Semaine du 12 au 16 janvier 2015

16/01/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

4330

3,6%

5,8%

1,3%

Eurostoxx 50

3165

4,0%

3,6%

0,6%

S&P 500

1993

-2,5%

1,0%

-3,2%

Marchs
de taux

16/01/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,07%

-2pb*

- 5pb

-21pb

OAT 10 ans

0,62%

n/d

n/d

n/d

Matires
1res

16/01/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

Ptrole (Brent,

47

-4,3%

-20,1%

-15,3%

1266

3,6%

5,8%

7,1%

Devises

16/01/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,16

-2,2%

-7,4%

-4,3%

Marchs
Actions

ACTUALITE DE LA SEMAINE
15/01 : La banque centrale suisse abandonne le
plancher de 1,20 franc suisse pour un euro
14/01 : Davantage de flexibilit dans lapplication des
rgles budgtaires europennes

ECONOMIE
Zone euro :
Lgre hausse de la production industrielle.
Allemagne : Croissance du PIB* de 1,5% et excdent
budgtaire en 2014
Etats-Unis :
Inflation* au plus bas depuis 5 ans, ventes au dtail
dcevantes.

$/baril)

Or ($/once)

MARCHES
Taux : Forte baisse des taux amricains.
Actions : Les marchs dactions restent trs volatils

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 15h le 16/01/2015

NOTRE ANALYSE

Aux Etats-Unis comme en zone euro, linflation va probablement encore baisser, le cours du ptrole ayant
poursuivi son effondrement au cours des premires semaines de lanne.

Tous les regards sont prsent tourns vers la Banque Centrale Europenne qui pourrait annoncer, jeudi 22
janvier, de nouvelles mesures de politique montaire incluant des achats demprunts dEtats.

Par ailleurs, la force de lexcdent budgtaire allemand va alimenter le dbat, en Allemagne et en zone euro, au
sujet dventuels efforts supplmentaires de relance

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
15/01 : La banque centrale suisse abandonne le plancher de 1,20 franc suisse pour un euro
La banque centrale suisse a surpris les investisseurs en annonant abandonner son plancher dun 1,20 franc suisse
pour un euro. En outre, elle a baiss son taux directeur (Libor* 3 mois) de 50 pb* -0,75%, aprs lavoir amen en
territoire ngatif pour la premire fois au mois de dcembre dernier. Suite cette annonce, leuro sest dprci de
15% par rapport au franc suisse avec lequel il a quasiment atteint la parit.
14/01 : Davantage de flexibilit dans lapplication des rgles budgtaires europennes
La Commission europenne a fait savoir que, si certaines conditions sont respectes, elle ne prendrait pas en
compte, dans son valuation du respect des engagements budgtaires des Etats, limpact ngatif des rformes
structurelles et de certains investissements sur lvolution des dficits publics.

ECONOMIE
Zone euro :
Lgre hausse de la production industrielle.
Attendue stable, la production industrielle a progress de +0,2% en novembre lchelle de lensemble de la
rgion. De plus, le chiffre doctobre a t rvis en hausse +0,3% (contre +0,1% annonc prcdemment).
Allemagne : Croissance du PIB de 1,5% et excdent budgtaire en 2014.
Daprs un premier calcul officiel, le PIB allemand a progress de +1,5%, en moyenne annuelle, en 2014 par rapport
2013. Poste par poste, la consommation des mnages a progress de +1,1%, linvestissement en machines et
quipements de +3,7%, la construction de +3,4%, les exportations de +3,7% et les importations de +3,3% (soit une
contribution du commerce extrieur de +0,4pp). LAllemagne ralise galement un excdent budgtaire de +0,4%,
suprieur ceux des deux annes prcdentes.
Etats-Unis :
Inflation au plus bas depuis 5 ans, ventes au dtail dcevantes.
Sous leffet de la baisse du ptrole, les prix ont recul de -0,4% en dcembre par rapport novembre, entranant
une forte dclration de linflation sur un an +0,8% (contre +1,3% en novembre), soit son rythme le plus faible
depuis octobre 2009. Linflation sous-jacente (hors nergie et alimentation) seffrite pour sa part +1,6% (contre
+1,7% en novembre). Alors quelles ntaient attendues quen trs lgre baisse, les ventes au dtail ont recul de 0,9% en dcembre. Le chiffre de novembre a galement t rvis en baisse (+0,4% au lieu de +0,7% annonc
prcdemment).

MARCHS
Forte baisse des taux amricains.
Les taux longs amricains baissent nettement aprs lannonce de la banque nationale suisse et la monte de la
volatilit quelle a engendre. Le taux 10 ans allemand stagne aux alentours de 0,50%. Les carts de taux entre
lAllemagne et les pays priphriques de la zone euro se sont de nouveau resserrs durant la semaine en raison de
l'approche de la runion de la BCE et des nouvelles mesures trs attendues par les marchs

* Ce terme est dfini dans le lexique

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MARCHS (SUITE)
Les marchs dactions restent trs volatils.
La rvision la baisse des prvisions de croissance par la banque mondiale et lacclration la baisse du prix du
cuivre se sont ajouts labsence de stabilisation du prix du ptrole pour renforcer laversion au risque sur les
marchs. Mais cest surtout la dcision surprise de la banque nationale suisse et la baisse de leuro contre toutes
devises qui a finalement t llment le plus marquant. Do la forte hausse des actions de la zone euro et la baisse
modre du march amricain alors que Shanghai continue son parcours haussier.
.

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Inflation : perte du pouvoir d'achat de la monnaie qui se traduit par une augmentation gnrale et durable des prix.
Il s'agit d'un phnomne persistant qui fait monter l'ensemble des prix, et auquel se superposent des variations
sectorielles des prix
Libor : (London Interbank Offered Rate) : Dsigne le taux du march montaire court terme observ Londres.
Publis chaque jour 11 h par la British Banker's Association, les LIBOR reprsentent une moyenne arithmtique
des taux d'intrt auxquels un chantillon de grandes banques londoniennes prte en blanc (sans garantie)
d'autres banques dans un certain nombre de devises : dollar, livre sterling, yen, mais aussi euro, franc suisse, dollar
canadien, australien ou no-zlandais, yuan (monnaie chinoise), etc.
PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur
conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise
quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par
les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques).
Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense
mesurer son taux de croissance conomique.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 16/01/2015 18h
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