Institut du FMI pour le développement des capacités

(IDC)
AFRITAC Ouest / COFEB

Cours sur les aspects économiques de

l'intégration régionale (OT15.21)

Atelier 2

Évaluation du taux de change d'équilibre

 2

Les données concernant cet atelier se trouvent dans le fichier Excel intitulé W2-Equilibrium
Exchange Rate.xls.

Introduction:
1) Pourquoi est-il important pour les pays de fixer le taux de change à son niveau
d'« équilibre » avant d'adhérer à l'union monétaire?

a) Quelle serait l'incidence d'un taux de change fixe trop fort/trop faible sur l'économie
interne ?

Section I
Objectif: analyse à court/à moyen terme de l'évolution des taux de change des pays africains.
Calculez le taux de change réel. Calculez les indicateurs de la convergence des taux de
change de ces pays.

2) En prenant des taux d'inflation basés sur l'IPC et le déflateur du PIB, calculez les taux de
change réels. Pouvez-vous évaluer l'incidence de l'inflation interne et externe sur le taux
de change réel? Quel est l'effet sur le taux de change réel de l'évolution du taux de change
nominal?

3) Évaluer le degré de convergence des taux de change par rapport au
$
taux de change :
$

a) Calculez l'écart type normalisé des taux de change (NMSD ). Que nous indiquent les
valeurs positives/négatives de cette statistique à propos de la convergence ?

Suggestion:
 Les taux de change (EXR ) des pays analysés ne semblant pas stationnaires, estimez la
tendance d'une série particulière de taux de change (µt) au moyen d'un filtre HP.
 Calculez les résidus (EXR ) et les résidus au carré (EXR des valeurs
effectives et tendancielles.
 Calculez l'écart type en moyenne mobile sur 5 ans (MSD)

∑ EXR
MSD
5
 3

 Calculez l'écart type mobile normalisé (NMSD) de la série analysée (MSD)

MSD MSD
NMSD
ST DEV MSD

Où

MSD… Moyenne de l'écart type mobile (MSD)

ST DEV(MSDt)… Écart type de la série MSD

b) Calculez les coefficients de corrélation mobiles à 5 ans MCORR entre les taux de

change et .
$ $

Suggestion:

$ $
∑ EXR ∗ EXR
MCORR
ST DEV MSD $ ∗ ST DEV MSD $

Section II
Suggestion: utilisez les outils méthodologiques CGER1 pour évaluer les taux de change de
l'Afrique du sud, de l'Angola, du Lesotho, du Swaziland, du Mozambique, du Malawi et de la
Zambie. Appliquez l'approche par l'équilibre macroéconomique pour estimer le degré de
désalignement des taux de change réels.

4) Appliquez l'approche par l'équilibre macroéconomique au taux de change d'équilibre,

chiffrez et interprétez le taux de change réel d'équilibre à long terme des pays analysés.

a) Utilisez les coefficients estimés (β , … , β ), caractérisant la relation entre le ratio

solde des paiements courants/PIB et un ensemble de données fondamentales
macroéconomiques pour estimer la norme de solde des paiements courants. Discutez
les signes et les magnitudes des coefficients.

CAPTBYRAT ∗ DNONWRATit ∗ DGNit ∗ DLYNRATit

∗ DGYNRATit ∗ TBOPYRATit
∗ DFBPYRATit ∗ INFAPYRATit
Où:
1
Groupe consultatif du FMI sur les taux de change.
 4

CAPTBYRAT … ratio solde courant (SC)/PIB;

DFBPYRAT … ratio solde des administrations/PIB, écart par rapport à la moyenne
pondérée des partenaires commerciaux;
DNONWRAT …ratio relatif de dépendance des personnes âgées (rapport entre la
population en âge d'être à la retraite et la population en âge de travailler);
DGN … taux d'augmentation relatif de la population (représentant la proportion de
jeunes économiquement dépendants);
INFAPYRAT … ratio « initial » actifs étrangers nets/PIB;
TBOPYRAT … ratio solde des échanges pétroliers/PIB;
DLYNRAT … revenu relatif: log du PIB par habitant en PPA, écart…;
DGYNRAT … croissance économique relative: variation en % du PIB par habitant
en PPA, écart…;
REMPYRAT … ratio des entrées de fonds provenant de travailleurs émigrés/PIB;
AIDPYRAT … ratio des entrées au titre de l'aide/PIB

b) Comparez la norme SC au ratio SC/PIB « sous-jacent », c'est-à-dire au ratio SC/PIB

que les Perspectives de l'économie mondiale prévoient pour 2016. Comment se
compare-t-elle à la norme SC/PIB qui vient d'être calculée et quelle est l'importance
de la différence pour le SC?
c) Calculez la semi-élasticité à moyen terme, du ratio SC/PIB par rapport au taux de
change réel ( , ) pour les pays considérés. Employez la formule suivante:
CA,i  xi X  mi ( M  1)
Où:

 X … élasticité à moyen terme des exportations par rapport au TCR. Valeur

supposée: -0.71.
 M … élasticité à moyen terme des importations par rapport au TCR. Valeur
supposée: 0.92.

mi …ratio exportations/PIB.

xi … ratio importations/PIB

d) Enfin, calculez l'ajustement du TCER qui éliminerait la différence à moyen terme.

Les monnaies des pays sont-elles surévaluées ou sous-évaluées selon l'approche par
l'équilibre macroéconomique?

RER gapi 
1

CAiU  CAinorm
CA,i
