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et financière
Henri Houben
Formation Attac Bruxelles
28 février 2008
La crise économique et financière
12
10
8
6 4,72
4 2.84
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995
moyenne de la période
Qu’est-ce que la crise économique?
Par rapport à la période 50-73, celle qui suit:
- a une croissance globale moins forte (2,84%
contre 4,72%);
- connaît des crises successives plus profondes;
il y a eu 24 crises financières depuis 1971;
- développe dès lors une croissance plus
saccadée;
- est accompagnée d’un chômage récurrent plus
important.
Ainsi, la période est « crise structurelle » et les
pointes sont « crises conjoncturelles ».
La crise économique et financière
paiement pétrole
Pays Moyen-Orient
occidentaux pétrolier
dépôts
Banques
prêts
Tiers-monde
achats matériel paiement pétrole
Sens du transfert d’argent
L’historique de la crise
Un système qui tient: les capitaux affluent vers
le Moyen-Orient pour être destinés vers
l’Occident, puis l’Amérique latine.
Avec l’endettement, celle-ci achète des
marchandises à l’Occident.
Seul hic: l’endettement du tiers-monde n’est pas
infini.
La crise de la dette éclate en août 1982, avec
l’arrêt de paiement du Mexique.
Le problème est que cela met en péril les
banques. Le FMI intervient à leurs services.
L’historique de la crise
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003
Premiers 20% Top 5%
Source: Calculs à partir d’Emmanuel Saëz et Thomas Piketty.
PartL’historique de
du pour-cent le plus la crise
riche dans le
patrimoine des Etats-Unis (en %)
45,0
40,0
35,0
30,0
25,0
20,0 37,4 37,2 38,5 38,1
32,2 33,8 33,4 34,3
15,030,4 31,3 31,6
10,0 21,9
5,0
0,0
1958 1962 1969 1972 1976 1983 1989 1992 1995 1998 2001 2004
Source: Calculs à partir d’Edward Wolff.
L’historique de la crise
Evolution des actifs des plus riches américains et du PIB
mondial (1976=100)
1300 1.284,6
1.169,3
1.147,8
1100
900 874,1
688,5
700 696,0
606,3
500 524,2
401,7 490,1 484,8
300 317,3 341,2
201,2
100 100
1976 1983 1989 1992 1995 1998 2001 2004
Actifs du 1% Monde
Source: Calculs à partir de Wolff pour le pour-cent et du FMI pour le PIB.
Evolution de la part de la fortune personnelle nette aux Etats-Unis
L’historique de la crise
par niveau de richesse 1962-2004 (en %)
100%
90%
32,2 33,8 37,4 37,2 38,1 33,4 34,3
80% 38,5
70%
60%
50% 32,6 34,4 33,2 34,6 33,3 32,8 38,1 36,9
40%
30% 13,4 13,1 13,0 12,0 12,1 12,5 12,9 13,4
20%
10% 20,6 17,8 17,1 15,8 15,9 16,4 15,3 15,1
0%
1,2 0,9 -0,7 0,4 0,2 0,2 0,3 0,3
-10%
1962 1983 1989 1992 1995 1998 2001 2004
20
15
10
5
1944 1981
0
1917 1925 1933 1941 1949 1957 1965 1973 1981 1989 1997 2005
Source: Calculs à partir d’Emmanuel Saëz et Thomas Piketty.
L’historique de la crise
2. Un développement de la consommation frénétique
Contribution à la croissance du PIB des Etats-Unis
de 1950 à 2006 par période (en %)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Etats-Unis Importations
Source: Calculs à partir de BEA et US Department of Commerce.
L’historique de la crise
Evolution de la structure productive des Etats-Unis
1960-2006 par origine (en pour cent)
= Changements
dans les réserves
L’historique de la crise
devises contre
monnaie nationale
0
-100
-200
-300
-400
-500
-600
-700
-800
-900
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
Source: BEA.
Evolution de la balance en capital des Etats-Unis 1991-2006
(en milliards de dollars)
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
Source: BEA.
Evolution des avoirs nets des Etats-Unis de 1970 à 2006
Capital contre travail
(en milliards de dollars)
1.000
500
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006
3.230
516,7
78
76
74
72
70
68
66
64
1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
UE USA Japon
230
11 septembre
180
130
80
30
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
NYSE S&P 500 Nasdaq
L’historique de la crise
En mars 2000, la bulle Internet éclate.
Elle entraîne les autres Bourses dans son
sillage.
Elle entraîne une crise généralisée.
Le 11 septembre n’y est pour rien.
Pour y faire face, la FED abaisse les taux
d’intérêt directeurs à 1%.
Par rapport à 1999, les particuliers perdent
5.000 milliards de dollars d’avoirs financiers
en 2002.
L’historique de la crise
emprunts emprunts
Banque
Marché financier
cession des titres
Véhicule de financement
vente de titres vente de titres
400
350 356,3
300 289,8
250
230,9
200 200,2
163,2
150 146,7
126,6
110,9 112,7
100 99,4
86,4
69,2
50 51,7
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
emprunts emprunts
Banque
Marché financier
emprunts cession des titres emprunts
Véhicule de financement
vente de titres vente de titres
Prenons un exemple.
Les déterminants de la crise
Salariés
110 Firme de consommation
Capitalistes finale 200
90
Entreprises
Profits réservés Firme de machines
5 20
Amortissements
15
Les déterminants de la crise
Salariés
195
110 Firme de consommation
Capitalistes finale 200
90 5
Entreprises
Profits réservés
5 20 Firme de machines
20
Amortissements
15
Les déterminants de la crise
Si les capitalistes consacrent davantage à
l’investissement, la part réservée à la
consommation baisse: de 200 à 195.
La production est poussée vers le haut, car
l’achat de machines suppose une hausse de
25% de celle-ci.
Donc de quoi accroître la production de biens de
consommation à 250.
D’un côté, les capacités de production passent à
250. De l’autre, les possibilités de
consommation sont réduites à 195.
Il y a surproduction.
Les déterminants de la crise
Comment cela fonctionne-t-il quand même?
C’est le système bancaire qui prête les 55 et
qui permet l’économie de continuer à croître.
Le crédit permet de financer les
investissements et la hausse de la
consommation.
Jusqu’au moment où l’endettement est trop
élevé et les banques arrêtent leurs prêts.
Il y a crise financière, mais derrière il y a la
crise de surproduction.
Evolution des achats d'actifs et de l'endettement des ménages
Les déterminants de la crise
américains rapportés au PIB (en %)
25
20
15
10
0
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
-1
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005