Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers

La combinaison des diffrents facteurs de production permet lentreprise

de produire des biens et des services destins tre changs contre
ceux produits par les autres agents conomiques. Au dpart, lentreprise
dispose de liquidits qui lui permettent de se procurer des quipements et
des matires premires. Cette opration lui permet de produire des biens
et des services qui seront vendus en contrepartie de liquidits (monnaie).

Ainsi, le cycle financier est le processus qui regroupe toutes les oprations
intervenant entre le moment o une entreprise transforme un stock de
monnaie en un certain bien ou actif, et celui o le mme bien se
transforme en monnaie.

1.1 Cycle dexploitation

Les oprations dexploitation sont les oprations dachat, de production et

de vente correspondant au mtier de lentreprise.

On parle de cycle dans la mesure o les oprations se droulent dans un

ordre immuable et se reproduisent de priode en priode. La ralit nest
toutefois pas aussi simple. Dans une mme entreprise, on peut retrouver
plusieurs mtiers, plusieurs cycles se superposent alors en mme temps
pour tel ou tel produit, le comportement des clients en matire de
rglement ou le comportement de lentreprise vis--vis des fournisseurs
peut tre variable.

1.2 Cycle dinvestissement

Dans sa recherche constante dune plus grande efficacit, lentreprise est

amene remplacer les activits humaines rptitives par des machines.
Pour produire et vendre en plus grandes quantits des cots toujours
plus faibles et donc pour raliser les oprations dexploitation, lentreprise
investit. Les investissements sinscrivent dans un cycle : au cours de ce
cycle, le bien immobilis est achet, pay, install, rgl, mis en uvre. Il
concourt au cycle dexploitation pendant plusieurs annes et en fin de vie
il est revendu ou mis au rebut.

Le cycle dinvestissement ne se confond pas avec le cycle dexploitation.

En effet, par nature, une opration dinvestissement consiste acheter un
bien qui est destin servir au cours de plusieurs cycles dexploitation.
Ces biens, au contraire des matires ou des fournitures, ne se
consomment pas en un seul cycle dexploitation mais sont utilisables au
cours de plusieurs.
Le cycle dinvestissement est par dfinition un cycle long, dont la dure
dpendra de lactivit de lentreprise, du rythme dvolution technique et
technologique et de la stratgie de lentreprise.

1.3 Cycle de financement

Le cycle de financement correspond aux oprations de financement du

cycle dinvestissement. Ces oprations visent fixer la structure de
financement de lentreprise au moyen des fonds propres, de lemprunt ou
de cessions dactifs qui constituent les ressources stables de cette
entreprise.

2 Flux et stocks

Un flux correspond une quantit de biens, de services ou de monnaie

entrant ou sortant de lentreprise une date donne. Les flux rels
correspondent des livraisons physiques de biens ou de services alors que
les flux financiers correspondent des rglements en monnaie. En
revanche, on entend par stocks la quantit de biens ou de monnaie
mesure un moment donn.

2.1 Les flux

On distingue gnralement trois types de flux : les flux de rsultats, les

flux de trsorerie et les flux de fonds.

2.1.1 Flux de rsultats

Les flux de rsultat concernent lensemble des oprations conomiques

qui ont une incidence sur lenrichissement et lappauvrissement de
lentreprise et dont la mesure est apprhende par le rsultat de
lexercice. Ces flux concernent les produits et les charges au sens de la
comptabilit gnrale (niveau dexploitation, financier, courant non
courant et global).

2.1.2 Flux de trsorerie

Il sagit de toutes les oprations de recettes (encaissements) et de

dpenses (dcaissements) se traduisant par des mouvements effectifs de
trsorerie.

2.1.3 Flux de fonds

Il sagit de toutes les oprations qui figurent dans le tableau de

financement et qui correspondent aux flux de fonds demplois et aux flux
de fonds de ressources. Les premiers correspondent soit laccroissement
dun stock demplois (acquisitions dimmobilisations) soit la diminution
dun stock de ressources (remboursements de capitaux propres,
remboursements des dettes de financement). De la mme faon, les flux
de fonds de ressources correspondent soit laccroissement dun stock de
ressources (augmentations de capital, emprunts nouveaux) soit la
diminution dun stock demplois (cessions dactifs).

2.2 Les stocks

Les approches par les stocks sont centres sur les stocks demplois et de
ressources consigns dans le bilan. Deux conceptions prvalent en
matire danalyse financire :

- Celle qui considre que le bilan constitue linventaire des avoirs et

des engagements de lentreprise. Dans ce cas, le bilan est dit patrimonial
dans la mesure o il met en vidence la valeur comptable des biens
apports par les actionnaires ou actif net.

- Celle qui sintresse au niveau de la trsorerie dtermin par la

diffrence entre les ressources et les emplois de lentreprise. Dans ce cas,
le bilan qui constitue le rpertoire un moment donn de lensemble des
emplois et des ressources, est dit fonctionnel.

3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire

3.1 Objectifs de lanalyse financire

Lobjet de lanalyse financire est de faire le point sur la situation

financire de lentreprise en mettant en vidence ses forces et ses
faiblesses. Aussi les orientations de lanalyse financire seront fortement
influences par les contraintes financires majeures de lentreprise.

Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les esprances de

gains sont suprieures aux risques encourus. Aussi, on saccorde
gnralement pour admettre que lobjectif financier de lentreprise
consiste mettre en uvre une politique propre maximiser la richesse
des propritaires.

A ct de lobjectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve

une proccupation beaucoup plus classique, essentiellement, centre sur
lquilibre financier ou la solvabilit de lentreprise cest--dire sa capacit
assurer le service de la dette au moyen de ses flux de liquidits. Le
degr de solvabilit est donc fonction des ressources financires
disponibles pour faire face ses dettes.

Enfin, lexigence dun minimum de rentabilit est une condition essentielle

pour la survie et le dveloppement de lentreprise. En effet, la croissance
impose lentreprise des contraintes, quelle ne pourra lever que si elle
dgage des flux de rsultats suffisants pour assurer le maintien du capital,
le remboursement des emprunts et la rmunration des fonds propres.

3.2 Dmarche de lanalyse et du diagnostic

financiers
Lanalyse financire est centre, soit sur ltude de lquilibre financier et
de la solvabilit de lentreprise sur la base de son bilan (analyse statique)
et de son tableau de financement (analyse dynamique), soit sur lanalyse
des performances, eu gard aux flux dactivits ou aux moyens mis en
uvre par lentreprise.

Dmarche type dun diagnostic financier

1re tape : dfinition des objectifs de lanalyse financire

Etude des moyens de lentreprise

Structure financire

Trsorerie

Activit

Rentabilit

Etude du fonctionnement de lentreprise

2me tape : Recueil et retraitement de linformation

Prparation des diffrentes sources dinformation

Sources dinformations comptables

Sources dinformations extra-comptables

Retraitement des tats financiers

Elaborations dindicateurs

Retraitement et prparation de linformation financire

3me tape : Slection des outils danalyse les mieux adapts aux objectifs

Equilibre financier

Solvabilit

Capacit de remboursement

Risques conomiques et financiers

Rentabilit
 Croissance

Autonomie financire

Flexibilit financire

4me tape : Diagnostic financier

Forces

Flexibilit financire

Rentabilit leve

Bonne liquidit

Forte croissance

Baisse des rsultats

Insuffisance des ressources stables

Insuffisances des investissements

Stocks plthoriques

Crdits clients excessifs

Dgradation de la trsorerie

Surendettement

Faiblesses

5me tape : Pronostic et recommandations

Perspectives dvolution

Recommandations

Module 1 : Outils de lanalyse financire

1 Ltude du bilan

1.1 Bilan comptable fonctionnel

1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel

Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des
ressources de lentreprise, cest--dire ce quelle dtient et ce quelle doit.

Bilan fonctionnel

Emplois Ressources

Actif immobilis Financement

permanent
Actif circulant (hors
trsorerie) Passif circulant (hors
trsorerie)
Trsorerie-actif
Trsorerie-passif

1.1.1.1 Actif du bilan

LES COMPTES DE BILAN.

1. les comptes du passif

1- les capitaux propres :

Le capital social : Represente lensemble des actions ou des parts

sociales, libelles leur valeur nominale que peuvent detenir les
associs dune socit de capitaux ou dune socit de personnes.

Le capital personnel : Correspond lapport net dun particulier

( entreprise individuelle).

La prime dmission : Correspond lexcdent du prix dmission

sur la valeur nominale paye par les nouvelles actions pour tre
assimiles aux anciennes, notament la valeur acquise par ses
dernires en tenant compte des rserves dj constitues.

Les rserves :sont formes des bnfices raliss et conservs au

sein de la socit pour renforcer la situation financire.Elle peuvent
tre obligatoires (rserves lgales et rserves dinvestissement)
statutaires ou facultatives.

1. La rserve lgale :la loi impose aux socits de prlever 5% de leur

bnfice net en affectation la formation dune rserve lgale et ce
jusqu concurrence de :
 -10 %du capital pour les SARL , les SA et les autres
socits de capitaux .

- 20 % pour les socits civiles .

1. La rserve statuaire : Prvue par les statuts, elle doit tre constitue
en vertu des modalits fixes par les dits statuts.

2. Les rserves facultatives : Ce sont des rserves sociales, qui ne sont

imposes ni par la loi ni par les statuts . Elles sont constitues titre
de prcaution .

1. La rserve de rvaluation : Elle est forme de la plus-value

rsultant de la rvaluation de certains lments de lactif . Elle est
incorpore au capital .

Le report nouveau : Peut ^etre constitu par les bnfices non

distibus des exercices antrieurs dans ce cas il est crditeur (+) .Il
peut tre assimil un compte de rserve. Il peut tre constitu par
les pertes sur exercices antrieure non encore compenses par les
bnfices, les rservs ou le capital.

Le rsultat : Il peeut tre soit exdentaire, dans ce cas il est ajout

aux capitaux propres. Soit dficitaire dans ce cas il est dduit des
capitaux propres.

2- Les capitaux propres assimils :

Ces capitaux sont constitus en vertu des dispositions lgales ou

rglementaires.

Subventions dinvestissement : ce sont les subventions reues de

ltat, des collectivits locales ou des tiers en vue de promouvoir
certains quipements.

Provosions rglementes :Elles ne correspondent pas lobjet normal

dune provision . Elles ont notamment le caractre de provisions
rglementes, les provisions pour investissements, pour
reconstitution de gisement minier, pour acquisition ou construction
de logement

Les amortissements derogatoires sont assimils des provisions

rglementes. Ils rssultent dun mcanisme original prvu par le plan
comptable en vertu du quel lorsque lamortissement ( conomique )
fiscalement autoris est suprieeur lamortissement conomiquement
justifie (AF > AE ).

Lentreprise comptabilise en Amortissement ( dotation amortie) le

seul amortisement conomique .
 Elle enregistree lexcdent ( AF AE ) en provision rglementes
( dotation non courante) .

3- Dettes de financement :

les emprunts obligataires : sont des emprunts contracts auprs du public

ou auprs dun march financier. IL nintressent que les grandes
entreprises qui ont accs au march financier. Ils sont rglements par
lEtat. Ils sont diviss en obligations . Lmission dun emprunt obligataire
peut se faire au pair cest dire la valeur nominale ou audessus du pair .
Lorsque lmission a lieu au dessous du pair la diffrence sappelle une
prime de remboursement.

VN = Prix dmission mission au pair.

VN = Prix d mission au dessous de pair prime de

remboursement .

Cette prime fait lobjet dun amortissement .

Provisions durable pour risque et charges :

Elles sont destines faire face des risques ou des charges dont on
prvoit la ralisation dans un dlai suprieur un an la date de clture
de lexercice.

Ecarts de conversion passif sur lments non circulants :

Ils reprsentent des gains latents rsultant des rajustements au cours de

change la date de clture des crances immobilises et des dette de
financement libelles en monnaie trangre .

Exemple :

Emprunt long terme de 600000 $ entre en comptabilit au cours de 10

DH .

Le cours de change la clture de lexercice est de 8 DH .

On lira dans la passif : ( 600000 8 ) = 480000 au lieu de 600000 et

carts de convertion passif 600000 480000 = 120000 .

On gain latent figure au bilan mais nest pas intgr dans le rsultat de
lexercice car il nest pas dfinitivement acquis par lentreprise ( principe
de la prudence).

4- dettes du passif circulant :

fournisseurs et comptes rattachs : Ce poste renferme les sommes que

doit verser lentreprise ses diffrent fournisseurs de matires, de
produits aprs certain dlai . il reflte limportance des facilits de
paiement ou crdits fournisseurs que ces derniers consentent en montant
ou en dure .

Ce poste inclut :

- Les dettes nes en vers les fournisseurs.

- Les dettes payes par les effets de commerce non encore chus.

- Les dettes nes mais non encore constates (facture recevoir).

Les clients crditeurs avances et a comptes : Ce sont toutes les sommes

reues par lentreprise titre davance destines lui permettre
dexcuter une commande ou deffectuer des travaux.

Personnel : ce poste renferme les sommes que doit verser lentreprise

son personnel

Organismes sociaux : ce sont toutes les sommes que lentreprise doit

verser la C N S S , la caisse de retraite la mutuelle et aux autres
organismes sociaux ainsi que les charges sociales payer .

Etat crditeur : ce poste regroupe les sommes que lentreprise doit payer
ltat sous forme dimpts . (Etat TVA facture, patente, taxe urbaine,
IGR ..)

Comptes dassocis : ces comptes reprsentent les sommes qui sont

dues par lentreprise ses associs ou ses administrateurs.

Autres cranciers : ils reprsentent autres dettes sur acquisition

dimmobilisation dettes sur acquisition des titres

Compte de rgularisation passif : ce compte permet de repartir les

charges dans le temps de manire les rattacher lexercice qui les
concerne. Il comprend produits constats davance, intrts courus et non
chus payer ( voir travaux de fin dexercice)

Autres provisions pour risques et charges : dont en prvoit la ralisation

dans un dlai infrieur ou gale un an la date de clture et de
lexercice.

Ecarts de conversion passif / lments circulants : ils reprsentent des

gains latents rsultant des rajustements au cours de change la date
de clture des crances de lactif circulant des dettes du passif libelles en
monnaies trangres.

5- Trsorerie-passif :
 crdit descomptes : ce compte enregistre le montant nominal des
effets (lettre de change ou billet ordre) remis lescompte par
lentreprise qui reste par ailleurs inscrit lactif dans le poste clients et
comptes rattachs jusqu leur date dchance.

Crdit de trsorerie : ce sont les sommes que doit rembourser

lentreprise une ou plusieurs banques.

B) Les principaux comptes de lactifs :

1- Immobilisations en non valeur :

Ce sont lensemble des frais engags par lentreprise lors :

- de la constitution, de laugmentation du capital, de prospection, de

publicit (frais prliminaires).

- de lacquisition des immobilisations, de lmission des emprunts

(charges repartir sur plusieurs exercices).

- Dmission dobligations ( prime de remboursement des

obligations)

2- Immobilisations incorporelles.

Elles sont composes des lments suivants :

Immobilisations en recherche et dveloppement : ce sont des frais

engags par lentreprise dans le domaine de la recherche et du
dveloppement pour son propre compte. Ces frais doivent remplir les
conditions suivantes :

les projets de recherche et de dveloppement doivent tre

nettement individualiss et leur cot distinctement tabli pour tre
reparti dans le temps. (comptabilit analytique).

Chaque projet doit avoir des srieuses chances de russite

technique et de rentabilit commerciale et financire.

Brevet, marques, Droit, et valeurs similaires :

Ce sont des dpenses faites pour lobtention des avantages que constitue
la protection accorde a linventeur, lauteur, ou au bnficiaire du droit
dexploitation des brevets, marques

Fonds commercial :

Il est constitu par les lment incorporels qui ne font pas lobjet dune
valuation et dune comptabilisation spares au bilan
Il s agit de la clientle, le nom commercial

3- Les immobilisations corporelles :

Ces immobilisations comprennent :

Les terrains : Terrains de construction, dexploitation,

Les construction : Fondations, btiment,

Installations techniques et matriels et outillages : Il sagit de toutes

les installations, matriel et machines ainsi que leurs agencements
et amnagements lis directement lactivit de lentreprise.

Mobilier et matriel de bureau : meubles, machines et instruments de

bureau utiliss par les diffrents services administratifs ou autre tel que :
les bureaux, les chaises, les armoires, les machines crire, le matriel
informatique,

Le matriel de transport : vhicules et appareils de transport divers

Les immobilisations encours : ce compte pour objet de faire apparatre la

valeur des immobilisations non termines la fin de chaque exercice. On
inscrit dans ce compte aussi bien les immobilisations qui sont cres par
les moyens propres de l'entreprise que celles qui rsultent de travaux de
plus au moins longue dure confies des tiers.

4- Immobilisations financire :

Prt immobilis : les crdits que lentreprise a consenti pour une dure

Suprieure un an des tiers. (Billets de fonds).

Autres crances financires : elles sont matrialises par des titres

confrant des droits de crance tel que les obligations, les bons de trsor,
par des dpts et cautionnement vers.

Titres de participation : ils sont reprsents par les actions ou parts

sociales que l'entreprise dtient de faon durable dans le capital d'une ou
de plusieurs socits a fin de pouvoir les contrler, ou seulement parce
quelle estime la possession de ces titres utile l'extension de son activit.

5- Ecarts de convertion-actif sur lments non circulant : ces carts

reprsentent les pertes de change latentes sur les crances immobilises
et sur les dettes de financement libelles en monnaies trangres.

Exemple : crance sur ahmed de 10000 entres en comptabilit au cours

de 11 dh soit 110000dh.
Au 31 dcembre le cours du $ est de 8 dh.. On lira dans le bilan au 31/12
prts immobiliss 80000 au lieu de 110000 et cart de convention actif
30000.

6- Actif circulant (H.T.) : stocks :

-les marchandises : tous biens ou services que l'entreprise achte pour

revendre en ltat sans transformation.

-les produits : tous biens ou services cres par l'entreprise et normalement

destins tre vendus ou cds au stade final de llaboration.

-les produits en cours : biens ou services en cours de formation travers

un processus de production.

- les produits intermdiaires : produits qui ont atteint un stade

d'achvement mais qui sont destins entrer dans une nouvelle phase du
cycle de production.

Les matires : sont les biens destins tre transforms pour obtenir des
produits.

Fournisseurs dbiteurs avances et acomptes : ce sont les sommes verses

titre davance un fournisseurs, pour lui permettre ou lui faciliter
lexcution d'une ou plusieurs commandes passes par l'entreprise.

Clients et comptes rattachs : ce poste regroupe les sommes que doit le

client l'entreprise en reprsentation de livraison de marchandise quelle
leur a effectues. Il inclut :

- les crances nes sur les clients (facturation non encore rgle
par eux)

- les crances nes mais non encore constates (facturation

tablir)

- les crances matrialises par des effets de commerce non

encore chus.

Personnel : il s'agit principalement des avances consenties par l'entreprise

son personnel.

Etat dbiteur : il s'agit de :

Subvention recevoir, acomptes sur IS, TVA, rcuprables

Comptes dassocis : il s'agit des avances accordes par lentreprise ses

propres associs ou administrateurs.
Compte de rgularisation active : ce compte permet de repartir les
produits dans le temps de manire les attacher l'exercice social qui les
concerne. Il s agit des charges constates d'avance. Intrts courus et
non chus percevoir

Titres et valeurs de placement : ce sont des actions et des obligations

acquises en vue d'obtenir des gains financiers tout en ayant la possibilit

De les raliser rapidement si cela est ncessaire.

7- Trsorerie actif :

Banque : ce poste renferme les disponibilits que possde l'entreprise

dans ses diffrents comptes bancaires. Ces disponibilits peuvent rsulter
de ses versements ou des rglements des tiers.

Caisse : ce poste reprsente les espces que dtient lentreprise dans ses
diffrentes caisses.

Caisse rgie d'avance et accrditif : il s'agit de :

-Soit des sommes avances aux rgisseurs ou aux comptes comptables

subordonns sur travaux en rgie ;

-Soit daccrditifs ouverts par une ou plusieurs banques au nom d'un tiers
ou d'un agent de l'entreprise.

Les classes 1,2,3,4,5 forment les comptes dactif du bilan

Les comptes de produits et charges

1. La classe 6 : comptes de charges :elle comporte 3 rubriques

differentes correspondant aux 3 niveaux du CPC plus une
4me rubrique relative aux impots sur le resultat

- 61 charges dexploitation

- 63 les charges financires

- 65 les charges non courantes

- 67 impots sur les resultats

1. La classe 7 comptes de produits

Elle se compose de 3 rubriques

- 71 Les produits dexploitation

- 73 Les produits financiers

75 Les produits non courants

Sommaire

Module introductif : Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers

1.1 Cycle dexploitation

1.2 Cycle dinvestissement

1.3 Cycle de financement

2 Flux et stocks

2.1 Les flux

2.1.1 Flux de rsultat

2.1.2 Flux de trsorerie

2.1.3 Flux de fonds

2.2 Les stocks

3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire

3.1 Objectifs de lanalyse financire

3.2 Dmarche de lanalyse financire

Module 1 : Outils de lanalyse financire

1 Ltude du bilan

1.1 Bilan comptable fonctionnel

1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel

1.1.1.1 Actif du bilan

1.1.1.2 Passif du bilan

1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel

 1.1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel

1.1.2.2 Besoin de financement fonctionnel

1.1.2.3 Trsorerie nette

1.1.2.4 Relation entre F.R.F, B.F.G et T.N

1.2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit

1.2.1 Bilan liquidit

1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer

1.2.2.1 Corrections de lactif

1.2.2.2 Corrections du passif

1.3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise

1.3.1 Analyse de la solvabilit

1.3.2 Analyse de la liquidit

2 Etude du Compte de Produits et Charges et de lEtat des Soldes de

Gestion

2.1 Le Compte de Produits et Charges (CPC)

2.2 LEtat des Soldes de Gestion (ESG)

2.2.1 Signification des soldes de gestion

2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et Autofinancement

2.2.2.1 Mesure et signification dela CAF

2.2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement

Module 2 : Analyse financire statique : Mthode des Ratios

1 Conditions dutilisation de la mthode

2 Les ratios : instruments danalyse et de dcision financire

2.1 Ratios de structure financire

 2.2 Ratios de liquidit

2.3 Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement

2.4 Ratios de rentabilit

2.5 Ratios de productivit

3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios

Module 3 : Analyse financire dynamique : Tableau de Financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement

1.1 Dfinitions

1.2 Intrt du tableau de financement

1.3 Documents ncessaires la construction du tableau de

financement

1.4 Modles du tableau de financement

1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement

2 Les reclassements et les neutralisations ncessaires

2.1 Synthse des masses du bilan

2.1.1 Financement permanent

2.1.2 Actif immobilis

2.1.3 Actif circulant hors trsorerie

2.1.4 Passif circulant hors trsorerie

2.2 Tableau des emplois et des ressources

2.2.1 Les ressources stables

2.2.1.1 Autofinancement

2.2.1.2 Cessions et rductions des immobilisations

2.2.1.3 Augmentation des capitaux propres et capitaux propres assimils

2.2.1.4 Augmentation des dettes de financement

2.2.2 Les emplois stables

2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations

2.2.2.2 Remboursements des capitaux propres

2.2.2.3 Remboursements des dettes de financement

2.2.2.4 Emplois en non valeurs

3 Interprtation du tableau de financement

4 Limites du tableau de financement

Bibliographie

Exemples corrigs et cas pratiques