INTRODUCTION À L’ÉTUDE DE LA MACROÉCONOMIE

L’objet de la macroéconomie

La macroéconomie s’intéresse à l’étude des grandeurs économiques agrégées. Ces grandeurs sont
par exemple :

- La production agrégée, mesurée par le produit intérieur brut (PIB)

- Le prix moyen de tous les biens et services (niveau général des prix), qui évolue au rythme du
taux d’inflation
- Le taux de chômage

Pour poursuivre cet objectif, le macroéconomiste doit :

- Faire des hypothèses permettant de simplifier son analyse

- Construire des structures simples (modèles) afin d’examiner et d’interpréter l’économie
- Confronter les prédictions des modèles bâtis aux évolutions mesurées des grandeurs
économiques dans le monde réel, afin d’évaluer la pertinence du modèle

Les économistes peuvent accorder une importance + ou – grande aux différents objectifs de la
politique économique :

- Réduction des inégalités de salaire

- Maintien (ou accélération) de l’activité économique
- Réduction du taux d’inflation
- Réduction du taux de chômage

Les économies modernes sont très complexes et se constitués de nombreux individus, entreprises et
marchés. De ce fait, il est difficile pour les macroéconomistes d’entreprendre des expériences
contrôlées. Par exemple, il n’est pas possible, si l’on souhaite étudier les effets d’une politique
monétaire sur l’économie, d’expérimenter plusieurs politiques sur plusieurs économies. Les
macroéconomistes doivent donc valider leurs théories à partir des événements complexes de la vie
économique réelle. En conséquence, différents macroéconomistes peuvent se pencher sur le même
événement et aboutir à des conclusions différentes.

Les principaux indicateurs macroéconomiques

Produit Intérieur Brut (PIB)

Produit de mesure de richesse de la comptabilité nationale. Outil de mesure de pertinence de la

création de richesses dans une économie à un instant donné.

1) Somme (en €, en $…) des biens et services « finaux » produits dans une économie durant
une période donnée

58% : Biens de consommation (C) à destination des ménages

20% : Biens d’investissement (I)
25% : Biens à destination des gouvernements (G)
 2) Somme des valeurs ajoutées produites par toutes les entreprises au cours d’une certaine
période

Vai = Pi – CIi
n
PIB = ∑ VAi
i=1

3) Somme des revenus distribués dans l’économie au cours d’une période donnée

- Revenus du travail (salaires) W

- Revenus du capital (bénéfices non distribués)
- Taxes versées au gouvernement (impôts indirects) T
- Revenus mixtes (dividendes, loyers, autres revenus du capital) RM

n n
PIB = ∑ Revenus = ∑ W j + RMj + Tj + Bénéfices non distr
j=1 j=1

Notion incomplète :

- Ne considère pas le bien-être des individus

- Pérennité du PIB ?

PIB nominal de l’année t = somme des quantités des biens/services finaux produits * prix courant
durant l’année t : PtYt

PIB réel = Somme des quantités des biens/services finaux produits * prix constant (càd prix d’une
année de référence et non courant) → ne considère que la somme des biens/services produits d’une
année sur l’autre

PIB nominal peut croître dans le temps pour 2 raisons :

- Production de la plupart des biens s’accroît avec le temps

- Prix de la plupart des biens augmente

→ Pour mesurer l’évolution de la production au cours du temps, il faut éliminer cet effet de hausse
des prix → PIB réel

Les économistes utilisent le PIB réel (Yt) pour calculer la croissance du PIB de l’année t :

- La croissance du PIB de l’année t se calcule ainsi : (Yt-Yt-1)/Yt-1. Il s’agit de la variation en

pourcentage du PIB réel entre l’année t-1 et l’année t
- On parle d’expansion lorsque la croissance du PIB est positive
- On parle de récession lorsque la croissance du PIB est négative pendant au moins 2
trimestres consécutifs

t  : 100 baguettes x 1€ PIB€ = 200€

10 bouteilles x 10€

t+1  : 110 baguettes x 1€ PIB€ = 250€

10 bouteilles x 14€ g€ = (PIBt+1€ - PIBt€)/PIBt€ = (250-200)/200 = 25%
On gèle les prix de l’année t  :

t  : 100 baguettes x 1€ PIBtt = 200€

10 bouteilles x 10€

t+1  : 110 baguettes x 1€ PIBtt+1 = 210€

10 bouteilles x 10€ gR = (PIBt+1t - PIBtt)/PIBtt = (210-200)/200 = 5%

Taux de chômage

Pourcentage de la population active qui est au chômage : u = U/L

- U : nombre d’individus au chômage

- L : nombre total d’individus dans la population active : somme des individus au chômage et
des individus ayant un emploi (N)
L=U+N

Pour être comptabilisé en tant que chômeur, un individu doit :

- Ne pas avoir d’emploi

- Etre à la recherche d’un emploi et être immédiatement disponible pour en occuper un

On étudie le chômage car :

- Le taux de chômage nous donne une information sur l’état de l’économie par rapport à un
état que l’on pourrait qualifier de « normal » (quand le taux de chômage s’élève, le PIB a
tendance à chuter)
- Le taux de chômage nous donne une information quant aux effets possibles sur le bien-être
des individus au chômage

Le taux d’inflation

Déséquilibre économique qui se traduit par une augmentation générale des prix.
Taux d’accroissement du niveau général des prix.

2 manières de le calculer :

- Déflateur du PIB 
Rapport entre le PIB nominal de l’année t et le PIB réel de l’année t : Pt = (PtYt)/Yt
Πdéflateur t → t+1 = (PIBt+1€ - PIBt+1R)/PIBt+1R ↔ PIB€ = PIBR(1+πdéflateur)

- Indice des prix à la consommation (IPC)

Evolution des prix pondérée par la part que représente ces biens dans le panier des ménages
moyens → Mesure le prix d’un panier donné de biens et service consommés par les ménages

Pt+1 = Pt(1+ Π t → t+1)

Pt+2 = Pt+1(1+ Π t+1 → t+2)
= Pt(1+ Π t → t+1) (1+ Π t+1 → t+2)
= Pt(1+ Π)²
Pt+n = Pt(1+Π)n
On cherche n tel que :
Pt+n = 2Pt ↔ Pt(1+Π)n = 2Pt
↔ nln(1+Π) = ln(2) car ln(ab) = bln(a)
↔ n = ln(2)/ln(1+Π)

On étudie l’inflation car :

- Elle peut influer sur la distribution des revenus (par exemple, son augmentation peut
provoquer une diminution de la valeur réelle du revenu des individus qui reçoivent un revenu
nominal fixé)
- Elle peut provoquer des modifications des prix relatifs et de ce fait créer des distorsions
- Si les tranches d’imposition ne sont pas ajustées pour l’inflation, celle-ci peut provoquer des
distorsions en déplaçant des individus vers des tranches plus élevées
- L’inflation peut engendrer de l’incertitude, et une augmentation de l’incertitude peut avoir
des effets négatifs sur l’activité économique

Court terme, moyen terme, long terme

A court terme, les variations de la production agrégée dépendent surtout des variations de la
demande pour les biens et les services.

A long terme, les variations de la production agrégée dépendent de composantes de l’offre telles que
le stock de capital, la taille et la qualification de la main-d’œuvre et la technologie.

A moyen terme, à la fois les composantes de l’offre et celles de la demande ont un impact sur la
production agrégée.

La grande Récession de 2007-2009

De 1997 à 2007, l’économie mondiale était en expansion continue. Le taux moyen de croissance de la
production mondiale était de 4,2%, avec les économies avancées (le groupe des 30 pays environ les +
riches du monde) croissant de 2,8%/an, et les économies émergentes et en développement (les
autres pays, environ 150 dans le monde) croissant + rapidement encore, de 5,8%/an.

En 2007 cependant, des signes commençaient à apparaître suggérant que l’expansion pourrait
toucher à sa fin. Les prix du logement américain, qui avaient doublés depuis 2000, commencèrent à
décroître. A la mi-2007, les économistes étaient divisés quant à savoir si cette inflexion pourrait
conduire à une récession (une baisse de la production). Les optimistes croyaient que, bien que la
baisse des prix de l’immobilier pût conduire à un rythme de construction + lent et à une baisse des
dépenses des consommateurs, la Fed (nom abrégé de la Banque centrale américaine, officiellement
connue sous le nom de Federal Reserve System) pourrait abaisser les taux d’intérêt de manière à
stimuler la demande et éviter une récession. Les pessimistes croyaient que l’abaissement des taux
d’intérêt pourrait ne pas suffire pour soutenir la demande et que les Etats-Unis pourraient subir une
courte récession.

Les prix immobiliers continuant à baisser, il devint évident que beaucoup de prêts hypothécaires
distribués plus tôt, au temps de l’expansion, étaient de piètre qualité. Bien que des emprunteurs
avaient contracté un prêt trop important et étaient de + en + incapables de régler leurs
remboursements hypothécaires. Et, avec les prix du logement, la valeur de leur prêt hypothécaire
excédait souvent le prix du logement, les incitant à faire défaut. Cela n’était pas le pire : les banques
qui avaient émis les prêts hypothécaires les ont regroupés et « réemballés » ensemble, créant ainsi
de nouveaux titres qu’elles ont ensuite vendus à d’autres banques et investisseurs. Ces titres ont
souvent été regroupés encore et encore en de nouveaux titres. Le résultat fut que bien des banques,
au lieu de détenir les prêts hypothécaires eux-mêmes, détenaient ces nouveaux titres qui étaient si
complexes que leur valeur était devenue impossible à évaluer.

Cette complexité et cette opacité ont transformé une baisse des prix du logement en une crise
financière majeure que très peu d’économistes avaient prévue. Ne connaissant pas la qualité des
actifs que les autres banques avaient dans leur bilan, les banques devenaient très réticentes à se
prêter des fonds les unes des autres, de crainte que la banque à laquelle elle prêterait soit peut-être
incapable de rembourser. Sans pouvoir emprunter et ayant des actifs d’une valeur incertaine,
beaucoup de banques se trouvèrent en difficulté. Le 15 septembre 2008, une banque
d’investissement de 1er ordre, Lehman Brothers, déposa son bilan. Les effets furent dramatiques. Les
liens étaient devenus si opaques entre Lehman Brothers et d’autres banques que beaucoup d’entre
elles semblèrent, elle aussi, en risque de faillite. Pendant quelques semaines, l’ensemble du système
financier parut au bord de l’effondrement.

La crise financière s’est transformée rapidement en une crise économique mondiale. Les cours des
actions se sont effondrés. Frappés par la baisse des prix immobiliers et par l’effondrement des cours
des actions et craignant de vivre peut-être le commencement d’une autre Grande Dépression, les
consommateurs ont réduit brusquement leurs dépenses. Les entreprises, inquiètes au sujet de leurs
ventes et incertaines quant à l’avenir, ont limité abruptement leurs investissements. Avec les prix de
l’immobilier en chute et beaucoup d’habitations vides sur le marché, très peu de nouveaux
logements ont été construits. Malgré les actions énergiques des banques centrales, qui ont baissé les
taux d’intérêt jusqu’à 0, et du gouvernement des Etats-Unis, qui a réduit les impôts et augmenté les
dépenses, la demande baissait et la production aussi. Le taux de croissance de la production a viré au
négatif au 3ème trimestre 2008, et l’est resté en 2009.

La crise américaine est devenue rapidement une crise mondiale. Les autres pays ont été touchés à
travers 2 voies de transmission :

- Celle des échanges commerciaux. Tandis que les consommateurs et les entreprises
réduisaient leurs dépenses, une partie de la réduction tombait sur les importations de biens
étrangers. Si l’on se place du point du vue des pays exportant vers les Etats-Unis, leurs
exportations diminuèrent et donc également, à son tour, leur production.
- Financière. Les banques américaines, qui avaient un besoin urgent de fonds, les ont rapatriés
d’autres pays, créant des problèmes aux banques dans ces pays aussi

La récession américaine est ainsi devenue mondiale. En 2009, la récession a fait régresser le revenu
des pays avancés de 3,4%, de loin le + mauvais chiffre depuis la Grande Dépression. Dans les pays
émergents et en développement, la croissance est restée positive, mais a diminué de presque 3
points par rapport à la moyenne 1997-2007.

Depuis ce moment-là, grâce à des politiques monétaires et fiscales fortes et au lent rétablissement
du système financier, la plupart des économies se sont redressées. La croissance observée les années
suivantes est restée positive, mais lente.

L’Europe a elle aussi été frappée durement par le choc. Les Etats ont été touchés indirectement par
le besoin de venir au secours de leurs banques (en Irlande ou en Espagne), ou plus directement parce
qu’à cause de la crise, il leur était plus difficile de refinancer leur dette, lorsqu’elle a été considérée
comme trop élevée par les marchés financiers. La crise financière s’est transformée en crise de la
dette souveraine. L’Europe du fait des mesures d’austérité budgétaires qu’elle a prises pour rassurer
les marchés, a ainsi connu une remontée + lente encore que les autres pays. La Grèce, en particulier,
a perdu l’accès aux marchés financiers dans le courant de l’année 2010 et a dû procéder à des
mesures d’ajustement budgétaires drastiques, dont l’effet a été de provoquer une récession
majeure, subissant une perte cumulée de + de 25% de sa production, et une envolée du chômage à +
de 25% fin 2016.

Le chômage a considérablement augmenté pendant la crise, à la fois aux Etats-Unis et dans la zone
euro. L’augmentation du chômage aux Etats-Unis a été particulièrement frappante, progressant de
4,6% en 2007 à 9,6% en 2010. Depuis 2011 cependant, les évolutions ont été divergentes : le
chômage a baissé aux Etats-Unis et, même si cette diminution a été lente, il est fin 2016 inférieur à
5%. A l’inverse dans la zone euro, le chômage, après une quasi-stabilité en 2011, est reparti à la
hausse en 2012 et 2013, et reste en 2016 très en-dessous de son niveau d’avant la crise.

Ce pic de chômage, des 2 côtés de l’Atlantique, est la conséquence d’un ensemble de facteurs : les
prix du logement ont continué à baisser dans les premières années de la crise, ce qui a contribué à
maintenir l’investissement immobilier à un très bas niveau. Les banques ont resserré leur politique
de crédits. Les ménages, qui ont vu chuter la valeur de leur habitation et de leurs actifs financiers,
ont réduit leurs dépenses de consommation. De plus, la crise a entraîné de sérieux problèmes
budgétaires. Alors que la production décroissait pendant la crise, les revenus du gouvernement
baissaient aussi, induisant une forte augmentation des déficits budgétaires. Au fil du temps, ces
déficits ont entraîné à leur tour un alourdissement général des dettes publiques. Afin de limiter ces
dettes publiques, certains pays ont réduit leurs déficits, ce qui a contribué à freiner plus encore la
croissance économique, en Europe notamment.

La conjoncture de l’économie française, 2018

La France a connu elle aussi une croissance médiocre. De 2010 à 2014, celle-ci est restée inférieure à
0,5%/an. En 2015 et 2016, elle a repris des couleurs, atteignant respectivement 1,2% et 1,1%. C’est à
la fois une bonne nouvelle, la sortie du marasme se confirme, et une déception. Jamais les conditions
n’avaient en effet été + favorables, si l’on prend en compte les baisses cumulées des taux d’intérêts,
de l’€ et du prix des matières premières. Le retournement de la courbe du chômage s’est finalement
amorcé. Sur l’année 2016, les chômeurs recensés en catégorie A par Pôle emploi ont baissé de
125 000. Ils ont atteint le chiffre de 3,7 millions fin 2016. In fine, de 2008 à 2017, on comptera
toutefois, selon ce critère, 1 500 000 de chômeurs en plus.