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COURS MARCHES FINANCIERS

INTRODUCTION GENERALE
Aprs avoir t le creuset du financement de lconomie industriel au
19e sicle et entre les deux guerres mondiales, le march financier tait au
lendemain de la seconde guerre mondiale en pleine dcadence. En OutreAtlantique les firmes se finanaient par autofinancement, en Europe, lEtat
et les institutions financires contrlaient les circuits de capitaux. Ainsi
aprs une volution financire lie aux crises, linflation et au besoin accru
des capitaux, on assiste un essor des marchs financiers dans le monde
vers les annes 1980.
La diversification des oprations, linternationalisation des marchs et la
varit des objectifs des intervenants (spculations, couverture de risques,
arbitrage.) ont t lorigine dune organisation de plus en plus complexe
du march.
Ceci tant dit, il est possible de dfinir le march financier comme tant le
lieu des missions et des ngociations des titres long terme mobilisant
lpargne nationale et internationale et de toutes les oprations destines
faciliter et accompagner cette mobilisation.
Cependant, une rvolution de grande ampleur a eu lieu depuis une
quarantaine dannes sur les marches financiers, suite une politique
affirme de drgulation. Ce nouveau paysage financier est n
notamment des dsquilibres et des incertitudes qui psent sur les
relations conomiques internationales depuis le dbut des annes 1970
(endettement des pays en voie de dveloppement, instabilit des taux de
change). Le dveloppement de linflation et la grande volatilit des taux
dintrt ont perturb les anticipations des investisseurs. Dautre part,
linternationalisation des capitaux, les progrs technologiques en
informatique et communication ont modifi les relations entre
les
diffrentes places financires : New-York, Londres, Tokyo, etc... . : Il est
maintenant possible tout instant dintervenir sur tous les marchs.
En France, les rformes ont commenc la mi-1984 avec comme objectifs,
le dcloisonnement des marchs et la cration dun unique march des
capitaux, la modernisation des rseaux financiers. Un lment majeur de
cette politique a t la cration de deux marchs financiers trs actifs, et
avec de grandes liquidits, sur lesquels vont tre ngocis de nouveaux
instruments financiers :
1

le MATIF ou March Terme International de France (1985) (dabord


nomm March Terme des Instruments Financiers) et actuellement
membre dEuronext.
le MONEP ou March des Options ngociables de Paris (1987).
Les utilisateurs de ces nouveaux instruments de trsorerie forment un
ventail trs vaste : entreprises industrielles et commerciales, socits
dassurance, banques, caisses dpargne . . . Ces nouveaux instruments
viennent au secours des investisseurs pour contrebalancer linstabilit des
paramtres de march, comme les taux dintrt, les taux de change etc...
Lactivit financire se dveloppe travers
un certain
nombre
dinstruments tels que la circulation de monnaie exprime dans diffrentes
devises, les oprations de prts et demprunts qui sont assorties de
paiements dintrts dpendant de la maturit des oprations, et bien sr
des actions mises par les entreprises qui refltent leur capitalisation. Des
indices ont t crs (SP500, CAC 40..) afin de permettre aux investisseurs
trangers davoir une information rapide sur le niveau conomique et le
comportement des actions dun pays.
La trs grande variabilit de ces paramtres ou de ces titres a conduit
naturellement une demande de transfert des risques de la part dun
certain nombre dintervenants, comme les entreprises industrielles, les
compagnies dassurance..... Les banques jouent videmment un rle
fondamental dans cette transformation, notamment en proposant un certain
nombre de produits financiers, qui seront appels produits drivs. Elles
peuvent dailleurs utiliser elles-mmes ces produits dans leur gestion pour
compte propre.
Ces produits dassurance existent de fait depuis fort longtemps,
puisquon a trouv la description de contrats terme sur le bl dans des
textes de lAntiquit. Il y avait aussi un march de contrats terme sur les
mtaux trs actif Amsterdam au 18me sicle. Mais lexistence de marchs
organiss (le premier est cr Chicago en 1973) organiss pour diminuer
le risque de contrepartie sur des oprations dnoues dans le futur,
contribue faciliter laccs par un grand nombre dintervenants ce genre
de produits. En France, le MATIF et le MONEP ouvrent entre les annes
1985-1987.
Nous distinguerons les contrats terme et les produits optionnels, que
nous retrouverons en fonction de la nature du sous-jacent1 sur lequel ils
sont crits dans diffrents marchs :
Le march des changes : achat/vente de devises

On appelle actif sous-jacent tout actif sur lequel porte une option ou plus largement un produit
driv. Il peut tre financier (actions, obligations, bons du Trsor, contrats terme, devises, indices
boursiers...) ou physique (matires premires agricoles ou minrales...).

le march des matires premires : mtaux, ptrole, denres agroalimentaires...


le march des actions et des indices boursiers
le march des taux dintrt.