1 Le principe de la titrisation :

Technique financière par laquelle des créances traditionnellement illiquides et

gardées par leurs détenteurs jusqu’à l’échéance sont transformées en titres
négociables et liquides. Cette transformation d’actifs en titres liquide peut par
ailleurs
s’accompagner d’une restructuration et d’une reconfiguration donnant aux titres
offerts au marché des caractéristiques différentes de celles des actifs sous–
jacents
par exemple il peut y avoir des modifications en terme de paiements, de
coupons, en termes de durée et de sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt.
la tendance consistant à rendre échangeable sur les marchés des produits pour
lesquels il n’existait pas traditionnellement de marchés primaire ou secondaire.
Par ce biais on réalise le plus souvent un transfert total ou partiel des risques de
certaines institutions à d’autres. Ainsi l’une des conséquences premières de la
titrisation a été de fournir aux banques
des instruments leur permettant de gérer de façon nouvelle leurs bilans et
d’adapter leurs structures financières à leurs objectifs.
La multiplication des formes de titrisation depuis quelques années a augmenté
sensiblement la panoplie des titres issus sur ce marché.il existe 2 principaux
titres dans la plupart des pays ou se pratique la titrisation le MBS provient du
refinancement t des
agences spécialisées dans le financement de l’immobilier un historique bien
documenté du taux de défaillance des prêteurs, la présence d’un
actif facilement saisissable par exemple on peut saisir un appartement ou une
maison et l’encouragement des autorités gouvernementales ont
favorisé cet essor. Ce marché considérable reste encore le plus important dans la
plupart des pays.
De nombreux collatéraux peuvent être utilisés pour des opérations de titrisation.
On a tendance à regrouper les ABS autour des catégories suivantes :
les comptes à recevoir sur cartes de crédits ;
les différentes formes de crédits à la consommation ;
le leasing crédit bail auto
les créances commercial les prêts étudiant
les acteurs d’une opérations de titrisation
les acteurs d’une opérations de titrisation une multitude d’acteur entre enjeux :
l’arrangeur est typiquement une banque d’affaire qui va s’occuper de solliciter
des ceents potentiels imaginer la structure de toute opération de titrisation
le cédant : c’est en général un établissement de crédit qui a besoin de liquidité et
qui souhaite edébarrasser des créances clients.
La société de gestion : gère le SPV et qui représente les intérêts des détenteurs
de parts.
Le dépositaire
C’est une institution de crédit qui contrôle les opérations de la société de
gestion.

Les agences de notation

Evaluent en faite le risque au montage du SPV et le risque du portefeuille des
créances qui ont été cédé.

La société de rehaussement de crédit

Qui apporte sa garantie à la SPV et émet des titres.

L’agent payeur
Chargé de s’occuper des paiements à effectuer aux détenteurs de parts
Les autorités tutelle
Surveille ce genre d’opération de titrisation

On le cédant qui a besoin de liquidité et qui souhaite se débarrasser des créances

clients et on a l’arrangeur qui va imaginer la structure de toute opération de
titrisation le cédant fait un appel d’offre l’arrangeur lui propose une structure de
titrisation la société de gestion gère les créances de la SPV et contrôle les
créances du cédant, le cédant cède les créances à la SPV en échange des
résultats de titrisation l’agence de notation fournit les conditions de notation à
l’arrangeur et recoit en retour sa demande d’avis de notation qui va être
accepter ou rejeter il ya un échange d’information entre l’agence de notation et
la société de gestion pour étudier la qualité des créances la société de
rehaussement de crédit va rechercher les opportunités de rehaussement et va
apporter sa garantie à la SPV on à les investisseurs qui vont acheter les titres à a
SPV les dépositaires contrôlent les opérations de la société de gestion et donc la
SPV et ordonne les payements à l’agent payeur ce dernier effectue le payement
au détenteurs de part les autorités du tutelles qui surveille toutes les opérations
de titrisation.
Quels sont les risques et intérêts des opérations de titrisation
Tout d’abord les risques associés aux opérations de titrisation sont de différentes
natures :
Le risque de remboursement anticipé peut avoir lieu lorsque les débiteurs
choisissent de rembourser leurs dettes avant l’échéance.

Qu’on il ya un contexte de baisse des taux d’intérêt, il vaut mieux pour les
débiteurs de rembourser certains titres de dette passés pour les remplacer par des
titres nouveaux émis à des conditions plus favorables.

Le risque de défaillance des débiteurs peut avoir lieu Puisqu’il existe toujours
une probabilité que la contrepartie face de défaut et ne puisse pas être en mesure
de rembourser l’emprunt, le risque de perturbation des flux financier peut exister

Le risque de perturbation des flux financiers

peut exister a cause du manque de synchronisation parfait entre les flux

attendus par les détenteurs de parts et les paiements réellement effectués par le
S.V.P. Ces perturbations peuvent être engendrées par des retards de paiements
des remboursements ou des difficultés techniques lors des paiements.

Au cours de la vie du SPV, il peut arriver que la notation effectuée par les
agences de notation soit revue à la baisse.

Le risque de défaillance des intervenants peut arriver comme qu’on l’a vu,
plusieurs entités sous parties prenantes à une opération de titrisation.

Le risque réglementaire et de changement des normes comptables

Est présent puisqu’ ‘on est pas à l’abri de retour à des conditions plus restrictives
en particulier si l’on venait à s’inquiéter de la fragilisation que représente, , le
transfert de risques habituellement supportés par des établissements de crédit,
les établissements de crédit ont un intérêt d’avoir recours à la titrisation il
peuvent segmenter et transférer les risques de credit à d’autres entités Il peuvent
améliorer la structure du bilan et accroitre le rendement sur fonds propres
Il peuvent refinancer les crédits ils peuvent répondre à un besoin de liquidités
comme il peut gérer et optimiser le ratio cooke on fructifiant les fonds propres
et ils peuvent trouver de nouveaux investisseurs

Les investisseurs eu ont un intérêt d’avoir recours a la titrisation ils veulent la

possibilité d’investir dans de nouveaux produits il peuvent bénéficier de
structure de paiement mieux adapté à leurs besoin, ils peuvent obtenir un
meilleur rendement pour un niveau de notation donnée puisqu’ils se prêtent sur
les ABS MBS est souvent plus élevé que celui des obligations corporatifs ayant
la même notation ils peuvent investir dans des titres bénéficiant de toute une
série de garanties ils peuvent investir dans des titres bénéficiant d’une bonne
liquidité puisque certaines de titres
Les agences gouvernementales des etats unies ont une liquidités superieurs au
obligations corporatifs