Universit Ibn Zohr.

Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales

Centre Universitaire de Guelmim

COURS :

ECONOMIE MONETAIRE

Semestre 3

Enseignant : EL KHOURCHI Baba

Anne Universitaire : 2013-2014

Introduction :

La science conomique a t dfinie de plusieurs manires, pour Paul

SAMUELSON lconomique cherche comment les hommes et les socits
dcident, en faisant ou non usage de la monnaie, daffecter des ressources
productives rares la production travers le temps de marchandises et
services varis, et de rpartir ceux-ci, des fins de consommation prsente ou
future, entre les diffrents individus et collectivits constituant la socit
(Lconomique, Collin 1972, p.22).
Ici deux niveaux danalyse sont distinguer :
Lanalyse micro-conomique :
Elle sintresse ltude de lactivit des agents conomiques individuels tels
que producteur, consommateur .
Lanalyse macro-conomique :
Elle porte sur les grandeurs et mcanisme globaux. Cest le cas lorsque ltude
sintresse aux agrgats revenus, consommation ou investissement etc
lchelle dune nation. Elle cherche les relations entre les quantits globales qui
sont luvre de groupes dagents conomiques et non plus dunits
individuelles.
Toutefois, ltude des agrgats revenus, consommation, investissementetc au
niveau dune collectivit locale, dun village est qualifie de macroconomique.
Quant Lconomie montaire, est une branche de la macro-conomie qui
a pour objet denvisager les divers aspects de la montisation et du
financement dune conomie contemporaine.
En effet, la monnaie est aujourdhui un instrument qui permet deffectuer
lensemble des changes sur le march des biens et services. Cest avant tout
un instrument qui sert dunit de compte, cest dire quelle permet de

donner une mesure de valeur des biens. Cest aussi un instrument de paiement
car elle permet dacqurir tous les biens, elle est facilement transportable et
accepte par tous les agents. Elle est galement une rserve de valeur, en ce
sens, quelle peut tre conserve sur longue priode tout en gardant sa valeur
et ses qualits.
La monnaie volue dans un systme conomique et financier complexe
compos de diffrents marchs gnralistes ou spcialiss o schanges des
produits financiers. Laccs aux marchs et leurs impacts sur lactivit
conomique dpend du degr douverture de ces marchs.
Les changes entre diffrents acteurs du march permettent une circulation de
la monnaie et donc dun financement de lactivit conomique. Le
financement de lactivit peut tre direct (par le march) ou indirect (par
lintermdiaire des institutions financires). Lorsque le financement passe par
les banques, et cest ce qui passe dans la ralit lorsque les agents non
financiers font appels ces dernires, il y a cration montaire. Cette cration,
qui est essentiellement du fait des banques, a une influence sur les prix et donc
sur linflation, lorsquelle nest pas maitrise. Cest ce titre que les autorits
montaires interviennent par diffrents canaux afin de contrler la cration
montaire, et ceci dans le cadre de la politique montaire. Le contrle de la
masse montaire, permet de donner lconomie, le volume de la monnaie
ncessaire pour lui permettre dassurer sa croissance.

Partie I : Lapproche institutionnelle de la monnaie.

Afin de comprendre la complexit des interactions de la monnaie dans le
systme de financement de lconomie, il semble souhaitable de comprendre
avant tout lenvironnement financier. Cest ainsi que lon verra dans un premier
chapitre lanalyse de systme financier et dans un second chapitre le rle de la
monnaie dans lconomie.
Chapitre I : Le Systme financier : Rle et Organisation.
Le rle de tout systme financier est de permettre un financement efficace de
lconomie. Ce financement peut se faire de deux manires diffrentes : soit il
est indirect et il passe par lintermdiaire dun agent spcialis linstitution
financire , soit il est direct et il passe dans ce sens par les marchs des
capitaux.
Section I : La notion dintermdiation financire.
Lintermdiation sexplique avant tout par la ncessit de permettre aux
agents non financiers un accs aux moyens de financement. Le principe de
lintermdiation repose sur le fait que les agents capacit de financement
dposent leurs avoirs auprs des banques qui leur tour offrent des crdits
aux agents besoin de financement. Lexistence des intermdiaires financiers
sexplique par limperfection des marchs, qui narrivent pas une allocation
optimale des ressources financires en fonction des besoins exprims par les
agents non financiers. On retrouve ici la notion dasymtrie de linformation,
c'est--dire que linformation sur les besoins de financement narrive pas
rapidement et prcisment aux agents capacit de financement.
Paragraphe 1 : Capacits et Besoin de financement.
Un systme financier est caractris par un ensemble de relations entre les
diffrents agents conomiques (entreprises, particuliers, administrations
publiques ou privs). Ces agents conomiques peuvent avoir soit une position
nette positive (la position nette dun agent conomique est la situation qui se
dduit de la diffrence entre ses revenus et ses dpenses) et dans ce cas ils
sont classs parmi les agents capacit de financement, soit une position nette
ngative et dans ce cas ils sont classs parmi les agents besoins de
financement.

En conomie, existe des faits sur lesquels on va sentendre. On va considrer

les entreprises comme agent besoin de financement et les mnages comme
agents capacit de financement.
LEta sera considr comme agent besoin de financement (le trsor est lun
des plus gros emprunteurs).
Si lon considre le total des besoins et capacits des agents intrieurs, on
retrouva en contrepartie les besoins et capacits du reste du monde.
Si lon fait une analyse de lvolution des capacits et des besoins de
financement, on a une ide de lvolution de la conjoncture conomique. En
priode de ralentissement de la croissance, les entreprises investissent moins
donc leurs besoins en financement diminuent.
De lautre cote, les mnages vont augmenter leur pargne parce quils
anticipent de mauvais jours .De cette situation donc, il en rsulte pour
lconomie nationale, un accroissement de la capacit de financement.
Paragraphe 2 : Finance directe et indirecte.
On parlera de finance directe lorsque le financement dun agent besoin de
financement passe par le march. Cet agent rencontra un agent capacit de
financement, qui lui avancera les liquidits dont il a besoin, et ceci en change
de titres reprsentant sa dette. Cela suppose bien entendu lexistence dun
march ouvert et accessible de nombreux agents pour lui assurer une
liquidit suffisante.
Par opposition, la finance indirecte suppose lexistence dun agent spcialis
dont le rle est de faire des oprations financires. Il rpond aux besoins des
agents besoin de financement en leur offrant les crdits dont ils ont besoins
et rpond galement aux dsirs des agents capacit de financement dsirent
dposer ou valoriser leur pargne. Ces deux oprations primaires ce que lon
verra plus loin, savoir les conomies de march et les conomies
dendettement.
Apres avoir vu ce que recouvre la notion dintermdiation, voyons prsent
les diffrents marchs qui composent le systme financier.

Section II : Les marches composant le systme financier.

On sappuie gnralement sur les chances pour faire une premire
distinction entre les diffrents marchs. Cest ainsi que lon parlera des
marchs de long terme pour designer les marchs financiers (Exemple : le
march boursier) et des marchs de court terme pour designer le march
montaire. La situation est plus complexe puisquil existe une multitude de
marchs et dintervenants.
Paragraphe 1 : Classification des marchs.
Deux types de distinctions existent : Le march financier et le march
montaire.
I-Le march financier :
Avant de donner quelques lments concernant lorganisation du
march financier. Il convient den donner une dfinition.
A- Dfinition :
Pour donner une dfinition aussi large que possible du march
financier, on dira que ce dernier regroupe toute une srie
doprations portant sur des actifs financiers .Et cela sans quil y
ait obligatoirement achat ou vente dactifs. On laura compris
donc une opration de crdit auprs dune banque ou un achat
dobligations rentre dans le cadre de cette dfinition.
On parle alors du march financier comme tant le march des
actifs financiers.
Vu comme a, il semble que lon peut tout mettre sous cette
appellation. Dans la ralit nanmoins, il existe deux restrictions
lappellation march financier qui concernent le champs
dinvestigation : la premire restriction porte sur les actifs
changs. On dira que le march financier est le march des actifs
ngociables, c'est--dire les actifs dont le prix est fonction des
conditions du march (prix fix par confrontation entre les offres
et demandes). Cest le cas par exemple de la bourse ou se
vendent et sachtent des actifs ngociables telles que les actions
et les obligations. Le prix de ces valeurs mobilires volue

librement en fonction de loffre et la demande sur le march. Le

march financier est comme nous le verrons plus tard, souvent
organis, par opposition aux marchs libres (march de gr gr).
La deuxime restriction porte sur les termes ou les chances. On
dira alors que le march financier est le march des actifs
financiers long terme, c'est--dire des actifs dont le terme est
suprieur 5 ans.
En conclusion, et pour prendre les deux restrictions en mme
temps, on dira (et cest la dfinition que lon retiendra) que le
march financier est le march des actifs financiers ngociables et
de long terme.
B-Organisation du march financier
On rappellera brivement quelques lments de comprhension
du march financier. Ce dernier, remplit gnralement deux types
de fonctions :
Le march primaire qui est le march des missions des titres nouveaux,
on lappelle galement le march du neuf. Toutes les missions de
nouveaux titres se font sur ce march. Cest le lieu de rencontre entre les
offreurs et les demandeurs de capitaux.
Le march secondaire qui le march de cotation des titres anciennement
mis, on lappelle galement le march de loccasion. Ce march assure
donc la fois la liquidit et la mobilit de lpargne.
Pour information, on retiendra que sur les grandes places
financires, le march financier est subdivis en plusieurs
compartiments. Ainsi, on peut citer le cas de Bourse de Paris qui
est compartiment de la faon suivante :
La premier march (ou march officiel) sur lequel sont cotes les
grandes entreprises qui satisfont certains critres. Le rglement
des oprations sur ce march se fait ou comptant ou terme.
Le second march qui a t cre pour faciliter aux petites
entreprises performantes daccder lpargne publique (March
des PME fort potentiel dvolution).
Le nouveau march (cre sur le modle amricain NASDAQ)
dsigne le march rserv aux entreprises travaillant dans le

secteur des NTIC( Nouvelles Technologies de lInformation et de

Communication) pour leur permettre de financer leur croissance.
Le hors compte dsigne le compartiment ou se ngocient
lensemble des valeurs qui nont pas accs au march.
Le march des produits drivs o se ngocient notamment les
produits de couverture des risques financiers. On citera le march
doptions et celui des contrats terme ( MATIF et MONEP).
II- Le march montaire :
Le march montaire se dfinira comme le march des actifs
financiers ngociables et de court terme. Les chances vont du
jour au jour 7 ans. Deux compartiments cohabitent sur ce
march : le march interbancaire et le march largi.
A- Le march interbancaire :
Le march interbancaire est le march de la monnaie centrale,
cest le march de refinancement uniquement rserv aux
banques, tablissements de crdit, les institutions financires
spcialises, Trsor, Banque Centrale, Caisse de dpt et de
gestion. Sur ce march les banques viennent rechercher les
liquidits. Seules les banques et organismes de crdit sont
autoriss changer de leurs excdents et dficits de trsorerie.
Comment se fait de manire concrte lchange de liquidit sur
ce march ? Les banques emprunteuses vendent des titres ou
effets privs quelles dtiennent en change de liquidits.
Sur ce march, il y a une libert daction des offreurs et
demandeurs de liquidit. La confrontation des offres et
demandes contribuent dterminer le prix, c'est--dire le taux
dintrt. Cest justement ce taux que va manipuler la banque
centrale dans le cadre de la politique montaire (qui sera tudi e
en plus de dtails dans la suite du cours). Cest aussi ce taux qui
sert de rfrence au taux de base bancaire1.Il sert galement de
rfrence aux taux dmission des titres de crances ngociables (
TCN) changs sur le march montaire largi.
1

Taux minimum offert par les banques pour les oprations de crdit.

B- Le march montaire largi.

La grande innovation de ces dernires annes a t de crer
cot du march interbancaire, un march dcloisonn, c'est-dire ouvert lensemble des intervenants qui peuvent y venir
pour rcolter des fruits en mettant des titres ou investir sur
des chances courtes. Sur ce march, se ngocient des titres
de crances ngociables qui sont en nombre de quatre : les
billets de trsorerie, certificats de dpts, bon de trsor, bons
des institutions et socits financires.
Paragraphe II : Classifications des actifs financiers.
Pour tenter de faire une classification cohrente de lensemble
des actifs financiers, il serait souhaitable de les regrouper par
thme .Ainsi on peut proposer les classifications suivantes.
I-

Les instruments de placements.

On peut l aussi faire la diffrence entre ceux qui relvent du

march de court terme et ceux qui relvent du march long
terme.
A- Les instruments du march montaire :
Il sagit de lensemble des TCN( Titres de Crances Ngociables) :
Les Bons du Trsor Ngociable ( BTN), titres mis par le trsor dune
valeur unitaire de 100000dh et qui rapportent une rmunration fixe ou
variable.
Les Billets de trsorerie, titres mis par les entreprises.
Les Certificats de Dpts, titres mis par les tablissements de crdit.
Les Bons des socits de financement mis par les socits de
financement autorises, avec un montant unitaire de 250000dh et une
chance allant de 2 7 ans .Leur rmunration peut tre fixe ou
variable. Ils sont au porteur (pour ceux mis avant le 26 janvier 1997) et
inscrits en compte pour les autres.

B- Les instruments du march financier.

Les Obligations : ce sont des valeurs mobilires reprsentant une
crance envers lorganisme metteur (Banques, institutions financires,
Etat, entreprises). Elles peuvent tre mises en monnaie domestique
(monnaie locale), ou en monnaie trangre. Il existe diffrents types
dobligations : OBSA2, OBSO3, titres participatifsles obligations
peuvent tre mises taux fixe ou taux variable.
On parle dobligations taux fixe lorsque lobligation sert un taux dintrt fixe
(connu lavance au moment de lmission) sur toute sa dure de vie (jusqu
la date dchance).
Par opposition, on parlera dobligations taux variable lorsque lobligation sert
un taux dintrt qui varie sur toute la dure de vie. Gnralement le taux
variable est index un taux de rfrence comme le taux du march montaire
par exemple.
Les obligations sont mises sur le march primaire et cotes sur le march
secondaire. Si le dtenteur de lune des obligations la conserve jusqu
lchance, il touchera alors les intrts plus le remboursement du prix de cette
obligation. En thorie, le prix de lobligation taux fixe est dfini par la formule
suivante :
P=

R t (1 + i)t + R n (1 + i)n

( t = 1 n)

Rt : revenu annuel tir des intrts

Rn : remboursement du capital
i : taux dintrt du march.
Daprs cette formule, on voit bien que le prix de lobligation volue en sens
inverse par rapport au taux dintrt.

2
3

Obligations bons de souscription dactions.

Obligations bons de souscrption dobligations.

 Les Actions : sont mises par les socits cotes sur le march ou qui
dsirent entrer dans le march. Ces socits formulent ici le dsir de
faire appel lpargne publique en vendant une partie de leur capital.
Emettre des actions, cest une faon daccrotre sa notorit mais aussi
de financer son dveloppement. Le dtenteur dune action dispose dun
certain nombre de droit dont les plus importants sont le droit de vote et
le droit de participer au partage des bnfices par lintermdiaire des
dividendes. Le prix de laction est donn par la formule suivante :
=

( 1 + )

( = 1 . )

Dt dividendes en t.
Les titres OPCVM sont des titres mis par les organismes de placement
collectifs en valeurs mobilires. Il existe deux types dOPCVM : les FCP et
les SICAV respectivement fonds communs de placement et les socits
dinvestissement capital variable. Ces organismes collectent une
pargne quils placent en actions ou obligations. On distingue ainsi les
OPCVM actions (qui investissent dans des actions), les OPCVM
obligations (qui investissent en obligations) et les OPCVM diversifies
(qui investissent en actions et obligations). En terme comptable, on dira
que le passif est constitu par le capital divis en nombre de parts
dtenues par les mnages et les entreprises.
En achetant une part SICAV par exemple, un particulier acquiert donc un titre
de proprit dun organisme qui lui-mme dtient des titres de proprit ou
des crances sur dautres entreprises.
La valeur de la part OPCVM varie en fonction de lvolution du portefeuille que
dtient cet OPCVM.
II-

Les instruments de financement :

Contrairement aux instruments de placement, les instruments de financement

sont des crances qui naissent de la volont de deux cocontractants, savoir
un prteur et un emprunteur. Cest gnralement le cas lorsquun agent non
financier contracte un prt chez une banque.

On voit quici le lien entre les deux agents est personnel et direct alors que
dans le cas des instruments de placement le lien est impersonnel puisque lon
fait intervenir le march.
III-

Les instruments de gestion des risques financiers

Avant de prsenter ces instruments, il convient de nous intresser aux risques

encourus par les tablissements financiers (on se limite volontairement aux
tablissements financiers).
Ils peuvent tre de trois ordres :
Risque de contrepartie : Il survient lorsque la banque fait un prt un
agent quelconque et que cet agent se trouve par la suite dans
limpossibilit de faire face ses obligations de remboursement.
Risque de taux dintrt : il survient lorsque lvolution des taux dintrt
se fait de manire dfavorable et provoque une perte en capital. Par
exemple la hausse des taux dintrt provoque une baisse du prix des
obligations taux fixe.
Risque de change : cest le risque encouru par le dtenteur dune
crance libelle en monnaie trangre. Ce risque se manifeste donc
lorsque le cours de la devise seffondre sur les marchs.
Pour grer ces diffrents risques, il existe des instruments dont le rle est de
les couvrir. C'est--dire de les rduire ou les liminer. Ces instruments de
couverture permettent de limiter les pertes en cas dvolution dfavorable de
conjoncture conomique.
Il existe diffrents types dinstruments, les plus utiliss tant les contrats
terme, les options, les swaps. Ces instruments sont cots sur des marchs
spcifiques comme le march terme ou marchs des options (MATIF et
MONEP sur la place de Paris).
Exemple : Un dtenteur dune obligation taux fixe court le risque de voir le
taux dintrt augmenter, ce qui provoquerait une baisse du cours de
lobligation. Cest donc un risque de perte en capital. Pour couvrir ce risque, il
peut vendre des contrats terme sur le march terme. Si le taux augmente
effectivement et si notre investisseur vend son obligation sur le march au
comptant alors il fait une perte. Par contre, cette hausse du taux provoque une

baisse des contrats terme que linvestisseur va racheter, donc il fait un gain
sur le march terme. Ce gain vient compenser la perte sur le comptant et
donc notre investisseur aura couvert sa position risque.
Paragraphe III Classification des acteurs financiers.
Au niveau du systme bancaire marocain, la loi bancaire du 6 juillet 1993
considre comme tablissement de crdit toute entit morale qui est
autorise effectuer lune des oprations suivantes :
Les oprations bancaires (rception des fonds, distribution des crdits,
gestion des moyens de paiement).
Les oprations annexes (conseil, gestion financire).
Les oprations dinvestissement.
I- Les tablissements relevant de la loi bancaire.
Parmi les tablissements de crdit, la loi bancaire distingue les banques et les
socits de financement.
A) Les Banques.
Les banques sont les seules habilites effectuer toutes les oprations
numres ci-dessus et sont seules autorises recevoir les dpts de la
clientle : dpts vue ou terme.
Les fonds ainsi reus du public peuvent tre utiliss par les banques, charge
pour elle de pouvoir les restituer leurs dposants.
Parmi les dpts vue on peut citer :
Les comptes de chques par les particuliers et les entreprises disposant
de la personnalit morale.
Les comptes courants.
Les comptes sur carnet qui sont des comptes ouverts par des particuliers
et qui offrent une rmunration fonction dun taux dintrt et des
montants dposs.
Les comptes dpargne caractre spcial permettant aux particuliers
de constituer une pargne avec comme finalit lobtention dun crdit.

 Les comptes en dirhams convertibles ou comptes de devises permettant

leurs dtenteurs (marocains rsidents ltranger, rsidents de
nationalit tranger, trangers non rsidents) de disposer tout instant
de devises.

Parmi les dpts terme on peut citer :

Les comptes terme qui sont des comptes ou les sommes qui y sont
dposes sont bloques sur une priode dtermine et qui rapportent
un intrt pour leur titulaire.
Les bons chance fixe sont des titres qui sont mis par les banques et
qui rapportent taux dintrt fix librement.
Les certificats de dpt sont des titres de crance mis par les banques
(font parti des TCN), ngociables sur le march des titres de crances
ngociables et rapportent un intrt, leur montant unitaire est de
250kdh et leur chance varie de 10 jours 7 ans.
Les Oprations de crdit sont des oprations qui amnent la
banque mettre la disposition de ses clients, une certaine
somme dargent et ce titre onreux. Les clients sengagent
payer des intrts et rembourser cette somme dargent
lchance. La loi bancaire assimile des oprations de crdit :
Lescompte qui est une technique qui permet un dtenteur dun titre
de crance, de le vendre une banque et ce avant son chance. Cela
permet de disposer de liquidit avant la date de remboursement
effective. Cette opration a bien videmment un cout financier. En
achetant le titre de crance, la banque verse au crancier initial
(propritaire de titre) le montant de celui-ci dduction faite du taux
descompte (taux appliqu au montant du titre et qui reprsente le cout
de lopration). A lchance, la banque se fera rembourser le montant
du titre par lmetteur de celui-ci.
Les facilits de caisse sont des crdits de court terme, souvent des
avances accordes aux entreprises pour leur permettre de faire face
leurs besoins quotidiens en trsorerie.
Le dcouvert est la possibilit accorde aux clients de disposer par
convention de compte, dune facilit de gestion de leur trsorerie.

 Le crdit moyen et long terme destin le plus souvent financer des

oprations dinvestissement sur des ressources stables.
Le micro-crdit dont le but, est de financer les tous petits projets qui ne
sont pas assez importants pour pouvoir accder aux circuits de
financement habituels.
Le crdit bail (Leasing) location assortie dune option dachat.
Les oprations daffacturage que selon la loi bancaire, est considre
comme affacturage toute convention selon laquelle un tablissement de
crdit sengage effectuer le recouvrement et, ventuellement, la
mobilisation des crances commerciales que dtiennent les clients, soit
en acqurant lesdites crances, soit en se portant mandataire du
crancier avec, dans ce dernier cas, une garantie de bonne fin.
Les moyens de paiement sont les supports doprations de transfert de fonds.
Tout ce qui sert transfrer des fonds est considr comme moyen de
paiement :
- Lettre de change qui est un crit par lequel le tireur (le crancier)
ordonne un tir (dbiteur) de payer une certaine somme dargent
une tierce personne (le bnficiaire) une date connue lavance
(chance de la traite).
- Billet ordre qui est un crit permet au souscripteur de sengager
payer un bnficiaire une somme dargent une date connue.
- Chque.
- Virement bancaire.
- Cartes bancaires.
- Prlvements.
Sur le plan conomique, on peut avancer en guise de dfinition, que la banque
effectue les oprations suivantes : gestion des moyens de paiement,
transformations, mutualisation des risques et enfin intervention sur les
marchs financiers.
- La gestion des moyens de paiement consiste en la collecte des dpts de
la clientle et louverture de compte dpargne.
- Lactivit de transformation se traduit par la transformation des
chances. La banque collecte le plus souvent des dpts qui sont de

court terme et effectue des crdits long terme, donc il existe une
diffrence dchance entre son actif et son passif.
- La mutualisation des risques, cest lactivit par laquelle, la banque opre
une slection dans loctroi des crdits pour ne pas mettre en pril son
bilan et protger par la mme les dposants.
- La banque intervient sur les marchs financiers pour le compte des
clients, lorsquelle joue le rle de mandataire. Elle peut galement
intervenir sur les marchs (montaire ou financier) pour son propre
compte, c'est--dire quelle place ses liquidits pour en tirer un revenu.

B) Les socits de financement.

Selon la loi bancaire, les socits de financement sont des tablissements de
crdit au mme titre que les banques mais elles ne peuvent effectuer, parmi
les oprations de la banque, que celles prcites dans les conditions
dagrment qui les concernent ou, ventuellement, dans les dispositions
lgislatives ou rglementaires qui leur sont propres. En outre, ces socits ne
peuvent, en aucun cas, recevoir du public des fonds vue ou dun terme
infrieur ou gal deux ans . Ces socits concentrent leurs activits
essentiellement envers les particuliers pour quelles offrent des crdits la
consommation et des oprations de crdit bail ( Crdit leasing).
Les socits de crdit la consommation : elles offrent des crdits
destins surtout financer les achats de biens dquipement par les
mnages. Il existe 29 socits de financement au maroc (rapport annuel
du Maroc 2002).Exemple : Crdor, cetelem.
Les socits de crdit bail : plus connues sous le nom de socits de
leasing, elles font des oprations de location( c'est--dire oprations de
location avec option dachat pour le locataire. Le locataire verse un loyer
mensuel avec la possibilit dacheter le bien lou la fin de contrat,
moyennant le versement dun droit qui tient compte des loyers verss
pendant la priode de location). Il existe 9 socits de leasing ( rapport
annuel banque du Maroc 2002), exemple Maroc leasing, Diac leasing
Les socits de crdit immobilier : elles offrent des crdits pour le
financement de linvestissement immobilier, exemple Wafa immobilier.

 Socits daffacturage : connues sous le nom de Factor, ces socits

effectuent des oprations daffacturage surtout pour le compte des
entreprises dtenant des crances envers ltranger. Exemple Maroc
facotring.
Les socits de cautionnement : elles offrent leurs clients une caution
pour leur permettre dobtenir dans les bonnes conditions un crdit
bancaire. Cette offre concerne uniquement les entreprises ( encore peu
dvelopps au Maroc).
Les socits dinvestissement : elles ont pour but de collecter une
pargne auprs du public pour la placer sur les marchs financiers et en
retirer une rentabilit. Leurs placements sont gnralement peu risqus
et offrent des rentabilits conforment aux volutions du march.
Exemple OPCVM.
Les socits de capital risque : Trs en vogue en Europe et aux Etas Unis,
elles offrent aux entreprises jeunes ou en cration (innovantes), la
possibilit daccroitre leurs fonds propres pour sassurer une croissance
rapide. Exemple : Attijari wafa capital risque.

II- Les institutions ne relevant pas de la loi bancaire.

La loi bancaire sapplique lensemble des organismes financiers sauf au
Trsor, Banque Centrale, La Caisse de Dpts et de Gestion( CDG), Caisse
Centrale de Garantie( CQG).
A) Le Trsor.
Le trsor est un agent financier, cest la personnalit financire de lEtat. Il se
charge de la collecte des ressources pour lEtat et assure pour lui le paiement
de ses dettes. Il collecte des ressources de toutes nature pour financer
notamment le dficit de lEtat. Pour cela, il a la possibilit de faire appel
lpargne publique sous forme dmission de titres sur les marchs ou de faire
appel autres institutions financires par lintermdiaire du march montaire. Il
peut galement compter sur les avances que lui fait la banque centrale et les
aides ou emprunts venant de ltranger.

B) La caisse de dpts et de gestion.

La CDG est structure en quatre ples dactivit : Participations et placements,
immobilier, promotion de lpargne, marchs des capitaux. Il sagit dun acteur
financier de tout premier plan. Sa vocation premire, cest la gestion des
capitaux qui lui proviennent de la CNSS, de CNRA,RCAR, lpargne collecte par
la CEN, les fonds de travail, les fonds verss par les secrtaires greffiers et les
notaires et divers autres dposants.
Le volume lev des fonds collects fait de la CDG un acteur solide dans le
systme financier et cest lun des tout premiers investisseurs institutionnels
dans beaucoup de domaines conomiques. Ses interventions se traduisent par
des participations dans diverses entreprises nationales, dans limmobilier social
et par la cration dOPCVM. Cest donc un acteur incontournable de la vie
conomique et financire.
C) La Caisse Centrale de Garantie.
La CCG est un organisme public charg de garantir les remboursements des
prts consentis par les tablissements bancaires en faveur des entreprises et
organismes publics ou privs ayant une vocation sintresser au
dveloppement socio-conomique.
D) La Banque Centrale.
La banque centrale met deux sortes de monnaie : les billets de banque et la
monnaie scripturale qui circule entre les tablissements de crdit et que lon
appelle monnaie de banque centrale. Toutes les banques et le trsor
dtiennent un compte la banque centrale par lequel transite lensemble des
oprations que ces organismes effectuent entre eux. Cest ce que lon appelle
mcanisme de compensation. Ainsi par exemple, lorsqu une banque fait une
opration qui se traduit par un flux dchange montaire avec une autre
banque, alors ce flux passe obligatoirement par la banque centrale et donc
transite par les comptes bancaires ouverts auprs delle. On dit donc que la
banque centrale fait office dorganisme compensateur. Cest un moyen de
scuriser et de garantir les banques commerciales que les changes de
monnaie banque centrale entre les banques seront bien rgls.

De plus, la Banque Centrale gre lensemble des rserves de change du pays.

Les banques commerciales sadressent elle pour acheter ou vendre les
devises. Elle joue donc le rle de banque des banques auxquelles elles assurent
diffrents services dont celui de prteur en dernier ressort.
Dans le cadre de la politique montaire, elle dfinie ses grandes orientations et
se donne la toute puissance rglementaire pour la mettre en uvre. Ainsi, elle
possde diffrents moyens sa disposition pour rguler la quantit de monnaie
dans lconomie et peser sur les grands quilibres macro-conomique.
La Banque Centrale a aussi pour rle dassurer la transparence du systme
bancaire en vue den assurer la scurit et la viabilit. Dans ce cadre, elle pose
toutes conditions utiles pour autoriser lexercice de la profession bancaire.
Elle dicte un certain nombre de rgles suivre par les tablissements
bancaires pour assurer la scurit des dposants contre tous risques de
dfaillance. Ces rgles sont ranges sous le terme de rglementation
prudentielle, qui impose par exemple aux banques de dtenir un minimum de
fonds propres en garantie ( Ratio cooke).

Conclusion :

Dans un systme financier cohabitent un certain nombre dacteurs qui ont des
liens entre eux. On parlera plus particulirement des liens qui existent entre les
agents non financiers(ANF) et les agents financiers. Les ANF peuvent avoir
recours de faon massive aux crdits bancaires. On nommera alors ce systme
conomie dendettement : cette conomie se caractrise par un taux
dintermdiation trs lev, donc une forte prsence des banques dans
lconomie. Le financement de lconomie est le plus souvent de type
montaire.
A linverse, dans un systme ou le financement de lconomie passe par le
march, on dira que lon est en conomie de march. Les agents capacit de
financement et les agents besoin de financement se rencontrent sur les
marchs financiers. On change alors des titres en contrepartie de la monnaie
et ce type de financement nest pas montaire.
Dans certaine conomie sous dveloppe, coexiste la fois un systme
financier moderne, reconnu, organis, scurise et un systme dit informel
(bas sur les traditions et les pratiques) qui chappe totalement au contrle
des autorits montaires.
Aprs avoir prcis la cadre financier dans lequel volue les banques et circule
la monnaie, nous allons voir dans le chapitre suivant le rle de cette monnaie.