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La balance des paiements

Attention parfois les importations deviennent h dans les slides.
Balance des paiements : transactions commerciales intervenues entre la France et
lextrieur au cours dune priode donne.
La balance des paiements cest ce qui va me permettre de prendre en compte toutes les transactions
entre mon conomie et lextrieur au cours dune priode.

Plan
1. Prsentation conomique de la balance des paiements
2. Les facteurs dterminant la balance des paiements (tout ce qui va avoir un impact sur
cette balance des paiements)

1. Prsentation conomique de la balance des Paiements

3 composantes principales :
les transactions courantes : BTC (en gros cest les transactions de biens et services) :
Cest toutes les oprations que jai avec linternational dchange de biens et services. On
considre que la balance des transactions courantes est en quilibre quand ce que je fais
rentrer comme biens et services dans mon conomie est gal ce qui sort comme bien
et services dans mon conomie. Dans ce cas-l, on dira que BTC = 0, a veut dire que les
entres et les sorties de biens et service se compensent.
Si BTC est ngatif, jai un dficit des transactions courantes. Ca veut dire que je demande
plus de biens et services de rentrer que ce que je vends lextrieur.
Lquilibre cest donc lquilibre entre les exportations et les importations. Je dois
pouvoir payer les importations avec largent gagn des exportations quand je suis
lquilibre. a veut dire que si je suis en dficit, il va falloir que je trouve largent, et donc
que je finance mes importations par de lemprunt.
Si jai un excdent des transactions courantes, a veut dire que je vends plus lextrieur
que ce que jachte. a veut dire que les autres vont me devoir de largent, jai des
crances sur ltranger. Dans ce cas, je vais avoir de largent, je peux soit le placer
ltranger, soit chez moi.
les mouvements de capitaux non montaires : BCA (en gros cest les changes de
capitaux) : Ca va tre les changes que jai avec linternational, en terme de placement
financiers, lachat dinvestissement, donc le fait quon veuille placer chez nous ou a
ltranger. La BCA est lquilibre sur BCA = 0.
o Si jai une balance des capitaux positive, a veut dire quil y a plus de capitaux qui
rentrent chez moi que de capitaux qui sortent de chez moi
o Si jai une BCA ngative, jai une sortie nette de capitaux.
Balance des paiements globale BP = BTC + BCA.

la variation des rserves de change RES BTC + BCA (en gros cest loffre de
monnaie). Si globalement ma balance des paiements est excdentaire, a veut dire que

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jai une entre nette de devise chez moi. Il y a plus dargent qui rentre chez moi, on dit
que ces devises se retrouvent dans les rserves de change dtenues par la banque
centrale. Si jaugmente la monnaie quil y a dans la banque centrale, je vais augmenter la
masse montaire.
a cest de la comptabilit nationale. Ca nous intresse en macroconomie, par ce quon va voir
que chacune de ces balances peuvent expliquer lvolution quon a connu dans lanalyse et la
pense conomique.

2. Les facteurs dterminant la balance des

paiements
3 approches diffrentes et complmentaires :
2.1 approche par labsorption : accent mis sur BTC
2.2 approche par les mouvements de capitaux : accent mis sur BCA
2.3 approche montaire : accent mis sur RES

2.1 Approche par labsorption (BTC)

Facteurs dterminants de la balance des transactions courantes BTC)
BTC X M (+ RnRDM) On oublie les Rnrdm on nous interrogera pas dessus.

X est une fonction croissante du revenu rel du RDM (Y*) et du taux de change rel (er )
X = X(er , Y*) = x1er + x2Y*, avec x1 > 0 et x2 > 0.
M est une fonction croissante du revenu rel intrieur (Y), et dcroissante du taux de
change rel (er )
M = M(er , Y) = m1er + m2Y, avec m1 < 0 et m2 > 0
La balance des transactions courantes cest les exportations moins les importations + lchange de
revenu avec le reste du monde (Rnrdm on le verra quasiment jamais en conomie, cest un truc de
comptabilit).

X cest les exportations, autrement dit la demande trangre de revenus nationaux, cest ce
que veulent acheter les autres en terme de produits fabriqus chez moi. De quoi cette
demande de bien dpend ? Elle dpend du revenu, le revenu des autres cest leur PIB (Y*) et
a dpend des prix, qui sont nots par le er, le taux de change rel. Le taux de change rel
cest le taux de change dans lequel on prend en compte linflation ltranger et linflation
chez moi.
e cest le taux de change quott lincertain : cest le nombre dunit de monnaie nationale
dont jai besoin pour acqurir une unit de monnaie trangre. a veut dire que si e
augmente, ma monnaie se dprcie, jai besoin de plus dargent national pour avoir le mme
dollar ltranger.
Plus le revenu tranger est lev, plus la demande de bien provenant de ltranger est lev,
plus mes exportations sont leves. x2 Cest lindicateur dlasticit des exportations par
rapport aux revenus trangers. Donc x2 est positif.
Pour prendre en compte les prix, les trangers doivent considrer le taux de change rel
entre nos produits. On fait lhypothse que la demande de monnaie trangre en produit
domestique est croissante avec le taux de change rel. Ca veut dire que si jamliore en
terme de prix mes produits, a va bien augmenter mes exportations. Donc le x1 qui est
lindicateur dlasticit des exportations par rapport au taux de change rel.
Les importations cest ce que les consommateurs chez moi veulent acheter comme produit
ltranger. Quest ce qui fait que jachte plus de produit ltranger : Mon revenu (m2

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positif car + jai dargent + je vais dpenser notamment en produit trangers), et les prix
relatifs des produits trangers (m1 ngatif car si les prix trangers sont relativement plus
levs que chez moi, je vais avoir tendance moins acheter de produits trangers).
Cette BTC elle va rentrer dans la courbe IS (celle qui donne les couples y,i qui quilibrent le
march des biens et services). Je vais faire rentrer sur le march des B et S la demande
extrieure.

2.1 Approche par labsorption (BTC)

La balance des transactions courantes et lquilibre interne.

Y C + I + G + X M La balance des transactions courantes va avoir un impact immdiat

sur le march des biens et services. Offre de bien et services (Y) = demande de bien et service
(C + I + G) et vu que jai ouvert mon conomie, + X M.

R Y + RnRDM ou Y R RnRDM. Les revenus dans mon conomie cest les revenus gnrs chez moi,
auquel jenlve les revenus des changes entre ltranger et chez moi.
R C + I + G + X M + RnRDM. Si on combine les deux, on arrive dire que les revenus gnrs dans
mon conomie, cest C + I + G + X - M
Absorption : A C + I + G. Cest les revenus qui sont absorbs lintrieur de mon conomie, la
consummation linvestissement et les dpenses publiques.

R A + BTC ou BTC R A
En italique, pas trs important.

Cest la diffrence entre les revenus gnrs lintrieur de mon pays et les revenus gnrs
lextrieur qui fait que jai un excdent ou un dficit.
Excdent de BTC = capacit de financement
dficit de BTC : besoin de financement
signifie quivalent
La balance des transactions courantes et lquilibre interne :
BTC R A R (C + I + G) R C I G. Mon revenue fait ce qui est consomm en bien est
service, ce qui est investi en bien et service, et ce qui est demand par ltat en bien et service.
Sachant que R C + S + Tn, (le revenu est soit consomm, soit pargn, soit cest les impts nets
des subventions (Tn) ), on peut rcrire BTC S I + Tn G.
Toutes choses gales par ailleurs, une politique budgtaire expansionniste (dficit
budgtaire) entrane un dficit de BTC; inversement une politique restrictive (excdent
budgtaire) amne un excdent de BTC. a
Si je suis en dficit de la BTC (donc S I + Tn G soit ngatif), a veut dire que jai un excdent de
linvestissement sur lpargne, et/ou un dficit budgtaire de ltat, que les dpenses publiques sont
plus leves que largent touch par lEtat.

Si je suis en excdent de la BTC : Ca provient soit des choix privs des individus (pargne >
investissement) soit dune politique budgtaire qui a fait que ltat touche plus que ce quil ne
dpense.
a veut dire que ceteris paribus, une politique budgtaire expansionniste (jaugmente les dpenses
de ltat) entraine un dficit de la BTC.
Si la politique budgtaire est restrictive, jamne un excdent de la BTC.

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Ca veut dire que les politiques budgtaires vu la fin du chapitre prcdent vont avoir un impact sur
la BTC, et donc un impact sur la masse montaire. On voit donc quil y a beaucoup deffets qui vont
se combiner.

2.2 Approche par les mouvements de capitaux

(BCA)

Opportunits de placement offertes dans le reste du monde

BCA = BCA(i i*) : Ca veut dire BCA est une fonction de (i-i*), cest pas (i-i*)
facteur de BCA.
En tenant compte des variations anticip du taux de change :
BCA = BCA(i i * + ) = k(i i * + ), avec k > 0 (k reprsente la vitesse a
laquelle les gens vont changer leur investissement de place si les taux dintrt
bougent).
Si jouvre mon conomie, les personnes qui ont du capital ont toujours le choix entre garder largent
et linvestir, mais cette fois ils peuvent investir chez eux ou ltranger. Quest ce qui dit si je le place
chez moi ou ailleur : Le diffrentiel de taux dintrt. Je compare le taux dintrt chez moi et le taux
dintrt ltranger. i cest le taux dintrt de mon conomie, i* cest le taux dintrt ltranger.

Si le taux dintrt est plus petit chez moi qua ltranger, mes capitaux sortent
A linverse, si les taux dintrts chez moi sont plus important, mes capitaux restent, et y a
des capitaux trangers qui arrivent.

Donc la balance des capitaux : Si i-i* < 0 jai des capitaux qui sortent
Si i-i* > 0 jai des capitaux qui rentrent.
Le cest lanticipation de ce qui va se passer sur e, cest lanticipation des mouvements du taux de
change. Si je vois le taux dintrt national augmenter, ma monnaie sapprcie, mon taux de change
diminue donc. Si je vois le taux dintrt national augmenter, janticipe que le taux de change va
diminuer.

2.3 approche montaire (_RES)

Crdit interne (CIN) : crances sur le Trsor + crdits
lconomie
Rserves de change (RES) : crances sur ltranger
M CIN + RES
M CIN + RES
RES = M CIN
La monnaie que cre la banque central peut avoir trois types. Les crances sur le trsor et le crdit
lconomie sont des choses internent lconomie (CIN), des billets qui sont dans notre systme
bancaire dans notre monnaie. Les crances sur ltranger cest tous les moyens de paiement
internationaux dtenus par le systme bancaire.

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Donc si jajoute les deux a doit tre quivalent la masse montaire. Si jobserve une variation sur
lun des deux ou les deux, je vais avoir un impact sur ma monnaie. Ca veut dire quil y a plus
seulement la politique montaire qui va avoir un impact sur la masse montaire, il y a aussi ce qui se
passe sur la rserve de change.
On a vu que RES = BP = BTC + BCA
c.--d. que BP peut tre positif : plus de choses rentrent chez moi quil nen sort, je vais avoir une
variation positive des rserves de change, je vais avoir plus dargent tranger dans mon systme
bancaire, a va faire augmenter la masse montaire.
A linverse, si BP ngatif, rduction de la masse montaire, et on a vu que si la masse montaire
change a a un impact sur LM.
Donc BTC un impact sur IS, le march de la monnaie va avoir un impact sur le taux dintrt et
donc sur BCA, et ces deux truc l en retour, globalement, vont avoir un impact sur loffre de
monnaie.