La socit anonyme est une socit Commerciale par sa forme

quel que soit son objet. Elle est faite pour les grandes
entreprises et les associs, appels actionnaires, ne sont
responsables des dettes sociales qu Concurrence de leurs
apports. La personnalit juridique de la socit est trs
affirme, Son fonctionnement est troitement rglement par la
loi 17/95.
- Actionnaires : La SA doit comporter un nombre suffisant
dactionnaires lui permettant daccomplir son objet et dassurer
sa gestion et son contrle, sans que ce nombre soit infrieur
cinq (5) ;
Les actionnaires ne supportent les pertes qu' concurrence de
leurs apports ;
- Le Capital : divis en actions ngociables reprsentatives
d'apports en numraire ou en nature lexclusion de tout
apport en industrie. Le capital minimum est fix 300.000 DH
sans appel public l'pargne et 3.000.000 DH avec appel
public l'pargne ; les actions reprsentatives d'apports en
numraire doivent tre libres lors de la souscription du quart
au moins de leur valeur nominale et le surplus dans un dlai
maximum de 3 ans ; les actions reprsentatives d'apports en
nature sont libres intgralement lors de leur mission ; Les
apports en nature ou les avantages particuliers, sont valus
par un commissaire aux apports (CAA), Le rapport de ce dernier
est dpos au sige et au greffe du tribunal et tenu la
disposition des futurs actionnaires cinq (5) jours avant la
signature des Statuts.
- Les actions : Reprsentant le capital social peuvent revtir la
forme nominative ou au porteur, la valeur minimale de l'action
est de 100 DH ;
La SA est constitue par laccomplissement des 4 actes
suivants :
- Signature des statuts par tous les associs et dfaut,

rception par le fondateur de tous les bulletins de souscription

- Libration de chaque action de numraire dau moins le et
le reste dans les 3ans
- Transferts la SA des apports en nature
- Accomplissement des formalits de Publicit
Ce nest quaprs limmatriculation au Registre de Commerce
quune publicit au Bulletin Official et dans un journal
dannonces lgales doit tre faite en indiquant le N de registre
de commerce.
Cependant ; en distingue gnralement entre deux types de
socit anonyme ; celle ne faisant pas appel public a lpargne,
et celle faisant appel public a lpargne. les premires sont des
socits dites fermes et les deuximes dites ouvertes c'est-dire mettre notamment des actions.
Ainsi dit ; Une action est une valeur mobilire. Elle reprsente
une part de capital d'une socit. Seules les socits anonymes
et les socits en commandite par actions ont la facult
d'mettre des actions. La plupart des autres socits mettent
des parts sociales (SARL...). Une action dite classique ou
ordinaire se dcompose en plusieurs droits, qui en font sa
valeur. Les actions sont donc des titres de proprit
reprsentant une fraction du capital d'une socit. Leur
dtenteur (l'actionnaire) devient copropritaire de la socit. Il
reoit une partie du bnfice de cette socit sous forme de
dividendes, pays gnralement en espces, une fois par an.
1 : Les caractres distinctifs de laction :
Il importe de rappeler que laction prsente les caractres
communs aux valeurs mobilires.
De ce fait, cest un titre reprsentatif dun apport destin
constituer le capital social.
Cest pourquoi seuls sont possibles dans les socits de
capitaux, les apports en nature ou en numraire lexclusion
des apports en industries. Cest un titre dassoci qui donne
son titulaire des droits et des obligations.

a)
Laction est un meuble :
Ce caractre lui est confr par dtermination de la loi.
Donc vis--vis de la socit les actionnaires ont une fraction du
capital social de la socit. Mais en cas de difficults, ce sont
les liens sociaux qui seront saisis et non les biens des
actionnaires. Pour protger le patrimoine de la socit, celle-ci
ne peut accorder de petits prts ni aux dirigeants ni aux
actionnaires.
Lactionnaire est donc protg contre les abus des dirigeants
par la loi.
Dans certaines conditions, la socit peut acheter ses propres
actions pour raliser une rduction du capital social mais selon
des conditions prvues par la loi.
Les actionnaires ne peuvent vendre leurs actions un tiers du
fait de linsertion des clauses dagrment et de premption.
Les clauses dagrment constituent lexception notable qui
porte atteinte la ngociabilit des actions conformment
larticle 254 de la loi 17-95 et suivant.
La validit de ces clauses dagrment est soumise des
conditions trs strictes pour faciliter la libre circulation de
laction tout en laissant aux SA la libert de choisir leur futurs
actionnaires.
Il convient de rappeler que la tendance actuelle consiste
faciliter le rachat des socits cotes de leurs propres actions
afin de rduire leur capital social et de laugmenter.

b)
Laction est un titre valeur nominale :
La valeur nominale dune action est la cote- part ou la fraction
du capital reprsente par cette action. Elle est obligatoirement
exprime en Dirhams.
La valeur nominale reprsente la valeur de lapport incorpor au
capital permettant de calculer les droits des correspondants
chaque action (dividendes et droits de vote)
Elle doit tre distingue de la valeur mathmatique
(intrinsque) de la valeur boursire ou de la valeur liquidative.
La valeur mathmatique ou comptable est obtenue en divisant
lactif net ou les capitaux propres par le nombre de titres.

La valeur vnale ou boursire est celle obtenue dans le cas ou

laction est cote en bourse.
Cest une valeur fluctuante dpendante de la cte ou du
march.
La valeur liquidative correspond la valeur intrinsque
dduction faite des charges savoir les impts de liquidation, la
rmunration du liquidateur et autre charges.
La valeur nominale de laction ne peut tre infrieure 100
Dhs.

c)
La libert de dtention de laction
Laction est un titre pouvant tre dtenu par une personne
physique ou morale.
De ce fait la qualit dactionnaire nexige pas la capacit
dexercer le commerce.
Les incapables pourront donc exercer leurs droits par le biais de
leur reprsentant lgal.
Une socit peut tre actionnaire dune autre socit et son
droit de vote est alors exerc par ses organes.
Nanmoins elle doit tre dirige par une personne physique.

d)
Egalit
des
droits
indivisibles
entre
les
actionnaires :
De ce fait laction confre son titulaire les mmes droits
gaux aux autres actionnaires et indivisibles lgard de la
socit. En principes toutes les actions reprsentent la mme
fraction du capital social confrant son titulaire les mmes
prrogatives.
Mais lgalit nest pas dordre public et ne joue que pour les
actions de mmes catgories car la socit peut mettre des
actions confrant des droits ingaux.
Les droits attachs une action ne peuvent tre exerc que par
une seule personne.
2 : Laction est un titre ngociable :
La ngociabilit consiste vendre et cder son droit. Elle

constitue lune des caractristiques essentielles de laction.

Cette transmission seffectue tout simplement par linscription
sur un compte. Il importe de prciser que la cession dune
action comme un acte juridique (tel un contrat) alors que la
souscription dune action constitue un acte de commerce.
De ce fait, laction est cde selon les techniques propres du
droit commercial par une simple inscription sur le titre.
Donc on ne parle plus de cessibilit des valeurs mobilires mais
de ngociabilit.
La cession daction un tiers tranger la socit est soumise
lagrment de celle- ci par une clause insre dans les statuts
et selon des conditions dfinies par la loi.
La clause dagrment est alors soumise une procdure
rigoureuse en vue de protger les intrts de la socit.
Une socit qui entre en Bourse engage une partie de son
capital sous forme d'actions. Le nombre d'actions mis
reprsente le capital engag.
Une personne physique ou morale achetant des actions sur la
place boursire devient alors un actionnaire associ de
l'entreprise. L'action peut tre au porteur ou nominative. Dans
le 1er cas, le dtenteur n'est pas connu de l'metteur mais
seulement du teneur de compte. Dans le second cas, le
dtenteur est connu de l'metteur
L'avantage pour la socit est de disposer d'argent frais ; de
plus, le nombre d'actions reprsentant le capital peut tre
augment sans limitation.
L'avantage pour l'actionnaire est de recevoir une partie
(dpendant du nombre d'actions) des bnfices de la socit,
de profiter des plus-values sur l'augmentation du cours de
l'action la bourse, de bnficier des droits attachs l'action,
de n'tre engag qu' hauteur de la somme investie en actions
tout moment, de vendre ou cder ses actions avec tous les
droits qui lui sont attachs.
Les conditions d'exercice du droit attach l'action sont
prcises dans les statuts de la socit : un droit de gestion, qui
se matrialise par le vote en assemble gnrale tel que

chaque action reprsente une voix. Le nombre de voix de

l'actionnaire est donc quivalent au nombre d'actions dtenues.
un droit au bnfice (le solde bnficiaire aprs impt, plus
ventuellement tout ou partie des rserves de la socit, est
rparti entre les actionnaires), un droit l'information, les
socits s'engagent fournir les documents indispensables sur
leur activit et leurs rsultats. un droit sur l'actif social, se
matrialisant par un droit prfrentiel en cas d'augmentation du
capital.
Plus que dans la distribution des dividendes, l'intrt de ce
placement rside dans la plus-value ralise lors de la revente
de l'action. C'est pourquoi il convient plus ceux qui dsirent
augmenter le capital investir plus ou moins long terme qu'
ceux qui veulent recevoir des revenus sur l'argent qu'ils ont
plac.
Ce placement est plus risqu que les obligations. Le cours de
l'action dpend des bnfices faits par la socit mais aussi des
prvisions de profit pour l'avenir, de sa situation, du secteur
conomique laquelle elle se rattache, de la confiance et enfin
de la conjoncture gnrale de l'conomie du pays. Si la socit
fait faillite, l'actionnaire perd la totalit de la somme qu'il a
investie.
Donc les questions qui se posent existe-t-il une seule catgories
d'actions mises ou bien y'en a-t-il plusieurs? ces actions
mises confrent elles les mmes droits et obligations aux
actionnaires?
pour rponde ces questions nous adopterons le plan suivant:

1re partie : la typologie des actions mises par les socit

anonymes
A : les diffrentes natures daction.
B: catgories particulires d'actions.
2

me

partie: les droits attachs aux actions mises par les SA

A: les droits pcuniaires.

B: les droits extra pcuniaires.
a1: les actions nominatives et les actions au porteur:
Selon les dispositions de larticle 245 de la loi 17 95 de La
SA ; Les actions revtent la forme nominative ou au porteur.
Les actions nominatives ne sont pas matrialises. Le droit
du titulaire rsulte de la seule inscription sur le registre des
transferts.
Tout titre qui n'est pas matriellement cr est rput
nominatif.
Tout titulaire d'une action peut opter entre la forme nominative
et la forme au porteur, sauf disposition contraire de la loi.
Le titre au porteur est transmis par simple tradition.
Le titre nominatif est transmis l'gard des tiers par un
transfert sur le registre destin cet effet.
Toute socit anonyme doit tenir son sige social un
registre dit des transferts sur lequel sont ports dans l'ordre
chronologique les souscriptions et les transferts de chaque
catgorie de valeurs mobilires nominatives. Ce registre est
cot et paraph par le prsident du tribunal. Tout titulaire d'une
valeur nominative mise par la socit est en droit d'en obtenir
une copie certifie conforme par le prsident du conseil
d'administration ou le directoire. En cas de perte du registre, les
copies font foi.
Depuis la dmatrialisation les valeurs mobilires quelles
soient au porteur ou nominatives ne peuvent tre reprsenter
que par une inscription dans un compte ouvert au nom de leur
propritaire est tenue soit par la socit mettrice soit par un
intermdiaire financier. La fin des titres papiers on supprimant
les manipulations ; facilite les oprations qui se traduisent par
un simple jeu dcriture trs rapide garce aux moyens
informatiques. Le titre au porteur nayant plus de support
matriel il vaudrait mieux parler de titre anonyme. Toutes fois le
lgislateur a maintenu lappellation traditionnelle. Article 19 de
la loi 35-96.

Une action est par essence au porteur. Elle est inscrite aux
livres de comptes de l'intermdiaire financier. L'entreprise
ignore le nom de ses actionnaires. Elle n'a pas d'avantage ni
d'inconvnient particuliers.
Les actions nominatives sont des titres nominatifs qui
rsultent de linscription un compte tenue par la socit
mettrice la socit connat ainsi lidentit de ses actionnaires ;
ce qui facilite ses relations avec eux (information ; convocation
aux assembls ; paiement de dividendes) et lui permettent de
les fidliser. Grce cette nominativit la socit peut
galement suivre facilement les modifications intervenantes
dans la rparation du capital social. Quant aux actionnaires ils
peuvent bnficier dun droit de vote double et dun dividende
major.
b-2 : Les actions de numraire et action dapport :
La distinction repose sur la nature de lapport que les titres
reprsentent. Les actions de numraire sont celles :
- dont le montant est libr en espce ou par compensation des
crances
- ou dont lmission est la consquence dune incorporation au
capital de rserve ; bnfice ou primes dmission et pour
partie dune libration en espce.
Cependant
toutes les autres actions sont des actions
dapport sous rserve des rgles spcifiques applicables aux
actions rsultant dune fusion ou scission.
Lapport peut tre dun terrain dun brevet dune marque de
marchandises
Les actions dapport doivent tre intgralement libr ds leur
mission ou lors de laugmentation de capital, alors que les
actions en numraire peuvent tre libres par fractions c'est-dire au moins la moiti de la valeur nominale.
Il convient de prciser que les actions dapport ncessitent
lintervention dun commissaire aux apports pour lvaluation
des apports en nature.
c3 les actions de jouissance et de capital:

Laction de jouissance et laction de capital : laction de

jouissance la diffrence de laction de capital est celle dont le
montant nominal a t rembours lactionnaires la suite
dun amortissement du capital.
Le remboursement est effectu par un prlvement sur les
bnfices ou sur les rserves ; donc le capital reste entiers.
Lopration ne doit pas tre confondus avec une rduction du
capital social ni avec le rachat exceptionnel de ces actions par
la socit. Les actions intgralement ou partiellement amortis
perdent concurrence du montant rembours leur valeur
nominale mais elles conservent tous leur autres droits. Article
203 de la loi 17-95.
B- catgories particulires dactions :
b-1 : Les actions de priorit ou privilgie
Les actions de priorit ou bien dite actions privilgies
permettent d'allouer des avantages certains actionnaires, le
plus souvent des actionnaires minoritaires,
afin de
contrebalancer
les
droits
classiques
des
actionnaires
majoritaires. Elles constituent le complment indispensable aux
pactes d'actionnaires qui n'offrent pas, aux investisseurs, une
scurit juridique suffisante.
La Socit par Actions Simplifie est particulirement
adapte la cration d'actions de priorit dans la mesure o les
caractristiques de ces actions peuvent tre dfinies plus
librement encore que dans les Socits Anonymes.
Elles constituent une cote- part suprieur dans le bnfice
ou dans le boni de liquidation.
Elles confrent son titulaire un droit de priorit lui
permettant ainsi dtre servis en 1er lieu.
Elles permettent des dividendes cumulatifs cest dire
plusieurs avantages tel que le report du droit aux dividendes
lorsquun exercice ne dgage pas de bnfices (ce sont les
dirigeants qui essaient davoir ce genre daction).
La cration de ces actions prioritaires doit tre dcide par

lassemble extraordinaire des actionnaires. Les dirigeants

sociaux runissent une assemble gnrale spciale des
actionnaires pour vrifier ces amendements.
On trouve galement des actions de priorit sans droit de
vote et qui prsente 3 caractristiques :
Elles permettent davoir un droit prioritaire sur les
dividendes prlevs sur les bnfices distribuable avant tout
autre affectation.
En cas de liquidation de la socit, elles sont
rembourses avant les actions ordinaires (bnfices de
subordination). Mais en contre partie leur titulaire ne participe
pas au vote en assemble sauf exception. C'est--dire si les
dividendes prioritaires des 3 dernires annes nont pas t
intgralement pays et si lassembl spcial des titulaires
estime ncessaire dassister lassemble pour dfendre leurs
droits. Ces actions concernent gnralement aussi bien les
dirigeants que les pargnants.
Dans les socits familiales, les dirigeants sociaux
ayants besoin daugmenter le capital par des apports extrieurs
en numraire craignent le renversement de la majorit. De
telles actions mettent les dirigeants labri de lexclusion,
quant aux pargnants, ils sont intresss plus par un dividende
substantiel que par une participation aux assembles
gnrales.
Plusieurs pargnants abandonnent leur droit de vote contre un
dividende prioritaire. Cependant leur cration doit tre prvue
dans les statuts selon des conditions rigoureuses :
Lautorisation nest accorde quaux socits ayant
ralis des bnfices distribuables durant les 2 dernires
annes.
Elles sont cres lors dune augmentation de capital ou
par conversion dactions existantes.
-

Elles ne peuvent reprsenter plus du social.

Les dtenteurs de ces actions constituent un capital social

muet. De ce fait ces actions ne peuvent tre dtenues par les

dirigeants sociaux et leur proche famille car il y a
incompatibilit entre la fonction du dirigeant et labsence de
droit de vote. Les titulaires de ces titres ont comme tous les
actionnaires des droits pcuniaires et des droits extra
pcuniaires.
b-2 : Actions ordinaires
Une action ordinaire est une part sociale d'une entreprise
cote en bourse ne donnant aucun privilge ou devoirs
spcifiques au dtenteur (actionnaire).L'action ordinaire ouvre
les droits au propritaire de voter lors de l'assemble gnrale
des actionnaires ainsi que le droit aux dividendes (parts du
bnfice). Autrement dit ; Lorsqu'on achete des actions
ordinaires d'une entreprise, on devient copropritaire de cette
entreprise. Vous participerez ses bnfices ventuels, soit en
voyant la valeur de votre action s'apprcier, soit en recevant
des dividendes verss mme les bnfices, ou encore les
deux la fois. Par contre, si l'entreprise va mal, vous
n'obtiendrez probablement aucun dividende, et la valeur de vos
actions baissera.
Cependant ; Les actions constituent gnralement des
placements risqus, parce que si l'entreprise dans laquelle vous
avez investi fait faillite, vous pouvez perdre toute votre mise.
Lorsque la faillite d'une entreprise est dclare, les actionnaires
sont les derniers cranciers rembourss.
Certaines actions, cependant, sont plus risques que d'autres.
Les petites entreprises, qui n'ont pas dmontr une croissance
soutenue de leurs bnfices sur une longue priode et ne
versent pas de dividendes depuis trs longtemps, sont souvent
les plus risques. Les grandes entreprises, rputes et bien
tablies dans leur secteur d'activit, affichant une croissance
soutenue de leurs bnfices et ayant de solides antcdents en
matire de versement des dividendes, sont habituellement
moins risques.
b-3 : Les actions droit de vote double
Ce sont des actions assorties dun double droit de vote en
assemble. Cest une exception au principe gnral du droit des

socits : A chaque action correspond un droit de vote .

Il est attribu toutes les actions libres dont le titulaire
justifie dune inscription nominative de ce titre au moins pour 2
ans. Aussi il est attribu en cas daugmentation du capital. En
lespce, tout titulaire dactions droit de vote double se voit
attribuer des actions supplmentaires de mme nature.
b-4 : Les actions dividendes prioritaires :
Sous rserve des dispositions des articles 316 319 et 322,
les statuts peuvent prvoir la cration d'actions dividende
prioritaire sans droit de vote ; elles sont rgies par les articles
263 271. La cration d'actions dividende prioritaire sans
droit de vote n'est permise qu'aux socits qui ont ralis au
cours des deux derniers exercices des bnfices distribuables.
De mme ; Les actions dividende prioritaire sans droit de
vote peuvent tre cres par augmentation de capital ou par
conversion d'actions ordinaires dj mises. Elles peuvent tre
converties en actions ordinaires.
Les actions dividende prioritaire sans droit de vote ne
peuvent reprsenter plus du quart du montant du capital social.
Leur valeur nominale est gale celle des actions ordinaires ou,
le cas chant, des actions ordinaires de l'une des catgories
prcdemment mises par la socit.
Les titulaires d'actions dividende prioritaire sans droit de
vote bnficient des droits reconnus aux autres actionnaires,
l'exception du droit de participer et de voter, du chef de ces
actions, aux assembles gnrales des actionnaires de la
socit.
En cas de cration d'actions dividende prioritaire sans
droit de vote par conversion d'actions ordinaires dj mises ou
en cas de conversion d'actions dividende prioritaire sans droit
de vote en actions ordinaires, l'assemble gnrale
extraordinaire dtermine le montant maximal d'actions
convenir et fixe les conditions de conversion sur rapport spcial
du commissaire aux comptes. Sa dcision n'est dfinitive
qu'aprs approbation par l'assemble spciale des titulaires

d'actions dividende prioritaire sans droit de vote et par

l'assemble gnrale extraordinaire des titulaires d'obligations
convertibles en actions.
L'offre de conversion est faite en mme temps et
proportion de leur part dans le capital social tous les
actionnaires, l'exception des personnes mentionnes
l'article 268. L'assemble gnrale extraordinaire fixe le dlai
pendant lequel les actionnaires peuvent accepter l'offre de
conversion.
Cependant ; Les actions dividende prioritaire sans droit de
vote donnent droit un dividende prioritaire prlev sur le
bnfice distribuable de l'exercice avant toute autre affectation.
S'il apparat que le dividende prioritaire ne peut tre
intgralement vers en raison de l'insuffisance du bnfice
distribuable, celui-ci doit tre rparti due concurrence entre
les titulaires d'actions dividende prioritaire sans droit de vote.
Le droit au paiement du dividende prioritaire qui n'a pas t
intgralement vers en raison de l'insuffisance du bnfice
distribuable est report sur l'exercice suivant et, s'il y a lieu, sur
les deux exercices ultrieurs ou, si les statuts les prvoient, sur
les exercices ultrieurs. Ce droit s'exerce prioritairement par
rapport au paiement du dividende prioritaire d au titre de
l'exercice. Le dividende prioritaire ne peut due infrieur ni au
premier dividende calcul conformment aux statuts, ni un
montant gal 7,5 % du montant libr du capital reprsent
par les actions dividende prioritaire sans droit de vote. Ces
actions ne peuvent donner droit au premier dividende.
Aprs prlvement du dividende prioritaire ainsi que du
premier dividende, si les statuts en prvoient, ou d'un dividende
de 5 % au profit de toutes les actions ordinaires calcul dans les
conditions prvues par les statuts, les actions dividende
prioritaire sans droit de vote ont, proportionnellement leur
montant nominal, les mmes droits que les actions ordinaires.
Dans le cas o les actions ordinaires sont divises en
catgories ouvrant des droits ingaux au premier dividende, le
montant du premier dividende prvu au second alina du
prsent article s'entend du premier dividende le plus lev.

2me partie : les droits des actionnaires lies a lmission des

actions par les socits anonymes
Il convient de rappeler que lactionnaire des droits et
obligations dans la socit. Son obligation essentielle consiste
effectuer lapport quil sest engag faire en numraire ou en
nature loccasion dune augmentation du capital social ou
pendant la constitution de la socit.
Les droits de lactionnaire sont en revanche multiples. La loi
a prvu certains droits considrs dordre public et cela en
qualit dassoci. Toutefois la jurisprudence et les statuts ont
prvu dautres droits lactionnaire.
Les actionnaires peuvent en outre se constituer en
association dactionnaire rgie par le dahir de 1958 relatifs aux
associations, c'est--dire quils peuvent ester en justice pour
dfendre leurs droits.
Il importe de prciser que les actionnaires peuvent se
constituer en association pour dfendre leurs intrts.
Cependant cette pratique est trs rare dans la vie des socits
au Maroc.
Les actionnaires ont 2 catgories de droits :
Les droits pcuniaires et les droits extra- pcuniaires.
A : les droits pcuniaires
Il sagit l principalement du droit au dividende et du droit
a une part de lactif social.
a-1 : Droit au dividende
Le dividende est la part de bnfice que la socit distribue
chacun de ses actionnaires la fin de chaque anne et dont le
montant est fix par lassemble gnrale ordinaire annuelle.
Le dividende reprsente la part de bnfice que lassemble
gnrale ordinaire annuelle dcide de distribuer aux
actionnaires.

Cependant, lassemble gnrale peut reporter le paiement

une date ultrieur. Le bnfice qui pourra tre distribu est le
bnfice net de lexercice diminu des pertes ainsi que des
sommes apportes en rserve selon larticle 329 et augment
du report bnficiaire des exercices prcdents. Il importe de
prciser que le dividende est payable en argent ou par actions.
En outre, lassemble peut dcider la mise en distribution
des sommes prleves sur les rserves dont elle dispose. Dans
les grandes socits cotes en bourse, les dirigeants sefforcent
de payer chaque anne un dividende sur les rserves des
annes prcdentes pour fidliser lactionnariat.
La division des dividendes fictifs constitue une violation des
rgles lgales entranant des sanctions pnales et civiles. La
clause dintrts fixe qui permet la socit de verser des
intrts aux actionnaires en labsence de bnfices est
galement interdite. la socit peut offrir aux actionnaires la
possibilit de recevoir des acomptes en attendant de recevoir
des dividendes.
a-2 : Le droit une part de lactif social
Pendant la vie de la socit et pendant sa liquidation,
lassoci droit une part de lactif social. Pendant la vie de la
socit, lactionnaire un droit de souscription aux actions
nouvelles en cas daugmentation du capital. Ce droit
prfrentiel de souscription est destin rparer plusieurs
prjudices que lactionnaire peut subir du fait de laugmentation
du capital en raison de laltration de ses droits sur les rserves
et du partage des bnfices entre un nombre important de
titulaires est au risque lis lentre de nouveaux actionnaires
selon larticle 19 de la loi 17-95.
Le droit de souscription est un droit dordre public. Il
reprsente une facult offerte aux actionnaires et non une
obligation mise leur charge. Lassemble gnrale peut le
supprimer et chaque actionnaire pris individuellement peut y
renoncer. Les droits prfrentiels de souscription non exercs
peuvent tre cds durant la dure de souscription.

En cas de liquidation de la socit, lactionnaire droit au

boni de liquidation sauf en cas de liquidation judiciaire. En
lespce, lactionnaire reoit sa quote-part de lactif ralis en
fonction du nombre des actions dtenues.
Les bonis de liquidation sont calculs aprs compensation
de lactif existant avec le passif exigible de la socit.
B : Les droits extra pcuniaires de laction
Il sagit ici dtudier respectivement les droits suivants.
Droit de faire partie de la socit
Droit a linformation
Droit de vote
Droit a lexpertise de gestion
b-1 : Droit de faire partie de la socit :
Lactionnaire a un droit fondamentale celui de rester
associ. Il ne peut pas tre expuls de la socit par les
dirigeants ou par une dcision de lassembl gnrale. Toutes
fois dans certaines hypothses exceptionnelles les actionnaires
peuvent se trouver exclut de la socits :
- lexclusion sanctionne la faute dun actionnaire qui na pas
libr ses actions et qui sest ainsi expos la procdure
dexcution en bourse ou celui qui na pas prsenter ses
actions pour une opration dchanges de regroupement
ou de conservation des titres ; ou encore celui qui na pas
encore inscrit ses titres en compte dans le cadre de la
dmatrialisation.
- Lorsque la socit rduit son capital social en diminuant le
nombre des actions ; les actionnaires qui ne procdent pas
le nombre minimum dactions anciennes pour obtenir une
action nouvelle exclus de la socit ds lors quil
naugmente pas son engagement dans la socit.
- Lorsque le redressement judicaire de lentreprise le requiert
le tribunal peut ordonner la cession des actions dun ou
plusieurs dirigeants de droit ou e fait ; le prix de cession

tant fix dire dexperts.

b-2 : Droit linformation :
Ce droit linformation rsulte des droits prvus par le droit
des socits pour les actionnaires et de linformation lgale sur
les socits dune part, du droit dinformation financire prvu
par le droit boursier.
1 : Le droit dinformation prvu par le droit des socits
Lactionnaire dispose dun droit dinformation destin lui
permettre de contrler la gestion des affaires sociales et la vie
sociale en gnral.

Lactionnaire a un droit de communication.

droit de communication pralable :

loccasion de la runion dune assemble

-

tout envoi dune formule de procuration doit

tre accompagn dun certain nombre de
renseignements

lactionnaire peut , sil le juge opportun, obtenir

sur sa demande, lenvoi de certains documents
et renseignements numrs par les textes
lgaux

- lactionnaire a la facult de consulter au sige

social ou administratif les documents que la
socit doit , cet effet, tenir sa disposition.
*

droit de communication permanent

tout moment

Lactionnaire a le droit de poser des questions crites

*
*

pralablement une assemble

deux fois par exercice sil dtient au moins un

dixime du capital, sur tout fait de nature

compromettre la continuit dexploitation

Lactionnaire a du droit de consultation

Les actionnaires peuvent, avant toute assemble, consulter au

sige social divers documents.
Le droit a linformation comptable
La transparence de linformation est assure en particulier
par linformation lgale financire. Les socits doivent publier
leurs comptes annuels et les avis lis aux oprations
financires.
La qualit de linformation comptable est sanctionne par
le dlit de prsentation de faux bilan.
2 : Le droit dinformation prvu par le droit boursier
Linformation du march est lune des premires obligations
de toute entreprise faisant appel public lpargne. Les textes
lgaux et rglementaires prcisent sa nature ainsi que les
obligations lies sa diffusion. Ces textes encadrent
linformation selon son origine et sa logique, savoir :
linformation
occasionnelle,
linformation
priodique
et
linformation importante.
La communication financire est susceptible dintresser les
investisseurs au mme titre que linformation obligatoire et
dinfluencer leurs dcisions. Elle dpasse le simple respect des
obligations lgales en matire dinformation pour tenir compte
des dimensions conomiques et stratgiques de lentreprise ; le
tout, bien videmment, dans la limite permise par les conditions
de la concurrence et le respect du secret des affaires.
Depuis des annes, le CDVM ne cesse de rnover son
dispositif en matire de linformation exige des metteurs pour
prendre en considration les exigences de notre march et les
pratiques internationales, de sensibiliser les metteurs aux
vertus de la communication financire et de les aider dans
laffinement du mode dmission de leur communication

Ce droit linformation est un droit destin permettre

linvestisseur de faire ses dcisions. Il concerne donc moins la
situation patrimoniale de lentreprise que la stratgie de
lentreprise, les risques affectant son activit et les perspectives
financires, et de faon gnrale toutes informations utiles.
Les principes fondamentaux sont ceux de transparence et
dgalit de linformation.
a : Information permanente
Le principe essentiel en matire dinformation permanente est
la satisfaction des exigences de transparence du march.
Les exigences de transparence du march
Pour assurer la transparence du march des valeurs mobilires,
les investisseurs doivent avoir connaissance de tous les faits
nouveaux importants susceptibles de provoquer une variation
significative des cours de bourse.
Obligation des metteurs :
les personnes morales dont les titres sont admis sur un
march rglement doivent porter la connaissance du
public tout fait important susceptible, sil tait connu ,
davoir une incidence significative sur le cours du titre.
Cette information doit intervenir le plus tt possible
si la publication dune information est de nature porter
atteinte aux intrts lgitimes de la socit, celle-ci peut
diffrer cette publication pourvu quelle soit en mesure
dassurer la confidentialit de linformation.
Obligations des personnes prparant une opration financire
Toute personne qui prpare pour son compte une opration
financire susceptible davoir une incidence significative sur le
cours
b : Information priodique

Les socits cotes et leurs filiales doivent publier

priodiquement des informations sur leur activit et sur leur
situation financire.
Avant lassemble gnrale ordinaire appele statuer sur les
comptes de lexercice coul, les socits cote ont avantage
tablir un document comportant, outre les informations
relatives ces comptes, les donnes conomiques juridiques,
financires et comptables ncessaires la comprhension de
lactivit de la socit et de son groupe
c : Information pralable aux oprations financires
Lgalit dinformation
Le droit boursier
privilgies

sanctionne

lutilisation

dinformations

d : Le Droit a linformation financire et le droit boursier

Linformation donne au public doit tre exacte, prcise et
sincre
Elle doit tre ralise sous la forme de communiqus dans des
supports librement choisis par lauteur sous sa responsabilit.
Les risques pouvant peser sur les socits doivent tre indiqus
aux investisseurs. Au del des exigences de droit comptable, le
droit boursier sanctionne le dfaut dinformation financire.
b-5 : Le droit de cession (ngociation)
La libre ngociabilit des actions a un caractre dordre public
ainsi, les actions sont librement cessibles tout instant.
D'autre part, nul ne peut contraindre d'aucune manire la
cession de ses actions.
L'exception peut concerner des dirigeants frapps de faillite
personnelle qui le Tribunal pourrait enjoindre de cder leurs
titres.
La masse des actionnaires peut prvoir dans les statuts une
clause dagrment. article 253 de la loi 17-95; En effet dans les

socits anonymes un contrle portant sur la composition de

l'actionnariat est souhait notamment en vue d'viter une prise
de contrle, il est possible de prvoir des rgles statutaires
soumettant les cessions d'actions une procdure pralable
ncessitant l'accord de la socit : les clauses d'agrment. mais
il existe des exceptions qui ne peut s'appliquer cette clause et
qui sont prvus par l'article 253 de la loi 17-95
Cette clause est soumise des conditions particulires parfois
contraignantes. Cest pourquoi le CDVM a demand de les
supprimer pour les dites socits. Les actionnaires peuvent
galement prvoir dans un acte entre statutaire un droit de
premption.
b-6 :

le droit au vote

<< Tout vote est politique et exprime un choix de

socit. >> jacques Chirac.
Cest lun des droits individuels le plus important. Il permet de
participer aux dcisions collectives de la socit. Cest un
principe dordre public auquel aucune convention ne peut
droger.
Le droit de vote est proportionnel au nombre dactions dtenues
dans le capital social. De ce fait, le principe selon lequel A
capital gal vote gal sapplique. Cependant la loi permet que
les statuts limitent ou augmentent le nombre de voix et mme
la cration daction sans droit de vote.
Lactionnaire peut soit assister lassemble pour exercer sont
droit de vote, soit se faire reprsenter par un mandataire, soit
adresser un pouvoir blanc ce qui est exceptionnel.
En effet une action donne deux types de droit son dtenteur,
des droits financiers (dividendes et plus-values en cas de
cession d'actions) et des droits de contrle au travers des droits
de vote .
Le principe d'galit des actionnaires signifie qu' chaque

action est attach un droit de vote exerable lors des

Assembles Gnrales des socits anonymes.
Certaines des principales dcisions des entreprises sont donc
ainsi soumises au droit de vote attach aux actions :
nomination des administrateurs, approbation des comptes,
modification des statuts, fusions, augmentations et rductions
de capital.
Pour les socits qui mettent la fois des actions droit de
vote et des actions sans droit de vote (titres hybrides qui les
dividendes prioritaires et les certificats d'investissement), les
secondes se ngocient avec une dcote par rapport aux
premires.
En drogation au principe lgal selon lequel le nombre de voix
attach aux actions est obligatoirement proportionnel la
quotit de capital qu'elles reprsentent, des actions droit de
vote plural (au Maroc, action droit de vote double) peuvent
tre cres dans un cadre rglementaire prcis, celles-ci devant
tre nominatives (et non pas au porteur) et inscrites au nom
d'un mme titulaire depuis une dure minimum comprise entre
2 et 4 ans (pour les socits cotes).
Dans le cadre du droit de vote l'Assemble Gnrale
Ordinaire (approbation des comptes annuels, nomination /
renouvellement / rvocation des administrateurs et des
commissaires aux comptes, rpartition des bnfices). elle ne
dlibre valablement sur premire convocation que si les
actionnaires prsents ou reprsents possdent au moins le
quart des actions ayant le droit de vote. sur deuxime
convocation aucun quorum n'est requis.
Elle statue la majorit des voix dont disposent les actionnaires
prsents ou reprsents. article 111 de la loi 17-95
L'Assemble Gnrale Extraordinaire est seule habilite
modifier les statuts dans toutes leurs dispositions. elle ne
dlibre valablement que si les actionnaires prsents ou
reprsents possdent au moins sur la premire convocation la
moiti et sur deuxime convocation le quart des actions ayant
le droit de vote. dfaut de ce dernier quorum, la deuxime

assemble peut tre proroge une date postrieure de deux

mois au plus celle laquelle elle a t convoque.
Elle statue la majorit des deux tiers des voix des actionnaires
prsents ou reprsents. article 110 de la loi 17-95.
Vu l'importance du droit de vote la loi a prvu des sanctions
pour le non respect de ce droit. ainsi l'article 387 de la loi 17-95
nonce que
"seront punis d'un emprisonnement de un six mois et d'une
amende de 8000 40.000 dirhams ou de l'une de ces deux
peines seulement :
1) ceux, qui sciemment auront empch un actionnaire
participer une assemble d'actionnaire;
2) ceux qui; en se reprsentant faussement comme
propritaires d'actions auront particip au vote dans une
assembles d'actionnaires, qu'ils aient agis directement ou par
personne interpose;
3) ceux qui se seront fait accorder, garantir ou promettre des
avantages pour voter dans un certain sens ou pour ne pas
participer au vote, ainsi que ceux qui auront accord garanti ou
promis ces avantages.