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Variance et écart type – Exemple 1
Considérons l’exemple précédent. Quels sont la
variance et l’écart type de chacune des actions ?
Stock C
2 = 0,3 (0,15 – 0,099)2 + 0,5 (0,1 – 0,099)2
+ 0,2 (0,02 – 0,099)2 = 0,002029
= 0,045
Stock T
2 = 0,3 (0,25 – 0,177)2 + 0,5 (0,2 – 0,177)2
+ 0,2(0,01 – 0,177)2 = 0,007441
= 0,0863
Variance et écart type – Exemple
1 (suite)
Cet exemple peut également être fait à l’aide
d’un tableur
Cliquez sur l’icône Excel pour le voir.
Quiz minute – Première partie
À partir des informations suivantes :
Période Probabilité ABC, Inc.
Prospérité 0,25 0,15
Normale 0,50 0,08
Ralentissement 0,15 0,04
Récession 0,10 -0,03
Trouvez le rendement espéré.
Trouvez la variance.
Trouvez l’écart type.
Les portefeuilles
Groupe d’actifs détenus par un investisseur.
Le risque et le rendement d’un actif affectent le
risque et le rendement du portefeuille.
Le compromis risque-rendement est mesuré
par le rendement espéré du portefeuille et par
son écart type, comme dans le cas des actifs
individuels.
Le poids d’un portefeuille –
Exemple
Supposons que vous avez 15 000 $ à
investir et que vous avez acheté des titres
de placement pour les montants suivants.
Quel est le poids de chaque titre dans
votre portefeuille
– 2000 $ de ABC ? • ABC : 2 / 15 = 0,133
– 3000 $ de DEF • DEF : 3 / 15 = 0,2
– 4000 $ de GHI • GHI : 4 / 15 = 0,267
– 6000 $ de JKL • JKL : 6 / 15 = 0,4
Le rendement espéré du
portefeuille
Le rendement espéré d’un portefeuille est la
moyenne pondérée des rendements espérés de
chacun des actifs dans le portefeuille.
m
E(RP ) w E(R )
j 1
j j
Rf
Le ratio rendement-risque : Définition
et exemple
Le ratio rendement-risque est la pente de la
droite illustrée dans l’exemple précédent.
Pente = (E (RA) – Rf) / (A – 0)
Ratio rendement-risque pour l’exemple précédent
= (20 – 8) / (1,6 – 0) = 7,5
Que se passe-t-il si un actif a un ratio rendement-
risque égal à 8 (situé au-delà de la courbe) ?
Que se passe-t-il si un actif a un ratio rendement-
risque égal à 7 (situé en deçà de la courbe) ?
L’équilibre du marché
En équilibre, tous les portefeuilles doivent
avoir le même ratio rendement-risque, et
chacun de ces ratios doit être égal au ratio
rendement-risque du marché.
E(RA ) R f E(RM R f )
βA βM
La courbe risque-rendement
La courbe risque-rendement est la
représentation de l’équilibre de marché.
La pente de la courbe correspond au ratio
rendement-risque : (E(RM) – Rf) / M
Par contre, étant donné que le bêta du marché
est TOUJOURS égal à 1, la pente de la courbe
risque-rendement peut être réécrite ainsi :
Pente = E(RM) – Rf = prime de risque du
marché
Figure 13.11 – Courbe
risque-rendement
Le modèle d’évaluation des actifs financiers
(MÉDAF)
Le MÉDAF définit la relation entre le risque et le
rendement.
E(RA) = Rf + A(E(RM) – Rf)
Si nous connaissons le risque systématique
d’un titre, nous pouvons utiliser le MÉDAF pour
déterminer le rendement espéré.
Cette affirmation est vraie, peu importe si l’on
parle d’actifs financiers ou physiques.
Facteurs affectant le rendement espéré
d’un actif
La valeur purement temporelle de l’argent –
mesurée à l’aide du taux sans risque.