Ornane : l'chance, une Obligation remboursable en numraire et

en actions nouvelles et existantes (Ornane) permet son porteur

d'tre rembours en numraire ou en actions. Ces actions peuvent
provenir d'une augmentation de capital ou de titres dj existants.
Contrairement aux obligations classiques, l'Ornane donne donc le choix
entre plusieurs options de remboursement.
Ornane : logique de fonctionnement
Les obligations Ornane ont t utilises la premire fois lors de l'offre
publique d'achat (OPA) de 4,8 milliards d'euros que le franais Lafarge
lana sur le cimentier Blue Circle et qui aboutit finalement en 2001.
L'Ornane est une obligation convertible, c'est--dire :
une obligation laquelle est attache une option de conversion
donnant l'investisseur la possibilit de se voir remettre des actions
au titre du remboursement du principal ;
une obligation laquelle est attache une option de montisation
entre les mains de l'metteur. Ce dernier en effet la possibilit de
remplacer la remise d'action par du numraire hauteur du nominal
de l'obligation.
Les Ornane sont gnralement des titres taux fixe. Le prix auquel
l'obligation est convertible en actions est fix lors de l'mission. Ce prix
sera plus lev que la valeur de march de l'action au moment de
l'mission. Si, l'chance, le cours est infrieur au prix de conversion
fix, le nominal pourra tre rembours en numraire.
Si le cours de bourse est au-dessus de ce seuil, il sera rembours en
numraire et en actions uniquement pour la diffrence entre le cours de
bourse et le seuil de conversion.
Ce produit hybride est donc voisin d'une obligation Oceane.
Rappel : les Oceane (Obligations convertibles en actions nouvelles ou
existantes) donnent l'metteur le choix d'changer les obligations contre
des actions prexistantes. Les Oceane ont gnralement un taux infrieur
celui d'une obligation classique, car le porteur peut tirer avantage de la
conversion.
Logique d'investissement de l'Ornane
Les Ornane sont avantageuses pour l'entreprise qui les met. Celle-ci peut
en effet rembourser les investisseurs sur demande, ou les changer contre
des actions qu'elle dtient dj ou qu'elle a achetes pralablement
l'mission.
Elle ne crera donc d'actions nouvelles qu' concurrence du montant des
obligations encore d. Par le fait, le montant de l'augmentation de capital
est limit.
Les Ornane donnent l'investisseur le droit de troquer sa crance contre
des actions de l'entreprise mettrice, et donc d'changer sa dette contre
une fraction du capital (actions), selon une parit dfinie pralablement.
Ct, placement, les Ornane comportent une partie fixe et une partie
alatoire :
La partie fixe assure l'investisseur un taux de rendement actuariel
brut d'environ les deux tiers de ce qu'il pourrait obtenir avec une
obligation classique.
 La partie alatoire dpend de la plus-value lie conversion en
actions et de leur revente. En thorie, cette plus-value peut tre
importante. Dans la pratique, elle est souvent plafonne par une
option de rachat anticip qui vient limiter son taux environ 20 %
30 %.
Bon savoir : en 2015, la foncire Unibail-Rodamco a mis des Ornane
rendement ngatif. Ce rendement est 100,5 % du pair, soit un
rendement actuariel brut de - 0,07 %, pour une prime d'mission de 37 %.
Pour mmoire, la prime d'mission est la diffrence entre le prix
d'mission et la valeur nominale d'un titre lors de l'mission d'un emprunt
obligataire ou d'une augmentation de capital.