Axa Urd 2021b FR Accessible

Document
d’Enregistrement
Universel
2021
RAPPORT FINANCIER ANNUEL
SOMMAIRE
INFORMATIONS PRÉLIMINAIRES CONCERNANT LE RAPPORT ANNUEL 1
Message du Président 4
Message du Directeur Général 5
1 LE GROUPE AXA
1.1 Chiffres clés
1.2 Histoire
1.3 Activités du Groupe
13
14
19
21
2
RAPPORT D’ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 31
2.1 Événements significatifs 32
2.2 Environnement de marché 40
2.3 Rapport d’activité 46
2.4 Trésorerie et financement du Groupe 87
2.5 Événements postérieurs au 31 décembre 2021 94
2.6 Perspectives 95
3
GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE 97
3.1 Structure de gouvernance 98
3.2 Rémunération et participation dans le capital des dirigeants 128
3.3 Code de gouvernement d’entreprise de référence 164
3.4 Opérations avec des parties liées 165
4 DÉVELOPPEMENT DURABLE 169

DPEF
4.1 Stratégie de développement durable d’AXA 170
4.2 Responsabilité employeur 178
4.3 Changement climatique et intégration ESG 186
4.4 Assurance inclusive 211
4.5 Conduite des affaires 217
4.6 Plan de vigilance 220
4.7 Rapport de l’un des Commissaires aux comptes, désigné organisme tiers indépendant,
sur la déclaration consolidée de performance extra-financière figurant dans le rapport
de gestion du Groupe 226
5
FACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 231
5.1 Facteurs de risque 232
5.2 Contrôle interne et gestion des risques 255
5.3 Risques de marché 269
5.4 Risque de crédit 276
5.5 Risque de liquidité 280
5.6 Risques d’assurance 281
5.7 Risque opérationnel 285
5.8 Autres risques matériels 286
6
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 289
6.1 État consolidé de la situation financière 290
6.2 Résultat consolidé 292
6.3 État consolidé des produits et charges reconnus sur la période 293
6.4 État des variations des capitaux propres de la période 294
6.5 Tableau consolidé des flux de trésorerie 298
6.6 Notes afférentes aux États Financiers consolidés 300
6.7 Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés 441
7 L’ACTION AXA, CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES

7.1 L’action AXA
7.2 Capital social
7.3 Informations générales
447
448
449
454
A
ANNEXES 471
Annexe I Évaluation annuelle du contrôle interne sur le reporting financier 472
Annexe II Attestation du responsable du Document d’Enregistrement Universel 475
Annexe III Comptes sociaux 476
Annexe IV Rapport Embedded Value and Solvency II Own Funds 500
Annexe V Glossaire 501
Annexe VI Rapport de gestion du Conseil d’Administration – Table de concordance 506
Annexe VII Rapport sur le gouvernement d’entreprise – Table de concordance 507
Annexe VIII Règlement délégué (UE) 2019/980 de la commission du 14 mars 2019 –
Table de concordance 508
Annexe IX Rapport Financier Annuel – Table de concordance 512
’aide du pictogramme DPEF

DOCUMENT
D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL
RAPPORT ANNUEL 2021
Ce Document d’Enregistrement Universel a été déposé le 22 mars 2022 auprès de l’Autorité des Marchés Financiers
(« AMF »), en sa qualité d’autorité compétente au titre du règlement (UE) n° 2017/1129, sans approbation préalable
conformément à l’article 9 dudit règlement.
Ce Document d’Enregistrement Universel peut être utilisé aux fins d’une offre au public de titres financiers ou de
l’admission de titres financiers à la négociation sur un marché réglementé s’il est complété par une note relative
aux titres financiers et le cas échéant, un résumé et tous les amendements apportés au Document d’Enregistrement
Universel. L’ensemble alors formé est approuvé par l’AMF conformément au règlement (UE) n° 2017/1129.
Ce Document d’Enregistrement Universel est une reproduction de la version officielle du Document d’Enregistrement
Universel au format xHTML qui inclut le Rapport Financier Annuel pour l’exercice clos le 31 décembre 2021 et est disponible
sur le site internet de l’AMF (www.amf-france.org) ainsi que sur celui de la Société (www.axa.com).
Le présent Document d’Enregistrement Universel (également appelé le « Rapport Annuel ») intègre (i) tous les éléments
du Rapport Financier Annuel mentionné au I de l’article L.451-1-2 du Code monétaire et financier ainsi qu’à l’article 222-3
du Règlement Général de l’AMF (une table de concordance entre les éléments mentionnés à l’article 222-3 du Règlement
Général de l’AMF et les rubriques correspondantes du présent Document d’Enregistrement Universel figure en page
512 du présent Document d’Enregistrement Universel), (ii) toutes les mentions obligatoires du rapport de gestion du
Conseil d’Administration à l’Assemblée Générale d’AXA du 28 avril 2022, établi conformément aux articles L.225-100 et
suivants et L.22-10-35 et suivants du Code de commerce (les éléments du présent Document d’Enregistrement Universel
correspondant à ces mentions obligatoires ont été arrêtés par le Conseil d’Administration d’AXA et sont référencés dans la
table de concordance figurant en page 506 du présent Document d’Enregistrement Universel), et (iii) toutes les mentions
obligatoires du rapport sur le gouvernement d’entreprise prévu aux articles L.225-37 et suivants et L.22-10-8 et suivants
du Code de commerce (les éléments du présent Document d’Enregistrement Universel correspondant à ces mentions
obligatoires ont été arrêtés par le Conseil d’Administration d’AXA et sont référencés dans la table de concordance figurant
en page 507 du présent Document d’Enregistrement Universel). La table de concordance figurant en page 508 du présent
Document d’Enregistrement Universel indique à quels points des annexes 1 et 2 du règlement délégué (UE) 2019/980
les informations présentées dans ce Document d’Enregistrement Universel correspondent.
INFORMATIONS PRÉLIMINAIRES CONCERNANT LE RAPPORT ANNUEL

Sauf mention contraire, dans le présent Rapport Annuel (i) la Sauf mention contraire, tous les montants indiqués dans le
« Société », « AXA » et « AXA SA » désignent AXA, société anonyme présent Rapport Annuel sont (i) exprimés en euros, les taux de
de droit français et société mère cotée du Groupe AXA et (ii) le change applicables étant détaillés en page 42 du présent Rapport
« Groupe AXA », le « Groupe » et « nous » désignent AXA SA et ses Annuel et (ii) sont indiqués en millions à des fins de commodité.
filiales consolidées directes et indirectes. Ces montants peuvent avoir été arrondis. Des différences liées
Les actions de la Société sont désignées dans le présent Rapport aux arrondis peuvent exister, y compris pour les pourcentages.
Annuel comme les « actions », les « actions ordinaires », les En cas de renvoi vers un site Internet dans le présent Document
« actions AXA » ou les « actions ordinaires AXA ». Le principal d’Enregistrement Universel, le contenu de ce site Internet ne
marché de cotation des actions AXA est le marché réglementé fait pas partie du Document d’Enregistrement Universel. À
Euronext à Paris (Compartiment A), désigné dans le présent l’exception des informations, documents et autres éléments
Rapport Annuel comme « Euronext Paris ». expressément incorporés par référence dans le présent Document
Les comptes consolidés du Groupe et les notes y afférentes sont d’Enregistrement Universel, aucune information, document ou
établis conformément aux normes IFRS (International Financial élément provenant du site Internet de la Société (www.axa.com)
Reporting Standards) (les « États Financiers consolidés ») et sont ou de toute autre source ne fait partie du présent Document
publiés en euros (« Euro », « euro », « EUR » ou « € »). d’Enregistrement Universel.
I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 1

Cette page a été laissée blanche intentionnellement.
2 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

Avertissement relatif aux déclarations prospectives et
à l’utilisation des soldes intermédiaires de gestion financiers
(non-GAAP financial measures)
Le présent Rapport Annuel peut contenir des déclarations portant compris les catastrophes liées aux conditions météorologiques,
sur des événements futurs, des tendances, des projets, des attentes aux épidémies, aux actes de terrorisme ou aux actes de guerre,
ou des objectifs ainsi que d’autres déclarations prospectives pourrait avoir comme conséquence d’accroître l’occurrence et/
portant sur l’activité future, la situation financière, les résultats, ou la matérialité de certains de ces facteurs. Une description de
la performance et la stratégie du Groupe. Ces déclarations certains facteurs, risques et incertitudes importants susceptibles
prospectives n’énoncent pas des faits historiques et peuvent d’influer sur les activités et/ou les résultats du Groupe figure en
contenir les termes « peut », « va », « devrait », « continue », « vise », Partie 5 – « Facteurs de risque et gestion des risques » du présent
« estime », « projette », « croit », « envisage », « attend », « prévoit », Rapport Annuel. AXA ne s’engage en aucune façon à publier une
« cherche » ou « anticipe » ou des termes de sens similaire. Ces mise à jour ou une révision de ces déclarations prospectives, que
déclarations se fondent sur les opinions et hypothèses de la ce soit pour refléter de nouvelles informations, des événements
Direction à la date du présent Rapport Annuel et comportent, ou circonstances futurs ou pour toute autre raison, sous réserve
par nature, des risques et des incertitudes, identifiés ou non ; des exigences législatives et réglementaires applicables.
par conséquent, il convient de ne pas y accorder une importance Outre les États Financiers consolidés, le présent Rapport Annuel
excessive. La situation financière, les résultats, la performance fait référence à des soldes intermédiaires de gestion financiers,
ou les événements réellement observés peuvent différer ou indicateurs alternatifs de performance, utilisés par la Direction
significativement de ceux indiqués dans, ou induits par, ces pour analyser les tendances opérationnelles, la performance
déclarations prospectives, en raison d’un certain nombre de financière et la situation financière du Groupe et fournir aux
facteurs, comprenant notamment l’environnement économique investisseurs des informations complémentaires que la Direction
et politique et la situation concurrentielle, les conditions de juge utiles et pertinentes en ce qui concerne les résultats du
marché et leur évolution, notamment la fluctuation des taux Groupe. De manière générale, ces soldes intermédiaires de gestion
de change et des taux d’intérêt, la fréquence et la gravité des financiers ne renvoient pas à des définitions standardisées et
sinistres assurés et l’augmentation des frais de sinistres, le niveau ne peuvent par conséquent être comparés à des indicateurs
et l’évolution de la mortalité et de la morbidité, les niveaux de ayant une dénomination similaire utilisés par d’autres sociétés.
rétention des portefeuilles de contrats, les changements en En conséquence, aucun de ces soldes intermédiaires de
matière législative, réglementaire et normative, l’impact des gestion financiers ne doit être pris en compte isolément ou en
acquisitions et des cessions, y compris les problématiques remplacement des États Financiers consolidés qui figurent en
d’intégration et les mesures de réorganisation y afférentes et, Partie 6 – « États Financiers consolidés » du présent Rapport
d’une manière générale, les facteurs de compétitivité, dans Annuel. Les soldes intermédiaires de gestion financiers utilisés
chacun des cas, à l’échelle locale, régionale, nationale et/ou par le Groupe sont définis dans le Glossaire figurant en Annexe V
mondiale. La survenance d’événements catastrophiques, en ce du présent Rapport Annuel.

Message du Président
2021 a été une très bonne année pour AXA : malgré la pandémie, nous La solidité de notre bilan, avec un ratio de solvabilité de 217 %
avons dépassé le niveau d’activité de l’époque pré-COVID-19 avec en hausse de 17 points par rapport à 200 %, a permis au Conseil
des résultats solides, démontrant la résilience et l’agilité d’AXA pour d’Administration de proposer un dividende en hausse, à 1,54 euro
faire face à la crise. Dans cette période difficile, nous avons amélioré par action suite à la réalisation d’un rachat d’actions de 1,7 milliard
notre offre de santé, soutenu la reprise économique et annoncé des d’euros. Ces opérations s’inscrivent dans notre politique à long terme
engagements ambitieux en faveur de la transition climatique. d’augmentation régulière du bénéfice par action. Elles sont également
le résultat de l’engagement de nos collaborateurs, agents et partenaires,
Comme nous l’avons souligné dans l’édition annuelle de notre Future
que je tiens à remercier chaleureusement pour leur travail dévoué et
Risk Report, la crise climatiQue reste une préoccupation majeure, et
2021 a été une année importante pour l’action climatique en amont leur implication dans la contribution à la performance d’AXA.
et lors de la COP26. Ce rassemblement international a souligné que Dans un contexte qui reste difficile, je suis impressionné par tout ce que
l’urgence d’agir augmente et que la demande d’adaptation et de nos collaborateurs ont fait pour contribuer à cette belle performance.
limitation des risques s’accélère. AXA joue son rôle en renouvelant Bien que la pandémie ait été dure pour nous tous, je suis également
ses engagements en faveur du climat et en confirmant sa position très heureux de constater que le moral des collaborateurs d’AXA
de leader. Cela inclut le renforcement de nos seuils d’exclusion est très bon avec un eNPS à 36 (indice de recommandation par les
pour le pétrole et le gaz afin de ne couvrir que les acteurs les plus employés) à la fin de 2021, en hausse de 2 points par rapport à juin
responsables et l’augmentation de notre objectif d’investissements de l’année dernière. Cela représente une réussite remarquable et un
verts à 26 milliards d’euros d’ici 2023. Nous avons également réalisé témoignage de notre résilience en tant qu’organisation. C’est aussi le
des investissements importants dans la lutte contre la déforestation reflet du succès de notre stratégie de Smart Working qui vise à donner
en allouant 1,5 milliard d’euros pour soutenir la gestion durable des plus de flexibilité à nos employés. Les défis quotidiens auxquels nous
forêts et avons intensifié nos efforts pour préserver la biodiversité par sommes confrontés en raison de la pandémie signifient également
nos investissements et nos activités d’assurance. La création de la Net que la sensibilisation au sujet de la santé mentale est de plus en plus
Zero Insurance Alliance (NZIA), dirigée par AXA et réunissant désormais importante, et là aussi, je suis fier du rôle qu’AXA joue en offrant un
plus de vingt des principaux assureurs et réassureurs internationaux, soutien psychologique à ses employés et à ses clients, et en travaillant
est un autre exemple important de notre engagement. La NZIA, qui à déstigmatiser cette question et à la rendre plus banale.
travaille sous les auspices des Principes des Nations Unies pour une
Cette année sera également ma dernière contribution au Rapport
assurance responsable, s’attache à étendre nos engagements en
Annuel en tant que Président du Conseil d’Administration d’AXA
faveur de la neutralité climatique aux activités d’assurance dans le
avant mon départ à la retraite. En mars 2021, à la suite d’un processus
cadre collectif approprié.
approfondi de planification de la succession mené par le Comité de
2021 a également été une année importante pour AXA pour la Rémunération et de Gouvernance du Conseil d’Administration, le
structuration des actions autour de notre raison d’être, « agir pour conseil a décidé à l’unanimité de nommer Antoine Gosset-Grainville
le progrès humain en protégeant ce qui compte ». Le changement au poste de Président du Conseil d’Administration après l’Assemblée
climatique et la crise du COVID-19 n’ont fait qu’exacerber les écarts en Générale annuelle d’avril 2022. Sa grande expérience du monde de
matière de protection, tant sur les marchés matures qu’émergents. C’est l’entreprise et du service public, ainsi que son expérience en tant que
pourquoi AXA s’est engagé à créer des produits d’assurance simples, co-fondateur et dirigeant d’un grand cabinet d’avocats à Paris, sont
équitables et accessibles, via notre activité de protection inclusive des atouts qui permettront à AXA de poursuivre son développement.
afin de répondre à ce problème urgent. Grâce à cette stratégie, nous
Après 27 ans chez AXA, je pars avec émotion et fierté, convaincu qu’AXA
protégeons aujourd’hui près de 10 millions de clients émergents dans
est en position de force, financièrement solide, engagée dans la société
le monde, ce qui permet à ces personnes et à leurs communautés
pour relever les défis du futur et dotée d’une excellente équipe de
d’améliorer leur santé et leur sécurité financières et, au final, de
direction. Au nom du Conseil d’Administration, je tiens également
garantir une croissance économique soutenue face à des événements
à exprimer mes sincères remerciements à Thomas Buberl et aux
imprévus. Nous nous attachons également à étendre cette stratégie aux
membres du comité de direction pour leur gestion d’AXA pendant
marchés matures afin de répondre aux problèmes sociaux croissants
cette période tumultueuse, qui nous met sur la bonne voie pour
auxquels sont confrontées les familles à revenus modestes et qui ne
atteindre les objectifs du plan stratégique 2021-2023.
sont pas toujours couvertes par les produits d’assurance traditionnels.
Denis Duverne
Président du Conseil d’Administration

« 2021 : AXA a recueilli les fruits
de sa transformation »
Message du Directeur Général

Après le choc de la pandémie, 2021 fut l’année du rebond et de Fidèles à notre raison d’être « Agir pour le progrès humain en protégeant
l’accélération. Au lendemain d’une crise inédite qui a bouleversé ce qui compte » nous avons également accentué nos engagements
les sociétés et mis à l’arrêt l’économie, nous avons posé les bases dans la lutte contre le changement climatique et la protection de la
d’une reprise solide et durable. AXA y a montré sa force, son agilité biodiversité. Le Groupe a renforcé ses seuils d’exclusion dans le domaine
et sa détermination à agir au service de toutes ses parties prenantes. énergétique pour ne privilégier que les acteurs les plus responsables,
réhaussé son objectif d’investissements verts à 26 milliards d’euros d’ici
En ligne avec notre double mission – la protection et le financement
2023 et pris la présidence de la Net Zero Insurance Alliance, une coalition
de l’économie – nous avons amplifié cet élan. Partout où nous sommes
d’assureurs engagés dans la décarbonation de leurs portefeuilles.
présents, nous nous sommes mobilisés pour accompagner nos clients
dans l’après-crise et financer la croissance de demain. En France, nous Cette année nous conforte donc dans notre capacité à atteindre
avons ainsi été parmi les premiers contributeurs des dispositifs de les objectifs du plan « Driving Progress 2023 » et à tirer profit de
financement de la reprise et de soutien aux PME. la transformation d’AXA pour saisir de nouvelles opportunités de
croissance.
Dans le même temps, nous avons tiré les leçons de cet épisode
exceptionnel. Dans un monde du travail en proie à de profondes À l’heure où j’écris ces lignes, la Russie venait d’envahir l’Ukraine,
transformations, nous avons étendu l’usage du télétravail et fait déclenchant une guerre en Europe pour la première fois depuis plus
évoluer notre culture vers plus de flexibilité et de confiance. Parce de 75 ans. L’impact direct de cette guerre sur notre activité est à ce
que la crise a révélé l’importance de ces enjeux, nous avons élargi stade limité, car AXA est sorti du marché ukrainien en 2019 et a des
une nouvelle fois notre programme de santé et de bien-être des expositions non matérielles en Russie. Le Groupe continue de suivre de
collaborateurs, confirmant notre ambition de faire d’AXA l’une des près la situation pour assurer le respect des sanctions internationales,
meilleures entreprises où travailler. tout en soutenant les efforts humanitaires sur le terrain. Cette guerre
représente une situation inédite et préoccupante pour l’Europe et
En 2021, le Groupe a réalisé une excellente performance opérationnelle,
le monde et pourrait avoir des conséquences durables sur notre
avec un chiffre d’affaires en croissance de 6 % à 100 milliards d’euros et
environnement, notamment les marchés actions, taux d’intérêts et
une forte hausse du résultat opérationnel de 61 % à 6,8 milliards d’euros.
l’inflation, que nous devrons évaluer et auxquelles nous devrons nous
Cette année confirme surtout la pertinence du repositionnement
adapter dans les mois à venir.
stratégique opéré depuis 2016 : malgré un poids encore important des
catastrophes naturelles, l’assurance des grands risques des entreprises 2022 marque le terme du mandat de Denis Duverne à la présidence du
a atteint ses objectifs, et AXA XL a enregistré un résultat opérationnel Conseil d’Administration d’AXA. Je suis heureux d’avoir pu travailler à
de 1,2 milliard d’euros. ses côtés au cours des six dernières années et d’avoir bénéficié de son
exceptionnelle connaissance du Groupe et de sa grande expérience.
Ces bons résultats se reflètent aussi dans la confiance de nos clients,
Ses convictions sur le rôle de notre industrie dans la société ont été
avec 97 % de nos activités disposant d’un Net Promoter Score supérieur
une force pour développer nos engagements ESG et faire vivre notre
ou égal à la moyenne du marché. La satisfaction de nos 95 millions
raison d’être. Je tiens à lui exprimer toute ma gratitude pour nos
de clients est notre première récompense, et je veux ici les remercier
échanges toujours stimulants et constructifs et son grand soutien
pour leur fidélité. Face à des risques plus nombreux et complexes,
dans la transformation d’AXA depuis 2016.
nous restons mobilisés pour leur permettre d’avancer sereins.
Je tiens enfin à saluer le travail exceptionnel des 149 000 collaborateurs,
Cette année encore, AXA a poursuivi ses efforts d’innovation
agents et partenaires du Groupe qui ont, malgré les incertitudes et les
pour répondre aux nouveaux besoins de protection. Nous avons
soubresauts de la situation sanitaire, maintenu un engagement sans
en particulier déployé une plateforme digitale de santé dans nos
faille au service de nos parties prenantes. Je sais pouvoir compter sur
principaux marchés, avec l’objectif de fluidifier et enrichir le parcours
de soin des usagers. leur énergie et leur détermination pour mener AXA vers ses succès futurs.
Enfin, avec un ratio de solvabilité II à 217 %, en hausse de 17 points, le Thomas Buberl

Groupe a démontré une fois de plus sa grande solidité. Celle-ci nous Directeur Général
permet de poursuivre notre politique attractive de gestion du capital,
avec le lancement en 2021 d’un programme de rachat d’actions de
1,7 milliard d’euros.

Orientations stratégiques
Face à la pandémie de COVID-19 et ses vagues de variants Dans cet environnement, nous sommes convaincus que notre
depuis 2020, le monde cherche encore à s’adapter à un nouveau plan stratégique « Driving Progress 2023 » et ses hypothèses
paradigme empreint de forte volatilité et d’incertitude : sous-jacentes permettent de renforcer la résilience d’AXA et de
■ Environnements macroéconomique et géopolitique : (i) la soutenir une croissance durable. En conséquence, en 2021, le
reprise de l’activité s’opère à un rythme hétérogène entre les déploiement de cette stratégie par AXA a permis l’obtention de
économies développées, qui ont déjà ou sont sur le point de résultats notables sur les 5 dimensions du plan :
retrouver leurs niveaux de croissance d’avant-crise, et les pays 1) Développer la santé et la prévoyance : (i) croissance
émergents, qui en majorité n’auront pas complètement renoué importante à l’échelle mondiale de l’activité Santé à hauteur
avec leurs niveaux de production d’ici fin 2022 ; (ii) les prévisions de 5 % en 2021 ; (ii) déploiement dans 5 pays européens
de ralentissement de l’économie chinoise promettent des d’une plateforme numérique de santé (DHP) fournissant
répercussions sur les perspectives de croissance de l’économie des services et des parcours de soins coordonnés de bout
mondiale et sur les chaînes d’approvisionnement ; (iii) la en bout ; (iii) poursuite de notre stratégie d’intégration
hausse de l’inflation et l’incertitude sur les taux d’intérêt se verticale, de manière organique (en Italie, Égypte, Mexique)
poursuivent ; (iv) les tensions géopolitiques croissantes entre et inorganique (en Espagne avec l’acquisition de GIC (5)) ;
les blocs menacent la stabilité et la croissance mondiales ;
2) Simplifier l’expérience client et accélérer nos efforts de
■ Pression croissante sur le secteur de l’assurance : (i) la productivité : (i) NPS (6) à 97 % au-dessus de la moyenne
complexité et le coût de la réglementation augmentent du marché ; (ii) déploiement de plateformes numériques
(e.g., IFRS 17 (1), accord mondial de l’OCDE sur la fiscalité des (e.g., application Emma lancée dans 6 pays d’Asie,
entreprises, SFDR (2), CSDR (3), RGPD (4), etc.) et s’ajoutent à un Angel.fr) ; (iii) poursuite de la digitalisation des parcours
interventionnisme des États, en particulier pour les acteurs clients dans toutes les entités ; (iv) transformation de
européens (e.g., restriction de l’utilisation de fournisseurs de nos canaux de distribution vers un modèle entièrement
cloudd non-européens) ; (ii) la fréquence et l’impact grandissants phygital ; (v) accélération de nos efforts de productivité
des risques émergents soulèvent des menaces à l’échelle et de simplification de nos produits, tout en réduisant
mondiale (e.g., catastrophes naturelles, risques cyber) ; (iii) les nos coûts (par exemple via la migration vers le cloud,
pressions sur les prix et l’inflation du coût des sinistres se le décommissionnement de nos anciens systèmes
poursuivent en Assurance Dommages ; informatiques, la rationalisation de nos processus et la
simplification de nos organisations) ;
■ Opportunités de croissance : (i) la demande en assurance
santé continue de croître ; (ii) de nouveaux besoins en matière 3) Renforcer les performances de souscription : (i) excellence
d’assurance sont suscités par l’augmentation de la variété technique supérieure au marché, avec un ratio combiné
des risques et l’évolution continue des principaux moteurs de 94,6 % en Assurance Dommages, amélioré grâce à
de la croissance du PIB mondial vers des industries portées une stratégie de fortes hausses tarifaires et des mesures
par le digital, les services et à « faibles actifs » (par exemple, fructueuses de re-souscription chez AXA XL ; (ii) redressement
le changement climatique, la transition énergétique, la d’AXA XL réussi avec des résultats de souscription améliorés
cybersécurité) ; (iii) la bonne dynamique autour des activités et une volatilité réduite des bénéfices ;
Vie pour déployer des produits innovants et dont l’optimisation
des portefeuilles se poursuit ; (iv) la technologie et l’exploitation
des données deviennent indispensables pour offrir des services
à valeur ajoutée et différenciant aux clients, et pour optimiser
les opérations.

DPEF
4) Maintenir notre leadership sur les enjeux climatiques : En 2022, nous poursuivrons sans relâche l’exécution de notre
(i) mise en œuvre de l’indice « AXA pourr le Progrès » pour plan stratégique à travers ces 5 piliers :
suivre l’impact ESG des entités d’AXA à travers 7 engagements ■ Santé et Prévoyance : accélération de la croissance rentable
à moyen et long terme, couvrant 3 domaines principaux des branches Santé individuelle et collective, en capitalisant
dans lesquels AXA vise l’excellence en tant qu’investisseur, sur les services orchestrés par la DHP, afin d’atteindre une
assureur et entreprise exemplaire ; (ii) accélération des position de leader sur les marchés nationaux et internationaux ;
investissements ESG (objectif relevé à 26 milliards d’euros
d’ici 2023) ; (iii) extension des exclusions dans les secteurs ■ Assurance Dommages des entreprises : focus sur la rentabilité
du pétrole et du gaz pour soutenir la transition énergétique ; et la réassurance, en tirant parti de la transformation du modèle
(iv) rrenforcement de notre engagement en tant que leader opérationnel d’AXA XL et du renforcement de sa discipline ;
sur le climat (co-fondateur et président de la Net Zero
■ Assurance Dommages des particuliers : soutien des franchises
Insurance Alliance, membre de la TNFD (7)) ; (v) lancement
en renforçant leur différenciation sur le long terme à travers une
de l’AXA Climate Academy (déjà disponible pour 3 millions
expérience client « phygitale » haut-de-gamme ; amélioration
d’employés d’un large spectre d’entreprises en 2021) ;
de la rentabilité technique ;
(vi) nouvelles initiatives pour préserver la biodiversité,
y compris les forêts (engagement DEFRA) et les océans ■ Assurance Vie : poursuite de l’optimisation des portefeuilles
(engagement ORRAA BackBlue, indice de risque côtier lancé et accélération du développement de produits basés sur des
par AXA XL lors de la COP26) ; unités de compte, en tirant davantage parti de la demande
croissante et des capacités d’AXA Investment Managers ;
5) Accroître les flux de trésorerie dans l’ensemble du Groupe :
(i) programme de simplification du Groupe en cours, avec ■ Flux de trésorerie : poursuite des efforts pour garantir une
les cessions de Singapour, AXA Banque Belgique, Grèce, performance financière solide, y compris une augmentation
Golfe, Inde, et Malaisie ; (ii) initiatives sur les portefeuilles des dividendes et un ratio de solvabilité élevé, dans un
Vie (opération de réassurance à Hong Kong, transfert de environnement strictement réglementé.
réserves statutaires à son fonds de pension en Suisse, vente
Alors que les attentes sont de plus en plus fortes en matière de
d’un portefeuille d’épargne en Belgique) permettant une
responsabilité des entreprises, nous visons à renforcer notre
réduction de 8 milliards d’euros de réserves ; (iii) niveau de
position de leader et notre engagement sur les sujets ESG, à la
solvabilité élevé, au-dessus de la fourchette supérieure de
fois en termes de fixation d’objectifs et de mesure de l’impact,
l’ambition ; (iv) exécution d’un programme de rachat d’actions
concrétisant notre raison d’être « Agir pour le progrès humain en
à hauteur de 1,7 milliard d’euros reflétant la solidité de notre
protégeant ce qui compte ».
bilan et démontrant la discipline financière du Groupe AXA.
(1) IFRS 17 = Standard International de Reporting Financier (International Financial Reporting Standards) 17 : la comptabilisation des contrats d’assurance.
(2) SFDR = Sustainable Finance Disclosure Regulation. Réglement sur la communication de la finance durable.
(3) CSRD = Corporate Sustainability Reporting Directive, ou Directive sur les Reportings de Développement durable des Entreprises.
(4) RGPD = Règlement Général sur la Protection des Données.
(5) GIC = Grupo Igualatorio Cantabria.
(6) NPS = Net Promoter Score, indicateur de satisfaction client.
(7) TNFD = Groupe de travail sur les informations financières relatives à la nature (Taskforce on Nature-related Financial Disclosures).

Une création de valeur durable DPEF
CAPITAL CAPITAL CAPITAL CAPITAL CAPITAL SOCIÉTAL & NOUS IDENTIFIONS, NOUS CRÉONS
ÉVALUONS ET DES PRODUITS
RELATIONNEL FINANCIER HUMAIN RÉPUTATIONNEL ENVIRONNEMENTAL MUTUALISONS ET DES SERVICES
LES RISQUES. D’ASSURANCE
NOUS ASSURONS PERMETTANT À NOS
AINSI UNE MEILLEURE CLIENTS DE NOUS
STABILITÉ SOCIALE ET TRANSFÉRER LEURS
Nous sommes Le capital La diversité des Nous entretenons La confiance AIDONS NOS CLIENTS À RISQUES.
au service de nos économique du profils et des des relations de nos parties GÉRER LEURS RISQUES.
clients, entreprises Groupe provient expertises métiers étroites avec prenantes nous
ou particuliers. à la fois de ses permet à AXA d’être des prestataires permet d’exercer
SITÉ
fonds propres performant, rentable externes. Nous notre activité. IVER
RESSOURCES
IOD ASS
et des actions et et bien géré. collaborons Dans ce cadre, TB UR
Notre activité par obligations détenues Nous travaillons également avec les nous consommons EE AN
U CE
secteur géographique / par les actionnaires également en étroite décideurs publics des ressources IQ I NC
AT
Section 1.3 d’AXA : ils apportent collaboration avec qui fixent environnementales. LI
M AT I O N D E P R O D U I TS LU
CRÉ n des risqu
Gestio Data es /
C
les fonds financiers des distributeurs : les règles du secteur
SI
riat / science
NT
Actua
VE
nécessaires à notre agents, courtiers et de l’assurance.
ME
activité. banquiers. Stratégie de
GE
développement
AN
ats S
ari R E
Environnement durable /
CH
É p t ra
rten N TA I
es
Re
de marché / Section 4.1
ar ite
Structure du capital Responsabilité
ag
Co
gn
Section 2.2
m
Innovation P L É M E
économique d’AXA / employeur /
n se
e/
D I S Accompa
m
Section 2.4 Section 4.2
Do
il /
/ Pa
TRI
S E R V I C E S CO M
BUTI
ON
gnement
AXA
PLOYEUR
CLIENTS ACTIONNAIRES COLLABORATEURS ENTREPRISES & SOCIÉTÉ io n
G e s t if s San
t
& DISTRIBUTEURS INSTITUTIONS d ’a c
GOUV
té
É EM
ERN
ILIT
Prévoyance
Se r
A
vic
SAB
NC
rs s e
e
Nos services Les dividendes et Nous rémunérons Partenaire fiable, Nous générons un
cli
cie erti
E
GE
ON
NT
en
et nos actions intérêts génèrent nos collaborateurs le Groupe aide impact positif pour ST
xp
/ ME / E
ts
Rè IO N
SP
de prévention des rendements équitablement et les entreprises la société par nos gle C E ssif an
P L A if-pa s fin
RE
apportent à nos réguliers. Notre développons leurs avec lesquelles investissements, me t
nt / n ac ché
clients la sécurité capital économique compétences. Nous il collabore et dans des produits A ssist Gestio s mar
ance de
financière et la est investi à long rémunérons nos lesquelles il investit accessibles à tous,
tranquillité d’esprit. terme, apportant distributeurs selon à se développer. en contribuant, à
des garanties des conventions Nous travaillons travers notre activité
de stabilité établies avec les décideurs et nos engagements,
ÉTHIQUE
IMPACT
Primes versées / économique. préalablement et publics et autorité à répondre aux

Section 6.6 les accompagnons de régulation en grands enjeux
(Note 1.19 tout au long de leur entreprise éthique. environnementaux
« Comptabilisation Résultats / carrière. et sociétaux, et par NOUS RÉPONDONS
NDON
des revenus ») Section 6.2 le paiement de nos AUX ENGAGEMENTS
MENTS
Conduite des affaires / taxes et impôts. PRIS AUPRÈS DE NOS NOUS GÉRONS,
Responsabilité Section 4.5 PARTIES PRENANTES EN INVESTISSEUR
Dividendes employeur / (CLIENTS, PARTENAIRES, RESPONSABLE,
versés / Section 4.2 Changement INVESTISSEURS) DES ACTIFS POUR
Section 1.1 climatique et ET RÉINVESTISSONS LE COMPTE DE NOS
integration ESG / UNE PARTIE DE NOS CLIENTS ET DE NOS
Section 4.3 RÉSULTATS. ACTIONNAIRES.
Assurance inclusive /
Section 4.4 NOTRE PROCESSUS DE CRÉATION DE VALEUR INTÈGRE TOUTES LES DIMENSIONS
DU DÉVELOPPEMENT DURABLE (CF. CHAPITRE 4)
ET PREND EN COMPTE LES FACTEURS DE RISQUE APPLIQUÉS À NOTRE ACTIVITÉ (CF. CHAPITRE 5)
8 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 9
Résultats annuels 2021
I Croissance dans nos segments cibles
Chiffre
d’affaires
100 Md€ DOMMAGES

ENTREPRISES
SANTÉ PRÉVOYANCE
+ 6% 33 % 15 % 15 %
du chiffre du chiffre du chiffre
d’affaires d’affaires d’affaires
+ 5% + 5% + 5%
Résultat
opérationnel
6,8 Md€ DOMMAGES
4,1 Md€
SANTÉ
0,7 Md€
VIE, ÉPARGNE,
RETRAITE
2,4 Md€
GESTION BANQUES
D’ACTIFS & HOLDINGS
0,3 Md€ - 0,7 Md€
Indicateurs
de profitabilité
DOMMAGES SANTÉ PRÉVOYANCE
Ratio combiné Ratio combiné Ratio combiné
94,6 % 95,1 % 94,7 %

Solidité financière et dividende
Capitaux propres Taux d’endettement
En Md€
71,6 71,1
27 % 26 %
2020 2021
2020 2021
Ratio de Solvabilité II Dividende

En euros par action
217 %
200 %
1,54 (1)
1,43
2020 2021 2020 2021
(1) Dividende proposé, soumis au vote des actionnaires lors de l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.

« Driving Progress 2023 » :
Réalisations en 2021
Résultat opérationnel par action
7
(1)
+ %
+ 3 % – +7 %
TCAM(2)
Cash-flows opérationnels disponibles
+ 4,4 Md€
+ 14 Md€
Cumul 2021–2023
Rentabilité courante des fonds propres
14,7 %
13 % – 15 %
Fourchette cible
Ratio de solvabilité II
217 %
190 %
Niveau cible
(1) Sur la base d’un résultat opérationnel 2020 révisé.

(2) Taux de croissance annuel moyen.

LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
Indicateurs IFRS
Indicateurs d’activité et de résultats
Actifs sous gestion
Dividendes et politique de distribution
Notations DPEF
1 14
14
15
15
16
17
1.2 HISTOIRE 19
1.3 ACTIVITÉS DU GROUPE 21

France 22
Europe 23
Asie 25
AXA XL 27
International 29
Entités transversales et Holdings centrales 30

1 LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
AXA SA est la holding de tête du Groupe AXA, leaderr mondial de l’assurance, avec un total d’actifs de 775 milliards d’euros au 31 décembre 2021.
AXA opère principalement à travers cinq hubs : France, Europe, Asie, AXA XL et International (incluant le Moyen-Orient, l’Amérique
Latine et l’Afrique).
AXA exerce quatre activités principales : Dommages, Vie, Épargne, Retraite, Santé et Gestion d’actifs. De nombreuses sociétés holdings
au sein du Groupe exercent en outre des activités non opérationnelles.
1.1 CHIFFRES CLÉS
I Indicateurs IFRS
Les indicateurs IFRS présentés ci-après sont tirés des États Financiers consolidés d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2021.
Le tableau présenté ci-après n’est qu’un résumé. Il doit être lu avec les États Financiers consolidés pour l’exercice clos le 31 décembre 2021
qui figurent en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel.
(En millions d’euros) 2021 2020 2019
Données du compte de résultat

Chiffre d’affaires 99 931 96 723 103 532
Résultat net consolidé part du Groupe 7 294 3 164 3 857
(En millions d’euros sauf les données par action) 2021 2020 2019
Données du bilan
Total actif 775 491 804 589 780 878
Capitaux propres part du Groupe 71 135 71 610 69 897
Capitaux propres par action (a) 27,4 27,3 26,6
(b)
Dividende par action 1,54 1,43 0,73
(a) Le calcul des capitaux propres du Groupe par action est établi sur la base du nombre d’actions en circulation à la clôture de chaque période présentée. Les actions détenues
par AXA et ses filiales (les titres d’autocontrôle) sont déduites pour le calcul du nombre d’actions en circulation. Les dettes à durée indéterminée sont exclues des capitaux
propres pour ce calcul.
(b) Un dividende annuel est généralement payé chaque année au titre de l’exercice précédent après l’Assemblée Générale Annuelle (AG) (qui se tient habituellement en avril ou
mai) et avant le mois de septembre de cette même année. Les dividendes présentés dans ce tableau se rapportent à l’année de l’exercice clôturé et non à l’année au cours
de laquelle ils sont déclarés et payés. Un dividende de 1,54 euro par action sera proposé à l’AG qui se tiendra le 28 avril 2022. Sous réserve du vote de l’AG, le dividende sera
mis en paiement le 10 mai 2022, la date de détachement du dividende étant fixée au 6 mai 2022.

LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
I Indicateurs d’activité et de résultats

1
Le tableau ci-dessous présente les principaux indicateurs d’activité et de résultats. Ils doivent être lus avec la Section 2.3 « Rapport
d’activité » et le Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel.
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020 2019
Dommages – Chiffre d’affaires 49 339 48 729 48 817

Dommages – Ratio combiné (a) 94,6 % 99,5 % 96,4 %
Santé – Chiffre d’affaires 15 222 14 711 14 000
Santé – Ratio combiné (a) (b) 95,1 % 94,5 % 94,1 %
Volume des affaires nouvelles (APE) 5 911 5 336 6 029
Valeur des affaires nouvelles (VAN) 2 593 2 480 2 542
Résultat opérationnel part du Groupe (a) 6 762 4 264 6 451
(a) Indicateurs Alternatifs de Performance. Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter à la Section 2.3 « Rapport d’activité » et au Glossaire figurant en Annexe V
du présent Rapport Annuel.
(b) En raison de la déconsolidation d’Equitable Holdings, Inc. le 31 mars 2019, la contribution d’EQH est exclue du calcul des ratios combinés Santé en 2019.
I Actifs sous gestion

Le tableau suivant présente le montant total des actifs gérés par les filiales d’AXA, tant pour compte propre que pour compte de tiers :
Au 31 décembre
(En millions d’euros) 2021 2020 2019
Pour AXA :
Compte propre 574 412 597 259 576 183
Actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré
(contrats en unités de compte) 86 315 77 802 72 660
Sous-total 660 727 675 062 648 843
Pour compte de tiers (a) 390 323 357 026 320 517
TOTAL ACTIFS GÉRÉS 1 051 050 1 032 087 969 360
(a) Incluant les actifs gérés pour le compte des Mutuelles AXA.
Pour de plus amples informations sur le chiffre d’affaires d’AXA Pour de plus amples informations sur les segments d’activité
par segment d’activité, veuillez vous reporter à la Section 6.6 – du Groupe AXA, veuillez vous reporter à la Section 2.3 « Rapport
Note 21 « Information sectorielle » du présent Rapport Annuel. d’activité » et à la Section 6.6 - Note 3 « Compte de résultat
consolidé sectoriel » du présent Rapport Annuel.

1
I
LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
Dividendes et politique de distribution

Les dividendes versés par la Société sont payés en euros. Les le Conseil d’Administration pour une année donnée pourrait
distributions futures de dividendes dépendront d’un certain considérablement varier en fonction de divers facteurs (tels que
nombre de facteurs, notamment des résultats réalisés par la Société, décrits ci-dessus) susceptibles, d’une année à l’autre, d’affecter
de sa situation financière consolidée, des exigences de capital et cet objectif de distribution. Lors de l’examen du dividende à payer
de solvabilité applicables, des conditions de marché ainsi que de pour une année donnée, la Direction s’efforce de concilier (i) la
l’environnement économique général. La proposition de paiement gestion prudente du capital, (ii) le réinvestissement des résultats
des dividendes soumise à l’approbation de l’Assemblée Générale passés en vue de soutenir le développement de l’activité, et
des actionnaires d’AXA est arrêtée par le Conseil d’Administration. (iii) l’attractivité du dividende pour les actionnaires.
AXA détermine sa politique de distribution de dividendes sur Il sera proposé aux actionnaires lors de l’Assemblée Générale du
la base de son résultat opérationnel par action. AXA vise un 28 avril 2022 d’approuver le paiement d’un dividende de 1,54 euro
objectif de distribution d’un dividende de l’ordre de 55 % à 65 % par action au titre de l’exercice 2021.
du résultat opérationnel par action. Le dividende proposé par
Le tableau suivant présente les dividendes approuvés et payés au titre des cinq derniers exercices :
Dividende net Dividende ouvrant Dividende brut

Distribution Nombre d’actions par action droit à abattement par action
Exercice (en millions d’euros) (au 31 décembre) (en euros) (en euros) (en euros)
2017 3 056 2 425 235 751 1,26 (b) 1,26 (b) 1,26 (b)
(c) (c)
2018 3 249 2 424 916 626 1,34 1,34 1,34 (c)
2019 1 765 2 417 695 123 0,73 (d) 0,73 (d) 0,73 (d)
(e) (e)
2020 3 458 2 418 389 408 1,43 1,43 1,43 (e)
2021 3 729 (a) 2 421 568 696 1,54 (f) 1,54 (f) 1,54 (f)
(a) Proposition devant être présentée à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.

(b) Ce dividende brut a été soumis à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %, sauf option pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu qui avait
dans ce cas vocation à s’appliquer à l’ensemble des revenus du capital perçus en 2018. En cas d’option pour le barème progressif, cette option a ouvert droit à l’abattement
proportionnel de 40 % prévu au 2° du 3 de l’article 158 du Code général des impôts, soit 0,50 euro par action pour l’exercice 2017.
(c) Ce dividende brut a été soumis à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %, sauf option pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu qui avait
(d) Ce dividende brut a été soumis à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %, sauf option pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu qui avait
(e) Ce dividende brut a été soumis à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %, sauf option pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu qui avait
(f) Proposition faite à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022. Ce dividende brut sera soumis de plein droit à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %,
sauf option expresse et irrévocable pour le barème progressif de l’impôt sur le revenu qui aurait dans ce cas vocation à s’appliquer à l’ensemble des revenus du capital
perçus en 2022. En cas d’option pour le barème progressif, cette option ouvrira droit à l’abattement proportionnel de 40 % prévu au 2° du 3 de l’article 158 du Code général
des impôts, soit 0,62 euro par action pour l’exercice 2021.
Les dividendes se prescrivent dans un délai de cinq ans. Passé d’assurance et de réassurance ne parviennent pas à remplir les
ce délai, ils sont versés au Trésor Public. exigences réglementaires de solvabilité et d’adéquation des fonds
Pour plus d’informations sur la distribution de dividendes d’AXA, propres auxquelles ils sont soumis, notre activité, notre liquidité,
vous pouvez vous reporter à la Note 29.5 « Autres éléments : nos notations, nos résultats et notre situation financière pourraient
restriction aux distributions de dividendes aux actionnaires » de être affectés négativement de manière significative », « Nous
la Partie 6 « États Financiers consolidés » ainsi qu’à la Section 7.3 sommes dépendants de nos filiales pour couvrir nos charges
« Informations générales – Statuts – Droits, privilèges et restrictions d’exploitation et nos paiements de dividendes » et « Le Groupe
attachés aux actions » du présent Rapport Annuel. et nos activités sont soumises à une réglementation étendue, à
un contrôle réglementaire approfondi, à des décisions judiciaires
Pour de plus amples informations sur les facteurs et les risques défavorables et à de nouvelles évolutions en matière sociale
qui pourraient entraîner un ajustement du montant du dividende et réputationnelle dans les pays où nous les exerçons » de la
proposé ou impacter notre capacité à payer des dividendes, Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel.
veuillez vous référer aux paragraphes « Si le Groupe ou ses entités

LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
I Notations
1
La solidité financière, la dette ou la performance de la Société et de vendre ou de détenir des titres. Aucune de ces notations ne
de certaines de ses filiales d’assurance est notée par des agences doit être interprétée comme une indication ou une prévision de la
de notation reconnues. Les notations présentées ci-après peuvent performance passée ou future des titres AXA, de même qu’aucune
être révisées ou retirées à tout moment par les agences de notation de ces notations ne devrait fonder une décision d’investir dans
qui les attribuent et ce à leur entière discrétion. Les notations du des titres de la Société. La Société ne s’engage en aucune façon
risque de contrepartie sont destinées à refléter la capacité d’AXA à maintenir ses notations, et n’est en aucun cas responsable de
à respecter ses obligations de paiement et peuvent ne pas refléter l’exactitude ou de la fiabilité des notations présentées ci-après. La
l’impact potentiel de tous les risques sur la valeur des titres AXA. signification d’une notation peut varier d’une agence à une autre.
Une notation ne constitue pas une recommandation d’acheter,
NOTATIONS DE LA SOLIDITÉ FINANCIÈRE ET DU RISQUE DE CONTREPARTIE
À la date du présent Rapport Annuel, les principales notations de la Société et de ses principales filiales d’assurance sont les suivantes :
Notation de la solidité
financière (Insurer financial
strength rating) Notation du risque de contrepartie
Principales Dette court
Date de la filiales Dette senior terme de la
Agence dernière revue d’assurance d’AXA Perspective de la Société Perspective Société
S&P Global 12 mars 2021 AA- Stable A Stable A-1
Ratings (CreditWatch Positive)
Fitch Ratings 27 mai 2021 AA- Positive A Positive F1
(RatingWatch Positive)
Moody’s Investors 15 juin 2021 Aa3 Stable A2 Stable P-1
Service (Notation en cours de revue pour
potentielle réévaluation positive)
NOTATIONS SOCIÉTALES DPEF
Les performances sociales, sociétales, environnementales et de parmi les plus performants de son secteur et est inclus dans les
gouvernance d’AXA sont évaluées par de nombreux acteurs, y principaux indices d’investissements responsables internationaux :
compris des investisseurs, des courtiers, des agences de notation ■ DJSI World et DJSI Europe (basés sur l’étude Standard & Poor’s) ;
spécialisées sur le marché de l’investissement socialement
responsable (ISR) et des organismes spécialisés dans le ■ Euronext Vigeo Eiris – World 120, Europe 120, France 20, and
développement durable. Le Groupe se classe généralement Eurozone 120 (basés sur la recherche Vigeo Eiris) ;
■ FTSE4GOOD (basé sur la recherche FTSE Russell).
Les principales notations sociétales du Groupe AXA sont détaillées ci-dessous (toutes les notations ne sont pas mises à jour annuellement) :
Agence/Organisation Scores & notations
« Standard & Poor’s »

Dow Jones Sustainability Index (a) 87/100 – Moyenne du secteur : 40/100 Percentile ranking : 97th
Vigeo Eiris 68/100 – Leader du secteur
FTSE ESG 4,4/5
Sustainalytics Rang 6/295 du secteur
CDP A-
MSCI AAA
UN Principles for Responsible Investment A+
(a) Note : le Dow Jones Sustainability Index est un indicateur de performance de référence pour AXA est une des mesures de performance utilisée pour calculer les attributions
d’actions de performance (Performance Shares) depuis 2016.

1 LE GROUPE AXA
1.1 CHIFFRES CLÉS
INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES
SUR LES FOURNISSEURS DE NOTATION
CDP (auparavant nommé Carbon Disclosure Project) a pour but
d’offrir aux entreprises, villes, états et régions une plateforme
internationale leur permettant de publier leurs impacts
EXTRA-FINANCIÈRES
environnementaux. Puis, le CDP en tire des rapports généraux
d’analyse des risques, opportunités et impacts de nature
Standard & Poor’s. « Corporate Sustainability Assessmentt » environnementale. https://www.cdp.net/en
évalue chaque année plus de 7 500 entreprises dans le monde
utilisant des critères qui sont à la fois spécifiques aux secteurs MSCI est un prestataire indépendant fournissant aux investisseurs
évalués et ayant un impact financier important. AXA est inclus institutionnels des analyses et des outils basés sur un travail de
dans des indices qui utilisent les données issues du CSA, dont recherche. Les analystes du département de recherche de MSCI
le « Dow Jones Sustainability Index ». https://www.spglobal.com/ évaluent les risques et les opportunités relatifs à chaque entreprise
esg/csa/about/ en analysant des milliers de données réparties en 35 risques ESG
clés. https://www.msci.com/esg-ratings
Vigeo Eiris est une agence de notation extra-financière. La
méthodologie de Vigeo Eiris fait appel à une sélection de critères UN Principles for Responsible Investment (Transparency Report).
ESG basés sur des standards internationaux. AXA est inclus dans Les Principes pour l’Investissement Responsable sont constitués
des indices qui utilisent les données Vigeo Eiris dont les indices de 6 principes volontaires et aspirationnels offrant un large
Euronext. https://vigeo-eiris.com/solutions-investors/esg-indices- choix d’actions visant à introduire l’ESG dans les politiques et
ranking/ les pratiques d’investissement. Les signataires de ces Principes
ont pour obligation de publier, une fois par an, un reporting des
FTSE Russell est un prestataire fournissant des études de actions qu’elles ont menées en matière d’investissement dans
marché, des analyses et des données d’investissements pour le cadre d’une méthodologie divisée en modules spécifiques à
une large gamme d’actifs. Chaque année, FTSE Russell note plus chaque classe d’actif. L’évaluation des réponses des signataires est
de 4 000 entreprises à l’international, mesurant à quel point les ensuite formalisée et publiée dans un rapport d’évaluation dédié.
entreprises sont exposées aux risques ESG et comment elles les https://www.unpri.org/signatories/reporting-and-assessment
gèrent. https://www.ftse.com/products/indices/esg
Sustainalytics est une agence de notation extra-financière dont le
périmètre de notation couvre plus de 14 000 entreprises. L’agence
se concentre sur les aspects suivants : la corporate gouvernance,
les risques ESG les plus importants ainsi que les controverses.
https://www.sustainalytics.com/esg-ratings/

LE GROUPE AXA
1.2 HISTOIRE
1.2 HISTOIRE
1
AXA a pour origine l’association de plusieurs mutuelles régionales 2010

d’assurance : « les Mutuelles Unies ». Retrait volontaire de la cote du New York Stock Exchange d’AXA SA
puis désenregistrement auprès de la Securities and Exchange
1982
Commission (SEC) ; et
Prise de contrôle du Groupe Drouot.
Cession par AXA UK d’une partie de ses activités Vie, Retraite et
Prévoyance à Resolution Ltd.
1986
Acquisition du Groupe Présence. 2011
Cession (i) des activités d’assurance Vie, Épargne et Retraite d’AXA
1988
en Australie et Nouvelle-Zélande et acquisition des activités
Transfert des activités d’assurance à la Compagnie du Midi (qui d’assurance Vie, Épargne et Retraite d’AXA APH en Asie ; et (ii) d’AXA
deviendra AXA Midi puis AXA). Canada au groupe d’assurance canadien Intact.
1992 2012
Prise de contrôle de The Equitable Companies Incorporated Lancement de ICBC-AXA Life, une co-entreprise d’assurance Vie
(États-Unis), qui deviendra AXA Financial, Inc. (« AXA Financial »). avec ICBC en Chine ; et
1995 Acquisition des opérations d’assurance Dommages d’HSBC à

Hong Kong et Singapour.
Prise de participation majoritaire dans National Mutual Holdings
(Australie), qui deviendra AXA Asia Pacific Holdings Ltd. (« AXA 2013
APH »).
Acquisition des opérations d’assurance Dommages d’HSBC au
1997 Mexique.
Fusion avec la Compagnie UAP. 2014
2000 Acquisition de (i) 50 % de TianPing, société chinoise d’assurance

Dommages ; (ii) 51 % des activités d’assurance de Grupo Mercantil
Acquisition (i) par Alliance Capital, filiale de gestion d’actifs d’AXA, Colpatria en Colombie ; et (iii) 77 % de Mansard Insurance plc au
de la société Sanford C. Bernstein (États-Unis), qui deviendra Nigeria.
AllianceBernstein (devenu AB) ; (ii) des intérêts minoritaires d’AXA
Financial ; et (iii) de la société japonaise d’assurance vie Nippon 2015
Dantaï Life Insurance Company ; et
Acquisition de Genworth Lifestyle Protection Insurance ; et
Cession de Donaldson, Lufkin & Jenrette (États-Unis) au Groupe
Lancement d’AXA Strategic Ventures, un fonds de capital-risque
Credit Suisse.
destiné à investir dans des startups innovantes dans les secteurs
2004 des services financiers et de l’assurance.
Acquisition du groupe d’assurance américain MONY. 2016
2005 Cession des activités britanniques de gestion de patrimoine et

d’épargne-retraite (hors plate-forme) ainsi que des activités de
Fusion de FINAXA (actionnaire principal d’AXA à cette date) dans prévoyance en direct à Phoenix Group Holdings.
AXA.
2006
Acquisition du Groupe Winterthur.
2008
Acquisition de Seguros ING (Mexique).

12017
LE GROUPE AXA
1.2 HISTOIRE
2021
Annonce de l’intention d’introduire en bourse une part minoritaire Cession des activités Vie, Épargne et Dommages en Grèce à
des activités américaines d’AXA (devant rassembler l’assurance Vie, Generali ;
Épargne, Retraite et la part du Groupe AXA dans AB), sous réserve
des conditions de marché, décision stratégique visant à créer Conclusion d’un accord afin de céder (i) les activités d’assurance
davantage de flexibilité financière afin d’accélérer la transformation en Malaisie à Generali et (ii) AXA Insurance Pte Ltd (AXA Singapour)
d’AXA, en ligne avec les objectifs d’Ambition 2020 ; et à HSBC ;
Lancement d’AXA Global Parametrics, une nouvelle entité Cession des activités d’assurance d’AXA dans la région du Golfe
permettant d’accélérer le développement des offres d’assurance à Gulf Insurance Group ;
paramétrique, d’enrichir la gamme de produits proposés aux Regroupement des activités d’assurance Dommages en Inde de
clients et d’étendre leur commercialisation auprès des PME et Bharti AXA General Insurance Company Limited avec celles de
des Particuliers. ICICI Lombard General Insurance Company Limited. En échange
de la cession de Bharti AXA GI, AXA et Bharti recevront un total
2018 de 35,8 millions d’actions ICICI Lombard ; et
Acquisition du Groupe XL, formant ainsi le n° 1 mondial du secteur Cession des activités bancaires d’AXA en Belgique (AXA Banque
de l’assurance Dommage des Entreprises ; et Belgique) à Crelan Banque et conclusion d’un accord de
Introduction en bourse de la société américaine Equitable distribution de long terme en assurance dommages et prévoyance,
Holdings, Inc. (1) sur le New-York Stock Exchange. effectif à partir du 1err janvier 2022, étendant l’accord existant entre
AXA Banque Belgique et AXA Belgique à l’intégralité du réseau
2019 bancaire de Crelan.
Cession du solde de la participation d’AXA dans Equitable
Holdings, Inc. (EQH) (2) ; et Pour de plus amples informations sur les filiales du Groupe
Acquisition de la participation résiduelle de 50 % d’AXA Tianping. (incluant les pourcentages d’intérêts et de droits de vote du
Groupe), veuillez vous référer à la Section 6.6 - Note 2 « Périmètre
2020 de consolidation » du présent Rapport Annuel.
Cession des activités Vie et Épargne, Dommages et Retraite d’AXA
en Pologne, République tchèque et République slovaque, à UNIQA
Insurance Group AG.
(1) Anciennement AXA Equitable Holdings, Inc.

(2) Hors actions ordinaires d’EQH, liées aux actions livrées au titre des obligations émises par AXA obligatoirement échangeables en actions d’EQH, échues en
mai 2021.

LE GROUPE AXA
1.3 ACTIVITÉS DU GROUPE

1
AXA opère dans cinq hubs (France, Europe, Asie, AXA XL et ■ les tarifs ;
International) et offre une large gamme de principaux produits
■ la qualité de service ;
d’assurance Dommages, Vie, Épargne, Retraite et Santé, et de
Gestion d’actifs. ■ les performances de la gestion financière ;
La nature et l’intensité de la concurrence varient selon les pays ■ pour les contrats participatifs, l’historique de la participation
dans lesquels le Groupe est présent. AXA est en concurrence aux bénéfices ;
avec les compagnies d’assurance mais peut également être
■ les taux crédités aux assurés sur les produits adossés à l’actif
confrontée à la concurrence de banques, de gestionnaires d’actifs,
de conseillers en gestion de patrimoine indépendants et d’autres général ;
institutions financières. ■ la réputation, la visibilité et la notoriété de la marque ; et
Les principaux facteurs de compétitivité sont : ■ les notations de solidité financière et la capacité de règlement
■ la taille, la force et la qualité des réseaux de distribution, des sinistres.
notamment en matière de conseil ;
Pour de plus amples informations sur les marchés, veuillez vous
■ la gamme des produits offerts, leur qualité et la capacité reporter à la Section 2.2 « Environnement de marché – Conditions
d’innovation ; de marché » du présent Rapport Annuel.
Le tableau ci-dessous présente le chiffre d’affaires d’AXA (net des éliminations internes) par activité.
Chiffre d’affaires (a)

Vie, Épargne, Gestion
Dommages Retraite Santé d’actifs Banque Total
2020 2020
(En millions d’euros) 2021 2020 2021 retraité (b) 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021 retraité (b)
France 7 450 6 986 15 264 13 001 5 425 4 912 0 0 211 165 28 349 25 064
Europe 16 930 16 594 9 746 10 582 5 886 5 630 0 0 0 9 32 562 32 815
Asie 2 102 2 159 7 021 6 379 2 206 2 412 0 0 0 0 11 329 10 950
AXA XL 18 588 18 346 175 184 0 0 0 0 0 0 18 763 18 530
International 2 990 3 407 853 1 113 1 495 1 562 0 0 330 317 5 668 6 398
Entités transversales
et Holdings centrales 1 279 1 238 247 265 210 194 1 523 1 269 0 0 3 259 2 966
TOTAL 49 339 48 729 33 306 31 524 15 222 14 711 1 523 1 269 541 491 99 931 96 723
(a) Net des éliminations internes.

(b) Retraité : reclassement des activités Architas (précédemment reportées au sein de l’Europe) vers les Entités transversales et Holdings centrales.

1
I France
LE GROUPE AXA
CHIFFRE D’AFFAIRES
Chiffre d’affaires au 31 décembre (a)

(En millions d’euros) 2021 2020
TOTAL 28 349 25 064

Primes émises 28 138 24 896
(b)
Autres revenus 212 168

(b) Incluent les prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire et les produits des autres activités.
PRODUITS ET SERVICES Par ailleurs, en Santé et Prévoyance collectives, AXA France a

lancé plusieurs initiatives, dont le programme « Elle’s Angels »
destiné à fournir un soutien à la fois psychologique et juridique
AXA France propose une gamme complète de produits d’assurance
aux victimes de violences conjugales, et « Data MAP » ayant pour
Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé. Cette gamme de
objectif d’aider les entreprises à mieux comprendre l’absentéisme
produits couvre notamment des produits d’assurance automobile,
au sein de leurs effectifs, ainsi que deux nouvelles offres Santé
habitation et responsabilité civile, des offres bancaires, des
– une entièrement digitalisée et une autre pour les étudiants.
produits de placement destinés aux Particuliers et aux Entreprises,
ainsi que des produits de santé, prévoyance et retraite proposés En Dommages, AXA France a créé un nouveau produit
à des clients individuels et professionnels. « Responsabilité des Dirigeants », offrant une couverture et un
accompagnement juridique aux chefs d’entreprise, et a également
De plus, forte de son savoir-faire en matière de produits et de
développé une plateforme de souscription unique « OSE (Outil de
réseaux de distribution, AXA France a développé à l’international
Souscription Entreprises) » dédiée aux TPE et PME, permettant
une offre de prévoyance santé collective destinée aux Particuliers,
de simplifier et d’automatiser la contractualisation.
Entreprises et autres institutions.
Enfin, au sein de l’activité Credit & Lifestyle Protection (CLP), AXA
Partners a lancé « Career Help » en 2021, programme soutenant les
assurés qui ont perdu leur emploi en proposant des formations en
INNOVATIONS PRODUITS
recherche d’emploi et en offrant un accès aux postes vacants afin
de les aider à trouver de nouvelles opportunités. Lancé en pilote
En assurance Vie, Épargne, Retraite, AXA France a lancé un nouveau en Suède, il est prévu qu’il soit étendu à d’autres pays européens.
fonds d’investissement, « AXA Avenir Entrepreneurs », accessible en
unités de compte, afin d’offrir à ses clients de nouvelles possibilités De plus, AXA Partners a signé un contrat avec BBVA Colombie, qui
de diversification. Jusqu’alors proposé aux seuls investisseurs vise à protéger les clients de BBVA contre le chômage, l’incapacité
institutionnels, ce fonds offre désormais à ses clients particuliers, et les maladies graves, et à leur offrir une aide à l’emploi, une
par le biais de leurs contrats d’épargne, la possibilité d’investir assistance juridique en droit du travail, ainsi que des conseils
dans des entreprises de taille moyenne cotées et non cotées. Ce en finance et entreprenariat.
fonds a été labellisé « France Relance », soulignant sa contribution
au plan national de relance économique.
AXA France a également lancé un nouveau fonds « Fonds
RÉSEAUX DE DISTRIBUTION
Croissance », accessible à tous ses clients. Ce dernier offre aux
clients une garantie à l’échéance à 10 ans de leurs investissements, AXA France assure la distribution de ses produits d’assurance
avec un potentiel de performance supérieure à celui des fonds par le biais de réseaux exclusifs et non exclusifs, notamment
traditionnels en euro. des agents généraux, des salariés commerciaux, des réseaux
de vente directe et des banques, mais également des courtiers,
AXA France a enrichi son offre d’épargne-retraite « Plan Épargne
des Conseillers en Gestion de Patrimoine indépendants et des
Retraite » (« PER ») de deux nouveaux produits : « Coralis » destiné
partenariats.
aux clients des Conseillers en Gestion de Patrimoine et « Amadéo »
pour la clientèle Gestion Privée.

LE GROUPE AXA
I Europe
1
En Europe (hors France), AXA exerce ses activités dans sept pays (Suisse, Allemagne, Belgique, Royaume-Uni, Irlande, Espagne et Italie).

(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020 retraité (b)
Suisse 5 060 16 % 5 261 16 %
Allemagne 11 344 35 % 11 025 34 %
Belgique 3 486 11 % 3 372 10 %
Royaume-Uni et Irlande 5 317 16 % 5 170 16 %
Espagne 2 686 8% 2 566 8%
Italie 4 669 14 % 5 422 17 %
TOTAL 32 562 100 % 32 815 100 %
Autres revenus (c) 454 375

(c) Incluent les prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire, le produit net bancaire et les produits des autres activités.
PRODUITS ET SERVICES ■ En Belgique, plusieurs initiatives ont été lancées avec l’objectif
constant d’élargir l’offre de produits et le portefeuille de services,
notamment :
Excepté au Royaume-Uni et en Irlande (pays dans lesquels AXA
propose uniquement des produits d’assurance Dommages et • en assurance Dommages, le pack business dédié aux
Santé), AXA propose en Europe une large gamme de produits travailleurs indépendants a été lancé avec succès, donnant
d’assurance Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé. Dans lieu à une croissance supplémentaire de 20 % sur ce segment.
chaque pays, cette gamme de produits couvre notamment des Ce concept est aujourd’hui unique dans la mesure où il
produits d’assurance automobile, habitation, dommages aux biens s’agit de la première offre en ligne dédiée aux travailleurs
et responsabilité civile, mais également des produits temporaires indépendants, incluant des services complémentaires allant
décès, d’assurance vie entière, d’assurance vie universelle, des au-delà d’une simple couverture d’assurance,
rentes immédiates, des rentes différées et d’autres produits de
• en assurance Vie, Épargne, Retraite, un nouveau produit
placement destinés aux Particuliers et aux Entreprises.
multi-récompensé, dédié aux travailleurs indépendants a
La nature et les spécificités des produits proposés par AXA varient été lancé. « Pension Plan Pro » est un produit de retraite
d’un marché à l’autre. multisupport et hybride, permettant de souscrire à des
garanties complémentaires en prévoyance,
• en assurance Santé, AXA a lancé « MediCheck Online par AXA », un
INNOVATIONS PRODUITS tout nouveau service sur le marché belge de l’assurance offrant
une solution en ligne d’auto-diagnostique efficace basé sur un
La transformation visant à passer d’un rôle de prestataire questionnaire santé ainsi qu’un vérificateur de symptômes ;
d’assurance à celui de partenaire des clients (« Payer-to-Partner »)
■ Au Royaume-Uni et en Irlande, AXA a poursuivi la digitalisation
se poursuit sur les marchés européens, avec pour objectif de
de son offre Santé ainsi que l’expérience client sur la plateforme
devenir un partenaire à part entière, innovant, pour leurs clients.
en ligne « Doctor@Hand d » qui a déjà permis d’effectuer plus de
Dans ce contexte, AXA se concentre sur la proposition de services
300 000 consultations en ligne à ce jour ;
à haute valeur ajoutée et de couvertures d’assurance dans toutes
les branches d’activité. ■ En Suisse, plusieurs nouveaux services et partenariats ont été
■ En Allemagne, le produit de retraite en unités de compte à lancés à travers toutes les branches d’activités avec l’ambition
primes périodiques (Fondsrente) a été restructuré afin d’offrir d’accompagner davantage les clients, incluant :
aux clients individuels un produit à forte valeur ajoutée incluant • en assurance Dommages, en plus du lancement réussi
des stratégies d’investissement différenciées via une gamme d’une nouvelle offre modulaire à destination des PME, AXA
étendue de supports ; a continué à développer un portefeuille de services et de

1 LE GROUPE AXA
partenariats innovants en matière d’avantages sociaux et

de santé des salariés. Cette initiative propose à ses clients
• les initiatives « Payer-to-Partner » en privilégiant les services
de santé, à travers de nouveaux services de télémédecine
une nouvelle offre de services combinant la connaissance ainsi qu’une plateforme en ligne de dépistage des symptômes
d’AXA en matière de protection des salariés et l’expertise de pour faciliter l’auto-diagnostique des patients qu’ils soient
ses partenaires en matière de santé mentale, clients ou non.
• en assurance Vie, Épargne, Retraite, le lancement
d’« EasyInvestt », solution d’investissement de pointe offrant
à ses clients l’avantage combiné de conseils fournis par un RÉSEAUX DE DISTRIBUTION
robot et d’une expertise étendue en matière de distribution.
De plus, le portail dédié à la retraite, incluant des services AXA assure la distribution de ses produits à travers divers réseaux
attractifs dédiés, ainsi que des outils de simulation, a continué exclusifs et non exclusifs en fonction des pays, notamment des
à être enrichi afin de permettre aux clients de trouver des agents généraux, des salariés commerciaux, des réseaux de vente
réponses à leurs questions en matière de d’épargne-retraite ; directe, des partenariats bancaires ou d’autres secteurs d’activités
■ En Espagne, plusieurs initiatives ont été lancées pour favoriser (par exemple, des concessionnaires automobiles), des courtiers,
l’efficacité et améliorer l’expérience client, incluant : des Conseillers en Gestion de Patrimoine indépendants et des
distributeurs agréés.
• la simplification de l’offre, afin d’accroître la transparence,
en facilitant la compréhension des produits de la branche
automobile sur le segment Particuliers ainsi qu’en épargne
individuelle,

LE GROUPE AXA
I Asie
1
Le marché Asie comprend les opérations exercées par AXA dans sept pays (Japon, Hong Kong, Thaïlande, Indonésie, Chine, les
Philippines et Corée du Sud).

(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020
Japon 5 670 50 % 5 439 50 %
Hong Kong 4 073 36 % 3 801 35 %
Asie High Potentials 941 8% 1 098 10 %
Corée du Sud 645 6% 613 6%
TOTAL 11 329 100 % 10 950 100 %
Autres revenus (c) 37 35

(b) Retraité : Reclassement des activités d’AXA Direct Japon (précédemment reportées avec la Corée du Sud au sein d’Asie – Direct) vers Japon.
(c) Incluent les prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire, le produit net bancaire et les produits des autres activités.
Asie High Potentials inclut (i) la filiale Dommages en Thaïlande, la ■ concernant l’Asie High Potentials :
filiale Vie, Épargne, Retraite hors bancassurance en Indonésie, la
• en Thaïlande, en Indonésie et aux Philippines, AXA couvre
filiale Dommages en Chine (AXA Tianping) qui sont consolidées
une large gamme de produits, en (i) assurance Vie, Épargne
par intégration globale, et (ii) les co-entreprises en Chine, aux
et Santé qui comprend notamment des produits d’assurance
Philippines, en Thaïlande et en Indonésie, qui sont consolidées
vie entière et mixte, des produits en unités de compte, des
par mise en équivalence et ne contribuent pas au chiffre d’affaires.
couvertures maladies graves et d’hospitalisation, ainsi que
(ii) des produits d’assurance Dommages sur les segments
des Particuliers et des Entreprises,
PRODUITS ET SERVICES
• en Chine, AXA propose principalement une large gamme
de produits d’assurance sur le segment des Particuliers, y
AXA intervient en Asie principalement sur le marché de l’assurance
compris dans les branches automobile et sur le marché de
Vie, Épargne, Retraite et Santé. Si des acteurs internationaux dotés
la Santé, et le segment des Entreprises, ainsi que l’ensemble
de plateformes régionales ont fait leur apparition au cours des
des produits d’assurance Vie, Épargne, Retraite ;
dernières années, la concurrence reste principalement l’œuvre
d’acteurs locaux dans la plupart des pays. ■ en Corée du Sud, AXA offre des produits d’assurance automobile,
de Prévoyance et de Santé.
AXA propose une gamme complète de produits d’assurance en
Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé. Les types de produits
proposés par AXA varient d’un pays à l’autre :
■ au Japon, AXA propose une offre centrée sur la prévoyance, la INNOVATIONS PRODUITS
santé et l’épargne-retraite, et qui comprend notamment des
produits d’assurance maladie vie entière et maladie à terme, Comme dans les autres zones géographiques, AXA a pour objectif
ainsi que des produits de prévoyance en unités de compte. de devenir un partenaire pour ses clients en tenant compte des
Sur le marché de l’assurance Dommages, l’offre de produits se spécificités des marchés respectifs dans lesquels elle opère :
concentre sur l’assurance automobile et les autres assurances ■ au Japon, AXA a enrichi son offre Santé au travers (i) de l’ajout
sur le segment des Particuliers ; d’un avenant d’exonération de prime en cas de certaines maladies
■ à Hong Kong, AXA propose des produits d’assurance Vie graves pour les produits d’épargne adossée en unités de compte
et Épargne individuelle (assurance vie entière et dans une afin de garantir une couverture d’assurance et maintenir la fonction
moindre mesure en unités de compte), ainsi que des produits d’investissement de ces contrats après le diagnostic de ces
de prévoyance et de santé. En assurance Dommages, l’offre maladies, (ii) de la révision du produit d’assurance maladie vie
produits couvre la plupart des produits traditionnels sur le entière simple et abordable lancé en 2020 et destiné au réseau
segment des Particuliers tels que les assurances automobile, de courtage avec l’inclusion de prestations forfaitaires pour
habitation et voyage, ainsi que l’assurance médicale collective, accompagner les clients admis en unité de soins intensifs, et
et également l’assurance sur le segment des Entreprises ; (iii) le lancement d’une offre de services payants de Santé pour les

1 LE GROUPE AXA
PME (rendez-vous de médecine du travail, consultation en ligne

et contrôle de la tension par des infirmiers de santé publique).
maladies graves ou d’augmenter le plafond des prestations
médicales pour faire face à l’inflation. En réponse à la
En Prévoyance, AXA a élargi son offre de produits de prévoyance pandémie actuelle, des initiatives ont été lancées pour le plan
en unités de compte avec le lancement de produits de type international de Santé, comme une offre de remboursement
temporaire décès pour satisfaire la diversité des besoins des des vaccins contre le COVID-19, et l’inclusion dans l’offre
clients dans une société vieillissante. En assurance Dommages, d’assurance Dommages sur le segment des Particuliers
AXA Direct Japon a introduit la première offre du marché dédiée d’une couverture de remboursement de frais de nettoyage
aux conducteurs accompagnés d’enfants de moins de douze ans et de désinfection si une personne du foyer assuré est testée
pour une conduite plus sûre ; positive au COVID-19,
■ à Hong Kong, AXA a lancé (i) un nouveau produit contre les • en Chine, AXA a lancé de nombreux produits de santé pour
maladies graves, proposant une des meilleures offres du marché répondre aux besoins des classes moyennes et supérieures,
de couverture multiple contre le cancer, les crises cardiaques et avec notamment un produit phare de remboursement de
accidents cérébrovasculaires, et une couverture unique pour soins d’hospitalisation et de consultations externes, un produit
accompagner les clients souffrant de démence, en proposant des court terme à paiements multiples contre les maladies graves,
rentes continues et des prestations forfaitaires, et (ii) une assurance mais aussi des produits de masse dans le cadre de partenariats
primée à l’étranger destinée aux étudiants partant étudier hors de public-privé dans de nombreuses villes, et un produit couvrant
leur pays pour les protéger depuis leur domicile d’origine jusqu’à les soins d’hospitalisation de base dans le cas de ventes
leur domicile de destination, y compris dans le cadre de stage, croisées pour les assurés détenteurs de police d’assurance
de travail partiel ou d’excursions. Certaines de ces couvertures automobile. Des produits d’accidents de la vie pour étudiants
approfondies et innovantes incluent des prestations médicales et conducteurs de véhicules commerciaux ont également été
de pointe même en période de pandémie, par exemple en cas lancés pour répondre aux besoins du marché ;
de fermeture imprévue des écoles ou d’interruption des études ;
■ en Corée du Sud, AXA a lancé un produit d’assurance automobile
■ en Asie High Potentials : avec une tarification horaire dans le cadre du partenariat avec
SOCAR, une entreprise leader de covoiturage, ainsi qu’un produit
• en Thaïlande, AXA a lancé une nouvelle gamme de produits
de santé simplifié qui fournit un service de soin et des rabais
de prévoyance et de santé,
de prime pour récompenser la bonne prise d’un traitement
• en Indonésie, AXA a lancé de nouveaux produits de rentes médical ou l’atteinte d’objectifs de marche, et ce au titre des
immédiates et de nouveaux fonds pour les produits en initiatives « Payer-to-Partner ».
unités de compte à prime unique, a enrichi son offre en
prévoyance et en santé avec le lancement d’une application
gratuite de téléconsultation pour les clients nécessitant une RÉSEAUX DE DISTRIBUTION
assistance médicale à la maison pendant les confinements,
et le lancement d’« Emma», une plateforme intégrée qui
fournit des points de contact et des programmes de bien-être AXA bénéficie de réseaux de distribution nombreux et diversifiés,
personnel, afin d’embarquer les clients dans une expérience avec une prédominance des réseaux d’agents exclusifs et non
AXA plus globale, exclusifs, des courtiers, des partenariats et des ventes directes.
AXA dispose également d’accords de bancassurance importants,
• aux Philippines, AXA a lancé un nouveau produit d’assurance y compris des co-entreprises, avec de grandes institutions
médicale, disponible individuellement ou pour l’ensemble de financières internationales et locales dans la région.
la famille, qui fournit des prestations en cas d’hospitalisation
dans le pays avec l’option d’inclure des prestations contre les

LE GROUPE AXA
I AXA XL
1

TOTAL 18 763 18 530

Autres revenus (b) 64 76

PRODUITS ET SERVICES ■ AXA XL Réassurance s’est associé au Centre des Études de

Risques de Cambridge Judge Business School pour aider
au lancement de la nouvelle plate-forme de reprise après
AXA XL, au travers de ses filiales opérationnelles, est un acteur
incident, une ressource en ligne de plus de 100 études de cas
de premier plan en termes de couvertures d’assurance et de
de catastrophes majeures couvrant des événements variés
réassurance Dommages, destinées aux entreprises industrielles,
et des géographies différentes. La plate-forme comprend la
commerciales et professionnelles ainsi qu’aux sociétés d’assurance
visualisation de données et d’autres outils pour évaluer le
et à d’autres entreprises à l’échelle mondiale :
rôle que le secteur de l’assurance peut jouer pour aider les
■ au travers de ses activités d’assurance, AXA XL propose une large communautés touchées par des catastrophes à se remettre
gamme de garanties relatives notamment à l’assurance de biens, sur pied le plus rapidement possible ;
la responsabilité civile primaire et excédentaire, l’assurance
■ lors de la Conférence des Nations Unies sur le changement
excédentaire, la responsabilité environnementale et civile
professionnelle, mais également aux activités de construction, climatique 2021, plus communément appelée COP26, AXA
maritime, énergétique, aéronautique et satellite, à l’assurance XL a lancé le « Coastal Risk Index » (CRI), un outil innovant
d’œuvres d’art, d’élevage et d’aquaculture, aux accidents et qui cartographie les risques d’inondation actuels et futurs
santé et à la gestion de crise ; provoqués par les changements climatiques et intègre pour
la première fois les effets protecteurs des écosystèmes côtiers
■ dans le cadre de ses activités de réassurance, AXA XL offre des dans les modèles de risque d’assurance. Le CRI a été développé
contrats de réassurance proportionnelle et non-proportionnelle, conjointement avec les partenaires scientifiques d’AXA, l’IHE
mais également des facultatives couvrant des risques divers Delft (Pays-Bas), l’Université de Santa Cruz en Californie
notamment les risques liés aux biens, aux catastrophes et autres ; (États-Unis) ainsi que le gouvernement du Canada à travers
l’Ocean Risk and Resilience Action Alliance (ORRAA). Il évalue les
■ au titre de ses activités de conseil en gestion du risque, AXA
inondations côtières dans le contexte du changement climatique
XL offre à ses clients des solutions personnalisées en gestion
en comparant des scénarios avec et sans écosystèmes côtiers,
du risque ainsi que des services de conseil dans le but de
tels que les récifs coralliens et les mangroves, aidant à plaider
comprendre et quantifier les risques potentiels, et ainsi prévenir
en faveur de solutions fondées sur la nature ;
et limiter les pertes.
■ lors de la British Insurance Brokers Association (BIBA) 2021 au
Royaume-Uni, AXA XL et AXA Commercial ont fait part de leur
INNOVATIONS PRODUITS engagement à promouvoir les normes professionnelles avec
le lancement de programmes approfondis de formation et de
soutien aux courtiers. La « Broker Academyy », qui se déroule sur
AXA XL continue d’être à la pointe des solutions innovantes sur 8 semaines, favorise le développement professionnel et une
le marché : collaboration accrue sur le marché britannique de l’assurance.
■ pour aider les clients avant, pendant et après un incident Bien qu’uniquement en ligne dans le contexte des restrictions
cyber, l’équipe Cyberr d’AXA XL en Amérique du Nord a constitué liées au COVID-19, la « UK Broker Academyy » vise à maintenir une
en interne une équipe d’intervention face aux incidents interaction élevée, avec des groupes de 30 courtiers de tout le
cybernétiques. Unique sur le marché de la Cyberr assurance, Royaume-Uni travaillant ensemble virtuellement sur chaque
l’équipe de spécialistes d’AXA XL – de coachs en matière programme, soutenus par des experts du secteur.
d’intrusions aux enquêteurs médico-légaux – adopte une
approche globale pour aider les clients à gérer leurs cyber-
risques. En cas d’incident, les clients disposent d’un numéro
dédié qui les met directement en contact avec l’équipe et, en
quelques minutes, un spécialiste des réclamations travaille sur
une réponse complète pour minimiser les pertes potentielles ;

1 LE GROUPE AXA
La majorité de l’activité d’AXA XL provient de nombreux acteurs Les pouvoirs de souscription sont également délégués
internationaux, nationaux et régionaux, agissant comme des contractuellement à des tiers sélectionnés qui sont soumis à
courtiers et des agents généraux envers les assurés existants un contrôle financier et opérationnel avant toute délégation de
ou futurs. Ce réseau est animé par des équipes de gestion des pouvoirs, ainsi qu’à des évaluations continues et à des audits jugés
clients et des pays, comprenant des représentants commerciaux nécessaires dans le but d’assurer l’intégrité en permanence des
sur l’ensemble des marchés clés du monde. processus de souscription et de gestion de l’activité.

LE GROUPE AXA
I International
1
Le segment International comprend des activités dans plus Inde, et le Nigeria qui sont consolidés par mise en équivalence et
de 20 pays, incluant (i) le Mexique, la Colombie, le Maroc, le ne contribuent pas au chiffre d’affaires. Les activités à Singapour et
Luxembourg et le Brésil qui sont consolidés par intégration globale, en Malaisie sont destinées à la vente, la Grèce est incluse jusqu’en
ainsi que (ii) la Russie (Reso), les activités Vie, Épargne, Retraite en mars 2021, et la région du Golfe jusqu’en juin 2021.

TOTAL 5 668 6 398

(b)
Autres revenus 363 430

PRODUITS ET SERVICES en Égypte et en Colombie, ou via des partenariats externes en

Turquie, à Singapour, au Luxembourg et au Brésil, des produits/
services complémentaires ont été lancés comme la vérification
AXA propose une large gamme de produits d’assurance Dommages,
de symptômes et le triage ou des solutions de santé innovantes.
Santé et Vie, Épargne, Retraite. La nature et les spécificités des
produits proposés par AXA varient d’un pays à l’autre. La large De plus, le marché International continue l’accélération de la
gamme de produits proposée par AXA comprend des produits digitalisation de ses processus, afin d’améliorer l’expérience
d’assurance automobile, habitation, dommages aux biens et client en cas de sinistres et de soutenir les agents généraux,
responsabilité civile, des produits d’assurance vie à terme, vie courtiers ou le réseau de distribution de vente aux Particuliers,
entière, universelle, les rentes immédiates, les rentes différées notamment au Mexique (optimisation de la tarification et actions
et les autres produits de placement destinés aux Particuliers et pour limiter l’augmentation du coût moyen), en Colombie (service
aux Entreprises. d’autorisation, de facturation et de paiement en ligne pour clients,
digitalisation d’outils pour agents généraux et courtiers : formation,
rapports et gestion de performance commerciale), au Brésil
(digitalisation de services pour courtiers), et au Maroc (projet
INNOVATIONS PRODUITS
de transformation en place pour améliorer la digitalisation et
l’automatisation des procédures).
Le marché International a continué d’accélérer sa digitalisation et
sa couverture en Santé, notamment dans le contexte de la crise
liée au COVID-19, à travers le développement d’outils innovants,
tout en capitalisant sur le modèle d’intégration verticale existant.
Le marché International continue d’offrir un écosystème intégré
AXA assure la distribution de ses produits à travers divers réseaux
entre l’offre de soins et l’offre produits d’assurance Santé soit
exclusifs et non exclusifs en fonction des pays, notamment des
grâce à des solutions sur site dans des cliniques, des solutions
agents généraux, des salariés commerciaux, des réseaux de
virtuelles de téléconsultation et autres services numériques, ou
vente directe, des banques et autres partenariats (par exemple,
des services à domicile en Colombie, en Égypte et au Mexique.
concessionnaires automobiles), des courtiers, des conseillers en
Avec l’accélération de la téléconsultation (suivi des soins primaires
Gestion de Patrimoine Indépendants, des distributeurs agréés
et suivis spécifiques incluant les domaines du bien-être et de la
et des partenariats.
santé mentale) via un réseau propre de cliniques au Mexique,

1
I
LE GROUPE AXA
Entités transversales et Holdings centrales

Ce segment regroupe les principales entités transversales et les activités non opérationnelles conduites par les holdings centrales du Groupe.

(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020 retraité (b)
AXA Investment Managers 1 523 47 % 1 269 43 %
AXA Assistance 1 414 43 % 1 355 46 %
(c)
Autres 322 10 % 343 12 %
TOTAL 3 259 100 % 2 966 100 %
Autres revenus (d) 1 975 1 724

(c) Comprend AXA Liabilities Managers, AXA Global Re, AXA Life Europe et Architas.
(d) Incluent les prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire et les produits des autres activités.
Au travers de ses entités opérationnelles situées dans 20 pays, AXA Assistance est l’entité du Groupe dédiée à l’assistance de
AXA Investment Managers (AXA IM) est un gestionnaire d’actifs ses clients en cas de difficultés et de situations d’urgence. AXA
responsable qui investit activement sur le long terme afin d’aider Assistance déploie son activité autour de six lignes de métier
au mieux ses clients à prospérer. Poursuivant son approche centrée (automobile, voyage, santé, domicile, électronique grand public
sur le client tout en maintenant une croissance rentable, AXA et protection juridique) afin d’offrir des produits sur-mesure à
IM concentre son organisation via ses plateformes stratégiques ses clients.
clés : AXA IM Core et AXA IM Alts. Core regroupe les obligations, les En 2021, AXA Assistance a lancé et développé plusieurs offres et
actions et les placements multi-actifs et Alts regroupe l’immobilier, partenariats innovants :
la dette privée et les crédits alternatifs, le capital-investissement
et les infrastructures, ainsi que les hedge funds.Sa forte conviction ■ « Home Manager », application numérique qui fournit aux clients
permet d’identifier les meilleures opportunités d’investissement des mises à jour régulières sur l’évolution des sinistres relatifs
au niveau mondial parmi les classes d’actifs traditionnelles et à des situations d’urgence. Déjà en service au Royaume-Uni
alternatives. et en Espagne, elle a été lancée en France en 2021 ;
AXA IM est un investisseur de premier plan, qui intègre les facteurs ■ « Angel », outil d’assistance médicale numérique, qui offre un
environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans son accès direct par téléphone ou par chatt à une équipe composée
activité, de la sélection des supports d’investissement à sa culture de professionnels de santé agréés et à des conseillers répondant
d’entreprise, et s’est engagé sur la réduction à zéro des émissions à toute question d’ordre médical ou social ;
nettes de gaz à effet de serre d’ici 2050 sur l’ensemble de ses actifs.
■ « TechOutt », une solution innovante s’appuyant sur l’intelligence
Afin d’accélérer la transition vers un monde à faible émission de artificielle conversationnelle, afin d’aider les employés des
carbone, et dans le but de positionner AXA IM comme le premier centres d’appels à éviter de trop nombreux appels relatifs au
gestionnaire d’actifs responsable au monde, conformément à processus de location de véhicules ;
l’objectif d’investissements verts de 26 milliards d’euros d’ici
■ « Augmented experience.travel », qui a été lancé afin de répondre
2023, le Groupe a renforcé son action climatique : avec une
aux besoins des clients en matière de voyages : (i) portail digital
politique d’engagement renforcée et une nouvelle politique
servant de point d’entrée unique aux clients afin d’accéder et
d’investissement pour le secteur pétrolier et gazier, et par la
activer le service en quelques clics, (ii) protection essentielle
décarbonisation active de ses portefeuilles immobiliers. Dans
renforcée sur les maladies liées aux pandémies, (iii) assurance
le cadre de la politique renforcée, AXA IM s’est engagée à agir
voyage modulaire avec une protection personnalisée, (iv) service
en se désengageant des retardataires climatiques, après une
d’assistance téléphonique concernant la sécurité et l’assistance
période, si les progrès requis n’ont pas été réalisés. La société a
médicale, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et (v) réduction des
également poursuivi le développement de ses fonds ESG les plus
émissions de carbone ;
ciblés (ACT), a investi de plus en plus dans des actifs verts et s’est
assurée qu’un plus grand nombre de fonds et de stratégies éligibles ■ partenariat avec Club Med, visant à couvrir, via son produit
lancés dans les secteurs des actions, des titres à revenu fixe et phare « Ecran Total Insurance », les vacances dans un certain
des produits multi-actifs tombent sous le coup des articles 8 et 9 nombre de destinations et incluant de multiples services pour
du règlement sur les informations financières durables (SFDR). les clients du Club, tels que l’annulation de voyage, la couverture
des bagages, la couverture en cas d’interruption de séjours, etc.

RAPPORT D’ACTIVITÉ
ET GESTION DU CAPITAL
2.1
2.2
2.3
ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS
ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ
Conditions des marchés financiers
Conditions de marché
RAPPORT D’ACTIVITÉ
2 32
40
40
42
46
Indicateurs d’activité et de résultats 46
Résultat opérationnel et Résultat net part du Groupe 48
Indicateurs Alternatifs de Performance 51
Commentaires sur les résultats du Groupe 52
Capitaux propres part du Groupe 54
Informations relatives à la Solvabilité 54
Création de valeur pour l’actionnaire 55
Information sectorielle 56
2.4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE 87

Liquidité, ressources et besoins des filiales opérationnelles du Groupe 88
Ressources et gestion de liquidité 89
Emplois de trésorerie 91
Impact des exigences réglementaires 91
Événements postérieurs à la clôture et affectant les ressources de trésorerie de la Société 93
2.5 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS AU 31 DÉCEMBRE 2021 94
2.6 PERSPECTIVES 95

2 RAPPORT D’ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL
2.1 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS
I Gouvernance
Antoine Gosset-Grainville remplacera ■ Alban de Mailly Nesle, précédemment Directeur des Risques et
Denis Duverne au poste de Président d’AXA des Investissements du Groupe, est devenu Directeur Financier
en avril 2022 du Groupe tout en continuant à diriger les investissements, à
compter du 1er juillet 2021.
Le 12 mars 2021, AXA a annoncé que Denis Duverne, Président
du Conseil d’Administration d’AXA, allait quitter comme prévu CHANGEMENTS DANS LES GÉOGRAPHIES CLÉS
son poste à l’issue de son mandat en avril 2022. D‘importants changements de leadership ont également été mis
À l’issue d’un processus approfondi de préparation de la succession en œuvre dans nos géographies clés :
mené par le Comité de Rémunération et de Gouvernance du ■ Jacques de Peretti, précédemment Président Directeur Général
Conseil d’Administration au cours des deux dernières années, d’AXA France, a pris de nouvelles responsabilités en tant que
le Conseil d’Administration d’AXA a décidé à l’unanimité de Senior Advisorr auprès du Directeur Général du Groupe pour
nommer Antoine Gosset-Grainville en qualité de Président du aider à conduire des initiatives stratégiques clés à travers le
Conseil d’Administration, à compter de la fin du mandat de Denis Groupe et en tant que membre du Conseil d‘Administration
Duverne en avril 2022. de différentes entités d’AXA. Il reste membre du Comité de
Direction d’AXA ;
AXA a annoncé des changements
■ Patrick Cohen, précédemment Directeur Général d’AXA Italie,
dans son équipe de direction pour mettre a été nommé Directeur Général d’AXA France à compter du
en œuvre son nouveau plan stratégique 3 mai 2021. Il rapporte à Thomas Buberl ;
Le 25 mars 2021, puis le 28 octobre 2021, AXA a annoncé des ■ Benoît Claveranne, précédemment Directeur Général d’AXA
changements au sein de son équipe de direction pour mettre International & nouveaux marchés (INM), a décidé de poursuivre
en œuvre le nouveau plan stratégique, « Driving Progress 2023 », de nouvelles opportunités en dehors du Groupe. Les entités
présenté en décembre 2020. africaines et asiatiques du périmètre INM sont désormais
SIMPLIFICATION DU CORPORATE CENTER D‘AXA rattachées à Gordon Watson, Directeur Général d’AXA Asie et
Afrique, et les autres entités INM (1), ainsi qu’AXA Partners et
Le Corporate Center d‘AXA a évolué vers une organisation plus AXA Next, à Antimo Perretta, Directeur Général d’AXA Europe
simple, en ligne avec le modèle opérationnel lancé en 2017, et et Amérique latine.
pilotée par deux Directeurs Généraux Adjoints :
■ Frédéric de Courtois, qui a rejoint AXA le 1er août 2021 en tant RENOUVELLEMENT DU COMITÉ DE DIRECTION
que Directeur Général Adjoint, en charge de la Finance, de la Le Comité de Direction du Groupe a également été renouvelé
Gestion des risques, de la Stratégie, de la Réassurance cédée avec l’arrivée de Helen Browne, Directrice Juridique du Groupe,
et des Opérations ; et Ulrike Decoene, Directrice de la Communication, de la Marque
■ George Stansfield, Directeur Général Adjoint et Secrétaire et du Développement durable du Groupe.
Général du Groupe, en charge du Juridique, des Ressources Le Comité de Direction d’AXA est désormais composé de
humaines, de l’Audit, de la Conformité et des Affaires publiques, 14 membres :
qui supervise également la Communication, la marque et le ■ dirigé par Thomas Buberl, Directeur Général et administrateur
développement durable. du Groupe AXA ;
Les deux Directeurs Généraux Adjoints pilotent l’ensemble des ■ George Stansfield, Directeur Général Adjoint et Secrétaire
fonctions centrales du Groupe afin d’assurer la cohérence et Général du Groupe, en charge du Juridique, des Ressources
l’efficacité de la mise en œuvre du nouveau plan stratégique. humaines, de l’Audit, de la Conformité, des Affaires publiques, de
En complément : la Communication, de la marque et du développement durable ;
■ Étienne Bouas-Laurent, précédemment Directeur Financier
■ Frédéric de Courtois, Directeur Général Adjoint, en charge
du Groupe, est devenu Directeur Général d’AXA Belgique, à
de la Finance, de la Gestion des risques, de la Stratégie, de la
compter du 1er juillet 2021, en remplacement de Jef Van In.
Réassurance cédée et des Opérations ;
Étienne Bouas-Laurent supervise également les activités au
Luxembourg ; ■ Helen Browne, Directrice Juridique du Groupe ;
■ Patrick Cohen, Directeur Général d’AXA France ;
(1) Scope en date du 24 février 2022 : Brésil, Colombie, Luxembourg, Mexique, Turquie et Russie.

RAPPORT D’ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL
■ Ulrike Decoene, Directrice de la Communication, de la Marque LANCEMENT DE L’« INDICE AXA POUR LE PROGRÈS »
et du Développement durable du Groupe ; Durant son Assemblée Générale 2020, AXA présentait sa raison
■ Georges Desvaux, Directeur de la Stratégie et du Développement d’être, « Agir pour le progrès humain en protégeant ce qui compte »,
du Groupe ; afin d’exprimer l’identité du Groupe, de définir sa mission et de
fixer un horizon stratégique sur le long terme. Pour rendre sa
■ Scott Gunter, Directeur Général d’AXA XL ; raison d’être concrète et opérante pour l’ensemble des équipes,
■ Alban de Mailly Nesle, Directeur Financier du Groupe ; le Groupe a lancé, le 29 avril 2021, l’« Indice AXA pour le Progrès ».
Il vise à mesurer et amplifier l’impact de la raison d’être d’AXA sur
■ Marco Morelli, Président exécutif d’AXA Investment Managers ; ses activités à travers des objectifs précis :
■ Jacques de Peretti, Senior Advisor ; ■ Investissements :
■ Antimo Perretta, Directeur Général d‘AXA Europe et Amérique • réduction de l’empreinte carbone des actifs du fonds général
2
latine ; de 20 % d’ici 2025,
■ Karima Silvent, Directrice des Ressources humaines du Groupe ; • développement du portefeuille d’investissements verts pour
atteindre 26 milliards d’euros d’ici 2023 ;
■ Gordon Watson, Directeur Général d’AXA Asie et Afrique.
■ Assurance :
Ces nominations ont pris effet après consultation des partenaires
sociaux et des approbations réglementaires lorsque cela était • renforcement de la part des produits d’assurance ayant un
requis. impact positif sur l’environnement, au travers des garanties
ou services proposés,
Jef Van In a été nommé Directeur Général • promotion de l’assurance inclusive auprès des populations
d’AXA Next et d’AXA Partners, et Directeur vulnérables ;
de l’Innovation du Groupe
■ Entreprise responsable :
Le 9 avril 2021, AXA a annoncé la nomination de Jef Van In,
précédemment Directeur Général d’AXA Belgique, au poste de • formation de l’ensemble des collaborateurs aux enjeux
Directeur Général d’AXA Next et Directeur de l’Innovation du climatiques d’ici 2023,
Groupe, à compter du 1er juillet 2021. Il est rattaché à Antimo • neutralité carbone de nos activités d’ici 2025 en réduisant
Perretta, Directeur Général d‘AXA Europe et Amérique latine et de 20 % les émissions de nos opérations et en compensant
membre du Comité de Direction d’AXA. Jef Van In a remplacé les émissions résiduelles.
Delphine Maisonneuve qui a décidé de prendre une nouvelle
opportunité en dehors du Groupe. L’« Indice AXA pour le Progrès » intègrera aussi la position d’AXA
dans le S&P Global Corporate Sustainability Assessment, qui
En complément de ses nouvelles fonctions en tant que Directeur distingue les entreprises les plus responsables du secteur financier.
Général d’AXA Next et Directeur de l’Innovation du Groupe, Jef
Van In a été nommé Directeur Général d’AXA Partners à compter PUBLICATION DU RAPPORT INTÉGRÉ D’AXA
du 1er août 2021. AXA a publié, comme chaque année au moment de son Assemblée
Générale, son nouveau Rapport Intégré qui donne la parole à des
AXA présente les résultats de son Assemblée experts pour analyser l’année 2020, revient sur les résultats et
Générale, l’« Indice AXA pour le Progrès » la stratégie du Groupe et rend compte de son impact financier,
et son Rapport Intégré 2020 environnemental et social. Ce rapport est disponible sur le site
Internet d’AXA (www.axa.com/fr/presse/publications/publication-
RÉSULTATS DE L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ANNUELLE D’AXA rapport-integre-2020).
Les actionnaires d’AXA réunis le 29 avril 2021 en Assemblée
Générale ont approuvé l’ensemble des résolutions qui leur ont Clotilde Delbos a remplacé Irene Dorner
été soumises par le Conseil d’Administration, notamment : au Conseil d‘Administration d’AXA
■ la nomination comme membres du Conseil d’Administration Le Conseil d’Administration d’AXA, lors de sa séance du 10 mai
pour une durée de 4 ans de MM. Guillaume Faury et Ramon 2021, a pris acte de la démission de Mme Irene Dorner qui souhaite
Fernandez ; consacrer davantage de temps à la société Taylor Wimpey Plc
■ le renouvellement du mandat de membre du Conseil (Royaume-Uni) dont elle a pris la présidence en février 2020.
d’Administration de M. Ramon de Oliveira, pour une durée Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité
de 4 ans ; de Rémunération et de Gouvernance, a décidé de coopter
Mme Clotilde Delbos en qualité d’administratrice en remplacement
■ le versement d’un dividende de 1,43 euro par action au titre
de Mme Irene Dorner pour la durée restante du mandat de cette
de l’exercice 2020, mis en paiement le 11 mai 2021 (date de
dernière, soit jusqu’à l’Assemblée Générale appelée à statuer sur
détachement le 7 mai 2021).
les comptes de l’exercice 2023. La ratification de cette cooptation
sera proposée à la prochaine Assemblée Générale d’AXA.

Le Conseil d’Administration a retenu la candidature de

Mme Clotilde Delbos en raison notamment de son profil de
Andrew Wallace-Barnett sera remplacé par Anu Venkataraman,
qui rejoint AXA en provenance d’AllianceBernstein L.P. où
dirigeante exécutive disposant d’une profonde expertise financière. elle a construit une carrière riche et pleine de succès. Elle est
Elle est actuellement Directeur Général Adjoint et Directeur actuellement Senior Research Analyst couvrant les valeurs
Financier du Groupe Renault qu’elle a rejoint en 2012 et dont financières aux États-Unis et sur les marchés internationaux, ainsi
elle a occupé les fonctions de Directeur Général par intérim que Sector Leader actions sur les valeurs financières mondiales.
d’octobre 2019 à juillet 2020. Elle prendra ses nouvelles fonctions le 1er mars 2022. En plus de
Mme Clotilde Delbos a également été nommée membre du ses nouvelles fonctions, elle assumera également une fonction
Comité d’Audit, dont la présidence a été confiée par le Conseil Senior au sein du département de la Stratégie du Groupe. Elle
d’Administration, sur recommandation de son Comité de rapportera à Alban de Mailly Nesle, Directeur Financier du Groupe,
Rémunération et de Gouvernance, à Mme Isabel Hudson. et George Desvaux, Directeur de la Stratégie et du Développement
du Groupe, tous deux membres du Comité de Direction d’AXA.
Le Conseil d’Administration d’AXA a

proposé la reconduction de Thomas Buberl
au poste de Directeur Général
PRINCIPALES TRANSACTIONS
Le 2 août 2021, sur la recommandation de son Comité de
Rémunération et de Gouvernance, le Conseil d’Administration AXA a finalisé la cession de ses activités
d’AXA a décidé de proposer le renouvellement du mandat d’assurance en Grèce
d’administrateur et de Directeur Général de Thomas Buberl. Le
renouvellement de son mandat d’administrateur, d’une durée de Le 31 mai 2021, AXA a annoncé avoir finalisé la cession de ses
4 ans, sera proposé aux actionnaires d’AXA lors de la prochaine activités Vie, Épargne et Dommages en Grèce à Generali, pour un
Assemblée Générale d’avril 2022. montant total en numéraire de 167 millions d’euros.
Alexander Vollert a été nommé Directeur AXA va céder ses activités d’assurance
des Opérations d’AXA et Thilo Schumacher en Malaisie
lui succède en tant que Directeur Général Le 22 juin 2021, AXA a annoncé avoir conclu un accord avec
d’AXA Allemagne Generali afin de céder ses activités d’assurance en Malaisie,
incluant sa participation de 49,99 % dans AXA Affin General
Le 28 octobre 2021, AXA a annoncé la nomination d’Alexander
Insurance (« AAGI ») et sa participation de 49 % dans AXA Affin
Vollert, précédemment Directeur Général d’AXA Allemagne,
Life Insurance (« AALI »).
au poste de Directeur des Opérations d’AXA, à compter du
1er décembre 2021. Il succède à Astrid Stange et est rattaché à Selon cet accord, AXA va céder sa participation dans AAGI et AALI
Frédéric de Courtois, Directeur Général adjoint et membre du pour un montant total en numéraire de 688 millions de ringgits
Comité de Direction d’AXA. malaisiens (1) (ou 140 millions d’euros (2)).
Alexander Vollert a été remplacé par Thilo Schumacher, La finalisation de la transaction est soumise aux conditions
précédemment Directeur Vie, Épargne, Santé et membre du habituelles, notamment l’obtention des autorisations réglementaires,
Comité Exécutif d’AXA Allemagne, à compter du 1err décembre 2021. et devrait avoir lieu au cours du second trimestre 2022.
Il est rattaché à Antimo Perretta, Directeur Général AXA Europe
et Amérique latine et membre du Comité de Direction d’AXA. AXA va céder ses activités d’assurance
à Singapour pour 0,5 milliard
Andrew Wallace-Barnett est nommé Directeur de dollars américains (3)
de la Conformité d’AXA et Anu Venkataraman Le 16 août 2021, AXA a annoncé avoir conclu un accord avec
rejoint AXA en tant que Directrice HSBC afin de céder AXA Insurance Pte Ltd (« AXA Singapour »).
de la Communication financière
Selon cet accord, AXA va céder AXA Singapour pour un montant
Le 3 février 2022, AXA a annoncé la nomination d’Andrew Wallace- total en numéraire de 529 millions de dollars américains (ou
Barnett, actuellement Directeur de la Communication financière, 463 millions d’euros (4).
au poste de Directeur de la Conformité du Groupe, à compter du
1er septembre 2022. Il succèdera à Ian Jonhson qui a décidé de La transaction a généré un impact négatif de 230 millions d’euros sur
prendre sa retraite après une carrière de 30 ans riche en succès au le résultat net du Groupe dans les États Financiers consolidés 2021.
sein du Groupe. Andrew Wallace-Barnett sera rattaché à George
Stansfield, Directeur Général Adjoint du Groupe, Secrétaire Général
et membre du Comité de Direction d’AXA.
(1) Inclut le remboursement d’une dette subordonnée, émise par AAGI à AXA, de 39 millions de ringgits malaisiens (ou 8 millions d’euros), en amont ou lors de
la finalisation de la transaction.
(2) 1 euro = 4,9328 ringgits malaisiens au 18 juin 2021 (Source : Bloomberg).
(3) Montant total en numéraire à date de cession (11 février 2022), comprenant une clause d’ajustement du prix telle que prévue dans les conditions habituelles
de clôture.
(4) 1 euro = 1,1425 dollar américain au 9 février 2022 (Source : Bloomberg).

AXA a finalisé la cession de ses activités PARTENARIATS ET INNOVATION

d’assurance dans la région du Golfe
Le 7 septembre 2021, AXA a annoncé avoir finalisé la cession
de ses participations de 50 % dans AXA Golfe et de 34 % dans AXA et Microsoft collaborent pour créer
AXA Cooperative Insurance Company (en Arabie Saoudite) à une nouvelle génération de services
Gulf Insurance Group, pour un montant total en numéraire de de santé et de bien-être
264 millions de dollars américains (ou 222 millions d’euros (1)). Le 14 avril 2021, AXA a annoncé une collaboration avec Microsoft
La cession de la participation d’AXA de 28 % dans AXA Green afin de déployer une plateforme numérique de soins de santé
Crescent Insurance Company (dans les Émirats arabes unis), pour donnant accès à un écosystème de services de santé ouvert
un montant en numéraire de 5 millions de dollars américains (ou
4 millions d’euros), a été finalisée le 13 septembre 2021.
à tous. Ce partenariat s’appuiera sur la présence mondiale
d’AXA, sa grande expérience en assurance et en santé ainsi
2
que la maturité technologique du Groupe. Il reposera aussi
AXA et Bharti ont finalisé le regroupement sur l’expérience reconnue de Microsoft dans les domaines du
cloud et de l’intelligence artificielle, ainsi que ses partenariats
de leurs activités Dommages en Inde
existants dans le secteur de la santé et avec des vendeurs tiers.
au sein d’ICICI Lombard La nouvelle plateforme utilisera les technologies Microsoft Cloud
Le 8 septembre 2021, AXA et Bharti ont annoncé avoir finalisé le for Healthcare, notamment l’API Azure pour FHIR (Fast Healthcare
regroupement de leurs activités d’assurance Dommages en Inde, Interoperability Resources), qui garantit la protection de la vie
Bharti AXA General Insurance Company Limited (« Bharti AXA privée des utilisateurs.
GI »), avec celles de ICICI Lombard General Insurance Company La plateforme de santé numérique connectera les services de
Limited (« ICICI Lombard »). Les participations d’AXA et de Bharti santé numérique proposés par AXA afin d’accompagner ses clients
dans Bharti AXA GI étaient respectivement de 49 % et 51 %. à chaque étape de leur expérience de santé en ligne. La gamme
En échange de la cession de Bharti AXA GI, AXA et Bharti ont reçu de services proposés comprendra un outil d’auto-évaluation
un total de 35,8 millions d’actions ICICI Lombard, vendues le et de prévention, une conciergerie médicale, une interface de
7 octobre 2021 pour un montant total de 306 millions d’euros (2) (3). téléconsultation, un coffre-fort numérique, des services de soins
à domicile (par exemple, la livraison de médicaments) ou un
AXA a finalisé la cession d’AXA Banque Belgique annuaire des professionnels de santé. En outre, la plateforme
permettra de décloisonner les services de santé afin d’améliorer
Le 31 décembre 2021, AXA a annoncé avoir finalisé la cession de la recherche, les traitements et la prévention des maladies.
ses activités bancaires en Belgique, AXA Banque Belgique, à Crelan
Banque NV/SA (« Crelan »), pour un montant total (4) de 691 millions Un programme pilote, comprenant un outil d’auto-évaluation,
d’euros, comprenant (i) un montant net de 611 millions d’euros en une interface de téléconsultation et une conciergerie médicale
numéraire (5), et (ii) le transfert à AXA Belgique de 100 % de Crelan pour faciliter la prise de rendez-vous, a été lancé avec succès
Insurance (6) (valorisée à 80 millions d’euros). Par ailleurs, AXA et fin 2020. La plateforme est ouverte à tous les clients d’AXA en
Crelan ont conclu un accord de distribution de long terme en Allemagne et en Italie, avec des services dédiés. Le service sera
assurance Dommages et Prévoyance, effectif à partir du 1err janvier déployé d‘ici 2022 au Royaume-Uni, en Belgique, en Espagne et
2022, étendant ainsi l’accord existant entre AXA Banque Belgique en Suisse, puis pourra être étendu à d‘autres pays.
et AXA Belgique à l’intégralité du réseau bancaire de Crelan. À long terme, la plateforme permettra l‘intégration de services
Les deux parties ont modifié l’accord initial : AXA a souscrit à tiers, avec l‘ambition de créer un service ouvert et global pour
l’émission d’une dette subordonnée hybride Tier 1 ((Additional les fournisseurs de soins de santé et les patients, qu‘ils soient
Tier 1) (7) réalisée par Crelan pour un prix de souscription de ou non clients d‘AXA.
245 millions d’euros, et ne prend désormais plus une participation
minoritaire de 9,9 % dans Crelan pour 90 millions d’euros, tel que
communiqué à l’annonce de l’opération. Conformément aux
termes de l’accord initial, Crelan a également procédé au rachat
des obligations convertibles contingentes préalablement émises
par AXA Banque Belgique et souscrites par le Groupe AXA pour un
montant de 90 millions d’euros. La finalisation de la transaction
a eu un impact positif sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA
de 5 points au T4 2021.
(1) 1 euro = 1,1890 dollar américain au 3 septembre 2021 (Source : Bloomberg).

(2) 1 euro = 86,3917 roupies indiennes au 7 octobre 2021 (Source : Bloomberg).
(3) Basé sur le prix de clôture d’ICICI Lombard au National Stock Exchange (NSE) au 7 octobre 2021.
(4) En termes de flux de trésorerie, AXA SA a reçu 691 millions d’euros pour la vente d’AXA Banque Belgique et AXA Belgique a payé 80 millions d’euros à Crelan
pour l’acquisition de Crelan Insurance.
(5) Comprenant une clause d’ajustement du prix telle que prévue dans les conditions habituelles de clôture.
(6) Compagnie d’assurance de Crelan, offrant des produits de prévoyance liés aux prêts accordés par Crelan.
(7) Dette perpétuelle remboursable par anticipation en 2027, souscrite conjointement par AXA SA et AXA Belgique.

OPÉRATIONS DE CAPITAL/DETTES Les obligations sont éligibles en capital d’un point de vue
réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites
applicables. La transaction a été structurée afin que les obligations
Notations d’AXA soient éligibles en capital Tier 2 sous Solvabilité II.
La notation des obligations est BBB+/Stable pour Standard &
Le 15 juin 2021, Moody’s Investors Service a confirmé la note de
Poor’s, A3(hyb)/Stable pour Moody’s et BBB/Stable pour Fitch.
stabilité financière « Aa3 » des principales filiales d’assurance du
La date de règlement des obligations a eu lieu le 7 avril 2021.
Groupe AXA, avec une perspective « stable ».
Le 27 mai 2021, Fitch a confirmé la note de stabilité financière AXA a mobilisé 2 milliards d’euros pour
« AA- » des principales entités opérationnelles du Groupe AXA,
le dispositif de Prêts Participatifs Relance
modifiant sa perspective de « stable » à « positive ».
Le 26 avril 2021, AXA a annoncé mobiliser 2 milliards d’euros
Le 12 mars 2021, S&P Global Ratings a confirmé la note long-
pour le dispositif Prêts Participatifs Relance visant à renforcer le
terme de stabilité financière « AA- » des principales entités
capital des PME et ETI en France.
opérationnelles du Groupe AXA avec une perspective « stable ».
Ce mécanisme, déployé en coordination avec la Fédération
AXA a placé avec succès une émission française de l’assurance (FFA) et un réseau de banques partenaires,
de dette subordonnée verte d’1 milliard vise à accorder jusqu’à 14 milliards d’euros de prêts participatifs
d’ici juin 2022 aux entreprises françaises touchées par la crise
d’euros à échéance 2041 liée au COVID-19. Garantis à hauteur de 30 % par l’État, ces prêts
Le 1er avril 2021, AXA a annoncé avoir réalisé avec succès le participatifs répondent aux critères d’investissement des assureurs
placement de ses premières obligations subordonnées vertes, et constituent un placement adapté pour financer la relance de
émises conformément au document-cadre régissant les l’économie.
Obligations Durables d’AXA. Les prêts permettront de renforcer le bilan et de financer la
En 2019, AXA a lancé une nouvelle phase de sa stratégie climat et a croissance de près de 12 000 petites et moyennes entreprises
doublé ses objectifs d’investissements verts à 25 milliards d’euros dans l’ensemble des secteurs de l’économie française. Ils seront
d’ici 2023. Avec cette émission, le Groupe renforce cet objectif à accordés selon des modalités facilitées et à des taux attractifs
hauteur d’un milliard d’euros, pour atteindre 26 milliards d’euros. pour les bénéficiaires.
Un montant équivalent au produit de l’émission obligataire Cette initiative complète les précédents engagements d’AXA
verte sera exclusivement utilisé à des fins de financement ou pour le financement de l’économie et notamment le mandat
de refinancement de Projets Verts éligibles parmi les Catégories de 500 millions d’euros confié au fonds CAPZA Expansion pour
Vertes éligibles suivantes : Bâtiments Écologiques, Énergies soutenir les PME et ETI françaises. Déployé depuis juillet 2020, ce
Renouvelables, Transports Propres, Efficacité Énergétique et dispositif permet de renforcer le capital d’entreprises touchées
Ressources Naturelles/Forêts Durables, comme indiqué et défini par la crise sanitaire et de leur proposer un accompagnement
dans le document-cadre régissant les Obligations Durables d’AXA. ciblé afin de poursuivre leur développement.
Sustainalytics a émis une opinion indépendante sur le document-
cadre régissant les Obligations Durables d’AXA, disponible sur Shareplan 2021
(www.axa.com). En ligne avec les principes applicables aux Le 23 août 2021, AXA a annoncé le lancement de son offre
obligations vertes, publiés par l’International Capital Markets d’actionnariat salarié « Shareplan 2021 », une augmentation
Association (ICMA), AXA publiera annuellement un rapport de capital réservée à ses collaborateurs tant en France qu’à
d’allocation et d’impact permettant de suivre le financement l’international. Cette opération, fortement ancrée dans la culture
de Projets Verts et leurs impacts favorables sur l’environnement. AXA, est un levier puissant pour renforcer les liens existants avec
CONDITIONS FINANCIÈRES les équipes, en les associant encore d’avantage à la performance
du Groupe et à son développement sur le long terme.
Cette émission est conforme aux attentes du Groupe concernant
le ratio d’endettement dans le cadre de son plan stratégique 2020 Près de 21 000 collaborateurs issus de 36 pays, représentant près
- 2023, tel qu’indiqué lors de la journée investisseurs d’AXA en 2020. de 19 % de l’effectif salarié concerné, ont souscrit à Shareplan 2021.
Ce premier placement d’obligations vertes subordonnées auprès La souscription totale s’est élevée à près de 293 millions d’euros
d’investisseurs institutionnels est à échéance 2041. Le coupon correspondant à l’émission de 13 828 756 d’actions nouvelles,
fixe initial est de 1,375 % par an jusqu’à la fin de la période de souscrites au prix de 18,86 euros pour l’offre classique et de
remboursement anticipé de 6 mois (en octobre 2031), puis le 21,98 euros pour l’offre à effet de levier. Les actions nouvelles
coupon devient variable basé sur l’EURIBOR 3-mois avec une sont créées avec jouissance au 1er janvier 2021. Cette émission
marge incluant une majoration d’intérêt de 100 points de base. porte à 2 432 985 381 le nombre d’actions composant le capital
d’AXA au 26 novembre 2021.
La demande de la part des investisseurs institutionnels a été
forte avec plus de 100 gestionnaires d’actifs, assureurs et fonds Au terme de l’opération de cette année, les collaborateurs d’AXA
de pension, essentiellement en Europe, souscrivant à l’émission. détiennent 4,16 % de son capital et 5,69 % de ses droits de vote.

Programme de rachat d’actions dans le cadre En outre, le 25 février 2022, AXA a conclu une convention de rachat
de certains régimes de rémunération en d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux
actions et de l’offre d’actionnariat salarié termes de laquelle AXA s’engage à racheter ses propres actions pour
un montant maximum de 0,5 milliard d’euros, afin de neutraliser
Afin de satisfaire son engagement de livrer des actions et l’impact dilutif lié aux cessions (8) annoncées après le 1err décembre
d’éliminer l’effet dilutif de certains régimes de rémunérations 2020 (9), comme annoncé initialement le 4 novembre 2021 et confirmé
en actions (1) et de son offre d’actionnariat salarié (2), AXA a racheté le 24 février 2022. La convention de rachat d’actions est conclue
13 551 124 actions au cours de l’année 2021. Ces actions ont conformément aux termes du programme de rachat d’actions
été livrées ou sont destinées à être livrées aux bénéficiaires des approuvé par l’Assemblée Générale des actionnaires du 29 avril 2021.
régimes de rémunérations en actions ou annulées, conformément
La convention de rachat d’actions prévoit que les rachats débutent
aux termes du programme de rachat d’actions AXA (3).
le 28 février 2022 et se terminent au plus tard le 27 avril 2022.
Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à
2
Conclusion du programme de rachat d’actions payer par AXA (10) sera déterminé sur la base du cours moyen de
d’AXA de 1,7 milliard d’euros (4) annoncé l’action pondéré par les volumes.
le 4 novembre 2021 et conclusion d’une AXA confirme son intention d’annuler toutes les actions ainsi
convention de rachat d’actions dans le cadre rachetées dans le cadre du programme de rachat d’actions d’un
du programme de rachat d’actions d’AXA montant maximal de 0,5 milliard d’euros.
d’un montant maximum de 0,5 milliard
d’euros (5), comme communiqué initialement le Transformation d’AXA SA en réassureur
4 novembre 2021 et annoncé le 24 février 2022 interne du Groupe
Dans le cadre du programme de rachat d’actions d’un montant Le 24 février 2022, le Groupe AXA a annoncé son intention de
maximal de 1,7 milliard d’euros annoncé le 4 novembre 2021, AXA transformer AXA SA, la holding du Groupe AXA, en réassureur interne du
a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire Groupe. Dans ce cadre, il est prévu qu’AXA SA devienne un réassureur
de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a procédé agréé par le régulateur et absorbe la captive actuelle de réassurance
au rachat de ses propres titres pour un montant de 1,4 milliard interne, AXA Global Re, dans le cadre d’une fusion. AXA SA a également
d’euros (6) conformément aux termes de son programme de l’intention de réassurer une partie de ses entités européennes
rachat d’actions (tel qu’approuvé par l’Assemblée Générale d’assurance Dommages par le biais de traités de réassurance en quote-
des actionnaires en date du 29 avril 2021). Aux termes de cette part (11), renouvelables chaque année. Cette initiative vise à améliorer
convention de rachat d’actions, AXA a procédé au rachat de ses la fongibilité du capital dans l’ensemble du Groupe, conformément à
propres actions du 29 novembre 2021 au 10 février 2022. notre politique de gestion du capital. La transformation est soumise
Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à l’obtention des autorisations réglementaires et à l’approbation de
payé par AXA a été déterminé sur la base du cours moyen de l’assemblée générale des actionnaires d’AXA (12), et devrait être finalisée
l’action, pondéré par les volumes. Les actions ainsi rachetées d’ici le 30 juin 2022, avec effet rétroactif pour les nouveaux traités de
viennent compléter les rachats d’actions propres d’un montant de réassurance au 1err janvier 2022.
0,3 milliard d’euros (7) déjà effectués par AXA depuis le 8 novembre Le Groupe prévoit d’obtenir 2 milliards d’euros (13 de trésorerie
2021, dans le cadre du programme de rachat d’actions d’un supplémentaire de cette transformation d’ici 2026 au niveau
montant maximal de 1,7 milliard d’euros, annoncé le 4 novembre d’AXA SA, dont 1 milliard d’euros supplémentaires d’ici à 2023,
2021. AXA confirme son intention d’annuler toutes les actions comprenant (i) un impact positif exceptionnel (14) résultant de la
ainsi rachetées dans le cadre du programme de rachat d’actions fusion d’AXA SA avec AXA Global Re, et (ii) une accélération de la
de 1,7 milliard d’euros. remontée de trésorerie.
(1) Plans de stock-options, plans d’actions de performance.

(2) Offre d’actionnariat salarié « Shareplan 2021 ».
(3) Le programme de rachat d’actions d’AXA a été approuvé durant l’Assemblée Générale des actionnaires du 29 avril 2021.
(4) 1 699 999 979 euros.
(5) Le lancement immédiat d’un programme de rachat d’actions pour un montant maximal de 0,5 milliard d’euros devrait débuter en date du 28 février 2022, ou
aux alentours de cette date. AXA pourrait mandater une banque pour mener à bien le programme de rachat d’actions, auquel cas de plus amples informations
seront communiquées en temps voulu.
(6) 1 352 485 239 euros.
(7) 347 514 740 euros.
(8) Cessions annoncées après le 1err décembre 2020 et étant soit finalisées (la Grèce le 31 mai 2021, et Singapour le 11 février 2022), soit dont la finalisation est prévue
pour le 2e trimestre 2022 (la Malaisie, sous réserve des conditions de clôture).
(9) Tel que communiqué à l’occasion de la journée investisseurs d’AXA du 1err décembre 2020.
(10) Le prix de rachat ne pourra excéder le prix maximum d’achat fixé par l’Assemblée Générale des actionnaires du 29 avril 2021.
(11) Traités de réassurance en quote-part prévus à hauteur de 25 % en 2022.
(12) Cette approbation préalable des actionnaires d’AXA SA, incluant les modifications légales nécessaires des statuts d’AXA SA, devrait être sujette au vote de
l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
(13) Sous condition du maintien de l’environnement opérationnel et réglementaire actuel.
(14) L’impact exceptionnel sur la trésorerie de + 0,7 milliard d’euros n’est pas considéré comme une remontée de trésorerie et n’a donc pas d’incidence sur les objectifs
de remontée de trésorerie inclus dans le plan « Driving Progress 2023 ».

2
AUTRES
climatique à horizon 2050. À fin 2020, il s’élevait à 2,7°C,

significativement en dessous du marché dont le potentiel était
de 3,2°C. Cet indicateur est clef pour AXA qui s’est engagé à
AXA étend sa stratégie de smart working limiter le potentiel de réchauffement de ses investissements à
1,5°C d’ici 2050.
à l’ensemble de ses collaborateurs
dans le monde Le rapport montre également que la part « verte » des portefeuilles
d’actifs d’AXA augmente, tirée notamment par les 26 milliards
Le 19 janvier 2021, AXA a annoncé l’extension de sa stratégie d’euros d’investissements verts qui seront mobilisés d’ici
de smart working à l’ensemble de ses entités dans le monde. 2023, et que l’empreinte carbone des investissements liés aux
Cette stratégie vise à développer une organisation du travail produits d’épargne adossés à l’actif général, poursuit sa baisse,
hybride, qui combine travail à distance et présence au bureau. conformément à l’objectif de - 20 % d’ici 2025 fixé par le plan
Les collaborateurs qui le souhaitent pourront travailler à distance stratégique d’AXA « Driving Progress 2023 ».
deux jours par semaine.
Ces indicateurs participent de l’effort méthodologique fondamental
Ces principes seront déployés d’ici 2023, ils ont été appliqués dans mené par l’industrie financière pour mesurer son impact sur
les principales entités employant plus de 70 % des collaborateurs. le climat, anticiper et piloter les risques que le changement
Le programme comprendra des mesures d’accompagnement climatique représente pour son activité et ses parties-prenantes
au changement et de formation, une adaptation des espaces et déterminer des plans d’actions efficaces.
de travail et un support en matériel informatique. Une attention
particulière sera portée à l’autonomie et à la responsabilité
des équipes, à la cohésion et au bien-être. Les collaborateurs
AXA a publié le Future Risks Report 2021 :
garderont la possibilité de travailler à plein temps au bureau s’ils le changement climatique et le risque cyber
le souhaitent ou le doivent en fonction des besoins inhérents à en tête des préoccupations
leurs fonctions. Le 29 septembre 2021, AXA a publié la 8e édition de son Future
Cette décision s’appuie sur l’introduction réussie du télétravail Risks Report. Cette étude mondiale mesure et classe l’évolution
– 38 % des collaborateurs travaillaient régulièrement de leur de la perception des risques émergents vue par un panel d’experts
domicile avant la crise, et 90 % d’entre eux déclaraient vouloir en gestion des risques mais aussi par l’opinion publique. Plus de
recourir plus régulièrement au télétravail à l’avenir – ainsi que sur 23 000 personnes ont été interrogées. Ce rapport est réalisé en
l’expérience de la crise sanitaire au cours de laquelle le travail à partenariat avec l’institut d’études IPSOS et le cabinet de conseil
distance généralisé a garanti la continuité opérationnelle. d’analyses géopolitiques Eurasia Group.
Les risques liés au changement climatique reprennent leur place
Solution amiable proposée par AXA en tête du classement global. La prise de conscience est plus forte
France à ses clients restaurateurs – en Europe où experts et grand public placent une fois de plus ce
Impact pour le Groupe risque en tête des préoccupations. Il n’occupe que la troisième
place en Asie et au Moyen-Orient et la quatrième en Afrique, où
Le 10 juin 2021, face à l’incertitude judicaire actuelle, AXA la pandémie reste la préoccupation principale.
France a annoncé proposer une solution financière amiable à
ses 15 000 clients restaurateurs détenteurs d’un contrat perte L’étude révèle une forte inquiétude sur le risque cyber dans un
d’exploitation sans dommages. contexte encore marqué par l’accélération de la transformation
numérique des sociétés et l’explosion du nombre d’attaques
AXA a estimé le coût de ce règlement amiable à environ 0,3 milliard informatiques. Pour la première fois, ce risque prend la tête du
d’euros, avant impôt et avant réassurance. Le coût de ce règlement, classement aux États-Unis et la seconde place dans toutes les
après impôt et après réassurance, a été compensé par des autres géographies.
développements favorables en 2021, liés à la crise du COVID-19,
en France et en Europe. Cette édition est marquée par le retour du changement climatique
comme risque numéro un mais aussi la forte inquiétude face au
risque cyber. Au lendemain de la crise sanitaire, ce rapport révèle
AXA a publié son Rapport Climat 2021 aussi les fortes attentes de nos sociétés vis-à-vis des acteurs
Le 29 juin 2021, AXA a annoncé la publication de la 6e édition de son publics et privés pour proposer des protections nouvelles et
Rapport Climat annuel. Ce rapport répond aux obligations légales collectives face à des risques en constante évolution.
en matière de reporting extra-financier ainsi qu’à la démarche
volontaire de la Task Force on Climate-related Financial Disclosures AXA a annoncé un plan pour lutter
(TCFD) qu’AXA soutient depuis sa création. Il décrit les initiatives contre la dégradation des écosystèmes
d’investissement et d’assurance responsable d’AXA dans la lutte forestiers afin de préserver la biodiversité
contre le changement climatique et mesure les progrès du Groupe
dans son ambition d’atteindre les objectifs de l’Accord de Paris. Le 14 octobre 2021, AXA a annoncé de nouveaux engagements
pour préserver la biodiversité en mettant en place un plan de lutte
Parmi les différents indicateurs mesurant les activités d’AXA au
contre la dégradation des écosystèmes forestiers. La déforestation
regard du changement climatique, ce rapport met en avant la
est l’une des principales causes de perte de biodiversité et
méthodologie du « potentiel de réchauffement » qui mesure
d’émissions de carbone. Elle représente même une double perte
l’impact des investissements du Groupe sur le réchauffement
pour le climat car les forêts sont également des puits de carbone.

Pour protéger ces écosystèmes, AXA va investir 1,5 milliard d’euros sous-secteurs dits upstream, et/ou des services pétroliers
pour soutenir une gestion durable des forêts, dont 500 millions et/ou downstream, ainsi que dans la plupart des acteurs
d’euros dans des projets de reforestation dans les pays émergents, intermédiaires. À titre d’exception, AXA continue à réaliser
permettant de capturer au total 25 mégatonnes de CO2 par des investissements ciblés dans certaines sociétés pétrolières
an. Actuellement, avec plus de 60 000 hectares de forêts en et gazières intégrées sur la base d’un processus de sélection
portefeuille, gérés pour le compte du Groupe AXA, tous certifiés restrictif. Moins de 5 % des 650 entreprises identifiées dans la
par le Program for the Endorsement of Forest Certification ou le Global Oil and Gas Exit Listt de l’ONG Urgewald (2) répondent
Forest Stewardship Council, AXA Investment Managers est un aux critères d’AXA.
investisseur actif dans la gestion durable des forêts.
■ À compter de 2023, AXA appliquera le même processus restrictif,
AXA va également renforcer ses exigences en matière et prendra en compte le cadre de la Science-Based Targets
d’investissement et d’assurance dans des activités qui contribuent
activement à la déforestation. Cela concernera en particulier
initiative (SBTi) dès qu‘il sera disponible, pour son activité
de souscription de couvertures d’assurance sur les nouveaux
2
certaines productions de soja, d’huile de palme, de bois et l’élevage projets d’exploration pétrolière upstream.
bovin dans des régions où ces industries contribuent notoirement
à la déforestation. D’autre part, AXA exclura certaines activités d’exploration et de
production non conventionnelles à partir de 2022, comme suit :
Par ailleurs, AXA a rejoint l’initiative World Heritage Sites, lancée par
■ Arctique : AXA étend le champ de ses restrictions d‘investissement
les United Nations Principles for Sustainable Insurance et le WWF,
et va mettre en place des exclusions spécifiques sur ses activités et de souscription dans l’Arctique au-delà du cercle polaire et
d’assurance pour protéger les principales réserves de biodiversité de la zone 70°N, en accord avec le Programme de Surveillance
identifiées par l’UNESCO. La moitié de ces sites, répartis dans et d’Évaluation de l’Arctique (AMAP). Seuls les projets dans la
110 pays, sont reconnus comme étant des hotspots de biodiversité partie norvégienne de la zone AMAP seront maintenus, compte
et jouent un rôle dans la prévention des catastrophes naturelles. tenu de leurs normes environnementales élevées et de leur
faible empreinte carbone opérationnelle. AXA renforcera ses
Enfin, AXA poursuivra son engagement constant dans la seuils tant pour ses investissements que pour ses activités
préservation de la biodiversité à travers son action en tant que d’assurance dans cette région particulièrement fragile, en
membre fondateur de la Taskforce on Nature-related Financial excluant les nouveaux investissements et la couverture de
Disclosures. Cette initiative doit jouer un rôle déterminant pour souscription pour les activités d’extraction de pétrole et de gaz
élaborer un cadre de reporting permettant aux institutions menées dans la région AMAP par des entreprises tirant plus de
financières d’identifier et d‘analyser les activités économiques 10 % de leur production de la région AMAP ou produisant plus
ayant un impact matériel direct et indirect sur la biodiversité. de 5 % du volume mondial de pétrole et de gaz issu de cette
zone. Pour l’assurance, des exemptions pourront être accordées
AXA étend ses exclusions dans les secteurs si les projets sont menés par des entreprises disposant de plans
du pétrole et du gaz pour soutenir de transition ambitieux et crédibles ;
la transition énergétique ■ sables bitumineux : au-delà des restrictions déjà existantes,
Le 29 octobre 2021, à l‘approche de la COP26, AXA a renforcé son AXA adoptera une politique plus stricte en cessant les
engagement dans la lutte contre le changement climatique et la investissements directs au sein des entreprises produisant
protection de la biodiversité. AXA fait évoluer son approche du plus de 5 % du volume mondial de sables bitumineux. Pour
secteur énergétique en renforçant ses exclusions existantes vis à la souscription, les exclusions actuelles s’étendent à toutes
vis des secteurs du pétrole et du gaz, avec un accent particulier sur les branches d’activité ;
les activités non-conventionnelles et les nouvelles explorations. ■ gaz de schiste : AXA n’investira ni ne souscrira plus directement
Les nouveaux engagements d’AXA sont les suivants (1) : dans les entreprises qui tirent plus de 30 % de leur production
du pétrole et du gaz de schiste.
D’une part, AXA exclura tout investissement et toute souscription
pour de nouveaux projets d’exploration pétrolière dits greenfield, Enfin, AXA intensifie ses investissements dans les énergies vertes
sauf s’ils sont portés par des leaders de la transition disposant et bas carbone.
de plans ambitieux et crédibles.
L’objectif d’investissements verts du Groupe passe à 26 milliards
■ AXA exclut tout nouvel investissement direct en actions cotées d’euros d’ici 2023, contre 24 milliards d’euros annoncés fin 2020.
et en obligations d’entreprises sur les marchés développés
dans des sociétés pétrolières et gazières opérant dans les
(1) Pour plus de détails sur les nouveaux engagements d’AXA, veuillez consulter le mémorandum d’AXA intitulé « Politique énergétique du Groupe AXA, priorité
à l’industrie pétrolière et gazière » (https://www.axa.com/en/about-us/climate-change-and-biodiversity-strategy)
(2) https://urgewald.org/english. La version finale de la Global Oil a d Gas Exit List devant être publiée en novembre 2021, AXA s’est référée à une version provisoire
de cette liste.

2.2 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ
I Conditions des marchés financiers

2021 a été dans l’ensemble une année de rebond, les économies En Europe, bien que les programmes de vaccination aient connu
du monde entier ayant bénéficié des réouvertures, des politiques un lent démarrage, des restrictions moins nombreuses et plus
monétaires accommodantes des banques centrales et des ciblées ainsi qu’une accélération du déploiement de la vaccination
programmes de vaccination. Malgré ce soutien, les marchés ont été ont par la suite permis une reprise économique globale. Les
touchés à plusieurs reprises par l‘apparition de nouveaux variants perturbations des chaînes d’approvisionnement ont pesé sur
de COVID-19, et vers la fin de l‘année, la reprise économique a été certaines économies plus que d’autres, particulièrement en
freinée par le dernier variant Omicron. Entre-temps, d‘importants Allemagne, la production automobile ayant été fortement touchée.
programmes de vaccination ont favorisé la relance des économies Le PIB de la zone euro a augmenté de 5 % en 2021, la France
développées et émergentes. affichant une performance supérieure à la zone euro au sens
En outre, comme observé lors du premier semestre, la réouverture large, avec un PIB en hausse de 7 % sur l’année.
des économies a créé une hausse soudaine de la demande Le Royaume-Uni a lancé un programme de vaccination plus
que la chaîne de valeur et la main-d’œuvre ne pouvaient pas rapide, mais a dû se rétablir d’une contraction économique plus
satisfaire. Des goulets d’étranglement et des perturbations de sévère, car la propagation du virus en 2020 avait affecté le pays
la chaîne d’approvisionnement consécutifs à cette hausse de plus durement que d’autres pays européens. Ce rebond en 2021 a
la demande se sont poursuivis au cours du second semestre de permis d’atteindre une croissance de 7 %. Toutefois, la combinaison
l’année. En conséquence, cette décorrélation entre demande et d’une pandémie persistante et de restrictions de l’offre liées au
offre a entraîné une flambée des prix et donc une inflation qui, Brexitt semble susceptible de freiner les perspectives de croissance.
bien que devant être largement transitoire, a été plus importante Les États-Unis ont enregistré une contraction économique plus
et persistante qu’anticipé. faible que celle de l’Europe en 2020, et l’année 2021 a également
Si l’inflation a incité les banques centrales et les autorités connu un fort rebond de 6 %. Cette dynamique s’explique
gouvernementales à repenser leurs politiques monétaires, la par la rapidité du lancement des campagnes de vaccination,
plupart d’entre elles sont restées globalement accommodantes l’assouplissement rapide des restrictions liées à la pandémie et
pour la reprise économique. Toutes les instances publiques n’ont la poursuite de vastes plans de relance.
pas réagi de la même manière. La Banque centrale européenne En Asie, la Chine a également affiché une forte reprise en 2021,
(BCE) s‘est positionnée de telle manière à continuer de stimuler totalisant + 8 % pour l’année, bénéficiant d’une forte demande,
la croissance économique tout en anticipant que l‘inflation favorisant ses exportations. Toutefois, une politique de tolérance
diminuerait, tandis que la Réserve fédérale américaine (FED) et zéro en matière de COVID-19 a entraîné d‘importantes restrictions,
la Banque d’Angleterre (BoE) ont préféré réagir plus rapidement qui ont freiné la croissance aux premier et troisième trimestres
aux pressions inflationnistes. La combinaison de ces éléments de 2021. En parallèle, les politiques gouvernementales concernant
a généré une année de forte croissance du PIB, quoique inégale l’énergie, le logement et les inégalités ont pesé sur la croissance tout
selon les zones géographiques, puisque la Chine et les États-Unis au long de l’année. Au Japon, les campagnes de vaccination ont
ont plus que compensé la contraction passée de leur économie été mises en place plus tardivement qu’au sein des autres grandes
tandis que la zone euro, le Royaume-Uni et le Japon n’y sont puissances économiques. Toutefois, la levée de l’état d’urgence a
pas parvenus. stimulé la reprise et a permis une croissance de 2 % sur l’année.
MARCHÉS ACTIONS
31 décembre 2021/ 31 décembre 2020/

(Indices principaux) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2020 31 décembre 2019
CAC 40 7 153 29 % 5 551 -7%

Eurostoxx 50 4 298 21 % 3 553 -5%
FTSE 100 7 385 14 % 6 461 - 14 %
Nikkei 28 792 5% 27 444 16 %
S&P 500 4 766 27 % 3 756 16 %
MSCI World 3 232 20 % 2 690 14 %
MSCI Emerging 1 232 -5% 1 291 16 %
Source : Bloomberg.

L’optimisme lié à l’avancement des programmes de vaccination, performance a surpassé des niveaux plus observés depuis 2016.
conjugué à de solides bénéfices des entreprises a dynamisé l’Indice chinois CSI 300 a chuté de 5,2 % en 2021, reflétant la forte
la plupart des indices boursiers. Après un premier trimestre performance de l’année précédente, mais aussi les inquiétudes
prudent, les marchés actions des pays développés ont rapidement concernant le secteur immobilier chinois et, plus largement, la
progressé au deuxième trimestre avant de ralentir à des niveaux position officielle dans plusieurs secteurs, créant des obstacles
qui ont tout de même permis de réaliser des gains sur l’année. à la croissance.
La poursuite de politiques d’accommodation monétaire de la L’incertitude a continué de s’estomper en 2021 par rapport au
part des principales banques centrales a contribué à ces gains. pic record observé en mars 2020. L’indice de volatilité implicite
L’Eurostoxx 50 a enregistré une performance annuelle de + 21,0 %, du S&P 500 (VIX) a eu une tendance baissière en 2021, avec
atteignant un sommet post-crise financière en novembre 2021. une légère hausse à la mi-décembre liée aux incertitudes
Cette forte performance a été supplantée par le S&P 500, qui a
progressé de 26,9 % sur la même période, clôturant à un niveau
entourant l’émergence du variant Omicron. Malgré cela, le VIX a
diminué, passant de 23 points le 31 décembre 2020 à 17 points
2
record proche de 4 800. Le FTSE 100 a sous-performé avec une le 31 décembre 2021, tout en étant légèrement supérieur aux
hausse moins spectaculaire de 14,3 % sur l’année, même si sa 14 points enregistrés le 31 décembre 2019.
MARCHÉS OBLIGATAIRES
31 décembre 2021/ 31 décembre 2020/

(En % ou points de base (pdb)) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2020 31 décembre 2019
Obligations françaises 10 ans 0,20 % 54 pdb - 0,34 % - 46 pdb

Obligations allemandes 10 ans - 0,18 % 39 pdb - 0,57 % - 38 pdb
Obligations suisses 10 ans - 0,15 % 40 pdb - 0,55 % - 8 pdb
Obligations italiennes 10 ans 1,17 % 63 pdb 0,54 % - 87 pdb
Obligations britanniques 10 ans 0,97 % 77 pdb 0,20 % - 63 pdb
Obligations japonaises 10 ans 0,07 % 4 pdb 0,02 % 3 pdb
Obligations américaines 10 ans 1,51 % 60 pdb 0,91 % - 100 pdb
Source : Bloomberg.
Au début de l’année, les rendements ont augmenté en raison Le niveau des spreads du secteur privé a terminé l’année à un
de l’anticipation d’une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt niveau proche de celui d’avant la pandémie de COVID-19 et avec
réels. Cette tendance était particulièrement visible aux États-Unis, une volatilité négligeable. En Europe, le spread de l’indice iTraxx
où le contrôle du Congrès par le Président Biden a permis une Main a terminé l’année pratiquement inchangé à 48 et l’iTraxx
importante relance budgétaire en mars 2021. Les rendements Crossover stable à 243. De même, aux États-Unis, le spread des
du Trésor américain à 10 ans ont atteint 1,74 % au 31 mars 2021, indices CDX IG et CDX HY est resté quasiment stable à 50 et à 293
soit le plus haut niveau atteint au cours de l’année 2021. Les respectivement.
rendements sont ensuite repassés sous la barre des 1,20 % en Un durcissement de la position des Banques centrales pour ce
août 2021, les États-Unis ayant succombé à une nouvelle épidémie qui concerne les perspectives de politique monétaire, ainsi que
de COVID-19, et ont clôturé l’année à 1,51 %. Les rendements des préoccupations croissantes concernant le variant Omicron,
obligataires européens ont suivi un schéma similaire. En effet, les ont entraîné une correction des spreads entre mi-novembre
rendements du Bund allemand de référence ont atteint - 0,10 % à la et mi-décembre 2021. Toutefois, cet impact est resté modeste
mi-mai 2021, mais sont ensuite retombés à - 0,50 % en août 2021, par rapport à ses performances historiques et l’élargissement
pour clôturer l’année 2021 à - 0,18 %. Seuls les rendements du gilt des spreads s’est entièrement résorbé à la fin de l’année, les
à 10 ans se sont comportés différemment, puisqu’ils ont augmenté inquiétudes du marché s’étant dissipées.
jusqu’à environ 0,90 % en mars et mai 2021 avant de se rétracter
à 0,50 % en août 2021. Cependant, le rendement du gilt a d’abord
atteint 1,20 % en octobre 2021 en raison d’une communication
incertaine de la Banque d’Angleterre sur les futures hausses de
taux, avant de terminer l’année à 0,97 %.

2
TAUX DE CHANGE
Taux de clôture Taux moyen

31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2021 31 décembre 2020
Dollar américain 1,14 1,22 1,18 1,14
Livre sterling 0,84 0,90 0,86 0,89
Franc suisse 1,04 1,08 1,08 1,07
Yen japonais 131 126 130 122
Source : Bloomberg.
Bien que les rendements réels soient restés faibles, l’anticipation yen japonais a continué de baisser de 3,7 %, lié à la faiblesse
d’une accélération du resserrement de la politique monétaire a persistante de ses rendements. Même si des préoccupations
vu le dollar américain surperformer considérablement d’autres plus générales concernant les accords commerciaux post-Brexit
devises dont la réaction des banques centrales a été plus lente. ont persisté, les attentes relatives aux relèvements des taux de la
En 2021, le dollar américain a connu une forte hausse de 7 % par Banque d’Angleterre ont stimulé la livre sterling britannique, qui
rapport à l’euro, en conséquence d’une anticipation de la poursuite a progressé de 6,2 %. Enfin, le franc suisse, traditionnellement
des mesures de relance budgétaire, conjuguée à une accélération considéré comme un havre de sécurité, a continué de se renforcer
de la reprise ainsi qu’un renversement des politiques de soutien par rapport à l’euro de 4,2 % à la fin de l’année.
de la part de la Réserve fédérale américaine. En revanche, le
I Conditions de marché
ACTIVITÉS D’ASSURANCE
Current Engines En Europe (hors France), sur le marché de l’assurance Dommages,

une série d’événements naturels a occasionné d’importants
En 2021, le montant de primes collectées par les sociétés sinistres sur les biens et les infrastructures. Cela a notamment
d’assurance sur le marché français de l’Épargne s’est élevé à été le cas en Allemagne et en Belgique, en raison des inondations
151,1 milliards d’euros, en augmentation de 30 %, après une année causées par les pluies diluviennes dues à la dépression Bernd au
fortement impactée par la crise sanitaire du COVID-19. En effet, mois de juillet. En outre, le contexte persistant de la pandémie
des niveaux records de collecte ont été atteints, et notamment de COVID-19 a entraîné des modifications du comportement des
sur les produits en unités de compte qui ont contribué pour 39 % assurés particuliers, notamment une utilisation moins intensive
des primes totales. Sur le marché de la retraite, les ménages ont de leur voiture personnelle en raison de la réduction des trajets
investi considérablement dans le Plan Épargne Retraite (PER) domicile-travail et des départs en vacances, renforçant ainsi la forte
(pour un encours total d’environ 50 milliards d’euros) qui compte pression du marché quant à la politique tarifaire de la branche
désormais 4 millions d’assurés. automobile individuelle. Par opposition, les autres branches
Le marché de l’assurance Prévoyance et des complémentaires d’activité ont quant à elles bénéficié de la reprise économique.
Santé en France a fait face à de nombreuses incertitudes en 2021, Des mesures tarifaires ont été prises pour couvrir les incertitudes
à l’instar de la hausse des coûts médicaux, notamment liée persistantes sur l’environnement économique et juridique ainsi
à l’entrée en vigueur de la troisième et dernière phase de la que l’augmentation des dommages engendrés par les événements
réforme du « 100 % santé » permettant le remboursement total naturels. En Vie, Épargne, Retraite, le contexte économique plus
des factures d’appareils dentaires et auditifs, mais également favorable a restauré la confiance des assurés, conduisant à un
d’une reprise des opérations non-urgentes, déprogrammées redressement de l’activité grâce à une collecte positive. Par ailleurs,
massivement en 2020 en raison des confinements et des vagues suite à la pandémie de COVID-19, les clients ont témoigné d’un
d’infections successives. fort intérêt envers l’assurance Santé et sont désormais davantage
disposés à se tourner vers des assureurs privés afin d’obtenir une
Le marché de l’assurance Dommages en France montre des
couverture et des services complémentaires de haute qualité.
tendances de retour à la normale, après avoir été fortement impacté
Cela a engendré une amélioration de l’offre de santé, notamment
par la crise du COVID-19. Alors que la fréquence des sinistres en
grâce à l’accélération de la digitalisation des services tels que
assurance automobile est revenue graduellement à des niveaux
la téléconsultation, et le développement continu de nouveaux
d’avant-crise, les assureurs ont été mis sous pression notamment
partenariats digitaux de services innovants.
en raison de l’inflation de la main d’œuvre et des coûts de pièces
détachées, dans un contexte de pénurie des matières premières
et de perturbation de la chaine d’approvisionnement mondiale.

Au Japon, le marché de l’assurance Vie, Épargne, Retraite a L’assurance de responsabilité aux États-Unis a bénéficié de la
connu une reprise après une année 2020 marquée par la crise reprise d’activité suite à la crise du COVID-19, bien que les coûts
économique. Les primes émises ont augmenté de 4,3 % et les finaux des sinistres graves soient sujettes aux décisions de justice
affaires nouvelles de 13,3 % (Vie, Épargne, Retraite + 14,2 % et et procédures judiciaires en cours. L’inflation sociale persistante
Santé + 12,9 %). Le marché a été marqué par les mesures d’état a maintenu la nécessité d’augmenter les tarifs et d’appliquer une
d’urgence dues à la situation sanitaire et les activités économiques politique de souscription rigoureuse. Avec la multiplication des
ne sont revenues à la normalité qu’à la fin de l’année grâce à cybermenaces, les assureurs ont continué à mettre en place des
l’accélération de la vaccination. La reprise économique en 2021 a mesures restrictives et à réévaluer leur appétit pour ces risques
également été facilitée par l’assouplissement des restrictions sur afin de limiter les pertes qui en découlent.
les ventes et le développement des ventes à distance. Le marché
de l’assurance Dommages a légèrement diminué de 0,8 %, la baisse
dans les branches d’accidents individuels, marine et d’assurance
High Potentials 2
automobile obligatoire ayant été presque compensée par la En Asie High Potentials, le marché de l’assurance a bénéficié,
croissance dans les autres branches d’assurance automobile, dans toutes les zones géographiques, des effets de la reprise
habitation et assurance de responsabilité. économique et de la sensibilisation accrue des clients aux
risques liés à la protection. Cependant, il est resté confronté
À Hong Kong, le marché de l’assurance Dommages a montré une aux changements réglementaires en Chine, où le marché de
plus forte concurrence sur les prix, notamment sur les contrats l’assurance dommages a diminué de 0,4 %, pénalisé par la
significatifs. Les primes de l’assurance voyage ont continué à se déréglementation des prix de l’assurance automobile mise en
contracter en raison des mesures de confinement liées à la crise place en septembre 2020 (décroissance de - 7 %), mais compensé
du COVID-19. Le marché de l’assurance Vie, Épargne, Retraite a par le développement des produits non automobiles (taux de
continué de subir l’impact des restrictions aux frontières liées croissance annuel de 13 %). Le marché de la santé a augmenté
à la crise du COVID-19, ce qui a entraîné une baisse des affaires de 22 %, après un taux de croissance annuel moyen de 39 %
nouvelles provenant des visiteurs de la Chine continentale. Pour entre 2016 et 2020. La percée de la pandémie a également
atténuer ce phénomène, les acteurs du marché ont introduit des sensibilisé les consommateurs à l’assurance Santé, tandis que
produits à court terme, tels que des plans d’assurance vie à haute la nouvelle exigence réglementaire émise en août 2021 sur les
garantie, dans le but d’augmenter la croissance intérieure. Le produits Santé sur Internet a pénalisé le rythme de croissance
marché de l’assurance santé a fait l’objet d’une concurrence féroce, durant la seconde partie de l’année. Le marché de l’assurance
alors que les plans d’assurance santé volontaires déductibles des Vie, Épargne, Retraite a connu un ralentissement, ce qui a eu
impôts figuraient toujours parmi les principaux produits vendus un impact négatif sur le bénéfice net et la valeur des nouvelles
pendant la période des impôts. affaires de la plupart des acteurs. En Thaïlande, le marché de
Le marché de l’assurance dommages aux biens aux États-Unis l’assurance Vie, Épargne, Retraite a augmenté de 2,6 % grâce
a été particulièrement frappé par des événements climatiques à l’augmentation des primes existantes en portefeuille, tandis
importants cette année avec des dommages plus importants que les affaires nouvelles ont continué à diminuer de 4,5 %.
que les années précédentes. La saison cyclonique dans l’océan En Indonésie, le marché de l’assurance Vie, Épargne, Retraite a
Atlantique a été très intense avec 21 tempêtes tropicales augmenté de 11 %, en raison de la croissance via les réseaux de
dénombrées, dont l’Ouragan Ida qui a causé des dommages bancassurance (+ 12 %), partiellement compensée par la baisse
importants dans l’état de New Orleans et des inondations dans des volumes via les réseaux d’agents (- 10 %).
le New Jersey et la ville de New York. Les États-Unis ont aussi À l’International, la croissance du marché de l’assurance
connu une vague de froid importante en février qui a causé des Dommages a démontré une dynamique positive principalement
dégâts majeurs au Texas, ainsi que des tornades violentes qui ont sur le segment Entreprises au Mexique et au Brésil. Le marché
frappé 6 états du centre et du sud-est, principalement le Colorado, de l’assurance Santé a continué sa forte progression au Mexique
en décembre. Suite aux pertes significatives causées par la crise dans un contexte d’inflation élevée, et a été sévèrement impacté
du COVID-19 l’année dernière, le marché américain a enregistré par une fréquence plus élevée des cas de COVID-19.
une reprise partielle grâce aux campagnes de vaccination et à
la baisse des restrictions sanitaires imposées par les autorités
publiques. Ces événements récents ont conforté les assureurs
dans leurs efforts afin de retrouver une meilleure profitabilité en
augmentant les tarifs, en ajustant les conditions contractuelles
et en déployant leur capacité de manière plus sélective.

2
Classements et parts de marché
Les tableaux ci-dessous présentent les classements et les parts de marché d’AXA dans les principaux pays où le Groupe opère :
Dommages Vie, Épargne, Retraite

Part de Part de
marché marché
Classement (en %) Classement (en %) Sources
France 2 12,9 3 8,4 FFA au 31 décembre 2021.
ASA (Association Suisse d’Assurance) au 2 février 2022. Part
de marché définie sur la base des primes statutaires et des
Suisse 1 13,3 4 7,6 estimations de marché réalisées par l’ASA.
GDV (Association allemande des compagnies d’assurance)
Allemagne 6 5,0 9 3,3 au 31 décembre 2020.
Assuralia (Union professionnelle des entreprises d’assurance
Belgique 1 18,9 4 8,0 belges) au 30 septembre 2021 sur la base des primes émises.
UK General Insurance : Competitor Analytics 2020, Verdict
Royaume-Uni 3 8,1 n/a n/a Financial au 31 décembre 2020.
Current Engines
Irlande 1 28,8 n/a n/a Insurance Ireland P&C Statistics 2020 au 31 décembre 2020.
Association Espagnole des Compagnies d’Assurance (ICEA)
Espagne 5 5,1 6 3,2 au 31 décembre 2021.
Associazione Nazionale Imprese Assicuratrici (ANIA) au
Italie 5 5,7 5 4,5 31 décembre 2020.
Rapports financiers publiés (à l’exception de Kampo Life)
Japon 13 0,6 7 5,1 au 30 septembre 2021 (sur la base des 12 derniers mois).
Statistiques de l’Insurance Authorityy au 30 septembre 2021
Hong Kong 1 6,8 8 5,1 sur la base des primes émises.
XL Assurance
aux États-Unis 15 1,8 n/a n/a Rapport Annuel 2020 AM Best au 31 décembre 2020.
XL Réassurance
dans le monde 13 2,5 n/a n/a Rapport Annuel 2020 AM Best au 31 décembre 2020.
Thaïlande 20 1,6 6 7,4 TGIA au 31 décembre 2020 et Statistiques TLAA au
30 novembre 2021 sur la base des primes émises.
Indonésie n/a n/a 5 7,7 Statistiques AAJI au 30 septembre 2021 basées
sur une moyenne pondérée des primes émises.
High Potentials
Philippines n/a n/a 2 12,7 Statistiques de l’Insurance Commission au 31 mars 2021 sur la
base des primes émises.
Chine 26 0,4 21 0,9 Statistiques CBIRC (Commission chinoise de réglementation
des banques et des assurances) au 31 mars 2021.
Mexique 3 8,4 11 2,2 AMIS (Asociación Mexicana de instituciones de Seguros)
au 30 septembre 2021.
Brésil 25 0,6 n/a n/a SUSEP (Superintendência de Seguros Privados) au
13 septembre 2021.

GESTION D’ACTIFS
L’année a continué de refléter un rebond global, résultant de la investissements passifs etc.) et des stratégies flexibles, High Alpha
baisse importante des marchés financiers au premier semestre et sur actifs privés, en raison de la recherche de rendements plus
de l’année précédente à la suite de la pandémie de COVID-19. élevés. Dans ce contexte, AXA IM continue d’utiliser les effets de
Les actifs sous gestion ont largement reflété cette évolution levier de ses principales plateformes stratégiques Alts et Core afin
avec des impacts positifs relatifs aux conditions de marché au de maximiser les rendements des stratégies d’investissements
cours de l’année, résultant principalement de la performance alternatives et innovantes, et atteindre les investissements court
des marchés actions. Àcette reprise s’est ajoutée une collecte et moyen terme nécessaires.
nette positive tout au long de l’année, tandis que la demande
du marché a été de plus en plus polarisée entre des stratégies
Outre l’impact des marchés financiers, les actifs sous gestion
ont continué à afficher les tendances structurelles observées ces
2
d’investissement sur les actifs liquides avec des volumes élevés dernières années, avec une pression continue sur les commissions
et de faibles marges (par exemple les marchés monétaires, les de gestion et une évolution vers des investissements passifs.
stratégies de Buy & Maintain sur portefeuilles obligataires, les

2
2.3 RAPPORT D’ACTIVITÉ
I Indicateurs d’activité et de résultats

INDICATEURS D’ACTIVITÉ
31 décembre 2021/
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2020 (a)
Chiffre d’affaires (b) 99 931 96 723 5,8 %

Dommages 49 339 48 729 3,5 %
Vie, Épargne, Retraite 33 306 31 524 8,8 %
Santé 15 222 14 711 5,3 %
Gestion d’actifs 1 523 1 269 20,1 %
Banque 541 491 12,2 %
APE (c) 5 911 5 336 12,9 %
Marge sur affaires nouvelles (d) 43,9 % 46,5 % (1,9 pt)
(a) Les variations sont en base comparable.

(b) Net des éliminations internes.
(c) Annual Premium Equivalent (APE) correspond à la somme de 100 % des affaires nouvelles en primes périodiques et de 10 % des primes uniques, en ligne avec la méthodologie
EEV du Groupe. L’APE est en part du Groupe.
(d) La marge sur affaires nouvelles est le rapport : (i) de la valeur des affaires nouvelles (VAN) représentant la valorisation des contrats nouvellement émis au cours de l’exercice
aux (ii) APE.
31 décembre 2021/
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2020 (a)
Chiffre d’affaires (b) 99 931 96 723 5,8 %

France 28 349 25 064 13,1 %
Europe (c) 32 562 32 815 (0,2 %)
Asie 11 329 10 950 8,1 %
AXA XL 18 763 18 530 2,6 %
International 5 668 6 398 9,2 %
(c)
Entités transversales et Holdings centrales 3 259 2 966 14,5 %
(a) Les variations sont en base comparable.

(c) Reclassement des activités d’Architas (précédemment reportées au sein de l’Europe) vers les Entités transversales et Holdings centrales.
Le chiffre d’affaires consolidé au 31 décembre 2021 s’établit à composante épargne des primes enregistrées en 2020, en lien avec
99 931 millions d’euros, en hausse de 3 % en base publiée et de la transformation du modèle d’activité assurance vie collective en
6 % à données comparables par rapport au 31 décembre 2020. fondations semi-autonomes en Suisse depuis le 1er janvier 2021
La base comparable comprend principalement les ajustements (- 0,3 milliard d’euros, soit + 0,3 point).
suivants : (i) l’exclusion de la contribution des entités cédées La base comparable inclut également les variations de taux de
(- 1,0 milliard d’euros, soit + 1,1 point), notamment l’Europe change principalement en raison de l’appréciation du taux de
centrale et orientale cédée en octobre 2020 (- 0,6 milliard d’euros, change moyen de l’euro par rapport à la plupart des devises
soit + 0,6 point) et la région du Golfe cédée en septembre 2021 (- 1,3 milliard d’euros, soit + 1,3 point).
(- 0,3 milliard d’euros, soit + 0,4 point) et (ii) l’exclusion de la

CHIFFRE D’AFFAIRES ■ les produits d’épargne adossés à l’actif général augmentent

de 5 % (soit + 529 millions d’euros) principalement (i) en
France (+ 18 %), résultant de nouveaux contrats en épargne
À données comparables, le chiffre d’affaires de l’activité
collective et d’une hausse des ventes en épargne individuelle
Dommages augmente de 3 % (soit + 1 667 millions d’euros)
notamment sur le produit Eurocroissance, et (ii) au Japon
à 49 339 millions d’euros :
(+ 60 %) lié à la vente d’un produit peu consommateur en
■ le segment Entreprises augmente de 5 % (soit + 1 590 millions capital « Single Premium Whole Life » en raison de conditions
d’euros) principalement (i) chez AXA XL (+ 3 %) provenant de marché favorables, partiellement compensé par (iii) l’Italie
essentiellement d’effets prix positifs (+ 10 %) dans les branches (- 27 %) en raison du changement du mix d’activités vers des
Assurance (+ 11 %) et Réassurance (+ 8 %) combinés avec la non- produits d’investissement pour lesquels les primes ne sont pas
récurrence des réductions de primes liées à la crise du COVID-19
dans un contexte de reprise partielle de l’activité des clients,
■
comptabilisées en chiffre d’affaires en normes IFRS ;
les produits de prévoyance augmentent de 5 % (soit
2
partiellement compensés par une politique de sélectivité accrue,
(ii) en France (+ 11 %) reflétant une augmentation des volumes + 775 millions d’euros) principalement (i) à Hong Kong (+ 13 %)
et des hausses tarifaires, (iii) en Europe (+ 4 %) en raison des en raison de la hausse des affaires nouvelles, principalement
hausses tarifaires combinées à l’augmentation des volumes dans les produits de prévoyance avec une composante épargne,
dans les branches dommages aux biens et responsabilité civile (ii) au Japon (+ 9 %) grâce aux fortes ventes de produits de
dans la plupart des zones géographiques, principalement en prévoyance en unités de compte, et (iii) en France (+ 5 %) grâce à
Allemagne, ainsi que dans la branche accidents du travail en la hausse des ventes sur les marchés français et internationaux.
Suisse, (iv) chez AXA Assistance (+ 12 %) principalement grâce À données comparables, le chiffre d’affaires de l’activité Santé
aux affaires nouvelles dans toutes les branches, notamment augmente de 5 % (soit + 771 millions d’euros) à 15 222 millions
automobile, habitation et voyage, ainsi qu’en (v) Turquie d’euros :
(+ 35 %) grâce à des renouvellements plus importants dans
■ la santé collective augmente de 9 % (soit + 565 millions d’euros)
la branche dommages aux biens et à un effet prix favorable
principalement (i) en France (+ 12 %) notamment en raison de
dans la branche automobile ;
la hausse des volumes sur les marchés internationaux et sur
■ le segment Particuliers augmente de 1 % (soit + 83 millions le marché français, (ii) chez AXA Assistance (+ 14 %) en raison
d’euros) tiré par (i) la branche non automobile (+ 4 %), en France de la hausse des affaires nouvelles, et (iii) au Mexique (+ 7 %)
(+ 4 %) marquée par une hausse des volumes, en Suisse (+ 6 %) en raison d’un effet prix positif ;
en raison de la croissance des volumes dans les branches
■ la santé individuelle augmente de 3 % (soit + 205 millions
habitation et équipements numériques, en Allemagne (+ 3 %)
d’euros) principalement (i) en Allemagne (+ 4 %) en raison
en raison principalement de hausses tarifaires et des affaires
d’un effet prix positif, et (ii) au Mexique (+ 13 %) en raison d’un
nouvelles dans les branches habitation et protection juridique,
effet prix positif et d’une hausse des volumes, partiellement
en Corée du Sud (+ 23 %) grâce à un effet mix produit favorable,
compensés par (iii) la Chine (- 59 %) en raison de la non-
ainsi qu’en Colombie (+ 27 %) avec une hausse des volumes
récurrence d’un important partenariat numérique, partiellement
notamment dans la branche accident du travail, partiellement
compensé par la croissance dans les réseaux d’agents et de
compensé par (ii) la branche automobile (- 1 %) en raison
courtage.
de la baisse des revenus en Chine (- 26 %) en lien avec la
déréglementation des prix instaurée en septembre 2020 ainsi À données comparables, le chiffre d’affaires de la Gestion
qu’en Europe (- 2 %) en raison d’une concurrence accrue à la d’actifs augmente de 20 % (soit + 255 millions d’euros)
suite des restrictions liées à la crise du COVID-19, partiellement à 1 523 millions d’euros principalement en raison (i) de la
compensée par la France (+ 2 %) en raison d’une hausse hausse des commissions de gestion et de distribution reflétant
des affaires nouvelles, provenant principalement de Direct l’augmentation des actifs moyens sous gestion liée à la reprise
Assurance. continue des marchés financiers en 2021, ainsi qu’à la hausse des
commissions de gestion moyennes résultant d’un changement
À données comparables, le chiffre d’affaires de l’activité Vie,
de mix de portefeuille, et (ii) de la hausse des commissions de
Épargne, Retraite augmente de 9 % (soit + 2 736 millions
performance stimulée par des conditions de marché favorables.
d’euros) à 33 306 millions d’euros :
À données comparables, le chiffre d’affaires de l’activité
■ les produits en unités de compte augmentent de 25 % (soit
Bancaire augmente de 12 % (soit + 59 millions d’euros) à
+ 1 461 millions d’euros) principalement (i) en France (+ 31 %)
541 millions d’euros en raison d’ (i) AXA Banque Belgique (+ 4 %)
en raison des bonnes performances commerciales sur les
résultant d’une hausse des volumes, et (ii) AXA Banque France
produits d’épargne individuelle, (ii) à Hong Kong (+ 62 %)
(+ 28 %) résultant principalement d’une variation favorable de
grâce à la hausse des affaires nouvelles, et (iii) en Espagne
la juste valeur d’un swap de taux d’intérêt couvrant les prêts
(+ 39 %) en conséquence d’importants efforts commerciaux
comptabilisés au coût amorti.
sur les produits à capital non garanti ;

2
AFFAIRES NOUVELLES
(iv) les produits de prévoyance, notamment en Suisse (- 29 %)

et en France (- 23 %) en raison de la non-récurrence de ventes
exceptionnelles en 2020, partiellement compensés par le Japon
Affaires nouvelles en base et Hong Kong en raison du succès de campagnes commerciales.
Annual Premium Equivalent (1)
Marge sur affaires nouvelles (2)
Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 11 % en
base publiée et de 13 % à données comparables, à 5 911 millions La marge sur affaires nouvelles s’établit à 43,9 %, en baisse de
d’euros, principalement en raison de (i) l’activité Santé en France, 2,6 points en base publiée et de 1,9 points à données comparables,
attribuables à la santé collective sur les marchés internationaux et la baisse (i) de l’activité Santé, principalement en France en
français, (ii) la vente des produits en unités de compte, résultant raison d’une actualisation défavorable des hypothèses et à Hong
de la solide performance commerciale sur les produits d’épargne Kong en raison d’une évolution défavorable du mix d’activités,
individuelle en France, et (iii) la vente des produits d’épargne partiellement compensées par (ii) la prévoyance pure en raison
adossés à l’actif général, notamment en France au niveau de d’une évolution positive des hypothèses en France (iii) et par
l’épargne-retraite collective, et en Chine (+ 22 %) en raison des les unités de compte en raison d’un business mix favorable,
partenariats de bancassurance, partiellement compensées par notamment en France.
(1) Les affaires nouvelles en base Annual Premium Equivalent (APE) correspondent à la somme de 100 % des affaires nouvelles en primes périodiques et de
10 % des primes uniques, en ligne avec la méthodologie EEV du Groupe. L’APE est en part du Groupe.
(2) Marge sur affaires nouvelles est le rapport : (i) de la valeur des affaires nouvelles (VAN) représentant la valorisation des contrats nouvellement émis au cours
de l’exercice aux (ii) APE.

I Résultat opérationnel et Résultat net part du Groupe
31 décembre Vie, Épargne, Gestion

(En millions d’euros) 2021 Dommages Retraite Santé d’actifs Autres (a)
Marge financière 4 551 2 521 1 885 145

Chargement et autres produits 6 063 4 339 1 724
Marge technique nette 18 338 15 822 1 143 1 373
Frais généraux (20 020) (13 146) (4 526) (2 348) 2
Amortissement des valeurs de portefeuille (50) (44) (6)
Résultat opérationnel avant impôt 8 426 5 197 2 797 888 470 (926)
Charge d’impôt (1 731) (1 104) (505) (210) (129) 217
Quote-part de résultat dans les entreprises
mises en équivalence 242 53 151 16 22 -
Intérêts minoritaires (176) (87) (63) (11) (14) (0)
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 6 762 4 059 2 380 684 348 (710)
(a) Autres correspond aux activités bancaires et holdings.
Entités
transversales
31 décembre et Holdings
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 France Europe Asie AXA XL International centrales
Marge financière 4 551 1 588 1 648 75 855 335 51

Chargement et autres produits 6 063 2 483 1 195 2 138 - 175 73
Marge technique nette 18 338 3 061 6 951 1 293 5 051 1 193 789
Frais généraux (20 020) (4 789) (6 412) (2 190) (4 525) (1 306) (797)
Amortissement des valeurs de portefeuille (50) - (27) (22) - (1) -
Résultat opérationnel avant impôt
des activités d’assurance 8 882 2 343 3 354 1 293 1 380 396 116
des autres activités (456) 6 41 (2) (86) 67 (482)
(1 731) (558) (759) (250) (134) (111) 82
mises en équivalence 242 7 (0) 166 - 48 22
Intérêts minoritaires (176) (3) (104) (8) 5 (51) (15)
Résultat opérationnel part du Groupe 6 762 1 795 2 532 1 199 1 165 348 (277)
Part des plus ou moins-values réalisées 405 174 161 10 75 (4) (10)
Gain ou perte sur actifs financiers
(comptabilisés en juste valeur par résultat)
et sur dérivés 1 128 244 509 127 190 89 (31)
Impact des opérations exceptionnelles
(incluant les activités cédées) (456) 1 (107) (157) (1) (275) 84
Charges nettes sur écarts d’acquisition et
autres actifs incorporels de même nature (227) - (33) (30) (155) (8) (2)
Coûts d’intégration et de restructuration (318) (140) (63) (4) (81) (5) (24)
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 7 294 2 073 2 999 1 145 1 192 144 (260)
Ratio combiné Dommages 94,6 % 89,7 % 93,3 % 98,4 % 97,1 % 94,3 % 97,8 %
Ratio combiné Santé 95,1 % 98,8 % 96,1 % 76,8 % - 104,1 % 99,4 %
Ratio combiné Prévoyance 94,7 % 100,6 % 93,2 % 89,7 % - 106,6 % -

31 décembre
Vie,
Épargne, Gestion
(En millions d’euros) 2020 Dommages Retraite Santé d’actifs Autres (a)
Marge financière 4 613 2 529 1 936 147

Chargement et autres produits 6 332 4 471 1 861
Marge technique nette 15 913 13 486 1 105 1 322
Frais généraux (20 349) (13 241) (4 728) (2 380)
Amortissement des valeurs de portefeuille (89) (91) 2
Résultat opérationnel avant impôt 5 781 2 775 2 693 952 362 (1 001)
Charge d’impôt (1 643) (1 127) (474) (260) (94) 312
Quote-part de résultat dans les entreprises mises
en équivalence 309 91 183 17 18 -
Intérêts minoritaires (182) (95) (64) (16) (7) (1)
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE 4 264 1 644 2 338 693 279 (690)
(a) Autres correspond aux activités bancaires et holdings.
Entités
transversales
31 décembre et Holdings
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2020 France Europe (a) Asie AXA XL International centrales (a)
Marge financière 4 613 1 712 1 389 77 999 368 68

Chargement et autres produits 6 332 2 614 1 170 2 142 - 299 107
Marge technique nette 15 913 2 825 7 190 1 432 2 209 1 544 713
Frais généraux (20 349) (4 943) (6 258) (2 260) (4 407) (1 686) (794)
Amortissement des valeurs de portefeuille (89) - (47) (40) - (2) -
des activités d’assurance 6 420 2 208 3 444 1 351 (1 199) 523 93
des autres activités (640) 3 51 (2) (98) 59 (653)
(1 643) (550) (768) (275) (108) (143) 200
mises en équivalence 309 10 (1) 181 - 100 18
Intérêts minoritaires (182) (3) (100) (8) 6 (71) (6)
Résultat opérationnel part du Groupe 4 264 1 668 2 626 1 247 (1 398) 469 (347)
Part des plus ou moins-values réalisées 337 190 26 20 (12) (3) 116
Gain ou perte sur actifs financiers
(comptabilisés en juste valeur par résultat)
et sur dérivés (394) (364) (117) (145) (110) 87 256
Impact des opérations exceptionnelles
(incluant les activités cédées) (487) (49) (36) (5) (157) (118) (123)
Charges nettes sur écarts d’acquisition et
autres actifs incorporels de même nature (167) - (35) (28) (52) (23) (29)
Coûts d’intégration et de restructuration (389) (30) (89) (33) (190) (17) (29)
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 3 164 1 415 2 375 1 056 (1 919) 394 (157)
Ratio combiné Dommages 99,5 % 90,0 % 90,9 % 97,4 % 112,2 % 95,3 % 101,5 %
Ratio combiné Santé 94,5 % 99,3 % 95,7 % 78,2 % - 99,6 % 97,6 %
Ratio combiné Prévoyance 94,4 % 99,5 % 93,9 % 89,6 % - 99,6 % -
(a) Reclassement des activités d’Architas (précédemment reportées au sein de l’Europe) vers les Entités transversales et Holdings centrales.

I Indicateurs Alternatifs de Performance

Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux RENTABILITÉ OPÉRATIONNELLE
propres (« RoE opérationnel »), le résultat opérationnel par action, DES CAPITAUX PROPRES
le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs
alternatifs de performance (« IAPs ») au regard des orientations de
l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. La réconciliation La rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE
du résultat opérationnel et du ratio combiné avec le poste des opérationnel ») est calculée en divisant le résultat opérationnel
net des charges d’intérêts liées aux dettes à durée indéterminée
états financiers de la période correspondante, ou de son sous-
total ou du total le plus proche, est présentée dans les tableaux et dettes super-subordonnées (enregistrées en capitaux propres,
comme présenté dans la Section 6.6 - Note 13 « Capitaux propres et
2
ci-avant. La réconciliation du RoE opérationnel et du résultat
opérationnel par action avec les États Financiers consolidés intérêts minoritaires » du présent Rapport Annuel) par la moyenne
figure dans le tableau en page 55 du présent Rapport Annuel, des capitaux propres à l’ouverture et à la clôture, excluant :
et la méthode de calcul du ratio d’endettement sur la base des ■ les réserves liées à la variation de la juste valeur inscrite en
informations disponibles dans les États Financiers consolidés est capitaux propres comme présenté dans la Section 6.4 « État
présentée en page 52 du présent Rapport Annuel. Pour de plus des variations des capitaux propres de la période » du présent
amples informations concernant les IAPs, veuillez vous référer au Rapport Annuel ;
Glossaire figurant aux pages 501 à 505 du présent Rapport Annuel.
■ les dettes subordonnées à durée indéterminée et dettes
super-subordonnées enregistrées en capitaux propres comme
présenté dans la Section 6.6 - Note 13 « Capitaux propres et
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL intérêts minoritaires » du présent Rapport Annuel.
Le résultat opérationnel représente le résultat net (part du

Groupe), avant prise en compte de l’impact des éléments suivants, RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PAR ACTION
nets de la participation aux bénéfices des assurés, des frais
d’acquisition reportés, des valeurs de portefeuille, des impôts
et des intérêts minoritaires : Le résultat opérationnel par action est égal au résultat
opérationnel part du Groupe net des charges d’intérêts liées aux
■ plus et moins-values réalisées et le mouvement de la période dettes subordonnées à durée indéterminée (comptabilisées en
des provisions pour dépréciation des placements (sur les actifs capitaux propres, comme présenté dans la Section 6.6 - Note 13
non comptabilisés à la juste valeur par résultat ou non détenus à « Capitaux propres et intérêts minoritaires » du présent Rapport
des fins de transaction), et le coût à l’origine, valeur intrinsèque Annuel), divisé par le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires
et valeur à échéance des instruments dérivés couvrant les plus en circulation au cours de la période.
et moins-values réalisées et les mouvements de provisions
pour dépréciation des actions (autres que les fonds d’actifs en
représentation des engagements sur les produits pour lesquels
le risque financier est supporté par l’assuré) ;
RATIO COMBINÉ (APPLICABLE AUX ACTIVITÉS
DOMMAGES, SANTÉ ET PRÉVOYANCE)
■ gains ou pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste
valeur (à l’exception des placements représentant des contrats Le ratio combiné est la somme du ratio de sinistralité tous
dont le risque financier est supporté par l’assuré), les impacts de exercices, net de réassurance, et du taux de chargement.
change sur actifs et passifs, et les instruments dérivés rattachés
aux actifs financiers et aux passifs ; ■ Le ratio de sinistralité tous exercices, net de réassurance, est
le rapport :
■ écarts d’acquisition, amortissement et dépréciation des
immobilisations incorporelles en lien avec le portefeuille de • des charges techniques tous exercices, brutes de réassurance
clients ou les réseaux de distribution ; + frais de gestion des sinistres + résultat de la réassurance
cédée tous exercices excluant pour les réserves actualisées
■ coûts d’intégration et de restructuration relatifs à des sociétés la réévaluation du taux d’escompte utilisé pour les réserves
nouvellement acquises, ainsi que les coûts de restructuration techniques ;
et ceux relatifs à des mesures d’amélioration de productivité ; et
• aux primes acquises brutes de réassurance.
■ opérations exceptionnelles (principalement changements de
périmètre et résultat des activités cédées). ■ Le taux de chargement est le rapport :
• des frais généraux (excluant les frais de gestion des sinistres,
incluant les variations de l’amortissement des valeurs de
portefeuille) ;
• aux primes acquises brutes de réassurance.

2
RATIO D’ENDETTEMENT
subordonnées à durée indéterminée et dettes super-subordonnées

comme présenté dans la Section 6.6 - Note 13 « Capitaux propres
et intérêts minoritaires » du présent Rapport Annuel) par le capital
Le ratio d’endettement fait référence au niveau de dette d’une
total employé (capitaux propres hors dettes subordonnées à durée
société par rapport à ses capitaux propres, habituellement exprimé
indéterminée et dettes super-subordonnées et réserves liées à
en pourcentage. Le ratio d’endettement est utilisé par la Direction
la variation de la juste valeur des instruments financiers et des
pour déterminer le levier financier du Groupe et la mesure dans
dérivés de couverture plus dette brute). En outre, les obligations
laquelle ses activités sont financées par des prêteurs plutôt
obligatoirement échangeables en actions d’EQH émises par AXA
que l’actionnaire. Le ratio d’endettement d’AXA est calculé en
en mai 2018 et remboursées en mai 2021, avaient été exclues du
divisant la dette brute (dettes de financement comme présenté
calcul du ratio d’endettement après que EQH ait été déconsolidé.
dans la Section 6.6 - Note 17 « Dettes de Financement » et dettes
I Commentaires sur les résultats du Groupe
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Le résultat opérationnel s’élève à 6 762 millions d’euros, en hausse distributions de fonds, principalement en Europe et en France,
de 2 497 millions d’euros (+ 59 %) en base publiée par rapport à 2020. et (vi) la charge d’impôt diminue de 98 millions d’euros, l’impact
À taux de change constant (en hausse de 2 618 millions d’euros, de la hausse du résultat opérationnel avant impôt étant plus que
soit + 61 %) et en excluant les pertes liées à la crise du COVID-19 compensé par un mix géographique favorable.
(- 1 531 millions d’euros) et les coûts des catastrophes naturelles Le résultat opérationnel Vie, Épargne, Retraite augmente de
au-delà du niveau normalisé (1) (- 502 millions d’euros) en 2020, le 74 millions d’euros (+ 3 %) à 2 380 millions d’euros. En excluant
résultat opérationnel augmente de 585 millions d’euros (+ 9 %). les cessions des activités en Europe centrale et orientale et en
Le résultat opérationnel de l’activité Dommages augmente Grèce (- 26 millions d’euros), le résultat opérationnel augmente
de 2 484 millions d’euros à 4 059 millions d’euros. En excluant de 99 millions d’euros (+ 4 %) principalement en raison (i) des
les pertes liées à la crise du COVID-19 et les coûts des commissions de gestion et revenus nets de commissions
catastrophes naturelles au-delà du niveau normalisé en 2020, (+ 146 millions d’euros) reflétant l’augmentation des commissions
le résultat opérationnel de l’activité Dommages augmente de gestion liées aux produits en unités de compte provenant du
de 435 millions d’euros (+ 12 %) en raison de l’amélioration du niveau de collecte élevé au cours des dernières années, ainsi que
ratio combiné (- 0,7 point à 94,6 %), due à (i) un résultat technique d’une performance favorable des marchés combinée à l’impact
favorable (hors coûts des catastrophes naturelles) sur l’exercice positif des hypothèses économiques plus favorables sur les
courant (- 1,6 points) principalement chez AXA XL en raison de coûts d’acquisition différés et les provisions pour chargements
hausses tarifaires significatives et d’une politique de souscription non acquis, partiellement compensées par la hausse des
rigoureuse, ainsi que des bénéfices liés à une moindre fréquence commissions en raison de la croissance de l’activité en 2021,
des sinistres dans la branche automobile (- 1,0 point) en Europe et (ii) l’ amélioration de la marge technique nette (+ 87 millions
et en France, (ii) une évolution favorable des provisions pour d’euros) provenant principalement d’une hausse des volumes
sinistres sur exercices antérieurs (- 1,0 point) principalement combinée à la non-récurrence, en France, de l’extension de
chez AXA XL, en raison principalement du relâchement des la couverture invalidité auprès des clients vulnérables dans
réserves IBNR liées au COVID-19 et en Europe malgré des coûts le contexte de la crise du COVID-19, ainsi que de la baisse du
exceptionnels liés au règlement des pertes d’exploitation en France taux d’actualisation des rentes, partiellement compensées par
(+ 0,8 point), et (iii) une amélioration du taux de chargement le renforcement des hypothèses actuarielles des produits de
(- 0,7 point) résultant d’un mix d’activités favorable combiné à prévoyance, ainsi qu’à une amélioration de la marge de mortalité
des initiatives de réduction des coûts dans les différentes zones en Europe, partiellement compensés par l’impact récurrent d’un
géographiques, partiellement compensée par (iv) la hausse des traité de réassurance sur un portefeuille en run-offf de contrats
charges liées aux catastrophes naturelles (+ 2,6 points à 5,7 %) d’assurance vie entière mis en place au second semestre 2021 à
en Europe (+ 3,2 points à 6,1 %), notamment en Allemagne, en Hong Kong. Cela a été partiellement compensé par (iii) une hausse
Belgique et en Suisse à la suite des inondations intervenues au des frais généraux (- 57 millions d’euros), ainsi que (iv) d’une
cours de l’été en Europe, et chez AXA XL (+ 4,1 points à 8,1 %) hausse de la charge d’impôt (- 47 millions d’euros), combinées
résultant principalement de la tempête hivernale au Texas au à (v) une marge financière résiliente (- 46 millions d’euros), la
premier trimestre ainsi que de l’ouragan Ida et des inondations dilution du rendement financier étant partiellement compensée
européennes au troisième trimestre. (v) Le résultat financier par l’augmentation de la distribution des fonds et par des mesures
progresse de 49 millions d’euros en raison de la hausse des sur les intérêts crédités aux assurés.
(1) En 2020, la charge budgétée liée aux catastrophes naturelles correspondait à 4,0 points de ratio combiné chez AXA XL.

Le résultat opérationnel de la Santé augmente de 13 millions ■ la variation favorable de la juste valeur des fonds OPCVM et
d’euros (+ 2 %) à 684 millions d’euros en raison de (i) l’évolution des dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture en
favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs application de la norme IAS 39 (+ 1 565 millions d’euros) à
à Hong Kong et au Japon, (ii) la non-récurrence de la taxe 1 128 millions d’euros, provenant de :
exceptionnelle introduite par le gouvernement français sur les
• la non-récurrence des perturbations sur les marchés
primes d’assurance santé collectées, (iii) la baisse de la charge
financiers qui ont conduit, en 2020, à une baisse significative
d’impôt reflétant principalement un mix géographique favorable,
de la juste valeur des fonds OPCVM (+ 264 millions d’euros)
partiellement compensées par (iv) la non-récurrence de la baisse
et des instruments financiers dérivés (+ 129 millions d’euros),
de la fréquence des sinistres en 2020 dans le contexte de la crise du
COVID-19 dans la plupart des zones géographiques, combinée à une • le fort rebond des marchés en 2021, entraînant un effet
hausse des sinistres liés aux cas de COVID-19 au Mexique en 2021.
Le résultat opérationnel de la Gestion d’actifs augmente
inverse sur la juste valeur des fonds OPCVM (+ 1 091 millions
d’euros) et des dérivés (+ 36 millions d’euros) ;
2
de 69 millions d’euros (+ 25 %) à 348 millions d’euros ■ l’impact moins défavorable des opérations exceptionnelles, en
principalement en raison de (i) la hausse du chiffre d’affaires hausse de 17 millions d’euros à - 456 millions d’euros, reflétant
(+ 184 millions d’euros) provenant principalement de la hausse principalement :
des commissions de gestion (+ 113 millions d’euros) et des
commissions de performance (+ 47 millions d’euros) résultant • la non-récurrence de l’impact négatif lié à (i) la sortie
à la fois de la hausse des actifs moyens sous gestion en raison en 2020 des lignes d’activité non profitables de la branche
d’une bonne performance des marchés et de l’amélioration du mix financière internationale (responsabilité civile des dirigeants
produits, partiellement compensée par (ii) une hausse des frais et des institutions financières) au Royaume-Uni et sur le
de personnel (- 87 millions d’euros) en ligne avec la performance, marché du Lloyd’s chez AXA XL (+ 156 millions d’euros), (ii) la
et (iii) une hausse de la charge d’impôt (- 36 millions d’euros) dépréciation de la participation de filiales non consolidées
en ligne avec la hausse du résultat opérationnel avant impôt. (+ 115 millions d’euros), (iii) les pertes sur les cessions des
activités de la région du Golfe, en Grèce et d’AXA Banque
Le résultat opérationnel des Autres activités diminue Allemagne (+ 89 millions d’euros), et (iv) les contributions
de 21 millions d’euros (- 3 %) à - 710 millions d’euros exceptionnelles au fonds de solidarité COVID-19 (+ 71 millions
principalement due à la Holding en Allemagne (- 9 millions d’euros), principalement en France pour soutenir les petites
d’euros) en raison de la non-récurrence d’un résultat financier entreprises et les indépendants,
exceptionnel enregistré en 2020.
compensé partiellement par :
• l’impact négatif en 2021 (i) des pertes sur les cessions des
RÉSULTAT NET activités à Singapour (- 230 millions d’euros) et d’AXA Banque
Belgique (- 47 millions d’euros), (ii) des pertes sur les cessions
Le résultat net s’élève à 7 294 millions d’euros, en hausse de futures des activités en Malaisie (- 66 millions d’euros), ainsi
4 130 millions d’euros (+ 131 %). À taux de change constant, le que d’un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en
résultat net augmente de 4 274 millions d’euros (+ 135 %) en Belgique (- 98 millions d’euros), (iii) des coûts exceptionnels
raison de : liés à l’accélération au niveau du Groupe de la stratégie
de migration informatique du Cloud privé vers le Cloud
■ la hausse du résultat opérationnel de 2 618 millions d’euros public (- 161 millions d’euros), (iv) de l’impact non-récurrent
(+ 61 %) à 6 762 millions d’euros ; d’un traité de réassurance sur un portefeuille en run-offf de
■ la hausse des plus-values nettes réalisées, de 71 millions d’euros contrats d’assurance vie entière à Hong Kong (- 129 millions
à 405 millions d’euros, principalement en raison de la baisse d’euros), et (v) l’arrêt des activités d’AXA Assistance en Grèce
des dotations aux provisions pour dépréciation (- 460 millions (- 16 millions d’euros). Cela a été partiellement compensé
d’euros à - 185 millions d’euros) reflétant la non-récurrence par (vi) les plus-values réalisées sur la cession des activités
des perturbations résultant de la crise du COVID-19 sur les d’assurance Dommages en Inde (+ 219 millions d’euros), sur
marchés financiers, principalement sur les marchés actions, la cession de filiales non consolidées (+ 86 millions d’euros),
les investissements alternatifs et les actifs immobiliers, et sur la cession de la participation résiduelle dans EQH
partiellement compensée par la baisse des plus-values et les (+ 31 millions d’euros).
pertes sur les forwards actions ;

2
I
Capitaux propres part du Groupe

Au 31 décembre 2021, les capitaux propres part du Groupe s’élèvent à 71,1 milliards d’euros. Les mouvements intervenus depuis le
31 décembre 2020 sont présentés dans le tableau ci-après :
Capitaux propres
(En millions d’euros) part du Groupe
Au 31 décembre 2020 71 610

Capital social 7
Primes d’émission, de fusion et d’apport 18
Stock-options 50
Titres d’autocontrôle (886)
Dettes perpétuelles (y compris charges d’intérêts) (104)
Réserves liées aux variations de la juste valeur inscrites en capitaux propres (6 123)
Écarts de conversion 2 032
Dividendes (3 403)
Autres 27
Résultat net de l’exercice 7 294
Gains et pertes actuariels sur engagements de retraite 615
Réserves liées aux variations de la juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultat attribuables
(2)
aux variations du risque de crédit propre
Au 31 décembre 2021 71 135
I Informations relatives à la Solvabilité (1)

Au 31 décembre 2021, le montant des fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s’élève à 62,0 milliards d’euros
et le ratio de Solvabilité II s’établit à 217 %, contre 55,0 milliards d’euros et 200 % au 31 décembre 2020.
EOF Groupe
(En milliards d’euros) 31 décembre 2021
Précédente clôture 55,0

Changements de modèle/réglementaire (0,1)
Ouverture 54,9
Création normalisée de fonds propres 6,4
Vie, Épargne, Retraite 4,1
Dommages 3,0
Holding, Banque et Gestion d’actifs (0,6)
Variance opérationnelle et changement d’hypothèses 0,6
Rendement opérationnel 7,0
Variation économique incluant l’effet de change 3,6
Rendement total 10,6
Mesures de gestion (a) 1,1
(b)
Rachat d’actions (4,4)
Dettes subordonnées et autres (c) (0,3)
Clôture 62,0
(a) Principalement fusions et acquisitions, cessions et nouvelles transactions de réassurance.

(b) Dividendes devant être versés en année N+1 et provisions pour le programme de rachat d’actions.
(c) Incluant les dettes subordonnées, les mouvements de capitaux et autres.
(1) Les informations prudentielles relatives à la solvabilité, dont le ratio de Solvabilité II et les fonds propres éligibles (Eligible Own Funds « EOF »), présentés
dans la note et le tableau ci-après, seront détaillées dans le Rapport sur la Solvabilité et la Situation Financière 2021 du Groupe dont la publication est
prévue ultérieurement, et sur lequel les auditeurs du Groupe émettront un rapport.

I Création de valeur pour l’actionnaire

BÉNÉFICE NET PAR ACTION (« BNPA »)
31 décembre 2021/
31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2020
Sur une base Sur une base Sur une base
(En euros, sauf le nombre d’actions en millions)

Sur une base
non diluée
totalement
diluée
Sur une base
non diluée
totalement
diluée
Sur une base
non diluée
totalement
diluée 2
Nombre d’actions pondéré 2 380 2 388 2 381 2 387
Résultat net par action 2,98 2,97 1,25 1,25 137,8 % 137,7 %
Résultat opérationnel par action 2,76 2,75 1,72 1,71 60,8 % 60,7 %
RENTABILITÉ DES CAPITAUX PROPRES (« ROE »)
31 décembre 2021/
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 (a) 31 décembre 2020 (a)
ROE 14,7 % 6,4 % 8,2 pts

Résultat net (b) 7 100 2 987
Capitaux propres moyens sur la période 48 449 46 411
ROE « opérationnel » 14,7 % 9,5 % 5,1 pts
(b)
Résultat opérationnel 6 568 4 087
Capitaux propres moyens sur la période 44 787 42 866
(a) Retraité selon la nouvelle méthodologie utilisée à partir de l’année 2021 et définie dans le glossaire en pages 501 à 505 du présent Rapport Annuel.
(b) Net des charges d’intérêts liées aux dettes à durée indéterminée (enregistrées en capitaux propres).

2
I
Information sectorielle
FRANCE
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 31 décembre 2021 31 décembre 2020
Chiffre d’affaires (a) 28 349 25 064

Dommages 7 450 6 986
Vie, Épargne, Retraite 15 264 13 001
Santé 5 425 4 912
Banque 211 165
Résultat opérationnel avant impôt 2 349 2 211
Santé 122 91
Autres (b) 6 3
Charge d’impôt (558) (550)
Intérêts minoritaires (3) (3)
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 7 10
Résultat opérationnel part du Groupe 1 795 1 668
Part des plus ou moins-values réalisées 174 190
Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés 244 (364)
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 1 (49)
Charges nettes sur écarts d’acquisition et autres actifs incorporels de même nature - -
Coûts d’intégration et de restructuration (140) (30)
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 2 073 1 415
Ratio combiné Dommages 89,7 % 90,0 %
Ratio combiné Santé 98,8 % 99,3 %
Ratio combiné Prévoyance 100,6 % 99,5 %
Affaires nouvelles
APE 2 586 2 153
Marge sur affaires nouvelles 29,1 % 29,5 %

(b) Autres correspond aux activités bancaires et holding.
Le chiffre d’affaires augmente de 3 286 millions d’euros (+ 13 %) 41 % en moyenne sur le marché, (ii) les produits d’épargne
à 28 349 millions d’euros : collective (+ 568 millions d’euros, soit + 40 %) portés par deux
■ Dommages (+ 464 millions d’euros, soit + 7 %) à 7 450 millions importants contrats d’épargne collective et reflétant le succès
d’euros en raison d’une forte croissance du segment Entreprises continu des produits d’assurance retraite, et (iii) les produits
(+ 355 millions d’euros, soit + 11 %) ainsi que du segment de prévoyance (+ 228 millions d’euros, soit + 5 %) grâce à la
Particuliers (+ 109 millions d’euros, soit + 3 %) principalement hausse des ventes sur les marchés français et internationaux ;
en raison de la hausse des volumes et de hausses tarifaires, ■ Santé (+ 513 millions d’euros, soit + 10 %) à 5 425 millions
notamment sur le segment Entreprises ; d’euros principalement en raison de la hausse des volumes
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 2 263 millions d’euros, soit + 17 %) en santé collective (+ 494 millions d’euros, soit + 12 %) sur les
à 15 264 millions d’euros tiré par (i) les produits d’épargne marchés internationaux et français ;
individuelle (+ 1 467 millions d’euros, soit + 21 %) reflétant ■ Banque (+ 46 millions d’euros, soit + 28 %) à 211 millions
la solide performance des ventes de produits en unités de d’euros chez AXA Banque France principalement en raison
compte et du produit Eurocroissance (+ 1 400 millions d’euros, d’une variation favorable de la juste valeur d’un swap de taux
soit + 41 %) qui ont contribué à hauteur de 56 % au chiffre d’intérêt couvrant les prêts comptabilisés au coût amorti.
d’affaires total des produits d’épargne individuelle, contre

Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 433 millions au premier semestre de l’année 2020, et (ii) les commissions
d’euros (+ 20 %) à 2 586 millions d’euros, principalement tirées de gestion des produits en unités de compte plus élevées en
par (i) l’activité Santé (+ 335 millions d’euros, soit + 52 %) attribuable raison des conditions de marchés favorables et de la collecte
à la santé collective sur les marchés français et internationaux, nette positive provenant de performances commerciales
(ii) les produits en unités de compte (+ 184 millions d’euros, solides, partiellement compensées par (iii) la baisse de la
soit + 45 %) résultant de la solide performance commerciale de marge d’investissement en raison de la baisse du rendement
l’épargne individuelle dans un contexte de marchés financiers des réinvestissements combinée au (iv) renforcement des
favorables, et (iii) les produits d’épargne adossés à l’actif hypothèses actuarielles en prévoyance ;
général (+ 55 millions d’euros, soit + 11 %), notamment en raison
■ Santé (+ 31 millions d’euros, soit + 35 %) à 122 millions d’euros
d’importants contrats collectifs, partiellement compensés par
principalement en raison de (i) la non-récurrence de la taxe
(iv) les produits de prévoyance (- 141 millions d’euros, soit - 23 %)
provenant principalement de la non-récurrence d’importants
exceptionnelle introduite par le gouvernement français sur
les primes d’assurance santé collectées, et (ii) l’évolution
2
contrats sur le segment collectif à l’international.
favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs,
La marge sur affaires nouvelles diminue de 0,4 point à 29,1 % partiellement compensées par (iii) une hausse de la fréquence
en raison d’hypothèses financières défavorables, partiellement des sinistres par rapport au niveau bas de 2020 expliqué par
compensées par une évolution positive du mix d’activités les mesures de confinement ;
contribuant à une part plus importante des produits en unités
■ Autres (+ 4 millions d’euros) à 6 millions d’euros principalement
de compte et Eurocroissance.
expliqué par la baisse du coût de crédit chez AXA Banque France.
Le résultat opérationnel avant impôt augmente de 138 millions
d’euros (+ 6 %) à 2 349 millions d’euros : La charge d’impôt augmente de 9 millions d’euros (+ 2 %) à
- 558 millions d’euros principalement en raison (i) de la hausse
■ Dommages (+ 74 millions d’euros, soit + 7 %) à 1 191 millions du résultat opérationnel avant impôt ainsi que (ii) d’un taux
d’euros principalement en raison (i) d’une sinistralité favorable d’imposition effectif plus élevé reflétant la baisse de la part des
sur l’exercice courant provenant de la non-récurrence de distributions de dividendes bénéficiant d’une taxation réduite,
l’impact de la crise du COVID-19 en 2020, combinée à la baisse partiellement compensés par (iii) la baisse du taux d’imposition
de fréquence dans la branche automobile en 2021, malgré la sur les sociétés de 32 % à 28 %.
hausse des sinistres graves, partiellement compensées par
(ii) une évolution moins favorable des provisions pour sinistres Le résultat opérationnel augmente de 127 millions d’euros
sur exercices antérieurs, intégrant notamment l’impact de la (+ 8 %) à 1 795 millions d’euros.
solution financière amiable proposée aux clients restaurateurs Le résultat net augmente de 657 millions d’euros (+ 46 %) à
détenteurs d’un contrat de perte d’exploitation sans dommages ; 2 073 millions d’euros en raison de (i) la hausse du résultat
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 29 millions d’euros, soit + 3 %) à opérationnel et de (ii) la non-récurrence des perturbations sur les
1 030 millions d’euros principalement en raison de (i) la non- marchés financiers en 2020, combinée à la forte reprise enregistrée
récurrence de la baisse du taux d’actualisation des rentes et en 2021, notamment sur la juste valeur des investissements
de l’impact de l’indemnisation exceptionnelle de nos clients alternatifs, partiellement compensées par (iii) la hausse des
les plus vulnérables dans le contexte de la crise du COVID-19 coûts de restructuration, et (iv) la baisse des plus-values nettes
réalisées tant sur l’immobilier que sur les titres de participation.

2
EUROPE
31 décembre 31 décembre
(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020 retraité (a)
Chiffre d’affaires (b) 32 562 32 815

Dommages 16 930 16 594
Santé 5 886 5 630
Banque - 9
Vie, Épargne, Retraite 1 056 901
Santé 260 270
Autres (c) 41 51
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (0) (1)
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (107) (36)
Charges nettes sur écarts d’acquisition et autres actifs incorporels de même nature (33) (35)
Affaires nouvelles
APE 1 439 1 656
(a) Reclassement des activités d’Architas (précédemment reportées au sein du Royaume-Uni et de l’Irlande) vers les Entités transversales et Holdings centrales.
(c) Autres correspond aux activités bancaires et holding.

EUROPE – SUISSE
31 décembre 2021 31 décembre 2020

Santé 47 31
Dommages 785 733 2
Vie, Épargne, Retraite 316 284
Santé (13) (16)
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence - -
Résultat opérationnel part du Groupe 876 827
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (3) 5
Coûts d’intégration et de restructuration - -
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 1 110 775
Affaires nouvelles
APE 505 722
Taux de change moyen : 1,00 € = Franc suisse 1,08 1,07
Le 1err janvier 2021, AXA Suisse a transformé son modèle d’activité ■ Vie, Épargne, Retraite (+ 31 millions d’euros, soit + 2 %) à
avec trois petites fondations supplémentaires d’assurance 1 687 millions d’euros tiré par l’assurance vie individuelle
complète en un modèle semi-autonome. En conséquence, la (+ 35 millions d’euros, soit + 4 %) en conséquence de la hausse
variation du chiffre d’affaires à données comparables exclut la part des ventes d’un produit hybride ;
des primes émises en 2020 relatives à la composante épargne,
■ Santé (+ 17 millions d’euros, soit + 55 %) à 47 millions d’euros
en lien avec la transformation du portefeuille d’assurance vie
provenant de la croissance continue du portefeuille.
collective.
Le chiffre d’affaires diminue de 201 millions d’euros (- 4 %) à Les affaires nouvelles en base APE diminuent de 218 millions
5 060 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires d’euros (- 30 %) à 505 millions d’euros. À données comparables, les
augmente de 117 millions d’euros (+ 2 %) : affaires nouvelles en base APE diminuent de 212 millions d’euros
(- 29 %) tirées par (i) l’assurance vie collective (- 227 millions d’euros,
■ Dommages (+ 69 millions d’euros, soit + 2 %) à 3 325 millions soit - 35 %) reflétant la non-récurrence du nombre exceptionnel
d’euros tiré par (i) le segment Entreprises (+ 43 millions d’euros, de nouveaux clients en 2020, partiellement compensée par
soit + 3 %) principalement en raison d’effets volumes et prix (ii) l’assurance vie individuelle (+ 14 millions d’euros, soit + 19 %)
positifs dans la branche accidents du travail, partiellement liée à la hausse des ventes d’un produit hybride.
compensés par une baisse dans la branche automobile
provenant d’une politique de souscription sélective combinée La marge sur affaires nouvelles diminue de 6,5 points à 44,4 %
à une forte concurrence sur le marché, ainsi que par (ii) le principalement en raison de la mise à jour des hypothèses
segment Particuliers (+ 27 millions d’euros, soit 2 %) en raison actuarielles en assurance vie individuelle, partiellement
de la croissance des volumes dans les branches habitation compensée par un mix d’activités favorable en assurance vie
et équipements numériques, venant plus que compenser la collective.
baisse de la branche automobile liée à la forte concurrence
sur le marché ;


d’euros (+ 9 %) à 1 088 millions d’euros. À taux de change constant,
(+ 8 millions d’euros) résultant d’hypothèses économiques plus
favorables, et (iv) d’une amélioration du résultat technique
le résultat opérationnel avant impôt augmente de 97 millions (+ 6 millions d’euros) en assurance vie individuelle, partiellement
d’euros (+ 10 %) : compensées par (v) une hausse des frais d’acquisition
■ Dommages (+ 60 millions d’euros, soit + 8 %) à 785 millions (- 24 millions d’euros) liée à la hausse des volumes à la fois en
d’euros en raison de (i) la hausse des revenus financiers assurance vie individuelle et collective ;
(+ 76 millions d’euros) résultant de l’augmentation des ■ Santé (+ 2 millions d’euros, soit + 14 %) à - 13 millions d’euros.
distributions des fonds de private equityy et de la baisse des coûts
des dérivés de couverture, partiellement compensée par (ii) la La charge d’impôt augmente de 35 millions d’euros (+ 21 %) à
baisse du résultat technique (- 17 millions d’euros) en raison de - 207 millions d’euros. À taux de change constant, la charge d’impôt
l’augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles augmente de 37 millions d’euros (+ 22 %) en raison de la hausse
à la suite des fortes tempêtes de grêle de juin et juillet, et à du résultat opérationnel avant impôt et de la non-récurrence
la moindre baisse de fréquence des sinistres, principalement de l’effet positif provenant de la baisse du taux d’imposition sur
dans les branches automobile et accidents du travail dans le les sociétés.
contexte de la crise du COVID-19, venant plus que compenser Le résultat opérationnel augmente de 49 millions d’euros (+ 6 %)
à la fois la non-récurrence des sinistres d’assurance de pertes à 876 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat
d’exploitation liés aux périodes de confinement liées à la crise opérationnel augmente de 58 millions d’euros (+ 7 %).
du COVID-19, et les évolutions plus favorables des provisions
Le résultat net augmente de 335 millions d’euros (+ 43 %) à
pour sinistres sur exercices antérieurs ;
1 110 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat net
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 35 millions d’euros, soit + 12 %) à augmente de 346 millions d’euros (+ 45 %) principalement en
316 millions d’euros en raison (i) d’une hausse de la marge raison de la hausse du résultat opérationnel et d’une variation
financière (+ 33 millions d’euros) principalement en assurance positive de la juste valeur des fonds OPCVM (+ 252 millions
vie individuelle, (ii) de la hausse des commissions de gestion d’euros) due à la non-récurrence de l’effet des perturbations
d’actifs en assurance vie collective (+ 10 millions d’euros) sur les marchés financiers observées en 2020, combinée au fort
liée à la croissance de l’activité semi-autonome, (iii) d’une rebond enregistré en 2021.
diminution de l’amortissement des valeurs de portefeuille

EUROPE – ALLEMAGNE

Santé 3 555 3 429
Banque - 9
Résultat opérationnel avant impôt 861 811 2
Dommages 509 557
Santé 115 119
Autres (b) 48 44
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 732 512
Affaires nouvelles
APE 400 381

(b) Autres correspond aux activités bancaires et à la holding.
Le chiffre d’affaires augmente de 319 millions d’euros (+ 3 %) d’euros, soit + 34 %), des produits en unités de compte
à 11 344 millions d’euros. À données comparables, le chiffre (+ 35 millions d’euros, soit + 8 %) et des produits de prévoyance
d’affaires augmente de 329 millions d’euros (+ 3 %) : pure (+ 27 millions d’euros, soit + 5 %), partiellement compensée
■ Dommages (+ 98 millions d’euros, soit + 2 %) à 4 430 millions par une diminution des produits traditionnels d’épargne adossés
d’euros tiré par (i) la branche non automobile du segment à l’actif général (- 127 millions d’euros, soit - 7 %), en ligne avec
Entreprises (+ 79 millions d’euros, soit + 5 %) principalement la stratégie ;
en raison des affaires nouvelles ainsi que de la hausse des ■ Santé (+ 125 millions d’euros, soit + 4 %) à 3 555 millions d’euros
primes moyennes, notamment sur les produits destinés aux porté par les hausses tarifaires sur les solutions de santé à
entreprises de taille intermédiaire, ainsi que par la branche couverture complète et par la croissance continue sur le marché
responsabilité civile, et par (ii) la branche non automobile des fonctionnaires.
du segment Particuliers (+ 39 millions d’euros, soit + 3 %) en
raison principalement de hausses tarifaires et des affaires Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 20 millions
nouvelles dans les branches habitation et protection juridique, d’euros (+ 5 %) à 400 millions d’euros en raison principalement
partiellement compensées par (iii) la branche automobile de la hausse des ventes de produits hybrides et de produits en
(- 21 millions d’euros, soit - 2 %) reflétant un marché très unités de compte liée au succès de la nouvelle offre, ainsi que de
concurrentiel ; la hausse des ventes de solutions de santé à couverture complète.
La marge sur affaires nouvelles diminue de 3,2 points à
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 106 millions d’euros, soit + 3 %) à
56,1 % principalement en raison de la mise à jour d’hypothèses
3 359 millions d’euros provenant principalement d’une hausse
actuarielles.
des affaires nouvelles des produits hybrides (+ 171 millions


d’euros (+ 6 %) à 861 millions d’euros :
■ Santé (- 4 millions d’euros, soit - 4 %) à 115 millions d’euros,
la croissance des volumes ayant été plus que compensée par
■ Dommages (- 48 millions d’euros, soit - 9 %) à 509 millions l’augmentation de la participation aux bénéfices ;
d’euros reflétant (i) la hausse du ratio combiné (+ 2,0 points) ■ Autres (+ 5 millions d’euros, soit + 11 %) à 48 millions d’euros
due à la hausse des charges liées aux catastrophes naturelles de la holding en raison de la baisse des charges liées aux
en raison des inondations de l’été en Europe et à l’évolution engagements de retraite, partiellement compensée par la
moins favorable des provisions pour sinistres sur exercices non-récurrence d’un résultat financier exceptionnel en 2020.
antérieurs, partiellement compensées par la non-récurrence des
sinistres sur les produits d’assurance de pertes d’exploitation La charge d’impôt augmente de 5 millions d’euros (+ 3 %) à
et d’annulation d’événements en raison du confinement - 223 millions d’euros, la hausse du résultat opérationnel avant
en 2020, partiellement compensées par (ii) la hausse du résultat impôt ayant été partiellement compensée par des éléments
financier (+ 33 millions d’euros) notamment liée à la hausse fiscaux non récurrents plus favorables (+ 10 millions d’euros à
des distributions des fonds ; + 55 millions d’euros).
Le résultat opérationnel augmente de 48 millions d’euros (+ 8 %)
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 98 millions d’euros, soit
à 630 millions d’euros.
+ 107 %) à 189 millions d’euros en raison principalement
de (i) l’augmentation de la marge financière (+ 74 millions Le résultat net augmente de 220 millions d’euros (+ 43 %)
d’euros) résultant d’une hausse des revenus financiers combinée à 732 millions d’euros en raison de (i) la hausse du résultat
à une baisse de la participation aux bénéfices, (ii) l’impact positif opérationnel, (ii) la hausse des plus-values nettes réalisées
de la croissance des volumes sur les commissions et sur la marge (+ 16 millions d’euros) notamment sur les actions, (iii) une
technique, ainsi que de (iii) la baisse de l’amortissement des variation favorable de la juste valeur des fonds OPCVM résultant
valeurs de portefeuille en raison d’hypothèses économiques du fort rebond du marché en 2021, (iv) la baisse des coûts de
plus favorables ; restructuration, et (v) la non-récurrence de l’impact de la cession
des activités bancaires en 2020.

EUROPE – BELGIQUE

Santé 133 118
Résultat opérationnel avant impôt 309 504
Dommages 11 215 2
Santé 7 6
Holding (1) 3
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (98) -
Affaires nouvelles
APE 66 109
Le chiffre d’affaires augmente de 114 millions d’euros (+ 3 %) vers des produits d’investissement en unités de compte purs
à 3 486 millions d’euros : pour lesquels les primes ne sont pas comptabilisées en chiffre
■ Dommages (+ 100 millions d’euros, soit + 5 %) à 2 187 millions d’affaires en normes IFRS ayant été partiellement compensée
d’euros provenant d’une hausse (i) du segment Entreprises par (ii) les produits d’épargne (+ 17 millions d’euros, soit + 5 %)
(+ 76 millions d’euros, soit + 8 %) principalement dans les en raison de la forte croissance des produits de retraite pour
branches dommages aux biens et responsabilité civile à la les travailleurs indépendants liée à l’augmentation des primes
suite d’une remontée depuis les niveaux très bas enregistrés uniques, ainsi que par (iii) les produits de prévoyance pure
en 2020 et aux ventes importantes sur le segment des PME, (+ 4 millions d’euros, soit + 5 %) ;
partiellement compensées par les mesures d’assainissement du ■ Santé (+ 15 millions d’euros, soit + 13 %) à 133 millions d’euros
portefeuille sur le marché des entreprises de taille intermédiaire, porté par de nouveaux contrats d’assurance collective.
et (ii) du segment Particuliers (+ 24 millions d’euros, soit + 2 %)
grâce aux hausses tarifaires en assurance habitation en raison Les affaires nouvelles en base APE diminuent de 43 millions
de l’indexation réglementaire du tarif, combinée à une hausse d’euros (- 39 %) à 66 millions d’euros en raison de la non-récurrence
des ventes provenant notamment du partenariat avec Crelan ; d’un important contrat d’épargne-retraite collective en unités
de compte.
■ Vie, Épargne, Retraite (- 1 million d’euros, soit 0 %) à
La marge sur affaires nouvelles augmente de 26,9 points à 64,2 %
1 166 millions d’euros en raison de (i) la baisse des produits
principalement en raison de la non-récurrence d’un important
de prévoyance avec une composante épargne adossés à l’actif
contrat d’épargne-retraite collective en unités de compte.
général (- 22 millions d’euros, soit - 3 %) résultant notamment
d’une évolution du mix d’activités, en ligne avec la stratégie,

Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 195 millions

d’euros (- 39 %) à 309 millions d’euros :
Le résultat opérationnel diminue de 148 millions d’euros (- 38 %)
■ Dommages (- 203 millions d’euros) à 11 millions d’euros Le résultat net augmente de 27 millions d’euros (+ 7 %) à
principalement en conséquence des inondations de l’été en 426 millions d’euros, (i) la baisse du résultat opérationnel combinée
Europe, ainsi qu’aux moindres bénéfices liés à la fréquence des à (ii) la perte liée à la cession attendue d’un portefeuille d’épargne
sinistres dans le contexte de la crise du COVID-19, partiellement adossé à l’actif général (- 98 millions d’euros avant recyclage des
compensés par l’évolution favorable des provisions pour plus-values latentes nettes à la clôture de l’opération) étant plus
sinistres sur exercices antérieurs ; que compensées par (iii) une variation positive de la juste valeur
des fonds OPCVM et des dérivés non éligibles à la comptabilité
de couverture en application de la norme IAS 39 en raison du
291 millions d’euros provenant d’une baisse de l’amortissement
fort rebond du marché en 2021 (+ 202 millions d’euros), et (iv) la
des frais d’acquisition reportés (+ 10 millions d’euros) reflétant
hausse des plus-values nettes réalisées (+ 62 millions d’euros).
des hypothèses économiques favorables ;
■ Santé (+ 1 million d’euros) à 7 millions d’euros.
La charge d’impôt diminue de 47 millions d’euros (- 42 %) à
- 66 millions d’euros principalement en raison de la baisse du
résultat opérationnel avant impôt.

EUROPE – ROYAUME-UNI ET IRLANDE

Santé 1 784 1 713
Dommages 323 285 2
Santé 132 128
Holding (7) 5
Intérêts minoritaires 0 (0)
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (0) (1)
Part des plus ou moins-values réalisées (4) (9)
(a) Reclassement des activités d’Architas au sein des Entités transversales et Holdings centrales.
Le chiffre d’affaires augmente de 147 millions d’euros (+ 3 %) à Le résultat opérationnel avant impôt augmente de 30 millions
5 317 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires d’euros (+ 7 %) à 448 millions d’euros. À taux de change constant,
reste stable : le résultat opérationnel avant impôt augmente de 19 millions
■ Dommages (- 12 millions d’euros, soit 0 %) à 3 533 millions d’euros (+ 4 %) :
d’euros en raison (i) du ralentissement continu sur le marché ■ Dommages (+ 31 millions d’euros, soit + 11 %) à 323 millions
des branches automobile du segment Particuliers (- 35 millions d’euros principalement en raison de (i) l’amélioration du
d’euros, soit - 3 %) et du segment Entreprises (- 32 millions ratio combiné (- 0,6 point) résultant de la non-récurrence des
d’euros, soit - 5 %), combiné à (ii) la baisse des volumes de sinistres sur les produits d’assurance en perte d’exploitation,
la branche voyage dans le contexte de la crise du COVID-19 partiellement compensée par les moindres bénéfices liés à
(- 22 millions d’euros, soit - 20 %), partiellement compensés la fréquence des sinistres dans la branche automobile, ces
par (iii) la branche non automobile du segment Entreprises impacts s’inscrivant dans le contexte des confinements liés
(+ 79 millions d’euros, soit + 9 %) principalement dans les à la crise du COVID-19, et de l’évolution moins favorable des
branches dommages aux biens (+ 52 millions d’euros, soit provisions pour sinistres sur exercices antérieurs, ainsi que de
+ 8 %) et responsabilité civile (+ 26 millions d’euros, soit + 12 %) (ii) l’augmentation des revenus financiers nets ;
grâce à des hausses tarifaires ;
■ Santé (- 1 million d’euros, soit - 1 %) à 132 millions d’euros
■ Santé (+ 12 millions d’euros, soit + 1 %) à 1 784 millions d’euros reflétant l’impact de l’engagement lié à la promesse faite aux
principalement en raison d’une hausse des renouvellements clients de rembourser la part de profitabilité des exercices 2020
de l’assurance collective au Royaume-Uni et des volumes de et 2021 en excès de celle de 2019 aux assurés Particuliers et
l’assurance individuelle, partiellement compensée par une Entreprises de taille intermédiaire ;
baisse des volumes de l’assurance collective à l’international
■ Holding (- 12 millions d’euros) à - 7 millions d’euros notamment
dans le contexte de la crise du COVID-19.
en raison de la hausse des charges liées aux engagements de
retraite et de la baisse des revenus financiers.

La charge d’impôt augmente de 31 millions d’euros (+ 54 %)

à - 89 millions d’euros. À taux de change constant, la charge
Le résultat net augmente de 23 millions d’euros (+ 7 %) à
333 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat net
d’impôt augmente de 29 millions d’euros (+ 50 %) en raison de augmente de 15 millions d’euros (+ 5 %), (i) la baisse du résultat
la hausse du résultat opérationnel avant impôt et d’éléments opérationnel étant plus que compensée par (ii) une variation
fiscaux exceptionnels défavorables. favorable de la juste valeur des fonds OPCVM combinée à (iii) la
Le résultat opérationnel diminue de 1 million d’euros (0 %) non-récurrence des dons aux fonds de solidarité.
à 358 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat
opérationnel diminue de 9 millions d’euros (- 3 %).

EUROPE – ESPAGNE

Santé 250 234
Dommages 158 228 2
Santé 16 27
Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (21) (12)
Affaires nouvelles
APE 114 97
Le chiffre d’affaires augmente de 120 millions d’euros (+ 5 %) la hausse des ventes de produits en unités de compte (+ 14 millions
à 2 686 millions d’euros : d’euros, soit + 36 %).
■ Dommages (- 19 millions d’euros, soit - 1 %) à 1 663 millions La marge sur affaires nouvelles augmente de 12,9 points à
d’euros principalement en raison de la baisse des volumes sur 52,9 % principalement en raison de la mise à jour d’hypothèses
la branche automobile du segment Particuliers (- 41 millions financières et actuarielles concernant des produits de prévoyance
d’euros, soit - 5 %) provenant principalement d’une forte pure et des produits en unités de compte.
concurrence sur le marché dans le contexte de la crise du Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 65 millions
COVID-19, partiellement compensée par la hausse des volumes d’euros (- 20 %) à 261 millions d’euros :
à la fois sur le segment des Entreprises (+ 11 millions d’euros,
soit + 2 %) et dans la branche habitation (+ 9 millions d’euros, ■ Dommages (- 70 millions d’euros, soit - 31 %) à 158 millions
soit + 4 %) ; d’euros principalement en raison de la détérioration du
ratio combiné (+ 5,0 points) notamment liée à la hausse de
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 123 millions d’euros, soit + 19 %) à la fréquence des sinistres dans les branches automobile et
773 millions d’euros principalement tiré par l’augmentation habitation, partiellement compensée par une baisse des coûts et
des ventes de produits en unités de compte (+ 115 millions par la hausse des revenus financiers résultant de la distribution
d’euros, soit + 39 %) ; exceptionnelle de fonds OPCVM ;
■ Santé (+ 16 millions d’euros, soit + 7 %) à 250 millions d’euros ■ Vie, Épargne, Retraite (+ 16 millions d’euros, soit + 22 %)
tiré par l’augmentation des volumes et des hausses tarifaires. à 87 millions d’euros principalement en raison d’une
Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 17 millions augmentation de la marge financière et d’une baisse des
d’euros (+ 17 %) à 114 millions d’euros principalement en raison de frais généraux ;

2
■
Santé (-11 millions d’euros, soit - 41 %) à 16 millions d’euros

principalement en raison d’une augmentation de la fréquence
des sinistres, partiellement compensée par la hausse des Le résultat net diminue de 18 millions d’euros (- 10 %) à
revenus financiers. 160 millions d’euros en raison de la baisse du résultat opérationnel
La charge d’impôt diminue de 30 millions d’euros (- 34 %) et d’une variation négative de la juste valeur des fonds OPCVM,
à - 58 millions d’euros principalement en raison de la baisse partiellement compensées par la baisse des dotations aux
du résultat opérationnel avant impôt et de la non-récurrence provisions pour dépréciation sur les actions.
d’éléments fiscaux exceptionnels défavorables.

EUROPE – ITALIE

Santé 117 105
Dommages 251 255 2
Santé 4 5
Part des plus ou moins-values réalisées 16 (13)
Affaires nouvelles
APE 354 347
Le chiffre d’affaires diminue de 753 millions d’euros (- 14 %) à Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 7 millions
4 669 millions d’euros : d’euros (+ 2 %) à 354 millions d’euros principalement en raison des
■ Dommages (+ 46 millions d’euros, soit + 3 %) à 1 746 millions produits en unités de compte (+ 41 millions d’euros, soit + 27 %),
d’euros tiré par le segment Entreprises (+ 46 millions d’euros, tirés par la hausse des ventes de produits d’investissement et
soit + 9 %) provenant principalement des affaires nouvelles de produits hybrides, partiellement compensés par la baisse
et des hausses tarifaires, ainsi que du succès de la campagne des ventes des produits d’épargne adossés à l’actif général
de renouvellement en assurance dommages aux biens et (- 33 millions d’euros, soit - 21 %), en ligne avec la stratégie.
responsabilité civile ; La marge sur affaires nouvelles diminue de 5,4 points à 29,9 %
en raison d’un changement défavorable du mix produits vers
■ Vie, Épargne, Retraite (- 810 millions d’euros, soit - 23 %) à
les produits en unités de compte ainsi que de la mise à jour
2 761 millions d’euros principalement en raison des produits
des hypothèses actuarielles, partiellement compensés par une
d’épargne adossées à l’actif général (- 663 millions d’euros,
évolution favorable du mix produits en prévoyance pure.
soit - 27 %) et des produits en unités de compte (- 89 millions
d’euros, soit - 12 %) en conséquence du changement du mix Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 6 millions
d’activités vers des produits d’investissement pour lesquels d’euros (- 1 %) à 428 millions d’euros :
les primes ne sont pas comptabilisées en chiffre d’affaires en ■ Dommages (- 3 millions d’euros, soit - 1 %) à 251 millions
normes IFRS, conformément à la stratégie, ainsi que des produits d’euros en raison (i) d’un ratio combiné plus élevé sur l’exercice
de prévoyance avec une composante épargne adossés à l’actif courant (+ 2,3 points) principalement dû aux moindres bénéfices
général (- 55 millions d’euros, soit - 36 %) ; liés à la fréquence des sinistres dans la branche automobile
■ Santé (+ 12 millions d’euros, soit + 11 %) à 117 millions d’euros dans le contexte de la crise du COVID-19 ainsi qu’à la hausse
tiré par la santé collective (+ 8 millions d’euros, soit + 25 %) à des charges liées aux catastrophes naturelles, partiellement
la suite du renouvellement d’un contrat important. compensés par la hausse des volumes, et (ii) d’une hausse
des revenus financiers (+ 11 millions d’euros) provenant de
distributions de fonds exceptionnelles ;

2
■
Vie, Épargne, Retraite (- 1 million d’euros, soit - 1 %) à

173 millions d’euros principalement en raison (i) d’une marge
Les intérêts minoritaires augmentent de 5 millions d’euros
(+ 6 %) à - 90 millions d’euros en raison de la hausse du résultat
financière plus faible résultant de la baisse des rendements opérationnel d’AXA MPS.
financiers partiellement compensée par la diminution des Le résultat opérationnel diminue de 7 millions d’euros (- 3 %)
intérêts crédités, et (ii) d’une hausse des commissions en ligne à 223 millions d’euros.
avec la hausse des ventes de produits financiers et hybrides,
compensées par (iii) la hausse des commissions de gestion des Le résultat net augmente de 38 millions d’euros (+ 19 %) à
produits en unités de compte due à des encours plus élevés ; 238 millions d’euros, la baisse du résultat opérationnel ayant
été plus que compensée par la hausse des plus-values réalisées
■ Santé (- 1 million d’euros) à 4 millions d’euros. sur les actions, combinée à une diminution de la dotation aux
La charge d’impôt diminue de 4 millions d’euros (- 3 %) à provisions pour dépréciation, ainsi que par une variation positive
- 116 millions d’euros en raison de la baisse du résultat opérationnel de la juste valeur des fonds OPCVM et des dérivés non éligibles à
avant impôt. la comptabilité de couverture en application de la norme IAS 39.

ASIE

Santé 2 206 2 412
Dommages
1 291
96
1 349
122
2
Santé 542 556
Holding (2) (2)
Affaires nouvelles
APE 1 713 1 345

2
ASIE – JAPON
2021 2020 retraité (a)

Dommages 442 467
Santé 1 432 1 517
Dommages 46 46
Santé 486 495
Holding (0) (1)
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) - (2)
Affaires nouvelles
APE 676 521
Taux de change moyen : 1,00 € = Yen japonais 130 122
(a) Reclassement des activités d’AXA Direct Japon (précédemment reportées au sein d’Asie – Direct).
Le chiffre d’affaires augmente de 231 millions d’euros (+ 4 %) à ■ Santé (+ 9 millions d’euros, soit + 1 %) à 1 432 millions d’euros
5 670 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires provenant principalement de la croissance des encours et des
augmente de 595 millions d’euros (+ 11 %) : affaires nouvelles des produits « Medical Riderr ».
■ Dommages (- 7 millions d’euros, soit - 1 %) à 442 millions Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 154 millions
d’euros principalement en raison d’une évolution défavorable d’euros (+ 30 %) à 676 millions d’euros. À données comparables, les
du mix d’activités, principalement dans la branche automobile ; affaires nouvelles en base APE augmentent de 199 millions d’euros
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 593 millions d’euros, soit + 17 %) à (+ 38 %) en raison de la forte croissance des ventes de produits
3 796 millions d’euros principalement tiré par de fortes ventes de prévoyance en unités de compte (+ 162 millions d’euros, soit
de produits de prévoyance en unités de compte (+ 374 millions + 48 %) et d’un produit d’épargne peu consommateur en capital
d’euros, soit + 36 %) et d’un produit d’épargne peu consommateur « Single Premium Whole Life » (+ 38 millions d’euros), combinée
en capital « Single Premium Whole Life » (+ 381 millions d’euros) aux ventes de produits de santé « Medical Rider » (+ 13 millions
en raison de conditions de marché favorables, principalement d’euros, soit + 11 %). Cette dynamique s’explique par un accent
au premier semestre 2021, partiellement compensées par la plus important mis sur le modèle de distribution hybride et de
baisse des volumes en prévoyance avec une composante conseil aux PME.
épargne adossée à l’actif général (- 108 millions d’euros, soit
- 6 %) reflétant principalement la baisse continue des ventes
de produits d’épargne à fiscalité réduite ;

La marge sur affaires nouvelles diminue de 10,0 points à 123,1 % ■ Santé (+ 23 millions d’euros, soit + 5 %) à 486 millions d’euros
reflétant principalement la mise à jour de la tarification appliquée principalement en raison de l’évolution plus favorable des
aux produits de prévoyance en unités de compte à la fin de l’année provisions pour sinistres sur exercices antérieurs (+ 36 millions
2020 afin de maintenir une position dominante sur le marché d’euros) ;
dans un contexte de concurrence accrue, alors que la valeur des
■ Holding reste stable à 0 million d’euros.
affaires nouvelles augmente de 28 %.
Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 3 millions La charge d’impôt reste stable à - 235 millions d’euros. À taux
d’euros (0 %) à 832 millions d’euros. À taux de change constant, de change constant, la charge d’impôt augmente de 15 millions
le résultat opérationnel avant impôt augmente de 51 millions d’euros (+ 6 %) en raison de la hausse du résultat opérationnel
d’euros (+ 6 %) : avant impôt.
■ Dommages (+ 3 millions d’euros, soit + 6 %) à 46 millions d’euros Le résultat opérationnel diminue de 3 millions d’euros (0 %)
2
principalement en raison des hausses tarifaires, partiellement
compensées par une baisse des provisions pour sinistres sur opérationnel augmente de 36 millions d’euros (+ 6 %).
exercices antérieurs ; Le résultat net augmente de 346 millions d’euros à 759 millions
d’euros. À taux de change constant, le résultat net augmente
de 396 millions d’euros principalement en raison de la hausse
300 millions d’euros principalement en raison de la hausse
du résultat opérationnel, et de la non-récurrence de l’effet des
des chargements reflétant notamment la forte croissance
perturbations sur les marchés financiers observées en 2020 et
des produits de prévoyance en unités de compte, combinée
leur fort rebond en 2021, notamment sur la juste valeur des fonds
à des réductions de coûts, partiellement compensées par la
de private equity.
hausse des commissions en lien avec la croissance des affaires
nouvelles ;

2
ASIE – HONG KONG

Dommages 250 257
Santé 640 667
Dommages 27 44
Santé 70 63
Intérêts minoritaires - -
Part des plus ou moins-values réalisées (0) 3
Coûts d’intégration et de restructuration 0 -
Affaires nouvelles
APE 431 277
Taux de change moyen : 1,00 € = Dollar de Hong Kong 9,19 8,85
Le chiffre d’affaires augmente de 273 millions d’euros (+ 7 %) à Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 154 millions
4 073 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires d’euros (+ 55 %) à 431 millions d’euros. À données comparables,
augmente de 428 millions d’euros (+ 11 %) : les affaires nouvelles en base APE augmentent de 170 millions
■ Dommages (+ 3 millions d’euros, soit + 1 %) à 250 millions d’euros (+ 61 %) en raison de la forte dynamique commerciale
d’euros principalement en raison de la hausse des affaires dans les produits de prévoyance, ainsi que les produits en unités
nouvelles dans les branches accidents du travail et automobile, de compte et de santé.
partiellement compensée par la baisse des volumes dans la La marge sur affaires nouvelles diminue de 11,6 points à 34,9 %
branche voyage dans le contexte de la crise liée au COVID-19 ; principalement en raison d’une évolution défavorable du mix
produits.
■ Vie, Épargne, Retraite (+ 427 millions d’euros soit + 15 %) à
3 183 millions d’euros principalement en raison d’une hausse Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 43 millions
des affaires nouvelles des produits de prévoyance avec une d’euros (- 9 %) à 445 millions d’euros. À taux de change constant,
composante épargne (+ 293 millions d’euros, soit + 14 %), des le résultat opérationnel avant impôt diminue de 26 millions
produits en unités de compte (+ 144 millions d’euros, soit + 62 %) d’euros (- 5 %) :
et des produits de prévoyance pure (+ 24 millions d’euros, soit ■ Dommages (- 16 millions d’euros, soit - 37 %) à 27 millions
+ 12 %), partiellement compensée par la baisse des volumes d’euros principalement en raison de moindres bénéfices liés
des produits d’épargne adossés à l’actif général (- 34 millions à la fréquence des sinistres dans le contexte de la crise liée
d’euros, soit - 12 %) ; au COVID-19 ;
■ Santé (- 3 millions d’euros, soit 0 %) à 640 millions d’euros
principalement en raison de la baisse des renouvellements,
largement compensée par la hausse des affaires nouvelles.

■ Vie, Épargne, Retraite (- 18 millions d’euros, soit - 5 %) à La charge d’impôt diminue de 19 millions d’euros (- 59 %) à
348 millions d’euros principalement en raison de la baisse - 13 millions d’euros. À taux de change constant, la charge d’impôt
de la marge technique reflétant l’impact récurrent d’un traité diminue de 19 millions d’euros (- 57 %) en raison de la baisse du
de réassurance mis en place au second semestre 2021 sur résultat opérationnel avant impôt combinée à un élément fiscal
un portefeuille en run-offf de contrats d’assurance vie entière, exceptionnel favorable.
partiellement compensée par une marge sur rachats plus Le résultat opérationnel diminue de 24 millions d’euros (- 5 %)
élevée ; à 431 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat
■ Santé (+ 9 millions d’euros, soit + 14 %) à 70 millions d’euros opérationnel diminue de 7 millions d’euros (- 2 %).
principalement en raison de provisions pour sinistres sur Le résultat net diminue de 146 millions d’euros (- 33 %) à
exercices antérieurs favorables (+ 39 millions d’euros),
partiellement compensées par de moindres bénéfices liés
à la fréquence des sinistres dans le contexte de la crise liée
diminue de 135 millions d’euros (- 31 %) principalement en 2
raison de la baisse du résultat opérationnel combinée à l’impact
au COVID-19. négatif exceptionnel du traité de réassurance susmentionné sur
un portefeuille en run-offf de contrats d’assurance vie entière
(- 129 millions d’euros).

2
ASIE – HIGH POTENTIALS
Chiffre d’affaires (a) 941 1 098

Dommages 765 823
Santé 134 228
Résultat opérationnel avant impôt (21) (11)
Dommages (15) (6)
Vie, Épargne, Retraite 7 (2)
Santé (14) (2)
Charge d’impôt 9 2
Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (41) 31
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) - (0)
Affaires nouvelles
APE 606 547
Périmètre : (i) l’activité Dommages en Thaïlande, la filiale ■ Vie, Épargne, Retraite (+ 2 millions d’euros, soit + 5 %) à
Vie, Épargne, Retraite hors bancassurance en Indonésie et la 42 millions d’euros provenant de la hausse des volumes des
filiale Dommages en Chine (AXA Tianping) sont consolidées par produits de prévoyance en Indonésie (+ 2 millions d’euros,
intégration globale ; (ii) les filiales bancassurance Vie, Épargne, soit + 5 %) ;
Retraite en Chine, en Thaïlande, en Indonésie et aux Philippines
■ Santé (- 102 millions d’euros, soit - 44 %) à 134 millions d’euros
sont consolidées selon la méthode de mise en équivalence et ne
principalement en Chine, en raison de la non-récurrence d’un
contribuent pas au chiffre d’affaires.
important partenariat numérique, partiellement compensée
Le chiffre d’affaires diminue de 158 millions d’euros (- 14 %) à par la croissance dans les réseaux d’agence et de courtage.
941 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires
diminue de 173 millions d’euros (- 16 %) : Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 59 millions
d’euros (+ 11 %) à 606 millions d’euros. À données comparables, les
■ Dommages (- 73 millions d’euros, soit - 9 %) à 765 millions affaires nouvelles en base APE augmentent de 58 millions d’euros
d’euros notamment en Chine (- 194 millions d’euros, soit - 21 %) (+ 11 %) tirées par la Chine (+ 49 millions d’euros, soit + 16 %)
principalement en raison d’une baisse des volumes dans la en raison de la hausse des produits d’épargne à prime régulière
branche automobile (- 144 millions d’euros, soit - 21 %) à la suite adossés à l’actif général, la Thaïlande (+ 10 millions d’euros, soit
de la déréglementation des prix instaurée en septembre 2020, + 10 %) en raison de la hausse des ventes, notamment dans
partiellement compensée par la croissance de la branche non l’activité Santé, ainsi que par les Philippines (+ 8 millions d’euros,
automobile dans les segments Entreprises (+ 33 millions d’euros, soit + 19 %) reflétant une hausse des volumes des produits de
soit + 110 %) et Particuliers (+ 19 millions d’euros, soit + 50 %). prévoyance en unités de compte.
Cette baisse est partiellement compensée par la Thaïlande
(+ 20 millions d’euros, soit + 23 %) en raison de la hausse des La marge sur affaires nouvelles diminue de 6,6 points à
volumes dans les branches automobile et non automobile ; 22,8 %. À données comparables, la marge sur affaires nouvelles
diminue de 6,2 points principalement en Chine (- 15,7 points) en
raison notamment d’une évolution défavorable des hypothèses
économiques.

Le résultat opérationnel diminue de 19 millions d’euros (- 11 %) une hausse des bénéfices liés à la baisse de la fréquence des
à 153 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat sinistres, et de (ii) l’activité Santé (- 2 millions d’euros). Ceci
opérationnel diminue de 15 millions d’euros (- 9 %) : est partiellement compensé par (iii) l’activité Vie, Épargne,
■ en Thaïlande (- 7 millions d’euros, soit - 9 %) à 62 millions Retraite (+ 7 millions d’euros) principalement en raison de la
d’euros principalement en raison de (i) la baisse de la marge hausse de la marge technique nette ; et
technique nette en Vie, Épargne, Retraite (- 8 millions d’euros), ■ l’Indonésie reste stable à 44 millions d’euros, la baisse des
partiellement compensée par (ii) la hausse des volumes en frais généraux en Vie, Épargne, Retraite (+ 5 millions d’euros)
Dommages (+ 2 millions d’euros) ; étant compensée par une sinistralité défavorable dans l’activité
■ aux Philippines (- 6 millions d’euros, soit - 19 %) à 25 millions Santé (- 5 millions d’euros).
d’euros principalement en raison de l’augmentation du nombre
de sinistres liés au COVID-19 en Vie, Épargne, Retraite ;
Le résultat net diminue de 89 millions d’euros (- 49 %) à 95 millions
d’euros. À taux de change constant, le résultat net diminue de
2
■ en Chine (- 2 millions d’euros, soit - 10 %) à 22 millions d’euros en 87 millions d’euros (- 47 %) principalement en raison de la baisse
raison de (i) l’activité Dommages (- 7 millions d’euros) résultant du résultat opérationnel et d’une variation défavorable de la juste
des impacts négatifs de l’évolution de la réglementation tarifaire valeur des actifs et des passifs financiers.
dans la branche automobile, partiellement compensés par

2
AXA XL

Dommages – Assurance 13 955 13 681
Dommages – Réassurance 4 634 4 665
Résultat opérationnel avant impôt 1 294 (1 296)
Dommages – Assurance 1 258 (1 104)
Dommages – Réassurance 117 (108)
Holding (86) (98)
Intérêts minoritaires 5 6
Résultat opérationnel part du Groupe 1 165 (1 398)
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 1 192 (1 919)
Le chiffre d’affaires augmente de 233 millions d’euros à du Lloyd’s, et (ii) la branche dommages aux biens (+ 80 millions
18 763 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires d’euros, soit + 2 %) provenant d’une sélectivité accrue en
augmente de 484 millions d’euros (+ 3 %) principalement en matière de souscription plus que compensée par des hausses
raison des effets prix positifs sur l’activité Dommages – Assurance tarifaires (+ 10 %) ainsi que par la non-récurrence des réductions
et Réassurance, combinés à la non-récurrence des réductions de de primes liés au COVID-19, partiellement compensée par
primes liées à la crise du COVID-19 dans un contexte de reprise (iii) la branche spécialités (- 233 millions d’euros, soit - 7 %)
partielle de l’activité des clients, partiellement compensée par et la branche dommages aux biens (- 105 millions d’euros,
une sélectivité accrue en matière de souscription : soit - 3 %) provenant d’une sélectivité accrue en matière de
■ Dommages – Assurance (+ 408 millions d’euros, soit souscription, compensées principalement par des hausses
+ 3 %) à 13 955 millions d’euros principalement en raison tarifaires (respectivement + 5 % et + 13 %) ;
d’effets prix positifs (+ 11 %) sur l’ensemble du portefeuille, ■ Dommages – Réassurance (+ 79 millions d’euros, soit + 2 %) à
partiellement compensés par la poursuite de la réduction 4 634 millions d’euros en raison (i) des traités de réassurance
rigoureuse de l’exposition comme ci-après : (i) la branche (+ 82 millions d’euros, soit + 10 %) et des dommages aux biens
financière (+ 665 millions d’euros, soit + 22 %) sur le segment liés aux catastrophes naturelles (+ 27 millions d’euros, soit
des Entreprises en Amérique du Nord (+ 720 millions d’euros, + 3 %), les deux principalement en raison des hausses tarifaires
soit + 38 %) en raison de la croissance des volumes et des (respectivement + 9 % et + 8 %) partiellement compensées par
hausses tarifaires, et la CyberTech en Amérique du Nord l’effet de la poursuite des réductions d’exposition, et (ii) les
(+ 132 millions d’euros, soit + 45 %) résultant des hausses branches spécialités et autres (- 27 millions d’euros, soit - 1 %),
tarifaires, partiellement par la branche financière internationale les hausses tarifaires (+ 8 %) étant plus que compensées par
(- 186 millions d’euros, soit - 22 %) en raison du retrait des la sélectivité accrue en matière de souscription ;
branches non rentables de responsabilité de gestion et
■ Vie, Épargne, Retraite (- 3 millions d’euros) à 175 millions
d’institutions financières au Royaume-Uni et sur le marché
d’euros.

Le résultat opérationnel avant impôt augmente de 2 590 millions La charge d’impôt augmente de 26 millions d’euros à - 134 millions
d’euros à 1 294 millions d’euros. À taux de change constant, le d’euros. À taux de change constant, la charge d’impôt augmente
résultat opérationnel avant impôt augmente de 2 637 millions de 31 millions d’euros principalement en raison de la hausse du
d’euros : résultat opérationnel avant impôt, partiellement compensée par
■ Dommages (+ 2 636 millions d’euros) à 1 375 millions d’euros. une évolution favorable du mix géographique.
En excluant les sinistres liés aux COVID-19 (1 725 millions Le résultat opérationnel augmente de 2 562 millions d’euros
d’euros) survenus en 2020, principalement des sinistres liés à 1 165 millions d’euros. À taux de change constant, le résultat
aux pertes d’exploitation et à l’annulation d’événements, ainsi opérationnel augmente de 2 604 millions d’euros.
que les charges des catastrophes naturelles au-delà du niveau Le résultat net augmente de 3 112 millions d’euros à 1 192 millions
normalisé de 2020 (543 millions d’euros) et les troubles à l’ordre
public en Amérique du Nord (118 millions d’euros), le résultat
opérationnel augmente de 250 millions d’euros (+ 21 %) en
d’euros. À taux de change constant, le résultat net augmente
de 3 154 millions d’euros en raison de (i) la hausse du résultat 2
opérationnel, (ii) la non-récurrence de l’effet des perturbations
raison (i) d’un résultat technique favorable sur l’année courante, sur les marchés financiers en 2020 combinée au fort rebond
hors charges liées aux catastrophes naturelles (- 3,6 points), sur observé en 2021, notamment sur la juste valeur des actifs
l’ensemble du portefeuille, provenant de hausses tarifaires et alternatifs et des dérivés sur actions, nets de l’effet des variation
d’une sélectivité accrue en matière de souscription, ainsi qu’à de change, (iii) la non-récurrence de l’impact exceptionnel
une évolution favorable des sinistres sur exercices antérieurs lié au retrait en 2020 des lignes d’activité non profitables de
(- 2,4 points), principalement en raison du relâchement des la branche financière internationale (responsabilité civile des
provisions IBNR liées au COVID-19, partiellement compensée dirigeants et des institutions financières) au Royaume-Uni et sur le
par l’augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles marché du Lloyd’s, (iv) la réduction des coûts d’intégration et de
(+ 4,1 points à 8,1 %) en raison d’une saison cyclonique très restructuration, et (v) la baisse des dépréciations sur les capitaux
active dans l’Atlantique (21 tempêtes), notamment l’ouragan propres, partiellement compensées parr (vi) les dépréciations sur
Ida en août, combinée à la tempête hivernale au Texas en actifs incorporels liées au transfert de capacité hors du marché
février et aux inondations en Europe en juillet, partiellement du Lloyd’s au sein de la Réassurance.
compensée par (ii) la baisse des revenus financiers nets
(- 112 millions d’euros), principalement en raison de rendements
de réinvestissement inférieurs.
Par conséquent, le ratio combiné du secteur de l’assurance
s’améliore de 4,4 points pour atteindre 94,9 %, tandis que le
ratio combiné du secteur de la réassurance se détériore de
5,2 points pour atteindre 103,3 % ;
■ Vie, Épargne, Retraite (- 8 millions d’euros) à 5 millions d’euros ;
■ Holding (+ 8 millions d’euros) à - 86 millions d’euros.

2
INTERNATIONAL

Vie, Épargne, Retraite 853 1 113
Santé 1 495 1 562
Banque 330 317
Dommages 421 443
Santé (38) 29
(b)
Autres 67 59
Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés 89 87
Affaires nouvelles
APE 172 181

(b) Autres correspond aux activités bancaires et holding.
Périmètre : (i) le Mexique, la Colombie, la Turquie, le Maroc, le Le chiffre d’affaires diminue de 731 millions d’euros (- 11 %) à
Luxembourg et le Brésil sont consolidés par intégration globale ; 5 668 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires
(ii) la Russie (Reso), l’activité Vie, Épargne, Retraite en Inde et le augmente de 492 millions d’euros (+ 9 %) principalement en raison
Nigéria sont consolidés par mise en équivalence et ne contribuent des activités Dommages (+ 355 millions d’euros, soit + 13 %) et
pas au chiffre d’affaires. Singapour et la Malaisie sont destinés Santé (+ 129 millions d’euros, soit + 9 %) :
à la vente. ■ en EME-LATAM (+ 400 millions d’euros, soit + 10 %) à
Les entités d’Europe centrale et orientale (Pologne, République 4 265 millions d’euros principalement en raison des activités
tchèque et République slovaque) ont été cédées en octobre 2020 Dommages (+ 268 millions d’euros, soit + 13 %) et Santé
et ont donc contribué aux résultats jusqu’en septembre 2020 pour (+ 137 millions d’euros, soit + 11 %) dans l’ensemble des
un résultat opérationnel de 63 millions d’euros et un résultat net géographies, partiellement compensées par l’activité Vie,
de 53 millions d’euros. Épargne, Retraite (- 19 millions d’euros, soit - 5 %) :
La Grèce a été cédée en mai 2021 et a contribué aux résultats • en Turquie (+ 148 millions d’euros, soit + 27 %) principalement
jusqu’en mars 2021. La région du Golfe et l’activité Dommages en raison (i) du segment Entreprises (+ 102 millions d’euros,
en Inde ont été cédées en septembre 2021 et ont contribué aux soit + 35 %) grâce à des renouvellements plus importants
résultats jusqu’en juin 2021. AXA Banque Belgique a été cédée dans la branche dommage aux biens et à des effets prix
le 31 décembre 2021 et a donc contribué aux résultats jusqu’en positifs dans la branche automobile, et (ii) de l’activité Santé
décembre 2021. La contribution des entités cédées représente (+ 29 millions d’euros, soit + 44 %) en raison d’effets prix et
un résultat opérationnel de 106 millions d’euros et un résultat volumes positifs,
net à 93 millions d’euros en 2021.

• au Mexique (+ 129 millions d’euros, soit + 7 %) en raison La marge sur affaires nouvelles diminue de 0,4 point à 35,8 %. À
de (i) l’activité Santé (+ 86 millions d’euros, soit + 11 %) données comparables, la marge sur affaires nouvelles augmente
principalement en raison d’effets prix positifs, et (ii) l’activité de 7,6 points principalement portée par Singapour (+ 15,3 points)
Dommages (+ 62 millions d’euros, soit + 9 %) provenant de en raison d’un effet mix plus favorable.
la reconduction de contrats significatifs pluriannuels dans Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 119 millions
la branche dommages aux biens du segment Entreprises d’euros (- 20 %) à 463 millions d’euros. À taux de change constant, le
et de la hausse des volumes dans la branche automobile résultat opérationnel avant impôt diminue de 100 millions d’euros
du segment Particuliers, partiellement compensées par (- 17 %) principalement dans les activités (i) Santé (- 69 millions
(iii) l’activité Vie, Épargne, Retraite (- 19 millions d’euros, soit d’euros soit - 236 %) et (ii) Vie, Épargne, Retraite (- 38 millions
- 7 %) résultant de la baisse des primes uniques des produits d’euros, soit - 75 %), partiellement compensées par (iii) les activités
•
de prévoyance avec une composante épargne,
en Colombie (+ 39 millions d’euros, soit + 7 %) en raison
bancaires (+ 10 millions d’euros, soit + 11 %) : 2
■ en EME-LATAM (- 129 millions d’euros, soit - 25 %) à 367 millions
de (i) l’activité Dommages (+ 56 millions d’euros, soit + 12 %) d’euros, en raison :
provenant principalement de la hausse des volumes de
la branches non automobile Particuliers et accidents du • des cessions des activités en Pologne (- 46 millions d’euros), en
travail du segment Entreprises, partiellement compensée République tchèque et en République slovaque (- 28 millions
par (ii) un portefeuille mis en run-offf en Vie, Épargne, Retraite d’euros), dans la région du Golfe (- 39 millions d’euros) et en
(- 20 millions d’euros, soit - 64 %), Grèce (- 14 millions d’euros),
• dans la région du Golfe (+ 26 millions d’euros, soit + 5 %) • du Mexique (- 31 millions d’euros, soit - 26 %)
principalement en raison de (i) nouveaux contrats significatifs principalement (i) dans l’activité Santé en raison de la
dans l’activité Santé (+ 17 millions d’euros, soit + 7 %) et (ii) la hausse des sinistres liés au COVID-19 (- 71 millions d’euros),
hausse des ventes dans le segment Entreprises (+ 9 millions partiellement compensée par (ii) l’activité Dommages
d’euros, soit + 4 %) provenant principalement du réseau de principalement en raison de l’amélioration de la performance
bancassurance, de l’exercice courant, notamment dans la branche dommages
aux biens du segment Entreprises, ainsi qu’une évolution
• au Luxembourg (+ 24 millions d’euros, soit + 10 %) plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices
principalement en raison d’un contrat significatif en Vie, antérieurs,
Épargne, Retraite, et
• de la Turquie (+ 16 millions d’euros, soit + 31 %) principalement
• au Brésil (+ 17 millions d’euros, soit + 18 %) principalement dans l’activité Dommages en raison (i) d’une évolution
en raison de la hausse des volumes via les partenariats plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices
dans la branche non automobile du segment Entreprises ; antérieurs et (ii) du niveau élevé d’inflation qui se traduit
■ en Afrique & Asie (+ 92 millions d’euros, soit + 7 %) à par une dégradation du ratio combiné de l’exercice en cours,
1 402 millions d’euros principalement en raison de l’activité largement compensée par une hausse des revenus financiers
Dommages (+ 86 millions d’euros, soit + 12 %) : nets, et
• au Maroc (+ 64 millions d’euros, soit + 14 %) en raison de • d’AXA Banque Belgique (+ 10 millions d’euros, soit + 11 %)
la hausse des volumes dans la branche non automobile en raison de la hausse des revenus issus de commissions
du segment Entreprises, dans la branche automobile du provenant de bonnes performances commerciales et de
segment Particuliers et des produits d’épargne adossés à l’évolution favorable des provisions relatives aux prêts
l’actif général, et reflétant la bonne qualité du portefeuille ;
• à Singapour (+ 37 millions d’euros, soit + 6 %) provenant ■ en Afrique & Asie (+ 30 millions d’euros, soit + 29 %) à
d’un nouveau contrat significatif pluriannuel dans la branche 135 millions d’euros porté par Singapour (+ 17 millions d’euros,
automobile du segment Entreprises. soit + 82 %) principalement en raison de l’évolution favorable
des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs dans
Les affaires nouvelles en base APE diminuent de 8 millions l’activité Santé, et par le Maroc (+ 12 millions d’euros, soit
d’euros (- 5 %) à 172 millions d’euros. À données comparables, + 19 %) en raison d’une amélioration de la marge technique
les affaires nouvelles en base APE augmentent de 34 millions nette en Vie, Épargne, Retraite ; et
d’euros (+ 24 %) principalement en raison de la non-récurrence
de l’impact négatif de la crise liée au COVID-19 sur les affaires ■ AXA Mediterranean Holdings (- 2 millions d’euros, soit - 5 %)
nouvelles, notamment (i) à Singapour (+ 19 millions d’euros, soit à - 40 millions d’euros.
+ 32 %) principalement sur les produits en unités de compte, et La charge d’impôt diminue de 31 millions d’euros (- 22 %) à
(ii) en Inde (+ 11 millions d’euros, soit + 36 %) sur les produits - 111 millions d’euros. À taux de change constant, la charge
de prévoyance avec une composante épargne adossés à l’actif d’impôt diminue de 27 millions d’euros (- 19 %) en raison de la
général. baisse du résultat opérationnel avant impôt.

Les intérêts minoritaires diminuent de 20 millions d’euros

(- 28 %) à - 51 millions d’euros. À taux de change constant, les
Le résultat net diminue de 250 millions d’euros (- 63 %) à
intérêts minoritaires diminuent de 16 millions d’euros (- 23 %) en diminue de 214 millions d’euros (- 54 %) principalement en raison
lien avec la cession des activités dans la région du Golfe. de (i) la baisse du résultat opérationnel, (ii) la perte sur la cession
La quote-part de résultat dans les entreprises mises en future des activités à Singapour et en Malaisie, et (iii) la perte sur
équivalence diminue de 53 millions d’euros (- 53 %) à 48 millions la cession d’une filiale non consolidée en Russie, partiellement
d’euros. À taux de change constant, la quote-part de résultat dans compensées par (iv) la plus-value réalisée sur les cessions des
les entreprises mises en équivalence diminue de 45 millions activités d’AXA Banque Belgique, en Grèce et dans la région du
d’euros (- 45 %) principalement en Russie (- 30 millions d’euros), Golfe, et (v) une évolution favorable de la juste valeur des actions
notamment en raison de la cession d’une filiale non consolidée, reflétant le fort rebond des marchés financiers depuis le second
et en Inde (- 13 millions d’euros) en raison des sinistres liés au semestre 2020.
COVID-19.
opérationnel diminue de 102 millions d’euros (- 22 %). En excluant
les variations de périmètre mentionnées ci-dessus, le résultat
opérationnel reste globalement stable.

ENTITÉS TRANSVERSALES ET HOLDINGS CENTRALES

Santé
Gestion d’actifs
210
1 523
194
1 269
2
Dommages 76 33
Santé 2 6
(c)
Autres (482) (653)
Charge d’impôt 82 200
Résultat opérationnel part du Groupe (277) (347)
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (260) (157)
(a) Reclassement des activités d’Architas (précédemment reportées au sein du Royaume-Uni et de l’Irlande).
(c) Autres correspond aux activités de gestion d’actifs et à la holding.

AXA INVESTMENT MANAGERS (« AXA IM »)

Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalences 22 18
Part des plus ou moins-values réalisées - -
Actifs moyens sous gestion (en milliards d’euros) 763 729
Commissions moyennes de gestion (en pdb) 16,9 16,1
Ratio d’exploitation opérationnel 68,1 % 71,9 %
(a) Net des éliminations internes. Le chiffre d’affaires est de 1 854 millions d’euros avant éliminations internes au 31 décembre 2021.
Les actifs sous gestion augmentent de 29 milliards d’euros Le ratio d’exploitation opérationnel diminue de 3,8 points
par rapport au 31 décembre 2020, à 887 milliards d’euros au à 68,1 %. À taux de change constant, le ratio d’exploitation
31 décembre 2021, principalement en raison (i) d’une évolution opérationnel diminue de 3,9 points.
favorable des taux de change et marché (+ 19 milliards d’euros) et La charge d’impôt augmente de 35 millions d’euros (+ 38 %) à
(ii) d’une collecte nette positive (+ 12 milliards d’euros) provenant 129 millions d’euros. À taux de change constant, la charge d’impôt
des clients tiers (+ 12 milliards d’euros) en raison du succès augmente de 36 millions d’euros (+ 38 %) en raison de la hausse
des plateformes Alts et Core, et des co-entreprises asiatiques du résultat opérationnel avant impôt et de la non-récurrence
(+ 2 milliards d’euros), légèrement compensées par le fonds général d’éléments fiscaux exceptionnels favorables en 2020.
(- 1 milliard d’euros), la collecte ayant été plus que compensée
par l’opération de réassurance de Hong Kong. La quote-part de résultat dans les entreprises mises en
équivalence augmente de 4 millions d’euros (+ 22 %) à 22 millions
Les commissions de gestion augmentent de 0,8 pdb à 16,9 pdb. À d’euros. À taux de change constant, la quote-part de résultat dans
taux de change constant, les commissions de gestion augmentent les entreprises mises en équivalence augmente de 3 millions
de 0,7 pdb en raison de l’évolution favorable du mix produits d’euros (+ 20 %).
résultant d’une hausse de valeurs des actifs des produits alternatifs
et actions. Le résultat opérationnel augmente de 69 millions d’euros
(+ 25 %), en base publiée et à taux de change constant, à
Le chiffre d’affaires augmente de 255 millions d’euros (+ 20 %) 348 millions d’euros.
à 1 523 millions d’euros principalement en raison de (i) la hausse
des commissions de gestion (+ 131 millions d’euros) provenant de Le résultat net augmente de 44 millions d’euros (+ 16 %), en
l’augmentation des actifs moyens sous gestion, (ii) la hausse des base publiée et à taux de change constant, à 313 millions d’euros
commissions de distribution (+ 61 millions d’euros) en raison de la principalement en raison de la hausse du résultat opérationnel,
forte dynamique commerciale, et (iii) la hausse des commissions partiellement compensée par l’évolution défavorable de la juste
de performance (+ 47 millions d’euros) dans un contexte de valeur d’un fonds immobilier (- 15 millions d’euros) et une hausse
conditions de marché favorables. des coûts de restructuration liée à la réorganisation de Rosenberg
d’euros (+ 30 %), en base publiée et à taux de change constant, à
470 millions d’euros en raison de la hausse des revenus.

AXA ASSISTANCE

Santé 210 194
Dommages (19) (42)
Santé 2 6 2
Intérêts minoritaires (0) 0
Quote-part de résultat dans les entreprises mises en équivalence - 1
Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (16) 2
Charges nettes sur écarts d’acquisition et autres actifs incorporels de même nature - (28)
Le chiffre d’affaires augmente de 59 millions d’euros (+ 4 %) à ■ Santé (- 4 millions d’euros) à 2 millions d’euros reflétant
1 414 millions d’euros. À données comparables, le chiffre d’affaires principalement une hausse du ratio combiné de l’exercice
augmente de 153 millions d’euros (+ 12 %) : courant en raison d’une évolution défavorable du mix d’activités
■ Dommages (+ 126 millions d’euros, soit + 12 %) à 1 204 millions et d’une augmentation de la fréquence en France.
d’euros principalement en raison des affaires nouvelles sur La charge d’impôt augmente de 8 millions d’euros à - 14 millions
l’ensemble des branches, notamment automobile, habitation d’euros en raison d’une hausse des éléments fiscaux exceptionnels
et voyage ; défavorables.
■ Santé (+ 27 millions d’euros, soit + 14 %) à 210 millions d’euros Le résultat opérationnel augmente de 10 millions d’euros à
en raison des affaires nouvelles, principalement sur les marchés - 32 millions d’euros.
internationaux. Le résultat net augmente de 27 millions d’euros à - 50 millions
Le résultat opérationnel avant impôt augmente de 19 millions d’euros principalement en raison de la hausse du résultat
d’euros à - 18 millions d’euros : opérationnel et de la non-récurrence de charges relatives aux
actifs incorporels, partiellement compensées par l’impact de
■ Dommages (+ 23 millions d’euros) à - 19 millions d’euros
l’arrêt des activités d’AXA Assistance Grèce.
principalement en raison de l’évolution favorable des provisions
pour sinistres sur exercices antérieurs et une légère amélioration
du ratio combiné de l’exercice courant (- 0,3 point) en raison
du moindre impact des restrictions de voyage dans le contexte
du COVID-19 ;

2
AXA SA
(En millions d’euros) 31 décembre 2021 31 décembre 2020

Coûts d’intégration et de restructuration - (5)
Le résultat opérationnel diminue de 48 millions Le résultat net diminue de 118 millions d’euros à - 796 millions
d’euros à - 762 millions d’euros principalement en raison d’euros principalement en raison de (i) la baisse du résultat
de (i) l’augmentation des investissements visant à accélérer opérationnel, (ii) la non-récurrence des gains sur des positions
la stratégie de transformation informatique, et (ii) la baisse de dérivés actions dans le contexte des fortes perturbations sur
des dividendes perçus principalement à la suite de la cession les marchés actions provenant de la crise du COVID-19, et (iii) la
de la participation résiduelle dans Equitable Holdings, Inc., non-récurrence des dépréciations sur la participation dans des
partiellement compensées par (iii) une baisse des charges entités non consolidées, partiellement compensées par (iv) la
financières liée au remboursement de dettes opéré en 2020. non-récurrence des pertes sur les dérivés de taux d’intérêt non
éligibles à la comptabilité de couverture, reflétant la diminution
significative de l’exposition au risque de taux d’intérêt mise en
œuvre l’année dernière.

2.4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE
Les informations de cette section doivent être lues en lien avec la La Société prévoit que les dividendes reçus de ses filiales
Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d’assurance » opérationnelles, ainsi que les autres sources de financement
en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport disponibles, continueront de couvrir ses charges d’exploitation
Annuel. Le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes (y compris le paiement de la charge financière) et le paiement
consolidés couvre seulement les informations auxquelles il est
fait référence dans la Note 4.
de dividendes à horizon du plan stratégique actuel. La Société
prévoit que les investissements anticipés dans ses filiales et
2
La gestion de la trésorerie est au centre de la planification financière dans les opérations existantes, les acquisitions futures et les
du Groupe et couvre notamment la gestion des dettes et de leurs investissements stratégiques, ainsi que les rachats d’actions
maturités ainsi que, plus largement, la stratégie d’allocation du pourront être financés par la trésorerie disponible après paiement
capital du Groupe AXA. Les sources de trésorerie proviennent des dividendes et des charges d’exploitation, par le produit de
principalement des activités opérationnelles d’Assurance et de la vente d’actifs non stratégiques et par d’éventuelles futures
Gestion d’actifs, d’opérations de levées de capitaux, ainsi que de émissions d’emprunts et/ou d’actions.
lignes de crédits confirmées auprès de banques. En sa qualité de holding, la Société n’est pas soumise à des
Au cours des dernières années, le Groupe a développé ses activités restrictions prudentielles sur la distribution de dividendes, à
stratégiques (de (ré)assurance et de gestion d’actifs) par croissance condition que les profits accumulés soient suffisants pour couvrir
organique ou en réalisant des acquisitions et des investissements la distribution. En revanche, les régulateurs ou les autorités
directs. Ces opérations ont pu être financées par (i) les dividendes gouvernementales peuvent recommander ou demander aux
reçus des filiales opérationnelles, (ii) les produits d’émissions groupes de sociétés d’assurance tels qu’AXA à limiter le paiement
d’instruments de dettes (principalement des dettes subordonnées) de leurs dividendes aux actionnaires et de nombreuses filiales
et d’emprunts internes, (iii) des augmentations de capital, et (iv) et opérationnelles, en particulier les filiales d’assurance, sont
les produits issus de la vente d’actifs et d’activités non stratégiques. soumises à des restrictions sur le montant des fonds distribuables
aux actionnaires. En outre, sous réserve de la réalisation de
Chacune des principales filiales opérationnelles du Groupe est la Transformation Interne en Réassureur telle que décrite à la
responsable de la gestion de sa trésorerie en coordination avec Section 2.1 « Événements significatifs » du présent Rapport
les fonctions centrales du Groupe. La Société, en tant que société Annuel, l’ACPR, qui restera l’autorité de supervision du Groupe,
mère, coordonne le financement et la liquidité, et dans ce cadre, aura également un pouvoir de supervision d’AXA, une société de
elle est amenée à participer au financement de certaines de ses réassurance dûment agréée par l’ACPR. Pour plus d’informations
filiales. Certaines filiales d’AXA, en particulier, XL Group Limited, sur les restrictions aux distributions de dividendes, se référer à
AXA Konzern AG, AXA UK Plc. et AXA Mediterranean Holding SA la Note 29.4 « Autres éléments : restriction aux distributions de
sont également des holdings. Par conséquent, les dividendes dividendes aux actionnaires » de la Partie 6 « États Financiers
qu’elles reçoivent de leurs propres filiales constituent une de leurs consolidés » et aux paragraphes de la Section 5.1 Facteurs
principales ressources de trésorerie, ceux-ci leur permettant de de risque (1) « Si le Groupe ou ses entités de (ré)assurance ne
faire face à leurs engagements. Les sociétés d’assurances et de parviennent pas à remplir les exigences réglementaires de
réassurance du Groupe doivent respecter un certain nombre de solvabilité et d’adéquation des fonds propres auxquelles ils sont
contraintes réglementaires et, en particulier un ratio de solvabilité soumis, notre activité, notre liquidité, nos notations, nos résultats
minimum. Le niveau de distribution interne doit donc prendre en et notre situation financière pourraient être affectés négativement
compte ces contraintes. Le niveau de trésorerie varie également en de manière significative », « Nous sommes dépendants de nos
raison des appels de marge liés aux produits dérivés. Les résultats filiales pour couvrir nos charges d’exploitation et nos paiements de
sociaux de la Société peuvent être impactés par des gains ou dividendes » et « Nos activités sont soumises à une réglementation
pertes latents sur les dérivés utilisés à des fins de couverture de étendue, à un contrôle réglementaire approfondi et à des décisions
change ou pour couvrir d’autres risques, bien que leur utilisation judiciaires défavorables dans les pays où nous les exerçons » du
ait diminué. présent Rapport Annuel.
(1) Les informations fournies dans la Section 5.1 du présent Rapport Annuel ne sont pas requises par les normes IFRS et, donc ne font pas partie des États
Financiers consolidés et ne sont pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.

2
I
Liquidité, ressources et besoins des filiales

opérationnelles du Groupe
Les principales ressources de trésorerie des filiales d’assurance VIE, ÉPARGNE, RETRAITE
du Groupe sont les primes encaissées, les revenus financiers et (Y COMPRIS SANTÉ)
les produits de cessions d’actifs de placement. Ces ressources
sont essentiellement utilisées pour le paiement des prestations
aux assurés, des sinistres, des rachats de polices, des charges Les besoins de trésorerie des filiales d’assurance Vie, Épargne,
d’exploitation et pour financer les investissements, ainsi que Retraite, peuvent être affectés par un nombre important de
les paiements d’appels de marge liés aux produits dérivés. La facteurs notamment : les rachats, les retraits, les maturités et les
trésorerie des activités d’assurance du Groupe est affectée, entre garanties offertes aux assurés.
autres, par la qualité des investissements réalisés et par leur La politique d’investissement des filiales d’assurance Vie, Épargne,
liquidité ainsi que par le rythme des règlements à effectuer Retraite d’AXA est conçue pour faire concorder les rendements et
aux assurés. Le Groupe revoit régulièrement la qualité de ses les maturités des investissements avec les flux de trésorerie prévus
actifs de placement afin d’assurer une liquidité adéquate lors par les contrats d’assurance. Les filiales contrôlent régulièrement
de situations de stress. la valorisation et la maturité de leurs placements ainsi que la
La Note 14.10.1 « Cadences estimées de paiements et de rachats » performance de leurs actifs financiers. L’évolution des marchés
en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport peut affecter le niveau des rachats de contrats d’assurance vie et
Annuel fournit des informations sur les cadences estimées de les besoins de trésorerie prévus dans l’immédiat et à long terme.
paiements et de rachats liés aux contrats Vie, Épargne, Retraite Les filiales opérationnelles du Groupe sont capables d’ajuster
et Dommages. leurs portefeuilles d’actifs en conséquence.
Les informations de cette section sont à lire en lien avec,

notamment, les sous-sections « Risques de marché », « Risques liés
à l’assurance et à la fixation des prix » et « Risques opérationnels »
GESTION D’ACTIFS
de la Section 5.1 « Facteurs de risque » (1) du présent Rapport
Annuel. Les principales ressources des filiales de gestion d’actifs sont
les flux de trésorerie provenant de leur activité ainsi que, le cas
échéant, les emprunts contractés auprès d’établissements de
crédit, les tirages sur les lignes de crédit et les produits d’émissions
DOMMAGES (Y COMPRIS d’actions nouvelles.
RÉASSURANCE ET SANTÉ)
Les besoins de trésorerie des filiales de gestion d’actifs résultent
principalement de leur activité qui génère des besoins en fonds
Les besoins de trésorerie des filiales d’assurance Dommages
de roulement, en particulier dans le cadre de la constitution
peuvent être affectés par le coût des sinistres constatés lors de
de la liquidité nécessaire au lancement des fonds chez AXA
leur règlement. Les flux de trésorerie d’exploitation de ces filiales
Investment Managers.
sont généralement positifs, sauf événements exceptionnels tels
que les catastrophes naturelles. Une partie de ces flux est investie
dans des placements cotés à court terme et liquides de façon
à gérer les risques de liquidité attachés à de tels événements.
(1) Les informations fournies dans la Section 5.1 du présent Rapport Annuel ne sont pas requises par les normes IFRS et, donc ne font pas partie des États
Financiers consolidés et ne sont pas couvertes par le rapport des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.

I Ressources et gestion de liquidité

En 2021, AXA a continué à gérer son risque de liquidité de manière À fin 2021, les entités opérationnelles du Groupe détenaient plus
prudente. Au 31 décembre 2021, AXA présente : de 228 milliards d’euros en obligations d’État et autres obligations
■ un solde de trésorerie élevé sur l’ensemble des segments liées dont 139 milliards d’euros ont été émises par des pays de la
opérationnels (la Note 12 « Trésorerie et équivalents de zone euro, permettant, en tant qu’investissements très liquides,
trésorerie » en Partie 6 « États Financiers consolidés » du de faire face aux besoins de liquidité locaux. AXA SA dispose
présent Rapport Annuel fournit des informations sur les flux également de lignes de crédit confirmées et non utilisées pour un
de trésorerie opérationnels). Le montant des disponibilités et
équivalents de trésorerie d’AXA s’élève à 25,1 milliards d’euros,
montant de 8,4 milliards d’euros à fin 2021 (en hausse par rapport
à 2020 où le montant des lignes s’élevait à 8,2 milliards d’euros). 2
nets de ses découverts bancaires (0,7 milliard d’euros) au AXA a ses propres besoins de liquidité qui résultent principalement
31 décembre 2021 ; de besoins de capitaux des entités opérationnelles afin de rester
solvable dans des conditions de scénarios extrêmes et du collatéral
■ un large accès aux différents marchés, par l’intermédiaire de associé aux dérivés détenus par AXA SA. Le portefeuille de dérivés
programmes de dettes standardisées : à fin 2021, cela inclut une est suivi et géré quotidiennement par l’équipe de Trésorerie du
capacité maximale de 6,0 milliards d’euros de titres de créance Groupe. Pour plus d’informations sur les devises de détention
à court terme (anciennement billets de trésorerie français), de de notre trésorerie et équivalents de trésorerie, se reporter au
2,0 milliards de dollars de billets de trésorerie américains, de paragraphe « Risque de Change lié aux activités opérationnelles
18,0 milliards d’euros sous programme « EMTN » (Euro Medium des filiales du Groupe » en Section 5.3 « Risques de Marché » du
Term Note), dont 15 milliards d’euros émis et de 1,5 milliard présent Rapport Annuel. Pour plus d’informations sur la part
d’euros de titres de créance à moyen terme (anciennement relative de nos emprunts à taux fixe, se référer aux Note 13.1.1
bons à moyen terme négociables ou « BMTN ») ; « Variation des capitaux propres part du Groupe au cours de
l’exercice 2021, Note 17.3 « Dettes Financières » et Note 18.2
■ une structure financière caractérisée par un profil de
« Dettes émises représentées par des titres et soldes de banque
dettes principalement subordonnées, de longue maturité.
créditeurs (hors dettes de financement) par lignes d’Émission »
En 2021, AXA SA a émis 0,9 milliard d’euros de dettes nettes
en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport
de remboursements (1) pour atteindre un montant de dette
Annuel ». Pour plus d’informations sur l’utilisation des instruments
financière à fin 2021 de 18,1 milliards d’euros. Le taux
financiers à des fins de couverture, se reporter respectivement à
d’endettement (2) du Groupe s’est amélioré à 26,4 % à fin 2021
la Note 20 « Instruments Dérivés » en Partie 6 « États Financiers
contre 26,8 % à fin 2020 sous l’effet de la hausse des fonds
consolidés » du présent Rapport Annuel.
propres. La couverture des intérêts financiers (3) s’améliore :
14,3x à fin 2021 contre 10,0x à fin 2020) en raison de la hausse De plus, dans le cadre de son dispositif de contrôle des risques,
du résultat opérationnel 2021 et des impacts exceptionnels de la Société est vigilante quant aux stipulations contractuelles
la crise du COVID-19 sur les résultats 2020. figurant dans les contrats de financement ou autres notamment les
clauses d’exigibilité anticipée liées à ses notations (rating trigger)
r
AXA a mis en place un cadre de gestion de la liquidité rigoureux
ou les clauses restrictives qui pourraient donner aux prêteurs ou
qui est revu régulièrement. Un suivi trimestriel des besoins de
autres contreparties le droit de demander le remboursement
liquidité et de solvabilité est effectué dans des situations de
anticipé, l’octroi de sûretés ou d’exercer d’autres recours dans des
stress, à la fois dans les entités opérationnelles et au niveau du
circonstances susceptibles d’avoir un impact négatif significatif
Groupe. Pour de plus amples informations, veuillez consulter
sur la situation financière consolidée du Groupe. À fin 2020, les
la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques » (4) et la
lignes de crédit d’AXA ne contiennent ni rating triggerr ni covenant
Section 5.5 « Risque de liquidité » du présent Rapport Annuel (5).
financier.
(1) Excluant les obligations obligatoirement échangeables en actions.

(2) Le « ratio d’endettement » est défini dans le Glossaire figurant à l’Annexe V du présent Rapport Annuel.
(3) Incluant la charge financière au titre de la dette subordonnée à durée indéterminée, et des obligations obligatoirement échangeables en actions jusqu’à la
déconsolidation d’Equitable Holdings, Inc. (veuillez consulter la Note 3 « Compte de résultat sectoriel » en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent
Rapport Annuel).
(4) Seules les informations figurant dans la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans
la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d’assurance » en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel sont couvertes par
le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.
(5) Ces informations n’étant pas requises par les normes IFRS, elles ne font pas partie des États Financiers consolidés et ne sont donc pas couvertes par le rapport
des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.

2
DETTES SUBORDONNÉES
AUTRES DETTES (HORS

DETTES DE FINANCEMENT)
Sur une base consolidée, les dettes subordonnées qualifiées
de dettes financières (hors instruments dérivés) s’élèvent à
10 780 millions d’euros au 31 décembre 2021 (10 449 millions Autres dettes émises représentées par des titres
d’euros instruments dérivés inclus), après prise en compte
Au 31 décembre 2021, les autres dettes émises représentées par
de toutes les éliminations intra-groupe et hors dettes à durée
des titres s’élèvent à 549 millions d’euros, contre 897 millions
indéterminée comptabilisées en capitaux propres (Obligations
d’euros à fin 2020.
super-subordonnées à durée indéterminée et obligations
subordonnées à durée indéterminée (TSS/TSDI)), qui sont classées Les autres dettes émises représentées par des titres sont décrites
en capitaux comme décrit à la Note 1.13.2 « Dettes subordonnées à la Note 18 « Dettes (hors dettes de financement) » en Partie 6
à durée indéterminée » en Partie 6 « États Financiers consolidés » « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel.
du présent Rapport Annuel) contre 9 486 millions d’euros au
31 décembre 2020 (9 279 millions d’euros y compris instruments Autres dettes envers des établissements
dérivés), soit une augmentation de 1 294 millions d’euros hors de crédit (y compris les découverts bancaires)
impact des instruments dérivés principalement due aux émissions
de dettes. Au 31 décembre 2021, les autres dettes envers des établissements
de crédit représentent 3 696 millions d’euros (y compris les
Les dettes subordonnées du Groupe sont décrites dans la Note 17 découverts bancaires pour 680 millions d’euros), en hausse de
« Dettes de financement » en Partie 6 « États Financiers consolidés » 160 millions d’euros par rapport à fin 2020 (3 536 millions d’euros,
du présent Rapport Annuel. y compris les découverts bancaires pour 720 millions d’euros).
Les autres dettes envers des établissements de crédit sont décrites
à la Note 18 « Dettes (hors dettes de financement) » en Partie 6
DETTES DE FINANCEMENT « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel.
REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES
Sur une base consolidée, les dettes de financement non- ÉMISSION D’ACTIONS ORDINAIRES
subordonnées représentées par des titres (hors instruments
dérivés) s’élèvent à 800 millions d’euros au 31 décembre 2021,
en baisse de 67 millions d’euros contre 866 millions (1) d’euros au Depuis plusieurs années, le Groupe AXA propose à ses
31 décembre 2020. collaborateurs de souscrire à des augmentations de capital
qui leur sont réservées. En 2021, près de 14 millions d’actions
Les dettes de financement représentées par des titres sont décrites nouvelles ont été émises pour un montant total de 293 millions
à la Note 17 « Dettes de financement » en Partie 6 « États Financiers d’euros. Afin d’éliminer l’impact dilutif lié à la création de ces
consolidés » du présent Rapport Annuel. actions nouvelles, AXA a procédé à l’annulation d’un nombre
équivalent d’actions propres.
Dans le cadre de plans de stock-options, 3 244 millions de nouvelles
DETTES DE FINANCEMENT ENVERS actions ont été émises en 2021. Afin d’éliminer l’effet dilutif des
LES ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT nouvelles actions émises, AXA procède systématiquement à
l’annulation d’un nombre équivalent d’actions propres.
Au 31 décembre 2021, le Groupe n’avait aucune dette de
financement envers des établissements de crédit.
DIVIDENDES REÇUS
En 2021, la Société a reçu 3 495 millions d’euros de dividendes

de ses filiales (contre 3 980 millions d’euros en 2020), dont
1 763 millions d’euros en devises autres que l’euro (2 017 millions
d’euros en 2020).
(1) Exclut les obligations obligatoirement échangeables en actions.

I Emplois de trésorerie
Les charges d’intérêt payées par la Société en 2021 s’élèvent représentant un total de 3 403 millions d’euros (0,73 euro par action
à 921 millions d’euros (1 030 millions d’euros en 2020), dont au titre de l’exercice 2019 représentant un total de 1 740 millions
265 millions d’euros (269 millions d’euros en 2020) au titre des d’euros payé en 2020). Les dividendes ont été payés en numéraire.
TSS/TSDI tels que définis ci-après. Pour plus d’informations, se reporter à l’Annexe III « Comptes
Au cours de l’exercice 2021, la Société a versé à ses actionnaires sociaux » du présent Rapport Annuel.
un dividende de 1,43 euro par action au titre de l’exercice 2020,
2
I Impact des exigences réglementaires

Les activités du Groupe sont soumises à un grand nombre de OBJECTIFS DE GESTION DU CAPITAL
réglementations relatives à l’assurance et de lois dans les pays où il
opère, y compris des exigences en matière de capital réglementaire
La politique de gestion du capital du Groupe AXA est basée sur
et de solvabilité. Pour plus d’informations, se reporter à la Section 7.3
les principes suivants :
« Informations générales – Cadre réglementaire et contrôle » (1) du
présent Rapport Annuel. ■ le Groupe AXA opèrera selon un ratio de solvabilité réglementaire
cible de 190 % ;
■ le Groupe AXA entend maintenir sa politique de distribution
EXIGENCES EN MATIÈRE DE CAPITAL de dividende pour un montant représentant entre 55 % à 65 %
RÉGLEMENTAIRE du résultat opérationnel par action ;
■ enfin, le Groupe AXA applique une stricte discipline financière
Les entités opérationnelles de d’assurance ou de réassurance sont sur l’utilisation de sa trésorerie. Le Groupe AXA procèdera
assujetties à des exigences locales de solvabilité réglementaires qui à des rachats d’actions afin a minima de neutraliser l’effet
visent à protéger les assurés et à surveiller l’adéquation du capital. de dilution résultant des plans d’actionnariat salariés et des
Dans l’hypothèse où le niveau de fonds propres du Groupe et/ levées de stock-options ou encore de neutraliser l’effet dilutif
ou d’une de ses entités venait à ne plus respecter les exigences de certaines cessions sur le résultat opérationnel par action
minimales de capital réglementaires, les régulateurs des activités du Groupe. Le Groupe AXA pourra également effectuer des
d’assurance disposent de moyens d’action importants. L’incapacité rachats d’actions afin de restituer aux actionnaires le surplus
de l’une des entités d’assurance ou de réassurance du Groupe à de ressources financières.
respecter les exigences réglementaires qui lui sont applicables
Dans le cas où le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA s’écarterait
ou une détérioration de sa position de solvabilité qui affecterait
sensiblement de la cible de 190 %, ce dernier pourra mettre
défavorablement son positionnement concurrentiel pourrait
en place des mesures afin de l’améliorer, notamment en étant
également amener la Société à lui injecter du capital, ce qui
plus sélectif sur ses projets de croissance en augmentant la
est susceptible d’avoir un impact négatif sur les liquidités de la
réassurance ou encore en réduisant son appétence au risque
Société. Pour plus d’informations, se reporter au paragraphe
d’investissement. Dans tous les cas, la politique du Groupe AXA
« Des variations des taux d’intérêt et des écarts de rendement
est de maintenir son ratio de Solvabilité II au-dessus du niveau
(spreads) de crédit pourraient avoir un effet défavorable significatif
limite d’appétit au risque de 140 %.
sur nos activités, nos résultats, notre solvabilité et notre situation
financière » de la Section 5.1 « Facteurs de risques » (2) du présent Le Groupe AXA a défini et mis en œuvre des normes de gestion
Rapport Annuel. du capital visant à garantir que la Société et ses filiales sont bien
positionnées du point de vue de la concurrence et maintiennent
Le Groupe a maintenu ses fonds propres éligibles supérieurs
un niveau de solvabilité adéquat conformément aux exigences
à son SCR tout au long de l’année 2021 et continue de veiller à
réglementaires locales. Par ailleurs, la Direction a élaboré divers
respecter ses obligations en matière de solvabilité.
plans d’urgence. Ces plans peuvent consister à recourir à la
réassurance, à la vente de portefeuilles de placement et/ou d’autres
actifs, à des mesures visant à réduire la pression exercée sur le
capital par les affaires nouvelles, ou d’autres mesures. Rien ne
garantit cependant que ces plans seront efficaces pour atteindre
leurs objectifs.
(1) Ces informations n’étant pas requises par les normes IFRS, elles ne font pas partie des États Financiers consolidés et ne sont donc pas couvertes par le
rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.
(2) Les informations fournies dans la Section 5.1 ne sont pas requises par les normes IFRS et ne font pas partie des États Financiers consolidés. Elles ne sont
donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés.

ANALYSE DU CAPITAL PAR NIVEAU (TIERING) plus, le remboursement de certains TSR à l’échéance est sujet
à (i) l’approbation préalable de l’Autorité de contrôle prudentiel
et de résolution (« ACPR »), et (ii) l’absence d’événement (a) ne
Les fonds propres éligibles sous Solvabilité II correspondent
permettant pas au niveau de fonds propres de la Société et/ou
aux éléments de capital dont la Société peut disposer, avant
du Groupe de satisfaire aux exigences réglementaires, ou (b) qui
l’application des règles d’éligibilité par niveau (tiering) et après
au regard de la situation financière de la Société, lui imposerait
la prise en compte des éléments de capital non fongibles.
de prendre des mesures spécifiques quant aux paiements dus au
Les fonds propres éligibles sont répartis en trois niveaux différents, titre des TSR, ou (c) affectant de manière défavorable la capacité
en fonction de la qualité des éléments qui le composent de règlement des sinistres de ses filiales d’assurance.
conformément à la réglementation Solvabilité II. Le classement
En ce qui concerne les TSDI, la Société, dans certains cas, peut et,
dépend de critères fondés sur la disponibilité immédiate de
dans d’autres cas, doit suspendre le paiement des intérêts sous
l’élément de fonds propres pour absorber les pertes, y compris
certaines conditions (par exemple aucun dividende déclaré ou
en cas de liquidation (disponibilité permanente) et subordonné
payé sur les actions ordinaires lors de la précédente Assemblée
à toutes les autres obligations, y compris pour les assurés et les
Générale des actionnaires, une demande d’un régulateur au
bénéficiaires. Les éléments de fonds propres de la plus haute
Groupe ou à l’une de ses principales filiales d’assurance de
qualité sont classés dans le niveau 1. Des limites d’éligibilité
restaurer leur niveau de solvabilité). Le paiement de ces intérêts
s’appliquent à ces niveaux pour couvrir le capital de solvabilité
peut, dans certains cas, être dû (par exemple paiement d’un
requis.
dividende, notification de la fin de la demande de restauration
Dans le cadre du respect du capital de solvabilité requis, les limites de la solvabilité, liquidation de la Société, remboursement du
quantitatives suivantes s’appliquent : (i) le montant éligible des TSDI, etc.).
éléments de niveau 1 est au moins égal à la moitié du capital
La plupart des TSS incluent des clauses d’absorption de pertes
de solvabilité requis ; (ii) le montant éligible des éléments de
selon lesquelles la valeur nominale des TSS peut être réduite
niveau 3 est inférieur à 15 % du capital de solvabilité requis ; (iii) la
dans certaines circonstances lorsque la Société ne satisfait plus
somme des montants éligibles des éléments de niveaux 2 et 3 ne
aux exigences réglementaires qui lui sont applicables. Le montant
dépasse pas 50 % du capital de solvabilité requis.
nominal réduit constitue la nouvelle référence pour le calcul de
Le montant de dette hybride éligible au niveau 1 ne doit pas l’intérêt. Ce nominal peut être reconstitué lorsque la situation
excéder 20 % du montant total des éléments de niveau 1. financière de la Société revient à la normale, conformément aux
modalités du TSS.
En outre, pour la plupart des TSS émis, dans certaines circonstances
DESCRIPTIF DES OBLIGATIONS ayant un impact sur le résultat net et les fonds propres consolidés
SUBORDONNÉES ÉMISES PAR LE GROUPE du Groupe, le paiement des intérêts doit être suspendu. Dans
cette hypothèse, la Société a la possibilité, pendant cinq ans
Les obligations subordonnées émises par la Société sont prises de payer les intérêts dont le paiement a été différé selon des
en compte dans les fonds propres éligibles. mécanismes de règlement alternatifs (tels que, sous réserve de
certaines conditions, l’émission d’actions nouvelles ou d’autres
Les obligations subordonnées émises depuis le 18 janvier 2015 ont
titres tels que des TSS ou des actions de préférence ou la vente
été structurées pour être éligibles en fonds propres réglementaires
d’actions auto-détenues ou l’augmentation du nominal des TSS
en application de la réglementation Solvabilité II. Les obligations
concernés). À l’issue de cette période de cinq ans les intérêts qui
subordonnées émises avant le 17 janvier 2015 bénéficient pour la
n’auraient pas été réglés dans ces conditions ne seraient plus
plupart des clauses de transition prévues par la Directive 2014/51/CE
exigibles. Le paiement de ces intérêts différés est dû dans certains
(Omnibus II) dans la mesure où ces instruments étaient
cas et la Société s’engage alors à faire ses meilleurs efforts pour y
précédemment éligibles sous le régime Solvabilité I et ont été
parvenir (par exemple remboursement de TSS, liquidation de la
émis avant la date d’entrée en vigueur du Règlement délégué
Société, paiement d’un dividende ou d’un intérêt sur un autre TSS,
(UE) 2015/35.
rachat d’actions ordinaires hors programme de rachat d’actions,
La Société a émis des obligations subordonnées à durée rachat ou remboursement de TSS).
déterminée (« TSR »), des obligations subordonnées à durée
La Société peut annuler le paiement des intérêts des TSS en cas
indéterminée (« TSDI ») et des obligations super-subordonnées
de dégradation de sa situation financière sous réserve de la non-
à durée indéterminée (« TSS »). Ces obligations contiennent des
occurrence de certains événements dans l’année précédant la
clauses ayant pour objectif de permettre à la Société de poursuivre
date de paiement de l’intérêt, tels que le paiement d’un dividende
son activité en cas de détérioration de sa situation financière.
ou d’intérêt sur un TSS hors programme de rachat, le rachat ou
Certains TSR comprennent des clauses permettant ou remboursement d’autres TSS, le rachat d’actions).
imposant à la Société de différer le paiement des intérêts. De

DISPONIBILITÉ DU CAPITAL Les fonds propres, détenus par les entités du Groupe, pour lesquels
la disponibilité au niveau du Groupe n’a pu être démontrée, sont
pris en compte dans le capital disponible du Groupe à hauteur
Lors de l’évaluation des éventuelles restrictions qui pourraient
de la contribution de ces entités au capital de solvabilité requis
limiter la disponibilité du capital détenu par ses filiales, le Groupe
du Groupe.
tient compte de l’ensemble des éléments suivants :
L’ACPR considère qu’AXA SA n’est à ce jour pas soumise aux
■ si les fonds propres sont soumis à des exigences légales ou
obligations auxquelles sont soumis les conglomérats financiers.
réglementaires limitant leur capacité à absorber tous les types
de pertes où qu’elles apparaissent dans le Groupe ; Pour plus d’informations sur les exigences réglementaires
en matière de capital, veuillez vous reporter à la Section 7.3
■ s’il existe des exigences légales ou réglementaires limitant la
transférabilité des actifs vers une autre entreprise d’assurance
ou de réassurance ; et
« Informations générales – Cadre réglementaire et contrôle –
Exigences réglementaires en matière de fonds propres et de 2
capital » du présent Rapport Annuel (1).
■ si la libération des fonds propres pour couvrir le capital de
solvabilité requis du Groupe n’était pas possible dans un délai
de 9 mois maximum.
I Événements postérieurs à la clôture et affectant

les ressources de trésorerie de la Société
Un dividende de 1,54 euro par action sera proposé lors de AXA confirme son intention d’annuler toutes les actions ainsi
l’Assemblée Générale d’AXA qui se tiendra le 28 avril 2022. Sous rachetées dans le cadre des deux programmes de rachat d’actions
réserve du vote de l’Assemblée Générale, le dividende sera mis en conformément au programme de rachat d’actions approuvé par
paiement le 10 mai 2022, la date de détachement du dividende l’Assemblée Générale des actionnaires.
étant fixée au 6 mai 2022. Le 24 février 2022, le Groupe a annoncé son intention de
Le 10 février 2022, le Groupe a terminé l’exécution du programme de transformer AXA SA, la société holding du Groupe AXA, en
rachat d’actions de 1,7 milliard (2) d’euros annoncé le 4 novembre 2021. réassureur interne du Groupe. Pour plus d’informations sur la
En outre, le 10 mars 2022, le Groupe a terminé le programme de transformation d’AXA SA, veuillez vous référer à la Section 2.1
rachat d’actions additionnel pour un montant de 0,5 milliard (3) « Événements significatifs » du présent Rapport Annuel.
d’euros afin de neutraliser l’impact dilutif lié aux cessions (4) Veuillez consulter la Note 32 « Événements postérieurs à la clôture »
comme annoncé initialement le 4 novembre 2021 et confirmé en Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport
le 24 février 2022. Annuel pour les autres événements postérieurs à la clôture.
(2) 1 699 999 979 euros.
(3) 499 999 991 euros.
(4) Cessions annoncées après le 1err décembre 2020, incluant les cessions finalisées (la Grèce le 31 mai 2021 et Singapour le 11 février 2022), et les cessions
dont la finalisation est prévue pour le 2e trimestre 2022 (la Malaisie, sous réserve des conditions de clôture), tel que communiqué à l’occasion de la journée
investisseurs d’AXA du 1err décembre 2020.

2.5 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS AU 31 DÉCEMBRE 2021
2.5 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS

AU 31 DÉCEMBRE 2021
AXA a placé avec succès une émission Guerre en Ukraine

de dette subordonnée de 1,25 milliard Le 24 février 2022, la Russie a envahi l’Ukraine, déclenchant
d’euros à échéance 2042 une guerre et des tensions géopolitiques mondiales, ce qui a
Le 6 janvier 2022, AXA a annoncé avoir réalisé avec succès le conduit les États-Unis, l’Europe et certains autres pays à imposer
placement auprès d’investisseurs institutionnels d’une émission des sanctions financières et commerciales sans précédent à
d’obligations subordonnées Reg S d’un montant de 1,25 milliard l’économie russe, y compris des gels d’actifs et des restrictions sur
d’euros à échéance 2042, afin de financer ses besoins généraux, des individus et des institutions, notamment la Banque centrale
notamment le refinancement d’une partie des dettes existantes (1) . russe. En conséquence, le Rouble s’est considérablement affaibli
et l’économie russe est confrontée à une crise majeure ayant des
Le coupon fixe initial est de 1,875 % par an jusqu’à la fin de la
répercussions sur l’économie mondiale.
période de remboursement anticipé de 6 mois (en juillet 2032),
puis le coupon devient variable basé sur l’EURIBOR 3-mois avec AXA assure des risques de différents types en Russie, en Ukraine
une marge incluant une majoration d’intérêt de 100 points de base. et dans les pays voisins qui peuvent ou non donner lieu à des
La transaction a rencontré une forte demande des investisseurs sinistres en fonction d’un certain nombre de facteurs, notamment
avec un livre d’ordres souscrit plus de 2 fois. l’évolution du conflit et son étendue géographique, ainsi que la
nature et la portée des sanctions internationales imposées et les
Les obligations sont éligibles en capital d’un point de vue
dommages en résultant.
réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites
applicables. La transaction a été structurée afin que les obligations AXA détient également une participation minoritaire de 38,6 %
soient éligibles en capital Tier 2 sous Solvabilité II. dans « Reso Garantia », une compagnie d’assurance russe
vendant principalement des polices d’assurance automobile à
Les obligations sont notées BBB+/Stable pour Standard & Poor’s,
des clients particuliers locaux, dont les informations financières
A3(hyb)/Stable pour Moody ‘s et BBB/Positive pour Fitch. Le
sont présentées dans la Section 6.6 - Note 10.3 « Principales
règlement des obligations a été effectué le 10 janvier 2022.
entreprises associées » du présent Rapport Annuel.
AXA a finalisé la cession de ses activités

d’assurance (2) à Singapour
Le 11 février 2022, AXA a annoncé avoir finalisé la cession de AXA
Insurance Pte Limited (« AXA Singapour ») à HSBC Insurance (Asia-
Pacific) Holdings Limited, pour un montant total en numéraire
de 529 millions de dollars américains (ou 463 millions d’euros (3)).
(1) Inclut l’obligation perpétuelle 5,5 % de 850 millions de dollars américains dont le remboursement est prévu le 22 janvier 2022, à la suite de la publication
de l’avis de remboursement anticipé en date du 4 janvier 2022.
(2) Les activités à Singapour relatives à AXA XL, AXA France, AXA Partners, MAXIS et AXA Global Healthcare ne font pas partie du périmètre de la transaction.

2.6 PERSPECTIVES
2.6 PERSPECTIVES
Après sa transformation réussie d’une société à prédominance Chez AXA XL, le portefeuille d’assurance a été repositionné avec
Vie à une société à prédominance Dommages sur la période succès, ce qui a permis d’améliorer en 2021 la rentabilité technique.
2016 - 2021, AXA se concentre désormais sur des lignes de métier L’accent est désormais mis sur une croissance disciplinée. Dans
génératrices de trésorerie, axées sur les résultats techniques et le domaine de la réassurance, l’entreprise s’attache à réduire
sur les commissions, avec une sensibilité réduite aux marchés
financiers. La Direction estime que le Groupe est bien positionné
considérablement l’exposition aux risques liés aux catastrophes
naturelles afin de diminuer davantage la volatilité potentielle
2
pour une croissance durable et rentable, notamment dans un cycle des résultats.
de durcissement continu des prix pour les activités Dommages Compte tenu de la très bonne performance opérationnelle globale
sur le segment Entreprises et un marché de l’assurance Santé réalisée en 2021, résultant de la transformation réussie et des
en croissance. actions stratégiques du Groupe, et en supposant que les conditions
Dans le cadre de son plan triennal actuel, intitulé « Driving opérationnelles actuelles persistent, la Direction estime qu’AXA
Progress 2023 », AXA se concentre sur la réalisation de cinq est positionné pour atteindre une croissance du bénéfice par
actions stratégiques : (i) développer les activités de santé et action dans le haut de la fourchette cible de 3 - 7 % du TCAC
de prévoyance, y compris à travers les services et dans toutes entre 2020 (réajusté par rapport aux sinistres liés au COVID-19
les zones géographiques ; (ii) simplifier l’expérience client et aux catastrophes naturelles) et 2023, et pour dépasser son
et accélérer l’efficacité, notamment en Europe et en France ; objectif de 14 milliards d’euros de trésorerie cumulée remontée
(iii) renforcer la performance de souscription, notamment chez des entités entre 2021 - 2023.
AXA XL ; (iv) maintenir notre position de leaderr sur le climat La stratégie d’AXA vise à assurer une croissance soutenue des
dans le cadre de la transition climatique ; et (v) accroître les flux bénéfices et du dividende, par le biais d’une génération de
de trésorerie générés dans l’ensemble du Groupe via la gestion trésorerie accrue, un bilan solide et une gestion rigoureuse du
continue des encours, la simplification du Groupe, et une gestion capital. La Direction estime que le Groupe est bien positionné
rigoureuse du capital. pour créer à long-terme de la valeur pour ses actionnaires et leur
offrir un rendement attractif.


GOUVERNEMENT
D’ENTREPRISE
3.1
3.2
STRUCTURE DE GOUVERNANCE
Conseil d’Administration
Comités du Conseil
La Direction Générale
Autres informations
RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS

3 98
99
121
125
126
128
Rémunérations des mandataires sociaux et des dirigeants 129
Actions assorties de conditions de performance (Performance Shares et Performance Shares
Internationales, Restricted Shares et Restricted Shares Internationales) 139
Options de souscription ou d’achat d’actions 147
Politique de détention d’actions pour les dirigeants du Groupe 151
Opérations déclarées en 2021 par les membres du Conseil d’Administration sur les titres de la Société 153
Engagements pris au bénéfice des dirigeants mandataires sociaux 154
Politique de rémunération des mandataires sociaux de la Société
(Assemblée Générale Mixte du 28 avril 2022) 156
3.3 CODE DE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE DE RÉFÉRENCE 164
3.4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES 165

Rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions réglementées 166

3 GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE
3.1 STRUCTURE DE GOUVERNANCE
PRINCIPES DE GOUVERNANCE Le Règlement Intérieur du Conseil contient des principes de

gouvernance, dont certains vont au-delà des exigences légales
françaises, notamment s’agissant de la présence d’administrateurs
La Société s’attache depuis de nombreuses années à la mise
indépendants au sein des Comités du Conseil.
en œuvre de principes de gouvernement d’entreprise. Dans
ce cadre, le Code de gouvernement d’entreprise auquel AXA a
décidé de se référer depuis 2008 est le « Code de gouvernement Dissociation des fonctions de
d’entreprise des sociétés cotées », publié par l’Afep (Association Président du Conseil d’Administration
française des entreprises privées) et le Medef (Mouvement des et de Directeur Général
entreprises de France) (ci-après le « Code Afep-Medef »). Le Conseil
À la suite de la décision de M. Henri de Castries de quitter ses
d’Administration considère que les pratiques de gouvernement
fonctions de Président Directeur Général annoncée le 21 mars
d’entreprise d’AXA sont en ligne avec les recommandations du
2016, le Conseil d’Administration a décidé de séparer les fonctions
Code Afep-Medef (révisé en janvier 2020 et disponible sur le
de Président du Conseil d’Administration et de Directeur Général,
site Internet de la Société – (www.axa.com) ainsi que son guide
et de nommer M. Denis Duverne, préalablement Directeur Général
d’application). La Société est également attentive à l’évolution
Délégué et membre du Conseil d’Administration, en qualité de
des pratiques de gouvernance, en France et à l’international,
Président non-exécutif du Conseil d’Administration et M. Thomas
ainsi qu’aux recommandations et standards des actionnaires, des
Buberl en qualité de Directeur Général d’AXA à compter du
régulateurs, du Haut Comité de Gouvernement d’Entreprise, des
1er septembre 2016.
agences de recommandation de vote, des agences de notation
ainsi que des autres parties prenantes. Cette décision reflète les conclusions du Conseil d’Administration
qui a estimé qu’une dissociation des fonctions de Président et de
Directeur Général répondait au mieux aux besoins de la Société
à ce stade de son évolution. Le Conseil a en effet considéré
PRÉSENTATION DE LA GOUVERNANCE D’AXA que cette séparation permettrait au Groupe de bénéficier de la
complémentarité des expériences et compétences de MM. Thomas
Buberl et Denis Duverne, tout en assurant une transition fluide.
Cadre de gouvernance d’AXA
Cette gouvernance est par ailleurs en ligne avec les
Depuis avril 2010, le mode de gouvernance de la Société repose recommandations émises par l’Autorité de contrôle prudentiel
sur une organisation à Conseil d’Administration. et de résolution (ACPR) en juillet 2020 en faveur de la dissociation
Le Conseil d’Administration s’appuie sur les travaux de trois des fonctions de Président et de Directeur Général des entités
Comités : le Comité d’Audit, le Comité Financier et le Comité de sous sa supervision.
Rémunération et de Gouvernance. Dans le prolongement de sa décision de séparer les fonctions
Le Conseil d’Administration a adopté un Règlement Intérieur de Président et de Directeur Général, le Conseil d’Administration
(le « Règlement Intérieur du Conseil ») détaillant notamment a également décidé de maintenir la fonction d’Administrateur
le rôle et les responsabilités du Conseil et de ses Comités, Indépendant Référent.
ainsi que les décisions relevant de sa compétence exclusive.

GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE
La gouvernance d’AXA est synthétisée dans le tableau ci-dessous.
CONSEIL D’ADMINISTRATION
Président : Denis Duverne
Le Conseil d’Administration détermine les
orientations stratégiques de la Société et
veille à leur mise en oeuvre
Comité de Rémunération
Comité d’Audit Comité Financier
et de Gouvernance
DIRECTION GÉNÉRALE
Directeur Général
Thomas Buberl
Le Directeur Général est investi des pouvoirs les plus
étendus pour agir en toutes circonstances au nom
de la Société et représente la Société dans ses
rapports avec les tiers
3
Comité de Direction
Assiste le Directeur Général dans le pilotage
de la gestion opérationnelle du Groupe
Comité Partners
Assiste le Directeur Général et le Comité
de Direction dans le développement
et la mise en place d’initiatives
stratégiques clés
I Conseil d’Administration
COMPOSITION DU CONSEIL Le Conseil d’Administration, assisté de son Comité de
D’ADMINISTRATION Rémunération et de Gouvernance, s’est fixé comme objectif d’avoir
une composition équilibrée et complémentaire, notamment en
matière de genre, de compétence, d’expérience et d’ancienneté
de ses membres et s’attache, compte tenu du profil international
Politique de diversité du Conseil du Groupe, à maintenir en son sein une diversité des nationalités
d’Administration et des cultures.
Conformément à l’article L.22-10-10, 2° du Code de commerce, la Les membres du Conseil d’Administration sont en principe
politique figurant ci-après présente l’approche adoptée par AXA nommés pour une durée de quatre ans par l’Assemblée Générale
en matière de diversité au sein de son Conseil d’Administration. des actionnaires. Au 31 décembre 2021, le Conseil d’Administration
comprenait dix-sept membres dont neuf femmes et huit hommes.
ÉNONCÉ DE LA POLITIQUE
Une présentation synthétique du Conseil d’Administration ainsi
Dans un environnement mondial de plus en plus complexe que du profil, de l’expérience et de l’expertise de chacun de ses
et fortement concurrentiel, AXA doit pouvoir compter sur des membres figure en pages 107 à 115 du présent Rapport Annuel.
administrateurs ayant des profils, des compétences ainsi que
des expériences variées et complémentaires pour assurer son La présente politique de diversité a pour objectif d’assurer au fil
développement actuel et futur. du temps le maintien d’un Conseil d’Administration diversifié qui
soit en capacité d’accompagner le Managementt du Groupe dans
Le Conseil d’Administration estime que cette diversité est l’exécution de son plan stratégique et la définition d’objectifs de
essentielle à son bon fonctionnement et qu’elle est source de long terme.
créativité et de performance. Elle permet également d’examiner
les sujets qui se présentent sous des angles multiples.

MISE EN ŒUVRE ET SUIVI

Le Conseil d’Administration (et son Comité de Rémunération et de
Le suivi et l’examen de la mise en œuvre de la politique de diversité
du Conseil d’Administration interviennent tous les ans dans le
Gouvernance) s’interroge régulièrement sur l’équilibre souhaitable cadre du processus d’auto-évaluation du Conseil. À ce titre, le
de sa composition et de celle de ses Comités. Conseil évalue notamment l’efficacité du processus de sélection
des administrateurs et mesure les progrès accomplis par rapport
Dans ce cadre, le Comité de Rémunération et de Gouvernance aux objectifs de diversité. Les conclusions de cette auto-évaluation
fait régulièrement appel aux services de conseils externes pour font l’objet annuellement d’un point à l’ordre du jour du Conseil.
l’accompagner dans l’identification et la présélection de candidats
répondant aux critères de sélection identifiés. Les candidats RÉSULTATS OBTENUS AU COURS DE L’EXERCICE PRÉCÉDENT
présélectionnés par le Comité rencontrent ses membres, le Au cours de l’exercice 2021, le Conseil d’Administration a tenu
Président du Conseil, les Présidents des autres Comités du Conseil compte de ces critères de diversité, parvenant ainsi d’une part,
ainsi que le Directeur Général. Le Comité formule ensuite des à maintenir, une représentation équilibrée entre les femmes et
recommandations au Conseil d’Administration. les hommes et, d’autre part, à renforcer une diversité des profils
et des expertises en son sein.
OBJECTIFS DE LA POLITIQUE DE DIVERSITÉ DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Critères Objectifs Mise en œuvre et résultats obtenus au cours des derniers exercices
Représentation Au moins 40 % d’administrateurs Représentation des femmes au Conseil :
équilibrée des femmes de chaque sexe ■ 9 femmes (- 1 par rapport à 2020) et 8 hommes
et des hommes (Objectif atteint) (+ 2 par rapport à 2020)
63
53 53
50 50
47 47
37
2018 2019 2020 2021 *

% femmes
% hommes
* Soit un taux de 43 % de femmes et 57 % d’hommes (hors administrateurs élus par les salariés
et administrateur représentant les salariés actionnaires) en application des textes légaux.

Nationalité des Composition équilibrée et Administrateurs de nationalité étrangère :
administrateurs complémentaire en termes de ■ 47 % des administrateurs sont de nationalité étrangère
nationalités des administrateurs ■ 8 nationalités sont représentées au sein du Conseil
(au moins quatre nationalités
représentées au sein du Conseil) 56 %
(Objectif atteint)
47 % 47 %
44 %
2018 2019 2020 2021
1 1
Suisse Irlandaise
1 9 3
Franco-Suisse- Français
Allemand
1
Franco-Argentin Au 31 décembre
1 2021
Allemande
1
Chinoise
1 1
Britannique Néerlandaise
Ancienneté du mandat Composition équilibrée et Ancienneté des administrateurs au 31 décembre 2021 :
des administrateurs complémentaire en termes ■ Moins de 4 ans : 11 administrateurs (contre 9 en 2020)
d’ancienneté au sein du Conseil ■ Entre 4 ans et 8 ans : 3 administrateurs (contre 4 en 2020)
(ancienneté moyenne comprise ■ Entre 8 ans et 12 ans : 3 administrateurs (stable par rapport à 2020)
entre 4 et 8 ans) ■ Ancienneté moyenne des administrateurs au 31 décembre 2021 : 4 ans
(Objectif atteint) (stable par rapport à 2020)
Au 31 décembre 2021
64 %
56 %
60 %
56 %
2021
2020
2019
2018
25 %
20 % 19 %
18 % 20 %
25%
18 %
Moins de 4 ans
Entre 4 et 8 ans
Plus de 8 ans

3
Critères
Objectifs Mise en œuvre et résultats obtenus au cours des derniers exercices

Âge des administrateurs Au maximum un tiers ■ Au 31 décembre 2021, l’âge moyen des administrateurs est de 59 ans
d’administrateurs de plus de (stable par rapport à 2020)
70 ans ■ Aucun administrateur n’est âgé de plus de 70 ans
(Objectif atteint)
1
40 - 49 ans
8
50 - 59 ans
8
60 - 69 ans
Indépendance des Au minimum 50 % Au 31 décembre 2021, 12 administrateurs sur 17 étaient indépendants,
administrateurs d’administrateurs indépendants soit 71 % des membres du Conseil d’Administration (69 % au
(Objectif atteint) 31 décembre 2020).
Le Directeur Général, le membre du Conseil représentant les salariés
actionnaires et les membres du Conseil représentant les salariés,
soit quatre administrateurs, sont par définition non indépendants.

Compétences et expertises des membres du Conseil d’Administration

Le Conseil d’Administration porte une attention particulière à la sélection de ses membres, et plus particulièrement à leurs domaines
de compétences ainsi qu’à leur expérience, en ce compris leur connaissance des différentes zones géographiques dans lesquelles le
Groupe opère.
Le tableau des compétences figurant ci-après présente le nombre d’administrateurs possédant les compétences et expériences
considérées comme importantes pour le Conseil d’Administration :
(Responsabilité d’Entreprise) Expérience dans les secteurs

P. Barbizet, T. Buberl, JP. Clamadieu, d'activité d'AXA
B. Cramm, C. Delbos, D. Duverne, M. Bièvre, H. Browne, T. Buberl, B. Cramm,
G. Faury, A.François-Poncet, R. Duan, D. Duverne, R. Fernandez,
I. Hudson, A. Kemna A. François-Poncet, A. Gosset-Grainville,
I. Hudson, A. Kemna, R. de Oliveira,
MF. Tschudin
10
Leadership et management 13
P. Barbizet, T. Buberl, JP. Clamadieu,
C. Delbos, R. Duan, D. Duverne, G. Faury,
13
R. Fernandez, A. François-Poncet,
A. Gosset-Grainville, I. Hudson,
R. de Oliveira, MF. Tschudin Expérience et connaissance de
3
l'environnement réglementaire et
juridique
11 P. Barbizet, M. Bièvre, H. Browne,
T. Buberl, JP. Clamadieu, D. Duverne,
Gestion des risques, conformité
R. Fernandez, A. Gosset-Grainville,
et audit interne
I. Hudson, A. Kemna, R. de Oliveira
H. Browne, T. Buberl, C. Delbos, 10
D. Duverne, R. Fernandez,
A. François-Poncet,
A. Gosset-Grainville, I. Hudson,
A. Kemna, R. de Oliveira 11 Expertise financière
8
P. Barbizet, T. Buberl, C. Delbos,
7 R. Duan, D. Duverne, R. Fernandez,
Expérience des marchés en voie de A. François-Poncet, A. Gosset-Grainville,
développement et émergents I. Hudson, A. Kemna, R. de Oliveira
T. Buberl, JP. Clamadieu, C. Delbos,
Expérience dans les services
R. Duan, D. Duverne, G. Faury,
aux clients et stratégies digitales
R. Fernandez, MF. Tschudin
P. Barbizet, T. Buberl, R. Duan,
D. Duverne, G. Faury, R. Fernandez,
I. Hudson
Composition du Conseil d’Administration au 31 décembre 2021 (1)

TAUX DES PARITÉ AU SEIN
NOMBRE ADMINISTRATEURS DU CONSEIL ÂGE MOYEN DES
D’ADMINISTRATEURS INDÉPENDANTS D’ADMINISTRATION NATIONALITÉS ADMINISTRATEURS
17 71 % 53 % 8 59
12 administrateurs 43 % de femmes hors administrateurs
indépendants les administrateurs sur 17 sont de
représentant les nationalité étrangère –
salariés et les 8 nationalités sont
salariés actionnaires représentées au sein du
Conseil
(1) Pour plus d’informations concernant l’expertise, l’expérience et les mandats des membres du Conseil d’Administration, vous pouvez vous reporter à la Section
« Informations sur les membres actuels du Conseil d’Administration » ci-après.

Nom (âge) et fonction principale (a)

Nombre
d’actions AXA
Adresse professionnelle Fonction au sein du détenues au Première nomination/
Nationalité Conseil d’Administration 31/12/2021 (b) fin de mandat (AG)
Président du Conseil d’Administration 1 564 543 Avril 2010/AG 2022

Président du Conseil d’Administration d’AXA
25, avenue Matignon – 75008 Paris
Nationalité française
Thomas Buberl (48 ans) Directeur Général et administrateur 670 741 Septembre 2016/AG 2022
Directeur Général et administrateur d'AXA
Nationalités allemande, française et suisse
Patricia Barbizet (66 ans) Administrateur indépendant 5 570 Avril 2018/AG 2022
Présidente de Temaris & Associés Membre du Comité de Rémunération
40, rue François 1err – 75008 Paris et de Gouvernance
Martine Bièvre (62 ans) Administrateur représentant les 0 Juin 2018/AG 2022
Administrateur d’AXA représentant les salariés salariés
AXA France – 203-205, rue Carnot –
94138 Fontenay-sous-Bois
Helen Browne (59 ans) Administrateur représentant les 110 837 (c) Juin 2020/AG 2024
Administrateur d’AXA représentant salariés actionnaires
les salariés actionnaires Membre du Comité Financier
Nationalité irlandaise
Jean-Pierre Clamadieu (63 ans) Administrateur Indépendant Référent 11 500 Octobre 2012/AG 2023
Président du Conseil d’Administration d’ENGIE Président du Comité de
1, place Samuel-de-Champlain – 92930 Paris Rémunération et de Gouvernance
la Défense Cedex
Bettina Cramm (58 ans) Administrateur représentant les 2 134 Juin 2018/AG 2022
Administrateur d’AXA représentant les salariés salariés
AXA Konzern AG – PX Health & Safety – Membre du Comité de Rémunération
Abraham-Lincoln Park 5 et de Gouvernance
65189 Wiesbaden – Allemagne
Nationalité allemande
Clotilde Delbos (54 ans) Administrateur indépendant 3 000 (d) Mai 2021/AG 2024
Directeur Général Adjoint du Groupe Renault Membre du Comité d’Audit
13/15 quai Alphonse Le Gallo –
92513 Boulogne-Billancourt
Rachel Duan (51 ans) Administrateur indépendant 5 600 Avril 2018/AG 2022
Administrateur de sociétés Membre du Comité de Rémunération
25, avenue Matignon – 75008 Paris et de Gouvernance
Nationalité chinoise
Guillaume Faury (53 ans) Administrateur indépendant 2 005 (e) Avril 2021/AG 2025
Directeur Général d’Airbus
Building B80 – W410 – 2 Rond-point Dewoitine –
BP 90112 – 31703 Blagnac Cedex
Ramon Fernandez (54 ans) Administrateur indépendant 3 577 (f) Avril 2021/AG 2025
Directeur Général Délégué, Finance, Membre du Comité d’Audit
Performance et Développement d’Orange Membre du Comité Financier
111, quai du Président Roosevelt –
92130 Issy-les-Moulineaux
(a) Pour
P plus d’informations concernant l’expertise, l’expérience et les mandats des membres du Conseil d’Administration, vous pouvez vous reporter à la Section « Informations
sur les membres actuels du Conseil d’Administration » ci-après.
(b) LLes actions AXA, le cas échéant, détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d’Entreprise ne sont pas prises en compte.
(c) AAu 24 janvier 2022.
(d) AAu 19 janvier 2022.
(e) AAu 25 février 2022.
(f) Au
A 13 janvier 2022.
(g) Au 3 mars 2022.

Nombre
Nom (âge) et fonction principale (a) d’actions AXA
Adresse professionnelle Fonction au sein du détenues au Première nomination/
Nationalité Conseil d’Administration 31/12/2021 (b) fin de mandat (AG)
André François-Poncet (62 ans) Administrateur indépendant 7 842 Décembre 2016/AG 2022
Président du Directoire de Wendel SE Membre du Comité de Rémunération
89, rue Taitbout – 75009 Paris et de Gouvernance
Nationalité française Membre du Comité Financier
Antoine Gosset-Grainville (55 ans) Administrateur indépendant 4 268 Juin 2020/AG 2024
Avocat associé du Cabinet d’avocats BDGS Associés Membre du Comité Financier
51, rue François 1err – 75008 Paris
Isabel Hudson (62 ans) Administrateur indépendant 7 440 (g) Juin 2020/AG 2024
Administrateur de sociétés Présidente du Comité d’Audit
25, avenue Matignon – 75008 Paris Membre du Comité Financier
Nationalité britannique
Angelien Kemna (64 ans) Administrateur indépendant 7 250 Avril 2016/AG 2024
Administrateur de sociétés Membre du Comité d’Audit
Nationalité néerlandaise
Ramon de Oliveira (67 ans) Administrateur 58 859 Avril 2009/AG 2025
3
Fondateur et associé de RdeO Consulting LLC Président du Comité Financier
(États-Unis)
580 Park Avenue – New York – NY 10065 – États-Unis
Nationalités française et argentine
Marie-France Tschudin (50 ans) Administrateur indépendant 2 695 (d) Juin 2020/AG 2024
Presidentt de Novartis Pharmaceuticals (Suisse)
4002 Basel – Suisse
Nationalité suisse
(a) Pour plus d’informations concernant l’expertise, l’expérience et les mandats des membres du Conseil d’Administration, vous pouvez vous reporter à la Section « Informations
sur les membres actuels du Conseil d’Administration » ci-après.
(b) Les actions AXA, le cas échéant, détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d’Entreprise ne sont pas prises en compte.
(c) Au 24 janvier 2022.
(d) Au 19 janvier 2022.
(e) Au 25 février 2022.
(f) Au 13 janvier 2022.
(g) Au 3 mars 2022.
Changements intervenus dans la composition du Conseil d’Administration

et des Comités au cours de l’exercice 2021
Départ Nomination Renouvellement
Conseil d’Administration Elaine Sarsynski Guillaume Faury Ramon de Oliveira

(29/04/2021) (29/04/2021) (29/04/2021)
Irene Dorner Ramon Fernandez
(10/05/2021) (29/04/2021)
Clotilde Delbos
(10/05/2021)
Comité d’Audit Elaine Sarsynski Ramon Fernandez -
(29/04/2021) (29/04/2021)
Ramon de Oliveira Clotilde Delbos
(29/04/2021) (10/05/2021)
Irene Dorner
(10/05/2021)
Comité Financier - Ramon Fernandez Ramon de Oliveira
(29/04/2021) (29/04/2021)
Isabel Hudson
(29/04/2021)
Comité de Rémunération et de Gouvernance - - -

Modifications au sein du Conseil à l’issue

de l’Assemblée Générale 2022
Il est également rappelé que le Conseil a décidé de nommer pour
succéder à M. Denis Duverne en qualité de Président du Conseil
d’Administration M. Antoine Gosset-Grainville.
Lors de l’Assemblée Générale du 28 avril 2022, les actionnaires de
la Société seront appelés à se prononcer sur (i) le renouvellement Sous réserve du vote favorable de l’Assemblée Générale des
de trois membres du Conseil d’Administration dont le mandat actionnaires du 28 avril 2022, le Conseil d’Administration serait
arrive à échéance (Mme Rachel Duan et M. Thomas Buberl pour donc composé de 17 membres dont 9 femmes (53 % (1)) et
une durée proposée de quatre ans et M. André François-Poncet 11 membres considérés par le Conseil d’Administration comme
pour une durée proposée de deux ans), (ii) la ratification de la indépendants (65 %) au regard des critères du Code Afep-Medef.
cooptation d’un membre du Conseil d’Administration (le 10 mai La composition des Comités du Conseil d’Administration sera
2021, le Conseil d’Administration d’AXA a décidé de coopter revue lors de la réunion du Conseil d’Administration qui se tiendra
Mme Clotilde Delbos en qualité d’administrateur, en remplacement à l’issue de l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
de Mme Irene Dorner, jusqu’à l’Assemblée Générale qui se tiendra La politique de mixité appliquée aux instances dirigeantes du
en 2024) ainsi que (iii) la nomination de deux nouveaux membres Groupe ainsi que les objectifs de cette politique, avec un plan
du Conseil d’Administration. d’action et l’horizon de temps dans lequel ces actions seront
Mme Patricia Barbizet, membre du Conseil d’Administration, et menées sont présentés dans la Section 4.2 « Responsabilité
M. Denis Duverne, Président du Conseil d’Administration, dont employeur » du présent Rapport Annuel.
les mandats viennent à échéance à l’issue de cette Assemblée,
ne solliciteront pas de nouveaux mandats.
Dans ce cadre, le Conseil d’Administration a proposé, sur
recommandation de son Comité de Rémunération et de
Gouvernance :
■ la nomination de M. Gérald Harlin en qualité d’administrateur,
pour une durée de quatre ans, en remplacement de
M. Denis Duverne ; et
■ la nomination de Mme Rachel Picard en qualité d’administrateur,
pour une durée de quatre ans, en remplacement de Mme Patricia
Barbizet.
(1) Ou un taux de 43 % de femmes (supérieur au minimum de 40 % requis par la loi) (hors administrateurs représentant les salariés et administrateur représentant
les salariés actionnaires) en application des textes légaux.

Informations sur les membres actuels du Conseil d’Administration (1)
Expertise et expérience Mandats en cours au sein du Groupe AXA

M. Denis Duverne est diplômé de l’École des hautes Président du Conseil d’Administration : AXA*
études commerciales (HEC) et de l’École nationale Président : AXA Millésimes (SAS)
d’administration (ENA). Il débute sa carrière en 1979
Mandats en cours hors du Groupe AXA
au Ministère des Finances à la Direction Générale des
Impôts, puis après deux années comme Conseiller Président : Fondation pour la Recherche Médicale,
commercial au Consulat Général de France à New York Insurance Development Forum (Royaume-Uni)
entre 1984 et 1986, il prend la responsabilité de la fiscalité Membre du Conseil : Chaîne de l’Espoir, Toulouse
Denis Duverne des sociétés puis de la fiscalité indirecte au service de School of Economics
Président du Conseil la Législation Fiscale entre 1986 et 1991. En 1991, il est Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
d’Administration d’AXA nommé Secrétaire Général de la Compagnie Financière dernières années
(indépendant) IBI. Un an plus tard, il devient membre du Comité Président du Conseil d’Administration : AXA
Né le 31 octobre 1953 Exécutif de la Banque Colbert, chargé des opérations. Financial, Inc. (États-Unis)
Nationalité française En 1995, M. Denis Duverne rejoint le Groupe AXA et Administrateur : AllianceBernstein Corporation
prend la responsabilité du suivi des activités américaines (États-Unis), AXA Equitable Life Insurance Company
Dates de début et de fin et britanniques du Groupe. Il dirige également le
du mandat en cours : (États-Unis), MONY Life Insurance Company of
processus de restructuration du Groupe en Belgique America (États-Unis)
25 avril 2018 – Assemblée
et au Royaume-Uni. Entre février 2003 et décembre 2009,
Générale 2022
Date de 1re nomination :
M. Denis Duverne est membre du Directoire d’AXA, en
charge des Finances, du Contrôle et de la Stratégie. De
3
29 avril 2010 janvier 2010 à avril 2010, M. Denis Duverne est membre du
Directoire en charge des Finances, de la Stratégie et des
Opérations et assume à ce titre des responsabilités plus
étendues. D’avril 2010 au 31 août 2016, M. Denis Duverne
est administrateur et Directeur Général Délégué
d’AXA, en charge des Finances, de la Stratégie et des
Opérations. En milieu d’année 2014, M. Denis Duverne
a rejoint le Private Sector Advisory Group (PSAG), une
instance de conseil cofondée en 1999 par l’OCDE
et la Banque Mondiale, qui rassemble des leaders
internationaux issus du secteur privé et dont l’objectif
est de contribuer à l’amélioration de la gouvernance
d’entreprise dans les pays en voie de développement.
Depuis le 1err septembre 2016, M. Denis Duverne est
Président du Conseil d’Administration d’AXA. Depuis
septembre 2018, il est également Président de l’Insurance
Development Forum (IDF). L’IDF est un partenariat
public-privé mené par l’industrie de l’assurance et
soutenu par la Banque mondiale et les Nations Unies
visant à renforcer l’utilisation de l’assurance dans le
cadre de l’amélioration de la résilience face aux sinistres
et de permettre d’atteindre les objectifs des Nations
Unies pour 2030.
(1) Les mandats en cours détenus par les membres du Conseil d’Administration au sein d’une société cotée sont indiqués par le symbole suivant :*
Les mandats en cours détenus par les membres du Conseil d’Administration au sein de sociétés appartenant à un même groupe sont indiqués par le symbole
suivant :**.

Expertise et expérience Mandat en cours au sein du Groupe AXA

M. Thomas Buberl est titulaire d’un diplôme de commerce Administrateur et Directeur Général : AXA*
de la WHU de Coblence (Allemagne), d’un Master Mandats en cours hors du Groupe AXA (1)
of Business Administration (MBA) de l’Université de
Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance :
Lancaster (Royaume-Uni) et d’un doctorat en économie
Bertelsmann VerwaltungsGesellschaft (BVG)
de l’Université de St. Gallen (Suisse). En 2008, il a été
(Allemagne), IBM* (États-Unis)
distingué en tant que Young Global Leaderr par le Forum
Économique Mondial. De 2000 à 2005, M. Thomas Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
Thomas Buberl Buberl travaille au Boston Consulting Group comme dernières années
Directeur Général consultant pour le secteur de la banque et de l’assurance Président du Conseil d’Administration : AXA Equitable
et membre du Conseil en Allemagne et à l’étranger. De 2005 à 2008, il travaille Holdings, Inc. (États-Unis), AXA Financial, Inc. (États-
d'Administration d’AXA pour le groupe Winterthur en qualité de membre du Unis), AXA Leben AG (Suisse), AXA Versicherungen AG
Né le 24 mars 1973 Comité de Direction de Winterthur en Suisse, d’abord en (Suisse), XL Group Ltd (Bermudes)
Nationalités allemande, tant que Directeur des Opérations puis comme Directeur Président du Conseil de Surveillance : AXA Konzern AG
française et suisse du Marketing et de la Distribution. Puis, il rejoint Zurich (Allemagne)
Financial Services où il est Directeur Général en charge Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance :
Dates de début et de fin de la Suisse. De 2012 à avril 2016, il est Directeur Général
du mandat en cours : AXA ASIA (SAS), AXA Equitable Holdings, Inc. (États-
d’AXA Konzern AG (Allemagne). En 2012, il est membre Unis), AXA Equitable Life Insurance Company (États-
Générale 2022
du Comité Exécutif d’AXA. En mars 2015, il devient Unis), Bertelsmann SE & Co. KGaA (Allemagne),
Directeur Général de la ligne de métier assurance santé et Equitable Financial Life Insurance Company of
Date de 1re nomination : membre du Comité de Direction d’AXA. En janvier 2016, America (États-Unis) (anciennement MONY Life
1er septembre 2016 M. Thomas Buberl est également nommé responsable Insurance)
au niveau international des activités d’assurance Vie,
Épargne, Retraite. Du 21 mars 2016 au 31 août 2016,
M. Thomas Buberl est Directeur Général Adjoint d’AXA.
Depuis le 1err septembre 2016, M. Thomas Buberl est
Directeur Général et administrateur d’AXA.

Diplômée de l’École supérieure de commerce de Paris Administrateur : AXA*
(ESCP-Europe) en 1976, Mme Patricia Barbizet débute Mandats en cours hors du Groupe AXA
sa carrière à la trésorerie du Groupe Renault Véhicules
Présidente du Conseil d’Administration : Cité de la
Industriels avant de devenir Directrice Financière de
musique Philharmonie de Paris
Renault Crédit international. Elle rejoint le groupe Pinault
en 1989 en tant que Directrice Financière, puis devient Présidente : Temaris & Associés, Zoé SAS
de 1992 à 2018 Directrice Générale d’Artémis, la société Administrateur : Colombus Holding, Pernod Ricard*
Patricia Barbizet d’investissement de la famille Pinault. Elle a également (Administrateur Référent), TotalEnergies*
Membre du Conseil été Directrice Générale et Chairwoman de Christie’s Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
d’Administration d’AXA International de 2014 à 2016. Mme Patricia Barbizet est dernières années
(indépendante) Administratrice Référente au Conseil d’Administration Directeur Général : Artémis
Présidente de Temaris de Pernod Ricard. Elle a également été administrateur Chairwoman et Directeur Général : Christie’s
& Associés de Bouygues, Air France-KLM, Kering et PSA Peugeot- International Plc (Royaume-Uni)
Née le 17 avril 1955 Citroën et a présidé le Comité d’Investissement du Vice-Chairwoman : Christie’s International Plc
Fonds stratégique d’investissement (FSI) de 2008 à 2013. (Royaume-Uni)
Depuis avril 2018, Mme Patricia Barbizet est Présidente
Dates de début et de fin Vice-Présidente du Conseil d’Administration : Kering
de Temaris & Associés.
du mandat en cours : Directeur Général (non-mandataire) et membre du
25 avril 2018 – Assemblée Conseil de Surveillance : Financière Pinault
Générale 2022 Membre du Conseil de Gérance : Société Civile du
Date de 1re nomination : Vignoble de Château Latour
25 avril 2018 Administrateur Délégué et administrateur : Palazzo
Membre du Comité de Grassi (Italie)
Rémunération et de Administrateur ou membre du Conseil de
Gouvernance d’AXA Surveillance : Air France-KLM, Artémis, Bouygues,
Fonds Stratégique d’Investissement, Fnac Darty,
Peugeot SA, Ponant, Société Nouvelle du Théâtre
Marigny, TF1, Yves Saint Laurent, Gucci Group NV
(Pays-Bas)
Représentant permanent d’Artémis aux conseils
de : Agefi, Collection Pinault Paris, Sebdo le Point
(1) M. Thomas Buberl a recueilli l’accord du Conseil d’Administration de la Société avant d’accepter d’exercer des mandats dans des sociétés extérieures au
Groupe AXA.


Mme Martine Bièvre est titulaire d’une Maîtrise de Droit Administrateur représentant les salariés : AXA*
privé mention Droit des Assurances de l’Université Mandat en cours hors du Groupe AXA
de Lyon III – Institut des Assurances. De 1984 à 1988,
Administrateur : Caisse de retraite du personnel
Mme Martine Bièvre est rédacteur de règlements
de l’UAP (CRUAP)
Dommages et Responsabilité Civile au sein de la
succursale de l’UAP de Lyon. Depuis 1988, elle a exercé Mandat arrivé à échéance au cours des cinq
diverses fonctions d’inspecteur régleur animateur au sein dernières années
Martine Bièvre de la délégation UAP Rhône-Alpes (de 1988 à 1999), de Administrateur représentant les salariés : AXA France
Membre du Conseil la délégation UAP Bassin Parisien (de 1990 à 1999), de la IARD
d’Administration d’AXA Région AXA Bourgogne Franche-Comté (de 1999 à 2004),
représentant les salariés chez AXA Entreprises – IARD dans la région Nord Est
Née le 4 septembre 1959 (de 2004 à 2011) et chez AXA Particuliers et IARD Entreprises
Nationalité française (depuis 2011). De 2015 à 2018, elle est administrateur
représentant les salariés au Conseil d’Administration
Dates de début et de fin
d’AXA France IARD. En juin 2018, Mme Martine Bièvre
du mandat en cours :
est nommée administrateur représentant les salariés
13 juin 2018 – Assemblée
Générale 2022 au Conseil d’Administration d’AXA.
13 juin 2018
3
Mme Helen Browne est diplômée en droit anglais et Administrateur représentant les salariés actionnaires :
français de l’Université du Kent à Canterbury (Royaume- AXA*
Uni) et est également titulaire d’une licence en droit de Administrateurr : XL Insurance Company SE (Irlande)
l’Université de Grenoble (France). Mme Helen Browne
Mandat en cours hors du Groupe AXA
est Solicitorr auprès des plus hautes instances judiciaires
d’Angleterre et du Pays de Galles (Senior Courts of England Membre : Haut Comité Juridique de la Place
and Wales) et a été inscrite en 1994 comme avocate au Financière de Paris
Helen Browne barreau de Paris. Elle débute sa carrière au sein du cabinet Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
Membre du Conseil d’avocats Linklaters en 1987 où elle exerce à Londres, dernières années
d’Administration d’AXA Bruxelles et Paris. En 2001, elle rejoint la Direction Administrateur : AXA Corporate Solutions Assurance,
représentant les salariés Juridique du Groupe AXA en tant que responsable du pôle RESO (Russie)
actionnaires financement avant de devenir également responsable Représentant permanent de Société Beaujon au
Née le 30 décembre 1962 du pôle fusions acquisitions en 2009. En 2014, elle est Conseil d’Administration : Vamopar
Nationalité irlandaise nommée Directrice Juridique Adjointe du Groupe AXA
et depuis 2016, elle est Directrice Juridique du Groupe
AXA. Depuis juin 2020, Mme Helen Browne représente
30 juin 2020 – Assemblée les salariés actionnaires du Groupe au sein du Conseil
Générale 2024 d’Administration d’AXA et elle est, depuis le 25 mars
2021, membre du Comité de Direction d’AXA.
30 juin 2020
Membre du Comité de
Financier d’AXA


M. Jean-Pierre Clamadieu est diplômé de l’École Administrateur : AXA*
nationale supérieure des mines de Paris et ingénieur Mandats en cours hors du Groupe AXA
du Corps des Mines. Il débute sa carrière au sein de
Président du Conseil d’Administration : ENGIE*,
l’Administration française, en particulier pour le Ministère
Opéra National de Paris
de l’Industrie, ainsi que comme conseiller technique du
Ministre du Travail. En 1993, il rejoint le groupe Rhône- Vice-Président du Comité Exécutif : World Business
Poulenc et occupe plusieurs postes de direction. En 2003, Council for Sustainable Development (WBCSD)
Jean-Pierre il est nommé Directeur Général, puis en 2008 Président (Suisse)
Clamadieu Directeur Général du groupe Rhodia. En septembre 2011, Administrateur : Airbus*, France Industries
Membre du Conseil suite à l’opération de rapprochement entre les groupes Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
d’Administration et Rhodia et Solvay, M. Jean-Pierre Clamadieu est nommé dernières années
Administrateur Indépendant Vice-Président du Comité Exécutif de Solvay. De mai 2012 Administrateur et Président du Comité Exécutif :
Référent d’AXA au 1err mars 2019, M. Jean-Pierre Clamadieu est Président Solvay (Belgique)
Président du Conseil du Comité Exécutif et administrateur de Solvay. Depuis Président : Cytec Industries Inc. (États-Unis)
d’Administration d’ENGIE le 18 mai 2018, M. Jean-Pierre Clamadieu est Président Administrateur : Faurecia, SNCF
du Conseil d’Administration d’ENGIE. En avril 2019, le
Né le 15 août 1958
Conseil d’Administration d’AXA a désigné M. Jean-Pierre
Nationalité française Clamadieu Administrateur Indépendant Référent.
Générale 2023
10 octobre 2012
Président du Comité
de Rémunération et de
Gouvernance d’AXA

Mme Bettina Cramm est éducatrice médicale diplômée Administrateur représentant les salariés : AXA*
de l’Université Martin-Luther (Halle/Saale– Allemagne). Membre du Conseil de Surveillance : AXA Konzern AG
Elle a commencé sa carrière en 1984 en tant qu’assistante (Allemagne)
technique médicale à la Klinik of Diagnostik de Wiesbaden
Mandat en cours hors du Groupe AXA
(Allemagne). En 1991, elle rejoint la société German-
Civil-Servants-Insurance (DBV), aujourd’hui connue Aucun
sous le nom d’AXA Konzern AG. De 1991 à 1994, elle Mandat arrivé à échéance au cours des cinq
Bettina Cramm est Power Clerk General Private Health Insurance chez dernières années
Membre du Conseil DBV et de 1994 à 2002, assistante médicale technique Aucun
d’Administration d’AXA chez DBV-Winterthur à Wiesbaden. De 2002 à 2007,
représentant les salariés Mme Bettina Cramm est consultante santé chez DBV-
Née le 10 mai 1963 Winterthur. En 1995, elle rejoint le Comité d’Entreprise
Nationalité allemande de DBV-Winterthur et devient membre du Conseil
de Surveillance de DBV-Winterthur Health Insurance
(2006-2008) et membre du Conseil de Surveillance de
DBV Vermittlungsgesellschaft für Versicherungen und
20 juin 2018 – Assemblée
Générale 2022 Vermögensbildung mbH (2007-2008). De 2008 à 2013,
elle est responsable de la prévention et de la promotion
Date de 1re nomination : de la santé au service médical de l’entreprise d’AXA
20 juin 2018 Konzern AG. De 2013 à juin 2018, Mme Bettina Cramm
Membre du Comité de exerce diverses fonctions en tant que membre de Comités
Rémunération et de d’Entreprise, du Comité Central d’Entreprise, du Comité
Gouvernance d’AXA d’Entreprise Européen et de leurs commissions ainsi
que membre de Conseils de Surveillance d’entités d’AXA
en Allemagne. Depuis mai 2017, elle est membre du
Conseil de Surveillance d’AXA Konzern AG. En juin 2018,
Mme Bettina Cramm est nommée administrateur
représentant les salariés au Conseil d’Administration
d’AXA.


Mme Clotilde Delbos est diplômée de l’EM Lyon. Elle Administrateur : AXA*
débute sa carrière en Californie puis à Paris, chez Price Mandats en cours hors du Groupe AXA
Waterhouse, avant de rejoindre le groupe Pechiney en 1992.
Présidente du Conseil d’Administration : RCI Banque**
Elle occupe différents postes en France et à Bruxelles,
dans l’audit interne, la trésorerie et les fusions acquisitions Présidente : Mobilize Ventures**, MAI**
avant de devenir Directeur Financier de Division (Bauxite Directeur Générall : Mobilize**
Alumine et Commerce International). Après l’acquisition Administrateurr : Alstom*, RENAULT Espana (Espagne)**
Clotilde Delbos de Pechiney par le groupe québécois Alcan, Mme Clotilde Membre du Directoire : RENAULT Nissan B.V. (Pays-Bas)**
Membre du Conseil Delbos devient, en 2005, Directeur Financier de la division Co-gérant : HACTIF Patrimoine
d’Administration d’AXA Engineered Products, jusqu’à la cession en 2011 de celle-ci
(indépendante) Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
au fonds d’investissement Apollo Global Management et dernières années
Directeur Général Adjoint au Fonds stratégique d’investissement. Dans cette nouvelle
Directeur Général par intérim : Renault SA
du Groupe Renault entité, Constellium, ses deux derniers postes ont été ceux
de Directeur Financier adjoint puis Directeur des Risques. Présidente : MOBILIZ INVEST
Née le 30 septembre 1967
Mme Clotilde Delbos rejoint le Groupe Renaultt en 2012 en Président Directeur Général : RENAULT NISSAN B.V.
Nationalité française (Pays-Bas)
tant que Directeur Performance et Contrôle du Groupe.
Dates de début et de fin En mai 2014, Mme Clotilde Delbos est nommée Directeur Membre du Conseil de Surveillance : ALLIANCE
du mandat en cours : Alliance, Performance et Contrôle, en complément de son VENTURES B.V. (Pays-Bas)
10 mai 2021 – Assemblée poste de Directeur Performance et Contrôle du Groupe Membre du Directoire : ALLIANCE ROSTEC AUTO
Générale 2024
Renault. En avril 2016, Mme Clotilde Delbos est nommée
Directeur Financier du Groupe Renaultt et Présidente du
B.V. (Pays-Bas) 3
10 mai 2021 Conseil d’Administration de RCI Banque SA. Le 1err avril
Membre du Comité d’Audit 2019, Mme Clotilde Delbos se voit également rattacher la
d’AXA Direction du contrôleinterne. Le 11 octobre 2019, le Conseil
d’Administration décide de nommer Mme Clotilde Delbos
Directeur Général de Renault SA par intérim jusqu’à l’entrée
en fonction de M. Luca de Meo en qualité de Directeur
Général de Renault SA et de Président de Renault s.a.s le
1err juillet 2020. Le 1err juillet 2020, Mme Clotilde Delbos est
nommée Directeur Général Adjoint du Groupe Renault.
Elle conserve également ses fonctions de Directeur
Financier du Groupe Renaultt et Présidente du Conseil
d’Administration de RCI Banque SA. Le 1err janvier 2021,
Mme Clotilde Delbos est nommée Directeur Général de
la marque Mobilize. Elle demeure Directeur Financier
(jusqu’au 1err mars 2022), Directeur Général Adjoint du
Groupe Renaultt et Président du Conseil d’Administration de
RCI Banque SA. Elle est membre du Board of Management
du Groupe Renault.

Née à Shanghai, Mme Rachel Duan est titulaire d’une Administrateur : AXA*
maîtrise en économie et commerce international de Mandats en cours hors du Groupe AXA
l’Université de Shanghai (Chine) et d’un Master of Business
Administrateur : Sanofi*, Adecco Group AG* (Suisse),
Administration (MBA) de l’Université du Wisconsin
HSBC* (Royaume-Uni)
(Madison – États-Unis). Mme Rachel Duan a rejoint GE
en 1996 et a travaillé dans différents secteurs d’activité Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
de GE aux États-Unis, au Japon et en Chine. Depuis 2006, dernières années
Rachel Duan elle a occupé plusieurs postes de direction, notamment Pre
r sident et Directeur Général : GE Global Markets
Membre du Conseil Directeur Général de GE Advanced Materials China Directeur Général : GE China, GE Healthcare China
d’Administration d’AXA puis de GE Advanced Materials d’Asia Pacific, Directeur
(indépendante) Général de GE Healthcare China et Directeur Général
Administrateur de sociétés de GE China. Plus récemment, elle a été Presidentt et
Née le 25 juillet 1970 Directeur Général de GE Global Markets, où elle était
responsable de la croissance de GE sur les marchés
Nationalité chinoise
émergents, notamment en Chine, en Asie-Pacifique, en
Dates de début et de fin Inde, en Afrique, au Moyen-Orient et en Amérique latine.
Générale 2022
25 avril 2018
Membre du Comité de
Rémunération et de
Gouvernance d’AXA


M. Guillaume Faury est diplômé de l’École polytechnique Administrateur : AXA*
de Paris (1990) puis de l’École nationale supérieure Mandats en cours hors du Groupe AXA
de l’aéronautique et de l’espace de Toulouse.
Directeur Général et administrateur : Airbus SE* **
M. Guillaume Faury a débuté sa carrière en 1992 en tant
qu’ingénieur d’essais en vol de l’hélicoptère Eurocopter Président : Airbus SAS**
Tiger à la Direction Générale de l’Armement (DGA), Vice-Président : AeroSpace and Defence Industries
l’agence gouvernementale française responsable du Association of Europe**
Guillaume Faury développement et de l’achat de systèmes de défense Membre du Comité Consultatif : Airbus Group Ventures
Membre du Conseil pour les forces armées françaises. De 1998 à 2008, il a Fund II, L.P.**
d’Administration d’AXA occupé divers postes de direction dans les domaines Président : Groupement des Industries Françaises
(indépendant) de l’ingénierie et des programmes d’essais en vol dans Aéronautiques et Spatiales**
Directeur Général l’activité hélicoptère d’Airbus, qui opérait à l’époque Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
d’Airbus SE sous le nom d’Eurocopter. Il a ensuite été nommé dernières années
Né le 22 février 1968 Vice-Président exécutif en charge des programmes Président du Conseil d’Administration : Airbus
et membre du Comité Exécutif d’Eurocopter, avant Canada Managing GP Inc., Airbus (China) Enterprise
d’être nommé Directeur Exécutif pour la recherche et Management and Services Co. Limited, Airbus
Dates de début et de fin le développement. Il a ensuite passé quatre ans dans
du mandat en cours : Helicopters España, SA, Airbus Helicopters, Inc.,
l’industrie automobile chez Peugeot (2009-2013), où Airbus U.S.A. 220, Inc., Fondation d’Entreprises Airbus
29 avril 2021 – Assemblée il a occupé la fonction de Vice-Président exécutif pour
Générale 2025 Président : Airbus Helicopters (SAS), Airbus
la recherche et le développement et de membre du
Date de 1re nomination : Helicopters Holding (SAS)
Directoire. De 2013 à 2018, M. Guillaume Faury est
29 avril 2021 Directeur Général d’Airbus Helicopters, où il a notamment Président du Conseil de Surveillance : Airbus
restructuré le système de fabrication et introduit de Operations GmbH
nouvelles technologies. En février 2018, il devient Directeur Général (Managing Director) : Airbus
Président de la branche aviation commerciale d’Airbus. Membre du Conseil d’Administration : Airbus Africa and
Depuis avril 2019, M. Guillaume Faury est Directeur Middle east FZE, Airbus Americas, Inc., Airbus Defense
Général d’Airbus et dirige le Comité Exécutif de la société. and Space, Inc., Airbus Defense and Space, SA,
Tallano Technologies (SAS)
Membre du Conseil de Surveillance : Airbus
Helicopters Deutschland GmbH

M. Ramon Fernandez est diplômé de l’Institut d’études Administrateur : AXA*
politiques (1988) et de l’École nationale d’administration Mandats en cours hors du Groupe AXA
(ENA) (1993). Il débute sa carrière à la Direction du Trésor
Directeur Général Délégué : Orange* **
avant de rejoindre le Fonds Monétaire International à
Washington entre 1997 et 1999. De retour à la Direction Président du Conseil d’Administration : Buyin**,
du Trésor, il y exerce de nombreuses responsabilités. Il Orange Bank**, Compagnie financière d’Orange
a également été conseiller au Cabinet du Ministre de Bank**
Ramon Fernandez l’Économie, des Finances et de l’Industrie (2002-2003) Membre du Conseil d’Administration : Fondation
Membre du Conseil et du Président de la République (2007-2008) avant nationale des Sciences Politiques, Institut du
d’Administration d’AXA d’être nommé Directeur de Cabinet du Ministre du Capitalisme responsable, Institut Jean Monnet,
(indépendant) Travail, des Relations Sociales, de la Famille et de la Medi Telecom**, Orange Middle East and Africa**
Directeur Général Délégué, Solidarité (2008-2009). De 2009 à 2014, il est Directeur Membre du Conseil de Surveillance : Iris Capital
Finance, Performance et Général du Trésor, Président de I’Agence France Trésor Management SAS**, Orange Pologne**, Orange
Développement d’Orange et Président du Club de Paris. M. Ramon Fernandez a Ventures**
Né le 25 juin 1967 rejoint le groupe Orange le 1err septembre 2014 en tant que Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
Directeur Général Adjoint en charge des Finances et de dernières années
la Stratégie du Groupe. Il a ensuite occupé les fonctions Membre du Conseil d’Administration : Euronext
Dates de début et de fin de Directeur Général Délégué Finance, Performance
du mandat en cours : (Pays-Bas), Heuler Hermes SA, Orange Belgium
et Europe du 2 mai 2018 au 31 août 2020. Depuis le
29 avril 2021 – Assemblée 1err septembre 2020, M. Ramon Fernandez est Directeur
Générale 2025
Général Délégué, Directeur Général Finance, Performance
Date de 1re nomination : et Développement d’Orange.
29 avril 2021
Membre du Comité d’Audit
d’AXA
Membre du Comité
Financier d’AXA


M. André François-Poncet est diplômé de l’École des Administrateur : AXA*
hautes études commerciales (HEC) et titulaire d’un Mandats en cours hors du Groupe AXA
Master of Business Administration (MBA) de Harvard
Président du Directoire : Wendel SE* **
Business School. Il débute sa carrière, en 1984 au sein
de Morgan Stanley à New York et ensuite à Londres puis Vice-Président du Conseil d’Administration et
à Paris où il a été en charge de la création du bureau de administrateur : Bureau Veritas* **
Morgan Stanley. Après seize années passées au sein de Membre du bureau : Club des Trente
André François- Morgan Stanley, il rejoint BC Partners (Paris et Londres) Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
Poncet en 2000 où il a travaillé en qualité de Managing Partner dernières années
Membre du Conseil jusqu’en décembre 2014 puis de Senior Advisorr jusqu’en Président et Directeur Général : LMBO Europe SAS
d’Administration d’AXA décembre 2015. De septembre 2016 à décembre 2017, Président et administrateur : Trief Corporation
(indépendant) M. André François-Poncet est employé comme associé (Luxembourg)
Président du Directoire de la société de gestion CIAM (Paris). Depuis le 1err janvier Administrateur : Harvard Business School Club de
de Wendel SE 2018, M. André François-Poncet est Président du Directoire France, Winvest Conseil (Luxembourg)
de Wendel SE.
Né le 6 juin 1959 Membre du Conseil Consultatif Européen : Harvard
Nationalité française Business School
Générale 2022
3
14 décembre 2016
Membre du Comité
de Rémunération et de
Gouvernance d’AXA
Membre du Comité
Financier d’AXA

M. Antoine Gosset-Grainville est diplômé de l’Institut Administrateur : AXA*
d’études politiques de Paris et titulaire d’un DESS en Mandats en cours hors du Groupe AXA
banque et finances de l’Université Paris IX Dauphine. Il est
Administrateur : Compagnie des Alpes*, Fnac Darty*
inscrit aux barreaux de Paris (2002) et de Bruxelles (2013).
Diplômé de l’École nationale d’administration, il débute Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
sa carrière en 1993 à l’Inspection Générale des Finances, dernières années
avant de prendre les fonctions de Secrétaire Général Administrateur : AXA Assurances IARD Mutuelle,
Antoine Gosset- adjoint du Comité Économique et Financier de l’Union AXA Assurances Vie Mutuelle, Schneider Electric
Grainville européenne en 1997. De 1999 à 2002, il est conseiller
Membre du Conseil pour les affaires économiques et industrielles au cabinet
d’Administration d’AXA du Commissaire européen chargé du commerce.
(indépendant) En 2002, il devient associé du Cabinet Gide, dont il
Avocat associé du cabinet dirige le bureau de Bruxelles pendant cinq ans, avant
d’avocats BDGS Associés d’être nommé, en 2007, Directeur Adjoint du cabinet du
Premier Ministre, en charge des questions économiques,
Né le 17 mars 1966 financières, et de la politique de l’État-actionnaire.
Nationalité française En 2010, il est nommé Directeur Général Adjoint de
Dates de début et de fin la Caisse des Dépôts et Consignations en charge des
du mandat en cours : finances, de la stratégie et des investissements, du
30 juin 2020 – Assemblée pilotage des filiales et de l’international, puis Directeur
Générale 2024 Général du groupe Caisse des Dépôts par intérim de
Date de 1re nomination : février à juillet 2012. En avril 2013, il co-fonde BDGS
30 juin 2020 Associés (cabinet d’avocats).
Membre du Comité
Financier d’AXA


Mme Isabel Hudson est titulaire d’un Master of Arts Administrateur : AXA*
Franco-Allemand de l’Université d’Oxford (Royaume-Uni). Mandat en cours hors du Groupe AXA
De 1981 à 1993, elle a occupé différents postes au sein du
Administrateur : BT Group plc* (Royaume-Uni)
Royal Insurance Group (Royaume-Uni). De 1993 à 1995,
elle a été Head of European Development and Operations Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
de la Corporation du Lloyd’s (Royaume-Uni). De 1996 dernières années
à 1999, elle a été International Development Directorr de Présidente et administrateur : National House
Isabel Hudson GE Insurance Holdings Ltd (Royaume-Uni) et de 1999 Building Council (Royaume-Uni)
Membre du Conseil à 2002, elle a occupé les postes de Directeur Financier Administrateur : Phoenix Group Holdings Ltd
d’Administration d’AXA et de Executive Directorr d’Eureko BV (Pays-Bas). De 2002 (Royaume-Uni), RSA Insurance Group plc
(indépendante) à 2006, elle a été Executive Directorr des activités anglaises (Administrateur Indépendant Référent) (Royaume-
Administrateur de sociétés de Prudential et Présidente de Prudential International Uni), Standard Life PLC (Royaume-Uni)
Née le 8 décembre 1959 Assurance et de 2006 à 2008, elle a créé et occupé le poste
de Directrice Générale d’une société spécialisée dans
Nationalité britannique le rachat de pensions/rentes, Synesis Life. En juin 2011,
Dates de début et de fin elle a rejoint le Conseil d’Administration du National
du mandat en cours : House Building Council (NHBC) et a été Présidente
30 juin 2020 – Assemblée non exécutive de novembre 2011 à fin mai 2020. Elle
Générale 2024 a également été administrateur de QBE Insurance
Date de 1re nomination : Group Ltd (Australie) pendant 9 ans. En novembre 2014,
30 juin 2020 elle a été nommée au Conseil d’Administration de BT
Présidente du Comité Group plc (Royaume-Uni). Mme Isabel Hudson est
d’Audit d’AXA également ambassadrice de l’organisation caritative
Membre du Comité pour les personnes handicapées, SCOPE.
Financier d’AXA

Dr Angelien Kemna est titulaire d’une maîtrise en Administrateur : AXA*, AXA Investment Managers
économétrie, d’un doctorat en finance de l’Université (Administrateur Indépendant Référent)
de Rotterdam (Pays-Bas) et a été chercheuse invitée à la Mandats en cours hors du Groupe AXA
Sloan School, MIT (États-Unis). Dr Angelien Kemna débute
Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance :
sa carrière en tant que professeur associé de finances à
NIBC (Pays-Bas), Friesland Campina NV (Pays-Bas),
l’Université Erasmus de 1988 à 1991. Elle rejoint ensuite
Naspers* (Afrique du Sud), Prosus* (Pays-Bas)
le groupe Robeco NV en 1992 où elle occupe divers
Angelien Kemna postes dont celui de Directeur des Investissements et Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
Membre du Conseil de la Gestion Comptable de 1998 à 2001. Durant cette dernières années
d’Administration d’AXA période, elle est également professeur à temps partiel Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance :
(indépendante) en marchés financiers à l’Université de Maastricht (Pays- Duisenburg School of Finance (Pays-Bas), Railway
Administrateur de sociétés Bas) de 1993 à 1999. De 2001 à juillet 2007, elle travaille Pension Investments Ltd (RPMI) (Royaume-Uni)
Née le 3 novembre 1957 pour la société ING Investment Management BV (Pays-
Bas) où elle occupe successivement les fonctions de
Nationalité néerlandaise Directeur des Investissements puis de Directeur Général
Dates de début et de fin pour l’Europe. De 2007 à 2011, Dr Angelien Kemna est
du mandat en cours : professeur à temps partiel de gouvernement d’entreprise
30 juin 2020 – Assemblée à l’Université Erasmus et occupe également divers
Générale 2024 postes d’administrateur et de conseiller, notamment
Date de 1re nomination : celui de Vice-Président du Conseil de Surveillance du
27 avril 2016 régulateur néerlandais (AFM). En 2009, Dr Angelien
Membre du Comité d’Audit Kemna rejoint le groupe APG en qualité de membre
d’AXA du Comité Exécutif – Directeur des Investissements. De
septembre 2014 à novembre 2017, Dr Angelien Kemna
est Directeur Financier et Directeur des Risques du
groupe APG (Pays-Bas).


M. Ramon de Oliveira est diplômé de l’Université de Paris Administrateur : AXA*
et de l’Institut d’études politiques de Paris. Débutant Mandats en cours hors du Groupe AXA
en 1977, M. Ramon de Oliveira a passé 24 ans chez JP
Fondateur etassocié: RdeO Consulting LLC (États-Unis)
Morgan & Co. De 1996 à 2001, M. Ramon de Oliveira est
(anciennement Investment Audit Practice, LLC)
Président Directeur Général de JP Morgan lnvestment
Management. M. Ramon de Oliveira fut membre du Administrateur : Antin Infrastructure Partners
Comité de Direction de JP Morgan depuis sa création Membrre du Comité d'investissement : Polish-American
Ramon de Oliveira en 1995. Lors de la fusion avec Chase Manhattan Bank Freedom Fund
Membre du Conseil en 2001, M. Ramon de Oliveira est le seul dirigeant de Mandats arrivés à échéance au cours des cinq
d’Administration d’AXA JP Morgan & Co invité à rejoindre le Comité Exécutif dernières années
Fondateur et associé de la nouvelle entité et à exercer des responsabilités Président du Conseil d’Administration : AllianceBernstein
de RdeO Consulting LLC opérationnelles. Entre 2002 et 2006, M. Ramon de Oliveira Corporation (États-Unis), Equitable Holdings, Inc.
(États-Unis) a été Professeur associé de Finance à l’Université de (États-Unis), Friends of Education (organisation à
Né le 9 septembre 1954 Columbia et à l’Université de New York aux États-Unis. but non lucratif) (États-Unis)
M. Ramon de Oliveira est actuellement fondateur et Trustee et Président du Comité d’Investissement :
Nationalités française associé de RdeO Consulting LLC, société de consultants,
et argentine Fondation Kaufman (États-Unis)
basée à New York. Jusqu’au 22 octobre 2021, il était Président du Comité d’Investissement : Fonds de
Dates de début et de fin Président du Conseil d’Administration d’Equitable
du mandat en cours : Dotation du Musée du Louvre
Holdings (EQH) et d’AllianceBernstein (AB), également
Générale 2025
basées à New York.
Vice-Président : JACCAR Holdings SA (Luxembourg)
Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance : 3
Date de 1re nomination : American Century Companies Inc. (États-Unis), AXA
30 avril 2009 Equitable Life Insurance Company (États-Unis), AXA
Président du Comité Financial, Inc. (États-Unis), JP Morgan Suisse (Suisse),
Financier d’AXA MONY Life Insurance Company (États-Unis), MONY
Life Insurance Company of America (États-Unis),
Quilvest (Luxembourg), SunGard Data Systems
(États-Unis), Taittinger-Kobrand USA (États-Unis)
Membre du Comité d’Investissement : La Croix Rouge
(États-Unis)

Mme Marie-France Tschudin est titulaire d’un Master of Administrateur : AXA*
Business Administration de l’Institut de Managementt (IMD Mandats en cours hors du Groupe AXA
business school) en Suisse et d’un diplôme en science
President : Novartis Pharmaceuticals (Suisse)
de l’Université de Georgetown aux États-Unis. Avant de
rejoindre Novartis, Mme Marie-France Tschudin a passé Administrateur : IMD Foundation (Suisse)
10 ans chez Celgene International où elle a occupé divers Mandat arrivé à échéance au cours des cinq
postes de direction, dont ceux de Directeur National dernières années
Marie-France pour la Suisse de 2008 à 2009, de Directeur Général pour Aucun
Tschudin l’Autriche, la Suisse, la République Tchèque, la Pologne, la
Membre du Conseil Slovénie et la Slovaquie de 2009 à 2011, de Vice-Président
d’Administration d’AXA régional de l’Europe du Nord de 2012 à 2014 et de Vice-
(indépendante) Président en charge de l’hématologie et de l’oncologie
Presidentt de Novartis pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique de 2014 à 2016.
Pharmaceuticals (Suisse) Elle rejoint Novartis en 2017 en tant que Responsable
de la région Europe de Novartis Pharmaceuticals. De
Née le 24 septembre 1971
mars à juin 2019, elle a été Presidentt de Advanced
Nationalité suisse Accelerator Applications, une filiale de Novartis. Depuis
Dates de début et de fin le 7 juin 2019, Mme Marie-France Tschudin est President
du mandat en cours : de Novartis Pharmaceuticals et membre du Comité
30 juin 2020 – Assemblée Exécutif de Novartis (Suisse).
Générale 2024
30 juin 2020

INDÉPENDANCE DES ADMINISTRATEURS

Chaque année, le Conseil d’Administration s’attache à apprécier la situation d’indépendance de chacun de ses membres au regard
des recommandations du Code Afep-Medef.
Le tableau ci-dessous présente la situation de chaque administrateur de la Société au regard des critères du Code Afep-Medef au
31 décembre 2021.
Jean- André Antoine Marie-

Denis Thomas Patricia Martine Helen Pierre Bettina Clotilde Rachel Guillaume Ramon François- Gosset- Isabel Angelien Ramon de France
Critère (le critère considéré comme respecté est indiqué par ✔) Duverne Buberl Barbizet Bièvre Browne Clamadieu Cramm Delbos Duan Faury Fernandez Poncet Grainville Hudson Kemna Oliveira Tschudin
Ne pas avoir été salarié ou dirigeant mandataire social ✔ 0 ✔ 0 0 ✔ 0 ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ 0* 0* ✔

exécutif de la Société, ou salarié, dirigeant mandataire
social exécutif ou administrateur d’une société
consolidée au cours des cinq dernières années
2 Ne pas avoir de mandats croisés ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
3 Ne pas avoir de relations d’affaires significatives ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
4 Ne pas avoir de lien familial proche avec ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
un mandataire social 3
5 Ne pas avoir été auditeur de l’entreprise ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
au cours des cinq dernières années
6 Ne pas être administrateur de l’entreprise ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ 0 ✔
depuis plus de douze ans
7 Ne pas représenter un actionnaire important ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
de la Société (détenant plus de 10 % en capital
et en droits de vote)
ADMINISTRATEUR INDÉPENDANT APRÈS EXAMEN
DES CRITÈRES DU CODE AFEP-MEDEF ✔ 0 ✔ 0 0 ✔ 0 ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔ 0 ✔
* La Société considère que l’exercice par certains membres du Conseil d’Administration d’AXA de mandats non exécutifs dans une ou plusieurs filiales du Groupe détenues
directement ou indirectement par AXA (i) ne les place pas automatiquement en situation de conflit d’intérêts et (ii) ne remet pas en cause leur indépendance de quelque
manière que ce soit. Le Conseil estime que le fait que certains de ses membres détiennent ou aient détenu au cours des cinq dernières années des mandats dans certaines
filiales du Groupe améliore la connaissance globale du Conseil en matière d’activité, d’opérations, de stratégie et de profil de risque pour l’ensemble du Groupe. En effet,
les administrateurs exerçant des mandats au sein de filiales pourront, le cas échéant, apporter au Conseil un éclairage utile et une vision précise et pratique sur la stratégie,
les activités opérationnelles, les process développés ou encore les équipes des filiales concernées et plus largement sur l’activité et l’organisation du Groupe. Toutefois, les
administrateurs détenant des mandats au sein de filiales du Groupe doivent s’abstenir de participer aux débats et décisions du Conseil d’Administration d’AXA qui pourraient
affecter les intérêts de la filiale dans laquelle ils exercent leur mandat et ce afin d’éviter toute difficulté potentielle liée à leur indépendance.
Lors de sa séance du 23 février 2022, le Conseil d’Administration Un membre du Conseil d’Administration (à ce jour Mme Helen
d’AXA a apprécié la situation d’indépendance de chacun de ses Browne) est élu tous les quatre ans par l’Assemblée Générale des
membres au regard des critères établis par le Code Afep-Medef actionnaires de la Société, en qualité de représentant des salariés
tels qu’appréciés par le Conseil et au 31 décembre 2021, douze actionnaires d’AXA parmi des candidats désignés par les salariés
membres du Conseil sur un total de dix-sept ont été considérés actionnaires du Groupe AXA, en application d’un processus de
comme indépendants : Mmes Patricia Barbizet, Clotilde Delbos, sélection interne.
Rachel Duan, Isabel Hudson, Angelien Kemna et Marie-France Par ailleurs, en juin 2018, deux administrateurs représentant les
Tschudin et MM. Denis Duverne, Jean-Pierre Clamadieu, salariés, Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm, ont été désignés
Guillaume Faury, Ramon Fernandez, André François-Poncet et pour siéger au Conseil d’Administration d’AXA.
Antoine Gosset-Grainville.
Le Conseil d’Administration ne comprend aucun membre prenant
part au vote avec voix consultative uniquement (censeur).
MISSIONS ET ATTRIBUTIONS DU CONSEIL PRÉSIDENT DU CONSEIL

D’ADMINISTRATION
Le Conseil d’Administration détermine collégialement les
orientations stratégiques de la Société et veille à leur mise Conformément à la loi, le Président organise et dirige les travaux du
en œuvre, conformément à son intérêt social, en prenant en Conseil d’Administration. Dans ce cadre, il fixe l’ordre du jour des
considération les enjeux sociaux et environnementaux de son réunions du Conseil, entretient un dialogue régulier avec le Directeur
activité. Sous réserve des lois et règlements applicables et des Général et les administrateurs et s’assure que ceux-ci sont en mesure
statuts de la Société, il détermine le cadre de supervision de la de remplir leur mission. Il peut également demander tout document
Direction Générale. Il exerce également les pouvoirs suivants : ou information propre à éclairer le Conseil d’Administration dans
■ choisit le mode de gouvernance approprié pour la Société ; le cadre de la préparation de ses réunions et veille à la qualité de
l’information délivrée aux administrateurs préalablement à leurs
■ nomme et révoque le Président, le cas échéant le Vice-Président/ réunions. De manière générale, les administrateurs reçoivent la
Administrateur Indépendant Référent, le Directeur Général, documentation relative aux sujets à l’ordre du jour du Conseil huit
les éventuels Directeurs Généraux Délégués, les Dirigeants jours avant chaque réunion du Conseil.
Effectifs (tels que définis par la réglementation Solvabilité II)
Le Président réunit les membres du Conseil d’Administration
et détermine leur rémunération respective ;
hors la présence des administrateurs appartenant à la Direction
■ convoque les Assemblées Générales d’actionnaires ; Générale. Ces réunions sont notamment l’occasion de débattre des
performances et des rémunérations des dirigeants mandataires
■ émet des propositions de nominations d’administrateurs
sociaux exécutifs et de réfléchir à leurs plans de succession.
soumis au vote de l’Assemblée Générale et/ou coopte des
administrateurs ; À la suite de sa décision de nommer M. Denis Duverne Président
du Conseil d’Administration, tenant compte de son expérience et
■ revoit et arrête les comptes annuels et semestriels de la Société
de son expertise ainsi que de sa connaissance approfondie du
et du Groupe ;
Groupe AXA, le Conseil a décidé d’étendre les missions confiées à
■ présente un rapport sur le gouvernement d’entreprise à son Président. Ainsi, M. Denis Duverne, en sa qualité de Président
l’Assemblée Générale des actionnaires ; du Conseil d’Administration (2) :
■ accomplit l’ensemble des obligations qui lui incombent dans ■ contribue à mettre en avant les valeurs et la culture de la Société,
le cadre de la réglementation Solvabilité II ; en particulier dans les domaines de la responsabilité d’entreprise
ainsi que de l’éthique et de la déontologie professionnelle ;
■ adopte et met en œuvre les principes de la politique de
rémunération du Groupe ; ■ peut, à la demande du Directeur Général, représenter la Société
dans ses relations, sur le plan national et international, avec
■ revoit les stratégies et les politiques relatives aux risques et à les pouvoirs publics, les institutions, les régulateurs, les
leur gestion ainsi que les conclusions de l’évaluation interne actionnaires, ou encore les principaux partenaires et parties
des risques et de la solvabilité (rapport ORSA – Own Risk and prenantes stratégiques de la Société ;
Solvency Assessment) ;
■ est consulté par le Directeur Général sur tous sujets et
■ émet des propositions de nominations de Commissaires événements significatifs concernant la Société (en ce compris
aux comptes et approuve les services d’audit autres que la la stratégie de la Société, les projets significatifs d’acquisition
certification des comptes. ou de cession, les opérations financières importantes, les
Le Directeur Général, également membre du Conseil actions sociétales significatives ou encore la nomination des
d’Administration, est investi des pouvoirs les plus étendus principaux dirigeants du Groupe) ;
pour agir en toutes circonstances au nom de la Société et ■ peut, sur invitation du Directeur Général, participer aux réunions
représente la Société dans ses rapports avec les tiers. Toutefois, internes avec les dirigeants et équipes du Groupe afin d’apporter
certaines opérations importantes sont soumises à l’autorisation son éclairage sur les enjeux stratégiques ;
préalable du Conseil d’Administration en vertu de son Règlement
Intérieur (cessions ou acquisitions au-delà de 500 millions ■ apporte son aide et ses conseils au Directeur Général.
d’euros, opérations de financement significatives ou opérations Dans ce contexte, au cours de l’exercice 2021, le Président du Conseil
significatives en dehors de la stratégie annoncée par la Société…). d’Administration a en particulier :
Afin de favoriser une convergence des intérêts personnels des ■ participé à de nombreux événements nationaux et
administrateurs avec ceux de la Société, le Règlement Intérieur du internationaux au cours desquels il a représenté la Société
Conseil d’Administration fixe pour objectif à chaque administrateur, dans ses relations avec les principaux partenaires et parties
à l’exception des administrateurs représentant les salariés, de prenantes stratégiques du Groupe ;
détenir avant l’expiration d’un délai de deux ans à compter de
sa première nomination, un nombre d’actions de la Société ■ entretenu des échanges avec les principaux actionnaires
ayant une valeur au moins égale au montant annuel brut de sa institutionnels de la Société, notamment en amont de
rémunération (jetons de présence) perçue au titre de l’année l’Assemblée Générale ; et
précédente (1). ■ à la demande du Directeur Général, participé à des réunions
internes en lien avec des événements significatifs concernant
la Société (projets de cession, d’acquisition…).
(1) Dans ce cas, la valeur de l’action AXA est déterminée en fonction de son cours de clôture au 31 décembre de la dernière année civile.
(2) Le rôle du Président du Conseil d’Administration est détaillé dans le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration disponible sur le site Internet d’AXA.

Dans toutes ces missions autres que celles qui lui sont confiées ■ été fortement impliqué dans la préparation des réunions du
par la loi, le Président agit en étroite coordination avec le Directeur Conseil d’Administration et de ses Comités en lien avec le
Général qui assure seul la direction et la gestion opérationnelle de Président du Conseil d’Administration et la Direction Générale ;
la Société. Les missions du Président sont de nature contributive
■ contribué au processus de sélection des futurs membres du
et ne lui confèrent aucun pouvoir exécutif.
Conseil d’Administration et de ses Comités ;
M. Denis Duverne, Président du Conseil d’Administration d’AXA,
■ été étroitement associé à l’organisation de l’auto-évaluation
quittera, comme prévu, son poste de Président à la fin de son
mandat en avril 2022. À l’issue d’un processus approfondi de périodique du Conseil d’Administration, en lien avec le Président
préparation de la succession mené par le Comité de Rémunération du Conseil ;
et de Gouvernance au cours des deux dernières années, le Conseil ■ contribué à la communication vis-à-vis des actionnaires
d’Administration d’AXA a décidé à l’unanimité de nommer notamment sur les sujets liés à la gouvernance et à la
M. Antoine Gosset-Grainville pour succéder à M. Denis Duverne rémunération des dirigeants.
en qualité de Président du Conseil d’Administration.
Il a rendu compte de son activité devant l’Assemblée Générale
Depuis l’annonce de cette décision, MM. Denis Duverne et Antoine des actionnaires du 29 avril 2021.
Gosset-Grainville collaborent étroitement afin de préparer au
mieux cette succession.
M. Antoine Gosset-Grainville, en sa qualité de Président du Conseil ACTIVITÉS DU CONSEIL EN 2021
d’Administration, exercera des missions similaires à celles de
son prédécesseur.
En 2021, le Conseil d’Administration s’est réuni onze fois et deux
3
sessions exécutives hors la présence de la Direction Générale
se sont tenues.
ADMINISTRATEUR INDÉPENDANT
Durant l’année 2021, les activités du Conseil se sont notamment
RÉFÉRENT concentrées sur les sujets suivants : la revue de la stratégie du
Groupe, l’examen des comptes de l’exercice 2020 et des comptes
À la suite de la décision de séparer les fonctions de Président semestriels 2021, la gestion du capital, la revue des cessions et
et de Directeur Général, le Conseil d’Administration a choisi de acquisitions significatives proposées, la transformation de la
maintenir la fonction d’Administrateur Indépendant Référent. Société en société de réassurance en parallèle de son activité
L’Administrateur Indépendant Référent (M. Jean-Pierre Clamadieu) actuelle de holding du Groupe, la revue des rapports des Comités
est appelé à suppléer le Président du Conseil d’Administration du Conseil, la revue du rapport ORSA, du modèle interne d’AXA et
en cas d’empêchement temporaire ou de décès. Il préside les des politiques écrites établies dans le cadre de la réglementation
réunions du Conseil d’Administration en l’absence du Président. Solvabilité II, le plan préventif de rétablissement, le contrôle
Il a notamment pour mission, en cas de besoin, d’être le porte- interne et la gestion des risques, la revue de la stratégie de
parole des administrateurs indépendants auprès du Président du Responsabilité d’Entreprise et de la politique environnementale
Conseil d’Administration et porte à son attention les éventuelles du Groupe, l’approbation des services autres que la certification
situations de conflits d’intérêts qu’il aurait identifiées. En lien des comptes, l’auto-évaluation du Conseil, les renouvellements,
avec le Président du Conseil, il examine les ordres du jour des nominations et cooptation et l’indépendance de ses membres,
réunions du Conseil d’Administration et s’assure de la qualité de la revue de la composition du Conseil d’Administration et de ses
l’information fournie aux membres du Conseil. Comités et les plans de succession du Président du Conseil et
de la Direction Générale.
Plus particulièrement, l’Administrateur Indépendant Référent
peut réunir les membres du Conseil d’Administration hors la En mars 2021, le Conseil d’Administration a tenu son séminaire
présence du Président et de la Direction Générale, notamment annuel dédié à la stratégie au cours duquel sont intervenus
pour examiner la performance et la rémunération du Président des dirigeants du Groupe afin d’aborder des sujets clés liés à
et préparer sa succession. Il peut également demander, à tout l’exécution du plan stratégique.
moment, au Président la convocation du Conseil d’Administration En 2021, trois sessions de formation ont par ailleurs été organisées
sur un ordre du jour déterminé. par le Président du Conseil portant sur la gestion des risques
L’Administrateur Indépendant Référent rend compte de son action (modèle interne, rapport ORSA (Own Risk & Solvency Assessment
à l’Assemblée Générale des actionnaires. report), l’activité Santé et le risque cyber.
Au cours de l’exercice 2021, l’Administrateur Indépendant Référent, Des sessions de formation ont également été organisées pour
qui exerce également la fonction de Président du Comité de les nouveaux membres du Conseil d’Administration afin de les
Rémunération et de Gouvernance, a notamment : familiariser avec les principales activités et problématiques du
Groupe. Ces sessions se sont principalement concentrées sur la
■ entretenu un dialogue régulier, d’une part avec le Président
structure financière du Groupe, sa stratégie, sa gouvernance, ses
du Conseil d’Administration, et d’autre part avec la Direction
principales activités, la réglementation Solvabilité II, la gestion
Générale (i.e. le Directeur Général et les Directeurs Généraux
des risques, la sécurité des systèmes d’information du Groupe, le
Adjoints) ;
risque cyber ou encore sur les évolutions réglementaires du secteur.

AUTO-ÉVALUATION DES ACTIVITÉS

DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
L’auto-évaluation de 2021 a mis en avant que la perception des
administrateurs sur le fonctionnement du Conseil d’Administration
restait très positive, tant sur sa dynamique que sur sa performance.
Le Conseil d’Administration procède, tous les ans, à son Les membres du Conseil d’Administration ont néanmoins identifié
auto-évaluation afin de passer en revue sa composition, son les points d’amélioration suivants :
organisation et son fonctionnement. Les conclusions de cette ■ porter une attention particulière à (i) la composition du Conseil
auto-évaluation font chaque année l’objet d’un point à l’ordre en réduisant progressivement sa taille, et (ii) la sélection
du jour du Conseil d’Administration. des futurs membres du Conseil avec l’objectif de nommer
Depuis 2013, le Conseil d’Administration, suivant la un administrateur ayant une expertise dans le secteur de
recommandation de son Comité de Rémunération et de l’assurance et un administrateur ayant une expertise en
Gouvernance, confie périodiquement l’évaluation du Conseil transformation numérique ;
d’Administration à un consultant externe. ■ procéder à un examen approfondi des missions des Comités
En 2019 et en 2020, l’exercice d’auto-évaluation avait été conduit afin de réexaminer leur structure actuelle et d’explorer les
en interne. possibles améliorations ;
En 2021 (comme en 2018), l’auto-évaluation du Conseil a été ■ intégrer à l’ordre du jour des réunions du Conseil des sessions
conduite par un consultant (SpencerStuart) qui a recueilli dédiées à la performance opérationnelle et l’examen des
les contributions de chaque administrateur ainsi que leurs pratiques des concurrents ;
appréciations et suggestions sur les travaux, le fonctionnement
■ accroître l’exposition des futurs dirigeants du Groupe au
et la performance du Conseil. Il a également recueilli l’avis de
Conseil d’Administration par le biais de sessions dédiées ou
chaque administrateur sur la participation et la contribution de
d’événements informels et informer chaque année le Conseil
chacun des autres membres du Conseil à ses travaux.
d’Administration sur la succession des postes clés ;
Les conclusions de cette auto-évaluation et les principaux
■ continuer à développer une cohésion au sein du Conseil
axes de progrès identifiés ont été revus en détail par le Comité
de Rémunération et de Gouvernance lors de ses réunions en d’Administration à travers l’organisation d’événements
décembre 2021 et février 2022 qui a émis des recommandations informels.
examinées et approuvées par le Conseil d’Administration lors de
sa réunion du 23 février 2022.

PARTICIPATION DES ADMINISTRATEURS AUX RÉUNIONS DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

ET DES COMITÉS EN 2021
En 2021, le Conseil a tenu onze séances avec un taux moyen d’assiduité de 98,91 %. La durée moyenne des réunions du Conseil
d’Administration a été de quatre heures.
Comité
Conseil de Rémunération
d’Administration Comité d’Audit Comité Financier et de Gouvernance
Nombre de Nombre de Nombre de Nombre de
présences/ présences/ présences/ présences/
Nombre Taux Nombre Taux Nombre Taux Nombre Taux
Administrateurs de séances d’assiduité de séances d’assiduité de séances d’assiduité de séances d’assiduité
Denis Duverne 11/11 100 % - - - - - -
Thomas Buberl 11/11 100 % - - - - - -
Patricia Barbizet 11/11 100 % - - - - 5/5 100 %
Martine Bièvre 11/11 100 % - - - - - -
Helen Browne
Jean-Pierre Clamadieu
11/11
11/11
100 %
100 %
-
-
-
-
5/5
-
100 %
-
-
5/5 100 %
-
3
Bettina Cramm 11/11 100 % - - - - 5/5 100 %
Clotilde Delbos 6/6 100 % 4/4 100 % - - - -
Irene Dorner 3/4 75 % 2/2 100 % - - - -
Rachel Duan 11/11 100 % - - - - 5/5 100 %
Guillaume Faury 8/8 100 % - - - - - -
Ramon Fernandez 8/8 100 % 3/4 75 % 3/3 100 % - -
André François-Poncet 11/11 100 % - - 5/5 100 % 5/5 100 %
Antoine Gosset-Grainville 11/11 100 % - - 5/5 100 % - -
Isabel Hudson 11/11 100 % 6/6 100 % 3/3 100 % - -
Angelien Kemna 11/11 100 % 6/6 100 % - - - -
Ramon de Oliveira 11/11 100 % 2/2 100 % 5/5 100 % - -
Elaine Sarsynski 3/3 100 % 2/2 100 % - - - -
Marie-France Tschudin 10/11 90,91 % - - - - - -
TAUX D’ASSIDUITÉ
GLOBALE 98,91 % 96,15 % 100 % 100 %
I Comités du Conseil
Le Conseil d’Administration s’appuie sur les travaux de trois Chaque Comité émet à l’attention du Conseil d’Administration
Comités pour examiner des sujets spécifiques : le Comité d’Audit, le des avis, propositions ou recommandations dans son domaine
Comité Financier et le Comité de Rémunération et de Gouvernance. de compétences, la loi française n’accordant aucun pouvoir
Afin de préserver une gouvernance équilibrée, le Règlement décisionnel aux Comités du Conseil.
Intérieur du Conseil d’Administration, qui va au-delà des exigences Chaque Comité peut procéder ou faire procéder à toutes études
légales françaises, prévoit spécifiquement que les administrateurs susceptibles d’éclairer le Conseil d’Administration, le cas échéant
indépendants occupent un rôle central dans tous les Comités, ainsi : par le recours à des experts extérieurs. Il peut également inviter
■ le Comité d’Audit est entièrement composé de membres à ses réunions toute personne de son choix.
indépendants ; Chaque Comité est composé de membres ayant une expertise
spécifique et leur composition fait l’objet d’une revue régulière
■ le Comité de Rémunération et de Gouvernance est entièrement
par le Conseil d’Administration.
composé de membres indépendants, à l’exception de
l’administrateur représentant les salariés qui siège au sein Le rôle, l’organisation et le fonctionnement de chaque Comité sont
du Comité en application des recommandations du Code précisés dans le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration
Afep-Medef ; ainsi que dans une charte spécifique pour le Comité d’Audit (AXA
Group Audit Committee Terms of Reference) disponibles sur le
■ les dirigeants mandataires sociaux exécutifs d’AXA ne peuvent site Internet d’AXA.
être membres des Comités.

COMITÉ D’AUDIT EN 2021 (1)
Composition : Isabel Hudson (Présidente) – Clotilde Delbos – Ramon Fernandez – Angelien Kemna.
Conformément aux recommandations du Code Afep-Medef, les membres du Comité d’Audit ont des compétences financières
et/ou comptables.
TAUX ADMINISTRATEURS
RÉUNIONS D’ASSIDUITÉ INDÉPENDANTS
6 96 % 100 %
Principales missions Principales activités en 2021
Le domaine de responsabilité du Comité d’Audit est défini dans Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur les sujets
la Charte du Comité d’Audit ((AXA Group Audit Committee Terms of suivants :
Reference) qui est revue et approuvée chaque année par le Conseil ■ les comptes annuels 2020 ;
d’Administration. ■ le Rapport Annuel 2020 (Document d’Enregistrement Universel) ;
Les principales missions du Comité sont de : ■ les comptes semestriels 2021 ;
■ s’assurer de la qualité de la procédure de reporting financier ■ le contrôle interne et la gestion des risques (rapports sur les risques
ainsi que de l’intégrité des résultats publiés et des informations financiers et opérationnels, sur la conformité, sur les litiges, sur la
communiquées dans les états financiers ; sécurité des systèmes d’information du Groupe – cyber risque, sur
■ s’assurer du caractère adéquat et de l’efficacité du cadre de contrôle le programme IFC (Internal Financial Control) du Groupe, sur les
interne ainsi que celui de la gestion des risques ; standards Groupe…) ;
■ s’assurer de l’efficacité, la performance et l’indépendance des ■ le cadre de la gestion des risques, de l’appétence au risque et du
auditeurs internes du Groupe ; reporting ;
■ émettre des recommandations quant au processus de sélection ■ le respect de la réglementation Solvabilité II et la revue des rapports
des Commissaires aux comptes, suivre la réalisation par les ORSA, SFCR et RSR ;
Commissaires aux comptes de leur mission, s’assurer du respect ■ les résultats des travaux de l’audit interne et externe ;
des conditions de leur indépendance, suivre la répartition de leurs ■ la revue des projets de réponse du Managementt aux demandes
honoraires et émettre des recommandations au Conseil en cas adressées par l’ACPR ;
de services autres que la certification des comptes rendus par les ■ l’examen, pour recommandation au Conseil, des services autres
Commissaires aux comptes. que la certification des comptes réalisés par les Commissaires
L’examen des comptes par le Comité d’Audit est accompagné d’une aux comptes ;
présentation des Commissaires aux comptes soulignant les points ■ la revue de la rotation des Commissaires aux comptes ; et
essentiels des résultats de l’audit légal et les options comptables ■ les ressources et les programmes de travail de l’audit interne et
retenues. externe.
Le Comité reçoit également des présentations du Directeur des Risques
du Groupe, du Directeur Juridique du Groupe ainsi que du Directeur
Financier du Groupe décrivant l’exposition aux principaux risques, y
compris ceux de nature sociale et environnementale, de la Société et,
le cas échéant, les engagements hors bilan significatifs de la Société.
Le Comité examine et émet un avis sur les documents établis dans le
cadre de la réglementation Solvabilité II.
Le Comité rencontre lors de sessions spécifiques les Commissaires
aux comptes et le Directeur de l’Audit Interne du Groupe.
Le Directeur Général, le Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général
du Groupe, le Directeur Général Adjoint du Groupe en charge de la
Finance, de la gestion des Risques, de la Stratégie, de la Réassurance
cédée et des Opérations, le Directeur Financier du Groupe, le Directeur
de l’Audit Interne du Groupe, le Directeur des Risques du Groupe,
le Directeur Comptable du Groupe, ainsi que les Commissaires aux
comptes participent à chaque séance du Comité d’Audit.
(1) Au 31 décembre 2021.

COMITÉ FINANCIER EN 2021 (1)
Composition : Ramon de Oliveira (Président) – Helen Browne – Ramon Fernandez – André François-Poncet – Antoine Gosset-Grainville –
Isabel Hudson.
RÉUNIONS D’ASSIDUITÉ INDÉPENDANTS
5 100 % 67 %
3
Les principales missions du Comité sont : Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur les sujets
■ l’examen de tout projet de cession totale ou partielle de suivants :
participations détenues par la Société ou toute opération ■ l’environnement macroéconomique ;
d’acquisition ou de partenariat stratégique dont le montant, ■ le capital et la solvabilité ;
immédiat ou différé, dépasse le plafond de 500 millions d’euros ; ■ la dette et la liquidité ;
■ l’examen de tout projet visant à constituer des sûretés ou à consentir ■ la gestion du risque financier ;
des cautions, avals ou garanties en faveur de tiers dont le montant ■ l’appétence au risque et la gestion d’actifs ;
dépasse les autorisations consenties au Directeur Général par le ■ la revue de la stratégie d’investissement 2021 ;
Conseil d’Administration ; ■ le plan préventif de rétablissement ;
■ l’examen de tout projet suivant : ■ les projets de cession ou d’acquisition (au-dessus de 500 millions
– les émissions de titres donnant accès directement ou d’euros) ;
indirectement au capital social de la Société, ■ l’examen des autorisations financières (garanties) ; et
– les propositions de programme de rachat d’actions à l’Assemblée ■ l’examen de la proposition d’augmentation de capital réservée aux
Générale Ordinaire des actionnaires, collaborateurs du Groupe AXA (Shareplan 2021).
– les opérations de financement susceptibles de modifier
substantiellement la structure financière de la Société ;
■ l’examen de tout projet d’opération financière d’importance
significative pour le Groupe ;
■ l’examen de toute question intéressant la gestion financière du
Groupe AXA :
– la politique de gestion du risque financier,
– les questions de liquidité et de financement du Groupe,
– la solvabilité et la gestion du capital ;
■ l’examen de l’impact sur le capital et la solvabilité au niveau du
Groupe des principales orientations et limites de la politique de
Gestion Actif-Passif ; et
■ la revue du cadre d’analyse et de mesure de l’appétence au risque
(risk appetite framework) développé par la Direction Générale
relativement aux expositions en matière financière, d’assurance
et opérationnelle.
Le Directeur Général Adjoint du Groupe en charge de la Finance, de
la gestion des Risques, de la Stratégie, de la Réassurance cédée et
des Opérations, le Directeur Financier du Groupe et le Directeur des
Risques du Groupe participent à chaque séance du Comité Financier.
Le Président du Conseil d’Administration et le Directeur Général,
même s’ils ne sont pas membres du Comité, participent aux travaux
de celui-ci et assistent à ses réunions.

COMITÉ DE RÉMUNÉRATION ET DE GOUVERNANCE EN 2021 (1)
Composition : Jean-Pierre Clamadieu (Président) – Patricia Barbizet – Bettina Cramm – Rachel Duan – André François-Poncet.
RÉUNIONS D’ASSIDUITÉ INDÉPENDANTS (2)
5 100 % 80 %
Les principales missions du Comité sont : Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur
■ la formulation de propositions au Conseil d’Administration s’agissant : les sujets suivants :
– des recommandations en vue de la nomination ou du renouvellement
des membres du Conseil d’Administration, Sujets relatifs à la rémunération :
– de la composition des Comités du Conseil, ■ les rémunérations du Directeur Général, des Dirigeants
– de la nomination du Président, de l’Administrateur Indépendant Référent, Effectifs (tels que définis dans le cadre de la réglementation
des membres de la Direction Générale et des Dirigeants Effectifs de la Solvabilité II) et des membres du Comité de Direction ;
Société tels que définis dans le cadre de la réglementation Solvabilité II. ■ la rémunération du futur Président du Conseil
Les membres du Comité sont tenus informés des nominations des principaux d’Administration ;
dirigeants du Groupe, et notamment des membres du Comité de Direction. ■ les attributions 2021 et 2022 d’actions de performance et
Le Comité prépare, avec le Président du Conseil d’Administration et le leurs conditions de performance ;
Directeur Général, la relève des membres de la Direction Générale, y compris ■ l’attribution d’actions de performance dédiées à la retraite ;
en cas de succession d’urgence, et en rend compte régulièrement au Conseil ■ la politique de rémunération du Groupe et ses évolutions ;
d’Administration. Il s’assure également de façon régulière de l’existence de ■ le say-on-pay ex postt et ex ante des dirigeants mandataires
plans de succession, à différents horizons de temps (court, moyen, long), sociaux ; et
pour chacun des membres du Comité de Direction. ■ le montant de la rémunération des administrateurs (jetons
■ la formulation de propositions au Conseil d’Administration en vue de la de présence) et leur répartition.
fixation :
– de la rémunération du Président du Conseil d’Administration et du Sujets relatifs à la gouvernance :
Directeur Général, et dans ce cadre, la préparation de l’évaluation ■ le processus de sélection des futurs administrateurs ;
annuelle de ces mandataires sociaux, ■ la composition du Conseil et de ses Comités ainsi que la
– du montant de la rémunération (jetons de présence) des membres composition du Comité de Direction ;
du Conseil d’Administration qui est proposé à l’Assemblée Générale, ■ l’indépendance des membres du Conseil ;
– du nombre d’actions de performance de la Société attribuées au Directeur ■ l’auto-évaluation du Conseil d’Administration ;
Général ainsi qu’aux autres membres du Comité de Direction ; ■ la revue du Règlement Intérieur du Conseil d’Administration ;
■ la formulation d’avis sur les propositions du Directeur Général portant sur : ■ le plan de succession (y compris d’urgence) des dirigeants
– les principes et modalités relatifs à la fixation de la rémunération des mandataires sociaux ; et
dirigeants du Groupe AXA, ■ la revue des talents (Talent Review) et les plans de
– les enveloppes annuelles d’attributions d’actions de performance de succession.
la Société aux salariés du Groupe AXA .
Le Comité est également informé par le Directeur Général des rémunérations Sujets relatifs à la Responsabilité d’Entreprise :
des principaux dirigeants du Groupe AXA ; ■ la revue de la stratégie de Responsabilité d’Entreprise et
■ l’examen de façon approfondie de certaines questions de ressources de la politique environnementale du Groupe ; et
humaines Groupe et l’examen annuel de la politique de la Société en ■ la stratégie du Groupe en matière de diversité et d’inclusion.
matière d’égalité professionnelle et salariale ;
■ l’examen de la stratégie du Groupe en matière de responsabilité d’entreprise
et autres sujets liés ;
■ l’examen de façon plus approfondie de certaines questions de gouvernance
liées au fonctionnement et l’organisation du Conseil d’Administration et
l’organisation de l’auto-évaluation périodique du Conseil d’Administration ; et
■ la revue du Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA.
Le Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe participe à chaque
séance du Comité de Rémunération et de Gouvernance.
Le Président du Conseil d’Administration et le Directeur Général, même s’ils ne
sont pas membres du Comité, participent aux travaux de celui-ci et assistent à
ses réunions sauf dans le cas où il est question de leur situation personnelle.

(2) Le Comité de Rémunération et de Gouvernance est entièrement composé de membres indépendants, à l’exception de l’administrateur représentant les
salariés qui siège au sein du Comité en application des recommandations du Code Afep-Medef.

I La Direction Générale
Le Directeur Général s’appuie sur un Comité de Direction et un Le Directeur Général informe le Conseil, de manière régulière, de
Comité Partners pour l’assister dans la gestion opérationnelle la situation financière de la Société ainsi que de tous événements
du Groupe. et opérations significatifs relatifs à la Société ou au Groupe et
transmet régulièrement aux membres du Conseil des notes
d’informations en dehors des réunions du Conseil.
LE DIRECTEUR GÉNÉRAL
Le Directeur Général est investi des pouvoirs les plus étendus LE COMITÉ DE DIRECTION
pour agir en toutes circonstances au nom de la Société et
représente la Société dans ses rapports avec les tiers. Il exerce Le Directeur Général s’appuie sur un Comité de Direction pour
ses pouvoirs dans la limite de l’objet social de la Société et sous l’assister dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe.
réserve de ceux que la loi attribue expressément aux Assemblées Le Comité de Direction se réunit de façon bimensuelle pour
d’actionnaires et au Conseil d’Administration. Le Règlement débattre des aspects stratégiques, financiers et opérationnels du
Intérieur du Conseil d’Administration impose par ailleurs des Groupe. Le Comité de Direction n’a pas de pouvoir décisionnel
limitations spécifiques aux pouvoirs du Directeur Général et
prévoit la nécessité d’une autorisation préalable du Conseil
formel. 3
d’Administration, au-delà des exigences légales, pour certaines
des opérations les plus importantes comme indiqué dans la
Section « Conseil d’Administration » ci-avant.
COMPOSITION DU COMITÉ DE DIRECTION AU 31 DÉCEMBRE 2021
Nom Fonction principale au sein d’AXA
Thomas Buberl Directeur Général d’AXA

Frédéric de Courtois Directeur Général Adjoint du Groupe en charge de la Finance, de la gestion des Risques, de la Stratégie,
de la Réassurance cédée et des Opérations
George Stansfield Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe
Helen Browne Directrice Juridique du Groupe
Patrick Cohen Directeur Général d’AXA France
Ulrike Decoene Directrice de la Communication, de la Marque et du Développement Durable du Groupe
Georges Desvaux Directeur de la Stratégie et du Développement
Scott Gunter Directeur Général d’AXA XL
Alban de Mailly Nesle Directeur Financier du Groupe
Marco Morelli Président Exécutif d’AXA Investment Managers
Jacques de Peretti Senior Advisor
Antimo Perretta Directeur Général Europe et Amérique latine
Karima Silvent Directrice des Ressources Humaines du Groupe
Gordon Watson Directeur Général Asie et Afrique
LE COMITÉ PARTNERS
Le Comité Partners est composé des membres du Comité de La liste complète des membres du Comité Partners est disponible
Direction ainsi que plus d’une trentaine d’autres dirigeants du sur le site Internet d’AXA (www.axa.com).
Groupe. Il a pour rôle d’assister le Directeur Général et le Comité de
Direction dans le développement et la mise en œuvre des initiatives
stratégiques clés et de contribuer à un dialogue stratégique
permanent à travers le Groupe. Le Comité Partners se réunit a
minima deux fois par an et n’a pas de pouvoir décisionnel formel.

3
I
Autres informations
CONTRATS DE SERVICE LIANT du Groupe et de ses activités. Certains membres du Conseil
LES MEMBRES DU CONSEIL d’Administration exercent, en revanche, des fonctions de
mandataires sociaux et/ou de dirigeants au sein de sociétés
D’ADMINISTRATION AU GROUPE AXA
susceptibles d’avoir des contrats ou accords avec le Groupe
AXA, dans le cadre d’opérations telles que des octrois de crédit,
Mme Helen Browne, représentant les salariés actionnaires du des achats de valeurs mobilières (pour compte propre ou pour
Groupe AXA au Conseil d’Administration, est actuellement salariée compte de tiers) et/ou des placements d’instruments financiers
du GIE AXA (France). et/ou la fourniture de produits ou services. Dans la mesure où
Mme Martine Bièvre, représentant les salariés du Groupe AXA au de tels contrats ou accords font de manière générale l’objet de
Conseil d’Administration, est actuellement salariée d’AXA France négociations et sont conclus à des conditions normales, AXA
IARD, une des principales filiales du Groupe en France. considère qu’aucun de ces contrats ou accords ne donne lieu à
des conflits d’intérêts entre (i) les obligations des administrateurs à
Mme Bettina Cramm, représentant les salariés du Groupe AXA
l’égard d’AXA et (ii) leurs intérêts privés et/ou d’autres obligations.
au Conseil d’Administration, est actuellement salariée d’AXA
Konzern AG, une des principales filiales du Groupe en Allemagne. Il n’existe pas, à la connaissance de la Société, d’arrangement
ou d’accord conclu avec les principaux actionnaires, clients,
fournisseurs ou autres, en vertu duquel un membre du Conseil
LIENS FAMILIAUX d’Administration a été sélectionné.
À la connaissance de la Société, il n’existe aucun lien familial entre

Absence de condamnation pour fraude,
des membres du Conseil d’Administration ni avec des membres d’incrimination et/ou de sanction publique,
de la Direction Générale. ou de responsabilité dans une faillite au cours
des cinq dernières années
À la connaissance de la Société, aucun membre du Conseil
INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES d’Administration n’a, au cours des cinq dernières années, (i) fait
SUR LES MEMBRES DU CONSEIL l’objet d’une condamnation pour fraude, ni d’une mise en
D’ADMINISTRATION cause et/ou sanction publique officielle prononcée par des
autorités statutaires ou réglementaires (y compris des organismes
professionnels désignés), (ii) été déchu par un tribunal du droit
Absence de conflits d’intérêts d’exercer la fonction de membre d’un organe d’administration, de
direction ou de surveillance d’un émetteur ou d’intervenir dans
Conformément aux dispositions du Règlement Intérieur du Conseil la gestion ou la conduite des affaires d’un émetteur, ou (iii) été
d’Administration et aux recommandations du Code Afep-Medef, associé, en qualité de mandataire social ou de dirigeant, à une
il est rappelé que chaque administrateur est tenu d’informer le faillite, une mise sous séquestre, une liquidation ou un placement
Président du Conseil d’Administration et/ou l’Administrateur d’entreprise sous administration judiciaire sous réserve du fait
Indépendant Référent de toute situation le concernant susceptible qu’AXA a pu, par le passé, céder, mettre fin et/ou restructurer
de créer un conflit d’intérêts avec la Société ou des sociétés du certaines de ses activités et, de ce fait, procéder volontairement
Groupe AXA et de s’abstenir de participer au vote de la délibération à la liquidation d’entités du Groupe exerçant lesdites activités
correspondante. et certains des membres du Conseil d’Administration d’AXA
Le Président du Conseil d’Administration et le Directeur Général sont susceptibles d’avoir été associés à de telles opérations de
n’exercent pas, à ce jour, d’activité professionnelle ou de mandat liquidations volontaires ou à des opérations similaires concernant
social en dehors du Groupe que le Conseil pense susceptible des sociétés extérieures au Groupe AXA.
de restreindre de façon substantielle leur disponibilité vis-à-vis

EFFECTIFS
Le tableau ci-dessous présente les effectifs salariés (équivalent à temps plein) du Groupe AXA pour les trois exercices par segment :
Au 31 décembre Au 31 décembre Au 31 décembre

Effectifs salariés (Équivalent à temps plein) 2021 2020 retraité (a) 2019 retraité (a)
(b)
16 905 16 892 16 780
Europe 28 396 29 721 30 088
Dont Suisse 4 082 4 115 4 110
(c)
Dont Allemagne 8 365 8 466 8 590
Dont Belgique (d) 3 063 3 746 3 767
Dont Royaume-Uni et Irlande (e) 8 859 9 259 9 421
(f)
Dont Espagne 2 290 2 393 2 410
Dont Italie 1 737 1 742 1 790
Asie 10 788 11 033 11 179
Dont Japon (g) 3 951 4 138 4 019 3
Dont Hong Kong 1 674 1 711 1 701
Dont Corée du Sud 1 604 1 611 1 686
Dont Chine 2 819 2 814 2 988
Dont Thaïlande 457 459 465
Dont Indonésie 283 300 320
AXA XL (h) 9 136 9 325 9 179
International (i) 10 325 11 832 14 164
Entités transversales et Holdings centrales 16 848 17 792 18 452
Dont AXA Investment Managers 2 460 2 403 2 366
Dont Services centraux Groupe 939 937 938
Dont AXA Group Operations et AXA Business Services (j) 6 099 6 599 6 765
Dont AXA Assistance (k) 6 952 7 405 7 792
Dont AXA Global Re 155 159 145
TOTAL 92 398 96 595 99 843
Les effectifs des sociétés mises en équivalence ou non consolidées ne sont pas inclus dans le tableau ci-dessus.
(a) Reclassement (i) des activités d’AXA Direct Japon (précédemment reportées au sein d’Asie - Direct) et (ii) des activités d’Architas (précédemment reportées au sein de l’Europe)
vers les Entités transversales et Holdings centrales.
(b) Une partie du personnel des sociétés françaises est regroupée dans des groupements d’intérêt économique (GIE).
(c) En 2021, la baisse des effectifs de 101 en Allemagne est principalement due aux programmes d’efficacité continus entrepris, notamment liés à la masse salariale.
(d) En 2021, la baisse des effectifs de 683 en Belgique provient de la vente d’AXA Banque Belgique.
(e) En 2021, la baisse des effectifs de 400 au Royaume-Uni et en Irlande est principalement liée à plusieurs programmes d’efficacité.
(f) En 2021, la baisse des effectifs de 103 en Espagne provient principalement de programmes d’efficacité.
(g) En 2021, la baisse des effectifs de 161 au Japon est liée au plan de pré-retraite annoncé à la fin de l’année 2020.
(h) En 2021, la baisse des effectifs de 189 chez AXA XL provient principalement de la mise en place du nouveau modèle opérationnel.
(i) En 2021, la baisse des effectifs de 1 507 sur l’International provient de la vente de nos activités dans la région du Golfe et en Grèce.
(j) En 2021, la baisse des effectifs de 500 provient principalement d’AXA Business Services (- 509) notamment suite à la vente d’Equitable Holdings, Inc. (- 445).
(k) En 2021, la diminution des effectifs de 453 chez AXA Assistance est principalement due à (i) un changement de périmètre de consolidation (- 627), partiellement compensée
par (ii) la Colombie (+ 207) principalement en raison de recrutements d’agents commerciaux pour soutenir l’activité locale et la croissance des affaires nouvelles.

3.2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS
3.2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION

DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS
INTRODUCTION La politique globale de rémunération des dirigeants du Groupe

AXA met l’accent sur la part variable de la rémunération, qui est
celle à risque pour les bénéficiaires. Dans ce cadre, la structure
La politique globale de rémunération des dirigeants d’AXA est
de rémunération des dirigeants du Groupe AXA comprend
conçue pour aligner les intérêts des dirigeants avec ceux de la
une partie variable qui représente une part significative de la
Société et de ses actionnaires en établissant un lien clair et direct
rémunération totale. Cette politique vise à aligner plus directement
entre performance et rémunération. Dans ce cadre, elle a pour
la rémunération des dirigeants avec la stratégie opérationnelle
objet essentiel d’encourager l’atteinte d’objectifs ambitieux et la
du Groupe et les intérêts des actionnaires tout en encourageant
création de valeur sur le long terme, par la fixation de critères de
la performance à la fois :
performance exigeants.
■ au niveau individuel et au niveau collectif ; et
La structure de rémunération des dirigeants d’AXA s’appuie sur
une analyse approfondie des pratiques de marché en France ■ sur le court terme, le moyen terme et le long terme.
et à l’étranger, à la fois dans le secteur des services financiers
(sociétés d’assurance, banques, gestionnaires d’actifs, etc.) et
dans les groupes internationaux en général.
Compétences Performance Performance Performance Performance

individuelles individuelle de l’entité du Groupe du titre AXA
Actions de
performance
Variable différé
Variable annuel
Salaire fixe
Moyen – long
Court terme Moyen terme
Présent terme
(1 an) (2 - 3 ans)
(3 - 5 ans)

I Rémunérations des mandataires sociaux et des dirigeants (1)

RÉMUNÉRATIONS DES DIRIGEANTS La politique de rémunération du Groupe AXA a pour objectif :
MANDATAIRES SOCIAUX ET DES ■ d’attirer, développer et motiver les compétences rares et les
MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION meilleurs talents ;
AU 31 DÉCEMBRE 2021 ■ d’encourager une performance supérieure ;
■ d’aligner les niveaux de rémunération avec les résultats de
Gouvernance l’entreprise ;
Le Comité de Rémunération et de Gouvernance du Conseil ■ de s’assurer que les salariés ne soient pas incités à prendre
d’Administration d’AXA a pour principale mission de formuler des risques inappropriés ou excessifs et qu’ils agissent dans
des propositions au Conseil portant notamment sur (i) la politique le respect des limites de risque fixées par AXA ;
et les principes de rémunération de la Société, (ii) la fixation de la ■ d’assurer la conformité des pratiques du Groupe avec toutes
rémunération des dirigeants mandataires sociaux et l’évaluation les obligations réglementaires applicables.
de leur performance, et (iii) l’attribution d’actions de performance
de la Société au Directeur Général ainsi qu’aux autres membres Elle est guidée par quatre principes directeurs :
du Comité de Direction du Groupe. ■ la compétitivité et la cohérence des rémunérations au regard 3
Le Comité de Rémunération et de Gouvernance est majoritairement des pratiques de marché ;
composé de membres indépendants. Leur indépendance est ■ la rétribution juste, basée sur la performance individuelle
évaluée chaque année par le Conseil au regard des critères du et collective, qui reflète le niveau de réussite individuel du
Code Afep-Medef. L’Administrateur Indépendant Référent préside collaborateur, mesuré à la fois d’un point de vue quantitatif
ce comité et rend compte chaque année à l’Assemblée Générale et qualitatif ainsi que par son impact ;
des actionnaires de la politique de rémunération de la Société.
■ l’équité interne, basée sur des politiques de rémunération et
Le Comité s’entretient régulièrement avec les dirigeants du Groupe
des procédures qui ont pour objectif de veiller à ce que les
et avec les départements de la Société comme la Direction des
salariés soient payés de manière équitable en fonction de
Ressources Humaines ou encore la Direction Juridique Centrale.
critères professionnels objectifs et justifiables (tels que le poste,
Il peut également procéder ou faire procéder à des études par des
les compétences, la contribution ou l’impact), et qu’aucune
experts externes lorsque cela est jugé nécessaire. Ainsi, au cours
discrimination ne soit faite sur des critères non pertinents
des dernières années, le Comité a entendu à plusieurs reprises
pour les missions inhérentes au poste ;
un cabinet de conseils en rémunération afin de bénéficier d’une
expertise technique externe et d’un éclairage indépendant dans ■ l’atteinte de l’ensemble des objectifs stratégiques financiers
l’exercice de comparaison des pratiques de rémunération variable et opérationnels du Groupe sur le court, moyen et long terme
d’AXA avec celles observées sur le marché. ainsi que leur mise en œuvre conformément aux objectifs
stratégiques sur le moyen/long terme comme prérequis au
Politique de rémunération du Groupe dans financement de toute rémunération de moyen/long terme.
le cadre de la réglementation Solvabilité II Ces principes, prévus par la politique de rémunération du Groupe,
er
La réglementation Solvabilité II entrée en vigueur le 1 janvier peuvent être, le cas échéant, déclinés localement, afin de s’assurer
2016, précise les exigences applicables aux assureurs et de leur conformité aux règles ou aux pratiques locales. La politique
réassureurs européens notamment en matière de gouvernance est réexaminée chaque année, le cas échéant, afin de refléter
et de rémunération. Dans ce contexte, AXA a entrepris un les changements d’organisation interne ainsi que la nature,
examen exhaustif de ses pratiques au regard des exigences de l’échelle et la complexité des risques inhérents à l’activité d’AXA
la réglementation Solvabilité II et a adopté une politique de et des échanges avec l’Autorité de contrôle prudentiel et de
rémunération applicable à l’ensemble de ses collaborateurs, résolution (ACPR).
depuis le 1err janvier 2016. Celle-ci a pour objectif d’accompagner
la stratégie à long terme de l’entreprise et d’aligner les intérêts des Structure de rémunération
salariés avec ceux des actionnaires en (i) établissant un lien étroit AXA met en œuvre une pratique de pay-for-performance
entre la performance et la rémunération à court, moyen et long qui (i) encourage une performance durable à long terme en
terme, (ii) garantissant une offre compétitive des rémunérations intégrant des mesures d’ajustement au risque dans les structures
en adéquation avec les différents marchés sur lesquels le Groupe de rémunération variable, et (ii) reconnaît les collaborateurs
opère ainsi qu’en évitant les potentiels conflits d’intérêts qui apportant la plus grande valeur ajoutée au Groupe sur la base des
pourraient conduire à une prise de risque inconsidérée en vue résultats financiers, tout en faisant preuve de leadership et d’un
d’un gain à court terme, et (iii) s’assurant de la conformité de ses comportement exemplaire. Cette approche vise à attirer et retenir
pratiques avec la réglementation Solvabilité II et l’ensemble des les meilleurs talents et compétences, dans le but d’encourager
autres obligations réglementaires. l’implication des collaborateurs et de renforcer le leadership d’AXA.
(1) Les informations figurant dans la présente section sont présentées conformément à la position-recommandation AMF DOC-2021-02 : guide d’élaboration
des documents d’enregistrement universels et aux recommandations du Code Afep-Medef.

La structure de rémunération totale, afin d’éviter une prise de

risque excessive en vue d’un gain à court terme, vise à atteindre
Rémunération annuelle en numéraire
un juste équilibre entre les éléments de rémunération suivants : RÉMUNÉRATION TOTALE CIBLE
■ la partie fixe, qui comprend le salaire de base et autres Rémunération totale cible du Directeur Général
primes fixes. La rémunération fixe reflète essentiellement la Le Conseil d’Administration, sur proposition de son Comité de
responsabilité organisationnelle afférente au poste, l’expérience Rémunération et de Gouvernance, a décidé de maintenir inchangée
professionnelle, les compétences techniques et de leadership en 2021 la rémunération annuelle totale cible en numéraire de
attendues pour le poste et leur criticité et rareté, ainsi que la M. Thomas Buberl, Directeur Général, à 2 900 000 euros.
capacité de l’individu à accomplir les missions du poste de
manière durable ; et Cette rémunération totale cible se décompose en une rémunération
fixe annuelle et une rémunération variable annuelle cible.
■ la partie variable, qui reflète essentiellement la performance
collective et individuelle, y compris la performance qui excède La rémunération fixe annuelle du Directeur Général s’élève à
celle attendue par le descriptif du poste. La rémunération 1 450 000 euros et sa rémunération variable annuelle cible s’élève
variable est composée d’une partie immédiatement versée en à 1 450 000 euros, soit 100 % de sa rémunération fixe annuelle.
numéraire (bonus annuel) et d’une partie différée, reconnaissant La fixation du montant de la rémunération totale du Directeur
l’importance d’aligner la rémunération à la création de valeur Général ainsi que l’équilibre entre ses différentes composantes
sur le long terme. La composante différée est attribuée sous (fixe et variable) s’appuient notamment sur une étude réalisée
forme de Performance Shares. Cette part variable dépend de par un conseil externe (le cabinet Willis Towers Watson) relative
la performance globale du Groupe AXA, de celle de l’entité aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires
opérationnelle de rattachement du bénéficiaire et de la dans un échantillon de sociétés du CAC40 et dans les principales
réalisation des objectifs personnels du dirigeant en ce compris sociétés européennes du secteur financier (sociétés d’assurance,
ses aptitudes démontrées en matière de leadership. La part banques), et respectent les recommandations en matière de
variable est configurée pour représenter une composante rémunération du Code Afep-Medef, du G20, de la Commission
substantielle de la rémunération totale du dirigeant, de sorte européenne et du Financial Stability Board.
qu’en cas d’atteinte ou de dépassement des objectifs fixés, celle-
ci place les dirigeants d’AXA entre la médiane et le troisième Rémunération totale du Président du Conseil
quartile (ou, dans certains cas, au-delà du troisième quartile) d’Administration
du marché de référence. Le Conseil d’Administration, sur proposition de son Comité
de Rémunération et de Gouvernance, a décidé de maintenir
Le niveau cible de la rémunération des dirigeants, mais inchangée en 2021 la rémunération totale fixe annuelle de M. Denis
aussi la structure des éléments qui la composent, s’appuient Duverne, Président du Conseil d’Administration à 1 200 000 euros.
sur une analyse fine des pratiques de marché ainsi que des
réglementations nationales et internationales susceptibles de Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité
s’appliquer et tiennent également compte de nombreux autres de Rémunération et de Gouvernance, et conformément aux
facteurs tels que les principes d’équité au sein du Groupe ainsi recommandations du Code Afep-Medef, a considéré que la
que de l’historique de la rémunération individuelle du dirigeant structure de rémunération la mieux adaptée au Président du
concerné. Conseil d’Administration consistait à lui verser pour seul élément
de rémunération, une rémunération fixe.
Chaque année, AXA mène, à l’aide de cabinets spécialisés, des
études de rémunération afin de s’assurer de la compétitivité et Dans le cadre de la détermination de la rémunération fixe annuelle
de la cohérence des rémunérations des équipes dirigeantes et de de son Président, le Conseil d’Administration a consulté un
mesurer la pertinence des politiques de rémunération dans leur conseil externe (le cabinet Willis Towers Watson) afin de connaître
ensemble. Dans ce cadre, trois marchés de référence sont utilisés : les pratiques de rémunération appliquées pour des fonctions
similaires dans les sociétés du CAC40 et dans les principales
■ un premier marché composé de 12 sociétés du CAC40 (les sociétés européennes du secteur financier (sociétés d’assurance,
sociétés choisies pour former ce panel, qui peut évoluer banques).
d’une année sur l’autre, sont comparables à AXA en termes
de capitalisation boursière, de chiffre d’affaires, de secteur, de Le Conseil d’Administration a également pris en compte l’expertise
nombre de collaborateurs et/ou de couverture géographique) ; et l’expérience de M. Denis Duverne ainsi que les missions étendues
qu’il a décidées de lui attribuer en sa qualité de Président du
■ un second marché composé exclusivement de sociétés Conseil d’Administration dont le détail figure à la Section 3.1 du
internationales du secteur financier de taille et de périmètre présent Rapport Annuel.
comparables au Groupe AXA (principalement des sociétés
Par ailleurs, M. Denis Duverne, qui a fait valoir ses droits à la retraite
d’assurances, et des banques), qui sont essentiellement
le 1er septembre 2016, a décidé de renoncer pendant toute la
présentes sur les principales places européennes (Allemagne,
durée de son mandat de Président du Conseil d’Administration
Espagne, France, Italie, Pays-Bas, Royaume-Uni et Suisse) ;
au versement de sa rente due au titre du régime de retraite
■ un troisième marché composé exclusivement de sociétés supplémentaire destiné aux cadres de direction du Groupe en
internationales du secteur financier, de taille et de périmètre France, dont il aurait pu bénéficier à compter du 1er septembre
comparables au Groupe AXA (principalement des sociétés 2016 et dont le montant annuel s’élève à environ 750 000 euros.
d’assurance et des banques), qui sont essentiellement présentes M. Denis Duverne a décidé de n’en bénéficier qu’à l’issue de son
aux États-Unis et en Asie. mandat de Président du Conseil d’Administration sans application
d’aucun paiement rétroactif.

Enfin, aucune rémunération variable ne lui est versée et il ne souscription, (ii) la conclusion d’une solution amiable avec
bénéficie pas non plus de jetons de présence, ni d’aucune les restaurateurs en France afin de résoudre les demandes
attribution d’actions de performance, ou d’autres éléments de d’indemnisation pour pertes d’exploitation contestées et
rémunération de long terme au cours de son mandat. (iii) l’exécution à l’échelle du Groupe d’un projet visant à
clarifier à l’avenir les conditions de couverture de risques
RÉMUNÉRATION VARIABLE ANNUELLE Dommages entreprises, et notamment la perte d’exploitation
ET CONDITIONS DE PERFORMANCE et le risque cyber.
Conditions de performance • Développer la Santé et la Prévoyance (taux d’atteinte :
La rémunération variable annuelle est intégralement soumise 95 %)
à conditions de performance et aucun montant minimum de
versement n’est garanti. En 2021, AXA a lancé des initiatives innovantes et
différenciantes dans le domaine de la santé, dont le
La détermination du montant de rémunération variable dû à déploiement d’une plateforme numérique santé (DHP) en
M. Thomas Buberl, Directeur Général, s’appuyait, en 2021 sur les partenariat avec Microsoft (déjà active en Italie, en Allemagne,
deux éléments suivants : en Belgique, en Espagne, en Suisse et au Royaume-Uni) ainsi
■ La Performance Groupe qui compte pour 70 % de la rémunération que le développement d’Emma, la plateforme numérique
variable. Elle est appréciée en fonction de l’évolution (i) du d’orchestration des services de santé d’AXA en Asie, dont
résultat opérationnel par action, (ii) de la génération de bénéficient plus de 3 millions de clients.
trésorerie, (iii) du chiffre d’affaires en assurance Dommages
des entreprises ainsi qu’en Prévoyance, Santé et produits en
Unités de compte, (iv) de l’indice de recommandation des clients
Le Groupe a également progressé dans la mise en œuvre
de ses priorités de développement stratégique en matière
3
de santé et prévoyance, avec la définition d’une stratégie
(Net Promoter Score), et (v) des frais généraux hors commissions
ambitieuse pour son activité d’assurance santé collective
(non-commission expenses). Le poids relatif de chacun de ces
à l’international.
indicateurs est respectivement de 30 %, 20 %, 20 %, 15 % et 15 %.
La stratégie santé du Groupe en Chine reste un point
Les indicateurs retenus pour évaluer la performance du Groupe
d’attention dans un contexte réglementaire difficile.
reflètent les objectifs de croissance, de rentabilité, de gestion
du capital, d’efficacité opérationnelle et de proximité des • Simplifier l’expérience client et développer des mesures
clients, largement communiqués à la fois en interne et en d’optimisation des coûts (taux d’atteinte : 80 %)
externe. Ainsi, ces indicateurs, directement liés aux orientations
AXA a réalisé d’importants progrès dans la simplification
stratégiques du Groupe, sont à la fois financiers et opérationnels
et l’optimisation de son expérience client, avec un niveau
et s’appuient sur l’atteinte d’un budget ou d’un score cibles
de Net Promoter Score (NPS) supérieur à la moyenne dans
préalablement établis.
97 % de ses branches d’activité. Le Groupe a intensifié ses
■ La Performance Individuelle qui compte pour 30 % de la efforts avec le déploiement de méthodologies communes
rémunération variable. Elle est appréciée en fonction d’objectifs et de projets pilotes sur les principaux marchés.
spécifiquement liés à des initiatives stratégiques revues chaque
Les entités du Groupe sont sur une trajectoire compatible
année.
avec l’objectif de réduction de la base de coûts de 0,5 milliard
La Performance Individuelle du Directeur Général est appréciée d’euros en 2023 par rapport à 2019.
sur la base de différents indicateurs et objectifs qualitatifs et
Le Programme cloud du Groupe reste un défi important et
quantifiables fixés par le Conseil d’Administration dans une lettre
une nouvelle équipe de direction a été nommée au sein
de mission établie au début de chaque année, ainsi qu’en fonction
d’AXA Group Operations pour assurer la bonne exécution
des capacités démontrées en matière de leadership. Cette lettre
de ce projet.
inclut des objectifs détaillés concernant le degré d’avancement
du Groupe dans l’élaboration de son plan stratégique, ainsi • Accroître les flux de trésorerie à travers le Groupe (taux
que d’autres indicateurs de performance et objectifs destinés d’atteinte : 130 %)
à évaluer le niveau d’atteinte d’initiatives stratégiques globales
La stratégie de gestion du cash a permis de dépasser
et/ou sur certains périmètres géographiques, ainsi que le degré
l’ensemble des objectifs fixés. Le Groupe a réalisé les cessions
d’avancement d’investissements dont l’objet est de contribuer
d’AXA Banque Belgique ainsi que de ses activités en Grèce,
au développement des opérations du Groupe.
dans le Golfe et de ses activités non-vie en Inde. Il a également
Dans le cadre de l’appréciation de la Performance Individuelle de signé des transactions afin de céder ses activités en Malaisie
M. Thomas Buberl en 2021, le Conseil d’Administration a évalué et à Singapour.
l’atteinte des objectifs suivants fixés dans sa lettre de mission :
AXA a poursuivi sa politique d’optimisation des portefeuilles
• Gérer la crise du COVID-19 et ses conséquences au sein vie en 2021, via notamment la conclusion d’une importante
d’AXA XL et à travers le Groupe (taux d’atteinte : 130 %) opération de réassurance à Hong Kong et une gestion de
portefeuille proactive dans les différentes entités. En parallèle,
Alors que la pandémie de Coronavirus se poursuit, le Groupe
le Groupe a renforcé sa remontée de cash vers la holding,
est parvenu à traverser la crise avec succès avec (i) l’atteinte
avec 4,4 milliards d’euros versés.
par AXA XL de son objectif de résultat opérationnel (en dépit
du niveau élevé de catastrophes naturelles en 2021) grâce Compte tenu de la solidité de son bilan et de sa gestion
à une vaste restructuration de son portefeuille et de son du cash, AXA a lancé avec succès un programme de rachat
organisation pour restaurer la profitabilité et la discipline de d’actions de 1,7 milliard d’euros en novembre 2021.

3 •
Maintenir le leadership d’AXA sur les enjeux climatiques

(taux d’atteinte : 110 %)
certaines entités clés. Ces nominations visent à accélérer
l’exécution du plan stratégique « Driving Progress 2023 » et
ont permis de promouvoir des talents internes. Chacun de
En 2021, AXA a poursuivi le renforcement de ses engagements
ces deux éléments (la Performance Groupe et la Performance
en faveur de l’accélération de la transition énergétique et de
Individuelle) est évalué séparément afin que l’ensemble de
la lutte contre le changement climatique. Le Groupe a pris
la rémunération variable à verser reflète la performance par
la présidence de la Net Zero Insurance Alliance, une coalition
rapport à deux éléments distincts et appréciés de manière
mondiale d’assureurs qui s’engagent à atteindre la neutralité
indépendante. Chacun de ces deux éléments est en toute
carbone dans leurs portefeuilles d’assurance.
hypothèse plafonnée à un taux d’atteinte de 150 %.
Lors de la COP 26, AXA a annoncé de nouveaux engagements
La détermination du montant de rémunération variable
en faveur de la lutte contre la déforestation et le durcissement
effectivement dû au Directeur Général résulte de l’application de
de ses critères de souscription et d’investissement dans les
la formule additive suivante : Montant de rémunération variable
secteurs du pétrole et du gaz. Enfin, l’objectif d’investissement
dû = Rémunération variable cible x (70 % Performance Groupe
vert du Groupe a été porté à 26 milliards d’euros d’ici 2023.
+ 30 % Performance Individuelle).
• Mettre en œuvre des initiatives stratégiques sélectionnées Depuis l’année de performance 2020, la pondération de la
en matière de ressources humaines (taux d’atteinte : 100 %) Performance Groupe dans l’évaluation de la rémunération
En janvier 2021, le Groupe a annoncé une stratégie mondiale variable est portée à 70 % entraînant la baisse du poids de la
de smart working alliant travail à distance et présence Performance Individuelle à 30 %. Par cette évolution, le Conseil
au bureau. Ce programme a été bien accueilli par les d’Administration a souhaité, sur recommandation de son Comité
collaborateurs et est en cours de déploiement. Dans le de Rémunération et de Gouvernance, renforcer la part consacrée
contexte difficile de la pandémie de Covid, AXA a offert à ses à la performance Groupe et aux critères quantifiables qui y sont
collaborateurs une facilité d’accès à des solutions de santé attachés, en ligne avec les pratiques de marché constatées en
de qualité où qu’ils se trouvent dans le monde. France et à l’international et les retours formulés par certains
investisseurs institutionnels. De même, afin de prendre en compte
Le Groupe a annoncé plusieurs nominations au sein de ses les remarques de certains investisseurs institutionnels, le niveau
organes de direction, avec le recrutement d’un nouveau de transparence de chaque indicateur de la Performance Groupe
Directeur Général Adjoint en charge de la Finance, de la a été renforcé de façon à indiquer désormais non seulement
gestion des Risques, de la Stratégie, de la Réassurance cédée l’objectif pour chaque critère mais aussi ses plancher et plafond
et des Opérations, la nomination de nouveaux membres au ainsi que leurs niveaux de paiement associé.
Comité de Direction et des changements de direction dans

M. THOMAS BUBERL, DIRECTEUR GÉNÉRAL
Objectif pour une Niveau de Niveau de

atteinte à 100 % paiement au paiement au
(plancher/plafond Atteinte plancher de plafond de Taux
Pondération versus objectif) 2021 l’objectif (a) l’objectif (b) d’atteinte
Performance Groupe,
composée comme suit : 70 % 50 % 150 % 122 %
2,64 €
■ Résultat opérationnel par action 30 % (- 30 %/+ 30 %) 2,75 € 50 % 150 % 107 %
4 000 M€
■ Génération de trésorerie 20 % (- 30 %/+ 30 %) 4 392 M€ 50 % 150 % 116 %
■ Chiffre d’affaires en assurance
Dommages des entreprises
ainsi qu’en Santé, Prévoyance 66 620 M€
et produits en Unités de compte 20 % (- 2,5 %/+ 5 %) 71 207 M€ 50 % 150 % 150 %
■ Indice de recommandation des clients 94 %
■
(Net Promoter Score) 15 % (66 %/100 %) 97 % 50 % 150 % 123 % 3
Frais généraux hors commissions 9 996 M€
(non-commission expenses) 15 % (+ 5 %/- 5 %) 9 783 M€ 50 % 150 % 122 %
Performance Individuelle,
composée comme suit : 30 % 150 % 111,25 %
■ Gérer la crise du COVID-19
et ses conséquences 30 % 150 % 130 %
■ Développer la Santé et la Prévoyance 15 % 150 % 95 %
■ Simplifier l’expérience client
et développer des mesures
d’optimisation des coûts 15 % 150 % 80 %
■ Accroître les flux de trésorerie 15 % 150 % 130 %
■ Maintenir le leadership d’AXA
sur les enjeux climatiques 15 % 150 % 110 %
■ Mettre en œuvre des initiatives
stratégiques sélectionnées en
matière de ressources humaines 10 % 150 % 100 %
Performance globale 100 % 150 % 118,8 %
(a) Taux de 0 % au-dessous du plancher.

(b) Taux plafonné à 150 % au-dessus du plafond.
Pour l’année de performance 2021, chaque critère composant la Conditions de performance applicables
performance du Groupe est plafonné à un même taux d’atteinte de aux autres membres du Comité de Direction
150 %. Par cette évolution, le Conseil d’Administration a souhaité, Pour les autres membres du Comité de Direction, la rémunération
sur recommandation de son Comité de Rémunération et de variable est également déterminée par rapport à un montant
Gouvernance, simplifier la calibration de la performance du cible prédéfini individuellement et entièrement fondé sur les
Groupe, en ligne avec les pratiques de marché constatées en formules suivantes.
France et à l’international et les retours formulés par certains
La rémunération variable des membres du Comité de Direction
investisseurs institutionnels.
qui sont en charge des activités opérationnelles est déterminée
Le montant total de la rémunération variable effective du Directeur selon les critères suivants : 50 % * (50 % Performance de l’entité
Général ne peut dépasser 150 % de sa rémunération variable opérationnelle + 50 % Performance Groupe) + 50 % Performance
cible, soit 150 % de sa rémunération fixe annuelle. Individuelle.
Par ailleurs, un mécanisme de paiement différé d’une partie La rémunération variable des membres du Comité de Direction
égale à 30 % de sa rémunération variable, sur une période de qui occupent des fonctions Groupe est déterminée en fonction
deux ans, est appliqué. des critères suivants : [50 % * (50 % Performance Groupe + 50 %
Conformément aux dispositions de l’article L.22-10-34 II du Code Moyenne des Performances des entités opérationnelles) + 50 %
de commerce, le versement de la rémunération variable au titre de Performance Individuelle].
l’exercice 2021 du Directeur Général est conditionné à l’approbation
de l’Assemblée Générale des actionnaires du 28 avril 2022.

La Performance Groupe est appréciée en fonction (i) de l’évolution

du résultat opérationnel par action, (ii) de la génération de
■ une valeur plafond (correspondant à 150 % de la cible)
qui détermine un seuil au-delà duquel le montant de la
trésorerie, (iii) du chiffre d’affaires en assurance Dommages rémunération variable liée à cet indicateur sera plafonnée.
des entreprises, en Prévoyance, Santé et produits en Unités
La Performance Individuelle est évaluée à la fois sur la base (i) des
de compte, (iv) de l’indice de recommandation des clients (Net
résultats obtenus par rapport aux objectifs individuels et (ii) de
Promoter Score), et (v) des frais hors commissions. La Performance
facteurs qualitatifs, notamment les aptitudes de leadership
Individuelle est appréciée en fonction d’objectifs spécifiquement
démontrées par les membres du Comité de Direction et mesurées
liés à des initiatives stratégiques prédéterminées.
par rapport aux objectifs ci-après :
La performance des activités opérationnelles est déterminée,
■ devenir le meilleur acteur de l’assurance Dommages des
notamment, à partir des indicateurs suivants :
entreprises ;
■ résultat opérationnel ;
■ devenir le leaderr dans le domaine de l’assurance Santé et
■ génération de trésorerie ; Prévoyance ;
■ chiffre d’affaires en Dommages des entreprises ; ■ augmenter la satisfaction client ;
■ chiffre d’affaires en Santé et Prévoyance ; ■ accroître l’efficience et accélérer la transformation technologique ;
■ indice de recommandation des clients ; ■ s’assurer de la croissance stable du résultat et de la robustesse
■ frais hors commissions. du bilan, tout en poursuivant la transformation du portefeuille
d’AXA ;
Pour l’année de performance 2021, les indicateurs mesurant la
■ s’efforcer d’être l’employeur le plus inspirant et stimuler
performance du Groupe ont été définis en début d’exercice par :
l’engagement de ses collaborateurs.
■ un objectif cible, aligné sur le plan stratégique (budget), dont
l’atteinte constituera un taux de réussite de 100 % ; Dans les tableaux figurant dans la présente section, lorsque les
rémunérations ne sont pas payées en euros, les taux de change
■ une valeur plancher (correspondant à 50 % de la cible) qui retenus sont les taux moyens sur l’année à savoir pour 2021 :
détermine le seuil en deçà duquel aucune rémunération variable 1 USD = 0,8455 EUR ; 1 HKD = 0,1088 EUR et 1 CHF = 0,9250 EUR.
liée à cet indicateur ne sera due ;
Les rémunérations variables versées aux membres du Comité de Direction de la Société en 2019, 2020 et 2021 ont été :
TABLEAU DES RÉMUNÉRATIONS VARIABLES VERSÉES AUX MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION
RÉMUNÉRATIONS VARIABLES VERSÉES AUX MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION
Rémunération variable Rémunération variable Rémunération variable

au titre de 2019 au titre de 2020 au titre de 2021
(En euros) Pays Cible Réel % Cible Cible Réel % Cible Cible Réel % Cible
(a) (a)
Directeur Général France 1 450 000 1 609 500 111 % 1 450 000 1 036 750 72 % 1 450 000 1 722 600 (a) (b) 118,8 %
Total des autres membres du Comité de
Direction (c) 9 363 562 8 017 777 99 % 9 525 696 8 142 914 86 % 8 738 958 10 029 609 114,8 %
(a) La part de la rémunération variable au titre des exercices 2019, 2020, et 2021 différée conformément au mécanisme décrit en page 134, 4 est incluse dans ce montant.
Le montant total effectivement payé dépendra des conditions de performance et pourrait donc évoluer.
(b) Conformément aux dispositions de l’article L.22-10-34 II du Code de commerce, le versement de la rémunération variable au titre de 2021 du Directeur Général est conditionné
à l’approbation de l’Assemblée Générale des actionnaires du 28 avril 2022.
(c) Au 31 décembre 2021, le Comité de Direction est composé de 14 membres (versus 13 au 31 décembre 2020).
RÉMUNÉRATION VARIABLE ANNUELLE DIFFÉRÉE paiement de la rémunération variable différée n’aura lieu si (i) le
Depuis 2013, le Conseil d’Administration a mis en œuvre, pour résultat opérationnel du Groupe est négatif l’année précédant
les dirigeants mandataires sociaux exécutifs, un mécanisme de le paiement de la rémunération variable différée ou si (ii) une
paiement différé d’une partie égale à 30 % de leur rémunération démission ou révocation, pour faute lourde ou grave, intervenait
variable, sur une période de deux ans. l’année précédant la date de paiement (malus).
En application de ce mécanisme, le montant différé de la L’introduction d’une partie différée assortie d’un mécanisme de
rémunération variable du Directeur Général au titre de 2021 sera malus au sein de la rémunération variable, bien que non requise à
payé en deux tranches, respectivement en 2023 et 2024 Le montant ce jour par la réglementation française applicable, est destinée à
effectivement payé variera en fonction de l’évolution du cours renforcer l’alignement d’AXA avec les pratiques et réglementations
de bourse de l’action AXA pendant la période de différé dans internationales, dans le secteur des services financiers en matière
la limite d’un plancher égal à 80 % du montant différé et d’un de rémunération des dirigeants.
plafond égal à 120 % du montant différé. Cependant, aucun

À la fin du mois de février 2022, (i) la seconde tranche de rémunération variable globale. Ainsi, le nombre de LTI attribuées
la rémunération variable différée au titre de l’exercice 2019 est déterminé de façon à ce que le montant total de la part
de M. Thomas Buberl lui a été versée, soit un montant de variable (composée d’une partie en numéraire et d’une partie
214 241 euros, ainsi que (ii) la première tranche de la rémunération en LTI) place les dirigeants entre la médiane et le 3e quartile
variable différée au titre de l’exercice 2020, soit un montant de des références du marché. Le Comité de Rémunération et de
186 615 euros. Gouvernance et le Conseil d’Administration veillent toutefois à
Ces montants, indexés sur l’évolution du cours de bourse de ce que les Performance Shares attribuées au profit des dirigeants
l’action AXA, ont été fixés à 89 % de la rémunération variable du Groupe et valorisées aux normes IFRS ne représentent pas
différée versée au titre de l’exercice 2019 et à 120 % au titre de une part disproportionnée de l’ensemble des rémunérations et
l’exercice 2020. actions attribuées aux dirigeants concernés.
L’ensemble des rémunérations indiquées dans la présente Ces Performance Shares sont intégralement soumises à conditions
Section 3.2 sont exprimées en montant brut et avant impôt. de performance (cf. pages 139 et suivantes), ce dispositif ne
garantit donc pas d’attribution ou de gain minimum au profit
des bénéficiaires.
Attribution annuelle de Long-Term
Incentives (LTI) Le Conseil d’Administration, sur proposition du Comité de
Rémunération et de Gouvernance, a décidé que M. Denis
Chaque année, des LTI (actions de performance (Performance Duverne en qualité de Président du Conseil d’Administration
Shares)) sont attribuées aux dirigeants du Groupe. ne bénéficierait d’aucune attribution de Performance Shares, ni
Afin d’associer les dirigeants du Groupe à la création de valeur sur
le long terme, ces LTI représentent une part importante de leur
d’autres éléments de rémunération de long terme au cours de
son mandat.
3
TABLEAU DE SYNTHÈSE DES RÉMUNÉRATIONS, OPTIONS, ACTIONS DE PERFORMANCE
ATTRIBUÉES AUX MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION
MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION
Exercice 2020 Exercice 2021

Valorisation Valorisation
des actions des actions
Valorisation de per- Valorisation de per-
des actions formance des actions formance
Rémuné- Valorisation de per- interna- Rémuné- Valorisation de per- interna-
rations des options formance tionales rations des options formance tionales
attribuées attribuées attribuées attribuées attribuées attribuées attribuées attribuées
au titre de au cours de au cours de au cours de au titre de au cours de au cours de au cours de
(En euros) Pays l’exercice l’exercice l’exercice l’exercice Total l’exercice l’exercice l’exercice l’exercice Total
(a) (a)
Thomas Directeur France 2 490 794 - 1 548 189 - 4 038 983 3 176 645 - 1 938 986 - 5 115 631 (b)
Buberl Général
Total des autres membres
du Comité de Direction (c) 18 161 419 - 3 677 688 2 354 013 24 193 120 20 183 821 - 2 609 825 4 174 232 26 967 877
(a) La part de la rémunération variable au titre des exercices 2020 ou 2021 différée conformément au mécanisme décrit en page 134,
4 est incluse dans ce montant. Le montant
total effectivement payé dépendra des conditions de performance et pourrait donc évoluer.
(b) Ce montant inclut la rémunération variable au titre de 2021 du Directeur Général dont le versement est soumis à l’approbation de l’Assemblée Générale des actionnaires
du 28 avril 2022.
(c) Au 31 décembre 2021, le Comité de Direction est composé de 14 membres (versus 13 au 31 décembre 2020).
À chaque date d’attribution, la juste valeur comptable des options Lors de l’attribution du 12 mars 2020, la juste valeur d’une
et des Performance Shares est déterminée conformément aux Performance Share était de 9,18 euros.
normes IFRS. Il s’agit d’une valeur historique à la date d’attribution, Lors de l’attribution du 11 mars 2021, la juste valeur d’une
calculée à des fins comptables conformément à la méthode Performance Share était de 14,52 euros.
décrite dans la Note 26.3.1 « Instruments de rémunération en
actions émises par le Groupe » en Partie 6 « États Financiers
consolidés » du présent Rapport Annuel. Cette valeur ne représente
ni une valeur de marché actuelle, ni une valorisation actualisée
de ces options, actions, ni le montant qui pourrait être payé aux
bénéficiaires lors de l’exercice de ces options, si celles-ci sont
exercées, ou lors de l’acquisition de ces Performance Shares, si
elles deviennent acquises.

TABLEAU RÉCAPITULATIF DES RÉMUNÉRATIONS DES MEMBRES

DU COMITÉ DE DIRECTION POUR L’ANNÉE 2021
Exercice 2021
Montants attribués au titre de l’exercice Montants versés au cours de l’exercice
Rému- Rému-
Rému- Rému- nération Jetons Avan- Rému- Rému- nération Jetons Avan-
nération nération excep- de pré- tages en nération nération excep- de pré- tages en
Pays fixe variable tionnelle sence nature Total fixe variable tionnelle sence nature Total
Thomas Directeur France 1 450 000 1 205 820 (a) (b) - - 4 044 2 659 865 1 450 000 1 148 986 - - 4 044 2 603 031
Buberl Général
Total des autres membres 9 710 128 10 029 609 - - 118 855 19 858 592 10 035 356 6 455 631 - - 118 855 16 609 842
du Comité de Direction
(a) La part de la rémunération variable au titre de l’exercice 2021 différée conformément au mécanisme décrit en page 134,
4 est exclue de ce montant.
(b) Conformément à l’article L.22-10-34 II du Code de commerce, le versement de la rémunération variable au titre de l’exercice 2021 du Directeur Général est conditionné à
l’approbation de l’Assemblée Générale des actionnaires du 28 avril 2022.
TABLEAU RÉCAPITULATIF DES RÉMUNÉRATIONS DES MEMBRES

DU COMITÉ DE DIRECTION POUR L’ANNÉE 2020
Exercice 2020
Montants attribués au titre de l’exercice Montants versés au cours l’exercice
Rému- Rému-
Rému- Rému- nération Jetons Avan- Rému- Rému- nération Jetons Avan-
nération nération excep- de pré- tages en nération nération excep- de pré- tages en
(En euros) Pays fixe variable tionnelle sence nature Total fixe variable tionnelle sence nature Total
Thomas Directeur France 1 450 000 725 725 (a) - - 4 044 2 179 769 1 450 000 1 631 350 - - 4 044 3 085 394
Buberl Général
Total des autres membres 8 487 887 8 150 253 - - 120 568 16 758 708 9 890 598 6 955 298 - - 120 568 16 966 464
du Comité de Direction
(a) La part de la rémunération variable au titre de l’exercice 2020 différée conformément au mécanisme décrit en page 134,
44, est exclue de ce montant.
Les dirigeants mandataires sociaux ne perçoivent aucun jeton de présence de la part d’AXA SA.
Le seul « avantage en nature » dont ont bénéficié MM. Denis Duverne et Thomas Buberl est un véhicule de fonction.

RATIOS DE RÉMUNÉRATION
Le tableau ci-dessous présente, conformément à la réglementation en vigueur et aux lignes directrices de l’Afep actualisées en
février 2021, les ratios entre, d’une part, le niveau de la rémunération versée ou attribuée au cours de l’exercice 2021 aux Directeur
Général et Président du Conseil d’Administration et, d’autre part, les rémunérations moyenne et médiane pour l’exercice 2021 des
salariés de la Société (1) (AXA SA) et, sur une base volontaire, des salariés des entités françaises du Groupe (2).
Ratio avec la Ratio avec la Ratio avec la Ratio avec la

rémunération rémunération rémunération rémunération
moyenne médiane moyenne des médiane des
des salariés des salariés salariés d’AXA salariés d’AXA
Exercice 2021 (Rémunération versée ou attribuée au cours de l'exercice 2021) (a) d’AXA SA d’AXA SA en France en France
Rémunération du Directeur Général 2,36 2,16 55,93 72,39

Rémunération du Président du Conseil d’Administration 0,64 0,59 15,22 19,70
(a) Les éléments de rémunération retenus pour les besoins du présent tableau sont : la rémunération fixe et variable, les LTI (en valeur IFRS), les jetons de présence, les avantages
en nature et l’intéressement/la participation, versés ou attribués à chaque dirigeant ou salarié concerné au cours de l’exercice. Ces éléments de rémunération sont bruts (hors
charges et cotisations patronales).
Le tableau ci-dessous présente, conformément à la réglementation en vigueur, l’évolution annuelle (i) de la rémunération des dirigeants
3
mandataires sociaux de la Société (AXA SA), (ii) des performances d’AXA, (iii) de la rémunération moyenne des salariés de la Société
ainsi que, sur une base volontaire, (iv) des salariés des entités françaises du Groupe, et (v) des ratios mentionnés ci-avant, au cours
des cinq exercices les plus récents.
Évolution Évolution Évolution Évolution

(en %) entre (en %) entre (en %) entre (en %) entre
les exercices les exercices les exercices les exercices
2017 et 2018 2018 et 2019 2019 et 2020 2020 et 2021
Rémunération du Directeur Général (DG) (a) + 4,44 % (c) + 6,7 % - 14,07 % - 3,95 %
(b) (d)
Rémunération du Président du Conseil d’Administration (PCA) 0% 0% - 25,00 % + 25,00 % (d)
Informations sur le périmètre AXA SA
Rémunération moyenne des salariés d’AXA SA + 16,28 % - 6,05 % - 20,35 % - 0,82 %
Ratio entre la rémunération du DG d’AXA SA et la rémunération
moyenne des salariés d’AXA SA - 10,19 % + 13,57 % + 7,88 % - 3,15 %
Ratio entre la rémunération du PCA d’AXA SA et la rémunération
moyenne des salariés d’AXA SA - 14,01 % + 6,44 % - 5,68 % + 34,16 %
médiane des salariés d’AXA SA - 5,73 % + 4,51 % + 39,59 % - 20,69 %
médiane des salariés d’AXA SA - 9,74 % - 2,06 % + 22,04 % + 9,86 %
Informations sur le périmètre des entités françaises du Groupe
Rémunération moyenne des salariés d’AXA en France + 3,51 % + 2,52 % + 1,21 % + 3,44 %
moyenne des salariés d’AXA en France + 0,89 % + 4,08 % - 15,10 % - 7,14 %
moyenne des salariés d’AXA en France - 3,40 % - 2,45 % - 25,78 % + 28,64 %
médiane des salariés d’AXA en France + 1,57 % + 3,68 % - 15,68 % - 6,40 %
médiane des salariés d’AXA en France - 2,75 % - 2,83 % - 26,29 % + 29,65 %
Information sur la performance d’AXA
Résultat opérationnel par action + 3,00 % + 5,00 % - 33,98 % + 60,82 %
err
(a) Le DG a été nommé le 1 septembre 2016.
(b) Le PCA a été nommé le 1err septembre 2016.
(c) La rémunération variable perçue par le DG au cours de l’exercice 2017 a été annualisée pour les besoins du présent tableau.
(d) Il est rappelé qu’au cours de l’exercice 2020, compte tenu de la crise sanitaire et en solidarité avec les équipes exécutives du Groupe, M. Denis Duverne avait décidé de
renoncer à 25 % de sa rémunération fixe. Cette rémunération non attribuée et les charges correspondantes ont été reversées par AXA à des œuvres caritatives.
(1) Qui comprend moins de cinq salariés.

(2) Soit environ 18 000 salariés (y compris les salariés commerciaux)

En ligne avec les retours formulés par certains investisseurs institutionnels, et sur une base volontaire, les ratios entrent, d’une part,
le niveau de la rémunération versée ou attribuée aux Directeur Général et Président du Conseil d’Administration et, d’autre part, la
rémunération moyenne versée ou attribuée aux salariés des entités du Groupe au cours de l’année 2021 (1), sont présentés dans le
tableau ci-dessous :
Ratio avec la rémunération moyenne

Exercice 2021 (Rémunération versée ou attribuée au cours de l'exercice 2021) (a) des salariés des entités du Groupe AXA
Rémunération du Directeur Général 72,57

Rémunération du Président du Conseil d’Administration 19,75
(1) Entités incluses dans le périmètre de consolidation d’AXA telles que définies dans la Section 4.2 « Responsabilité employeur » du présent Rapport Annuel.
(a) Les éléments de rémunération retenus pour les besoins du présent tableau sont : la rémunération fixe et variable, les LTI (en valeur IFRS), les jetons de présence, les avantages
en nature et l’intéressement/la participation, versés ou attribués à chaque dirigeant ou salarié concerné au cours de l’exercice. Ces éléments de rémunération sont bruts
(hors charges et cotisations patronales).
RÉMUNÉRATION DES MEMBRES DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Jetons de présence
Au cours de l’exercice 2021, les membres du Conseil d’Administration, à l’exception des dirigeants mandataires sociaux, n’ont perçu, pour
seule rémunération de la part de la Société, que des jetons de présence dont les montants sont indiqués dans le tableau ci-dessous.
Jetons de présence versés Jetons de présence versés

(Montants bruts en euros) en 2022 au titre de 2021 en 2021 au titre de 2020
Membres actuels du Conseil d’Administration

Denis Duverne – Président du Conseil d’Administration 0 0
Thomas Buberl – Directeur Général 0 0
Patricia Barbizet 99 017,20 108 639,23
Martine Bièvre (a) (b) 74 663,04 84 285,07
Helen Browne 98 033,11 50 878,00
Jean-Pierre Clamadieu – Administrateur Indépendant Référent 203 371,37 212 993,40
Bettina Cramm (a) 99 017,20 108 639,23
Clotilde Delbos 76 461,22 -
Rachel Duan 99 017,20 108 639,23
Guillaume Faury 52 506,17 -
Ramon Fernandez 99 290,98 -
André François-Poncet 122 387,28 139 732,00
Antoine Gosset-Grainville 98 033,11 50 878,00
Isabel Hudson 184 281,11 61 928,83
Angelien Kemna 131 651,79 135 600,73
Ramon de Oliveira 140 399,44 194 106,59
Marie-France Tschudin 70 566,81 31 103,55
Anciens membres du Conseil d’Administration
Irene Dorner 60 149,36 171 272,42
Stefan Lippe - 56 419,96
François Martineau - 34 783,21
Doina Palici-Chehab - 64 499,83
Elaine Sarsynski 41 153,11 135 600,73
TOTAL 1 750 000,00 1 750 000,00
(a) Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm, membres du Conseil d’Administration représentant les salariés, sont par ailleurs titulaires d’un contrat de travail conclu avec des
filiales de la Société et perçoivent à ce titre une rémunération qui n’a pas de lien avec l’exercice de leur mandat. Les éléments de leur rémunération en qualité de salariées
ne font pas l’objet d’une publication.
(b) Les jetons de présence dus à Mme Martine Bièvre, membre du Conseil d’Administration représentant les salariés, ont, à sa demande, été versés directement par la Société
à la Fédération des Banques et des Assurances CFDT.

Critères d’attribution des jetons de présence ■ 35 % du montant résiduel des jetons de présence est affecté par
le Conseil d’Administration aux différents Comités spécialisés,
Le montant annuel maximum des jetons de présence à allouer aux cette enveloppe étant allouée pour 25 % au Comité Financier,
membres du Conseil d’Administration a été fixé par l’Assemblée 25 % au Comité de Rémunération et de Gouvernance, et 50 %
Générale du 25 avril 2018 à 1 900 000 euros. au Comité d’Audit. Chaque Comité répartit l’enveloppe entre ses
Aucun jeton de présence n’est versé par la Société aux dirigeants membres, dont 40 % uniformément à titre de part fixe et 60 %
mandataires sociaux de la Société (Président du Conseil à proportion du nombre de séances des Comités auxquelles
d’Administration et Directeur Général). les membres assistent, le Président du Comité touchant un
double jeton.
Le montant annuel maximum des jetons de présence est fixé par
l’Assemblée Générale des actionnaires, conformément à la loi, puis Mme Helen Browne, membre du Conseil d’Administration
réparti par le Conseil d’Administration entre ses membres selon représentant les salariés actionnaires du Groupe AXA, a par ailleurs
les modalités suivantes définies dans son Règlement Intérieur (en perçu en 2021 une rémunération en numéraire brute d’un montant
ligne avec les recommandations du Code Afep-Medef, une part de 691 005 euros au titre de ses fonctions de Directeur Juridique
minoritaire des jetons de présence est répartie uniformément du Groupe. Cette rémunération est composée d’une rémunération
entre les membres du Conseil d’Administration à titre de part fixe) : fixe à hauteur de 442 130 euros et d’une rémunération variable
■ un montant forfaitaire déterminé par le Conseil d’Administration pour un montant de 248 875 euros.
est versé annuellement à l’Administrateur Indépendant Référent Mme Angelien Kemna a perçu en 2021, au titre de son mandat
(fixé à 80 000 euros) ; non exécutif exercé dans une filiale du Groupe (AXA Investment
■ 65 % du montant résiduel des jetons de présence est réparti
Managers SA), des jetons de présence d’un montant brut de
90 000 euros.
3
entre les membres du Conseil d’Administration, dont 40 %
uniformément à titre de part fixe et 60 % à proportion du nombre
de séances du Conseil auxquelles les membres assistent ;
I Actions assorties de conditions de performance

(Performance Shares et Performance Shares
Internationales, Restricted Shares et Restricted
SharesInternationales)
Les actions assorties de conditions de performance visent à Chaque année, sur proposition de son Comité de Rémunération et
récompenser et motiver les meilleurs talents et les compétences de Gouvernance, le Conseil d’Administration statue sur l’enveloppe
clés du Groupe en alignant leurs intérêts sur la performance du globale d’actions assorties de conditions de performance à
Groupe AXA et de leur unité/entité opérationnelle, ainsi que sur la attribuer.
performance boursière du titre AXA sur le moyen-long terme. Les actions Les attributions d’actions assorties de conditions de performance
assorties de conditions de performance entraînent généralement sont proposées par les responsables des entités opérationnelles et
une faible dilution pour l’actionnaire, compte tenu de la possibilité des services fonctionnels du Groupe. Elles sont revues par la Direction
de livrer des actions existantes, choix toujours retenu jusqu’à ce jour. Générale afin d’assurer une cohérence d’ensemble et le respect des
À compter de 2022, le Conseil d’Administration, sur proposition principes d’équité interne du Groupe. Le montant et la nature (à
de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, pourra savoir Performance Shares ou Restricted Shares) des attributions
procéder à l’attribution de Performance Shares à destination du individuelles d’actions assorties de conditions de performance sont
Senior Management (1), en ce compris les membres du Comité de ensuite décidées par le Conseil d’Administration, étant précisé que
Direction et de Restricted Shares au profit des autres bénéficiaires. les attributions individuelles au profit du Directeur Général et des
Les Performance Shares et Restricted Shares sont attribuées, en autres membres du Comité de Direction font préalablement l’objet
principe, aux bénéficiaires résidant en France et les Performance d’une proposition du Comité de Rémunération et de Gouvernance
Shares Internationales et Restricted Shares Internationales sont du Conseil d’Administration, qui prend notamment en compte
généralement attribuées aux bénéficiaires résidant hors de France. l’ensemble des éléments de leur rémunération ainsi que les études
de marché menées par le Groupe avec l’aide d’un cabinet de conseils
indépendant en rémunération. Par ailleurs, le niveau d’attribution
aux dirigeants mandataires sociaux d’AXA dépend également du
PROCÉDURE D’ATTRIBUTION niveau d’atteinte des objectifs stratégiques préalablement définis
par le Conseil d’Administration.
Le Conseil d’Administration décide, dans le cadre d’un plafond pluri-
La Société, en ligne avec les meilleures pratiques de marché, applique
annuel autorisé par l’Assemblée Générale des actionnaires, la mise
une formule régulière et constante afin de déterminer chaque
en place de plans d’actions assorties de conditions de performance.
année le nombre d’actions à attribuer aux bénéficiaires des plans.
(1) Les Performance Shares sont attribuées à environ 250 personnes du Senior Management ainsi qu’à certains collaborateurs soumis à des réglementations
locales spécifiques à la date de l’attribution initiale.

Le Conseil d’Administration a par ailleurs décidé que le nombre

total de Performance Shares attribuées chaque année aux
■ un critère relatif lié à la Stratégie de développement durable
basé sur l’indice DJSI, comptant pour 10 %. La moyenne des
dirigeants mandataires sociaux ne pourrait pas excéder 10 % scores réalisés par AXA en lien avec l’indice DJSI pendant la
du nombre total d’actions assorties de conditions de performance période de performance sera comparée à la moyenne des
(Performance Shares et Restricted Shares) attribuées au cours d’une scores réalisés par les autres sociétés composant l’indice DJSI
même année et cela afin d’éviter une trop forte concentration des sur la même période. Ainsi, au titre de cet indicateur, 100 % des
attributions d’actions assorties de conditions de performance au actions seront livrées si le score d’AXA est égal au 95e percentile (1)
profit des dirigeants mandataires sociaux. (versus 85e percentile précédemment) ;
Depuis 2020, l’attribution annuelle d’actions assorties de conditions ■ un critère lié à la Stratégie de développement durable basé
de performance intervient au mois de mars afin de simplifier la sur la réduction des émissions carbone dans les opérations
structure de rémunération variable des cadres dirigeants en leur du Groupe, comptant pour 10 % ;
attribuant, au cours du même mois, une rémunération (i) en
■ un critère lié à la Stratégie de développement durable basé
numéraire (bonus annuel) et (ii) en actions.
sur la réduction de l’empreinte carbone dans les actifs pour
le compte propre du Groupe, comptant pour 10 % ;
MODALITÉS D’ACQUISITION DES ■ un critère relatif visant à comparer la croissance du taux de

ACTIONS ASSORTIES DE CONDITIONS rentabilité de l’action AXA (TSR) avec celle du TSR de l’indice
DE PERFORMANCE boursier de référence du secteur de l’assurance (indice SXIP (2))
(le « critère TSR »), comptant pour 10 %.
Chaque bénéficiaire se voit attribuer initialement un certain Concernant chacun des critères précités (à l’exception du
nombre d’actions assorties de conditions de performance critère TSR pour les membres du Comité de Direction), en cas
(Performance Shares ou Restricted Shares) qui servira de référence de performance :
au calcul du nombre d’actions qui seront réellement attribuées ■ inférieure à 70 % de la performance requise pour atteindre
à l’issue d’une période de performance de 3 ans. la cible (le « plancher »), aucune action ne sera livrée aux
Durant la période de performance, toutes les actions assorties bénéficiaires à l’issue de la période d’acquisition ; le dispositif
de conditions de performance initialement attribuées sont ne garantit donc pas d’attribution/de gain minimum au profit
intégralement soumises à des critères de performance quelle des bénéficiaires ;
que soit la qualité des bénéficiaires.
■ égale à 70 % de la performance requise pour atteindre la cible,
le nombre d’actions définitivement acquises sera égal à 50 % du
Performance Shares DPEF
nombre initialement attribuées pour les membres du Comité de
Pour les Performance Shares attribuées en 2021, le Conseil Direction, et à 70 % pour l’ensemble des autres bénéficiaires ;
d’Administration, sur proposition de son Comité de Rémunération ■ égale à 100 % de la performance requise pour atteindre la
et de Gouvernance, a procédé à une revue de la nature et du cible, le nombre d’actions définitivement acquises sera égal
poids des conditions de performance ainsi que du niveau des à 100 % du nombre initialement attribuées pour l’ensemble
objectifs associés, visant à (i) un alignement avec les nouvelles des bénéficiaires ;
orientations stratégiques du Groupe tout en (ii) répondant aux
exigences réglementaires, notamment une prise en compte ■ égale ou supérieure à 130 % de la performance requise pour
accrue d’éléments extra-financiers. atteindre la cible, le nombre d’actions définitivement acquises
sera égal à 130 % du nombre initialement attribuées pour
Le poids de la performance Groupe représente 40 % et celui de l’ensemble des bénéficiaires.
la performance entité opérationnelle représente 60 %. Pour les
bénéficiaires occupant des fonctions Groupe (en ce compris les Concernant le critère TSR pour les membres du Comité de
dirigeants mandataires sociaux d’AXA) et pour les Responsables Direction, en cas de performance :
des fonctions de contrôle, l’entité opérationnelle considérée est ■ inférieure à 100 % de la performance requise pour atteindre
le Groupe AXA. la cible (le « plancher »), aucune action ne sera livrée aux
Pour les Performance Shares attribuées en 2021, la performance bénéficiaires à l’issue de la période d’acquisition ;
globale est calculée en fonction de la performance réalisée sur : ■ égale à 100 % de la performance requise pour atteindre la
■ un critère lié au flux de trésorerie généré par l’entité cible, le nombre d’actions définitivement acquises sera égal
opérationnelle, comptant pour 30 % ; à 100 % du nombre initialement attribuées ;
■ un critère lié au résultat opérationnel de l’entité opérationnelle ■ égale ou supérieure à 130 % de la performance requise pour
(pour les bénéficiaires occupant des fonctions Groupe, le atteindre la cible, le nombre d’actions définitivement acquises
résultat opérationnel par action est pris en compte), comptant sera égal à 130 % du nombre initialement attribuées.
pour 30 % ;
(1) Le percentile représente le pourcentage des autres sociétés de l’indice ayant reçu un score plus faible.
(2) Indice SXIP (STOXX Insurance Index) : indice pondéré des capitalisations des sociétés européennes du secteur de l’assurance le composant. Au 31 décembre 2021,
cet indice comprenait 30 sociétés du secteur.

Le taux cible fixé par le Conseil d’Administration est ainsi opérationnel) + 10 % de la stratégie de développement durable
directement aligné avec les objectifs du plan stratégique sur la (DJSI) + 10 % de la stratégie de développement durable (émission
période de performance. Dès lors, seule une atteinte à un niveau carbone opérations) + 10 % de la stratégie de développement
de 100 % des conditions de performance permettra au bénéficiaire durable (empreinte carbone actifs) + 10 % de la performance
d’acquérir définitivement le nombre de Performance Shares financière relative Groupe (TSR), le tout dans la limite du plafond
initialement attribuées. Pour chaque critère, entre les différents de 130 %.
niveaux de performance (plancher, cible et plafond), le nombre Certains de ces indicateurs sont communs à ceux prévus pour la
d’actions définitivement acquises est calculé de manière linéaire rémunération variable numéraire annuelle (résultat opérationnel
en fonction de la performance réalisée. par action et génération de trésorerie), témoignant ainsi de la
Pour les Performance Shares attribuées en 2021, le taux de volonté d’aligner une partie des critères de performance de la
performance global est ainsi calculé de la façon suivante : rémunération court terme et long terme avec les objectifs du
30 % de la performance entité opérationnelle (génération de plan stratégique et de les mesurer sur différentes échelles de
trésorerie) + 30 % de la performance entité opérationnelle (résultat temps en les soumettant à différents calendriers d’acquisition.
Les conditions de performance applicables aux Performance Shares attribuées en 2021 sont récapitulées dans le tableau de synthèse ci-après :
POUR 100 % DES PERFORMANCE SHARES ATTRIBUÉES EN 2021
% d’attribution
Dirigeants mandataires
3
Performance sociaux et membres Autres
entité opérationnelle (60 %) Performance du Comité de Direction Bénéficiaires
Génération de trésorerie (30 %) Plancher 70 % de la cible 50 % 70 %
(a)
Cible Génération de trésorerie cible 100 % 100 %
Plafond 130 % de la cible 130 % 130 %
Résultat opérationnel Plancher 70 % de la cible 50 % 70 %
(ou résultat opérationnel Cible Résultat opérationnel (par action) cible (b) 100 % 100 %
par action pour le Groupe) (30 %)
Performance sociaux et membres Autres
Développement Durable (30 %) Performance du Comité de Direction Bénéficiaires
Score AXA versus DJSI (10 %) Plancher AXA score = 90e percentile 50 % 70 %
Cible AXA score = 95e percentile 100 % 100 %
Plafond AXA score ≥ 99e percentile 130 % 130 %
Réduction des émissions carbone Plancher Réduction cumulée = 11,6 % 50 % 70 %
dans les opérations (10 %) Cible Réduction cumulée = 16,6 % 100 % 100 %
Plafond Réduction cumulée ≥ 21,6 % 130 % 130 %
Diminution de l’empreinte carbone Plancher Réduction cumulée = 8,4 % 50 % 70 %
des actifs pour le compte propre Cible Réduction cumulée = 12 % 100 % 100 %
du Groupe (10 %)
Performance Dirigeants mandataires

Financière Relative du Groupe sociaux et membres Autres
(10 %) Performance du Comité de Direction Bénéficiaires
Score AXA TSR versus SXIP TSR Plancher AXA score = 70 % de l’index - 70 %
Cible AXA score = 100 % de l’index 100 % (plancher) 100 %
Plafond AXA score ≥ 130 % de l’index 130 % 130 %
Calcul du taux de performance global = 30 % performance entité opérationnelle (génération de trésorerie) + 30 % performance
entité opérationnelle (résultat opérationnel) + 10 % performance développement durable (DJSI) + 10 % performance
développement durable (émission carbone opérations) + 10 % performance développement durable (empreinte carbone actifs)
+ 10 % performance financière relative Groupe (TSR)
Taux divisé par 2 si aucun dividende proposé par le Conseil d’Administration au titre de l’un des exercices de la période de performance.
En aucun cas le taux d’attribution définitive > 130 % de l’attribution initiale.
(a) En ligne avec les objectifs du plan stratégique du Groupe.

(b) Performance cible correspondant à 5 % de taux de croissance annuel composé, en ligne avec les objectifs du plan stratégique du Groupe.

Pour les Performance Shares attribuées en 2022, le Conseil

d’Administration, sur proposition de son Comité de Rémunération et
Pour les Performance Shares attribuées en 2022, le taux de
performance global sera ainsi calculé de la façon suivante :
de Gouvernance, a procédé à une revue de la nature des conditions 30 % de la performance entité opérationnelle (génération de
de performance ainsi que du niveau des objectifs associés. Il a ainsi trésorerie) + 30 % de la performance entité opérationnelle (résultat
décidé de remplacer le critère de performance lié à l’empreinte opérationnel) + 10 % de la stratégie de développement durable
carbone dans les actifs pour le compte propre du Groupe, désormais (DJSI) + 10 % de la stratégie de développement durable (émission
utilisé comme condition de performance de la rémunération carbone opérations) + 10 % de la stratégie de développement
variable en numéraire du Directeur Général, par un nouveau critère, durable (inclusion et diversité – part des femmes dans la population
comptant également pour 10 % et lié à l’inclusion et la diversité des dirigeants du Groupe) + 10 % de la performance financière
(part des femmes dans la population des Dirigeants du Groupe) (1). relative Groupe (TSR), le tout dans la limite du plafond de 130 %.
Les conditions de performance applicables aux Performance Shares attribuées en 2022 sont récapitulées dans le tableau de synthèse ci-après :
POUR 100 % DES PERFORMANCE SHARES 2022
% d’attribution
Performance entité opérationnelle sociaux et membres Autres
Génération de trésorerie (30 %) Plancher 70 % de la cible 50 % 70 %
Cible Génération de trésorerie cible (a) 100 % 100 %
Résultat opérationnel Plancher 70 % de la cible 50 % 70 %
(ou résultat opérationnel par action Cible Résultat opérationnel (par action) cible (b)
100 % 100 %
pour le Groupe) (30 %)
Performance Développement sociaux et membres Autres
Durable (30 %) Performance du Comité de Direction Bénéficiaires
Score AXA versus DJSI (10 %) Plancher AXA score = 90e percentile 50 % 70 %
e
Cible AXA score = 95 percentile 100 % 100 %
Plafond AXA score ≥ 99e percentile 130 % 130 %
Réduction des émissions carbone Plancher Réduction cumulée = 14,7 % 50 % 70 %
dans les opérations (10 %) Cible Réduction cumulée = 21 % 100 % 100 %
Augmentation de la part des femmes Plancher Réduction cumulée = + 4,2 pts 50 % 70 %
dans la population des Dirigeants Cible Réduction cumulée = + 6 pts 100 % 100 %
du Groupe (10 %)
Plafond Réduction cumulée ≥ + 7,8 pts 130 % 130 %
Performance Dirigeants mandataires

Financière Relative du Groupe sociaux et membres Autres
Score AXA TSR versus SXIP TSR Plancher AXA score = 70 % de l’index - 70 %
Cible AXA score = 100 % de l’index 100 % (plancher) 100 %
Plafond AXA score ≥ 130 % de l’index 130 % 130 %
Calcul du taux de performance globale = 30 % performance entité opérationnelle (génération de trésorerie) + 30 % performance
entité opérationnelle (résultat opérationnel) + 10 % performance développement durable (DJSI) + 10 % performance
développement durable (émission carbone opérations) + 10 % performance développement durable (inclusion et diversité)
+ 10 % performance financière relative Groupe (TSR)
Taux divisé par 2 si aucun dividende proposé par le Conseil d’Administration au titre de l’un des exercices de la période de performance.
En aucun cas le taux d’attribution définitive > 130 % de l’attribution initiale.
(a) En ligne avec les objectifs du plan stratégique du Groupe.

(b) Performance cible correspondant à 5 % de taux de croissance annuel composé, en ligne avec les objectifs du plan stratégique du Groupe.
(1) Soit environ 2 000 salariés, en ligne avec la définition de la population des dirigeants du Groupe telle que reportée dans la Section 4.2 « Responsabilité
employeur » du présent Rapport Annuel.

Les Performance Shares et les Performance Shares Internationales au 75e percentile permettrait d’acquérir la totalité des actions
attribuées aux membres du Comité de Direction (à l’exception du initialement attribuées. Dans l’hypothèse d’un score moyen d’AXA,
Directeur Général) seront acquises après une période d’acquisition calculé sur la période de performance, égal au 50e percentile, seule
(et de mesure de la performance) de trois ans et 50 % des actions la moitié des actions initialement attribuées serait acquise. Enfin,
acquises seront ensuite soumises à une période de conservation aucune action ne serait livrée si le score moyen d’AXA, calculé
de deux ans. Les Performance Shares attribuées au Directeur sur la période de performance, était inférieur au 50e percentile.
Général seront quant à elles acquises à l’issue d’une période Le dispositif ne garantit donc pas de gain minimum au profit des
d’acquisition de trois ans suivie d’une période de conservation bénéficiaires. Entre ces différents niveaux de performance, le
de deux ans couvrant la totalité des actions acquises. nombre d’actions définitivement acquises est calculé de manière
Les Performance Shares Internationales et Restricted Shares linéaire en fonction de la performance réalisée.
Internationales constituent une charge d’exploitation durant Pour les Performance Shares et les Restricted Shares, le taux
la période d’acquisition mais ne créent aucune dilution pour d’atteinte des critères de performance (« taux de performance »)
l’actionnaire puisqu’elles ne conduisent pas à la création d’actions permet de déterminer le nombre d’actions qui deviendront
nouvelles. Le règlement de ces dernières s’effectue en actions. définitivement acquises par le bénéficiaire à l’issue de la période
En cas d’impossibilité juridique, fiscale ou autre, elles pourront d’acquisition, sous condition de présence au sein du Groupe.
faire l’objet d’un paiement en numéraire. Le nombre d’actions définitivement acquises sera ainsi égal au
nombre d’actions initialement attribuées multiplié par le taux
Restricted Shares de performance lequel ne peut être supérieur à un plafond de
À partir de 2022, le Conseil d’Administration, sur proposition

130 % pour les Performance Shares et de 100 % pour les Restricted
Shares. Par ailleurs, pour les Performance Shares et les Restricted 3
de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, pourra Shares dans l’hypothèse où, hors contrainte réglementaire, aucun
également procéder à l’attribution de Restricted Shares au dividende ne serait proposé par le Conseil d’Administration aux
profit de collaborateurs du Groupe n’appartenant pas au Senior actionnaires de la Société au titre de l’un des exercices de la
Management. Pour l’ensemble des bénéficiaires de Restricted période de performance, le nombre d’actions définitivement
Shares, seule l’atteinte d’un score moyen d’AXA dans l’indice acquises serait automatiquement divisé par deux.
DJSI, calculé sur la période de performance, supérieur ou égal

SYNTHÈSE DES PLANS D’ACTIONS ASSORTIES DE CONDITIONS DE PERFORMANCE
Plans de Performance Shares et Restricted Shares Internationales
Date d’attribution
(Conseil d’Administration) 21/06/2017 27/06/2018 19/06/2019 12/03/2020 11/03/2021 15/03/2022
Nombre total de bénéficiaires de

Restricted Shares Internationales - - - - - 2 674
% de femmes bénéficiaires - - - - - 33 %
Nombre total de Restricted Shares
Internationales attribuées - - - - - 2 993 626
Performance Shares Internationales 5 200 4 507 4 279 3 978 4 207 927
% de femmes bénéficiaires 32 % 32,5 % 33,8 % 34,0 % 34,2 % 35,4 %
Nombre total de Performance Shares
Internationales attribuées 5 759 830 4 531 764 4 514 526 6 314 782 5 819 786 2 015 382
Nombre attribué aux mandataires sociaux : -
Thomas Buberl - - - - - -
Denis Duverne - - - - - -
Helen Browne - - - - - -
Date d’acquisition des Performance Shares
Internationales 21/06/2021 27/06/2022 19/06/2022 (a) 12/03/2023 (c) 11/03/2024 (c) 15/03/2025 (c)
Nombre de Performance Shares
Internationales et Restricted Shares
Internationales acquises au 31/12/2021 4 612 258 17 036 (b) 17 829 (b) 16 112 (b) 394 (b) -
Internationales et Restricted Shares
Internationales annulées 1 428 758 995 116 711 797 916 602 298 805 -
Solde au 31/12/2021 de Performance
Shares Internationales et Restricted Shares
Internationales - 3 241 145 (d) 3 789 294 (d) 5 384 490 5 512 197 5 009 008
(a) Les membres du Comité de Direction ont une période d’acquisition différée d’un an.
(b) Acquisition par anticipation suite aux décès ou invalidité de bénéficiaires.
(c) 50 % des Performance Shares Internationales des membres du Comité de Direction ont une période de conservation de 2 ans.
(d) Le taux de conversion des actions attribuées à titre initial aux membres du Comité de Direction au titre des plans d’actions de performance 2019 et 2020 est plafonné à
80 %, conformément à la décision de l’Assemblée Générale des actionnaires du 29 avril 2021.

Plans de Performance Shares et Restricted Shares
Date de l’Assemblée 27/04/2016 27/04/2016 24/04/2019 24/04/2019 24/04/2019 24/04/2019
Date d’attribution (Conseil

d’Administration) 21/06/2017 27/06/2018 19/06/2019 12/03/2020 11/03/2021 15/03/2022
Restricted Shares - - - - - 2 093
% de femmes bénéficiaires - - - - - 42 %
Nombre total de Restricted Shares
attribuées - - - - - 1 761 859
Nombre total de bénéficiaires
de Performance Shares 2 673 2 812 2 793 2 623 2 508 232
% de femmes bénéficiaires 39,7 % 39,7 % 40,2 % 42,9 % 41,3 % 36,2 %
Nombre total de Performance Shares
attribuées 2 486 368 2 979 171 2 961 225 4 020 077 3 102 813 1 363 552
Nombre attribué aux mandataires sociaux :
Thomas Buberl 100 526 112 211 133 458 168 648 133 539 116 987
3
Denis Duverne - - - - - -
Helen Browne - - - - 15 107 19 143
Date d’acquisition des actions 21/06/2020 (b) 27/06/2021 (c) 19/06/2022 12/03/2023 11/03/2024 15/03/2025
Date de disponibilité 21/06/2022 27/06/2023 19/06/2022 (d) 12/03/2023 (f) 11/03/2024 (f) 15/03/2025 (f)
Nombre de Performance Shares et
Restricted Shares acquises au 31/12/2021 2 382 965 2 393 099 3 223 (e) 3 947 (e) 3 236 (e) -
et Restricted Shares annulées 259 997 287 561 162 856 111 189 32 137 -
Solde provisoire au 31/12/2021 0 112 121 (g) 2 795 890 (g) 3 903 325 3 067 884 3 125 411
(a) Le nombre de Performance Shares attribuées à Mme Helen Browne avant sa nomination en qualité d’administrateur représentant les salariés actionnaires n’est pas reporté.
(b) Vingt-quatre bénéficiaires ont opté pour le calendrier de vesting 4+0 (acquisition le 21 juin 2021 sans période de conservation) selon le règlement du plan en cas de mobilité
hors de France durant la période d’acquisition.
(c) Trente-quatre bénéficiaires ont opté pour le calendrier de vesting 4+0 (acquisition le 27 juin 2022 sans période de conservation) selon le règlement du plan en cas de mobilité
hors de France durant la période d’acquisition.
(d) Les membres du Comité de Direction (dont le Directeur Général) ont une période de conservation de 2 ans.
(e) Acquisition par anticipation suite aux décès ou invalidité de bénéficiaires.
(f) 100 % des Performance Shares pour le Directeur Général d’AXA ainsi que 50 % des Performance Shares pour les autres membres du Comité de Direction ont une période de
conservation de 2 ans.
(g) Le taux de conversion des actions attribuées à titre initial aux membres du Comité de Direction au titre des plans d’actions de performance 2019 et 2020 est plafonné à
80 %, conformément à la décision de l’Assemblée Générale des actionnaires du 29 avril 2021.

PERFORMANCE SHARES/PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES ATTRIBUÉES

AUX MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DES EXERCICES 2021 ET 2022
Nombre % du
Date Nature d’actions capital Valorisation Date Date de
Mandataires sociaux duPlan du plan attribuées social (en euros) d’acquisition disponibilité Conditions de performance
Thomas Buberl Directeur Général 11/03/2021 Performance 133 539 0,006 % 1 938 986 11/03/2024 11/03/2026 - Résultat opérationnel par action
Shares - Génération de trésorerie
- Responsabilité d’Entreprise
- Performance financière relative
15/03/2022 Performance 116 987 0,005 % 1 910 398 15/03/2025 15/03/2027 - Résultat opérationnel par action
- Développement durable
Denis Duverne Président du Conseil - - - - - - -
d’Administration
Helen Browne Représentant des 11/03/2021 Performance 15 107 0,001 % 236 878 11/03/2024 11/03/2024 - Résultat opérationnel par action
salariés actionnaires Shares - Génération de trésorerie
au Conseil - Responsabilité d’Entreprise
d’Administration - Performance financière relative
15/03/2022 Performance 19 143 0,001 % 323 517 15/03/2025 15/03/2025 (a) - Résultat opérationnel par action
- Développement durable
(a) 50 % des Performance Shares seront disponibles le 15/03/2025 et 50 % des Performances Shares seront disponibles après une période de conservation de deux ans,
soit le 15/03/2027.
La juste valeur comptable des actions assorties de conditions Selon le Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA, les
de performance (Performance Shares et Restricted Shares) est collaborateurs (en ce compris les dirigeants mandataires sociaux
déterminée conformément aux normes IFRS. Il s’agit d’une de la Société) ne peuvent effectuer des opérations pour couvrir la
valeur historique à la date d’attribution, calculée à des fins valeur des rémunérations attribuées sous forme d’actions assorties
comptables conformément à la méthode décrite dans la de conditions de performance dans le cadre de tout plan ou accord
Note 26.3.1 « Instruments de rémunération en actions émises mis en place par AXA ou une de ses filiales. Cette interdiction est
par le Groupe » en Partie 6 « États Financiers consolidés » du applicable à partir de la date d’attribution jusqu’au moment où le
présent Rapport Annuel. Cette valeur ne représente ni une valeur bénéficiaire reçoit les titres attachés à l’attribution, par exemple à
de marché actuelle, ni une valorisation actualisée de ces actions, l’issue de la période d’acquisition des actions assorties de conditions
ni le montant réel qui pourrait être dégagé lors de l’acquisition de performance, ou événements similaires. Conformément aux
de ces actions assorties de conditions de performance, si elles recommandations du Code Afep-Medef, les dirigeants mandataires
deviennent acquises. sociaux de la Société prennent l’engagement formel de ne pas
recourir à de telles opérations de couverture.
PERFORMANCE SHARES/PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES ACQUISES

PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L’EXERCICE 2021
Actions Taux de
Nombre acquises performance
Date Nature d’actions Date durant sur la période Date de
Mandataires sociaux du Plan du plan attribuées d’acquisition l’exercice d’acquisition disponibilité
Directeur Général 27/06/2018 Performance 112 211 27/06/2021 66 068 58,88 % (a) 27/06/2023
Buberl Shares
Denis Président du Conseil - - - - - -
Duverne d’Administration
Représentant des
salariés actionnaires
Helen au Conseil Performance
Browne d’Administration 27/06/2018 Shares 13 983 27/06/2021 13 099 93,68 % (b) 27/06/2023
(a) Le taux de performance de 58,88 % se décompose comme suit : [50 % x 101,76 % (moyenne résultat courant et résultat opérationnel) + 40 % x 0 % (résultat courant par
action) + 10 %*130 %(Responsabilité d’Entreprise)] - 5 % (Total Shareholding Return – TSR).
(b) Le taux de performance de 93,68 % se décompose comme suit : [50 % x 101,76 % (moyenne résultat courant et résultat opérationnel) + 40 % x 87 % (résultat courant par
action) + 10 %*130 % (Responsabilité d’Entreprise)] - 5 % (Total Shareholding Return – TSR)

PERFORMANCE SHARES/PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES DEVENUES

DISPONIBLES DURANT L’EXERCICE 2021 POUR CHAQUE MANDATAIRE SOCIAL
Nombre d’actions
Date devenues disponibles Date de
Mandataires sociaux du Plan durant l’exercice disponibilité
Thomas Buberl Directeur Général - - -

Denis Duverne Président du Conseil d’Administration - - -
Helen Browne Représentant des salariés actionnaires au Conseil d’Administration 06/06/2016 9 266 06/06/2021
I Options de souscription ou d’achat d’actions

De 1989 à 2018, AXA a mené une politique d’attribution d’options CONDITIONS DE PERFORMANCE
3
au profit de ses dirigeants mandataires sociaux et collaborateurs,
en France et à l’international, afin de les associer à la performance
Une condition de performance associée aux options attribuées
du titre AXA en les incitant à inscrire leur action dans le long
jusqu’en 2018 s’appliquait à la totalité des options consenties aux
terme. En 2019, après avoir progressivement réduit au cours
membres du Comité de Direction. Cette condition de performance
des dernières années le nombre de bénéficiaires d’options, le
s’appliquait également à la dernière tranche de chaque attribution
Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de
d’options (soit le dernier tiers des options attribuées) de tout
Rémunération et de Gouvernance, a décidé, afin de simplifier la
autre bénéficiaire d’options.
politique de rémunération d’AXA et en ligne avec la pratique de
place majoritaire ainsi qu’avec les retours formulés par certains En vertu de cette condition de performance, les options ne peuvent
investisseurs institutionnels, de cesser l’attribution d’options être intégralement exercées que si le cours du titre AXA surperforme
au profit des dirigeants mandataires sociaux et collaborateurs l’indice boursier de référence du secteur de l’assurance (1). Tant que
du Groupe. ce critère n’a pas été atteint, aucune option soumise à condition de
performance ne peut être exercée. Cette condition de performance
Les plans de stock-options précédents sont toujours valables
externe a pour avantage de lier l’acquisition du droit d’exercer les
jusqu’à leur date d’expiration avec une durée de vie maximale
options à la réalisation d’une performance entièrement objective
de 10 ans. Ils ont été attribués sans décote par rapport au cours
et publique ainsi que de mesurer la performance relative d’AXA
de bourse et sont exerçables par tranche, en général par tiers
par rapport à ses principales sociétés concurrentes basées en
entre 3 et 5 ans après leur date d’attribution.
Europe sur une durée minimale de 3 ans.
Le règlement des plans d’options prévoit un principe de perte du
Si la condition de performance n’est pas remplie à la date
droit d’exercer les options en cas de départ du Groupe.
d’expiration du plan, les options concernées deviennent caduques.
Au 31 décembre 2021, 180 collaborateurs du Groupe détiennent
En outre, le Conseil d’Administration a décidé qu’une seconde
un total de 9 988 710 options non encore exercées, correspondant
condition de performance s’appliquerait aux options attribuées
à 0,41 % du capital de la Société à cette même date.
en 2017 et 2018 : en cas de résultat net part du Groupe négatif, la
possibilité d’exercer des options serait suspendue pour l’ensemble
des bénéficiaires aussi longtemps que ce résultat resterait négatif.
(1) Indice SXIP (STOXX Insurance Index) : indice pondéré des capitalisations des sociétés européennes du secteur de l’assurance le composant. Au 31 décembre
2021, cet indice comprenait 30 sociétés du secteur.

SYNTHÈSE DES PLANS D’OPTIONS
Date de l’Assemblée 22/04/2008 22/04/2008 22/04/2008 27/04/2011 27/04/2011 27/04/2011
Date d’attribution
(Conseil d’Administration ou Directoire) 18/03/2011 18/03/2011 04/04/2011 16/03/2012 13/06/2012 22/03/2013
Nombre total de bénéficiaires 6 372 423 170 467 1 162
Nombre total d’actions
pouvant être souscrites (a) 8 598 469 154 705 375 988 4 508 380 76 089 3 480 637
ou achetées, dont le nombre
pouvant être souscrites
ou achetées par :
Les mandataires sociaux :
Thomas Buberl - - - - - -
Denis Duverne 247 500 - - 192 000 - 169 000
Helen Browne (b) - - - - - -
Les 10 premiers attributaires salariés (c) 980 684 21 412 183 500 693 745 - 789 382
Point de départ d’exercice des options 18/03/2013 18/03/2015 04/04/2013 16/03/2014 13/06/2014 22/03/2015
Date d’expiration des options 18/03/2021 18/03/2021 04/04/2021 16/03/2022 13/06/2022 22/03/2023
Prix de souscription ou d’achat des options (a) 14,73 14,73 14,73 12,22 9,36 13,81
Modalités d’exercice des options 33 % 33 % 33 % 33 % 33 %
après 2 ans après 2 ans après 2 ans après 2 ans après 2 ans
66 % 66 % 66 % 66 % 66 %
100 % 100 % 100 % 100 % 100 % 100 %
après 4 ans après 4 ans après 4 ans après 4 ans après 4 ans après 4 ans
Nombre d’actions souscrites au 31/12/2021 6 919 072 119 621 266 840 3 853 612 76 089 2 966 495
Options annulées au 31/12/2021 1 679 397 35 084 109 148 561 339 - 282 014
Options restantes au 31/12/2021 - - - 93 429 - 232 128
(a) Les nombres d’options et prix d’exercice sont les valeurs ajustées, conformément à la règlementation applicable, à la suite d’opérations sur le titre AXA.
(b) Le nombre d'options attribuées à Mme Helen Browne avant sa nomination en qualité d’administrateur représentant les salariés actionnaires n’est pas reporté.
(c) « Salariés » non mandataires sociaux à la date d’attribution.

Date de l’Assemblée 27/04/2011 23/04/2014 23/04/2014 26/04/2017 26/04/2017
(Conseil d’Administration ou Directoire) 24/03/2014 19/06/2015 06/06/2016 21/06/2017 27/06/2018

Nombre total de bénéficiaires 158 148 158 144 117
(a)
Nombre total d’actions pouvant être souscrites 3 100 000 3 014 469 3 323 259 3 070 397 2 730 217
ou achetées, dont le nombre
pouvant être souscrites
ou achetées par :
Les mandataires sociaux :
Thomas Buberl 48 800 (d) 50 272 (d) 70 598 (d) 175 917 196 366
Denis Duverne 155 000 145 381 - - -
(b)
Helen Browne - - - - -
Les 10 premiers attributaires salariés (c) 661 900 683 100 813 477 787 665 761 168
Point de départ d’exercice des options 24/03/2017 19/06/2018 06/06/2019 21/06/2020 27/06/2021
Date d’expiration des options 24/03/2024 19/06/2025 06/06/2026 21/06/2027 27/06/2028
Prix de souscription ou d’achat des options (a)
18,68 22,90 21,52 23,92 21,60 3
Modalités d’exercice des options 33 % 33 % 33 % 33 % 33 %
66 % 66 % 66 % 66 % 66 %
100 % 100 % 100 % 100 % 100 %
Nombre d’actions souscrites au 31/12/2021 1 735 968 636 614 966 868 369 700 157 179
Options annulées au 31/12/2021 319 246 361 639 566 803 349 499 111 673
Options restantes au 31/12/2021 1 044 786 2 016 216 1 789 588 2 351 198 2 461 365
(a) Les nombres d’options et prix d’exercice sont les valeurs ajustées, conformément à la réglementation applicable, à la suite d’opérations sur le titre AXA.
(b) Le nombre d’options attribuées à Mme Helen Browne avant sa nomination en qualité d’administrateur représentant les salariés actionnaires n’est pas reporté.
(c) « Salariés » non-mandataires sociaux à la date d’attribution.
(d) Les options ont été attribuées à M. Thomas Buberl avant sa nomination en qualité de Directeur Général d’AXA.
Selon le Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA, d’attribution jusqu’au moment où le bénéficiaire reçoit les titres
les collaborateurs (en ce compris les mandataires sociaux de attachés à l’attribution, par exemple, au moment de l’exercice des
la Société) ne peuvent effectuer des opérations pour couvrir la stock-options ou à l’issue de la période d’acquisition des actions
valeur des rémunérations attribuées sous forme de titres (stock- assorties de conditions de performance. Conformément aux
options et actions assorties de conditions de performance) dans recommandations du Code Afep-Medef, les dirigeants mandataires
le cadre de tout plan ou accord mis en place par AXA ou une de sociaux de la Société prennent l’engagement formel de ne pas
ses filiales. Cette interdiction est applicable à partir de la date recourir à de telles opérations de couverture.

OPTIONS DÉTENUES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX DEVENUES EXERÇABLES

AU COURS DE L’EXERCICE 2021
Nombre d’options
devenues Prix Date
Date Nature des exerçables durant d’exercice d’expiration Conditions de
Mandataires sociaux du Plan options l’exercice (a) (en euros) des options performance
Thomas Directeur Général 27/06/2018 souscription 65 456 21,60 27/06/2028 100 % des options :
Buberl ou achat Indice SXIP
21/06/2017 souscription 117 278 23,92 21/06/2027 100 % des options :
ou achat Indice SXIP
Denis Président du Conseil 19/06/2015 souscription 48 459 22,90 19/06/2025 100 % des options :
Duverne d’Administration ou achat Indice SXIP
Helen Représentant des salariés 27/06/2018 souscription 8 157 21,60 27/06/2028 dernier 1/3 des
Browne actionnaires au Conseil ou achat options : Indice SXIP
d’Administration
21/06/2017 souscription 6 522 23,92 21/06/2027 dernier 1/3 des
ou achat options : Indice SXIP
(a) Options remplissant la condition du calendrier de levée et pour lesquelles les conditions de performance ont été atteintes au cours de l’exercise ou pour lesquelles aucune
condition de performance n’est applicable.
OPTIONS EXERCÉES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L’EXERCICE 2021
Options AXA Options ADS AXA

Nombre Nombre
d’options d’options
levées Prix levées Prix
Mandataires sociaux Date durant d’exercice Date de Date du durant d’exercice Date de
du plan l’exercice (en euros) levée plan l’exercice (en dollars) levée
Thomas Buberl Directeur Général 27/06/2018 8 856 21,60 16/12/2021 - - - -
21/06/2017 117 278 23,92 16/12/2021 - - - -
19/06/2015 16 756 22,90 16/12/2021 - - - -
Denis Duverne Président 22/02/2013 58 199 13,81 20/12/2021 - - - -
du Conseil
d’Administration
Helen Browne Représentant - - - - - - - -
des salariés
actionnaires
au Conseil
d’Administration

OPTIONS DE SOUSCRIPTION OU D’ACHAT D’ACTIONS EXERCÉES PAR LES 10 PREMIERS

SALARIÉS NON-MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L’EXERCICE 2021
Nombre d’options
souscrites ou achetées Prix moyen pondéré (en euros)
Options détenues sur l’émetteur et les sociétés visées précédemment,
levées, durant l’exercice, par les dix salariés non mandataires sociaux
de l’émetteur et de ces sociétés, dont le nombre d’options ainsi achetées
ou souscrites est le plus élevé (information globale) 1 019 638 20,23
OPTIONS DÉTENUES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX (OPTIONS

ATTRIBUÉES NON ENCORE EXERCÉES AU 31 DÉCEMBRE 2021)
Solde d’options au
31 décembre 2021
Mandataires sociaux
Thomas Buberl Directeur Général
AXA
293 214
ADS AXA
-
3
Denis Duverne Président du Conseil d’Administration 313 794 -
Helen Browne Représentant des salariés actionnaires au Conseil d’Administration 74 586 -
I Politique de détention d’actions pour les dirigeants du Groupe

AXA a mis en place une politique d’obligation de détention Conformément aux articles L.22-10-59 II et L.22-10-57 du Code de
d’actions AXA pour les principaux dirigeants du Groupe. Cette commerce, le Conseil d’Administration a également décidé que,
politique impose que les dirigeants concernés détiennent durant tant que cette obligation de détention d’actions n’a pas été remplie
toute la durée de leur mandat un nombre minimum d’actions par le Directeur Général, les options de souscription/d’achat
AXA représentant en valeur un multiple de leur rémunération d’actions et les actions de performance attribuées seront soumises
fixe annuelle versée au cours de l’exercice précédent au titre de aux obligations suivantes :
l’ensemble de leurs fonctions au sein du Groupe AXA : ■ le Directeur Général devra, à chaque levée d’options, conserver
■ le Directeur Général doit ainsi détenir l’équivalent de 3 fois sa au nominatif un nombre minimum d’actions tel que leur valeur
rémunération fixe annuelle ; au moment de l’exercice soit équivalente à au moins 25 % de
la plus-value d’acquisition réalisée avant impôt. Ces actions
■ les membres du Comité de Direction doivent détenir l’équivalent
devront être conservées durant toute la durée de ses fonctions
de 2 fois leur rémunération fixe annuelle ;
en qualité de Directeur Général ;
■ les membres du Comité Partners doivent détenir l’équivalent
■ le Directeur Général devra, lors de l’acquisition définitive
de 1 fois leur rémunération fixe annuelle.
de Performance Shares à l’issue de la période d’acquisition,
Sont prises en compte pour le calcul du nombre d’actions conserver au nominatif une quantité d’actions au moins égale
détenues, les actions AXA ou ADS AXA ou d’autres filiales cotées à 25 % des actions ainsi attribuées gratuitement durant toute
du Groupe, quel que soit leur mode d’acquisition, détenues la durée de ses fonctions en qualité de Directeur Général.
directement ou indirectement via un fonds commun de placement
Lorsque le Directeur Général a rempli l’obligation de détention
ou assimilé.
d’actions décrite ci-avant, aucune restriction ne sera dès lors
Chaque dirigeant dispose d’un délai de 5 ans à compter de la imposée lors de la levée d’options ou de l’acquisition définitive
date de sa première nomination pour se mettre en conformité de Performance Shares.
avec cette obligation de détention minimale.

3
DIRECTEUR GÉNÉRAL
Au 31 décembre 2021, sur la base de la valorisation du titre AXA à cette date (cours de 26,185 euros), le Directeur Général remplit son
obligation de détention d’actions, telle que décrite au paragraphe « Politique de détention d’actions pour les dirigeants du Groupe »
ci-avant.
Obligation de détention Détention au 31/12/2021

Montant de la Nombre Nombre Actions FCPE
rémunération fixe d’années Montant Date cible d’années Montant AXA AXA
Thomas Buberl 1 450 000 € 3 4 350 000 € 01/09/2021 12 17 585 688,89 € 670 741 853
Au 31 décembre 2021, sur la base de la valorisation du titre AXA à cette date (cours de 26,185 euros), les membres du Comité de
Direction détenaient en moyenne 2,1 fois l’équivalent de leur rémunération fixe annuelle, étant précisé que la totalité des membres
du Comité de Direction sont encore dans le délai de 5 ans à compter de leur date de nomination pour se mettre en conformité avec
leur obligation de détention minimale.
MEMBRES DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
À la connaissance de la Société et sur la base des informations dont elle dispose, chacun des membres du Conseil d’Administration
d’AXA détient, au 31 décembre 2021, le nombre d’actions ou d’ADS AXA indiqué en face de son nom dans le tableau figurant ci-après.
Nombre d’actions (a) détenues

au 31/12/2021
Actions AXA ADS AXA
Denis Duverne – Président du Conseil d’Administration 1 545 809 18 734
Thomas Buberl – Directeur Général 670 741 -
Patricia Barbizet 5 570 -
Martine Bièvre (b) 0 -
Helen Browne 110 837 (c) -
Jean-Pierre Clamadieu 11 500 -
(b)
Bettina Cramm 2 134 -
Clotilde Delbos 3 000 (d) -
Rachel Duan 5 600 -
(e)
Guillaume Faury 2 005 -
Ramon Fernandez 3 577 (f) -
André François-Poncet 7 842 -
Antoine Gosset-Grainville 4 268 -
(g)
Isabel Hudson 7 440 -
Angelien Kemna 7 250 -
Ramon de Oliveira 38 234 20 625
Marie-France Tschudin 2 695 (d) -
(a) Les actions AXA, le cas échéant, détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d’Entreprise ne sont pas prises en compte.
(b) La détention d’actions AXA par les administrateurs représentant les salariés (Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm) n’est pas obligatoire.
(c) Au 24 janvier 2022.
(d) Au 19 janvier 2022.
(e) Au 25 février 2022.
(f) Au 13 janvier 2022.
(g) Au 3 mars 2022.

I Opérations déclarées en 2021 par les membres du Conseil

d’Administration sur les titres de la Société
À la connaissance de la Société et sur la base des informations titre de l’article L.621-18-2 du Code monétaire et financier et des
dont elle dispose, certains membres du Conseil d’Administration articles 223-22 A à 223-26 du Règlement Général de l’Autorité des
ont déclaré, au cours de l’exercice 2021, les opérations suivantes marchés financiers, figurent sur le site Internet de la Société (www.
sur les titres de la Société. Le détail de l’ensemble de ces axa.com) ainsi que sur le site Internet de l’Autorité des marchés
opérations ainsi que les déclarations individuelles réalisées au financiers (www.amf-france.org).
Transfert Augmentation
Levée de parts de de capital
vente de FCPE du réservée
Réinvestissement Levée simple stock- Groupe AXA aux salariés
automatique Options de stock-options options investis en (Shareplan)
Acquisition dans le PEE Rachat actions AXA
d’actions de de dividendes de parts de vers autres Acquisition de
performance attachés à des FCPE du FCPE du parts de FCPE
Vente Achat Achat
d’actions d’ADS d’actions
(fin de la
période
titres détenus Options Souscription
dans le PEE Cession Acquisition devenues
Sous-
d’actions cription Actions
Groupe AXA
investis en
Groupe AXA
(Nombre
investis en
actions AXA
3
AXA AXA AXA d’acquisition) (Nombre de (call) (put) exerçables AXA d’ADS AXA AXA actions AXA de parts (Nombre de
Nom (Nombre) (Nombre) (Nombre) (Nombre) parts de FCPE) (Nombre) (Nombre) (Nombre) (Nombre) (Nombre) (Nombre) (Nombre) de FCPE) parts de FCPE)
Patricia 1 000
Barbizet
Helen 13 099 1 492,9277 4 806 1 060,4454

Browne 3 166 (a) 6 522 682,4386
8 157
5 376
Thomas 66 068 16 756 16 756 (c) 118 436,5311 34 451,0472
Buberl 24 936 (a) 23 533 117 278 (c)
58 639 8 856 (c)
65 456
23 532
58 639
Jean-Pierre 2 500
Clamadieu
Bettina 53,3212
Cramm
Rachel 1 650
Duan
Denis 29 212 (b) 20 274,8573 48 459 58 199 (b) (c) 36 139,8168 (b) 5 500,1037 17 700,5000
Duverne 25 000 (b)
29 192 (b)
25 000 (b)
Isabel 1 100
Hudson 791
1 205
1 007
610
Marie-France 1 595
Tschudin
(a) Actions de performance dédiées à la retraite.

(b) Opération effectuée par un mandataire indépendant dans le cadre d’une gestion discrétionnaire.
(c) Actions AXA bloquées dans le Plan d’Épargne d’Entreprise du Groupe.
Conformément aux dispositions du Code de Déontologie de blackoutt débutent généralement environ 30 jours avant la
Professionnelle du Groupe AXA, les mandataires sociaux et publication des résultats annuels ou semestriels et 15 jours avant
autres salariés de la Société doivent s’abstenir d’acheter ou de la publication de l’information financière trimestrielle. Suivant
vendre des titres AXA pendant des périodes définies (« périodes les circonstances, la date ou la durée de ces périodes de blackout
de blackoutt ») précédant l’annonce des résultats. Ces périodes peuvent être déclarées à d’autres moments ou être prolongées.

3
I
Engagements pris au bénéfice des dirigeants

mandataires sociaux
ENGAGEMENTS DE RETRAITE la Directive 2014/50/UE du Parlement européen et du Conseil du
16 avril 2014 relative aux prescriptions minimales visant à accroître
la mobilité des travailleurs entre les États membres en améliorant
M. Denis Duverne en qualité de Directeur Général Délégué,
l’acquisition et la préservation des droits à pension complémentaire.
bénéficiait, au même titre que l’ensemble des cadres de direction
(« Directeurs ») des entités du Groupe AXA en France, d’un régime Les actions de performance attribuées dans le cadre de ce plan
de retraite supplémentaire à prestations définies, à caractère sont soumises à (i) une période d’acquisition de trois ans, et
collectif et obligatoire, conditionnant l’acquisition des droits à (ii) une obligation de conservation des actions de performance
l’achèvement de la carrière au sein du Groupe AXA conformément jusqu’à la date de départ en retraite du bénéficiaire, sous réserve
aux dispositions de l’article L.137-11 du Code de la sécurité sociale. de la possibilité offerte aux bénéficiaires, dans un objectif de
diversification, de céder leurs actions (à l’issue de la période
M. Denis Duverne, qui a cessé ses fonctions de Directeur Général
d’acquisition de trois ans) à condition que le produit de cette
Délégué le 31 août 2016 et a été nommé Président du Conseil
cession soit investi dans un contrat d’épargne à long terme jusqu’à
d’Administration à compter du 1err septembre 2016, a fait valoir ses
la retraite du bénéficiaire.
droits à la retraite au titre du régime de retraite supplémentaire à
prestations définies à compter du 1err septembre 2016. Toutefois, L’acquisition définitive des actions de performance attribuées
M. Denis Duverne a décidé de renoncer au versement de sa rente, est conditionnée (i) à la présence effective du bénéficiaire dans
dont le montant annuel est d’environ 750 000 euros, avant impôts le Groupe AXA au 31 décembre de l’année au cours de laquelle
et charges sociales, jusqu’à l’issue de son mandat de Président du l’attribution est décidée, et (ii) à la réalisation d’une condition
Conseil d’Administration, sans application d’aucun paiement rétroactif. de performance, liée à la moyenne du ratio de Solvabilité II du
Groupe AXA calculée sur la période de performance.
Ce régime de retraite supplémentaire à prestations définies est
fermé aux nouveaux entrants depuis le 31 décembre 2016 de telle Pour l’ensemble des bénéficiaires, seule l’atteinte d’un ratio
sorte qu’aucun cadre de direction ni dirigeant mandataire social moyen de Solvabilité II du Groupe AXA calculé sur la période de
nommé au-delà de cette date ne peut en bénéficier. performance supérieur ou égal à 170 % permettrait d’acquérir la
totalité des actions initialement attribuées. Dans l’hypothèse de
La Directive 2014/50/UE du Parlement européen et du Conseil du
l’atteinte d’un ratio moyen égal à 150 %, seule la moitié des actions
16 avril 2014 prévoit qu’à compter du 1er janvier 2020, les futurs
initialement attribuées serait acquise. Enfin, aucune action ne
droits à pension doivent être portables et, par conséquent, ne
serait livrée si le ratio moyen était inférieur à 150 %. Le dispositif
peuvent plus être acquis dans les régimes de retraite à prestations
ne garantit donc pas de gain minimum au profit des bénéficiaires.
définies. Le régime de retraite supplémentaire à prestations
définies a été amendé en 2020 afin de garantir sa conformité Entre ces différents niveaux de performance, le nombre d’actions
avec la Directive Européenne. définitivement acquises est calculé de manière linéaire en fonction
de la performance réalisée.
M. Thomas Buberl, Directeur Général de la Société ne bénéficie
pas du régime de retraite à prestations définies présenté ci-avant. Le nombre d’actions attribuées à titre définitif tel que déterminé
précédemment sera divisé par deux dans l’hypothèse où, hors
Par ailleurs, le Directeur Général de la Société bénéficie, au même
contrainte réglementaire, aucun dividende ne serait proposé par
titre que tout collaborateur AXA en France, d’un régime collectif
le Conseil d’Administration aux actionnaires de la Société au titre
obligatoire de retraite supplémentaire à cotisations définies
de l’un des exercices de la période de performance.
(contrat d’assurance de groupe au sens de l’article L.141-1 du
Code des assurances). Ce Fonds de pension AXA a été mis en Il est également rappelé que le Conseil d’Administration a décidé
place en 2011 et concerne les collaborateurs des sociétés du de fixer à 10 % le nombre d’actions maximal pouvant être attribué
Groupe AXA entrant dans le champ d’application de l’accord aux dirigeants mandataires sociaux d’AXA par rapport au nombre
collectif du 18 décembre 2009. Le taux des cotisations à la charge d’actions total attribué au cours d’un même exercice et cela afin
des entreprises est fixé à 0,75 % des salaires bruts, qui ne sont d’éviter une trop forte concentration des attributions d’actions
pas plafonnés. Les salaires qui servent d’assiette au calcul des de performance dédiées à la retraite au profit des dirigeants
cotisations sont les salaires bruts sur la base desquels sont mandataires sociaux.
calculées les cotisations au régime général de la sécurité sociale. Le Conseil d’Administration a procédé le 14 décembre 2021 à
Les versements sont soumis à 9,7 % de charges sociales (CSG une attribution d’actions de performance dédiées à la retraite.
pour 9,2 % et CRDS pour 0,5 %). Dans ce cadre, 627 864 actions de performance ont été attribuées
au bénéfice de 503 collaborateurs, correspondant à 0,026 % du
Actions de performance dédiées à la retraite capital social en circulation à la date d’attribution. La part des
actions attribuées au Directeur Général d’AXA a représenté 2,3 %
Depuis décembre 2016, un plan d’actions de performance dédiées
du nombre total des actions attribuées, soit 14 276 actions de
à la retraite a été institué au profit de l’ensemble des cadres
performance dédiées à la retraite.
de direction des entités du Groupe AXA en France y compris le
Directeur Général, M. Thomas Buberl. L’intégralité des actions de performance dédiées à la retraite
attribuées aux bénéficiaires est soumise aux conditions de
Ce plan présente l’avantage de constituer une épargne portable
performance décrites ci-avant, mesurées sur une période cumulée de
jusqu’à la date du départ en retraite conformément à l’esprit de
trois ans, soit sur la période du 1err janvier 2021 au 31 décembre 2023.

ENGAGEMENTS À RAISON DE LA CESSATION DE FONCTIONS
Indemnités ou avantages
dus ou susceptibles Indemnités
d’être dus à raison relatives à
Régime de retraite de la cessation ou du une clause de
Contrat de travail supplémentaire changement de fonctions non-concurrence
Dirigeants mandataires sociaux Oui Non Oui Non Oui Non Oui Non
(a)
Thomas Buberl – X X – X – – X
Directeur Général
Début du mandat : 25 avril 2018
Fin du mandat : 2022
Denis Duverne – X X (b) – – X – X
Président du Conseil d’Administration
Début du mandat : 25 avril 2018
Fin du mandat : 2022
(a) M. Thomas Buberl est bénéficiaire de plans d’actions de performance dédiées à la retraite.
(b) M. Denis Duverne a décidé de renoncer au versement de sa rente au titre du régime de retraite supplémentaire à prestations définies, jusqu’à l’issue de son mandat de
Président du Conseil d’Administration, sans application d’aucun paiement rétroactif. Il ne bénéficie d’aucun régime de retraite supplémentaire en tant que Président du
Conseil d’Administration.
3
Conformément aux recommandations du Code Afep-Medef, variable de la rémunération du bénéficiaire correspondant au
M. Thomas Buberl a renoncé à son contrat de travail avec effet versement de 60 % ou plus de la rémunération variable cible au
au jour de sa nomination en tant que Directeur Général. titre d’au moins deux des trois derniers exercices, (2) évolution
En conséquence de cette décision, le Conseil d’Administration sur en pourcentage du cours du titre AXA au moins égale à celle de
proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, l’indice boursier de référence du secteur de l’assurance (SXIP),
a procédé, préalablement à cette renonciation, à une revue sur la période de trois ans précédant la date de cessation des
d’ensemble des conséquences de cette renonciation notamment fonctions, et (3) moyenne du ROE courant consolidé des trois
sur la continuité des dispositifs de protection sociale (frais de derniers exercices supérieure ou égale à 5 %.
santé, prévoyance, etc.) auxquels M. Thomas Buberl avait droit Le montant de l’indemnité à verser au bénéficiaire serait modulé
en tant que salarié. Dans ce cadre, le Conseil d’Administration en fonction de la réalisation des conditions de performance
a souhaité s’assurer que la renonciation de M. Thomas Buberl à de la façon suivante : si deux au moins des trois conditions de
son contrat de travail, conformément aux recommandations du performance étaient atteintes, 100 % de l’indemnité seraient dus ;
Code Afep-Medef, n’aurait pas pour effet de remettre en cause si une seulement des trois conditions de performance était atteinte,
ses droits en termes de protection sociale. 40 % de l’indemnité seraient dus ; si aucune des trois conditions
En conséquence, le 2 août 2016, le Conseil d’Administration a de performance n’était atteinte, aucune indemnité ne serait due.
pris les décisions suivantes : Par exception à ce qui précède et si deux seulement des trois
conditions de performance étaient atteintes, l’indemnité serait
■ le Conseil d’Administration a autorisé que M. Thomas Buberl réduite à 50 % de son montant si la condition de performance (1)
puisse continuer à bénéficier, en dépit de la rupture de son ci-dessus n’était pas atteinte ou si le résultat net consolidé d’AXA
contrat de travail, de régimes de protection sociale (frais de au titre du dernier exercice clos était négatif.
santé, prévoyance, etc.) identiques ou équivalents à ceux
applicables à tous les autres cadres de direction du Groupe Aucune indemnité ne serait due si le bénéficiaire avait la possibilité
AXA en France ; de faire valoir ses droits à la retraite dans les 6 mois de la cessation
de ses fonctions.
■ le Conseil d’Administration a autorisé l’attribution à M. Thomas
Buberl d’une indemnité en cas de cessation de ses fonctions Le montant initial de l’indemnité est égal à 12 mois de sa
de dirigeant mandataire social ayant pour objet de reproduire rémunération moyenne (fixe et variable) perçue au cours des
un dispositif d’indemnisation équivalent à celui prévu par 24 derniers mois précédant la cessation de ses fonctions. Le
l’accord collectif de 1993 relatif aux cadres de direction montant initial de l’indemnité devrait ensuite être augmenté
des sociétés d’assurance mais soumis à des conditions de d’un mois supplémentaire par nouvelle année d’ancienneté,
performances conformément aux recommandations Afep- sans pouvoir au total excéder 24 mois.
Medef. Une indemnité serait due, sauf faute lourde ou grave, L’Assemblée Générale des actionnaires du 25 avril 2018 a approuvé
uniquement en cas de révocation ou de non-renouvellement ces engagements. Ils sont en vigueur depuis la renonciation
de son mandat par décision du Conseil d’Administration. Le effective de M. Thomas Buberl à son contrat de travail le
paiement de l’indemnité serait subordonné au respect des 1er septembre 2016 et pour la durée de son mandat social en
trois conditions de performance suivantes, décidées par le cours ainsi que ses renouvellements successifs.
Conseil d’Administration : (1) atteinte des objectifs liés à la part

3
I
Politique de rémunération des mandataires sociaux de

la Société (Assemblée Générale Mixte du 28 avril 2022)
La présente politique, établie conformément aux dispositions des articles L.22-10-8 et R.22-10-14 du Code de commerce, présente les
principes et les critères de détermination, de répartition et d’attribution de l’ensemble des éléments de rémunération des mandataires
sociaux de la Société approuvés par le Conseil d’Administration lors de sa séance du 23 février 2022, sur recommandation de son Comité
de Rémunération et de Gouvernance.
Le Comité de Rémunération et de Gouvernance, dont les missions et la composition sont présentées de façon détaillée dans la
Section 3.1 du présent Rapport Annuel, a notamment pour mission de formuler des propositions au Conseil portant sur la politique
et les principes de rémunération des dirigeants mandataires sociaux de la Société.
Le Comité est entièrement composé de membres indépendants, à l’exception de l’administrateur représentant les salariés siégeant
au sein du Comité en application des recommandations du Code Afep-Medef, qui s’entretiennent régulièrement avec les dirigeants du
Groupe et avec les départements de la Société comme la Direction des Ressources Humaines ou encore la Direction Juridique Centrale.
Il peut également procéder ou faire procéder à des études par des experts externes lorsque cela est jugé nécessaire. Ces études lui
permettent de bénéficier d’une expertise technique et d’un éclairage indépendant dans l’exercice de comparaison des pratiques de
rémunération d’AXA avec celles généralement observées sur le marché.
POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DU DIRECTEUR GÉNÉRAL
Principes directeurs de la politique de rémunération d’AXA

La politique de rémunération d’AXA a pour objectif d’accompagner la stratégie à long terme de la Société et d’aligner les intérêts de
ses dirigeants avec ceux des actionnaires et de l’ensemble des parties prenantes en (i) établissant un lien étroit entre la performance
et la rémunération à court, moyen et long terme, (ii) s’assurant d’une offre compétitive des rémunérations en adéquation avec les
différents marchés sur lesquels le Groupe opère tout en évitant les potentiels conflits d’intérêts qui pourraient conduire à une prise
de risque inconsidérée en vue d’un gain à court terme, et (iii) garantissant la conformité des pratiques de la Société avec l’ensemble
des contraintes réglementaires applicables.
La politique d’AXA en matière de rémunération a notamment pour objectif :
■ d’attirer, développer et motiver les compétences rares et les meilleurs talents ;
■ d’encourager une performance supérieure ;
■ d’aligner les niveaux de rémunération avec les résultats de la Société.
Structure et critères de détermination de la rémunération du Directeur Général

Dans ce cadre, la politique de rémunération du Directeur Général s’appuie sur une pratique de pay-for-performance qui (i) requiert la
réalisation d’objectifs financiers et opérationnels exigeants, définis et alignés avec la stratégie du Groupe, (ii) encourage des performances
durables à long terme tout en intégrant des mesures d’ajustement de risque dans les indicateurs de performance et (iii) détermine le
montant de rémunération individuelle effectivement versé sur la base des résultats financiers et extra-financiers.
En conséquence, la part à risque de la rémunération totale du Directeur Général (rémunération numéraire variable et rémunération
en titres) représente une composante substantielle de sa structure de rémunération, afin d’aligner plus directement sa rémunération
avec la stratégie opérationnelle du Groupe et les intérêts des actionnaires.
Les différentes composantes de la rémunération totale du Directeur Général sont présentées en détail ci-après :
RÉMUNÉRATION FIXE ANNUELLE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL (JUSQU’AU 28 AVRIL 2022)

La détermination du montant de la rémunération fixe du Directeur Général s’appuie notamment sur une analyse approfondie des
pratiques de marché ainsi que des réglementations nationales et internationales susceptibles de s’appliquer. Elle tient également
compte de nombreux autres facteurs tels que l’expérience, les compétences ainsi que leur rareté et leur caractère critique, les principes
d’équité au sein du Groupe ou encore l’historique de la rémunération individuelle.
Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, a décidé de maintenir inchangé,
jusqu’au 28 avril 2022, date de l’Assemblée Générale appelée à se prononcer sur le renouvellement de mandat d’administrateur de
Thomas Buberl, le montant de la rémunération fixe annuelle du Directeur Général à 1,45 million d’euros. Cette rémunération fixe
annuelle fera l’objet d’un ajustement prorata temporis.

RÉMUNÉRATION VARIABLE ANNUELLE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL (JUSQU’AU 28 AVRIL 2022)

La rémunération variable annuelle du Directeur Général est intégralement soumise à des conditions de performance exigeantes et
étroitement alignées avec la stratégie du Groupe. Aucun montant minimum n’est garanti au Directeur Général.
Dans le cadre de la détermination du montant cible de la rémunération variable annuelle du Directeur Général, le Conseil d’Administration
a recherché la mise en place d’une structure équilibrée entre la part fixe et la part variable de sa rémunération en numéraire.
Le Conseil d’Administration a ainsi décidé, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, de maintenir
inchangé, jusqu’au 28 avril 2022, date de l’Assemblée Générale appelée à se prononcer sur le renouvellement de mandat d’administrateur
de Thomas Buberl, le montant cible de la rémunération variable annuelle du Directeur Général à 1,45 million d’euros, soit 100 % du
montant de sa rémunération fixe annuelle. Cette rémunération variable annuelle fera l’objet d’un ajustement prorata temporis.
Le montant total de la rémunération variable effective du Directeur Général ne pourra pas dépasser 130 % (contre 150 % précédemment)
du montant de sa rémunération variable cible, soit 130 % de sa rémunération fixe annuelle.
L’évaluation de la performance annuelle du Directeur Général au titre de l’exercice 2022 s’appuiera sur les deux composantes suivantes,
chacune plafonnée à un taux d’atteinte de 130 % :
■ La performance du Groupe, appréciée en fonction de l’évolution (i) du résultat opérationnel par action, (ii) de la génération de
trésorerie, (iii) d’un indicateur lié au développement durable (réduction de l’empreinte carbone dans les actifs pour le compte propre
du Groupe), et (iv) de l’indice de recommandation des clients (Net Promoter Score). Le poids relatif de chacun de ces éléments sera
respectivement de 45 %, 25 %, 15 % et 15 %. Chacun de ces indicateurs sera plafonné à un taux d’atteinte de 130 %.
L’évolution du choix et du poids relatif des indicateurs financiers et extra-financiers de la performance du Groupe s’inscrit dans le
3
cadre d’une revue globale de la mesure de cette dernière visant à une plus grande simplification et un alignement plus étroit avec
les orientations stratégiques du Groupe tout en répondant aux exigences réglementaires, notamment une augmentation du poids
des éléments extra-financiers.
Les indicateurs financiers et extra-financiers choisis pour mesurer la performance du Groupe sont directement liés aux orientations
stratégiques du Groupe. Ils reflètent les objectifs de croissance, de gestion du capital, de responsabilité d’entreprise et de proximité
des clients. Certains de ces indicateurs (résultat opérationnel par action et génération de trésorerie) sont communs à ceux prévus
pour la rémunération en titres, témoignant ainsi de la volonté d’aligner une partie des critères de performance de la rémunération
court terme et long terme avec les objectifs du plan stratégique et de les mesurer sur différentes échelles de temps en les soumettant
à différents calendriers d’acquisition.
■ La performance individuelle, appréciée sur la base de différents indicateurs et objectifs qualitatifs et quantifiables fixés par le Conseil
d’Administration dans une lettre de mission établie en début d’année, ainsi qu’en fonction des capacités démontrées en matière de
leadership. Cette lettre de mission inclut des objectifs détaillés concernant le degré d’avancement du Groupe dans l’exécution de son
plan stratégique, ainsi que d’autres indicateurs de performance et objectifs destinés à évaluer le niveau d’atteinte d’initiatives stratégiques
globales et/ou sur certains périmètres géographiques ainsi que le degré d’avancement d’investissements dont l’objet est de contribuer
au développement des opérations du Groupe (tels que l’exécution de priorités stratégiques, l’élaboration du prochain plan stratégique,
la mise en œuvre d’initiatives sélectionnées en matière de ressources humaines, le développement personnel du Directeur Général…).
Chacune de ces deux composantes sera évaluée séparément afin que l’ensemble de la rémunération variable à verser au Directeur
Général reflète sa performance par rapport à deux éléments distincts et appréciés de manière autonome.
Au titre de l’exercice 2022, la détermination du montant de la rémunération variable effectivement dû au Directeur Général sera ainsi basée
sur l’addition de deux composantes : la performance Groupe (comptant pour 70 %) et la performance individuelle (comptant pour 30 %).
Afin de maintenir l’alignement d’AXA avec les pratiques et réglementations en vigueur, en France et à l’international, dans le secteur
des services financiers, le Conseil d’Administration a décidé de poursuivre l’application d’un mécanisme de paiement différé de la
rémunération variable annuelle du Directeur Général.
En application de ce mécanisme, le paiement de 30 % de sa rémunération variable effective annuelle sera différé sur une période de
3 ans (contre 2 ans précédemment) versé en 3 tranches et restera soumis à condition de performance. Le montant différé effectivement
payé variera ainsi en fonction de l’évolution du cours de bourse de l’action AXA pendant la période de différé, soit 3 ans, dans la limite
d’un plafond égal à 130 % du montant différé (contre 120 % précédemment) mais sans plancher (contre un plancher de 80 % du
montant différé précédemment). En outre, aucun paiement de la rémunération variable différée n’aura lieu si le résultat opérationnel
du Groupe est négatif l’année précédant le paiement de la rémunération variable différée ou si une démission ou révocation, pour
faute lourde ou grave, intervenait l’année précédant la date de paiement.
En cas de modification significative affectant le calcul des paramètres économiques pour le Groupe (opération patrimoniale significative
approuvée par le Conseil d’Administration, changement de norme comptable…), le Conseil pourra calculer les paramètres mutatis
mutandis, soit sans tenir compte des éléments exogènes extraordinaires.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration se réserve la possibilité d’exercer son pouvoir discrétionnaire concernant la détermination de
la rémunération du Directeur Général, en application des dispositions légales et dans le respect des articles L.22-10-8 et L.22-10-34 du
Code de commerce, en cas de survenance de circonstances particulières qui pourraient justifier qu’il ajuste, de façon exceptionnelle
et tant à la hausse (dans la limite de 130 % de la rémunération variable cible) qu’à la baisse, l’un ou plusieurs des critères composant
la rémunération du Directeur Général de façon à s’assurer que les résultats de l’application des critères décrits ci-dessus reflètent tant
la performance du Directeur Général que celle du Groupe.

Cet ajustement pourra être effectué sur la rémunération variable annuelle du Directeur Général par le Conseil d’Administration sur
proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, après que le Conseil d’Administration aura dûment motivé sa décision.
Il est précisé que le versement de la rémunération variable numéraire du Directeur Général au titre de l’exercice 2022 est conditionné
à l’approbation par l’Assemblée Générale réunie en 2023 des éléments de rémunération versés au cours ou attribués au titre de
l’exercice 2022 au Directeur Général.
RÉMUNÉRATION EN TITRES ATTRIBUÉE AU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Chaque année, le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, décide d’attribuer
des Long-Term Incentives (LTI) au Directeur Général sous la forme d’actions de performance.
Afin d’associer le Directeur Général à la création de valeur sur le long terme, ces actions de performance représentent une part importante
de sa rémunération. Cependant, en aucun cas les actions de performance attribuées au Directeur Général et valorisées aux normes
IFRS ne sauraient représenter une part excédant la moitié de la rémunération totale qui lui est attribuée.
Le Conseil d’Administration a par ailleurs décidé que le nombre d’actions de performance attribuées aux dirigeants mandataires sociaux
de la Société ne peut excéder 10 % du nombre total des actions de performance attribuées à l’ensemble des bénéficiaires du Groupe.
Les actions de performance attribuées au Directeur Général sont intégralement soumises à des conditions de performance, internes
et externes, exigeantes (dont le détail figure dans la Section 3.2 du présent Rapport Annuel), appréciées sur une période de trois ans
(suivie d’une période de conservation de deux ans), et ne garantissent donc pas d’attribution ou de gain minimum à son profit. En
outre, les règlements des plans d’actions de performance prévoient qu’en cas de cessation des fonctions (1) du Directeur Général avant
l’expiration de la période de performance, les actions de performance initialement attribuées sont définitivement perdues, sauf décision
contraire motivée du Conseil d’Administration et communiquée lors du départ du dirigeant (dans cette hypothèse, tout ou partie des
actions de performance pourrait être maintenu et le calendrier de vesting ainsi que les conditions de performance des actions de
performance déterminés lors de l’attribution demeureraient inchangés).
Compte tenu des principes présentés ci-avant, le Conseil d’Administration, sur proposition de son Comité de Rémunération et de
Gouvernance, a décidé que la valeur totale des actions de performance à attribuer au Directeur Général au cours de l’exercice 2022 ne
pourra pas excéder 150 % du montant de sa rémunération variable annuelle cible.
RÉMUNÉRATION EXCEPTIONNELLE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Le Conseil d’Administration n’envisage pas l’attribution d’une rémunération exceptionnelle au bénéfice du Directeur Général.
JETONS DE PRÉSENCE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Le Directeur Général, également membre du Conseil d’Administration de la Société, ne perçoit aucun jeton de présence de la part de
la Société.
AVANTAGES EN NATURE AU PROFIT DU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Le seul avantage en nature dont bénéficie le Directeur Général est la mise à disposition d’un véhicule de fonction.
ÉLÉMENTS DE RÉMUNÉRATION LIÉS À LA RETRAITE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Le Directeur Général ne bénéficie d’aucun régime de retraite supplémentaire à prestations définies.
Il est bénéficiaire, au même titre que l’ensemble des cadres de direction des entités du Groupe AXA en France, du plan d’actions de
performance dédiées à la retraite, au titre duquel des attributions sont réalisées annuellement.
Les actions de performance attribuées dans le cadre de ce plan sont soumises à (i) une période d’acquisition de trois ans et (ii) une
obligation de conservation des actions de performance jusqu’à la date de départ en retraite du bénéficiaire, sous réserve toutefois de
la possibilité offerte aux bénéficiaires, dans un objectif de diversification, de céder leurs actions (à l’issue de la période d’acquisition de
trois ans) à condition que le produit de cette cession soit investi dans un contrat d’épargne à long terme jusqu’à la retraite du bénéficiaire.
L’acquisition définitive des actions de performance attribuées est conditionnée à la réalisation d’une condition de performance (dont
le détail figure dans la Section 3.2 du présent Rapport Annuel), liée à la moyenne du ratio de Solvabilité II du Groupe AXA calculée
sur la période de performance. Le dispositif ne garantit donc pas d’attribution ou de gain minimum au profit du Directeur Général.
Le Conseil d’Administration, sur proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, a décidé que la valeur totale des
actions de performance dédiées à la retraite à attribuer au Directeur Général au cours de l’exercice 2022 ne pourra pas excéder 15 %
de sa rémunération annuelle fixe et variable en numéraire.
ENGAGEMENTS RÉGLEMENTÉS PRIS EN FAVEUR DU DIRECTEUR GÉNÉRAL

Les engagements réglementés pris en faveur du Directeur Général, en matière de protection sociale et d’indemnité en cas de cessation
de ses fonctions sont présentés de façon détaillée dans le présent Rapport Annuel.
(1) Hors cas de décès, invalidité ou départ en retraite.

ÉLÉMENTS DE RÉMUNÉRATION DU DIRECTEUR GÉNÉRAL À COMPTER DU 28 AVRIL 2022

En conformité avec le Code Afep-Medef, le Comité de Rémunération et de Gouvernance revoit à fréquence régulière la politique de
rémunération du Groupe afin de s’assurer qu’elle soit adaptée à l’évolution constante du secteur d’activité, du marché et des contraintes
réglementaires et qu’elle reflète la capacité du Groupe à (i) attirer, développer et motiver les compétences rares en assurant une offre
compétitive en cohérence avec les pratiques des pairs, (ii) aligner les niveaux de rémunération avec les résultats de la Société et
encourager une performance supérieure et (iii) aligner les intérêts des dirigeants avec ceux des actionnaires sur le long terme.
Dans le contexte du renouvellement de mandat d’administrateur de M. Buberl, approuvé à l’unanimité par le Conseil d’Administration
en août 2021 et présenté au vote de l’Assemblée Générale du 28 avril 2022, le Comité de Rémunération et de Gouvernance et le Conseil
d’Administration ont revu les éléments de rémunération ainsi que la politique de rémunération du Directeur Général afin de s’assurer
de leur adéquation avec les objectifs mentionnés ci-avant.
Les montants et structures, demeurés inchangés depuis le 1er septembre 2016, date de la première nomination de M. Buberl en qualité
de Directeur Général d’AXA, ont fait l’objet d’une étude approfondie. Dans ce cadre, le Conseil d’Administration a pris en considération
de nombreux paramètres, notamment :
■ L’évolution du profil du Groupe : la transformation significative du profil du Groupe depuis la nomination de M. Buberl (réduction
de l’exposition à la volatilité des marchés financiers, recentrage sur les risques techniques), notamment à la suite de l’acquisition
et l’intégration du Groupe XL en 2018 ayant fait d’AXA le leaderr mondial du secteur de l’assurance Dommages des entreprises et la
complexification ainsi que l’accroissement associé des responsabilités du Directeur Général ;
■ La performance opérationnelle et création de valeur : la stratégie claire et ambitieuse mise en œuvre par M. Buberl, qui s’est traduite
par une forte performance opérationnelle depuis 2016 dans un contexte économique difficile : (i) la rentabilité des capitaux propres
3
s’est accrue de 12,9 % en 2015 à 14,7 % en 2021, tout en affichant un ratio de solvabilité de 217 % au 31 décembre 2021, bien au-
delà du niveau cible de 190 %, (ii) le chiffre d’affaires a augmenté de 1,6 % par an en moyenne entre 2015 et 2021, (iii) AXA a atteint
un résultat opérationnel par action et un dividende par action en hausse respectivement de 4,3 % et 5,8 % (1) par an sur la même
période et (iv) le cours de bourse de l’action AXA a augmenté de 49 % entre le 1er septembre 2016 et le 1er février 2022 ;
■ Le profil, l’expérience et l’expertise de M. Buberl : dirigeant européen (ayant exercé des fonctions exécutives en Allemagne, en Suisse
et en France), dont les compétences et les réalisations durant son mandat de Directeur Général sont reconnues à travers l’Europe
et au-delà ;
■ L’analyse des pratiques de rémunération de sociétés comparables : l’étude réalisée par un conseil externe indépendant (Willis Towers
Watson) relative aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires dans un panel de sociétés du CAC40 ainsi que dans
les principales sociétés européennes et internationales concurrentes d’AXA (2) a révélé que la rémunération totale cible actuelle de
M. Buberl est inférieure (d’environ 25 %) (3) à celles des directeurs généraux des trois principales sociétés européennes concurrentes
d’AXA (Allianz, Generali et Zurich Insurance). Cette étude a fait ressortir également que la rémunération variable cible annuelle et la
rémunération en actions du Directeur Général d’AXA se situent (i) en dessous de la médiane des sociétés du CAC12, (ii) en dessous
de celles des trois principales sociétés européennes concurrentes d’AXA (Allianz, Generali et Zurich Insurance) et (iii) en dessous du
quartile bas des principales sociétés internationales du secteur de l’assurance. Elle a mis ainsi en exergue le manque de compétitivité
de la rémunération actuelle de M. Buberl par rapport à ses principaux pairs ; et
■ Les retours des investisseurs institutionnels concernant la structure de rémunération : qui ont exprimé leur préférence pour une
proportion plus importante des composantes long-terme, à risque et payées en actions, ainsi que pour davantage de critères extra-
financiers (également en ligne avec la réglementation).
(1) Sur la base de la proposition de dividende présentée à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
(2) Cette étude comprenait :
- un panel des 12 principales sociétés européennes du secteur de l’assurance (Generali, Zurich Insurance, Prudential Plc, Allianz, Swiss Re, Munich Re, Aviva,
Swiss Life, Standard Life Aberdeen, Aegon, NN Group, Mapfre) avec une attention particulière sur les trois sociétés majeures d’Europe continentale (Allianz,
Generali et Zurich Insurance) ;
- un panel des 7 principales sociétés internationales (non européennes) du secteur de l’assurance (Ameriprise Financial Inc., American International Group
Inc, Chubb Ltd, Metlife Inc., Prudential Financial Inc., Manulife Financial Corporation, AIA) également actives dans les marchés où AXA évolue ; et
- les pratiques de 12 sociétés du CAC400, comparables à AXA en termes de capitalisation boursière, de chiffre d’affaires, de secteur, de nombre de collaborateurs
et/ou de couverture géographique (L’Oréal, Sanofi, LVMH, Air Liquide, Schneider Electric, TotalEnergies, Vinci, Airbus, Danone, BNP Paribas, Société Générale
et Engie) – (CAC12)), ont également été étudiées.
La composition de ces panels est susceptible d’évoluer, pour tenir compte des modifications de structure ou d’activité du groupe ou des entreprises les
composant.
(3) L’écart par rapport à la moyenne de la rémunération totale actuelle est de 24 %, dont 16 % sur la rémunération fixe annuelle, 11 % sur la rémunération
variable annuelle cible et 35 % sur la rémunération en actions.

À la lumière de ces différents éléments, le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de
Gouvernance, a décidé de faire évoluer, à compter de la date de son renouvellement de mandat, certaines composantes de la
rémunération du Directeur Général comme suit :
■ Augmentation du montant de la rémunération fixe annuelle à 1,65 million d’euros (contre 1,45 million d’euros précédemment, soit
2,2 % d’augmentation annuelle depuis 2016 et 13,8 % au total) ;
■ Augmentation du montant cible de la rémunération variable annuelle (à 1,75 million d’euros (1) contre 1,45 million d’euros précédemment) ;
■ Baisse du plafond de la rémunération variable de 150 % à 130 % (2) permettant ainsi un alignement du plafond de l’ensemble des
différents éléments de rémunération (en numéraire et en actions) (3) ;
■ Modification du mécanisme de paiement différé permettant de renforcer l’alignement des intérêts avec ceux des actionnaires
en (i) étendant le délai de paiement de 2 à 3 ans, (ii) supprimant le plancher de paiement (précédemment à 80 % du montant différé)
afin de renforcer le caractère « à risque » de cette composante, et (iii) augmentant le plafond de paiement (de 120 % à 130 %) en cas
de performance supérieure du cours de bourse de l’action ; et
■ Renforcement du poids de la composante long-terme payée en actions AXA (plafond relevé de 150 % à 180 % de la rémunération
variable annuelle cible (4)), soumise à des conditions de performance exigeantes, conformément aux attentes des investisseurs et
permettant d’aligner la rémunération totale avec celle des principaux pairs d’AXA (5) en cas de performance supérieure. Par cette
évolution, le Conseil d’Administration a souhaité (i) accorder une importance significative à la rémunération en actions de M. Buberl,
qui représentera près de 50 % de sa rémunération totale, et (ii) renforcer la portion à risque de sa rémunération totale (rémunération
numéraire variable et rémunération en actions) afin que celle-ci représente la majeure partie (environ 75 %) de sa rémunération totale.
L’objectif recherché par le Conseil est ainsi d’aligner plus directement la rémunération du Directeur Général avec la performance
long terme du Groupe et les intérêts des actionnaires.
Enfin, le Conseil d’Administration a décidé que, conformément à la pratique de la Société, cette nouvelle rémunération devrait demeurer
inchangée pendant toute la durée du prochain mandat d’administrateur du Directeur Général (soit jusqu’en avril 2026 (6)). Le Conseil
a ainsi été particulièrement attentif à définir une nouvelle rémunération qui soit équilibrée, alignée avec les intérêts des actionnaires
et qui puisse demeurer suffisamment compétitive tout au long de cette période.
Les autres composantes de la rémunération du Directeur Général présentées ci-avant demeurent inchangées.
Prise de fonction d’un nouveau Directeur Général postérieurement à l’Assemblée Générale

du 28 avril 2022
Pour les seuls besoins de la présente politique, et conformément à la réglementation, le Conseil d’Administration a également examiné
l’hypothèse de la nomination d’un nouveau Directeur Général postérieurement à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
Dans de telles circonstances, la structure de rémunération d’un nouveau Directeur Général serait conforme à la présente politique et
le Conseil d’Administration mènerait une analyse globale de la situation du dirigeant concerné, étant précisé que :
■ le montant et les critères de sa rémunération seraient fixés conformément aux pratiques existantes au sein de la Société par référence
aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires dans un échantillon de sociétés du CAC40 et dans les principales
sociétés européennes du secteur financier ; et
■ l’expérience, l’expertise ainsi que l’historique de la rémunération individuelle du dirigeant concerné seraient également pris en
considération.
(1) Soit 106 % de sa rémunération fixe annuelle.

(2) Soit 138 % de sa rémunération fixe annuelle.
(3) Chacun des critères de performance de la rémunération variable sera également plafonné à un même taux d’atteinte de 130 %.
(4) À compter de l’Assemblée Générale du 28 avril 2022. La première attribution suivant l’Assemblée Générale 2022 ne devrait intervenir qu’en mars 2023.
(5) Les évolutions proposées de la rémunération du Directeur Général, en termes de structure et de montant, permettront :
- de positionner sa rémunération fixe annuelle (i) légèrement en dessous du niveau moyen de celle des dirigeants des trois sociétés européennes majeures
du secteur de l’assurance (dont certains mandats seront renouvelés en 2022), (ii) au-dessus de la médiane des 12 principales sociétés européennes du
secteur de l’assurance et (iii) dans la fourchette haute des principales sociétés internationales du secteur de l’assurance et du CAC12 ;
- de positionner sa rémunération totale cible (i) au même niveau que celle des dirigeants des trois sociétés européennes majeures du secteur de l’assurance,
(ii) dans la fourchette haute des 12 principales sociétés européennes du secteur de l’assurance et du CAC12 et (iii) en dessous du premier quartile des
sociétés internationales d’assurance ; et
- de verser une part importante de sa rémunération totale sous forme d’actions et/ou indexée à la performance de l’action comparativement à ses pairs
des sociétés européennes du secteur de l’assurance et du CAC12.
(6) Soit une augmentation annuelle de sa rémunération fixe de 1,3 % sur la période 2016-2026.

Enfin, en cas de recrutement externe, le Conseil d’Administration se réserve le droit d’attribuer au nouveau dirigeant nommé une indemnité
forfaitaire (en numéraire et/ou en titres) dont le montant ne pourrait, conformément aux recommandations du Code Afep-Medef, en
aucun cas excéder le montant des avantages auxquels le nouveau dirigeant aurait dû renoncer en quittant ses précédentes fonctions.
Pour toute information complémentaire relative à la rémunération du Directeur Général, vous pouvez vous reporter à la Section 3.2
POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Le mandat de M. Denis Duverne, Président du Conseil d’Administration, arrivant à échéance à l’issue de l’Assemblée Générale du 28 avril
2022, le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, a décidé de nommer pour
lui succéder en qualité de Président du Conseil d’Administration, M. Antoine Gosset-Grainville. Sont détaillés ci-après les éléments de
rémunération de M. Duverne jusqu’au 28 avril 2022 et les éléments de rémunération de M. Gosset-Grainville à compter du 28 avril 2022.
Structure et critères de détermination de la rémunération du Président du Conseil

d’Administration (jusqu’au 28 avril 2022)
Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, et conformément aux
recommandations du Code Afep-Medef, a considéré que la structure de rémunération la mieux adaptée au Président du Conseil
d’Administration consistait à lui verser pour seul élément de rémunération une rémunération fixe.
3
Dans le cadre de la détermination de la rémunération fixe annuelle de son Président, le Conseil d’Administration, a consulté un conseil
externe (Willis Towers Watson) afin de connaître les pratiques de rémunération appliquées pour des fonctions similaires dans un
échantillon de sociétés du CAC40 et dans les principales sociétés européennes du secteur financier.
Le Conseil d’Administration a également pris en compte l’expérience et l’expertise de M. Denis Duverne ainsi que les missions étendues
qu’il a décidé de lui attribuer en sa qualité de Président du Conseil d’Administration. Ces dernières sont présentées de façon détaillée
dans le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration ainsi que dans la Section 3.1 du présent Rapport Annuel et vont au-delà des
missions incombant au Président du Conseil d’Administration en vertu du droit français.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration a pris en considération le fait que M. Denis Duverne, qui a fait valoir ses droits à la retraite le
1err septembre 2016, a décidé de renoncer pendant toute la durée de son mandat de Président du Conseil d’Administration au versement
de sa rente due au titre du régime de retraite supplémentaire destiné aux cadres de directions du Groupe en France, dont il aurait pu
bénéficier à compter du 1er septembre 2016 et dont le montant annuel s’élève à environ 750 000 euros. M. Denis Duverne a décidé de
n’en bénéficier qu’à l’issue de son mandat de Président du Conseil d’Administration sans application d’aucun paiement rétroactif.
Le Conseil d’Administration a en conséquence décidé, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, de
maintenir inchangé, jusqu’au 28 avril 2022, date d’échéance de son mandat, le montant de la rémunération fixe annuelle du Président
du Conseil d’Administration à 1,2 million d’euros. Cette rémunération fixe annuelle fera l’objet d’un ajustement prorata temporis.
Ayant considéré que la structure de rémunération la mieux adaptée au Président du Conseil d’Administration consistait à lui verser
pour unique élément de rémunération une rémunération fixe, le Conseil d’Administration a en conséquence décidé que le Président
du Conseil d’Administration ne bénéficiera d’aucune rémunération variable, d’aucun versement de jetons de présence, ni d’aucune
attribution d’actions de performance ou d’autres éléments de rémunération de long terme.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration n’envisage pas l’attribution d’une rémunération exceptionnelle au bénéfice du Président du
Enfin, il est précisé que le Président du Conseil d’Administration ne dispose pas de contrat de travail avec la Société et ne bénéficie
d’aucune indemnité de départ, ni d’aucune indemnité relative à une clause de non-concurrence en cas de cessation de son mandat.
Le seul avantage en nature dont bénéficie le Président du Conseil d’Administration est la mise à disposition d’un véhicule de fonction.
ENGAGEMENTS RÉGLEMENTÉS PRIS EN FAVEUR DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

Les engagements réglementés pris en faveur du Président du Conseil d’Administration en matière de protection sociale sont présentés
de façon détaillée dans le rapport spécial des Commissaires aux comptes.

Structure et critères de détermination de la rémunération du Président du Conseil

d’Administration (à compter du 28 avril 2022)
Le mandat de M. Denis Duverne, Président du Conseil d’Administration, arrive à échéance à l’issue de l’Assemblée Générale du 28 avril
2022. Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, a décidé de nommer
pour lui succéder en qualité de Président du Conseil d’Administration M. Antoine Gosset-Grainville.
Le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, a arrêté la structure et les
critères de détermination de la rémunération du futur Président du Conseil d’Administration.
Conformément aux recommandations du Code Afep-Medef et aux pratiques de la Société, le Conseil d’Administration a considéré que
la structure de rémunération la mieux adaptée au futur Président du Conseil d’Administration consistait à lui verser pour seul élément
de rémunération une rémunération fixe.
Dans le cadre de la détermination du montant de la rémunération fixe annuelle de son futur Président, le Conseil d’Administration
a consulté un conseil externe (Willis Towers Watson) afin de connaître les pratiques de rémunération appliquées pour des fonctions
similaires dans les sociétés du CAC40 et dans les principales sociétés européennes du secteur financier (1). Le Conseil d’Administration a
également pris en compte l’expérience et l’expertise de M. Antoine Gosset-Grainville ainsi que les missions qu’il a décidé de lui attribuer
en sa qualité de Président du Conseil d’Administration. Ces dernières seront similaires à celles de son prédécesseur et sont présentées
de façon détaillée dans le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration ainsi que dans la Section 3.1 du présent Rapport Annuel et
vont au-delà des missions incombant au Président du Conseil d’Administration en vertu du droit français.
Le Conseil d’Administration a en conséquence décidé, sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance, de
fixer, à compter du 28 avril 2022, le montant de la rémunération fixe annuelle du Président du Conseil d’Administration à 925 000 euros (2).
Cette rémunération fixe annuelle fera l’objet d’un ajustement prorata temporis.
Ayant considéré que la structure de rémunération la mieux adaptée au Président du Conseil d’Administration consistait à lui verser
pour unique élément de rémunération une rémunération fixe, le Conseil d’Administration a en conséquence décidé que le Président du
Conseil d’Administration ne bénéficiera d’aucune rémunération variable, d’aucun versement de jetons de présence, d’aucune attribution
d’actions de performance ou d’autres éléments de rémunération de long terme, ni d’aucun véhicule de fonction.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration n’envisage pas l’attribution d’une rémunération exceptionnelle au bénéfice du Président du
Enfin, il est précisé que le Président du Conseil d’Administration ne dispose pas de contrat de travail avec la Société et ne bénéficie
d’aucune indemnité de départ, ni d’aucune indemnité relative à une clause de non-concurrence en cas de cessation de son mandat.
Prise de fonction d’un nouveau Président du Conseil d’Administration postérieurement

à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022
Pour les seuls besoins de la présente politique, et conformément à la réglementation, le Conseil d’Administration a également examiné
l’hypothèse de la nomination d’un nouveau Président du Conseil d’Administration postérieurement à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
Dans de telles circonstances, la structure de rémunération d’un nouveau Président du Conseil d’Administration serait conforme à la
présente politique et le Conseil d’Administration mènerait une analyse globale de la situation du dirigeant concerné, étant précisé que :
■ le montant et les critères de sa rémunération fixe seraient déterminés conformément aux pratiques existantes au sein de la Société
par référence aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires dans un échantillon de sociétés du CAC40 et dans les
principales sociétés européennes du secteur financier ; et
■ l’expérience et l’expertise du dirigeant concerné ainsi que l’étendue des missions que le Conseil d’Administration déciderait de lui
conférer dans le cadre de son mandat seraient également prises en considération.
***
Pour toute information relative à la rémunération du Président du Conseil d’Administration, vous pouvez vous reporter à la Section 3.2
(1) Cette étude comprenait un panel des principales sociétés européennes du secteur financier (Swiss Re, Zurich Insurance, Swiss Life, Generali, Prudential, Aviva,
Scor, Standard Life Aberdeen, Allianz, Munich Re, UBS, Credit Suisse, HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, Barclays,
Intesa Sanpaolo, Natwest Group, Unicredit, Crédit Agricole, ING) et les pratiques des sociétés du CAC40.
(2) Cette rémunération fixe annuelle se positionne (i) légèrement au-dessus de la médiane des principales sociétés européennes du secteur financier et (ii) dans
la fourchette haute des sociétés du CAC40.

POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DES AUTRES MEMBRES DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Les membres du Conseil d’Administration (1), à l’exception des dirigeants mandataires sociaux, ne perçoivent, pour seule rémunération
de la part de la Société, que des jetons de présence.
Critères d’attribution des jetons de présence (rémunération prévue à l’article L.22-10-14

du Code de commerce)
Le montant annuel maximum des jetons de présence est fixé par l’Assemblée Générale des actionnaires, conformément à la loi, puis
réparti par le Conseil d’Administration entre ses membres selon les modalités suivantes définies dans son Règlement Intérieur (en
ligne avec les recommandations du Code Afep-Medef, une part minoritaire des jetons de présence est répartie uniformément entre
les membres du Conseil d’Administration à titre de part fixe) :
■ un montant forfaitaire déterminé par le Conseil d’Administration est versé annuellement à l’Administrateur Indépendant Référent
(fixé à 80 000 euros) ;
■ 65 % du montant résiduel des jetons de présence est réparti entre les membres du Conseil d’Administration, dont 40 % uniformément
à titre de part fixe et 60 % à proportion du nombre de séances du Conseil auxquelles les membres assistent ;
■ 35 % du montant résiduel des jetons de présence est affecté par le Conseil d’Administration aux différents Comités du Conseil.
Chaque Comité répartit l’enveloppe entre ses membres, dont 40 % uniformément à titre de part fixe et 60 % à proportion du nombre
de séances des comités auxquelles les membres assistent, le Président du Comité touchant un double jeton.
3
Le montant annuel maximum des jetons de présence à allouer aux membres du Conseil d’Administration a été fixé par l’Assemblée
Générale du 25 avril 2018 à 1 900 000 euros.
Il sera proposé à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022 de fixer le montant annuel des jetons de présence à allouer aux membres du
Conseil d’Administration à la somme de 2 100 000 euros, soit une augmentation de 10,5 % par rapport au montant précédemment
fixé par l’Assemblée Générale Mixte du 25 avril 2018.
Cette évolution a pour objectif de tenir compte de la charge de travail accrue du Conseil d’Administration et de ses Comités du fait
de l’exercice, à l’avenir, par la Société d’une activité opérationnelle de réassurance (sous réserve de l’approbation de la modification
de l’objet social de la Société et de l’obtention de l’agrément d’entreprise de réassurance délivré par l’ACPR) en plus de son activité
actuelle de holding du Groupe.
Aucun jeton de présence n’est versé par la Société aux dirigeants mandataires sociaux de la Société (Président du Conseil d’Administration
et Directeur Général).
***
Pour toute information supplémentaire relative à la rémunération des membres du Conseil d’Administration, vous pouvez vous reporter
à la Section 3.2 du présent Rapport Annuel.
(1) Dont la durée de mandat est en principe de quatre ans.

3.3 CODE DE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE DE RÉFÉRENCE
3.3 CODE DE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE

DE RÉFÉRENCE
En décembre 2008, AXA a adopté l’ensemble des recommandations La Société met ainsi en œuvre chacune des recommandations du
Afep-Medef, y compris les recommandations d’octobre 2008 Code Afep-Medef. Cependant afin de tenir compte des spécificités
relatives à la rémunération des dirigeants mandataires sociaux, liées à certaines de ses activités et pratiques de gouvernance, AXA
comme code de gouvernement d’entreprise de référence. a souhaité adapter quelques dispositions du Code Afep-Medef
Ces recommandations, qui ont fait l’objet d’une consolidation tout en restant conforme avec celui-ci :
dans le Code de gouvernement d’entreprise des sociétés cotées ■ Section 9.5.1 du Code Afep-Medef relative à l’indépendance
publié par l’Afep et le Medef en avril 2010 et révisé en janvier 2020 des administrateurs de la société mère détenant un mandat
(ci-après le « Code Afep-Medef »), peuvent être consultées au siège dans une filiale du Groupe : la Société considère que l’exercice
social de la Société ou sur son site Internet (www.axa.com) dans par certains membres du Conseil d’Administration d’AXA de
la rubrique « Gouvernance d’entreprise ». mandats non exécutifs dans une ou plusieurs filiales du Groupe
AXA se conforme aux recommandations du Code Afep-Medef détenues directement ou indirectement par AXA (i) ne les
qui s’inscrivent dans la démarche de gouvernement d’entreprise place pas automatiquement en situation de conflit d’intérêts
initiée par la Société depuis de nombreuses années. Les conditions et (ii) ne remet pas en cause leur indépendance de quelque
dans lesquelles celles-ci sont appliquées sont pour l’essentiel manière que ce soit. Le Conseil estime que le fait que certains
détaillées dans les Sections 3.1 « Structure de gouvernance » et de ses membres détiennent ou aient détenu au cours des
3.2 « Rémunération et participation dans le capital des dirigeants » cinq dernières années des mandats dans certaines filiales
du présent Rapport Annuel, qui décrivent le fonctionnement de du Groupe améliore la connaissance globale du Conseil en
la gouvernance d’AXA et les modalités de rémunération de ses matière d’activité, d’opérations, de stratégie et de profil de
dirigeants. risque pour l’ensemble du Groupe. En effet, les administrateurs
exerçant des mandats au sein de filiales pourront, le cas échéant,
apporter au Conseil un éclairage utile et une vision précise et
pratique sur la stratégie, les activités opérationnelles, les process
développés ou encore les équipes des filiales concernées et plus
largement sur l’activité et l’organisation du Groupe. Toutefois,
les administrateurs détenant des mandats au sein de filiales du
Groupe doivent s’abstenir de participer aux débats et décisions
du Conseil d’Administration d’AXA qui pourraient affecter les
intérêts de la filiale dans laquelle ils exercent leur mandat et ce
afin d’éviter toute difficulté potentielle liée à leur indépendance.

3.4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Pour de plus amples informations sur les transactions avec des entrant dans le champ d’application de l’article L.225-38 du Code
parties liées, vous pouvez vous reporter à la Section 6.6 - Note 28 de commerce, peu importe le caractère courant de l’opération
« Parties liées » du présent Rapport Annuel. ou normal des conditions de la convention. Cette information
permet à la Direction Juridique Groupe de procéder à un examen
préalable de la convention afin de déterminer si celle-ci doit être
DESCRIPTION DE LA PROCÉDURE soumise à la procédure des conventions dites « réglementées »
D’ÉVALUATION DES CONVENTIONS des articles L.225-38 et suivants du Code de commerce ou si elle
en est exemptée. À cette fin, la Direction Juridique Groupe peut
COURANTES CONCLUES À DES CONDITIONS solliciter l’avis des autres départements concernés du Groupe
NORMALES ET DE SA MISE EN ŒUVRE AXA et des Commissaires aux comptes de la Société.
En outre, la Direction Juridique Groupe évalue annuellement si
Lors de sa séance du 19 février 2020 et conformément à l’article L.22-
les conventions courantes conclues à des conditions normales
10-12 du Code de commerce, le Conseil d’Administration a
adopté une procédure permettant d’évaluer régulièrement si les
continuent de remplir les conditions d’une telle qualification, 3
si besoin en concertation avec les départements concernés du
conventions portant sur des opérations courantes et conclues à
Groupe AXA et les Commissaires aux comptes de la Société. Si
des conditions normales remplissent effectivement ces conditions.
la Direction Juridique Groupe considère qu’une convention
La procédure d’évaluation est mise en œuvre au sein d’AXA depuis
initialement qualifiée de courante et conclue à des conditions
cette date.
normales constitue une convention dite « réglementée », le
Cette procédure, qui fait l’objet d’une revue annuelle par le Conseil d’Administration statue sur la qualification de ladite
Conseil d’Administration, prévoit l’information de la Direction convention et décide des suites à donner à celle-ci au regard de
Juridique Groupe préalablement à la conclusion, modification, la qualification retenue.
renouvellement, reconduction ou résiliation de toute convention

PricewaterhouseCoopers Audit Mazars

63, rue de Villiers 61, rue Henri Régnault
92208 Neuilly-sur-Seine Cedex 92400 Courbevoie
I Rapport spécial des Commissaires aux comptes

sur les conventions réglementées
(Assemblée Générale Mixte du 28 avril 2022 d’approbation des comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2021)
À l’Assemblée Générale
AXA SA
25, Avenue Matignon
75008 Paris
Mesdames, Messieurs,
En notre qualité de Commissaires aux comptes de votre Société, nous vous présentons notre rapport sur les conventions réglementées.
Il nous appartient de vous communiquer, sur la base des informations qui nous ont été données, les caractéristiques, les modalités
essentielles ainsi que les motifs justifiant de l’intérêt pour la Société des conventions dont nous avons été avisés ou que nous aurions
découvertes à l’occasion de notre mission, sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien-fondé ni à rechercher l’existence
d’autres conventions. Il vous appartient, selon les termes de l’article R.225-31 du Code de commerce, d’apprécier l’intérêt qui s’attachait
à la conclusion de ces conventions en vue de leur approbation.
Par ailleurs, il nous appartient, le cas échéant, de vous communiquer les informations prévues à l’article R.225-31 du Code de commerce
relatives à l’exécution, au cours de l’exercice écoulé, des conventions déjà approuvées par l’Assemblée Générale.
Nous avons mis en œuvre les diligences que nous avons estimé nécessaires au regard de la doctrine professionnelle de la Compagnie
nationale des commissaires aux comptes relative à cette mission. Ces diligences ont consisté à vérifier la concordance des informations
qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues.
CONVENTIONS SOUMISES À L’APPROBATION DE L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
Nous vous informons qu’il ne nous a été donné avis d’aucune convention autorisée et conclue au cours de l’exercice écoulé à soumettre
à l’approbation de l’Assemblée Générale en application des dispositions de l’article L.225-38 du Code de commerce.
CONVENTIONS DÉJÀ APPROUVÉES PAR L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
Conventions approuvées au cours d’exercices antérieurs

En application de l’article R.225-30 du Code de commerce, nous avons été informés que l’exécution des conventions suivantes, déjà
approuvées par l’Assemblée Générale au cours d’exercices antérieurs, s’est poursuivie au cours de l’exercice écoulé.
CONVENTION AU PROFIT DE M. THOMAS BUBERL (DIRECTEUR GÉNÉRAL)

Nature, objet et modalités
Le Conseil d’Administration d’AXA, lors de sa séance du 2 août 2016, a pris acte de la décision de M. Thomas Buberl, conformément
aux recommandations du Code Afep-Medef, de renoncer à son contrat de travail avec effet au 1er septembre 2016, date à laquelle il
est devenu Directeur Général d’AXA.
En conséquence de cette décision, le Conseil d’Administration a procédé à une revue d’ensemble du futur statut social de M. Thomas
Buberl, une fois la rupture de son contrat de travail effective conformément aux recommandations Afep-Medef.

Dans ce cadre, le Conseil, compte tenu notamment de l’ancienneté de M. Thomas Buberl dans ses fonctions salariées et de l’importance
des services rendus par ce dernier à la Société, a confirmé sa volonté de le maintenir, en sa qualité de dirigeant mandataire social, dans
les mêmes droits que ceux applicables aux cadres de direction salariés du Groupe AXA en France, au titre des régimes de protection
sociale (frais de santé, prévoyance…).
CONVENTION AU PROFIT DE M. DENIS DUVERNE (PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION)

Nature, objet et modalités
Le Conseil de Surveillance d’AXA, lors de sa séance du 17 février 2010, a pris acte de la décision de M. Denis Duverne de renoncer à
son contrat de travail avec effet à l’issue de l’Assemblée Générale du 29 avril 2010 appelée à statuer sur le changement du mode de
gouvernance d’AXA par l’adoption d’une structure à Conseil d’Administration.
Le Conseil de Surveillance a souhaité s’assurer que la renonciation de M. Denis Duverne à son contrat de travail, conformément aux
recommandations Afep-Medef, n’aurait pas pour effet de remettre en cause ses droits en termes de protection sociale.
En conséquence, le Conseil de Surveillance a autorisé la Société à prendre les engagements nécessaires afin que M. Denis Duverne puisse
continuer à bénéficier, en sa qualité de dirigeant mandataire social, de régimes de protection sociale (frais de santé, prévoyance…)
identiques ou similaires à ceux applicables aux cadres de direction salariés du Groupe AXA en France.
Fait à Neuilly-sur-Seine et Courbevoie, le 21 mars 2022

3
Les Commissaires aux comptes
Bénédicte Vignon - Grégory Saugner Gilles Magnan - Maxime Simoen


DÉVELOPPEMENT
DURABLE
4.1
DPEF
STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE D’AXA

La raison d’être d’AXA intègre la création de valeur durable
2021 marque une nouvelle étape dans la stratégie de développement durable d’AXA
La contribution d’AXA aux objectifs de développement durable des Nations Unies
Gouvernance développement durable et dialogue avec les parties prenantes
Évaluation des risques liés au développement durable
Évaluations et notations
4 170
170
171
172
174
174
175
Vérification de l’Organisme Tiers Indépendant 176
Méthodologie de reporting 176
4.2 RESPONSABILITÉ EMPLOYEUR 178
Avant-propos 178
Mise en place du « Smart Working » : l’approche emblématique d’AXA sur le travail hybride 179
Accélération des progrès d’AXA sur l’inclusion et la diversité 179
Se positionner en champion de la santé et du bien-être des employés 180
Renforcer l’expérience collaborateur 181
La formation et le développement font partie des priorités 182
Performance des politiques de responsabilité employeur et gestion des risques sociaux 183
Indicateurs Sociaux Groupe 184
4.3 CHANGEMENT CLIMATIQUE ET INTÉGRATION ESG 186
Position d’AXA sur le changement climatique et la biodiversité 186
Risque climatique : la question de la double matérialité 187
Investissements 188
Assurance 194
Biodiversité 196
Sensibilisation et engagement en matière de climat, de biodiversité et d’ESG 198
Taxinomie de l’Union européenne 199
Impact des opérations sur le changement climatique 202
Impact du changement climatique sur les opérations propres d’AXA 210
4.4 ASSURANCE INCLUSIVE 211
Enjeux sociétaux liés à l’activité économique 211
Mécénat et engagement des collaborateurs 215
4.5 CONDUITE DES AFFAIRES 217
Éthique des affaires 217
Utilisation responsable des données 218
Achats responsables 219
Politique fiscale 219
4.6 PLAN DE VIGILANCE 220
Périmètre du plan de vigilance 220
Identification et évaluation des risques concernant les droits humains et l’environnement 220
Protection des droits humains et de l’environnement 221
Procédure d’alerte 224
Suivi et compte-rendu de la mise en œuvre effective du plan de vigilance 224
4.7 RAPPORT DE L’UN DES COMMISSAIRES AUX COMPTES, DÉSIGNÉ ORGANISME
TIERS INDÉPENDANT, SUR LA DÉCLARATION CONSOLIDÉE DE PERFORMANCE
EXTRA-FINANCIÈRE FIGURANT DANS LE RAPPORT DE GESTION DU GROUPE 226

4 DÉVELOPPEMENT DURABLE
4.1 STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT DURABLE D’AXA
4.1 STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT

DURABLE D’AXA
Ce chapitre décrit la stratégie de développement durable du à la corruption. Pour plus d’informations sur les risques auxquels
Groupe AXA. Il intègre la déclaration de performance extra- le Groupe est exposé, se référer à la Section 5.1 « Facteurs de
financière (DPEF) qu’AXA publie conformément aux dispositions risque » du présent Rapport Annuel.
de la directive 2014/95/UE relative au reporting extra-financier (1) Des informations approfondies sur les politiques et pratiques liées
et à la loi française (2). Cette déclaration comprend le modèle au développement durable du Groupe sont également disponibles
d’affaires du Groupe et des informations sur ses principaux risques dans le « Rapport Intégré », dans le « Rapport Climat/TCFD », dans
extra-financiers (risques liés au développement durable) relatifs le rapport en ligne « Capital Humain du Groupe » sur les données
à l’environnement, aux enjeux de responsabilité employeur et de responsabilité employeur (3) et sur le site Internet du Groupe
sociétaux, aux droits humains, à l’évasion fiscale et aux enjeux liés AXA (www.axa.com), dans la rubrique « Développement durable ».
I La raison d’être d’AXA intègre la création

de valeur durable
La stratégie de développement durable d’AXA est un facteur clé d’aide médicale d’urgence. AXA a également contribué au soutien
de l’engagement des collaborateurs, de la confiance des clients de l’économie et à la relance verte, en réalisant d’importants
et de l’image de marque. Le développement durable est à la investissements.
fois un facteur de risque et d’opportunité pour le Groupe : il Renforcé par la crise dans la réaffirmation de ses valeurs sociétales,
permet à AXA de réduire certains coûts et risques opérationnels AXA a formulé sa raison d’être pour y inclure son rôle dans
(sociaux et environnementaux), tout en offrant des opportunités l’économie et ses engagements en tant qu’entreprise responsable
commerciales sur des segments de marché émergents ou en au service de la société. Grâce à un processus collaboratif avec des
favorisant l’innovation. Par ailleurs, le développement durable représentants externes de la société civile et une large consultation
est un domaine de plus en plus réglementé : en 2021, AXA a et implication de l’ensemble des collaborateurs, la raison d’être
notamment commencé à mettre en œuvre le nouveau cadre d’AXA a été soumise au Conseil d’Administration du Groupe et
SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) de l’Union lancée lors de l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires,
européenne et le règlement sur la taxinomie (se référer aux en juin 2020.
Sections 4.3 paragraphe « sensibilisation et engagement en
matière de climat, biodiversité et ESG » et « Taxinomie de l’Union La raison d’être d’AXA, « Agir pour le progrès humain en protégeant
européenne » du présent Rapport Annuel). ce qui compte » implique la création de valeur durable dans
le but de protéger l’environnement et la société de manière
AXA s’engage également à être un employeur responsable, en inclusive. L’essence même du métier d’assureur – la mutualisation
s’efforçant de maintenir l’engagement des collaborateurs au cœur des risques – fait d’AXA un maillon essentiel de l’entraide et du
de sa stratégie et, inspiré par ses valeurs, à créer un environnement lien social. La compréhension du Groupe des risques permet à
de travail qui favorise la diversité et l’égalité des chances pour toutes ses parties prenantes d’anticiper l’avenir et de devenir
tous, promeut l’engagement, encourage le développement plus résilientes. AXA permet aux individus et aux collectivités
professionnel et soutient le bien-être des collaborateurs. d’aller de l’avant en protégeant leurs besoins fondamentaux :
Depuis 2020, notre stratégie de développement durable a également protection de l’environnement, accès aux soins, prospérité et
été impactée par la crise liée à la pandémie de COVID-19 : travail qualité de vie. Les décisions et engagements d’AXA s’appuient
à distance pour la quasi-totalité des collaborateurs, engagement sur des données scientifiques objectives, tout en adoptant une
d’AXA dans la protection de l’emploi, investissements dans la vision globale des enjeux.
recherche scientifique, mobilisation des collaborateurs pour Pour plus d’informations sur le modèle d’affaires d’AXA, se référer
soutenir le personnel soignant en première ligne, développement à la Section « Informations préliminaires concernant le Rapport
de services de télémédecine contribuant à soulager les services Annuel », sous-section « Une création de valeur durable ».
(1) Directive 2014/95/UE du Parlement Européen et du Conseil du 22 octobre 2014 modifiant la directive 2013/34/UE en ce qui concerne la publication d’informations
non financières et d’informations relatives à la diversité par certaines grandes entreprises et certains groupes.
(2) Article L.225-102-1, R.225-105 et R.225-105-1 du Code de commerce.
(3) Aucune information, document ou élément contenu dans le Rapport Intégré 2021 d’AXA et le Rapport Capital Humain du Groupe 2021, ou disponible sur le
site Internet de la Société en lien avec ceux-ci, n’est incorporé par référence dans le présent Rapport Annuel.

DÉVELOPPEMENT DURABLE
I 2021 marque une nouvelle étape dans la stratégie

de développement durable d’AXA
En 2021, AXA a débuté un nouveau cycle stratégique dans le La stratégie de développement durable d’AXA a été mise à jour en
cadre du plan « Driving Progress 2023 ». En considérant à la conséquence. Elle s’articule désormais autour de deux priorités :
fois le niveau de maturité atteint et en anticipant l’accélération le changement climatique et la protection inclusive. Ainsi, la
des sujets ESG dans toutes les activités du Groupe, le Comité stratégie de développement durable du Groupe vise à remplir
de Direction a décidé d’y consacrer un pilier de sa stratégie deux objectifs principaux : agir en tant que force motrice contre
globale – se référer à la Section « Informations préliminaires le changement climatique et développer des activités de santé
concernant le Rapport Annuel », sous-section « Orientations et de protection en tant qu’assureur inclusif.
stratégiques » du présent Rapport Annuel. Intitulé « Poursuivre Afin de rendre ce nouveau pilier stratégique plus tangible pour
notre leadership sur les enjeux climatiques », cet axe est aligné toutes ses parties prenantes, AXA a mis en place « l’Indice AXA
avec la raison d’être du Groupe et implique que tous ses secteurs Pour le Progrès », un ensemble d’indicateurs permettant de
d’activité soient désormais concernés par cette priorité. AXA mesurer et suivre ses progrès réalisés sur chacun des volets de
mobilise ainsi différents leviers, en lien avec son expertise et ses ses activités. Lancé en avril 2021, lors de l’Assemblée Générale
métiers : l’investissement, l’assurance, ses partenariats et ses des actionnaires, cet indice est composé de sept engagements,
activités philanthropiques, ainsi que son empreinte écologique. traduits en objectifs chiffrés et partagés par l’ensemble du Groupe
pour intégrer davantage le développement durable dans ses
activités : en tant qu’investisseur, en tant qu’assureur et en tant
qu’entreprise exemplaire.
2021 : Indice AXA Pour le Progrès

4
Investisseur Assureur Entreprise exemplaire
Renforcer la part des produits d'assurance Transformer par les compétences : former
A (actifs pour le compte
portefeuille d'AXA ayant un impact positif sur l'environnement les employés d’AXA au climat d'ici 2023
propre du Groupe) de 20% d’ici 2025 à travers les garanties ou services proposés
Réduire l'empreinte carbone des
Augmenter les investissements verts d'AXA Promouvoir une assurance inclusive pour opérations internes d’AXA de 20% d’ici 2025
à hauteur de 26 milliards d'euros en 2023 les populations vulnérables (énergie, flotte automobile, voyages
d'affaires, numérique) et compenser les
émissions résiduelles
Un indicateur transversal consolidé : le classement DJSI/ Corporate Sustainability Assessmentt (CSA)
Des groupes de travail spécifiques ont été mis en place avec nécessitant une vision à plus long terme. AXA fixe actuellement
les principales parties prenantes au niveau des entités et du des objectifs pour les offres d’assurance verte et de produits de
Groupe pour définir les plans d’action permettant de réaliser les protection inclusive. Les résultats des sept engagements au sein
engagements du Groupe pour 2023 et au-delà, certaines questions de l’indice seront publiés chaque année.

Résultats et Objectifs
Moyens ou indicateurs clés de performance Résultat Résultat Résultat
pour le pilotage Unité 2021 2020 2019 Cible Horizon
Réduire l’empreinte carbone du portefeuille d’AXA Calcul en
(actifs pour le compte propre du Groupe) t CO2/EV €m cours (a) 66,06 69,84 - 20 % 2019-2025
Augmenter les investissements verts d’AXA Milliards d’euros 22,6 16,1 11,7 26,0 2023
Renforcer la part des produits d’assurance ayant
un impact positif sur l’environnement à travers Calcul en Objectif
les garanties ou services proposés Milliards d’euros cours (a) 1,1 ND en cours 2023
Promouvoir une assurance inclusive Objectif
pour les populations vulnérables Millions de clients 10,6 ND ND en cours 2023
Réduire l’empreinte carbone des opérations
internes d’AXA (énergie, flotte automobile, voyages
d’affaires, numérique) et compenser les émissions
résiduelles t CO2 eq 84 945 110 017 216 536 - 20 % 2019-2025
Transformer par les compétences : former les Part des Employés
employés aux enjeux du climat d’ici 2023 actuellement en CDI (b) ND ND ND 100 % 2023
Le classement DJSI/ Corporate Classement DJSI 95ème
Sustainability Assessmentt (CSA) en percentile 97ème 99ème 97ème - 99ème Annuel
ND : donnée non disponible

(a) Le résultat de cet indicateur sera disponible dans le Rapport Climat/TCFD 2022 d’AXA.
’
(b) Sur le périmètre SDR (Social Data Reports).
En 2021, les trois indicateurs clés de performance suivants figuraient d’acquisition des actions assorties de conditions de performance –
parmi les critères qui permettaient de calculer la performance Performance Shares » du présent Rapport Annuel) :
conditionnant l’acquisition d’actions de performance au profit des ■ classement dans le DJSI/ Corporate Sustainability Assessmentt (CSA) ;
dirigeants et d’environ 7 000 collaborateurs du Groupe (se référer
à la Section 3.2 « Rémunération et participation dans le capital ■ réduction de l’empreinte carbone ;
des dirigeants – Actions assorties de conditions de performance
■ réduction de l’empreinte carbone liée aux investissements
(Performance Shares et Performance Shares internationales,
(actifs du fonds général d’AXA).
Restricted Shares et Restricted Shares Internationales) – Modalités
I La contribution d’AXA aux objectifs de développement

durable des Nations Unies
En 2018, le Groupe a développé un cadre stratégique pour identifier En 2019, le Groupe a aligné les objectifs de sa stratégie de
ses engagements vis-à-vis des Objectifs de Développement développement durable avec les 8 principaux ODDs que les
Durable des Nations Unies (17 ODDs – se référer au site initiatives du Groupe influencent de façon significative. Cet
sustainabledevelopment.un.org) en s’appuyant sur son expertise alignement a été approuvé en 2019 par le Comité Consultatif
en matière d’analyse de risques. Les engagements ont été identifiés des parties prenantes. Ce référentiel est toujours en place en 2021.
sur la base de la capacité d’AXA à avoir un impact significatif à
travers ses activités et ses opérations.

La stratégie de développement durable d’AXA contribue de façon significative aux 8 ODDs suivants :
ODD n° 13 – Mesures relatives à Comme décrit dans la Section 4.3 « Changement climatique et intégration ESG » du
la lutte contre les changements présent Rapport Annuel.
climatiques AXA intègre les mesures relatives au changement climatique dans ses politiques,
stratégies et plans d’action (ODD 13.2).
Par la nature de ses activités d’assurance, AXA contribue à renforcer la résilience et
les capacités d’adaptation face aux risques climatiques et aux catastrophes naturelles
liées au climat (ODD 13.1).
En tant qu’expert des risques, AXA agit pour l’éducation, la sensibilisation et l’amélioration
des capacités d’adaptation des individus et des institutions vis-à-vis des effets du
changement climatique, et le développement de systèmes d’alerte (ODD 13.3). Le
lancement de l’’AXA Climate Academy en 2021 (se référer à la Section 4.2 « Responsabilité
employeur » du présent Rapport Annuel) a renforcé la contribution à cet objectif.
ODD n° 14 – Vie aquatique Depuis 2019, AXA prend des initiatives pour mieux prendre en considération la
biodiversité. Le programme Océan développé par l’entité AXA XL contribue directement
à gérer et protéger durablement les écosystèmes marins et côtiers (ODD 14.2), à lutter
contre l’acidification des océans et ses effets (ODD 14.3). En adhérent à la déclaration
UNPSI- Oceana, AXA contribue également au respect de la réglementation de la pêche,
Climat et et à la lutte contre la surpêche et la pêche illégale (cible SDG 14.4). Le plan d’action
environnement d’AXA pour la Biodiversité est présenté à la Section 4.3 « Changement climatique et
intégration ESG – Biodiversité » du présent Rapport Annuel.
ODD n° 15 – Vie terrestre Le partenariat avec le WWF et le Fonds à impact pour le « climat et la biodiversité »
(décrit dans la Section 4.3 « Changement climatique et intégration ESG » du présent
Rapport Annuel) amorcent la contribution d’AXA à « mobiliser les ressources financières
et les augmenter nettement pour préserver la biodiversité et les écosystèmes » (SGD
15.a). Le plan d’action sur la biodiversité a été renforcé en 2020 et 2021 renforçant la
contribution d’AXA à l’ODD 15, notamment par un investissement de 1,5 milliard d’euros
dans les forêts (se référer à la Section 4.3 « Changement climatique et intégration ESG »
du présent Rapport Annuel).
ODD n° 7 – Énergie propre
et d’un coût abordable
L’objectif d’investissements verts d’AXA de 26 milliards d’euros d’ici 2023 (tel que
décrit dans la Section 4.3 « Changement climatique et intégration ESG » du présent
4
Rapport Annuel), contribue directement à accroître nettement la part des énergies
renouvelables dans le mix énergétique mondial d’ici 2030 (ODD 7.2).
ODD n° 1 – Pas de pauvreté

pauvreté extrême (ODD 1.1 et 1.2). Ces actions sont décrites à la Section 4.4 « Assurance
inclusive » du présent Rapport Annuel.
ODD n° 3 – Bonne santé Les initiatives d’AXA visant à exclure l’industrie de la cigarette de ses activités
et bien être d’investissement et d’assurance (se référer à la Section 4.4 « Assurance inclusive » du
présent Rapport Annuel) sont conformes à l’objectif de mise en œuvre de la Convention-
cadre de l’OMS pour la lutte antitabac. En outre, les initiatives d’AXA en matière de santé
sont fortement axées sur la prévention des maladies non transmissibles. Le partenariat
avec l’UNICEF (décrit dans la Section 4.4 « Assurance inclusive » du présent Rapport
Annuel) vise à lutter contre la double épidémie mondiale d’obésité et de diabète
(ODD 3.4). En 2020 et 2021, AXA a également concentré ses efforts sur la pandémie de
COVID-19 (accès à la vaccination avec Covax) et sur la santé mentale (ces actions sont
Inégalités décrites dans la Section 4.2 « Responsabilité employeur » du présent Rapport Annuel).
sociales et ODD n° 5 – Égalité entre les sexes AXA mène depuis de nombreuses années une politique volontariste en matière
inclusion d’inclusion et de diversité (décrite dans la Section 4.2 « Responsabilité employeur » du
présent Rapport Annuel) : mettre fin à la discrimination à l’égard des femmes et des filles
(ODD 5.1), garantir la participation des femmes à parité aux postes de direction (ODD
5.5). Le programme « Les femmes dans l’assurance » décrit à la Section 4.4 « Assurance
Inclusive » du présent Rapport Annuel constitue le volet business de cette politiquee,
offrant aux femmes des solutions de protection financière adaptées.
ODD n° 10 – Inégalités réduites Les programmes à destination des femmes et des clients émergents (décrits dans
la Section 4.4 « Assurance inclusive » du présent Rapport Annuel), contribuent à
l’autonomisation de tous et à la promotion de leur intégration sociale, économique
et politique, sans distinction d’âge, de sexe, de handicap, de race, d’ethnie, d’origine,
de religion ou de statut économique ou autre (SDG 10.2). Ces programmes permettent
un meilleur accès à la protection financière pour les communautés vulnérables et
réduisent les écarts de protection.
Les partenariats philanthropiques d’AXA et les activités d’AXA Atout Cœur contribuent
également à la réduction des inégalités. Ces actions sont décrites dans la Section 4.4
« Assurance inclusive » du présent Rapport Annuel.

4
I
Gouvernance développement durable et dialogue

avec les parties prenantes
AXA a établi un cadre de gouvernance solide pour développer et succès du plan stratégique. L’Acceleration Team ESG, composée
mettre en œuvre sa stratégie de développement durable. Chaque de membres du Comité de Direction et de représentant des
année, le Comité de Rémunération et de Gouvernance du Conseil fonctions Stratégie et des marchés (Asie, Europe), est orientée
d’Administration examine cette stratégie de développement vers la mise en œuvre de la nouvelle stratégie au sein des entités
durable. Elle est également présentée plusieurs fois par an au et l’anticipation des prochains défis à relever. La stratégie et
Comité de Direction du Groupe pour la présentation des avancées les initiatives d’AXA en matière d’entreprise responsable sont
et la prise de décision. également présentées au moins une fois par an aux autorités
Dans les entités, un réseau de Directeurs du Développement sociales du Groupe.
Durable supervise la mise en œuvre de la stratégie de Le Groupe entretient également un dialogue régulier avec les
développement durable et diffuse les meilleures pratiques. ONGs par le biais de réunions ou de réponses à des sollicitations
Avec le début du plan stratégique « Driving Progress 2023 », la (par exemple, des questionnaires). En outre, AXA participe à plus
gouvernance a évolué en ligne avec l’ambition d’AXA. Le Role in d’une cinquantaine de coalitions, travaux collectifs et charte
Society Steering Committee (RISSC), coprésidé par le Directeur d’engagement, regroupant à la fois des ONGs et des autorités
des Risques du Groupe, le Directeur des Investissements du publiques, autour des thèmes du climat et de l’inclusion (se référer
Groupe et le Directeur de la Communication, de la Marque et aux Sections 4.3 « Changement climatique et intégration ESG »
du Développement Durable du Groupe, a été mis en place en et 4.4 « Assurance inclusive » du présent Rapport Annuel). Les
juin 2020. Ce comité assure la coordination de toutes les parties parties prenantes externes sont également régulièrement invitées
prenantes internes dans la formulation de la stratégie globale à des séances de dialogue avec les membres des différentes
de développement durable d’AXA, qu’il soumet au Comité de gouvernances décrites ci-dessus. Ces nombreux échanges
Direction du Groupe pour examen et approbation. En 2021, un permettent à AXA d’intégrer les enjeux majeurs et émergents
nouvel organe de gouvernance a été mis en place pour assurer le dans sa stratégie.
I Évaluation des risques liés au développement durable

Conformément aux exigences de la Directive 2014/95/UE relative prospectifs pour la société dans son ensemble (voir la Section
au reporting extra-financier, AXA a procédé à une évaluation 5.8 « Autres risques matériels – Risques émergents du présent
interne des risques afin d’identifier ses principaux risques en Rapport Annuel et www.axa.com/fr/presse/publications/future-
matière de responsabilité d’entreprise. risks-report-2021). Les intérêts exprimés par nos parties prenantes
internes et externes sont également inclus. Ces risques ont enfin
été croisés avec le Profil de Risque Opérationnel du Groupe
MÉTHODOLOGIE D’ÉVALUATION AXA (pour plus d’informations, reportez-vous à la Section 5.7
DES RISQUES LIÉS AU « Risque opérationnel ») et comparés au Corporate Sustainability
Assessmentt (CSA).
Ces risques sont évalués en interne par un panel d’experts.
L’évaluation des risques liés au développement durable a été mise L’évaluation est faite en utilisant les directives des risques
à jour en 2021 pour tenir compte des changements intervenus opérationnels du Groupe pour noter la fréquence et la gravité
dans l’univers des risques. L’approche mise en œuvre repose potentielles. Les impacts de chaque risque sur les intérêts et les
toujours sur un travail collaboratif entre les équipes de Gestion des attentes des parties prenantes ont été pris en compte. Dans un
Risques et de Développement Durable, avec l’implication d’autres premier temps, ces risques sont évalués par les experts internes,
départements (1). Les facteurs de risque pour chaque domaine identifiés sur la base de leur connaissance des risques spécifiques
lié au développement durable (responsabilité de l’employeur, liés au développement durable. Ensuite, des experts transversaux
respect des droits de l’homme, environnement, impact sur la évaluent la pertinence de ces évaluations. Ces experts internes
société et comportement des entreprises) sont identifiés, sur sont identifiés sur la base de leur connaissance transversale de
la base des risques liés au développement durable étudiés au l’univers des risques non financiers.
cours des années précédentes et dans l’enquête AXA Future En 2021, l’impact de la pandémie de COVID-19 sur la matérialité de
Risks Report 2021, qui décrit les principaux risques émergents nos principaux risques de développement durable a été estimé.
(1) Notamment les ressources humaines, la conformité, la protection des consommateurs, les normes d’épargne et de santé, le risque et la valeur, la protection
des données, la sécurité et la sensibilisation, le risque fournisseur et l’approvisionnement responsable, la fiscalité, la réputation, le développement de
l’entreprise et la communication.

Cette évaluation spécifique n’a pas modifié de manière significative ■ responsabilité employeur : un environnement de travail sûr,
le profil de risque de développement durable d’AXA. l’inclusion et la diversité, la gestion des talents/politique de
La cartographie des risques de développement durable a été rétention des salariés clés ;
approuvée par le Comité d’Audit, des Risques et de la Conformité ■ changement climatique et biodiversité : l’impact des
du Groupe (l’ARRC (1)) avec 18 risques ESG considérés comme investissements d’AXA sur le climat, l’impact du climat sur les
matériels pour AXA. investissements d’AXA, l’impact des activités assurantielles d’AXA
La mise à jour de cette année a permis de dégager les éléments sur le climat, l’impact du climat sur les activités assurantielles
suivants : d’AXA, l’impact d’AXA sur la biodiversité, l’impact des opérations
propres d’AXA sur le climat, l’impact du climat sur les opérations
■ l’analyse des risques liés au climat a été complétée avec la propres d’AXA ;
double perspective de matérialité (2) pour les activités d’AXA
en tant qu’assureur, investisseur et entreprise, reconnaissant ■ assurance inclusive : l’assurance inclusive, les partenariats
que les risques liés au changement climatique sont matériels et le mécénat ;
et doivent donc être publiés (se référer à la Section 4.3 ■ conduite des affaires : la lutte contre la corruption, l’éthique
« Changement climatique et intégration ESG » du présent des affaires, l’utilisation responsable des données (la protection
Rapport Annuel) ; et sécurité des données), les achats responsables et la politique
■ le thème « Responsabilité de l’employeur » était structuré fiscale.
autour des risques « Employeur de choix et avenir du travail », Dans les chapitres suivants, les risques sont définis, les politiques
« Développement des employés » et « Inclusion et diversité, et initiatives d’atténuation sont décrites, et les résultats exposés
sélection des talents et innovation ». En 2021, ces risques ont été (indicateurs quantitatifs ou qualitatifs). « L’indice AXA pour le
reformulés en « Environnement sûr », « Inclusion et diversité » Progrès » remplace le tableau de correspondance publié en 2020,
et « Gestion des talents/Perte de personnel clé ». L’objectif était il est centré sur les risques climatiques qui font l’objet d’un suivi
de permettre un meilleur alignement avec l’analyse des risques spécifique dans le cadre de la mise en œuvre du plan stratégique
de la Direction des Risques du Groupe (GRM). « Driving Progress 2023 ».
Finalement 18 risques liés au développement durable ont été
identifiés en 2021 autour de quatre thèmes principaux :
■ gouvernance : l’engagement avec les parties prenantes ; 4
I Évaluations et notations
Les performances environnementales, sociales et de gouvernance internationaux d’investissement responsable. Ces scores sont
(ESG) du Groupe sont évaluées par des agences de notation décrits plus en détail dans la Section 1 « Le Groupe AXA » du
spécialisées. Le Groupe se classe généralement en leaderr de présent Rapport Annuel.
son secteur et est également inclus dans les principaux indices
(1) L’ARCC est un comité de hauts dirigeants qui examine les risques les plus matériels au niveau du Groupe.
(2) La double matérialité recouvre les informations nécessaires pour comprendre les impacts de l’entreprise sur les questions de développement durable, et les
informations nécessaires pour comprendre comment les questions de durabilité affectent le développement, les performances et la position de l’entreprise.

4
I
Vérification de l’Organisme Tiers Indépendant

PricewaterhouseCoopers Audit, l’un des Commissaires aux comptes d’AXA SA, nommé en tant qu’organisme tiers indépendant (OTI),
présente dans son rapport joint en Section 4.7 du présent Rapport Annuel, un avis modéré sur la conformité de la déclaration de
performance extra-financière aux dispositions prévues par la réglementation française (article R.225-105 du Code de commerce) et
sur la sincérité des informations fournies.
I Méthodologie de reporting
L’évaluation des impacts de responsabilité employeur, environnementaux, sociétaux, d’éthique des affaires et sur les Droits de l’Homme,
des activités du Groupe a permis de définir les indicateurs de performance appropriés conformément aux exigences du Code de
commerce français.
PÉRIMÈTRE COLLECTE DES DONNÉES
Pour les périmètres définis ci-dessous, les indicateurs sont

consolidés à 100 %, sauf indication contraire. Collecte des données sociales
Les données sociales présentées à la Section 4.2 « Responsabilité
Périmètre des indicateurs sociaux employeur » du présent Rapport Annuel sont collectées à travers
Les données sociales prévues à la Section 4.2 « Responsabilité un processus de reporting défini par des procédures associées à
employeur » du présent Rapport Annuel sont collectées auprès une liste d’indicateurs partagés avec toutes les entités du Groupe
de 253 entités actives du Groupe AXA, dans lesquelles AXA détient AXA. Ce processus est mis à jour et communiqué à chaque entité
au 31 décembre 2021, directement ou indirectement, le contrôle sur une base annuelle. Les données sociales sont fournies par
managérial, et qui sont incluses dans le périmètre de consolidation les correspondants locaux dans un outil dédié au processus de
d’AXA. reporting des données sociales. Des contrôles de cohérence et de
qualité sont effectués avant et pendant le processus de collecte
des données. Un processus de validation de ce reporting est
Périmètre des indicateurs environnementaux également réalisé localement. Aucune estimation ou extrapolation
Le périmètre du reporting environnemental est basé sur un n’est faite sur les données fournies. En ce qui concerne les données
périmètre identique à celui du reporting social à l’exception des sites publiées sous forme de ratios et de pourcentages, le numérateur et
AXA de moins de 50 ETP qui ne sont pas inclus dans le périmètre le dénominateur sont réalignés pour chaque calcul afin d’exclure
de collecte de données. Ces sites font l’objet d’un processus toute entité dont une partie des données est manquante.
d’extrapolation. En 2021, les indicateurs environnementaux ont
été collectés pour 94 885 ETP (Équivalent Temps Plein) travaillant Collecte des données environnementales
sur les sites AXA (sauf indication contraire) et ont ensuite été
extrapolés, continent par continent, pour couvrir l’ensemble Les données environnementales sont collectées depuis 2002,
des 114 749 ETP (tous types de contrats – effectif moyen annuel) à partir d’un outil de reporting alimenté par le réseau de 300
travaillant dans le Groupe AXA en 2021. gestionnaires de l’empreinte environnementale des sites d’AXA
comptant plus de 50 ETP ainsi qu’auprès des data centers
appartenant à AXA. La procédure de reporting inclut des principes
Périmètre des indicateurs sociétaux et instructions de reporting et de contrôle, et des règles de calculs.
Notre reporting des actions de mécénat et de bénévolat décrites à AXA gère la réduction de son empreinte environnementale
la Section 4.4 « Assurance inclusive » du présent Rapport Annuel, avec des objectifs. La procédure de reporting est actualisée
couvrent 99 % des ETP salariés d’AXA. annuellement et les contributeurs y sont formés chaque année.
Pour chaque site, les contributeurs précisent si les données
ont été mesurées ou estimées sur la base des règles de calcul
définies dans les procédures de reporting du Groupe. En 2021,
PÉRIODE les données environnementales ont été collectées pour 83 %
du total des ETP, et les 17 % restants ont été extrapolées. Pour
Les indicateurs couvrent la période du 1err janvier au 31 décembre plus d’informations, se référer à la Section 4.3 « Changement
2021, sauf mention contraire. Afin de faciliter leur collecte et leur climatique et intégration ESG » du présent Rapport Annuel – et
traitement, certaines données peuvent être collectées plus tôt aux notes de bas de tableaux d’indicateurs.
dans l’année. Les données relatives aux mois restants (maximum
6 mois) sont alors estimées conformément à la méthodologie
préconisée par le Groupe.

Collecte des données sociétales En conséquence, dans la mesure du possible, les définitions,
les méthodologies et, le cas échéant, les marges d’incertitude
Les informations d’engagement sociétal qui sont présentées en associées sont précisées pour les indicateurs concernés.
Section 4.4 « Assurance inclusive – Mécénat et engagement des
collaborateurs » du présent Rapport Annuel sont collectées grâce Les thèmes « économie circulaire », « gaspillage alimentaire »,
à un outil de reporting, incluant les définitions des différentes « lutte contre la précarité alimentaire », « respect du bien-être
pratiques d’engagement. Le nombre de bénévoles est basé sur animal » et « alimentation responsable, équitable et durable »
une estimation réalisée par les entités en fonction des actions ne constituent pas des risques non financiers principaux pour
de bénévolat organisées. AXA et ne sont pas retenus dans la déclaration de performance
extra-financière.
LIMITES
RECOURS À DES RÉFÉRENTIELS
En outre, le montant de certains indicateurs peut présenter des
INTERNATIONAUX
limites en raison :
Afin de développer sa stratégie de développement durable et
■ de l’absence de définitions reconnues au niveau national et/ de rendre compte de ses performances extra-financières, AXA se
ou international, concernant les différentes catégories de conforme volontairement à certains référentiels internationaux,
contrats de travail ; tel qu’indiqué dans ce chapitre. Il s’agit par exemple des ODDs de
■ des estimations nécessaires, la représentativité des mesures l’Organisation des Nations Unies (comme développé ci-dessus),
effectuées ou la disponibilité limitée des données externes le Greenhouse Gas Protocol (www.ghgprotocol.org) pour le calcul
nécessaires aux calculs comme la mise à jour annuelle requise des émissions de CO2 et la Science Based Target Initiative pour la
des facteurs d’émission ; réduction de l’empreinte environnementale. D’autres référentiels
sont mis en évidence dans les Sections correspondantes, le cas
■ des modalités pratiques de collecte et de saisie de ces échéant.
informations.

4.2 RESPONSABILITÉ EMPLOYEUR
I Avant-propos
Au cours de l’année 2021, les salariés et la culture d’entreprise ■ le lancement de l’« Inclusion Surveyy » (enquête sur l’inclusion)
d’AXA ont représenté un atout essentiel lui permettant de traverser au mois de septembre, permettant de mesurer la perception
avec succès la pandémie. L’entreprise a continué d’améliorer des salariés sur les sujets d’inclusion et de diversité au sein
l’engagement de ses collaborateurs, et accéléré le déploiement de l’entreprise. AXA s’est ainsi positionné en leaderr sur ce
de sa stratégie de gestion des ressources humaines, au travers de thème, tant au travers du lancement de l’enquête que dans
programmes majeurs tels que la responsabilisation des salariés ses engagements sur la mise en place de plans d’actions au
et le travail hybride, le programme Santé & Bien-être et l’inclusion niveau global et local.
et la diversité.
Les paragraphes suivants décrivent dans le détail les principales
En 2021, la stratégie de gestion des ressources humaines du réalisations d’AXA en 2021 dans les domaines (i) du « Smart
Groupe s’est portée sur : Working » (travail hybride), (ii) de l’inclusion et de la diversité,
■ la protection de la santé et du bien-être de ses salariés en leur (iii) de la santé et du bien-être, (iv) de l’expérience collaborateur et
apportant un soutien continu tout au long de la pandémie et de la formation et du développement. AXA est fière de maintenir
à travers la mise en place de « Healthy You », le programme un haut niveau d’engagement et de continuer à responsabiliser
mondial d’avantages en matière de santé et bien-être d’AXA ; ses plus de 110 000 collaborateurs, qui donnent vie à ses valeurs
au sein de chaque entité. AXA se trouve désormais en excellente
■ le renforcement d’une culture de la responsabilisation, via le position pour renforcer sa stratégie de gestion des ressources
lancement du programme global « Smart Working », permettant humaines en 2022.
aux salariés qui le souhaitent de travailler à distance 2 jours
par semaine en moyenne, et fournissant un accompagnement
au changement pour les managers et salariés sur leur nouvel
environnement de travail hybride ;
CHIFFRES CLÉS : RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES EFFECTIFS (a) ET ÂGES MOYENS (b)
Continents Effectifs Répartition Évolution Âge moyen
Europe 64 057 58,0 % (+ 0,4 pt) 43,3

Asie-Pacifique 27 932 26,8 % (- 1,5 pt) 38,4
Amériques 12 035 10,9 % (+ 0,6 pt) 39,2
Afrique 6 453 5,8 % (+ 0,5 pt) 33,9
TOTAL 110 477 - - 41,1
(a) Effectif du personnel en contrat permanentt et temporaire.

(b) Âge moyen du personnel en contrat permanent.
Au 31 décembre 2021, l’ensemble du personnel du Groupe AXA représentait 110 477 salariés (en contrats permanents et temporaires), en diminution de près de 4 % par
rapport à 2020. Cette diminution est principalement liée à la cession des activités dans la région du Golfe, de la Grèce, chez AXA Banque Belgique et chez Kamet.

I Mise en place du « Smart Working » : l’approche

emblématique d’AXA sur le travail hybride
LE « SMART WORKING » RENFORCE LA place. En 2021, AXA a lancé l’« AXA Managers Academyy », dont le
CULTURE DE RESPONSABILISATION D’AXA premier module s’est focalisé sur le développement du leadership
et l’exemplarité des managers au sein de la nouvelle culture du
travail hybride. En aidant ses managers à mieux appréhender le
Au début de l’année 2020, 38 % des salariés d’AXA avaient déjà changement culturel, et à assumer leur rôle en tant qu’influenceurs
expérimenté le travail à distance. Suite à la pandémie de COVID-19, internes, l’« AXA Managers Academy » leur a permis de mener à bien
AXA a évolué avec succès vers un modèle de télétravail à temps la transition. À ce jour, plus de 4 500 managers dans 18 entités ont
plein pour l’ensemble de ses salariés, s’appuyant pour cela bénéficié de cette expérience de formation sociale et collaborative,
sur l’expérience acquise précédemment, les investissements qui continuera à être déployée au cours de l’année 2022.
significatifs réalisés dans ses systèmes informatiques, ainsi que
l’engagement de ses équipes. Afin de développer le potentiel
de cette nouvelle culture du travail tout en responsabilisant ses
salariés et en améliorant leur bien-être, AXA a lancé en janvier 2021 SMART WORKING : UN PROGRAMME
son programme « Smart Working » permettant de combiner le GLOBAL PERSONNALISÉ AU NIVEAU
travail à distance et en présentiel dans chacune de ses entités. DES ENTITÉS ET DES ÉQUIPES
Chaque équipe au sein du Groupe peut désormais définir la
meilleure combinaison regroupant travail à distance et en La politique de « Smart Working » d’AXA permet à chaque entité
présentiel, optimisant ainsi la productivité, la créativité et le de développer l’approche la plus pertinente en fonction des
bien-être individuel. Le programme « Smart Working » permet spécificités de son marché du travail, tout en s’appuyant sur
désormais à l’ensemble des collaborateurs de travailler deux une méthodologie commune. Au niveau des équipes, le « Smart
jours par semaine en moyenne depuis leur domicile. Working » a pu être implémenté via des accords spécifiques,
dans un souci d’équilibre entre travail à distance et en présentiel,
Afin d’accompagner le changement culturel et de développer
la vision d’AXA quant à la responsabilisation de ses salariés, un
tout en prenant en compte les besoins de chaque membre mais
également du client.
4
ambitieux plan d’accompagnement du changement a été mis en
I Accélération des progrès d’AXA sur l’inclusion

et la diversité
MISE EN PLACE DE L’ENQUÊTE expression de genre (LGBT+), le handicap et la santé mentale. Dans
SUR L’INCLUSION D’AXA l’ensemble, AXA a veillé avec attention à ce que chaque question
reflète les nuances et les sensibilités culturelles de chacun des
pays dans lesquels l’initiative a été lancée.
Aller plus loin sur les sujets d’inclusion et de diversité est et sera
toujours une priorité pour AXA. Dans ce but, l’année 2021 a connu AXA est ainsi fière d’annoncer un taux de réponse à l’enquête à
une avancée majeure avec le lancement de la première enquête sur 56 %, et malgré leur caractère facultatif, 97 % des participants
l’inclusion, partagée avec l’ensemble des collaborateurs. L’inclusion ont répondu à l’ensemble des questions. 86 % des personnes
se trouvant au cœur de la stratégie d’AXA, cette enquête – qui sera interrogées ont par ailleurs déclaré se sentir incluses et le taux
désormais déployée chaque année – a ainsi permis de mesurer d’engagement des salariés sur l’inclusion (score i-NPS) (1) a atteint
la perception des collaborateurs sur les sujets d’inclusion et de un total de 37. À cela s’ajoutent plus de 16 000 commentaires
diversité. Sur une base volontaire et confidentielle, l’enquête a individuels. Les résultats de l’enquête, s’appuyant sur la politique
également laissé l’opportunité aux collaborateurs de s’identifier actualisée « Inclusion et Diversité » d’AXA, permettent désormais
avec un ou plusieurs des piliers de l’inclusion et de la diversité la mise en place de plans d’actions au niveau local et global.
chez AXA : le genre, l’âge, les origines ethniques, l’identité ou
(1) L’inclusion Net Promoter Score (i-NPS) est un indicateur mesuré via une question simple posée aux collaborateurs : « À quel point recommanderais-je AXA
pour son environnement de travail inclusif ? ». La réponse est basée sur une échelle qui s’étend entre 0 et 10. Le i-NPS est ensuite calculé en prenant le
pourcentage de promoteurs (réponses 9 et 10) et en y soustrayant le pourcentage de détracteurs (réponses entre 0 et 5). Le pourcentage de réponses neutres
(réponses 6-8) n’est pas pris en compte. Ce calcul produit un indice de mesure compris entre - 100 et + 100.

DES PROGRÈS VERS L’ÉGALITÉ FEMMES/

HOMMES ET L’ÉQUITÉ SALARIALE
de Directeur Général contre 30 % en 2020 et 21 % en 2019. S’il
reste une marge de progrès, AXA est convaincu que le vivier de
successeurs potentiels, ajouté aux processus renouvelés de
recrutement, de rémunération et de promotion, garantit une
L’égalité entre les femmes et les hommes au sein du « Global évolution durable vers le progrès. AXA s’est engagé à atteindre
Leadership Networkk » (GLN) a poursuivi sa trajectoire positive : les la parité femmes/hommes au sein du GLN d’ici à la fin de 2023.
femmes en représentent désormais 36 % (contre 34 % en 2020). Dans ce but, l’ensemble des membres du Comité de Direction et
La proportion de femmes dans le Comité de Direction a quant les Directeurs Généraux d’entités ont reçu des objectifs clairement
à elle augmenté à 21 % contre 15 % en 2020. Par ailleurs, les axés sur l’amélioration de l’égalité entre les femmes et les hommes
femmes représentent également 37 % des GLN dans des rôles au sein de leurs organisations respectives.
Comité de Direction (a) Comité Partners (b) Global Leadership Network (c)
2021 2020 2019 2021 2020 2019 2021 2020 2019
Femmes 21 % 15 % 15 % 27 % 27 % 23 % 36 % 34 % 32 %
Hommes 79 % 85 % 85 % 73 % 73 % 77 % 64 % 66 % 68 %
TOTAL 14 13 13 45 48 47 243 253 263
(a) Veuillez vous reporter à la Section 3.1 « Structure de gouvernance » du présent Rapport Annuel pour plus d’information.
(b) Le Comité Partners est composé des membres du Comité de Direction ainsi que plus d’une trentaine d’autres dirigeants du Groupe. Veuillez vous reporter à la Section 3.1
« Structure de gouvernance » du présent Rapport Annuel pour plus d’informations.
(c) Le réseau GLN est constitué des Directeurs Généraux et des membres de Comités Exécutifs des plus grands marchés, grandes entités et des principales entités transversales
d’AXA, ainsi que de hauts responsables des fonctions centrales, et certains Directeurs Généraux d’entités locales.
La définition d’AXA d’un « salaire juste et égal » va désormais au- En 2019, AXA s’était engagé à supprimer les inégalités de salaire
delà du genre. Afin de s’assurer que chaque employé est rémunéré d’ici à 2023 dans l’ensemble du Groupe. Fin 2021, les femmes et
équitablement sur la base de critères professionnels objectifs et les hommes du réseau GLN d’AXA sont mieux rémunérés que le
quantifiables, et de s’assurer qu’aucune discrimination n’est faite marché, sur la base des données de référence fournies par Willis
sur des facteurs sans rapport avec les fonctions, la Politique de Tower Watson. Aussi, des progrès significatifs ont été réalisés pour
Rémunération du Groupe et les Standards du Groupe AXA signés l’ensemble des salariés d’AXA. Dans le cadre de cet engagement,
par chaque Directeur Général ont été mis à jour. les entités suivent annuellement la situation et la rectifient le
cas échéant avec des budgets dédiés afin d’atteindre une équité
salariale totale d’ici 2023. Tous les processus associés (recrutement
et promotion) sont également renforcés afin de veiller à ce que
de tels écarts n’aient plus lieu à l’avenir.
I Se positionner en champion de la santé et du bien-être

des employés
DE NOUVEAUX SERVICES AJOUTÉS À L’OFFRE participé. Certains risques en matière de santé ont été identifiés
DE SANTÉ GLOBALE « HEALTHY YOU » et AXA travaille actuellement à l’élaboration d’un plan d’action
pour y remédier, au niveau du Groupe et des entités.
En novembre 2020, AXA a lancé un programme global visant à Pour favoriser la prévention, tous les collaborateurs peuvent
améliorer la santé et le bien-être de ses collaborateurs. Nommé désormais se faire vacciner chaque année contre la grippe et
« Healthy You », ce programme a été étendu en 2021, permettant participer à des journées de sensibilisation dans les locaux
un accès à de nouveaux services de soin et d’accompagnement d’AXA, afin de mieux prévenir les risques médicaux. AXA propose
qui seront pleinement mis en œuvre d’ici fin 2023. Le Groupe également l’accès à un service de téléconsultations médicales,
AXA a souhaité y impliquer les partenaires sociaux, tant dans la contribuant ainsi à rapprocher médecins et patients. Afin de
mise en place du programme que via la signature d’une charte mieux soutenir les collaborateurs atteints d’une maladie grave,
avec son Comité d’Entreprise Européen. AXA proposera par ailleurs un service de second avis médical
afin de leur garantir le meilleur traitement. Dans le cas d’un
Ce programme prévoit un bilan de santé physique complet tous cancer, AXA offrira également une assistance financière en
les quatre ans pour l’ensemble des collaborateurs âgés de 40 ans couvrant au minimum 75 % des frais médicaux, en plus d’un
et plus, ainsi qu’un bilan digital pour tous, tous les deux ans. En service d’assistance psychologique. Enfin, les employés pourront
septembre, les salariés ont été invités à participer à un bilan accéder en un seul endroit à toutes les informations dont ils ont
de santé digital global : 33 000 collaborateurs dans 49 pays ont besoin : avantages, services et droits disponibles dans leur pays.

S’ATTAQUER AU TABOU DE LA SANTÉ ont bénéficié de ces formations et le programme va se poursuivre

MENTALE au cours de l’année 2022. On retrouve également des conférences
sur la santé mentale, ainsi que la campagne « Walk and Talk »
qui promeut les avantages de la marche pendant les interactions
Depuis 2020, AXA a renforcé son programme d’accompagnement entre collègues pour favoriser la santé et le bien-être. Enfin, un
de la santé mentale. Au travers de « Healthy You » , AXA offre programme ambitieux de leadership en matière de santé mentale
désormais un service d’aide et de soutien aux salariés (EAP) dans a été créé à destination du Comité Partners du Groupe (les 50
chaque pays. AXA souhaite mettre fin aux préjugés qui entourent principaux dirigeants) en partenariat avec la Mailman School
les problèmes de santé mentale en s’appuyant sur des discussions of Public Health de l’Université de Columbia. À la suite de ce
ouvertes et des partages d’expériences. Parmi les initiatives de programme, 12 d’entre eux sont désormais ambassadeurs au sein
l’an passé, on trouve ainsi la formation sur le bien-être mental des entités et chargés de sensibiliser sur le sujet en partageant
pour les managers via des modules LinkedIn dédiés, abordant les des histoires personnelles inspirantes lors d’événements locaux
pathologies courantes et l’aide à apporter. Plus de 5 500 managers et internationaux.
I Renforcer l’expérience collaborateur
LANCEMENT DE LA NOUVELLE 2023. La promesse de « Réaliser votre potentiel pour favoriser

PROMESSE EMPLOYEUR le progrès » et les piliers qui la soutiennent, « Développer votre
potentiel », « Façonner votre façon de travailler », « S’épanouir dans
une communauté diverse », « Faire avancer le monde » ont été
Le lancement de la nouvelle « Promesse Employeur » d’AXA créés à partir des propositions recueillies au sein de groupes de
compte parmi les réussites majeures de 2021. Afin de répondre aux discussion internes et externes. Ces piliers permettent d’harmoniser
ambitions d’être l’employeur le plus inspirant et inclusif, d’accroître la vaste gamme d’initiatives et de politiques existantes pour
l’engagement des collaborateurs et d’attirer les talents, il était
important de décrire la façon dont AXA s’engage pour ses salariés
l’ensemble des collaborateurs et de fournir un cadre pour favoriser 4
la transformation de l’expérience salarié dans toute l’organisation.
et de définir ce que signifie travailler chez AXA. Contrairement à de Soutenu par une campagne LinkedIn avec des témoignages
nombreux employeurs qui ont réinventé dans la précipitation leur d’ambassadeurs AXA partageant leurs histoires personnelles, le
marque employeur post-COVID, AXA travaillait déjà sur la nouvelle lancement a été un succès.
promesse avant la pandémie, en lien avec son plan stratégique
2021 2020 2019 2018 2017

(a)
37 25 14 0 -
Score eNPS (a) 36 35 21 7 (5)
COLLABORATEURS PARTICIPANT 100 % 100 % 90 % 85 % 82 %
(a) L’Employee Net Promoter Score (eNPS) est un indicateur mesuré via une question simple posée aux collaborateurs : « Recommanderiez-vous AXA à un ami ou collègue ? ». La
réponse est basée sur une échelle qui s’étend entre 0 et 10. Elle est calculée en prenant le pourcentage de promoteurs (réponses 9 et 10) et en y soustrayant le pourcentage
de détracteurs (réponses entre 0 et 5). Ce calcul produit un résultat qui s’étale de - 100 à + 100.
2021 a également vu le lancement du nouveau site carrière basé réseaux sociaux. L’ensemble des entités AXA en France compte
sur l’intelligence artificielle et disposant de fonctionnalités CRM désormais plus de 200 000 followers sur les réseaux sociaux, avec
supplémentaires, afin de créer une expérience fluide pour les 1 100 publications et plus de 25 millions de vues. Par ailleurs, AXA
collaborateurs internes et les candidats externes. En parallèle, AXA France a revu la totalité de son programme d’intégration, afin
France a développé un plan de communication pour l’ensemble d’offrir le bon niveau d’information, au bon moment et par le
de ses filiales dans le pays grâce à 16 canaux de communication bon canal. L’initiative d’AXA Mexique « Perfilando tu Futuro » s’est
digitale distincts. Afin d’attirer et recruter les meilleurs talents, concentrée quant à elle sur le développement des jeunes talents
l’entité a partagé des conseils et tutoriels sur la plateforme avec quatre programmes conçus pour les étudiants en double
de mobilité « MOVEE », des articles d’experts sur des blogs, des cursus, les stagiaires juniors, les stagiaires et les collaborateurs
webcasts, de nombreux posts, ainsi que des vidéos et jeux sur les existants.

PLATEFORME DE MOBILITÉ GLOBALE ET PROGRAMMES DE GESTION DE CARRIÈRE
AXA poursuit ses efforts sur le développement de carrière et la au sein du Groupe. La plateforme a été très bien reçue, comme
mobilité au sein du Groupe. En 2021, la mobilité interne inter et l’attestent les 50 % de collaborateurs du siège d’AXA qui s’y sont
intra-entités s’élevait à 8,3 % (supérieure à 2020). La nouvelle connectés les premières semaines. La mobilité interne se maintient
plateforme de mobilité « MOVEE » a été lancée dans six entités, plus au même rythme qu’auparavant, malgré la pandémie, avec
de 40 pays et pour plus de 30 000 collaborateurs, et va permettre une ancienneté moyenne des collaborateurs se situant entre
d’accompagner le changement culturel et de favoriser la mobilité 10 et 12 ans.
tout en garantissant un accès égal aux opportunités disponibles
I La formation et le développement font partie des priorités

DES FORMATIONS TOUT AU LONG une meilleure compréhension des enjeux climatiques. Le
DE LA VIE POUR TOUS programme présente les dernières théories scientifiques décrivant
le changement climatique, décrit en quoi le changement climatique
est de plus en plus impactant pour les entreprises et les clients,
Si la pandémie a obligé AXA à repenser son approche de la rassemble les principaux risques liés au changement climatique
formation et du développement, elle a aussi été une grande et présente leur impact tout au long de la chaîne de valeur de
source d’innovation pour les équipes qui ont fait preuve de l’assurance et des investissements. Il se concentre également sur
résilience, de flexibilité et d’agilité. L’ambition de « la formation la manière dont les collaborateurs peuvent contribuer à réduire
pour tous » conserve une place centrale dans l’approche d’AXA, où l’empreinte carbone de l’entreprise en développant certains
chacun a accès à des opportunités de formation en autonomie, comportements dans la sphère privée et professionnelle. Durant
permettant de développer ses compétences à son propre rythme. l’AXA Learning Week 2021, plus de 11 400 salariés d’AXA ont pris
Ainsi, la plateforme LinkedIn Learning par exemple est disponible part – à distance ou en présentiel – à l’événement international en
depuis 2020 pour tous les collaborateurs en sept langues et direct Real Talk : comment le changement climatique a remodelé
propose des modules vidéo sur plus de 16 000 sujets. Plus de notre activité d'assurance diffusé sur LinkedIn. Fin 2021, plus
56 000 collaborateurs ont activé leur compte et ils sont plus de de 14 400 employés avaient obtenu leur certification, c’est-à-
42 000 à l’avoir utilisé en 2021. L’adoption de LinkedIn Learning dire qu’ils ont complété tout le contenu inclus dans le parcours
par les entités a contribué à augmenter le nombre total de jours d’apprentissage de la formation d’AXA Climate Academy.
de formations dispensés de 2,7 % (335 268,7 jours en 2020 contre
344 195,3 jours en 2021). Ce socle de base permettant à tous les Dans le cadre de l'Indice de progrès d'AXA comme indiqué dans
collaborateurs de se perfectionner en continu est complété par la Section 4.1 « Stratégie de développement durable d’AXA » du
des programmes spécifiques aussi bien globaux que locaux. présent Rapport Annuel, sept engagements relatifs au climat et
Un collaborateur salarié d’AXA se forme ainsi 3 jours par an en aux progrès ESG ont été pris publiquement lors de l’Assemblée
moyenne. Générale des actionnaires 2021. Parallèlement aux engagements
de neutralité carbone, AXA a décidé d’intégrer des critères ESG
dans sa politique de rémunération. Ainsi, d’ici 2023, 30 % des
objectifs seront liés à des critères ESG dans les entités disposant
LA FORMATION DE L’ENSEMBLE DES d’un régime d’intéressement. AXA recommande d’y intégrer
SALARIÉS D’AXA SUR LE CLIMAT ET les critères liés à la sensibilisation au changement climatique,
L’INTÉGRATION DES CRITÈRES ESG comme le pourcentage de salariés prenant part aux formations
DANS LES POLITIQUES DE RÉMUNÉRATION ESG, ainsi que des critères liés à la neutralité carbone. Les entités
définissent leurs propres critères en fonction de leur profil et
Dans le cadre de son engagement en faveur du développement de leurs priorités locales. En 2021, AXA France, le GIE AXA, AXA
durable, AXA s’est engagé à ce que l’ensemble de ses salariés Investment Managers et AXA Partners SAS ont intégré des critères
bénéficient de la formation sur le climat d’ici à la fin 2022. En liés à la formation sur le climat dans leur accord d’intéressement.
octobre 2021, dans le cadre de la « AXA Learning Weekk », AXA a lancé AXA France et AXA Investment Managers ont également intégré
la « AXA Climate Academyy », un programme conçu pour développer des critères pour la réduction des émissions carbone.

I Performance des politiques de responsabilité employeur

et gestion des risques sociaux
Rendre compte de ses performances extra-financières permet • à l’enquête sur l’inclusion au sein d’AXA : après un lancement
à AXA de suivre et d’évaluer de quelle manière ses pratiques et réussi, l’enquête sera dorénavant organisée chaque année
politiques de ressources humaines atténuent les risques sociaux afin de mesurer le ressenti des salariés et d’adapter les plans
potentiels. Les trois principaux risques identifiés dans le cadre d’action au niveau du Groupe ainsi que des entités ;
de la responsabilité employeur sont ainsi surveillés au moyen
• à l’engagement en faveur de l’égalité salariale : des progrès
d’indicateurs clés et d’objectifs chiffrés. En 2021, les résultats ont
significatifs ont été réalisés dans la réduction des inégalités
démontré l’impact positif des politiques de ressources humaines
salariales, et à fin 2021, les femmes et les hommes du réseau
afin de limiter ces risques.
GLN d’AXA sont mieux rémunérés que le marché. Dans le
■ Favoriser un environnement de travail sûr cadre de l’engagement d’AXA à éliminer tous les écarts de
Ce risque couvre les atteintes potentielles à la santé et à la sécurité salaire non justifiés, les entités suivent chaque année la
des collaborateurs, y compris l’indemnisation des travailleurs et situation et la rectifient le cas échéant avec des budgets
les risques émergents. dédiés afin d’atteindre l’équité salariale totale dans toutes
les zones géographiques d’ici 2023 ;
La prévention du risque est réalisée grâce :
• à la création d’un environnement exempt de harcèlement :
• à l’investissement d’AXA dans le programme « Healthy You », et en 2021, AXA a connu une avancée significative en publiant
sa politique de prévention des risques. Le taux d’absentéisme sa politique Groupe contre le harcèlement. Cette politique,
pour cause de maladie est stable comparé à 2020 et a diminué soutenue par les dirigeants d’AXA et adoptée au sein de
par rapport à 2019 (de 3,3 % en 2019 et 2,8 % en 2020 à 3,0 % l’ensemble des entités, décrit les principes et comportements
en 2021) ; qui guideront le Groupe et chacun de ses salariés dans leurs
• à la présence de nombreux médecins du travail au sein des comportements au quotidien.
entités AXA ;
• à la forte hausse de l’engagement des salariés avec un
■ Soutenir le développement de carrière et la mobilité des
collaborateurs
4
score eNPS de 36, au plus haut depuis le lancement de cet Ce risque couvre l’importance du développement des collaborateurs
indicateur ; par les managers et les politiques ressources humaines afin de
• à l’enquête « Pulse », permettant à AXA de mesurer le bien-être motiver et de retenir les talents tout en améliorant la mobilité
des salariés et leur lien avec l’entreprise via une question dédiée ; interne au sein du Groupe.
• au dialogue social réalisé de façon ouverte et constante La prévention du risque est réalisée grâce :
sur ces sujets. • aux efforts du Groupe en matière de formation représentant
un investissement de plus de 77,5 millions d’euros en 2021.
■ Renforcer l'inclusion et la diversité
Cet investissement soutient l’engagement d’AXA à former
Ce risque couvre les difficultés potentielles rencontrées par et développer tous ses collaborateurs au moins une fois
AXA dans le déploiement de sa politique anti-discrimination, dans l’année, objectif atteint ces trois dernières années. En
notamment en matière d’égalité de genre, salariale et d’emploi moyenne, un collaborateur salarié d’AXA est formé 3 jours
des personnes handicapées. par an ;
La prévention du risque est réalisée grâce : • à l’attention portée au développement de carrière et la
• à la mise en place d’objectifs permettant de favoriser la mobilité interne dans le Groupe. En 2021, la mobilité interne
diversité : l’inclusion et la diversité sont considérées comme inter et intra-entités était de 8,3 % (plus élevée par rapport
des priorités essentielles par les cadres dirigeants dans à 2020) ;
le cadre de leurs objectifs annuels. AXA s’engage ainsi en • au dynamisme de la mobilité interne au même rythme
faveur de la parité femmes/hommes au niveau du réseau qu’auparavant, malgré la pandémie, avec une ancienneté
GLN d’ici à 2023 ; moyenne des collaborateurs se situant entre 10 et 12 ans.

4
I
Indicateurs Sociaux Groupe

Effectifs (a) 2021 Évolution 2020 2019
Effectif total du personnel salarié

(Contrat permanent et contrat temporaire) 110 477 emp. - 3,6 % 114 625 emp. 120 869 emp.
Effectif du personnel salarié en contrat temporaire 4 349 emp. + 0,05 % 4 347 emp. 5 799 emp.
Effectif du personnel salarié en contrat permanent 106 128 emp. - 3,8 % 110 278 emp. 115 070 emp.
■ Proportion Ensemble des Dirigeants (b) 1,9 % - 2,7 % 2,8 emp.
■ Proportion Cadres et Assimilés 45,6 % - 43,1 % 43,6 emp.
■ Proportion Ensemble des Employés 52,5 % - 54,1 % 53,5 emp.
Part des femmes par catégorie 54,1 % + 1,1 pt 53,5 % 53,6 %
■ Proportion Ensemble des Dirigeants femmes 33,3 % + 1,5 pt 31,7 % 30,9 %
■ Proportion Cadres et Assimilés femmes 46,2 % + 0,6 pt 45,6 % 46,1 %
■ Proportion Ensemble des Employés femmes 61,6 % - 60,9 % 60,9 %
ETP moyen du personnel salarié 103 985,2 etp - 3,7 % 107 998,9 etp 110 701,9 etp
■ ETP moyen du personnel salarié non-commercial 89 269,3 etp - 92 356,8 etp 94 558,6 etp
■ ETP moyen du personnel salarié commercial 14 715,9 etp - 15 642,1 etp 16 143,3 etp
ETP moyen de l’effectif temporaire non salarié 13 564,5 etp + 40,9 % 9 623,9 etp 10 634,8 etp
■ Personnel temporaire non salarié et prestataires
externes 10 763,5 etp - 6 802,6 etp 7 594,0 etp
■ Stagiaires/apprentis 2 801,1 etp - 2 821,3 etp 3 040,8 etp
Profil du personnel salarié
■ Âge moyen du personnel 41,1 ans + 0,6 % 40,9 ans 40,5 ans
■ Ancienneté moyenne du personnel 10,6 ans - 10,6 ans 10,3 ans
■ Nombre moyen de jours travaillés par an 226,8 jours - 0,3 % 227,4 jours 226,7 jours
■ Proportion de personnel travaillant à temps partiel 9,4 % - 9,5 % 9,3 %
■ Proportion de personnel en télétravail 75,5 % - 52 % 32 %
Nombre de collaborateurs atteints
d’un handicap – concerne seulement
les entités opérant en France 776 emp. - 727 emp. 760 emp.
(a) Les dénominateurs des taux et ratio de cette catégorie sont les effectifs salariés au 31 décembre de l’année de reporting.
(b) Une définition globale et cohérente de l’Ensemble des Dirigeants a été mise en place en 2021, conduisant à une réduction de la population globale des Dirigeants.

Dynamiques d’effectifs (a) 2021 Évolution 2020 2019
Mouvements du personnel salarié : évolution

de l’emploi (entrées versus départs) (4 130) emp. (4 640) emp. (8 369) emp.
Entrées 14 142 emp. + 22,8 % 11 516 emp. 17 199 emp.
■ Nombre de recrutements externes
(ré-embauches incl.) 12 508 emp. - 10 329 emp. 15 170 emp.
■ Nombre de contrats temporaires convertis
en contrats permanents 1 517 emp. - 1 163 emp. 1 968 emp.
■ Nombre d’entrées à l’issue d’opérations de fusion
et acquisition 117 emp. - 24 emp. 61 emp.
Départs 18 272 emp. + 13,1 % 16 156 emp. 25 568 emp.
■ Nombre de démissions 10 597 emp. - 7 840 emp. 11 521 emp.
■ Nombre de licenciements économiques/collectifs 1 266 emp. - 1 253 emp. 1 330 emp.
■ Nombre de licenciements individuels 1 611 emp. - 1 845 emp. 2 145 emp.
■ Nombre de départs liés à la retraite/préretraite 1 474 emp. - 1 549 emp. 1 498 emp.
■ Nombre de départs liés à un transfert d’activité 3 135 emp. - 3 473 emp. 8 860 emp.
■ Nombre de départs liés à un autre motif 189 emp. - 196 emp. 214 emp.
Taux de mobilité du personnel salarié 8,3 % + 0,6 pt 7,7 % 8,2 %
Taux de turnover du personnel salarié 14,1 % + 2,7 pts 11,4 % 15,0 %
■ Involontaire (licenciements) 2,7 % - 2,8 % 3,1 %
■ Volontaire (démissions) 9,9 % - 7,1 % 10,4 %
■ Autres raisons (retraites/préretraites et aux autres
motifs de départs) 1,5 % - 1,6 % 1,5 %
(a) Transfert d’activité : personnel salarié ayant contractuellement quitté AXA suite à un transfert ou suite à une cession d’activité à une société externe. L’employé n’est plus
contractuellement lié avec le Groupe AXA.
Les dénominateurs des taux et ratio de cette catégorie sont les effectifs moyens de l’année de reporting. 4
Rémunération, absentéisme et formation (a) 2021 Évolution 2020 2019
Coûts salariaux du personnel 7 999,9 M€ - 1,8 % 8 145,6 M€ 8 151,6 M€

■ Proportion des rémunérations fixes 80,7 % - 81,3 % 81,2 %
■ Proportion des rémunérations variables 19,3 % - 18,7 % 18,8 %
Taux d’absentéisme de l’effectif salarié 4,4 % + 0,3 pt 4,1 % 4,7 %
■ Taux d’absentéisme maladie 3,0 % - 2,8 % 3,3 %
■ Taux d’absentéisme accident du travail 0,0 % - 0,1 % 0,1 %
■ Taux d’absentéisme congé maternité/paternité 1,4 % - 1,2 % 1,3 %
Nombre de jours de formation du personnel salarié 344 195,3 jours + 2,7 % 335 268,7 jours 362 448,3 jours
Nombre moyen de jours de formation par salarié 3,2 jours - 3,0 jours 3,2 jours
■ Nombre moyen de jours de formation
par salarié non-commercial 2,7 jours - 2,4 jours 2,7 jours
■ Nombre moyen de jours de formation
par salarié commercial 6,5 jours - 6,5 jours 6,1 jours
Pourcentage du personnel salarié ayant reçu
au moins une formation 100 % - 100 % 100 %
Coût total de la formation du personnel salarié 77,5 M€ + 9,4 % 70,9 M€ 91,9 M€
(a) Concernant la définition des coûts salariaux du personnel, ceux-ci incluent la rémunération fixe, la rémunération variable, les cotisations patronales et le cas échéant la
participation et l’intéressement. Elle exclut la rémunération en capital (stock-options, unités de rendement, actions attribuées en fonction de la performance, AXA Miles).
Rémunération et absentéisme : les dénominateurs des taux et ratio de cette catégorie sont les ETP salariés moyens de l’année de reporting.
Formation : Les dénominateurs des taux et ratio de cette catégorie sont les effectifs moyens de l’année de reporting.
Les coûts de formation incluent : les coûts externes, 1) le coût des formateurs extérieurs, ainsi que les coûts externes liés à l’intervention d’un fournisseur extérieur/consultant
sur des projets (conseil, design), 2) le coût externe des licences pour les formations en e-learning ou les coûts unitaires liés à l’acquisition de modules e-learning, 3) les coûts
logistiques ; les coûts internes tels que 1) les salaires des salariés du service « Learning & Development », 2) les coûts du Learning Management System.

4.3 CHANGEMENT CLIMATIQUE ET INTÉGRATION ESG
4.3 CHANGEMENT CLIMATIQUE

ET INTÉGRATION ESG
Comme décrit ci-dessus dans la Section 4.1 « Stratégie de d’AXA – Évaluation des risques liés au développement durable ».
développement durable d’AXA » et la Section « Informations AXA a développé des politiques et défini des indicateurs pour
préliminaires concernant le Rapport Annuel – Une création de suivre les progrès réalisés vers la réduction des impacts négatifs.
valeur durable » du présent Rapport Annuel, la protection de AXA suit les lignes directrices de reporting de la démarche
l’environnement – notamment les enjeux interconnectés du volontaire du « Task Force on Climate-related Financial Disclosures »
changement climatique et de la perte de biodiversité – est un (TCFD) (1) qui portent exclusivement sur les facteurs liés au climat,
pilier stratégique du développement durable du Groupe AXA ainsi qu’aux obligations d’information prévues par le décret
en tant qu’assureur, investisseur et entreprise exemplaire. Cette français d’application de l’article 29 de la Loi n° 2019-1147 du
section couvre ces trois dimensions et donne une vision plus 8 novembre 2019 relative à l’énergie et au climat, ou l’une de ces
globale sur le processus d’intégration ESG pour toutes les activités mesures d’application, qui est centrée plus largement sur la prise
du Groupe AXA. en compte des enjeux ESG. C’est pourquoi le texte ci-dessous
En 2021, les impacts d’AXA en tant qu’investisseur et en tant s’étend au-delà des facteurs purement environnementaux. En
qu’assureur sur le changement climatique sont identifiés comme outre, ce texte donne un aperçu du « Rapport Climat/TCFD » (2)
deux des principaux risques liés au développement durable, comme annuel plus détaillé, qui sera publié sur le site www.axa.com au
décrit dans la Section 4.1 « Stratégie de développement durable deuxième trimestre 2022.
I Position d’AXA sur le changement climatique

et la biodiversité
Les assureurs sont bien positionnés pour aborder les risques Rapport Annuel » et la sous-section « Orientations stratégiques »
liés au climat. Ils disposent de données de sinistralité, ainsi que du présent Rapport Annuel), la stratégie d’AXA en matière de
des modèles et des outils pour analyser et projeter ces données. lutte contre le changement climatique, qui intègre la biodiversité
Leur activité principale consiste à diffuser les connaissances sur comme une extension naturelle de ses efforts sur le climat,
les nouveaux risques et de créer les produits d’assurances et présente les composantes ci-dessous :
politiques d’investissements adéquats. Par ailleurs, à travers leurs ■ le développement du concept de « potentiel de réchauffement »
investissements ils envoient les bons signaux à la communauté de ses investissements aligné sur une trajectoire de + 1,5 °C
financière et aux entreprises dans lesquelles ils investissent. d’ici 2050. Cet objectif à long terme est complété, depuis
L’Accord de Paris (COP21) définit un cadre global pour parvenir décembre 2020, par un objectif intermédiaire de baisse de
à zéro émission nette de gaz à effet de serre en limitant ainsi la 20 % de l’empreinte carbone liée aux investissements entre
hausse de la température globale à un niveau bien inférieur à 2019 et 2025 (intégré à « l’Indice AXA pour le Progrès ») ;
+ 2 °C et en poursuivant les efforts pour limiter la hausse à + 1,5 °C
■ un objectif d’investissements verts initialement annoncé à
par rapport aux niveaux préindustriels au cours de ce siècle.
24 milliards d’euros d’ici 2023, passé à 26 milliards d’euros au
Dans le cadre du plan stratégique « Driving Progress 2023 » (se cours de l’année 2021, saisissant de nouvelles opportunités
référer à la Section « Informations préliminaires concernant le dans ce domaine (intégré à « l’Indice AXA pour le Progrès ») ;
(1) https://www.fsb-tcfd.org.
(2) Aucune information, document ou élément contenu dans le « Rapport Climat/TCFD » annuel d’AXA, ou disponible sur le site Internet de la Société en lien
avec le « Rapport Climat/TCFD » annuel d’AXA, n’est incorporé par référence dans le présent Rapport Annuel.

■ le lancement de la classe d’actifs Transition Bond, avec deux ■ AXA annonce de nouveaux engagements pour la biodiversité avec
émissions de 100 millions d’euros chacune en 2019 et 2020 ; une politique de lutte contre la dégradation des écosystèmes
forestiers et océaniques, et un plan d’investissement de
■ une sortie totale à long terme de l’industrie du charbon,
1,5 milliard d’euros pour soutenir une gestion durable des forêts.
soutenue par des investissements stricts et des restrictions de
souscription, ainsi que sur d’autres industries à forte intensité La réalisation des objectifs fixés par l’Accord de Paris (COP21),
de carbone ; nécessite la transition de toute l’économie mondiale. La «Glasgow
Financial Alliance for Net Zero» (GFANZ) (1) a été lancée en avril 2021,
■ un engagement à lutter contre la perte de biodiversité par des
en amont de la COP26. Cette coalition mondiale des institutions
politiques d’investissement et de souscription ;
financières majeures rassemble les initiatives « net zéro » issues du
■ un objectif de neutralité carbone et de réduction de son secteur financier, réunies autour de la campagne «Race to Zero »
empreinte environnementale directe de 20 % entre 2019 et 2025 soutenue par l’ONU, afin d’accélérer la décarbonation de l’économie.
pour ses activités (intégré à « l’Indice AXA pour le Progrès »). En novembre 2021, ce sont ainsi plus de 450 établissements financiers,
dont AXA, issus de 45 pays, représentant 130 000 milliards de dollars
En outre, à l’automne 2021 :
américains d’actifs, qui s’engagent à financer la transformation de
■ l’« AXA Climate Academyy » a été lancée pour former des l’économie dans une optique « net zéro » (2).
collaborateurs (indicateur intégré à « l’Indice AXA pour
De plus, AXA mobilise son expertise en tant qu’investisseur
le Progrès » – se référer à la Section 4.2 « Responsabilité
et assureur pour accélérer la transition vers une économie
Employeur » du présent Rapport Annuel) ;
mondiale « net zéro », en tant que membre fondateur de la
■ le Groupe AXA renforce sa politique énergie, avec une attention « Net-Zero Asset Owner Alliance » (NZAOA – se référer à la Section
particulière portée sur les nouvelles explorations pétrolières « Investissements – Alignement de portefeuilles d’investissement »
(greenfield), les activités non conventionnelles, et un alignement ci-dessous) (3). AXA préside depuis février 2021 la «Net-Zero Insurance
des ambitions en matière de climat et de biodiversité ; Alliance » (NZIA – se référer à la Section « Assurance » ci-dessous)
et est signataire de la Net Zero Asset Managers Initiative (NZAMI) (4).
I Risque climatique : la question de la double matérialité 4

Il est désormais largement admis sur les marchés financiers surviennent à moyen voire très long terme, leurs trajectoires et
que le changement climatique peut avoir un impact matériel impacts sont particulièrement incertains. De plus, les changements
sur une entreprise et par conséquent implique une obligation liés au climat vont engendrer des changements structurels avec
d’information. Inversement, une entreprise peut avoir un impact des répercussions d’envergure sur les activités économiques
matériel sur le changement climatique. C’est le concept de la et financières, non reflétées dans les données historiques. À
double matérialité. En 2021, l’impact du changement climatique cet égard, l’analyse de scénarios et les stress tests climatiques
sur AXA et l’impact d’AXA sur le changement climatique sont basés sur les différentes trajectoires de conditions climatiques,
identifiés comme les principaux risques liés au développement macroéconomiques et financières futures pourraient être des
durable – se référer à la Section 4.1 « Stratégie de développement outils pertinents pour mener une évaluation prospective des
durable d’AXA – Évaluation des risques liés au développement vulnérabilités et opportunités potentielles liées aux risques du
durable » du présent Rapport Annuel. changement climatique.
Le changement climatique pourrait avoir une incidence négative S’il soulève encore de nombreux défis, le développement
sur les actifs et les activités d’investissement d’AXA ainsi que le d’analyses de scénarios et de « stress tests » climatiques s’accélère,
passif de son bilan et ses activités d’assurance. Dans le cadre de la notamment au travers de « l’exercice pilote climatique » lancé en
gestion interne des risques, l’évaluation des risques liés au climat juin 2020 par l’ACPR (5). AXA a activement contribué à cet exercice
est une priorité pour AXA. Elle appuie et renforce la compréhension exploratoire et considère l’utilisation de l’analyse des scénarios
générale d’AXA des risques climatiques et favorise en particulier climatiques comme une opportunité de mieux comprendre les
le développement d’analyses de scénarios climatiques. implications à long terme du changement climatique sur ses
En effet, la gestion des risques doit être adaptée aux spécificités portefeuilles d’investissement et ses activités d’assurance. Grâce
des risques climatiques. Dans la mesure où les risques climatiques à cette collaboration avec les autorités de surveillance et ses pairs
(1) https://www.gfanzero.com/
(2) https://www.gfanzero.com/press/amount-of-finance-committed-to-achieving-1-5c-now-at-scale-needed-to-deliver-the-transition/ (3) https://www.
unepfi.org/net-zero-alliance/
(4) https://www.netzeroassetmanagers.org/
(5) De même, la Banque d’Angleterre et la « Prudential Regulation Authority » (PRA) ont procédé à l’exercice exploratoire « Climate Biennial Exploratory Scenario »
(CBES) en 2021, avec comme objectif de tester la résilience des modèles économiques actuels des plus grandes banques et assureurs face aux risques
financiers liés au changement climatique.

du secteur financier, AXA vise à améliorer le cadre méthodologique

pour mieux faire face aux risques liés au changement climatique.
AXA a également commencé à étudier les impacts potentiels du
changement climatique sur ses investissements en tirant parti
Dans le cadre de l’ORSA (Own Risk and Solvency Assessment) d’une méthodologie développée par Carbon Delta MSCI (applicable
d’AXA, les scénarios de l’ACPR ont été complétés afin de mieux uniquement pour les actions et obligations d’entreprises, et non
refléter le profil de risque propre à AXA. Notamment les « risques pour les actifs souverains) au sein de laquelle les risques et les
physiques » liés aux assurances dommages ont été évalués grâce opportunités sont associés et traduits au travers d’un indicateur
à des approches de modélisation (du modèle le plus simple au « Valeur à risque du climat » (nota bene : le terme utilisé dans
plus sophistiqué), ce qui permet d’adresser les trois leviers des le Rapport Annuel de 2020 était « coût climat » – se référer au
risques de catastrophes naturelles (changements liés à l’aléa, à « Rapport Climat/TCFD » annuel et à la Section « Investissements »
l’exposition et à la vulnérabilité) et d’évaluer les impacts potentiels ci-dessous).
à l’échelle mondiale (évolution des pertes annuelles moyennes Au-delà de cette approche, AXA vise à éviter et atténuer ses effets
modélisées) via des scénarios prospectifs avec une fourchette négatifs sur le changement climatique en tant qu’investisseur et
d’incertitude (écart entre les scenarii pessimistes et optimistes). assureur, notamment à travers les actions suivantes :
En partant des risques représentatifs pour le Groupe (inondations ■ appliquer son cadre de gestion des risques pour identifier ses
en Europe, ouragan aux États-Unis, pollution atmosphérique impacts potentiels sur le climat, en intégrant les critères ESG (y
urbaine et maladies vectorielles en France, risques financiers liés compris les critères climatiques) dans ses procédures liées aux
au climat), les impacts estimés par les scénarios de l’ACPR et du activités d’assurance ainsi que sa stratégie d’investissement ;
rapport ORSA d’AXA sont relativement limités :
■ s’engager à aligner ses investissements et ses activités
■ investissements : faible impact des scénarios de marché d’assurance avec l’Accord de Paris (COP21), afin de limiter
financier en raison de l’exposition faible aux secteurs intensifs le « potentiel de réchauffement » à + 1,5 °C par rapport aux
en carbone du portefeuille d’AXA (actifs du fonds général) et les niveaux préindustriels d’ici 2050 ;
premiers résultats des stress tests pilotes de l’ACPR ;
■ mettre en œuvre des politiques pour ses investissements et ses
■ assurance dommages : en raison de l’échelle mondiale activités d’assurance au regard de secteurs particulièrement
des expositions d’AXA, ce qui génère une diversification sensibles du point de vue de l’ESG (y compris celui du climat) ;
naturelle et importante, l’évolution de la sinistralité liée aux
■ accroître les investissements verts et le financement de la
catastrophes naturelles tient plus aux évolutions de la stratégie
de souscription future du Groupe (évolution démographique, transition ;
accroissement des richesses) qu’à l’augmentation de l’aléa ■ proposer des solutions d’assurance aux clients qui favorisent
en soi ; les comportements plus respectueux de l’environnement ;
■ santé et prévoyance : « l’exercice pilote climatique » de l’ACPR ■ développer l’engagement actionnarial.
a démontré que l’impact principal découle notamment d’un
taux de mortalité accru lié à la dégradation de la qualité de l’air. Ces politiques et initiatives sont décrites dans les Sections
En se basant sur le scénario de pollution urbaine du rapport « Investissements » et « Assurance » ci-dessous.
ORSA,
A l’augmentation des sinistres pour cause de décès entre
2020 et 2050 est perçue comme très modérée.
I Investissements
DÉFINITIONS ET GOUVERNANCE AXA a élaboré une stratégie d’IR globale couvrant les actifs pour
compte propre du Groupe, et son offre en unités de compte, le
cas échéant. La mise en œuvre de cette stratégie est supervisée
AXA définit l’investissement responsable (IR) comme l’intégration
par une gouvernance d’IR spécifique. Le Comité d’Investissement
de considérations environnementales, sociales et de gouvernance
Responsable (RIC) du Groupe est présidé par le Directeur des
(ESG) dans les processus d’investissement et les pratiques
Investissements du Groupe et composé de représentants des
d’engagement actionnarial. L’objectif d’AXA est d’aligner ses
gestionnaires d’actifs d’AXA, du Développement Durable, de la
investissements sur le programme de développement durable
Gestion des Risques et de la Communication. Le RIC rend compte
d’AXA, qui vise à protéger les personnes sur le long terme et à
au Comité d’Investissement Groupe, présidé par le Directeur
créer des sociétés plus fortes et plus durables. Ce programme est
Financier du Groupe, et les initiatives sensibles et/ou stratégiques
conforme à nos intérêts en tant qu’assureur et investisseur mondial.
liées à la finance climat examinées au sein du RIC sont finalement
AXA est convaincu que l’intégration ESG peut avoir un impact positif approuvées par le RISSC (se référer à la Section 4.1 « Stratégie de
sur les performances d’investissement à long terme en offrant une développement durable d’AXA – Gouvernance et dialogue avec
meilleure compréhension des facteurs de risque. Cette conviction les parties prenantes » du présent Rapport Annuel). La politique
résulte de la recherche académique et des données de marché IR d’AXA est soutenue par le centre d’expertise IR, un groupe de
empiriques. En matière d’ESG, le changement climatique mérite travail transversal composé des équipes d’investissement locales
une attention particulière. AXA poursuit activement les initiatives d’AXA en interaction avec le réseau de Développement Durable.
visant à gérer les risques et les opportunités liés au climat.

STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT l’analyse propre d’AXA Investment Managers. Intitulée Q2, cette
RESPONSABLE nouvelle approche qualitative et quantitative améliorée offre une
couverture accrue ainsi qu’une analyse fondamentale affinée. Le
cadre ESG d’AXA fournit des scores ESG par classe d’actifs, des
La stratégie d’Investissement Responsable d’AXA est incarnée par indicateurs de performance clés (tels que l’empreinte carbone)
la Politique d’Investissement Responsable du Groupe (publiée et de la recherche qualitative pour la plupart de ses actifs.
sur le site Internet du Groupe : www.axa.com/fr/a-propos-d-axa/
investissement-responsable). Les six piliers de cette politique L’intégration ESG est coordonnée de manière centralisée, avec une
sont les suivants : contribution active des équipes de gestion d’actifs (gestionnaires
de portefeuille, gestionnaires de fonds et analystes) qui incluent
■ intégration ESG : AXA intègre l’analyse ESG dans les des mesures ESG dans leur analyse d’investissement sur toutes
processus d’investissement, en utilisant des indicateurs clés les catégories d’actifs et sur toutes les régions. Cela comprend des
de performance et des études qualitatives pour la plupart règles de « normes minimales » ESG basées sur les scores ESG et
des actifs ; de controverses afin d’examiner et éventuellement d’exclure les
■ alignement de portefeuilles d’investissement avec émetteurs sous-performants des portefeuilles d’AXA. Cette analyse
les objectifs de l’Accord de Paris (COP21) : les métriques couvre les actifs pour compte propre d’AXA (souverains, dette
carbones sont intégrées dans les décisions d’investissement. AXA corporate, actions, real assets – actifs immobiliers, dettes et actions
continue à développer des mesures pour évaluer l’impact de ses liées aux infrastructures et prêts immobiliers commerciaux –) :
investissements sur le climat, en particulier la contribution de ses ■ pour les entreprises émettrices (dette et actions) : l’évaluation
investissements à l’objectif de l’Accord de Paris (COP21) de limiter ESG met l’accent sur l’impact et la matérialité. Elle s’appuie sur
le réchauffement climatique à un niveau bien inférieur à + 2 °C ; des principes fondamentaux, tels que le Pacte mondial des
■ exclusions et investissements ESG sensibles : les restrictions Nations unies, les lignes directrices de l’OCDE, les conventions
sectorielles s’appliquent aux secteurs ou aux entreprises qui de l’Organisation internationale du travail et d’autres principes
rencontrent des difficultés sociales, relatives aux droits humains, et conventions internationaux qui guident les activités des
éthiques ou environnementales. Ces restrictions sectorielles entreprises dans le domaine du développement durable et
sont publiées sur le site Internet d’AXA (www.axa.com/fr/a- de la responsabilité sociale ;
propos-d-axa/investissement-responsable) et comprennent ■ pour les émetteurs souverains : la notation ESG d’AXA
actuellement : les armes controversées, l’extraction du charbon
et la production d’électricité basée sur le charbon, le pétrole
repose sur des données publiques telles que la Banque
mondiale, l’OCDE et les Nations Unies (par exemple, risques
4
et le gaz, la conversion des écosystèmes et la déforestation, environnementaux, sociaux et politiques). Les critères sont
les produits dérivés agricoles, et le tabac ; adaptés aux niveaux de développement des pays ;
■ objectif d’investissements verts et de financement de la ■ pour les real assets (actifs immobiliers, prêts immobiliers
transition : augmenter l’allocation d’actifs verts au sein de commerciaux, dette et actions liées aux infrastructures) :
différentes catégories d’actifs et soutenir les entreprises qui se le référentiel de notation d’AXA est basé sur des questionnaires
tournent vers des modèles économiques à moindre intensité spécifiques développés en interne et couvrant des critères tels
de carbone ; que l’efficacité énergétique, les certificats environnementaux
■ investissement à impact : investissements qui créent des et l’accessibilité.
impacts intentionnels, positifs, mesurables et durables pour En outre, les considérations ESG ainsi que la transparence des
la société (tant social qu’environnemental) tout en générant émetteurs sont intégrées dans l’analyse du risque de crédit interne.
des rendements financiers ;
Enfin, l’« empreinte carbone », qui s’applique aux actions,
■ engagement actionnarial : par le vote et l’engagement sur obligations d’entreprises et dettes souveraines, complète
des sujets ESG ou des enjeux de développement durable. les mesures ESG. Voir également le développement d’autres
Le Groupe AXA ainsi que ses deux entités de gestion d’actifs AXA indicateurs liés au climat dans la section suivante.
Investment Managers et Architas, sont signataires des Principes
pour l’Investissement Responsable (UN PRI) soutenus par l’ONU. Alignement Climat des portefeuilles
d’investissement avec les objectifs
Intégration ESG de l’Accord de Paris
AXA intègre l’analyse des critères ESG (y compris les critères Comme décrit dans la Section 4.1 « Stratégie de développement
climatiques) dans les processus d’investissement et pilote la durable d’AXA – Évaluation des risques liés au développement
performance ESG de ses investissements. En 2021, AXA a renforcé durable » du présent Rapport Annuel, AXA a identifié l’impact du
sa méthodologie de notation ESG. Auparavant, les données de changement climatique sur ses investissements, ainsi que son
trois fournisseurs étaient combinées. AXA adopte désormais un impact en tant qu’investisseur sur le changement climatique
modèle de notation ESG avec un fournisseur unique, associé à comme deux des principaux risques liés au développement
(1) Source : Banque centrale européenne.

(2) Les entreprises peuvent également être exposées à des risques de responsabilité civile découlant d’actions en justice visant à compenser les pertes dues
aux risques physiques ou de transition. Les risques liés aux litiges sur le changement climatique font partie des risques émergents surveillés et évalués par
la gestion des risques du Groupe.

durable. Les risques liés au changement climatique comprennent

habituellement ces deux facteurs principaux de risque (1) qui ont
■ les « risques physiques » : pour chaque entreprise, le coût
de potentiels futurs événements climatiques extrêmes
un impact sur la valorisation et la rentabilité : (5 risques « chroniques » – chaleur extrême, froid extrême,
■ « risques de transition » : la transition vers une économie fortes précipitations, fortes chutes de neige, rafales de vent – et
à plus faibles émissions de carbone pourrait impliquer de 3 risques « aigus » – inondations côtières, inondations fluviales,
profonds changements politiques, législatifs, technologiques cyclones tropicaux) à l’horizon 2030 (2) est évalué (via les
et économiques afin de répondre aux exigences d’atténuation dommages aux actifs et les pertes d’exploitation), en fonction
et d’adaptation au changement climatique. Selon la nature, la de leurs activités et de leur localisation, et combiné aux facteurs
rapidité, et l’ampleur de ces changements, les risques de transition de vulnérabilité attendus. Cette évaluation est également
pourraient présenter différents degrés de risque financier et exprimée en proportion des revenus affectés négativement
réputationnel pour les organisations. Les risques de transition par ce « coût » ;
peuvent être mesurés en termes financiers (en euros) ou purement ■ les « revenus verts » : pour chaque entreprise, les revenus que
« d’impact climatique » (augmentation de la température) ; les futurs développements de technologies vertes d’ici 2030 (2)
■ les « risques physiques » résultant du changement climatique généreront pour l’entreprise sont évalués en utilisant des bases
ces risques peuvent être liés à des événements (« aigus ») ou de données de brevets au niveau de l’entreprise pour estimer
à des modifications à plus long terme (« chroniques ») des les futurs flux de revenus provenant des technologies vertes et
régimes climatiques. Les risques physiques peuvent avoir des à faible émission de carbone. Bien que ce ne soit certainement
implications financières pour les organisations, comme des pas le seul facteur à prendre en compte pour estimer les futurs
dommages directs aux actifs et des impacts indirects dus à la « revenus verts », une corrélation statistiquement pertinente
perturbation de la chaîne d’approvisionnement. La performance a été établie entre les « brevets verts » et les « revenus verts ».
financière des organisations peut également être affectée par Ce troisième indicateur clé de performance est exprimé en
des changements dans la disponibilité, l’approvisionnement et proportion des revenus qui sont « verts ».
la qualité de l’eau, la sécurité alimentaire et les changements La combinaison des éléments susmentionnés se traduit par un
de température extrême affectant les locaux des organisations, indicateur de « Valeur à risque climat » (3). Selon cette méthodologie,
les opérations, la chaîne d’approvisionnement, les besoins de la perte de chiffre d’affaires des entreprises dans lesquelles AXA
transport et la sûreté des collaborateurs. investit, notamment due aux coûts de régulation et aux pertes
Afin de gérer ces risques, AXA fait progressivement évoluer ses liées aux événements climatiques extrêmes, représente un coût
portefeuilles d’investissement en intégrant des indicateurs carbones cumulé de 7,4 % de la valeur de marché des investissements
dans ses processus internes de prise de décision. Bien qu’il existe d’AXA à fin 2020, ce qui peut être décrit comme une « Valeur à
plusieurs indicateurs, tels que le potentiel de réchauffement risque climat ». Ces pertes ont augmenté par rapport à l’année
et l’empreinte carbone détaillés ci-dessous, une plus grande précédente car la méthodologie, tout comme le « potentiel de
convergence est actuellement nécessaire. La contribution d’AXA réchauffement », inclut désormais les émissions du Scope 3 (4).
au soutien de cette convergence méthodologique est développée Bien qu’AXA n’exploite pas actuellement cet indicateur complexe
dans le « Rapport Climat/TCFD » annuel d’AXA. et évolutif dans ses décisions d’investissement au quotidien, cette
mesure donne un aperçu des risques financiers liés au climat qui
« VALEUR À RISQUE
Q CLIMAT » : RISQUE
Q CLIMAT POUR LES pourraient être encourus par les investisseurs si les hypothèses
INVESTISSEMENTS D’AXA EN CRÉANCES D’ENTREPRISE sous-jacentes venaient à se réaliser. Pour plus d’informations, se
En 2021, AXA a exploité une méthodologie développée par référer au « Rapport Climat/TCFD » annuel d’AXA.
Carbon Delta MSCI pour ses actions et obligations d’entreprises
« RISQUES PHYSIQUES » : IMPACT DU
uniquement, en se basant sur : CLIMAT SUR LES ACTIFS REAL ASSETS
S D’AXA
■ les « risques de transition » (ou de « régulation ») : la Outre la « Valeur à risque climat » pour son portefeuille
transition bas carbone, à la fois via les évolutions de marché d’investissement en créances d’entreprise présentée ci-dessus,
et les évolutions réglementaires, peut impacter significativement AXA dispose d’un grand nombre de données relatives aux sinistres
les modèles économiques. Cela créera probablement des pertes qu’il peut exploiter pour analyser les « risques physiques » sur son
économiques sous la forme de « coûts de régulation » pour ceux portefeuille de biens immobiliers). Les équipes d’Investissements
qui ne parviendront pas à s’adapter de manière adéquate. Les et de Gestion des Risques du Groupe collaborent pour évaluer
risques de transition pour chaque entreprise représentent ce l’impact financier des inondations, des tempêtes de vent et de
que leur coûtera une réduction de leurs émissions de CO2 d’ici la grêle sur les bâtiments faisant partie des actifs immobiliers
2030 (l’horizon de la NDC (1)), en fonction notamment de leur du Groupe.
secteur d’activités et des pays où elles opèrent. Il est exprimé
en proportion des revenus affectés négativement par ce coût ;
(1) Les estimations de réduction des gaz à effet de serre des intensités carbone sont réalisées à partir des « Contributions déterminées au niveau national »
(CDN) à l’horizon 2030 mais les risques et les opportunités liés à la « Valeur à risque climat » sont calculés sur 15 ans.
(2) Ibid.
(3) Ces chiffres ne peuvent être comparés à ceux publiés dans le « Rapport Climat/TCFD » de 2020. Là aussi, des changements de méthodologie sont intervenus.
(4) AXA dépend de la disponibilité et de la fiabilité des données. À ce titre, AXA travaille avec ses partenaires externes, comme Carbon Delta MSCI, afin de
progressivement mieux prendre en compte le Scope 3 dans les métriques carbones.

L’évaluation des « risques physiques » liés à l’immobilier auspices des Principes pour l’Investissement Responsable des
d’AXA utilise des modèles « CatNat » – généralement utilisés Nations Unies (UN PRI). Elle a été créée lors du sommet des Nations
uniquement pour évaluer l’impact des catastrophes naturelles Unies sur le climat de septembre 2019. Ses membres s’engagent
sur les clients assurés – combinant des événements stochastiques collectivement à faire évoluer leurs portefeuilles d’investissement
(tempêtes, inondations, grêle) et un portefeuille géolocalisé à un niveau zéro d’émission nette de gaz à effet de serre d’ici 2050,
d’actifs immobiliers. Des « taux de destruction » spécifiques, qui via une action collective des investisseurs institutionnels pour
comprennent l’emplacement, le type de bâtiment/infrastructure aligner les portefeuilles sur un scénario + 1,5 °C.
et les matériaux de construction, sont ensuite utilisés pour C’est l’approche de l’empreinte carbone qui a été choisie par
déterminer les taux de dommages potentiels et générer une les membres de la NZAOA car les méthodes de reporting des
perte pour chaque bâtiment/infrastructure. Selon la modélisation émissions de CO2, ainsi que la disponibilité des données, sont
interne des risques, l’impact financier des « risques physiques » actuellement considérées comme les plus solides. Dans le cadre
liés au climat sur ces actifs semble limité. de sa participation à la NZAOA, AXA s’engage à publier tous les
En outre, pour les obligations d’entreprises et les actions, le coût cinq ans des objectifs intermédiaires pour suivre ses progrès vers
lié aux « risques physiques » est évalué en modélisant les impacts l’objectif « net zéro » d’ici 2050.
financiers attendus des événements météorologiques extrêmes En décembre 2020, AXA a annoncé son « objectif intermédiaire »,
sur les actifs physiques de ces entreprises. Les estimations du à savoir une réduction de 20 % de l’empreinte carbone des actifs
coût du « risque physique » tiennent compte de la vulnérabilité pour le compte propre du Groupe entre 2019 et 2025 (réduction
au risque d’interruption d’activité et des dommages sur les actifs, cumulée de 20 % pour la dette corporate et les actions cotées,
en fonction de l’exposition aux phénomènes météorologiques à l’exclusion des émetteurs et entités des marchés émergents ;
extrêmes des installations de l’entreprise. et les actifs immobiliers dans la mesure possible), en utilisant
« POTENTIEL DE RÉCHAUFFEMENT » (WARMING POTENTIAL) : le protocole de fixation des objectifs à fin 2025 de la NZAOA.
IMPACT DES INVESTISSEMENTS D’AXA SUR LE CLIMAT Suivant ce protocole :
En 2021, AXA a approfondi le concept de « température ■ l’intensité carbone a été identifiée comme un outil utile pour
d’investissement » pour développer sa connaissance de l’impact le processus de prise de décision visant à décarboner les
de ses investissements sur le changement climatique (impact portefeuilles d’investissement et pour le suivi de l’avancement
climatique). Cette approche intitulée « potentiel de réchauffement » sur les émissions de carbone ;
dans la méthodologie de Carbon Delta MSCI, prend en compte
les aspects liés au climat des activités de chaque entreprise sous
■ l’approche de la valeur d’entreprise (VE) est recommandée 4
aux entreprises investies dans des portefeuilles d’actions
portefeuille, notamment ses émissions de CO2 directes et indirectes, et d’obligations d’entreprises, permettant l’attribution des
ses développements technologiques, et ses opportunités de émissions aux lignes pertinentes de leur bilan.
« revenus verts ». Ceci est dérivé de l’alignement de l’intensité
carbone de chaque entreprise par rapport à l’objectif sectoriel Ceci explique pourquoi l’objectif d’empreinte carbone fixé par
d’intensité carbone nécessaire pour atteindre l’objectif global de AXA est mesuré et suivi avec un indicateur basé sur l’intensité
l’Accord de Paris (COP21). Ceci produit un indicateur du « potentiel carbone, exprimée en t.eq. CO2/EV €million (normalisée par
de réchauffement » par titre et par secteur, et à terme pour les la valeur d’entreprise). En 2021, AXA a avancé sur l’intégration
investissements d’AXA. des émetteurs financiers dans les données afin de s’aligner sur
le périmètre défini par les membres de la NZAOA. Selon cette
La modélisation liée à la TCFD montre que les investissements
méthodologie de reporting, l’empreinte carbone du portefeuille
d’AXA (entreprises et souverains) avaient un « potentiel de
d’investissement d’AXA (actifs du fond général) a diminué de 5,4 %
réchauffement » de + 2,7 °C à fin 2020 (1). Ce chiffre est inférieur
entre 2019 et 2020 (passant de 69,84 t. CO2.eq/EV €m en 2019
à son indice de référence de + 3,21 °C mais montre néanmoins
à 66,06 t. CO2.eq/EV €m en 2020).
que les investisseurs évoluent dans une économie intensive
en carbone qui n’est pas alignée sur l’Accord de Paris (COP21). Cet objectif fait partie intégrante de « l’Indice AXA pour le Progrès » et
Un vaste effort de transition énergétique est nécessaire. Toutes est présenté plus en détail dans le « Rapport Climat/TCFD » annuel.
les entreprises doivent évoluer, et nous pensons qu’il incombe
aux investisseurs d’identifier et de soutenir des stratégies de Exclusions et investissements ESG sensibles
transition pertinentes.
Certaines activités et produits sont jugés incompatibles avec
EMPREINTE CARBONE la stratégie climat et les objectifs plus larges de la stratégie de
Depuis 2016, AXA s’efforce de traduire les objectifs internationaux développement durable d’AXA. Le Groupe a développé au fil
sur le climat issus de l’Accord de Paris (COP21) en objectifs du temps des politiques sectorielles qui visent à adresser ces
d’investissement quantitatifs. Cet effort se reflète à travers son sujets et les entités sont tenues de certifier leur conformité à ces
engagement au sein de la Net-Zero Asset Owner Alliance (NZAOA). politiques chaque année. Ces politiques s’appliquent à la fois
aux investissements et aux activités de souscription (se référer
En 2019, AXA a rejoint la NZAOA, une coalition d’investisseurs à la Section « Assurance »).
institutionnels (assureurs, fonds de pension, etc.), réunie sous les
(1) Le « potentiel de réchauffement » à fin 2021 sera disponible dans le Rapport Climat/TCFD 2022 d’AXA.
’’A

Celles-ci incluent actuellement les secteurs suivants : Charbon

Le charbon est de loin la forme d’énergie la plus intensive en
■ le charbon ;
carbone et, à ce titre, la production d’électricité à partir de charbon
■ le pétrole et le gaz (se référer à la Section « Exclusions liées au est généralement considérée comme l’industrie la plus à risque
climat : charbon, pétrole et gaz » ci-dessous) ; en termes de stranded assets.
■ les fabricants d’« armes controversées » interdites par les AXA a agi début mai 2015 avec un désinvestissement pionnier
conventions internationales (mines anti personnelles, armes dans le secteur du charbon, renforcé ensuite en 2017 par des
à sous-munitions, armes chimiques, biologiques ainsi qu’à restrictions assurantielles, et a étendu celles-ci à sa nouvelle
l’uranium appauvri et la prolifération nucléaire) ; entité AXA XL en 2018. En novembre 2019, cette approche a été
■ l’industrie du tabac, dont les produits entrent en conflit avec renforcée et complétée par une perspective à long terme (1).
notre rôle en tant que l’un des plus grands assureurs santé AXA interdit les investissements, pour les actifs du fond général et
au monde ; les unités de compte (dans des mandats entièrement contrôlés)
dans les sociétés suivantes :
■ la conversion des écosystèmes et déforestation, sites naturels
du patrimoine mondial (politique applicable aux activités de ■ les sociétés de production d’électricité dont la part de charbon
souscription uniquement – se référer à la Section « Biodiversité » dans la production d’électricité (mix électrique) est supérieure à
ci-dessous) ; 30 % et/ou les plans de développement de nouvelles centrales
à charbon dépassent 300 MW et/ou plus de 10 GW de capacité
■ les produits financiers dérivés basés sur des matières premières installée d’électricité à base de charbon ;
agricoles qui sont souvent responsables de l’inflation du prix des
denrées alimentaires (politique applicable aux investissements ■ les compagnies minières dont la part du charbon dans les
uniquement). revenus est supérieure à 30 % et/ou dont la production annuelle
de charbon est supérieure à 20 millions de tonnes et/ou qui
Ces politiques sont publiées sur le site Internet du Groupe AXA développent de nouvelles mines de charbon ;
(https://www.axa.com/fr/a-propos-d-axa/investissements#tab=
investissement-responsable). ■ certains partenaires de l’industrie du charbon, tels que des
fabricants (par exemple des fournisseurs d’équipements) et des
Depuis 2007, les restrictions liées aux investissements d'AXA
acteurs dans les infrastructures (par exemple des terminaux
s'appliquent à environ 7,5 milliards d'euros d'actifs, y compris
portuaires, ou des chemins de fer dédiés) développant de
les actions cotées et les obligations d'entreprises conservées en
nouveaux actifs significatifs dans le domaine du charbon.
portefeuille jusqu'à leur maturité (aucun nouvel investissement
direct). L'exposition restante aux politiques en vigueur dans le AXA s’est aussi engagé sur une stratégie de « sortie totale » à
portefeuille d'AXA s'élevait à moins de 400 millions d'euros à la long terme, réduisant ainsi l’exposition à l’industrie du charbon
fin 2021. Ces valeurs évolueront avec l'entrée en vigueur des thermique à zéro d’ici 2030 dans l’Union européenne et les
politiques suivantes en 2022 : pétrole et gaz (se reporter à la pays de l’OCDE, et d’ici 2040 dans le reste du monde, comme
sous-section « Exclusions liées au climat : charbon, pétrole et le suggèrent les principaux scénarios climatiques (tels que le
gaz » ci-dessous), conversion des écosystèmes et déforestation, scénario Beyond + 2 °C de l’AIE). Cette approche est appliquée
sites naturels du patrimoine mondial (applicable aux activités à la fois à ses investissements et à ses activités de souscription
de souscription uniquement – se reporter à la sous-section (se référer à la Section « Assurance » ci-dessous).
« Biodiversité » ci-dessous). La base de données utilisée depuis 2017 est la Global Coal Exit
EXCLUSIONS LIÉES AU CLIMAT : CHARBON, PÉTROLE ET GAZ Listt (GCEL) (2).
Dès le départ, AXA a adopté une approche équilibrée pour Pétrole et gaz
contribuer à la transition vers une économie plus durable et Depuis 2017, AXA s’est désengagé des principaux producteurs
moins intensive en carbone. Les émissions de carbone doivent être de sables bitumineux (définis comme des entreprises tirant
considérablement réduites afin de limiter le risque de changement plus de 20 % de leurs revenus des sables bitumineux, y compris
climatique, ce qui peut imposer des contraintes économiques les principales compagnies de pipelines acheminant les sables
aux entreprises des secteurs à forte intensité carbone, laissant bitumineux).
certains actifs « échoués » (stranded assets), ce qui pourrait
En 2021, AXA a renforcé sa politique « pétrole et gaz (3) » motivé
entraîner une baisse des valorisations. Les modèles de valorisation
par deux principes :
actuels semblent ne pas toujours tenir compte de ces risques de
manière adéquate. ■ AXA estime qu’il est essentiel d’accélérer la transition du secteur
de l’énergie vers un modèle plus durable, compatible avec les
trajectoires « net zéro ». Cette transition ne peut se faire qu’en
(1) https://www-axa-com.cdn.axa-contento-118412.eu/www-axa-com/7c51bab4-4266-42b6-aa8a-a6b209ee6e33_2019ClimateStrategy.pdf
(2) https://coalexit.org/
(3) https://www.axa.com/fr/presse/communiques-de-presse/axa-etend-ses-exclusions-dans-les-secteurs-du-petrole-et-du-gaz-pour-soutenir-la-transition-
energetique ; https://www-axa-com.cdn.axa-contento-118412.eu/www-axa-com/dfa080ca-e1c5-4851-8a40-5d3c1e9de78d_axa_energy_policy_oil_and_
gas_industry_2021.pdf

permettant aux entreprises pétrolières et gazières de mettre en Un objectif d’investissement vert

œuvre des plans de transition ambitieux. Le rôle d’AXA, en tant et de financement de la transition
qu’investisseur et assureur, est de concentrer son soutien aux
entreprises pétrolières et gazières avec les plans de transition INVESTISSEMENTS VERTS
les plus ambitieux et les plus crédibles ;
AXA s’efforce d’accompagner la transition vers une économie à faible
■ malgré les différences significatives entre l’investissement émission de carbone en soutenant les entreprises qui s’orientent
et l’assurance en matière de décarbonation de ses activités, vers des modèles économiques à moindre intensité de carbone
AXA continue à rechercher des alignements progressifs entre et en augmentant l’allocation d’actifs « verts » dans différentes
ses décisions en tant que propriétaire d’actifs et en tant que classes d’actifs. Pour soutenir sa stratégie d’investissements verts,
souscripteur. AXA a développé un cadre interne pour définir les investissements
verts en se basant sur des labels, des certifications et des normes
Pour ses investissements en compte propre, AXA a cessé d’investir environnementales externes, le cas échéant. Les investissements
dans de nouveaux projets d’exploration pétrolière (greenfield), verts sont définis comme suit : obligations vertes, dettes et actions
à moins qu’ils ne soient menés par des entreprises dont les liées aux infrastructures, investissements à impact, immobilier et
plans de transition sont les plus ambitieux et les plus crédibles. prêts immobiliers commerciaux. La stratégie d’investissements
AXA exclut ainsi tous les nouveaux investissements directs en verts d’AXA est développée dans le « Rapport Climat/TCFD »
actions cotées et en obligations d’entreprises sur les marchés annuel d’AXA. En complément des objectifs de température et des
développés dans des entreprises pétrolières et gazières opérant exclusions d’investissement, les investissements verts encouragent
dans les sous-secteurs amont et/ou services pétroliers et/ou divers secteurs à renforcer leur stratégie climat.
aval, ainsi que dans les acteurs du secteur intermédiaire. AXA
sélectionne les entreprises pétrolières et gazières intégrées, pour En novembre 2019, AXA s’est engagé à investir 24 milliards d’euros
les investissements maintenus, sur la base d’un processus de dans les investissements verts d’ici 2023. En 2021, cet objectif a
sélection restrictif. Moins de 5 % des quelques 650 entreprises été porté à 26 milliards d’euros suite à l’émission d’une obligation
identifiées dans la Global Oil and Gas Exit Listt (GOGEL) de l’ONG verte d’un milliard d’euros par AXA SA (3) en avril et à un engagement
Urgewald (1) répondent aux critères d’AXA. d’un milliard d’euros pour intensifier ses investissements dans les
énergies vertes et bas carbone (4) en octobre. En décembre 2021,
Ensuite, AXA réduit de manière significative son exposition les investissements verts d’AXA ont atteint 22,6 milliards d’euros
aux investissements dans l’exploration et la production non
conventionnelles de la manière suivante :
(versus 16,1 milliards d’euros à fin 2020).
OBLIGATIONS DE TRANSITION
4
■ arctique : AXA étend la portée de ses restrictions d’investissement
à la région arctique (en accord avec le Programme de surveillance Les obligations vertes ou climatiques sont un instrument récent mais
et d’évaluation de l’Arctique (AMAP)). Seules les entreprises efficace pour soutenir des projets à valeur ajoutée climatique ou
ayant des opérations norvégiennes dans la région AMAP seront environnementale. Toutefois, il est également important de soutenir
maintenues, étant donné leurs normes environnementales les acteurs à forte intensité carbone qui s’emploient activement
élevées et leur empreinte carbone opérationnelle plus faible. à décarbonerr leurs activités, mais qui n’ont pas encore atteint un
AXA cessera de réaliser de nouveaux investissements directs niveau les rendant éligibles aux obligations vertes. C’est pourquoi,
dans des entreprises dont plus de 10 % de la production depuis 2019, AXA Investment Managers (AXA IM) a développé le
provient de la région AMAP ou qui produisent plus de 5 % du concept d’« obligations de transition ». En novembre 2019, AXA a
volume mondial de pétrole et de gaz basé sur l’AMAP ; annoncé le lancement d’une première « obligation de transition »
de 100 millions d’euros en partenariat avec Crédit Agricole CIB (5).
■ sables bitumineux : en plus des restrictions déjà en place,
En 2020, AXA a annoncé une deuxième obligation de transition de
AXA adoptera une politique plus stricte en cessant les
100 millions d’euros en partenariat avec BPCE (6). Le produit sera
investissements directs dans les entreprises produisant plus
utilisé pour financer les prêts commerciaux existants de Natixis,
de 5 % du volume mondial de sables bitumineux ;
étant des prêts à des projets et/ou des entreprises provenant de
■ pétrole et gaz de schiste : AXA n’investira plus directement dans secteurs à fort potentiel de réduction des émissions ainsi que leur
les entreprises qui tirent plus de 30 % de leur production du contribution à une économie à faible intensité de carbone. Les
pétrole et du gaz de schiste. détails de ces projets sont disponibles en ligne. En 2020, AXA IM a
coprésidé le groupe de travail sur la finance climat de la transition
La principale base de données utilisée est la Global Oil & Gas Exit
de l’International Capital Markets Association (ICMA) qui a publié
Listt (GOGEL) (2) publiée en 2021.
le Climate Transition Finance Handbook, le premier effort mondial
visant à définir le concept de financement de la transition.
(1) https://urgewald.org/english. La politique dédiée aux secteurs du pétrole et du gaz d’AXA a été lancée avant la publication de la version finale de la GOGEL
de novembre 2021. Dans ce cadre, AXA s’est basé sur une version préliminaire de cette liste.
(2) https://gogel.org/
(3) https://www.axa.com/fr/presse/communiques-de-presse/axa-a-place-avec-succes-une-emission-de-dette-subordonnee-verte-d1-milliard-deuros-a-
echeance-2041
energetique
(5) https://www.axa.com/fr/magazine/une-nouvelle-obligation-pour-accompagner-la-transition-energetique
(6) https://www.axa-im.com/media-centre/bpce-issues-e2-82-ac100-million-of-transition-bonds-invested-by-axa-im-to-finance-natixis-assets-contributing-to-
the-energy-transition

Investissement à impact Pour le compte du Groupe, AXA IM mène un dialogue constructif

et stimulant directement avec les entreprises dans lesquelles il
L’investissement à impact comprend tout investissement avec investit, et au sein d’une coalition d’investisseurs, en échangeant
une intentionnalité claire de générer des résultats positifs et avec des entreprises dans les secteurs clés. Dans le secteur du
mesurables sur l’environnement et la société, tout en générant une charbon, AXA encourage notamment la transition par le biais d’un
rentabilité financière compétitive. La stratégie d’investissement à engagement actif en tant qu’actionnaire et d’une communication
impact d’AXA est établie de façon à s’aligner avec cette définition client en tant qu’assureur avec les entreprises concernées afin de
traditionnelle de l’investissement à impact. Cette approche est les inciter à élaborer et à publier un plan de sortie ou de fermeture.
alignée avec les Principes Opérationnels pour le Managementt à
Impact soutenus par l’International Finance Corporation. AXA IM En 2021, AXA IM a renforcé sa politique d’engagement actionnarial
est un partenaire fondateur de ces principes et un membre du vis-à-vis des entreprises en retard sur leurs engagements
Conseil Consultatif. Depuis 2013, AXA a engagé 922 millions climatiques (1). À partir de 2022, AXA IM s’engagera auprès d’une
d’euros en investissement à impact, le montant investit s’élevant sélection d’entreprises qui n’ont pas pris d’engagements de type
à 418 millions d’euros au 30 septembre 2021. En 2021, AXA a « net zéro » ou dont les objectifs quantifiés de réduction des
approuvé un nouvel objectif de « Capital naturel » (se référer à émissions ne sont pas jugés suffisamment crédibles ou exigeants.
la Section « Biodiversité » ci-dessous). AXA a également lancé un Cette politique d’engagement plus énergique, sur un principe
nouveau Fonds dédié à la Santé et à l’Inclusion (se référer à la de « three strikes and you’re outt » , vise à exercer une pression
Section 4.4 « Assurance Inclusive » du présent Rapport Annuel). suffisante pour provoquer un changement en temps voulu, et elle
est appliquée par AXA IM au nom de clients tiers. Des objectifs clairs
sont définis pour chacune de ces sociétés, adaptés à leurs activités,
Engagement actionnarial et communiqués à leur direction. AXA IM s’engagera régulièrement
En tant qu’actionnaire et détenteur d’obligations, AXA a la auprès de ces sociétés pour les inciter à progresser vers ces objectifs,
possibilité d’engager une relation avec la direction des entreprises en utilisant des techniques d’escalade si nécessaire (par exemple,
dans lesquelles il investit, afin de contribuer à catalyser des en votant contre la Direction). Si les objectifs n’ont pas été atteints
évolutions positives sur certains sujets (comme le changement au bout de trois ans, AXA IM procédera à un désinvestissement.
climatique, la santé, la gouvernance, les pratiques de marché, etc.). La politique de vote en Assemblée Générale est conduite en faveur
Ces activités d’engagement sont menées soit directement par le des enjeux environnementaux, du changement climatique, des
Groupe, soit par AXA Investment Managers (AXA IM) au nom du enjeux sociaux ou liés à la gouvernance, ou encore ceux concernant
Groupe AXA et de clients tiers. Le changement climatique est l’un la publication externe sur le thème du développement durable.
des thèmes les plus importants pour lesquels AXA s’engage. Les
principaux objectifs et indicateurs d’engagement climatique d’AXA Pour plus d’informations se référer au Active Ownership and
sont détaillés dans le « Rapport Climat/TCFD » annuel d’AXA. Stewardship reportt annuel d’AXA IM (2).
I Assurance
GOUVERNANCE ALIGNEMENT DU PORTEFEUILLE
ASSURANTIEL LIÉ AU CLIMAT
L’analyse des risques et opportunités ESG liés à l’assurance
bénéficie également d’une gouvernance spécifique, le Comité En décembre 2020, à l’occasion du cinquième anniversaire de
de Souscription Groupe (GUC), qui définit les contraintes de l’accord de Paris COP21, AXA a appelé à un nouveau développement
souscription. De la même manière que pour les investissements, significatif pour ses activités de souscription de risques. AXA
les initiatives sensibles et/ou stratégiques liées au climat qui sont soutient activement les coalitions qui apportent des solutions
examinées au sein du GUC sont finalement approuvées par le collectives aux problèmes qui nécessitent une coopération à
RISSC (se référer à la Section 4.1 « Gouvernance développement l’échelle du secteur. C’est pourquoi AXA a publiquement soutenu
durable et dialogue avec les parties prenantes » du présent Rapport la création de la Net-Zero Insurance Alliance (NZIA) afin d’étendre
Annuel). De plus, une équipe de gestion des risques dédiée, analyse collectivement son engagement en faveur du « net zéro » dans
spécifiquement les risques émergents qui sont souvent relatifs ses activités d’assurance.
à des enjeux ESG de long terme et suit leur potentiel impact
Sous la présidence d’AXA depuis février 2021, la NZIA a annoncé
(se référer à la Section 5.8 « Autres risques matériels – Risques
ses engagements lors du G20 en juillet 2021, avec pour principal
émergents » du présent Rapport Annuel). Le Comité des Risques
engagement la transition des portefeuilles de souscription
Émergents du Groupe émet des recommandations pour adapter
d’assurance et de réassurance vers des émissions de gaz à effet
l’offre de produits et de services et les politiques de souscriptions.
de serre nettes zéro d’ici 2050. Depuis son lancement, la NZIA
AXA est signataire des principes de l’assurance durable soutenus s’appuie sur le travail que les huit membres fondateurs ont
par les Nations Unies (UN PSI). déjà entamé en tant qu’investisseurs par leur adhésion à la
(1) https://www.axa-im.com/axa-im-further-strengthens-its-climate-actions-accelerate-its-contribution-low-carbon-world
(2) https://www.axa-im.com/who-we-are/stewardship-and-engagement

NZAOA (Net-Zero Asset Owner Alliance – se référer à la Section de l’Arctique (AMAP). Seules les opérations norvégiennes
« Investissements – Alignement des portefeuilles en fonction dans la région AMAP seront maintenues, étant donné leurs
du climat » ci-dessus). La NZIA a lancé un groupe de travail normes environnementales élevées et leur empreinte carbone
en septembre 2021 en collaboration avec le « Partnership for opérationnelle plus faible. AXA renforce les seuils applicables
Carbon Accounting Financials » (PCAF) afin de développer le aux activités d’assurance dans cette région particulièrement
premier standard mondial pour mesurer et publier les émissions fragile, en excluant les nouvelles couvertures de souscription
assurées. Il s’agit d’un véritable défi car les méthodologies et pour les activités d’extraction de pétrole et de gaz menées dans
les métriques sont moins développées dans le domaine de la région AMAP par des entreprises tirant plus de 10 % de leur
l’assurance que pour les investissements. Les mois à venir serviront production de cette zone ou produisant plus de 5 % du volume
à élaborer le protocole de fixation d’objectifs d’ici janvier 2023, mondial de pétrole et de gaz basé sur l’AMAP. Des exemptions
afin qu’AXA puisse tester différentes métriques pour fixer son pourront être accordées si les projets sont réalisés par des
objectif intermédiaire, en vue de l’objectif final de transition de sociétés pétrolières et gazières ayant les plans de transition
son portefeuille d’assurance vers un niveau « net zéro » d’ici 2050. les plus ambitieux et les plus crédibles ;
À fin 2021, l’Alliance a grandi et compte désormais 13 membres.
■ sables bitumineux : en plus des restrictions déjà en place, AXA
adoptera une politique plus stricte en étendant les restrictions
actuelles à toutes les branches d’activité pour les activités de
RESTRICTIONS ASSURANTIELLES souscription ;
■ pétrole et gaz de schiste : AXA ne fournira plus aucune couverture
Au-delà des engagements dans les coalitions, AXA s’efforce
d’assurance aux activités des entreprises dont plus de 30 % de
d’intégrer les critères ESG (y compris ceux relatifs au climat)
la production provient du pétrole et du gaz de schiste.
dans ses activités de souscription, en cohérence avec sa
stratégie d’investissement. Au fil du temps, AXA a développé La principale base de données utilisée est la Global Oil & Gas Exit
des lignes directrices sectorielles spécifiques auxquelles les Listt (GOGEL) (3) publiée en 2021.
entités sont tenues de se conformer chaque année. Ces lignes
directrices s’appliquent à la fois aux investissements et aux
activités d’assurance (se référer à la Section « Investissements » PRODUITS VERTS ET ESG
ci-dessus). Un processus de demande d’autorisation est en place
pour contrôler l’application de ces directives. Les détails de ces
En complément des politiques d’exclusions décrites ci-dessus,
4
directives sont publiés sur le site Internet du Groupe AXA.
le Groupe cherche à minimiser son impact sur le changement
Depuis 2017, les restrictions de souscription interdisent l’assurance climatique en proposant des solutions d’assurance favorisant
Dommages et Construction des mines de charbon, des usines des comportements respectueux de l’environnement :
de charbon, des sites d’extraction de sables bitumineux et les
■ les souscripteurs de l’entité AXA XL disposent d’une expertise et
transports connexes ou associés (pipelines) ainsi que le forage dans
d’une capacité importante pour assurer les clients du secteur
la région arctique (1). En novembre 2019, AXA avait déjà renforcé
de l’énergie, notamment sur les énergies renouvelables ;
cette politique en répliquant les restrictions, conformément aux
seuils développés pour ses investissements (se référer à la Section ■ certaines entités locales développent également des polices
« Investissements » ci-dessus). d’assurance automobile encourageant les véhicules à
En 2021, AXA a révisé sa politique pétrole et gaz (2). AXA cessera de faibles émissions de CO2, des polices d’assurance habitation
souscrire de nouveaux projets d’exploration pétrolière (greenfield), encourageant l’efficacité énergétique, la couverture
à moins qu’ils ne soient menés par des entreprises dont les plans d’installations d’énergie renouvelable et des stratégies de
de transition sont les plus ambitieux et les plus crédibles. La gestion de sinistres respectueuses de l’environnement. Par
sélection par AXA de ces entreprises avec des plans de transition exemple, en cas de sinistres automobiles, AXA France promeut
crédibles sera finalisée d’ici fin 2022. L'arrêt des nouveaux contrats le recours aux pièces de seconde main plutôt qu’à des pièces
de nouveaux projets d’exploration pétrolière (greenfield) entrera neuves. AXA Suisse encourage la réparation des pièces
en vigueur avec un délai de grâce de 12 mois se terminant le endommagées (micro-repair) plutôt que leur remplacement ;
1er janvier 2024. ■ AXA Climate propose des produits d’assurance paramétrique
Par ailleurs, AXA réduit son exposition à l’exploration et à la qui aident par exemple les communautés assurées à faire
production non conventionnelles dans ses activités à partir face aux conséquences des catastrophes naturelles sur les
de 2022, comme suit : cultures (notamment la sécheresse ou les inondations). Se
référer également à la Section 4.4 « Assurance inclusive » du
■ arctique : AXA étend le champ de ses restrictions de souscription
présent Rapport Annuel et au « Rapport Climat/TCFD » annuel.
dans l’Arctique au-delà du cercle polaire et de la zone 70°N,
en accord avec le programme de surveillance et d’évaluation
(1) Définie comme des opérations situées au-dessus de 70° Nord.

energetique, https://www-axa-com.cdn.axa-contento-118412.eu/www-axa-com/dfa080ca-e1c5-4851-8a40-5d3c1e9de78d_axa_energy_policy_oil_and_
gas_industry_2021.pdf
(3) https://gogel.org/

Capitalisant sur ces pratiques existantes, AXA a commencé à

développer en 2021 une stratégie « Offres vertes » plus proactive et
SFDR : INTÉGRATION DES ENJEUX
CLIMATIQUES ET ESG DANS LES PRODUITS
globale pour accompagner les entités dans le déploiement d’offres
D’ÉPARGNE
ayant un impact positif sur l’environnement (notamment en
matière d’atténuation et d’adaptation au changement climatique).
Ce cadre de travail sera complété avec la définition d’un objectif de Depuis mars 2021 et l’entrée en vigueur du règlement sur la
« primes vertes » (applicable à ses activités Dommages entreprises, publication d’informations en matière de durabilité dans le
PME et particuliers) pour mesurer les progrès et promouvoir secteur des services financiers (SFDR) (1), les entités européennes
l’innovation. Le lancement est attendu au deuxième trimestre 2022. du Groupe concernées doivent publier sur leurs sites Internet et
dans les documents précontractuels à destination des clients,
En 2020, les entités d’AXA ont généré 1,1 milliard d’euros de des informations sur la manière dont elles prennent en compte
revenus sur des « offres vertes ». les risques en matière de durabilité (2) et les principales incidences
Se référer également au paragraphe « Biodiversité » sur l’innovation négatives (3) dans leurs processus de décision d’investissement
produit en lien avec des solutions basées sur la nature, et à la et/ou de conseil en investissement.
Section 4.4 « Assurance inclusive » du présent Rapport Annuel Dans ce contexte, sont fournis aux clients finaux des informations
pour compléter le panorama des offres d’assurance ESG. Se référer sur les investissements verts d’AXA et les objectifs de réduction
également au « Rapport Climat/TCFD » annuel. de l’empreinte carbone.
Au global, des centaines de produits d’épargne, de retraite et
de protection ont été impactés par SFDR. À titre d’exemple, AXA
France Vie a renforcé la transparence quant à sa prise en compte
des risques en matière de durabilité sur plus de 50 produits.
Les publications des entités et des produits seront enrichies
avec l’entrée en vigueur des décrets d’application de SFDR et du
Règlement Taxinomie (UE).
I Biodiversité
La conservation des écosystèmes contribue substantiellement En 2021, afin de réduire significativement la fréquence et la gravité
à la stabilité économique et à l’atténuation du changement de ses impacts sur la biodiversité, AXA a réduit son exposition à
climatique. La perte de la biodiversité menace les « services des activités qui nuisent à la biodiversité, tout en développant des
écosystémiques » dont dépendent la société et les entreprises, solutions positives pour la nature. La stratégie de développement
ainsi que les investisseurs et assureurs qui dépendent d’une durable d’AXA comporte les avancées ci-dessous.
économie fonctionnelle. La prise en compte des risques et des
opportunités liés à la biodiversité est un prolongement logique
des efforts déployés par AXA en faveur du climat. En effet, le IDENTIFICATION DES
changement climatique aggrave profondément la destruction RISQUES – COMPRENDRE L’IMPACT
des écosystèmes à travers le monde, ce qui augmente les
pressions liées à la sécheresse, à l’acidification des océans, et
D’AXA SUR LA BIODIVERSITÉ
aux catastrophes naturelles extrêmes. Ainsi, le risque identifié
lié à la nature est l’impact des activités d’AXA sur la biodiversité. La perte de la biodiversité et ses causes principales sont bien
connues. En revanche, la quantification des impacts d’une
Les impacts sur la biodiversité nuisent à l’intégrité d’une zone entreprise sur la biodiversité, et les risques qu’elle encourt, restent
géographique, directement ou indirectement. Ils modifient à définir. C’est pourquoi AXA travaille avec des partenaires pour
fondamentalement les caractéristiques, structures et fonctions accélérer dans ce domaine. À la suite de la sortie du rapport AXA-
écologiques sur toute une zone, et sur le long terme, de sorte que WWF Into the Wild , au G7 en 2019, la Taskforce for Nature-related
l’habitat, ses taux de population et les espèces qui le composent Financial Disclosure (TNFD) a été officiellement lancée en juin 2021
ne peuvent se maintenir (4). Comme expliqué dans la Section 4.1 (se référer à la Section « Sensibilisation et engagement en matière
« Stratégie de développement durable d’AXA » du présent Rapport de climat, de biodiversité et d’ESG » ci-dessous).
Annuel, en 2021 AXA a identifié la biodiversité comme un des
principaux risques ESG.
(1) Règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit
Disclosure ou « SFDR »).
(2) D’après SFDR, un risque de durabilité est un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient,
pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement.
(3) D’après SFDR, les principales incidences négatives (« PAI ») sont les effets négatifs des décisions d’investissement ou des conseils en investissement sur les
facteurs de durabilité (environnemental, social ou de gouvernance).
(4) https://www.globalreporting.org/standards/media/1011/gri-304-biodiversity-2016.pdf

En 2021, AXA et trois autres organisations (BNP Paribas, Mirova AXA s’engagera, en tant qu’actionnaire, individuellement si
et Sycomore) ont sélectionné le fournisseur externe de données nécessaire, et si possible via des coalitions, dans une sélection
Iceberg Datalab pour développer des métriques d’impact liées à la d’entreprises du type suivant : producteurs d’huile de palme, de
biodiversité. Iceberg Datalab a développé sa propre métrique – le soja, de bétail et de bois, négociants et acheteur de ces produits, et
Corporate Biodiversity Footprintt – basé sur le concept du MSA autres entreprises sur une base ad hoc. Une attention particulière
(Mean Species Abundance), qui peut calculer la dégradation des sera portée aux controverses, aux pratiques de production et
écosystèmes due aux activités des entreprises figurant dans le d’approvisionnement.
portefeuille d’investissement d’AXA. Iceberg Datalab livre ses données En matière de souscription d’assurances, AXA se concentre
par secteur. En 2021, la couverture comprenait tous les secteurs à davantage sur les activités à risque de déforestation. AXA restreint
forts enjeux, comme l’agriculture, l’électricité, les hydrocarbures, la souscription en assurance Dommages et Construction des
l’immobilier, et le secteur des mines et des métaux. Cela permettra à entreprises dans les quatre cas suivants :
AXA d’identifier les activités et émetteurs avec le plus fort impact sur
la biodiversité au sein d’un secteur ou d’un univers. En mars 2021, ■ exploitation forestière illégale (selon les critères antérieurs à
l’article 29 de la Loi énergie-climat (LEC) a étendu les obligations de la politique publiée en octobre 2021, qui restent en place) ;
reporting extra-financier à la biodiversité. Pour plus d’informations, ■ les entreprises exclues par la politique d’investissement décrites
se reporter au « Rapport Climat/TCFD » annuel. ci-dessus seront référées à l’équipe de Gestion des Risques du
Groupe et l’activité critique pourra faire l’objet d’une exclusion
de couvertures Dommages et Construction ;
POLITIQUES ET INITIATIVES – RÉDUIRE ■ les entreprises qui opèrent dans des matières premières
L’IMPACT D’AXA SUR LA BIODIVERSITÉ (huile de palme, bœuf, soja, bois) et des pays à haut risque et
confrontées à des controverses de déforestation « importantes »
AXA n’a pas attendu une quantification précise de son impact sur ou « graves » seront également référées à l’équipe de Gestion
la biodiversité pour commencer à le réduire. Le Groupe a sorti des Risques du Groupe dans le but d’interdire l’activité à risque
une série d’initiatives, visant à protéger les écosystèmes, investir pour la souscription dommages et construction ; et
dans le capital naturel et des fonds à impact, avec un accent sur
■ les vendeurs de soja, de viande bovine, d’huile de palme et de
les forêts et les océans, les deux principaux puits de carbone.
bois opérant dans des pays à haut risque et confrontés à des
Une nouvelle politique forêts en 2021
controverses de déforestation « importantes » ou « graves »
seront également référés à l’équipe de Gestion des Risques
4
En octobre 2021, AXA a annoncé une nouvelle politique sur la du Groupe, et l’activité critique sera probablement interdite
protection des écosystèmes, la déforestation et les sites naturels des couvertures de fret maritime.
protégés. Celle-ci vise à mieux prendre en compte les risques AXA s’engage également à protéger les sites naturels classés par
liés à la déforestation et aux aires clés pour la biodiversité, et UNPSI-UNESCO en veillant à ne pas soutenir – par la souscription
à cesser le soutien aux entreprises ayant un impact négatif sur d’assurance Dommages et Construction – des entreprises de
les écosystèmes composés de biodiversité essentielle. Réduire secteurs sensibles qui développent des activités incompatibles
la déforestation protège les ressources d’eau, empêche les avec la préservation des écosystèmes dans ces sites vitaux.
inondations, contrôle l’érosion des sols, et préserve les habitats,
en plus de préserver des puits de carbone clés. En 2013, AXA avait AXA a renforcé sa politique Énergie (se référer aux Sections
cessé ses investissements dans les producteurs non durables « Investissement » et « Assurance » ci-dessus), publiée en
d’huile de palme et banni l’exploitation forestière illégale de la octobre 2021, en alignant ses ambitions climat et biodiversité. Le
souscription. La nouvelle politique d’AXA évalue d’autres moteurs pétrole non conventionnel est un facteur important de la dégradation
de la déforestation, ce qui permet une approche plus complète (1). des écosystèmes. L’extraction des sables bitumineux génère une
utilisation excessive d’eau et peut présenter des risques accrus de
En matière d’investissements, en tant que propriétaire d’actifs, déversement des eaux usées polluées et de déforestation. L’exposition
AXA exclut des entreprises dans trois cas : à la région arctique peut dégrader des écosystèmes critiques. La
■ les producteurs d’huile de palme qui n’ont pas obtenu les fracturation pour les gaz de schiste nécessite aussi une utilisation
certifications de production « d’huile de palme durable » et/ intensive d’eau et de produits chimiques, qui contaminent les eaux
ou qui ont d’importants conflits de droits fonciers non résolus souterraines et affectent la santé des résidents et des écosystèmes.
et/ou qui mènent une exploitation forestière illégale (selon les Afin de réduire l’impact sur la biodiversité des investissements et de
critères antérieurs à la politique publiée en octobre 2021 et qui la souscription d’activités énergétiques, AXA aligne sa définition de
restent en place) ; la région arctique sur l’Arctic Assessment & Monitoring Programme
(AMAP), basé sur le respect des écosystèmes critiques.
■ les entreprises confrontées à des controverses « élevées » et
« sévères » liées à l’utilisation des terres et à la biodiversité, De plus, AXA s’est engagé sur un nouvel objectif « Capital
tous secteurs confondus ; Naturel » de 1,5 milliard d’euros, dédié à la reforestation. Ce
chiffre se décompose en deux approches différentes : 1 milliard
■ les entreprises produisant de l’huile de palme, du soja, du d’euros pour soutenir des projets de gestion forestière dans les
bétail et du bois qui sont confrontées à des controverses marchés développés et 500 millions d’euros pour soutenir des
« importantes » sur l’utilisation des terres et la biodiversité et solutions fondées sur la nature (nature-based solutions) à travers
qui ont un impact « critique » sur la déforestation.
(1) https://www-axa-com.cdn.axa-contento-118412.eu/www-axa-com/e1251692-77ece-478e-b9c5-e41b3c4d03a8_AXA_Deforestation_and_World_Heritage_
Sites_detailed_policies_20211020.pdf

des initiatives telles que le reboisement, la restauration et la

déforestation évitée, en grande partie dans les pays émergents,
Parallèlement à cette annonce, AXA XL a également mis en place
des garanties supplémentaires pour soutenir la détection de la
où le résultat de l’initiative peut faire l’objet de crédits carbone. pêche illégale, non déclarée et non réglementée (pêche INN) en
Afin de mieux sélectionner les projets pour les clients internes et exigeant des numéros de l’Organisation maritime internationale
externes de compensation d’émissions de CO2, AXA Investment (OMI) pour tous les navires de pêche et cargos réfrigérés qu’elle
Managers a acquis ClimateSeed, qui met en relation des entreprises assure et en ajoutant d’autres contrôles explicites de la pêche
à la recherche de crédits carbone avec des développeurs de projets INN conformément à ses règles et directives de souscription
proposant de la compensation de carbone. Le portefeuille de maritime. Par le biais d’AXA Climate, AXA XL fournit déjà une
ClimateSeedd comprend 36 projets dans 24 pays totalisant une capacité capacité de gestion des risques pour la protection des coraux
agrégée de plus de quatre millions de crédits carbone vérifiés. contre les cyclones tropicaux sur quatre sites le long du récif
mésoaméricain au Mexique, au Belize, au Guatemala et au
Honduras. Des recherches sont en cours pour étendre cette
Un programme AXA XL sur les océans solution aux mangroves et identifier de nouveaux sites à protéger.
Une autre façon de conserver la biodiversité consiste à atténuer les Le Fonds AXA pour la Recherche a réitéré son investissement de
risques de perte grâce à des mécanismes d’assurance innovants. 1 million d’euros pour la recherche sur les modes de vie côtiers
Avec un accent particulier sur les écosystèmes aquatiques et côtiers, avec la Commission Océanographique Intergouvernementale
également réservoirs essentiels de biodiversité, AXA XL a lancé de l’UNESCO, dans le cadre de la Décennie des Nations Unies
en 2021 un « Coastal Risk Index », un outil innovant qui cartographie pour les sciences océaniques et le développement durable. Le
les risques d’inondations actuels et futurs résultant du changement Fonds s’associe également à l’IPBES pour soutenir la production
climatique et intègre pour la première fois les bénéfices protecteurs de deux rapports sur deux ans : « The Nexus Assessmentt », qui
des écosystèmes côtiers dans des modèles de risque d’assurance. examine les liens entre la biodiversité, le climat et l’alimentation,
et « The Transformative Change Assessment », qui étudie les causes
profondes de la perte de la biodiversité.
I Sensibilisation et engagement en matière de climat,

de biodiversité et d’ESG
En plus de la GFANZ, de la NZIA et de la NZAOA décrites ■ NZAMI : La Net Zero Asset Managers Initiative rassemble un
précédemment, AXA soutient diverses initiatives liées au climat, groupe international de gestionnaires d’actifs qui s’engagent
à la biodiversité et aux facteurs ESG. Il s’agit notamment des à soutenir l’objectif de « net zéro » d’ici 2050 ou plus tôt,
initiatives suivantes : conformément aux efforts mondiaux visant à limiter le
■ TCFD : AXA a coprésidé la Task Force on Climate-Related Financial réchauffement à + 1,5 °C, et à soutenir les investissements
Disclosures (TCFD), menée par l’industrie, lors de son lancement alignés sur l’objectif de « net zéro » d’ici 2050 ou plus tôt. Elle
en décembre 2015. La TCFD a été mise en place par le Conseil compte actuellement 128 signataires gérant 43 000 milliards
de Stabilité Financière (FSB) et présidée par Michael Bloomberg de dollars américains d’actifs sous gestion ;
et Mark Carney (ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, ■ CEO Action Group for the European Green Deal : cette
aujourd’hui envoyé spécial des Nations Unies pour l’action coalition, initiée par le Forum économique mondial (Davos)
climatique). La TCFD a développé des référentiels de reporting en 2020, s’efforce de contribuer au financement du Green Deal
des risques et des opportunités liés au changement climatique. de l’Union européenne au lendemain de la crise du COVID-19.
En 2019, le FSB a approuvé la réadhésion d’AXA au sein de la Le Directeur Général d’AXA préside ce groupe ;
TCFD, avec notamment l’ambition d’étudier la pertinence des
■ les engagements liés à la biodiversité soutenus par AXA
mesures de « température d’investissement » ;
incluent : Act4Nature, Act4Nature International, Business for
■ TNFD : la Taskforce on Nature-related Financial Disclosures Nature et Finance for Biodiversity ;
(TNFD) a été officiellement lancée en juin 2021 (1). AXA est l’un des
■ Climate Finance Leadership Initiative : la CFLI, lancée en
34 membres, comprenant à la fois des institutions financières
et des entreprises, qui développeront un cadre de référence septembre 2018 par le Secrétaire Général des Nations Unies
pour identifier et atténuer les impacts, les dépendances et les et présidée par Michael Bloomberg, développe notamment
risques liés à la nature. Une version bêta du cadre est prévue un référentiel d’investissements titrisés à grande échelle pour
pour mars 2022, après quoi aura lieu une phase de test et lutter contre le changement climatique ;
d’amélioration jusqu’à la mi-2023, en consultation avec des ■ Alliance of CEO Climate Leaders : il s’agit d’un groupe
partenaires clés. AXA contribue plus particulièrement à l’analyse de 50 dirigeants mis en place par le Forum économique
du paysage des normes et des métriques, afin d’identifier les mondial (Davos) pour s’engager activement afin de créer des
meilleures approches existantes. La participation d’AXA à la opportunités de marché pour lutter contre le changement
TNFD permet d’accéder aux meilleures pratiques en matière climatique. Ses objectifs sont de promouvoir une action forte
d’identification et d’atténuation des risques liés à la biodiversité ; pour le climat y compris un engagement à réduire les émissions
(1) https://www.unepfi.org/news/themes/ecosystems/tnfd-launch/

de carbone, à soutenir la TCFD et diverses solutions bas carbone Lors de la COP26, IDF a lancé un partenariat avec les ministres
et à promouvoir une réglementation adéquate. AXA a rejoint des finances du Groupe V20 du « Climate Vulnerable Forum »,
le groupe en 2018 ; qui représente les 55 pays les plus vulnérables au climat. Ce
partenariat ouvre la voie à la création de l’Alliance mondiale pour
■ IDF : l’« Insurance Development Forum » (IDF), présidé par le
la modélisation des risques d’IDF, un programme d’assistance
président du Conseil d’Administration d’AXA depuis 2018, est
technique public-privé, qui permettra d’accroître et d’améliorer
un partenariat public-privé mené par le secteur de l’assurance
l’accès aux données et aux analyses des risques qui sont
et dédié à la réduction des « protection gaps » dans les pays
essentielles pour renforcer la résilience de ces pays. Le BMZ a
vulnérables aux impacts du changement climatique. Soutenu
engagé 11 millions d’euros pour financer ce travail essentiel.
par les Nations unies et la Banque mondiale, il rassemble des
C’est également en novembre 2021, à Glasgow, qu’a été lancée
membres du secteur public, d’organisations multilatérales, d’ONGs
« Global Resilience Index Initiative » (GRII): il s’agit d’une initiative
et de la société civile.
multipartenaires d’IDF pour des données de référence sur les
En 2021, IDF a entrepris de nombreuses nouvelles initiatives, avec risques liés au climat et aux aléas naturels afin d’informer et
la coopération d’AXA et de nombreuses autres équipes du secteur de mobiliser les investissements nécessaires, pour atteindre
et organisations. Notamment pour l’accord tripartite signé en les objectifs de Paris en matière de résilience climatique, dans
2019 avec le ministère fédéral allemand de la « Coopération tous les secteurs et toutes les zones géographiques.
économique et du Développement » (BMZ) et le « Programme des
Le Groupe a également signé un partenariat de trois ans avec le
Nations unies pour le développement » (PNUD), pour lequel une
WWF France. Se référer au paragraphe « Biodiversité » ci-dessus.
équipe de projet IDF conçoit un programme d’assurance pour
près de 50 000 écoles publiques au Pérou. Un autre projet financé AXA soutient en outre des coalitions d’investisseurs et d’assureurs
par l’accord tripartite se déroule au Mexique et vise à concevoir dans les domaines de l’ESG, de l’Investissement Responsable et
un programme qui permettra de protéger les petits exploitants de la Responsabilité d’Entreprise : UN PRI, UN PSI (notamment en
agricoles les plus vulnérables. D’autres projets similaires sont soutenant son projet pilote visant à adapter les lignes directrices
en cours d’élaboration pour la ville colombienne de Medellin, le de la TCFD au secteur de l’assurance), UN Global Compact, CDP,
Ghana et le Nigeria. Ces programmes contribueront à protéger ORSE, EpE, Finance for Tomorrow.
des millions de personnes vulnérables contre les catastrophes
naturelles et les effets du changement climatique.
4
I Taxinomie de l’Union européenne
Le Règlement (UE) 2020/852 datant du 18 juin 2020, sur l’établissement La Taxinomie de l’UE introduit les notions d’éligibilité et d’alignement :
d’un cadre visant à favoriser les investissements durables (dit ■ une activité économique est dite éligible si elle est décrite dans
« Taxinomie de l’UE » (1)) et les règlements délégués de la Commission les actes délégués en raison de son fort potentiel contributif au
Européenne le complétant (2), fixent de nouvelles exigences déclaratives moins à un des objectifs environnementaux, indépendamment
pour les entreprises assujetties à la directive européenne relative à la du fait que cette activité remplisse les critères techniques
déclaration d’information non-financière (la « NFRD ») (3). énoncés dans ces actes délégués ;
L’article 8.1 de la Taxinomie de l’UE précise que ces entreprises
■ la seconde de ces notions est celle d’alignement, qui
doivent publier dans leur déclaration de performance extra-
permet de confirmer la contribution significative de cette
financière des informations sur la manière et la mesure dans
activité économique éligible au moins à l’un des objectifs
laquelle leurs activités sont associées à des activités économiques
environnementaux sur la base de critères techniques spécifiés
durables sur le plan environnemental.
au travers d’un règlement délégué.
L’article 8.1 de la Taxinomie de l’UE s’applique à compter du
1er janvier 2022 pour les objectifs environnementaux définis
dans les articles 9 (a) et (b) du même règlement, (à savoir
respectivement (i) l’atténuation du changement climatique et
(ii) l’adaptation au changement climatique).
(1) Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil du 18 juin 2020 sur l’établissement d’un cadre visant à favoriser les investissements durables
et modifiant le Règlement (UE) 2019/2088.
(2) (i) Règlement délégué (UE) 2021/2139 de la Commission du 4 juin 2021 complétant le Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil en
établissant les critères d’examen technique permettant de déterminer les conditions dans lesquelles une activité économique peut être considérée comme
contribuant significativement à l’atténuation du changement climatique ou à l’adaptation au changement climatique et pour déterminer si cette activité
économique ne cause pas de préjudice significatif à l’un des autres objectifs environnementaux (« Règlement délégué de la Commission (UE) 2021/2139 »)
et (ii) Règlement délégué (UE) 2021/2178 de la Commission du 6 juillet 2021 complétant le Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil
en précisant le contenu et la présentation des informations à divulguer par les entreprises soumises aux articles 19 bis ou 29 bis de la directive 2013/34/UE
concernant les activités économiques durables sur le plan environnemental, et en précisant la méthode à suivre pour se conformer à cette obligation de
divulgation (« Règlement délégué de la Commission (UE) 2021/2178 »).
(3) Directive (UE) 2014/95 du Parlement européen et du Conseil du 22 octobre 2014 modifiant la directive 2013/34/UE en ce qui concerne la publication
d’informations non financières et d’informations sur la diversité par certaines grandes entreprises et certains groupes.

Les obligations de publication au titre des quatre autres objectifs

environnementaux définis dans les articles 9 (c) à (f) (c’est-à-dire
Cette section détaille dans quelle mesure les activités d’assurance
non-vie et les investissements d’AXA peuvent être qualifiés comme
utilisation durable et protection des ressources aquatiques et pouvant contribuer significativement aux objectifs d’atténuation
marines, transition vers une économie circulaire, prévention du changement climatique et/ou d’adaptation au changement
et réduction de la pollution et protection et restauration de la climatique, tels que définis respectivement aux articles 10 et 11
biodiversité et des écosystèmes) rentreront en application le de la Taxinomie de l’UE.
1er janvier 2023. En complément des informations quantitatives obligatoires
Cependant, l’article 10 de l’acte délégué de la Commission qui doivent être publiées par les entreprises d’assurance pour
(EU) 2021/2178 introduit une période transitoire de 2 ans (du la période allant du 1er janvier 2022 au 31 décembre 2023, des
1er janvier 2022 au 1er décembre 2023) pour les entreprises données ont été fournies sur une base volontaire afin d’améliorer
financières, et durant laquelle ces dernières devront publier la compréhension générale de ces nouvelles informations.
entre autres informations, (i) la part d’exposition aux activités Elles consistent principalement en des valeurs monétaires, des
éligibles à la Taxinomie par rapport au total des actifs concernés, ventilations des montants utilisés pour calculer les indicateurs et
(ii) la part d’exposition aux activités non-éligibles (1) à la Taxinomie de montants d’éligibilité estimés sur la base de données fournies
par rapport au total des actifs concernés. par un tiers.
PART DES ACTIVITÉS ÉCONOMIQUES D’ASSURANCE NON-VIE ÉLIGIBLES

ET NON-ÉLIGIBLES À LA TAXINOMIE (« RATIO SOUSCRIPTION »)
Primes nettes % (total des

(En millions d’euros) souscrites primes non-vie)
Activités éligibles à la Taxinomie 19 234 38,6 %

Activités non éligibles à la Taxinomie 30 612 61,4 %
TOTAL DES ACTIVITÉS D’ASSURANCE NON-VIE 49 846 100 %
Conformément au Règlement délégué de la Commission (EU) Enfin, il est important de noter que l’éligibilité à la Taxinomie de
2021/2139, seule la fourniture de services d’assurance et de l’UE n’indique pas si et, le cas échéant, dans quelle mesure les
réassurance non-vie liés à la souscription de protection contre activités d’assurance non-vie contribuent de manière substantielle
des aléas climatiques est considérée comme pouvant contribuer à l’atténuation ou à l’adaptation au changement climatique.
à l’adaptation au changement climatique (2).
En conséquence, seules les lignes d’activités (3) non-vie incluant des
polices d’assurance couvrant des périls climatiques sont considérées PART DES INVESTISSEMENTS DANS
éligibles conformément à la Taxinomie de l’UE (4). À cet égard, AXA a DES ACTIVITÉS ÉCONOMIQUES
identifié trois lignes d’activités non-vie éligibles : (i) assurance des ÉLIGIBLES À LA TAXINOMIE
véhicules à moteur (autre que l’assurance responsabilité civile), (« RATIO INVESTISSEMENTS »)
(ii) assurance maritime, aérienne et de transport, et (iii) assurance
incendie et autres dommages aux biens.
Le Ratio Investissements déclaré ci-dessous représente la valeur
Dans ces lignes d’activité, les produits d’assurance incluent moyenne pondérée (a) des actifs investis destinés à financer, ou
généralement une couverture des risques liés aux périls associés à, des activités économiques éligibles à la Taxinomie
climatiques. Bien que certains de leurs produits puissent ne par rapport au (b) total des actifs investis pris en compte pour le
pas couvrir de tels périls, il a été présumé pour la première année calcul de ce Ratio Investissements (« actifs couverts »).
de déclaration que le montant total des primes nettes souscrites
Les actifs couverts sont le total des actifs investis au bilan, diminué
de ces trois lignes d’activité serait reconnu comme éligible à la
des actifs qui sont exclus du calcul du Ratio Investissements.
Taxinomie. Les montants déclarés sont nets de réassurance.
Cela signifie que les actifs couverts sont tous les actifs investis
Les produits d’autres lignes d’activité non-vie peuvent consister au bilan, à l’exclusion des expositions aux gouvernements
en la souscription de périls liés au risque climatique, mais, cette centraux, aux banques centrales et aux émetteurs supranationaux,
couverture n’étant pas systématique et une évaluation plus conformément à l’article 7.1 du Règlement délégué (UE) 2021/2139
approfondie étant nécessaire, aucune éligibilité à la Taxinomie n’a de la Commission.
été reconnue à ce stade sur les autres activités d’assurance non-vie.
(1) L’expression « activités économiques non-éligibles à la Taxinomie » est définie à l’article 1(6) du Règlement délégué (UE) 2021/2178 de la Commission.
(2) Une liste non exhaustive des périls liés au climat est disponible dans l’appendice A, annexe 2 du Règlement délégué (UE) 2021/2139 de la Commission.
(3) Le terme « ligne d’activité » est défini à l’annexe I, Section A, du Règlement délégué (UE) 2015/35 de la Commission du 10 octobre 2014 complétant la directive
2009/138/CE du Parlement européen et du Conseil sur l’accès aux activités de l’assurance et de la réassurance et leur exercice (Directive Solvabilité II).
(4) La Section 10.1 de l’annexe 2 du Règlement délégué (UE) 2021/2139 de la Commission limite les activités économiques éligibles à la Taxinomie aux services
d’assurance non-vie suivants : (a) assurance de frais médicaux ; (b) assurance de protection du revenu ; (c) assurance contre les accidents du travail ; (d)
assurance responsabilité civile automobile ; (e) autres assurances automobiles ; (f) assurance maritime, aérienne et de transport ; (g) assurance incendie
et autres dommages aux biens ; (h) assistance.

% (total des
(En millions d’euros) Montant investissements)
Actifs couverts 420 345 65 %

Expositions aux gouvernements centraux, aux banques centrales et aux émetteurs supranationaux 225 669 35 %
Les actifs couverts comprennent les investissements dans les équivalents de trésorerie. Les actifs adossés à des contrats,
placements immobiliers, les actions, les obligations (à l’exclusion dont les risques financiers sont supportés par les assurés, sont
des expositions souveraines), les fonds d’investissement non- également inclus dans le dénominateur des informations éligibles
consolidés, les produits dérivés, les prêts, la trésorerie et les à la Taxinomie.
% des Actifs
(En millions d’euros) Montant Couverts
Produits dérivés (2 698) -1%

Expositions aux entreprises non-soumises aux articles 19 bis et 29 bis de la directive 2013/34/UE 116 677 28 %
Expositions aux entreprises soumises aux articles 19 bis et 29 bis de la directive 2013/34/UE 55 964 13 %
Immobilier de placement 33 921 8%
Prêts hypothécaires 29 582 7%
Autres prêts 6 715 2%
Autres expositions détenues directement dont l’éligibilité à la Taxinomie n’a pu être déterminée 26 147 6%
Autres expositions à travers des fonds d’investissement dont l’éligibilité à la Taxinomie n’a pu être déterminée 126 149 30 %
Trésorerie et équivalents de trésorerie 27 889 7%
TOTAL DES ACTIFS COUVERTS PAR LE RATIO INVESTISSEMENTS (« ACTIFS COUVERTS ») 420 345 100 %
4
Conformément à la liste des activités économiques éligibles d’informations réelles. En l’absence de données réelles sur les
à la Taxinomie de l’UE, l’immobilier de placement et les prêts instruments de dette et de capitaux propres, la part des expositions
hypothécaires, détenus de manière directe et indirecte, ont été aux activités non éligibles à la taxinomie d’investissement est
entièrement reconnus comme éligibles à la Taxinomie sur la base réputée nulle.
(En millions d’euros) Montant
Exposition aux activités éligibles à la Taxinomie sur la base d’informations réelles (immobilier de placement
et prêts hypothécaires) 63 503
Actifs couverts 420 345
RATIO INVESTISSEMENTS (EN % DES ACTIFS COUVERTS) 15 %
Un montant complémentaire d’actifs investis destinés à financer et qu’elles peuvent différer significativement des informations
ou à être associés à des activités éligibles à la Taxinomie a pu être réelles, lorsqu’elles seront communiquées par les contreparties.
identifié sur la base d’une évaluation réalisée par un fournisseur Le Ratio Investissements est amené à évoluer au cours du temps,
externe de données ESG et est déclaré volontairement dans le à mesure que les informations réelles deviennent disponibles.
tableau ci-dessous. Dans ce cas, l’éligibilité a été mesurée en En l’absence d’informations sur l’utilisation réelle des fonds
fonction du chiffre d’affaires des contreparties. pour des activités durables, les obligations vertes émises par des
Cette évaluation est principalement établie sur la base des entreprises soumises à la déclaration relative à la Taxinomie ont
informations disponibles dans les rapports publics des entreprises été intégralement reconnues comme éligibles à la Taxinomie de
et utilise les données disponibles les plus récentes de leurs l’UE et sont comprises ci-dessous dans le montant d’exposition
activités économiques, correspondant généralement aux revenus aux entreprises soumises aux articles 19 bis et 29 bis de la directive
de l’exercice clos le 31 décembre 2020. Il convient de noter que 2013/34/UE éligibles à la Taxinomie sur la base des données
ces estimations ne couvrent pas la totalité de l’exposition aux fournies par un tiers. Aucune éligibilité n’a été enregistrée pour
entreprises soumises à la déclaration relative à la Taxinomie les obligations vertes émises par d’autres contreparties.

4
(En millions d’euros)
Montant
Exposition aux activités éligibles à la Taxinomie sur la base d’informations réelles (immobilier de placement
et prêts hypothécaires) 63 503
Exposition aux entreprises soumises aux articles 19 bis et 29 bis de la directive 2013/34/UE éligibles à la Taxinomie
sur la base des données fournies par un tiers 12 682
Actifs couverts 420 345
RATIO INVESTISSEMENTS INCLUANT L’ÉLIGIBILITÉ ESTIMÉE (EN % DES ACTIFS COUVERTS) 18 %
La valeur du total des actifs investis qui sont couverts par Enfin, il est important de noter que l’éligibilité à la Taxinomie de
l’indicateur, mais dont l’éligibilité n’a pu être déterminée, l’UE n’indique pas si et, le cas échéant, dans quelle mesure les
notamment la plupart des actifs détenus via des fonds investissements sont associés à des activités qui contribuent
d’investissement, a été comptabilisée comme non éligible aux de manière substantielle à l’atténuation ou à l’adaptation au
fins de la Taxinomie de l’UE. changement climatique.
I Impact des opérations sur le changement climatique

AXA, en tant qu’entreprise responsable, s’est engagé à lutter OBJECTIFS DE PERFORMANCE 2019-2025
contre le changement climatique dans le cadre de ses activités.
L’impact des opérations d’AXA sur le changement climatique est
AXA continue de travailler au déploiement de son plan d’action
identifié comme l’un des principaux risques de développement
pour atteindre ses objectifs à l’horizon 2025. Avec ce nouveau
durable en 2021, comme expliqué dans la Section 4.1 « Stratégie
cycle, AXA vise à réduire l’empreinte de ses activités sur tous les
de développement durable d’AXA – Évaluation des risques de
« Scopes » de ses émissions de gaz à effet de serre (1) :
développement durable » du présent Rapport Annuel. Celles-ci
peuvent avoir un impact négatif sur le climat par le biais des ■ Scope 1 : les émissions liées à la combustion de carburant sur
émissions de gaz à effet de serre provenant du chauffage et de les sites d’AXA (gaz, fioul…) ainsi que par la flotte automobile ;
la climatisation, des équipements informatiques et des centres
■ Scope 2 : les émissions provenant de l’achat d’énergie
de données, de la flotte automobile et des voyages d’affaires.
(principalement l’électricité consommée dans les bâtiments
Pour réduire son impact et s’assurer de minimiser activement d’AXA) ;
ses émissions de CO2, AXA a mis en place un outil de reporting
■ Scope 3 : les émissions issues des déplacements professionnels
centralisé pour l’ensemble du Groupe. Ainsi, le reporting
et activités informatiques.
environnemental, effectué chaque année, permet de suivre les
progrès réalisés par rapport à un ensemble d’objectifs qui sont Ces objectifs s’appuient sur l’approche promue par par l’« initiative
régulièrement mis à jour pour refléter l’ambition du Groupe. Les Science Based Targets » (SBTi), à laquelle AXA a adhéré en 2015.
entités sont organisées et animées avec des objectifs assignés Plus précisément, AXA a choisi « l’approche sectorielle de
pour chacune mais aussi par des formations régulières, des décarbonation » pour définir ses objectifs 2019-2025, visant à
partages de bonnes pratiques et des guides. atteindre les objectifs des accords de Paris. AXA a soumis au SBTi
Les résultats de cette politique sont présentés en détail dans un objectif de - 31 % pour le périmètre Scope 1 et 2. Ces objectifs
la section suivante avec les émissions de CO2 provenant de ont été déclinés pour chaque entité d’AXA afin de les aider à
l’énergie, de la flotte automobile, des voyages d’affaires et du piloter leurs émissions au niveau local. De plus, la réduction
numérique (Scope 3). de l’empreinte carbone liée aux opérations internes s’intègre
dans la rémunération à long terme (LTI), pour l’attribution de
la participation aux bénéfices et dans les lettres d’objectifs des
Directeurs Généraux des entités d’AXA – se référer aux Sections 3.2
« Rémunération et participation dans le capital des dirigeants »
et 4.2 « Responsabilité Employeur » du présent Rapport Annuel.
(1) Comme défini par le « Green House Gas Protocol » : www.ghgprotocol.org.

Cet objectif s’inscrit dans un cadre plus large intégrant les des émissions de CO2 d’AXA fait partie de « l’Indice AXA pour le
nouvelles émissions liées aux activités informatiques d’AXA et Progrès », comme expliqué dans la Section 4.1 « Stratégie de
qui se traduit par une réduction globale des émissions de CO2 du développement durable d’AXA – 2021 marque une nouvelle
Groupe de - 20 % d’ici 2025 par rapport à 2019 (Scope 1, Scope 2 étape dans la stratégie de développement durable d’AXA » du
et Scope 3 voyages d’affaires et activités informatiques). Dans présent Rapport Annuel.
l’objectif de devenir neutre en carbone d’ici 2025, la réduction
Unité Objectif 2025/2019
Réduction des émissions de CO2 d’AXA (énergie, flotte automobile, voyages d’affaires et activités
bureautiques et informatiques) (a) t.CO2eq - 20 %
(c)
Réduction des émissions de CO2, sur les opérations principales, soumise au SBTi t.CO2eq - 25 %
réduction des émissions de CO2 liées à la consommation d’énergie t.CO2eq - 35 %
réduction des émissions de CO2 liées à la flotte automobile t.CO2eq - 20 %
réduction des émissions de CO2 liées aux voyages d’affaires t.CO2eq - 18 %
Réduction de la consommation d’énergie KWh - 10 %
Engagement RE100 pour l’électricité renouvelable (bâtiments et centres de données AXA) (b) % 100 %
Réduire les déchets non triés par ETP kg/ETP - 10 %
Réduire la consommation d’eau par ETP m3/ETP - 10 %
Réduire la consommation de papier de bureau et de marketing par ETP kg/ETP - 20 %
(a) Les émissions de CO2 liées à la consommation de papier devenant moins importantes pour AXA, elles sont exclues des objectifs en matière de CO2.
(b) Conformément à l’engagement « RE100 » d’AXA pour l’électricité. RE100 est une coalition d’entreprises qui s’engagent à acheter 100 % de leur électricité à partir de sources
renouvelables.
(c) Elle se traduit par : - 25 % Scope 1 (énergie directe et carburant), - 35 % Scope 2 (électricité et autres énergies indirectes), - 18 % Scope 3 (voyages d’affaires).
4
Pour information, AXA ne fixe pas d’objectif pour les trajets compte des évolutions réglementaires et des nouvelles normes
domicile-travail des employés, AXA ayant peu d’influence sur WLTP (1) (Worldwide harmonized Light vehicles Test Procedure),
les contraintes liées à ces déplacements (choix personnel des les véhicules acquis ou loués à partir de 2020 sont classés selon
employés, localisation, infrastructure…). la norme WLTP.
Les émissions de CO2 du Scope 1 se sont élevées à 23 362 t eq
CO2 en 2021, soit une diminution de - 11 % par rapport à 2020.
PERFORMANCE ENVIRONNEMENTALE 2021 L’objectif d’AXA pour 2021 était de 34 458 t eq CO2 (l’objectif est de
- 25 % entre 2019 et 2025). Ce résultat s’explique principalement
par une baisse du chauffage due à la crise du COVID-19, mais
Émissions de CO2 aussi par le remplacement du gaz naturel par du biogaz pour
AXA France. L’utilisation de la flotte de véhicules est également
Les émissions de CO2 liées à la consommation d’énergie, à la flotte
en baisse en 2021 par rapport à 2020 avec une diminution de
automobile et aux déplacements professionnels ont diminué de
5 % des émissions de CO2.
- 30 % entre 2020 et 2021 et s’élèvent à 59 225 tonnes équivalent
CO2 (t eq CO2) contre un objectif de 173 981 t eq CO2 en 2021. ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 2 »
En 2021, 65 % des émissions de CO2 du Groupe sont liées à la Les émissions de CO2 équivalent liées à la consommation
consommation d’énergie, 7 % aux déplacements professionnels d’électricité sont calculées sur la base de la consommation
(avion et train) et 29 % à la flotte de véhicules d’AXA. en kilowatt-heures (kWh). Si la source primaire d’électricité est
connue, les facteurs d’émission de l’ADEME sont utilisés. Sinon,
ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 1 » nous utilisons soit le facteur d’émission fourni par les fournisseurs
Les émissions Scope 1 d’AXA comprennent les émissions de d’électricité aussi appelé market-based , soit le facteur d’émission
CO2 générées par le gaz et le fioul brûlés sur site, ainsi que le moyen pour l’électricité dans le pays aussi appelé location-based
carburant utilisé par les flottes automobiles du Groupe. Le calcul (source ADEME ou Agence Européenne de l’Environnement pour
des émissions de CO2 liées à la consommation d’énergie primaire les pays européens).
pour les bâtiments se fait en utilisant les facteurs d’émission
Pour les autres énergies secondaires (réseaux de chaleur et de
de l’ADEME ou ceux communiqués par le fournisseur pour les
froid), nous utilisons les facteurs d’émission fournis par l’ADEME
énergies renouvelables comme le biogaz. Pour les émissions
ou directement par le fournisseur s’il est produit à partir d’une
des flottes automobiles, un facteur d’émission par kilomètre
source primaire renouvelable.
est appliqué en fonction de l’autonomie du véhicule. Pour tenir
(1) La norme WLTP (World harmonized Light-duty vehicles Test Procedure) est une norme mondiale harmonisée permettant de déterminer les niveaux de
polluants, les émissions de CO2 et la consommation de carburant des voitures thermiques et hybrides, ainsi que l’autonomie des véhicules entièrement
électriques.

Les émissions Scope 2 s’élèvent à 31 997 t eq CO2 en 2021, soit

une diminution de - 22 % par rapport à 2020. L’objectif d’AXA pour
AXA mesure également les émissions de carbone liées aux
déplacements domicile-travail de ses collaborateurs, même si ces
2021 était de 54 459 t eq CO2 (l’objectif est de - 35 % entre 2019 émissions indirectes peuvent être hors du champ de responsabilité
et 2025). Cette diminution est principalement due à la baisse de du Groupe. En 2021, les résultats sont basés sur les réponses
la consommation résultant de l’utilisation réduite des bâtiments recueillies auprès de 30 entités et extrapolées à l’ensemble du
en raison de la situation COVID-19 qui s’est poursuivie en 2021 et Groupe. Il est estimé que les employés d’AXA ont parcouru un
au passage à l’énergie verte de certains sites. total de 775,5 millions de kilomètres, dont 47 % en transports en
commun, 5 % en voitures de société, 36 % en véhicules personnels
ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 3 » et le reste à pied ou à vélo. Les émissions Scope 3 trajets domicile-
Les émissions Scope 3 d’AXA comprennent les émissions de travail des employés sont estimées à 78 846 t eq CO2 en 2021,
CO2 liées aux déplacements professionnels, à la consommation soit une diminution de - 36 % par rapport à 2019. Les émissions
d’équipements numériques (ordinateurs, téléphones fixes et de CO2 liées aux trajets domicile-travail des employés par ETP
portables, outils de stockage, serveurs de stockage dans le cloud) ont diminué de 32 % par rapport à 2019 (représentant 0,69 t eq
et aux déplacements des employés. Cependant, l’objectif fixé par CO2 par ETP en 2021). Cette baisse des émissions est liée à une
AXA sur le Scope 3 pour la période 2019-2025 ne comprend que diminution des déplacements domicile-travail en raison du
les déplacements professionnels. dispositiff de télétravail mis en place dans la plupart des entités
d’AXA se référer à la Sections 4.2 « Responsabilité Employeur »
Les émissions Scope 3 voyages d’affaires d’AXA s’élèvent à 3 866 t
eq CO2 en 2021, soit une diminution de - 78 % par rapport à 2020.
L’objectif pour AXA était de 84 870 t eq CO2 pour 2021, hors effet Les émissions du Scope 3 du numérique (fabrication d’équipements
COVID-19 (l’objectif est de - 18 % entre 2019 et 2025). La crise liée et services) s’élèvent à 25 720 t eq CO2 en 2021. Le Scope 3 du
au COVID-19 est le principal moteur de cette baisse significative numérique d’AXA fait partie d’un programme plus large visant
en 2021. De nouvelles habitudes de télétravail ont été adoptées à piloter l’impact des activités numériques d’AXA (se référer
et les déplacements interdits en raison de la situation sanitaire. au paragraphe « Impact environnemental lié à l’utilisation
Les facteurs d’émission sont ceux de l’ADEME et du Department d’équipements numériques »).
for Environment, Food and Rural Affairs (DEFRA) britannique. Les émissions totales du Scope 3 d’AXA (voyages d’affaires,
déplacements domicile-travail et équipements et services
numériques) s’élèvent à 108 432 t eq CO2 en 2021.

Groupe AXA : Indicateurs Variation Objectifs Variation

environnementaux (a) Unité 2021 2020 2019 2021/2020 2025/2019 2021/2019
Nombre de salariés AXA exprimé en équivalent

temps plein (ETP) (a) ETP 114 749 117 623 121 337 -2%
2
Surface nette interne des locaux m 1 441 136 1 538 964 1 629 198 -6%
Chiffre d’affaires Million d’euros 99 931 96 723 103 532
Émissions de CO2
Indicateur clé : émissions de CO2 liées
à la consommation d’énergie, à la flotte
automobile et aux voyages d’affaires t. CO2eq 59 225 84 647 191 238 - 30 % - 25 % - 69 %
Émissions de CO2 par personne (énergie,
flotte automobile et voyages d’affaires) t. CO2eq/ETP 0,52 0,72 1,58 - 28 % n/a - 67 %
t. CO2eq/Million
Émissions de CO2 par chiffre d’affaires d’euros 0,59 0,88 1,85 - 32 % n/a - 68 %
Émissions de CO2 Scope 1 (énergie (b) t. CO2eq 23 362 26 292 37 889 - 11 % - 25 % - 38 %
et flotte automobile (d))
Émissions de CO2 Scope 2 (énergie (c)) t. CO2eq 31 997 40 894 62 765 - 22 % - 35 % - 49 %
Émissions de CO2 Scope 2 (énergie (c)) calcul
en location-based (g)) t. CO2eq 53 492 63 914 88 558 - 16 % n/a - 40 %
Émissions de CO2 Scope 3 (voyages d’affaires (e)) t. CO2eq 3 866 17 460 90 584 - 78 % - 18 % - 96 %
Émissions de CO2 : consommation totale
d’énergie (b+c) t. CO2eq 38 437 49 415 73 431 - 22 % - 35 % - 48 %
Émissions de CO2 : flotte automobile AXA (d) t. CO2eq 16 922 17 771 27 223 -5% - 20 % - 38 %
Émissions de CO2 : voyages d’affaires t. CO2eq 3 866 17 460 90 584 - 78 % - 18 % - 96 %
en avion et en train (e) 4
Émissions de CO2 : trajets domicile/lieu
de travail (f) t. CO2eq 78 846 86 166 123 094 -8% n/a - 36 %
Émissions de CO2 : trajets domicile/lieu
de travail par personne (f) t. CO2eq/ETP 0,69 0,71 1,01 -3% n/a - 32 %
Données collectées auprès de 90 entités. Les indicateurs clés de performance (ICP) sont en gras. Les sites AXA comptant moins de 50 ETP ne sont pas inclus dans la collecte de
données, mais font partie du processus d’extrapolation.
(a) En 2021, les indicateurs environnementaux ont été collectés pour 94 885 ETP travaillant sur les sites AXA (sauf indication contraire dans ces notes de bas de page), et ont
ensuite été extrapolés, continent par continent, pour couvrir tous les 114 749 ETP salariés (tous types de contrats
ts), travaillant en moyenne dans le Groupe AXA en 2021.
(b) Gaz naturel, biogaz, fioul domestique.
(c) Comprend l’électricité, la vapeur d’eau et l’eau réfrigérée.
(d) Les données relatives au parc automobile d’AXA ont été recueillies auprès d’entités représentant 94 885 ETP.
(e) Les données relatives aux déplacements professionnels ont été recueillies auprès d’entités représentant 104 150 ETP.
(f) Cette donnée n’inclut pas les voitures de fonction pour éviter le double comptage avec la flotte de véhicule AXA.
(g) Location-based : méthode de calcul basée surr le facteur d’’émission moyen pour l’’électricité dans les pays de consommation.
Analyse par poste de consommation La consommation totale d’énergie d’AXA est de 233 927 MWh
pour 2021, soit une diminution de - 10 % par rapport à 2020. Cette
L’année 2021 a été marquée par une augmentation des régimes consommation est inférieure à l’objectif 2021 de 294 957 MWh
de travail hybrides au sein de toutes les entités AXA, résultant de pour cette année (l’objectif d’AXA est de - 10 % entre 2019 et 2025).
la combinaison de la mise en œuvre du « Smart Working » et des
mesures COVID-19. Cette évolution a eu un impact sur l’ensemble En 2021, la crise du COVID-19 a continué à réduire la consommation
de nos indicateurs de consommation. des bâtiments avec un taux d’occupation plus faible, même si les
bâtiments ont été maintenus en chauffage et en climatisation
LA CONSOMMATION D’ÉNERGIE pour une accessibilité minimale. Cependant, les résultats de 2021
La consommation d’énergie d’AXA comprend l’énergie totale proviennent également de la poursuite des efforts d’économie
consommée par ses sites d’entreprise (chauffage, refroidissement, d’énergie sur nos sites. En 2021, 74 sites sur 222 sites de bureaux AXA
électricité des opérations quotidiennes) et ses centres de données (33 % contre 31 % en 2020) inclus dans le reporting environnemental
au cours de l’année de référence. En 2021, le mix énergétique total ont reçu un certificat environnemental dans le cadre de programmes
se composait d’électricité (72 %), de gaz (10 %), de vapeur neutre de certification de bâtiments tels que « BREEAM » (Building Research
en carbone/renouvelable (8 %), de vapeur (4 %), d’eau glacée Establishment Environmental Assessment Methodology), « LEED »
(3 %), de biogaz (2 %) et de fioul domestique (1 %). (Leadership in Energy and Environmental Design), « HQE » (Haute
Qualité Environnementale), etc.

Parallèlement à la certification des bâtiments, les entités mettent

également en œuvre des mesures d’économie d’énergie dans
CONSOMMATION DE PAPIER
La consommation de papier d’AXA concerne le papier de bureau
leurs bâtiments afin de réduire leurs émissions de GES. D’un (mesuré par employé) et le papier de marketing et de distribution
côté, la plupart des entités mettent en place un système de (brochures, etc. mesuré par client). La consommation totale de
climatisation centralisé, abaissent le chauffage/refroidissement papier d’AXA était de 61,8 kg/ETP en 2021 contre 47,7 kg/ETP
lorsque cela est nécessaire et en fixant des seuils de température en 2020, soit une augmentation de 30 %. L’objectif 2021 était de
minimum et maximum. Et d’un autre côté, ils investissent dans 57,6 kg/ETP (l’objectif d’AXA est de - 20 % entre 2019 et 2025).
des équipements plus sobres comme des éclairages à faible Ce résultat provient de :
consommation d’énergie (LED), dans du double vitrage afin de
■ la consommation de papier de bureau par ETP : 4,8 kg/ETP
réduire les pertes d’énergie et dans de l’éclairage par détecteur
de mouvement pour économiser de l’électricité et utiliser la en 2021 contre 9,2 kg/ETP en 2020, soit une diminution de
lumière selon l’usage. 48 %. De nombreuses entités ont mis en place une politique
d’impression qui comprend la réduction du nombre
En 2021, 64 % de l’électricité consommée par AXA provenait de d’imprimantes et l’installation d’un système de badge pour
sources d’énergie renouvelable (hydroélectricité, vent, soleil, collecter tous les documents imprimés ;
géothermie, biomasse), soit une augmentation de 12 % par
rapport à 2020 (57 %). L’objectif « RE100 » d’AXA est d’atteindre ■ la consommation de papier marketing et de distribution
100 % en 2025. 7 entités ont déjà atteint une électricité 100 % d’AXA par client : 0,07 kg/client en 2021 contre 0,04 kg/client
renouvelable. en 2020, soit une augmentation de 64 %. Cette augmentation est
principalement liée à une plus importante activité commerciale
VOYAGES D’AFFAIRES à travers le Groupe et une amélioration de la mesure de
Les déplacements professionnels mesurés en kilomètre ont consommation du papier marketing et de distribution au Japon.
diminué de - 68 % entre 2020 et 2021, passant de 88,3 millions AXA s’efforce également d’augmenter le volume de papier
de km en 2020 à 28,1 millions de km en 2021, principalement provenant de sources recyclées ou de forêts gérées durablement.
impactés par le contexte COVID-19 (comme expliqué dans le En 2021, 64 % du papier de bureau provenait de sources recyclées
« Scope 3 Déplacements professionnels » ci-dessus). Certaines contre 48 % en 2020. En parallèle, 65 % du papier marketing et
entités telles qu’AXA XL et AXA Climate ont mis en place une distribution provenait de sources recyclées en 2021 contre 80 %
tarification carbone sur les déplacements professionnels. en 2020. Cette baisse s’explique par une moindre traçabilité de
D’autres, comme AXA Allemagne, compensent toutes les émissions l’origine du papier.
de leurs voyages d’affaires en avion et en train. D’une part, pour les
voyages d’affaires en train, AXA Allemagne a conclu un partenariat CONSOMMATION D’EAU
de compensation avec Deutsche Bahn pour les voyages longue La consommation d’eau d’AXA était de 3,23 m3/ETP diminuant de
distance depuis 2013 et les voyages courte distance également - 33 % par rapport à 2020. L’objectif pour 2021 était de 6,8 m3/ETP
depuis 2019. D’autre part, pour les déplacements professionnels (l’objectif est de - 10 % entre 2019 et 2025). Cette réduction de la
en avion, l’entité a initié en 2021 un partenariat avec Lufthansa consommation d’eau reflète de meilleures initiatives de gestion
pour compenser toutes les émissions des vols depuis 2020. AXA de l’eau (toilettes à double chasse, fermeture automatique des
Allemagne est la première entreprise partenaire qui a rejoint robinets, aérateur de robinet, détection des fuites, etc.) par les
leur programme d’entreprise « Compensaid » (1). « Compensaid » entités et la baisse du taux d’occupation des bâtiments dans un
est l’un des premiers prestataires à proposer une neutralisation contexte de poursuite de la crise du COVID-19.
durable du CO2 pour tous les vols en utilisant du « Sustainable
Aviation Fuel » (SAF, kérosène synthétique) et de la reforestation. LA GESTION DES DÉCHETS
AXA contribue à la réduction et au tri des déchets en vue de leur
FLOTTE AUTOMOBILE recyclage.
La flotte d’AXA est composée de véhicules commerciaux et La quantité de déchets non triés était de 18,8 kg/ETP en 2021
d’entreprise. Les standards utilisés pour calculer les émissions diminuant de - 18 % par rapport à 2020, principalement en raison
liées à la flotte automobile évoluent en parallèle de la mise en du COVID-19, des initiatives de réduction des déchets, et du
place des standards WLTP. Les véhicules acquis ou loués à partir développement du tri dans certaines entités. L’objectif pour
de 2020 sont classés selon ces nouveaux standards. 2021 était de 37 kg/ETP (l’objectif de réduction est de - 10 %
En 2021, la distance totale parcourue par la flotte de véhicules du entre 2019 et 2025).
Groupe est de 142 millions de km, en baisse de 3 % par rapport La quantité totale de déchets générée par AXA était de 4 289
à 2020. tonnes en 2021 contre 5 430 tonnes en 2020, soit une diminution
Les entités d’AXA s’efforcent de réduire l’impact de la flotte de - 21 % et le taux de recyclage (déchets triés/déchets totaux)
automobile. Certaines entités augmentent l'efficacité de leur est de 50 % en 2021 comme en 2020.
flotte automobile en proposant une large gamme de véhicules Afin de mieux aborder leur gestion des déchets, les sites AXA
à faible émission/électriques. installent des poubelles de tri à chaque étage et organisent des
Ainsi, en 2021, 25,2 % des kilomètres parcourus par la flotte campagnes de sensibilisation au recyclage pour les employés
automobile d’AXA l’ont été par des voitures hybrides et électriques tout au long de l’année afin de favoriser leur engagement.
contre 23,6 % en 2020 soit une augmentation de près de 7 %.
(1) https://www.axa.de/presse/co2-neutrale-geschaeftsfluege

Neutralité carbone et compensation génère des « crédits carbone vérifiés » en reconnaissance de sa

contribution à l’atténuation du changement climatique et aux
En 2021, les activités d’AXA sont devenues neutres en carbone services écosystémiques. L’implication et le soutien d’AXA au
en compensant les émissions de CO2 de l’année 2020 (105 900 projet Sumatra Merang ont débuté en 2017, avec la contribution
t.eq. CO2). AXA a sélectionné un projet de restauration de forêt au financement de la restauration et de la conservation de cet
humide : le projet de tourbière de Sumatra Merang en Indonésie. écosystème critique dans le cadre de l’initiative « Impact Investing »
Contribuant à la restauration de 23 000 ha de forêt humide gérée par AXA IM Alts.
tourbeuse dans la zone de biodiversité de Merang, le projet
Groupe AXA : indicateurs Variation Objectifs Variation

environnementaux (a) Unité 2021 2020 2019 2021/2020 2025/2019 2021/2019
Nombre de salariés AXA exprimé en équivalent

temps plein (ETP) ETP 114 749 117 623 121 337 -2% n/a n/a
Surface nette interne des locaux m2 1 441 136 1 538 964 1 629 198 -6% n/a n/a
Consommation d’énergie
Indicateur clé : consommation d’énergie (b) MWh 233 927 260 992 305 500 - 10 % - 10 % - 23 %
Consommation d’électricité MWh 168 312 193 113 203 335 - 13 % n/a - 17 %
Part de l’électricité renouvelable % 64 % 57 % 59 % + 7 pts 100 % + 5 pts
Déplacement
Voyages d’affaires en train et avion Milliers de km 28 086 88 276 393 322 - 68 % n/a - 93 %
Flotte automobile AXA Milliers de km 141 881 146 765 220 173 -3% n/a - 36 %
Déplacements domicile/lieu de travail
(aller/retour) (c) Milliers de km 775 498 683 788 976 840 13 % n/a - 21 %
(d)
Consommation d’eau
Indicateur clé : consommation d’eau
par personne m3/ETP 3,23 4,81 7,01 - 33 % - 10 % - 54 %
4
Consommation d’eau m3 370 300 566 155 850 506 - 35 % n/a - 56 %
Consommation de papier (e)
Indicateur clé : papier de bureau, de
marketing et de distribution par personne kg/ETP 61,8 47,7 62,1 30 % - 20 % -1%
Consommation de papier de bureau T 552 1 082 1 384 - 49 % n/a - 60 %
Consommation de papier de bureau kg/ETP 4,8 9,2 11,4 - 48 % n/a - 58 %
par personne
Papier de bureau recyclé et/ou garantissant
une gestion durable % 64 % 48 % 58 % 34 % n/a 10 %
Consommation de papier marketing
et distribution T 6 538 4 528 6 153 44 % n/a 6%
Consommation de papier marketing kg/Client 0,07 0,04 0,06 64 % n/a 17 %
et distribution par client (f)
Papier marketing et distribution recyclé
et/ou garantissant une gestion durable % 65 % 80 % 72 % - 19 % n/a - 10 %
Ensemble du papier recyclé et/ou géré
durablement % 65 % 74 % n/a - 12 % n/a n/a
Déchets
Indicateur clé : déchets non triés par personne kg/ETP 18,8 23,1 38,3 - 18 % - 10 % - 51 %
Total des déchets générés T 4 289 5 430 n/a - 21 % n/a n/a
(g)
Déchets non triés T 2 159 2 712 4 646 - 20 % n/a - 54 %
Part des déchets recyclés (total des déchets
triés/total des déchets) % 50 % 50 % n/a -1% n/a n/a
(a) Données collectées auprès de 90 entités. Les indicateurs clés de performance (ICP) sont en gras. Les sites AXA comptant moins de 50 ETP ne sont pas inclus dans la collecte
de données, mais font partie du processus d’extrapolation.
(b) Comprend l’électricité, le gaz naturel, le mazout, la vapeur, l’eau réfrigérée.
(c) Sans voiture de société pour éviter un double comptage avec la flotte de véhicules AXA
(d) Ces données ont été collectées auprès d’entités représentant 94 885 ETP.
(e) Données sur papier collectées auprès d’entités représentant 94 885 ETP.
(f) Le Groupe comptait 94,86 millions de clients en 2021.
(g) Données sur les déchets non triés collectées auprès des entités représentant 94 885 ETP.

IMPACT ENVIRONNEMENTAL LIÉ

À L’UTILISATION D’ÉQUIPEMENTS
L’empreinte numérique d’AXA était de 31 226 t eq CO2 en 2021 en
market-based d avec une légère baisse de - 2 % par rapport à 2020
et stable par rapport à 2019, et ceci bien que la mesure ait été
NUMÉRIQUES
plus précise en 2021 avec des inventaires sur les ordinateurs plus
exhaustifs et un périmètre des services achetés plus complet.
La transformation des façons de travailler et des processus internes Cette empreinte se divise en quatre catégories principales :
par la digitalisation a été accélérée par la pandémie de COVID-19
et le déploiement du « Smart Working » dans tout le Groupe. ■ 31 910 MWh correspondant à 1 882 t eq CO2 en market-based (1)
Cependant, la digitalisation a un impact environnemental croissant, liés à la consommation d’électricité des serveurs directement
du fait de la consommation d’énergie et de ressources naturelles, utilisés et exploités par AXA Group Operations dans ses
en passant par la fabrication du matériel, au fonctionnement des centres de données. Cette catégorie est un sous-ensemble de
systèmes pour échanger et stocker les données. C’est pourquoi l’électricité Scope 2 d’AXA (se référer au paragraphe « Émissions
AXA, avec son entité dédiée AXA Group Operations, a lancé en 2020 de CO2 Scope 2 » ci-dessus pour les méthodes de calcul).
un programme « Digital Sustainability » et a publié une première Une diminution de - 3 % est observée sur la consommation
mesure de l’empreinte CO2 de ses équipements et services digitaux. d’électricité 2020/2021 en raison du transfert des services des
En 2021, le programme a été poussé plus loin pour : centres de données d’AXA vers le cloud. L’achat d’électricité
s’est également déplacé vers des sources moins intensives
■ intégrer davantage de services achetés comme Google Cloud en CO2 comme l’hydraulique, entraînant une diminution de
Platforms, Orange et Microsoft O365, en plus d’Amazon, - 224 % de l’empreinte basée sur le marché ;
Microsoft Azure et Salesforce, et mettre à jour les données
2019/2020 en conséquence ; ■ 9 939 MWh correspondant à 3 624 t eq CO2 en location-based (1)
liées à la consommation d’électricité des terminaux utilisés par
■ conduire la transformation dans les grandes entités avec la les collaborateurs et prestataires impliqués dans les opérations
nomination d’un Digital Sustainability Leaderr et l’évaluation de d’AXA (ordinateurs, écrans, téléphones portables, tablettes).
la maturité Digital Sustainabilityy afin d’identifier les meilleures La méthode de calcul est basée sur les inventaires internes
pratiques et les domaines d’amélioration en s’appuyant sur et les données des fabricants. La mesure inclut une partie du
l’empreinte au niveau de l’entité ; Scope 2 (pour la consommation dans les bâtiments AXA) ainsi
■ sécuriser la contribution à la réduction de - 20 % des émissions qu’une partie du Scope 3 dans le cas du travail à distance. La
de CO2 d’AXA (énergie, flotte automobile et déplacements proportion de la consommation à l’intérieur et à l’extérieur
professionnels, et équipements et services informatiques). des locaux d’AXA n’a pas encore été déterminée. Une baisse de
- 3 % est observée sur la consommation d’électricité 2020/2021
Les plans d’action de durabilité numérique se concentrent sur : en raison d’un remplacement important des postes de travail
■ l’amélioration des processus du Groupe tels que l’adaptation de bureau par des ordinateurs portables moins énergivores ;
des modèles d’architecture (pratiques de gestion des données ■ 16 931 t eq CO2 liées à la fabrication des équipements numériques
de développement d’applications), le suivi des activités qui ont été achetés par AXA. La méthode de calcul est basée
d’AXA (volumes de données, flux du réseau, consommation sur les inventaires, les fabricants et les données publiques ainsi
d’électricité…), la garantie d’une migration rapide vers le cloud que sur la durée de vie moyenne des équipements (émissions
et d’un démantèlement en temps voulu, l’évaluation de l’impact Scope 3). Une augmentation de 4 % est observée principalement
CO2 potentiel des nouveaux projets ; en raison d’un inventaire plus précis sur les ordinateurs de
■ la mobilisation des fournisseurs informatiques (transparence, bureau ;
passage d’une gestion basée sur le volume à une gestion basée ■ 8 789 t eq CO2 en lien avec les achats par AXA de services
sur les services, coût environnemental total de possession comme le cloud computing (émissions Scope 3). Les volumes de
(CTP) par le biais d’un « Manifeste de Durabilité Numérique » services numériques achetés ont augmenté globalement et le
et de mesures ; suivi de leur impact environnemental reste un défi et nécessite
■ l’augmentation de la durée de vie des équipements et une méthodologie différente pour couvrir le périmètre suivi ici.
l’optimisation du nombre d’appareils par employé ; La maturité des fournisseurs sur ce sujet est encore faible et
devrait évoluer rapidement vers un suivi de la consommation
■ la sensibilisation des employés au changement climatique d’électricité, du CO2 en fonction du lieu et du marché, y compris
en s’appuyant sur l’« AXA Climate Academyy » (se référer à la les émissions dues à la fabrication des équipements et des
Section 4.2 « Responsabilité employeur » du présent Rapport déchets numériques, afin de permettre un suivi précis de l’impact
Annuel) ; environnemental et d’éviter toute erreur d’interprétation.
■ le partage de bonnes pratiques avec d’autres entreprises : Dans la mesure actuelle, une augmentation de 6 % du CO2
Cigref, gouvernement français « Mission Numérique des grands market-based est observée en raison de l’augmentation de la
groupes/chantier numérique et environnement », Boavizta, consommation entre 2019 et 2021 et une diminution de - 4 %
The Shift Project, The Open Group®. entre 2020 et 2021 qui devra être confirmée.
(1) Avec la méthodologie Scope 2 définie par le Green House Gaz Protocol https://ghgprotocol.org/.

Indicateurs de l’empreinte environnementale d’AXA

Information System (a) Unité 2021 2020 2019 2020/2021 2019/2021
Consommation d’électricité : centres de données (b) MWh 31 910 32 874 32 146 -3% -1%
Market-basedd–
Émissions Scope 2 : électricité des centres de données (c) T. eq. CO2 1 882 2 492 2 488 - 24 % - 24 %
Consommation d’électricité : terminaux (d) MWh 9 939 10 456 10 646 -5% -7%
Location-basedd–
Émissions Scope 2 et 3 : électricité des terminaux (d) T. eq. CO2 3 624 4 099 3 350 - 12 % 8%
Émissions Scope 3 : fabrication d’équipements
informatiques achetés (e) T. eq. CO2 16 931 16 234 16 972 4% 0%
Market-basedd–
Émissions Scope 3 : achats de services (f) T. eq. CO2 8 789 9 136 8 326 -4% 6%
MARKET-BASED –
TOTAL MARKET-BASED (f) T. EQ. CO2 31 226 31 962 31 136 -2% 0%
Location-basedd–
Émissions Scope 2 : électricité des centres de données (c) T. eq. CO2 5 883 5 947 5 992 -1% -2%
Location-basedd–
Émissions Scope 3 : achats de services (f) T. eq. CO2 11 386 11 331 9 964 0% 14 %
LOCATION-BASED –
TOTAL LOCATION-BASED (f) T. EQ. CO2 37 825 37 611 36 278 1% 4%
(a) Périmètre complet du Groupe AXA, sauf AXA XL & US. Nous fournissons la meilleure estimation dont nous disposons mais depuis le début du programme Digital Sustainability,
nous avons amélioré la précision des données et il y a encore des améliorations à venir qui peuvent avoir un impact sur les mesures.
(b) Nous sommes en train de consolider notre empreinte numérique. La consommation d’énergie rapportée concerne nos principaux centres de données en Europe et en Asie.
Jusqu’à la fin de ce programme de consolidation, la consommation énergétique de certains équipements n’est pas isolée, et le Scope 3 de ces équipements n’est pas suivi.
(c) Avec la méthodologie Scope 2 définie par le Green House Gaz Protocol https://ghgprotocol.org/.
(d) Le calcul repose sur l’inventaire des ordinateurs portables, ordinateurs de bureau, smartphones, tablettes, moniteurs et sur des hypothèses d’utilisation. Il suppose une
consommation similaire dans les bureaux d’AXA et chez les employés lorsqu’ils travaillent à domicile. Il représente 256 025 articles d’équipement informatique pour les
4
employés d’AXA en 2021.
(e) Le calcul de la fabrication des équipements tels que les serveurs, les ordinateurs portables, les ordinateurs de bureau, les smartphones, etc. est basé sur les inventaires
d’équipements, le temps de détention moyen et la fabrication des équipements publiés par les fournisseurs (ou la meilleure estimation disponible basée sur les bases
de données publiques de l’ADEME (https://www.bilans-ges.ademe.fr/) et le REN du projet The Shift (https://theshift project.org/wp-content/uploads/2019/04/Lean-ICT-
Materials-REN-2018-updated-in-April-2019.xlsx)).
(f) Les émissions des services achetés liées à 1/la fabrication des équipements utilisés dans les serveurs des centres de données externes et 2/les émissions liées à la consommation
d’énergie de ces centres de données externes pour les données traitées pour AXA – en fonction du marché et de la localisation (facteurs d’émission de l’ADEME pour le pays
ou données du fournisseur). Les sources d’émissions sont soit basées sur les informations des prestataires, soit sur les émissions déclarées via le CDP Supply pp y Chain, soit
sur des estimations/extrapolations lorsqu’aucune donnée mesurée n’est disponible, notamment sur les émissions liées à la fabrication des équipements. À ce stade, seuls
les principaux fournisseurs de services font l’objet d’un suivi : Amazon, Microsoft Azure, Google Cloud Platform, Microsoft O365, Orange et Salesforce. Le calcul fournit la
meilleure estimation dont nous disposons, mais en raison des diverses méthodologies et des fournisseurs qui affinent leurs calculs, il est susceptible de changer tout en
devenant plus précis dans l’année à venir.

4
I
Impact du changement climatique sur les opérations

propres d’AXA
Le changement climatique peut également avoir un impact sur les ■ les entités disposent de plans de redressement des processus
opérations propres d’AXA, principalement via les risques physiques critiques pour faire face aux effets d’événements perturbateurs
encourus par ses bâtiments, entraînant des perturbations des tels que la perte de bâtiments, de personnes, de technologies
activités. Les risques climatiques peuvent également avoir un et de tiers critiques ;
impact sur la santé et la sécurité des collaborateurs d’AXA. Ce
■ les entités d’AXA sont dotées de plans de scénarios à haut
risque a été identifié comme matériel dans l’évaluation des
risque pour les principaux risques auxquels elles sont exposées,
risques ESG menée en 2021, comme expliqué dans la Section 4.1
tenant compte des considérations tactiques et stratégiques
« Stratégie de développement durable d’AXA – Évaluation des
nécessaires pour réagir efficacement ;
risques de développement durable » du présent Rapport Annuel.
Les informations de cette section doivent être lues conjointement ■ 5 guides de préparation globaux ont été élaborés et publiés,
avec la Section 5.7 « Risque opérationnel » du présent Rapport notamment sur les pandémies, les logiciels rançon, les violations
Annuel, car les risques physiques font partie de l’ensemble des de données, les troubles sociaux et les tremblements de
risques opérationnels. terre. Le guide de préparation aux inondations devrait être
Des actions spécifiques sont identifiées au niveau du Groupe et publié en 2022. Ces guides permettent aux équipes internes
au niveau local pour atténuer ces risques. Aussi, le déploiement de comprendre les risques liés au climat et de disposer de
du contrôle interne contribuera à une meilleure intégration des conseils pertinents afin d’assurer un niveau de préparation
contrôles concernant les activités requises à l’atténuation des approprié pour réagir ;
risques. ■ les équipes de Gestion des Incidents et des Crises des entités
Les paragraphes suivants détaillent les initiatives et les politiques d’AXA sont formées régulièrement et effectuent des exercices
menées par AXA pour prévenir ces risques et assurer un niveau de pour s’assurer que les équipes sont bien préparées à répondre
préparation approprié permettant de répondre efficacement à des efficacement et à protéger nos employés, nos clients, nos
scénarios de crises spécifiques, y compris les risques climatiques, opérations, notre conformité réglementaire, nos finances et
si les risques se matérialisent : notre réputation.
■ une gouvernance pour la gestion des événements de crise D’autres améliorations sont apportées à la sécurité et à la résilience
est en place dans l’ensemble du Groupe avec des rôles et opérationnelle :
responsabilités identifiés. Un retour d’expérience est réalisé ■ coordination et amélioration de la planification de crise multi-
après chaque évènement ; entité pour les scénarios à haut risque du Groupe : pandémie,
■ un tableau de bord de suivi des catastrophes naturelles, dans événement catastrophique ayant un impact sur une opération
les zones où AXA est présent, a été créé. Son objectif est de critique, inondation, cyberattaques et troubles civils ;
mieux identifier les différents types de catastrophes naturelles ■ mise en œuvre d’un outil de gestion de l’information de crise
menaçant nos opérations afin de mettre en place les mesures afin d’assurer une réponse efficace, même dans un scénario où
de protection adéquates ; notre infrastructure de communication pourrait être touchée.
■ des directives et des contrôles clairs sont mis en place au
sein d’AXA afin que les entités comprennent quels sont les
processus opérationnels critiques, les dépendances (internes
et vis-à-vis des tiers) et les ressources associées qui doivent être
maintenues tout au long d’une crise, pour assurer la continuité
des opérations et atténuer l’impact sur nos clients ;

4.4 ASSURANCE INCLUSIVE
Cette section concerne la dimension de protection inclusive indicateur dédié dans « l’Indice AXA Pour le Progrès » (se référer à
d’AXA. En tant qu’assureur responsable, nous avons pour objectif la Section 4.1 « Stratégie de développement durable d’AXA » du
d’adresser les différences en matière de protection pour des présent Rapport Annuel). Cet objectif sera rendu public en 2022.
communautés vulnérables, à travers des offres adaptées aux En tant qu’assureur responsable, AXA a également poursuivi sa
conditions locales. Notre but est (1) d’encourager l’intégration de réponse solidaire à la crise du COVID-19, notamment par l’accès
critères et de pratiques inclusifs dans nos différentes branches aux soins et aux vaccins.
d’activités, (2) de partager les meilleures pratiques, et (3) de
développer une méthodologie de mesure d’impact. Les risques liés à l’« Assurance Inclusive » et aux « Partenariats et
Philanthropie » sont matériels pour AXA d’après l’évaluation des
S’appuyant sur la raison d’être d’AXA « Agir pour le progrès risques de durabilité menée en 2021 – se référer à la Section 4.1
humain en protégeant ce qui compte », AXA a renforcé en 2021 « Évaluation Des Risques Liés Au Développement Durable » du
son approche ESG et sa stratégie de Développement Durable, présent Rapport Annuel. Les politiques, initiatives et indicateurs
avec un pilier dédié à la protection inclusive et l’intégration d’un associés à ces risques sont détaillés dans les paragraphes suivants.
I Enjeux sociétaux liés à l’activité économique

En tant qu’assureur responsable, AXA s’efforce de rendre l’assurance
plus accessible pour tous. L’assurance est un catalyseur majeur
PROTECTION INCLUSIVE
4
du développement économique et du progrès de la société. La
En tant qu’assureur inclusif, le principal risque ESG identifié est
mutualisation des risques, au cœur de l’assurance, crée un système
l’incapacité ou la difficulté à proposer des produits d’assurance
de support mutuel et renforce le sens de la communauté. L’objectif
pour tous, y compris pour les communautés vulnérables, afin
d’AXA est d’étendre le périmètre de l’assurance en innovant afin
d’impacter positivement la société, lutter contre la pauvreté et les
de permettre aux populations qui sont traditionnellement moins
inégalités, notamment celles du genre (se référer à la Section 4.1
bien protégées d’avoir accès à l’assurance, notamment avec les
« Stratégie de développement durable d’AXA – Évaluation des
initiatives suivantes :
risques liés au développement durable » du présent Rapport
■ le développement d’un nouveau programme de protection Annuel). L’inclusion sociale et l’assurance pour tous sont des
inclusive dans le cadre du nouveau plan stratégique ; principes forts pour AXA, en particulier après une pandémie qui
■ l’engagement actif pour l’inclusion financière avec AXA Emerging a aggravé les différences en termes de protection et a rendu
Customers ; certaines populations encore plus vulnérables qu’auparavant.
Pour atténuer ces risques, AXA a développé en 2021 un nouveau
■ l’apport de solutions d’assurance et des opportunités pour les
programme en matière de protection inclusive afin de proposer,
femmes, avec l’initiative « Women in Insurance » ;
avec les entités d’AXA partout dans le monde, des offres (couverture
■ le développement de solutions d’assurance paramétrique ou service d’assurance) pour mieux protéger les populations
pour protéger les populations vulnérables face aux effets du vulnérables. Un pilier essentiel de ce programme est la capacité
changement climatique, avec AXA Climate ; d’AXA à répondre aux caractéristiques inhérentes aux clients et
bénéficiaires potentiels telles que la situation financière, l'âge, le
■ l’accès à la santé et la prévention des maladies, dans le contexte
genre, l'orientation sexuelle, la santé, la situation géographique
de pandémie et au-delà, à travers le développement de produits
ou encore leur connaissance des enjeux assurantiels, qui peuvent
et de services dédiés ;
entraîner des différences importantes en termes de protection.
■ l’intégration de critères ESG dans les gammes de produits avec Ainsi, AXA adopte une approche plus large de la protection
des labels de produits dédiés comme « Assurance citoyenne ». inclusive, pertinente non seulement localement mais qui prend
également en compte l’évolution des besoins des clients.

AXA définit une offre de protection inclusive comme un produit

(e.g. créé ou personnalisé) ou un service adressant les besoins des
Ces réalisations incluent une expansion géographique vers
de nouveaux marchés, notamment le Brésil, la Turquie, la
populations vulnérables, afin de combler l'écart de protection. Colombie et la France. L’objectif de l’année a également été de
Les vulnérabilités peuvent être causées par des situations 1) se concentrer sur la protection des segments durement touchés
structurelles ou 2) liées au statut professionnel : par la crise COVID-19, notamment les travailleurs indépendants,
■ vulnérabilités structurelles : monétaires/revenus, disparités les travailleurs migrants, les microentreprises et les petites et
territoriales, sexe et âge, maladies chroniques, manque d’accès moyennes entreprises par le biais d’assurance et de services
à la santé et à la protection ; connexes. On peut citer comme exemple, des couvertures pour
les micro-emprunteurs en Égypte, en Indonésie, en Colombie et
■ vulnérabilités liées au statut professionnel : micro-entrepreneurs, au Mexique, et des protections pour les travailleurs indépendants
travailleurs de la gig economyy et travailleurs migrants. en Turquie, en France et au Mexique.
Dans ce contexte, un cadre de travail a été développé avec les Un projet incubé au sein de la coalition Business for Inclusive Growth
entités d’AXA en 2021 avec l’objectif de définir de façon robuste (B4IG), coordonné par AXA Emerging Customers, AXA Climate et
les vulnérabilités à adresser, en capitalisant sur les initiatives L’Oréal a été lancé en 2021. Insurance Net for Smallholders (INES)
existantes et en les étendant au sein du Groupe : notamment les vise à fournir un ensemble complet de protection contre les
solutions d’AXA Emerging Customers, d’AXA Climate, de « Women risques (assurance santé, couverture d’assurance climatique
in Insurance », et le développement d’offres à destination des paramétrique et services à valeur ajoutée) aux petits agriculteurs/
personnes exclues pour des raisons de revenu, de statut, de santé cueilleurs et à leurs familles dans le cadre des programmes
ou de genre. Ce programme de protection inclusive est transversal d’approvisionnement solidaire de L’Oréal. En 2021, deux pilotes
afin de s’attaquer aux principales vulnérabilités sur les marchés ont été lancés au Burkina Faso avec les fournisseurs de L’Oréal
matures et émergents, couvrant à la fois les clients individuels et notamment OLVEA et le partenaire local d’AXA, Sonar, pour la
les entreprises, à travers toutes les lignes commerciales. production de beurre de karité (21 000 femmes) et en Inde avec
Solvay pour le guar (2 000 agriculteurs et leurs familles).
En 2021, AXA rassemble déjà un total de 10,6 millions de clients
dans son nouveau programme de protection inclusive. Ce chiffre
comprend le scope d’AXA Emerging Customers (9,5 millions) et
d’AXA Climate, de « Women in Insurance » et d’offres inclusives LES FEMMES ET L’ASSURANCE
locales.
Les femmes, en particulier dans les pays émergents, sont moins
bien assurées que les hommes, bien qu’elles constituent une force
CLIENTS ÉMERGENTS ET INITIATIVES puissante dans l’économie. En 2014, AXA avait publié un rapport,
POUR UNE PLUS GRANDE RÉSILIENCE SheForShield, qui a examiné les attitudes des femmes vis-à-vis de
l’assurance, ainsi que leurs besoins et leurs attentes. Depuis, AXA
a développé l’initiative « Women in Insurance » visant à accroître
Grâce au développement de son offre d’assurance pour les clients
l’accès des femmes aux produits et services d’assurance.
émergents dans le monde, AXA lutte contre l’exclusion financière
en permettant aux populations vulnérables, notamment les Les trois principaux domaines d’action sont les suivants : les femmes
travailleurs indépendants, les microentreprises, les petites et en tant que clientes, en tant qu’entrepreneurs et dans les réseaux
moyennes entreprises, les travailleurs migrants, les ouvriers, de distribution d’AXA. AXA a développé une double approche : sur
les femmes et les petits exploitants agricoles d’accéder à des les marchés matures, AXA donne aux femmes les moyens d’être
produits et à des services d’assurance qui les accompagnent dans financièrement indépendantes, et sur les marchés émergents,
leur développement économique et qui leur offrent un filet de l’objectif est de donner aux femmes les moyens de « vivre mieux ».
sécurité pour ne pas retomber dans la pauvreté. Cette approche Depuis 2016, l’initiative « Women in Insurance » a été étendue
nécessite la conception de propositions accessibles, abordables dans de nombreuses entités AXA pour déployer localement cette
et adaptées à la réalité de ces clients autrement non-desservis. stratégie. En tant qu’assureur, nous avons deux priorités clés :
Les produits et services de l’entité AXA Emerging Customers
■ donner aux femmes entrepreneurs les moyens de prendre
sont conçus en s’appuyant sur la technologie et impliquent une
co-création avec les clients et les partenaires de distribution, des risques et de saisir des opportunités, avec des produits
notamment les opérateurs de réseaux mobiles, les banques, les et services personnalisés les aidant à développer leur activité,
institutions de microfinance, les entreprises de produits de grande tout en leur permettant de mieux prendre soin d’elles-mêmes
consommation, et les sociétés de transfert de fonds. et de leur famille ;
En 2021, AXA Emerging Customers a protégé près de 9,5 millions ■ améliorer l’accès aux solutions de soins de santé qui prennent
de clients. Les activités commerciales couvrent plus de 15 marchés en compte les besoins spécifiques des femmes en matière
en Asie, en Afrique et en Amérique latine et en Europe. Ces chiffres de santé et de prévention, mais aussi les soutenir dans le
représentent une croissance de 60 % par rapport à la base de 2020 domaine scientifique.
qui était de 5,9 millions de clients – en excluant la base de clients En adaptant les produits actuels pour mieux inclure les femmes,
de Bharti AXA General Insurance suite à la cession par AXA de sa ou en concevant des produits spécifiques pour répondre à leurs
participation dans la société en 2021 (22,3 millions de clients besoins, l’initiative rassemble en 2020, 25 produits dans 17 entités.
étaient reportés en 2020).
Chaque année depuis 2018, AXA est partenaire stratégique du
Comme décrit dans la Section « Protection Inclusive » ci-dessous, les « Global Women’s Forum » avec pour objectif de diffuser l’expertise
données d’AXA Emerging Customers sont également consolidées et l’influence d’AXA autour des meilleures pratiques, solutions
dans le nouveau programme de protection inclusive.

et projets. Par l’intermédiaire de cette organisation, AXA publie AXA Climate travaille en étroite collaboration avec les gouvernements
depuis 2020, le premier baromètre de l’égalité des genres pour et les organisations internationales pour développer des partenariats
mettre en évidence la disparité entre la perception et la réalité public-privé sur les marchés émergents. Ce type de partenariat
sur les sujets liés au genre dans les pays du G7. À la tête du représente plus de la moitié du portefeuille. Les clients publics
« Women4Health Daring Circle », AXA s’efforce de donner aux comptent tous les principaux pools internationaux de risques
femmes une égalité d’accès à la santé et d’explorer des moyens souverains qui fournissent aux gouvernements une protection
uniques et essentiels pour améliorer leur état de santé et leur contre les risques de catastrophes naturelles, notamment les
qualité de vie en façonnant un nouveau système de santé inclusif cyclones tropicaux, les tremblements de terre, les inondations et la
dans le monde post-COVID-19. sécheresse. AXA Climate travaille également avec les gouvernements
Depuis 2019, par l’intermédiaire du Fonds AXA pour la recherche, dans le secteur de l’agriculture pour protéger les agriculteurs contre
AXA a consacré 1 million d’euros à la recherche pour mieux les pertes d’exploitation dues aux multiples risques climatiques.
comprendre et prévenir les obstacles à la santé et à l’entreprenariat AXA Climate soutient notamment le régime national d’assurance
des femmes et a financé 8 chercheurs autour de maladies agricole en Inde, qui permet à plus de 43 millions d’agriculteurs
spécifiquement féminines. de bénéficier d’une assurance agricole.
Entre 2020 et 2021, AXA s’est associé au cabinet d’études Ipsos Enfin, AXA Climate travaille également avec le secteur public sur
pour interroger 8 000 femmes de différents milieux sociaux dans des projets d’assurance agricole à plus petite échelle au Pakistan,
huit pays. Trois rapports ont été publiés traitant de l’impact de la au Vietnam, à Taïwan, au Sénégal, en Côte d’Ivoire, au Cameroun,
crise COVID-19 sur les femmes. Le premier rapport a examiné l’effet en Zambie, en Éthiopie et au Mozambique où plus d’un demi-
sur les revenus, la sécurité de l’emploi et l’emploi des femmes million d’agriculteurs sont protégés.
pour comprendre l’impact économique de la crise. Le deuxième Parmi les entreprises clientes d’AXA Climate, on compte également
rapport s’est intéressé à la santé des femmes et à l’effet de la crise des industriels de premier plan en Europe, Asie et Amérique, des
sur leur bien-être physique et mental ainsi qu’à leur approche coopératives agricoles, des organisations forestières en Europe
des soins de santé. Le troisième rapport traite de la manière dont et en Amérique latine, ainsi que des sociétés spécialisées dans
l’utilisation du numérique par les femmes a augmenté pendant la les énergies renouvelables.
pandémie et de l’impact du numérique sur la vie des femmes – à
la fois en termes de risques et d’opportunités.
ACCÈS À LA SANTÉ ET PRÉVENTION 4
ASSURANCE PARAMÉTRIQUE En 2021, alors que le monde entre dans sa deuxième année de
pandémie COVID-19, les impacts sur la santé mentale, physique
AXA Climate est un assureur expert en climat, engagé pour et relationnelle commencent à se faire sentir. C’est pourquoi
accompagner ses clients dans leur démarche de transition AXA a lancé une enquête « Pulse Health Surveyy » examinant
durable. L’ensemble de l’offre d’AXA Climate s’appuie sur son l’impact du COVID-19 sur la santé et le bien-être de la population.
expertise climatique de premier ordre, tirant pleinement parti L’enquête, réalisée entre février et mars 2021, conjointement
de la technologie satellitaire. La mission d’AXA Climate est de avec le cabinet d’études Ipsos, a couvert 14 pays et territoires
réinventer le métier de l’assurance pour soutenir ceux qui sont en Europe (Allemagne, Belgique, France, Italie, Espagne, Suisse
engagés dans des transitions durables. Pour servir cette mission, et Royaume-Uni), en Afrique (Maroc et Nigeria), en Asie (Chine,
AXA Climate a développé un ensemble complet de métiers autour Hong Kong et Japon) et en Amérique (Mexique et États-Unis).
du changement climatique : l’assurance paramétrique contre Au total, 14 000 personnes ont été interrogées. Suite à cela, un
le risque climatique, l’alerte opérationnelle, le conseil (pour les rapport a été publié, intitulé « Shock wave : long-term health
industries, le secteur public, l’agriculture et les services financiers), effect of COVID-19 » (1) (« Onde de choc, les effets à long terme de
et enfin la formation afin d’améliorer les compétences et engager la COVID-19 »), examinant les impacts de la pandémie sur l’état
tous les employés vers une transition durable réussie. de santé financier, physique et mental de la population.
Dans le but de protéger les communautés vulnérables contre Cette étude a démontré que près de deux tiers de la population
les effets du changement climatique, AXA Climate s’appuie a eu des difficultés à se faire soigner pendant la première année
sur les dernières avancées technologiques et scientifiques et de la pandémie. Pour pallier cette problématique, AXA a mis en
fournit des solutions d’assurance paramétrique qui déclenchent œuvre de nombreuses initiatives commerciales dans l’ensemble
automatiquement l’indemnisation, sur la base de données du Groupe, avec des adaptations de produits et de services pour
satellitaires et d’autres données météorologiques, quelques faciliter l’accès aux soins de santé pour nos clients. Dans le cadre
jours seulement après une catastrophe naturelle ou un événement du diagnostic COVID-19, la Chine, la Thaïlande et les Philippines
climatique extrême. ont développé des solutions technologiques de vérification des
Avec près de 300 clients « B to B » des secteurs privés et publics, symptômes. Des extensions de services ont été développées pour
AXA Climate fournit une protection immédiate aux communautés s’adresser aux populations vulnérables, comme les femmes, avec
confrontées aux risques climatiques et permet d’anticiper les des services dédiés à la prévention sanitaire, au diagnostic et au
situations de précarité. traitement du cancer en Italie et au Mexique.
(1) « Shock wave : long-term health effects of COVID-19 », AXA, 2021 https://www.axa.com/fr/presse/publications/les-effets-a-long-terme-du-covid-19-sur-la-sante

AXA One Health a étendu son réseau de cliniques privées en Égypte

pour offrir à la population des soins de qualité et abordables.
sociétale. En 2019, cette initiative a été adaptée et déployée
sur les contrats d’épargne sous le label « Épargne citoyenne ».
Trois nouvelles cliniques s’ajoutent en 2021, pour un total de cinq Ces deux labels sont basés sur une boîte à outils d’évaluation
cliniques dans le centre du Caire et ses environs depuis 2020. construite en collaboration avec un panel de parties prenantes
Fin 2021, AXA a engagé 300 millions de dollars américains pour externes et auditée par un organisme tiers indépendant. Les
financer une stratégie d’investissement dans le secteur de la santé engagements d’AXA sont communiqués à travers les quatre
mondiale gérée par AXA Investment Managers. Cette approche piliers clés du label, qui sont les suivants : « Confiance » (par
de capital-investissement en accord avec la raison d’être d’AXA exemple, des contrats simples faciles d’accès et transparents),
investira dans des produits et services conçus pour faciliter « Prévention » (par exemple, services de prévention ou d’éducation
l’accès à des solutions de soins de santé à haut volume qui visent financière pour minimiser les risques auxquels nos clients sont
à atteindre les populations mal desservies dans les marchés confrontés pour eux-mêmes, leurs biens et leur épargne),
émergents et matures. « Environnement » (par exemple, décision d’investissement
basée sur l’impact environnemental, services environnementaux
ou offres d’assurance dommages) et « Solidarité » (par exemple,
accessibilité des produits pour les populations habituellement
INTÉGRATION D’ENJEUX SOCIÉTAUX exclues des mécanismes d’assurance, investissements dans des
DANS L’OFFRE PRODUITS entreprises qui créent des opportunités d’embauche et protègent
les droits humains). En 2021, AXA France a construit de nouvelles
En France, la demande des clients pour des produits responsables offres autour de ces engagements et a commercialisé au total
est en forte croissance. Ainsi, dès 2015, AXA France a créé le label 83 produits labellisés. Depuis 2015, 8,4 millions de contrats
« Assurance citoyenne », qui garantit que tous les nouveaux « citoyens » ont ainsi déjà été vendus.
contrats d’assurance sont des produits à valeur ajoutée sociale/
SENSIBILISATION ET ENGAGEMENT EN MATIÈRE D’ÉCONOMIE INCLUSIVE
Tobacco Free Pledge
En 2020, les efforts d’AXA, en place depuis 2016, pour cesser ses investissements (1,8 milliard d’euros) et mettre fin aux
couvertures d’assurance pour l’industrie du tabac ont été officiellement certifiés par le label « Tobbaco Free Pledge ».
Ce label atteste du constant engagement d’AXA dans cette lutte contre le tabac, fléau qui génère plus de 8 millions de
décès par an, s’imposant comme l’une des principales causes de décès dans le monde. AXA estime que soutenir une
industrie qui est la principale cause de maladies non transmissibles à long terme, notamment le cancer, les maladies
cardiaques et les maladies respiratoires chroniques, n’est pas compatible avec notre rôle de principal assureur santé
du monde.
Business For Inclusive Growth (B4IG) ■ des groupes de travail dédiés réunissant des experts de l’OCDE,
le monde académique dont l’objectif est de développer des
Pour la troisième année consécutive, AXA continue à être projets inclusifs ;
fortement engagé dans la coalition « Business for Inclusive
Growth ». Cette coalition d’entreprises privées, dirigée par l’OCDE, ■ un incubateur international hébergé à l’OCDE avec pour objectif
contribue à la lutte contre les inégalités sociales en travaillant de construire des activités inclusives ayant des impacts sociaux
en étroite collaboration avec les décideurs politiques pour faire et économiques réels.
progresser l’inclusion au niveau mondial et local. L’initiative a En 2021, la coalition a activement poursuivi sa tâche et élargi
été officiellement lancée lors du sommet du G7 de 2019 dont le le champ de son action. AXA fait partie des groupes de travail
thème était « la lutte contre les inégalités de tous types ». Depuis, suivants : produits et services abordables, transition équitable,
un programme de trois ans, géré par un Conseil d’Administration lieu de travail inclusif, et ethnicité.
composé de PDG, a été mis en place couvrant le G7, l’OCDE et
les pays africains. Ses principaux résultats sont : À noter qu’en France, AXA est également membre de la « Coalition
pour une économie inclusive » lancée en 2018 par les dirigeants
■ un engagement fondateur signé lors du lancement au siège de 33 grandes entreprises françaises, dont AXA, afin d’agir en
social d’AXA sur la promotion de l’égalité des chances, faveur d’une économie plus inclusive. Cet engagement collectif
l’élimination des disparités entre les sexes, la réduction des est l’une des réponses du secteur privé aux vulnérabilités sociales
inégalités territoriales ; que l’on observe plus particulièrement en France, sur trois thèmes
principaux : emploi (apprentissage, insertion, formation), produits
et services plus accessibles, et achats inclusifs.

I Mécénat et engagement des collaborateurs

Le mécénat d’entreprise et l’engagement sont des leviers de mises en place par les équipes locales de l’UNICEF malgré la
notre stratégie de développement durable qui couvrent nos crise du COVID-19. En 2021, le programme a permis d’atteindre
deux principaux piliers : le climat et la biodiversité d’une part et les résultats suivants :
la protection inclusive d’autre part. ■ au Brésil, 208 527 personnes ont reçu des messages pour améliorer
L’évaluation des risques ESG a révélé un risque de désalignement leur nutrition et celle de leurs enfants/bébés. 7 126 femmes
entre les activités philanthropiques et citoyennes d’AXA et les enceintes dans quatre maternités ont reçu des informations et
piliers stratégiques de développement durable du Groupe que du matériel (par exemple, des livrets) sur l’allaitement et une
sont le changement climatique et la protection inclusive. Les alimentation saine pour les enfants. 7 604 agents de santé et
politiques détaillées ci-après sont mises en place pour limiter ce enseignants ont été formés à l’allaitement maternel et à une
risque. Grâce au reporting des actions de mécénat et de bénévolat alimentation saine pour les enfants de moins de 5 ans. Ces
effectué par AXA, la part des activités alignées sur la stratégie de connaissances bénéficient indirectement à 456 240 enfants. 237
développement durable peut être contrôlée. En 2021, 78 % des adolescents (parents/adolescents enceintes) ont été formés à
31,9 millions d’euros de dons en espèces effectués par AXA (y une alimentation saine pour eux-mêmes et leurs enfants ;
compris le Fonds AXA pour la Recherche) et 78 % des 45 163 d’actes
■ aux Philippines, quatre études ont été menées et partagées avec
de bénévolat effectués par les collaborateurs d’AXA ont été réalisés
les autorités nationales afin d’alimenter le développement de
pour soutenir des causes liées au climat ou à la protection inclusive
la politique nationale sur l’obésité et le surpoids, et la politique
contre 87,9 % des dons en espèces et 93 % des actes de bénévolat
d’étiquetage des emballages alimentaires. 334 636 soignants et
en 2020. 2020 était cependant une année exceptionnelle du fait
parents ont reçu des informations sur l’allaitement, l’hygiène
de la mobilisation pour lutter contre le COVID-19. Des objectifs
et l’alimentation complémentaire appropriée pour les jeunes
sont actuellement en cours de définition pour ces indicateurs.
enfants par le biais de stations de radio locales et de plateformes
en ligne. 2 169 agents de santé ont été formés à une alimentation
saine pour les mères, les enfants et les nourrissons, afin de
MÉCÉNAT soutenir les parents et de développer leurs connaissances en
matière de nutrition équilibrée. 8 944 femmes enceintes et 80 264 4
En 2021, AXA a poursuivi le déploiement de ses initiatives enfants âgés de 0 à 59 mois ont bénéficié d’un suivi nutritionnel.
philanthropiques, autour des priorités du climat et de la protection
En 2021, AXA a renforcé son engagement dans la lutte contre le
inclusive, à travers son organe de gouvernance le Comité Mécénat.
COVID-19 aux côtés de l’UNICEF pour soutenir le programme COVAX.
Cette initiative vise à délivrer plus de 2 milliards de vaccins COVID-19
Climat et biodiversité dans 98 pays à revenu faible ou intermédiaire. AXA a fait don de
Le partenariat global d’AXA avec le WWF qui a été signé en 2019, 1,5 million d’euros à l’UNICEF, ce qui permettra d’administrer 2
a été poursuivi en 2020 et 2021 pour répondre aux enjeux liés au doses de vaccin à 457 270 personnes. Cela comprend de multiples
climat et à la biodiversité. À travers ce programme triennal, le activités : la planification et la coordination, le transport des vaccins
WWF soutient AXA dans ses efforts pour que le capital naturel soit dans les pays, la formation du personnel de santé, l’engagement
mieux pris en compte dans toutes nos activités (voir Section 4.3 communautaire, la mise en place de l’équipement de la chaîne
« Changement climatique et biodiversité » du présent Rapport du froid et la fourniture d’équipements de protection individuelle.
Annuel). Par ailleurs, le volet philanthropique de ce programme En ligne avec ses valeurs de protection et de transmission du
contribue directement à la préservation des écosystèmes au patrimoine, AXA s’est engagé dans des actions significatives de
Mexique et en Nouvelle-Calédonie. En Nouvelle-Calédonie, 3 conservation du patrimoine mondial. Depuis le printemps 2021,
associations locales dédiées au suivi et à l’évaluation de l’état de AXA soutient la rénovation et le réaménagement de l’Arc de
santé des Récifs Coralliens ont été soutenues. Au Mexique, le projet Triomphe. Depuis 2019, un soutien est proposé pour la rénovation
« Reforestation dans le bassin versant de Copalita » a permis de de l’appartement de Madame du Barry au Château de Versailles.
produire 30 000 pousses d’espèces locales pour la reforestation, Les travaux devraient s’achever en 2022. AXA a également soutenu
de planter 30 hectares d’arbres locaux et de former 50 personnes la reconstruction de la cathédrale Notre-Dame de Paris après
des communautés locales à l’agro écologie. De nombreuses entités l’incendie de 2019.
d’AXA ont conclu des partenariats pour avoir un impact positif sur
Les entités d’AXA, telles qu’AXA France, AXA Espagne et AXA Mexico,
l’environnement et lutter contre le changement climatique (ex :
sont également impliquées dans des actions de philanthropie,
AXA Suisse, AXA Mexique, AXA France, etc.).
favorisant l’accès au patrimoine et à la culture pour tous.
Protection Inclusive
À partir de 2020, AXA s’est associé pour 3 ans à l’UNICEF sur un FONDS AXA POUR LA RECHERCHE
programme visant à répondre à l’enjeu mondial du surpoids et de
l’obésité, en travaillant sur les habitudes alimentaires de la petite Le Fonds AXA pour la Recherche, initiative de mécénat scientifique
enfance, aux Philippines et au Brésil. Pour toucher les enfants âgés d’AXA, s’engage à soutenir la science au service du progrès sociétal.
de 0 à 5 ans, l’UNICEF agit sur leur environnement immédiat, à Le Fonds soutient des projets de recherche de haut niveau et
savoir les mères ainsi que les professionnels de la santé et de s’engage dans des efforts de diffusion fondés sur la science pour
l’éducation qui les entourent. Des activités de formation, de mieux éclairer la prise de décision.
communication et de plaidoyer auprès des autorités ont été

Avec un engagement global de 250 millions d’euros depuis son

lancement en 2008, le Fonds AXA pour la Recherche a financé
La crise du COVID-19 a eu, à nouveau en 2021, un impact significatif
sur le volontariat des collaborateurs (moins de personnes sur
plus de 665 projets qui explorent des solutions aux défis sociétaux place, restrictions sur l’organisation d’événements collectifs
mondiaux dans les domaines du climat et de l’environnement, ou en face-à-face). Cependant, les entités d’AXA ont fait preuve
de la santé et des risques socio-économiques. La sélection des de créativité, les collaborateurs sont restés mobilisés et ont
projets de recherche est supervisée par un conseil scientifique donné de leur temps pour aider les patients, les personnels
indépendant et fondée sur l’excellence et l’innovation. de santé et les personnes les plus démunies. En 2021, près de
En 2021, dans le domaine du climat et de l’environnement, 19 000 collaborateurs (contre 23 355 en 2020) ont donné de leur
la Chaire AXA sur les feux sauvages et le climat de l’Université temps et de leurs compétences. Les entités contributrices en 2021
technique de Crète (Grèce) a été sélectionnée pour un financement représentent 99 % des ETP moyens d’AXA.
d’un montant total d’un million d’euros sur 5 ans. Pour la Au total en 2021, les collaborateurs d’AXA ont réalisé une grande variété
première année en 2021, conformément à la priorité climat du d’activités (2 532 au global) et ont contribué à 45 163 actes de bénévolat
plan stratégique « Driving Progress 2023 », le Fonds AXA pour la (contre 35 700 en 2020). Cette augmentation souligne l’engagement
Recherche a organisé les Prix AXA pour la science du climat. Les accru des bénévoles. À travers le programme «AXA Atout Cœur» r , le
quatre chercheurs soutenus (50 000 euros chacun) travaillent Groupe cherche à promouvoir toutes les formes d’engagement des
respectivement à l’avancement de la compréhension de l’évolution collaborateurs, notamment le mécénat de compétences. En 2021,
du climat, à l’information de la prévisibilité de l’occurrence et de AXA France a poursuivi le développement du programme « AXA
l’impact des événements météorologiques extrêmes et à la justice Compétence Solidaire » : 140 collaborateurs ont été bénévoles dans
climatique. Le Fonds AXA pour la Recherche a également conclu des associations partenaires (contre 147 en 2020).
un partenariat avec le Groupe d’experts intergouvernemental sur Les collaborateurs d’AXA ont effectué 268 480 heures de bénévolat
l’évolution du climat (GIEC) pour soutenir 6 doctorants travaillant pendant et en dehors du temps de travail (contre 228 000 heures
sur la science du climat dans les pays du Sud pour un montant en 2020) en faveur de projets solidaires.
total de 200 000 euros.
Une grande majorité des heures de bénévolat sont réalisées
Dans le domaine de la santé, la Chaire AXA sur l’épidémiologie pendant le temps de travail, 167 328 heures pour Compétence
des maladies non transmissibles de l’Université du Cap (Afrique Solidaire et 41 813 heures pour les autres activités soit un total
du Sud) a été sélectionnée pour un montant total de 1 million de 209 051 heures (contre 200 000 en 2020).
d’euros sur 5 ans. 10 bourses pour jeunes chercheurs travaillant
dans le domaine des substances nocives (1,250 million d’euros) Au total, les salaires versés pour les heures consacrées aux
ont été accordées. missions de bénévolat pendant les heures de travail représentent
l’équivalent d’un don de 7,3 millions d’euros (contre 6,9 millions
Sur la base de son solide réseau de recherche, Le Fonds AXA d’euros en 2020).
pour la Recherche a déployé des efforts de diffusion visibles en
assurant une exposition médiatique continue des chercheurs Les frais généraux de gestion engagés pour soutenir les activités
soutenus. Pour mieux éclairer la prise de décision, la publication d’« AXA Atout Cœurr » dans toutes les entités s’élèvent à 6,3 millions
« Construire la cyber résilience » a été publiée à l’automne 2021. d’euros en 2021 (contre 23,2 millions en 2020). Des dons en nature
Elle rassemble les perspectives des universitaires, des entreprises sont également versés à des associations ou ONGs pour un montant
et des organisations sur les dynamiques changeantes du cyber- total estimé à 1,1 million d’euros en 2021 (3,2 millions d’euros
paysage, en vue de l’atténuation des risques associés. Par le biais en 2020) venant s’ajouter aux 31,9 millions d’euros de dons en
de webinaires, de publications et d’articles avec des partenaires espèces du Groupe comprenant le Fonds AXA pour la Recherche
tels que The Conversation, les chercheurs de tous les domaines et « AXA Atout Cœurr ». AXA Tianping (Chine) a également réalisé un
ont pu apporter plus de lumière sur des questions telles que don en nature exceptionnel estimé à 118,4 millions d’euros en 2021
le changement climatique, la santé mentale, les femmes dans en offrant des couvertures médicales à des groupes de personnes
les entreprises, l’IA explicable pour les soins de santé, la cyber âgées vulnérables dans les zones montagneuses du sud et dans
sécurité et la conservation de la biodiversité. la province de Shandong.
Les investissements pour la collectivité représentent la grande
majorité, 84 % des investissements citoyens d’AXA (heures de
BÉNÉVOLAT DES COLLABORATEURS bénévolat, dons en espèces, dons en nature), 14 % sont investis
dans des dons caritatifs et 2 % pour des initiatives commerciales
(contre respectivement 60 %, 38 % et 2 % en 2020).
En tant qu’entreprise citoyenne responsable, AXA s’efforce de
jouer un rôle positif dans la société, en construisant une culture Depuis plus de 10 ans, AXA met en avant l’engagement de ses
qui encourage le bénévolat des employés pour soutenir les collaborateurs durant l’« AXA Week for Good ». Lors de l’édition
communautés dans lesquelles AXA opère. 2021 de l’« AXA Week for Good », 459 activités ont été organisées et
un total de 11 055 bénévoles uniques ont été mobilisés à travers
« AXA Atout Cœurr » est le programme international de volontariat
le Groupe. Le « Global Challenge », mené à bien par diverses
des collaborateurs d’AXA. Dans ce cadre, les collaborateurs
entités du Groupe et consistant à collecter des déchets dans la
réalisent des activités sur des thématiques alignées sur les 2
nature, a rassemblé environ 3 500 bénévoles qui ont collecté
piliers de la stratégie de développement durable du Groupe (Climat
9 632 sacs-poubelles au total.
et Protection Inclusive). Depuis 2020, un comité de parrainage
international a été mis en place pour ancrer encore plus fortement En novembre 2021, « AXA Atout Cœurr » a fêté ses 30 ans d’existence.
le programme dans les entités. Chez AXA France et dans les entités françaises, 862 actions ont
été organisées tout au long de l’année, dont 97 directement liées
au 30e anniversaire, et 13 045 actes de bénévolat ont été réalisés.

4.5 CONDUITE DES AFFAIRES
AXA s’engage à mener ses activités dans le respect de principes Les politiques présentées ci-dessous couvrent les risques relatifs
éthiques élevés. Cet engagement vise à s’assurer du respect des lois à la conduite des affaires. Les indicateurs associés à ces risques
et réglementations en vigueur dans les différentes juridictions où « Conduite des affaires » sont expliqués dans les paragraphes
AXA exerce ses activités ainsi qu’à gagner la confiance de ses clients, qui suivent.
actionnaires, collaborateurs et partenaires commerciaux. De plus,
cet engagement s’étend souvent au-delà des obligations légales
lorsqu’il s’agit de sujets pour lesquels AXA a de fortes convictions.
I Éthique des affaires

CODE DE DÉONTOLOGIE La certification aux standards AXA par les Directeurs Généraux des
PROFESSIONNELLE entités comprend une partie sur le dispositif de lutte contre la
corruption. L’objectif du Groupe est en effet d’avoir un programme
de lutte contre la corruption cohérent au sein des différentes
Le Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA a pour entités avec des exigences minimales pour répondre aux standards
objectif d’établir des règles et des directives globales afin de internationaux (incluant la loi Sapin II) et de prévenir les risques
garantir que les sociétés et les employés du Groupe AXA bénéficient
d’une même compréhension des standards de conformité et
d’éthique requis par le Groupe. Le Code couvre un large éventail de
de corruption. Chaque année depuis 2018, 100 % des Directeurs
Généraux des entités du Groupe dans le périmètre du process 4
de certification des Standards AXA ont certifié leur niveau de
sujets, notamment des règles spécifiques concernant les conflits conformité sur la partie lutte contre la corruption (conformément
d’intérêts, la lutte contre la corruption, les délits d’initiés, la gestion à l’objectif de 100 %).
des informations confidentielles… Le Code est disponible sur le
site Internet du Groupe (www.axa.com/fr/presse/publications/
code-deontologie-professionnelle). Mis à jour en 2019, il comprend
des sujets dont l’importance s’est accrue au cours des dernières CONDUITE DES AFFAIRES
années. Il s’agit notamment de la santé et de la sécurité au travail,
de la protection et de l’utilisation responsable des données clients, Les activités d’assurance, de gestion d’actifs et de banque du
de la gestion des médias sociaux, de lutte contre la discrimination Groupe sont soumises à un nombre croissant d’initiatives
ainsi que du traitement équitable des clients. Le contenu et le législatives et réglementaires – au sein de l’Union européenne
déroulé du Code ont également été revus afin d’en rendre la (Directive sur la distribution des produits d’assurance, Directive
consultation plus aisée et accessible. MiFID II, Règlement européen PRIIPs) mais aussi dans de
nombreuses autres régions du monde – visant à renforcer la
protection du client dans le secteur des services financiers.
LUTTE CONTRE LA CORRUPTION AXA a pris les mesures appropriées afin de se conformer à ces
exigences pour l’ensemble des activités concernées et au niveau
mondial, afin de promouvoir et mettre en œuvre une culture de
Afin de prévenir le risque de corruption, le Groupe AXA a mis protection des clients dans l’ensemble du Groupe. Par ailleurs, AXA
en place une politique anti-corruption Groupe qui établit les fait preuve d’un engagement fort dans son Code de Déontologie
normes minimales devant être mises en œuvre par les entités du Professionnelle, qui s’applique à l’ensemble des collaborateurs
Groupe. Cette politique a été régulièrement mise à jour afin de et filiales dans le monde, pour traiter ses clients de manière
tenir compte des nouvelles réglementations et notamment de la équitable et professionnelle, notamment en encourageant la
nouvelle loi française dite « Sapin II » n° 2016-1691 du 9 décembre transparence ou en étant honnête et responsable lors de la
2016 relative à la transparence, à la lutte contre la corruption et promotion de produits et services.
à la modernisation de la vie économique. Un responsable anti-
corruption Groupe est en charge du programme global de lutte Parmi les initiatives les plus récentes, des recommandations sur
contre la corruption, et d’en contrôler sa mise en œuvre dans des sujets clés de la protection des clients ont été partagées en
les entités. Ces dernières ont désigné des responsables anti- vue de renforcer une uniformisation des pratiques au sein du
corruption pour mettre en œuvre leurs programmes locaux en Groupe. L’objectif principal est de toujours prendre en compte au
conformité avec les standards d’AXA. mieux les intérêts du client où qu’il soit. Ces recommandations

constituent un support pour les entités afin d’appréhender des

sujets tels que les clients vulnérables, l’information client, la
entités du Groupe dans le scope du process de certification
des Standards AXA ont certifié leur niveau de conformité avec
digitalisation et le traitement des réclamations. Elles guident les Standards (conformément à l’objectif de 100 %), ce qui les
chaque entité dans la mise en œuvre de pratiques responsables engage, entre autres, à la conduite du PAP et tous les produits
basées sur la transparence, l’honnêteté et l’équité envers le client. d’assurance Vie, Épargne, Santé et Dommages concernés ont été
Le programme de revues de conformité dédiée à la protection du soumis au PAP d’AXA.
client, en place depuis quelques années, s’est poursuivi. Il consiste La volonté d’AXA est de proposer à ses clients des produits faciles
à analyser la manière dont les entités se positionnent vis-à-vis à appréhender et répondant à leurs besoins et attentes, un
de la protection de la clientèle et les processus instaurés en la engagement qui a été renforcé en 2021, notamment avec la mise
matière, notamment en ce qui concerne les informations données à jour de la liste des contrôles de conformité à opérer lors de
aux clients, les pratiques de vente ou la formation des forces de tout nouveau développement de produits. Cette étape intégrée
vente. Ces revues, initialement menées au sein des principales au processus de gouvernance PAP, déjà décrit ci-dessus, vise à
entités européennes, seront progressivement étendues aux autres s’assurer que les produits proposés correspondent au mieux aux
entités selon une approche fondée sur le risque. attentes des clients à qui ils s’adressent, par exemple en examinant
Un autre élément majeur concerne le processus déjà bien établi que les caractéristiques des produits sont communiquées aux
de gouvernance des produits (Product Approval Process, « PAP ») distributeurs en amont afin de garantir une bonne information
destiné à structurer la conception, l’approbation et la revue des des clients, ou encore que des formations sont régulièrement
produits. Le PAP est applicable à toutes les entités du Groupe suivies en lien avec les produits.
et attache une importance particulière à la dimension client En outre, les risques de conformité, en particulier les risques
en veillant notamment à ce que le produit soit conçu à partir liés à la conduite des affaires, sont aussi évalués chaque année.
des besoins et attentes de ces derniers, qu’un marché cible Les résultats, ainsi que les mesures d’atténuation nécessaires,
soit défini et que des canaux de distribution appropriés soient sont développés et communiqués à la Direction Générale. Des
sélectionnés. Ce processus a aussi pour but de s’assurer que tous processus de contrôle interne ont été mis au point pour garantir
les nouveaux produits entrant dans le champ d’application du l’efficacité des contrôles et couvrir les activités propres des entités
PAP, respectent le principe de valeur et d’équité envers le client. et celles des réseaux de distribution propriétaires.
Chaque année depuis 2018, 100 % des Directeurs Généraux des
I Utilisation responsable des données

Dans le cadre de l’évaluation de ses risques en matière de Le Groupe AXA a mis en œuvre le Règlement général sur la
développement durable, le Groupe a mis en place diverses protection des données, à travers une trentaine de projets dédiés
initiatives visant à promouvoir l’utilisation des données pour mis en place au sein du Groupe impliquant plus de 300 personnes
répondre aux enjeux sociétaux et à assurer la protection des et des entités situées dans seize pays. Le Groupe a aussi mis en
données clients, via une stratégie de sécurité robuste. œuvre des réglementations similaires récemment adoptées dans
des pays hors Union européenne.
PROTECTION DES DONNÉES

UNE STRATÉGIE DE SÉCURITÉ CONÇUE
AXA a été le premier groupe d’assurance à avoir adopté des POUR GARANTIR LA PROTECTION
règles internes d’entreprise pour la protection des données DES DONNÉES
personnelles (Binding Corporate Rules), approuvées par les
autorités européennes de protection des données, qui constituent Avec la digitalisation massive de nos sociétés, le risque cyber
un outil contractuel internationalement reconnu de traitement est aujourd’hui considéré comme l’un des risques principaux
des données personnelles des clients, collaborateurs, et autres auxquels les citoyens et entreprises sont confrontés.
parties prenantes. Les entités ayant rejoint ces Binding Corporate
Face à ces enjeux, en tant qu’assureur responsable, et afin de
Rules représentent 99 % du chiffre d’affaires d’AXA en 2021 (99 %
garantir sa résilience, AXA a développé une stratégie de sécurité
également en 2020 et 79 % en 2019, taux qui s’explique par l’impact
robuste qui assure une approche holistique des risques : sécurité
d’AXA XL dont l’intégration dans les Binding Corporate Rules n’était
de l’information/cybersécurité, sécurité physique et résilience
pas achevée en 2019), en ligne avec l’objectif cible de 99 %. Ces
opérationnelle sont ainsi dirigées ensemble par la Direction de
règles et la Déclaration du Groupe à propos de la confidentialité
la Sécurité du Groupe.
des données, incluant le fait que le Groupe AXA s’engage à ne pas
vendre les données personnelles de ses clients, sont disponibles Cette organisation convergente de la sécurité est renforcée par
sur le site Internet du Groupe AXA (www.axa.com/fr/a-propos-d- l’ambition forte de maintenir les entités les plus matures du Groupe
axa/confidentialite-donnees#tab=nos-engagements). dans le premier quartile des entreprises les plus sécurisées du

secteur financier. Pour cela, le niveau de maturité de sécurité et dans le développement de solutions d’IA, ce Comité travaille
cybersécurité de ces entités d’AXA est mesuré chaque année, sur des outils opérationnels à destination des lignes de business
notamment au regard de la norme ISO 27001. En 2021, le score et des fonctions du Groupe et des orientations internes sur l’IA
global atteint 3,12 (pour un scope représentant 19 entités les plus responsable, en lien avec les dernières évolutions du cadre
matures du Groupe) au-delà de la moyenne de 3,00, ce qui place réglementaire sur les principes de l’Intelligence Artificielle digne
AXA dans le premier quartile des entreprises les plus sécurisées de confiance.
du secteur. Dès 2021, AXA a déployé sa nouvelle stratégie de AXA a également travaillé en étroite collaboration avec des
sécurité visant à maintenir les entités les plus matures du Groupe régulateurs (Comité de Déontologie Numérique de l’EIOPA
dans le premier quartile des entités les plus sécurisées, tout en (European Insurance and Occupational Pensions Authority), y
élargissant le périmètre d’application à l’ensemble des entités l’initiative MAS Veritas par exemple) et des centres de recherche
du Groupe. Cette stratégie de sécurité appelée One Security (Université de la Sorbonne, Université de Stanford, etc.) sur le
Strategyy opère une approche par les risques qui garantit une développement de solutions et de conseils de pointe pour une
prise en compte permanente et efficace de l’évolution des risques gouvernance efficace de l’IA dans le secteur de l’assurance dans
comme des menaces. le respect des principes éthiques. Cette coopération contribue
Ce niveau de sécurité robuste est également garanti par la aux efforts durables pour mettre en œuvre de nouvelles directives
mobilisation des collaborateurs du Groupe, considérés comme internes et opérationnelles couvrant l’utilisation responsable de
la première ligne de défense contre les cyberattaques. Ainsi, l’apprentissage automatique et de l’IA.
chaque année, des formations à la sécurité (incluant la sécurité Au sein de l’association française Impact intelligence artificielle (IA),
physique, la santé et la sécurité des collaborateurs, la résilience AXA dirige le Comité d’IA responsable, chargé d’analyser la
opérationnelle et la sécurité de l’information), à la protection perception de l’IA et le développement d’une « IA de confiance »,
des données personnelles et à la cybersécurité sont déployées à en produisant des livres blancs sur le sujet, avec d’autres membres
travers le Groupe. En 2021, ce sont bien 100 % des collaborateurs (partenaires industriels, cabinets de conseil et de sociétés de
salariés et non-salariés qui ont été formés et certifiés. technologie).
En outre, AXA mène des recherches sur les principes de l’IA
Responsable : des recherches fondamentales et appliquées sur
INTELLIGENCE ARTIFICIELLE les principes de l’IA responsable (équité, explicabilité, robustesse)
RESPONSABLE sont menées pour étudier les solutions techniques utiles dans
les différents niveaux de la chaîne de valeur de l’assurance. Ces
4
En termes de gouvernance, AXA a mis en place en 2021 un efforts conduisent à la transformation de l’activité d’AXA en ce
Comité d’Intelligence Artificielle Responsable qui vise à couvrir qui concerne le développement et l’adoption de solutions d’IA,
les enjeux de l’application d’une intelligence artificielle (IA) digne conformément à la politique du Groupe en matière de données
de confiance au sein du Groupe. Sous la forme d’une gouvernance et d’IA responsables.
agile réunissant l’ensemble des parties prenantes impliquées
I Achats responsables
Traduire la stratégie et les engagements d’AXA en matière de développement durable dans sa gestion des fournisseurs est un enjeu
clé pour AXA. Les politiques et indicateurs d’achat responsable sont présentés dans le plan de vigilance d’AXA à la Section 4.6 « Plan
de vigilance » du présent Rapport Annuel.
I Politique fiscale
En tant que société multinationale et fournisseur de produits En 2021, toutes les entités du Groupe ont certifié leur conformité
d’investissement et d’épargne, le Groupe AXA suit une approche avec la politique fiscale et le Code d’éthique fiscal du Groupe
responsable et transparente en matière de fiscalité. Pour plus (certification relative à l’exercice 2020). Le rapport de transparence
d’informations sur la politique fiscale d’AXA, se reporter à la fiscale publié en 2021 concerne 90 % de l’empreinte fiscale du
Section 7.3 « Informations générales – Principes directeurs de Groupe (relative à 2020).
la politique fiscale du Groupe AXA » du présent Rapport Annuel.

4.6 PLAN DE VIGILANCE

Le Groupe AXA s’est engagé à promouvoir et à protéger les droits activités d’AXA, et (ii) préparé un compte-rendu de la mise en œuvre
humains et l’environnement dans le cadre de ses activités et de de ce plan au cours de l’année 2021, lequel est présenté ci-après.
ses opérations internes. Dans la présente section, la définition de « droits humains » inclut
Pour répondre aux exigences du droit français (1), AXA a (i) adopté un les libertés fondamentales, la santé et la sécurité des personnes.
plan de vigilance (le « plan de vigilance ») qui décrit l’établissement Le plan de vigilance renforce un dispositif interne préexistant qui
et la mise en œuvre par AXA de mesures visant à identifier les comprenait déjà un certain nombre d’outils et de procédures mis
risques et à prévenir les atteintes envers les droits humains ainsi en place au sein du Groupe.
que les incidences défavorables sur l’environnement résultant des
I Périmètre du plan de vigilance

Le plan de vigilance porte sur les activités de la Société et sur Compte tenu de la diversité de l’activité des filiales, des sous-
celles des sociétés contrôlées, directement ou indirectement, traitants et fournisseurs, le plan de vigilance énonce les principes
par la Société au sens du II de l’article L.233-16 du Code de directeurs et politiques AXA qui leur sont destinés afin qu’ils aient
commerce, y compris les activités intra-groupe et opérations une vision commune des standards du Groupe AXA, notamment
internes effectuées au sein du Groupe AXA, et sur les activités des en matière de développement durable, de sécurité, d’alerte et
sous-traitants et fournisseurs avec lesquels le Groupe entretient de protection des données personnelles, et puissent agir en
une relation commerciale établie, lorsque ces activités sont conformité. Ces mesures communes ne s’opposent pas à ce qu’AXA
rattachées à cette relation. mène volontairement des actions supplémentaires concernant les
mêmes sujets, et ne limitent pas la liberté d’action d’AXA à cet égard.
I Identification et évaluation des risques concernant

les droits humains et l’environnement
Afin de s’assurer que chaque risque potentiel identifié est couvert des sociétés, qui sont actifs dans des secteurs d’activité et/ou des
par une politique du Groupe, AXA a analysé la manière dont pays présentant un risque accru de violation des droits humains.
ses activités et opérations internes, pourraient potentiellement En conséquence, le Groupe AXA réalise régulièrement, et a minima
affecter l’environnement et chacun des droits humains. tous les trois ans, une évaluation des risques portant sur les droits
Les travaux conduits par AXA pour établir sa cartographie des humains permettant d’identifier les risques les plus pertinents à
risques liés au développement durable ainsi que les principaux prendre en compte dans l’exercice de ses activités (aussi bien en
risques extra-financiers identifiés par le Groupe sont présentés tant qu’assureur qu’en tant qu’investisseur) et de ses opérations
à la Section 4.1 « Stratégie de développement durable d’AXA internes. Réalisée en 2020 avec l’aide d’un cabinet indépendant,
– Évaluation des risques liés au développement durable » du la dernière étude a permis d’identifier des risques portant sur le
présent Rapport Annuel. droit à la libre circulation, les principes d’égalité devant la loi et de
non-discrimination (en ce qui concerne les minorités), l’absence
de toute forme de travail forcé ou obligatoire, le droit à la liberté
DROITS HUMAINS de pensée, de conscience, de religion, d’opinion, d’information
et d’expression, et les principes de liberté d’association, de
négociation collective. Cette évaluation (AXA 2020 Report Human
Le Groupe AXA considère que ses activités et opérations internes,
Rights Risk Assessment) qui reprend la cartographie des risques
peuvent potentiellement avoir des impacts directs et indirects sur
identifiés et les mesures prises pour en limiter l’impact, est
les droits humains de ses collaborateurs, de ses clients et de ses
disponible sur le site Internet du Groupe AXA (www.axa.com/
fournisseurs ainsi que des impacts indirects potentiels sur les droits
fr/a-propos-d-axa/notre-engagement-pour-les-droits-humains).
humains d’autres personnes au travers des relations du Groupe
En outre, le Groupe AXA est particulièrement attentif aux risques
avec des clients professionnels ou de ses investissements dans
affectant la santé et sécurité au travail de ses collaborateurs.
(1) Loi n° 2017-399 du 27 mars 2017 relative au devoir de vigilance des sociétés mères et des entreprises donneuses d’ordre et article L.225-102-4 du Code de
commerce.

ENVIRONNEMENT En tant que partenaire commercial responsable

AXA a créé des processus d’identification et d’évaluation des
risques d’atteinte à l’environnement du fait de son recours à des
En tant qu’entreprise responsable fournisseurs et à des prestataires de services. En particulier, AXA
Les risques environnementaux sont quant à eux déjà identifiés a mis en place une évaluation des risques environnementaux,
dans la cartographie des risques du Groupe AXA ; il s’agit sociaux et de gouvernance (ESG) de ses fournisseurs, identifiés
notamment des risques liés au changement climatique et à la grâce à une grille interne de catégorisation des risques. Cette
biodiversité. AXA étant une compagnie d’assurance, son empreinte évaluation se fait par catégorie d’achats en fonction de cinq
environnementale directe est liée essentiellement à l’utilisation critères :
de bureaux et de matériels informatiques, aux déplacements ■ environnement ;
professionnels, à la consommation d’eau, d’électricité, de papier
■ social ;
et autres produits de consommation courante et à la production
de déchets. L’empreinte environnementale globale d’AXA repose ■ impact sur les produits et services ;
donc largement sur l’empreinte environnementale indirecte du
Groupe, qui inclut ses activités d’investissement et de souscription ■ chaîne d’approvisionnement des fournisseurs ; et
comme indiqué ci-après. ■ intégrité commerciale.
Les processus de reporting et de managementt de l’empreinte Chaque année, les fournisseurs se situant dans les catégories
environnementale directe d’AXA se focalisent sur les d’achats présentant les niveaux de risques ESG les plus élevés
consommations d’énergie, d’eau et de papier, la production de sont invités à partager leurs scores EcoVadis.
déchets ainsi que sur les émissions de CO2 afférentes. Le processus
de reporting environnemental direct d’AXA, qui est contrôlé par
un organisme tiers indépendant, lui permet (i) d’évaluer tous En tant qu’assureur et investisseur
les ans son impact sur l’environnement et (ii) d’identifier les Le Groupe AXA cherche à prévenir ou atténuer les effets négatifs sur
risques environnementaux liés à ses opérations internes. Pour l’environnement pouvant résulter de ses activités d’investissement
plus d’informations sur l’empreinte environnementale d’AXA, se ou de souscription en identifiant, à l’aide de son cadre d’analyse,
référer à la Section 4.3 « Changement climatique et intégration les effets potentiels indirects sur l’environnement et en intégrant
ESG – Impact des opérations sur le changement climatique » du
présent Rapport Annuel.
les critères ESG dans ses processus opérationnels ainsi que dans
sa stratégie d’investissement, comme présenté dans la partie
4
« Protection des droits humains et de l’environnement » qui suit.
I Protection des droits humains et de l’environnement

PROTECTION DES DROITS HUMAINS ■ les Principes des Nations Unies pour une Assurance Responsable
ET CHARTE DES DROITS HUMAINS (PSI) ;
■ les Principes des Nations Unies pour l’Investissement
La charte des droits humains d’AXA, disponible sur le site Responsable (PRI) ;
Internet du Groupe AXA (www.axa.com/fr/a-propos-d-axa/notre-
■ la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) ; et
engagement-pour-les-droits-humains), vise à prévenir le risque
de violation des droits humains en relation avec les activités et ■ les recommandations de l’OCDE et le Global Deal.
opérations internes, du Groupe et reflète l’engagement d’AXA en
AXA s’engage également dans des coalitions avec d’autres
faveur des normes internationales générales et sectorielles. Le
entreprises, telles que, à l’échelle internationale, la coalition
Groupe AXA s’engage à respecter les principes des droits humains
Business for Inclusive Growth (B4IG) depuis 2019 et, en France,
internationalement reconnus tels que définis par :
le Collectif des entreprises pour une économie plus inclusive
■ la Déclaration universelle des Droits de l’Homme des Nations depuis 2018. Pour plus d’informations sur les engagements d’AXA
Unies ; dans les coalitions pour une économie plus inclusive, se référer
à la Section 4.4 « Assurance inclusive – Enjeux sociétaux liés à
■ les normes fondamentales de l’Organisation internationale
l’activité économique – Sensibilisation et engagement en matière
du Travail (OIT) ; et
d’économie inclusive – Business For Inclusive Growth (B4IG) » du
■ les Principes directeurs relatifs aux entreprises et aux droits présent Rapport Annuel. La charte des droits humains d’AXA décrit
de l’homme (mise en œuvre du cadre de référence « Protéger, les engagements du Groupe dans la conduite de ses activités en
respecter et réparer » des Nations Unies ou « Principes de tant qu’employeur et partenaire commercial responsable, mais
Ruggie ») ; aussi en tant qu’assureur et investisseur, ainsi que la manière dont
la protection des droits humains est mise en œuvre au cœur de
■ le Pacte Mondial des Nations Unies ;
ses activités et opérations internes.

Protection des droits humains

des collaborateurs
de détails concernant la protection des données personnelles
par le Groupe AXA, se référer à la Section 4.5 « Conduite des
affaires – Utilisation responsable des données – Protection des
AXA s’engage à protéger les droits humains de ses collaborateurs, données » du présent Rapport Annuel.
et notamment les principes de liberté d’association, le droit à des
conditions de travail justes et favorables et la non-discrimination
Intégration des droits humains
à travers :
dans le processus commercial
■ la promotion des 10 principes directeurs du Pacte Mondial
des Nations Unies, dont les principes 1 et 2 sont relatifs aux En sa qualité d’assureur, AXA s’efforce d’intégrer les critères ESG
droits humains et les principes 3 à 6 aux normes du droit du (y compris ceux relatifs aux droits humains) dans ses processus
travail, ainsi que l’encouragement des signalements relatifs à d’assurance ainsi que dans sa stratégie d’investissement,
de potentielles ou réelles atteintes graves aux droits humains ; conformément à l’engagement d’AXA en faveur des Principes pour
une Assurance Responsable des Nations Unies et des Principes
■ la fixation d’objectifs et d’initiatives ambitieux en matière de la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD).
d’inclusion et de diversité. Pour plus de détails concernant
Ses engagements se retrouvent dans les politiques internes et
l’inclusion et la diversité au sein d’AXA, se référer à la Section 4.2
initiatives menées par le Groupe, notamment les processus et
« Responsabilité employeur – Accélération des progrès d’AXA
politiques de développement de produits ainsi que les lignes
sur l’inclusion et la diversité » du présent Rapport Annuel ; et
directrices de souscription. Ces dernières signalent l’exclusion
■ le Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA, parmi les activités d’assurance du Groupe de certains secteurs
disponible sur le site Internet du Groupe, (www.axa.com/fr/ ou pratiques sensibles sur un plan social ou environnemental
newsroom/publications/code-deontologie-professionnelle), (pouvant être directement ou indirectement liées aux droits
à partir duquel les dirigeants doivent certifier la conformité humains) et présentant des risques accrus, comme les industries
de leur activité chaque année. d’armes controversées. Les restrictions assurantielles sont
détaillées dans la Section 4.3 « Changement climatique et
Protection de la sûreté, de la santé intégration ESG – Assurance – Restrictions assurantielles » du
et de la sécurité des collaborateurs
AXA s’efforce de défendre les droits de ses clients tout en prévenant
Concernant la santé de ses collaborateurs, le Groupe AXA a lancé en
ou atténuant les impacts négatifs sur les droits humains qui
novembre 2020 un programme mondial visant à améliorer la santé
pourraient résulter de la fourniture de produits et de services
et le bien-être de ses collaborateurs, programme qui a été étendu
d’assurance à ses clients professionnels, et ce notamment, en :
en 2021. Pour plus d’informations sur ce programme mondial de
santé et de bien-être, se référer à la Section 4.2 « Responsabilité ■ assurant un traitement équitable de tous les clients ;
employeur – Se positionner en champion de la santé et du bien- ■ proposant des produits adaptés et conçus en adéquation avec
être des employés – De nouveaux services ajoutés à l’offre de santé les besoins et attentes de ses clients ;
globale “Healthy You” » du présent Rapport Annuel.
■ créant des produits et des services en adéquation avec les
En outre, le Groupe AXA a franchi une étape supplémentaire dans
besoins des populations vulnérables, afin de réduire les disparités
la lutte contre les problèmes de santé mentale. Veuillez vous référer
en matière de protection et de donner aux personnes assurées
à la Section 4.2 « Responsabilité employeur – Se positionner en
les moyens d’atteindre des résultats positifs en matière de santé
champion de la santé et du bien-être des employés – S’attaquer
et de sécurité. Par exemple, l’initiative « Women in Insurance »,
au tabou de la santé mentale » du présent Rapport Annuel pour
présentée dans la Section 4.4 « Assurance inclusive – Enjeux
plus d’informations sur les initiatives concernant la santé mentale.
sociétaux liés à l’activité économique – Les femmes et
Le Groupe AXA a également mis en place des directives de sûreté, l’assurance » du présent Rapport Annuel, vise à accroître l’accès
santé et sécurité auxquelles toutes les entités du Groupe doivent des femmes aux produits et services d’assurance. AXA adapte
certifier leur conformité afin de protéger les collaborateurs contre également l’assurance aux besoins des clients émergents tel que
les risques intentionnels, sanitaires ou accidentels liés à leur décrit dans la Section 4.4 « Assurance inclusive – Enjeux sociétaux
activité professionnelle. Ces directives définissent : liés à l’activité économique – Clients émergents et initiatives
■ les processus d’identification des risques, selon les spécificités pour une plus grande résilience » du présent Rapport Annuel ;
de l’environnement et de l’activité de chaque entité ; ■ intégrant les enjeux environnementaux dans les processus
■ les mesures pro-actives et réactives à mettre en œuvre selon les d’activité d’assurance du Groupe. Dans ce cadre, non
risques identifiés (information, formation, mesures protectrices, seulement AXA applique les règles de souscription, comme
procédures de gestion des incidents et des plans de crise) ; et indiqué précédemment mais propose également des
solutions d’assurance qui aident les communautés à faire
■ une mesure de la performance, rapportée trimestriellement à face aux conséquences du changement climatique. Par
l’équipe centrale du Groupe AXA. exemple, les produits d’assurance paramétrique aident les
communautés assurées à faire face aux conséquences des
Protection des données personnelles catastrophes climatiques sur les cultures agricoles. Pour plus
de détails sur l’offre d’assurance paramétrique, se référer à
AXA a été le premier groupe d’assurance à avoir adopté des la Section 4.4 « Assurance inclusive – Enjeux sociétaux liés à
règles internes d’entreprise pour la protection des données l’activité économique – Assurance paramétrique » du présent
personnelles (Binding Corporate Rules), approuvées par les Rapport Annuel ;
autorités européennes de protection des données. Pour plus

■ renforçant sa présence digitale pour une meilleure accessibilité de réduction des émissions de CO2 d’AXA pour 2019-2025 sont
des produits et services ainsi qu’une simplification des fondés sur l’approche promue par l’initiative Science Based Targets.
interactions avec ses clients ; Pour plus de détails sur la politique de réduction des émissions
de CO2 d’AXA, se référer à la Section 4.3 « Changement climatique
■ ayant des pratiques de ventes respectueuses du client en
et intégration ESG – Impact des opérations sur le changement
leur transmettant notamment une information transparente
climatique » du présent Rapport Annuel.
et adaptée ;
Une partie des bâtiments occupés par AXA bénéficie d’une
■ traitant les sinistres de manière rapide, équitable, humaine certification environnementale BREEAM, LEED, HQE. Pour plus
et transparente, en veillant à ce que ces processus soient de détails sur les certifications d’AXA, se référer à la Section 4.3
clairement expliqués et compris ; « Changement climatique et intégration ESG – Impact des opérations
■ utilisant les données de façon responsable et sauvegardant sur le changement climatique – Performance environnementale
la vie privée des clients, conformément aux Déclarations de 2021 – La consommation d’énergie » du présent Rapport Annuel.
confidentialité des données et les règles internes d’entreprise
pour la protection des données personnelles (Binding Corporate En tant qu’assureur et investisseur
Rules), afin d’assurer que les actions impliquant la confidentialité
des données soient responsables, transparentes et éthiques ; Le Groupe AXA cherche également à prévenir ou minimiser son
impact indirect sur l’environnement en :
■ octroyant aux clients les moyens d’exprimer et de résoudre
■ proposant à ses clients des solutions d’assurance et
tout litige qui pourrait surgir avec les sociétés du Groupe AXA,
d’investissement qui favorisent des comportements respectueux
notamment par le biais de services dédiés aux réclamations ; et
de l’environnement ;
■ mettant en place des contrôles internes pour garantir l’efficacité
■ appliquant des politiques sectorielles conçues pour faire face
des processus.
aux enjeux inhérents à ses activités d’investissement et de
souscription dans les secteurs particulièrement sensibles d’un
Intégration des droits humains point de vue ESG. Ces politiques sectorielles portent tant sur les
aux investissements droits humains que sur des préoccupations environnementales
(telles que le pétrole et le gaz) et les produits financiers dérivés
AXA a activement mis en œuvre une politique globale
d’investissement responsable et des politiques sectorielles (dont,
par exemple, une politique sur les armes controversées) et a
basés sur des matières premières agricoles) et font l’objet d’une
procédure de certification annuelle par les entités du Groupe ;
4
mis en place un cadre d’analyse en vue d’identifier les impacts ■ s’engageant à aligner ses activités d’investissements et de
indirects potentiels sur les droits humains. souscription sur l’Accord de Paris, afin d’atteindre un « potentiel
L’évaluation ESG des entreprises dans lesquelles AXA a investi de réchauffement » de 1,5 °C d’ici 2050.
ou envisage d’investir, intègre les éléments suivants relatifs AXA soutient également diverses initiatives liées au changement
aux droits humains : (i) les principes fondamentaux comme climatique et à la protection de l’environnement, comme détaillé
ceux du Pacte Mondial des Nations Unies, de l’OIT ou encore dans la Section 4.3 « Changement climatique et intégration
les recommandations de l’OCDE, et (ii) la réputation et les ESG – Sensibilisation et engagement en matière de climat, de
controverses potentielles concernant ces entreprises. Cette biodiversité et d’ESG » du présent Rapport Annuel.
évaluation est régulièrement mise à jour.
Par ailleurs, comme indiqué précédemment pour la protection
Pour plus de détails sur l’intégration des critères ESG dans les des droits humains (se référer au paragraphe « Protection des
produits et services, se référer aux Sections 4.3 « Changement droits humains et de l’environnement – Protection des droits
climatique et intégration ESG », 4.4 « Assurance inclusive – Enjeux humains et charte des droits humains – Intégration des droits
sociétaux liés à l’activité économique » et 4.5 « Conduite des affaires humains aux investissements » de la présente section), AXA
– Éthique des affaires » du présent Rapport Annuel. a mis en œuvre une politique d’investissement responsable
et un cadre d’analyse en vue d’identifier les impacts indirects
potentiels sur l’environnement. L’évaluation ESG est utilisée afin
PROTECTION DE L’ENVIRONNEMENT de donner un score aux sociétés dans lesquelles AXA investit
ET STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT ou envisage d’investir. La liste des critères et la matrice de
DURABLE D’AXA pondération sectorielle appliqués aux différents sous-critères
ESG sont régulièrement revues afin d’assurer une meilleure
compréhension des principaux enjeux pour chaque secteur. AXA
applique un seuil minimum en dessous duquel les entreprises
En tant qu’entreprise responsable sont exclues de ses potentiels investissements. Cette évaluation
La politique environnementale du Groupe AXA, disponible sur son est mise à jour par AXA tous les six mois.
site Internet (www.axa.com/fr/a-propos-d-axa/gestion-empreinte- La politique d’investissement responsable du Groupe est
environnementale), décrit les actions clés visant à réduire les disponible sur le site Internet du Groupe AXA (www.axa.com/
impacts environnementaux directs et indirects d’AXA. fr/a-propos-d-axa/investissement-responsable).
En particulier, les objectifs environnementaux ambitieux d’AXA à Pour plus d’informations sur le cadre de gouvernance, la politique,
horizon 2025 intègrent un volet environnemental axé notamment les objectifs et les résultats de l’investissement responsable d’AXA,
sur la réduction des émissions de carbone, l’un des principaux se référer à la Section 4.3 « Changement climatique et intégration
contributeurs au changement climatique. Certains des objectifs ESG – Investissements » du présent Rapport Annuel.

4
I
Procédure d’alerte
La procédure d’alerte actuelle permet à toutes les parties peut être divulguée sans son consentement (sauf aux autorités
prenantes (collaborateurs, partenaires commerciaux, etc.) de judiciaires). AXA interdit toute mesure de représailles à l’encontre
partager sans délai leurs doutes et/ou signaler toute pratique, des collaborateurs ayant communiqué un signalement de bonne
action ou comportement qu’elles jugeraient inappropriée, illégale, foi ou ayant participé à établir les faits corroborant un signalement
ou non éthique. Les signalements peuvent être réalisés au sein en apportant des éléments de preuve.
de l’entité concernée, mais aussi directement adressés au Groupe En outre, il est demandé à chaque société du Groupe AXA de
via une boîte électronique dédiée (speak-up@axa.com), destinée définir des règles internes et des politiques en matière d’alerte
à recevoir les alertes de toutes les zones géographiques dans conformément aux lois et réglementations locales. En 2019,
lesquelles le Groupe opère, quelles que soient les parties prenantes une campagne de communication globale (dite « campagne
et sans restriction. Speak-Up ») visant à rappeler à l’ensemble des collaborateurs les
Le Groupe AXA examine toutes les alertes reçues afin d’y apporter procédures d’alerte en place (localement et au niveau Groupe) a
la réponse la plus adéquate (intervention des acteurs appropriés, été déployée. Elle s’est inscrite dans une logique de renforcement,
déploiement d’actions correctives immédiates et/ou de mesures d’homogénéisation et de simplification du processus à l’échelle du
conservatoires, investigations, etc.). Le traitement des alertes Groupe. Différents supports média ont été utilisés pour rendre la
suit un processus strict, indépendant et pouvant inclure le cas campagne plus percutante et accessible à tous : des newsletters, des
échéant les intervenants clefs du plan de vigilance. L’identité de fonds d’écran sur les ordinateurs des collaborateurs, des vidéos, des
l’initiateur de l’alerte est traitée de manière confidentielle et ne formations, des présentations présentielles aux collaborateurs, etc.
I Suivi et compte-rendu de la mise en œuvre effective

du plan de vigilance
En 2021, le Groupe AXA s’est assuré de la mise en œuvre effective À la suite de l’évaluation conduite en 2021, des écarts ont été
de l’ensemble des politiques et procédures décrites au sein identifiés et les entités concernées devront mettre en place des
du présent plan de vigilance grâce à l’implication des équipes actions correctives comme :
centrales des Directions du Développement Durable, des Achats, ■ l’insertion de la clause de responsabilité d’entreprise telle
Juridique, de la Conformité, de la Gestion des Risques et des que revue par le Groupe fin 2019 dans les contrats d’achats ;
Ressources Humaines et d’un réseau de correspondants locaux.
■ le renforcement du contrôle des fournisseurs relevant de
catégories à forts risques ESG grâce aux évaluations EcoVadis ;
PROCESSUS DE REPORTING ■ la sensibilisation aux droits humains des collaborateurs, tels que
l’inclusion des personnes souffrant d’un handicap temporaire
En 2021, le Groupe a poursuivi son action de sensibilisation ou permanent ; et
des entités concernant le plan de vigilance. Des séances de ■ l’ajustement de procédures d’alerte locales afin de couvrir les
sensibilisation ont permis de rappeler aux entités la réglementation droits humains et l’environnement.
relative au devoir de vigilance ainsi que les sanctions encourues
en cas de non-respect des obligations légales. Ces séances ont été
dispensées auprès des correspondants du réseau Achats en 2021.
Par ailleurs, il existe un processus de reporting à destination des
entités du Groupe qui s’appuie sur des procédures et des outils
de suivi préexistants et notamment sur une enquête interne
conduite par la Direction du Développement Durable. Chaque
année, il est demandé aux principales entités opérationnelles
de conduire une évaluation interne des risques afin d’identifier
les écarts avec le plan de vigilance.

LES ACHATS RESPONSABLES • Conscient de l’impact de ses activités sur les émissions
carbone, le Groupe travaille à la mise en œuvre de bonnes
pratiques pour être en ligne avec son objectif de réduction
Traduire la stratégie et les engagements d’AXA en matière de
des émissions carbone de 20 % d’ici 2025. AXA a ainsi mis en
développement durable dans sa gestion des fournisseurs est
place de nouvelles méthodes d’achat durables localement,
une activité continue pour AXA. Cet alignement signifie qu’AXA
par exemple le verdissement des flottes de voitures, les
intègre des considérations liées au développement durable
achats d’énergie verte dans les bureaux et les centres de
pour sélectionner et surveiller ses fournisseurs. Cette approche
données, le déploiement de nouvelles mesures pour les
s’articule autour de deux axes :
achats informatiques (par exemple, en demandant à dix de
■ Acheteurs et processus responsables : tous les collaborateurs ses fournisseurs stratégiques de communiquer l’empreinte
du Groupe AXA travaillant dans un service achats, doivent signer carbone de leurs services et produits que consomme AXA).
le Code de conduite professionnelle du Groupe, mais aussi L’ensemble de ces bonnes pratiques appliquées localement
un Code d’éthique dédié et renforcé qui favorise l’équité et la est partagé par la communauté des Achats Responsables
neutralité, la confidentialité et la transparence des décisions afin de promouvoir un déploiement plus important.
du Groupe en matière d’approvisionnement. Les collaborateurs
sont également formés à la stratégie de développement durable Des informations détaillées sur la politique et les standards
d’AXA et la politique d’AXA en matière d’Achats Responsables à AXA en matière d’Achats Responsables sont détaillées dans les
travers des sessions de sensibilisation dispensées par le réseau Directives d’achats du Groupe AXA. Le document est utilisé à des
d’Achats Responsables identifié dans nos différentes entités. fins de sélection et de gestion des fournisseurs.
Depuis 2018, AXA utilise un programme Vendor Riskk dédié pour
■ Fournisseurs responsables :
renforcer le contrôle opérationnel et la gestion des risques auprès
• Une grille de critères ESG a été partagée au cours du premier des tiers. Pour plus d’information, se référer à la Section 5.7
semestre 2021 entre les équipes Achats et intégrée dans les « Risque opérationnel » du présent Rapport Annuel.
appels d’offres du Groupe. Les critères peuvent varier selon Le Groupe AXA poursuit son engagement dans la mise en œuvre
la catégorie d’achats ; par exemple, ils peuvent notamment de ces mêmes principes et a reçu une note « Platine » lors de sa
porter sur la notation EcoVadis, les émissions carbones dernière évaluation EcoVadis.
des produits et services des fournisseurs, sur leur politique
d’achats responsables. Depuis janvier 2022, le nombre
d’appels d’offres incluant des critères ESG est suivi par les 4
équipes Achats. PARTICIPATION DES PARTIES
PRENANTES D’AXA
• AXA exige de ses fournisseurs qu’ils incluent une « clause de
responsabilité d’entreprise », qui doit figurer obligatoirement
Soucieux de maintenir la culture du dialogue qui lui est propre,
dans ses contrats. Cette clause mentionne notamment le
AXA entretient régulièrement des discussions avec ses différentes
respect des principes de l’OIT (interdiction du recours au
parties prenantes à différents niveaux. Pour plus d’informations
travail des enfants/travail forcé, promotion de la santé et de
sur le dialogue engagé par AXA avec les parties prenantes, se
la sécurité des employés et de la liberté d’expression, et non-
référer à la Section 4.1 « Stratégie de développement durable
discrimination). 96,8 % des contrats conclus ou renouvelés
d’AXA – Gouvernance développement durable et dialogue avec
en 2021 comportaient cette clause de responsabilité
les parties prenantes » du présent Rapport Annuel.
d’entreprise (contre 96,6 % en 2020).
Avec la volonté d’entretenir une communication efficace entre
• AXA a mis en place une évaluation des risques extra-financiers les collaborateurs et le Managementt ainsi qu’un dialogue social
de ses fournisseurs, identifiée grâce à une matrice interne constructif, le plan de vigilance a été présenté à plusieurs reprises
de catégorisation des risques par catégorie d’achats (se aux représentants des salariés. Grâce aux échanges noués avec
référer à la section « Plan de vigilance – Identification et les représentants des salariés du Groupe en France et plus
évaluation des risques concernant les Droits Humains et particulièrement avec la Commission Sociale du Comité de
l’Environnement – Environnement – En tant que partenaire Groupe France, certaines dispositions du plan de vigilance ont
commercial responsable » ci-dessus). 72,5 % des fournisseurs ainsi été placées au cœur du dialogue social.
évalués en 2021 ont finalement partagé un score EcoVadis
Bronze ou supérieur (contre 67,2 % en 2020). Le Groupe AXA s’efforce de renforcer la communication de son
plan de vigilance auprès de ses parties prenantes, notamment
en le rendant disponible sur le site Internet d’AXA (www.axa.com/
fr/a-propos-d-axa/notre-engagement-pour-les-droits-humains).

4.7 RAPPORT DE L’UN DES COMMISSAIRES AUX COMPTES, DÉSIGNÉ ORGANISME TIERS INDÉPENDANT
4.7 RAPPORT DE L’UN DES COMMISSAIRES

AUX COMPTES, DÉSIGNÉ ORGANISME
TIERS INDÉPENDANT, SUR LA DÉCLARATION
CONSOLIDÉE DE PERFORMANCE
EXTRA-FINANCIÈRE FIGURANT DANS
LE RAPPORT DE GESTION DU GROUPE
EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2021
À l’Assemblée Générale de la société AXA SA,

En notre qualité de Commissaire aux comptes de la société AXA SA (ci-après « l’entité ») désigné organisme tiers indépendant, accrédité
par le Cofrac (Accréditation Cofrac Inspection, n° 3-1060, portée disponible sur www.cofrac.fr), nous avons mené des travaux visant à
formuler un avis motivé exprimant une conclusion d’assurance modérée sur les informations historiques (constatées ou extrapolées) de
la déclaration consolidée de performance extra-financière (ci-après respectivement les « Informations » et la « Déclaration »), préparées
selon les procédures de l’entité (ci-après le « Référentiel »), pour l’exercice clos le 31 décembre 2021, présentées dans le rapport de
gestion du Groupe en application des dispositions des articles L.225-102-1, R.225-105 et R.225-105-1 du Code de commerce.
Conclusion
Sur la base des procédures que nous avons mises en œuvre, telles que décrites dans la partie « Nature et étendue des travaux », et
des éléments que nous avons collectés, nous n’avons pas relevé d’anomalie significative de nature à remettre en cause le fait que la
déclaration consolidée de performance extra-financière est conforme aux dispositions réglementaires applicables et que les Informations,
prises dans leur ensemble, sont présentées, de manière sincère, conformément au Référentiel.
Préparation de la déclaration de performance extra-financière

L’absence de cadre de référence généralement accepté et communément utilisé ou de pratiques établies sur lesquels s’appuyer pour
évaluer et mesurer les Informations permet d’utiliser des techniques de mesure différentes, mais acceptables, pouvant affecter la
comparabilité entre les entités et dans le temps.
Par conséquent, les Informations doivent être lues et comprises en se référant au Référentiel dont les éléments significatifs sont
présentés dans la Déclaration.
Responsabilité de l’entité
Il appartient au Conseil d’Administration :
■ de sélectionner ou d’établir des critères appropriés pour la préparation des Informations ;
■ d’établir une Déclaration conforme aux dispositions légales et réglementaires, incluant une présentation du modèle d’affaires, une
description des principaux risques extra-financiers, une présentation des politiques appliquées au regard de ces risques ainsi que
les résultats de ces politiques, incluant des indicateurs clés de performance et les informations prévues par l’article 8 du Règlement
(UE) 2020/852 (taxinomie verte) ;
■ ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu’il estime nécessaire à l’établissement des Informations ne comportant pas
d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
La Déclaration a été établie en appliquant le Référentiel de l’entité tel que mentionné ci-avant.

Responsabilité du Commissaire aux comptes désigné organisme tiers indépendant

Il nous appartient, sur la base de nos travaux, de formuler un avis motivé exprimant une conclusion d’assurance modérée sur :
■ la conformité de la Déclaration aux dispositions prévues à l’article R.225-105 du Code de commerce ;
■ la sincérité des informations fournies en application du 3° du I et du II de l’article R.225-105 du Code de commerce, à savoir les résultats
des politiques, incluant des indicateurs clés de performance, et les actions, relatifs aux principaux risques, ci-après les « Informations ».
Comme il nous appartient de formuler une conclusion indépendante sur les Informations telles que préparées par la Direction, nous ne
sommes pas autorisés à être impliqués dans la préparation desdites Informations, car cela pourrait compromettre notre indépendance.
Il ne nous appartient pas de nous prononcer sur :
■ le respect par l’entité des autres dispositions légales et réglementaires applicables (notamment en matière d’informations prévues
par l’article 8 du Règlement (UE) 2020/852 (taxinomie verte), de plan de vigilance et de lutte contre la corruption et d’évasion fiscale) ;
■ la sincérité des informations prévues par l’article 8 du Règlement (UE) 2020/852 (taxinomie verte) ;
■ la conformité des produits et services aux réglementations applicables.
Dispositions réglementaires et doctrine professionnelle applicable

Nos travaux décrits ci-après ont été effectués conformément aux dispositions des articles A.225-1 et suivants du Code de commerce,
à la doctrine professionnelle de la Compagnie nationale des Commissaires aux comptes relative à cette intervention et à la norme
internationale ISAE 3000 (révisée) – Assurance engagements other than audits or reviews of historical financial information.
Indépendance et contrôle qualité

Notre indépendance est définie par les dispositions prévues à l’article L.822-11-3 du Code de commerce et le Code de déontologie
de la profession de Commissaire aux comptes. Par ailleurs, nous avons mis en place un système de contrôle qualité qui comprend
des politiques et des procédures documentées visant à assurer le respect des textes légaux et réglementaires applicables, des règles
déontologiques et de la doctrine professionnelle de la Compagnie nationale des Commissaires aux comptes relative à cette intervention. 4
Moyens et ressources
Nos travaux ont mobilisé les compétences de 10 personnes et se sont déroulés entre septembre 2021 et mars 2022 sur une durée
totale d’intervention de 9 semaines.
Nous avons fait appel, pour nous assister dans la réalisation de nos travaux, à nos spécialistes en matière de développement durable
et de responsabilité sociétale. Nous avons mené 16 entretiens avec les personnes responsables de la préparation de la Déclaration,
représentant notamment les Directions du Développement Durable, de la Gestion des Risques, de la Conformité, Fiscale, des Achats,
des Services Informatiques et des Ressources Humaines.
Nature et étendue des travaux

Nous avons planifié et effectué nos travaux en prenant en compte le risque d’anomalies significatives sur les Informations.
Nous estimons que les procédures que nous avons menées en exerçant notre jugement professionnel nous permettent de formuler
une conclusion d’assurance modérée :
■ nous avons pris connaissance de l’activité de l’ensemble des entités incluses dans le périmètre de consolidation et de l’exposé des
principaux risques ;
■ nous avons apprécié le caractère approprié du Référentiel au regard de sa pertinence, son exhaustivité, sa fiabilité, sa neutralité et
son caractère compréhensible, en prenant en considération, le cas échéant, les bonnes pratiques du secteur ;
■ nous avons vérifié que la Déclaration couvre chaque catégorie d’information prévue au III de l’article L.225-102-1 en matière sociale
et environnementale, ainsi qu’en matière de respect des droits de l’homme et de lutte contre la corruption et l’évasion fiscale ;
■ nous avons vérifié que la Déclaration présente les informations prévues au II de l’article R.225-105 lorsqu’elles sont pertinentes au
regard des principaux risques et comprend une explication des raisons justifiant l’absence des informations requises par le 2e alinéa
du III de l’article L.225-102-1 ;
■ nous avons vérifié que la Déclaration présente le modèle d’affaires et une description des principaux risques liés à l’activité de
l’ensemble des entités incluses dans le périmètre de consolidation, y compris, lorsque cela s’avère pertinent et proportionné, les
risques créés par ses relations d’affaires, ses produits ou ses services ainsi que les politiques, les actions et les résultats, incluant
des indicateurs clés de performance afférents aux principaux risques ;

4
■
nous avons consulté les sources documentaires et mené des entretiens pour :
• apprécier le processus de sélection et de validation des principaux risques ainsi que la cohérence des résultats, incluant les
indicateurs clés de performance retenus au regard des principaux risques et politiques présentés, et
• corroborer les informations qualitatives (actions et résultats) que nous avons considérées les plus importantes présentées en
annexe. Pour certains risques (engagement avec les parties prenantes, risques liés au climat, biodiversité, assurance inclusive,
lutte contre la corruption, conduite des affaires, politique fiscale, utilisation responsable des données, protection des données
et leur sécurité, achats responsables), nos travaux ont été réalisés au niveau de l’entité consolidante ; pour les autres risques, des
travaux ont été menés au niveau de l’entité consolidante et dans une sélection d’entités sur le volet social (1), sur le volet sociétal (2)
et sur le volet environnemental (3) ;
■ nous avons vérifié que la Déclaration couvre le périmètre consolidé, à savoir l’ensemble des entités incluses dans le périmètre de
consolidation conformément à l’article L.233-16 avec les limites précisées dans la Déclaration ;
■ nous avons pris connaissance des procédures de contrôle interne et de gestion des risques mises en place par l’entité et avons
apprécié le processus de collecte visant à l’exhaustivité et à la sincérité des Informations ;
■ pour les indicateurs clés de performance et les autres résultats quantitatifs que nous avons considérés les plus importants présentés
en annexe, nous avons mis en œuvre :
• des procédures analytiques consistant à vérifier la correcte consolidation des données collectées ainsi que la cohérence de leurs
évolutions,
• des tests de détail, sur la base de sondages ou d’autres moyens de sélection, consistant à vérifier la correcte application des
définitions et procédures et à rapprocher les données des pièces justificatives. Ces travaux ont été menés auprès d’une sélection
d’entités contributrices sur le volet social (1), sur le volet sociétal (2) et sur le volet environnemental (3), et couvrent entre 19 % et
46 % des données consolidées sélectionnées pour ces tests ;
■ nous avons apprécié la cohérence d’ensemble de la Déclaration par rapport à notre connaissance de l’ensemble des entités incluses
dans le périmètre de consolidation.
Les procédures mises en œuvre dans le cadre d’une mission d’assurance modérée sont moins étendues que celles requises pour
une mission d’assurance raisonnable effectuée selon la doctrine professionnelle de la Compagnie nationale des Commissaires aux
comptes ; une assurance de niveau supérieur aurait nécessité des travaux de vérification plus étendus.
Fait à Neuilly-sur-Seine, le 21 mars 2022
L’un des Commissaires aux comptes

PricewaterhouseCoopers Audit
Bénédicte Vignon Sylvain Lambert

Associée Associé au sein du Département Développement Durable
(1) AXA Belgium, AXA Tianping Property & Casualty Insurance Company Limited, AXA Services Egypt SAE, AXA General Insurance Egypt., AXA Life Insurance
Egyptt S.A.E., AXA Ireland, AXA XL aux United States,
s AXA Services Ltd, AXA XL en Inde, AXA Business Services India, AXA Seguros Mexico.
(2) AXA Tianping (HQ), AXA France (AXA Atout Cœur)
r , AXA Holdings Centrales,
s AXA Krungthai (Life), AXA en Indonésie.
(3) AXA XL aux United States,
s AXA Tianping (HQ), AXA Egypt, AXA France (Les Terrasses 1,2,3, (Nanterre
( e), Lyon, Marly Le Roi), AXA XL en Inde, AXA Business Services
India, AXA Seguros Mexico, AXA Switzerland, AXA Insurance Thailand, d AXA AXA Life Insurance Japan (périmètre limité), AXA UK & Ireland (périmètre limité),
AXA Philippines Life (périmètre limité).

Annexe : Liste des informations que nous avons considérées comme les plus importantes
Indicateurs clés de performance et autres résultats quantitatifs :
■ changement climatique et biodiversité : consommation d’énergie, distances parcourues lors de déplacements professionnels et par la
flotte de véhicules, émissions de CO2 par scope, consommation d’eau, consommation de papier de bureau et marketing, production
de déchets, investissements « verts », potentiel de réchauffement et l’empreinte carbone des portefeuilles d’investissements d’AXA,
produits d’assurance ayant un impact positif sur l’environnement, engagements financiers liés à la reforestation, empreinte carbone
du numérique ;
■ responsabilité employeur : effectifs et leurs répartitions, nombre de recrutements externes, nombre de démissions, nombre de
licenciements, masse salariale fixe et variable, nombre de jours de formation, taux d’absentéisme, Employee Net Promoter Score,
collaborateurs salariés en télétravail, collaborateurs salariés ayant été formés au moins une fois dans l’année, part de femmes parmi
les Cadres Dirigeants ;
■ assurance inclusive : nombre de clients émergents ;
■ les partenariats et le mécénat : taux d’engagement des employés, contributions financières dans le cadre d’actions de mécénat,
nombre de collaborateurs ayant contribué à des actions de bénévolat, nombre d’actes de volontariat, nombre d’heures de bénévolat
sur temps de travail, part des actes de volontariat réalisés en lien avec le climat ou la protection inclusive ;
■ conduite des affaires : part d’entités ayant certifié les Standards AXA sur le Processus d’Approbation de Produit, pourcentage du
chiffre d’affaires couvert par l’adoption des Binding Corporate Rules (BCR), scoring ISO 27001, part des collaborateurs ayant été
formés et certifiés sur la protection des données et la cybersécurité, part des nouveaux contrats d’achats intégrant une clause de
Responsabilité d’entreprise, part des fournisseurs ayant une bonne notation externe en termes d’ESG ;
■ lutte contre la corruption : part des entités ayant certifié les Standards AXA sur la lutte anti-corruption ;
■ lutte contre l’évasion fiscale : part des entités ayant certifié la conformité à la politique fiscale et au Code éthique fiscal d’AXA, taux
de couverture de l’empreinte fiscale du Groupe dans le rapport de Transparence Fiscale ;
■ gouvernance : nombre de panels de parties prenantes externes où AXA est présent.
Informations qualitatives (actions et résultats) sur les 18 principaux risques suivants :
4
■ l’engagement avec les parties prenantes ;
■ un environnement de travail sûr ;
■ inclusion et diversité ;
■ la gestion des talents/perte des salariés clés ;
■ l’impact des opérations internes d’AXA sur le climat ;
■ l’impact du climat sur les opérations internes d’AXA ;
■ l’impact d’AXA sur le climat en tant qu’investisseur ;
■ l’impact du climat sur AXA en tant qu’investisseur ;
■ l’impact d’AXA sur le climat en tant qu’assureur ;
■ l’impact du climat sur les activités assurantielles d’AXA ;
■ la biodiversité ;
■ l’assurance inclusive ;
■ les partenariats et le mécénat ;
■ la lutte contre la corruption ;
■ la conduite des affaires ;
■ les achats responsables ;
■ la politique fiscale ;
■ l’utilisation responsable des données, la protection des données et leur sécurité.


FACTEURS DE RISQUE
ET GESTION
DES RISQUES
5.1
5.2
FACTEURS DE RISQUE
Risques financiers
DPEF
Risques liés à la Société et à ses activités

Risques liés à la détention d’actions de la Société
CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES

Gouvernance et organisation de la gestion des risques
5 232
233
239
254
255
256
Évaluation interne des risques et de la solvabilité (ORSA) 264
Le Modèle Interne 265
Gouvernance de la stratégie d’investissement et de la gestion actif-passif (ALM) 267
5.3 RISQUES DE MARCHÉ 269

Risques de marché : définition et exposition 269
Contrôle et atténuation du risque 270
Principaux risques de marché et analyses de sensibilité 271
5.4 RISQUE DE CRÉDIT 276

Risque de crédit : définition et exposition 276
5.5 RISQUE DE LIQUIDITÉ 280
5.6 RISQUES D’ASSURANCE 281

Risques d’assurance : définition et exposition 281
5.7 RISQUE OPÉRATIONNEL DPEF 285
5.8 AUTRES RISQUES MATÉRIELS 286

Risque stratégique 286
Risque de réputation 286
Risques émergents DPEF 287
Risques réglementaires 287
Risques de soutenabilité DPEF 287

5 FACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES
5.1 FACTEURS DE RISQUE
5.1 FACTEURS DE RISQUE DPEF
Vous êtes invités à considérer avec attention les facteurs de risque éventuels, ces conséquences financières et/ou éventuels passifs
décrits ci-après, conjointement avec les autres informations sont reflétés dans les États Financiers consolidés, conformément
figurant dans le présent Rapport Annuel. Chacun de ces risques aux principes comptables applicables. Des informations
est susceptible d’affecter de manière significative nos activités, quantitatives concernant les risques significatifs auxquels le
notre situation financière ou nos résultats, d’entraîner une baisse Groupe est exposé figurent aux Sections 5.3 et suivantes du
importante du cours de l’action AXA ou un écart important entre présent Rapport Annuel. Les références à l’« assurance », la
les résultats obtenus et les résultats escomptés ou exprimés dans « réassurance », ou aux activités « Vie, Épargne, Retraite » et
les déclarations prospectives faites par ou pour le compte de « Dommages » dans la présente section comprennent également,
la Société. le cas échéant, les activités « Santé ».
Cette section présente les facteurs de risque significatifs auxquels Afin de présenter les risques décrits dans la présente Section 5.1,
le Groupe estime être exposé à la date de dépôt du présent la Direction a procédé à l’identification des principales catégories
Rapport Annuel auprès de l’AMF. La description des risques de risques et des risques les plus importants en se fondant sur
ci-dessous n’est pas limitative. D’autres risques et incertitudes l’évaluation qu’elle en a faite, à la date du présent Rapport
dont nous n’avons pas actuellement connaissance, qui ne sont Annuel, de leur importance pour le Groupe au regard de la
pas spécifiques au Groupe ou que nous ne considérons pas vraisemblance de leur matérialisation et de l’ampleur estimée
comme étant significatifs à ce jour, pourraient également avoir de leur impact négatif. Ces catégories incluent, comme décrit
des répercussions importantes sur notre activité, notre situation de manière plus détaillée ci-dessous, les risques de marché, les
financière, nos résultats ou nos flux de trésorerie. Ces risques risques de crédit et de liquidité, les risques liés à la l’assurance et
comprennent, sans y être limités, les incertitudes liées à la crise à la réassurance et à la fixation des prix, les risques opérationnels,
du COVID-19, qui pourraient avoir des répercussions négatives les risques liés à l’environnement réglementaire et les risques
sur le Groupe en 2022 et au cours des exercices ultérieurs. Les liés à la détention d’actions de la Société. De plus, la Direction
risques liés au COVID-19 sont décrits dans la présente section ne peut garantir que son évaluation de l’importance relative de
sur le fondement des informations disponibles à ce jour et ces facteurs de risque ne sera pas modifiée ultérieurement, que
restent marqués par un contexte en évolution constante. Enfin, ce soit pour prendre en compte de nouvelles informations, des
le Groupe peut à tout moment changer sa perception de l’impact événements ou circonstances futures, ou pour toute autre raison.
sur le Groupe d’un ou plusieurs risques, et ce notamment en cas Comme indiqué à la Section 2.1 « Événements significatifs » du
de nouvelles circonstances internes et/ou externes. présent Rapport Annuel, il est prévu qu’AXA SA soit transformée
Les processus, procédures et contrôles mis en place par la en société de réassurance interne au Groupe, tout en conservant
Société aux fins de gestion des risques sont détaillés dans son statut de société holding du Groupe (la « Transformation
la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques » du Interne en Réassureur »). À cette fin, AXA SA a sollicité auprès de
présent Rapport Annuel, qui devrait être lue en parallèle de l’ACPR l’octroi d’un agrément de réassurance. La Transformation
la présente Section 5.1. Bien que la Direction consacre, de Interne en Réassureur, qui nécessite une modification des statuts
manière permanente, des ressources substantielles à la gestion d’AXA SA, est soumise à l’approbation préalable des actionnaires
des risques, les activités de gestion des risques du Groupe, d’AXA SA, qui devrait être sollicitée lors de l’Assemblée Générale
comme tous systèmes de contrôle, présentent des limites qui des actionnaires qui se tiendra le 28 avril 2022. Dès l’octroi de
leur sont propres et ne peuvent ni fournir de certitude absolue, cet agrément, AXA SA deviendrait une société de réassurance
ni prémunir le Groupe, de quelque manière que ce soit, contre soumise à la réglementation applicable aux sociétés et activités
tous les risques décrits dans la présente Partie 5 ou les pertes de réassurance, et conclurait des traités de réassurance en quote-
qu’ils pourraient causer. part de 25 % avec certaines sociétés européennes d’assurance
Lorsque les risques décrits dans la présente Section 5.1 ont eu dommages d’AXA, renouvelables annuellement. Dans le cadre de
des conséquences financières significatives et quantifiables et/ la Transformation Interne en Réassureur, AXA Global Re, l’entité
ou se sont traduits par la reconnaissance de passifs significatifs de réassurance interne au Groupe, serait fusionnée avec et dans
AXA SA, avec AXA SA en qualité d’entité survivante.

FACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES
I Risques financiers
RISQUES DE MARCHÉ mondial ; les modifications des taux de référence, notamment
les éventuelles réformes et changements affectant le LIBOR,
l’EURIBOR et d’autres indices ; la volatilité des coûts de l’énergie ;
Une évolution négative de la conjoncture la survenance d’événements géopolitiques défavorables (tels
que des actes de terrorisme ou des conflits armés) et les tensions
économique et des marchés financiers, à géopolitiques croissantes dans diverses régions, notamment en
l’échelle nationale, continentale ou mondiale, Russie, en Ukraine, en Amérique latine, en Libye, en Syrie, en
pourrait avoir un effet défavorable significatif Irak, en Corée du Nord ou en Afghanistan ; l’imposition ou le
sur nos activités et notre rentabilité renforcement significatif de sanctions internationales contre
Nos activités, notre situation financière, nos résultats et notre certains pays (en particulier la Russie) et des entités qui leur
solvabilité sont affectés par les fluctuations des marchés sont liées ; ainsi que les développements récents ou futurs, tels
financiers mondiaux et les conditions économiques en général. que les élections présidentielle et législatives en France en 2022.
Pour plus d’informations sur la sensibilité de notre ratio de La crise du COVID-19 a débuté en 2020, mais ses conséquences
Solvabilité II à l’évolution des marchés financiers, veuillez vous et impacts persistent. Les mesures gouvernementales adoptées
reporter au SFCR du Groupe AXA, disponible sur son site Internet pour limiter la propagation du COVID-19 et faire face à la
(www.axa.com) (1). crise sanitaire qui en a résulté ont augmenté la probabilité et
En 2020, la pandémie de COVID-19 et les mesures l’ampleur des risques de marché causés par les facteurs décrits
gouvernementales mises en œuvre pour limiter la propagation ci-dessus. En 2020, la propagation du COVID-19 a contraint les
de la pandémie de COVID-19 et faire face à la crise sanitaire qui autorités gouvernementales, à l’échelle mondiale, à imposer des
en a résulté ont provoqué des perturbations importantes de quarantaines et des mesures de confinement, des restrictions
l’économie mondiale, entraînant une grave récession mondiale commerciales, des limitations de déplacement et d’autres
et une grande volatilité des marchés financiers. En 2021, la mesures de distanciation sociale de portée variable, et a
volatilité des marchés financiers est restée significative malgré provoqué des perturbations majeures du commerce mondial
une amélioration des conditions économiques, du fait de la et, plus généralement, des chaînes d’approvisionnement, qui
mutation du virus responsable de la pandémie de COVID-19 ont considérablement réduit l’activité économique. Ces mesures
(le SARS-CoV-2) et de l’apparition de variants CoV-2 préoccupants. ont été progressivement assouplies suite à la disponibilité des
premiers vaccins, dès janvier 2021 en France notamment. Si la
En outre, un large éventail d’autres facteurs a eu et pourrait crise liée à la pandémie de COVID-19 a eu et continuera très
continuer d’avoir un impact négatif sur les perspectives de probablement d’avoir un effet négatif sur les marchés financiers
croissance économique et contribuer à la volatilité importante et la conjoncture économique mondiale, les incertitudes
que connaissent les marchés financiers. Ces facteurs incluent importantes quant à la durée et à l’étendue de la pandémie
notamment les incertitudes quant à un ralentissement prolongé
voire une inversion de la croissance économique et aux niveaux
de confiance des consommateurs en général ; les conditions
rendent son impact global difficile à anticiper, tant à l’échelle
locale que mondiale. La mesure dans laquelle les conséquences 5
économiques de la crise liée au COVID-19 continueront d’affecter
de marché actuelles, y compris les valorisations d’actifs et la les résultats et la situation financière du Groupe dépendra d’un
volatilité, qui pourraient entraîner une correction soudaine et certain nombre de facteurs, tels que la pertinence et l’efficacité
importante des prix sur les marchés financiers ; le renforcement des mesures d’atténuation et de soutien introduites, notamment,
ou l’affaiblissement de devises étrangères, notamment le dollar par les gouvernements (par exemple, les programmes de prêts
américain, par rapport à l’euro ; la disponibilité et le coût du garantis par l’État, les reports d’imposition, le recours facilité
crédit ; la stabilité et la solvabilité de certaines institutions au travail à temps partiel) et les banques centrales, ainsi que le
financières et d’autres sociétés, y compris des préoccupations calendrier et l’efficacité des programmes de vaccination contre
concernant le risque systémique de crédit ; des tensions le COVID-19.
commerciales grandissantes, des « guerres commerciales »
et d’autres mesures gouvernementales, promulguées ou En outre, des préoccupations spécifiques concernant la
en cours d’examen, relatives aux droits de douane ou des zone euro, y compris la situation financière de certains
accords et politiques en matière de commerce international ; émetteurs européens de dette souveraine, l’incertitude quant
les incertitudes persistantes concernant certains émetteurs à l’appartenance de certains États à l’Union européenne, les
souverains ; l’inflation ou la déflation dans certains marchés ; relations entre les institutions européennes et certains États
l’intervention des banques centrales sur les marchés financiers membres, les potentielles réformes structurelles ou autres
au moyen soit d’opérations d’assouplissement quantitatif changements concernant l’euro, la zone euro ou l’Union
(quantitative easing) ou de programmes similaires (tels que le européenne ont perturbé de manière significative les marchés
programme de rachat d’actifs d’urgence lié à la pandémie de financiers au cours des dernières années et pourraient avoir des
COVID-19, mis en place par la Banque centrale européenne et effets similaires à l’avenir. La décision du Royaume-Uni de quitter
doté de 1.850 milliards d’euros), soit au moyen de la réduction l’Union européenne conformément à l’article 50 du Traité sur
progressive ou de l’interruption de ces programmes ; des l’Union européenne (Brexit), applicable au 1er janvier 2021, et
perturbations des chaînes d’approvisionnement au niveau les négociations consécutives entre le Royaume-Uni et l’Union
(1) Le SFCR du Groupe AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 est disponible sur le site Internet d’AXA, et la publication du SFCR du Groupe AXA pour
l’exercice clos le 31 décembre 2021 est actuellement prévue le 20 mai 2022 sur le site Internet d’AXA.v

européenne en vue de la conclusion d’un accord de retrait, qui est

entré en vigueur le 31 janvier 2020, ont impacté significativement
favorables aux assurés afin de garantir l’accessibilité de certaines
polices d’assurance aux assurés en termes de prix, ce qui
les marchés financiers et les conditions macroéconomiques. pourrait avoir un impact négatif sur notre situation financière.
Les négociations en cours concernant entre autres, l’accès aux La probabilité et l’ampleur de ces risques ont augmenté en
marchés financiers du Royaume-Uni et de l’Union européenne raison de la forte contraction de l’activité économique mondiale
et aux services financiers transfrontaliers pourraient avoir des provoquée par la crise liée au COVID-19. De telles évolutions
répercussions imprévisibles sur les marchés financiers et/ou pourraient ainsi avoir un effet défavorable significatif sur notre
pourraient affecter défavorablement les entreprises fournissant activité, nos résultats et notre situation financière.
des services financiers transfrontaliers. Il n’existe aucune
certitude que le Brexitt et ses conséquences n’auront pas une Des variations des taux d’intérêt et des écarts
incidence défavorable sur l’activité et la situation financière du de rendement (spreads) de crédit pourraient
Groupe.
avoir un effet défavorable significatif sur nos
Ces facteurs et d’autres ont eu et auront probablement un effet activités, nos résultats, notre solvabilité
défavorable sur nos revenus et nos résultats, notamment en raison et notre situation financière
de notre important portefeuille d’investissements. Les revenus de
nos investissements constituent une part importante de notre Notre exposition aux risques de taux d’intérêt est principalement
rentabilité et les ventes de produits d’assurance et de gestion liée au prix de marché et aux variations des flux de trésorerie
d’actifs (ainsi que le niveau de non-renouvellement et de rachat des associés aux fluctuations des taux d’intérêt. Des variations des
produits) dépendent de la performance des marchés financiers, taux d’intérêt pourraient avoir un effet négatif sur la valeur de nos
des comportements et de la confiance des clients ainsi que d’autres actifs (en particulier nos investissements à taux fixe) ainsi que sur
facteurs liés à ceux-ci. Notre capacité à réaliser des bénéfices notre capacité à réaliser des gains ou à éviter des pertes liées à
sur des produits d’assurance et d’investissement, par exemple, la vente de ces actifs, tout ceci affectant in fine nos résultats. En
dépend en partie des retours sur investissement qui soutiennent particulier, des taux d’intérêt négatifs ou, de manière générale, un
nos engagements, or la valeur de certains investissements peut environnement de taux bas, tel que celui observé ces dernières
varier de manière significative en fonction des circonstances années, ont eu et pourraient continuer à avoir une incidence
précitées. En outre, certains types de produits d’assurance et négative sur nos revenus financiers nets et la profitabilité de
d’investissement que nous proposons nous exposent aux risques notre activité Vie, Épargne, Retraite et ce d’autant que la crise
liés aux fluctuations des marchés financiers. Il s’agit notamment du COVID-19 et les mesures gouvernementales associées
de certains types de produits variables ou sensibles à la variation ont généralement eu pour conséquence de prolonger cette
des taux, tels que des produits à rente fixe ou variable, ou certains tendance à la baisse des taux d’intérêt, notamment en raison des
produits à taux garanti ou à rémunération garantie qui ne varient interventions des banques centrales des États-Unis, de l’Union
pas systématiquement en fonction des taux d’intérêt du marché européenne et d’autres pays ou unions.
ou des retours sur investissement des actifs sous-jacents. Bien que Les produits d’assurance vie et de rente pourraient devenir
nous utilisions des mécanismes de couverture afin d’atténuer notre plus attractifs pour les clients, dans un environnement de
exposition résultant de certaines de ces garanties, tous les risques taux d’intérêt bas, engendrant ainsi une augmentation de nos
ne peuvent être couverts de manière effective, et la volatilité des obligations (en particulier au titre des produits à prime variable),
marchés financiers ainsi que le risque de comportements imprévus des asymétries de durée des portefeuilles d’obligations (comme
de la part des assurés et l’incertitude relative à la crise du COVID-19, davantage de polices d’assurance et de contrats sont reconduits
sont susceptibles d’augmenter notre coût du risque et/ou d’avoir un d’une année à l’autre) et un accroissement des clauses de
impact sur notre capacité à mettre en place une couverture contre garanties incluses dans les contrats d’assurance vie et de rente.
certains de ces risques, ce qui pourrait avoir un effet défavorable
En conséquence, en période de baisse des taux d’intérêt, comme
sur notre rentabilité.
en période prolongée de taux d’intérêt bas, notre rentabilité
Plus généralement, dans la mesure où l’environnement pourrait se détériorer du fait de la baisse de l’écart entre les
économique des pays dans lesquels nous exerçons des activités taux d’intérêt dont bénéficient nos assurés et souscripteurs
pourrait être marqué par une augmentation du chômage, une de contrats de rentes et les taux dont nous bénéficions grâce à
baisse des revenus des ménages, une chute des bénéfices des notre portefeuille d’investissements à revenus fixes. Enfin, dans
entreprises, un recul de l’investissement et une diminution de la mesure où certaines obligations réglementaires en matière de
la consommation des ménages, la demande pour nos produits fonds propres et de réserves sont fondées sur des formules et
financiers et nos produits d’assurance pourrait être impactée modèles prenant en compte les taux d’intérêt, tels que le Modèle
négativement. En outre, dans un tel contexte, nous pourrions Interne du Groupe, une période prolongée de taux d’intérêt bas
observer un nombre élevé de non-renouvellement et de pourrait accroître nos obligations en matière de fonds propres
rachat de certains types de polices ou de fonds, un taux moins réglementaires, ainsi que le montant des actifs devant être
important que prévu de rachat de contrats sur d’autres produits conservés pour constituer nos réserves, tout en diminuant le
et nos assurés pourraient décider de différer le paiement de montant de nos fonds propres éligibles, ce qui pourrait avoir un
leurs primes, voire de cesser de les payer. En tant qu’entreprise impact négatif sur notre ratio de Solvabilité II.
d’assurance, le Groupe est exposé au risque d’inflation, qui
À l’inverse, en période de hausse des taux, la juste valeur
pourrait avoir un impact négatif sur notre base de coûts et, en
de certains de nos investissements à revenus fixes pourrait
particulier, sur notre activité Dommages, sur notre sinistralité,
diminuer, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur notre
nos réserves et notre rentabilité (en fonction du décalage de la
ratio de Solvabilité II ainsi que sur nos revenus nets ; les
fixation des prix). En outre, les gouvernements, les superviseurs,
rachats de polices d’assurance vie et de contrats à rente fixe
les régulateurs et les tribunaux peuvent adopter des positions
pourraient augmenter en raison de la recherche par les assurés

de rendements plus élevés, pouvant également conduire à Les fluctuations des taux de change
accélérer l’amortissement des frais d’acquisition reportés ou à pourraient affecter significativement
liquider des investissements à échéance fixe afin de disposer de nos résultats, notre situation financière,
liquidités pour couvrir ces obligations, ce qui pourrait entraîner
notre liquidité et notre solvabilité
des pertes sur investissement. De la même façon, nos revenus
issus de commissions pourraient diminuer du fait de la baisse de En raison de la diversité géographique de nos activités et
valeur des actifs à revenu fixe et des réserves en unités de compte notamment le fait que d’importantes filiales du Groupe sont
gérés par nos gestionnaires d’actifs, ce qui pourrait se traduire situées aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Suisse, au Japon
par une baisse de nos commissions de gestion et avoir un impact et à Hong Kong, nous sommes exposés à des risques liés aux
défavorable sur la collecte nette de la gestion d’actifs. En outre, fluctuations des taux de change dans la mesure où une part
en tant qu’émetteur de valeurs mobilières, nous pourrions être importante de nos participations et investissements, de nos
tenus de payer des taux d’intérêt plus importants sur des titres revenus et nos charges est libellée en devises autres que l’euro,
de dette, des créances ou des crédits bancaires, ce qui pourrait alors que nos États Financiers consolidés sont établis en euros.
augmenter notre charge financière. De même, la part de nos dettes et autres obligations (y compris
certains accords de réassurance et de rétrocession auxquels
Pour une description de la sensibilité de nos fonds propres
nous sommes partie) libellée en devises autres que l’euro est
éligibles aux variations de taux d’intérêt, veuillez vous reporter
également exposée aux fluctuations des taux de change.
à la Section 6.6 – Note 4.2 « Risques de marché (incluant les
analyses de sensibilité) » du présent Rapport Annuel. Pour plus Les capitaux propres des entités du Groupe sont exprimés
d’informations sur la sensibilité de notre ratio de Solvabilité II principalement en euro, en dollar américain, en livre sterling,
aux chocs financiers sur les taux d’intérêt, veuillez vous reporter en franc suisse, en yen japonais et en dollar de Hong Kong. Les
au SFCR du Groupe AXA, disponible sur le site Internet d’AXA fluctuations des taux de change utilisés pour convertir les devises
(www.axa.com) (1). étrangères en euros, en particulier les fluctuations du dollar par
rapport à l’euro, ont eu, et pourraient avoir à l’avenir, un impact
Notre exposition aux variations des spreads de crédit est liée
négatif sur les capitaux propres part du Groupe et le résultat
à l’impact de celles-ci sur les prix de marché et à la variabilité
opérationnel part du Groupe. Nous n’avons pas mis en œuvre
des flux de trésorerie. Un élargissement des spreads de crédit
une politique de couverture intégrale des variations de la valeur
viendra en général réduire la valeur des instruments financiers à
des capitaux propres de nos filiales dont les capitaux propres
taux fixe que nous détenons (y compris les dérivés pour lesquels
sont libellés en devises étrangères. Pour plus d’informations sur
nous sommes exposés à un risque de crédit) et augmenter
l’impact des fluctuations des taux de change du dollar américain,
notre revenu d’investissement associé à l’achat de nouveaux
de la livre sterling, du franc suisse, du yen japonais et du dollar
instruments financiers à taux fixe dans nos portefeuilles
de Hong Kong en euros, veuillez vous reporter à la Section 5.3
d’investissements ; de plus, en qualité d’émetteur de valeurs
« Risques de marché » du présent Rapport Annuel.
mobilières à rendement fixe, nous pourrions être confrontés
à une augmentation de notre charge financière. À l’inverse, De même, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un
un rétrécissement des spreads de crédit viendra en général impact sur le résultat net du Groupe en raison de la conversion
augmenter la valeur des instruments financiers à taux fixe que des transactions en devises étrangères, du règlement des soldes
nous détenons et réduire nos revenus d’investissement liés à de
nouveaux achats d’instruments financiers à taux fixe dans nos
en devises étrangères et d’un écart entre les passifs et les actifs en
devises étrangères. Dans ce cas, et afin de réduire l’impact de cet
5
portefeuilles d’investissements. Pour plus d’informations sur la écart, le Groupe utilise des instruments financiers dérivés pour
sensibilité de notre ratio de Solvabilité II aux chocs financiers se couvrir contre le risque de change pour les devises qui en sont
sur les écarts de rendement des titres obligataires (corporate les plus sensibles, notamment en période de forte volatilité des
bond spread), veuillez vous reporter au SFCR du Groupe AXA, marchés. Pour plus d’informations sur les principales positions
disponible sur le site Internet d’AXA (www.axa.com) (1). de couverture d’AXA SA en matière de devises étrangères, veuillez
vous reporter à la Section 5.3 « Risques de marché » du présent
Bien que nous prenions des mesures pour gérer les risques
Rapport Annuel.
économiques liés à l’investissement dans un environnement de
taux d’intérêt fluctuants, y compris en utilisant des instruments Bien que nous nous efforcions de maîtriser notre exposition aux
dérivés comme couverture, il est possible que nous ne fluctuations des devises par des opérations de couverture, les
parvenions pas à atténuer le risque de taux d’intérêt de nos fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet significatif
actifs par rapport à nos obligations. La volatilité continue des sur nos résultats, nos flux de trésorerie, notre ratio d’endettement,
taux d’intérêt et des spreads de crédit, individuellement ou en nos capitaux propres et notre solvabilité libellés en euros. En
conjonction avec d’autres facteurs, pourrait ainsi avoir un effet outre, les couvertures de change auxquelles nous avons recours
défavorable significatif sur notre solvabilité, nos résultats, notre pour gérer les risques de taux de change pourraient en elles-
situation financière ou nos flux de trésorerie en raison des pertes mêmes avoir une incidence sur notre niveau de trésorerie et de
réalisées, de dépréciations et de variations des plus et moins- liquidité.
values latentes.
(1) Le SFCR du Groupe AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 est disponible sur le site Internet d’AXA, et la publication du SFCR du Groupe AXA pour
l’exercice clos le 31 décembre 2021 est actuellement prévue le 20 mai 2022 sur le site Internet d’AXA.

Une situation d’inflation ou de déflation

sur nos principaux marchés aurait
pourraient également entraîner une diminution des fonds
propres du Groupe.
de multiples répercussions sur le Groupe Bien que le risque d’inflation ait augmenté en 2021, notamment
et pourrait avoir un effet négatif sur notre aux États-Unis, et dans une moindre mesure en Europe, nous
activité, notre solvabilité et nos résultats sommes également exposés à un risque de déflation, qui s’est
matérialisé au sein de la zone euro ces dernières années et, en
Nous sommes exposés à un risque d’inflation sur certains de nos particulier, au cours du quatrième trimestre 2020. La déflation
principaux marchés, en particulier en Europe, en raison (i) des pourrait éroder la valeur de nos sûretés, diminuer la qualité
instruments à taux d’intérêt fixe et d’autres instruments que nous de certains investissements et également avoir une incidence
détenons, et (ii) de la possibilité que les règlements des sinistres négative sur les comportements de nos clients, ou d’une manière
et les dépenses augmentent plus vite que prévu par rapport à nos ou d’une autre avoir un effet négatif sur notre activité et nos
hypothèses de tarification et de revue des provisions techniques. résultats.
Les actifs du Groupe sont exposés à une augmentation
de l’inflation et/ou des prévisions d’inflation, qui pourrait Des conditions d’activité et de marché
accompagner une augmentation des taux d’intérêt et entraîner défavorables ainsi que les règles comptables
une baisse de la valeur de marché des obligations détenues sont susceptibles d’avoir un impact sur la
dans notre portefeuille d’investissement. Une augmentation
possibilité de recouvrer la valeur des écarts
de l’inflation, qui pourrait également avoir un impact sur la
solvabilité des émetteurs d’obligations, et qui pourrait entraîner
d’acquisition (goodwill), l’amortissement
une augmentation des spreads de crédit (veuillez vous reporter de nos actifs incorporels et/ou de réduire les
au paragraphe ci-dessus « Des variations des taux d’intérêt et actifs d’impôts différés, ainsi que les actifs
des écarts de rendement (spreads) de crédit pourraient avoir de participation différée aux bénéfices, ce qui
un effet défavorable significatif sur nos activités, nos résultats, pourrait avoir un effet défavorable significatif
notre solvabilité et notre situation financière »). Tous ces facteurs sur nos résultats et notre situation financière
pourraient entraîner une baisse de la valeur des obligations
Les conditions d’activité et de marché ainsi que les règles
que nous détenons, ce qui pourrait avoir un effet négatif sur la
comptables peuvent avoir une incidence sur la valeur des
rentabilité de notre portefeuille d’investissements et sur nos
écarts d’acquisition (goodwill) figurant au bilan consolidé
revenus. En fonction du contexte macroéconomique prévalant,
d’AXA, nos schémas d’amortissement des frais d’acquisition
une augmentation de l’inflation pourrait également avoir un
reportés (Deferred Acquisition Costs – « DAC »), de nos valeurs de
impact négatif sur les primes de risque et les prix des actions,
portefeuille (Value of Business In-Force – « VBI ») et autres actifs
ce qui pourrait entraîner une baisse de la valeur de marché du
incorporels, ainsi que sur la valorisation de nos actifs d’impôts
portefeuille d’actions du Groupe.
différés et de nos actifs de participation différée aux bénéfices. La
L’inflation du coût du travail, du coût de l’énergie et des matières valeur de certaines de nos branches d’activités dépend fortement
premières, du coût des sinistres, des frais médicaux, des coûts de de facteurs tels que l’état des marchés financiers, en particulier
construction et en matière de responsabilité civile et/ou l’inflation des marchés d’actions, et de la continuité des performances
due aux perturbations des chaînes d’approvisionnement opérationnelles.
au niveau mondial ont des répercussions sur le secteur de
l’assurance Dommages. L’incidence de l’inflation sur les coûts Des faits allant à l’encontre
des sinistres pourrait être plus prononcée pour certains sinistres
qui sont indexés sur l’inflation et dans les branches d’activité
de la méthodologie, des estimations
de l’assurance Dommages considérées comme « à déroulement
et des hypothèses sur lesquelles se fonde
long », comme la responsabilité civile générale, l’indemnisation la Direction pour valoriser les investissements
des accidents du travail et la responsabilité professionnelle, et déterminer les provisions et dépréciations
et les autres branches d’assurance de spécialités d’AXA XL, car pourraient avoir un effet défavorable
la finalisation et le règlement des sinistres dans ces branches significatif sur nos résultats
nécessitent une période relativement longue pour une année
Certains de nos actifs investis pour lesquels il n’existe pas de
donnée. En outre, les décalages dans la fixation des prix
marché actif ou de données de marché identifiables sont évalués
concernant notre activité Dommages, combinés à l’inflation,
en utilisant des modèles et méthodologies qui impliquent
pourraient réduire notre rentabilité. L’inflation provoquée à court
des estimations, des hypothèses et une part importante
terme par des perturbations de la chaîne d’approvisionnement
d’appréciation de la part de la Direction. Pendant les périodes de
et des pénuries affectant les matières premières et les
fortes perturbations de marchés, il est possible qu’une proportion
marchandises pourrait avoir un impact négatif sur les résultats
plus large de nos actifs investis soit valorisée en utilisant ces
de nos opérations, en particulier pour nos branches d’activité à
modèles et méthodologies du fait de la plus faible fréquence des
court terme. Les fluctuations du niveau de l’inflation pourraient
transactions de marché ou d’un manque de données de marché
aussi augmenter le degré d’incertitude affectant notre estimation
identifiables concernant certaines classes d’actifs qui étaient
des provisions pour sinistres, particulièrement pour les branches
précédemment négociées activement sur des marchés liquides.
d’activité « à déroulement long », ce qui pourrait ainsi avoir un
Nous ne pouvons pas garantir que nos valorisations fondées sur
effet défavorable significatif sur notre solvabilité, nos résultats,
ces modèles et méthodologies représentent, par exemple, le prix
notre situation financière ou nos flux de trésorerie.
auquel un titre serait cédé en dernier lieu ou auquel il pourrait
Une baisse significative de la valeur de marché du portefeuille être cédé à un instant donné. En outre, l’évaluation de certains
d’actifs du Groupe et une augmentation du coût des sinistres actifs pourrait être affectée défavorablement par des évolutions

et des facteurs extérieurs qui n’étaient pas pris en compte contractuelles et exposition au risque de taux d’intérêt » du
de façon systématique dans les méthodologies et modèles présent Rapport Annuel.
antérieurs, tels que les risques de transition liés au changement Nous avons besoin de liquidités pour couvrir nos charges
climatique, pouvant entraîner le déclin progressif du marché et d’exploitation (y compris les sinistres et les rachats de police), le
des prix de certains investissements dont l’empreinte carbone paiement de nos dividendes et des intérêts de nos dettes, ainsi
est élevée (également appelés « stranded assets »). Pour plus que pour refinancer certains engagements financiers arrivant à
d’informations sur notre analyse des risques de transition liés au échéance et d’autres obligations. En outre, nos opérations sur
changement climatique, veuillez vous reporter à la Section 4.3 instruments dérivés nécessitent des liquidités, afin de garantir
« Changement climatique et intégration ESG – Investissements » nos encours en transférant des garanties en espèces et/ou pour
du présent Rapport Annuel. Le choix de modèles, méthodologies répondre à des appels de marge dans certaines circonstances.
et/ou hypothèses pourrait avoir une incidence importante sur les La disponibilité de moyens de financement alternatifs pour
montants estimés de juste valeur, ainsi qu’un effet défavorable compléter les sources internes de liquidités dépend de nombreux
significatif sur nos résultats et notre situation financière. facteurs comme les conditions de marché, la disponibilité
La détermination du montant des provisions et des générale de crédit pour les institutions financières, notre
dépréciations relatives aux actifs investis que nous détenons notation financière et notre capacité d’emprunt, tout comme
varie en fonction du type d’investissement et repose sur une du risque que les clients ou prêteurs viennent à développer
évaluation périodique et des estimations des risques connus une image négative de nos perspectives financières à court et
et propres à la classe d’actifs concernée. De telles évaluations long terme si nous subissons des pertes importantes sur nos
et estimations sont révisées lorsque les circonstances changent investissements ou si le niveau de notre activité diminue en
et que de nouvelles informations sont disponibles. Lorsque la raison du ralentissement économique. Bien que la Direction ait
Direction envisage des dépréciations, elle prend en compte mis en place un plan de gestion des risques de liquidité qui inclut
un large éventail de facteurs, y compris ceux décrits dans une surveillance active de la position de liquidité du Groupe,
la Section 6.6 – Note 1.8.2 « Classification des instruments ainsi que des plans de secours pour obtenir des liquidités, des
financiers » du présent Rapport Annuel, et évalue les causes problèmes de liquidité sur une longue période pourraient avoir
d’une baisse de la juste valeur estimée des actifs investis et un effet défavorable significatif sur notre activité, nos résultats
les perspectives de reprise à court terme en se fondant sur et notre situation financière consolidée.
sa meilleure appréciation. Pour certaines classes d’actifs, en
particulier les instruments de dette, l’évaluation de la Direction La dégradation de la notation de notre solidité
repose sur une série d’hypothèses et d’estimations concernant financière en tant qu’assureur et réassureur,
les opérations de l’émetteur de l’instrument et sa capacité future
ou de nos notations de crédit, pourrait
à générer des revenus. La Direction met régulièrement à jour ses
évaluations et tient compte dans ses révisions des variations des
porter atteinte à notre compétitivité et
provisions et des dépréciations. Nous ne pouvons cependant pas à nos relations avec nos créanciers ou
garantir que la Direction a correctement estimé le niveau des nos cocontractants
dépréciations et des provisions comptabilisées dans nos états Les notations relatives à notre solidité financière en tant
financiers, en particulier en raison des incertitudes relatives aux
répercussions de risques systémiques, tels que ceux afférents
qu’assureur (et réassureur) qui reflète notre capacité de règlement
des sinistres ainsi que les notations de crédit sont des éléments
5
à la crise du COVID-19. Tant la nécessité de procéder à des importants utilisés par le marché et les clients afin d’évaluer la
dépréciations et/ou des provisions supplémentaires, que la date compétitivité des compagnies d’assurance et de réassurance. Les
de leur comptabilisation, pourraient avoir un effet défavorable agences de notation révisent régulièrement leurs notations et
significatif sur nos résultats et notre situation financière. leurs critères et méthodologies de notation. Elles peuvent ainsi
modifier ou retirer leur notation à tout moment, sur le fondement
de facteurs pertinents qui peuvent être hors de notre contrôle
RISQUES DE CRÉDIT ET DE LIQUIDITÉ et/ou affecter le secteur de l’assurance et de la réassurance en
général. En particulier, plusieurs agences de notation de crédit
ont récemment indiqué que le ralentissement économique
Des conditions défavorables sur les marchés mondial induit par la crise du COVID-19 causait un risque de
de capitaux et de crédit pourraient affecter dégradation des notations dans le secteur de l’assurance et
de manière significative notre capacité de la réassurance. En conséquence, nos notations actuelles
pourraient ne pas être maintenues à l’avenir, et il convient de
à satisfaire nos besoins en liquidité, ne pas accorder une importance excessive à ces notations, qui
notre accès au capital ou encore augmenter ne sauraient être considérées comme des recommandations
le coût du capital d’achat, de vente ou de conservation des valeurs mobilières
Ces dernières années, les marchés de capitaux et de crédit émises par la Société.
ont connu ponctuellement une très forte volatilité et des Une dégradation, ou la possibilité d’une dégradation de
perturbations qui, durant un certain temps, ont sévèrement nos notations, pourrait avoir un effet négatif sur le Groupe et
limité la disponibilité de liquidités additionnelles sur les marchés notamment (i) porter atteinte à notre compétitivité, (ii) diminuer
et la capacité d’emprunt pour la plupart des émetteurs, dont notre capacité à distribuer de nouvelles polices d’assurance,
le Groupe AXA. Pour plus d’informations sur les échéances (iii) augmenter les taux de rachat ou de résiliation des polices
contractuelles des instruments de dette détenus par le Groupe, d’assurance existantes, (iv) augmenter nos coûts de réassurance,
veuillez vous reporter à la Section 6.6 – Note 9.5 « Maturités (v) permettre l’exercice de clauses de résiliation et nous imposer

la constitution/livraison de garanties, ou la restitution de primes

non acquises à des cédants, conformément à certains accords
Aux termes des accords de réassurance et de rétrocession
auxquels nous sommes parties (notamment les opérations de
de réassurance et de rétrocession auxquels nous sommes partie, transfert de risque vers les marchés de capitaux nous offrant
(vi) avoir un effet négatif sur notre capacité à trouver des moyens une protection similaire), d’autres assureurs, réassureurs
de financement et/ou augmenter le coût de ces financements, et cocontractants sur les marchés de capitaux prennent en
(vii) compromettre nos relations avec les créanciers ou les charge une partie des pertes et coûts liés aux polices que nous
cocontractants et/ou (viii) avoir un effet défavorable significatif émettons, bien que nous demeurions responsables de tous les
sur la confiance du public dans le Groupe. Chacun de ces risques réassurés en tant qu’assureur ou réassureur direct. Bien
développements pourrait avoir une incidence négative sur nos que nous évaluions périodiquement la situation financière de
activités, notre niveau de liquidité, nos résultats, nos bénéfices nos réassureurs, rétrocessionnaires et cocontractants sur les
ainsi que sur notre situation financière. marchés de capitaux afin de minimiser notre exposition aux
pertes importantes qui pourraient résulter de leur insolvabilité,
La situation financière et le comportement ceux-ci pourraient devenir insolvables avant que leurs
de nos cocontractants pourraient avoir des obligations financières à notre égard ne deviennent exigibles et
nous imposer de récupérer l’activité réassurée ou rétrocédée.
répercussions négatives sur le Groupe
Dans certains cas, le risque de contrepartie est atténué par des
Nous sommes exposés au risque que des tiers débiteurs de garanties permettant de soutenir les engagements financiers
sommes d’argent, de titres ou d’autres actifs n’exécutent pas ou contractés par des tiers à notre égard. Cependant, la mise en
manquent à leurs engagements à notre égard pour cause de œuvre d’une telle garantie à notre bénéfice peut être retardée
faillite, d’insolvabilité, de manque de liquidités, de défaillance ou entravée. Cette garantie pourrait également ne pas être
opérationnelle, de fraude ou toute autre raison. Ces débiteurs suffisante afin de nous prémunir intégralement en cas de défaut
incluent des émetteurs du secteur privé ou public (ou adossés de notre contrepartie. Pour plus d’informations sur la notation de
à un organisme public) dont les titres figurent dans nos nos réassureurs, veuillez vous reporter à la Section 5.4 « Risque
portefeuilles d’investissements (notamment des titres adossés de crédit – Contrôle et atténuation du risque – Créances sur les
à des crédits hypothécaires ou des actifs, de la dette souveraine réassureurs : processus et éléments de notation » du présent
et d’autres types de valeurs mobilières), des emprunteurs dans Rapport Annuel.
le cadre de crédits hypothécaires et d’autres prêts auxquels nous
Les conséquences négatives de la crise du COVID-19 sur la
sommes partie, des réassureurs et des cocontractants sur les
situation financière de nos cocontractants pourraient avoir
marchés de capitaux auxquels nous avons transféré (directement
un effet défavorable sur notre exposition à ces derniers. En
ou indirectement) nos risques d’assurance, des clients, des
particulier, des moratoires ont été mis en place par des autorités
sociétés cédantes, des tiers prestataires de services, nos
gouvernementales dans certains pays, restreignant ainsi la
partenaires, des cocontractants dans le cadre de négociations
capacité de créanciers à recouvrer leurs créances, en parallèle
sur le marché ou à des contrats de swap et d’autres contrats
de mesures de soutien gouvernementales (telles que les
dérivés, et d’autres tiers tels que des intermédiaires et courtiers,
programmes de prêts garantis par l’État), de sorte que l’ouverture
des banques commerciales et d’investissement, des fonds
de procédures collectives à l’encontre de certains débiteurs
spéculatifs (hedge funds) et d’autres fonds d’investissement,
pourrait se trouver retardée. Dans le cas où ces moratoires et
des agents de compensation et des places de cotation. Nous
ces mesures de soutien prendraient fin, cela pourrait se traduire
pourrions également être exposés aux risques émanant de
par une augmentation significative des défauts de paiement ou
telles contreparties en raison de certaines polices d’assurance
des restructurations de dettes, qui pourrait par conséquent
que nous avons émises, y compris de polices couvrant des
affecter défavorablement les cocontractants du Groupe, ainsi
administrateurs et dirigeants de sociétés, des cautions ou autres
que l’activité, les résultats et la situation financière du Groupe.
garants, et d’autres polices similaires. Par ailleurs, nous sommes
confrontés au risque de contrepartie résultant de certaines de Nous ne pouvons en aucun cas garantir que la défaillance d’une
nos polices, qui couvrent l’exposition de nos assurés au risque des parties mentionnées ci-avant ou de tout autre cocontractant
de crédit émanant de tiers. n’aurait pas d’effet défavorable significatif sur notre activité, nos
résultats et notre situation financière.

I Risques liés à la Société et à ses activités

RISQUES LIÉS À L’ASSURANCE évaluation précise du passif correspondant, mais des prévisions
ET LA RÉASSURANCE ET À LA FIXATION du coût probable du règlement final et de la gestion des sinistres,
sur la base de notre évaluation des faits et circonstances alors
DES PRIX
connus, de notre examen des profils historiques de règlement,
de nos estimations quant aux tendances en matière de gravité
et de fréquence des sinistres, de l’expérience actuarielle sur les
Des faits allant à l’encontre des hypothèses événements passés, de la responsabilité juridique et d’autres
et appréciations mises en œuvre pour établir facteurs. En particulier, le montant des provisions comptabilisées
le niveau de nos provisions, développer déduction faite de la réassurance dépend également de certaines
nos produits, fixer le prix de nos produits hypothèses relatives à la disponibilité de la couverture de
et calculer les mesures de valeur utilisées réassurance/rétrocession et à l’applicabilité de cette couverture
dans notre secteur d’activités pourraient aux pertes potentielles, y compris, par exemple, en lien avec
avoir des répercussions importantes sur nos notre capacité à agréger ces pertes conformément aux termes de
résultats ou nos indicateurs de performance, la police concernée. Une inflation prolongée pourrait augmenter
ce qui pourrait avoir un effet défavorable le coût des sinistres et avoir un impact significatif sur nos réserves
significatif sur le cours de nos titres et notre solvabilité. Bien que nous surveillions en permanence
l’adéquation de nos provisions pour sinistres, la constitution
La rentabilité de nos activités dépend en grande partie d’une de provisions relève par définition d’un processus incertain
variété de facteurs, au nombre desquels figurent les tendances et complexe faisant appel à de nombreuses estimations,
sociales, économiques et démographiques, le comportement y compris quant aux effets de changements législatifs et
des assurés, les décisions de justice, les changements dans réglementaires, aux interprétations des juridictions, à l’état de
la législation et la réglementation, l’inflation, les retours santé des assurés ayant déclaré un sinistre, aux évolutions et
sur investissement et les dépenses de souscription. Nous aux nouvelles théories en matière de responsabilité, notamment
formulons des hypothèses quant à ces facteurs pour estimer s’agissant des risques liés à l’environnement, à la responsabilité
notre exposition aux risques, déterminer le prix de nos en matière médicale ou du fait des produits, et à l’évolution
produits, établir nos provisions techniques et nos provisions de la conjoncture économique (y compris les fluctuations de
pour charges sociales, et communiquer nos niveaux de fonds l’inflation et les taux d’actualisation utilisés pour l’évaluation des
propres et nos résultats d’activité. Ces hypothèses sont fondées règlements). Nous ne pouvons pas garantir que les pertes finales
sur diverses techniques de modélisation (telles que l’utilisation n’excéderont pas de manière significative nos provisions pour
de scénarios, de modèles prédictifs, stochastiques et/ou sinistres et qu’elles n’auront pas un effet défavorable significatif
prévisionnels), reposant sur des modèles propriétaires et des sur nos résultats. L’impact de certains de ces facteurs, tels que
modèles tiers, d’analyse de données et d’analyses connexes. l’inflation sociale, en particulier aux États-Unis (augmentation
Les résultats issus de ces modèles et analyses reposent sur
diverses hypothèses et incertitudes, et sont soumis aux erreurs
du nombre de litiges, extension des théories et des fondements
de responsabilité, augmentation des indemnités de dommages
5
entachant ces modèles, ainsi qu’aux limites inhérentes à toute accordées par les jurys et des attentes en matière de règlement
analyse statistique (en ce compris la disponibilité, l’utilisation, amiable des litiges), ainsi que les réclamations collectives en
l’exactitude et la pertinence des données historiques, internes responsabilité civile liées à l’exposition à des produits ou des
et sectorielles) et comprennent de nombreuses hypothèses et substances nocifs (comme l’amiante, les opioïdes, le talc, le
prévisions concernant les conditions du marché (comme les glyphosate ou la peinture au plomb), sur l’estimation de nos
taux d’intérêt, l’inflation et les taux de change), les exigences en provisions pour sinistres et des coûts définitifs de ces sinistres est
matière de capital, la fréquence et la gravité des sinistres, ainsi difficile à évaluer et pourrait être important. Pendant les périodes
que le comportement des assurés. Des risques opérationnels, de conjoncture économique défavorable, notre estimation des
notamment des erreurs humaines, et des erreurs affectant la provisions pour sinistres peut aussi s’avérer plus difficile en
saisie ou les données, peuvent également fausser l’utilisation raison de changements inattendus dans le comportement des
de ces modèles. Si ces hypothèses se révélaient inexactes, en demandeurs et des assurés, comme une augmentation des
particulier dans le contexte actuel lié à la crise du COVID-19, déclarations frauduleuses d’expositions et/ou de pertes, une
si nous utilisions et nous reposions sur des modèles inexacts diminution de l’entretien des biens assurés ou une fréquence
ou incomplets, ou si nos produits présentaient des défauts accrue de petits sinistres.
intrinsèques, cela pourrait engendrer une augmentation de la
Dans le cadre de notre activité Vie, Épargne, Retraite, nos profits
tarification des produits d’assurance ou un besoin d’accroître
dépendent dans une large mesure de l’adéquation entre les
nos réserves au titre de ces produits, ce qui pourrait avoir
demandes d’indemnisation et les hypothèses utilisées afin de
une incidence défavorable sur nos résultats et notre situation
déterminer les tarifs de nos produits et les charges résultant
financière, ou donner lieu à des litiges.
des obligations liées aux demandes d’indemnisation et aux
Dans le cadre de notre activité Dommages, et conformément à la provisions techniques. Dans certains cas, les caractéristiques
pratique du secteur et aux obligations comptables, actuarielles des produits, telles que les garanties plancher ou les facultés
et réglementaires, nous constituons des provisions pour sinistres d’interchanger les fonds sous-jacents dans certains produits
(déclarés ou non déclarés), ainsi que pour les charges liées au d’épargne peuvent avec le temps entraîner des pertes plus
règlement des sinistres. Les provisions ne représentent pas une importantes qu’anticipées dans les hypothèses initiales. En

particulier, estimer l’impact des garanties plancher incluses

dans certains de nos produits Vie, Épargne, Retraite et mettre en
de rançons (ransomware) ou d’autres formes disruptives de
cyberattaques, cyber-défaillances présentant un caractère
œuvre le test d’adéquation sur les provisions constituées pour les systémique, actions militaires, défaillances du réseau électrique
polices d’assurance vie (qui englobe la faculté de recouvrement ou des infrastructures majeures (comme des infrastructures
des DAC, VBI et des actifs différés de participation aux bénéfices) de téléphonie ou d’Internet), ainsi que tout nouveau risque
impliquent un degré important d’appréciation de la part de systémique significatif (comme ceux liés aux changements
la Direction. Bien que nous utilisions à la fois nos analyses climatiques ou à la cyber sécurité), pourraient entraîner une
empiriques et les données du secteur afin de développer des volatilité importante de, ou avoir des répercussions négatives
produits et d’élaborer des estimations des profits à venir au titre sur, nos opérations, nos résultats, notre situation financière,
des polices d’assurance, notamment les informations utilisées nos flux de trésorerie ou notre solvabilité, notamment en cas
afin de fixer les tarifs des produits d’assurance et d’établir les de sinistres survenant en plus grand nombre ou beaucoup plus
obligations actuarielles connexes, nous ne pouvons pas garantir tôt qu’anticipé, de pertes résultant de perturbations de notre
que les faits seront conformes à ces estimations et que des fonctionnement ou d’une impossibilité pour nos cocontractants
risques systémiques, tels que ceux liés à la crise du COVID-19, de respecter leurs engagements, ou encore d’une diminution
n’entraîneront pas une situation de perte incompatible avec nos de la valeur de notre portefeuille d’investissements. Nous
hypothèses en matière de tarification et de provisions. surveillons avec attention l’évolution de ces risques et nous nous
De plus, bien que nos calculs de la valeur des affaires nouvelles efforçons de gérer notre exposition à ces risques généralement
(« VAN ») et de la valeur intrinsèque européenne (European au travers d’un processus de sélection de risque individualisé,
Embedded Value (« EEV ») soient réalisés en conformité avec de modélisation et de maîtrise des expositions globales et de
la pratique du marché, des changements dans les prévisions l’accumulation des risques, d’achats de réassurance auprès
utilisées pour calculer ces indicateurs pourraient avoir un effet de tiers, et des opérations de transfert de risque vers les
défavorable significatif sur notre VAN et/ou EEV. Par exemple, marchés de capitaux. Nous ne pouvons néanmoins garantir
notre VAN est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt et, en que nous serons en mesure d’anticiper de manière adéquate
conséquence, une évolution défavorable des taux sur lesquels une telle évolution, puisqu’un événement catastrophique
s’appuient nos hypothèses pourrait avoir des répercussions ponctuel, une accumulation de pertes résultant de plusieurs
importantes sur notre VAN ainsi que sur le cours de nos titres. événements, ou une fréquence inhabituelle de pertes moindres
sur une période donnée peuvent affecter plusieurs zones
géographiques et branches d’activité, et que la fréquence ou la
La survenance de désastres naturels ou causés gravité des événements catastrophiques pourraient excéder nos
par l’homme, y compris ceux résultant de estimations. Les principes et règles comptables empêchant les
l’évolution des conditions météorologiques, assureurs et réassureurs de constituer des provisions relatives à
de maladies et du changement climatique, des événements catastrophiques avant leur survenance peuvent
et les risques systémiques pourrait avoir également accroître les effets de ces derniers.
des répercussions défavorables sur notre La survenance d’événements catastrophiques pourrait
situation financière, notre rentabilité ainsi également entraîner un accroissement de notre réassurance/
que nos flux de trésorerie rétrocession pour compte propre et limiter nos possibilités, ou
Les événements catastrophiques sont par nature imprévisibles. nous empêcher, d’obtenir des types et des montants adéquats
Notre exposition aux catastrophes naturelles ou causées de réassurance/rétrocession (ou de réaliser des opérations
par l’homme dépend de divers facteurs et est souvent plus adéquates de transfert de risques vers les marchés de capitaux)
prononcée dans certaines zones géographiques, notamment les pour certains risques ou régions. En outre, nous pourrions ne
agglomérations urbaines majeures dans lesquelles se trouvent pas être en mesure d’obtenir une couverture de réassurance/
de nombreux clients, salariés et/ou propriétés et biens assurés. rétrocession appropriée s’agissant des expositions à certains
risques systémiques, ce qui pourrait conduire à une augmentation
L’activité d’AXA XL, notre division commerciale en matière de nos expositions nettes à ces risques ou nous contraindre à
d’assurance et de réassurance Dommages et de risque spécial, est diminuer nos engagements de souscription correspondants.
présente en Amérique du Nord, en Amérique latine, en Europe, Malgré nos efforts pour réduire notre exposition aux événements
sur le marché du Lloyd’s et dans la région Asie-Pacifique, régions catastrophiques par la diversification et l’augmentation de notre
qui sont significativement exposées aux désastres naturels ou réassurance, nous avons déjà subi, et pourrions à nouveau subir,
causés par l’homme. Bien que nous cherchions à maîtriser des pertes importantes liées à ce type de risques, qui pourraient
l’exposition d’AXA XL par le biais d’opérations de souscriptions dépasser notre protection en réassurance et rétrocession (ou
et/ou de couvertures de réassurance/rétrocession, il ne peut être notre protection par le biais d’opérations de transfert de risque
garanti que la survenance d’événements catastrophiques n’aura vers les marchés de capitaux), ou une telle protection pourrait
pas de répercussion défavorable significative sur nos opérations, se révéler insuffisante pour nous couvrir en cas de pertes ou
nos résultats, notre situation financière, nos flux de trésorerie ou de réassurance exigible et non recouvrable. Nous pouvons
encore sur notre solvabilité ainsi que sur ceux d’AXA XL. notamment conclure des opérations de transfert de risque
Des événements catastrophiques, qu’ils soient naturels vers les marchés de capitaux qui nous offrent une protection
ou causés par l’homme, tels que des ouragans, tornades, en réassurance reposant sur un indice fondé sur les pertes du
tempêtes, orages de grêle, tremblements de terre, éruptions secteur, et non sur les pertes réelles que nous subissons. Dans
volcaniques, gelées, inondations, explosions, incendies, une telle situation, nos pertes résiduelles pourraient ne pas être
épidémies et maladies infectieuses (comme la pandémie de couvertes, dans la mesure où celles-ci ne sont pas pleinement
COVID-19), attaques terroristes, attaques provenant de logiciels corrélées à la part couverte des pertes du secteur concerné.

Le changement climatique est susceptible d’affecter de manière COVID-19 pourrait continuer d’affecter défavorablement et de
significative l’économie mondiale et les secteurs de l’assurance et manière significative nos activités, notre situation financière, nos
de la réassurance. Les risques physiques et les conséquences du résultats et nos flux de trésorerie. Pour obtenir des informations
changement climatique pourraient impacter significativement quantitatives concernant l’impact financier de la crise du
nos activités, y compris concernant la perception du risque, COVID-19 et ses conséquences sur les résultats du Groupe au
la fixation du prix, la modélisation des hypothèses, le besoin cours de l’exercice 2021, veuillez vous reporter à la Section 2.3
de nouveaux produits d’assurance, le montant et le quantum « Rapport d’activité – Indicateurs d’activité et de résultats » et à la
des sinistres, et la valeur de nos investissements. Les risques Section 2.3 « Rapport d’activité – Commentaires sur les résultats
découlant des changements structurels intersectoriels relatifs du Groupe » du présent Rapport Annuel.
à la transition vers une économie à faible émission de carbone,
y compris les changements de la politique climatique, de Le caractère cyclique des activités d’assurance
la réglementation, des technologies ou de l’état du marché, et de réassurance de Dommages pourrait avoir
pourraient avoir un impact sur nos produits d’assurance, sur la
une incidence sur nos résultats
souscription et sur la valeur de nos investissements. Enfin, les
risques de responsabilité découlant des risques physiques et de Par le passé, les assureurs et réassureurs de Dommages ont
transition en lien avec le changement climatique augmentent connu d’importantes variations de leurs résultats en raison de
et pourraient entraîner une hausse des sinistres et des coûts situations instables et parfois imprévisibles, échappant souvent
juridiques et avoir un impact négatif significatif sur nos activités, à leur contrôle direct, comme par exemple la concurrence accrue
notre situation financière et notre réputation. entre assureurs et réassureurs, la survenance de sinistres à une
fréquence ou de gravité inhabituelle, les niveaux de capacité
Au cours des dernières années, les changements de conditions
de souscription par région ou ligne de produit ainsi que la
météorologiques et climatiques, résultant notamment du
conjoncture économique générale, les risques systémiques
changement climatique, ont accentué l’imprévisibilité, la
(tels que ceux liés à la crise du COVID-19 et aux mesures
fréquence et la gravité des catastrophes naturelles et ont
gouvernementales associées), et d’autres facteurs, comme le
contribué à accroître l’incertitude concernant les tendances et
développement du marché des titres ILS (Insurance-Linked
expositions futures.
Securities) et d’autres alternatives aux produits traditionnels
La crise actuelle liée au COVID-19 illustre le risque systémique d’assurance et de réassurance de Dommages. Des changements
significatif que présente les pandémies et les autres risques dans les attentes des clients en matière de niveau de primes, la
systémiques, ainsi que les mesures gouvernementales mises fréquence ou la gravité des sinistres ou autres dommages, dont
en œuvre pour faire face à la crise en résultant. En outre, les les pertes subies par nos assureurs et réassureurs cédants, le
initiatives législatives et réglementaires mises en œuvre ainsi durcissement du marché de la réassurance, ainsi que d’autres
que les décisions judiciaires rendues à la suite de catastrophes facteurs affectant l’activité d’assurance et de réassurance de
naturelles majeures pourraient avoir un impact négatif sur nos Dommages pourraient avoir un effet négatif sur nos résultats et
résultats, notre situation financière, notre trésorerie ou encore notre situation financière.
notre solvabilité, en particulier lorsqu’elles visent à étendre le
champ d’application de la couverture des sinistres liés à une
Nos programmes de gestion des risques
catastrophe au-delà de ce qui est prévu par les termes des
polices d’assurance, notamment par recours à une interprétation
pourraient ne pas suffire à nous protéger 5
large de ces termes, favorable aux intérêts des assurés, ou encore contre l’ensemble de notre exposition
par une extension rétroactive de la couverture d’assurance. ou des pertes que nous nous efforçons
d’atténuer et nous pourrions demeurer
AXA continue de suivre avec attention l’exposition du Groupe
à la crise du COVID-19 (y compris ses différents variants) et aux
exposés à des risques non identifiés, non
diverses conséquences de cette dernière, portant notamment
anticipés ou mal quantifiés pouvant entraîner
sur (i) l’étendue de l’impact sur les litiges relatifs aux sinistres et des pertes significatives
sur les couvertures d’assurance (en particulier dans les branches Nous avons recours à diverses stratégies de gestion des risques,
d’activité Dommages) ; (ii) les répercussions d’éventuelles dont la réassurance pour compte propre et le recours aux
nouvelles mesures de confinement localisées ou plus marchés financiers (y compris via les obligations catastrophes,
généralisées, de limitations des déplacements et de restrictions ou cat bonds), afin d’éviter ou de limiter nos pertes et passifs. La
économiques sur les opérations et les activités du Groupe ; (iii) les défaillance de l’une de nos stratégies de gestion des risques ou
évolutions législatives, réglementaires ou jurisprudentielles notre incapacité à revoir ou adapter nos stratégies de gestion des
visant à élargir le champ d’application des polices d’assurance risques pourraient entraîner des pertes importantes et avoir une
au-delà des termes, exclusions et autres conditions qu’elles incidence défavorable significative sur notre situation financière,
prévoient ; (iv) la volatilité des marchés financiers, l’évolution nos résultats et nos flux de trésorerie.
des prix des actifs et de la situation financière globale (y compris
S’agissant de la réassurance, la crise actuelle du COVID-19 illustre
les taux d’intérêt et les écarts de taux (corporate spread)), et leurs
l’incertitude concernant la disponibilité de la couverture de
conséquences sur notre portefeuille d’investissements ; ainsi
réassurance/rétrocession pour les pertes liées à des risques
que (v) la conjoncture macroéconomique et la circulation des
systémiques significatifs. Par exemple, la couverture des pertes
personnes, des biens et des services. En fonction de la durée
liées à la crise du COVID-19 (telles que les pertes d’exploitation)
et de l’étendue de la pandémie de COVID-19 et de l’efficacité
pourrait être plus difficile à obtenir, car nos réassureurs
des mesures de prévention mises en œuvre par les autorités
pourraient contester l’applicabilité de la couverture à ces
gouvernementales, notamment concernant le calendrier
pertes ou chercher à limiter notre capacité à agréger ces pertes
et l’efficacité des programmes de vaccination, la crise du

conformément aux termes des polices, ce qui pourrait avoir un

impact négatif sur le montant recouvrable de réassurance dont
RISQUES OPÉRATIONNELS
nous disposons pour ces pertes. En outre, nous pourrions ne pas
être en mesure de renouveler nos accords de réassurance en des Des processus, contrôles ou systèmes
termes similaires à ceux applicables avant le début de la crise du
COVID-19, ou d’obtenir de nouvelles couvertures de réassurance
inadéquats ou défaillants, des facteurs
appropriées pour certaines expositions dans le cadre de nos
humains ou des événements extérieurs
polices, y compris les expositions liées à la crise du COVID-19. peuvent nuire à notre rentabilité, à
L’incapacité à trouver et obtenir des nouvelles couvertures de notre réputation ou à notre efficacité
réassurance pourrait entraîner des pertes significatives. opérationnelle
En outre, nous utilisons des instruments dérivés, parmi Le risque opérationnel est inhérent à notre activité et peut se
lesquels des contrats à terme portant sur des actions (equity manifester de diverses manières, notamment par l’interruption
futures) ou des bons du trésor (treasury bond futures), des des activités, la mauvaise performance ou la défaillance des
swaps de taux d’intérêt, des options sur swaps (swaptions) et fournisseurs (y compris dans le cadre d’importants accords
des options sur actions (equity options), pour couvrir certains d’externalisation), les dysfonctionnements ou les pannes de
risques liés aux garanties offertes à nos clients ou provenant systèmes, l’obsolescence des logiciels et/ou du matériel, les virus
de nos actifs. En particulier, afin de nous protéger contre un informatiques, les attaques provenant de logiciels de rançons
important élargissement des spreads de crédit, nous utilisons (ransomware) ou d’autres formes disruptives de cyberattaques
des swaptions crédit afin de nous couvrir notamment contre une et/ou autres accès non autorisés à nos sites web et/ou systèmes,
forte détérioration de la qualité de crédit de notre portefeuille le détournement d’informations sensibles, la corruption de
d’investissements. données ou la perturbation des opérations, les violations de la
réglementation, les erreurs humaines, les produits défectueux, la
Dans certains cas, cependant, il est possible que nous ne soyons
fraude externe, les catastrophes naturelles ou d’origine humaine
pas en mesure d’appliquer ces techniques pour couvrir nos
et les attaques terroristes. Nous sommes également exposés à
risques de manière efficace, conformément à notre intention
des risques découlant d’éventuelles défaillances ou du non-
ou nos attentes, ou que nous choisissions de ne pas couvrir
respect des politiques du Groupe et des entités concernant
certains risques en raison d’un manque de liquidité ou d’une
des questions telles que les contrôles et procédures internes et
taille trop réduite des marchés de dérivés concernés, de coûts
les règles d’informations financières, ainsi que de la mauvaise
de couverture trop élevés (résultant de conditions de marché
conduite ou de la négligence et de la fraude des salariés. Bien
défavorables ou d’autres facteurs), de la nature même du risque
que nous prenions des mesures pour gérer ce risque, le risque
qui pourrait restreindre notre capacité à obtenir une couverture
opérationnel fait partie de l’environnement commercial dans
efficace ou encore pour d’autres raisons. Ceci pourrait entraîner
lequel nous opérons et nous pouvons subir des pertes de temps
des pertes plus importantes ainsi que des besoins en liquidité
à autre en raison de ce type de risques, ainsi que des pertes de
imprévus afin de garantir ou régler certaines transactions. Une
liquidités, des perturbations de nos activités, la détérioration
défaillance des cocontractants de nos opérations de couverture
de notre solvabilité, des poursuites judiciaires, des sanctions
pourrait également nous exposer à des risques non couverts et
réglementaires ou des atteintes à notre réputation. Le risque de
entraîner des pertes liées à des positions non garanties.
défaillance opérationnelle ou de résiliation des accords conclus
En outre, le fonctionnement de notre programme de couverture avec l’un des agents de compensation, bourses, chambres de
est fondé sur des modèles qui impliquent de nombreuses compensation ou autres intermédiaires financiers que nous
estimations et appréciations de la part de la Direction, portant, utilisons pour faciliter nos opérations sur titres pourrait avoir
entre autres, le niveau de volatilité et les taux d’intérêt ainsi que des effets négatifs similaires.
sur la corrélation entre divers mouvements sur les marchés
Notre activité est fortement dépendante du bon fonctionnement
boursiers. Ces modèles ou leurs estimations et hypothèses
de notre technologie de l’information, télécommunications,
sous-jacentes pourraient s’avérer inadéquats dans certains
données électroniques et autres systèmes opérationnels.
environnements de marché, en particulier lorsque les marchés
Nous nous appuyons sur ces systèmes pour exercer les
financiers connaissent une forte volatilité, par exemple à la
fonctions commerciales nécessaires, notamment fournir des
suite de chocs sans précédent comme la crise du COVID-19 et
devis d’assurance, traiter les demandes et les réclamations,
les mesures gouvernementales associées, telles que les mesures
fournir des informations et un soutien aux clients et aux
de confinement mises en œuvre dans différents pays. Notre
distributeurs, administrer des produits complexes, effectuer
programme de couverture pourrait évoluer avec le temps et
des analyses actuarielles et tenir des registres financiers. Nous
nous ne pouvons garantir que les résultats observés ne seront
utilisons également des systèmes informatiques pour stocker,
pas significativement éloignés de nos hypothèses, ce qui pourrait
récupérer, évaluer et utiliser des quantités importantes de
avoir des répercussions importantes sur nos résultats et notre
données sensibles sur les clients, les salariés et les données
situation financière.
et informations de l’entreprise, y compris les informations
exclusives et confidentielles. Certains de ces systèmes, à leur tour,
s’appuient sur des systèmes tiers. Les défaillances, les pannes ou
cyberattaques portant sur les systèmes pourraient compromettre
notre capacité d’exercer les fonctions commerciales nécessaires
en temps utile, ce qui pourrait nuire à notre capacité de conduire

des affaires avec nos clients et partenaires commerciaux. En atteintes à leur sécurité. Certaines de ces atteintes ont été
cas de d’interruption, nos systèmes peuvent être inaccessibles, notifiées aux régulateurs compétents ainsi qu’à nos clients, le
et nos salariés peuvent être dans l’incapacité d’exercer leurs cas échéant, mais n’ont eu aucune conséquence significative
fonctions, sur une période de temps prolongée. pour le Groupe. Comme d’autres sociétés ou institutions
Les risques systémiques pourraient accroître et influencer financières mondiales, le Groupe a occasionnellement fait
de façon inédite les risques opérationnels susmentionnés. l’objet de menaces visant l’intégrité de ses données, systèmes
Par exemple, la crise du COVID-19, y compris les mesures et technologies, notamment via des procédés d’hameçonnage
gouvernementales associées, a augmenté la probabilité et (phishing), des accès non autorisés, des attaques de programmes
l’ampleur des risques opérationnels susmentionnés en lien malveillants (malware) ou des logiciels de rançons (ransomware),
avec les problèmes de santé des salariés, les plans de continuité des failles et perturbations dans ses systèmes. Notre exposition
d’activité en cas de retards ou de défaillances des services à ces menaces s’est intensifiée du fait de notre dépendance
externes et les mesures affectant les pratiques de travail (comme accrue aux infrastructures digitales, y compris du fait de la mise
l’extension des dispositifs ou des exigences en matière de travail en place généralisée de dispositifs de travail à distance dans
à distance). La possibilité que les modes de travail à distance l’ensemble du Groupe dans le contexte de la crise du COVID-19.
deviennent permanents, ainsi que les départs importants de nos Par exemple, la stratégie de Smart Working, qui combine travail
salariés et, plus généralement, les taux de rotation du personnel à distance et présence au bureau a été adoptée en 2021 au
plus élevés, pourraient entraîner des difficultés à obtenir et à sein de toutes les entités du Groupe, représentant plus de
retenir les talents. L’absence de mise en œuvre d’une gestion 70 % des collaborateurs du Groupe, et devrait être étendue à
appropriée de ces risques opérationnels accrus pourrait nuire à l’ensemble des entités du Groupe d’ici 2023. La Direction a mis
la marque et à la réputation du Groupe ainsi qu’à ses résultats. en place des contrôles internes et des procédures conçues pour
protéger les données des clients, ainsi que les actifs du Groupe,
Pour plus d’informations sur les risques liés à la protection, contre le piratage ou d’autres types d’intrusions non autorisées
au traitement et au transfert des données personnelles (y dans ses systèmes, technologies et réseaux informatiques du
compris les données relatives aux clients et aux salariés), voir Groupe. Cependant, il n’existe aucune garantie absolue que
le paragraphe ci-dessous « L’évolution et la complexité de la ces contrôles et procédures seront suffisants, correctement
réglementation concernant la protection et le transfert des mis en œuvre ou efficaces et permettront d’empêcher toutes
données à l’échelle mondiale pourrait accroître nos coûts et les tentatives d’intrusions dans les systèmes, technologies et
avoir des répercussions négatives sur notre activité ». réseaux du Groupe. De telles intrusions pourraient perturber
nos activités, causer des pertes financières, des accès non
Des cyberattaques ou d’autres atteintes autorisés ou des altérations ou pertes de données à caractère
à la sécurité de nos données, systèmes personnel sensibles et/ou d’informations confidentielles. Ces
ou technologies, ou ceux de nos fournisseurs intrusions et violations de l’intégrité des données qui sont
tiers, pourraient perturber nos activités, nuire intervenues, ainsi que les tentatives qui pourraient intervenir
à notre réputation ou entraîner des pertes à l’avenir, pourraient également nous exposer à des mesures,
investigations ou sanctions réglementaires. En outre, en raison
financières importantes et nous exposer à de notre dépendance à l’égard de certaines infrastructures et
de potentielles sanctions réglementaires de notre interconnexion avec des fournisseurs tiers, des places
boursières, des chambres de compensation, des institutions
5
Des attaques provenant de logiciels de rançons (ransomware)
ou d’autres formes disruptives de cyberattaques ont récemment financières et d’autres tiers, nous pourrions également subir les
visé de grandes institutions financières et d’autres sociétés, répercussions négatives d’une cyberattaque ou de tout autre
et sont de plus en plus fréquentes et sophistiquées. Cela incident de sécurité frappant ces tiers.
démontre l’importance de ces risques, ainsi que les dommages Des cyberattaques et autres interruptions ou perturbations
opérationnels, financiers et réputationnels, qu’ils peuvent causer. pouvant affecter la transmission des données, nos systèmes
Ainsi, ces dernières années, au vu de la dépendance croissante et nos technologies, ou ceux de nos fournisseurs tiers (y
du secteur financier à l’égard des technologies de l’information compris ceux jugés essentiels à nos principales activités), ou
et de la communication, les autorités de surveillance ont été une incapacité à maintenir la disponibilité, l’intégrité ou la
amenées à prêter une attention accrue aux risques de violation confidentialité de données sensibles stockées sur ces systèmes
de la sécurité informatique. Pour plus d’informations sur ces ou technologies, ou transmises via ces réseaux, sont susceptibles
cadres réglementaires, veuillez vous reporter au paragraphe d’entraîner des pertes financières, une dégradation de notre
« Technologies de l’information et de la communication (TIC) » liquidité, des perturbations de nos activités, une détérioration
de la Section 7.3 « Informations générales – Cadre réglementaire de notre solvabilité, des poursuites judiciaires, des sanctions
et de supervision – Autres cadres législatifs et réglementaires réglementaires ou des atteintes à notre réputation, ce qui
significatifs » du présent Rapport Annuel. pourrait avoir une incidence défavorable importante sur nos
En dépit de la mise en place par le Groupe de diverses mesures résultats ou notre situation financière.
de sécurité, les données, les systèmes et technologies du Pour plus d’informations sur les risques liés à la protection des
Groupe, ainsi que les services (y compris les services mobiles données personnelles, veuillez vous reporter au paragraphe
et de cloud) que nous fournissons ou dont nous dépendons, ci-dessous « L’évolution et la complexité de la réglementation
ont et pourraient à l’avenir faire l’objet d’intrusions physiques concernant la protection et le transfert des données à l’échelle
ou électroniques non autorisées, d’attaques provenant de mondiale pourrait accroître nos coûts et avoir des répercussions
logiciels de rançons (ransomware) ou d’autres formes disruptives négatives sur notre activité ».
de cyberattaques, de manipulations frauduleuses ou d’autres

Des défaillances dans la gestion et la mise

en œuvre de nos initiatives stratégiques
Nous pourrions procéder à des acquisitions,
des créations de co-entreprises (joint-
pourraient avoir une incidence négative ventures) et d’autres transactions pour
significative sur nos résultats, le cours étendre, compléter ou réorganiser
de l’action AXA et notre compétitivité nos activités, ce qui pourrait affecter
Le 1err décembre 2020, nous avons annoncé notre plan stratégique
défavorablement nos activités, notre
« Driving Progress 2023 », qui est susceptible d’avoir un impact profitabilité future et notre croissance
significatif sur les activités du Groupe, sa compétitivité et ses Les opérations de croissance externe comportent des risques
résultats. Ce plan stratégique est mis en œuvre à travers un susceptibles d’affecter défavorablement nos résultats,
certain nombre d’initiatives majeures, notamment concernant notamment en raison d’un détournement de la Direction de la
la Santé et la Prévoyance, ainsi que l’ensemble de nos activités conduite des activités résultant de l’important investissement en
d’assurance Dommages, ces initiatives étant décrites de façon temps qu’impliquent la réalisation de ces opérations et les efforts
plus détaillée sous la rubrique « Orientations stratégiques » aux d’intégration y afférents. Ces opérations pourraient également
pages 6 et 7 et dans la Section 2.6 « Perspectives » du présent entraîner de nouvelles émissions de dette ou d’actions, des
Rapport Annuel. Toutes ces actions ont été conçues pour assurer accords de financement, et un accroissement de nos dépenses,
une croissance soutenue de nos résultats, tirés par toutes nos des passifs ou risques éventuels ou imprévus, des dépréciations
zones géographiques, et par une progression du dividende, et des amortissements sur les écarts d’acquisition (goodwill) et
portée par une génération accrue de trésorerie, un bilan solide autres immobilisations incorporelles, ainsi qu’une incapacité à
et une gestion rigoureuse du capital. En outre, comme annoncé atténuer les risques et incertitudes découlant de ces opérations
dans notre plan stratégique « Driving Progress 2023 », nous avons par un processus de due diligence et des clauses indemnitaires ;
l’intention de réduire de 20 %, d’ici 2025, l’empreinte carbone tous ces éléments pouvant avoir un effet négatif significatif sur
des actifs du Fonds Général d’AXA (c’est-à-dire les obligations notre activité, notre situation financière, nos résultats et nos
d’entreprises, les actions cotées et les actifs immobiliers). Ce perspectives de croissance.
nouvel objectif non financier complète l’engagement du Groupe
Par ailleurs, nous pouvons être ponctuellement exposés à
de contenir le « potentiel de réchauffement climatique » de son
certains risques liés à l’intégration de sociétés nouvellement
portefeuille d’investissements à moins de 1,5°C d’ici 2050 et son
acquises. Ces risques sont liés aux difficultés ou aux délais dans
objectif d’atteindre 26 milliards d’euros d’investissements verts
l’intégration de ces sociétés, de leurs services informatiques,
d’ici 2023. Pour plus d’informations relatives au plan stratégique
activités, salariés et domaines d’expertise de façon efficiente et
« Driving Progress 2023 » et la stratégie de développement
efficace, ce qui pourrait conduire à la perte de certains salariés
durable d’AXA, veuillez vous reporter à la Section 4.1 « Stratégie
clés et/ou de clients des sociétés acquises, et une dépendance à
de développement durable d’AXA » du présent Rapport Annuel.
l’égard de certains cocontractants dans le cadre de prestations de
Il n’existe, toutefois, aucune garantie de succès pour une ou
services au cours d’une période de transition, qui pourrait s’avérer
plusieurs de nos initiatives stratégiques, ni de certitude que les
prolongée, ce qui pourrait induire des dépenses supplémentaires
mesures prises pour les mettre en œuvre ne causeront pas de
et retarder l’intégration ou la réalisation de l’avantage escompté
perturbations importantes de nos activités et ne déstabiliseront
de l’opération. De surcroît, rien ne garantit que le cocontractant
pas la Direction, les salariés, notre marque et notre réputation,
fournira ces services d’une manière satisfaisante pour nous. En
en particulier tant qu’il subsistera des incertitudes importantes
conséquence, il est possible que nous ne soyons ni en mesure
et des risques inconnus liés à l’évolution de la crise du COVID-19.
d’intégrer efficacement les sociétés acquises, ni de réaliser en
Le plan stratégique « Driving Progress 2023 » repose sur un certain totalité, dans les délais prévisionnels les objectifs stratégiques,
nombre d’hypothèses, couvrant entre autres l’environnement les synergies anticipées, les réductions de coûts attendues,
macroéconomique et l’évolution des activités du Groupe. l’impact sur les exigences de fonds propres réglementaires (y
Ces hypothèses sont fondées sur diverses techniques de compris les contributions au ratio de Solvabilité II du Groupe,
modélisation et de prévisions relatives à plusieurs facteurs le cas échéant), l’innovation, l’efficacité opérationnelle et le
(par exemple, les taux d’intérêt, l’inflation, les exigences de développement commercial attendus de ces acquisitions ; ou
fonds propres, les charges liées au règlement des sinistres, le nous pourrions également avoir à consacrer du temps et des
produit intérieur brut). Par conséquent, les objectifs financiers ressources additionnels à l’intégration, chacun de ces éléments
que nous entendons atteindre dans le cadre de notre plan pouvant affecter défavorablement nos activités, notre situation
stratégique 2020-2023 pourraient être défavorablement affectés financière, nos résultats et notre croissance. Si une société
par toute situation allant à l’encontre de ces hypothèses. Tout que nous avons acquise devait faire face à des circonstances
défaut d’atteinte de ces objectifs financiers pourrait avoir un défavorables, il pourrait être nécessaire d’envisager un
impact significatif sur nos résultats, le prix de l’action et notre changement de la stratégie la concernant ou, plus généralement,
compétitivité. de notre stratégie globale. En outre, nous pourrions faire l’objet
de litiges ou recourir à des procédures judiciaires en lien avec
des acquisitions, ce qui pourrait avoir un effet négatif sur nos
résultats.
Nous avons procédé et pourrions procéder à des
désinvestissements, à des réorganisations d’activités existantes
et à des réorganisations internes, qui pourraient avoir des effets
défavorables sur nos activités, notre situation financière ou
nos résultats. Par exemple, dans le cadre de la Transformation

Interne en Réassureur, AXA SA a sollicité auprès de l’ACPR Nos activités ont pour cadre des
l’octroi d’un agrément de réassurance. Dès l’octroi de cet environnements marqués par une forte
agrément, AXA deviendrait une société de réassurance soumise concurrence et des tendances évolutives qui
à la réglementation applicable aux sociétés et activités de
pourraient avoir des répercussions négatives
réassurance, et conclurait des traités de réassurance en quote-
part de 25 % avec certaines sociétés européennes d’assurance
sur nos résultats et notre situation financière
dommages d’AXA, renouvelables annuellement. Dans le cadre Nous comptons parmi nos concurrents des fonds
de la Transformation Interne en Réassureur, AXA Global Re, d’investissement, des sociétés de gestion d’actifs, des sociétés de
l’entité de réassurance interne au Groupe, serait fusionnée avec private equity, des fonds spéculatifs (hedge funds), des banques
et dans AXA SA, avec AXA SA en qualité d’entité survivante. Par commerciales et d’investissement et d’autres compagnies
conséquent, l’activité de réassurance exercée par AXA Global Re d’assurance ou de réassurance, qui sont soumis pour la plupart
serait exercée par AXA SA, et AXA SA deviendraient la principale à des réglementations différentes des nôtres et proposent des
entité opérationnelle de réassurance interne au Groupe. Pour produits alternatifs ou à une tarification plus compétitive que
plus d’informations, veuillez vous reporter à la Section 2.1 la nôtre.
« Événements significatifs » du présent Rapport Annuel. De
De plus, le secteur de l’assurance et de la réassurance est
tels désinvestissements et réorganisations, qui pourraient
confronté à des défis concurrentiels disruptifs liés à l’émergence
prendre la forme de ventes d’actions ou d’actifs ou de fusions,
de nouveaux acteurs tels que les sociétés de technologie
ainsi que d’opérations de réassurance, pourraient ne pas être
financière (fintech) et les sociétés de technologie d’assurance
menés dans les délais prévus ou ne pas être réalisés, en raison
(assurtech), qui sont généralement soumises à des exigences
de l’impossibilité d’obtenir des autorisations, notamment
réglementaires moins rigoureuses (y compris des exigences
réglementaires, ou pour d’autres raisons. Nous pourrions ne pas
de fonds propres moins strictes), et peuvent bénéficier de
réaliser le profit et/ou l’effet positif attendu(s) sur notre profil
synergies de données ou d’innovations technologiques. En
de risque, notre capital de solvabilité requis (Solvency Capital
outre, le développement de réseaux de distribution alternatifs
Requirementt – « SCR ») et notre ratio de Solvabilité II, ou les
pour certains types de produits financiers, d’assurance ou de
exigences locales en matière de solvabilité et d’adéquation des
réassurance, notamment via Internet, pourrait venir renforcer
fonds propres, à la suite de l’une quelconque de ces opérations,
la concurrence et la pression sur les marges pour certains
ou subir une perte du fait de ces opérations. Les cessions de
types de produits. La consolidation en cours du secteur de
participations que nous détenons peuvent aussi être exposées
l’assurance et de la réassurance pourrait accroître cette pression
à une certaine volatilité ainsi qu’à d’autres risques de marché, ce
concurrentielle.
qui pourrait affecter la valeur comptable de notre participation
résiduelle dans ces sociétés, y compris les écarts d’acquisition Ces pressions concurrentielles pourraient engendrer une
(goodwill) associés, et affecter défavorablement nos résultats. pression accrue sur les tarifs d’un certain nombre de nos produits
Tous ces facteurs pourraient être exacerbés par les incertitudes et services, notamment à mesure que nos concurrents cherchent
liées à la crise du COVID-19, notamment concernant le calendrier à gagner de nouvelles parts de marché et pourraient nuire à notre
de toute autorisation requise en matière réglementaire ou d’un capacité à maintenir ou améliorer notre rentabilité.
autre type. Pour une description des effets des opérations de
désinvestissement, d’acquisition et d’autres transactions sur
les écarts d’acquisition (goodwill), veuillez vous reporter à la
Si nous ne parvenons pas à faire face aux 5
diverses évolutions technologiques, notre
Section 6.6 – Note 5 « Écarts d’acquisition » du présent Rapport activité et notre rentabilité pourraient s’en
Annuel. Il peut également arriver que nous envisagions des trouver affectées
acquisitions ou des investissements dans d’autres sociétés,
y compris au moyen de co-entreprises ( joint-ventures). De Un de nos défis constants est de nous adapter de manière efficace
tels acquisitions ou investissements peuvent être soumis à à un environnement technologique en mutation permanente. Si
l’autorisation des autorités réglementaires compétentes dans nous n’anticipons pas l’impact de l’évolution technologique sur
certains pays, y compris en raison de réglementations ou notre activité, comme par exemple les voitures autonomes, les
dispositifs de contrôle des investissements étrangers, ce qui drones, les objets connectés, l’intelligence artificielle, les robot-
pourrait conduire au transfert de certains actifs ou branches advisors, notre capacité à exercer notre activité avec succès
d’activités et/ou à des engagements ou des restrictions affectant pourrait être compromise. Les technologies qui facilitent le
l’exercice de nos activités. covoiturage ou le partage du logement pourraient perturber
la demande de nos clients actuels pour nos produits, soulever
Nous pourrions également être exposés à des responsabilités et
des problématiques de couverture ou avoir une incidence sur
à des risques qui n’étaient pas connus ou évalués correctement
la fréquence ou la gravité des dommages. Ces changements
à l’époque de l’opération et/ou à des problématiques liées au
pourraient également affecter notre capacité à fixer les prix de
capital, à la réglementation, à la conformité, à la fiscalité ou à la
nos produits de manière précise et avoir un effet défavorable
comptabilité qui surviendraient à la clôture des transactions, et
significatif sur nos marges dans certaines branches d’activité.
qui pourraient ne pas être couverts, ou dépasser le montant des
indemnités qui nous ont été fournies par les vendeurs ou que Par exemple, l’avènement des voitures autonomes, des objets
nous avons fournies aux acquéreurs, et qui pourraient affecter connectés et de l’assurance basée sur l’usage pourraient changer
défavorablement notre activité ainsi que nos résultats. de façon déterminante les modalités de commercialisation,
de tarification et de souscription de l’assurance automobile,
l’assurance santé et d’autres formes d’assurance personnelle.
Par ailleurs, le marché de l’assurance contre les « cyber risques »,
y compris les attaques provenant de logiciels de rançons

(ransomware) ou d’autres formes disruptives de cyberattaques,

ou autres menaces émergentes similaires, évolue rapidement.
Ces accords nous exposent aux risques opérationnels et
réglementaires encourus par ces tiers, notamment dus aux
Si nous ne parvenons pas à proposer des produits innovants par fautes et négligences commises par des salariés, à la fraude, à
rapport à ceux de nos concurrents ou à de nouveaux entrants la défaillance des contrôles internes, aux erreurs contractuelles, à
sur le marché, ou à fixer le prix de ces produits de manière des perturbations dans les accords de distribution, aux attaques
adéquate et compétitive, nous pourrions subir un désavantage provenant de logiciels de rançons (ransomware) ou d’autres
concurrentiel. formes disruptives de cyberattaques, aux défaillances dans le
De plus, l’augmentation rapide de la nature, du volume et de la traitement des polices ou la gestion des sinistres, ainsi qu’au non-
disponibilité des données ces dernières années, qu’elle résulte respect de lois et réglementations applicables, chacun de ces
ou non de clients connectés, du big data, de la blockchain, du facteurs pouvant être davantage susceptible de se concrétiser
cloud computing, de l’accessibilité accrue à l’Internet mobile, dans le contexte de la crise du COVID-19.
de la personnalisation des données génétiques, de l’asymétrie En outre, une partie de notre activité d’assurance et de
d’information en matière de tests génétiques, de l’intelligence réassurance par des tiers agissant dans le cadre d’accords
artificielle ou autres, pourrait avoir des répercussions négatives contractuels, qui les autorisent généralement à nous engager
non anticipées sur notre activité, par exemple en transformant lors de la souscription ou du renouvellement de polices, dans
les pratiques de vente, de tarification des contrats d’assurance les conditions prévues par nos accords et sous réserve de
et de gestion des sinistres, en permettant aux clients et aux diverses obligations et restrictions contractuelles. Si ces tiers
concurrents de personnaliser leur couverture d’assurance ne respectent pas les termes de nos accords ou de nos normes
selon des modalités que nous ne proposons pas à ce jour, ou en matière de souscription et de tolérance du risque, modifient
potentiellement en nous exposant de plus en plus à un « aléa les termes substantiels des polices sans notre approbation ou
moral » dans des branches dans lesquelles nous ne pouvons pas violent leurs obligations contractuelles à notre égard, nous
ajuster les tarifs ou la couverture en fonction des profils de risque pourrions faire l’objet d’amendes, de pénalités, d’injonctions ou
individuels, en raison de la réglementation applicable ou d’autres de restrictions similaires pour violation des exigences en matière
raisons. Bien que les transformations du secteur de l’assurance de sous-traitance et d’agrément, et notre responsabilité pourrait
induites par les changements en matière de données soient à être engagée sur le fondement des polices délivrées par ces tiers
un stade précoce et difficiles à prédire, elles pourraient avoir des manquant à leurs obligations. De plus, notre exposition à ces
répercussions négatives sur notre activité future, notamment en risques pourrait se trouver accrue, notamment en raison de
raison des dépenses et efforts nécessaires afin de permettre à mesures législatives ou décisions judiciaires liées à la crise du
nos collaborateurs, aux systèmes et procédures de s’adapter et COVID-19, en particulier celles qui imposent une interprétation
de gérer efficacement ces transformations. des termes des polices dans un sens favorable aux intérêts
Par ailleurs, si nous ne sommes pas en mesure d’utiliser, de des assurés, et pourraient s’appliquer aux polices qui ont été
mettre à jour ou de remplacer de manière efficace nos systèmes souscrites en notre nom par certains de ces tiers.
technologiques clés au fur et à mesure de leur obsolescence ou Par ailleurs, dans le cadre de notre activité de réassurance, et à
lorsque leur usage n’est plus compétitif du fait des technologies l’instar d’autres réassureurs, nous n’évaluons pas séparément
émergentes, ou si nous ne parvenons ni à développer le talent chacun des risques individuels couverts dans le cadre des traités
et les compétences de notre personnel afin d’être à la hauteur de réassurance et nous nous reposons en grande partie sur les
des nouveaux défis technologiques, ni à attirer et intégrer de décisions de couverture initialement prises par les sociétés
nouveaux talents au sein de notre Groupe conformément à nos cédantes. Dans l’hypothèse où ces sociétés cédantes n’auraient
objectifs commerciaux, notre activité, nos perspectives, notre pas évalué les risques assurés de manière adéquate, les primes
position concurrentielle ou encore notre situation financière cédées pourraient se révéler insuffisantes pour couvrir les risques
pourraient être impactées de manière négative. que nous réassurons et les pertes que nous pourrions subir, ce
qui pourrait avoir des répercussions négatives sur nos résultats
Nous exerçons nos activités au moyen et notre situation financière.
d’accords avec des tiers, notamment Nous exerçons certaines de nos activités par l’intermédiaire
des délégations de pouvoirs en matière de co-entreprises (joint-ventures) ou d’accords de partenariat
de souscription et de gestion des sinistres, conclus avec des tiers que nous ne contrôlons pas. Ces accords
ce qui nous expose à des risques opérationnels nous exposent notamment au risque que l’un de nos partenaires
et réglementaires et pourrait avoir un ne respecte pas ses obligations contractuelles ou viole les lois et
réglementations applicables.
effet négatif significatif sur notre activité,
nos résultats et notre situation financière Nous ne pouvons pas garantir que nos accords contractuels avec
des tiers ne nous exposeront pas à des risques opérationnels,
Nous avons conclu des accords avec des prestataires de financiers et de réputation, qui pourraient avoir un effet
services tiers afin d’externaliser une grande variété de services défavorable significatif sur notre activité, nos résultats et notre
nécessaires à l’exercice opérationnel quotidien de nos activités situation financière. Nous pourrions également n’être que
d’assurance, de réassurance et de gestion d’actifs (notamment la partiellement indemnisés des manquements contractuels de
gestion des polices, les services liés aux sinistres et à l’évaluation ces tiers.
des titres et d’autres services) et de distribution de nos produits.

Si le Groupe ou ses entités d’assurance et ou prendre d’autres mesures similaires qui seraient de nature à
de réassurance ne parviennent pas à remplir augmenter de manière significative les exigences réglementaires
les exigences réglementaires de solvabilité et en matière de fonds propres. En particulier, l’ACPR, l’autorité
française de supervision du secteur de l’assurance pourrait
d’adéquation des fonds propres auxquelles
imposer des modifications au Modèle Interne utilisé pour la
ils sont soumis, notre activité, notre liquidité, détermination de notre capital de solvabilité requis, ou modifier
nos notations, nos résultats et notre sa position quant à nos méthodologies et/ou la méthode
situation financière pourraient être affectés d’intégration de certaines de nos entités, ce qui pourrait avoir
négativement de manière significative des conséquences défavorables sur notre ratio de Solvabilité II.
AXA et ses filiales sont exposées aux évolutions réglementaires Pour plus d’informations sur notre Modèle Interne et notre ratio
en matière de solvabilité et d’adéquation des fonds propres, de Solvabilité II, veuillez vous reporter à la Section 5.2.3 « Le
et notamment Solvabilité II, qui fait actuellement l’objet d’une Modèle Interne » du présent Rapport Annuel (1).
revue par la Commission européenne, concernant notamment Dans l’hypothèse où les fonds propres réglementaires du Groupe,
la surveillance des groupes d’assurance et de réassurance et les de la Société (y compris dans le cas où elle deviendrait une
modèles internes utilisés par certains assureurs et réassureurs, société de réassurance agréée par l’ACPR dans le cadre de la
comme le Groupe AXA, pour calculer leur SCR. Le 22 septembre Transformation Interne en Réassureur tel que cela est décrit à
2021, la Commission européenne a publié une proposition la Section 2.1 « Événements significatifs » du présent Rapport
de directive modifiant la directive 2009/138/CE (la « Directive Annuel) ou de l’une de nos filiales d’assurance ou de réassurance
Solvabilité II ») et a expliqué ses intentions générales sur les deviendraient inférieurs aux exigences réglementaires, les
aspects les plus importants des amendements de niveau 2 à venir autorités de supervision en matière d’assurance disposent
(notamment en ce qui concerne la marge de risque). Pour plus de pouvoirs importants pour exiger ou prendre des mesures
d’informations relatives à la proposition de directive modifiant réglementaires, y compris restreindre ou prohiber le lancement
la directive Solvabilité II, veuillez vous reporter à la Section 7.3 de nouvelles activités, interdire la distribution de dividendes
« Informations générales – Cadre réglementaire et de supervision ou d’autres types de distributions aux actionnaires et/ou
– Revue de Solvabilité II » du présent Rapport Annuel et au demander l’ouverture d’une procédure de rétablissement, de
paragraphe ci-dessous « Le Groupe et nos activités sont soumis résolution ou d’insolvabilité. Par ailleurs, le cadre français de
à une réglementation étendue, à un contrôle réglementaire rétablissement et de résolution du secteur de l’assurance (le
approfondi, à des décisions judiciaires défavorables et à de « Cadre Français de Résolution »), confère à l’ACPR des pouvoirs
nouvelles évolutions en matière sociale et réputationnelle dans de résolution étendus s’agissant des groupes d’assurance, et
les pays où nous les exerçons ». Toute modification du cadre de sociétés holding d’assurance, telles que la Société à la date
Solvabilité II entraînant une augmentation des fonds propres du présent Rapport Annuel, et des sociétés d’assurance et de
que les assureurs et réassureurs sont tenus de détenir au titre réassurance, dont l’interdiction de distribuer un dividende
des polices d’assurance ou des produits d’investissement fondés et l’injonction de transférer des portefeuilles de contrats
sur l’assurance pourrait nous obliger à prendre des mesures d’assurance. En outre, les propositions et les discussions en cours
pour préserver notre niveau de solvabilité et notre modèle concernant le rétablissement et la résolution dans le secteur de
économique, ce qui pourrait à son tour avoir un impact négatif
sur notre activité, nos résultats, nos relations avec les clients,
l’assurance pourraient élargir la portée et l’étendue des mesures
réglementaires dont disposent les autorités de surveillance du 5
notre capacité à verser des dividendes, ainsi que notre marque secteur. Pour plus d’informations relatives à la proposition de
et notre réputation. Il est difficile de prédire l’issue finale de directive, veuillez vous reporter à la Section 7.3 « Informations
ces propositions de modifications qui seront apportées aux générales – Cadre réglementaire et de supervision – Régimes de
exigences réglementaires en vigueur dont les effets pourraient rétablissement et de résolution des assureurs et réassureurs » du
se traduire par une hausse de nos coûts réglementaires et des présent Rapport Annuel.
contraintes opérationnelles supplémentaires, ainsi que par des
Si le Groupe et/ou l’une de ses entités d’assurance et de
modifications de notre Modèle Interne, ce qui pourrait avoir un
réassurance ne parvenait pas à maintenir un niveau de
impact défavorable significatif sur notre ratio de Solvabilité II, nos
fonds propres conforme aux exigences de fonds propres
fonds propres éligibles, nos résultats, notre situation financière
réglementaires et/ou si sa solvabilité se détériorait, cela pourrait
et nos liquidités.
induire d’importants besoins en capital. En outre, dans certains
Par ailleurs, les autorités de supervision pourraient interpréter cas, la Société peut être amenée à fournir des garanties ou des
et appliquer les réglementations applicables de manière plus engagements de capitaux concernant ses filiales d’assurance
restrictive, ce qui pourrait les conduire à imposer, par exemple, ou de réassurance, que ce soit à la demande des autorités de
des exigences de réserves supplémentaires pour certains contrôle ou de certaines contreparties, pouvant être reflétés
types d’assureurs et réassureurs ou pour couvrir certains dans nos états financiers ou dans nos engagements hors bilan.
risques, des obligations renforcées de liquidité (y compris des Rien ne permet de garantir que l’une ou l’autre des mesures
mesures de conservation des fonds propres faisant obstacle à mentionnées ci-dessus n’aura pas un effet défavorable significatif
la distribution de dividendes ou d’autres types de distributions sur la liquidité, la situation financière et les résultats du Groupe.
aux actionnaires), des décotes ou des marges de sécurité plus Pour plus d’informations concernant les engagements hors bilan
importantes sur certains actifs ou catégories d’actifs, ou des de la Société, veuillez vous reporter à la Section 6.6 – Note 5
méthodes de calcul plus conservatrices, ou remettre en question « Engagements hors bilan » de l’Annexe III « Comptes sociaux »
notre calcul de la meilleure estimation des passifs d’assurance, du présent Rapport Annuel.
(1) Veuillez également vous reporter au SFCR du Groupe AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2021 dont la publication est actuellement prévue le 20 mai
2022 sur le site Internet d’AXA.

Les restrictions réglementaires qui limitent notre capacité à

transférer des surplus de capital au sein de nos filiales ou qui
restrictions similaires ou d’autres limitations aux transferts de
fonds (y compris dans le cadre d’accords de financement intra-
restreignent la fongibilité des ressources en capital du Groupe groupe), qui pourraient avoir des répercussions négatives sur la
AXA pourraient, en fonction de la nature et de l’ampleur de ces fongibilité de notre capital. Ces facteurs sont susceptibles d’avoir
restrictions, avoir des répercussions importantes sur le capital un effet défavorable significatif sur notre niveau de liquidité et
de nos filiales opérationnelles d’assurance ou de réassurance, ce notre capacité à distribuer des dividendes.
qui pourrait avoir des conséquences négatives importantes pour Suite à la Transformation Interne en Réassureur, il est prévu que
l’image de la solidité financière du Groupe AXA. le profil financier et les états financiers d’AXA SA soient adaptés
Des développements réglementaires supplémentaires au nouveau statut d’AXA SA, qui deviendrait une société de
concernant les exigences de fonds propres, pourraient avoir un réassurance dûment agréée (y compris par la perception de
effet négatif sur notre régime prudentiel et augmenter les coûts y primes des sociétés cédantes du Groupe), bien que les revenus
afférents. Nous ne pouvons en aucun cas garantir l’efficacité des provenant de ses filiales continueront à représenter, pour AXA SA,
plans d’urgence développés par la Direction et toute incapacité la source principale de ses revenus et d’exposition de son bilan.
de notre part et/ou celle de l’une de nos filiales d’assurance Pour plus d’informations, veuillez vous reporter à la Section 2.1
ou de réassurance à satisfaire les exigences réglementaires « Événements significatifs » du présent Rapport Annuel.
minimales en matière de fonds propres et à conserver des
fonds propres réglementaires à un niveau compétitif pourrait Nous pourrions subir des passifs imprévus
nuire significativement à nos activités, à l’état de nos liquidités, liés à des activités abandonnées, cédées ou
à notre notation de solidité financière et/ou à nos résultats ainsi
liquidées, et contracter d’autres engagements
qu’à notre situation financière.
hors bilan qui pourraient donner lieu à
des charges dans notre compte de résultat
Nous sommes dépendants de nos filiales
pour couvrir nos charges d’exploitation Il arrive occasionnellement que nous conservions des obligations
et nos paiements de dividendes d’assurance ou de réassurance et d’autres engagements liés à
la cession ou la liquidation de diverses activités. Dans le cadre
Nos principales sources de financement sont les dividendes de notre activité, nous fournissons aussi ponctuellement des
versés par les filiales, les fonds résultant d’émissions d’obligations garanties et effectuons des transactions, notamment sur des
ou d’actions ainsi que d’emprunts bancaires ou autres. instruments dérivés, prenant la forme d’engagements hors
Des restrictions légales, réglementaires ou contractuelles bilan pouvant donner lieu à des charges inscrites au compte
peuvent limiter notre capacité à transférer librement des de résultat.
fonds à partir de ou vers toutes ou certaines de nos filiales. En
particulier, nos principales filiales d’assurance et de réassurance
sont soumises à des restrictions quant aux dividendes et RISQUES LIÉS À L’ENVIRONNEMENT
remboursements de dettes qui peuvent être versés à AXA et aux RÉGLEMENTAIRE ET AUX LITIGES
autres entités du Groupe. Ces restrictions peuvent également
être renforcées par des mesures de conservation des fonds
propres mises en œuvre par les autorités de surveillance Le Groupe et nos activités sont soumis
compétentes, notamment à l’échelle nationale et de l’Union
à une réglementation étendue, à un
européenne, interdisant le paiement de dividendes par nos
filiales à la Société. Pour plus d’informations sur les mesures liées
contrôle réglementaire approfondi,
à la crise du COVID-19 concernant les distributions de dividendes, à des décisions judiciaires défavorables
veuillez vous reporter au paragraphe ci-dessous « Le Groupe et et à de nouvelles évolutions en matière sociale
nos activités sont soumis à une réglementation étendue, à un et réputationnelle dans les pays où nous
contrôle réglementaire approfondi, à des décisions judiciaires les exerçons
défavorables et à de nouvelles évolutions en matière sociale et
réputationnelle dans les pays où nous les exerçons ». sont soumises à un large éventail de dispositions législatives et
Les clauses financières restrictives incluses dans des lettres de réglementaires relatives, entre autres, aux activités d’assurance et
crédit et facilités de crédit renouvelables de nos filiales peuvent de réassurance, tant au niveau du Groupe qu’au niveau des entités
également restreindre leur capacité à déclarer et à verser des locales. Notre environnement réglementaire évolue rapidement
dividendes. et les autorités de surveillance prennent, partout dans le monde,
En outre, notre statut de groupe d’assurance actif à l’international une part de plus en plus active et importante dans l’interprétation
(Internationally Active Insurance Group – « IAIG ») au sens du et l’application des règlements en vigueur au sein des pays dans
cadre commun de supervision des IAIG (Common Framework lesquels nous exerçons des activités, ce qui se traduit par des
for the Supervision of IAIGs – le « ComFrame ») développé défis importants en termes de conformité aux dispositions légales
par l’International Association of Insurance Supervisors (IAIS) et réglementaires. Certains des développements réglementaires
s’appliquant aux IAIG, y compris le Groupe AXA (et continuerait de récents les plus notables, qui pourraient avoir un impact sur
s’appliquer au Groupe AXA suite à l’octroi par l’ACPR de la licence nos activités à l’avenir, sont présentés ci-dessous. De plus
de réassurance dans le cadre de la Transformation Interne en amples détails concernant ces développements et les questions
Réassureur) pourrait entraîner, sous réserve de l’adoption par de réglementation et de supervision s’y rapportant figurent
les États concernés de mesures spécifiques, l’application de également à la Section 7.3 « Informations générales – Cadre
réglementaire et de supervision » du présent Rapport Annuel.

Les paragraphes ci-dessous résument les développements clés relatifs aux produits d’investissement packagés de détail et
récents ayant un impact sur les niveaux de capitaux et d’excédent fondés sur l’assurance (« PRIIPs »), et d’autres projets de lois et
minimum imposés par les réglementations en vigueur, la lutte règlements similaires sont en cours d’élaboration (ou en cours
contre le blanchiment d’argent et les mesures anti-corruption y de mise en œuvre) dans d’autres juridictions dans lesquelles le
afférentes, les interventions réglementaires concernant les taux Groupe exerce ses activités. Ces lois et règlements, ainsi que
d’intérêt et autres « indices » (benchmarks), ainsi que les initiatives les orientations futures ou révisées, publiées par les autorités
en matière de changement climatique, les modifications réglementaires (telles que l’Autorité européenne des marchés
apportées aux normes IFRS et les développements potentiels financiers (« AEMF »), l’EIOPA, l’AMF et la Financial Conduct
dans le cadre du Lloyd’s. Authorityy (« FCA »)) et les nouvelles évolutions en matière sociale
Exigences en matière de fonds propres et restrictions en et réputationnelle, pourraient augmenter nos coûts juridiques
matière de distributions aux actionnaires. La multiplicité et de conformité, limiter ou restreindre notre capacité à exercer
des différents régimes réglementaires, des règles relatives aux nos activités ou nous exposer à des actions, procédures ou
capitaux propres et des exigences en termes de reporting, qui sanctions civiles, pénales ou réglementaires, ce qui peut avoir
sont la conséquence des travaux sur de nouveaux standards un impact négatif sur notre marque ou notre réputation. Pour
de capital assurantiels menés par l’IAIS tels que l’Insurance plus d’informations, veuillez vous reporter au paragraphe
Capital Standard, ainsi que le développement par l’IAIS du « Évolution de l’environnement réglementaire et contentieux »
ComFrame, qui s’appliquera aux IAIG, dont le Groupe AXA fait de la Section 7.3 « Informations générales – Cadre réglementaire
partie (et continuerait de s’appliquer au Groupe AXA suite à et de supervision – Autres cadres législatifs et réglementaires
l’octroi par l’ACPR de la licence de réassurance à AXA SA dans significatifs » du présent Rapport Annuel.
le cadre de la Transformation Interne en Réassureur), de même Enjeux liés au blanchiment d’argent et à la corruption et
que d’éventuelles évolutions réglementaires en matière de autres enjeux liés à la conformité. Les initiatives législatives
solvabilité et d’adéquation des fonds propres, concernant et réglementaires, ainsi que les actions coercitives, se sont
notamment le cadre réglementaire défini par la Directive multipliées au cours des dernières années dans le domaine de
Solvabilité II, pourraient accroître la complexité opérationnelle, la lutte contre la criminalité financière, notamment en lien avec le
nos coûts réglementaires et la concurrence. À cet égard, la blanchiment d’argent, les sanctions commerciales internationales,
Commission européenne poursuit sa revue de Solvabilité II. les dispositions législatives et réglementaires relatives à la lutte
Pour plus d’informations relatives à la proposition de directive contre la corruption (dont le US Foreign Corrupt Practices Act, le
modifiant la Directive Solvabilité II, veuillez vous reporter à la UK Bribery Actt de 2010, la loi n° 2016-1691 du 9 décembre 2016,
Section 7.3 « Informations générales – Cadre réglementaire et de dite loi « Sapin II ») qui ont conduit à la nécessité d’un contrôle
supervision – Revue de Solvabilité II » du présent Rapport Annuel. renforcé des transactions. En conséquence, les programmes de
En outre, étant donné les mesures adoptées par la Banque conformité des institutions financières en matière de criminalité
centrale européenne (la « BCE »), l’EIOPA, l’ACPR, le Conseil financière font toujours l’objet d’une attention particulière des
européen du risque systémique (European Systemic Risk Board) autorités réglementaires et répressives, tandis que les mesures
et d’autres autorités de surveillance au cours des années 2020 réglementaires dans ce domaine continuent d’être à nouveau
et 2021 afin d’encadrer les distributions de dividendes et rachats modifiées, élargies et renforcées. Par exemple, en France, les
d’actions par les institutions financières pendant la pandémie
de COVID-19, il n’existe aucune certitude que des restrictions
ordonnances n° 2020-1342 du 4 novembre 2020 et n° 2020-115
du 12 février 2020 ont imposé des exigences renforcées aux 5
supplémentaires affectant le versement par des institutions institutions financières françaises, telles que le renforcement des
financières de dividendes ou d’autres distributions ne seront pas procédures internes visant à mettre en œuvre des mesures de gel
mises en œuvre à l’avenir et, le cas échéant, concernant la façon des avoirs et à empêcher et détecter les actes de corruption et
dont ces restrictions seront interprétées et appliquées par les de trafic d’influence commis en France comme à l’étranger. En
autorités de surveillance compétentes. Pour plus d’informations outre, dans certains États, les règles pertinentes en matière de
sur notre politique de distribution et les précédents versements lutte contre le blanchiment d’argent et la corruption, ainsi que les
de dividendes, veuillez vous reporter à la Section 1.1 « Chiffres dispositions relatives aux sanctions, peuvent être appliquées sur
clés – Dividendes et politique de distribution » et la Section 7.3 une base extraterritoriale, ce qui pourrait exposer nos opérations
« Informations générales – Statuts – Droits, privilèges et à des exigences légales contradictoires ou supplémentaires. Une
restrictions attachés aux actions » du présent Rapport Annuel. coopération accrue entre autorités à l’échelle mondiale peut
Protection des clients. Nos activités d’assurance et de également, dans le cas où nous ferions l’objet de poursuites, ou
réassurance, de gestion d’actifs et de banque sont soumises si nous sommes jugés non conformes dans ces domaines pour
à un nombre croissant de lois et règlements destinés à d’autres raisons, entraîner des sanctions plus sévères ou des
accroître la protection des clients dans le secteur des services pénalités monétaires plus élevées.
financiers, notamment en renforçant les exigences en matière Réforme des benchmarks. Des réformes des indices de taux
d’information et de transparence ainsi que les règles relatives d’intérêt, d’actions, de taux de change et d’autres types d’indices
à la conduite des activités et à la supervision des produits, ce (couramment appelés « benchmarks ») ont été récemment
qui entraîne également un examen plus strict par les autorités adoptées. Les autorités réglementaires ont également proposé des
compétentes. Au sein de l’Union européenne, ces lois et réformes supplémentaires des benchmarks ou pouvant affecter
règlements comprennent notamment la directive (UE) 2016/97 ceux-ci. Plusieurs indices de référence du marché interbancaire
sur la distribution des produits d’assurance (telle qu’amendée, ont été désignés comme indices de référence d’importance
l’« IDD »), la directive (UE) 2014/65/UE concernant les marchés critique dont le LIBOR, l’EURIBOR et l’EONIA, conformément
d’instruments financiers (telle qu’amendée, « MiFID II ») et le à la réglementation applicable aux indices de référence, et les
règlement (UE) 1286/2014 sur les documents d’informations méthodologies utilisées pour ces indices ont fait l’objet d’une

revue. Certains indices de référence critiques ont ou pourraient

disparaître à l’avenir, notamment l’EONIA, dont la publication a
activités de distribution, d’investissement et de conseil des
entreprises d’assurance et de réassurance, des distributeurs de
été interrompue en janvier 2022, et le LIBOR (la publication de produits d’assurance, des gestionnaires d’actifs et des entreprises
la plupart des taux a été interrompue le 31 décembre 2021 et il d’investissements, ou (iv) de nouvelles exigences en matière de
est prévu que la publication de certains taux LIBOR en dollars tests de résistance (stress testing) au changement climatique,
américains soit interrompue le 30 juin 2023). Dans ce contexte, telles que le récent exercice pilote climatique mené par l’ACPR,
le règlement (UE) 2021/168 a été adopté le 10 février 2021 et dont les premiers résultats ont été publiés en mai 2021. Ces
permet à la Commission européenne d’imposer un indice réglementations, ou d’autres réglementations similaires, ou
de remplacement officiel pour certains indices de référence encore d’autres réglementations en lien avec la transition vers
d’importance critique, dont l’interruption de publication pourrait une économie à faibles émissions de carbone, le changement
entraîner une perturbation importante du fonctionnement des climatique ou nos investissements liés à l’énergie, pourraient
marchés financiers au sein de l’Union européenne. Pour plus augmenter nos coûts juridiques et de conformité et avoir un
d’informations sur le règlement (UE) 2021/168 et le règlement impact négatif sur notre activité ou la valeur de certains de
sur les indices de référence, veuillez vous reporter au paragraphe nos investissements. Pour plus d’informations sur les mesures
« Réforme et modifications éventuelles des taux et indices de réglementaires en matière de changement climatique et
références (benchmarks) de la Section 7.3 « Informations générales initiatives en matière de finance durable, veuillez vous reporter
– Cadre réglementaire et de supervision – Autres cadres législatifs au paragraphe « Changement climatique et initiatives en matière
et réglementaires significatifs » du présent Rapport Annuel. de finance durable » de la Section 7.3 « Informations générales
Comme ces réformes touchent l’ensemble du secteur financier, le – Cadre réglementaire et de supervision – Autres cadres législatifs
passage aux nouveaux indices de référence crée des risques pour et réglementaires significatifs » et sur nos investissements liés
l’ensemble du secteur, auxquels le Groupe est donc exposé. AXA à l’analyse des risques climatiques, veuillez vous reporter à
mène actuellement un projet à l’échelle du Groupe pour mener à la Section 4.3 « Changement climatique et intégration ESG
bien cette transition et gérer les répercussions des modifications – IInvestissements » du présent Rapport Annuel.
qui affecteraient des indices de référence à l’avenir. De telles Changement des normes IFRS. Les changements des normes
modifications pourraient avoir des conséquences notamment IFRS, telles qu’élaborées par l’International Accounting Standards
sur nos modèles de capital, nos efforts en matière de gestion des Board d (l’« IASB »), pourraient avoir des répercussions importantes
risques, nos stratégies d’investissement et la conception de nos sur les assureurs et d’autres institutions financières, dont AXA,
produits. La mise en œuvre de ces réglementations, et de toutes qui établissent leurs comptes consolidés en conformité avec
réglementations ultérieures, la modification de réglementations les normes IFRS. En particulier, la mise en œuvre simultanée
existantes, ou l’émission d’orientations nouvelles ou révisées par des normes IFRS 17 – « Contrats d’assurance » et IFRS 9
des autorités (telles que l’AEMF, EIOPA, l’AMF et la FCA) pourraient – « Instruments Financiers », qui sont entrés en vigueur pour les
entraîner une augmentation de nos coûts liés à nos activités et à exercices ouverts à compter du 1err janvier 2023 suite à l’adoption
nos systèmes d’information, y compris nos coûts juridiques et de de la norme IFRS 17 par l’Union européenne le 19 novembre 2021,
conformité, et limiter ou restreindre notre capacité à développer est en cours au niveau du Groupe. Ces modifications pourraient
notre activité ou nous exposer à des mesures, procédures ou avoir une incidence significative sur la comptabilisation des
sanctions civiles, pénales ou administratives, ce qui pourrait passifs d’assurance et des actifs financiers et l’impact de leur
affecter défavorablement notre marque ou notre réputation. adoption, notamment concernant la cohérence des indicateurs
Initiatives en matière de changement climatique. Des initiatives utilisés afin d’évaluer l’impact des objectifs financiers fixés dans
réglementaires relatives au changement climatique, tant en le cadre du plan stratégique « Driving Progress 2023 », est en cours
France qu’aux niveaux de l’Union européenne et international, d’évaluation par la Direction. Pour plus d’informations sur ces
pourraient affecter nos opérations ainsi que celles de nos deux normes, veuillez vous reporter au paragraphe « Évolution
cocontractants, et potentiellement impacter la structure des des normes comptables » de la Section 7.3 « Informations
flux de trésorerie de nos investissements et/ou affecter leurs générales – Cadre réglementaire et de supervision – Autres
valeurs économiques respectives, dans la mesure où certaines cadres législatifs et réglementaires significatifs » du présent
sociétés auraient des difficultés à s’adapter à ces nouvelles Rapport Annuel. Les modifications susmentionnées des normes
réglementations. Celles-ci pourraient notamment inclure (i) de IFRS, et toute autre modification des normes IFRS qui pourrait
nouvelles exigences en matière d’investissement, (ii) de être adoptée à l’avenir, pourraient avoir un effet défavorable
nouvelles obligations d’information, telles que (a) à l’échelle significatif sur nos résultats et notre situation financière.
nationale, celles résultant de l’article 29 de la loi n° 2019-1147 du Décisions judiciaires en lien avec la crise du COVID-19. Dans
8 novembre 2019 relative à l’énergie et au climat (la « loi énergie- plusieurs pays, notamment la France, le Royaume-Uni et
climat » ou « LEC ») et (b) à l’échelle de l’Union européenne, certains états des États-Unis, différentes juridictions ont rendu
celles résultant du Règlement (UE) 2020/852 (le « Règlement des décisions en faveur des intérêts des assurés, notamment
Taxinomie ») et des règlements délégués de la Commission en retenant une interprétation favorable à ces derniers de
qui y sont relatifs et la proposition de directive (Corporate certaines clauses de polices d’assurance susceptibles de
Sustainability Reporting Directive (CSRD)) publiée le 21 avril couvrir les pertes d’exploitation (business interruption). D’autres
2021, (iii) de nouvelles exigences relatives à la prise en compte de décisions judiciaires pourraient être rendues, et des propositions
considérations sociales, environnementales et de gouvernance législatives adoptées, en vue de mettre en œuvre des reports de
dans les produits et le conseil en matière d’assurance et de primes ou des remboursements, d’imposer une interprétation de
gestion d’actifs telles que celles introduites par le réglementé la rédaction de la police favorable au client et/ou une extension
délégué (EU) 2021/1257 aux fins de l’intégration de facteurs de rétroactive de la couverture d’assurance, ou de restreindre
durabilité dans le cadre prudentiel et les règles relatives aux notre capacité à annuler, à ne pas renouveler ou à percevoir

les primes conformément aux termes des polices d’assurance. de dispositions législatives et réglementaires applicables, leur
Cela pourrait obliger le Groupe à couvrir des pertes découlant interprétation ou leur mise en œuvre (ou les effets potentiels de
des répercussions de la crise du COVID-19, même si ces pertes tout projet ou nouvelle loi ou réglementation à venir), ou nos
n’étaient pas couvertes par les termes de la police concernée (ou prises de position en cas de conformité à des réglementations
que les parties n’avaient pas l’intention de couvrir ces pertes) et contradictoires, pourraient avoir sur notre activité, notre situation
que ces polices n’ont pas été conçues ou tarifées pour couvrir financière ou nos résultats. Le fait que nous ne soyons pas en
ces pertes. Par conséquent, nous pourrions être exposés à des conformité avec la réglementation applicable pourrait donner
pertes plus importantes qu’anticipé, en particulier si ces pertes lieu à des amendes, des pénalités, des injonctions ou d’autres
ne sont pas couvertes par nos accords de réassurances, et nous restrictions similaires qui pourraient avoir un effet négatif sur
trouver ainsi dans l’obligation d’augmenter nos réserves pour nos résultats et notre réputation. Pour une description du cadre
tenir compte d’une potentielle augmentation des règlements réglementaire et de supervision applicable au Groupe, veuillez
de sinistres. Par ailleurs, nous pourrions être tenus de modifier vous reporter à la Section 7.3 « Informations générales – Cadre
substantiellement la rédaction de certaines de nos polices réglementaire et de supervision » du présent Rapport Annuel.
existantes ou de revoir nos politiques et pratiques de souscription Des modifications de dispositions législatives ou réglementaires,
et de tarification pour tenir compte des évolutions judiciaires et ou dans l’interprétation ou la mise en œuvre de ces dispositions,
réglementaires liées à la couverture de la crise du COVID-19. Rien qui affecteraient des tiers avec lesquels nous exerçons nos
ne permet de garantir qu’un des éléments ci-dessus n’affectera activités, ou des décisions, autorisations ou approbations
pas défavorablement la situation financière et les résultats du réglementaires concernant ces tiers pourraient également avoir
Groupe, ou n’aura pas d’impact négatif sur notre marque et notre des répercussions négatives sur le Groupe. À titre d’exemple,
réputation. certaines de nos lettres de facilités de crédit émises au bénéfice
Réglementations du Lloyd’s en lien avec les activités de de sociétés cédantes ne produisent leurs effets que si les banques
souscription des syndicats et risques associés. Depuis les ayant émises sont inscrites sur la liste des banques approuvée
l’acquisition du groupe XL en 2018, nous sommes chargés de par la National Association of Insurance Commissioners (la
la gestion, par l’intermédiaire de Catlin Underwriting Agencies « NAIC »). Si certaines de ces banques ou la totalité d’entre elles
Limited, du Syndicate 2003, l’un des plus importants syndicats cessent d’être approuvées par la NAIC et que nous ne sommes
(underwriting syndicates) du Lloyd’s et, par conséquent, nous pas en mesure de leur substituer des banques approuvées par
sommes exposés à divers risques réglementaires liés au Lloyd’s. À la NAIC, notre capacité à obtenir des lettres de facilités de crédit
titre d’exemple, le Conseil du Lloyd’s (Council of Lloyd’s) disposant pourrait être considérablement réduite, en particulier en cas
de larges pouvoirs discrétionnaires quant au contrôle des de conditions défavorables sur les marchés de capitaux et de
membres du Lloyd’s, il peut modifier la méthode de calcul du ratio crédit rendant le coût de nouvelles facilités de crédit prohibitif
de solvabilité (capital solvency ratio) ou imposer à ses membres ou l’augmentant de manière significative. Veuillez vous reporter
des cotisations supplémentaires ou spéciales. En outre, si le au paragraphe ci-dessus « Des conditions défavorables sur les
Lloyd’s ne satisfait pas au test de solvabilité annuel de la FCA et marchés de capitaux et de crédit pourraient affecter de manière
de la Prudential Regulation Authority, Syndicate 2003 pourrait être significative notre capacité à satisfaire nos besoins en liquidité,
tenu de mettre fin ou de réduire ses activités de souscription par notre accès au capital ou encore augmenter le coût du capital ».
l’intermédiaire du Lloyd’s. Une dégradation du marché du Lloyd’s
pourrait également compromettre la capacité du Syndicate 2003 En tant que groupe international, nous
5
à poursuivre certaines activités à leurs niveaux actuels. Dans le sommes exposés localement à divers risques
cadre du Brexit, le modèle d’activité du Lloyd’s pour la souscription
et défis de nature politique, réglementaire,
au sein de l’Union européenne, par l’intermédiaire de sa nouvelle
filiale belge de souscription, Lloyd’s Insurance Company SA, est
commerciale et financière
en cours de revue par les autorités de surveillance locales, ce qui En tant que groupe international, nous sommes exposés
pourrait avoir une incidence sur la capacité du Syndicate 2003 à localement à un large éventail de risques et défis de nature
maintenir une activité de souscription dans l’Union européenne. politique, réglementaire, commerciale et financière, qui peuvent
En tant que syndicat du Lloyd’s assurant la couverture de risques affecter la demande de nos produits et services, la valeur de
d’assurés américains et de risques aux États-Unis, nous pourrions nos portefeuilles d’investissements, les niveaux de capitaux et
également être contraints par les autorités réglementaires d’excédent minimum requis par les réglementations en vigueur,
américaines d’augmenter le niveau des fonds exigés à titre de ainsi que la solvabilité de nos cocontractants et la façon dont
dépôt minimum pour la protection des assurés américains. Tous nous sommes capables d’exercer nos activités dans certains pays
les risques liés au Lloyd’s pourraient avoir des répercussions et sur certains marchés.
négatives sur nos activités, notre situation financière et nos
Ces risques comprennent, par exemple, l’instabilité politique,
résultats.
sociale ou économique des pays dans lesquels nous exerçons
Nous estimons probable que le champ d’application et la portée nos activités, et notamment le risque de nationalisation,
des lois et règlements applicables, ainsi que la surveillance d’expropriation, le contrôle des prix et des capitaux, les restrictions
réglementaire continuent de croître dans les prochaines années. au commerce extérieur et aux investissements étrangers (tel qu’un
La Direction gère les risques juridiques et réglementaires de changement dans les règles de détention pour les investisseurs
manière proactive et a adopté des politiques et des procédures étrangers, ce qui pourrait avoir un impact sur la conduite de
destinées à s’assurer de la conformité du Groupe avec les lois nos activités par le biais de co-entreprises (joint-ventures) dans
et règlements applicables dans les États dans lesquels nous certains pays), l’imposition ou le renforcement significatif de
exerçons nos activités. Toutefois nous ne pouvons prévoir de sanctions internationales contre certains pays et des entités
manière précise les effets potentiels que des modifications qui leur sont liées (ce qui pourrait affecter notre capacité à

exercer nos droits de propriété et à mener des activités par le

biais de co-entreprises (joint-ventures) dans les pays concernés
consommateurs, au niveau de l’Union européenne, ont entraîné
une augmentation des risques de litiges et des coûts liés à ces
ainsi que notre capacité à exercer une activité avec certaines derniers, et pourraient continuer à les accroître. Parallèlement,
contreparties), les fluctuations des taux de change, les risques aux États-Unis, il est possible de noter une tendance à l’octroi
de crédit de nos débiteurs et partenaires commerciaux locaux, de dommages et intérêts importants dans le cadre de recours
le manque d’expérience locale des affaires sur certains marchés, collectifs (class actions) de consommateurs, qui devrait se
les risques associés à l’exposition à des situations d’insolvabilité maintenir dans les années à venir. De plus, le nombre croissant
dans le secteur de l’assurance par le biais des fonds de garantie de lois et règlements ainsi que les nouvelles évolutions en
des assurés ou de mécanismes analogues et, dans certains cas, matière sociale et réputationnelle conduisant à accroître la
les risques liés à l’incompatibilité potentielle avec des partenaires protection des clients dans le secteur des services financiers
étrangers, en particulier dans les pays où nos activités s’exercent pourrait nous exposer à des actions, procédures ou sanctions
par l’intermédiaire de co-entreprises (joint-ventures) ou d’autres civiles, pénales ou administratives. Pour plus d’informations,
entités que nous ne contrôlons pas. veuillez vous reporter à la Section 7.3 « Informations générales
Nous sommes également exposés, dans les pays dans lesquels – Cadre réglementaire et de supervision » du présent Rapport
nous exerçons nos activités, aux positions favorables aux Annuel.
assurés adoptées par les gouvernements, les superviseurs, Au cours des dernières années, de nombreuses sociétés
les régulateurs et les tribunaux, à certaines mesures telles cotées ont fait l’objet d’actions ou procédures initiées par
que la couverture obligatoire de certains types de risques, des des actionnaires, des fonds activistes, des organisations non
restrictions à l’annulation ou au non-renouvellement de certaines gouvernementales et d’autres organisations, y compris en
polices d’assurance, à l’extension de certaines polices (dans leur matière environnementale, sociale et de gouvernance (« RSE »)
domaine et/ou période d’application), et certaines contraintes et en matière de protection des clients. Les démarches qui
en matière de prix afin de garantir l’accessibilité de certaines pourraient être entreprises par le Groupe en réponse à des telles
polices d’assurance aux assurés en terme de prix ; impliquant initiatives potentielles pourraient être coûteuses et longues et
dans chaque cas une modification par rapport aux modalités de peuvent avoir un effet négatif sur nos activités, notamment en
ces polices d’assurance (notamment de manière rétroactive) et détournant l’attention de notre Conseil d’Administration, de notre
par rapport à l’équilibre économique de ces polices d’assurance Direction et de nos salariés de l’exécution de notre stratégie. Ces
telles qu’initialement convenues avec les assurés. Rien ne actions, et particulièrement celles en matière environnementale,
permet de garantir qu’un des éléments ci-dessus n’affectera pas sociale et de gouvernance présentent un risque de réputation
défavorablement la situation financière et les résultats du Groupe. important pour les entreprises visées. Ces initiatives potentielles
pourraient également avoir un effet négatif sur le cours de nos
Nous avons été, et pourrions être à l’avenir, titres et sur notre marque.
visés par ou faire l’objet de poursuites, De plus, dans le contexte de la crise du COVID-19 dont les
d’enquêtes réglementaires et/ou d’autres conséquences et les impacts persistent, les titulaires de polices
procédures (y compris en matière d’assurances Dommages cherchent de façon croissante à
d’activisme social, environnemental ou être dédommagés pour les pertes causées par la crise liée au
en matière de gouvernance, ou concernant COVID-19. De nombreuses procédures judiciaires ont été initiées
à l’encontre d’assureurs, tels que le Groupe AXA, dans divers
d’autres évolutions en matière sociétale
pays, notamment dans le cadre de sinistres liés à des pertes
et réputationnelle) pouvant avoir des d’exploitations. L’augmentation du nombre de ces sinistres et
répercussions sur notre activité, notre des procédures judiciaires y afférentes s’est poursuivie, étant
marque, notre réputation, nos relations donné que les mesures de confinement imposées par les
avec les autorités réglementaires et/ou gouvernements, ainsi que d’autres répercussions de la crise du
nos résultats COVID-19, ont perduré. Dans certains de ces litiges, les assureurs,
Nous faisons l’objet d’un grand nombre d’actions en justice en qualité de défendeurs à l’instance, y compris des entités du
(actions de groupe comme individuelles) et sommes impliqués Groupe AXA, ont soutenu que les pertes résultant de la crise liée à
dans diverses enquêtes, examens réglementaires, et autres la pandémie de COVID-19 n’étaient pas couvertes par les polices
actions survenues dans les divers pays où nous et/ou nos filiales concernées. Cependant, les assurés ont fait valoir, et pourraient
exerçons une activité. Veuillez vous reporter à la Section 6.6 continuer à faire valoir, des interprétations différentes de la
– Note 31 « Contentieux » du présent Rapport Annuel. Nous couverture fournie par la police, et les assureurs, dont le Groupe
pourrions être impliqués dans des affaires similaires à l’avenir. AXA, pourraient devoir supporter des frais supplémentaires en
raison de l’existence d’un grand nombre de procédures en cours.
Certaines de ces poursuites et enquêtes ont pour objet d’obtenir Nous pourrions également être impliqués dans des procédures
des dommages et intérêts d’un montant élevé ou indéfini, avec nos réassureurs concernant la couverture des pertes liées
notamment des dommages et intérêts punitifs. Certaines des à la crise du COVID-19 ou des conséquences qui y sont liées, ce
autorités réglementaires impliquées dans ces procédures qui pourrait augmenter nos coûts juridiques et le montant des
disposent de pouvoirs étendus pour intervenir sur la conduite créances de réassurance disponibles.
de notre activité. L’introduction des actions de groupe en France
en 2014, et des développements similaires dans d’autres États En raison de la nature de certaines de ces procédures, nous ne
européens, ainsi que l’adoption récente de la directive (UE) sommes pas en mesure d’estimer leurs éventuelles conséquences
2020/1828 en date du 25 novembre 2020 relative aux actions financières, ni de prévoir avec certitude leur impact potentiel sur
représentatives visant à protéger les intérêts collectifs des notre activité, notre marque, notre réputation, nos relations avec
les autorités réglementaires et/ou nos résultats.

L’évolution et la complexité de perturbations affectant le tissu social et le monde des affaires

la réglementation concernant la protection et causées par la pandémie. La négligence ou la défaillance dans
le transfert des données à l’échelle mondiale la mise en œuvre et le suivi des politiques internes du Groupe,
notamment en ce qui concerne le cryptage des données, ou
pourraient accroître nos coûts et avoir des
le défaut de contrôles internes adéquats de la collecte et du
répercussions négatives sur notre activité traitement des données pourrait aussi faciliter le piratage et
La collecte, le transfert et la protection de volumes significatifs d’autres intrusions et entraîner des violations du RGPD et d’autres
de données sensibles sont des éléments essentiels à l’exercice réglementations applicables.
de notre activité. La réglementation dans ce domaine évolue Tout manquement aux lois applicables en matière de protection
rapidement au sein de l’Union européenne et dans d’autres pays, des données, ainsi que le vol, la perte ou le détournement de
ce qui pourrait affecter notre activité de manière négative si nous données, frappant une entité du Groupe ou un fournisseur de
ne parvenions pas à adapter nos règles, nos contrôles internes et services tiers, nous exposeraient à d’importantes sanctions,
notre stratégie au nouvel environnement réglementaire. amendes, injonctions réglementaires ou autres restrictions
Le Règlement (UE) 2016/679 en date du 27 avril 2016 relatif à la similaires, et pourraient nuire à notre réputation, conduire à
protection et à la circulation des données personnelles (tel que l’indemnisation des clients, faire naître des litiges avec des
modifié, le « RGPD ») est entré en vigueur le 25 mai 2018. Le RGPD clients (actions de groupe comme individuelles) et, partant, avoir
a modifié de façon significative le régime européen de protection un effet défavorable significatif sur nos activités, nos résultats et
des données, notamment en imposant de nouvelles restrictions nos perspectives.
sur l’utilisation et le traitement des données (notamment sur À la suite de la décision de la Cour de Justice de l’Union
le profilage), l’information à fournir aux consommateurs, ainsi européenne de 2015 d’invalider la décision de la Commission
qu’un régime d’application plus strict permettant aux autorités européenne sur la « sphère de sécurité » (safe harbor), qui avait
de protection des données d’infliger des amendes aux sociétés autorisé, sous certaines conditions, le transfert de données
ne respectant pas la réglementation européenne, allant jusqu’à personnelles de sociétés de l’Union européenne à des sociétés
4 % de leur chiffre d’affaires annuel mondial. Des réglementations américaines, les flux de données transatlantiques ont été
similaires à RGPD en matière de protection des données sont maintenus en recourant à d’autres mécanismes comme les
entrées en vigueur dans de nombreuses autres juridictions (y clauses contractuelles types conclues entre sociétés et les règles
compris en Chine, Brésil, Algérie, Égypte, Suisse et Thaïlande) d’entreprise contraignantes (Binding Corporate Rules) pour les
Bien que nous ayons adopté et que nous réexaminions transferts au sein de groupes de sociétés multinationaux. Depuis
régulièrement notre politique globale d’organisation/ juillet 2016, une nouvelle sphère de sécurité a été instituée,
gouvernance de la confidentialité des données, afin de gérer les appelée « Bouclier Vie Privée UE-États-Unis » (EU-US Privacy
risques liés à la protection des données, il n’est pas certain que Shield), mais, après quatre ans d’application, cette dernière
nos règles de protection des données personnelles, existantes a également été invalidée par la Cour de Justice de l’Union
ou à venir, notamment les règles d’entreprise contraignantes européenne (le 16 juillet 2020) qui a exigé que des mesures
(Binding Corporate Rules) du Groupe relatives à la confidentialité, supplémentaires soient envisagées concernant le transfert
et l’organisation de notre gouvernance, ne devront pas être mises de données à destination de pays situés hors de l’Union
à jour ou remplacées afin d’assurer leur conformité aux nouvelles
dispositions législatives et réglementaires et aux orientations
européenne et qui ne sont pas considérés par les autorités de
l’Union européenne comme ayant mis en place des protections
5
des régulateurs applicables au sein de l’Union européenne ou adéquates (tels que les États-Unis). Comme les banques et les
dans d’autres pays où nous exerçons ou exercerons nos activités. sociétés d’assurance et de réassurance ne remplissaient pas,
Il existe un risque que les données collectées par le Groupe de façon générale, les conditions pour s’inscrire et participer
et ses fournisseurs de services tiers ne soient pas traitées au programme Vie Privée UE-États-Unis, le Groupe AXA avait
conformément aux notifications faites aux personnes continué de recourir à des clauses contractuelles types en cas
concernées, aux régulateurs ou à d’autres contreparties, de transfert de données à des sociétés établies en dehors de
aux obligations imposées par ces personnes ou entités, ou l’Union européenne et extérieures au Groupe, ainsi qu’à des
conformément à la réglementation applicable en matière de règles d’entreprise contraignantes (Binding Corporate Rules) en
protection des données. Les systèmes du Groupe, y compris cas de transfert de données entre des sociétés du Groupe AXA.
informatiques, pourraient également être exposés à l’avenir Bien que nous considérions à ce jour pouvoir continuer à utiliser
à des piratages et autres intrusions non autorisées, telles que ces mécanismes de transfert de données vers les États-Unis et
des effractions physiques ou électroniques, des altérations d’autres pays situés hors de l’Union européenne, en mettant en
interdites, des failles de sécurité ou d’autres actes intentionnels place les éventuelles mesures complémentaires requises, nous
ou non, émanant de personnes agissant de l’intérieur ou de ne pouvons garantir que ces mécanismes ne seront pas contestés
l’extérieur du Groupe, ce qui pourrait conduire au vol, à la perte ou soumis à un contrôle plus strict des autorités compétentes à
ou au détournement de données sensibles (en ce compris des l’avenir, ni que de nouvelles modifications des réglementations
données de clients et de salariés). Dans le contexte de la crise applicables ne seront pas susceptibles d’accroître nos coûts
du COVID-19 dont les conséquences et les impacts persistent, juridiques et de conformité, n’entraîneront pas de sanction
ces menaces sont davantage susceptibles de se concrétiser en réglementaire ou ne seront pas préjudiciables à notre marque
raison du développement du travail à distance, de l’accélération ou notre réputation.
de la digitalisation de nos activités et, plus généralement, des

Des changements en matière de droit

et réglementations fiscaux, ou de
par l’OCDE, l’Union européenne et les gouvernements nationaux
afin de répondre aux préoccupations concernant les techniques
leur interprétation, pourraient avoir perçues comme de l’évasion fiscale internationale. En outre,
l’adoption de nouvelles réglementations ou de réglementations
des conséquences négatives sur notre activité
plus restrictives en matière fiscale dans les pays où le Groupe
et nos résultats exerce ses activités pourrait augmenter de manière significative
En tant que société exerçant ses activités dans de nombreux les coûts de mise en conformité. Par exemple, les mesures
pays, nous sommes soumis à un certain nombre de régimes et fiscales envisagées dans le cadre du plan de sauvetage américain
réglementations fiscaux. Des changements en matière de droit (American Rescue Plan), les mesures fiscales résultant du pilier
fiscal, ou dans leur interprétation, pourraient entraîner une 2 de l’OCDE et de la réforme de la TVA dans l’Union européenne
augmentation de nos dépenses et frais fiscaux et de nos coûts pour les compagnies d’assurance pourraient augmenter les
de mise en conformité. coûts du Groupe AXA. Nous prenons des positions fiscales qui,
selon nous, sont correctes et raisonnables dans le cadre de nos
Les incertitudes liées à l’interprétation ou à l’évolution des
activités. Cependant, rien ne garantit que nos positions fiscales
régimes fiscaux pourraient avoir des répercussions sur nos
seront confirmées par les autorités compétentes, et il pourrait
engagements fiscaux, notre retour sur investissement ainsi que
résulter de contrôles, réexamens et enquêtes en matière fiscale
nos activités. Nous avons été exposés, et sommes susceptibles
des conséquences défavorables, y compris des amendes et
de l’être de plus en plus, au risque de contrôles et enquêtes
autres sanctions. Nos activités, nos résultats, notre situation
fiscaux (d’ordre administratif et pénal) dans les différents États
financière, notre liquidité, nos prévisions ou notre réputation
dans lesquels nous exerçons nos activités. L’environnement fiscal
pourraient être affectés de manière matérielle si un ou plusieurs
international continue d’évoluer en raison des mesures prises
des risques susmentionnés se matérialisaient.
I Risques liés à la détention d’actions de la Société

Afin de lever des fonds en vue de financer notre croissance future AXA ont indiqué leur intention d’exercer leurs droits de vote
ou pour des motifs de solvabilité, nous pourrions, à l’avenir, conjointement. Elles pourraient avoir des intérêts divergents de
proposer des droits, des bons de souscription et d’autres titres ceux d’autres actionnaires. Par exemple, bien que les Mutuelles
analogues à des prix en dessous du cours du marché actuel, ce AXA ne détiennent pas la majorité des droits de vote d’AXA, elles
qui pourrait avoir des répercussions négatives sur le cours de pourraient s’employer à refuser ou dissuader une offre future
nos actions ordinaires et réduire le pourcentage de détention d’acquisition d’AXA, que d’autres actionnaires pourraient trouver
de nos actionnaires actuels. intéressante, et empêcher ainsi les autres actionnaires d’obtenir
Les Mutuelles AXA (deux sociétés d’assurance mutuelle une prime sur leurs actions AXA. Les Mutuelles AXA pourraient,
françaises) détenaient ensemble 14,93 % du capital et 24,73 % à l’avenir, décider d’accroître leur participation dans le capital
des droits de vote d’AXA au 31 décembre 2021. Les Mutuelles d’AXA ou de céder tout ou partie des actions AXA qu’elles
détiennent.

5.2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES
5.2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION

DES RISQUES
Les informations de cette section doivent être lues avec la conçu pour permettre à la Direction d’être informée des risques
Section 6.6 - Note 4 « Gestion des risques financiers et du significatifs de manière régulière et dans les meilleurs délais et
risque d’assurance » du présent Rapport Annuel. Le rapport des de pouvoir gérer ces risques. Ce système permet également de
Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés couvre s’assurer que les États Financiers consolidés ainsi que les autres
uniquement les informations auxquelles il est fait référence dans informations communiquées au marché sont exacts.
la Note 4. En outre, le régime Solvabilité II impose au Groupe de disposer
De par ses activités d’assurance, de réassurance et de gestion d’un système de gouvernance efficace permettant une gestion
d’actifs à une échelle globale, le Groupe AXA est exposé à un large saine et prudente des risques. Ce système de gouvernance doit
éventail de risques, en ce compris les risques de marché, risque de reposer sur une séparation claire des responsabilités et doit
crédit, risques d’assurance, risque opérationnel ainsi que d’autres être proportionné à la nature, l’étendue et à la complexité des
risques importants détaillés dans la Partie 5 « Facteurs de risque opérations du Groupe.
et gestion des risques » (1) ainsi que dans la Section 6.6 - Note 31 Dans ce contexte, AXA a (i) mis en place un dispositif de contrôle
« Contentieux » du présent Rapport Annuel. composé de trois « lignes de défense » aux contours clairement
Afin d’assurer la gestion de ces risques, le Groupe a mis en définis et (ii) créé quatre fonctions-clés.
place un dispositif de contrôle interne et de gestion des risques
Les trois lignes de défense du dispositif de contrôle interne sont les suivantes :
Responsabilités Départements en charge
1re ligne de défense Responsable de la gestion quotidienne des risques Direction et personnel Fonction
et des prises de décision actuarielle
2e ligne de défense Chargée de développer, faciliter et piloter Gestion des Conformité Contrôle interne
(indépendante des activités un cadre efficace de gestion des risques risques (incluant le
opérationnelles du Groupe) et de contrôle Contrôle interne
financier)
3e ligne de défense Chargée de donner une garantie indépendante

quant à l’efficacité de l’environnement
Audit interne 5
de contrôle global
Les quatre fonctions clés sont : d’assurance, de réassurance, de gestion d’actifs et de banque
■ la fonction de gestion des risques est responsable de la et vérifie que la conformité est effective. Le titulaire de la
coordination de la deuxième ligne de défense, veillant à ce fonction Conformité au niveau du Groupe est le Responsable
que l’appétence au risque (risk appetite) soit appliquée à Groupe fonction de vérification de la Conformité ;
l’égard de tous les risques, et est en charge de la conception, ■ la fonction actuarielle est en charge de coordonner le calcul
de la mise en œuvre et de la validation du modèle de capital des provisions techniques, d’émettre un avis sur la politique
économique du Groupe qui constitue la base du modèle globale de souscription et sur l’adéquation des dispositions
interne Solvabilité II du Groupe (le « Modèle Interne »), de la prises en matière de réassurance. Le titulaire de cette fonction
documentation du Modèle Interne et de toute modification au niveau du Groupe est le Responsable Groupe de la fonction
qui y est apportée ainsi que de l’analyse de la performance actuarielle ; et
de ce modèle et de la production de rapports de synthèse
■ la fonction d’audit interne est en charge d’évaluer le caractère
concernant cette analyse. Le titulaire de la fonction de gestion
des risques, incluant la fonction contrôle interne, au niveau du adéquat et efficace du dispositif de contrôle interne du Groupe
Groupe est le Directeur des Risques du Groupe ; ainsi que des autres éléments du système de gouvernance du
Groupe. Cette fonction est exercée de manière objective et
■ la fonction de vérification de la conformité (la « fonction indépendante des fonctions opérationnelles. Le titulaire de
Conformité ») assure une mission de conseil sur toutes les cette fonction au niveau du Groupe est le Directeur de l’Audit
questions relatives au respect des dispositions législatives, Interne du Groupe.
réglementaires et administratives afférentes aux activités

Les titulaires des fonctions clés ont un accès direct au Conseil

d’Administration.
connaissances et des expériences mais également de la bonne
compréhension des contraintes réglementaires pour garantir
Les Dirigeants Effectifs du Groupe (le Directeur Général et une gestion saine et prudente (fit) ; et
les deux Directeurs Généraux Adjoints – incluant le rôle de ■ honorabilité, tenant compte de la réputation, de la solidité
Secrétaire Général du Groupe) aux termes de la réglementation financière et des caractéristiques personnelles telles que
Solvabilité II, ainsi que les titulaires des fonctions clés, doivent l’intégrité et la transparence (proper).
remplir les conditions de compétence et d’honorabilité établies
par la politique interne du Groupe adoptée conformément De plus, leur nomination doit faire l’objet d’une notification
aux exigences de la réglementation Solvabilité II, lors de leur auprès de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution
nomination mais également tout au long de l’exercice de leur (l’ACPR), ce qui implique de lui retourner un questionnaire
fonction. Les conditions sont les suivantes : détaillé démontrant la compétence et l’honorabilité de chaque
personne ainsi qu’un curriculum vitae détaillé.
■ compétences et aptitudes appropriées, tenant compte
des qualifications professionnelles, de la formation, des
I Gouvernance et organisation de la gestion des risques

GOUVERNANCE
CONSEIL D’ADMINISTRATION ET SES COMITÉS SPÉCIALISÉS

(COMITÉ D’AUDIT, COMITÉ FINANCIER ET COMITÉ DE RÉMUNÉRATION ET DE GOUVERNANCE)
DIRECTEUR GÉNÉRAL
COMITÉ DE DIRECTION
COMITÉ D’AUDIT, DES RISQUES

ET DE LA CONFORMITÉ (ARCC)
Comité des Risques

Opérationnels, Comité Comité
Informatiques, Audit des Risques Financiers Solvabilité II
et de la Conformité
Risques opérationnels, y compris Risques de marché, Dispositif Solvabilité II

de conformité, et autres risques de crédit, de liquidité et risque systémique
(stratégiques, de réputation, émergents)

Le Conseil d’Administration Le Comité d’Audit, des Risques

Le Conseil d’Administration est en charge d’assurer la mise en
et de la Conformité (ARCC)
œuvre d’un dispositif de contrôle interne adéquat et efficace à Le Comité d’Audit, des Risques et de la Conformité (l’ARCC)
travers le Groupe. Dans ce contexte, il procède aux contrôles et a été créé en 2016 par le Directeur Général du Groupe en vue
vérifications qu’il juge opportuns. de renforcer la gouvernance globale de gestion des risques du
Le Conseil d’Administration a créé trois comités spécialisés en vue Groupe. Il est présidé par le Directeur Juridique du Groupe,
de l’assister dans ses responsabilités : un Comité d’Audit, un Comité avec pour objet d’examiner toutes les problématiques majeures
Financier et un Comité de Rémunération et de Gouvernance. d’audit, de risques et de conformité auxquelles le Groupe est
Ces Comités du Conseil d’Administration constituent une part confronté.
importante du dispositif de contrôle interne du Groupe et jouent Le champ des missions de l’ARCC couvre l’ensemble des activités
un rôle majeur dans l’examen des questions relatives au contrôle du Groupe et comprend :
interne et à la gestion des risques.
■ l’appétence au risque du Groupe, les mesures correctives
Pour une description plus détaillée de la composition et des proposées en cas de manquements graves aux limites de
missions du Conseil d’Administration et de ses Comités, veuillez risque définies par le Groupe, le cadre de risque du Groupe
vous reporter à la Section 3.1 « Structure de gouvernance » (1) du ainsi que les plans d’action proposés pour réduire ou modifier
présent Rapport Annuel. les expositions importantes aux risques du Groupe lorsqu’elles
se trouvent au-delà des limites fixées ;
Le Comité d’Audit ■ la politique, les standards et les limites du Groupe afin de
Le Comité d’Audit est en charge d’assurer le suivi (i) des systèmes s’assurer de leur conformité avec l’appétence au risque définie
de contrôle interne et de gestion des risques afin d’obtenir une pour le Groupe ;
assurance raisonnable quant à leur efficacité et leur application ■ l’Évaluation Interne des Risques et de la Solvabilité (Own Risk
cohérente, et (ii) des principales expositions aux risques et and Solvency Assessmentt – ORSA) et les autres rapports prévus
sensibilités (opérationnel et d’assurance) du Groupe, les résultats par la réglementation Solvabilité II (rapport sur la solvabilité
des évaluations des risques effectuées et les mesures prises par et la situation financière, rapport régulier au contrôleur et
la Direction afin de s’assurer que ces expositions demeurent dans rapports des responsables de la fonction actuarielle) ;
les limites de l’appétence au risque définie par le Groupe.
■ le Plan Préventif de Rétablissement du Groupe ;
Le champ des responsabilités du Comité d’Audit est défini
dans la Charte du Comité d’Audit, approuvée par le Conseil ■ la revue des résultats de l’audit interne ; et
d’Administration et disponible sur le site (www.axa.com).
■ les standards de conformité du Groupe.
Le Comité Financier L’ARCC rend compte régulièrement au Comité de Direction. Par

ailleurs, l’ARCC revoit et discute des éléments proposés pour
Le Comité Financier est en charge d’examiner tout sujet l’ordre du jour des réunions du Comité d’Audit et du Comité
intéressant la gestion financière du Groupe et en particulier la
politique relative à la gestion du risque financier (notamment
Financier afin de s’assurer que ces ordres du jour comprennent
les éléments adéquats.
5
la gestion de couverture de change et de taux d’intérêt), les
questions de liquidité et de financement du Groupe, la solvabilité Sous la responsabilité de l’ARCC, les principales catégories de
et la gestion du capital. risques sont couvertes par les Comités des Risques du Groupe
suivants :
Le Comité Financier examine l’impact sur le capital et la
■ pour les risques financiers : le Comité des Risques Financiers
solvabilité au niveau du Groupe des principales orientations et
limites de la politique de la gestion actif-passif, et revoit le cadre est co-présidé par le Directeur Financier du Groupe et le
d’analyse et de mesure de l’appétence au risque (risk appetite Directeur des Risques du Groupe. Ce comité détermine les
framework) développé par la Direction Générale relativement aux politiques de gestion actif-passif du Groupe et s’assure que
expositions en matière financière, d’assurance et opérationnelle. les expositions du Groupe restent dans les limites de risques
définies ;
La Direction Générale ■ pour les risques opérationnels, les autres risques matériels
(stratégiques, de réputation, émergents) et le contrôle
La Direction Générale veille à la mise en œuvre du système interne : le Comité des Risques Opérationnels, Informatiques,
de contrôle interne du Groupe, ainsi qu’à l’existence et à la Audit et de la Conformité est co-présidé par le Directeur des
pertinence des dispositifs de suivi du contrôle interne et de Risques du Groupe et le Directeur des Opérations du Groupe.
gestion des risques dans le Groupe.
Le suivi et la gestion des risques d’assurance s’effectuent
Pour de plus amples informations sur la Direction Générale,
directement au niveau de l’ARCC.
veuillez vous reporter à la Section 3.1 « Structure de
gouvernance » du présent Rapport Annuel (1).

Le Comité Solvabilité II, co-présidé par le Directeur des Risques

du Groupe et le Directeur Financier du Groupe, est chargé (i) de
■ informer l’organe d’administration, de gestion ou de contrôle
de la fiabilité et du caractère adéquat du calcul des provisions
piloter le dispositif Solvabilité II du Groupe AXA, (ii) de mettre techniques ;
en œuvre la gouvernance et la validation du Modèle Interne,
■ superviser le calcul des provisions techniques dans les cas
et (iii) de suivre les développements liés à la réglementation
visés à l’article 82 de la Directive Solvabilité II ;
Solvabilité II. Le Comité Solvabilité II est également en charge du
suivi des évolutions en matière de risque systémique. ■ émettre un avis sur la politique globale de souscription ;
Les Comités des Risques du Groupe s’appuient sur les Comités ■ émettre un avis sur l’adéquation des dispositions prises en
des Risques locaux pour garantir la cohérence du déploiement matière de réassurance ;
du cadre de gestion du risque d’entreprise (Enterprise Risk
■ contribuer à la mise en œuvre effective du système de gestion
Management – ERM).
des risques visé à l’article 44 de la Directive Solvabilité 2, en
particulier pour ce qui concerne la modélisation des risques
sous-tendant le calcul des exigences de capital prévu au
ORGANISATION DES LIGNES DE DÉFENSE Chapitre 6, Sections 4 et 5, et pour ce qui concerne l’évaluation
visée à l’article 45 de la Directive Solvabilité II.
Le dispositif de contrôle composé de trois « lignes de défense »
permet d’identifier, mesurer, gérer et contrôler de manière Le responsable de la fonction actuarielle Groupe rédige
systématique les risques auxquels le Groupe AXA est susceptible un rapport actuariel soumis au Conseil d’Administration
d’être exposé. annuellement, ainsi qu’une opinion sur les réserves bi-
annuellement. Le rapport actuariel identifie les déficiences et
fournit des recommandations pour y remédier.
Première ligne de défense : la Direction
et le personnel Le responsable de la fonction actuarielle Groupe alerte le
Comité Exécutif/le Conseil d’Administration de toute déficience
La Direction et le personnel sont chargés en premier matérielle relevant de son domaine d’intervention.
lieu (i) d’établir et maintenir un dispositif de contrôle des
risques efficace, (ii) d’identifier et de gérer les risques inhérents Deuxième ligne de défense : la fonction
aux produits, services et activités dans leur périmètre et (iii) de
concevoir, mettre en œuvre, maintenir, gérer, évaluer et de rendre
de gestion des risques, y compris la fonction
compte du système de contrôle interne du Groupe conformément
contrôle Interne et la fonction Conformité
à la stratégie en matière de risque et aux politiques de contrôle
interne approuvées par le Conseil d’Administration. La fonction de gestion des risques (Group risk
management – GRM)
La fonction actuarielle du Groupe La fonction GRM est dirigée par le Directeur des Risques du
La fonction actuarielle Groupe est dirigée par le responsable de Groupe qui rend compte au Directeur Général Adjoint du Groupe,
la fonction actuarielle, qui rend compte au Directeur Financier en charge de la Finance, de la gestion des Risques, de la Stratégie,
du Groupe et membre du Management Committee (reporting de la Réassurance cédée et des Opérations.
opérationnel/fonctionnel) et au Directeur Général Adjoint du Le GRM a pour rôle l’identification, la quantification et la gestion
Groupe, en charge de la Finance, de la gestion des Risques, de des principaux risques auxquels le Groupe est exposé. Pour ce
la Stratégie, de la Réassurance cédée et des Opérations, Dirigeant faire, le GRM développe et déploie des méthodes et des outils
Effectif (tels que définis par la réglementation Solvabilité II) de mesure et de suivi, incluant notamment un cadre et une
(reporting hiérarchique). méthodologie harmonisés de modélisation stochastique (à
La fonction actuarielle, conformément à l’article 48 de la Directive travers le Modèle Interne) dont l’ORSA requis dans le cadre du
Solvabilité II, a pour rôle de : régime Solvabilité II.
■ coordonner le calcul des provisions techniques ; Ces travaux conduisent, le cas échéant, à des décisions ayant
un impact sur le profil de risque du Groupe et contribuent à
■ garantir le caractère approprié des méthodologies, des contrôler la solidité financière et à gérer la volatilité des résultats
modèles sous-jacents et des hypothèses utilisés pour le calcul du Groupe grâce à une meilleure compréhension des risques
des provisions techniques ; encourus ainsi qu’à une optimisation de l’allocation des fonds
■ apprécier la suffisance et la qualité des données utilisées dans propres.
le calcul des provisions techniques ; Partie intégrante de tous les processus opérationnels du Groupe,
■ comparer les meilleures estimations aux observations le GRM est également chargé de définir et de mettre en œuvre le
empiriques ; cadre de l’ERM au sein du Groupe AXA.

Le cadre ERM repose sur les cinq piliers suivants, liés les uns aux autres par une solide culture du risque :
LES
PILIERS
5
de la gestion
des risques d’AXA
1 2 3 4 5
Une large utilisation
Indépendance et Un cadre commun Deuxième opinion du Modèle Interne Gestion des
adéquation de la d’appétence au systématique sur reposant sur une risques proactive
gestion des risque les processus clés mesure robuste de
risques capital économique
1. Indépendance et adéquation de la gestion des risques : Le GRM supervise le respect par les entités opérationnelles du
les Directeurs des Risques sont indépendants des opérations cadre ERM, avec le soutien des équipes locales de gestion des
(première ligne de défense) et des départements d’audit risques. Il coordonne la gestion des risques pour le Groupe et
interne (troisième ligne de défense). Le département GRM les équipes de gestion des risques au niveau local. Il s’efforce de
constitue, avec les départements Conformité et Contrôle développer une culture du risque à travers le Groupe.
interne, la deuxième ligne de défense, dont l’objectif est La structure de réassurance en charge de la réassurance
de développer, coordonner et piloter un cadre de risque Dommages et Vie, Épargne, Prévoyance, Santé (AXA Global
harmonisé au sein du Groupe ; Re) rend compte au Directeur Général Adjoint du Groupe, en
2. Un cadre commun d’appétence au risque : les Directeurs charge de la Finance, de la gestion des Risques, de la Stratégie,
des Risques doivent s’assurer que la Direction examine et de la Réassurance cédée et des Opérations. Sa mission est de
approuve les risques auxquels sont exposées les entités ou contribuer à la protection du Groupe en centralisant les achats
business units concernées, comprend les conséquences de couvertures de réassurance du Groupe. Pour de plus amples
d’un développement défavorable de ces risques, et dispose informations sur la stratégie de réassurance, veuillez vous
d’un plan d’action susceptible d’être mis en œuvre en cas reporter à la Section 5.6 « Risques d’assurance » du présent
d’évolution défavorable ; Rapport Annuel (1).
3. Deuxième opinion systématique sur les processus

clés : les Directeurs des Risques fournissent de manière La fonction conformité du Groupe
5
systématique une seconde opinion indépendante sur La fonction de conformité du Groupe a pour mission de
les processus d’approbation des produits, les provisions conseiller la Direction Générale et le Conseil d’Administration sur
techniques, la réassurance, les investissements et la gestion la conformité aux différentes exigences et dispositions légales,
actif-passif (ALM), ainsi qu’un avis critique sur les risques réglementaires et administratives, mais également sur l’impact
opérationnels et le plan stratégique ; des évolutions réglementaires auxquelles sont soumises les
4. Une large utilisation du Modèle Interne reposant sur activités du Groupe. La fonction conformité du Groupe fournit
une mesure robuste du capital économique : le Modèle expertise, conseil et assistance aux entités du Groupe afin
Interne vise à offrir un outil efficace et concret de contrôle d’évaluer les problématiques majeures de conformité, d’analyser
et de mesure de l’exposition à la plupart des risques, en les risques principaux de conformité et de contribuer à élaborer
accord avec le cadre Solvabilité II. Le Modèle Interne est des solutions pour réduire les risques auxquels le Groupe est
conçu comme un outil adapté à la gestion des risques, qui exposé. La fonction conformité du Groupe gère un large éventail
constitue également un élément important dans la gestion de sujets incluant notamment (i) la criminalité financière (et
du capital et du processus de planification ; notamment les programmes de lutte contre la corruption, le
blanchiment de capitaux et le respect des sanctions/embargos
5. Gestion des risques proactive : les Directeurs des Risques internationaux), (ii) la protection des données, (iii) les pratiques
sont chargés de la détection en amont des risques. Rendue commerciales, (iv) le Code de Déontologie Professionnelle, (v) le
possible par une analyse critique des entités opérationnelles suivi d’autres risques majeurs liés aux exigences réglementaires
concernées et un dialogue constant avec ces dernières, et de conformité, et (vi) les reportings réguliers à la Direction
cette détection s’appuie sur le cadre de gestion des risques Générale, le Conseil d’Administration et aux autorités de contrôle
émergents du Groupe. sur les questions de conformité et réglementaire.
(1) Seules les informations figurant dans la Section 5.6 « Risques d’assurance » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans la Section 6.6- Note 4
« Gestion des risques financiers et du risque d’assurance » du présent Rapport Annuel sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les
comptes consolidés.

Le Responsable de la fonction conformité du Groupe rend

compte au Directeur Général Adjoint du Groupe et Secrétaire
Groupe rend compte au Directeur des Risques Opérationnels et
du contrôle interne du Groupe. Le département contrôle interne
Général du Groupe. du Groupe a pour mission de développer une méthodologie
Les activités de conformité au sein du Groupe sont décrites dans et un cadre de contrôle interne et de suivre sa mise en œuvre
un certain nombre de standards et de politiques du Groupe qui dans les filiales du Groupe. Pour de plus amples informations
fixent les exigences minimales que doivent satisfaire les entités sur le contrôle interne au niveau local, veuillez vous reporter au
d’AXA et leurs fonctions conformité. paragraphe « gestion des risques et contrôle interne au niveau
local » ci-dessous.
La section relative à la conformité des Standards Groupe contient
des standards et politiques concernant les risques majeurs de Le dispositif de contrôle interne du Groupe :
conformité, et définit les principes d’ensemble de contrôle et ■ repose sur le principe de proportionnalité et prend en compte
de suivi auxquels doivent adhérer les entités. Le respect des la nature, la taille et la complexité des activités opérationnelles
Standards et des Politiques (tels que la gouvernance en matière des filiales ;
de conformité, la lutte contre le blanchiment de capitaux, les
■ est aligné avec le référentiel dénommé « Internal Control
sanctions/embargos internationaux applicables, la lutte contre
– Integrated Framework » publié par le Committee of Sponsoring
la corruption) est obligatoire.
Organizations of the Treadway Commission (COSO) ;
La fonction conformité du Groupe procède tous les ans à un
■ fait partie intégrante du cadre de gestion des risques et
exercice d’évaluation des risques liés à la conformité au cours
duquel les entités doivent identifier les risques majeurs auxquels permet d’informer la Direction Générale de l’environnement
elles se trouvent exposées. Sur la base de cette évaluation, un de contrôle et de gestion des risques ;
plan annuel est élaboré pour l’année suivante. En appliquant ■ est conforté par le Standard de contrôle interne du Groupe et
la même méthodologie et afin de répondre aux exigences de la les politiques contrôle interne, validés par le Comité d’Audit
loi française Sapin II, une évaluation séparée de la lutte contre et le Conseil d’Administration en décembre 2017 ;
la corruption a été mise en œuvre dans les entités d’AXA. Cette
■ comprend le contrôle interne financier, mis en œuvre depuis
analyse du risque permet aux entités d’identifier de façon plus
granulaire les risques liés à la corruption. 2010 et qui offre une assurance raisonnable sur la fiabilité du
contrôle interne sur le reporting financier (Internal Control Over
La fonction conformité du Groupe a mis en place un certain Financial Reporting – ICOFR), et qui en 2014 a été étendu au
nombre de processus de suivi, dont le programme de support cadre Solvabilité II en contribuant au processus de validation
et de développement de la conformité (Compliance In-Depth du Modèle Interne. Pour de plus amples informations sur
Review – CIDR), qui consiste en des revues périodiques sur l’ICOFR et Solvabilité II, veuillez vous reporter aux paragraphes
site des programmes de conformité. Ces revues sont menées « Reporting financier, contrôle des obligations d’information
par le département Conformité du Groupe au sein des entités et procédures » et « Validation du Modèle Interne » ci-dessous.
locales à travers le monde. Le principal objectif de ces revues
est de mesurer le respect des standards et politiques internes Le contrôle interne du Groupe rend régulièrement compte de ses
du Groupe, de définir les actions nécessaires à entreprendre, activités au Comité des Risques Opérationnels, Informatiques,
de fournir des conseils, y compris sur des sujets techniques Audit et Conformité du Groupe.
de conformité, et d’évaluer le niveau de maturité de l’entité
par rapport aux autres entités du Groupe. Ce programme a Troisième ligne de défense : l’audit interne du
été introduit en 2009 et adopte une approche fondée sur les Groupe
risques (risk-based). En 2021, les restrictions de voyage imposées
par la COVID 19 ont impacté significativement le nombre La fonction d’audit interne du Groupe donne au Comité d’Audit
de revues sur site. Cette situation a donné l’opportunité à la et au Comité de Direction du Groupe, d’une façon indépendante
fonction conformité de réaliser des revues à distance ainsi que et objective, l’assurance de l’efficacité de l’environnement de
développer de nouvelles initiatives de supervision et ainsi de contrôle global.
pouvoir suppléer temporairement à l’impossibilité de visiter les Le Directeur de l’Audit Interne du Groupe rend compte
entités d’AXA. directement au Président du Comité d’Audit du Groupe ainsi
La fonction conformité du Groupe reporte régulièrement au qu’au Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe.
Comité d’Audit, à l’ARCC ainsi qu’au Conseil d’Administration (si Toutes les équipes d’audit interne à travers le Groupe rendent
nécessaire) des sujets majeurs liés à la conformité. Ces derniers compte au Directeur de l’Audit Interne du Groupe ainsi qu’au
portent notamment sur les principales évolutions réglementaires Président du Comité d’Audit local et également à leur structure
ayant des incidences sur la conformité, les résultats de managériale locale.
l’évaluation du risque de conformité ainsi que toute autre
La fonction d’audit interne du Groupe consiste à assister le Conseil
question importante méritant d’être remontée à la Direction.
d’Administration et le Comité de Direction dans la protection des
actifs, de la réputation et de la pérennité de l’organisation en
La fonction contrôle interne fournissant une activité indépendante et objective conçue pour
Afin de renforcer l’environnement de contrôle, le Groupe a apporter de la valeur et améliorer l’organisation opérationnelle.
établi en 2017 une fonction centrale de contrôle interne au sein Il aide l’organisation à atteindre ses objectifs en apportant une
de la deuxième ligne de défense indépendante des activités approche systématique et disciplinée pour challenger le Comité
opérationnelles du Groupe. Le Directeur du Contrôle Interne du de Direction et évaluer l’efficacité de la gestion des risques, des
procédures de contrôle et de gouvernance.

Le département de l’Audit Interne du Groupe détermine un ■ de veiller à ce que l’appétence au risque soit mise en œuvre
plan annuel de travail, basé tout à la fois sur l’évaluation de vis-à-vis de tous les risques de manière cohérente au regard de
risque inhérent et sur le caractère adéquat des contrôles en l’appétence au risque du Groupe, avec un reporting, des limites
considération du cycle d’audit. Le plan est formellement revu de risques et des processus de décision renforcés ;
et sa performance formellement contrôlée par le Comité d’Audit
■ de fournir une seconde opinion sur les processus clés, tels que
du Groupe.
la définition des caractéristiques des nouveaux produits en
Sur un cycle d’audit, il est attendu que soient audités tous les amont de leur lancement, les niveaux de provisions, les études
éléments applicables d’univers d’audit pour chaque entité. de gestion actif-passif et d’allocation d’actif et les stratégies
Toutes les exceptions identifiées sont notifiées au Comité d’Audit. de réassurance ;
À chaque fin de mission d’audit, un rapport est établi à l’attention ■ concernant le Modèle Interne, de veiller à l’adéquation au profil
de la Direction Générale. Les résultats des audits et le règlement de risque local, à la mise en œuvre, à l’examen approfondi et
des questions soulevées au cours de ces audits sont présentés à la validation du Modèle Interne.
régulièrement au Comité d’Audit et Comité de Direction
compétents. Les Directeurs des Risques locaux dirigent les départements
locaux de gestion des risques au sein de chaque entité
opérationnelle et rendent compte de leurs activités à la fois
Gestion des risques, contrôle interne et au Directeur Général de l’entité et au Directeur des Risques
fonction actuarielle au niveau local Groupe. Ils sont indépendants des départements opérationnels
Gouvernance : Les « Standards de Gouvernance » du Groupe et des départements d’audit. Les Directeurs des Risques locaux
exigent notamment que soit mis en place un Comité d’Audit rendent régulièrement compte de leurs activités au Conseil
au sein des Conseils d’Administration des principales filiales d’Administration local (ou l’un de ses comités) sur les questions
du Groupe. Les Comités d’Audit jouent un rôle essentiel lors de de gestion des risques.
l’examen des comptes et autres informations financières établies Leurs équipes sont responsables du contrôle et de la gestion des
par la Direction de ces filiales, mais également en matière de risques, conformément aux politiques et limites du Groupe, et de
suivi du reporting à caractère financier, du contrôle interne, des la validation des décisions d’investissements et de souscription
règles et méthodes comptables applicables au sein du Groupe, à travers les Comités de Risque locaux. Le Directeur des Risques
de questions comptables particulières, des principaux risques et du Groupe préside les réunions du Comité des Risques, composé
des systèmes de contrôle interne, de la fraude et autres sujets des Directeurs des Risques des principales filiales du Groupe,
similaires. et qui se réunit tous les trimestres et organise une session
Par ailleurs, le Groupe a établi des Standards qui s’appliquent à téléphonique tous les mois.
AXA SA et ses filiales (y compris les joint-ventures) pour lesquelles Contrôle interne : le contrôle interne est une responsabilité
AXA détient (i) la majorité des droits de vote ou (ii) moins de locale conformément au standard et à la politique Contrôle
la majorité des droits mais au sein desquelles AXA exerce un Interne. Les filiales sont tenues de :
contrôle. Ces Standards sont obligatoires pour l’ensemble des
filiales du périmètre sauf indication contraire. Les Standards se ■ définir et documenter leurs contrôles et leurs procédures de
concentrent sur les exigences clés et font partie du dispositif
de gestion des risques permettant au Groupe d’avoir une
contrôle couvrant les risques et processus importants (première
ligne de défense) ;
5
compréhension précise des risques à la fois au niveau du Groupe ■ vérifier régulièrement et de remettre en question l’efficacité
et au niveau local. de l’environnement de contrôle (deuxième ligne de défense) ;
Les Directeurs Généraux des sociétés du Groupe AXA sont ■ mettre en œuvre un suivi exhaustif et un reporting des
ainsi soumis à un processus annuel de certification au cours défaillances de contrôles internes auprès de la Direction afin
duquel ils certifient que les sociétés sous leur responsabilité de s’assurer que les défaillances soient rectifiées de manière
sont en conformité avec les standards du Groupe. Les Conseils adéquate et en temps voulu.
d’Administration des sociétés du Groupe AXA doivent être
informés des certifications annuelles, ainsi que du non- Les responsables du contrôle interne locaux (ou équivalent)
respect des obligations, des cas de non-conformité et les plans sont indépendants des activités opérationnelles et rendent, de
d’atténuation associés afin de suivre les progrès des actions préférence, compte au Directeur des Risques. Les responsables
correctives. du contrôle interne locaux (ou équivalent) rendent régulièrement
compte de leurs activités au Conseil d’Administration local (ou à
Gestion des risques : la gestion des risques est une responsabilité
l’un de ses Comités) sur les questions de contrôle interne.
locale, conformément aux standards et orientations du GRM.
Les rôles et responsabilités des équipes de gestion des risques Conformité : Il incombe aux fonctions conformité locales de
locales sont validés conjointement par les Comités Exécutifs mener une évaluation annuelle des risques liés à la conformité
des entités locales et le Directeur des Risques du Groupe pour afin d’identifier les principaux risques de conformité auxquels
assurer l’alignement des intérêts centraux et locaux. les activités opérationnelles du Groupe sont exposées. Sur la
base de cette évaluation, un plan de conformité doit être élaboré
Les missions requises des équipes locales de gestion des risques
à la fin de chaque année pour l’année suivante. Les fonctions
sont a minima :
conformité locales doivent rendre compte régulièrement à
■ de coordonner localement la deuxième ligne de défense à la Direction locale et aux Comités d’Audit locaux (ou organe
travers un cadre de gouvernance spécifique ; équivalent) des problématiques majeures de conformité,
y compris les principaux risques liés à la conformité, les

modifications réglementaires majeures ayant des incidences sur

la conformité, le plan annuel de conformité, le suivi des actions
■ la gestion et la consolidation des processus de l’European
Embedded Value, des indicateurs actuariels liés et des
non encore réalisées relatives à des recommandations faites Solvency II Own Funds ;
pendant les revues sur place ou à distance ainsi que toute autre
■ la coordination de l’élaboration des Rapports Annuels du
question importante nécessitant une remontée hiérarchique.
Groupe déposés auprès de l’AMF ;
Fonction actuarielle : Les responsables locaux de la fonction
■ la coordination de l’élaboration des documents déposés
actuarielle reportent aux équipes Finance, Risque ou à leur
Directeur Général ainsi qu’au responsable de la fonction auprès de l’ACPR relatifs au régime Solvabilité II ;
actuarielle Groupe. Leurs missions sont, de manière similaire à ■ les relations avec les Commissaires aux comptes, et
la fonction actuarielle Groupe, conformes avec l’article 48 de la notamment à l’égard de leur contribution aux réunions du
Directive Solvabilité II. Comité d’Audit autant que besoin ; et
Les responsables locaux de la fonction actuarielle rédigent ■ le pilotage de la convergence des processus, des systèmes
un rapport actuariel soumis à un organe d’administration, de et des organisations comptables des activités d’assurance en
direction ou de surveillance, a minima annuellement. Le rapport Europe.
identifie les déficiences et fournit des recommandations pour
y remédier. Le département PBRC a défini et mis en place un ensemble
de directives et procédures afin d’assurer que le processus de
Les responsables locaux de la fonction actuarielle alertent le
consolidation permette une production ponctuelle et fiable des
Comité Exécutif local/le Conseil d’Administration local ainsi
comptes consolidés. Ce processus de consolidation est basé sur
que le responsable de la fonction actuarielle Groupe de toute
les éléments suivants :
déficience matérielle relevant de son domaine d’intervention.
Le responsable de la fonction actuarielle Groupe préside le Définition de standards et utilisation
Chief Actuaries meeting composé des responsables locaux de la d’un système d’information centralisé
fonction actuarielle, qui se rassemble à une fréquence régulière.
Les standards comptables du Groupe, conformes aux normes
comptables et réglementaires en vigueur, sont formalisés
REPORTING FINANCIER, CONTRÔLE dans le « Manuel des Principes Comptables du Groupe AXA »
et régulièrement mis à jour par une équipe d’experts du
DES OBLIGATIONS D’INFORMATION département PBRC. Ces standards sont soumis à l’examen
ET PROCÉDURES des Commissaires aux comptes d’AXA avant d’être mis à la
disposition des filiales d’AXA.
Périmètre de responsabilités Les processus de consolidation et de contrôle de gestion du

Groupe reposent sur « Magnitude », système d’information
Au sein de la Direction Financière du Groupe, le département central. Cet outil est géré et actualisé par une équipe dédiée.
PBRC est chargé des missions de consolidation, de contrôle de Ce système permet également de fournir les informations
gestion, et le reporting relatif aux indicateurs actuariels et aux nécessaires au contrôle de gestion et de produire les Solvency II
Solvency II Own Funds. Ces missions s’exercent dans le cadre des Own Funds. Le processus d’élaboration et de validation de
arrêtés réguliers, des exercices budgétaires et de l’élaboration du l’information utile au contrôle de gestion et au calcul des
plan stratégique. PBRC travaille en réseau avec les départements Solvency II Own Funds est analogue à celui de la production de
correspondants dans les différentes Directions Financières des l’information financière consolidée.
entités du Groupe (départements PBR locaux).
Les départements PBR locaux sont responsables de l’élaboration Mécanismes de contrôle
de leur contribution respective aux États Financiers consolidés.
Les entités sont responsables de la saisie et du contrôle des
Les principales missions de PBRC recouvrent notamment : données comptables et financières qui doivent être conformes
■ le développement des standards de comptabilité et de au Manuel des Principes Comptables du Groupe AXA et refléter
reporting ; les règles de consolidation prévues par les normes comptables
internationales IFRS. À cet égard, le Directeur Financier de chaque
■ la gestion des instructions avec les filiales pour les différents entité s’engage, par une signature formelle, sur la fiabilité de leur
exercices ; contribution respective aux données consolidées reportées
■ la gestion du système de consolidation et de reporting dans « Magnitude » et sur leur conformité avec le Manuel des
financier du Groupe ; Principes Comptables du Groupe AXA et les instructions dans
tous les référentiels produits (IFRS, European Embedded Value,
■ l’élaboration des États Financiers consolidés dans le indicateurs actuariels et Solvency II Own Funds) dans le cadre
respect des normes IFRS et l’analyse d’indicateurs clés de du programme IFC.
performance ;
Au niveau central, les équipes PBRC dédiées aux relations avec
■ la mise en place et l’utilisation des outils de contrôle de les entités analysent les informations comptables, financières et
gestion ; économiques reportées par les entités. Ces équipes analysent
notamment la conformité avec le Manuel des Principes
Comptables du Groupe AXA et les standards du Groupe en
matière actuarielle.

Contrôle interne sur le reporting financier 2. un rapport de gestion sur le programme IFC (IFC Management
(ICOFR) Report) soumis par le Directeur Financier ou un autre cadre
dirigeant de chaque entité incluse dans le programme dédié
L’ICOFR du Groupe AXA est un processus conçu sous la à l’ICOFR ;
supervision du Directeur Financier du Groupe et du Directeur
des Risques du Groupe afin d’obtenir une assurance raisonnable 3. un certificat de contrôles et procédures de communication
sur la fiabilité du reporting financier et l’établissement des États remis par les membres du Comité de Direction d’AXA, les
Financiers consolidés. Directeurs Financiers et certains autres cadres dirigeants
en vertu desquels chacune de ces personnes est tenue de
Dans ce contexte, et sur la base du Standard Contrôle Interne revoir le Document d’Enregistrement Universel du Groupe
du Groupe, le Groupe a mis en place un programme global géré et de certifier formellement (i) l’exactitude et l’exhaustivité
par la Direction des Risques du Groupe, intitulé Contrôle interne des informations concernant les entités dont il est
financier (Internal Financial Control – IFC), conçu pour fournir responsable et (ii) l’efficacité des contrôles et procédures de
au Directeur Général une base raisonnable pour conclure à communication et de l’ICOFR au sein des entités dont il est
l’efficacité de l’ICOFR du Groupe à l’issue de chaque exercice. responsable (avec notamment la communication expresse
Le programme IFC repose sur le Standard IFC du Groupe, qui de toutes insuffisances ou défaillances significatives).
régit les principes de contrôle interne et de gouvernance. Le De plus, dans le cadre de ce processus, chacune de ces
Standard IFC du Groupe est basé sur le référentiel dénommé personnes est tenue d’examiner et de commenter un
Internal Control – Integrated Framework publié par le Committee certain nombre d’informations transverses contenues dans
of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). le Document d’Enregistrement Universel et relatives aux
Ce référentiel est conçu pour assurer la qualité et la cohérence risques ou autres sujets d’importance ;
d’ensemble du reporting financier du Groupe et fournir un
4. une certification du Directeur Financier sur les Notes aux
référentiel pour le programme annuel IFC, en précisant le
États Financiers consolidés : PBRC met à disposition des
périmètre et la gouvernance de ce programme.
Directeurs Financiers la contribution des entités dont
Les entités du périmètre IFC sont tenues de documenter les ils sont responsables aux Notes aux États Financiers
principaux processus et contrôles clés qui permettent de réduire consolidés pour leur permettre de certifier l’exactitude et
à un niveau acceptable les risques d’erreurs significatives ou de l’exhaustivité des informations contenues dans le Document
fraudes dans les états financiers. Cette activité est réalisée sous d’Enregistrement Universel du Groupe.
la supervision du Directeur Financier, sponsor du programme
IFC. La fonction indépendante IFC, faisant partie du département Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter à
de gestion de risques dans la plupart des entités, est chargée de l’Annexe I - « Évaluation Annuelle du contrôle interne sur le
tester la conception et l’efficacité opérationnelle de ces contrôles reporting financier » du présent Rapport Annuel.
clés et de s’assurer que les éventuelles défaillances de contrôle
identifiées sont corrigées.
À la fin de chaque année, les entités du périmètre sont tenues
CONCLUSION
de procéder à l’évaluation de leur ICOFR dans le cadre d’une
procédure de certification interne, qui requiert la validation Le Groupe a mis en place un système de contrôle interne que la 5
formelle des responsables de processus et la rédaction d’un Direction considère approprié et adapté aux activités du Groupe
rapport dans lequel le Directeur Financier et le Directeur des et à l’échelle globale de ses opérations.
Risques de l’entité présentent leurs conclusions sur l’efficacité Néanmoins, indépendamment de la qualité de sa conception,
de l’ICOFR. tout système de contrôle interne présente des limites qui lui
sont inhérentes et ne peut fournir de certitude ou de garantie
Contrôles et procédures de communication absolue contre la matérialisation de risques et les défaillances de
contrôle. Même des systèmes considérés comme efficaces par la
Le Groupe a mis en place un processus interne de revue et
Direction ne peuvent pas prémunir contre, ni détecter toutes les
de certification qui requiert de chaque membre du Comité
erreurs humaines, tous les dysfonctionnements des systèmes,
de Direction, des Directeurs Financiers et de certains cadres
toutes les fraudes ou toutes les informations erronées et donnent
dirigeants qu’ils certifient divers éléments présentés dans le
des assurances tout au plus raisonnables.
Document d’Enregistrement Universel du Groupe.
Ce processus est basé sur les quatre piliers suivants :
1. un certificat remis à PBRC par le Directeur Financier de
chaque filiale (CFO Sign-Off Certificates), en même temps
que les informations financières consolidées relatives à la
filiale ;

5
I
Évaluation interne des risques et de la solvabilité (ORSA) (1)

POLITIQUE DU GROUPE ET GOUVERNANCE L’ORSA englobe principalement la gestion des risques et les
activités financières, qui sont organisées autour des processus
suivants :
Au titre de Solvabilité II, le Groupe et certaines de ses filiales
(sont ici visées les entités d’assurance et de réassurance de ■ le capital de solvabilité requis (Solvency Capital Requirement –
l’Union européenne et les entités hors Union européenne qui SCR) et le calcul des fonds propres éligibles trimestriels
sont dans le périmètre du Modèle Interne) ont l’obligation à titre (Eligible Own Funds – EOF) ;
individuel de produire une évaluation interne des risques et de la ■ le reporting relatif au risque de liquidité ;
solvabilité ou ORSA, qui fait l’objet d’un rapport déposé auprès
de l’autorité de contrôle nationale compétente. Au niveau du ■ la planification stratégique et les projections financières ;
Groupe, le Directeur des Risques du Groupe est en charge du ■ le processus d’appétence au risque (risk appetite process) ;
développement de la politique interne en matière d’ORSA, de
la mise en œuvre du processus de production des ORSA et de la ■ l’analyse et le pilotage des stress tests et scenarii de tests ; et
coordination du reporting relatif aux ORSA.
■ l’examen et l’évaluation de la réputation, de la réglementation,
La politique interne en matière d’ORSA établit des standards des risques émergents et stratégiques et réputationnels.
minimums pour l’évaluation et le reporting des risques propres
Le rapport ORSA fournit une évaluation :
et de la solvabilité devant être appliqués au sein du Groupe. Il est
attendu de tous les Directeurs des Risques, au niveau de chacune ■ des besoins de solvabilité du Groupe au travers de l’estimation
des entités, qu’ils promeuvent et pilotent la mise en conformité des risques quantifiables en considérant les mesures de
avec cette politique interne. prévention et gestion des risques mises en œuvre dans
le contexte économique à cette date, dans la stratégie
Le rapport ORSA du Groupe fait l’objet d’un examen annuel par le
opérationnelle adoptée et détaillée dans le plan stratégique
Comité Solvabilité II pour être ensuite présenté dans un premier
« Driving Progress 2023 » et dans les limites autorisées
temps à l’ARCC et au Comité d’Audit du Conseil d’Administration
d’appétence au risque. Les analyses des scenarii de stress
puis dans un second temps au Conseil d’Administration, lequel
sont conduites de manière à s’assurer de l’adéquation du
approuve les conclusions du rapport ORSA pour le Groupe et en
capital économique évalué. Ce processus s’appuie sur le
autorise son dépôt auprès de l’ACPR.
cadre de gestion des risques de l’entreprise (Enterprise Risk
Outre le rapport annuel ORSA, une évaluation trimestrielle Management), notamment en ce qui concerne l’identification,
est réalisée afin de mettre à jour le profil de risque du Groupe le suivi et le pilotage des risques non quantifiables ;
par rapport aux limites d’appétence au risque et d’adapter
en conséquence les mesures de gestion y afférentes. Ces ■ de la conformité continue avec (i) les exigences réglementaires
informations font l’objet d’une notification au Comité Financier de capital, notamment par le biais d’une évaluation de la
du Conseil d’Administration et à l’ARCC qui revoit de manière capacité à satisfaire aux exigences réglementaires de capital du
régulière toute problématique matérielle d’audit, de risques ou régime Solvabilité II, en ayant recours au Modèle Interne, ainsi
de conformité aux exigences légales et réglementaires. que (ii) les exigences réglementaires de provisions techniques.
Les analyses des scenarii de stress sont conduites de manière
à s’assurer de l’adéquation du capital économique évalué. Par
ailleurs, le recours étendu aux résultats du Modèle Interne
OBJECTIF ET CONTENU dans le cadre des processus de prise de décisions stratégiques
crée une boucle de remontée de l’information permettant
L’ORSA englobe les processus d’identification, d’évaluation, d’améliorer la modélisation en fonction de l’évolution du profil
de pilotage, de gestion et de reporting des risques à court et de risque du Groupe ; et
moyen termes auxquels le Groupe se trouve exposé ainsi que les
■ de la mesure dans laquelle le profil de risque du Groupe
processus permettant de garantir le caractère adéquat du niveau
de fonds propres en fonction des objectifs du Groupe en matière s’éloigne des hypothèses sous-tendant le capital de solvabilité
de solvabilité, prenant en compte le profil de risque du Groupe, requis calculé avec le Modèle Interne. Des tests approfondis
ainsi que les limites établies d’appétence aux risques liés aux de validation sont menés afin d’évaluer la pertinence du
activités du Groupe. L’un des éléments majeurs du système de Modèle Interne et la marge d’erreur du modèle. Les limites
gestion des risques est de donner une vision globale et complète du Modèle Interne et du plan d’évolution résultant des activités
des risques inhérents aux activités du Groupe de façon continue. de validation font l’objet d’une présentation.

I Le Modèle Interne (1)

Pour de plus amples informations sur les exigences ■ confronter les défauts inhérents à la formule standard : à
réglementaires de capital et de solvabilité auxquelles se trouve partir de son expertise, le Groupe est en mesure d’améliorer
soumis le Groupe, et notamment au titre du régime Solvabilité II, l’approche de la formule standard (qui est naturellement
veuillez vous reporter à la Section 7.3 « Informations générales - contrainte du fait de sa portée générale et qui ne porte pas sur
Cadre réglementaire et contrôle » du présent Rapport Annuel. l’ensemble des risques quantifiables) et possède des modèles
Le Groupe a développé un modèle robuste de capital économique plus adaptés à ce champ ; et
depuis 2007. Le modèle interne du Groupe (« Modèle Interne ») ■ permettre une meilleure évolution du modèle au fil du temps :
est utilisé dans le cadre de son système de gestion des risques au fur et à mesure que l’expérience du Groupe augmente,
et de ses processus de prise de décision. L’ACPR a approuvé que ses activités se développent sur de nouveaux marchés
l’usage par le Groupe de son Modèle Interne pour calculer son et que les innovations en matière de produits font naître de
capital de solvabilité depuis l’entrée en vigueur de Solvabilité II. nouveaux risques à prendre en considération, la flexibilité
Ce Modèle Interne englobe l’utilisation du modèle de capital d’un modèle interne permet de refléter les spécificités de ces
économique du Groupe pour l’ensemble des entités majeures, développements.
incluant les entités qui faisaient partie du groupe XL dont AXA a
fait l’acquisition en 2018 (« Entités XL »). Le Modèle Interne est fondé sur une définition commune des
risques utilisée de façon uniforme au sein du Groupe. Il vise à
Le Groupe AXA continue de revoir régulièrement le champ s’assurer que la cartographie des risques du Groupe est complète
d’application, les méthodologies sous-jacentes et les hypothèses et appliquée de manière cohérente au sein du Groupe et que
du Modèle Interne et ajuste en conséquence son capital de des procédures et un reporting efficaces sont en place de sorte
solvabilité requis. De plus, le Modèle Interne d’AXA a été et peut que les rôles et responsabilités soient attribués afin d’identifier,
être révisé périodiquement conformément aux réglementations mesurer, piloter, gérer et signaler les risques clés.
en vigueur. Toutefois, toute modification majeure du Modèle
Interne serait soumise à l’approbation préalable de l’ACPR, La grille de risques du Groupe (2) vise à identifier tous les
qui pourrait exiger des ajustements du niveau du capital de risques significatifs auxquels se trouvent exposées les activités
solvabilité requis. En outre, le Groupe suit les travaux de l’Autorité d’assurance du Groupe. La structure du Modèle Interne a pour
européenne des assurances et des pensions professionnelles objectif d’absorber tous les risques significatifs auxquels le
(European Insurance and Occupational Pensions Authority Groupe se trouve exposé, de l’évaluation des risques conduite
– EIOPA), qui devrait continuer à conduire des revues de au niveau des sous-catégories de risques jusqu’à l’agrégation
cohérence des modèles internes des assureurs européens. d’ensemble des catégories de risques.
De telles revues pourraient conduire à des modifications Les méthodologies sous-jacentes ainsi que les hypothèses
supplémentaires de la réglementation applicable ou à des utilisées dans le modèle de capital économique sont
recommandations prudentielles destinées à permettre une régulièrement révisées afin de s’assurer qu’elles reflètent
plus grande convergence des modèles internes et à renforcer le
contrôle des groupes internationaux, ainsi qu’à des modifications
correctement le profil de risque du Groupe et de nouvelles
méthodes sont développées et intégrées de manière régulière
5
de modèles internes et de capital requis sous Solvabilité II. (en conformité avec la politique du Groupe en matière de
L’objectif principal que poursuit le Groupe en utilisant le Modèle modification du Modèle Interne).
Interne plutôt que la formule standard Solvabilité II est de Le capital de solvabilité requis, calculé sur la base du Modèle
refléter au mieux le profil de risque du Groupe dans son capital Interne, correspond à la valeur en risque (Value at Risk – VaR)
de solvabilité requis. Cette volonté se reflète dans plusieurs des fonds propres avec un niveau de confiance de 99,5 % à
objectifs : horizon d’un an. En d’autres termes, le capital de solvabilité
■ prendre en compte les spécificités locales : le Groupe AXA est requis est le capital nécessaire pour résister à un choc extrême
un groupe mondial et couvre un large éventail de marchés susceptible de se produire avec une probabilité de 0,5 %, c’est-à-
dans le secteur de l’assurance, avec une variété de produits dire un événement bicentenaire. Il vise à inclure tous les risques
proposés s’adressant à certaines tranches de la population quantifiables importants (risques de marché, risque de crédit,
et avec des expositions variables au risque. Il est dès lors risques d’assurance et risque opérationnel) et refléter le profil
approprié, dans la mesure du possible, de calibrer des critères diversifié du Groupe.
de stress spécifiques à ces profils de risque et de permettre aux Outre les risques qui impactent le capital de solvabilité requis par
bénéfices tirés de la diversification des risques qui en résulte le biais des calculs établis dans le cadre de son Modèle Interne,
de s’étendre à l’ensemble de ces marchés ; le Groupe surveille également le risque de liquidité, le risque de
réputation, le risque stratégique, les risques réglementaires ainsi
que les risques émergents.
(2) La grille de risques du Groupe est conçue pour identifier tous les risques auxquels se trouvent exposées les activités du Groupe. Les catégories de risques sont
ensuite divisées en sous-catégories de risques. L’évaluation des risques est conduite au niveau de ces sous-catégories. La grille de risques est régulièrement
révisée et validée au niveau du Groupe.

LE RATIO DE SOLVABILITÉ II DU GROUPE de ses revues au Comité Solvabilité II. Le Comité Solvabilité II
revoit également les processus de validation et d’amendement
du Modèle Interne et fait la liaison avec la gouvernance locale.
Outre l’évaluation du capital de solvabilité requis, qui entend
Il revoit également les conclusions des activités de validations
couvrir tous les risques quantifiables auxquels le Groupe est
régulières.
exposé (risques d’assurance, financier et opérationnel), le Groupe
réalise des analyses de sensibilité de son ratio de Solvabilité II
aux risques et événements significatifs.
VALIDATION DU MODÈLE INTERNE
Ces analyses quantifient, par exemple, l’impact potentiel sur
le ratio de solvabilité du Groupe (i) des chocs financiers sur les
écarts de rendement des émissions obligataires du secteur privé Le Groupe AXA a mis en place et documenté un processus de
et d’obligations souveraines, sur les taux d’intérêt et sur les titres validation du Modèle Interne afin de vérifier sa performance
de capital, et de la migration de crédit, (ii) d’un large éventail de et son adéquation continue. Cette procédure de validation et
chocs reflétant des événements de stress historiques (tels que la gouvernance qui y est associée sont documentées dans la
la crise financière de 2008-2009, la crise financière de 2011) et politique de validation du Groupe, telle qu’approuvée par l’ARCC.
(iii) de chocs calibrés comme celui d’une pandémie bicentenaire La politique de validation du Groupe est complétée par des
sur nos expositions liées à la mortalité, d’une sinistralité causée politiques locales de validation précisant les procédures de
par des catastrophes naturelles ou par des risques opérationnels validation et identifiant les responsables concernés.
d’une amplitude vicennale.
La procédure de validation ne s’applique pas seulement aux
Ces analyses de sensibilité ne prennent pas en compte les aspects quantitatifs du Modèle Interne (données saisies,
mesures préventives de la Direction qui pourraient, si elles théorie et méthodologie, paramètres et hypothèses, données,
étaient prises, avoir pour effet de limiter l’impact des chocs résultats) mais englobe également ses aspects qualitatifs : avis
considérés, ni n’indiquent de quelque manière que ce soit une d’expert, documentation, gouvernance du Modèle Interne, test
probabilité d’occurrence et sont conçues aux seules fins de : d’utilisation, systèmes/IT.
■ démontrer que le ratio de solvabilité du Groupe résiste à un Le département de gestion des risques effectue régulièrement
large spectre de chocs ; des opérations de validation intégrées, telles que décrites dans
la politique de validation du Modèle Interne, principalement
■ s’assurer à travers le dispositif d’appétence au risque que
organisée autour de :
la Direction examine et est informée des risques auxquels
le Groupe est exposé, comprend les conséquences d’un ■ la validation de la structure du modèle, des choix de
développement défavorable de ces risques, et a des plans modélisation, des paramètres et des hypothèses ;
d’action pouvant être mis en œuvre en cas de survenance de
■ la validation du calcul et des résultats du capital de solvabilité
l’un de ces évènements ; et
requis.
■ vérifier la robustesse du Modèle Interne.
Ces tâches sont principalement effectuées par le département de
Le ratio de solvabilité II du Groupe au 31 décembre 2021, publié gestion des risques en charge du Modèle Interne, et notamment
le 24 février 2022, était évalué à 217 % (1), en comparaison avec par le biais d’activités de contrôle et de validation en ayant
200 % au 31 décembre 2020, et atteint la cible de 190 % que le recours à des instruments de validation tels que les tests de
Groupe s’est fixée. sensibilité, backtesting, tests de scénario, analyses de stabilité
ainsi que toute autre opération pertinente.
Ces procédures de validation sont complétées par une analyse
GOUVERNANCE DU MODÈLE INTERNE critique et une validation indépendante des hypothèses, des
paramètres clés et des résultats menées par différents comités
Au niveau du Groupe, les organes impliqués dans la gouvernance (et notamment des comités d’hypothèses, des comités de
du Modèle Interne sont les suivants : calibrage et des comités d’approbation) afin d’assurer un niveau
d’expertise et d’autorité hiérarchique adéquat.
■ le Conseil d’Administration examine le Modèle Interne et
autorise la demande d’approbation auprès de l’ACPR pour En particulier, le département de la gestion des risques du
toute modification majeure du Modèle Interne ; Groupe procède à des tests indépendants portant sur les choix
de modèles locaux, les paramètres, hypothèses ou calibrage
■ l’ARCC (Le Comité d’Audit, des Risques et de la Conformité) ; locaux ainsi que sur les résultats locaux.
■ le Comité Solvabilité II. Outre cette validation entièrement intégrée, soumise à l’examen
et l’approbation du Directeur des Risques du Groupe, un
Au niveau du Groupe, le Modèle Interne est examiné, testé et
processus global d’examen indépendant a été conçu et mis
validé de manière continue par le Comité Solvabilité II. Le Comité
en œuvre afin de fournir un confort suffisant à la Direction et
Solvabilité II est assisté d’un comité technique en charge de la
au Conseil d’Administration quant au caractère « adapté à sa
revue du Modèle Interne et de la présentation des conclusions
finalité » du modèle et de ses résultats.
(1) Le ratio de Solvabilité II est principalement estimé selon le modèle interne d’AXA, calibré sur la base d’un choc bicentenaire. Pour plus d’information, veuillez
vous reporter à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques - Le Modèle Interne » du présent Rapport Annuel. Le ratio de Solvabilité II du Groupe
sera finalisé avant la publication du rapport sur la solvabilité et la situation financière (Solvency and Financial Conditions Report – SFCR) attendu d’ici le
20 mai 2022.

Les examens indépendants sont menés par les deux équipes en œuvre à l’échelon local des principes du Groupe le cas
internes suivantes : échéant. Les contrôles de l’équipe IMR sont réalisés sur une
■ les équipes IFC, au niveau local comme au niveau du Groupe, base glissante trisannuelle, indépendamment des échéances
en charge d’évaluer l’efficacité du dispositif de contrôle du calendrier du Groupe.
interne sur Solvabilité II, sur la base du test de processus et L’IMR aussi bien que l’IFC sont totalement indépendantes du
contrôles portant sur les fonds propres éligibles et le capital développement, de la gouvernance et de la gestion du Modèle
de solvabilité requis devant intervenir au moins une fois par Interne.
an ; et
À l’issue du processus de validation annuel, un rapport résumant
■ l’équipe en charge de la revue du Modèle Interne (Internal les conclusions des activités de validation internes intégrées
Model Review – IMR), une équipe du Groupe en charge de (couvertes par le GRM) et indépendantes (couvertes par IMR,
la revue actuarielle approfondie du Modèle interne sous la IFC) ainsi que le rapport d’un tiers indépendant sont présentés
supervision des équipes locales, de la conception et de la au Conseil d’Administration.
méthodologie lorsque développées localement et de la mise
I Gouvernance de la stratégie d’investissement

et de lagestion actif-passif (ALM)
En tant que groupe d’assurance, la stratégie d’investissement du COMITÉ D’INVESTISSEMENT DU GROUPE
Groupe AXA est principalement régie par la gestion actif-passif ET LOCAUX
(ALM). L’objectif principal de toute décision d’investissement est
de garantir que le Groupe puisse répondre à ses engagements et
ses obligations envers ses assurés, de protéger la solvabilité du Afin de coordonner efficacement les processus de décision
Groupe et de ses entités et de générer des rendements élevés locaux et globaux, les décisions au sein de la communauté des
dans la durée. investissements sont prises par deux principaux organes de
gouvernance :
■ le Comité d’Investissement du Groupe présidé par le
RÈGLES GÉNÉRALES D’INVESTISSEMENT Directeur Financier du Groupe. Ce comité définit la stratégie
DU GROUPE ET LOCALES d’investissement du Groupe, gère l’allocation tactique des
actifs, évalue les opportunités de nouveaux investissements
et pilote la performance des investissements du Groupe ; et
Le Directeur des Investissements du Groupe dirige la
communauté de Directeurs des Investissements locaux couvrant ■ le Comité des Risques Financiers du Groupe co-présidé par le 5
toutes les entités assurantielles du Groupe et le Département Directeur des Risques du Groupe et par le Directeur Financier
Central d’Investissement & de Gestion Actif-Passif et dépend du Groupe. Le Directeur des Investissements du Groupe est
directement du Directeur Financier du Groupe. Il est chargé aussi membre de ce comité (se reporter au paragraphe « Le
notamment d’aligner la stratégie d’investissement d’AXA Comité d’Audit, des Risques et de la Conformité » ci-dessus).
avec la stratégie plus globale du Groupe, de promouvoir une Un Comité d’Investissement et ALM est organisé au sein de
meilleure coopération entre les entités, d’améliorer la stratégie chaque entité du Groupe, ce dernier fonctionnant autour d’un
et la méthodologie d’investissement et de piloter les décisions cahier des charges adopté par le Comité de Direction local.
d’investissement. Ces comités sont chargés, entre autres, de définir l’allocation
Au sein des entités locales, les activités d’investissement et stratégique d’actifs, d’autoriser et piloter les investissements,
de gestion actif-passif sont pilotées par les Directeurs des d’assurer le respect des obligations de conformité locales et
Investissements locaux. Ces derniers gèrent leur portefeuille local d’examiner la participation de l’entité concernée aux initiatives
en veillant à optimiser le ratio rendement/risque, maintenir une d’investissements syndiquées par le Groupe.
chaîne de diffusion de l’information au sein du Groupe et collaborer
en relation étroite avec les gestionnaires d’actifs et les parties
prenantes au niveau local. Ils sont en particulier responsables de ÉTUDES ACTIF-PASSIF ET ALLOCATION
la performance des investissements ainsi que de la mise en œuvre STRATÉGIQUE D’ACTIFS
et du déploiement d’une gestion actif-passif efficace.
L’objectif de la gestion actif-passif est d’assurer une

correspondance entre les actifs et les passifs résultant de la vente
des polices d’assurance. L’objectif est de définir une allocation
stratégique d’actifs telle que ces passifs puissent être supportés
avec le plus haut degré de confiance, tout en maximisant le
retour sur investissement attendu.

Les études actif-passif sont réalisées par le département

Investissements & Gestion Actif-Passif avec le soutien des
d’AXA SA. De la même façon, ce dispositif assure que toutes les
entités bénéficient de l’expertise technique, d’une protection
gestionnaires d’actifs quand nécessaire et sont sujettes à une juridique et d’une bonne exécution des transactions dans le
seconde opinion du département de gestion des risques. Ils cadre de la gouvernance des produits dérivés.
utilisent des méthodologies et des outils de modélisation qui Les stratégies de produits dérivés sont examinées par les Comités
développent des scenarii déterministes et stochastiques du d’Investissement et ALM locaux. De plus, il existe une séparation
comportement possible des engagements d’un côté (au passif des responsabilités entre les personnes responsables des
du bilan) et du comportement des marchés financiers de l’autre décisions d’investissement, celles qui exécutent les transactions,
(à l’actif du bilan) tout en prenant en compte les interactions celles qui réalisent les opérations et celles qui gèrent les relations
existantes entre ceux-ci. Sur la partie actifs, de telles études ont avec les dépositaires. Cette séparation des responsabilités vise
pour objectif de maximiser le retour sur investissement attendu en particulier à éviter tout conflit d’intérêts.
du portefeuille en fonction d’un niveau de risque préalablement
défini. De plus, plusieurs contraintes additionnelles sont prises Les risques de marché provenant des produits dérivés sont
en compte, telle que les contraintes de capital imposées par régulièrement examinés en tenant compte des contraintes de
Solvabilité II, la stabilité des revenus, la protection de la marge de gestion (telles que l’appétence au risque et le Modèle Interne). Ce
solvabilité, la préservation de la liquidité, ainsi que l’adéquation pilotage est conçu de sorte que les risques de marché provenant
du capital aux exigences locales et consolidées. d’instruments monétaires ou dérivés soient contrôlés de manière
appropriée et restent dans les limites prédéfinies.
Les contraintes de gestion actif-passif sont aussi prises en
compte lors de la conception de nouveaux produits, dans le Le risque juridique est traité à travers la définition d’un accord-
cadre du processus d’approbation des produits d’assurance (voir cadre standardisé. Les entités opérationnelles du Groupe ne
la Section 5.6 « Risques d’assurance – Approbation des produits » peuvent avoir recours aux produits dérivés que si elles sont
du présent Rapport Annuel). couvertes par une documentation légale conforme aux exigences
du standard Groupe. Tout changement par rapport à certaines
Au niveau de l’entité, l’allocation stratégique d’actifs résultant de réserves réglementaires (définies dans le standard Groupe) doit
l’étude de gestion actif-passif doit être revue par le département être approuvé par le département GRM.
de gestion des risques local, qui s’assure en particulier du respect
des limites prédéfinies d’appétence au risque, avant d’être De plus, le Groupe dispose d’une politique centralisée du risque
validée par le Comité d’Investissement et ALM local. de contrepartie. Le département GRM a établi des règles sur les
contreparties autorisées, les exigences minimales concernant
le collatéral et les limites d’exposition au risque de contrepartie.
LE PROCESSUS D’APPROBATION Le risque opérationnel relatif aux dérivés est mesuré et géré dans
DES INVESTISSEMENTS le cadre de la gestion des risques opérationnels du Groupe AXA.
De plus, l’exécution et la gestion des opérations sur les produits
dérivés sont centralisées au sein d’équipes dédiées réduisant
Les opportunités d’investissement, telles que les investissements
ainsi le risque opérationnel.
complexes, les nouvelles stratégies ou les nouvelles structures,
sont soumises à un processus d’approbation des investissements Le risque de valorisation est aussi traité par des équipes dédiées,
(Investment Approval Process – IAP), conformément au troisième au sein des gestionnaires d’actifs et des banques du Groupe. Ces
pilier de la gestion des risques du Groupe (deuxième opinion dernières évaluent de manière indépendante les positions de
systématique sur les processus clés). L’IAP permet d’assurer dérivés afin d’obtenir la comptabilisation appropriée, le paiement
que les caractéristiques essentielles de l’investissement, et la gestion du collatéral mais aussi les prix proposés par les
telles que les attentes quant aux risques et à la performance contreparties dans le cas où l’entité AXA concernée souhaiterait
de l’investissement, l’expérience et l’expertise des équipes de initier, interrompre ou restructurer des dérivés. Un tel savoir-faire
gestion des investissements, ainsi que les enjeux comptables, nécessite un haut niveau d’expertise qui repose sur une analyse
fiscaux, légaux et de réputation, sont analysées. rigoureuse du marché et sur la capacité à suivre les techniques
les plus avancées pour les nouveaux instruments dérivés.
Pour tout investissement significatif, le processus d’approbation
des investissements est réalisé au niveau du Groupe, en fonction
du montant de l’investissement et du nombre d’entités qui y
participent. La réalisation du processus est soumise à la INVESTISSEMENT ET GESTION D’ACTIFS
production d’une seconde opinion indépendante de la part du
département GRM. L’IAP est mis en œuvre et complété au niveau Pour une part significative de ses investissements, le Groupe a
local en cas de particularités réglementaires locales (incluant recours à l’expertise de gestionnaires d’actifs :
l’imposition et les spécificités comptables).
■ les entités AXA locales confient la gestion quotidienne de
Des IAP locaux sont aussi conduits en suivant le même principe leur portefeuille d’actifs aux deux entités de gestion d’actifs
pour tout investissement dans une nouvelle catégorie d’actifs du Groupe : AXA Investment Managers et Architas. Les
pour l’entité locale concernée. responsables d’investissements locaux pilotent, analysent et
vérifient la performance de leurs gestionnaires d’actifs ;
■ afin de bénéficier d’expertises particulières ou d’accéder à des
GOUVERNANCE DES PRODUITS DÉRIVÉS régions spécifiques, le Groupe peut aussi confier la gestion de
ses actifs à des gérants externes. Dans ces cas, une analyse
Les produits qui requièrent un programme de couverture basé détaillée dudit gérant est réalisée par les communautés
sur des instruments dérivés sont définis et exercés avec le soutien d’investissements et de risque ; de plus, un suivi régulier des
des équipes dédiées au sein d’AXA Investment Managers et investissements est instauré au niveau local et global.

5.3 RISQUES DE MARCHÉ
I Risques de marché : définition et exposition

Les informations de cette section viennent en complément de la ■ la baisse de la valeur de marché (des actions, de l’immobilier
Section 6.6 - Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque et des investissements alternatifs), qui pourrait impacter
d’assurance » du présent Rapport Annuel. Seules les informations négativement la solvabilité du Groupe ainsi que le surplus
auxquelles il est fait référence dans la Note 4 sont couvertes disponible ;
par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes
■ le risque de change des compagnies d’assurance, qui est
consolidés.
relativement limité, les engagements en devises étant
Les informations de cette section sont à lire en lien avec le largement adossés à des actifs de même devise, ou faisant
paragraphe « Risques de marché » de la Section 5.1 « Facteurs l’objet de couverture, mais qui peut néanmoins réduire la
de risque » du présent Rapport Annuel. contribution aux résultats des opérations en Euro ;
Le Groupe AXA est exposé aux risques des marchés financiers ■ de plus, les activités Santé et Dommages sont soumises à
au travers de ses activités de protection financière (c’est-à-dire l’inflation qui est susceptible d’accroître les indemnités à
l’assurance) ainsi qu’au travers du financement de ses activités verser aux assurés, conduisant à des paiements supérieurs
dans le cadre de la gestion des fonds propres et de la dette. aux provisions constatées. Ce risque est plus particulièrement
Les risques de marché auxquels sont confrontés les portefeuilles significatif dans les branches à déroulement long mais est pris
Dommages, Vie, Épargne, Retraite et Santé ont plusieurs origines, en compte par des ajustements tarifaires fréquents ou des
parmi lesquelles : protections spécifiques contre des pics d’inflation.
■ la baisse des rendements sur les marchés, qui peut amener La politique de gestion mise en œuvre pour couvrir ces risques
à l’accélération du rythme de l’amortissement des coûts fait l’objet d’une adaptation en fonction des types de produits
d’acquisitions différés, de la valeur des portefeuilles de contrats et des risques y afférents.
des sociétés d’assurance acquis, et autres immobilisations Les principaux risques de marché auxquels est exposé le Groupe
incorporelles ; AXA sont :
■ la baisse des rendements des actifs (liée à une baisse durable ■ risque de taux d’intérêt, spreads et risques actions liés aux
des taux obligataires ou des marchés actions), qui peut réduire activités opérationnelles des filiales du Groupe ;
la marge financière des produits en fonds général ou les
■
chargements sur les produits en unités de compte et impacter
la performance des gestionnaires d’actifs ;
risque de change lié aux activités opérationnelles des filiales
du Groupe ; 5
■ une variation des taux obligataires (liée à une hausse des taux ■ risques liés à la gestion de l’exposition au change et de la dette
d’intérêt ou des spreads), qui impacte la valeur de marché des holdings.
des investissements et des passifs, qui pourrait avoir une L’exposition du Groupe AXA aux risques de marché est couverte
incidence défavorable sur la solvabilité du Groupe, et qui par la mesure du capital de solvabilité requis, telle que décrite
pourrait augmenter le volume de rachat de certains contrats dans le paragraphe « Le Modèle Interne » de la Section 5.2
en raison de la pression concurrentielle ; « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport
Annuel, et est prise en compte dans le cadre de gestion du risque
de liquidité (se référer à la Section 5.5 « Risque de liquidité » du
présent Rapport Annuel).

5
I
Contrôle et atténuation du risque

Pour plus d’informations sur le contrôle interne et la gestion des S’agissant des risques liés à la gestion de l’exposition des
risques, se référer à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion holdings au change et aux taux d’intérêt, les mesures suivantes
des risques » du présent Rapport Annuel. de gestion du risque ont été définies et mises en œuvre.
En outre, la stratégie d’investissement du Groupe, régie Afin d’optimiser la gestion financière et le contrôle des risques
principalement par la gestion actif-passif, a pour objectif de financiers d’AXA SA et de ses sous-holdings, la Direction Centrale
garantir que le Groupe puisse répondre à ses engagements et des Finances du Groupe a défini une méthodologie afin de suivre
ses obligations envers ses assurés, de protéger la solvabilité du et mesurer les risques financiers.
Groupe et de ses entités (se référer au paragraphe « Gouvernance La politique de gestion du risque de taux d’intérêt des holdings
de la stratégie d’investissement et de la gestion actif-passif » vise à suivre et limiter la variabilité de la charge financière à
(ALM) de la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques » moyen terme, et donc d’en protéger partiellement le niveau futur
du présent Rapport Annuel). contre les fluctuations de taux d’intérêt. Concernant le risque
Chaque entité a la responsabilité de gérer ses risques de marché de change, l’objectif de la politique mise en place est de limiter
dans les limites du cadre général défini par le Groupe, en matière la variabilité de l’actif net en devise en cas de variation des taux
de limites/alertes et de standards. Cette approche permet au de change. Il s’agit donc de protéger partiellement la valeur des
Groupe de réagir de manière rapide, précise et ciblée et de investissements nets en devises dans les filiales à hauteur des
s’adapter aux variations des conditions des marchés financiers dividendes attendus l’année suivante, et plus généralement,
et plus généralement aux modifications de son environnement l’exposition de la liquidité d’AXA SA aux mouvements de change.
politique et économique. AXA vérifie régulièrement sa stratégie de change et continuera
De nombreuses techniques de gestion des risques sont utilisées de revoir l’efficacité de celle-ci et le besoin éventuel de l’adapter
pour contrôler et optimiser le niveau de risque de marché auquel en fonction des impacts sur le résultat, la valeur, la solvabilité, le
le Groupe est exposé. Ces techniques, principalement utilisées ratio d’endettement et la liquidité.
par les filiales opérationnelles du Groupe, incluent : La Direction Centrale des Finances du Groupe est chargée
■ un cadre d’analyse et de revue d’appétence au risque (risk d’établir des rapports consolidant les expositions aux risques
appetite), comprenant la définition de limites fonctionnelles de taux, de change et de liquidité, ainsi que la charge financière
de risques de marché validées par le Comité Exécutif local ou d’AXA SA et des sous holdings. Ces documents intègrent
le Conseil d’Administration ; également une dimension prospective à moyen terme.
■ la gestion actif-passif (ALM), c’est-à-dire la stratégie d’allocation Par ailleurs, des rapports de synthèse incluant les stratégies de
d’actifs optimale définie en fonction de la structure des passifs couverture mises en place, sont communiqués et revus cinq fois
et du niveau de risque toléré ; par an par le Comité Financier du Conseil d’Administration d’AXA.
■ un processus d’investissement discipliné nécessitant pour

chaque investissement complexe une analyse approfondie
de la Direction des Investissements et une seconde opinion
de la Direction de Gestion des Risques ;
■ la couverture des risques financiers lorsqu’ils excèdent
les niveaux de tolérance fixés par le Groupe. La gestion
opérationnelle des instruments dérivés s’appuie sur des
règles strictes, et est confiée principalement à AXA SA pour
les activités de holding et aux équipes spécialisées de AXA
Investment Managers pour les entités opérationnelles ;
■ un suivi régulier des risques financiers sur le ratio de
Solvabilité II du Groupe ;
■ la réassurance qui offre aussi des garanties contre certains
risques financiers.

I Principaux risques de marché et analyses de sensibilité

RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT ET RISQUE ACTIONS LIÉS AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES
DES FILIALES DU GROUPE
Le Groupe AXA met en œuvre des analyses de sensibilité afin ■ des analyses des sensibilités du ratio de Solvabilité II du
d’estimer son exposition aux fluctuations des taux d’intérêt et Groupe (se référer à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion
des cours de bourse. De telles analyses de sensibilité permettent des risques » du présent Rapport Annuel) (1).
d’évaluer les impacts potentiels sur le Groupe d’éventuelles
Les fonds propres éligibles (Eligible Own Funds – EOF)
évolutions favorables et défavorables des marchés financiers.
représentent le montant de capital économique disponible pour
Concernant les analyses de sensibilité aux mouvements des taux absorber les pertes en cas de chocs graves. L’EOF correspond
d’intérêt et aux évolutions des marchés actions, le Groupe AXA à l’excédent des actifs par rapport aux passifs déduit du bilan
met en œuvre deux grands types d’analyse : Solvabilité II.
■ des analyses des sensibilités des fonds propres éligibles du La Direction des Risques du Groupe AXA calcule les sensibilités
Groupe, telles que présentées ci-dessous ; de l’EOF, l’EOF étant déduit des fonds propres IFRS.
Le tableau suivant présente la réconciliation entre les capitaux propres IFRS et l’EOF Groupe :
Réconciliation entre les capitaux propres IFRS et l’EOF Groupe

(en milliards d’euros) 2021
Capitaux propres IFRS au 31 décembre (a) 71,1

Plus ou moins-values latentes nettes non incluses dans les capitaux propres IFRS 6,5
Exclusion des dettes perpétuelles TSS/TSDI des capitaux propres IFRS (6,7)
Élimination des actifs incorporels (31,3)
Écarts d’acquisition (17,1)
Frais d’acquisition reportés (10,5)
Valeur de portefeuilles de contrats des sociétés d’assurance vie acquis (0,7)
Autres (3,1)
Valeur nette des actifs corporels IFRS (a) 39,6
Dividendes à payer (b)
Ajustement des provisions techniques
(4,4)
10,4
5
Marge pour risque (11,0)
Best Estimate 21,4
Autres ajustements (1,4)
Tier 1 non restreint 44,2
Tier 1 restreint + Tier 2 17,3
Tier 3 0,5
(c)
Fonds Propres Éligibles – EOF Groupe 62,0
(a) Part du Groupe.

(b) Dividendes devant être versés aux actionnaires en année N+1 et la provision pour le rachat d’actions.
(c) Y compris intérêts minoritaires.
(1) Seules les informations figurant dans la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans
la Section 6.6 - Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d’assurance » du présent Rapport Annuel sont couvertes par le rapport des Commissaires
aux comptes sur les comptes consolidés.

Les principaux éléments du rapprochement des 71,1 milliards

d’euros de capitaux propres IFRS aux 39,6 milliards d’euros de la
Les fonds propres éligibles (EOF Groupe) correspondent à la
somme de Tier 1 non restreint, Tier 1 restreint, Tier 2 et Tier 3.
valeur nette des actifs corporels IFRS sont les suivants : Les informations relatives à l’EOF Groupe sont présentées
■ ajout de 6,5 milliards d’euros des plus ou moins-values dans le rapport Embedded Value & Solvency II Own Funds 2021,
latentes non reflétées dans les fonds propres IFRS ; disponible sur le site Internet du Groupe AXA (www.axa.com).
■ déduction de 6,7 milliards d’euros de titres supersubordonnés Les sensibilités de l’EOF à des changements majeurs
(TSS) à durée indéterminée et de titres subordonnés à durée d’hypothèses économiques sont calculées comme expliqué ci-
indéterminée (TSDI) inclus dans les capitaux propres IFRS ; et dessous pour les valeurs 2021 :
■ élimination de 31,3 milliards d’euros d’actifs incorporels, ■ hausse de 50 points de base (pdb) des taux d’intérêt
nets de chargements et prélèvements non-acquis, impôts, et de référence qui simule un choc brutal sur les conditions
participation des assurés. initiales, se traduisant par des changements pour 1) la
valeur de marché actuelle des produits de taux, entraînant
La valeur nette des actifs corporels IFRS est en baisse de d’éventuels changements pour les montants projetés au titre
0,7 milliard d’euros principalement en raison de l’abaissement des plus ou moins-values latentes et/ou prélèvements sur
de capitaux propres IFRS. Cependant, cet agrégat reflète la valeur encours ; 2) les taux de réinvestissement futurs pour toutes les
comptable IFRS du passif et non sa valeur économique qui est catégories d’actifs et 3) les taux d’actualisation. Ce changement
mieux reflétée dans les fonds propres éligibles sous Solvabilité II. est appliqué à la courbe des taux de référence y compris la
Les principaux éléments de la réconciliation de la valeur nette correction pour volatilité quand celle-ci est appliquée dans
des actifs corporels IFRS avec le Tier 1 non restreint de l’EOF du le scénario central. Les taux d’inflation, la volatilité des taux
Groupe sont les suivants : et le taux à terme ultime (Ultimate Forward Rates) restent
inchangés ;
■ déduction de 4,4 milliards d’euros de dividendes devant
être versés aux actionnaires en 2022 dont un montant de ■ baisse de 50 pdb des taux d’intérêt de référence qui
3,6 milliards d’euros devant être versés en 2022 ainsi que la correspond à la même méthode que ci-dessus, le choc
provision pour la proportion des 1,7 milliard d’euros pour s’exerçant cette fois à la baisse ;
le rachat d’actions effectué en 2022 pour un montant de
■ marché des actions supérieur de 25 % qui simule un choc
0,8 milliard d’euros ;
sur les conditions initiales. Les valeurs des actions cotées et
■ ajout de 10,4 milliards d’euros reflétant les ajustements non cotées y compris l’impact des couvertures actions sont
des provisions techniques entre Solvabilité II et IFRS stressées. Cela se traduit par des changements de la valeur
(+ 21,4 milliards d’euros) ainsi que l’inclusion de la marge de marché actuelle des actions, excluant les hedge funds,
pour risque requise sous Solvabilité II (- 11,0 milliards d’euros) ; entraînant d’éventuels changements des montants projetés
au titre des plus ou moins-values latentes et/ou prélèvements
■ les autres ajustements entre la valeur nette des actifs corporels
sur encours ;
IFRS et le Tier 1 non restreint de l’EOF du Groupe (- 1,4 milliard
d’euros). ■ marché des actions inférieur de 25 % qui correspond à la
même méthode que ci-dessus, mais dans le sens opposé.
EOF 2021 EOF 2021

Vie, Épargne, Retraite – Sensibilités des fonds propres éligibles (en millions d’euros) (en pourcentage)
Solde de clôture 44 744 100 %

Taux d’intérêt de référence + 50 bps 1 752 4%
Taux d’intérêt de référence - 50 bps (2 787) (6 %)
Marché des actions + 25 % 3 125 7%
Marché des actions - 25 % (3 343) (7 %)
EOF 2021 EOF 2021

Dommages – Sensibilités des fonds propres éligibles (en millions d’euros) (en pourcentage)
Solde de clôture 32 573 100 %

Taux d’intérêt de référence + 50 bps (62) (0 %)
Taux d’intérêt de référence - 50 bps 71 0%
Marché des actions + 25 % 1 354 4%
Marché des actions - 25 % (1 270) (4 %)

Toutes les sensibilités sont présentées nettes d’impôts, et le cas Les sensibilités 2021 à la variation des taux d’intérêt pour les
échéant, nettes de la participation des assurés. activités Dommages (% de l’EOF des activités Dommages), soit
Les sensibilités 2021 à la variation des taux d’intérêt pour les 0 % en cas de hausse de 50 pdb et 0 % en cas de baisse de 50
activités Vie, Épargne et Retraite (% de l’EOF des activités Vie, pdb, reflètent principalement l’impact sur les actifs obligataires
Épargne, Retraite) soit 4 % en cas de hausse de 50 pdb et - 6 % compensé par l’actualisation des passifs.
en cas de baisse de 50 pdb, présentent une légère asymétrie Les sensibilités 2021 aux fluctuations des marchés actions
essentiellement due aux taux d’intérêt garantis dont la valeur pour les activités Vie, Épargne et Retraite (% de l’EOF des
augmente lorsque les taux diminuent, alors que la hausse des activités Vie, Épargne, Retraite), soit 7 % en cas de hausse de
taux de réinvestissement devrait être partagée avec les assurés, 25 % et - 7 % en cas de baisse de 25 % reflètent l’impact des
limitant les gains pour l’actionnaire dans un environnement garanties et des règles sur le partage des bénéfices, ainsi que
de hausse des taux. Cependant, certaines entités ne suivent certains programmes de couverture visant à limiter les pertes
pas ce schéma classique, étant donné que dans ces pays le potentielles. L’impact des variations de valeur des marchés
Groupe AXA a beaucoup moins de produits avec des taux actions peut se faire sentir via l’exposition à l’actif général ou via
d’intérêt garantis et que son EOF se comporte plus comme un la modification de la valorisation des actifs impactant les futurs
portefeuille obligataire. En outre, la hausse des taux d’intérêt prélèvements sur encours des contrats en unités de compte.
affecte la valeur à la fois, positivement via l’augmentation du taux Les sensibilités 2021 aux fluctuations des marchés actions
d’investissement, et négativement via la diminution de la valeur pour les activités Dommages (% de l’EOF des activités
initiale des actifs obligataires et la hausse des taux d’actualisation Dommages), soit 4 % en cas de hausse de 25 % et - 4 % en cas
pour les bénéfices futurs. Ces interactions donnent des résultats de baisse de 25 % reflètent les impacts sur les actions et les
différents selon les types de produits. instruments dérivés sur actions.
RISQUE DE CHANGE LIÉ AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES DES FILIALES DU GROUPE
Une variation de 10 % des taux de change au 31 décembre 2021 et au 31 décembre 2020 entre l’euro et les principales devises
fonctionnelles des entités du Groupe (USD, JPY et CHF) aurait affecté les capitaux propres part du Groupe et le résultat opérationnel
part du Groupe dans les proportions ci-dessous :
2021 (en %) Capitaux propres part du Groupe Résultat opérationnel part du Groupe
Devise - 10 % + 10 % - 10 % + 10 %
2% -2% 2% -2%
Yen japonais 1% -1% 2% -2%
Franc Suisse 1% -1% 1% -1%
5
2020 (en %) Capitaux propres part du Groupe Résultat opérationnel part du Groupe
Devise - 10 % + 10 % - 10 % + 10 %
2% -2% -4% 4%
Yen japonais 1% -1% 2% -2%
Franc Suisse 1% -1% 3% -3%
Pour les sociétés d’assurance, qui représentent 93 % des actifs du change à travers l’utilisation de forwards et d’autres dérivés de
Groupe au 31 décembre 2021 (90 % en 2020), les actifs et passifs change (notionnel de 20 570 millions d’euros en 2021 contre
exposés en devises sont globalement congruents ou couverts. 19 861 millions d’euros en 2020).
■ France : 34 % des actifs du Groupe à fin 2021 (32 % en 2020) : ■ Europe : 35 % des actifs du Groupe à fin 2021 (34 % en 2020) :
En France, l’exposition d’AXA au risque de change à la fin de Suisse
l’exercice 2021 était de 22 560 millions d’euros (20 965 millions Les entités suisses sont exposées au risque de change au travers
d’euros en 2020) à travers les parts qu’elle détient directement ou de leurs investissements en devises étrangères (principalement en
indirectement dans certains fonds d’investissement partiellement euro et en dollar américain) en raison de possibilités de placement
investis en devises étrangères (notamment en dollar américain : limitées en Suisse. La majeure partie du risque de change est
pour 17 460 millions d’euros contre 16 700 millions d’euros couverte vers le franc suisse par l’utilisation de swaps, d’options
en 2020, en livre sterling : pour 2 920 millions d’euros contre et de forwards de devises. À la fin de l’exercice 2021, l’exposition
2 508 millions d’euros en 2020, et en yen japonais : 1 030 millions de la Suisse au risque de change s’élève à 14 936 millions d’euros
d’euros contre 1 323 millions d’euros en 2020). Cette exposition (14 390 millions d’euros en 2020) ce qui représente 25 % du total
permet à AXA France de diversifier ses placements et de faire des actifs (24 % du total des actifs en 2020) dont 11 659 millions
bénéficier ses assurés de la performance des marchés financiers d’euros sont couverts (11 829 millions d’euros en 2020).
internationaux. AXA France couvre son exposition au risque de

5
Allemagne
indirectement via des actifs corporels principalement libellés en

dollar américain pour 808 millions d’euros (788 millions d’euros
Au 31 décembre 2021, AXA Allemagne détient directement et
indirectement au travers de certains fonds des investissements en 2020). L’exposition globale au risque de change est gérée selon
libellés en devises étrangères pour 13 363 millions d’euros les limites approuvées lors des comités locaux d’investissement.
(11 296 millions d’euros au 31 décembre 2020), ceci afin de Les positions de change non couvertes représentent 170 millions
diversifier ses investissements et de profiter de la performance d’euros (173 millions d’euros en 2020).
des marchés étrangers. Ces investissements sont principalement ■ Asie : 12 % des actifs du Groupe à fin 2021 (12 % en 2020) :
libellés en dollar américain (10 226 millions d’euros contre
Japon
8 518 millions d’euros en 2020) et en livre sterling (1 141 millions
d’euros contre 1 206 millions d’euros en 2020). AXA Allemagne Les entités AXA au Japon peuvent être amenées à investir, en
gère et limite son exposition au risque de change à travers dehors du marché japonais afin de diversifier et d’optimiser
l’utilisation de forwards de devises (notionnel de 9 654 millions leurs investissements pour améliorer leurs rendements.
d’euros contre 8 101 millions d’euros en 2020), de swaps de Au 31 décembre 2021, le total des actifs libellés en devises
devises (notionnel de 1 970 millions d’euros contre 1 858 millions étrangères détenus directement ou indirectement via fonds
d’euros en 2020). Des couvertures congruentes, alignant les actifs d’investissement (essentiellement en dollar américain) s’élève
et les passifs sont utilisées pour 28 millions d’euros (contre à 10 301 millions d’euros (9 873 millions d’euros au 31 décembre
19 millions d’euros à fin 2020). 2020), hors actifs alloués aux produits en unités de compte. Le
risque de change correspondant est entièrement couvert par
Belgique
l’utilisation de dérivés.
En Belgique, AXA détient directement et indirectement des
Hong Kong
investissements en devises étrangères pour 3 664 millions
d’euros en 2021. Ces investissements sont principalement Au 31 décembre 2021, AXA Hong Kong détient directement
libellés en dollar américain pour 2 348 millions d’euros et en et indirectement au travers de fonds d’investissement,
livre sterling pour 462 millions d’euros. L’exposition au risque des investissements libellés en devises étrangères pour
de change sur actif est couverte pour 3 315 millions d’euros en 21 687 millions d’euros (26 504 millions d’euros en 2020).
utilisant principalement des forwards, des swaps de devises, et Ces investissements sont essentiellement libellés en dollar
des tunnels de taux de change. américain (18 765 millions d’euros contre 24 749 millions d’euros
Royaume-Uni et Irlande en 2020), une partie de l’exposition fait l’objet de couvertures
congruentes avec les passifs techniques libellés en dollar
Au Royaume-Uni, AXA est exposée au risque de change via
américain (10 476 millions d’euros contre 8 614 millions d’euros
ses filiales AXA Insurance et AXA PPP Healthcare Limited qui
en 2020) et le reste de l’exposition permet de bénéficier du
opèrent en livre sterling et via AXA Irlande qui opère en euro.
marché obligataire américain plus développé en termes de
Ces entités ont cependant diversifié leurs portefeuilles de
liquidité et d’échéances disponibles. L’exposition au risque de
placements en ligne avec leurs objectifs de gestion actif-passif.
change est couverte par l’utilisation de forwards ou de swaps
AXA Royaume-Uni est ainsi exposée au risque de change à la
de devises à hauteur de 18 573 millions d’euros (12 143 millions
fin de l’exercice 2021 pour un montant total de 4 879 millions
d’euros en 2020).
d’euros (4 252 millions d’euros en 2020) principalement en dollar
américain (2 596 millions d’euros), avec l’exposition du Royaume- ■ International : 2 % des actifs du Groupe à fin 2021 (5 %
Uni à l’euro (1 599 millions d’euros) et une exposition à la livre en 2020) :
sterling en Irlande (369 millions d’euros), et ainsi qu’à travers les
Les entités sont exposées au risque de change au travers de leurs
parts qu’elle détient directement ou indirectement dans certains
investissements en devises étrangères pour 2 798 millions d’euros
fonds d’investissement (fonds CLO, fonds de crédit alternatifs,
en 2020 (3 183 millions d’euros en 2020) détenus directement
Assets-backed securities, les prêts immobiliers et d’autres fonds
et indirectement au travers de fonds d’investissement et
d’investissement). 4 131 millions d’euros de l’exposition sont
principalement libellés en dollar américain pour 1 895 millions
couverts par des forwards, des options ou des swaps de devises,
d’euros (2 233 millions d’euros en 2020). La majeure partie
avec une couverture supplémentaire de 339 millions d’euros des
de l’exposition fait l’objet de couvertures congruentes (actifs
passifs détenus.
et passifs correspondants libellés dans la même devise),
Espagne principalement au Mexique. De plus, Singapour et la Colombie
En Espagne, AXA détient des investissements en devises couvrent leur exposition au risque de change (via des forwards,
étrangères pour 749 millions d’euros en 2021 (728 millions des swaps de devises pour Singapour et via des forwards en
d’euros en 2020), directement et indirectement au travers d’actifs Colombie).
corporels. Ces investissements sont principalement libellés en ■ AXA XL : 9 % des actifs du Groupe à fin 2021 (8 % en 2020) :
dollar américain pour 667 millions d’euros (662 millions d’euros
Les actifs et les passifs de la plupart des activités du groupe
en 2020). L’exposition au risque de change est couverte pour un
XL sont libellés en dollar américain. Pour les activités réalisées
montant nominal de 671 millions d’euros à l’aide de forwards, de
dans d’autres devises que le dollar américain, le risque est
swaps de devises, et de tunnels de taux de change.
principalement couvert au travers de l’alignement des actifs et
Italie des passifs dans chaque devise. Les actifs libellés dans certaines
En Italie, AXA est exposée au risque de change au travers de ses devises, en particulier en dollar canadien et en franc suisse, sont
investissements en devises étrangères pour 1 097 millions d’euros couverts à travers l’utilisation de forwards de devises pour un
en 2021 (983 millions d’euros en 2020) détenus directement et nominal de 1 468 millions d’euros à fin 2020 (612 millions d’euros
en 2020).

■ Entités transversales et Holdings centrales : 8 % des actifs du Groupe à fin 2021 (9 % en 2020) :
AXA SA et les autres Holdings centrales
Depuis 2001, AXA SA a adopté une politique de gestion des couvertures d’investissements nets en devises dont l’objectif est de limiter
la variabilité de l’actif net en devise en cas de variation des taux de change. Il s’agit donc de protéger partiellement la valeur des
investissements nets en devises dans les filiales à hauteur des dividendes attendus l’année suivante et plus généralement l’exposition
de la liquidité d’AXA SA aux mouvements de change.
Au 31 décembre 2021, les principales couvertures en place chez AXA SA étaient les suivantes :
Montant en devise Montant en euro

(en milliards) (en milliards)
Couverture du risque de change 2021 2020 2021 2020
Dollar américain 3,7 4,8 3,3 3,9

Dollar de Hong Kong 0,4 0,4 0,0 0,0
Yen japonais 289,7 289,7 2,2 2,3
Livre sterling 2,7 2,9 3,3 3,2
Franc suisse 1,2 1,5 1,1 1,4
En plus de la gestion du risque de change réalisée au niveau local (au moyen des forwards et des swaps de devises), la Direction Centrale
des Finances du Groupe gère l’exposition globale au risque de change et en rend compte, cinq fois par an, au Comité Financier du

5.4 RISQUE DE CRÉDIT

I Risque de crédit : définition et exposition
Les informations de cette section viennent en complément de la engagements sur produits en unités de compte pour lesquels
Section 6.6 - Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque le risque financier est supporté par l’assuré) ainsi que par les
d’assurance » du présent Rapport Annuel. Seules les informations banques et les sociétés holdings ;
auxquelles il est fait référence dans la Note 4 sont couvertes
■ les créances sur les réassureurs nées des opérations de cession
en réassurance réalisées par le Groupe AXA ; et
consolidés.
■ les expositions aux débiteurs tiers provenant de certaines
Les informations de cette section sont à lire en lien avec le
paragraphe « Risque de crédit et de liquidité » de la Section 5.1 activités d’assurance et d’acceptation en réassurance ou
« Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel. d’assurance-crédit, ou sensibles au crédit, du Groupe.
Le risque de crédit est défini comme le défaut potentiel d’une L’exposition du Groupe AXA au risque de crédit est couverte par
contrepartie à honorer ses engagements. Compte tenu des la mesure du capital de solvabilité requis, telle que décrite dans
principales activités du Groupe AXA, trois grandes catégories le paragraphe « Le Modèle Interne » de la Section 5.2 « Contrôle
de contrepartie font l’objet d’un suivi spécifique en fonction de interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel, et
leur nature : est prise en compte dans le cadre de la gestion du risque de
liquidité (se référer à la Section 5.5 « Risque de liquidité » du
■ les portefeuilles de placement détenus par les compagnies présent Rapport Annuel).
d’assurance du Groupe (hors actifs en représentation des
I Contrôle et atténuation du risque

Pour plus d’informations sur le contrôle interne et la gestion des PLACEMENTS FINANCIERS :
risques, se référer à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion UN SUIVI CENTRALISÉ DU RISQUE
des risques » du présent Rapport Annuel.
DE CONTREPARTIE
En outre, la stratégie d’investissement du Groupe, régie par la
gestion actif-passif, a pour objectif de garantir que le Groupe Le risque de concentration du Groupe AXA est piloté par
puisse répondre à ses engagements et ses obligations envers différentes analyses réalisées au niveau du Groupe par émetteur
ses assurés, de protéger la solvabilité du Groupe et de ses et par détenteur ultime, en plus des procédures locales et des
entités (se référer au paragraphe « Gouvernance de la stratégie limites par émetteur mises en place au Groupe et localement.
d’investissement et de la gestion actif-passif » de la Section 5.2
« Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Ces limites permettent de gérer le risque de défaut d’un émetteur
Annuel). donné en fonction de sa notation de crédit et de la maturité
et séniorité de toutes les obligations émises par cet émetteur
Un ensemble de limites spécifiques tient compte de l’ensemble et détenues par le Groupe AXA (entreprises, agence d’États et
de l’exposition du Groupe AXA à l’égard d’un actionnaire final quasi-souverains).
donné via des obligations, des liquidités, des actions, des
dérivés, des créances au titre des cessions en réassurance, des Sur les expositions souveraines, des limites spécifiques
engagements d’assurance et de réassurance acceptée. Elles ont également été définies sur les obligations d’État, et les
visent à gérer globalement le risque de défaut d’une contrepartie obligations garanties par les États.
donnée. Le respect des limites est garanti par le Groupe à travers une
gouvernance spécifique. Le Comité de Suivi du Risque de
crédit Groupe gère, sur une base mensuelle, les expositions
des émetteurs au-delà des limites acceptées et détermine les
actions à prendre en cas de risque de concentration excessive.
L’équipe d’Analyse Crédit Groupe, rattachée au Directeur des
Investissements du Groupe fournit une analyse indépendante
des gestionnaires d’actifs du Groupe, en plus des équipes locales
de gestion des investissements. Le Comité des Risques Financiers
est régulièrement tenu informé des principaux risques de crédit.

Au 31 décembre 2021, le portefeuille obligataire (402 milliards DÉRIVÉS DE CRÉDIT

d’euros), ventilé par catégorie de notation de crédit, se présente
comme suit :
Le Groupe, dans le cadre de la gestion de ses investissements et
2% de son risque de crédit, met en place des stratégies faisant appel
3%
aux dérivés de crédit (principalement des Credit Default Swaps
BB et en dessous Autre
ou CDS), qui sont principalement utilisées comme alternative
21 % aux obligations d’entreprises, quand ils sont associés à des
21 % AAA obligations d’État, mais aussi comme outil de protection contre
BBB le risque de concentration sur un émetteur ou un portefeuille
spécifique.
Au 31 décembre 2021, le nominal des positions prises au travers
de dérivés de crédit s’élève à 12,4 milliards d’euros (1) de CDS
(total cumulé de 1,5 milliard d’euros de position acheteuse
et 10,9 milliards d’euros de position vendeuse), détaillé de la
manière suivante :
20 % 33 % i. 1,5 milliard d’euros de protections (CDS) achetées
A AA
pour couvrir le risque de crédit, au regard de certains
investissements principalement dans des obligations
Au 31 décembre 2020, la ventilation par notation financière émises du secteur privé ;
du portefeuille obligataire (433 milliards d’euros) s’établissait
comme suit : AAA (20 %), AA (32 %), A (21 %), BBB (22 %), BB et ii. 10,9 milliards d’euros de protections (CDS) vendues
en dessous (1 %), et autres (4 %). principalement en tant qu’alternative à l’achat direct
d’obligations émises du secteur privé en détenant des
Les politiques de diversification et d’analyse du risque de crédit, obligations d’État et en vendant simultanément des
notamment au travers des informations de notation financière, couvertures sur des obligations émises du secteur privé de
sont mises en œuvre par les Directions des Investissements et grande qualité. Ce type de stratégie de gestion actif-passif
suivies par les équipes de gestion des risques. est souvent mis en place afin de compenser le manque de
Au 31 décembre 2021, les obligations d’État et émetteurs profondeur ou de liquidité de certains marchés tout en
assimilés à la juste valeur (228 milliards d’euros), ventilées par prenant un risque de crédit synthétique.
pays, se présentent comme suit :
Les limites appliquées aux émetteurs prennent en compte ces
9% positions sur dérivés de crédit.
Autres Au 31 décembre 2021, la ventilation de l’exposition brute des
1% obligations sous-jacentes de ces CDS par notation financière
Royaume-Uni était la suivante :
3%
Autriche
1% 5
Haut rendement / Non noté
3% 23 %
Pays-Bas 22 % AAA
5% France 37 %
Espagne BBB
6%
États-Unis 16 %
6% 14 % AA
Institutions Japon
supranationales (a) 23 %
8% 9% A
Belgique Allemagne
7% 8% Dans le cas des CDO, le risque de crédit est suivi de manière

Suisse Italie spécifique en fonction des tranches détenues et quelle que soit
la nature des collatéraux (obligations ou dérivés de crédit).
(a) Inclut principalement des émissions d’institutions européennes
(la Banque européenne d’investissement, l’Union européenne, le Fonds
européen de stabilité financière, Eurofirma).
(1) Ce montant donne une vision comptable c’est-à-dire 100 % des actifs détenus directement et via les fonds consolidés « Core Investment Portfolios » et exclut
les dérivés de crédit dans les fonds non consolidés, en ligne avec la Section 6.6 - Note 20 « Instruments dérivés » du présent Rapport Annuel. Le Groupe détient
17,1 milliards d’euros (montant notionnel) de dérivés de crédit en incluant les fonds consolidés « Satellite Investment Portfolios » (2,0 milliards d’euros).

RISQUE DE CONTREPARTIE LIÉ

AUX DÉRIVÉS DE GRÉ À GRÉ
En outre, le Groupe recense et analyse son exposition vis-à-
vis de l’ensemble des réassureurs en intégrant l’ensemble des
positions avec ces derniers (sinistres, primes, provisions, dépôts,
nantissements et cautions).
Le Groupe gère activement le risque de contrepartie lié à ses
dérivés de gré à gré via une politique générale Groupe bien Les 50 plus importants réassureurs du Groupe représentent 72 %
précise. Cette politique inclut : de la part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats
d’assurance et d’investissement en 2021 (contre 61 % en 2020).
■ des règles sur les contrats dérivés (ISDA, CSA) ;
La ventilation par notation de la totalité des réserves cédées
■ une collatéralisation obligatoire ; aux réassureurs au 31 décembre 2021 (40,5 milliards d’euros) se
■ une liste de contreparties autorisées ; présente de la manière suivante :
■ un cadre de revue et d’analyse des risques, comprenant la 6%

définition de limites et le suivi des expositions. 29 % AAA
Non noté
Les limites d’exposition sont spécifiques à chaque contrepartie,
suivant un système de notation interne. Cette politique intègre
aussi des procédures quotidiennes de collatéralisation sur la
majorité des expositions du Groupe. 32 %
AA
Le Comité des Risques Crédit du Groupe approuve les
8%
changements liés à la politique ci-dessus et revoit les expositions
mensuellement. BB et en dessous
Au 31 décembre 2021, la répartition des expositions aux

3% 22 %
contreparties liées à des dérivés de gré à gré, par notation, était
BBB A
la suivante (juste valeur positive nette des collatéraux reçus) :
4,3 % 3,5 % La rubrique « Non noté » comprend les réserves cédées à des
BBB- BBB+ pools de réassurance, les réserves cédées à des réassureurs avec
1,5 % 0,1 % lesquels le Groupe AXA exerce une activité limitée (au-delà du
BBB B- 50e rang) ainsi qu’à des réassureurs non notés par les principales
agences de notation.
1,0 %
AA+ Au 31 décembre 2020, la ventilation par notation de la totalité
6,9 % des réserves cédées aux réassureurs (28,8 milliards d’euros)
AA-
s’établissait comme suit : AA (34 %), A (13 %), BB et en dessous
(14 %) et Non noté (39 %).
19,8 % 47,6 % L’augmentation des réserves cédées aux réassureurs s’explique

A principalement par de nouveaux traités de transferts de pertes sur
A+
des portefeuilles à Hong-Kong et au niveau d’AXA XL concernant
des portefeuilles à déroulé longs ainsi que des catastrophe
15,3 % naturelles.
A-
EXPOSITION CRÉDIT PROVENANT

CRÉANCES SUR LES RÉASSUREURS : DES ACTIVITÉS D’ASSURANCE
PROCESSUS ET ÉLÉMENTS DE NOTATION ET D’ACCEPTATION EN RÉASSURANCE
Le Groupe AXA, à la suite de l’acquisition d’AXA XL, est aussi

réassureur, un Comité de Sécurité est chargé d’évaluer la qualité exposé au risque de crédit à travers ses différentes activités
des réassureurs ainsi que les engagements admissibles. Ce d’assurance et d’acceptation en réassurance qui :
comité est sous l’autorité conjointe du Group Risk Management ■ soit comportent une composante crédit, comme les lignes
et d’AXA Global Re. Le risque est suivi pour surveiller l’exposition métiers Assurance-crédit (Trade Credit Insurance), Risque
au risque de crédit des réassureurs du Groupe et éviter une Politique (dont Contract Frustration), Assurance-caution
exposition excessive à un réassureur en particulier. Le Comité de (Surety), Réassurance hypothèque (Mortgage Reinsurance) ;
Sécurité du Groupe se réunit mensuellement (plus fréquemment
lors des périodes de renouvellement) et détermine les actions
qui s’imposent pour limiter l’exposition du Groupe au risque de
défaut d’un réassureur.

■ soit sont sensibles au risque de crédit, c’est-à-dire qu’il existe CRÉDIT DANS LES ACTIVITÉS BANCAIRES
une forte corrélation entre un événement de crédit et un
sinistre au titre de la couverture d’assurance ou réassurance,
Au 31 décembre 2021, l’actif de placement total des activités
comme l’assurance responsabilité des dirigeants (D&O) et
bancaires s’élevait à 12,9 milliards d’euros (13,4 milliards d’euros
l’assurance erreurs et omissions (E&O).
au 31 décembre 2020).
Parmi les expositions à environ 21 000 contreparties, les plus Les activités bancaires d’AXA, basées en France, se limitent
importantes font l’objet d’un reporting mensuel nom par nom principalement à la banque de détail distribuant des produits
et sont agrégées le cas échéant avec les expositions provenant d’investissement et de crédit simples. Les règles de gestion des
d’autres sources, essentiellement les investissements, afin de risques de l’activité bancaire sont en ligne avec les limites de risk
maintenir les concentrations sous contrôle. appetite et reposent sur :
Chaque mois, le Comité des Risques Crédit du Groupe surveille ■ des fonctions dédiées au risque de contrepartie et de crédit
les expositions agrégées par contrepartie par rapport aux limites avec des Comités de Risques en place ;
d’appétit au risque, ainsi que la contribution des différentes
sources de risque de crédit y compris la ventilation par lignes ■ un suivi continu des expositions du portefeuille aux obligations
métiers, revoit les dépassements éventuels de limites Groupe et souveraines, aux institutions internationales, aux entreprises
les plans de remédiation, et lorsque cela est nécessaire gère les et aux banques ;
demandes de capacité supplémentaire et alloue la capacité entre
■ l’adéquation aux standards Groupe sur les risques ; et
les investissements et les activités d’assurance et réassurance.
L’équipe Crédit Groupe fournit au Comité des Risques Crédit du ■ une gestion stricte des risques de marché, de l’adéquation
Groupe, l’évaluation sur les plus grosses contreparties, ou au cas actif-passif, du risque de change et des taux d’intérêt ainsi
par cas sur demande pour d’autres noms. qu’une politique stricte de gestion des collatéraux pour les
dérivés.
L’utilisation des limites Groupe par nom est communiquée
aux équipes risques et métiers locales, afin d’éviter des Le risque de crédit dans les banques résulte :
concentrations excessives et des dépassements.
■ des activités classiques de banque commerciale avec l’octroi
Par ailleurs, l’ensemble des expositions crédit, qu’elles de prêts immobiliers et autres types de prêts aux clients
proviennent des actifs ou des engagements d’assurance ou particuliers et petites entreprises. Le suivi et le contrôle du
réassurance – y compris pour ces derniers, celles qui résultent risque de crédit sont réalisés grâce à une sélection prudente
d’un grand nombre de très petites expositions unitaires (environ des risques, et un suivi continu des portefeuilles par les
16 000 contreparties représentant une exposition inférieure à équipes de Management produits et de gestion des risques ;
10 millions de dollars américains par nom) – sont capturées
■ des activités d’investissements. À ce jour l’activité est limitée
grâce à une approche de risque de crédit par événement.
et de solides procédures de contrôle sont en place.
Celle-ci mesure l’impact de défauts, incluant les migrations de
notations, dans un scénario de crise de crédit, avec une période Le risque de crédit fait l’objet d’un suivi régulier par le Directoire
de retour d’une fois tous les vingt ans. La contribution de chaque de chaque banque, et est soumis à la réglementation bancaire
source de risque de crédit est ainsi mesurée, en particulier celle
des activités d’assurance et d’acceptation en réassurance. Les
en place. 5
Les banques ont pour objectif de satisfaire aux obligations
résultats sont communiqués au Comité d’Audit, Risque et
réglementaires en capital.
Conformité du Groupe.
Le Comité des Risques Financiers du Groupe est régulièrement
informé des principaux risques de crédit, notamment ceux
qui résultent des activités d’assurance et d’acceptation en
réassurance.

5.5 RISQUE DE LIQUIDITÉ
5.5 RISQUE DE LIQUIDITÉ
Les informations de cette section doivent être lues en lien avec la de liquidité pour faire face à un choc sévère. Cet objectif est
Section 2.4 « Trésorerie et financement du Groupe » du présent atteint au travers du suivi de la suffisance de liquidité au sein
Rapport Annuel. du Groupe AXA, mesurée grâce à l’indicateur « excès de liquidité »
Le risque de liquidité émane des incertitudes relatives à la gestion qui correspond à l’écart entre les ressources et les besoins en
des affaires courantes, des opérations d’investissement ou de liquidité dans des conditions de stress sévères et sur différents
financement, pour lesquelles AXA SA et/ou une de ses filiales se horizons de temps (1 semaine, 1 mois, 3 mois et 12 mois).
trouvent dans l’obligation de respecter des délais de paiement, Pour chaque horizon de temps, les ressources disponibles nettes
et ce, dans des conditions de fonctionnement normales ou des besoins exigibles post-stress sont projetées afin de mesurer
stressées. Le risque de liquidité concerne aussi bien les actifs l’excès de liquidité. Les facteurs de stress sont calibrés afin de
que les passifs ainsi que les éventuelles interactions entre eux. refléter des conditions extrêmes (marchés financiers perturbés,
La liquidité est une des dimensions clés du dispositif d’appétence crise de confiance envers le Groupe, catastrophes naturelles).
au risque, permettant au Groupe AXA de s’assurer qu’aussi L’approche est prudente car il est considéré que tous ces
bien AXA SA que ses filiales ont en tout temps suffisamment événements se produisent simultanément.

5.6 RISQUES D’ASSURANCE
I Risques d’assurance : définition et exposition

Les informations de cette section viennent en complément de la • des erreurs d’estimation des sinistres (règlements moyens),
Section 6.6 - Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque et
d’assurance » du présent Rapport Annuel. Seules les informations
• la fluctuation des écarts à la moyenne statistique des
auxquelles il est fait référence dans la Note 4 sont couvertes
montants de sinistres ;
consolidés. ■ risques catastrophiques incluant aussi bien des catastrophes
Les informations de cette section sont à lire en lien avec le naturelles telles que des évènements climatiques ou
paragraphe « Risques liés à l’assurance et à la fixation des prix » météorologiques (tempêtes, ouragans, inondations, ou des
de la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport tempêtes de grêle), événements tectoniques (tremblements de
Annuel. terre, volcans) et des catastrophes du fait de l’homme telles que
le nucléaire, la responsabilité civile, le cyber, les incendies ou
Les filiales d’assurance du Groupe sont responsables de la gestion encore les attaques terroristes.
des risques d’assurance liés à la souscription, la tarification et la
revue des provisions techniques. Elles sont aussi responsables Les risques Vie incluent les risques relatifs entre autres à la
de prendre les mesures appropriées en réponse aux évolutions mortalité, la longévité, aux résiliations de polices, à la morbidité
des cycles du marché de l’assurance et plus généralement aux et aux pandémies. Les risques principaux auxquels les affaires
modifications de leur environnement politique et économique. d’assurance vie sont exposées comprennent le risque de
longévité et de résiliation, qui sont tous deux sensibles aux
Dans le cadre de ses activités Dommages, Prévoyance et Santé, mouvements des taux d’intérêt, et peuvent être définis comme
telles que décrites dans la Section 1.3 « Activités du Groupe » suit :
du présent Rapport Annuel, le Groupe AXA est principalement
exposé aux risques d’assurance suivants : ■ le risque de longévité est le risque lié à une surestimation du
taux de mortalité pour les contrats contingents à la longévité ;
■ risque de primes résultant des fluctuations dans l’occurrence,
la fréquence et la sévérité des événements assurés, et relatifs ■ le risque de résiliation est le risque relatif à une déviation
à: à la baisse (ou à la hausse) de manière permanente des
taux de résiliation par rapport à l’attendu initial pour les
• l’évaluation des provisions pour risques en cours sur les portefeuilles d’affaires sensibles à une baisse (ou une hausse)
•
contrats existants (insuffisance de provisionnement),
la tarification des polices à souscrire (incluant les
des résiliations. 5
L’exposition du Groupe AXA aux risques d’assurance est couverte
renouvellements) pendant la période, et par la mesure du capital de solvabilité requis, telle que décrite
• le règlement des frais ; dans le paragraphe « Le Modèle Interne » de la Section 5.2
« Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport
■ risque d’évaluation des provisions techniques résultant des Annuel, et est prise en compte dans le cadre de gestion du risque
fluctuations dans l’occurrence et les montants des sinistres, de liquidité (se référer à la Section 5.5 « Risque de liquidité » du
et relatif à l’insuffisance des provisions pour sinistres à payer, présent Rapport Annuel).
lesquelles incluent :

5
I
Contrôle et atténuation du risque

Pour plus d’informations sur le contrôle interne et la gestion des également basée sur les résultats du Modèle Interne. Son objectif
risques, se référer à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion est double :
des risques » du présent Rapport Annuel. ■ avant le lancement des produits : l’objectif est de s’assurer que
En outre, la stratégie d’investissement du Groupe, régie par la les nouveaux risques souscrits ont été analysés en profondeur
gestion actif-passif, a pour objectif de garantir que le Groupe avant d’être proposés aux clients ;
puisse répondre à ses engagements et ses obligations envers
■ pendant la vie du produit : des contrôles sur la rentabilité et les
ses assurés, de protéger la solvabilité du Groupe et de ses
risques sont nécessaires afin de vérifier que les affaires restent
entités (se référer au paragraphe « Gouvernance de la stratégie
dans les limites du cadre de risques du Groupe.
d’investissement et de la gestion actif-passif » de la Section 5.2
« Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Ce dispositif fait partie de la politique de souscription et permet
Annuel). de s’assurer que les risques souscrits sont bien dans les limites
Les risques d’assurance, en Vie, Épargne, Retraite, Santé et de risques définies par le Groupe et que la création de valeur
Dommages, sont aussi suivis par 4 processus majeurs, définis au reflète une tarification effective des risques.
niveau du Groupe, mais déclinés conjointement par les équipes
centrales et locales :
■ mise en œuvre d’un cadre d’approbation des produits,
ANALYSE D’EXPOSITION & ÉVALUATION
permettant un contrôle des risques sur les nouveaux produits DU RISQUE
en complément aux règles de souscription et aux analyses de
profitabilité ; Le Groupe suit régulièrement son exposition afin de gérer
son risque de concentration, de s’assurer de la diversification
■ optimisation des stratégies de réassurance afin de limiter géographique et par segment d’activité des risques souscrits, et
certaines expositions dites de pointe afin d’atténuer le risque de vérifier que sa couverture de réassurance est adaptée.
au sein du Groupe et bénéficier de la diversification ;
En Vie, Épargne, Retraite, Santé et Dommages, le Groupe
■ revue des provisions techniques, y compris l’analyse de leur AXA a développé et déployé des modèles et indicateurs pour
variation ; et mesurer les risques de manière homogène à travers le Groupe
■ pilotage des risques émergents pour partager l’expertise avec (notamment via son modèle interne, détaillé en Section 5.2
les équipes de souscription et les communautés de risques. « Contrôle interne et gestion du risque » du présent Rapport
Annuel). Ceci permet au Groupe de vérifier que ses expositions
restent dans les limites du cadre d’appétence au risque sur
les dimensions résultats, Fonds propres éligibles, ratio de
APPROBATION DES PRODUITS solvabilité et liquidité. Ces outils contribuent également à piloter
efficacement les risques majeurs (tels que la déviation de la
Le Groupe AXA a défini et mis en place un ensemble de procédures fréquence des sinistres, la sévérité des sinistres, la réassurance,
d’approbation des nouveaux produits. Ces procédures sont la cohérence de la tarification, les catastrophes naturelles et du
adaptées et mises en œuvre localement, et visent à favoriser fait de l’homme, les risques biométriques et comportementaux).
l’innovation à travers le Groupe tout en assurant une maîtrise
Ce dispositif fait partie de la gouvernance relative à l’encadrement
des risques. Le cadre de validation s’appuie notamment sur les
du développement de produits tel qu’évoqué au paragraphe
résultats des calculs de capital de solvabilité requis issus du
précédent.
Modèle Interne pour s’assurer que chaque nouveau produit fait
bien l’objet d’un processus d’approbation avant d’être mis en En Vie, Épargne, Retraite et Santé, ces outils permettent de
vente. réaliser des études multi-pays sur les risques de mortalité/
longévité. Le Groupe AXA suit de manière régulière son exposition
En Vie, Épargne, Retraite et Santé, le processus d’approbation
à ces risques (incluant la mortalité, la longévité et la morbidité)
des produits est géré au niveau local pour l’ensemble des
et utilise les résultats de ces travaux afin d’optimiser ses gammes
produits traditionnels répondant aux exigences minimales du
de produits et ses couvertures de réassurance. Ces analyses
Groupe, permettant ainsi le maintien des délais de lancement
d’exposition sont complétées par les modèles de risques avancés
de nouveaux produits sur le marché. Pour les produits plus
en Vie et Épargne.
sophistiqués, l’approbation du Groupe est requise avant la mise
en vente afin d’assurer le suivi au niveau du Groupe de l’ensemble En Dommages, des modèles ad hoc portant sur l’accumulation
des engagements à long terme et de bénéficier de l’expertise du des risques (modèles internes et externes pour les catastrophes
Groupe en la matière. naturelles et pour celles du fait de l’homme) sont développés
pour évaluer le risque et permettent de s’assurer que la volatilité
En Dommages, ces méthodes sont adaptées à la souscription
annuelle des risques liés aux catastrophes naturelles (tempête,
de risques, tout en conservant le principe de décision locale
tremblement de terre, ouragan, ou typhon…) ou des événements
qui s’appuie sur une procédure d’approbation documentée,
causés par l’homme (comme par exemple le risque cyber ou le
risque de responsabilité civile) n’affectent pas AXA au-delà des
limites définies par le Groupe.

Depuis 2015, le Groupe a pour des raisons stratégiques développé diverses couvertures spécifiques à AXA XL qui contribuent à
une solide expertise interne en matière de développement et diminuer davantage la rétention nette d’AXA XL et à limiter sa
de validation de modèles de catastrophes naturelles pour faire propre volatilité (notamment Aviation, Responsabilité Civile US,
face à leur nature dynamique dans le contexte du changement Risques Politiques).
climatique. Il l’a complété par une expertise renforcée et Les structures des couvertures Groupe sont définies afin de
continuellement enrichie dans la modélisation des événements protéger efficacement le Groupe dans le cadre de son appétence
systémiques (sans frontières dans le temps et l’espace) tels que au risque. Des couvertures spécifiques, proportionnelles ou non-
le Cyber. proportionnelles, sont construites et placées soit sur le marché
traditionnel de la réassurance, soit sur les marchés de capital
alternatif à travers la titrisation (comme les catastrophe bonds
RÉASSURANCE CÉDÉE et les Insurance-Linked Securities – ILS) sur base indemnitaire
ou indicielle.
Pour les activités Vie, Épargne, Retraite, Santé et Dommages, la Contrairement aux autres couvertures Groupe dont la rétention
politique de réassurance du Groupe AXA est mise en œuvre de est conservée par AGRe, en 2021, 95 % du résultat du Pool
la façon suivante : Dommage Aux Biens, net des protections de réassurance externe,
■ les couvertures de réassurance des entités sont définies en est rétrocédé aux entités locales au travers d’un mécanisme de
accord avec les standards Groupe et les limites de tolérance pool géré par AGRe pour le compte des entités membres.
au risque déterminées par chaque entité en s’appuyant sur Dans le cadre de sa stratégie de réassurance, AXA a également
l’évaluation du risque mentionnée ci-dessus ; recours aux marchés financiers en émettant des titres
■ les risques sont modélisés selon des méthodes actuarielles obligataires spécifiques appelés Insurance-Linked Securities
approfondies pour chaque portefeuille ; en particulier, en (ILS) dont certains visent en particulier à se prémunir contre
Dommages, la modélisation s’appuie sur le Modèle Interne les catastrophes naturelles (catastrophe bonds). L’utilisation de
du Groupe AXA, qui fait appel à plusieurs modèles, internes et solutions ILS peut ne pas offrir le même niveau de protection
externes, afin d’évaluer le risque associé aux principaux périls que la réassurance traditionnelle ; les protections peuvent varier
naturels (tempêtes, inondations, tremblements de terre, etc.). selon les régions dans lesquelles les pertes se produisent ou
en fonction du nombre d’évènements qui les constituent. De
même que celui de la réassurance traditionnelle, le marché
Stratégie de réassurance ILS est susceptible d’être influencé par des perturbations, de la
Les principes en vigueur sont la centralisation et l’harmonisation volatilité ou de l’incertitude, comme à la suite d’un évènement
des traités de réassurance tant pour les activités Vie, Épargne, catastrophique majeur. En outre, dans la mesure où AXA a
Retraite et Santé que pour les activités Dommages. recours à des protections ILS dont le paiement dépend d’indices
de marché et non des pertes effectivement subies, ce type de
Afin de créer une protection adaptée et optimisée, les filiales produit est susceptible de générer des pertes résiduelles (risque
opérationnelles du Groupe sont réassurées par AXA Global de base) plus ou moins importantes qu’anticipées.
Re (AGRe) sauf pour des cas très spécifiques tels que le
développement de produits en partenariat avec les réassureurs
notamment en Vie et Santé ou certains traités d’AXA XL
Enfin, en complément des analyses décrites ci-dessus, ces travaux
d’analyse et de placement des risques aux réassureurs sont
5
(notamment des quotes-parts sur les lignes de spécialités ou les complétés par un suivi régulier de l’exposition du Groupe AXA à
portefeuilles US) pour lesquels AXA XL contribue directement au ses principaux réassureurs afin de s’assurer que les expositions
placement d’une partie des couvertures par délégation et sous cumulées restent bien dans les limites de risque définies par le
contrôle d’AGRe. Groupe (se référer à la Section 5.4 « Risque de crédit : Créances
sur les Réassureurs » du présent Rapport Annuel).
AGRe peut placer une part variable des traités locaux sur
le marché de la réassurance, par exemple pour des raisons
réglementaires. Une partie de l’exposition au risque est conservée
et mutualisée au sein d’AGRe au travers des couvertures internes RÉSERVES TECHNIQUES
Groupe (y compris au travers d’un mécanisme de pool pour les
risques Dommage), la part restante étant cédée à des réassureurs Le risque lié au provisionnement fait l’objet d’un suivi spécifique
externes. par les entités opérationnelles. Des provisions pour sinistres
à payer doivent être constatées dès leur déclaration ou leur
AGRe est responsable de toutes les cessions du Groupe AXA.
survenance. Ces provisions sont évaluées individuellement pour
Depuis l’acquisition du Groupe XL, AXA XL contribue au placement
chaque dossier, par les départements sinistres. Des provisions
direct de certaines de ses couvertures par délégation et sous
complémentaires sont également comptabilisées par les entités.
contrôle d’AGRe. Les protections du Groupe en 2022 respectent
l’appétence au risque définie en 2021 et limitent encore Ces calculs des provisions complémentaires sont menés
davantage les effets de la volatilité (catastrophes naturelles et localement dans le cadre d’un processus de deux opinions
catastrophes liées à l’activité humaine) induite par la fréquence indépendantes.
d’événements de moyenne ampleur. Les actuaires, en charge de l’évaluation des provisions, utilisent
Ces protections se composent des principales couvertures diverses méthodes statistiques et actuarielles. Leurs hypothèses
Groupe (Catastrophe couvrant les expositions d’assurance font l’objet de discussions avec les gestionnaires de sinistres, les
directe comme de réassurance acceptée par d’AXA XL ; actuaires en charge de la tarification, les souscripteurs et autres
Dommages par risque ; Responsabilité Civile Internationale, experts techniques.
Marine, Cyber, Responsabilité Civile Automobile et Vie) et de

Ils s’assurent notamment : ■ 4 % à fin 2021 (5 % à fin 2020) des provisions techniques
Dommages couvrent les produits d’assurance de spécialités (1) ;
■ qu’un nombre suffisant d’éléments ont été examinés (y
compris les contrats, les modèles de primes et de sinistres, la ■ 12 % à fin 2021 (11 % à fin 2020) des provisions techniques
gestion des sinistres et les effets de réassurance) ; Dommages couvrent les activités de réassurance ;
■ que suffisamment de données sont disponibles (avec une ■ 40 % à fin 2021 (40 % à fin 2020) des provisions techniques
granularité fine et un historique de sinistres suffisamment Dommages couvrent d’autres types de produits d’assurance
long) et adéquates pour réaliser l’exercice sur les réserves ; dommages (1).
■ que les hypothèses techniques et les méthodologies La répartition des provisions mathématiques en fonction de la
actuarielles sont alignées avec les pratiques professionnelles nature des produits est la suivante :
et que les analyses de sensibilités sont réalisées au moins pour
■ 33 % à fin 2021 (34 % à fin 2020) des provisions techniques
les plus importantes ;
Vie, Épargne, Retraite du Groupe couvrent des produits de
■ qu’une analyse roll-forward des réserves (incluant un back- Prévoyance ;
testing boni-mali et Actual-to-Expected) a été faite, que les
■ 17 % à fin 2021 (15 % à fin 2020) des provisions techniques Vie,
références du contexte réglementaire et économique sont
Épargne, Retraite du Groupe couvrent des produits en unités
prises en compte et que les déviations matérielles sont
de compte ;
expliquées ;
■ 45 % à fin 2021 (46 % à fin 2020) des provisions techniques Vie,
■ que les pertes opérationnelles relatives au processus de
Épargne, Retraite du Groupe couvrent des produits d’épargne
réserve ont été correctement quantifiées ;
adossés à l’actif général ;
■ que la meilleure estimation des provisions techniques (Best
Estimate Liabilities) a été calculée en conformité avec les
Vie, Épargne, Retraite du Groupe couvrent d’autres types de
articles 75 à 86 de la directive Solvabilité II et les instructions
produits d’assurance vie.
du Groupe.
Les provisions techniques Santé du Groupe représentent 7 %
La répartition des provisions techniques Dommages est la
des provisions techniques totales du Groupe à fin 2021 (7 %
suivante :
à fin 2020). Les provisions techniques relatives aux produits
■ 25 % à fin 2021 (25 % à fin 2020) des provisions techniques Santé assimilés Vie (i.e. les contrats long terme incluant des
Dommages couvrent les produits d’assurance d’automobile ; garanties ou couverture à long terme et/ou une valeur de rachat)
■ 10 % à fin 2021 (10 % à fin 2020) des provisions techniques représentent 94 % des provisions Santé totales du Groupe à fin
Dommages couvrent les produits d’assurance logement/ 2021 (stable en comparaison à 2020).
habitation ;
Dommages couvrent les produits d’assurance responsabilité
civile ;
(1) Le chiffre d’affaires et les passifs liés à des contrats d’assurance pour les branches des risques de Spécialité et Autres ont été retraités pour refléter la dernière
répartition des branches chez AXA XL.

5.7 RISQUE OPÉRATIONNEL
5.7 RISQUE OPÉRATIONNEL DPEF
Les informations de cette section doivent être lues en parallèle En 2021, le profil de risque opérationnel du Groupe couvre
avec le paragraphe « Risques opérationnels et commerciaux » de l’ensemble des sept catégories de risque opérationnel avec pour
la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel. principaux risques :
Le Groupe a défini un cadre unique pour l’identification, la ■ les risques d’exécution, livraison et/ou gestion des processus
quantification et le suivi des principaux risques opérationnels sont les plus importants et sont associés à des erreurs de
qui pourrait provenir d’une défaillance de l’organisation, des processus, des défaillances et/ou de sous performance ;
systèmes, des processus, d’origine humaine ou bien résultant
■ le risque de non-respect de la réglementation et de la
d’un événement externe.
législation reste une préoccupation majeure et est suivi de
Le risque opérationnel inclut les risques juridiques et exclut près par la fonction de Conformité du Groupe ;
les risques provenant de décisions stratégiques et le risque de
■ la gestion des risques de fraude externe et ceux liés à la
réputation.
sécurité des systèmes d’information continuent d’être
Le cadre de gestion des risques opérationnels du Groupe s’appuie une priorité pour le Groupe. L’exposition du Groupe AXA à
sur le déploiement d’un outil commun, des équipes risque ces risques reste élevée du fait de l’intégration accrue des
opérationnel dédiées et une typologie commune de risques nouvelles technologies dans les produits et services offerts.
opérationnels définie au travers de sept catégories de risque : Les informations liées aux risques cyber doivent être lues en
fraude interne ; fraude externe ; pratiques en matière d’emploi parallèle avec la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent
et de sécurité sur le lieu de travail ; clients, produits et pratiques Rapport Annuel.
commerciales ; dommages aux actifs corporels ; interruption
d’activité et dysfonctionnements des systèmes ; exécution, L’exposition du Groupe AXA au risque opérationnel est couverte
livraison et gestion des processus. La mise en œuvre du cadre de par la mesure du capital de solvabilité requis, telle que décrite dans
gestion des risques opérationnels n’est pas uniquement limitée le paragraphe « Le Modèle Interne » de la Section 5.2 « Contrôle
aux compagnies d’assurance mais couvre toutes les activités du interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel.
Groupe (y compris banque, gestion d’actifs et fournisseurs de Des plans d’actions sont identifiés à la fois au niveau des filiales
services internes) conformément à la politique du Groupe de et du Groupe pour réduire et gérer ces risques. Par ailleurs, la
gestion du risque opérationnel. mise en œuvre du cadre de contrôle interne vise à renforcer le
Des exigences quantitatives et qualitatives ont été définies : processus de contrôle et d’atténuation des risques.
■ à travers le Groupe, les risques opérationnels les plus En matière de risques liés aux systèmes d’information
critiques de chaque entité et une liste de scénarios Groupe
sont identifiés et évalués en suivant une vision prospective
(Information Risks), le Groupe a développé un cadre de gestion
de ces risques permettant de prendre des décisions cohérentes 5
et une approche à dires d’experts. Ces scénarios de risques au sein du Groupe et d’établir des capacités durables de gestion
permettent ensuite d’évaluer le niveau de capital requis de ces risques intégrées aux activités opérationnelles.
pour couvrir les risques opérationnels en s’appuyant sur des AXA s’appuie sur des fournisseurs tiers pour l’externalisation
modèles avancés conformes aux principes de Solvabilité II. de services, à différentes étapes de la chaîne de valeur. Bien
Cette approche en matière de risque opérationnel est intégrée que le recours à des partenaires soit un avantage stratégique,
dans la gouvernance locale par une validation par la Direction l’intégration d’un fournisseur dans notre environnement rend
des entités afin de s’assurer de l’exactitude, de la pertinence et indispensable l’analyse des risques liés notamment aux aspects
de la complétude de l’évaluation des risques mais aussi pour réglementaires, à la conformité, la sécurité informatique, etc.
s’assurer que des actions correctives et préventives adéquates
Afin de protéger à la fois son activité et ses clients, AXA s’est doté
sont définies et implémentées pour les principaux risques ;
d’un cadre dédié aux risques fournisseurs. Coparrainé par les
■ un processus de collecte de pertes de données et d’incidents départements de gestion des risques et des achats du Groupe,
est en place dans les principales filiales du Groupe afin de le programme Gestion des Risques Fournisseurs s’appuie sur les
suivre et de maîtriser les pertes opérationnelles réelles. C’est fonctions Groupe (conformité, confidentialité des données, sécurité
aussi une source d’information additionnelle permettant de de l’information, résilience opérationnelle, juridique, réputation et
s’assurer de la cohérence des hypothèses prises par les entités contrôle interne) et les parties prenantes locales (Directeurs des
dans leurs évaluations des risques opérationnels. Risques, Directeurs Achats et Responsables Achats Assurantiels).
Un des objectifs clés du modèle de capital économique pour le Il définit un ensemble d’exigences sur la base d’une approche
risque opérationnel du Groupe AXA est de comprendre et réduire par les risques, que ce soit pour les contrats existants ou ceux à
les pertes induites par des défaillances opérationnelles et de venir. Dès que la criticité du contrat est identifiée grâce aux critères
définir des réponses appropriées pour gérer les risques majeurs. prédéterminés au sein du programme, un niveau approprié d’audit,
Les profils de risque opérationnel des entités et du Groupe sont d’exigences minimales et de surveillance est mis en œuvre.
présentés aux Comités des Risques locaux ou Groupe afin que Pour plus d’informations sur le contrôle interne et la gestion des
soient prises des décisions et mesures adéquates. risques, se référer à la Section 5.2 « Contrôle interne et gestion
des risques » du présent Rapport Annuel.

5.8 AUTRES RISQUES MATÉRIELS
I Risque stratégique
Un risque stratégique est un risque qui a un impact négatif En raison de la nature des risques stratégiques, il n’y a pas
(courant ou à venir) matériel au niveau du Groupe sur les résultats d’évaluation d’un capital de solvabilité requis, mais un cadre
ou le capital, venant (i) d’un manque de prise en compte des solide de gestion des risques stratégiques afin d’anticiper et
changements sectoriels ou de l’évolution des besoins des d’atténuer ces risques. Le département Group Risk Management
consommateurs ou (ii) des décisions managériales inadaptées est impliqué, dès les premières étapes, dans les projets
telles que : stratégiques majeurs (e.g. projets majeurs de cessions ou
■ changements significatifs sur les implantations du Groupe, d’acquisitions). Les standards de gouvernance du Groupe exigent
incluant les cessions ou les acquisitions ; une deuxième opinion en matière de gestion des risques sur des
processus clés incluant les transactions importantes et les plans
■ changement de l’offre produit et de la segmentation client ; stratégiques. En outre le rapport ORSA fournit une évaluation
des besoins de solvabilité comprenant la projection du ratio de
■ changement des circuits de distribution (partenariats, multi-
solvabilité sur l’horizon du plan stratégique et dans des scenarii
accès et distribution numérique).
de stress, telle que décrite dans la Section 5.2.2 « Contrôle interne
et gestion des risques – Évaluation interne des risques et de la
solvabilité (ORSA) » du présent Rapport Annuel.
I Risque de réputation
Le risque de réputation est le risque qu’un événement, interne ou Le dispositif de gestion du risque de réputation a trois objectifs
externe, influence négativement la perception et la confiance des principaux :
différentes parties prenantes de l’entreprise, ou suite à un écart ■ gérer de manière proactive les risques de réputation, éviter
entre les attentes de ces parties prenantes et le comportement, et minimiser les éléments négatifs ayant un impact sur la
les attitudes, les valeurs, les actions ou inactions de l’entreprise. réputation du Groupe et construire la confiance auprès des
En raison de la nature des risques de réputation, il n’y a pas différentes parties prenantes d’AXA ;
d’évaluation d’un capital de solvabilité requis, mais le Groupe a
■ définir les responsabilités concernant le risque de réputation
défini un cadre global avec une double approche : réactive pour
à travers l’organisation aux niveaux Groupe et local ;
protéger et proactive pour identifier, piloter, gérer et diminuer
les risques de réputation afin non seulement de minimiser la ■ mise en œuvre d’un cadre de gestion du risque de réputation
destruction de valeur mais également de construire et maintenir commun au travers de l’organisation.
la valeur de la marque et la confiance auprès des parties
Le Groupe AXA assure une veille en temps quasi-réel des
prenantes.
problèmes potentiels et existants, et reçoit de la part des entités
Le Groupe AXA dispose d’un réseau de correspondants sur le locales des rapports périodiques de leurs principaux risques
risque de réputation dont l’objectif est la mise en œuvre, au de réputation. Tous les deux mois, un rapport est soumis pour
niveau local, d’un cadre de gestion du risque de réputation. Les information au Comité d’Audit, risque et conformité du Groupe.
objectifs du cadre de gestion du risque de réputation sont alignés Un dialogue régulier avec le réseau global de réputation (Global
avec l’approche globale de gestion du risque de l’entreprise afin Reputation Network) permet d’identifier, de disséminer et de
de développer une culture et une connaissance du risque de les sensibiliser à des sujets clés qui pourraient potentiellement
réputation. impacter la réputation du Groupe.
La mise en œuvre du cadre de gestion des risques de réputation
couvre les activités principales du Groupe, y compris l’assurance,
la gestion d’actifs et ainsi que les prestataires de services internes.

I Risques émergents DPEF
Les risques émergents sont les risques qui peuvent se développer scientifiques, les décisions de justice, etc. Les risques sont
ou qui existent déjà et évoluent constamment. Les risques pilotés et classés dans une cartographie des risques constituée
émergents sont ainsi caractérisés par un haut degré d’incertitude, de cinq sous-groupes (environnementaux, sociétaux, politiques
puisque certains pourraient même ne jamais émerger. et réglementaires, économiques et financiers, médicaux et
En raison de la nature des risques émergents, il n’y a pas technologiques). Un groupe de travail annuel est lancé sur un
d’évaluation d’un capital de solvabilité requis, mais le Groupe risque jugé prioritaire pour le Groupe afin d’analyser son impact
a mis en place des procédures d’identification des risques potentiel en termes d’assurance.
émergents, susceptibles d’évoluer dans le temps et devenir Depuis 2015, le Baromètre annuel des Risques Émergents permet
significatifs pour le Groupe. Le cadre de gestion des risques de collecter les visions des parties prenantes internes et externes
émergents comprend un réseau de près de 100 correspondants sur les risques émergents les plus significatifs pour la Société
à travers le Groupe (basés principalement dans les compagnies dans son ensemble.
d’assurance, de gestion d’actifs et les entités qui soutiennent En cherchant à développer des solutions nouvelles, en
les activités du Groupe telles qu’AXA Group Operations) ce qui fournissant ses conseils de gestion des risques et en contribuant
permet de partager l’expertise avec les équipes opérationnelles activement au débat général sur les enjeux associés, avec
et les communautés de risques, mais aussi de définir une d’autres acteurs majeurs du marché, le Groupe contribue à
politique de souscription des risques adaptée. promouvoir une meilleure compréhension et anticipation des
La surveillance des risques émergents est organisée à travers un risques émergents et participe au développement durable.
processus de détection incluant une veille sur les publications
I Risques réglementaires
Pour de plus amples informations sur le cadre réglementaire dans lequel le Groupe opère, y compris les différents risques réglementaires
auxquels la Société et ses filiales sont soumises, nous vous invitons à consulter le paragraphe « Risques liés à l’environnement
réglementaire » de la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel.
5
I Risques de soutenabilité DPEF
Pour de plus amples informations sur les risques de soutenabilité auxquels le Groupe peut être exposé, nous vous invitons à consulter
la Section 4.1 « Stratégie de développement durable d’AXA » du présent Rapport Annuel.


ÉTATS FINANCIERS
CONSOLIDÉS
6.1
6.2
6.3
6.4
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
RÉSULTAT CONSOLIDÉ
ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE
ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE

6 290
292
293
294
6.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE 298
6.6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 300

NOTE 1 Principes généraux 300
NOTE 2 Périmètre de consolidation 320
NOTE 3 Compte de résultat consolidé sectoriel 325
NOTE 4 Gestion des risques financiers et du risque d’assurance 330
NOTE 5 Écarts d’acquisition 331
NOTE 6 Valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d’assurance acquis 340
NOTE 7 Frais d’acquisition reportés et assimilés 341
NOTE 8 Autres immobilisations incorporelles 342
NOTE 9 Placements 344
NOTE 10 Participations consolidées par mise en équivalence 364
NOTE 11 Créances 369
NOTE 12 Trésorerie et équivalents de trésorerie 370
NOTE 13 Capitaux propres et intérêts minoritaires 371
NOTE 14 Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 376
NOTE 15 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire 389
NOTE 16 Provisions pour risques et charges 391
NOTE 17 Dettes de financement 392
NOTE 18 Dettes (hors dettes de financement) 394
NOTE 19 Impôts 397
NOTE 20 Instruments dérivés 402
NOTE 21 Information sectorielle 410
NOTE 22 Résultat financier hors coût de l’endettement net 414
NOTE 23 Résultat net des cessions en réassurance 416
NOTE 24 Charges liées aux dettes de financement 417
NOTE 25 Analyse des charges par nature 417
NOTE 26 Personnel 418
NOTE 27 Résultat par action 431
NOTE 28 Parties liées 432
NOTE 29 Actifs et passifs éventuels et engagements 434
NOTE 30 Honoraires des contrôleurs légaux des comptes 437
NOTE 31 Contentieux 438
NOTE 32 Évènements postérieurs à la clôture 440
6.7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS 441

6 ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
6.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
6.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION

FINANCIÈRE
(En millions d’euros) 31 décembre 31 décembre

Notes en annexe 2021 2020
5 Écarts d’acquisition 17 167 16 583

6 Valeur des portefeuilles de contrats des sociétés d’assurance acquis 919 1 245
7 Frais d’acquisition reportés et assimilés 17 825 16 534
8 Autres immobilisations incorporelles 4 297 4 432
Actifs incorporels 40 208 38 793
Immobilier de placement 28 355 25 876
Placements financiers 486 586 506 959
Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré 86 315 77 802
9 Placements des entreprises d’assurance 601 256 610 637
9 Placements des entreprises du secteur bancaire et autres activités 19 707 22 562
10 Titres mis en équivalence 2 601 2 471
Part des réassureurs dans des passifs liés à des contrats d’assurance et
14 d’investissement 36 970 26 972
Immobilisations corporelles 2 443 2 649
14 Participation aux bénéfices différée active - -
19 Impôts différés actifs 421 333
Autres actifs 2 864 2 981
Créances nées d’opérations d’assurance directe et de réassurance acceptée 25 812 25 487
Créances nées d’opérations de réassurance cédée 2 612 2 466
Créances d’impôt exigible 908 845
Autres créances 8 991 9 707
11 Créances 38 323 38 505
(a)
5 Actifs destinés à la vente 8 512 33 432
12 Trésorerie et équivalents de trésorerie 25 051 28 237
TOTAL DE L’ACTIF 775 491 804 589
NB : Tous les placements sont présentés nets de l’effet des instruments dérivés liés.
(a) Au 31 décembre 2021, cela comprend principalement les actifs des activités en Malaisie et à Singapour, un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en Belgique, ainsi
que la part restante d’assurance vie collective en Suisse pour lesquels le processus de vente n’était pas finalisé à cette date.
Au 31 décembre 2020, cela comprenait les actifs d’AXA Banque Belgique, les activités Dommages en Inde, les activités de la région du Golfe et de la Grèce, ainsi que la part
restante d’assurance vie collective en Suisse pour lesquels le processus de vente n’était pas finalisé à cette date.

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
6.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
(En millions d’euros) 31 décembre 31 décembre

Capital social et primes d’émission 25 354 26 165

Réserves, report à nouveau et écarts de conversion cumulés 38 487 42 281
Résultat net consolidé – Part du Groupe 7 294 3 164
Capitaux propres – Part du Groupe 71 135 71 610
Intérêts minoritaires 4 094 4 565
13 Capitaux propres totaux 75 229 76 176
Dettes subordonnées 10 449 9 279
Dettes de financement représentées par des titres 800 1 569
17 Dettes de financement (a) 11 249 10 848
Passifs liés à des contrats d’assurance 387 827 381 166
Passifs liés à des contrats d’assurance dont le risque financier est supporté par l’assuré 66 983 61 157
Total des passifs liés à des contrats d’assurance 454 810 442 323
Passifs liés à des contrats d’investissement avec participation discrétionnaire 35 297 36 480
Passifs liés à des contrats d’investissement sans participation discrétionnaire 76 66
Passifs liés à des contrats d’investissement avec participation discrétionnaire et dont le risque
financier est supporté par l’assuré 4 790 3 695
Passifs liés à des contrats d’investissement sans participation discrétionnaire et dont le risque
financier est supporté par l’assuré 14 587 13 224
Total des passifs liés à des contrats d’investissement 54 750 53 466
Passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis 2 117 2 021
Passifs relatifs à la participation aux bénéfices et autres obligations 48 936 59 993
Instruments dérivés relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement (863) (1 245)
14 Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 559 750 556 557
15 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire (a) 14 643 15 284
16 Provisions pour risques et charges 8 942 9 554
19 Impôts différés passifs 5 334 6 470
Intérêts minoritaires des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des intérêts
minoritaires 7 750 9 221
(a)
Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs 10 518 12 868
Dettes nées d’opérations d’assurance directe et de réassurance acceptée 10 957 10 893
Dettes nées d’opérations de réassurance cédée 15 362 13 156
Dettes d’impôt exigible 924 1 088
Dettes liées aux investissements sous prêt ou équivalent 35 030 37 878
Autres dettes 12 177 12 692
18 Dettes 92 719 97 796 6
(b)
5 Passifs destinés à la vente 7 626 31 904
TOTAL DU PASSIF 775 491 804 589
(a) Ces montants sont présentés nets de l’effet des instruments dérivés liés.
(b) Au 31 décembre 2021, cela comprend principalement les passifs des activités en Malaisie et à Singapour, un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en Belgique,
ainsi que la part restante d’assurance vie collective en Suisse pour lesquels le processus de vente n’était pas finalisé à cette date.
Au 31 décembre 2020, cela comprenait les passifs d’AXA Banque Belgique, les activités Dommages en Inde, les activités de la région du Golfe et de la Grèce, ainsi que la part

6
6.2 RÉSULTAT CONSOLIDÉ
6.2 RÉSULTAT CONSOLIDÉ
(En millions d’euros, sauf le résultat par action en euros) 31 décembre 31 décembre

Prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire 209 233
Chiffre d’affaires des activités d’assurance 97 034 94 148
Produit net bancaire 535 486
Produits des autres activités 2 362 2 090
21 Chiffre d’affaires (a) 99 931 96 723
Variations des primes non acquises, chargements et prélèvements non acquis (509) (331)
Produits nets des placements (b) 12 165 12 171
Plus et moins-values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et
au coût (amorti) (c) 3 188 2 373
Plus et moins-values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur
comptabilisée par résultat (d) 7 965 2 408
dont la variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par
l’assuré (e) 7 362 2 149
Variation des provisions sur placements (f) (569) (998)
22 Résultat financier hors coût de l’endettement net 22 749 15 953
Charges techniques des activités d’assurance (e) (86 920) (82 769)
23 Résultat net des cessions en réassurance (1 514) (845)
Charges d’exploitation bancaires (63) (79)
25 Frais d’acquisition des contrats (12 665) (12 407)
Amortissements de la valeur de portefeuilles acquis (388) (227)
25 Frais d’administration (10 386) (10 716)
Variation des provisions sur immobilisations corporelles (6) (5)
Variation des provisions et amortissements sur écarts d’acquisition et autres immobilisations
incorporelles (253) (197)
Autres produits et charges (g) (461) 251
Autres produits et charges courants (112 657) (106 994)
Résultat des opérations courantes avant impôt 9 514 5 350
10 Quote-part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence 144 400
24 Charges liées aux dettes de financement (h) (462) (878)
Résultat net des opérations courantes avant impôt 9 196 4 872
19 Impôt sur le résultat (1 689) (1 541)
Résultat net consolidé après impôt 7 507 3 331
Se répartissant entre :
Résultat net consolidé – Part des Intérêts minoritaires 214 167
27 Résultat par action 2,98 1,25
Résultat dilué par action 2,97 1,25
(a) Brut de réassurance.

(b) Nets des frais de gestion des placements.
(c) Inclut les reprises de provisions sur placements suite à cession.
(d) Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti).
(e) La variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par l’assuré est compensée dans les charges techniques des activités d’assurance.
(f) Exclut les reprises de provisions sur placements suite à cession.
(g) En 2021, cela comprend les pertes liées aux processus de cession des activités de la région du Golfe, de la Malaisie et de Singapour, ainsi que d’un portefeuille d’épargne
adossé à l’actif général en Belgique (voir Note 5.3).
En 2020, cela comprenait les pertes liées aux processus de cession d’AXA Banque Belgique, des activités de la région du Golfe et de la Grèce. Cela comprend également
l’annulation de la classification en actifs et passifs destinés à la vente précédemment appliquée à AXA Life Europe.
(h) Inclut le montant net des produits et charges liés aux dérivés relatifs aux dettes de financement (exclut cependant la variation de juste valeur des dérivés liés).

6.3 ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE
6.3 ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS

ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE
Réserves liées à la variation de juste valeur inscrite en capitaux propres (6 248) 3 649
Réserves liées aux écarts de conversion 2 030 (2 895)
Réserves pouvant être reclassées ultérieurement en Résultat (4 218) 754
Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies 619 (198)
Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultat
attribuables aux variations du risque de crédit propre (2) 1
Réserves ne pouvant pas être reclassées ultérieurement en Résultat 617 (197)
Produits nets reconnus directement en capitaux propres (3 602) 556
Résultat net consolidé 7 507 3 331
Résultat net consolidé – Part des intérêts minoritaires 214 167
TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE 3 906 3 888
Total des produits et charges reconnus sur la période – Part du Groupe 3 815 3 663
Total des produits et charges reconnus sur la période – Part des intérêts minoritaires 90 225
Les montants sont présentés nets d’impôt, de la participation aux bénéfices, et des autres effets de la comptabilité reflet. Ces éléments
sont présentés plus en détail dans les Notes afférentes aux États Financiers consolidés.

6.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE
6.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX

PROPRES DE LA PÉRIODE
Attribuable aux actionnaires

Capital social Autres réserves
Réserves liées à la
Primes variation de juste Réserves liées à la
Nombre Valeur d’émission, valeur des placements variation de juste Résultats non Capitaux
d’actions nominale Capital de fusion et Actions financiers disponibles à valeur des dérivés Écarts de distribués et propres part Intérêts
(en milliers) (en euros) social d’apport propres la vente de couverture Autres (a)
conversion autres réserves du Groupe minoritaires
Capitaux propres d’ouverture 1er janvier 2021 2 418 389 2,29 5 538 21 735 (744) 22 575 483 6 411 (4 663) 20 275 71 610 4 565
Capital 3 179 2,29 7 - - - - - - - 7 -
Primes d’émission, de fusion et d’apport - - - 18 - - - - - - 18 -
Paiements en actions - - - 50 - - - - - - 50 -
Titres d’autocontrôle - - - - (886) - - - - - (886) -
Autres réserves – transactions sur les actions propres - - - - - - - - - - - -
Capitaux propres – instruments financiers composés - - - - - - - - - - - -
Dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - - - - 90 - - 90 -
Charge d’intérêts des dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - - - - - - (194) (194) -
Autres (inclut l’impact lié à la variation de périmètre) (b) - - - - - - - (90) - 117 27 (562)
Dividendes - - - - - - - - - (3 403) (3 403) -
Incidence des opérations avec les actionnaires 3 179 2,29 7 68 (886) - - - - (3 480) (4 291) (562)
Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres - - - - - (5 084) (1 039) - - - (6 123) (125)
Réserves liées aux écarts de conversion - - - - - - - 211 1 820 - 2 032 (2)
Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations
définies - - - - - - - - - 615 615 4
Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières
à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque
de crédit propre - - - - - - - - - (2) (2) 0
Résultat net consolidé - - - - - - - - - 7 294 7 294 214
Total des produits et charges reconnus sur la période - - - - - (5 084) (1 039) 211 1 820 7 906 3 815 90
Capitaux propres de clôture 31 décembre 2021 2 421 569 2,29 5 545 21 803 (1 630) 17 491 (556) 6 623 (2 843) 24 701 71 135 4 094
NB : les montants sont présentés nets des impacts de la comptabilité reflet et de ses effets sur la participation des assurés, les frais d’acquisition reportés, et la valeur des
6
portefeuilles acquis.
(a) Principalement les dettes subordonnées à durée indéterminée (voir Note 13.1.1).
(b) Inclut le changement du pourcentage d’intérêt n’entraînant pas de perte de contrôle des filiales consolidées.
Attribuable aux actionnaires

Capital social Autres réserves
Réserves liées à la
Primes variation de juste Réserves liées à la
Nombre Valeur d’émission, valeur des placements variation de juste Résultats non Capitaux
d’actions nominale Capital de fusion et Actions financiers disponibles à valeur des dérivés Écarts de distribués et propres part Intérêts
(En millions d’euros à l’exception du nombre d’actions et de leur valeur nominale) (en milliers) (en euros) social d’apport propres la vente de couverture Autres (a)
conversion autres réserves du Groupe minoritaires
Capitaux propres d’ouverture 1er janvier 2020 2 417 695 2,29 5 537 21 706 (752) 19 328 196 6 636 (2 050) 19 297 69 897 4 730
Capital 694 2,29 2 - - - - - - - 2 -
Primes d’émission, de fusion et d’apport - - - (19) - - - - - - (19) -
Paiements en actions - - - 48 - - - - - - 48 -
Titres d’autocontrôle - - - - 8 - - - - - 8 -
Autres réserves – transactions sur les actions propres - - - - - - - - - - - -
Capitaux propres – instruments financiers composés - - - - - - - - - - - -
Dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - - - - - - - - -
Charge d’intérêts des dettes subordonnées à durée indéterminée - - - - - - - - - (177) (177) -
Autres (inclut l’impact lié à la variation de périmètre) (b) - - - - - - - - - (72) (72) (390)
Dividendes versés - - - - - - - - - (1 740) (1 740) -
Incidence des opérations avec les actionnaires 694 2,29 2 29 8 - - - - (1 989) (1 950) (390)
Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres - - - - - 3 247 287 - - - 3 533 116
Réserves liées aux écarts de conversion - - - - - - - (224) (2 613) - (2 837) (58)
Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations
définies - - - - - - - - - (198) (198) 0
Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières
à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque
de crédit propre - - - - - - - - - 1 1 (0)
Résultat net consolidé - - - - - - - - - 3 164 3 164 167
Total des produits et charges reconnus sur la période - - - - - 3 247 287 (224) (2 613) 2 967 3 663 225
Capitaux propres de clôture 31 décembre 2020 2 418 389 2,29 5 538 21 735 (744) 22 575 483 6 411 (4 663) 20 275 71 610 4 565
NB : les montants sont présentés nets des impacts de la comptabilité reflet et de ses effets sur la participation des assurés, les frais d’acquisition reportés, et la valeur des
6
portefeuilles acquis.
(a) Principalement les dettes subordonnées à durée indéterminée (voir Note 6.1.2).
(b) Inclut le changement du pourcentage d’intérêt n’entraînant pas de perte de contrôle des filiales consolidées.
6.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
6.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX

DE TRÉSORERIE
Résultat courant et des abandons d’activités avant impôt 9 196 4 872

Dotations nettes aux amortissements (a) 870 1 176
(b)
Variation des provisions sur écarts d’acquisition et autres immobilisations incorporelles 212 87
Variation nette des frais d’acquisitions reportés et assimilés (806) (613)
Dotations/Reprises nettes des provisions sur placements, actifs corporels et autres actifs incorporels 561 946
Variation de la juste valeur des placements et instruments financiers comptabilisés à la juste valeur
par résultat (9 703) (2 757)
Variation nette des passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement (c) 5 481 9 540
Dotations/(Reprises) nettes des autres provisions (d) 574 (212)
Quote-part de résultat (nette de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence (144) (400)
Réintégration/Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt
mais sans impact sur les flux de trésorerie (2 955) 7 768
Plus et moins-values nettes réalisées sur placements (1 498) (1 951)
Charges liées aux dettes de financement 460 878
Réintégration/Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt
pour reclassement en tant qu’opérations d’investissement ou de financement (1 038) (1 073)
Dividendes comptabilisés en résultat sur l’exercice (3 240) (2 955)
Revenus financiers nets comptabilisés en résultat de l’exercice (e) (9 552) (10 179)
Réintégration/Déduction de montants comptabilisés sur une base accrétive et devant être pris
en compte sur la base des flux de trésorerie réels (12 792) (13 134)
Impact sur la trésorerie de la comptabilité de dépôt 1 008 (208)
Dividendes et acomptes sur dividendes encaissés 3 732 3 373
Revenus financiers encaissés (e) 12 545 14 278
Charges d’intérêts payées (hors intérêts sur dettes de financement, dettes perpétuelles, appels
de marges et autres dettes) (2 271) (3 946)
Variation nette des activités opérationnelles bancaires (1 877) 3 787
Variation des créances et dettes courantes 4 344 9 467
(f)
Impact sur la trésorerie relatif aux autres actifs et passifs (1 811) 908
Impôts décaissés (1 531) (1 364)
Autres transactions relatives aux opérations courantes avec impact sur la trésorerie
et autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie (25) 807
Flux de trésorerie relatifs aux activités opérationnelles non inclus dans le résultat courant
avant impôt 14 114 27 102
FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES 6 526 25 534
Prises de participation dans des filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie acquise 24 (18)
Cessions de filiales et co-entreprises, nettes de la trésorerie cédée (1 107) 888
Flux de trésorerie liés aux variations de périmètre (1 083) 871
Cessions d’obligations (f) 59 232 46 364
Cessions d’actions et de fonds d’investissement non consolidés (f) (g) 18 747 23 575
Cessions d’immeubles de placement détenus ou non en direct (f) 1 988 1 556
(f) (h)
Cessions et/ou remboursements de prêts et autres placements 20 289 18 897
Flux de trésorerie liés aux cessions et remboursements de placements financiers (f) (g) (h) 100 257 90 391

6.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
Acquisitions d’obligations (f) (50 922) (52 430)
(f) (g)
Acquisitions d’actions et de fonds d’investissement non consolidés (22 294) (24 172)
Acquisitions d’immeubles de placement détenus ou non en direct (f) (4 179) (3 615)
(g) (h)
Acquisitions et/ou émissions de prêts et autres placements (27 551) (21 383)
Flux de trésorerie liés aux acquisitions et émissions de placements financiers (f) (g) (h) (104 946) (101 600)
Cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles 6 3
Acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles (350) (389)
Flux de trésorerie liés aux acquisitions et cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles (344) (386)
Augmentation du solde des dettes collatérales/Diminution du solde des créances collatérales 148 634 128 148
Diminution du solde des dettes collatérales/Augmentation du solde des créances collatérales (151 469) (128 854)
Flux de trésorerie liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts
de titres et assimilés (2 835) (706)
FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT (8 951) (11 431)
Émissions d’instruments de capital 279 71
Remboursements d’instruments de capital (1 299) (258)
Opération sur titres d’autocontrôle (10) (22)
Dividendes payés (3 489) (1 743)
Intérêts payés sur dettes subordonnées à durée indéterminée (265) (269)
Acquisition/cession d’intérêts dans des filiales sans changement de contrôle (4) 4
Flux de trésorerie liés aux transactions avec les actionnaires (4 786) (2 218)
Trésorerie générée par les émissions de dettes financières 1 022 0
Trésorerie affectée aux remboursements de dettes financières (116) (1 816)
Intérêts payés sur dettes de financement (i) (453) (894)
Marge d’intérêt nette sur dérivés de couverture des dettes de financement - -
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AU FINANCEMENT DU GROUPE 454 (2 710)
Autres transactions relatives aux opérations de financement avec impact sur la trésorerie
et autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie - -
FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT (4 333) (4 927)
FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ABANDONS D’ACTIVITÉS - 0
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 1er JANVIER (j) 27 516 21 977
6 526 25 534
Flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement (8 951) (11 431)
Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement (4 333) (4 927)
Flux de trésorerie nets provenant des abandons d’activités 0 0
Effet des changements de méthode de consolidation et classements en actifs destinés à la vente (k)
3 411 (2 901) 6
Effet des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie 202 (737)
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 31 DÉCEMBRE (j) 24 371 27 516
(a) Inclut la capitalisation des surcotes/décotes et l’amortissement lié, ainsi que l’amortissement des immeubles de placement et d’exploitation détenus en direct.
(b) Inclut les amortissements et mouvements des provisions pour dépréciation des actifs incorporels enregistrés lors de regroupements d’entreprises.
(c) Inclut l’impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.
(d) Inclut principalement les variations des provisions pour risques et charges, provisions pour créances douteuses et provisions pour dépréciation des actifs destinés à la vente.
(e) Inclut les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities »).
(f) Y compris dérivés correspondants.
(g) Comprend les actions détenues en direct ou par des fonds d’investissement consolidés ainsi que les fonds d’investissement non consolidés.
(h) Comprend également les achats et ventes d’actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.
(i) Comprend l’impact net sur la trésorerie de la marge d’intérêts sur dérivés de couverture des dettes de financement.
(j) Nets des soldes de banques créditeurs.
(k) Au 31 décembre 2021, cela comprend principalement les actifs des activités en Malaisie et à Singapour, un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en Belgique, ainsi
que la part restante d’assurance vie collective en Suisse pour lesquels le processus de vente n’était pas finalisé à cette date.
Au 31 décembre 2020, cela comprenait les actifs d’AXA Banque Belgique, les activités Dommages en Inde, les activités de la région du Golfe et de la Grèce, ainsi que la part
La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont présentés dans la Note 12.

6.6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
6.6 NOTES AFFÉRENTES AUX

X ÉT
É ATS
FINANCIERS CONSOLIDÉS
I Note 1 Principes généraux
1.1 INFORMATIONS GÉNÉRALES L’information sur les instruments financiers indexés sur des taux
d’intérêt de référence à la fin de l’exercice, décomposés par taux
d’intérêt de référence significatif, est présentée dans la Note 1.10
La société anonyme française AXA SA (la « Société » et, ensemble
ci-dessous.
avec ses filiales consolidées, « AXA » ou le « Groupe »), est la
société mère d’un groupe international de services financiers, L’application de ces amendements n’a pas eu d’impact matériel
centré sur la protection financière. AXA exerce ses activités à la sur les États Financiers consolidés du Groupe et ne devrait pas
fois en Europe et dans les autres régions du monde. La liste des avoir d’incidence matérielle sur ses États Financiers consolidés
principales entités incluses dans le périmètre de consolidation ultérieurement.
des États Financiers consolidés d’AXA figure à la Note 2 de la
Amendement à IFRS 4 – Prolongation de l’exemption
présente annexe aux comptes consolidés.
temporaire de l’application d’IFRS 9
AXA est coté sur Euronext Paris Compartiment A. Le 25 juin 2020, l’IASB a publié un amendement à IFRS 4 –
Les États Financiers consolidés en ce compris l’ensemble des Contrats d’assurance qui prolonge l’exemption temporaire de
Notes ci-après ont été arrêtés par le Conseil d’Administration l’application d’IFRS 9 jusqu’à l’entrée en vigueur de la nouvelle
le 15 mars 2022. norme sur les contrats d’assurance, IFRS 17. Cet amendement,
adopté par l’Union européenne le 15 décembre 2020, permet
aux assureurs éligibles à cette exemption temporaire d’aligner
les dates d’entrée en vigueur d’IFRS 9 – Instruments financier
1.2 PRINCIPES COMPTABLES GÉNÉRAUX et d’IFRS 17 – Contrats d’assurance. En application de cet
amendement, AXA diffère l’application d’IFRS 9 de deux ans,
Les comptes consolidés d’AXA sont arrêtés au 31 décembre. soit jusqu’à l’exercice débutant à compter du 1er janvier 2023.
Les comptes consolidés du Groupe sont établis sur la base
des normes IFRS et des interprétations du IFRS Interpretations NORMES ET AMENDEMENTS PUBLIÉS MAIS NON ENCORE
EN VIGUEUR
Committee, telles qu’approuvées par l’Union européenne avant
la date de clôture avec une date d’application obligatoire au IFRS 17 – Contrats d’assurance
1er janvier 2021. Le Groupe ne fait pas usage de la possibilité IFRS 17 – Contrats d’assurance, publiée le 18 mai 2017 et modifiée
ouverte par le carve-out de ne pas appliquer toutes les par les amendements du 25 juin 2020, pose les principes pour la
dispositions de la comptabilité de couverture imposées par reconnaissance, l’évaluation, la présentation et les informations
IAS 39. à fournir pour les contrats d’assurance et remplace la norme
IFRS 4 - Contrats d’assurance. La Norme a été adoptée par
DISPOSITIONS IFRS ADOPTÉES AU 1err JANVIER 2021 l’Union européenne le 19 novembre 2021, avec une exception
Amendements à IAS 39, IFRS 9, IFRS 7, IFRS 4 et IFRS 16 relative au principe de cohortes annuelles (voir ci-dessous) et
relatifs à la Phase 2 de la réforme IBOR sera applicable au titre des exercices débutant à compter du
Les amendements aux normes IAS 39, IFRS 9, IFRS 7 et IFRS 16 – 1er janvier 2023, avec la possibilité d’application anticipée.
Réforme des taux d’intérêt de référence – Phase 2 ont été publiés Comme indiqué ci-dessus, la norme sur les contrats d’assurance
en août 2020 et adoptés par l’Union européenne en janvier 2021. actuellement en vigueur, IFRS 4, a été modifiée en conséquence
Ces amendements introduisent des mesures de simplification en prolongeant l’exemption temporaire de l’application de la
pour le traitement comptable applicable aux changements dans norme IFRS 9 sur les instruments financiers offerte aux assureurs
les flux de trésorerie contractuels d’actifs et passifs financiers éligibles (voir le paragraphe sur IFRS 9 ci-dessous) jusqu’à 2023.
ou de contrats de location en cas de remplacement d’un indice IFRS 17 s’applique aux contrats d’assurance émis, à tous les
de référence IBOR par un taux alternatif, dans le contexte de la traités de réassurance et aux contrats d’investissement avec un
réforme IBOR actuellement en cours. Ces mesures permettent élément de participation discrétionnaire, à condition que l’entité
aux entités d’éviter la décomptabilisation de ces actifs et émette aussi des contrats d’assurance. Certaines composantes
passifs ou l’ajustement de leur valeur comptable avec un doivent être séparées du contrat d’assurance, il s’agit (i) des
effet en résultat. Par ailleurs, les amendements autorisent les dérivés incorporés, dans la mesure où ils remplissent certains
entités à être exemptées de certaines dispositions relatives à critères, (ii) des composantes d’investissement distinctes
la comptabilité de couverture, permettant ainsi le maintien des et (iii) des obligations de performance distinctes, telle que
relations de couverture qui ont été modifiées du fait du passage l’obligation de fournir un service ou un produit non-assurance.
d’un taux de référence d’origine à un taux de référence alternatif. Ces composantes doivent être comptabilisées séparément selon
les normes appropriées.

La norme définit le niveau de regroupement des contrats à ■ et du passif relatif aux sinistres survenus, dont l’évaluation
utiliser pour évaluer les passifs des contrats d’assurance et correspond aux flux de trésorerie d’exécution liés aux services
leur profitabilité. La première étape consiste à identifier les déjà rendus et alloués à ce groupe de contrat à cette date.
portefeuilles de contrats d’assurance, c’est-à-dire des contrats
La marge de service contractuelle est ajustée du fait des variations
soumis à des risques similaires et gérés ensemble. Ensuite,
de flux de trésorerie liés aux services futurs. Néanmoins, la marge
chaque portefeuille est divisé en trois groupes :
ne peut pas être négative, donc, si le montant négatif lié aux
■ les contrats déficitaires dès leur comptabilisation initiale ; changements de flux de trésorerie est supérieur au montant de
■ les contrats qui n’ont pas, lors de leur comptabilisation initiale, marge restante, il doit être reconnu en résultat. La marge est
de possibilité significative de devenir déficitaire ; également capitalisée selon le taux figé à l’origine du contrat
(c’est-à-dire le taux d’actualisation utilisé initialement pour
■ et les autres contrats du portefeuille. calculer la valeur actualisée des flux futurs estimés). De plus, la
marge de service contractuelle est reconnue en résultat selon
Par ailleurs, la Norme telle que publiée par l’IASB introduit le
des unités de couverture reflétant la quantité de service fourni
principe de « cohortes annuelles » interdisant d’inclure dans
et la durée de couverture attendue pour les contrats restants au
le même groupe les contrats émis à plus d’un an d’intervalle.
sein du Groupe.
Néanmoins, la Norme telle qu’adoptée par l’Union européenne
prévoit une exception optionnelle de l’application de cette règle La Variable Fee Appraoch (VFA) est le modèle obligatoire pour
pour les contrats suivants : évaluer les contrats participatifs directs, sachant qu’un contrat
est considéré comme tel s’il répond aux trois critères suivants :
■ les groupes de contrats d’assurance avec éléments de
participation directe et les groupes de contrats d’investissement ■ les clauses contractuelles précisent que l’assuré reçoit une
avec éléments de participation discrétionnaire dont les flux de participation sur la base d’un groupe d’éléments sous-jacents
trésorerie ont une incidence sur les flux de trésorerie destinés clairement identifié ;
aux assurés d’autres contrats, ou subissent l’incidence de tels
■ l’entité prévoit de payer à l’assuré un montant égal à une part
flux ;
significative de la juste valeur des éléments sous-jacents ;
■ les groupes de contrats d’assurance qui sont gérés sur
■ l’entité prévoit qu’une part significative de toute variation dans
plusieurs générations de contrats et remplissant certaines
le montant à payer à l’assuré évolue en fonction des variations
conditions et pour lesquels l’application de l’ajustement
de juste-valeur des éléments sous-jacents.
égalisateur (matching adjustment) a reçu l’accord des autorités
de contrôle. L’appréciation de l’éligibilité du contrat à la VFA sur la base de
ces critères se fait à l’origine du contrat et n’est plus revue par
Cette exception sera réexaminée avant la fin de l’année 2027,
la suite, sauf en cas de modification substantielle du contrat.
sur la base des résultats de la revue, par l’IASB, de la mise en
œuvre d’IFRS 17. Pour ces contrats, la marge de service contractuelle est
ajustée (i) des changements de commission variable (la part
Selon IFRS 17, les contrats sont évalués selon un modèle
de l’entité dans les changements de valeur des éléments sous-
d’évaluation en valeur courante où le modèle général s’appuie
jacents, ce qui correspond au revenu de l’assureur), (ii) de la
sur une approche dite des « building blocks » comprenant :
valeur temps de l’argent et (iii) des effets des changements des
(a) les flux de trésorerie d’exécution, soit : risques financiers non liés aux éléments sous-jacents (telles que
les options et garanties).
(1) les estimations des flux de trésorerie futurs pondérés
par leur probabilité de réalisation, Une approche simplifiée basée sur l’allocation des primes
(Premium Allocation Approach) est également autorisée pour
(2) un ajustement pour refléter la valeur temps de l’argent
l’évaluation du passif relatif à la période résiduelle de couverture,
(c’est-à-dire en actualisant ces flux de trésorerie futurs)
dans la mesure où cette évaluation n’est pas significativement
et les risques financiers associés aux flux de trésorerie
différente de celle du modèle général ou que la période de
futurs,
couverture de chaque contrat du Groupe est égale ou inférieure 6
(3) un ajustement pour le risque non financier ; à un an. Avec ce modèle, le passif relatif à la période résiduelle
de couverture correspond au montant de primes reçues
(b) la marge de service contractuelle.
initialement diminué des coûts d’acquisition et des montants
Cette marge de service contractuelle représente le bénéfice déjà reconnus en résultat avant la date de clôture. Le modèle
non acquis pour un groupe de contrats d’assurance et elle sera général reste applicable pour l’évaluation du passif relatif aux
reconnue par l’entité à mesure que celle-ci fournira des services sinistres survenus.
au titre des contrats d’assurance. Cette marge ne peut pas être En termes de présentation, les montants reconnus dans les états
négative, tout montant négatif des flux de trésorerie d’exécution financiers doivent présenter séparément :
en début de contrat est constaté immédiatement en résultat.
■ un résultat de service d’assurance comprenant le revenu
La valeur comptable d’un groupe de contrats d’assurance est d’assurance (correspondant au service des contrats
réévaluée à la fin de chaque période ultérieure comme étant d’assurance rendu dans l’exercice) et les charges de service
la somme : d’assurance (c’est-à-dire les sinistres survenus et les autres
■ du passif relatif au reste de la période de couverture, charges liées au service d’assurance rendu) ;
comprenant les flux de trésorerie d’exécution liés aux services
■ un résultat financier d’assurance.
futurs et la marge de service contractuelle du Groupe ;

La norme doit être appliquée de manière rétrospective sauf

impossibilité, auquel cas deux options sont possibles :
avec les variations de juste valeur dans le compte de résultat,
dans la mesure où cela élimine ou réduit significativement
■ soit l’approche rétrospective modifiée : sur la base une inadéquation comptable. Pour les actions qui ne sont pas
d’information raisonnable et justifiée disponible sans coût détenues à des fins de transaction, une entité peut également
ou effort excessif pour l’entité, certaines modifications des décider de manière irrévocable de comptabiliser toutes les
exigences peuvent être appliquées, dans la mesure où leur variations de juste valeur de ces instruments (y compris
application rétrospective complète n’est pas possible mais les gains et les pertes réalisés) en capitaux propres. Les
tout en gardant l’objectif d’atteindre le résultat le plus proche dividendes reçus au titre de ces instruments sont, en revanche,
possible de celui de l’application rétrospective ; comptabilisés en résultat. En outre, pour les passifs financiers
désignés à la juste valeur avec les variations de juste valeur
■ ou l’approche de la juste valeur : la marge de service dans le compte de résultat, la part de la variation relative aux
contractuelle est alors déterminée comme étant la différence changements du risque de crédit de ce passif financier est
positive entre la juste valeur établie selon IFRS 13 et les flux toutefois comptabilisée dans les autres éléments des produits
de trésorerie d’exécution (toute différence négative serait et charges reconnus sur la période, à moins que ce traitement
reconnue en report à nouveau à la date de transition). crée ou accentue une inadéquation comptable dans le compte
de résultat ;
Les modalités d’application d’IFRS 17 et son impact potentiel
sur les États Financiers consolidés du Groupe sont actuellement ■ modèle de dépréciation : le modèle de dépréciation selon
à l’étude. IFRS 9 est fondé sur les pertes attendues plutôt que sur les
Par ailleurs, le 9 décembre 2021 l’IASB a publié un amendement à pertes subies comme dans IAS 39. Selon l’approche IFRS 9,
IFRS 17 « Première application d’IFRS 17 et d’IFRS 9—Informations il n’est plus nécessaire qu’un événement survienne pour
Comparatives ». L’amendement, en attente d’adoption par l’Union reconnaître la perte de crédit. À la place, l’entité comptabilise
européenne, améliore les dispositions relatives à l’information systématiquement les pertes de crédit attendues ainsi que
comparative qui doit être publiée lors de la première application leurs variations. Le montant de ces pertes de crédit attendues
des deux Normes. Il autorise les entités appliquant pour la est réévalué à chaque clôture pour tenir compte des variations
première fois simultanément IFRS 17 et IFRS 9 à présenter les de risque de crédit depuis la comptabilisation initiale ;
informations comparatives sur un actif financier comme si les ■ comptabilité de couverture : IFRS 9 introduit de nouvelles
règles de classification et d’évaluation d’IFRS 9 s’appliquaient déjà dispositions en matière de comptabilité de couverture, pour
auparavant à cet actif financier. que celle-ci reflète davantage la gestion des risques. Le modèle
général de comptabilité de couverture s’appuie désormais sur
IFRS 9 – Instruments financiers
une approche fondée sur des principes. Les amendements
IFRS 9 – Instruments financiers, publiée le 24 juillet 2014,
s’appliquent à toute la comptabilité de couverture à l’exception
remplace IAS 39. La nouvelle norme couvre les sujets suivants
des portefeuilles de couverture de la juste valeur du risque de
relatifs aux instruments financiers :
taux d’intérêt (communément appelés « macro-couverture de
■ classification et évaluation : IFRS 9 retient une approche juste valeur »). Pour ces portefeuilles, une entité peut continuer
unique pour déterminer si un actif financier doit être évalué d’appliquer les règles actuelles de comptabilité de couverture
au coût amorti, à la juste valeur avec les variations de juste d’IAS 39. Cette exception a été prévue par l’IASB notamment
valeur comptabilisées en capitaux propres ou à la juste parce que la comptabilité de macro-couverture fait l’objet d’un
valeur avec les variations de juste valeur en résultat. Un actif projet séparé.
financier est évalué au coût amorti si a) l’instrument est géré
Les modalités d’application d’IFRS 9 et son impact potentiel sur
selon un modèle d’entreprise (business model) qui a pour
les États Financiers consolidés du Groupe, en combinaison avec
objectif la détention des actifs dans le but de percevoir les
IFRS 17, sont toujours à l’étude.
flux de trésorerie prévus contractuellement, et si b) l’actif
financier n’offre que des flux de trésorerie contractuels à La date d’application d’IFRS 9, telle que publiée, était le 1err janvier
des dates données, représentant le principal et les intérêts 2018.
calculés sur ce principal. Lorsque à la fois, a) la détention de C e p e n d a n t , l e s a m e n d e m e n ts à I F RS 4 C o n t rats
l’actif s’inscrit dans un modèle d’entreprise dont l’objectif d’assurance « Appliquer la norme IFRS 9 Instruments financiers
est de percevoir les flux de trésorerie contractuels de l’actif avec IFRS 4 Contrats d’assurance » publiés le 12 septembre 2016
ainsi que les flux provenant de la cession de celui-ci et b) les et « Prolongation de l’exemption temporaire de l’application
flux de trésorerie contractuels correspondent uniquement d’IFRS 9 » publié le 25 juin 2020 ont modifié la norme actuelle
à des remboursements de principal et à des versements IFRS 4 en permettant aux entités qui émettent des contrats
d’intérêts sur le solde du principal, alors l’actif financier est d’assurance entrant dans le champ d’IFRS 4 d’atténuer certains
évalué à la juste valeur avec des variations de juste valeur effets qui seraient induits par l’application d’IFRS 9 avant que la
comptabilisées en capitaux propres, les pertes et les gains nouvelle norme de l’IASB sur les contrats d’assurance, IFRS 17,
réalisés étant recyclés en résultat au moment de la vente. Les ne soit adoptée. Les amendements introduisent deux options
actifs financiers qui sont détenus dans le cadre d’aucun de alternatives :
ces deux modèles économiques, ainsi que les actifs financiers
dont les flux de trésorerie ne correspondent pas uniquement (i) appliquer une exemption temporaire d’application d’IFRS 9
au remboursement du principal et des intérêts calculés sur jusqu’à la date d’application d’IFRS 17 mais au plus tard
ce principal sont évalués à la juste valeur par le résultat. De jusqu’aux périodes annuelles débutant à compter du
plus, lors de la comptabilisation initiale d’un actif financier, 1er janvier 2023 suite au report de l’entrée en vigueur de la
une entité peut opter pour une désignation à la juste valeur norme IFRS 17 à la même date. Pendant cette période de

différé, des annexes supplémentaires sur les actifs financiers 12 octobre 2017 et approuvés par l’Union européenne le
sont requises. Cette option n’est autorisée que pour les 22 mars 2018 ont modifié IFRS 9 sur la classification des actifs
sociétés dont l’activité prépondérante est l’assurance et financiers avec une clause de remboursement anticipé dont
qui n’ont pas appliqué IFRS 9 auparavant ; ou l’exercice peut entraîner une compensation négative ;
(ii) adopter IFRS 9 mais, pour certains actifs financiers, retraiter ■ les frais à inclure dans le « test de 10 % » utilisé pour déterminer
du résultat les effets des inadéquations comptables qui si un passif financier doit être décomptabilisé : cet amendement,
pourraient apparaître avant l’application d’IFRS 17. Pendant publié le 14 mai 2020 et faisant partie du Cycle 2018-2020
la période intérimaire, des annexes supplémentaires sont d’amélioration des normes IFRS, précise les frais qu’une entité
requises. doit prendre en compte pour déterminer si les termes d’un
passif financier échangé ou modifié ont été modifiés de manière
Le Groupe a déterminé qu’il est éligible à l’exemption temporaire
substantielle comparé au passif financier d’origine.
prévue par l’option (i). En conséquence, le Groupe a décidé de
différer l’application d’IFRS 9 jusqu’à ce qu’IFRS 17 soit applicable, La date d’entrée en vigueur d’IFRS 17 et d’IFRS 9 étant désormais
comme indiqué ci-dessus. Les annexes sur les actifs financiers définitivement fixée au 1er janvier 2023, le processus de mise en
requises pendant cette période de différé, sont incluses dans les œuvre est maintenant centré sur l’évaluation des impacts à la
états Financiers consolidés du Groupe. date de transition (1er janvier 2022) et ensuite l’établissement
Par ailleurs, plusieurs amendements sont venus modifier la de l’information comparative au titre de l’exercice 2022, en
norme depuis sa publication. Ces amendements concernent : application des dispositions des deux Normes relatives à la
transition.
■ les clauses de remboursement anticipé prévoyant une
compensation négative : ces amendements, publiés le
Autres amendements et interprétations

Les amendements et interprétations suivants ne devraient pas avoir d’incidence matérielle sur les États Financiers consolidés du Groupe :
Applicable au
titre des périodes
Amendements Date de annuelles débutant
et interprétations publication à compter du Thème
IAS 37 - Provisions, 14 mai 2020 1err janvier 2022 (a) Ces amendements viennent préciser les coûts d’exécution du
passifs éventuels et actifs contrat l’entité devant être pris en compte pour déterminer si le
éventuels – Coûts à prendre contrat est déficitaire.
en compte pour déterminer si
un contrat est déficitaire
IFRS 3 - Regroupements 14 mai 2020 1err janvier 2022 (a) Les amendements mettent à jour la norme IFRS 3 en remplaçant
d’entreprise – Mise à jour la la référence à l’ancienne version du Cadre conceptuel de
référence au Cadre conceptuel l’information financière de l’IASB par la référence à sa dernière
version publiée en mars 2018. Par ailleurs, ils introduisent une
exception de la règle dans IFRS 3 qui renvoie au Cadre conceptuel
pour la définition d’un actif ou d’un passif. Du fait de cette
exception, pour certains types de passifs et passifs éventuels
l’entité appliquant IFRS 3 doit se référer à IAS 37 Provisions,
passifs éventuels et actifs éventuels.
IAS 16 - Immobilisations 14 mai 2020 1err janvier 2022 (a) Cet amendement interdit de déduire du coût d’une immobilisation
corporelles – Produits corporelle les produits tirés de la vente d’éléments fabriqués pour
générés avant l’utilisation
prévue
amener l’immobilisation jusqu’à son lieu d’exploitation et à sa
mise en état pour permettre son exploitation de la manière prévue
6
par la direction. Les produits tirés de la vente de ces éléments
fabriqués sont donc à comptabiliser en produits au compte de
résultat (et non pas en diminution du coût de l’immobilisation).
IAS 1 - Présentation des états 23 janvier 2020 1err janvier 2023 (a) Ces amendements clarifient le classement au bilan en courant ou
financiers – Classement 15 juillet 2020 non courant des passifs, notamment des passifs dont l’échéance
des passifs en tant que passifs de règlement est incertaine.
courants et non courants
Améliorations annuelles – 14 mai 2020 1err janvier 2022 (a) Ensemble d’amendements aux IFRS qui traitent des sujets
Cycle 2018-2020 ne faisant pas partie intégrante d’un projet majeur, incluant
l’amendement à IFRS 9 relatif aux frais à prendre en compte dans
le test de 10 % utilisé pour déterminer si un passif financier doit
être décomptabilisé (voir IFRS 9 ci-dessus).
(a) Avec adoption anticipée autorisée (sous conditions dans certains cas), mais qui n’est pas prévue par le Groupe.

PRÉPARATION DES ÉTATS FINANCIERS

La préparation des états financiers conformément aux normes
Selon IFRS 11, les sociétés sur lesquelles AXA exerce, avec un
ou plusieurs tiers, un contrôle conjoint sont comptabilisées par
IFRS requiert l’utilisation de certaines estimations et hypothèses. mise en équivalence.
Elle inclut une part de jugement dans l’application des principes Les sociétés sur lesquelles AXA a une influence notable sont
comptables Groupe décrits ci-après. Les principaux postes du comptabilisées par mise en équivalence. Selon IAS 28, AXA
bilan concernés sont les écarts d’acquisition, en particulier dans est présumé exercer une influence notable lorsqu’il détient,
le cadre des tests de dépréciation décrits au paragraphe 1.7.1, directement ou indirectement, 20 % ou plus des droits de
les valeurs de portefeuilles acquis, les frais d’acquisition reportés vote. L’influence notable peut également résulter d’un pacte
et assimilés, certains actifs en juste valeur, les impôts différés d’actionnaires.
actifs, les passifs liés à l’activité d’assurance, les engagements
La quote-part d’AXA dans les profits ou pertes d’une société
de retraite et les éléments liés aux rémunérations en actions.
mise en équivalence réalisés postérieurement à l’acquisition
Les principes ci-dessous précisent les modalités d’évaluation
est comptabilisée en résultat, tandis que sa quote-part dans
de ces postes. Ces dernières, ainsi que les hypothèses clefs le
les variations de réserves postérieures à l’acquisition figure en
cas échéant, sont détaillées plus en avant, lorsque cela s’avère
« Autres réserves ».
significatif et pertinent, dans les Notes relatives aux postes
d’actifs et de passifs concernés dans le cas où des changements Les fonds d’investissement et les sociétés immobilières sont
significatifs ont été effectués depuis la dernière clôture annuelle. consolidés par intégration globale ou comptabilisés par mise
en équivalence en fonction des critères d’IFRS 10/IFRS 11/
Comme préconisé par la norme IAS 1, les actifs et passifs
IAS 28 qui sont satisfaits parmi ceux énoncés précédemment.
sont classés dans l’état consolidé de la situation financière
Les commissions reçues par les gestionnaires d’actifs sont
globalement sur la base d’un ordre croissant de liquidité, ce
également prises en compte lors de l’évaluation de l’exposition
qui est plus pertinent pour les institutions financières que
aux rendements variables. Pour les sociétés d’investissement
la classification entre éléments courants et non courants.
consolidées par intégration globale, les intérêts minoritaires
Conformément à une pratique courante en assurance, les
sont comptabilisés à la juste valeur et enregistrés en dettes dans
dépenses sont classées par destination dans le compte de
l’état de la situation financière lorsque les instruments émis par
résultat.
ces sociétés sont remboursables à la juste valeur, au gré du
Tous les montants de l’état consolidé de la situation financière, détenteur. Les fonds d’investissement comptabilisés par mise en
du compte de résultat consolidé, du tableau consolidé des flux équivalence sont inclus dans le poste « Placements financiers »
de trésorerie, de l’état des produits et des charges reconnus sur de l’état de la situation financière.
la période, de l’état des variations des capitaux propres de la
Certaines sociétés au sein desquelles AXA exerce un contrôle,
période et des annexes sont exprimés en millions d’euros.
y compris conjoint, ou une influence notable, sont exclues du
périmètre de consolidation car elles ne sont pas matérielles
au regard des États Financiers consolidés du Groupe. Il s’agit
1.3 PRINCIPES ET MÉTHODES principalement de fonds d’investissement.
DE CONSOLIDATION
1.3.2 Regroupements d’entreprises
et variations ultérieures
1.3.1 Périmètre et méthodes du pourcentage de détention
de consolidation
Conformément à l’option proposée par la norme IFRS 1, les
Les sociétés au sein desquelles AXA exerce un contrôle sont regroupements d’entreprises antérieurs à 2004 n’ont pas été
dénommées filiales. Les filiales sont consolidées par intégration retraités par rapport aux principes français anciennement en
globale à partir du moment où le contrôle est transféré à AXA. vigueur.
Selon IFRS 10, AXA contrôle une entité lorsqu’il est exposé à, ou
bénéficie de, rendements variables du fait de son implication ÉVALUATION DES ACTIFS ET PASSIFS DE SOCIÉTÉS
dans l’entité et qu’il a la capacité d’influer sur ces rendements NOUVELLEMENT ACQUISES, ET DES PASSIFS ÉVENTUELS
du fait de son pouvoir sur l’entité. Seuls les droits substantiels Lors de la première consolidation, l’ensemble des actifs, passifs
(c’est-à-dire lorsque leur détenteur a la capacité pratique de les et passifs éventuels (à moins qu’ils ne correspondent pas à des
exercer) et les droits autres que de protection doivent être pris obligations présentes) de la société acquise est estimé à sa
en compte. AXA peut avoir le pouvoir sur une entité même s’il juste valeur. Toutefois, en conformité avec la dérogation prévue
détient moins de la majorité des droits de vote, en particulier par IFRS 4, les passifs liés aux contrats d’assurance vie ou aux
au vu : contrats d’investissement avec participation discrétionnaire
■ de sa proportion de droits de vote comparativement aux sont maintenus à la valeur comptable antérieure à la date
autres investisseurs ; d’acquisition, dans la mesure où cette base d’évaluation
est cohérente avec les principes comptables d’AXA. La juste
■ de droits de vote potentiels ; valeur des portefeuilles acquis de contrats d’assurance et
■ d’un accord contractuel conclu avec d’autres détenteurs de d’investissement avec participation discrétionnaire est
droits de vote ; enregistrée à l’actif du bilan pour un montant correspondant à
la valeur actualisée des profits futurs estimés relatifs aux contrats
■ des droits découlant d’autres accords contractuels ; ou existants à la date d’acquisition (également dénommée valeur
■ d’une combinaison de ces éléments. des portefeuilles de contrats des sociétés d’assurance acquis et

reflétant la différence entre la juste valeur et la valeur comptable des actifs et passifs de l’entité acquise. Pour les regroupements
des passifs). La valeur actuelle des profits futurs tient compte d’entreprises réalisés à compter du 1 er janvier 2009, tout
du coût du capital et est estimée, d’une part en utilisant des changement, après la date d’acquisition, dans l’estimation de
hypothèses actuarielles fondées sur des projections faites à la l’ajustement du prix, est comptabilisé au compte de résultat.
date d’acquisition, et d’autre part en utilisant un taux d’escompte Les coûts de transaction liés à un regroupement d’entreprises
intégrant une prime de risque. sont enregistrés au compte de résultat lorsqu’ils sont supportés.
Les contrats d’investissement sans participation discrétionnaire Dans le cadre d’une prise de contrôle effectuée en plusieurs
ne bénéficient pas de la dérogation permise par IFRS 4 qui étapes, tout intérêt minoritaire qui était précédemment détenu
conduit, comme décrit ci-dessus, à comptabiliser la juste par le Groupe est mesuré à sa juste valeur, l’ajustement en
valeur des provisions acquises via la reconnaissance d’un actif résultant étant enregistré au compte de résultat. De façon
correspondant à la valeur des portefeuilles acquis. Les passifs des similaire, quand une acquisition complémentaire modifie le
contrats d’investissement sans participation discrétionnaire sont niveau de contrôle, celui-ci passant de l’influence notable ou d’un
directement valorisés en juste valeur. Conformément à IAS 39, la contrôle conjoint à l’exercice du contrôle, tout investissement
juste valeur de ces contrats ne peut être inférieure à la valeur de préexistant dans l’ancienne entreprise associée/co-entreprise
rachat, dans le cas de l’existence d’une option de rachat. est réévalué à sa juste valeur, le gain ou la perte correspondant
Les actifs incorporels identifiables autres que la valeur des étant comptabilisé en résultat (avec également, en conséquence,
portefeuilles acquis tels que la valeur de la relation clientèle la reconnaissance d’un nouvel écart d’acquisition).
doivent être reconnus au bilan. La valeur de la relation clientèle Tout intérêt minoritaire est mesuré, selon un choix effectué
représente la valeur des flux futurs attendus des renouvellements à chaque acquisition, soit à sa juste valeur, soit à son intérêt
et ventes croisées de nouveaux produits auprès de la clientèle proportionnel dans les actifs nets identifiables de la société
connue et identifiée au moment de l’acquisition. Ces projections acquise.
incluent des hypothèses de sinistralité, de frais et de revenus
financiers ou peuvent être estimées sur la base de la valeur des ÉCARTS D’ACQUISITION
affaires nouvelles. Conformément aux principes comptables
L’écart d’acquisition correspond à l’excès du (a) cumul du coût
appliqués avant la conversion aux normes IFRS et dont
du regroupement d’entreprises, de la valeur de tout intérêt
l’utilisation est toujours autorisée par la norme IFRS 4, les
minoritaire dans la société acquise, et, pour les regroupements
versements libres futurs liés aux contrats acquis sont également
d’entreprises effectués en plusieurs étapes, de la juste valeur, à la
pris en compte dans la valeur des portefeuilles de contrats des
date de prise de contrôle, de tout investissement précédemment
sociétés d’assurance acquis.
détenu par le Groupe, par rapport au (b) montant net des actifs
Les actifs incorporels qui sont mesurables séparément peuvent identifiables acquis et passifs assumés à la date d’acquisition.
aussi être évalués sous l’angle des moyens marketing acquis
L’écart d’acquisition résultant de l’acquisition d’une entité
qui permettront de générer ces flux futurs. La nature des actifs
étrangère est enregistré dans la devise locale de l’entité acquise
incorporels reconnus est cohérente avec les méthodes de
et est converti en euros à la date de clôture.
valorisation de l’entité acquise utilisées au moment de son
acquisition. Si ce coût d’acquisition est inférieur au montant net des actifs
identifiables acquis et passifs assumés, à la date d’acquisition, la
Dans le cas d’un regroupement d’entreprises, seuls les coûts de
différence est enregistrée directement dans le compte de résultat
restructuration mesurables de façon fiable et qui correspondent
consolidé.
à une obligation de la société acquise existant préalablement
à la date d’acquisition, sont inclus dans les provisions pour Les écarts d’acquisition peuvent être modifiés dans les douze
restructuration enregistrées dans l’état de la situation financière mois à compter de la date d’acquisition, sur la base des
de la société acquise, à la date d’acquisition. nouvelles informations disponibles permettant de finaliser
la comptabilisation initiale de la transaction. Dans ce cas, les
Le coût d’un regroupement d’entreprises est mesuré à la juste
informations fournies à titre de comparaison sont présentées
valeur et correspond à la somme des justes valeurs, à la date
d’acquisition, des actifs transférés par le Groupe, des passifs
comme si la comptabilisation initiale avait été finalisée à la date
d’acquisition.
6
encourus vis-à-vis des précédents détenteurs de la société
acquise et des actions émises par le Groupe. Si après une période de douze mois, un impôt différé actif
initialement considéré comme non recouvrable répond
Le coût d’acquisition inclut tout élément conditionnel
finalement aux critères de comptabilisation, le gain d’impôt
(ajustement du prix d’acquisition dépendant d’un ou plusieurs
correspondant est enregistré dans le compte de résultat
événements futurs). Lors de l’évaluation du montant de
consolidé, sans ajustement correspondant de l’écart
l’ajustement, il convient de retenir des hypothèses cohérentes
d’acquisition.
avec celles utilisées pour la valorisation des actifs incorporels
(telle que la valeur des portefeuilles de contrats d’une société L’écart d’acquisition est alloué aux unités génératrices
d’assurance acquise). Pour les regroupements d’entreprises de trésorerie correspondant : (i) aux différentes sociétés
antérieurs au 1er janvier 2009, tout élément conditionnel du prix (ou portefeuilles) acquises, en fonction de leur rentabilité
d’acquisition est inclus dans celui-ci dès lors que l’ajustement est attendue, (ii) aux entités déjà présentes dans le Groupe AXA qui
probable et peut être évalué de façon fiable. Si les événements bénéficieront des synergies attendues du regroupement avec
futurs ne se réalisent pas ou si l’estimation doit être révisée, le les activités acquises. Cette allocation de l’écart d’acquisition est
coût d’acquisition continue à être ajusté avec une incidence utilisée à la fois pour la présentation des résultats par segment
sur le montant de l’écart d’acquisition et/ou sur la valorisation et pour les tests de dépréciation.

ACQUISITION ET VENTE D’INTÉRÊTS MINORITAIRES DANS

UNE FILIALE CONTRÔLÉE
Groupe à l’exception des éventuels impôts et participation aux
bénéfices due aux assurés comptabilisés au titre de la transaction
Les opérations d’achat et de vente d’intérêts minoritaires dans qui sont maintenus dans les comptes consolidés. Ces transferts
une filiale contrôlée qui n’ont pas d’incidence sur le contrôle ont également une incidence, qui trouve sa contrepartie dans les
exercé, sont enregistrées au sein des capitaux propres (y compris intérêts minoritaires, sur les capitaux propres du Groupe. Cette
les coûts de transaction directs). incidence est isolée sur la ligne « Autres variations » de l’état de
variation des capitaux propres consolidés.
En cas de perte de contrôle de la filiale, le gain ou la perte
correspondant est enregistré en résultat. Par ailleurs, si le Groupe
conserve un investissement dans l’entité, celui-ci est réévalué à
sa juste valeur et le gain ou la perte en découlant est également 1.4 CONVERSION DES COMPTES
reconnu en résultat. ET TRANSACTIONS EN MONNAIES
ÉTRANGÈRES
ENGAGEMENTS DE RACHAT D’INTÉRÊTS MINORITAIRES
Lors de l’acquisition du contrôle d’une filiale, une option de Les États Financiers consolidés sont présentés en millions
vente peut être octroyée aux actionnaires minoritaires. La d’euros, l’euro étant la devise de présentation du Groupe.
reconnaissance de l’option en dette dépend toutefois des clauses
précises du contrat. Les résultats et la situation financière de toutes les entités
du Groupe dont la devise fonctionnelle (devise du principal
Lorsqu’il s’agit d’un engagement inconditionnel exerçable au environnement économique dans lequel l’entité opère) est
gré du détenteur de l’option, cette dernière est comptabilisée en différente de la devise de présentation du Groupe, sont convertis
dette. La contrepartie de cette dette ne faisant l’objet d’aucune dans la devise de présentation selon la méthode suivante :
précision dans le corps de normes IFRS actuel, la méthode
■ les actifs et passifs des sociétés dont la devise fonctionnelle
adoptée par le Groupe consiste à (i) reclasser en dettes les intérêts
minoritaires, (ii) réévaluer cette dette à la valeur actualisée du prix n’est pas l’euro sont convertis sur la base des taux de change
de l’option, (iii) comptabiliser la différence soit en augmentation à la clôture ;
de l’écart d’acquisition, pour les engagements de rachat qui ■ les charges et produits sont convertis aux taux de change
existaient déjà avant le 1er janvier 2009, soit en diminution des moyens de la période ;
capitaux propres (part du Groupe) pour les engagements de
■ toutes les différences de change qui en résultent sont
rachat contractés à compter du 1er janvier 2009, dans la mesure
où il n’y a pas transfert immédiat des risques et bénéfices. De enregistrées comme une composante distincte des capitaux
façon similaire, les variations ultérieures de la valeur de cette propres (écarts de conversion).
dette sont enregistrées en contrepartie de l’écart d’acquisition Au niveau de chaque entité, les transactions en devises étrangères
pour les engagements de rachat antérieurs au 1err janvier 2009 et sont converties dans la devise fonctionnelle de l’entité en
en contrepartie des capitaux propres (part du Groupe) pour les utilisant les taux de change en vigueur aux dates de transactions.
engagements de rachat conclus à partir de cette date. Les gains ou pertes de change résultant du règlement de ces
transactions et de la conversion aux taux de change à la date
TRANSACTIONS INTRA-GROUPES de clôture des actifs et passifs monétaires libellés en devises
Les transactions intra-groupes, y compris les dividendes internes, étrangères sont enregistrés dans le compte de résultat, sauf
les dettes et créances et les gains ou pertes liés à ces transactions lorsque la comptabilité de couverture est appliquée, comme
sont éliminées : décrit ci-après au paragraphe 1.10.
■ en totalité pour les filiales contrôlées ; Comme mentionné au paragraphe 1.3.2, l’écart d’acquisition
■ à hauteur de la quote-part d’AXA pour les sociétés mises en résultant de l’acquisition d’une entité étrangère est enregistré
équivalence. dans la devise locale de l’entité acquise et est converti en euros
à la date de clôture.
L’impact sur le résultat des transactions entre sociétés
Les écarts de change résultant de la conversion d’un
consolidées est toujours éliminé. Cependant, lorsqu’il s’agit
investissement net dans une filiale étrangère, des emprunts et
d’une perte, un test de dépréciation est réalisé afin de déterminer
des instruments de devise désignés comme des instruments
s’il y a lieu de comptabiliser une dépréciation du sous-jacent
de couverture de cet investissement, sont enregistrés dans les
échangé.
capitaux propres en écarts de conversion et transférés en compte
Lorsqu’un actif, objet d’une cession interne, n’est pas destiné de résultat lors de la vente de l’investissement net couvert
à être conservé de façon durable au sein du Groupe, un impôt comme partie intégrante de la plus ou moins-value réalisée.
différé est constaté en contrepartie de l’élimination de l’impôt
Les écarts de change sur actifs financiers monétaires classés
courant calculé sur la plus ou moins-value réalisée. L’incidence
en actifs disponibles à la vente sont enregistrés en produits
sur le compte de résultat de l’éventuelle participation aux
ou charges de la période pour la partie correspondant au coût
bénéfices due aux assurés au titre de cette transaction est
amorti. Les écarts de change résiduels relatifs aux changements
également éliminée, une participation aux bénéfices différée
de juste valeur sont enregistrés en capitaux propres, comme pour
étant portée à l’actif ou au passif de l’état de la situation
les actifs non monétaires tels que les actions.
financière.
En ce qui concerne le montant cumulé des écarts de conversion
Par ailleurs, le transfert de titres d’une entreprise consolidée
lié aux activités cédées, le Groupe applique la méthode de
entre deux entreprises consolidées mais détenues avec des
consolidation par paliers (IFRIC 16).
pourcentages d’intérêts différents n’affecte pas le résultat du

1.5 COMPTABILISATION À LA JUSTE Les éléments caractérisant un marché inactif peuvent donc
VALEUR être très variés : ils peuvent être inhérents à l’instrument ou
refléter une modification des conditions de marché prévalant
jusqu’alors.
Le Groupe applique la hiérarchie de juste valeur de la norme
IFRS 13 telle que décrite ci-dessous pour tous les actifs et passifs
pour lesquels une autre norme IFRS requiert ou permet une 1.5.3 Instruments financiers non cotés
comptabilisation à leur juste valeur ou la présentation en annexe sur un marché actif
d’une information sur leur évaluation à la juste valeur. Compte La juste valeur des actifs et passifs qui ne sont pas négociés sur
tenu de l’activité du Groupe, les principes ci-dessous traitent un marché actif est estimée :
principalement des actifs.
■ en utilisant des services externes et indépendants de
cotations ; ou
1.5.1 Marchés actifs : sujets à cotation
■ en utilisant des techniques de valorisation.
La juste valeur des actifs et passifs négociés sur des marchés
actifs est déterminée en utilisant les prix de marché lorsque ceux- Les justes valeurs des actifs et passifs qui ne sont pas négociés
ci sont disponibles. Un instrument est considéré comme coté sur des marchés actifs et qui se basent principalement sur
sur un marché actif si des cours sont aisément et régulièrement des données de marché observables sont publiées dans le
disponibles auprès d’une bourse, d’un courtier, d’un négociateur, « niveau 2 » dans les Notes annexes. En revanche, les justes
d’un service de cotation ou d’une agence réglementaire et que valeurs qui ne sont pas évaluées principalement à partir
ces cours représentent des transactions réelles et intervenant des données de marché observables sont publiées dans le
régulièrement sur le marché dans des conditions de concurrence « niveau 3 » dans les Notes annexes.
normale entre un acheteur et un vendeur volontaires. Pour les ■ Absence de marché actif : recours à des services externes de
instruments financiers négociés sur des marchés actifs, les prix cotations.
obtenus auprès de services externes de cotation représentent un
consensus, utilisant des modèles et des hypothèses similaires et Les services externes de cotations peuvent être des gérants
aboutissant ainsi à une dispersion des prix très limitée. de fonds, dans le cas d’investissements dans des fonds non
consolidés, ou des courtiers. Dans la mesure du possible, le
Les montants de la juste valeur des actifs et passifs pour lesquels Groupe collecte des prix auprès de ces services externes de
la valeur de marché est déterminée directement et intégralement cotations et les utilise comme données dans la valorisation à
par référence à un marché actif sont indiqués dans le « niveau 1 » la juste valeur des actifs détenus. La dispersion des cotations
dans les Notes annexes. obtenues peut indiquer la diversité des hypothèses retenues par
les services externes de cotations compte tenu du nombre limité
1.5.2 Marchés actifs et marchés inactifs de transactions observées ou refléter l’existence des transactions
pour les instruments financiers forcées. De plus, en raison des conditions de marché et de la
persistance de l’inactivité de certains d’entre eux suite à la crise
Les instruments financiers sont considérés comme étant cotées
financière, de nombreux établissements financiers ont fermé
sur un marché actif lorsque :
leurs services dédiés aux actifs structurés et ne sont plus en
■ des cours représentant un consensus sont régulièrement mesure de fournir des cotations pertinentes.
fournis par des services externes de cotation avec une
■ Absence de marché actif : recours à des techniques de
dispersion limitée ; et
valorisation.
■ des prix peuvent être obtenus aisément.
L’objectif de ces techniques est de déterminer le prix auquel
La liquidité peut être définie comme la possibilité de vendre une transaction interviendrait dans des conditions normales
ou de céder un actif dans le cadre de l’activité courante de entre des opérateurs de marché (un acheteur et un vendeur
l’entreprise dans un délai limité et à un prix proche de sa
valorisation. Pour les obligations, la liquidité est appréciée en
volontaires) à la date de l’évaluation. Les techniques de
valorisation comprennent :
6
utilisant une approche multicritère incluant notamment le
• l’approche de marché : prise en compte de prix récents
nombre de cotations disponibles, le lieu d’émission et l’évolution
et d’autres informations pertinentes faisant suite à des
de l’écartement des spreads achat-vente.
transactions de marché impliquant des actifs et passifs
Un instrument financier est considéré comme n’étant pas coté similaires en substance,
sur un marché actif lorsqu’on observe :
• l’approche par le résultat : utilisation d’analyse des flux de
■ un faible nombre de transactions lié aux caractéristiques trésorerie actualisés, de modèles d’évaluation d’option et
intrinsèques de l’instrument ; d’autres techniques de valeur actualisée qui convertissent
■ un déclin significatif du volume et du niveau d’activité ; des montants futurs en un seul montant actualisé,
■ une illiquidité significative ; • l’approche par les coûts : prise en compte des montants
qui seraient aujourd’hui nécessaires pour construire ou
■ que les prix ne peuvent pas être considérés comme remplacer la capacité de service d’un actif.
représentatifs de la juste valeur de l’instrument en raison de
conditions de marché disloquées.

Les techniques de valorisation sont par nature subjectives et

l’établissement de la juste valeur requiert une part de jugement
qu’une prime de risque adaptée, ou développe un modèle de
valorisation fondé sur des données non observables représentant
significative. Ces techniques prennent en compte les transactions des estimations d’hypothèses que des opérateurs de marché
récentes entre des parties bien informées et volontaires agissant volontaires retiendraient en l’absence de prix récents, pertinents
dans des conditions de concurrence normale sur des actifs ou disponibles sans coûts et efforts disproportionnés : sur des
comparables lorsque de telles références sont disponibles marchés inactifs, les transactions peuvent servir de données
et que le prix de ces transactions est représentatif de la juste de base lorsqu’il s’agit de mesurer la juste valeur, mais elles
valeur. Elles intègrent différentes hypothèses concernant les prix sont rarement déterminantes et des données non observables
sous-jacents, les courbes des taux d’intérêt, les corrélations, la peuvent s’avérer plus pertinentes que certaines hypothèses
volatilité, les taux de défaut et d’autres facteurs. La valorisation observables.
des actions non cotées s’appuie sur la combinaison de plusieurs
méthodes, telles que des techniques d’actualisation de cash-
flows, les multiples de résultat, les valeurs d’actif net retraitées, 1.6 INFORMATION SECTORIELLE
en prenant en compte, lorsqu’il y en a, les transactions récentes
sur des actifs similaires si elles sont intervenues entre des parties
L’information sectorielle présentée dans le Rapport Annuel
bien informées et volontaires agissant dans des conditions de
d’AXA et ses États Financiers consolidés reflète six segments
concurrence normale. Le recours à des techniques d’évaluation
opérationnels d’activité. Ces segments sont déterminés sur la
s’appuyant sur des hypothèses peut donner lieu à différentes
base de zones géographiques ou, pour les entités opérant dans
estimations de juste valeur. Cependant, les valorisations sont
les juridictions différentes, de manière transversale, et incluent
en général effectuées en utilisant des modèles standards
la France, l’Europe, l’Asie, AXA XL, l’International et le Corporate
(actualisation des cash-flows, Black & Scholes, etc.) sur la base
Center et les autres holdings centrales.
des prix de marché d’instruments similaires ou sous-jacents
(indices, spreads de crédit, etc.), lorsqu’ils sont disponibles, et
les valorisations sont ajustées pour tenir compte de la liquidité
et du risque de crédit. 1.7 ACTIFS INCORPORELS
Les techniques de valorisation peuvent être utilisées quand
il y a peu de transactions observables du fait même des
caractéristiques intrinsèques de l’instrument, lorsque les 1.7.1 Écart d’acquisition et dépréciation
prix indiqués par les services externes de cotations sont trop de l’écart d’acquisition
dispersés ou quand les conditions de marché sont si disloquées L’écart d’acquisition est présumé avoir une durée d’utilisation
que les données de marché observées ne sont pas utilisables ou indéfinie et n’est donc pas amorti. En revanche, il est sujet à des
nécessitent des ajustements significatifs. Les valorisations sur tests de dépréciation réguliers, réalisés au moins une fois par
la base de modèles internes sont par conséquent une pratique an. La dépréciation de l’écart d’acquisition n’est pas réversible.
courante pour certains actifs et passifs peu échangés ou lorsque
des processus exceptionnels sont mis en œuvre en raison de Le test de dépréciation des écarts d’acquisition est réalisé au
conditions de marché spécifiques. niveau de chaque unité génératrice de trésorerie (UGT) en
utilisant une méthode de valorisation basée sur les paramètres
■ Le recours aux techniques de valorisation dans des marchés tels que les indicateurs de marché, la valeur de marché des
disloqués. actifs et des passifs et les profits futurs d’exploitation, afin de
La dislocation d’un marché peut se manifester de différentes détecter toute éventuelle évolution défavorable qui pourrait
façons. Par exemple, un très large écartement des spreads amener à déprécier l‘écart d’acquisition. Conformément à
acheteur-vendeur peut indiquer si les opérateurs du marché IAS 36, au sein de chaque UGT, une comparaison est effectuée
sont disposés à effectuer des transactions. La dislocation d’un entre la valeur nette comptable et la valeur recouvrable, cette
marché peut également être suspectée dans les cas d’une dernière correspondant à la valeur la plus haute entre la juste
forte dispersion dans les prix (dans le temps ou entre les valeur nette des coûts de cession et la valeur d’utilité. La valeur
intervenants du marché), de rares transactions observées, de d’utilité correspond aux actifs nets et aux profits futurs attendus
clôture de marchés primaires et/ou secondaires, de réalisation des portefeuilles existants et des affaires nouvelles. La valeur
de transactions contraintes et forcées motivées par le besoin des profits futurs attendus est estimée sur la base des modèles
impérieux de liquidité ou d’autres difficultés financières avec de valorisation de portefeuilles des contrats d’assurance vie et
un temps insuffisant pour négocier ou la vente en masse pour d’investissement (Embedded Value) ou de calculs similaires
sortir à tout prix de ces marchés, qui peuvent s’accompagner pour les autres activités. Les justes valeurs nettes des coûts de
d’arrangements connexes (notamment la mise à disposition par cession sont quant à elles fondées sur la juste valeur déterminée
le vendeur du financement qui permettra à l’acheteur d’effectuer selon IFRS 13, telle que décrite dans le paragraphe 1.5 et utilisant
la transaction). différents multiples de valorisation.
Dans ces cas, le Groupe utilise des techniques de valorisation Une dépréciation est constatée pour une unité génératrice de
intégrant des données de marché observables lorsque c’est trésorerie si, et seulement si, la valeur recouvrable de l’unité ou
possible et pertinent, en les ajustant si nécessaire pour arriver du groupe d’unités est inférieure à la valeur au bilan de l’unité
à la meilleure estimation possible de la juste valeur, ainsi ou du groupe d’unités.

La juste valeur est établie à partir de techniques de valorisation 1.7.3 Frais d’acquisition reportés
risque neutre qui prennent en compte : des ontrats d’assurance vie et contrats
■ la valeur actuelle de l’actif net majorée des profits futurs sur d’investissement avec participation
les portefeuilles de contrats en cours : discrétionnaire aux bénéfices –
• la valeur de l’actif net actuelle est ajustée pour prendre frais exposés à l’origine des contrats
en compte toute différence entre la base des projections d’investissement sans participation
de flux de trésorerie utilisée dans le calcul de la valeur de discrétionnaire
portefeuille des contrats en cours et les états financiers Les frais directs supplémentaires engagés lors de l’acquisition
établis en normes IFRS, d’un portefeuille de contrats d’assurance et de contrats
• la rentabilité des portefeuilles de contrats en cours est d’investissement avec participation discrétionnaire,
déterminée selon une méthode de valorisation de type principalement liés à la vente, à la souscription et à l’initialisation
valeur intrinsèque – embedded value. Il s’agit d’une des contrats d’assurance au sein d’un portefeuille sont portés à
méthode de valorisation spécifique au secteur qui s’inscrit l’actif de l’état de la situation financière. En assurance Dommages,
dans la logique des approches fondées sur l’actualisation les frais d’acquisition reportés sont amortis sur la durée de vie
des profits dans la mesure où la valeur des portefeuilles des des contrats, comme l’acquisition des primes. Concernant
contrats en cours découle de la projection actualisée des l’assurance vie, les frais d’acquisition reportés sont amortis
profits. Le Groupe utilise cependant à la fois des approches sur la durée de vie des contrats en proportion de l’émergence
market-consistent, basées sur le risque neutre et alignées sur attendue des profits futurs. La recouvrabilité de cet actif est
les calculs de la valeur de marché, ainsi que des projections testée et la partie des frais d’acquisition qui, à la clôture de la
traditionnelles de flux de trésorerie actualisés, proches du période, s’avère non couverte par l’estimation de profits futurs
concept de la valeur d’utilisation ; est donc constatée en charge. Les frais d’acquisition reportés
font également partie intégrante du test de suffisance du passif
■ la rentabilité des affaires nouvelles : (voir paragraphe 1.14.2).
• la valeur future des affaires nouvelles est calculée soit sur la Pour les contrats d’investissement sans participation
base de multiples d’une année normalisée de contribution discrétionnaire, un actif similaire est comptabilisé au titre des
d’affaires nouvelles (valeur actualisée des bénéfices frais exposés à l’origine (voir la Note 7), mais son montant est
distribuables futurs dégagés par les affaires nouvelles limité aux coûts supplémentaires directement rattachés à la
souscrites en une année), soit sur la base d’une projection prestation de gestion d’actifs. Cet actif est amorti en tenant
de chacun des flux de profits annuels attendus lorsque compte des projections de prélèvements collectés sur la durée
les multiples ne sont pas adaptés. La détermination de la de vie des contrats. L’amortissement des frais reportés exposés
valeur future des affaires nouvelles est basée sur l’utilisation à l’origine est revu à chaque date de clôture afin de refléter les
des hypothèses à la fois opérationnelles et économiques, écarts d’expérience observés et les changements d’hypothèses.
ce qui est conforme aux exigences des différents régimes Cet actif fait également l’objet de tests de recouvrabilité.
réglementaires,
Les frais d’acquisition reportés et assimilés sont comptabilisés
• la valeur recouvrable pour les portefeuilles des contrats bruts de chargements et de prélèvements non acquis. Ces
d’assurance vie et d’investissement est d’abord évaluée chargements et prélèvements non acquis sont enregistrés
en retenant un scénario de taux sans risque (test de base) séparément comme des provisions et sont amortis sur la durée
et ensuite sur la base d’hypothèses d’investissement de vie du contrat selon des règles identiques à celles utilisées
cohérentes avec une approche d’embedded value pour l’amortissement des frais d’acquisition et assimilés.
traditionnelle si la valeur recouvrable précédente est
inférieure à la valeur au bilan, 1.7.4 Provisions pour chargements
• le calcul des valeurs d’utilité se base sur des projections de non acquis
flux de trésorerie issues de plans prévisionnels approuvés
par le managementt recouvrant une période de cinq ans et
Les chargements perçus à l’émission du contrat pour couvrir 6
des prestations de services futures sont reportés et reconnus
un taux d’actualisation ajusté du risque. Les flux de trésorerie en résultat sur la base des mêmes critères d’amortissement que
au-delà de cette période sont extrapolés en retenant un taux ceux utilisés pour les frais d’acquisition reportés.
de croissance stable et une valeur résiduelle.
1.7.5 Autres actifs incorporels
1.7.2 Valeurs des portefeuilles de contrats
des sociétés d’assurance vie acquis Les autres immobilisations incorporelles incluent des logiciels
développés pour un usage interne dont les coûts directs sont
La valeur de portefeuille de contrats d’assurance et de contrats activés et font l’objet d’un amortissement linéaire sur la base de
d’investissement avec participation discrétionnaire acquise la durée de vie estimée des immobilisations.
comptabilisée lors d’un regroupement d’entreprises (voir
Les autres immobilisations incorporelles comprennent
paragraphe 1.3.2) est amortie en fonction de l’émergence des
également la valeur de la relation clientèle ainsi que les accords
profits sur la durée de vie du portefeuille de contrats. De manière
de distribution valorisés lors de regroupements d’entreprises, si
similaire au test de suffisance du passif (voir paragraphe 1.14.2),
leur juste valeur peut être mesurée de manière fiable et s’il est
un test de recouvrabilité est réalisé chaque année en fonction
probable que le Groupe bénéficiera des avantages économiques
de l’expérience et de l’évolution anticipée des principales
attribuables à ces actifs. Lorsque ces actifs ont une durée d’utilité
hypothèses.

finie, ils font l’objet d’un amortissement linéaire sur cette durée
de vie. Dans tous les cas, ils font l’objet d’un test de dépréciation,
■ actifs disponibles à la vente comptabilisés à la juste valeur
avec variation de juste valeur inscrite en capitaux propres ;
à chaque clôture pour les actifs ayant une durée d’utilité finie et
■ prêts et créances (y compris certaines obligations non cotées
annuellement pour les autres actifs. En cas de baisse de valeur
sur un marché actif) comptabilisés au coût amorti.
significative, une provision pour dépréciation est constatée à
hauteur de la différence entre la valeur au bilan et le montant le L’option de juste valeur qui consiste à désigner, lors de leur
plus élevé de la valeur d’utilité ou de leur juste valeur nette de entrée, les actifs et passifs financiers à la juste valeur avec
coûts de cession. variation de juste valeur en compte de résultat, est utilisée par
le Groupe principalement dans les cas suivants :
■ les actifs financiers pour lesquels le choix de l’option de
1.8 PLACEMENTS DES ENTREPRISES juste valeur permet de réduire la dissymétrie comptable, et
D’ASSURANCE, DU SECTEUR notamment :
BANCAIRE ET AUTRES ACTIVITÉS • les actifs adossés à des passifs résultant de contrats dont le
risque financier est supporté par les assurés,
Les placements comprennent l’immobilier de placement et
les instruments financiers avec notamment les actions, les • les actifs inclus dans des stratégies de couverture mises en
obligations et les prêts. place par le Groupe pour des raisons économiques mais
non éligibles à la comptabilité de couverture telle que
définie par IAS 39,
1.8.1 Immobilier de placement
• les dettes détenues par les fonds obligataires structurés
L’immobilier de placement (à l’exclusion des immeubles de
(principalement Collateralized Debt Obligations) contrôlés
placement adossés totalement ou partiellement à des passifs
et consolidés par le Groupe ;
de contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré)
est comptabilisé au coût. Les composants des immeubles sont ■ les groupes d’actifs financiers gérés dont la performance est
amortis sur leur durée estimée d’utilisation, en tenant compte de évaluée sur la base de juste valeur : il s’agit essentiellement
leur valeur résiduelle, si celle-ci peut être estimée de façon fiable. des titres détenus par des fonds d’investissement consolidés,
gérés sur la base de la politique de gestion des risques du
En cas de moins-value latente de plus de 15 %, une dotation aux
Groupe (Satellite Investment Portfolios, voir la définition ci-
provisions pour dépréciation est enregistrée, égale à la différence
après).
entre la valeur nette comptable de l’immeuble de placement
et sa juste valeur fondée sur une évaluation indépendante. Par En pratique, les actifs détenus via les fonds d’investissement
ailleurs, au niveau de chaque entité, si le montant cumulé des consolidés sont classés :
moins-values latentes inférieures à 15 % (sans compensation
■ soit au sein des Core Investment Portfolios qui comprennent
avec les plus-values latentes) dépasse 10 % du coût net cumulé
les actifs adossés aux passifs des contrats d’assurance et
des actifs immobiliers, une dotation aux provisions pour
d’investissement, gérés selon la stratégie de gestion Actif/
dépréciation supplémentaire est enregistrée ligne par ligne,
Passif (ALM) d’AXA ;
jusqu’à ce que le seuil de 10 % ne soit plus excédé.
■ soit au sein des Satellite Investment Portfolios, reflétant
Durant les périodes suivantes, si la différence (positive) entre
la juste valeur et la valeur nette comptable atteint 15 % ou l’allocation stratégique d’actifs fondée sur une gestion
plus, alors les provisions pour dépréciation précédemment dynamique visant à optimiser la rentabilité.
enregistrées sont reprises à hauteur de la différence entre (a) la Les titres sous-jacents inclus dans les Core Investment Portfolios
valeur nette comptable et (b) le montant minimal entre la juste sont classés en « actifs disponibles à la vente » avec variation
valeur et le coût amorti (avant dépréciation). de juste valeur inscrite en capitaux propres, à moins qu’ils ne
L’immobilier de placement, adossé totalement ou partiellement soient associés à une relation de couverture qualifiée ou plus
aux passifs de contrats dont le risque financier est supporté par généralement dans le cas où le choix de l’option de juste valeur
l’assuré, est comptabilisé à la juste valeur, les variations de la est approprié pour réduire la dissymétrie comptable. Comme
juste valeur étant enregistrées en résultat. mentionné ci-dessus, les instruments financiers des Satellite
Investment Portfolios sont comptabilisés à la juste valeur avec
les variations de juste valeur comptabilisées en résultat.
1.8.2 Classification des instruments
financiers Les actifs « disponibles à la vente », ceux détenus à des fins de
transaction, les actifs désignés à la juste valeur (avec variation
Les instruments financiers sont classés dans les catégories de juste valeur enregistrée dans le compte de résultat) et
suivantes, selon l’intention et la capacité à les détenir : tous les instruments dérivés sont évalués à la juste valeur,
■ actifs détenus jusqu’à échéance, comptabilisés au coût c’est-à-dire le prix auquel un actif pourrait faire l’objet d’un
amorti ; échange entre des négociateurs informés à des conditions de
marché concurrentielles. Le Groupe applique la hiérarchie de
■ actifs détenus à des fins de transaction et actifs désignés à détermination de la juste valeur d’IFRS 13.
la juste valeur, avec variation de juste valeur enregistrée par
résultat ; Les prêts non comptabilisés à la juste valeur sont valorisés au
coût amorti, selon la méthode du taux d’intérêt effectif.

DÉPRÉCIATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS 1.8.3 Pensions et prêts de titres

À chaque date d’arrêté des comptes, AXA vérifie si un actif
Le Groupe réalise des opérations de pensions et prêts de titres.
financier ou un groupe d’actifs financiers valorisé au coût
Celles-ci correspondent à des cessions d’actifs financiers à une
(amorti) ou classé en « disponible à la vente » doit être
contrepartie, assorties d’un engagement simultané de rachat
durablement déprécié. Un actif financier ou un groupe d’actifs
de ces actifs financiers à une date et à un prix convenus. Dans la
financiers doit être déprécié lorsqu’il y a des preuves objectives
mesure où la quasi-totalité des risques et avantages liés aux actifs
de perte de valeur suite à un ou plusieurs événements dont
financiers sont conservés par le Groupe sur toute la durée de
l’incidence sur les flux futurs estimés du (ou des) actif(s) peut
l’opération, le Groupe ne décomptabilise pas ces actifs financiers.
être évaluée de manière fiable.
La contrepartie de la trésorerie reçue au titre de la cession est
Pour les obligations « détenues jusqu’à échéance » ou enregistrée séparément. La charge d’intérêt sur les opérations de
« disponibles à la vente », une dotation aux provisions pour pensions et prêts de titres est reconnue sur la durée des contrats.
dépréciation respectivement fondée sur les flux futurs de
De plus, le Groupe conclut des transactions de swap sur
trésorerie actualisés au taux d’intérêt initial effectif ou sur la juste
rendement total, où les actifs financiers sont vendus à une
valeur, est enregistrée en compte de résultat s’il est probable que
contrepartie mais avec un accord qui prévoit que des flux de
les flux futurs de trésorerie ne seront pas pleinement recouvrés
trésorerie égaux à ceux des actifs sous-jacents seront retransférés
du fait de la survenance d’un incident de crédit chez l’émetteur
au Groupe en échange de paiements spécifiques. En outre,
des titres. L’abaissement de la notation de crédit d’une entité ne
toute augmentation ou diminution de la juste valeur des actifs
constitue pas, en lui-même, une preuve de perte de valeur. Si ce
revient au Groupe. Le Groupe conserve ainsi la quasi-totalité des
risque diminue ou disparaît, la provision pour dépréciation peut
risques et avantages liés aux actifs. En conséquence, le Groupe
être reprise. Le montant de cette reprise est également enregistré
ne décomptabilise pas ceux-ci.
dans le compte de résultat.
Le Groupe réalise également des prises en pension de titres
Pour les actions disponibles à la vente, une baisse significative
consistant à acheter à une contrepartie des actifs financiers, avec
ou prolongée de la juste valeur du titre en dessous de sa valeur
un engagement simultané de revente de ces actifs financiers à
au bilan est une indication de perte de valeur. C’est le cas des
une date et un prix convenus. Dans la mesure où la contrepartie
actions, en situation de pertes latentes pendant une période
conserve la quasi-totalité des risques et avantages liés aux
continue de six mois ou plus précédant la date de clôture,
actifs financiers sur toute la durée de l’opération, les titres
ou supérieures à 20 % de la valeur nette comptable à la date
concernés ne sont pas reconnus comme des actifs financiers
de clôture. Si une telle situation existe pour un actif financier
du Groupe. La contrepartie de la trésorerie versée est enregistrée
disponible à la vente, la perte cumulée mesurée comme la
dans les placements financiers, à l’exception des transactions
différence entre le coût d’acquisition et la juste valeur actuelle,
réalisées par les activités bancaires, qui donnent lieu à une
diminuée de toute dépréciation précédemment enregistrée
comptabilisation sur une ligne séparée de l’actif. Les produits
dans le compte de résultat, est retraitée des capitaux propres
d’intérêt sur les prises en pension sont reconnus sur la durée
et fait l’objet d’une provision pour dépréciation constatée au
des contrats.
compte de résultat. Les provisions pour dépréciation sur actions
enregistrées dans le compte de résultat ne sont reprises dans le
compte de résultat qu’à partir du moment où l’actif est vendu
ou décomptabilisé. 1.9 PLACEMENTS EN REPRÉSENTATION
DES CONTRATS DONT LE RISQUE
Pour les prêts disponibles à la vente, la provision pour
dépréciation est fondée sur la valeur actuelle des flux de
FINANCIER EST SUPPORTÉ PAR
trésorerie futurs estimés, actualisés au taux d’intérêt effectif du
L’ASSURÉ
prêt, en se basant sur le prix du marché du prêt, ou sur la juste
valeur de la garantie. Dans l’état de la situation financière, les placements en
représentation des contrats d’assurance ou d’investissement
Pour les actifs comptabilisés au coût amorti, y compris les prêts et
les investissements classés en « actifs détenus jusqu’à échéance »
dont le risque financier est supporté par les assurés sont
présentés dans un poste séparé. Les passifs correspondant à
6
ou les actifs figurant dans la catégorie « prêts et créances », le
ces actifs sont également présentés de façon symétrique dans
test de dépréciation est d’abord réalisé sur une base unitaire. Un
un poste spécifique du passif de l’état de la situation financière.
test collectif est ensuite réalisé pour des groupes d’actifs ayant
Cette présentation est pertinente et conforme à l’ordre de
des risques similaires.
liquidité croissante recommandé par IAS 1 pour les institutions
Les méthodes de calcul des valeurs nettes comptables des actifs financières sachant que les risques sont supportés par les
cédés (coût moyen, premier entré premier sorti…) dépendent assurés, quelle que soit la nature des actifs adossés aux passifs
des modalités de gestion Actif/Passif (ALM), mises en place (immobilier de placement, obligations, actions, etc.). Le détail
localement compte tenu des engagements spécifiques existant de ces actifs est publié dans les Notes annexes.
vis-à-vis des assurés. Ces méthodes peuvent être différentes
au sein du Groupe dès lors qu’elles sont appliquées de façon
permanente au niveau de chaque entité.

1.10 INSTRUMENTS DÉRIVÉS dans le compte de résultat. Compte tenu des contraintes
liées à IAS 39, très peu de couvertures remplissent les
conditions nécessaires à la comptabilité de couverture décrite
Les instruments dérivés sont initialement enregistrés à la
précédemment. Cependant, la plupart des dérivés utilisés
juste valeur à la date d’acquisition puis réévalués à leur juste
par le Groupe sont achetés dans un but de couverture ou ces
valeur. Les gains et pertes latents sont comptabilisés dans le
instruments sont par exemple utilisés comme une alternative
compte de résultat à moins que les instruments dérivés ne
pour augmenter l’exposition du Groupe à certaines classes
fassent partie d’une relation de couverture qualifiée, comme
d’actifs avec des positions synthétiques (voir la Note 20).
décrite ci-après. Le Groupe désigne certains dérivés en tant
que : (i) couverture de la juste valeur d’actifs ou de passifs Le Groupe détient des actifs financiers qui comportent également
comptabilisés ou d’engagements fermes (couverture de juste des produits dérivés incorporés. Ces dérivés incorporés sont
valeur) ; ou (ii) couverture de transactions futures hautement enregistrés séparément et évalués à la juste valeur dans le
probables (couvertures de flux de trésorerie) ; ou (iii) couverture compte de résultat, si l’impact est jugé matériel.
d’investissements nets dans des opérations étrangères. Pour la présentation dans l’état de la situation financière, les
Le Groupe documente à l’origine la relation de couverture ainsi produits dérivés sont rattachés aux actifs ou passifs couverts,
que ses objectifs et sa stratégie en termes de couverture de que ces produits dérivés remplissent ou non les critères de
gestion de risques. Le Groupe formalise également l’efficacité comptabilité de couverture.
de la couverture, à la fois lors de sa mise en place et sur la durée Les raisons et les conditions d’utilisation des dérivés par le
de la couverture, en indiquant l’efficacité réelle ou attendue Groupe sont détaillées en Note 20.
des produits dérivés de couverture dans la compensation des
variations de juste valeur ou de flux de trésorerie des éléments RÉFORME IBOR
couverts. Depuis le 31 décembre 2019, AXA applique les amendements
aux normes IAS 39 et IFRS 7 – Exemption temporaire de certaines
COUVERTURE DE JUSTE VALEUR
exigences relatives à la comptabilité de couverture, relatifs à
Les variations de juste valeur des instruments dérivés qui la Phase 1 de la réforme IBOR, publiés en septembre 2019
sont désignés et qualifiés de couverture de juste valeur et les et adoptés par l’Union européenne le 15 janvier 2020. Ces
variations de juste valeur des actifs et passifs dont le risque est amendements prévoient une exemption temporaire de certaines
couvert sont enregistrées dans le compte de résultat. De ce fait, exigences relatives à la comptabilité de couverture, pour les
le gain ou la perte relatif à la part inefficace est directement relations de couverture directement affectées par la réforme des
reconnu dans le compte de résultat. taux de référence (réforme IBOR), et déterminent les informations
à communiquer à ce titre. Cette exemption permet de maintenir
COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE
les relations de couverture existantes malgré les incertitudes
La part efficace de variation de juste valeur des instruments relatives aux flux de trésorerie de l’instrument de couverture et
dérivés désignés et qualifiés de couverture de flux de trésorerie de l’instrument couvert engendrées par la réforme.
est enregistrée en capitaux propres. Le gain ou la perte relatif à la
part inefficace est immédiatement comptabilisé dans le compte Les amendements s’appliquent pour les relations de couverture
de résultat. Les montants accumulés du gain ou de la perte en du Groupe directement affectées par la réforme IBOR
capitaux propres sont recyclés dans le compte de résultat sur la documentées en couverture de juste valeur et en couverture de
période durant laquelle l’élément couvert affecte le résultat (par flux de trésorerie. Les couvertures concernées emploient des
exemple lorsque la transaction couverte future est comptabilisée). dérivés de taux d’intérêt et d’échanges de devises comme des
Quand un instrument de couverture arrive à échéance ou est swaps de taux d’intérêt, des swaps de taux d’intérêt à terme,
vendu, ou bien lorsque la couverture ne remplit plus les critères des achats et ventes à terme d’obligations et de devises et des
de la comptabilité de couverture, le gain ou la perte cumulé swaps de devises. Les nominaux des instruments concernés par
enregistré dans les capitaux propres est alors comptabilisé en la réforme des taux de référence et impliqués dans une stratégie
résultat en même temps que la transaction future initialement de couverture IAS 39 sont présentés en Note 20.2.
couverte impacte elle-même le compte de résultat. Les exemptions autorisées par les amendements de la Phase 1
cessent de s’appliquer lorsque l’incertitude relative aux flux
COUVERTURE D’INVESTISSEMENT NET de trésorerie de l’instrument de couverture et de l’instrument
La comptabilité de couverture d’investissement net dans des couvert disparaît. Ainsi, le Groupe continue d’appliquer les
opérations étrangères est identique à celle de la couverture amendements de la Phase 1 au 31 décembre 2021 aux relations
des flux de trésorerie. Le gain ou la perte sur l’instrument de de couverture pour lesquelles cette incertitude n’a pas encore
couverture lié à la part efficace de la couverture est enregistré été éliminée par la cessation effective d’utilisation des anciens
en capitaux propres. Le gain ou la perte lié à la part inefficace taux de référence.
est immédiatement enregistré dans le compte de résultat. Les Les amendements à IAS 39, IFRS 9, IFRS 7, IFRS 4 et IFRS 16 relatifs
gains et pertes accumulés en capitaux propres sont enregistrés à la Phase 2 de la réforme IBOR, publiés en août 2020, adoptés
dans le compte de résultat lors de la cession de l’entité étrangère. par l’Union européenne en janvier 2021 et applicables à partir
PRODUITS DÉRIVÉS NE REMPLISSANT PAS LES CONDITIONS du 1er janvier 2021, sont présentés dans la Note 1.2 « Principe
REQUISES PAR LA COMPTABILITÉ DE COUVERTURE comptables généraux » ci-dessus.
Les variations de juste valeur de tous les autres instruments AXA a initié un projet au niveau du Groupe pour gérer activement
dérivés qui ne remplissent pas les conditions requises par la la transition vers les nouveaux taux de référence en 2019. La phase
comptabilité de couverture sont immédiatement enregistrées de définition du projet s’est déroulée en 2020, suivie par la phase
de déploiement lancée au cours du premier semestre 2021.

Le tableau ci-dessous présente l’exposition du Groupe aux taux Sont indiqués dans ce tableau les valeurs au bilan des actifs et
de référence IBOR déclinée par taux d’intérêt de référence, par passifs financiers non-dérivés et les notionnels des instruments
devise et par nature d’instruments financiers. dérivés.
Actifs financiers Passifs financiers Instruments dérivés

(En millions d’euros) valeur au bilan valeur au bilan Notionnel
Taux d’intérêt de référence actuel 31 décembre 2021 31 décembre 2021 31 décembre 2021
LIBOR USD 3 420 883 18 448

LIBOR GBP 2 343 0 879
LIBOR CHF 49 0 314
LIBOR JPY 39 0 10 180
Le tableau ci-dessus inclut les instruments financiers pour lesquels 1.13 CAPITAUX PROPRES TOTAUX
la transition vers les nouveaux taux de référence est intervenue
après la date de clôture ou interviendra au cours du premier
semestre 2022, notamment du fait de l’application des causes de 1.13.1 Capital social
fallback, ce qui correspond à la majorité de l’exposition du Groupe
aux taux de référence LIBOR GBP, LIBOR CHF et LIBOR JPY. Le Les actions ordinaires sont classées en capitaux propres s’il
tableau n’inclut pas l’exposition du Groupe aux taux de référence n’existe pas d’obligation contractuelle de remettre à leurs
EURIBOR qui devraient être maintenus dans les années à venir. détenteurs de la trésorerie ou d’autres actifs.
Les coûts complémentaires, nets de taxes, directement
imputables à l’émission d’un instrument de capitaux propres
1.11 ACTIFS ET PASSIFS DESTINÉS viennent en déduction de la valeur de l’instrument émis.
À LA VENTE DONT CEUX RELATIFS
À DES ABANDONS D’ACTIVITÉ 1.13.2 Dettes subordonnées à durée
indéterminée
Cette catégorie comprend les actifs, notamment des immeubles La classification des dettes subordonnées à durée indéterminée,
et activités destinés à être cédés ou abandonnés dans les douze ainsi que de la charge d’intérêt correspondante le cas échéant,
mois qui suivent. Les filiales destinées à être cédées demeurent entre les postes de capitaux propres (dans le poste « Autres
dans le périmètre de consolidation jusqu’au jour où le Groupe réserves ») ou de dettes s’effectue sur la base des clauses des
en perd le contrôle effectif. Les actifs et activités (actifs et passifs) contrats, sans prendre en considération les perspectives de
concernés sont évalués à la valeur la plus faible entre la valeur remboursement éventuel lié à des contraintes économiques
nette comptable et la juste valeur diminuée des coûts de cession. (surcoût lié aux clauses de majoration d’intérêts ou attentes des
Ils sont présentés dans l’état de la situation financière dans des actionnaires par exemple).
postes d’actifs et de passifs séparés. Les comptes de passifs
(hormis les fonds propres) des filiales destinées à être cédées
sont comptabilisés séparément au passif de l’état consolidé de 1.13.3 Instruments financiers composés
la situation financière, sans compensation avec les actifs. Tout instrument financier émis par le Groupe comportant à la
Dans le cas d’un abandon d’activité représentant soit une ligne fois une composante de capitaux propres (par exemple, certaines
de métier, une zone géographique principale et distincte ou options permettant de convertir un instrument de dette en un
instrument de capitaux propres de la Société) et un instrument
une filiale acquise uniquement dans l’optique de la revendre,
la contribution après impôts est comptabilisée sur une ligne de dette (comportant une obligation contractuelle de remettre
de la trésorerie) est classé distinctement au passif de l’état de
6
particulière du compte de résultat. À des fins de comparabilité,
les mêmes principes sont appliqués dans la présentation du la situation financière, la composante de capitaux propres
compte de résultat de l’exercice précédent inclus dans les étant présentée en capitaux propres du Groupe (dans le poste
états financiers. Ce poste séparé comprend également la plus « Autres réserves ») et la composante de dette – au sein des
ou moins-value après impôts enregistrée lors de la cession de dettes de financement. Les profits et les pertes associés à des
l’activité à la date de la perte de son contrôle. remboursements ou des refinancements de la composante de
capitaux propres sont présentés en variation de capitaux propres.
1.12 TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS 1.13.4 Titres d’autocontrôle

DE TRÉSORERIE Les titres d’autocontrôle (actions propres) et les coûts
directement associés sont portés en diminution des capitaux
La trésorerie comprend les espèces disponibles. Les équivalents propres consolidés. Lorsque ces titres sont par la suite vendus,
de trésorerie sont des investissements liquides à court terme qui ou réémis, toute contrepartie reçue est enregistrée dans les
sont convertibles facilement en espèces et peu volatils. capitaux propres consolidés, nette d’impôts et des coûts
directement associés.

Par exception, les titres d’autocontrôle détenus par les fonds

contrôlés ne sont pas retraités pour la partie en représentation
de compte ou des contrats multi-fonds qui comportent un
fonds non libellé en unités de compte avec une participation
des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré, discrétionnaire ;
du fait de la nature de ces contrats. L’ensemble des risques et
■ passifs liés à des contrats d’investissement dont le risque
des bénéfices générés par la détention de ces titres est en effet
financier est supporté par l’assuré et sans participation
complètement alloué aux détenteurs de ces contrats.
discrétionnaire.
1.13.5 Actions de préférence

1.14.2 Contrats d’assurance
Les actions de préférence émises par le Groupe sont et d’investissement avec participation
comptabilisées en capitaux propres lorsqu’il n’y a pas discrétionnaire
d’obligation contractuelle de rembourser le nominal et qu’il n’y
a pas d’obligation contractuelle de verser une rémunération. Sauf lorsque IAS 39 s’applique, conformément à IFRS 4, les
règles de comptabilisation et décomptabilisation décrites ci-
après reposent sur les principes comptables AXA existant avant
l’adoption des IFRS, à l’exception de l’élimination de la provision
1.14 PASSIFS RELATIFS AUX CONTRATS d’égalisation, des changements sélectifs de principes autorisés
D’ASSURANCE ET D’INVESTISSEMENT par IFRS 4 (voir ci-après), et de l’extension de la comptabilité
reflet.
1.14.1 Classification des contrats Les principes comptables qui s’appliquaient avant les IFRS et
qui sont toujours en vigueur après la conversion aux normes
Le Groupe émet des contrats qui transfèrent un risque IFRS ont pour principales caractéristiques les éléments suivants :
d’assurance ou un risque financier ou les deux.
■ les provisions doivent être suffisantes ;
Les contrats d’assurance, y compris les acceptations en
réassurance, sont des contrats qui comportent un risque ■ les provisions d’assurance vie ne peuvent pas être actualisées
d’assurance significatif. Ces contrats peuvent également en utilisant un taux supérieur au rendement prudemment
transférer un risque financier de l’assuré vers l’assureur. Les estimé des actifs ;
contrats d’investissement sont des contrats qui comportent un ■ les coûts d’acquisition sont reportés dans la mesure où ils sont
risque financier sans risque d’assurance significatif. recouvrables, et amortis sur la base de l’émergence des profits
Certains contrats d’assurance et d’investissement comportent bruts estimés sur la vie des contrats ;
une clause de participation aux bénéfices discrétionnaire. Cet ■ les provisions de sinistres en assurance dommages
élément donne droit au titulaire du contrat de recevoir en tant représentent le coût ultime estimé. Les provisions relatives
que supplément aux prestations garanties, des prestations aux sinistres survenus ne sont en général pas actualisées, sauf
complémentaires : dans des cas limités (un détail des provisions actualisées est
■ qui représentent normalement une quote-part significative présenté en Note 14.10).
des avantages contractuels ;
PROVISIONS PRÉ-SINISTRES
■ dont le montant et/ou l’échéance est contractuellement à la
Les provisions pour primes non acquises (contrats
discrétion du Groupe ;
d’assurance non-vie) constatent la part, calculée prorata
■ qui sont fondées contractuellement sur la performance d’un temporis, des primes émises et des primes restant à émettre qui
ensemble de contrats, les rendements de placements d’un se rapporte à la période comprise entre la date d’inventaire et la
portefeuille d’actifs ou le résultat de la Société, d’un fonds ou prochaine échéance du contrat ou, à défaut, son terme.
d’une autre entité qui émet le contrat.
Les provisions mathématiques des contrats d’assurance vie
Pour certains types de contrats d’assurance ou d’investissement, traditionnels (c’est-à-dire comportant un risque significatif de
le risque financier est supporté par l’assuré. Tel est le cas mortalité) sont calculées, sous réserve de l’homogénéité des
notamment des contrats en unités de compte. méthodes utilisées avec les principes du Groupe, conformément
aux principes en vigueur dans chaque pays, de façon prospective,
Le Groupe classe son portefeuille de contrats d’assurance et
sur la base d’hypothèses de taux de rendement, de mortalité/
d’investissement en six catégories :
morbidité et de frais de gestion.
■ passifs liés à des contrats d’assurance ;
Un ajustement de provision est effectué pour tout impact induit
■ passifs liés à des contrats d’assurance dont le risque financier par un changement de table de mortalité.
est supporté par l’assuré ;
Les provisions mathématiques des contrats d’investissement
■ passifs liés à des contrats d’investissement avec participation avec participation discrétionnaire (dénommés auparavant
discrétionnaire ; « contrats d’épargne » dans les principes comptables AXA),
comportant un risque faible de mortalité et de morbidité, sont
■ passifs liés à des contrats d’investissement sans participation généralement déterminées à l’aide d’une approche prospective
discrétionnaire ; basée sur des taux d’escompte habituellement fixés à l’origine,
■ passifs liés à des contrats d’investissement avec participation dont les résultats sont similaires à ceux résultant d’une approche
discrétionnaire dont le risque financier est supporté par rétrospective (calcul d’une épargne acquise ou account balance).
l’assuré, c’est-à-dire correspondant à des contrats en unités

Les taux d’escompte utilisés au sein du Groupe sont au plus attendues en matière d’inflation, de réglementation ou de tout
égaux aux taux de rendement prévisionnels, prudemment autre facteur ayant une influence sur les montants qui seront
estimés, des actifs affectés à leur représentation. dus.
Une partie de la provision pour participation aux bénéfices vie Comptabilité reflet et participation aux bénéfices différée
est incluse dans les provisions mathématiques selon le degré
Conformément à l’option offerte par IFRS 4, la comptabilité reflet
d’incorporation de la participation stipulée dans les contrats
est appliquée aux contrats d’assurance et d’investissement avec
d’assurance vie qui prévoient le versement aux assurés d’une
participation discrétionnaire. La comptabilité reflet comprend
participation assise sur les résultats enregistrés au titre de ces
des ajustements sur les provisions techniques, la participation
contrats.
aux bénéfices, d’autres obligations, les frais d’acquisition et
Sauf lorsqu’elles sont couvertes par un programme de gestion la valeur de portefeuilles des contrats acquis afin de refléter
des risques faisant appel à l’utilisation d’instruments dérivés l’impact des plus ou moins-values latentes sur l’évaluation des
(voir paragraphe suivant), les garanties plancher, offertes au titre passifs et actifs d’assurance de manière similaire à l’impact
des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré, qu’ont les profits ou pertes réalisés sur cessions d’actifs.
classés dans la catégorie des contrats d’assurance en raison de
Par exemple, pour les contrats avec participation discrétionnaire,
l’existence de ces garanties ou dans la catégorie des contrats
la comptabilité reflet consiste à reconnaître la participation des
d’investissement avec participation au bénéfice discrétionnaire,
assurés dans les plus- et moins-values latentes. Ainsi, lorsqu’une
sont provisionnées sur la durée du contrat selon une approche
plus-value latente est constatée, une provision pour participation
prospective : la valeur actuelle des prestations futures à verser
aux bénéfices différée passive est comptabilisée. En cas d’une
aux assurés en cas de déclenchement des garanties est estimée
moins-value latente, une participation aux bénéfices différée
sur la base de scénarios raisonnables. Les hypothèses principales
active est enregistrée, à condition que sa recouvrabilité (appréciée
de ces scénarios portent sur les rendements financiers et leur
sur la base de l’analyse décrite plus bas) est hautement probable.
volatilité, les taux de rachat et la mortalité. Cette valeur actuelle
Le montant de la participation aux bénéfices différée passive
des prestations futures est provisionnée de telle sorte que le
ou active est estimé en utilisant un taux de participation aux
coût total moyen des garanties soit reconnu en fonction de
bénéfices à long terme approprié, déterminé sur la base d’une
l’émergence des prélèvements sur la durée de vie des contrats.
obligation contractuelle, réglementaire et constructive reflétant
Certaines garanties plancher telles que les garanties plancher en la part des gains ou pertes à allouer aux assurés.
cas de décès, les garanties de revenus minimums Guaranteed
Les pays où les portefeuilles de contrats avec participation
Minimum Death or Income Benefitt (« GMDB » ou « GMIB ») ou
sont significatifs sont la Suisse (pour des polices d’assurance
certaines garanties de performance proposées par les traités
de Groupe), l’Allemagne et la France où des pourcentages
de réassurance sont couvertes par un programme de gestion
minimums sont fixés respectivement à 90 %, 90 % et 85 %, la
des risques faisant appel à l’utilisation d’instruments dérivés.
base de calcul pouvant inclure des revenus financiers mais aussi
Afin de réduire la dissymétrie comptable entre la valorisation
d’autres éléments. Les produits avec participation sont moins
des passifs et la valorisation des dérivés de couverture, AXA a
développés au Japon.
choisi d’appliquer l’option permise par IFRS 4.24 de réévaluer
les provisions : cette réévaluation est faite à chaque arrêté des La participation aux bénéfices différée passive est entièrement
comptes sur la base d’une projection des garanties après examen reconnue dans les passifs. En conséquence, aucun élément n’est
des taux d’intérêt et autres hypothèses courantes de marché. Son enregistré en fonds propres et AXA n’est pas tenu de vérifier que
effet sur la période en cours est constaté par résultat de façon le passif constaté pour l’ensemble du contrat n’est pas inférieur
symétrique à l’effet de la réévaluation des instruments dérivés au montant qui résulterait de l’application d’IAS 39 à l’élément
utilisés en couverture. Ce changement de principes comptables a garanti.
été appliqué à la date de passage aux IFRS le 1err janvier 2004 aux Lorsqu’une moins-value latente nette (variation latente de la
portefeuilles de contrats couverts par le programme de gestion juste valeur, dépréciation, charge liée…) est comptabilisée, une
des risques à cette date. Tout portefeuille de contrats couvert par participation différée active peut être enregistrée seulement
le programme de gestion des risques postérieurement à cette
date est réévalué dans les mêmes conditions à compter de la
dans la mesure où il est hautement probable qu’elle pourra,
dans le futur, être imputée, par entité, aux assurés. C’est le cas
6
date d’application du programme. si cette participation différée active peut venir en déduction
des participations futures, soit directement en s’imputant sur
PROVISIONS POST-SINISTRES
la participation différée passive constatée au titre de profits de
Provisions de sinistres (contrats d’assurance vie et non vie) cessions futurs, soit sur la participation aux bénéfices passive
Les provisions de sinistres ont pour objet la couverture du coût nettée dans la valeur des portefeuilles acquis, ou indirectement
total à terminaison des sinistres survenus. Ces provisions ne sont sur les chargements sur primes ou autres marges futures.
généralement pas escomptées, à l’exception de certains cas tels À toute plus ou moins-value latente sur les actifs détenus à des
que les rentes invalidité et incapacité. fins de transaction ou comptabilisés à la juste valeur par résultat
Ces provisions couvrent les sinistres déclarés, les sinistres ainsi qu’à toute autre écriture impactant le résultat générant une
survenus mais non encore déclarés, et l’ensemble des frais liés différence temporaire, est associé un impact de la comptabilité
à la gestion de ces sinistres. Elles sont estimées sur la base de reflet en compte de résultat. De la même façon, à toute plus
données historiques, des tendances actuelles de sinistralité, et ou moins-value latente sur les actifs disponibles à la vente
prennent en compte les cadences de règlement observées dans enregistrée par capitaux propres correspond un impact de la
l’ensemble des branches d’assurance, ainsi que les évolutions comptabilité reflet comptabilisé en capitaux propres.

Tests de recouvrabilité et test de suffisance du passif constituée pour les contrats dont les primes sont estimées
insuffisantes pour couvrir les sinistres et frais de gestion futurs.
Participation différée
Lorsque des actifs de participation différée sont reconnus, le Les dérivés incorporés dans les contrats d’assurance et
Groupe utilise les analyses de liquidité réalisées par les entités d’investissement avec participation discrétionnaire
pour apprécier la capacité à détenir les éventuels actifs en Les dérivés incorporés répondant à la définition de contrats
situation de moins-value latente à l’origine de ces actifs. Le d’assurance ou correspondant à des options de rachat pour un
Groupe effectue également des projections pour comparer montant défini (par exemple, une valeur de rachat basée sur un
la valeur des actifs venant en représentation des contrats montant fixe et un taux d’intérêt) ne sont pas évalués séparément
d’assurance aux versements qu’il s’attend à devoir effectuer aux du contrat hôte. Tous les autres dérivés matériels sont évalués
assurés. séparément à la juste valeur, avec la variation de la juste valeur
comptabilisée en résultat, s’ils ne sont pas étroitement liés aux
Test de suffisance du passif
contrats hôtes et/ou s’ils ne répondent pas à la définition d’un
En outre, à chaque clôture, des tests de suffisance du passif contrat d’assurance.
sont réalisés au niveau de chaque entité consolidée pour
s’assurer du niveau suffisant des passifs d’assurance, nets de Les dérivés incorporés répondant à la définition de contrats
frais d’acquisition reportés, de la valeur de portefeuilles et de d’assurance sont décrits à la Note 14.11.
la participation différée active des assurés. Pour la réalisation
de ces tests, les sociétés regroupent les contrats sur la base 1.14.3 Contrats d’investissement
de critères communs en tenant compte de la manière dont ils sans participation discrétionnaire
ont été acquis, dont ils sont gérés et dont leur profitabilité est
Conformément à IAS 39, ces contrats sont comptabilisés comme
mesurée. Les entités se fondent sur la meilleure estimation des
des dépôts, avec pour conséquence la non-reconnaissance en
flux de trésorerie futurs, des coûts de gestion des sinistres et des
compte de résultat des flux de trésorerie correspondant aux
frais d’administration et tiennent compte des options et garanties
primes reçues et aux prestations et sinistres réglés (voir ci-après
incorporées aux contrats, ainsi que des taux de rendement des
« Comptabilisation des revenus »). Ces flux de trésorerie doivent
actifs adossés à ces passifs :
plutôt être traités comme des dépôts ou des retraits.
■ les tests sont basés sur l’intention et la capacité des entités
Cette catégorie inclut principalement des contrats en
à détenir les actifs financiers, en fonction de scénarios variés
unités de compte qui ne répondent pas à la définition de
excluant la valeur des affaires nouvelles ;
contrats d’assurance et d’investissement avec participation
■ ils incluent des projections sur les cessions futures d’actifs discrétionnaire. Les engagements afférents aux contrats en
selon des configurations de rachats estimés ; unités de compte sont évalués, selon les principes comptables
existants, en se référant à la valeur de marché des actifs mis en
■ et apprécient dans quelle mesure les gains et pertes en
représentation de ces contrats à la date d’arrêté des comptes,
résultant peuvent être alloués/imputés aux assurés (partage
en tenant compte des frais exposés à l’origine (voir description
des bénéfices entre les assurés et les actionnaires).
au paragraphe 1.7.3).
Ces tests analysent donc la capacité d’imputer aux assurés la
charge estimée des pertes futures sur la base de l’appréciation PROVISION POUR PRÉLÈVEMENTS NON ACQUIS
de l’horizon de détention et la réalisation potentielle de pertes Les prélèvements perçus à l’émission des contrats
par rapport aux pertes latentes existant à la clôture. d’investissement sans participation discrétionnaire pour
Les risques propres aux contrats (risque d’assurance, risque de couvrir des prestations de services futures sont reconnus au
marché, risque d’inflation, persistance, antisélection, etc.) sont passif et enregistrés en résultat sur la base des mêmes critères
également considérés. d’amortissement que ceux utilisés pour les frais exposés à
l’origine sur ces contrats.
En fonction du type de portefeuille, les flux de trésorerie futurs
liés aux investissements et l’actualisation peuvent avoir pour
base la meilleure estimation déterministe des taux, en tenant
compte de la participation correspondante, ou des scénarios
1.15 RÉASSURANCE
stochastiques dans le cas de garanties plancher. Le test est réalisé
soit par comparaison de la provision enregistrée nette des actifs Le Groupe effectue des opérations d’acceptation et de cession
liés (frais d’acquisition reportés, valeur de portefeuilles, etc.) de réassurance dans le cours normal de ses activités. Les
avec les flux de trésorerie actualisés, soit en s’assurant que le acceptations en réassurance consistent en la prise en charge par
profit actualisé net de participation résultant de la reprise des le Groupe de certains risques d’assurance souscrits par d’autres
provisions techniques est supérieur aux actifs nets liés. sociétés. Les cessions de réassurance correspondent au transfert
du risque d’assurance, ainsi que les primes correspondantes
Toute insuffisance de provision est constatée en résultat,
vers d’autres réassureurs qui partageront les risques. En effet,
dans un premier temps, par annulation des frais d’acquisition
dans le cours normal de ses activités, le Groupe cherche à
reportés, de la participation différée active et de la valeur de
réduire le montant des pertes éventuelles résultant de sinistres
portefeuilles acquis dans la limite de leurs montants, puis dans
en réassurant certains niveaux de risque assumés dans divers
un second temps, par constitution d’une provision pour pertes
domaines d’exposition auprès d’autres assureurs ou réassureurs.
liées à l’insuffisance de passif pour tout montant excédant les
frais d’acquisition, la participation différée active et les valeurs Quand ces contrats remplissent les critères de contrats
de portefeuilles acquis. Dans le cas spécifique des contrats d’assurance, les opérations de réassurance sont comptabilisées
d’assurance non-vie, une provision pour risques en cours est dans l’état de la situation financière et le compte de résultat

de façon similaire aux affaires directes et conformément l’existence de groupes fiscaux et de toute exigence réglementaire
aux dispositions contractuelles. Les primes de réassurance ou légale en termes de limite (dans les montants ou le temps) du
cédées sont comptabilisées en charges (et les commissions report en avant des crédits d’impôt non utilisés. La recouvrabilité
éventuellement comptabilisées sont acquises) sur une base des impôts différés actifs reconnus au cours des périodes passées
mensuelle au prorata de la période pendant laquelle la est revue à chaque clôture.
couverture de réassurance est fournie. Les primes de réassurance Un passif d’impôt différé est notamment comptabilisé pour
non acquises cédées représentent la portion des primes cédées toute différence temporaire imposable liée à une participation
qui se rapportent à la période non échue (période comprise dans une société incluse dans le périmètre de consolidation, à
entre la date d’inventaire et la prochaine échéance des contrats moins que le Groupe ne contrôle la date à laquelle la différence
ou à défaut leur terme) des contrats en vigueur. Les primes de temporelle s’inversera et qu’il est probable que la différence
reconstitution sont comptabilisées au moment où un sinistre se temporelle ne s’inversera pas dans un avenir prévisible. En
produit lorsque les limites de couverture pour la durée restante particulier, dès lors que des cessions de titres de sociétés
du contrat sont rétablies selon des conditions contractuelles consolidées sont prévues, l’écart entre la valeur comptable des
prédéfinies ; ces primes sont entièrement comptabilisées en titres de participation dans les comptes consolidés et la valeur
charges. Les montants recouvrables auprès des réassureurs sont fiscale de ces titres chez l’entreprise détentrice donne lieu à la
estimés d’une manière conforme au passif des sinistres associé comptabilisation d’un impôt différé (y compris dans le cadre
au contrat réassuré. Des provisions sont constituées lorsque le d’un regroupement d’entreprises lorsque le Groupe, en tant
Groupe estime que la réassurance n’est pas recouvrable. qu’acquéreur, a l’intention d’effectuer des cessions externes ou
Si un actif de réassurance est déprécié, le Groupe réduit la valeur restructurations internes de titres ultérieurement à l’opération
comptable en conséquence et comptabilise cette perte de valeur d’acquisition). Il en est de même pour les distributions de
dans le compte de résultat. Un actif de réassurance est déprécié dividendes décidées ou probables dans la mesure où un impôt
s’il existe des preuves tangibles, suite à un événement survenu de distribution sera dû.
après la comptabilisation initiale des actifs de réassurance, que Un passif d’impôt différé lié à la différence temporaire entre la
le Groupe risque de ne pas recevoir tous les montants qui lui sont valeur fiscale et la valeur comptable d’un écart d’acquisition
dus selon les termes du contrat, et l’impact de cet événement déductible fiscalement est constaté dans la mesure où il ne
sur les montants à recevoir du réassureur par le Groupe peut être résulte pas de la comptabilisation initiale d’un écart d’acquisition.
estimé de façon fiable. Cet impôt différé n’est repris qu’en cas de dépréciation de l’écart
Si le Groupe considère que des contrats de réassurance d’acquisition ou cession des titres consolidés correspondants.
ne respectent pas les critères de contrat d’assurance et/ou L’évaluation des actifs et passifs d’impôt différé reflète les
transfèrent principalement du risque financier, ils seront conséquences fiscales qui résultent de la façon dont le
comptabilisés selon la méthode de la comptabilité de dépôt. Groupe s’attend, à la date de clôture, à recouvrer ou régler la
Les dépôts reçus figurent dans les dettes et les dépôts effectués valeur comptable de ses actifs et passifs. Lorsque l’impôt sur
sont inclus dans les créances. Les dépôts à l’actif ou au passif les sociétés est calculé à un taux différent si des dividendes
sont ajustés au fur et à mesure des paiements et encaissements, sont versés, l’évaluation des impôts différés retient le taux
selon les termes des contrats sous-jacents. d’imposition applicable aux bénéfices non distribués. Les effets
des dividendes sur l’impôt sur les sociétés ne sont comptabilisés
que lorsqu’un passif est enregistré au titre du paiement du
1.16 DETTES DE FINANCEMENT dividende.
Les dettes de financement destinées à financer la marge de 1.17.2 Engagements sociaux

solvabilité d’entités opérationnelles ou à acquérir un portefeuille
Les engagements sociaux comprennent les sommes qui seront
de contrats sont présentées dans l’état de la situation financière
versées aux employés du Groupe à compter de leur départ à
de manière distincte des autres dettes et sont comptabilisées
au coût amorti.
la retraite (indemnité de départ, retraite complémentaire, aide
médicale). Pour couvrir les engagements de retraite, certaines 6
législations ont autorisé ou imposé la mise en place de fonds
dédiés (plan assets).
1.17 AUTRES PASSIFS
Régimes à cotisations définies : des paiements sont effectués
par l’employeur auprès d’un tiers (par exemple, un fonds de
pension) qui libèrent l’employeur de toute obligation ultérieure,
1.17.1 Impôt sur les sociétés
l’organisme se chargeant de verser au salarié les montants de
La charge (ou gain) d’impôt courant est enregistrée en résultat prestations qui lui sont dus. De ce fait, une fois les cotisations
sur la base des règles locales d’imposition. payées, aucun passif ne figure dans les comptes du Groupe à
Les impôts différés actifs et passifs sont générés par des l’exception de la charge des cotisations payées aux organismes.
différences temporaires entre les valeurs comptables et fiscales Régimes à prestations définies : les régimes à prestations définies
des actifs et passifs et le cas échéant, par des reports en avant requièrent l’évaluation actuarielle des engagements sur la base des
de pertes fiscales non utilisées. Les impôts différés actifs sont règlements internes de chaque régime. La valeur actualisée des
constatés dans la mesure où il est probable qu’un bénéfice prestations futures de l’employeur, DBO (Defined Benefit Obligation
imposable, sur lequel ces différences temporaires déductibles ou valeur actualisée de l’obligation), est calculée chaque année
pourront être imputées, sera disponible en prenant en compte sur la base de projections à long terme de taux de croissance

des salaires, de taux d’inflation, de table de mortalité, du taux

de rotation des effectifs, de la durée résiduelle d’activité et de la
1.18 PROVISIONS POUR RISQUES
ET CHARGES ET PASSIFS ÉVENTUELS
revalorisation des rentes. La valeur inscrite dans l’état de la situation
financière au titre des engagements de retraite correspond à la
différence entre la Defined Benefit Obligation et les actifs investis
en valeur de marché destinés à les couvrir plan par plan. Lorsque
1.18.1 Provisions pour restructuration
le résultat de ce calcul est positif, une provision pour risques Les coûts de restructuration autres que ceux qui pourraient
et charges est dotée au passif. Dans le cas inverse, un actif est être enregistrés à la date d’acquisition dans l’état de la situation
comptabilisé dans la limite de sa recouvrabilité (plafonnement de financière d’une société acquise font l’objet d’une provision
l’actif). Les gains et pertes actuariels (ou écarts de réévaluation) dus lorsque le Groupe a une obligation présente qui découle d’un
aux ajustements d’expérience et aux changements d’hypothèses contrat ou d’un plan de restructuration détaillé et formalisé
actuarielles sont enregistrés en capitaux propres (dans l’état des dont les principales caractéristiques ont été communiquées aux
produits et charges reconnus sur la période) en totalité sur la personnes concernées ou à leurs représentants.
période durant laquelle ils ont été constatés. Le rendement réel des
actifs de couverture et tout ajustement dû au plafonnement des 1.18.2 Autres provisions et passifs éventuels
actifs sont également enregistrés en capitaux propres en excluant
le montant induit par le produit d’intérêt généré sur la situation Une provision doit être comptabilisée lorsque le Groupe a
nette en utilisant le taux d’actualisation. L’incidence en résultat se une obligation présente (juridique ou implicite) résultant d’un
compose essentiellement du coût des services rendus pendant événement passé, qu’il est probable qu’une sortie de ressources
la période (représentant l’augmentation de la dette actuarielle sera nécessaire pour régler l’obligation, et que le montant de
pour une année d’ancienneté supplémentaire) et de l’intérêt net l’obligation peut être estimé de manière fiable.
sur la situation nette comptabilisée au bilan d’ouverture (taux Les pertes opérationnelles futures ne sont pas provisionnées.
d’actualisation multiplié par le passif/(actif) net comptabilisé Il en est de même pour les passifs éventuels, à l’exception de
en début de période et prenant en compte les mouvements ceux identifiés lors d’un regroupement d’entreprises (voir
attribuables aux paiements de prestations et cotisations au cours paragraphe 1.3.2).
de la période). Le coût des services passés est la conséquence de
Les provisions sont déterminées sur la base de la meilleure
la modification ou de la réduction d’un régime, et l’impact qui en
estimation à la date de clôture de la dépense nécessaire à
résulte est reconnu immédiatement et totalement en résultat. Les
l’extinction de l’obligation actuelle, actualisée au taux sans risque
profits et pertes résultant d’une liquidation de régime impactent
pour les provisions à long terme.
également le résultat.
À noter que les pertes et gains actuariels historiques cumulés de
tous les engagements de retraite ont été enregistrés en report à
1.19 COMPTABILISATION DES REVENUS
nouveau au 1er janvier 2004, date de transition aux normes IFRS.
1.17.3 Plans de rémunération fondés 1.19.1 Primes émises brutes

sur des actions
Les primes émises brutes correspondent au montant des
Les plans de rémunération dont le paiement est fondé sur primes de l’exercice émises au titre des contrats d’assurance
des actions du Groupe sont principalement réglés sous forme et d’investissement avec participation discrétionnaire par les
d’actions. sociétés d’assurance et de réassurance. Ces primes sont nettes
Tous les plans de rémunération dont le paiement est fondé des annulations et brutes des cessions aux réassureurs. En
sur des actions sont évalués à la juste valeur à la date d’octroi, réassurance, les primes sont enregistrées sur la base des primes
la charge correspondante étant constatée au fur et à mesure sur déclarées par les sociétés cédantes, et sur la base d’estimations
la période d’acquisition des droits. pour primes émises brutes. Toute différence ultérieure résultant
de ces estimations est comptabilisée dans la période au cours
Les plans dont le paiement est fondé sur des actions et qui
de laquelle elle est déterminée. Pour les traités de réassurance
sont réglés en numéraire sont comptabilisés à leur juste valeur
pluriannuels payables par versements annuels, en règle
et réévalués à chaque clôture, toute variation de juste valeur
générale, seul le premier versement annuel est inclus dans les
étant constatée en résultat.
primes émises au début du contrat en raison de la capacité de
Le plan d’épargne en actions des salariés, AXA Shareplan, établi la compagnie cédante à commuter ou à annuler sa couverture
selon des règles françaises, comprend une formule classique et pendant la durée du contrat. Les versements annuels restants
une formule à effet de levier (avec une application dépendant des sont inclus dans les primes émises à chaque date d’anniversaire
spécificités réglementaires locales existant au sein du Groupe). successive dans la période pluriannuelle.
Le coût de la formule classique est valorisé conformément Les primes de reconstitution sont comptabilisées au moment
aux conclusions de l’ANC en France (« Autorité des normes où un sinistre se produit lorsque les limites de couverture pour
comptables »). Le coût de la formule à effet de levier est établi la durée restante du contrat sont rétablies selon des conditions
en tenant compte de la contrainte pour les salariés d’incessibilité de contrat prédéfinies, ces primes sont entièrement acquises
des titres pendant cinq ans comme dans la formule classique, lors de leur comptabilisation.
mais en incluant en complément la valeur des avantages
Les contrats de transfert de portefeuille avec pertes rétroactives
implicitement supportée par AXA en permettant à ses employés
sont évalués pour déterminer s’ils répondent aux critères
de bénéficier de conditions de tarification plus favorables que
de contrats d’assurance. Dans ce cas, au début, les primes
celles qu’ils pourraient obtenir en tant que particuliers.

émises sont entièrement acquises et les pertes et charges « Provisions pour primes non acquises » au paragraphe 1.14.2)
correspondantes sont comptabilisées. Les contrats peuvent ainsi que les variations de chargements et prélèvements non
entraîner des écarts importants au niveau des primes émises acquis. Les chargements et prélèvements non acquis sont
brutes, des primes émises nettes, des primes nettes acquises et destinés à couvrir les prestations de services futurs et sont
des pertes nettes subies au cours des exercices au cours desquels reconnus en résultat sur la durée de vie estimée des contrats
elles sont émises. d’assurance, des contrats d’investissement avec participation
discrétionnaire (voir « Provisions pour chargements non acquis »
1.19.2 Prélèvements issus des contrats au paragraphe 1.14.2) et des contrats d’investissement sans
d’investissement sans participation participation discrétionnaire (voir « Provisions pour prélèvements
non acquis » au paragraphe 1.14.3).
discrétionnaire
Les primes collectées au titre des contrats d’investissement sans 1.19.6 Produit net bancaire
participation discrétionnaire aux bénéfices sont enregistrées
comme des dépôts après déduction des prélèvements. Les Le Produit Net Bancaire comprend tous les revenus et dépenses
revenus de ces contrats sont constitués des prélèvements liés provenant des activités bancaires, y compris les charges d’intérêts
à l’émission, la gestion d’actifs, l’administration et le rachat de non liées au financement, les commissions bancaires, les plus
ces contrats. Les prélèvements collectés à l’origine destinés à ou moins-values de cessions d’actifs financiers, la variation de
couvrir les services futurs, sont reconnus en résultat sur la durée juste valeur d’actifs comptabilisés en juste valeur par résultat et
de vie estimée du contrat (voir « Provisions pour prélèvements celle des instruments dérivés s’y rapportant.
non acquis » au paragraphe 1.14.3). Il exclut les charges d’exploitation bancaire et les provisions pour
dépréciation sur créances et prêts douteux, qui sont enregistrées
1.19.3 Comptabilité de dépôt dans la rubrique « Charges d’exploitation bancaire ».
(deposit accounting)
Les contrats d’investissement sans participation discrétionnaire 1.19.7 Revenus des autres activités
aux bénéfices entrent dans le périmètre de la norme IAS 39. La Les revenus des autres activités incluent principalement :
comptabilité de dépôt s’applique à ces contrats, ce qui implique :
■ les commissions reçues au titre des activités de gestion
■ la reconnaissance des montants collectés directement d’actifs ;
en dépôts au passif, et non en « Revenus » au compte de
■ les revenus perçus par les sociétés d’assurance sur des activités
résultat (en dehors d’éventuels prélèvements) ;
annexes, notamment les commissions reçues sur la vente ou
■ l’enregistrement des sinistres en retraits, sans transiter par le la distribution de produits financiers ;
compte de résultat (en dehors d’éventuels prélèvements).
■ les loyers perçus par les sociétés foncières.
1.19.4 Décomposition des composantes Un produit est comptabilisé lorsque le Groupe a rempli (ou
« dépôt » à mesure qu’il remplit) une obligation de prestation, via la
fourniture d’un service à un client. Ainsi, comme les entités de
Le Groupe identifie séparément la composante dépôt d’un gestion d’actifs du Groupe délivrent à leurs clients un service
contrat d’assurance lorsque cela est requis par IFRS 4, à savoir pour la gestion de leurs investissements, les produits liés à ce
lorsque les conditions suivantes sont remplies : service devraient théoriquement être reconnus progressivement
■ le Groupe peut mesurer séparément la composante « dépôt » avec un niveau d’avancement estimé en fonction du passage
(y compris toute option de rachat incorporée, c’est-à-dire sans du temps, ce qui est pertinent dans la mesure où le service est
prendre en compte la composante « assurance ») ; rendu de manière continue sur la durée du contrat. Cependant,
IFRS 15 précise que les produits sont comptabilisés seulement
■ les méthodes comptables du Groupe ne lui imposent pas
autrement de comptabiliser l’ensemble des obligations et
dans la mesure où il est hautement probable qu’il n’y aura pas
d’ajustement significatif à la baisse de leur montant cumulatif. De 6
des droits générés par la composante « dépôt ». ce fait, comme les montants des commissions de gestion et de
À ce jour, il n’y a pas de situations, au sein du Groupe, dans performance perçus par le Groupe sont généralement calculés
lesquelles ces deux conditions sont remplies. Conformément sur la base du montant des actifs sous gestion, ils sont considérés
aux principes d’IFRS 4, le Groupe continue à suivre les principes comme des rémunérations variables sujettes à la volatilité du
comptables appliqués précédemment par AXA aux contrats marché et ne sont donc comptabilisés que lorsque l’incertitude
d’assurance et contrats d’investissement avec participation aux sur le montant est levée.
bénéfices discrétionnaire. Selon ces principes, l’intégralité des
droits et obligations liés aux contrats est comptabilisée. 1.19.8 Résultat financier hors coût
de l’endettement net
1.19.5 Variation de primes non acquises, Le résultat financier hors coût de l’endettement net inclut :
nettes de chargements et prélèvements
■ les revenus financiers sur placements des activités non
non acquis
bancaires, présentés nets de dotations aux amortissements sur
Les variations de primes non acquises nettes de chargements immeubles de placement (pour les immeubles d’exploitation,
et prélèvements non acquis comprennent les variations de les charges d’amortissement sont comprises dans le poste
provisions pour primes non acquises inscrites au passif (voir « Frais d’administration »). Cette ligne inclut les intérêts

calculés conformément à la méthode du taux d’intérêt effectif

pour les obligations et les dividendes reçus des actions ;
1.20 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS
À LA CLÔTURE
■ les frais de gestion des placements hors coût de l’endettement ;
Les événements postérieurs à la clôture concernent les
■ les plus ou moins-values réalisées nettes de reprises de
événements qui se produisent entre la date de clôture et la date
provisions pour dépréciation suite à cession ;
d’autorisation de publication des États Financiers consolidés :
■ la variation des plus et moins-values latentes des actifs
■ ces événements conduisent à un ajustement des États
évalués en juste valeur dont les variations de juste valeur sont
Financiers consolidés s’ils contribuent à confirmer des
enregistrées en résultat ;
situations qui existaient à la date de clôture ;
■ la variation des provisions pour dépréciation sur placements
■ si tel n’est pas le cas, ces événements se traduisent par la
(hors reprises suite à cession).
publication d’informations supplémentaires en annexe dans
Les produits et charges d’intérêts liés à l’activité bancaire figurent la mesure où celles-ci sont jugées pertinentes et significatives.
dans le poste « Produit net bancaire » (voir paragraphe 1.19.6).
I Note 2 Périmètre de consolidation
2.1 SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES
2.1.1 Liste des principales sociétés consolidées par intégration globale

Pourcentage Pourcentage Pourcentage Pourcentage
Variation de de droits d’intérêts de droits d’intérêts
périmètre de vote du Groupe de vote du Groupe
Société mère et holdings intermédiaires

AXA Mère Mère
CFP Management 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Group Operations SAS 100,00 100,00 100,00 100,00
Société Beaujon 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA China 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Asia 100,00 100,00 100,00 100,00
France
AXA France IARD 99,92 99,92 99,92 99,92
AXA France Vie 99,77 99,77 99,77 99,77
AXA Protection Juridique 98,52 98,44 98,52 98,44
Avanssur 100,00 99,81 100,00 99,81
AXA France Participations 100,00 100,00 100,00 100,00
Genworth Financial European Group Holdings Dissolution - - 100,00 100,00
AXA Banque 100,00 99,89 100,00 99,89
AXA Banque Financement 65,00 64,93 65,00 64,93
Europe
Allemagne
AXA Versicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Lebensversicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00
Deutsche Ärzteversicherung 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Krankenversicherung AG 100,00 100,00 100,00 100,00
Kölnische Verwaltungs AG für Versicherungswerte 100,00 100,00 100,00 100,00
(a) Le Groupe XL opère principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes
et au Canada.


AXA Konzern AG 100,00 100,00 100,00 100,00
Roland Rechtsschutz-Versicherungs-AG 60,00 60,00 60,00 60,00
Royaume-Uni et Irlande
Guardian Royal Exchange Plc 100,00 100,00 100,00 99,98
AXA UK Plc 100,00 100,00 100,00 99,98
AXA Equity & Law Plc Dissolution - - 99,96 99,96
AXA Insurance UK Plc 100,00 100,00 100,00 99,98
AXA PPP Healthcare Limited 100,00 100,00 100,00 99,98
AXA Insurance Limited 100,00 100,00 100,00 99,98
AXA Life Europe dac 100,00 100,00 100,00 100,00
Espagne
AXA Seguros Generales, S.A. 99,92 99,92 99,92 99,92
AXA Aurora Vida, S.A. de Seguros 99,84 99,84 99,84 99,84
Suisse
AXA Leben AG 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA-ARAG Rechtsschutz AG 66,67 66,67 66,67 66,67
AXA Versicherungen AG 100,00 100,00 100,00 100,00
Italie
AXA Assicurazioni e Investimenti 100,00 100,00 100,00 100,00
50.00 + 1 droit 50.00 + 1 droit
AXA MPS Vita de vote 50,00 de vote 50,00
50.00 + 1 droit 50.00 + 1 droit
AXA MPS Danni de vote 50,00 de vote 50,00
50.00 + 1 droit 50.00 + 1 droit
AXA MPS Financial de vote 50,00 de vote 50,00
Belgique
Fusion
avec AXA
Ardenne Prévoyante Belgium SA - - 100,00 100,00
AXA Belgium SA 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Holdings Belgium 100,00 100,00 100,00 100,00
Yuzzu SA 100,00 100,00 100,00 100,00
Asie
National Mutual International Pty Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00
Japon 6
AXA Holdings Japan 98,70 98,70 98,70 98,70
AXA Life Insurance 100,00 98,70 100,00 98,70
AXA General Insurance Co. Ltd. 100,00 98,70 100,00 98,70
AXA Direct Life Insurance Co. Ltd. 100,00 98,70 100,00 98,70
Hong Kong
AXA China Region Limited 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA General Insurance Hong Kong Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00
Chine
AXA Tianping 100,00 100,00 100,00 100,00
Indonésie
MLC Indonesia 100,00 100,00 100,00 100,00
Thaïlande
AXA Insurance Public Company Limited 99,47 99,47 99,47 99,47
et au Canada.


Corée du Sud
AXA General Insurance Co. Ltd. 99,71 99,71 99,71 99,71
AXA XL
Groupe XL (a) 100,00 100,00 100,00 100,00
International
AXA Mediterranean Holding SA 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Banque Belgique (sous-groupe) Vente - - 100,00 100,00
Colombie
AXA Colpatria Seguros 51,00 51,00 51,00 51,00
AXA Colpatria Seguros de vida 51,00 51,00 51,00 51,00
Maroc
AXA Assurance Maroc 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Al Amane Assurance 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Holding Maroc S.A. 100,00 100,00 100,00 100,00
Turquie
AXA Hayat ve Emeklilik A.S. 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Sigorta AS 92,61 92,61 92,61 92,61
AXA Turkey Holding W.L.L 100,00 100,00 100,00 100,00
Région du Golfe
AXA Cooperative Insurance Company Vente - - 50,00 34,00
AXA Insurance B.S.C.c. Vente - - 50,00 50,00
Grèce
AXA Insurance A.E. Vente - - 99,98 99,98
Mexique
AXA Seguros S.A. de C.V. 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Salud, S.A. de C.V. 80,00 80,00 80,00 80,00
Luxembourg
AXA Assurances Luxembourg 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Assurances Vie Luxembourg 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Luxembourg SA 100,00 100,00 100,00 100,00
Singapour
AXA Financial Services Singapore pte Ltd. 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Life Insurance Singapore 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Insurance Singapore 100,00 100,00 100,00 100,00
Malaisie
AXA Affin General Insurance Berhad 49,99 49,99 49,99 49,99
Inde
AXA India Holding 100,00 100,00 100,00 100,00
Autre
AXA Investment Managers (sous-groupe) 97,55 97,54 97,63 97,61
AXA Global Re 100,00 100,00 100,00 100,00
AXA Assistance SA (sous-groupe) 100,00 100,00 100,00 100,00
Colisée Ré 100,00 100,00 100,00 100,00
et au Canada.
Les principales évolutions du périmètre de consolidation sont présentées dans la Note 5.

FONDS D’INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES les capitaux propres s’élèvent à 2 323 millions d’euros au
CONSOLIDÉS 31 décembre 2021 (2 502 millions d’euros au 31 décembre 2020).
Au 31 décembre 2021, les fonds d’investissement consolidés Au 31 décembre 2021, 31 sociétés immobilières consolidées
représentent 143 905 millions d’euros dans les placements du représentent 20 223 millions d’euros de placements
Groupe (135 622 millions d’euros au 31 décembre 2020). Ces (20 377 millions d’euros au 31 décembre 2020), principalement
fonds sont au nombre de 314 principalement en France, en en France, en Allemagne et en Suisse.
Suisse, au Japon, en Allemagne, et en Italie.
Dans la plupart des fonds d’investissement (notamment les fonds PRINCIPALE FILIALE AVEC DES INTÉRÊTS MINORITAIRES
d’investissement à capital variable), les intérêts minoritaires sont Au 31 décembre 2021, AXA MPS est la principale filiale avec des
présentés au passif dans l’agrégat « Intérêts minoritaires des intérêts minoritaires (autres que les fonds d’investissement
fonds consolidés ». Au 31 décembre 2021, le montant des intérêts et les sociétés immobilières). Un résumé de ses informations
minoritaires des fonds comptabilisés dans ce poste s’élève à financières est présenté ci-dessous (incluant la détention
7 710 millions d’euros (9 221 millions d’euros au 31 décembre d’AXA et celle des détenteurs externes mais excluant l’écart
2020). Les intérêts minoritaires liés aux fonds d’investissement d’acquisition lié à l’investissement d’AXA et avant éliminations
consolidés et les sociétés immobilières qui sont classés dans internes avec les autres sociétés du Groupe) :

(En millions d’euros) AXA MPS AXA MPS
Résultat net consolidé – Part des intérêts minoritaires 90 76

Intérêts minoritaires 1 356 1 373
Dividendes payés aux intérêts minoritaires (30) (0)
Trésorerie et équivalents de trésorerie 319 874
Total des placements 32 191 30 734
Autres actifs 1 692 1 697
Total actif 34 202 33 306
Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 30 559 29 612
Autres passifs 931 948
Total passif (hors capitaux propres) 31 490 30 560
Chiffre d’affaires 2 429 3 164
Résultat net 181 152
Autres éléments du résultat global (154) 213
Total des produits et charges reconnus sur la période 27 365
À l’exclusion des intérêts minoritaires liés aux fonds d’investissement et aux sociétés immobilières qui sont classés dans les capitaux
propres, les intérêts minoritaires de l’entité représentent 59 % (1 390 millions d’euros) des intérêts minoritaires du Groupe au 31 décembre
2021 (52 % ou 1 407 millions d’euros au 31 décembre 2020).

2.1.2 Principales sociétés consolidées par mise en équivalence

La liste des sociétés consolidées par mise en équivalence présentée ci-dessous n’intègre pas les fonds d’investissement ni les sociétés
immobilières :

France
Neuflize Vie 39,98 39,98 39,98 39,98
Asie
Philippines AXA Life Insurance Corporation 45,00 45,00 45,00 45,00
Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd.
(Thaïlande) 50,00 50,00 50,00 50,00
ICBC-AXA Life Insurance Co., Ltd. (Chine) 27,50 27,50 27,50 27,50
PT AXA Mandiri Financial Services (Indonésie) 49,00 49,00 49,00 49,00
International
Reso Garantia (Russie) 38,61 38,61 38,39 38,39
Bharti AXA Life (Inde) 49,00 49,00 49,00 49,00
Bharti AXA General Insurance Company Limited
(Inde) Vente - - 49,00 49,00
AXA Mansard Insurance Plc (Nigéria) 76,48 76,48 76,48 76,48
Autre
Boi AXA Investment Managers Private Limited (India) Vente - - 49,00 47,83
Kyobo AXA Investment Managers Company Limited
(Corée du Sud) 50,00 48,77 50,00 48,80
AXA SPDB Investment Managers Company limited
(Chine) 39,00 38,04 39,00 38,07
Les principales évolutions du périmètre de consolidation sont En outre, compte tenu de son activité d’assurance, le Groupe
présentées en Note 10. investit en direct dans des entreprises de divers secteurs,
notamment au travers d’obligations, d’actions et de prêts. Ces
FONDS D’INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES investissements ne sont pas conçus pour être dans des entités
CONSOLIDÉS PAR MISE EN ÉQUIVALENCE structurées et l’exposition totale du Groupe est reflétée dans le
Au 31 décembre 2021, les sociétés immobilières consolidées bilan consolidé.
par mise en équivalence représentent un actif total de
De plus, le Groupe détient des intérêts dans des fonds
1 172 millions d’euros (225 millions d’euros au 31 décembre
d’investissement y compris des fonds immobiliers. Certains de
2020) et les fonds d’investissement consolidés par mise en
ces fonds sont consolidés par intégration globale ou par mise
équivalence représentent un actif total de 8 360 millions d’euros
en équivalence (voir Note 2.1). Les autres fonds ne sont pas
(8 862 millions d’euros au 31 décembre 2020), principalement en
consolidés car ils ne sont ni contrôlés ni sous influence notable
France, au Japon et en Suisse.
du Groupe. Par nature, et notamment du fait du pouvoir de
décision généralement accordé aux gestionnaires d’actifs
(interne ou externe à AXA), la plupart de ces fonds sont des
2.2 ENTITÉS STRUCTURÉES NON entités structurées.
CONSOLIDÉES En tant qu’investisseur, les intérêts d’AXA dans ces fonds non
consolidés sont limités aux investissements détenus et ceux-ci
Les entités structurées sont des entités qui ont été conçues sont entièrement reconnus au bilan consolidé. Selon la nature
de telle manière que les droits de vote ou droits similaires ne de son investissement, AXA reçoit des intérêts ou des dividendes
constituent pas le facteur déterminant pour établir qui contrôle et peut réaliser des plus ou moins-values en cas de vente. Ces
l’entité ; c’est notamment le cas lorsque les activités pertinentes investissements sont soumis aux tests de dépréciation comme
sont dirigées au moyen d’accords contractuels. Les entités les actifs financiers classiques.
structurées ont généralement un objectif précis et bien défini
ou des activités bien circonscrites. Les gestionnaires d’actifs du Groupe reçoivent également des
honoraires pour les services fournis lorsqu’ils gèrent ces fonds
Le Groupe ne détient pas d’intérêts significatifs dans des entités d’investissement. Certains fonds non consolidés gérés par
structurées d’assurance ou de réassurance non consolidées.

le Groupe sont partiellement ou totalement détenus par des ■ Section 2.3. « rapport d’activité » ;
investisseurs externes.
■ Section 6.6. « Notes afférentes aux États Financiers consolidés » :
Les informations concernant ces fonds d’investissement non
consolidés sont détaillées dans différentes sections du présent • Note 9 « Placements » et notamment la Note 9.8 « Fonds
Rapport Annuel : d’investissement non consolidés »,
■ Section 1.1. « Chiffres clés » : • Note 22 « Résultat financier hors coût de l’endettement net ».
• Activités du Groupe : Total des actifs gérés par AXA y compris

les actifs gérés pour le compte de tiers ;
I Note 3 Compte de résultat consolidé sectoriel

Le Directeur Général d’AXA, agissant en qualité de principal Asie : le marché Asie comprend les activités Vie, Épargne, Retraite
décideur opérationnel, est membre du Conseil d’Administration. et Dommages au Japon, à Hong Kong, en Asie High Potentials
Il est assisté par un Comité de Direction dans le pilotage de la (Indonésie, Philippines, Thaïlande et Chine), ainsi que les
gestion opérationnelle du Groupe et par un Comité Exécutif, activités Dommages en Corée du Sud. La Holding japonaise et
appelé le Comité Partners, dans l’élaboration et la mise en œuvre les holdings asiatiques y sont également incluses.
de la stratégie du Groupe. L’information financière relative aux AXA XL : le marché AXA XL comprend principalement les activités
activités des segments d’AXA et celle des sociétés Holdings Dommages du Groupe XL, exerçant son activité principalement
reportée deux fois par an au Conseil d’Administration est aux États-Unis, au Royaume-Uni, aux Bermudes, en Suisse, en
cohérente avec la présentation des États Financiers consolidés. France, en Irlande, à Singapour, en Allemagne, en Australie et au
Les résultats des activités opérationnelles et non opérationnelles Canada. Les Holdings du Groupe XL sont également incluses.
sont présentés sur la base de six segments : France, Europe, Asie, International : le marché International comprend les activités
AXA XL, International, Entités transversales et Holdings centrales. Vie, Épargne, Retraite et Dommages dans dix pays en Europe,
Au 31 décembre 2021, les Directeurs Généraux supervisant les au Moyen-Orient, en Afrique et en Amérique latine, ainsi qu’à
principaux hubs (respectivement le Directeur Général d’AXA Singapour, en Malaisie, et les activités Vie, Épargne, Retraite en
France, le Directeur Général d’AXA en Europe et en Amérique Inde (ses activités Dommages étant incluses jusqu’à leur vente
latine, le Directeur Général d’AXA en Asie et en Afrique, le au 8 septembre 2021). Les Holdings de ces pays y sont également
Directeur Général d’AXA XL et le Directeur Général d’AXA incluses ainsi que AXA Banque Belgique jusqu’à sa vente au
Investment Managers) sont membres du Comité de Direction. 31 décembre 2021.
Les principales entités transversales et les Holdings centrales Entités transversales et Holdings centrales : comprend
sont gérées parallèlement à ces hubs. les entités transversales, à savoir AXA Investment Managers,
France : le marché France comprend les activités Vie, Épargne, AXA Assistance, AXA Liabilities Managers, AXA Global Re, AXA
Retraite et Dommages, AXA Banque France et les Holdings Life Europe, Architas, ainsi que AXA SA et les autres Holdings
françaises. centrales.
Europe : le marché Europe comprend les activités Vie, Épargne, Les éliminations intersegments comprennent uniquement les
Retraite et Dommages en Suisse, en Allemagne, en Belgique, opérations entre des entités de différents pays et de différentes
en Espagne et en Italie, ainsi que les activités Dommages au activités. Elles concernent principalement des traités de
Royaume-Uni et en Irlande. Les Holdings de ces pays sont réassurance, des rechargements liés aux garanties d’assistance,
des frais de gestion d’actifs, et des intérêts de prêts internes.
6
également incluses dans ce marché ainsi que l’activité bancaire
en Allemagne, jusqu’à sa vente au 31 décembre 2020. La dénomination « Assurance » dans le présent document
regroupe les trois activités d’assurance : « Vie, Épargne, Retraite »,
« Dommages » et « Santé ».

31 décembre 2021
Entités
transver-
sales et Élimina-
Interna- Holdings tions inter- dont
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL tional centrales segments Total Assurance (a)
28 383 32 352 11 311 18 742 5 319 1 431 (713) 96 825 96 825

Prélèvements sur contrats
d’investissement sans participation
discrétionnaire 1 140 37 - 31 - - 209 209
Chiffre d’affaires des activités
d’assurance 28 384 32 491 11 348 18 742 5 350 1 431 (713) 97 034 97 034
Produit net bancaire 199 - - - 355 - (19) 535 -
Produits des autres activités 6 318 - 64 2 2 372 (400) 2 362 833
Chiffre d’affaires 28 589 32 809 11 348 18 806 5 707 3 803 (1 132) 99 931 97 867
Variation des primes non acquises,
chargements et prélèvements non
acquis 83 (185) 69 (114) (344) (17) (0) (509) (509)
(b)
Produits nets des placements 4 095 4 776 1 719 953 452 246 (76) 12 165 10 875
Plus et moins-values nettes réalisées
sur placements à la juste valeur par
capitaux propres et au coût (amorti) 821 1 067 833 252 38 177 - 3 188 3 039
Plus ou moins-values réalisées
et variation de la juste valeur
des placements à la juste valeur
comptabilisée par résultat (c) 4 665 1 759 1 412 62 214 (140) (7) 7 965 7 982
dont la variation de juste valeur des
placements dont le risque financier
est supporté par l’assuré 4 560 1 081 1 220 - 131 371 (0) 7 362 7 362
Variation des provisions sur placements (132) (176) (143) (19) (9) (89) - (569) (481)
Résultat financier hors coût
de l’endettement net 9 449 7 426 3 821 1 248 694 193 (83) 22 749 21 415
Charges techniques des activités
d’assurance (30 560) (29 420) (10 604) (12 539) (3 624) (728) 555 (86 920) (86 920)
Résultat net des cessions en
réassurance (90) 447 (576) (1 108) (223) (83) 118 (1 514) (1 514)
Charges d’exploitation bancaire (14) - - - (49) - - (63) -
Frais d’acquisition des contrats (2 658) (4 171) (1 614) (2 859) (930) (519) 85 (12 665) (12 665)
Amortissement de la valeur des
portefeuilles acquis - (34) (353) - (1) - - (388) (388)
Frais d’administration (2 226) (2 697) (672) (1 757) (615) (3 059) 640 (10 386) (7 630)
Variation des provisions sur écarts
d’acquisition et autres immobilisations
incorporelles - (40) (33) (168) (10) (2) - (253) (251)
(d)
Autres produits et charges (121) (146) (42) (6) (235) 495 (406) (461) (419)
(a) Assurance couvre les trois activités d’assurance : Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé.
(b) Inclut les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») pour l’activité Vie, Épargne, Retraite.
(c) Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres.
(d) Inclut les pertes liées aux processus de cession des activités de la région du Golfe, de la Malaisie et de Singapour, ainsi que d’un portefeuille de produits d’épargne adossés
à l’actif général en Belgique (voir Note 5.3).

31 décembre 2021
Entités
transver-
sales et Élimina-
Interna- Holdings tions inter- dont
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL tional centrales segments Total Assurance (a)
Autres produits et charges courants (35 670) (36 060) (13 894) (18 436) (5 687) (3 901) 992 (112 657) (109 786)
Résultat des opérations courantes
avant impôt 2 451 3 990 1 344 1 504 370 78 (222) 9 514 8 987
dépréciations) dans les entreprises

mises en équivalence 7 (0) 122 - (6) 22 - 144 122
Charges liées aux dettes de financement (1) (11) (4) (140) (16) (512) 222 (462) (58)
Résultat net des opérations
courantes avant impôt 2 457 3 979 1 462 1 364 347 (412) 0 9 196 9 051
Impôt sur le résultat (381) (874) (307) (149) (144) 166 - (1 689) (1 146)
Résultat net consolidé après impôt 2 076 3 105 1 155 1 215 203 (246) - 7 507 7 905
Résultat net consolidé –
Part du Groupe 2 073 2 999 1 145 1 192 144 (260) 0 7 294 7 705
Part des Intérêts minoritaires 3 106 10 23 58 14 (0) 214 200
(a) Assurance couvre les trois activités d’assurance : Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé.
(b) Inclut les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») pour l’activité Vie, Épargne, Retraite.
(c) Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres.
(d) Inclut les pertes liées aux processus de cession des activités de la région du Golfe, de la Malaisie et de Singapour, ainsi que d’un portefeuille de produits d’épargne adossés
à l’actif général en Belgique (voir Note 5.3).

31 décembre 2020 retraité (a)

Entités
transver-
sales et Élimina- dont
Interna- Holdings tions inter- Assu-
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL tional centrales segments Total rance (b)
Primes émises 25 207 32 687 10 938 18 502 5 983 1 387 (789) 93 915 93 915
Prélèvements sur contrats d’investissement
sans participation discrétionnaire 1 127 35 - 70 - - 233 233
Chiffre d’affaires des activités
d’assurance 25 208 32 814 10 973 18 502 6 053 1 387 (789) 94 148 94 148
Produit net bancaire 154 (2) - - 329 - 5 486 -
Produits des autres activités 7 269 - 76 44 2 130 (435) 2 090 816
Chiffre d’affaires 25 369 33 081 10 973 18 577 6 426 3 517 (1 219) 96 723 94 964
Variation des primes non acquises,
chargements et prélèvements non acquis 213 (16) (15) (418) (105) 9 1 (331) (331)
Produits nets des placements (c) 4 366 4 604 1 541 1 083 490 159 (73) 12 171 11 171
Plus et moins-values nettes réalisées
sur placements à la juste valeur par capitaux
propres et au coût (amorti) 697 969 313 167 22 205 - 2 373 2 256
Plus ou moins-values réalisées et variation
de la juste valeur des placements à la juste
valeur comptabilisée par résultat (d) 433 (37) 691 (244) 322 1 225 18 2 408 1 789
dont la variation de juste valeur
des placements dont le risque financier
est supporté par l’assuré 936 234 866 - 165 (51) (1) 2 149 2 149
Variation des provisions sur placements (362) (349) (109) (94) (18) (67) - (998) (925)
Résultat financier hors coût
de l’endettement net 5 135 5 187 2 437 912 815 1 522 (55) 15 953 14 291
Charges techniques des activités d’assurance (23 960) (28 082) (9 572) (16 263) (4 118) (1 104) 331 (82 769) (82 769)
Résultat net des cessions en réassurance 155 (118) (359) 169 (452) (648) 407 (845) (845)
Charges d’exploitation bancaire (21) (3) - - (55) - 0 (79) -
Frais d’acquisition des contrats (2 634) (4 059) (1 582) (2 565) (1 160) (493) 85 (12 407) (12 407)
Amortissement de la valeur des portefeuilles
acquis - (47) (38) (140) (2) - - (227) (227)
Frais d’administration (2 265) (2 755) (724) (1 908) (798) (2 799) 534 (10 716) (8 145)
Variation des provisions sur immobilisations
corporelles - (1) 0 - (0) (4) - (5) 2
Variation des provisions sur écarts
d’acquisition et autres immobilisations
incorporelles - (44) (33) (55) (36) (29) - (197) (196)
(e)
Autres produits et charges (74) (20) (19) (4) (78) 763 (317) 251 (17)
(b) Assurance couvre trois activités d’assurance : Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé.
(c) Inclut les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») pour l’activité Vie, Épargne, Retraite.
(d) Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres.
(e) Inclut les pertes liées aux processus de cession d’AXA Banque Belgique, des activités de la région du Golfe et de la Grèce, et suite à la cessation de l’accord de vente d’AXA
Life Europe en 2020, la reprise de la perte reconnue en 2019.


Entités
transver-
sales et Élimina- dont
Interna- Holdings tions inter- Assu-
France Europe Asie AXA XL tional centrales segments Total rance (b)
Autres produits et charges courants (28 799) (35 130) (12 327) (20 766) (6 699) (4 315) 1 041 (106 994) (104 604)
Résultat des opérations courantes
avant impôt 1 917 3 122 1 068 (1 695) 438 733 (232) 5 350 4 319
Quote-part de résultat (net de dépréciations)
dans les entreprises mises en équivalence 10 (1) 200 - 173 18 - 400 382
Charges liées aux dettes de financement (2) (15) (3) (120) (15) (956) 232 (878) (35)
Résultat net des opérations courantes
avant impôt 1 925 3 106 1 265 (1 815) 595 (204) (0) 4 872 4 666
Impôt sur le résultat (507) (643) (203) (111) (131) 54 - (1 541) (927)
Résultat net consolidé après impôt 1 418 2 464 1 062 (1 926) 464 (150) - 3 331 3 740
Résultat net consolidé – Part du Groupe 1 415 2 375 1 056 (1 919) 394 (157) (0) 3 164 3 580
Part des Intérêts minoritaires 3 89 6 (6) 70 6 0 167 160
(b) Assurance couvre trois activités d’assurance : Vie, Épargne, Retraite, Dommages et Santé.
(c) Inclut les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») pour l’activité Vie, Épargne, Retraite.
(d) Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres.
(e) Inclut les pertes liées aux processus de cession d’AXA Banque Belgique, des activités de la région du Golfe et de la Grèce, et suite à la cessation de l’accord de vente d’AXA
Life Europe en 2020, la reprise de la perte reconnue en 2019.

6
I
Note 4 Gestion des risques financiers et du risque d’assurance

Tous les paragraphes suivants, qui font partie intégrante des états 4.3 RISQUE DE CRÉDIT
financiers du Groupe, sont présentés dans la Section 5 « Facteurs
de risque et gestion des risques » et la Section 2.4 « Trésorerie
Se référer aux pages 276 à 279 de la Section 5.4 « Risque de
et financement du Groupe » du présent Rapport Annuel comme
crédit », sous-sections « Placements financiers : un suivi centralisé
suit :
du risque de contrepartie », « Dérivés de crédit », « Risque de
contrepartie lié aux dérivés de gré à gré », « Créances sur les
réassureurs : processus et éléments de notation » et « Crédit dans
4.1 ORGANISATION DU RISK MANAGEMENT les activités bancaires ».
Se référer aux pages 256 à 263 de la Section 5.2 « Contrôle

interne et gestion des risques », sous-section « Gouvernance et 4.4 RISQUE D’ASSURANCE
organisation de la gestion des risques ».
Se référer aux pages 282 à 284 de la Section 5.6 « Risque
d’assurance », sous-sections « Approbation des produits »,
4.2 RISQUES DE MARCHÉ (INCLUANT « Analyse d’exposition et évaluation du risque », « Réassurance
LES ANALYSES DE SENSIBILITÉ) cédée » et « Réserves techniques ».
Se référer aux pages 271 à 275 de la Section 5.3 « Risques de

marché », sous-sections « Risque de taux d’intérêt et risque 4.5 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT
actions liés aux activités opérationnelles des filiales du Groupe » DU GROUPE
et « Risque de change lié aux activités opérationnelles des filiales
du Groupe ».
Se référer aux pages 87 à 93 du Section 2.4 « Trésorerie et
financement du Groupe », sous-sections « Liquidité, ressources
et besoins des filiales opérationnelles du Groupe », « Ressources
et gestion de liquidité », « Emplois de trésorerie », « Impact des
exigences réglementaires » et « Événements postérieurs au
31 décembre 2021 et affectant les ressources de trésorerie de
la Société ».

I Note 5 Écarts d’acquisition
5.1 ÉCARTS D’ACQUISITION
L’analyse des écarts d’acquisition, par unité génératrice de trésorerie, se présente de la manière suivante :
31 décembre 2021 31 décembre 2020 retraité (a)

Pertes Pertes
Valeur de valeur Valeur Valeur de valeur Valeur
(En millions d’euros) brute cumulées nette brute cumulées nette
France 225 - 225 225 - 225

France Vie, Épargne, Retraite 57 - 57 57 - 57
France Dommages 168 - 168 168 - 168
Europe 5 337 - 5 337 5 266 - 5 266
Allemagne Vie, Épargne, Retraite 190 - 190 190 - 190
Allemagne Dommages 992 - 992 992 - 992
Espagne Vie, Épargne, Retraite 393 - 393 393 - 393
Espagne Dommages 613 - 613 613 - 613
Suisse Vie, Épargne, Retraite 176 - 176 169 - 169
Suisse Dommages 236 - 236 226 - 226
Italie Vie, Épargne, Retraite 424 - 424 424 - 424
Italie Dommages 356 - 356 356 - 356
Belgique Vie, Épargne, Retraite 296 - 296 296 - 296
Belgique Dommages 563 - 563 563 - 563
Royaume-Uni et Irlande Dommages 1 098 - 1 098 1 044 - 1 044
Asie 3 456 (73) 3 382 3 411 (76) 3 335
AXA Tianping 714 - 714 647 - 647
Japon Vie, Épargne, Retraite 1 850 (73) 1 777 1 918 (76) 1 842
Japon Dommages 95 - 95 99 - 99
Hong Kong Vie, Épargne, Retraite 564 - 564 527 - 527
Hong Kong Dommages 195 - 195 183 - 183
Corée du Sud Dommages 38 - 38 38 - 38
AXA XL 7 512 - 7 512 6 983 - 6 983
International 273 0 273 350 0 350
Vie, Épargne, Retraite 8 - 8 52 - 52
Dommages 265 0 265 298 0 298 6
Entités transversales et Holdings centrales 446 (7) 438 452 (28) 424
AXA Investment Managers 399 - 399 383 - 383
AXA Assistance 28 (7) 21 51 (28) 23
Autres 19 - 19 18 - 18
TOTAL 17 247 (80) 17 167 16 687 (104) 16 583
Reclassement des activités d’AXA Direct Japan (précédemment reportées en « Asie – Autres ») vers Japon Dommages.
NB : Les écarts d’acquisition des sociétés consolidées par mise en équivalence ne sont pas présentés dans ce tableau (voir Note 10).
Le total des écarts d’acquisition en part du Groupe s’élève le niveau le plus détaillé pour lequel l’écart d’acquisition fait
à 17 105 millions d’euros au 31 décembre 2021 et à 16 504 millions l’objet d’un suivi pour des besoins de gestion interne au Groupe
d’euros au 31 décembre 2020. et n’est jamais plus important qu’un secteur opérationnel tel que
Conformément à IAS 36, chaque unité génératrice de trésorerie ou défini au sens d’IFRS 8 et présenté en Note 3.
groupe d’unités auquel l’écart d’acquisition est affecté représente

5.2 VARIATION DES ÉCARTS D’ACQUISITION
5.2.1 Variation des valeurs brutes
Valeur brute Acquisitions de Cessions de Effet de Autres Valeur brute

1er janvier 2021 la période la période change variations 31 décembre 2021
France 225 - - - - 225

Europe 5 266 - - 71 0 5 337
Asie 3 411 - - 45 - 3 456
AXA XL 6 983 - - 529 - 7 512
(a)
International 350 - (0) (9) (68) 273
et Holdings centrales 452 - 0 16 (23) 446
TOTAL 16 687 - (0) 652 (91) 17 247
(a) Principalement expliqué par les cessions des activités en Malaisie et à Singapour (voir Note 5.3).
Valeur brute Valeur brute

1er janvier 2020 Acquisitions de Cessions de Effet de Autres 31 décembre 2020
(En millions d’euros) retraité (a) la période la période change variations retraité (a)
225 - - - - 225
Europe 5 309 - - (44) - 5 266
Asie 3 530 29 - (148) - 3 411
AXA XL 7 615 - - (635) 3 6 983
(b)
International 717 - (219) (63) (85) 350
et Holdings centrales 458 10 - (17) - 452
TOTAL 17 855 39 (219) (907) (82) 16 687
(b) Principalement expliqué par la cession des activités en Europe centrale et orientale, dans la région du Golfe et en Grèce.
5.2.2 Variation des pertes de valeur
Augmentation Reprises de
des pertes de pertes de Variations
Pertes de valeur valeur et autres valeur sur les de change Pertes de valeur
cumulées changements cessions de sur pertes Autres cumulées
(En millions d’euros) 1er janvier 2021 de valeur la période de valeur variations 31 décembre 2021
France - - - - - -
Europe - - - - - -
Asie 76 - - (3) - 73
AXA XL - - - - - -
International - - - - - -
et Holdings centrales 28 0 (0) 0 (21) 7
TOTAL 104 0 (0) (3) (21) 80

Augmentation Reprises de
des pertes de pertes de Variations
Pertes de valeur valeur et autres valeur sur les de change Pertes de valeur
cumulées changements cessions de sur pertes Autres cumulées
(En millions d’euros) 1er janvier 2020 de valeur la période de valeur variations 31 décembre 2020
France - - - - - -
Europe - - - - - -
Asie 79 - - (3) - 76
AXA XL - - - - - -
International - - - 0 - -
et Holdings centrales 0 28 - - - 28
TOTAL 79 28 - (3) - 104
MÉTHODOLOGIE PAR SEGMENT actifs financiers (MEDAF). Les hypothèses utilisées pour définir
Pour la plupart des unités génératrices de trésorerie (UGT) liées les taux d’actualisation, y compris les taux d’intérêt sans risque,
aux activités Vie, Épargne, Retraite, la recouvrabilité de l’écart les primes de risque sur actions, le bêta de l’activité d’assurance
d’acquisition est évaluée selon l’approche de la juste valeur. Pour et le ratio de levier, sont conformes à la vision de la Direction
AXA Belgique, la recouvrabilité est évaluée selon l’approche de d’AXA sur ces marchés. Les taux d’actualisation des principales
la valeur d’utilité. Ces deux approches sont détaillées dans la UGT varient entre 3,6 % et 8,3 % en 2021, comparés à des taux
Note 1. allant de 3,4 % à 8,4 % en 2020 et les taux de croissance au-delà
du plan stratégique, lorsqu’ils sont applicables, varient entre
Pour les UGT liées aux activités Dommages, la recouvrabilité 0,6 % et 5,3 % au-delà de l’horizon du plan stratégique, comparés
de l’écart d’acquisition est également évaluée selon l’approche à des taux allant de 0,4 % à 5,4 % en 2020.
de la valeur d’utilité telle que détaillée dans la Note 1. Pour
AXA Investment Managers (« AXA IM »), la recouvrabilité de Les valeurs recouvrables des UGT Vie, Épargne, Retraite sont
l’écart d’acquisition est basée sur une juste valeur dérivée des calculées selon une approche risque neutre, en s’appuyant sur
informations de marché, telles que le ratio cours/bénéfice des les techniques de l’European Embedded Value (EEV). Il s’agit de
pairs, et les résultats attendus pour l’exercice sur le périmètre de techniques spécifiques au secteur de l’assurance et largement
l’UGT. La juste valeur est ensuite comparée à la valeur comptable utilisées. L’EEV représente l’excédent de la valeur de marché
pour évaluer la recouvrabilité de l’écart d’acquisition. de l’actif par rapport à la valeur de marché du passif. La valeur
de marché du passif correspond à sa meilleure estimation,
HYPOTHÈSES CLÉS il s’agit de la moyenne pondérée des flux de trésorerie futurs
Pour les UGT liées aux activités Dommages, la méthode de la probables, qui est ajustée afin de refléter (i) la valeur temps de
valeur d’utilité s’appuie sur des projections de flux de trésorerie l’argent, en appliquant la structure adéquate des taux d’intérêt
fondées sur le plan stratégique à trois ans approuvé par la sans risque, ainsi que (ii) les déviations liées au coût des risques
Direction et actualisées selon un taux ajusté en fonction des non couverts, c’est-à-dire des risques non financiers. Le calcul
risques. Au-delà de cette période, les flux de trésorerie sont de la meilleure estimation du passif implique l’utilisation
extrapolés en utilisant des taux de croissance à long terme d’hypothèses opérationnelles et économiques. Ces hypothèses
jugés réalisables afin de déterminer une valeur terminale. Les opérationnelles comprennent des facteurs démographiques tels
résultats du plan stratégique de chaque UGT sont validés avec que la mortalité et la morbidité, ainsi que les taux de rachat,
la Direction et sont définis localement sur la base de la meilleure l’allocation des charges et la fiscalité. Toutes ces hypothèses
estimation des hypothèses opérationnelles, dont le ratio de
sinistralité, le taux de chargement, les produits financiers, le
sont conformes aux exigences des autorités de surveillance. Les
flux de trésorerie futurs sont actualisés en utilisant des taux de
6
capital économique, le taux de prime et le taux d’impôt, toutes référence qui sont conformes aux recommandations de l’EIOPA
ces hypothèses lorsqu’elles sont applicables sont conformes sur l’utilisation des taux de swap ajustés des risques de crédit
aux exigences des autorités de contrôle. Les taux d’actualisation et de volatilité. Le tableau ci-dessous présente ces ajustements
applicables ont été calculés à l’aide du modèle d’évaluation des en points de base par devise :
Courbe de référence de rendement (en pdb) EUR GBP USD JPY CHF HKD
Ajustement pour volatilité (ajouté) 3 3 23 4 4 2

Ajustement pour risque de crédit (retranché) 10 10 10 10 10 10

Dans le cas d’AXA Belgique, la valeur recouvrable est dérivée de

la méthode traditionnelle de l’Embedded Value, ce qui équivaut à
la Direction du Groupe AXA démontrent que les entités AXA
en Allemagne, au Royaume-Uni et en Irlande continueront de
une approche real world où l’ajustement pour risque est implicite réaliser des résultats suffisants, permettant de conclure que
au taux d’actualisation puisque les flux de trésorerie ne sont pas l’écart d’acquisition est recouvrable.
ajustés au risque. Le taux d’actualisation retenu pour déterminer La recouvrabilité de l’écart d’acquisition de l’UGT de l’entité
la valeur recouvrable de la Belgique est de 4,4 % contre un taux Vie, Épargne, Retraite du Japon repose sur les projections
de 4,5 % en 2020. d’European Embedded Value (EEV) ainsi que de la valeur des
ENSEMBLE DES UNITÉS GÉNÉRATRICES DE TRÉSORERIE (UGT) affaires nouvelles utilisant un multiple raisonnable de ces affaires
nouvelles, déterminé sur la base d’hypothèses conformes au
Les résultats des projections des flux de trésorerie sont supérieurs marché. Les produits vendus par AXA Japon en 2021 ont dégagé
à la valeur comptable de chacune des unités ou groupes d’unités une marge élevée sur les primes reçues. Les projections d’EEV et
génératrices de trésorerie. de valeur des affaires nouvelles dépassent la valeur comptable
Le test de recouvrabilité de l’UGT AXA XL au 31 décembre 2021 a de l’UGT de l’entité Vie, Épargne, Retraite du Japon.
mis en évidence une marge significative. La valeur d’utilité a pour Pour toutes les UGT, dans la mesure où les valorisations
base les projections des flux de trésorerie faites par la Direction d’actifs et les niveaux des taux d’intérêt demeureraient bas
dans le cadre du business plan d’AXA XL et reflète (i) qu’à la sur une période prolongée et où la volatilité et les conditions
suite de changements significatifs dans son organisation et des de marché stagneraient ou se dégraderaient, le volume des
actions menées depuis plusieurs années sur sa souscription affaires nouvelles et la rentabilité ainsi que les encours sous
pour transformer son portefeuille et restaurer sa rentabilité, gestion seraient sans doute affectés négativement. Par ailleurs,
AXA XL est bien positionné pour une croissance disciplinée, les prévisions de flux de trésorerie, à la fois sur les encours et
(ii) de nouvelles réductions significatives de son exposition les affaires nouvelles et les autres hypothèses retenues par les
aux catastrophes naturelles afin de réduire la volatilité de son plans stratégiques du managementt pourraient être dégradées
résultat, (iii) les importantes hausses tarifaires contribuant par d’autres risques auxquels les activités du Groupe sont
également à la profitabilité de son portefeuille sur la période exposées. Pour chaque UGT, des tests de sensibilité ont été
du plan. Des tests de sensibilité ont été réalisés au regard des effectués sur le taux d’actualisation et une hausse de 0,5 % du
principales hypothèses et dans les scénarios plausibles, la valeur taux d’actualisation n’entraînerait de dépréciation pour aucune
d’utilité dépassait toujours la valeur comptable. UGT car la valeur recouvrable serait toujours supérieure à la
Les tests de recouvrabilité des écarts d’acquisition des UGT de valeur comptable pour chacune d’elles.
l’entité Dommages de l’Allemagne et de l’entité Dommages au Cependant, les tests de dépréciation à venir pourraient être
Royaume-Uni et en Irlande au 31 décembre 2021 ont mis en basés sur des hypothèses et des projections de flux de trésorerie
évidence des marges significatives. Les projections des flux de futurs différentes pouvant à terme, entraîner une dépréciation
trésorerie sur la base du plan stratégique 2023 approuvé par de ces actifs.

5.3 AUTRES INFORMATIONS RELATIVES AUX ÉCARTS D’ACQUISITION, AUX ACQUISITIONS

ET AUX VENTES DE FILIALES
5.3.1 Cession des activités d’assurance en Grèce

Le 31 mai 2021, AXA a finalisé la cession de ses activités Vie, Épargne et Dommages en Grèce à Generali, pour un montant total en
numéraire de 167 millions d’euros.
Le résultat net de la cession correspond à une perte de - 29 millions d’euros dont - 43 millions étaient déjà reconnus dans le compte
de résultat consolidé au 31 décembre 2020. En 2021, la cession a conduit à reconnaître un résultat net de 14 millions d’euros détaillé
dans le tableau ci-dessous :
Prix de vente net 167

Valeur nette comptable cédée 153
RÉSULTAT NET EN 2021 14
dont recyclage des produits et charges reconnus sur la période 14
5.3.2 Cession d’AXA Banque Belgique

Le 31 décembre 2021, AXA a finalisé la cession de ses activités terme en assurance Dommages et Prévoyance, effectif à partir du
bancaires en Belgique, AXA Banque Belgique, à Crelan Banque 1err janvier 2022, étendant ainsi l’accord existant entre AXA Banque
(« Crelan »), pour un montant total de 691 millions d’euros, Belgique et AXA Belgique à l’intégralité du réseau bancaire de
comprenant (i) un montant net de 611 millions d’euros en Crelan. AXA a enfin souscrit à l’émission d’une dette subordonnée
numéraire, et (ii) le transfert à AXA Belgique de 100 % de Crelan hybride Tier 1 émise par Crelan pour un prix de souscription de
Insurance (valorisée à 80 millions d’euros). 245 millions d’euros.
Conformément aux termes de l’accord, Crelan a également Le résultat net de la cession correspond à une perte de
procédé au rachat des obligations convertibles contingentes - 686 millions d’euros dont - 639 millions étaient déjà reconnus
préalablement émises par AXA Banque Belgique et souscrites dans le compte de résultat consolidé au 31 décembre 2020.
par le Groupe AXA pour un montant de 90 millions d’euros. AXA et En 2021, la cession a conduit à reconnaître une perte nette de
Crelan ont également conclu un accord de distribution de long 47 millions d’euros détaillée dans le tableau ci-dessous :

RÉSULTAT NET EN 2021 (47)
dont recyclage des produits et charges reconnus sur la période (27)

5.3.3 Cession des activités d’assurance dans la région du Golfe

Le 7 septembre 2021, AXA a finalisé la cession de ses participations Le résultat net de la cession correspond à une perte de
de 50 % dans AXA Golfe et de 34 % dans AXA Cooperative - 34 millions d’euros dont - 24 millions étaient déjà reconnus
Insurance Company (en Arabie Saoudite) à Gulf Insurance Group, dans le compte de résultat consolidé au 31 décembre 2020.
pour un montant total en numéraire de 222 millions d’euros (1). En 2021, la cession a conduit à reconnaître une perte nette de
La cession de la participation d’AXA de 28 % dans AXA Green 10 millions d’euros en part du Groupe, telle que détaillée dans
Crescent Insurance Company (dans les Émirats arabes unis), pour le tableau ci-dessous :
un montant en numéraire de 4 millions d’euros, a été finalisée
le 13 septembre 2021.

RÉSULTAT NET EN 2021 (10)
dont recyclage des produits et charges reconnus sur la période 20
5.3.4 Vente des activités Dommage en Inde

Le 8 septembre 2021, AXA et Bharti ont finalisé le regroupement En échange de la cession de Bharti AXA GI, AXA et Bharti ont
de leurs activités d’assurance Dommages en Inde, Bharti AXA reçu un total de 35,8 millions d’actions ICICI Lombard, vendues le
General Insurance Company Limited (« Bharti AXA GI »), avec 7 octobre 2021 pour un montant total de 306 millions d’euros (2).
celles d’ICICI Lombard General Insurance Company Limited
(« ICICI Lombard »). Les participations d’AXA et de Bharti dans
Bharti AXA GI étaient respectivement de 49 % et 51 %.
Suite à la cession des titres ICICI reçus par AXA, le produit net de la cession s’est élevé à 219 millions d’euros détaillé dans le tableau
ci-dessous :

RÉSULTAT NET EN 2021 219
dont recyclage des produits et charges reconnus sur la période (5)
(1) 1 euro = 1,1890 dollar américain au 3 septembre 2021 (Source : Bloomberg).

(2) 1 euro = 86,3917 roupies indiennes au 7 octobre 2021 (Source : Bloomberg).

5.3.5 Ventes des activités en Malaisie

Le 22 juin 2021, AXA a conclu un accord avec Generali afin La finalisation de la transaction est soumise aux conditions
de céder ses activités d’assurance en Malaisie, incluant sa habituelles, notamment l’obtention des autorisations
participation consolidée par intégration globale de 49,99 % réglementaires, et devrait avoir lieu au cours du premier
dans AXA Affin General Insurance (« AAGI ») et sa participation semestre 2022.
non consolidée de 49 % dans AXA Affin Life Insurance (« AALI »). Les principales classes d’actifs et de passifs présentées en actifs
Selon cet accord, AXA va céder sa participation dans ses activités et passifs destinés à la vente sont les suivantes (les montants
Vie et Épargne et dans ses activités Dommages pour un montant sont nets des opérations intra-groupes avec les autres entités
total en numéraire de 140 millions d’euros (1) (2). AXA) :
ACTIFS
(En millions d’euros) 31 décembre 2021
Écarts d’acquisition 13
Autres immobilisations incorporelles 19
Placements des entreprises d’assurance 518
Part des réassureurs dans des passifs liés à des contrats d’assurance et d’investissement 79
Autres actifs 60
Trésorerie et équivalents de trésorerie 151
TOTAL DE L’ACTIF DESTINÉ À LA VENTE 839
PASSIFS
(En millions d’euros) 31 décembre2021
Dettes de financement 7
Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 465
Autres passifs 90
TOTAL DU PASSIF DESTINÉ À LA VENTE 561
Au 31 décembre 2021, les autres produits et charges reconnus dépréciation des placements des entreprises d’assurance
sur la période concernant les actifs financiers dans le périmètre de 28 millions d’euros (correspondant à la participation
de l’opération s’élèvent à + 1 million d’euros (+ 1 million d’euros non consolidée dans les activités Vie et Épargne), de l’écart
en part du Groupe). d’acquisition pour 8 millions d’euros (correspondant à la
La transaction attendue a conduit à reconnaître une perte participation dans les activités Dommages, consolidée en
de 66 millions d’euros au 31 décembre 2021, comprenant la intégration globale) ainsi qu’une provision pour coûts de
séparation de 30 millions d’euros.
(1) Inclut le remboursement d’une dette subordonnée, émise par AAGI à AXA, de 8 millions d’euros, en amont ou lors de la finalisation de la transaction.
(2) 1 euro = 4,9328 ringgits malaisiens au 18 juin 2021 (Source : Bloomberg).

5.3.6 Vente des activités à Singapour

Le 16 août 2021, AXA a conclu un accord avec HSBC afin de céder Au 31 décembre 2021, les principales classes d’actifs et de
AXA Insurance Pte Ltd (« AXA Singapour »). passifs présentées en actifs et passifs destinés à la vente sont les
La finalisation de la vente pour un montant total en numéraire de suivantes (les montants sont nets des opérations intra-groupes
463 millions d’euros (1) a eu lieu le 11 février 2022 et est présentée avec les autres entités AXA) :
comme événement postérieur à la clôture dans la Note 32.
ACTIFS
Autres immobilisations incorporelles 363

Placements des entreprises d’assurance 3 305
Part des réassureurs dans des passifs liés à des contrats d’assurance et d’investissement 3
Autres actifs 254
TOTAL DE L’ACTIF DESTINÉ À LA VENTE 4 019
PASSIFS
Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 3 237

Autres passifs 276
TOTAL DU PASSIF DESTINÉ À LA VENTE 3 513
Au 31 décembre 2021, les autres produits et charges reconnus La transaction attendue a conduit à reconnaître une perte
sur la période concernant les actifs financiers dans le périmètre de 230 millions d’euros au 31 décembre 2021, comprenant la
de l’opération s’élèvent à + 3 millions d’euros. dépréciation des autres immobilisations incorporelles pour
111 millions d’euros, de l’écart d’acquisition pour 59 millions
d’euros ainsi qu’une provision pour coûts de séparation de
60 millions d’euros.
(1 ) 1 euro = 1,1425 dollar américain au 9 février 2022 (Source : Bloomberg).

5.3.7 Vente d’un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en Belgique

Le 12 décembre, 2021, AXA a conclu un accord avec Monument Les principales classes d’actifs et de passifs présentées en actifs
Assurance Belgium sur la vente d’un portefeuille d’assurance et passifs destinés à la vente sont les suivantes (les montants sont
vie en run-off. nets des opérations intra-groupes avec les autres entités AXA) :
La finalisation de la transaction est soumise aux conditions
habituelles, notamment l’obtention des autorisations réglementaires,
et devrait avoir lieu au cours du second semestre 2022.
ACTIFS
Placements des entreprises d’assurance 2 679

TOTAL DE L’ACTIF DESTINÉ À LA VENTE 3 098
PASSIFS
Passifs relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement 3 096

TOTAL DU PASSIF DESTINÉ À LA VENTE 3 096
Au 31 décembre 2021, les autres produits et charges reconnus La transaction attendue a conduit à reconnaître une perte de
sur la période concernant les actifs financiers dans le périmètre 98 millions d’euros au 31 décembre 2021, correspondant à la
de l’opération s’élèvent à + 89 millions d’euros. dépréciation placements des entreprises d’assurance pour
98 millions d’euros.

6
I
Note 6 Valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés

d’assurance acquis
6.1 VALEUR DE PORTEFEUILLES DE CONTRATS DES SOCIÉTÉS D’ASSURANCE VIE ACQUIS

La variation de la valeur des portefeuilles de contrats d’assurance Vie, Épargne, Retraite acquis se décompose de la manière suivante :
Valeur brute au 1err janvier 6 045 6 199

Amortissements et pertes de valeurs cumulés (4 646) (4 656)
Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (154) (167)
Valeur nette au 1er janvier 1 245 1 376
Capitalisation - -
Intérêts capitalisés 32 54
Amortissements et pertes de valeurs de la période (420) (141)
Variation due aux amortissements, à la capitalisation et aux pertes de valeurs (388) (87)
Variation due à la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles 31 10
Variation de change et autres variations 31 (51)
Acquisitions et cessions de filiales et portefeuilles - (3)
Valeur nette au 31 décembre 919 1 245
Valeur brute au 31 décembre 6 136 6 045
Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (126) (154)
6.2 VALEUR DE PORTEFEUILLES DE CONTRATS DES SOCIÉTÉS D’ASSURANCE NON VIE ACQUIS
La variation de la valeur des portefeuilles de contrats d’assurance non vie acquis se décompose de la manière suivante :
Valeur brute au 1err janvier 1 036 1 113

Amortissements et pertes de valeurs cumulés (1 036) (969)
Valeur nette au 1er janvier 0 145
Charge d’amortissements de la période hors impacts des changements d’hypothèses - (140)
Amortissements et capitalisation d’intérêts - (140)
Variation de change 0 (5)
Valeur nette au 31 décembre 0 0
Valeur brute au 31 décembre 1 036 1 036

I Note 7 Frais d’acquisition reportés et assimilés
7.1 DÉTAIL DES FRAIS D’ACQUISITION REPORTÉS ET ASSIMILÉS
Frais d’acquisition reportés (FAR) des activités Vie, Épargne, Retraite nets (a) 14 245 13 751
(b)
Frais exposés à l’origine 447 422
Impact de la comptabilité reflet des FAR (909) (1 439)
Frais d’acquisition reportés et assimilés des activités Vie, Épargne, Retraite 13 784 12 734
Frais d’acquisition reportés et assimilés des activités Dommages 4 042 3 800
Valeur des frais d’acquisition reportés et assimilés 17 825 16 534
(a) Relatifs aux contrats Vie, Épargne, Retraite soumis à IFRS 4, i.e. contrats d’assurance et contrats d’investissement avec participation discrétionnaire. Les montants sont nets
des amortissements cumulés.
(b) Relatifs aux contrats d’investissement sans participation discrétionnaire, i.e. soumis à IAS 39.
7.2 VARIATION DES FRAIS D’ACQUISITION REPORTÉS ET ASSIMILÉS
Les frais d’acquisition reportés et assimilés des contrats évoluent comme suit :
2021 2020
Frais Frais
d’acquisition Frais exposés d’acquisition Frais exposés
(En millions d’euros) reportés (a) à l’origine (b) reportés (a) à l’origine (b)
Valeur nette des frais d’acquisition et assimilés au 1er janvier 16 112 422 16 396 592
Amortissements et pertes de valeur de la période pour les activités
Vie, Épargne, Retraite (1 455) (53) (1 389) (54)
Intérêts capitalisés de la période pour les activités Vie, Épargne,
Retraite 542 19 517 24
Capitalisation des FAR et assimilés de la période pour les activités Vie,
Épargne, Retraite 1 623 34 1 392 24
Variation des FAR des activités Dommages 242 15
Variation due aux amortissements, à la capitalisation
et aux pertes de valeurs 953 0 535 (6)
Variation au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) 529 - (220) -
Variation de change et autres variations
Cessions de filiales et portefeuilles (c)
195
(410)
25
-
(373)
(226)
(36)
(128)
6
Valeur nette des frais d’acquisition reportés et assimilés
au 31 décembre 17 378 447 16 112 422
dont au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) (909) - (1 439) -
TOTAL 17 825 16 534
(a) Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4, i.e. contrats d’assurance et contrats d’investissement avec participation discrétionnaire.
(c) En 2021, le montant inclut la cession des activités à Singapour (voir Note 5.3). En 2020, le montant incluait la cession des activités en Europe centrale et orientale et la cession
attendue des activités en Grèce.

7.3 VALEUR DES FRAIS D’ACQUISITION REPORTÉS ET ASSIMILÉS, NETS

D’AMORTISSEMENTS ET DE PROVISIONS POUR CHARGEMENTS ET PRÉLÈVEMENTS
NON ACQUIS
La valeur des frais d’acquisition reportés et assimilés, nets d’amortissements, de provisions pour chargements et prélèvements non
acquis se présente comme suit :

Frais Frais
d’acquisition Frais exposés d’acquisition Frais exposés
(En millions d’euros) reportés (a) à l’origine (b) reportés (a) à l’origine (b)
Valeur nette d’amortissements des frais d’acquisition reportés 17 378 447 16 112 422
dont au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) (909) - (1 439) -
Provisions pour chargements et prélèvements non acquis 1 889 228 1 704 317
dont au titre de la comptabilité reflet (shadow provisions
pour chargements non acquis) (198) - (465) -
Valeur des frais d’acquisition reportés nette d’amortissements
et des provisions pour chargements et prélèvements non acquis 15 489 219 14 408 105
TOTAL 15 708 14 513
(a) Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4, i.e. contrats d’assurance et contrats d’investissement avec participation discrétionnaire.
I Note 8 Autres immobilisations incorporelles
8.1 VENTILATION DES AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Les autres immobilisations incorporelles s’élèvent à 4 297 millions d’euros au 31 décembre 2021, et incluent notamment :

Amortissements Dépréciations
Valeur brute cumulés cumulées Valeur nette Valeur nette
Logiciels 3 026 (1 991) (16) 1 020 997

Immobilisations incorporelles reconnues
au cours de regroupements d’entreprises 4 850 (1 507) (136) 3 206 3 346
Autres actifs incorporels 566 (490) (6) 71 89
TOTAL 8 442 (3 988) (158) 4 297 4 432

8.2 VENTILATION DES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES RECONNUES

LORS DE REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES ET D’AUTRES OPÉRATIONS

Provision Provision
Amortis- pour Amortis- pour
Année de la Valeur sements déprécia- Valeur Valeur sements déprécia- Valeur
(En millions d’euros) transaction brute cumulés tion nette brute cumulés tion nette
AXA Tianping 2019 88 (35) - 53 80 (16) - 64

Groupe XL (a) 2018 1 671 (150) (136) 1 385 1 578 (98) (9) 1 471
Asie Dommages 2012 164 (150) - 14 153 (125) - 28
AXA MPS (Italie) Vie, Épargne,
Retraite 2007 & 2008 592 - - 592 592 - - 592
AXA MPS (Italie) Dommages 2007 & 2008 347 - - 347 347 - - 347
Suisse Vie, Épargne, Retraite 2006 197 (148) - 49 189 (132) - 57
Suisse Dommages 2006 656 (522) - 134 628 (481) - 147
Allemagne Dommages 2006 92 (63) - 28 92 (59) - 33
Belgique Dommages 2006 67 (42) - 25 67 (39) - 27
Espagne Dommages 2006 247 (239) - 8 247 (237) - 10
AXA Investment Managers 2005 216 (12) - 204 191 (10) - 181
Autres 513 (146) - 367 574 (182) (2) 390
TOTAL 4 850 (1 507) (136) 3 206 4 737 (1 380) (11) 3 346
(a) En 2021, inclut la dépréciation partielle liée au transfert de capacité hors du marché du Lloyd’s au sein de la Réassurance pour 122 millions d’euros.
Les immobilisations incorporelles reconnues lors de La durée d’amortissement des immobilisations incorporelles
regroupements d’entreprises incluent principalement les reconnues lors de regroupements d’entreprise à durée d’utilité
accords de distribution et les immobilisations incorporelles liées finie se situe entre 5 et 25 ans.
à la relation clientèle, dont 1 807 millions d’euros qui sont non
amortissables.
8.3 VARIATION DES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES RECONNUES AU COURS DE

REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES ET D’AUTRES OPÉRATIONS
Valeur nette au 1er janvier

Acquisition durant l’exercice
3 346
10
3 728
20
6
(a)
Dotation aux amortissements (246) (170)
(b)
Cession durant l’exercice (3) (62)
Variation de change 112 (152)
Autres variations (c) (13) (17)
Valeur Nette au 31 décembre 3 206 3 346
(a) En 2021, inclut la dépréciation partielle liée au transfert de capacité hors du marché du Lloyd’s au sein de la Réassurance pour 122 millions d’euros.
(b) En 2020, inclut la cession des activités en Europe Centrale et orientale.
(c) En 2021, inclut principalement la cession des activités à Singapour. En 2020, inclut principalement les cessions attendues des activités de la région du Golfe et de la Grèce.

6
I
Note 9 Placements
9.1 VENTILATION DES PLACEMENTS
Chaque ligne de placements est présentée nette de l’effet des dérivés de couverture (conforme à IAS 39) et dérivés de couverture
économique qui n’entrent pas dans une relation de couverture au sens d’IAS 39. Seuls les dérivés de macro-couverture sont présentés
séparément. L’effet des dérivés est également détaillé en Note 20.3.
31 décembre 2021
Investissements tels que présentés dans les États Financiers consolidés
Assurance Autres activités Total
(En millions d’euros) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan)
(a)
Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 37 611 26 831 4,46 % 2 693 2 664 13,52 % 40 305 29 495 4,75 %
Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat (b) 1 523 1 523 0,25 % - - - 1 523 1 523 0,25 %
Dérivés de macro-couverture et autres dérivés - - - - - - - - -
Immobilier de placement 39 135 28 355 4,72 % 2 693 2 664 13,52 % 41 828 31 019 5,00 %
Obligations détenues jusqu’à leur échéance - - - - - - - - -
Obligations disponibles à la vente 365 239 365 239 60,75 % 2 845 2 845 14,44 % 368 084 368 084 59,28 %
Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (c) 14 631 14 631 2,43 % 57 57 0,29 % 14 688 14 688 2,37 %
Obligations détenues à des fins de transaction 1 1 0,00 % - - - 1 1 0,00 %
Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif (d) 15 126 14 591 2,43 % 17 17 0,09 % 15 144 14 608 2,35 %
Obligations 394 997 394 462 65,61 % 2 920 2 920 14,81 % 397 917 397 381 63,99 %
Actions disponibles à la vente 20 915 20 915 3,48 % 1 038 1 038 5,27 % 21 953 21 953 3,54 %
Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) 13 623 13 623 2,27 % 648 648 3,29 % 14 271 14 271 2,30 %
Actions détenues à des fins de transaction - - - - - - - - -
Actions 34 538 34 538 5,74 % 1 686 1 686 8,56 % 36 225 36 225 5,83 %
Fonds d’investissement non consolidés disponibles à la vente 9 746 9 746 1,62 % 78 78 0,40 % 9 824 9 824 1,58 %
Fonds d’investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur
par résultat (b) 7 633 7 633 1,27 % 11 11 0,06 % 7 644 7 644 1,23 %
Fonds d’investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 0 0 0,00 % - - - 0 0 0,00 %
Fonds d’investissement non consolidés 17 379 17 379 2,89 % 90 90 0,45 % 17 468 17 468 2,81 %
Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus
par des fonds d’investissement consolidés 18 829 18 829 3,13 % 465 465 2,36 % 19 294 19 294 3,11 %
Dérivés de macro-couverture et autres dérivés 583 583 0,10 % (116) (116) - 0,59 % 468 468 0,08 %
Sous-total placement financiers hors Prêts 466 327 465 791 77,47 % 5 045 5 045 25,60 % 471 372 470 836 75,82 %
Prêts détenus jusqu’à leur échéance - - - - - - - - -
Prêts disponibles à la vente - - - - - - - - - 6
Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (b) - - - - - - - - -
Prêts détenus à des fins de transaction - - - - - - - - -
Prêts au coût (e) 21 562 20 794 3,46 % 11 998 11 998 60,88 % 33 561 32 793 5,28 %
Prêts 21 562 20 794 3,46 % 11 998 11 998 60,88 % 33 561 32 793 5,28 %
Total placements financiers 487 889 486 586 80,93 % 17 043 17 043 86,48 % 504 933 503 629 81,10 %
Placements représentant des contrats dont le risque financier
est supporté par l’assuré 86 315 86 315 14,36 % - - - 86 315 86 315 13,90 %
PLACEMENTS 613 339 601 256 100,00 % 19 737 19 707 100,00 % 633 076 620 963 100,00 %
Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier
est supporté par l’assuré) 527 024 514 940 85,64 %
(a) Inclut les investissements dans les infrastructures et les forêts.

(b) Actifs évalués à la juste valeur en application de l’option de juste valeur.
(c) Inclut des actifs évalués à la juste valeur notamment en application de l’option de juste valeur.
(d) Éligible à la comptabilisation des prêts et créances selon IAS 39.
(e) Inclut notamment les prêts hypothécaires et prêts aux assurés.
31 décembre 2020
Investissements tels que présentés dans les États Financiers consolidés

(En millions d’euros) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Valeur au bilan)
Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti (a) 33 392 24 044 3,94 % 4 497 4 410 19,55 % 37 890 28 454 4,49 %
Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat (b) 1 832 1 832 0,30 % - - - 1 832 1 832 0,29 %
Immobilier de placement 35 224 25 876 4,24 % 4 497 4 410 19,55 % 39 721 30 286 4,78 %
Obligations détenues jusqu’à leur échéance - - - - - - - - -
Obligations disponibles à la vente 396 021 396 021 64,85 % 2 673 2 673 11,85 % 398 695 398 695 62,97 %
Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (c) 18 823 18 823 3,08 % 69 69 0,30 % 18 892 18 892 2,98 %
Obligations détenues à des fins de transaction 37 37 0,01 % - - - 37 37 0,01 %
Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif (d) 12 058 11 496 1,88 % 29 29 0,13 % 12 087 11 525 1,82 %
Obligations 426 939 426 377 69,82 % 2 771 2 771 12,28 % 429 711 429 148 67,77 %
Actions disponibles à la vente 18 347 18 347 3,00 % 1 897 1 897 8,41 % 20 245 20 245 3,20 %
Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) 10 043 10 043 1,64 % 579 579 2,57 % 10 622 10 622 1,68 %
Actions détenues à des fins de transaction (0) (0) 0,00 % - - - (0) (0) 0,00 %
Actions 28 390 28 390 4,65 % 2 477 2 477 10,98 % 30 866 30 866 4,87 %
Fonds d’investissement non consolidés disponibles à la vente 8 114 8 114 1,33 % 48 48 0,21 % 8 162 8 162 1,29 %
Fonds d’investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur
par résultat (b) 7 671 7 671 1,26 % 41 41 0,18 % 7 712 7 712 1,22 %
Fonds d’investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 282 282 0,05 % - - - 282 282 0,04 %
Fonds d’investissement non consolidés 16 067 16 067 2,63 % 88 88 0,39 % 16 155 16 155 2,55 %
Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus
par des fonds d’investissement consolidés 14 848 14 848 2,43 % 483 483 2,14 % 15 332 15 332 2,42 %
Dérivés de macro-couverture et autres dérivés 879 879 0,14 % 19 19 0,08 % 898 898 0,14 %
Sous-total placement financiers hors Prêts 487 124 486 562 79,68 % 5 838 5 838 25,88 % 492 962 492 400 77,76 %
Prêts détenus jusqu’à leur échéance - - - - - - - - -
Prêts disponibles à la vente (0) (0) 0,00 % 0 0 0,00 % 0 0 0,00 %
Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (b) (0) (0) 0,00 % - - - - - -
Prêts détenus à des fins de transaction - - - - - - - - -
Prêts au coût (e) 21 559 20 397 3,34 % 12 314 12 314 54,58 % 33 873 32 711 5,17 %
Prêts 21 559 20 397 3,34 % 12 314 12 314 54,58 % 33 873 32 711 5,17 %
Total placements financiers 508 683 506 959 83,02 % 18 152 18 152 80,45 % 526 835 525 110 82,93 %
Placements représentant des contrats dont le risque financier
est supporté par l’assuré 77 802 77 802 12,74 % - - - 77 802 77 802 12,29 %
6
PLACEMENTS 621 709 610 637 100,00 % 22 649 22 562 100,00 % 644 358 633 198 100,00 %
Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier
est supporté par l’assuré) 543 907 532 835 87,26 %

(b) Actifs évalués à la juste valeur en application de l’option de juste valeur.
(c) Inclut des actifs évalués à la juste valeur notamment en application de l’option de juste valeur.
(d) Éligible à la comptabilisation des prêts et créances selon IAS 39.
(e) Inclut notamment les prêts hypothécaires et prêts aux assurés.
9.2 IMMOBILIER DE PLACEMENT
L’immobilier de placement comprend les immeubles détenus en direct et les immeubles détenus par l’intermédiaire de sociétés
immobilières consolidées.
La valeur au bilan et la juste valeur de l’immobilier de placement au coût amorti, qui intègre l’impact de tous les dérivés sauf les dérivés
de macro-couverture qui sont présentés séparément, se décomposent comme suit :

Provisions Provisions
pour pour
Valeur Amortis- dépré- Valeur Juste Valeur Amortis- dépré- Valeur Juste
(En millions d’euros) brute sements ciation au bilan valeur brute sements ciation au bilan valeur
Immobilier
de placement
comptabilisé
au coût amorti
Activité assurance (a) 29 818 (1 622) (1 214) 26 982 37 762 26 680 (1 581) (1 158) 23 942 33 290
Autres activités 2 664 - - 2 664 2 693 4 410 - (0) 4 410 4 497
Total toutes
activités excluant
les dérivés 32 482 (1 622) (1 214) 29 646 40 456 31 090 (1 581) (1 158) 28 352 37 787
Impact des dérivés (151) (151) 103 103
TOTAL 29 495 40 305 28 454 37 890
La variation des provisions pour dépréciation et amortissements cumulés de l’immobilier de placement comptabilisé au coût amorti
(toutes activités) se présente comme suit :
2021 2020 2021 2020
Provisions pour Provisions pour Amortissements Amortissements

(En millions d’euros) dépréciation dépréciation cumulés cumulés
Solde – Toutes activités au 1er janvier 1 158 981 1 581 1 536

193 311 121 142
Reprise suite à cession (37) (93) (52) (55)
Reprise suite à revalorisation (59) (25) - -
(a)
Autres (42) (15) (28) (43)
Solde – Toutes activités au 31 décembre 1 214 1 158 1 622 1 581
(a) Contient les impacts liés aux changements de périmètre et aux variations de change.

9.3 PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES SUR PLACEMENTS FINANCIERS
Y compris l’effet des dérivés, la décomposition des plus ou moins-values latentes sur les placements financiers non encore comptabilisées
en compte en résultat se présente comme suit :
ASSURANCE

Valeur Plus- Moins- Valeur Plus- Moins-
Coût Juste au values values Coût Juste au values values
(En millions d’euros) amorti (a) valeur bilan (b) latentes latentes amorti (a) valeur bilan (b) latentes latentes
Obligations disponibles
à la vente 323 758 365 239 365 239 47 766 6 285 330 875 396 021 396 021 68 796 3 650
Obligations
(au coût) non cotées
dans un marché actif 14 622 15 126 14 591 908 404 11 518 12 058 11 496 596 56
Actions disponibles
à la vente 14 190 20 915 20 915 6 990 265 13 023 18 347 18 347 5 503 179
Fonds d’investissement
non consolidés
disponibles à la vente 8 200 9 746 9 746 1 587 41 7 035 8 114 8 114 1 119 40
(a) Net de dépréciation – y compris surcote/décote et leur amortissement cumulé.

(b) Nette de dépréciations.
AUTRES ACTIVITÉS

à la vente 2 847 2 845 2 845 64 66 2 555 2 673 2 673 121 2
Obligations
dans un marché actif 17 17 17 0 0 29 29 29 0 0
Actions disponibles
à la vente 808 1 038 1 038 238 8 1 608 1 897 1 897 826 537
non consolidés
disponibles à la vente 74 78 78 5 0 46 48 48 2 0

(b) Nette de dépréciations. 6

6
TOTAL

à la vente 326 606 368 084 368 084 47 831 6 352 333 431 398 695 398 695 68 916 3 652
Obligations
dans un marché actif 14 640 15 144 14 608 908 404 11 547 12 087 11 525 596 56
Actions disponibles
à la vente 14 998 21 953 21 953 7 228 273 14 630 20 245 20 245 6 330 716
non consolidés
disponibles à la vente 8 274 9 824 9 824 1 591 41 7 080 8 162 8 162 1 122 40

(b) Nette de dépréciations.
Se référer également au tableau 9.9.1 « Ventilation de la valeur des placements sujets à dépréciation ».
9.4 OBLIGATIONS ET PRÊTS
9.4.1 Analyse du portefeuille obligataire par Émetteur

Le tableau ci-dessous présente le portefeuille obligataire par type d’émetteur incluant l’effet des dérivés de couverture (conforme à
IAS 39 ou couvertures économiques) mais à l’exclusion des dérivés de macro-couverture et des autres dérivés. L’effet des dérivés est
également détaillé en Note 20.3.

(En millions d’euros) Valeur au bilan Valeur au bilan
Obligations émises par l’État et émetteurs assimilés 220 746 238 882
Autres obligations émises par des organismes liés à l’État 18 618 17 718
(a)
Obligations émises par le secteur privé 160 383 171 929
Autres obligations (b) 277 108
Dérivés de couverture et autres dérivés (2 643) 511
TOTAL OBLIGATIONS 397 381 429 148
(a) Inclut les obligations émises par des entreprises du secteur privé au capital desquelles un État est entré.
(b) Inclut principalement les fonds obligataires.
Des informations complémentaires sur le risque de crédit associé aux obligations figurent en Note 4 : « Gestion des risques financiers
et du risque d’assurance ».
9.4.2 Prêts bancaires

Le tableau suivant présente le portefeuille de prêts issus des activités autres que l’assurance, tout en excluant les dérivés de macro-
couverture mais en incluant l’effet relatif aux dérivés de couverture (selon IAS 39 et les dérivés de couverture économique).

(En millions d’euros) Juste valeur Valeur au bilan Juste valeur Valeur au bilan
Prêts hypothécaires 9 411 9 411 9 163 9 163

Autres prêts 2 359 2 359 2 971 2 971
Prêt bancaire 11 770 11 770 12 134 12 134
Prêts des activités autres que assurance et bancaire 229 229 179 179
TOTAL 11 998 11 998 12 314 12 314

9.5 MATURITÉS CONTRACTUELLES ET EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT

Le tableau suivant présente les échéances contractuelles des Les obligations au coût amorti non cotées sur un marché actif
obligations détenues par le Groupe. Les maturités effectives et les prêts et obligations en représentation de contrats dont
peuvent différer des maturités présentées car certains actifs le risque financier est supporté par l’assuré sont exclues du
sont assortis de clauses de remboursement anticipé, avec ou tableau ci-dessous. La plupart des instruments de dette et prêts
sans pénalités, ou de clauses d’extension de maturité. Dans hypothécaires détenus par le Groupe sont des instruments à taux
certains cas, l’effet des dérivés (détaillé dans la Note 20.3) modifie fixe (exposés au risque de juste valeur sur taux d’intérêt).
également le profil de maturité des actifs présentés ci-dessous.

Valeur au bilan par maturité contractuelle Valeur au bilan par maturité contractuelle
Total Total
de la de la
Plus valeur Plus valeur
d’un Valeur au d’un Valeur au
12 mois an et au bilan Impacts bilan y 12 mois an et au bilan Impacts bilan y
ou moins Plus de hors des compris ou moins Plus de hors des compris
(En millions d’euros) moins de 5 ans 5 ans dérivés dérivés dérivés moins de 5 ans 5 ans dérivés dérivés dérivés
Obligations 15 475 80 463 289 446 385 385 (2 612) 382 773 19 091 80 438 317 562 417 090 533 417 623
(a)
Prêts 5 586 12 430 19 936 37 951 (171) 37 780 5 333 11 484 20 266 37 083 (394) 36 688
Total des placements
financiers exposés au
risque de taux 21 062 92 893 309 382 423 336 (2 783) 420 553 24 424 91 922 337 828 454 173 138 454 312
dont placements
financiers dont la juste
valeur est exposée au
risque de taux 19 678 86 379 291 204 397 261 22 827 85 777 319 368 427 971
(a) Inclut les prêts détenus par les fonds d’investissements consolidés du Satellite Investment Portfolio.
9.6 EXPOSITION AU RISQUE DE PRIX
La ventilation par secteur d’activité des actions détenues par le Groupe se présente comme suit (incluant les dérivés également
présentés en Note 20.3 et titres de sociétés immobilières) :
Biens de
consom- Total Total
mation Matières excluant Impact incluant
& Ser
Ser-- Commu- Indus- pre- Techno- les des les
(En millions d’euros) Finance vices Énergie nica
nication triel mières logie Autres dérivés dérivés dérivés
Actions au
6
31 décembre 2021 13 553 9 180 833 1 720 3 303 1 357 3 156 3 204 36 306 (81) 36 225
Actions au
31 décembre 2020 10 282 8 126 747 1 743 3 023 1 157 2 407 3 244 30 729 137 30 866

9.7 TRANSFERTS D’ACTIFS FINANCIERS SANS DÉCOMPTABILISATION

Le Groupe réalise des opérations de pensions et de prêts de titres. charge d’intérêt sur les opérations de pensions et prêts de titres
Celles-ci correspondent à des cessions d’actifs financiers à une est reconnue sur la durée des contrats.
contrepartie, assorties d’un engagement simultané de rachat de De plus, le Groupe conclut des transactions de swap sur
ces actifs à une date et un prix convenus. Dans la mesure où la rendement total, où des actifs financiers sont vendus à une
quasi-totalité des risques et avantages liés à ces actifs financiers contrepartie avec un accord par lequel le Groupe détient la quasi-
sont conservés par le Groupe sur toute la durée de l’opération, le totalité des risques et avantages liés à ces actifs. Par conséquent,
Groupe ne les décomptabilise pas. La contrepartie de la trésorerie le Groupe ne les décomptabilise pas.
reçue au titre de la cession est enregistrée séparément sur la
ligne Produits nets des placements dans le résultat consolidé. La
La ventilation des actifs/passifs financiers transférés mais non décomptabilisés se présente comme suit :
Obligations Obligations
comptabilisées Obligations Obligations comptabilisées Obligations Obligations
à la juste valeur disponibles – Prêts et à la juste valeur disponible à – Prêts et
(En millions d’euros) par résultat à la vente Créances par résultat la vente Créances
Valeur au bilan des actifs 2 55 625 - 4 56 415 -

Valeur au bilan des passifs
associés (a) - 38 756 - - 43 779 -
(a) Ces montants n’incluent pas les titres reçus en garantie dans le cadre de transactions de prêts de titres, dans le cas où une telle garantie ne fait pas partie des modalités
de l’accord en raison du non-transfert des risques et avantages au Groupe.
9.8 FONDS D’INVESTISSEMENT NON CONSOLIDÉS
La répartition des fonds d’investissement non consolidés se présente comme suit :

Juste valeur (a) Juste valeur (a)
Autres Autres
(En millions d’euros) Assurance activités Total Assurance activités Total
Fonds d’investissement non consolidés

détenant majoritairement des actions 2 521 7 2 528 2 556 8 2 564
Fonds d’investissement non consolidés
détenant majoritairement des obligations 5 934 30 5 964 6 257 23 6 280
Autres fonds d’investissement non consolidés 8 985 53 9 038 7 212 57 7 268
Placements à la valeur d’acquisition non
consolidés - - - - - -
Dérivés relatifs aux fonds d’investissements
non consolidés (62) - (62) 43 - 43
TOTAL 17 379 90 17 468 16 067 88 16 155
(a) Les montants sont présentés nets de l’effet des dérivés de couverture (tels que définis par la norme IAS 39) et des dérivés de couverture économique qui n’entrent pas dans
une relation de couverture au sens d’IAS 39. Seuls les dérivés de macro-couverture et autres dérivés sont présentés séparément.

9.9 PLACEMENTS FINANCIERS SUJETS À DÉPRÉCIATION
9.9.1 Ventilation de la valeur des placements sujets à dépréciation

Chaque ligne de placements est présentée nette de l’effet des dérivés de couverture (conformes à IAS 39) et dérivés de couverture
économique qui n’entrent pas dans une relation de couverture au sens d’IAS 39.

Valeur Valeur Valeur Valeur
avant après avant après
dépré- dépré- dépré- dépré-
ciation ciation ciation ciation
et et avant Revalo- et et avant Revalo-
revalori- revalori- risation revalori- revalori- risation
sation à sation à à la sation à sation à à la
la juste Dépré- la juste juste Valeur la juste Dépré- la juste juste Valeur
(En millions d’euros) valeur (a) ciation valeur (b) valeur (c) au bilan valeur (a) ciation valeur (b) valeur (c) au bilan
à la vente 326 637 (32) 326 606 41 479 368 084 333 453 (23) 333 431 65 264 398 695
Obligations
dans un marché actif (c) 14 640 (0) 14 640 (31) 14 608 11 551 (4) 11 547 (22) 11 525
Obligations 341 278 (32) 341 245 41 447 382 693 345 004 (27) 344 978 65 242 410 219
Actions disponibles
à la vente 17 401 (2 403) 14 998 6 955 21 953 17 200 (2 570) 14 630 5 614 20 245
non consolidés
disponibles à la vente 9 202 (928) 8 274 1 551 9 824 7 964 (884) 7 080 1 082 8 162
Prêts disponibles
à la vente (0) - (0) - (0) (0) - (0) 0 0
(d)
Autres prêts 33 142 (178) 32 964 (171) 32 793 33 255 (151) 33 104 (394) 32 711
Prêts 33 142 (178) 32 964 (171) 32 793 33 255 (151) 33 104 (394) 32 711
TOTAL 401 022 (3 541) 397 481 49 782 447 263 403 424 (3 631) 399 793 71 544 471 337
(a) Correspond à la valeur des actifs y compris impact éventuel de la surcote/décote et des intérêts courus non échus, mais avant éventuelle dépréciation et revalorisation à
la juste valeur des actifs disponibles à la vente.
(b) Correspond à la valeur des actifs y compris dépréciation, surcote/décote et intérêts courus non échus, mais avant revalorisation à la juste valeur des actifs disponibles à la
vente.
(c) La revalorisation à la juste valeur des actifs au coût amorti correspond aux dérivés de macro-couverture et autres dérivés.
(d) Y compris prêts aux assurés.

9.9.2 Variation des provisions pour dépréciation des placements
Reprise suite
Dotation de à cession ou Reprise suite à Autres
(En millions d’euros) 1er janvier 2021 l’exercice remboursement revalorisation variations (a) 31 décembre 2021
Provisions sur obligations 27 0 (4) - 9 32

Provisions sur actions 2 570 351 (658) - 141 2 403
Provisions sur fonds
d’investissement non
consolidés 884 54 (47) - 38 928
Provisions sur prêts 151 69 (1) (54) 13 178
TOTAL 3 631 474 (710) (54) 200 3 541
(a) Contient principalement les variations de périmètre et les effets des variations de change.
Reprise suite
Dotation de à cession ou Reprise suite à Autres
(En millions d’euros) 1er janvier 2020 l’exercice remboursement revalorisation variations (a) 31 décembre 2020
Provisions sur obligations 21 8 (1) - (1) 27

Provisions sur actions 2 566 512 (364) - (145) 2 570
Provisions sur fonds
d’investissement non
consolidés 739 157 (67) - 56 884
Provisions sur prêts 118 81 (10) (31) (5) 151
TOTAL 3 444 757 (442) (31) (95) 3 631
(a) Contient principalement les variations de périmètre et les effets des variations de change.

9.10 PLACEMENTS FINANCIERS COMPTABILISÉS À LA JUSTE VALEUR
9.10.1 Placements financiers comptabilisés à la juste valeur

La répartition par méthode de valorisation des actifs financiers comptabilisés à la juste valeur (incluant les dérivés également détaillés
en Note 20.3 et Note 20.5) mais excluant les placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré
est la suivante :

Actifs Actifs
cotés sur Actifs non cotés cotés sur Actifs non cotés
un marché sur un marché actif un marché sur un marché actif
actif ou pas de marché actif actif ou pas de marché actif
Juste Juste valeur Juste valeur Juste Juste valeur Juste valeur
valeur majoritai- non majo- valeur majoritai- non majo-
mesurée rement ritairement mesurée rement ritairement
par basée sur basée sur par basée sur basée sur
référence à des données des données référence à des données des données
un marché de marché de marché Total Total y un marché de marché de marché Total Total y
actif observables observables hors compris actif observables observables hors compris
(niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) dérivés dérivés (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) dérivés dérivés
Obligations 279 484 90 968 322 370 774 368 084 284 634 113 158 550 398 342 398 695
Actions 18 401 1 558 2 075 22 035 21 953 16 414 1 731 1 963 20 108 20 245
non consolidés 1 715 4 947 3 150 9 812 9 824 1 205 4 883 2 062 8 150 8 162
Prêts - - - - (0) - 0 (0) 0 0
Placements financiers
et prêts disponibles
à la vente 299 601 97 473 5 548 402 622 399 862 302 253 119 772 4 574 426 599 427 101
Immobilier de placement - 1 523 - 1 523 1 523 - 1 832 - 1 832 1 832
Obligations 8 459 5 632 513 14 604 14 688 9 602 8 413 727 18 742 18 892
Actions 3 557 1 106 9 607 14 271 14 271 3 702 914 6 006 10 622 10 622
non consolidés 311 4 369 3 038 7 718 7 644 352 4 811 2 519 7 681 7 712
Autres placements
comptabilisés à la
juste valeur par résultat
détenus par des fonds
d’investissement consolidés 2 032 9 897 7 425 19 355 19 294 1 694 8 367 5 233 15 293 15 332
Prêts - - - - - - - - - (0)
et prêts à la juste
valeur par résultat 14 360 22 529 20 583 57 471 57 421 15 350 24 336 14 484 54 170 54 389 6
Obligations 5 1 - 6 1 3 4 - 7 37
Actions - - - - - - - - - (0)
non consolidés - 0 - 0 0 - 282 - 282 282
Prêts - - - - - - - - - -
Total placements
financiers à des fins
de transaction 5 1 - 6 1 3 285 - 288 319
TOTAL PLACEMENTS
FINANCIERS À LA
JUSTE VALEUR 313 965 120 003 26 130 460 099 457 284 317 606 144 393 19 058 481 057 481 808

Les méthodes appliquées pour déterminer la juste valeur des

actifs détenus et comptabilisés en juste valeur dans les états
principalement suite au resserrement des spreads achat-vente
ainsi que de 5 183 millions d’euros du niveau 1 vers le niveau 2,
financiers sont décrites en Note 1.5. Le Groupe applique la dont 4 035 millions d’euros correspondent à des obligations du
hiérarchie de juste valeur de la norme IFRS 13. secteur privé et 682 millions sont liés à des obligations d’état.
CLASSIFICATION DES ACTIFS Juste valeur d’actifs non cotés sur un marché actif – pas de
marchés actifs (niveaux 2 et 3)
La juste valeur des actifs mesurée directement et intégralement
par référence à un marché actif (niveau 1) correspond à des prix Nature de tels investissements
qui sont aisément et régulièrement disponibles auprès d’un Les montants des niveaux 2 et 3 constituent un ensemble
marché boursier, d’un courtier, d’un négociateur, d’un secteur hétérogène. Un instrument financier est considéré comme
d’activité, d’un service de cotation ou d’une agence réglementaire non coté sur un marché actif si l’on observe un faible nombre
et qui représentent des transactions réelles et intervenant de transactions du fait des caractéristiques intrinsèques de
régulièrement sur le marché dans des conditions de concurrence l’instrument, en cas de recul significatif du volume et du niveau
normale, en d’autres termes si le marché est toujours actif. De de l’activité, en cas d’illiquidité significative ou si les prix observés
tels actifs sont classés en niveau 1 de la hiérarchie de juste valeur ne peuvent pas être considérés comme représentatifs de la
de la norme IFRS 13. juste valeur de l’instrument en raison de conditions de marché
Les actifs classés en niveau 2 et 3 sont les actifs non cotés sur disloquées. Les éléments caractérisant un marché inactif peuvent
un marché actif ou pour lesquels le marché est inactif. La juste donc être très variés : ils peuvent être inhérents à l’instrument ou
valeur des actifs classés en niveau 2 et 3 comprend : refléter une modification des conditions de certains marchés.
■ des valeurs fournies par des tiers qui sont : L’identification des actifs de niveau 3 parmi les actifs non cotés sur
un marché actif implique une part importante de jugement. Sont
• déjà aisément disponibles et qui concernent des actifs dont considérées comme observables les données issues de services
le marché n’est pas toujours actif, de cotation externes, de fournisseurs d’informations spécialisés,
• des valeurs fournies à la demande du Groupe par des d’agence de notation ou d’études externes. Le caractère externe
services de cotation et qui ne sont pas publiquement de ces informations, par opposition à des données issues des
disponibles ; équipes internes de valorisation, demeure l’un des principaux
critères retenus pour déterminer leur caractère observable.
■ des actifs évalués grâce à des techniques de valorisation Sont considérées comme non observables les informations
intégrant un degré variable de paramètres étayés par des amenées à être ajustées de manière significative, ou encore
transactions de marché et des données observables. celles devenues obsolètes étant donné la pénurie d’informations
La caractéristique commune des actifs classés en niveaux 2 à jour disponibles. Une autre zone de jugement est l’estimation
et 3 est que leur marché respectif est considéré comme inactif. du caractère significatif d’un paramètre au regard de la mesure
Leur valeur est généralement déterminée avec des informations de la juste valeur dans sa globalité. Ainsi, un changement dans
disponibles sur le marché, sauf s’il n’y a pas de marché ou si le le caractère observable ou non des variables de calcul ou une
marché est disloqué, et dans ce cas des modèles de valorisation différence de jugement sur l’importance de la contribution
interne sont utilisés. Les actifs non cotés sur un marché actif relative de ces informations à la juste valeur pourraient conduire
et valorisés à la valeur de marché sur la base de données à un classement différent.
principalement observables sont classés en niveau 2. Les actifs Les actifs, tels que certaines obligations non cotées, des
non cotés sur un marché actif pour lesquels la juste valeur instruments émis sur des marchés de gré à gré tels que les parts
n’est pas déterminée principalement sur la base de données dans les fonds de capital-investissement (private equity) ou
observables sont classés en niveau 3. Pour tous les actifs non des prêts de gré à gré, ont toujours été classés en non cotés
cotés sur un marché actif, ou pour lesquels le marché est inactif sur des marchés actifs/pas de marchés actifs pour toutes les
ou encore pour lesquels un modèle de valorisation interne est périodes présentées. Les valorisations sont fondées soit sur les
utilisé, la classification entre les niveaux 2 et 3 dépend de la prix communiqués par des services externes de cotations ou sur
proportion des paramètres utilisés qui sont issus de transactions ceux établis sur la base de modèles internes reposant sur des
récentes et de données observables (données de marché techniques utilisées couramment par les acteurs du marché. Les
observables) : équipes de valorisation s’appuient autant que possible sur les
■ que nous supposons pris en compte par les services externes prix de transactions récentes et sur des données observables,
de cotation ; mais dans certains cas, les secteurs auxquels le placement se
rapporte sont si uniques que des ajustements significatifs ou
■ utilisés par le Groupe lorsque l’application de modèles de l’utilisation de données non observables sont nécessaires. Les
valorisation interne s’avère nécessaire. fonds de private equityy sont évalués sur la base des dernières
valeurs liquidatives communiquées au Groupe.
Juste valeur évaluée exclusivement en référence à un marché
actif (niveau 1)
Au cours de la période qui s’est achevée le 31 décembre 2021,
les transferts nets entre le niveau 2 et le niveau 1 se sont
élevés à 14 454 millions d’euros. Ce montant se compose de
19 637 millions d’euros transférés du niveau 2 vers le niveau 1

MOUVEMENT DES ACTIFS DE NIVEAU 3 ■ + 0,1 milliard d’euros de transferts entrants et sortants du
er
Du 1 janvier 2021 au 31 décembre 2021, le montant des actifs niveau 3 et d’effets de change ;
classés en niveau 3 a augmenté de 7,1 milliards d’euros pour ■ - 1,7 milliard d’euros suite à la vente d’actifs, principalement
s’établir à 26,1 milliards d’euros, soit 5,7 % du total des actifs de titres de créance, titres de participation et fonds
comptabilisés à la juste valeur (19,1 milliards d’euros soit 4,0 % d’investissement non consolidés comptabilisés comme
en 2020). disponibles à la vente ainsi que des titres de participation,
Les principaux mouvements au sein des actifs classés en niveau 3 des fonds d’investissement non consolidés, des autres actifs
ont été les suivants : détenus par des fonds d’investissement contrôlés et des
instruments de dette comptabilisés à leur juste valeur par
■ + 3,9 milliards d’euros de nouveaux investissements,
résultat.
principalement des investissements alternatifs ;
La majorité des investissements classés en niveau 3 correspond à
■ + 4,8 milliards d’euros liés aux variations des plus ou moins-
des investissements privés, et en particulier des actifs de private
values latentes ;
equity.
9.10.2 Placements financiers comptabilisés au coût amorti

Actifs Actifs
cotés sur Actifs non cotés cotés sur Actifs non cotés
un marché sur un marché actif un marché sur un marché actif
actif ou pas de marché actif actif ou pas de marché actif
Juste Juste valeur Juste valeur Juste Juste valeur Juste valeur
valeur majoritai- non majo- valeur majoritai- non majo-
mesurée rement ritairement mesurée rement ritairement
par basée sur basée sur par basée sur basée sur
référence à des données des données référence à des données des données
un marché de marché de marché Total Total y un marché de marché de marché Total Total y
actif observables observables hors compris actif observables observables hors compris
(En millions d’euros) (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) dérivés dérivés (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) dérivés dérivés
Instruments de dette
détenus jusqu’à leur
échéance - - - - - - - - - -
Prêts détenus
jusqu’à leur échéance - - - - - - - - - -
et prêts détenus
jusqu’à leur échéance - - - - - - - - - -
Immobilier de placement
au coût amorti (0) 39 629 827 40 456 40 305 - 37 533 254 37 787 37 890
au coût amorti 624 8 844 5 708 15 175 15 144 283 6 480 5 347 12 110 12 087
Prêts au coût amorti 22 18 200 15 510 33 732 33 561 25 20 595 13 642 34 263 33 873
Placements financiers 6
et prêts au coût amorti 646 66 673 22 044 89 363 89 009 308 64 608 19 243 84 159 83 850
TOTAL JUSTE VALEUR
DES ACTIFS INVESTIS
AU COÛT AMORTI 646 66 673 22 044 89 363 89 009 308 64 608 19 243 84 159 83 850
NB : Les placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré et comprenant des garanties plancher sont exclus de ce tableau.

Le Groupe applique la hiérarchie de juste valeur de la norme

IFRS 13 telle que décrite dans la Note 1.5. Les spécificités liées
en Note 1.5 considérant en particulier le poids des données
observables retenues dans l’évaluation des actifs non cotés sur
à l’évaluation des investissements sont décrites plus en détail un marché actif, que les calculs de la juste valeur fondés sur des
dans la Note 9.10.1 et les mêmes principes s’appliquent pour la évaluations réalisées par des experts immobiliers qualifiés sur la
juste valeur des investissements comptabilisés au coût amorti. base principalement de données observables, sont considérés
La juste valeur des actifs immobiliers ne peut en général pas en juste valeur de niveau 2. Toutefois, comme indiqué dans les
être déterminée par référence à des cotations sur un marché Notes 1.5 et 9.10.1, l’appréciation de l’importance d’une donnée
actif, à partir d’une cotation en bourse ou d’un fournisseur par rapport à la mesure globale de la juste valeur fait appel au
d’informations spécialisé. En conséquence, aucun immeuble jugement et une pondération différente pourrait conduire à une
n’est classé en niveau 1. Néanmoins, les actifs immobiliers d’AXA classification différente.
sont, pour la plupart, localisés dans des marchés liquides faisant Les justes valeurs des obligations et des prêts au coût sont
état de cessions identiques ou comparables. Compte tenu de déterminées, dans la mesure du possible, en considérant les
la réglementation, certains actifs immobiliers situés sur des données de marché. Pour les instruments de niveau 2, la juste
marchés comme la France font l’objet d’une évaluation par valeur est principalement obtenue par des techniques de
des experts, lesquels utilisent des approches très similaires valorisation qui se basent sur des courbes de taux d’intérêts
aboutissant à une dispersion très limitée dans les prix, avec observables. Pour les instruments de niveau 3, les justes valeurs
principalement des données de marché elles-mêmes homogènes des obligations et des prêts au coût sont déterminées par des
entre elles tant en termes de sources que de valorisations. De techniques de valorisation qui intègrent de manière limitée des
ce fait, le Groupe a conclu, conformément à la méthode décrite données de marché observables.
9.11 PLACEMENTS REPRÉSENTANT DES CONTRATS DONT LE RISQUE FINANCIER

EST SUPPORTÉ PAR L’ASSURÉ

(a)
(En millions d’euros) Juste valeur Juste valeur (a)
Immobilier de placement 4 673 4 522

Actions et fonds d’investissement non consolidés 72 629 63 541
Obligations 8 671 9 366
Autres placements 343 373
TOTAL ACTIVITÉS D’ASSURANCE 86 315 77 802
(a) La juste valeur est égale à la valeur nette comptable.
Les actifs financiers inclus dans ces placements sont comptabilisés à la juste valeur par résultat dans le cadre de l’utilisation de l’option
de juste valeur.

9.12 INFORMATION À FOURNIR SUR L’EXEMPTION TEMPORAIRE DE L’APPLICATION D’IFRS 9
9.12.1 Test « Flux de trésorerie contractuels qui correspondent uniquement

à des remboursements de principal et à des versements d’intérêts sur le principal
restant dû » (Test SPPI)
Comme indiqué dans la Note 1.2 « Les principes comptables consistent principalement en une contrepartie de la valeur temps
généraux », dans le contexte d’application d’IFRS 9, le Groupe a de l’argent et du risque de crédit.
déterminé qu’il est éligible à l’exemption temporaire prévue par IFRS 9 définit les termes « principal » comme étant la juste valeur
l’option alternative, introduite par les amendements à IFRS 4 – de l’actif financier au moment de la comptabilisation initiale, et
Contrats d’assurance, jusqu’à la date d’application de la nouvelle l’« intérêt » comme étant une contrepartie (i) de la valeur temps
norme « Contrats d’assurance » mais au plus tard jusqu’aux de l’argent, et (ii) du risque de crédit associé au montant du
périodes annuelles débutant à compter du 1er janvier 2023. principal pendant une période de temps donnée.
Pendant cette période de report, des annexes supplémentaires
relatives au test SPPI et à l’exposition au risque de crédit sont Les tableaux ci-dessous présentent le résultat du test SPPI pour
requises. les actifs qui ne sont pas comptabilisés à la juste valeur par le
résultat avec une distinction entre les activités d’assurance et
Pour déterminer la classification appropriée des actifs financiers les autres activités.
selon la norme IFRS 9, une entité doit évaluer les caractéristiques
contractuelles des flux de trésorerie de tout actif financier. En Chaque ligne de placements est présentée brute d’impôts et
effet, les conditions contractuelles d’un actif financier donnent excluant l’effet des dérivés de couverture (conforme à IAS 39)
lieu, à des dates déterminées, à des flux de trésorerie contractuels et les potentiels impacts résultant de l’application future de
représentant le principal et les intérêts calculés sur ce principal, la norme IFRS 17 sur les contrats d’assurance qui permettra
c’est-à-dire les flux de trésorerie qui sont conformes à un contrat d’éviter les décalages comptables en particulier pour les contrats
de prêt de base. Dans un contrat de prêt de base, les intérêts éligibles au modèle d’évaluation Variable Fee Approach (VFA).
ASSURANCE

Ne remplissent Remplissent Ne remplissent Remplissent
pas les critères les critères pas les critères les critères
du test SPPI du test SPPI du test SPPI du test SPPI
Variation Variation Variation Variation
de gains de gains de gains de gains
et pertes et pertes et pertes et pertes
Juste latents Juste latents Juste latents Juste latents
(En millions d’euros) valeur en 2021 valeur en 2021 valeur en 2020 valeur en 2020
Instruments de dette détenus jusqu’à

leur échéance 0 - - - - - - -
Instruments de dette disponibles
à la vente 1 605 (47) 366 319 (20 443) 2 731 (40) 392 946 9 839
Instruments de dette (au coût)
non côtés sur un marché actif 0 - 15 158 (27) 0 - 12 080 193
Instruments de Capitaux Propres 6
disponibles à la vente 20 997 1 608 - - 18 210 308 - -
Fonds d’investissements
non consolidés disponibles à la vente 9 734 467 - - 8 102 231 - -
Prêts détenus jusqu’à leur échéance - - - - - - - -
Prêts disponibles à la vente (0) - - - (0) - (0) -
Prêts au coût 11 1 19 956 (464) (1) (1) 20 020 78
TOTAL 32 346 2 028 401 433 (20 934) 29 043 499 425 047 10 111

6
AUTRES ACTIVITÉS

Instruments de dette détenus

jusqu’à leur échéance - - - - - - - -
à la vente (0) - 2 859 (97) 0 2 2 664 27
non côtés sur un marché actif - (0) 17 (0) (0) 0 29 0
Instruments de Capitaux Propres
disponibles à la vente 1 038 (60) - - 1 897 (527) - -
Fonds d’investissements non consolidés
disponibles à la vente 78 2 - - 48 0 - -
Prêts disponibles à la vente - - - - - - 0 -
Prêts au coût 2 (0) 12 107 (0) 5 (0) 12 606 2
TOTAL 1 119 (57) 14 983 (97) 1 951 (524) 15 299 29
TOTAL


jusqu’à leur échéance 0 - - - - - - -
à la vente 1 605 (47) 369 178 (20 540) 2 731 (38) 395 610 9 866
non côtés sur un marché actif 0 (0) 15 175 (27) (0) 0 12 110 193
disponibles à la vente 22 035 1 548 - - 20 108 (219) - -
Fonds d’investissements
non consolidés disponibles à la vente 9 812 469 - - 8 150 232 - -
Prêts disponibles à la vente (0) - - - (0) - 0 -
Prêts au coût 13 0 32 063 (464) 5 (1) 32 626 80
TOTAL 33 465 1 971 416 416 (21 031) 30 994 (25) 440 345 10 140

9.12.2 L’exposition au risque de crédit

Les tableaux ci-dessous présentent l’information de la valeur comptable et de la juste valeur (excluant l’impact des dérivés) de
l’exposition au risque de crédit pour les actifs financiers qui remplissent les critères du test SPPI.
Pour les instruments de dette, l’information du risque de crédit est présentée par notation de crédit (1).

Valeur comptable brute des instruments de dette Valeur comptable brute des instruments de dette
qui remplissent les critères du test SPPI qui remplissent les critères du test SPPI
BB et en BB et en
AAA AA A BBB dessous Autre Total AAA AA A BBB dessous Autre Total
échéance - - - - - - - - - - - - - -
disponibles à la vente 75 377 101 653 71 671 71 083 2 932 3 583 326 299 72 895 103 094 73 859 71 842 2 513 7 964 332 167
(au coût) non cotés
sur un marché actif 611 3 964 991 4 704 546 3 824 14 640 593 1 283 1 500 4 793 636 2 743 11 548
TOTAL 75 988 105 616 72 663 75 787 3 478 7 407 340 939 73 489 104 376 75 360 76 635 3 149 10 707 343 715

Juste Valeur des instruments de dette Juste Valeur des instruments de dette
qui remplissent les critères du test SPPI qui remplissent les critères du test SPPI
BB et en BB et en
AAA AA A BBB dessous Autre Total AAA AA A BBB dessous Autre Total
échéance - - - - - - - - - - - - - -
disponibles à la vente 83 007 123 694 76 774 79 051 2 920 3 733 369 178 84 118 135 317 82 158 83 068 2 572 8 377 395 610
Instruments de dette (au
coût) non cotés sur un
marché actif 630 4 115 1 008 4 950 555 3 917 15 175 626 1 328 1 534 5 122 654 2 846 12 110
TOTAL 83 637 127 809 77 782 84 001 3 475 7 649 384 353 84 743 136 645 83 693 88 190 3 226 11 222 407 720
Pour les prêts, l’information sur l’exposition au risque de crédit est présentée selon trois catégories : notation de crédit, tranche de
probabilité de défaut (PD, scoring) utilisée par les entités bancaires du Groupe AXA et tranche de retard de paiement.
(1) Ce sont des notations de crédit externes correspondant à la moyenne des trois principales agences de notation : S&P Global Ratings, Fitch Ratings et Moody’s
Investors Service.


Juste valeur des prêts qui remplissent Juste valeur des prêts qui remplissent
les critères du test SPPI les critères du test SPPI
L’information L’information
du risque du risque
de crédit est L’information de crédit est L’information
L’information présentée du risque de L’information présentée du risque de
du risque de par crédit est du risque de par crédit est
crédit est tranche de présentée crédit est tranche de présentée
présentée par probabilité par tranche présentée par probabilité par tranche
notation de de défaut de retard de notation de de défaut de retard de
(En millions d’euros) crédit (scoring) paiement Total crédit (scoring) paiement Total
Prêts détenus jusqu’à

leur échéance - - - - - - - -
Prêts disponibles
à la vente - - - - (0) - - (0)
Prêts au coût 2 810 12 005 16 760 31 575 3 010 12 573 16 062 31 644
TOTAL 2 810 12 005 16 760 31 575 3 010 12 573 16 062 31 644

Juste valeur des prêts qui remplissent Juste valeur des prêts qui remplissent
les critères du test SPPI les critères du test SPPI
L’information L’information
du risque du risque
de crédit est L’information de crédit est L’information
L’information présentée du risque de L’information présentée du risque de
du risque de par crédit est du risque de par crédit est
crédit est tranche de présentée crédit est tranche de présentée
présentée par probabilité par tranche présentée par probabilité par tranche
notation de de défaut de retard de notation de de défaut de retard de
(En millions d’euros) crédit (scoring) paiement Total crédit (scoring) paiement Total
Prêts détenus jusqu’à

leur échéance - - - - - - - -
Prêts disponibles
à la vente - - - - 0 - - 0
Prêts au coût 2 747 11 929 17 387 32 063 2 973 12 495 17 158 32 626
TOTAL 2 747 11 929 17 387 32 063 2 973 12 495 17 158 32 626

Ci-dessous sont détaillées la valeur comptable brute et la juste valeur des prêts qui remplissent les critères du test SPPI pour lesquels
l’information sur l’exposition au risque de crédit est présentée par :
A) NOTATION DE CRÉDIT :

Valeur Valeur
comptable brute Juste valeur comptable brute Juste valeur
des prêts qui des prêts qui des prêts qui des prêts qui
remplissent remplissent remplissent remplissent
les critères les critères les critères les critères
Prêts au coût du test SPPI du test SPPI du test SPPI du test SPPI
AAA 0 0 0 0
AA 479 481 518 524
A 1 255 1 260 1 243 1 248
BBB 672 654 837 814
BB et en dessous 130 93 139 116
Autre 274 258 271 271
Montant total des prêts remplissant les critères
du test SPPI et pour lesquels l’information du risque
de crédit est présentée par notation de crédit 2 810 2 747 3 010 2 973
B) TRANCHE DE PROBABILITÉ DE DÉFAUT (PD À 1 AN) :

Valeur Valeur
0 % < PD < 0,35 % 5 698 5 690 6 110 6 112

0,35 < PD < 3,78 % 4 506 4 504 4 707 4 703
3,78 < PD < 10,00 % 1 253 1 251 1 246 1 243
PD > 10,00 % 103 102 93 81
Defaut 445 382 417 356
Montant total des prêts remplissant les critères du test
SPPI et pour lesquels l’information du risque de crédit
est présentée par tranche de probabilité de défaut 12 005 11 929 12 573 12 495
C) TRANCHE DE RETARD DE PAIEMENT : 6

Valeur Valeur
Courant 16 712 17 347 15 998 17 099

0-30 jours de retard de paiement 12 13 14 15
90 jours et plus de retard de paiement 30 20 44 37
Montant total des prêts remplissant les critères du test
SPPI et pour lesquels l’information du risque de crédit
est présentée par tranche de retard de paiement 16 760 17 387 16 062 17 158

6
I
Note 10 Participations consolidées par mise en équivalence
10.1 VENTILATION DES PARTICIPATIONS CONSOLIDÉES PAR MISE EN ÉQUIVALENCE
2021
Acquisitions Quote-part
et cessions du résultat
de la net de Variations Autres
(En millions d’euros) 1er janvier période l’année de change variations (a) 31 décembre
159 - 7 - (6) 160

Philippine AXA Life Insurance Corporation 123 - 20 2 (18) 126
Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd. 346 - 12 (9) (4) 344
ICBC-AXA Assurance Co Ltd (anciennement
AXA Minmetals Assurance Co Ltd) 714 - 54 77 (1) 844
PT AXA Mandiri Financial Services 101 - 36 6 (29) 114
Bharti AXA Life 124 - (14) 7 19 136
Bharti AXA General Insurance Company Ltd. - - 9 1 (9) -
Reso Garantia 608 - (13) 42 (86) 551
Kyobo AXA Investment Managers Company
Limited 33 - 6 (1) (4) 35
AXA SPDB Investments Managers Company
Limited 135 - 16 15 (5) 160
AXA Mansard Insurance plc (Dommages,
incluant Assur African Holding) 90 - 11 3 1 104
AXA Mansard Insurance plc (Vie, Épargne,
Retraite) 30 - 1 0 (16) 16
Autres 7 (5) (1) 3 5 10
TOTAL 2 471 (5) 144 146 (155) 2 601
(a) Inclut les augmentations de capital, les distributions de dividendes, les changements de méthode de consolidation ainsi que les impacts des réévaluations des participations
à la juste valeur par capitaux propres.

2020
Acquisitions Quote-part
et cessions du résultat
de la net de Variations Autres
(En millions d’euros) 1er janvier période l’année de change variations (a) 31 décembre
150 - 10 - (1) 159

Philippine AXA Life Insurance Corporation 114 - 29 (4) (17) 123
Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd. 334 - 43 (32) (0) 346
ICBC-AXA Assurance Co. Ltd. 579 - 87 (16) 63 714
PT AXA Mandiri Financial Services 100 - 40 (10) (29) 101
Bharti AXA Life 125 - (6) (14) 19 124
Bharti AXA General Insurance Company Ltd. 39 - 3 (5) (36) -
Reso Garantia 692 - 163 (166) (80) 608
Kyobo AXA Investment Managers
Company Ltd. 34 - 4 (1) (4) 33
AXA SPDB Investments Managers
Company Ltd. 131 - 15 (3) (8) 135
AXA Mansard Insurance plc (Dommages,
incluant Assur African Holding) 86 0 13 (15) 6 90
AXA Mansard Insurance plc (Vie, Épargne,
Retraite) 33 (7) 3 (5) 7 30
Autres 20 (10) (2) (1) 1 7
TOTAL 2 437 (16) 399 (271) (78) 2 471
(a) Inclut les augmentations de capital, les distributions de dividendes, les changements de méthode de consolidation ainsi que les impacts des réévaluations des participations
à la juste valeur par capitaux propres. En 2020, cela incluait également la reclassification d’AXA Bharti General Insurance Ltd. en actifs et passifs destinés à la vente.

10.2 PRINCIPALES CO-ENTREPRISES
Les informations financières de la principale co-entreprise (Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd.) se présentent comme suit
(incluant la part d’AXA et celle des détenteurs externes mais excluant l’écart d’acquisition lié à la participation d’AXA) :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 100 101

Total actif (dont trésorerie et équivalents de trésorerie) 8 705 9 472
Dettes de financement - -
Total passif (dont dettes de financement mais hors capitaux propres) 8 016 8 781
Actif net 688 691
Chiffre d’affaires 1 323 1 485
Variation des primes non acquises, chargements et prélèvements non acquis (19) (9)
Résultat financier hors coût de l’endettement net (296) 92
Autres produits et charges courants (979) (1 461)
Charges liées aux dettes de financement - -
Impôt sur le résultat (5) (21)
Résultat net 24 86
Autres éléments du résultat global (19) (64)
Total des produits et charges reconnus sur la période 5 23
Dividendes reçus des co-entreprises 4 -
Au 31 décembre 2021 et au 31 décembre 2020, le pourcentage d’intérêt du Groupe dans Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd.
était de 50,0 %.
Réconciliation des principales données financières avec la valeur comptable des titres de la principale co-entreprise :
Actif net tel que présenté précédemment 688 691

Actif net – Part du Groupe 344 346
Écart d’acquisition - -
Valeur comptable des titres 344 346
En application de la norme IAS 39, les actifs mis en équivalence de Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd. sont comptabilisés
à la juste valeur par le résultat. Par conséquent le test de « flux de trésorerie contractuels qui correspondent uniquement à des
remboursements de principal et à des versements d’intérêts sur le principal restant dû » (ou test SPPI en anglais – Solely Payment of
Principal and Interest), requis par la norme IFRS 9, n’est pas applicable (voir Note 9.12).

10.3 PRINCIPALES ENTREPRISES ASSOCIÉES
Les informations financières des principales entreprises associées se présentent comme suit (incluant la part d’AXA et celle des
détenteurs externes mais excluant l’écart d’acquisition lié à la participation d’AXA) :

ICBC-AXA ICBC-AXA
Reso Assurance Reso Assurance
(En millions d’euros) Garantia Co. Ltd. Garantia Co. Ltd.
Total actif 3 315 36 055 3 589 26 463

Total passif (hors capitaux propres) 2 286 32 985 2 383 23 868
Actif net 1 029 3 070 1 207 2 595
Chiffre d’affaires 1 644 6 112 1 688 5 843
Résultat net (34) 198 423 317
Autres éléments du résultat global 79 328 (318) 172
Total des produits et charges reconnus sur la période 45 525 106 490
Dividendes reçus des entreprises associées 82 14 62 -
Réconciliation des principales données financières avec la valeur comptable des titres des principales entreprises associées :

ICBC-AXA ICBC-AXA
Reso Assurance Reso Assurance
(En millions d’euros) Garantia Co. Ltd. Garantia Co. Ltd.
Actif net tel que présenté précédemment 1 029 3 070 1 207 2 595
Actif net – Part du Groupe 395 844 463 714
Écart d’acquisition 156 - 145 -
Dépréciation de l’entreprise associée - - - -
Valeur comptable des titres 551 844 608 714
Reso Garantia applique déjà la norme IFRS 9.

10.4 INFORMATIONS SUR L’EXEMPTION TEMPORAIRE DE L’APPLICATION D’IFRS 9

POUR ICBC-AXA ASSURANCE CO. LTD.
Le tableau ci-dessous présente le résultat du test SPPI (Solely Payment of Principal and Interest) pour les actifs qui ne sont pas
comptabilisés à la juste valeur par le résultat au 31 décembre 2021. Les montants excluent l’impact des dérivés.

Juste et pertes Juste et pertes Juste et pertes Juste et pertes
(En millions d’euros) valeur latents valeur latents valeur latents valeur latents

jusqu’à leur échéance - - - - - - - -
à la vente - - 9 330 438 - - 6 123 4
non cotés sur un marché actif 1 885 - 1 308 - 1 245 - 1 743 -
disponibles à la vente 2 354 (182) - - 1 078 135 - -
Fonds d’investissement non
consolidés disponibles à la vente 537 (80) - - 541 166 - -
Prêts disponibles à la vente - - - - - - - -
Prêts au coût 2 896 - 2 951 - 1 247 - 3 034 -
TOTAL 7 672 (262) 13 589 438 4 111 301 10 901 4
Cette Note exclut les fonds d’investissement et les sociétés immobilières consolidées par mise en équivalence qui sont présentés avec
les placements financiers (voir la Note 9).

I Note 11 Créances
Provisions Provisions
Valeur pour Valeur Juste Valeur pour Valeur Juste
(En millions d’euros) brute dépréciation au bilan valeur brute dépréciation au bilan valeur
Dépôts et cautionnements 3 176 - 3 176 3 176 2 672 - 2 672 2 672

Comptes courants avec d’autres
Compagnies 1 542 (8) 1 534 1 534 1 472 (18) 1 454 1 454
Créances envers les assurés,
courtiers et agents généraux 16 816 (545) 16 272 16 272 16 564 (473) 16 091 16 091
Primes à émettre 4 830 - 4 830 4 830 5 270 - 5 270 5 270
Créances nées d’opérations
d’assurance directe et de
réassurance acceptée 26 365 (553) 25 812 25 812 25 978 (491) 25 487 25 487
Dépôts et cautionnements 0 - 0 0 0 - 0 0
Créances envers les réassureurs 2 671 (54) 2 617 2 617 2 513 (47) 2 466 2 466
Créances envers les courtiers et
agents généraux (5) (0) (5) (5) (0) (0) (0) (0)
Créances issues d’opérations
de réassurance cédée 2 666 (54) 2 612 2 612 2 513 (47) 2 466 2 466
Créances d’impôt exigible 908 - 908 908 845 - 845 845
Engagements de retraite et autres
prestations 1 594 (1) 1 593 1 593 1 483 (0) 1 482 1 482
Autres dépôts 1 313 - 1 313 1 313 1 962 - 1 962 1 962
Autres 6 146 (61) 6 085 6 085 6 339 (76) 6 263 6 263
Autres créances 9 053 (62) 8 991 8 991 9 783 (76) 9 707 9 707
TOTAL CRÉANCES 38 992 (669) 38 323 38 323 39 119 (614) 38 505 38 505

6
I
Note 12 Trésorerie et équivalents de trésorerie

(En millions d’euros) Valeur au bilan (a) Valeur au bilan (a)
Activités d’assurance 16 466 20 061

Activités bancaires 2 513 2 379
Autres activités 6 072 5 797
(b)
Trésorerie et équivalents de trésorerie 25 051 28 237
(a) Étant donné la nature de ces actifs, la juste valeur est égale à la valeur dans l’état de la situation financière.
(b) Y compris 2 397 millions d’euros de dépôts auprès des banques centrales en 2021 et 2 196 millions d’euros en 2020.
Le tableau ci-dessous réconcilie la trésorerie et équivalents de trésorerie avec le tableau consolidé des flux de trésorerie :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 25 051 28 237

(a)
Soldes de banque créditeurs (680) (720)
Trésorerie et équivalents de trésorerie nets (b) 24 371 27 516
(a) Inclut dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs ».
(b) Le solde de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » exclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré (contrats
en unités de compte).
Les tableaux ci-dessus excluent la trésorerie détenue par les Les flux de trésorerie nets des activités d’investissements s’élèvent
fonds d’investissement consolidés du Satellite Investment à - 8 951 millions d’euros en 2021, et se composent principalement
Portfolio tels que définis Note 1.8.2. de :
Au 31 décembre 2021, le montant de la trésorerie et équivalents ■ - 4 689 millions d’euros relatifs à l’acquisition et la cession
de trésorerie s’élève à 25 051 millions d’euros nets de soldes d’instruments financiers ;
de banque créditeurs (680 millions d’euros présentés dans
■ - 2 835 millions d’euros de flux de trésorerie principalement
l’état consolidé de la situation financière parmi les « Autres
liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations
dettes émises représentées par des titres et soldes de banque
de prêts de titres et assimilés.
créditeurs »).
Le solde de trésorerie et équivalents de trésorerie net a diminué Les flux de trésorerie nets des activités d’investissements
de 3 145 millions d’euros par rapport à 2020. Cette hausse est s’élevaient à - 11 431 millions d’euros en 2020, et se composaient
principalement liée à : principalement de :
■ - 11 209 millions d’euros relatifs à l’acquisition et la cession
■ AXA XL (- 2 122 millions d’euros), venant principalement d’un
basculement de la stratégie d’investissement vers des actifs d’instruments financiers ;
long terme (- 1 400 millions d’euros) ainsi qu’à la diminution ■ - 706 millions d’euros de flux de trésorerie principalement liés
du solde de trésorerie lié aux activités courantes (- 700 millions aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de
d’euros) ; prêts de titres et assimilés.
■ l’Italie (- 464 millions d’euros) venant principalement d’un Les flux de trésorerie nets des activités de financement s’élèvent
basculement de la stratégie d’investissement vers des actifs à - 4 333 millions d’euros en 2021, principalement du fait :
long terme ;
■ des dividendes versés pour - 3 489 millions d’euros ;
partiellement compensés par :
■ au remboursement d’instruments de capital pour -1 299 millions
■ AXA SA (+ 278 millions d’euros) venant principalement de d’euros correspondant principalement au rachat d’actions
l’émission d’une « obligation verte », du fruit de la vente propres.
d’AXA Banque Belgique et des dividendes reçus, en partie
compensés par le dividende payé aux actionnaires, le rachat Les flux de trésorerie nets des activités de financement s’élevaient
d’action ainsi que de la charge financière payée. à - 4 927 millions d’euros en 2020, principalement du fait :
■ du remboursement de la dette de financement pour - 1 816 millions
Les flux de trésorerie nets des activités opérationnelles s’élèvent
d’euros ;
à 6 526 millions d’euros en 2021 contre 25 534 millions d’euros
en 2020. ■ des dividendes versés pour - 1 743 millions d’euros.

I Note 13 Capitaux propres et intérêts minoritaires
13.1 INCIDENCE DES OPÉRATIONS TITRES D’AUTOCONTRÔLE

AVEC LES ACTIONNAIRES Au 31 décembre 2021, la Société et ses filiales détiennent
66,0 millions de titres AXA, ce qui représente 2,7 % du capital. Ce
L’état de variation des capitaux propres consolidés est présenté nombre d’actions détenues est en augmentation de 33,5 millions
dans les États Financiers consolidés. par rapport au 31 décembre 2020.
Le nombre de titres d’autocontrôle non retraités car détenus par
13.1.1 Variation des capitaux propres part des fonds contrôlés en représentation de contrats dont le risque
du Groupe au cours de l’exercice 2021 financier est supporté par l’assuré s’élève à 1,1 million pour une
valeur globale historique estimée à 14 millions d’euros et une
CAPITAL ET PRIMES D’ÉMISSION, DE FUSION ET D’APPORT valeur de marché de 28 millions d’euros.
Au cours de l’exercice 2021, les opérations suivantes ont eu une La valeur en consolidation des titres d’autocontrôle et des
incidence sur le capital et les primes d’émission : dérivés correspondants est de 1 630 millions d’euros. Aucun
titre AXA n’est détenu par les fonds d’investissement consolidés
■ augmentation de capital pour 292 millions d’euros relatifs à
non adossés à des contrats dont le risque financier est supporté
une souscription d’actions réservée aux salariés représentant
par l’assuré.
13,8 millions de titres en décembre 2021 ;
■ exercice de stock-options pour 61 millions d’euros ; DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE
ET CHARGES FINANCIÈRES LIÉES
■ paiement en actions pour 50 millions d’euros ; Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont présentées
■ réduction de capital de 328 millions d’euros correspondant en capitaux propres pour leur valeur historique et aux taux de
à 13,9 millions d’actions visant à éliminer l’effet dilutif des change de clôture. Les effets de change correspondants sont
plans de rémunération fondés sur des actions comprenant annulés par les écarts de conversion.
l’augmentation de capital réservée aux employés pour En 2021, la variation des autres réserves s’explique par :
13,8 millions d’actions ainsi que les stock-options chez AXA SA
■ + 211 millions d’euros au titre des variations de change de la
et les plans d’actions de performance représentant 0,1 million
d’actions. période ;
■ - 194 millions d’euros en résultats non distribués et autres
réserves au titre des charges d’intérêts relatives aux dettes
subordonnées à durée indéterminée (net d’impôt).

Au 31 décembre 2021 et au 31 décembre 2020, les dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en capitaux propres se
décomposent comme suit :

Valeur des dettes Valeur des dettes Valeur des dettes Valeur des dettes
subordonnées subordonnées subordonnées subordonnées
à durée à durée à durée à durée
indéterminée en indéterminée indéterminée en indéterminée
(En millions) devise d’émission (en millions d’euros) devise d’émission (en millions d’euros)
29 octobre 2004 - 375 M€ taux 6,0 % 375 375 375 375

22 décembre 2004 - 250 M€ taux 6,0 % 250 250 250 250
25 janvier 2005 - 250 M€ – taux 6,0 % 250 250 250 250
6 juillet 2006 - 350 M£ – taux 6,7 % 350 417 350 389
14 décembre 2006 - 750 M$ taux 6,4 % 750 659 750 608
7 novembre 2014 - 984 M€ taux 3,941 % 984 981 984 981
7 novembre 2014 - 724 M£ taux 5,453 % 724 859 724 802
20 mai 2014 - 1 000 M€ – taux 3,9 % 1 000 997 1 000 997
22 janvier 2013 - 850 M$ taux 5,5 % 850 745 850 687
Dette subordonnée à durée indéterminée
- 6625 M€ à taux variable 625 625 625 625
- 227 000 MJPY taux 3,3 % 27 000 207 27 000 213
- 3375 M$ à taux variable 375 331 375 306
TOTAL 6 696 6 484
Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont souvent ■ paiement en actions pour 48 millions d’euros ;
assorties :
■ réduction de capital de 120 millions d’euros correspondant
■ d’options de remboursement anticipé (calls) dont l’exercice à 6,8 millions d’actions visant à éliminer l’effet dilutif des
est contrôlé par le Groupe, et qui donnent à AXA la possibilité plans de rémunération fondés sur des actions comprenant
de rembourser le principal par anticipation, sans pénalité, à l’augmentation de capital réservée aux employés pour
certaines dates ; 6,4 millions d’actions ainsi que les stock-options chez AXA SA
■ de clauses de majoration d’intérêts (step-up) à partir d’une et les plans d’actions de performance représentant 0,4 million
certaine date. d’actions.
DIVIDENDES VERSÉS TITRES D’AUTOCONTRÔLE

L’Assemblée Générale du 29 avril 2021 a décidé la distribution Au 31 décembre 2020, la Société et ses filiales détenaient
d’un dividende de 1,43 euro par action correspondant à 32,5 millions de titres AXA, ce qui représentait 1,3 % du capital. Ce
3 403 millions d’euros au titre de l’exercice 2020. nombre d’actions détenues était en augmentation de 1,2 million
par rapport au 31 décembre 2019.
13.1.2 Variation des capitaux propres part Le nombre de titres d’autocontrôle non retraités car détenus par
du Groupe au cours de l’exercice 2020 des fonds contrôlés en représentation de contrats dont le risque
financier est supporté par l’assuré s’élevait à 1,1 million pour une
CAPITAL ET PRIMES D’ÉMISSION, DE FUSION ET D’APPORT valeur globale historique estimée à 17 millions d’euros et une
valeur de marché de 21 millions d’euros.
Au cours de l’exercice 2020, les opérations suivantes avaient eu
une incidence sur le capital et les primes d’émission : La valeur en consolidation des titres d’autocontrôle et des
dérivés correspondants était de 744 millions d’euros. Aucun titre
■ augmentation de capital pour 87 millions d’euros relatifs à
AXA n’était détenu par les fonds d’investissement consolidés non
une souscription d’actions réservée aux salariés représentant
adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par
6,4 millions de titres en décembre 2020 ;
l’assuré.
■ exercice de stock-options pour 16 millions d’euros ;

DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE ET 13.2 PRODUITS ET CHARGES RECONNUS

CHARGES FINANCIÈRES LIÉES
SUR LA PÉRIODE
En 2020, la variation des autres réserves s’expliquait par :
■ - 224 millions d’euros au titre des variations de change de la L’état consolidé des produits et charges reconnus sur la période,
période ; présenté dans les États Financiers consolidés, comprend, au-
delà du résultat de la période, la réserve de plus et moins-values
■ - 177 millions d’euros en résultats non distribués et autres
latentes des titres disponibles à la vente, la réserve liée aux
réserves au titre des charges d’intérêts relatives aux dettes
écarts de conversion et les pertes et gains actuariels relatifs aux
subordonnées à durée indéterminée (net d’impôt).
engagements de retraite.
DIVIDENDES VERSÉS
L’Assemblée Générale du 30 juin 2020 avait décidé la distribution 13.2.1 Produits et charges reconnus au cours
d’un dividende de 0,73 euro par action correspondant à de l’exercice 2021
1 740 millions d’euros au titre de l’exercice 2019.
RÉSERVES LIÉES AUX VARIATIONS DE JUSTE VALEUR
DES PLACEMENTS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE
INSCRITS EN CAPITAUX PROPRES
La variation de - 18 597 millions d’euros des réserves de plus et
moins-values latentes brutes sur actifs disponibles à la vente,
en particulier sur obligations pour - 20 611 millions d’euros,
s’explique principalement par la hausse des taux d’intérêt.
La réconciliation entre les plus et moins-values latentes brutes sur les placements financiers disponibles à la vente et la réserve
correspondante en capitaux propres se décompose comme suit :
Plus ou moins-values latentes brutes (a) 52 001 70 598

Diminuées des plus ou moins-values latentes attribuables à :
Impact de la comptabilité reflet relative à la participation discrétionnaire et autres obligations (28 229) (40 053)
(b)
Impact de la comptabilité reflet relative aux frais d’acquisition reportés (711) (974)
Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés
d’assurance acquis (126) (154)
Plus ou moins-values latentes nettes des éléments attribuables (avant impôt) 22 936 29 417
Impôts différés (5 226) (6 699)
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt – actifs disponibles à la vente 17 710 22 717
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt – sociétés mises en équivalence 154 125
PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES NETTES D’IMPÔT (100 %) – TOTAL 17 864 22 842
Part des Intérêts minoritaires (c) (223) (360)
(d)
Écarts de conversion (150) 92
PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (e) 17 491 22 575
(a) Plus ou moins-values latentes sur le total des actifs disponibles à la vente, y compris les prêts et les actifs destinés à la vente. 6
(b) Montant net de l’impact de la comptabilité reflet relative aux passifs de chargements non acquis.
(c) Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires.
(d) Part du Groupe.
(e) Y compris les plus ou moins-values latentes sur les activités destinées à la vente.
Au 31 décembre 2021, une part significative des gains latents sur actifs disponibles à la vente est observée pour les activités de Vie,
Épargne, Retraite.

Dans les pays dans lesquels les contrats participatifs

représentent une partie importante des contrats en cours et
la réconciliation entre les plus et moins-values latentes brutes
liées aux actifs financiers disponibles à la vente et la réserve
dans lesquels les minimums de participation aux bénéfices nette correspondante reconnue en capitaux propres est la
(limités au résultat des investissements ou non) sont significatifs, suivante au 31 décembre 2021 :
31 décembre 2021
France Vie, Allemagne Suisse Vie, Belgique Vie,
Épargne, Vie, Épargne, Épargne, Épargne,
(En millions d’euros) Retraite Retraite Retraite Retraite
Plus ou moins-values latentes brutes (a) 18 743 9 391 3 225 4 984
Impact de la comptabilité reflet relative à la participation discrétionnaire

et autres obligations (13 199) (8 047) (1 338) (1 875)
(b)
Impact de la comptabilité reflet relative aux frais d’acquisition reportés (258) - (162) (69)
Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles de
contrats des sociétés d’assurance acquis - - (70) -
Plus ou moins-values latentes nettes des éléments attribuables
(avant impôt) 5 285 1 345 1 655 3 041
Impôts différés (1 329) (430) (298) (668)
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt – actifs disponibles
à la vente 3 956 914 1 357 2 373
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt – sociétés mises
en équivalence 17 - - -
PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES NETTES D’IMPÔT (100 %) – TOTAL 3 974 914 1 357 2 373
Parts des Intérêts minoritaires (c) (9) 0 - (1)
(d)
Écarts de conversion 0 - (263) 0
PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (e) 3 965 915 1 094 2 372
(a) Plus ou moins-values latentes sur les actifs disponibles à la vente, y compris les prêts et les actifs destinés à la vente.
(b) Montant net de l’impact de la comptabilité reflet relative aux passifs de chargements non acquis.
(c) Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires.
(d) Part du Groupe.
(e) Y compris les plus ou moins values latentes sur les activités destinées à la vente.
L’évolution des réserves liées aux variations de juste valeur des actifs au cours des exercices 2020 et 2021 se décompose comme suit :
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt à 100 % à l’ouverture 22 842 19 887

Transfert dans le résultat de l’exercice (a) (2 311) (934)
Mouvements sur les actifs investis acquis sur la période et réévaluation de la période
à la juste valeur (2 865) 4 591
Effet des variations de change 281 (457)
Effet des variations de périmètre et autres variations (83) (245)
Plus ou moins-values latentes nettes d’impôt à 100 % à la clôture 17 864 22 842
Part des Intérêts minoritaires (b) (223) (360)
(c)
Écarts de conversion (150) 92
PLUS OU MOINS-VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (d) 17 491 22 575
(a) Transferts de produits suite aux cessions, aux reprises de provisions pour dépréciation suite à revalorisation, ou de charges suite aux dotations de provisions pour dépréciation.
(b) Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires.
(c) Part du Groupe.
(d) Y compris les plus ou moins values latentes sur les activités destinées à la vente.

ÉCARTS DE CONVERSION 13.3 VARIATION DES INTÉRÊTS

Le montant total des variations de change est de 2 030 millions MINORITAIRES
d’euros (dont + 2 032 millions d’euros pour la part du Groupe et
- 2 millions d’euros pour les intérêts minoritaires) au 31 décembre Selon les normes IFRS, les intérêts minoritaires de la plupart des
2021. fonds d’investissement dans lesquels le Groupe investit sont des
Les variations de change en part du Groupe (+ 2 030 millions instruments remboursables au gré du porteur à la juste valeur et
d’euros) sont principalement liées à AXA XL (+ 1 156 millions répondent à la définition de passifs et non de capitaux propres.
d’euros), à la Suisse (+ 496 millions d’euros), à Hong Kong
(+ 326 millions d’euros), au Royaume-Uni (+ 275 millions d’euros), 13.3.1 Variation des intérêts minoritaires
à la Chine (+ 138 millions d’euros), et sont en partie compensées au cours de l’exercice 2021
au Japon (- 330 millions d’euros).
La diminution de 471 millions d’euros des intérêts minoritaires
PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS à 4 094 millions d’euros est principalement due aux produits et
DE RETRAITE À PRESTATIONS DÉFINIES charges reconnus sur la période ainsi qu’aux transactions avec
L’impact des gains et pertes actuariels relatifs aux engagements les actionnaires minoritaires :
de retraite est de + 619 millions d’euros au 31 décembre 2021 ■ les produits et charges reconnus sur la période incluent
(dont + 615 millions d’euros en part du Groupe et + 4 millions notamment les éléments suivants :
d’euros liés aux intérêts minoritaires). Cet effet positif dans les
fonds propres est principalement dû à la hausse générale des • le résultat attribuable aux intérêts minoritaires de la période
hypothèses de taux d’actualisation utilisées. pour + 214 millions d’euros,
Des informations complémentaires sur les engagements de • l’impact des gains et pertes actuarielles pour 4 millions
retraite sont présentées dans la Note 26.2. d’euros,
• les mouvements de réserves liées aux variations de juste
13.2.2 Produits et charges reconnus au cours valeur des actifs pour - 125 millions d’euros,
de l’exercice 2020
• les mouvements de change pour - 2 millions d’euros ;
RÉSERVES LIÉES AUX VARIATIONS DE JUSTE VALEUR ■ les opérations avec les actionnaires minoritaires incluent
DES PLACEMENTS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE principalement :
INSCRITS EN CAPITAUX PROPRES
La variation de + 9 354 millions d’euros des réserves de plus et • la cession des activités dans la région du Golfe pour
moins-values latentes brutes sur actifs disponibles à la vente, - 268
2 millions d’euros,
en particulier sur obligations pour + 9 366 millions d’euros, • les intérêts minoritaires dans les fonds d’investissement
s’expliquait principalement par la baisse des taux d’intérêt. consolidés résultant de diminution de capital pour
- 1178 millions d’euros dans des fonds existant,
ÉCARTS DE CONVERSION
Le montant total des variations de change était de - 2 895 millions • les dividendes versés aux actionnaires minoritaires pour
d’euros (dont - 2 837 millions d’euros pour la part du Groupe - 779 millions d’euros.
et - 58 millions d’euros pour les intérêts minoritaires) au
31 décembre 2020. 13.3.2 Variation des intérêts minoritaires
Les variations de change en part du Groupe (- 2 837 millions au cours de l’exercice 2020
d’euros) étaient principalement liées à AXA XL (- 1 372 millions La diminution de 164 millions d’euros des intérêts minoritaires à
d’euros), à Hong Kong (- 489 millions d’euros), à l’International 4 565 millions d’euros était principalement due aux produits et
(- 441 millions d’euros), au Japon (- 281 millions d’euros) et au
Royaume-Uni (- 231 millions d’euros).
charges reconnus sur la période ainsi qu’aux transactions avec
les actionnaires minoritaires :
6
PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS ■ les produits et charges reconnus sur la période incluaient
DE RETRAITE À PRESTATIONS DÉFINIES notamment les éléments suivants :
L’impact des gains et pertes actuariels relatifs aux engagements
• le résultat attribuable aux intérêts minoritaires de la période
de retraite était de - 198 millions d’euros au 31 décembre 2020.
pour + 167 millions d’euros,
Cet effet négatif dans les fonds propres était principalement
dû à la baisse générale des hypothèses de taux d’actualisation • les mouvements de réserves liées aux variations de juste
utilisées. valeur des actifs pour + 116 millions d’euros,
• les mouvements de change pour - 58 millions d’euros ;
■ les opérations avec les actionnaires minoritaires incluaient
principalement :
• les intérêts minoritaires dans les fonds d’investissement
consolidés résultant de diminution de capital pour
- 3346 millions d’euros dans des fonds existant,
• les dividendes versés aux actionnaires minoritaires pour
- 335 millions d’euros.

6
I
Note 14 Passifs relatifs aux contrats d’assurance

et d’investissement
Dans la Note suivante, l’activité Santé est reportée dans les lignes de produits vie, épargne, retraite et Dommages.
14.1 VENTILATION DES PASSIFS LIÉS AUX CONTRATS D’ASSURANCE

ET D’INVESTISSEMENT
14.1.1 Ventilation des passifs liés aux contrats d’assurance et d’investissement par marché
31 décembre 2021
Entités
transversales
et Holdings Total
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL International centrales Assurance
Total des passifs d’assurance 166 490 151 923 66 776 56 245 5 701 7 675 454 810
Total des passifs d’investissement 12 630 37 960 2 160 - 2 000 - 54 750
Autres passifs (a) 17 354 27 848 4 580 0 313 95 50 190
Total des passifs d’assurance
et d’investissement (A) 196 474 217 732 73 516 56 245 8 014 7 770 559 750
Total part des réassureurs dans les passifs liés à
des contrats d’assurance et d’investissement (B) 7 072 2 204 5 395 21 905 630 (237) 36 970
TOTAL DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS
D’ASSURANCES ET D’INVESTISSEMENT,
NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (C = A - B) 189 402 215 528 68 121 34 340 7 383 8 007 522 780
(a) Autres passifs comprennent les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis, les passifs liés à la participation aux bénéfices et aux autres obligations, ainsi
que les instruments dérivés relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement.
31 décembre 2020
Entités
transversales
et Holdings Total
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL International centrales Assurance
Total des passifs d’assurance 160 393 150 934 63 079 51 350 8 533 8 034 442 323
Total des passifs d’investissement 12 135 37 065 2 034 - 2 231 - 53 466
(a)
Autres passifs 21 869 33 769 4 965 0 456 (291) 60 768
Total des passifs d’assurance
et d’investissement (A) 194 398 221 769 70 078 51 350 11 220 7 743 556 557
Total part des réassureurs dans les passifs liés à
des contrats d’assurance et d’investissement (B) 6 009 1 522 1 256 17 393 707 84 26 972
D’ASSURANCE ET D’INVESTISSEMENT,
NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (C = A - B) 188 389 220 247 68 821 33 957 10 513 7 659 529 585
(a) Autres passifs comprennent les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis, les passifs liés à la participation aux bénéfices et aux autres obligations, ainsi
que les instruments dérivés relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement.

14.1.2 Ventilation des passifs liés aux contrats d’assurance et d’investissement
Vie, Vie,
Épargne, Total Épargne, Total
(En millions d’euros) Retraite Dommages Assurance Retraite Dommages Assurance
Passifs liés à des contrats d’assurance 271 492 116 335 387 827 270 989 110 177 381 166
Passifs liés à des contrats d’assurance dont le
risque financier est supporté par l’assuré 66 983 - 66 983 61 157 - 61 157
Total des passifs d’assurance (A) 338 475 116 335 454 810 332 146 110 177 442 323
Passifs liés à des contrats d’investissement
avec participation discrétionnaire 35 297 - 35 297 36 480 - 36 480
sans participation discrétionnaire 76 - 76 66 - 66
dont le risque financier est supporté par
l’assuré 19 377 - 19 377 16 919 - 16 919
Total des passifs d’investissement (B) 54 750 - 54 750 53 466 - 53 466
Passifs relatifs aux prélèvements et
chargements non acquis 2 117 - 2 117 2 021 - 2 021
Passifs liés aux participations 48 660 276 48 936 59 715 278 59 993
Instruments dérivés (947) 84 (863) (1 525) 279 (1 245)
Autres passifs (C) 49 829 360 50 190 60 211 557 60 768
Total des passifs d’assurance et
d’investissement (D = A + B + C) 443 054 116 696 559 750 445 823 110 734 556 557
Part des réassureurs dans les provisions pour
sinistres 13 078 23 752 36 830 8 261 18 587 26 848
Part des réassureurs dans les passifs liés à des
contrats d’assurance relatifs à la participation
aux bénéfices 1 24 25 0 28 28
Part des réassureurs dans les passifs liés à des
contrats d’investissements 114 - 114 95 - 95
Total part des réassureurs dans les
passifs liés à des contrats d’assurance et
d’investissement (E) 13 193 23 776 36 970 8 357 18 614 26 972
D’ASSURANCES ET D’INVESTISSEMENT,
NET DE LA PART DES RÉASSUREURS
(F = D - E) 429 861 92 919 522 780 437 466 92 120 529 585

14.2 PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D’ASSURANCE
Le détail par activité des passifs liés à des contrats d’assurance, y compris ceux pour lesquels le risque financier est supporté par l’assuré,
comme présenté dans le sous-total (A) de la Note 14.1.2, se décompose de la manière suivante :

Vie, Vie,
Épargne, Total Épargne, Total
(En millions d’euros) Retraite Dommages Assurance Retraite Dommages Assurance
Provisions mathématiques 251 279 108 251 387 251 837 102 251 938
Provisions pour primes non acquises 949 20 860 21 808 915 20 039 20 954
(a)
Provisions pour sinistres 14 521 89 014 103 535 14 389 83 746 98 135
dont Tardifs 4 719 37 182 41 902 4 817 34 458 39 275
Provisions résultant des tests de recouvrabilité - - - - - -
Autres provisions (b) 4 743 6 354 11 097 3 849 6 289 10 138
Passifs liés à des contrats d’assurance (A) 271 492 116 335 387 827 270 989 110 177 381 166
dont évalués selon les hypothèses courantes (c) 2 428 - 2 428 3 170 - 3 170
Provisions mathématiques 66 835 - 66 835 60 982 - 60 982
Provisions pour sinistres (a) 149 - 149 176 - 176
dont Tardifs 2 - 2 1 - 1
Autres provisions 0 - 0 0 - 0
Passifs liés à des contrats d’assurance
dont le risque financier est supporté
par l’assuré (B) 66 983 - 66 983 61 157 - 61 157
Sous-total des passifs liés à des contrats
d’assurance (C = A + B) 338 475 116 335 454 810 332 146 110 177 442 323
Part des réassureurs dans les provisions
mathématiques 5 202 (10) 5 192 4 909 (8) 4 900
pour primes non acquises 66 4 146 4 212 46 3 366 3 412
pour sinistres (a) 3 227 19 651 22 878 2 496 15 230 17 725
dont Tardifs 25 11 655 11 680 32 7 900 7 932
Part des réassureurs dans les autres provisions 4 582 (34) 4 548 811 (1) 811
Part des réassureurs dans les passifs liés
à des contrats d’assurance (D) 13 078 23 752 36 830 8 261 18 587 26 848
Part des réassureurs dans les passifs liés
à des contrats d’assurance dont le risque
financier est supporté par l’assuré (E) 0 - 0 0 - 0
Sous-total de la part des réassurances
dans les passifs (F = D + E) 13 079 23 752 36 831 8 262 18 587 26 848
TOTAL DES PASSIFS LIÉS A DES CONTRATS
D’ASSURANCE, NET DE LA PART
DES RÉASSUREURS (G = C - F) 325 397 92 583 417 979 323 885 91 590 415 475
NB : Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis (voir Note 7.3), les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (voir Note 14.8), ainsi que les instruments
dérivés (voir Note 20.4) sont exclus du tableau ci-dessus.
La part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d’assurance (25 millions d’euros en 2021, 28 millions d’euros en 2020), ainsi que les instruments dérivés (aucun
montant en 2021 et 2020) sont exclus du tableau ci-dessus.
(a) Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres.
(b) Comprend notamment les provisions mathématiques de rentes en assurance non vie.
(c) Cf. Note 1.14.2 – Provisions valorisées selon l’option permise par IFRS 4.24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes.

14.3 PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D’INVESTISSEMENT
Le détail des passifs liés à des contrats d’investissement, y compris ceux pour lesquels le risque financier est supporté par l’assuré,
comme présenté dans le sous-total (B) de la Note 14.1.2, se décompose de la manière suivante :
Provisions mathématiques 35 015 36 178

Provisions pour primes non acquises 0 0
Provisions pour sinistres (a) 271 291
Provisions résultant des tests de recouvrabilité - -
Autres provisions 11 12
Passifs liés à des contrats d’investissement avec participation discrétionnaire (A) 35 297 36 480
dont évalués selon les hypothèses courantes (b) - -
Provisions mathématiques 64 55
Autres provisions 0 0
Passifs liés à des contrats d’investissement sans participation discrétionnaire (B) 76 66
Provisions mathématiques 19 368 16 912
Autres provisions - -
Passifs liés à des contrats d’investissement dont le risque financier est supporté
par l’assuré (C) 19 377 16 919
Total des passifs liés à des contrats d’investissement (D = A + B + C) 54 750 53 466
Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d’investissement
avec participation discrétionnaire (E) 114 95
sans participation discrétionnaire (F) - -
dont le risque financier est supporté par l’assuré (G) - -
Total de la part des réassurances dans les passifs (H = E + F + G) 114 95
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS LIÉS À DES CONTRATS D’INVESTISSEMENT –
NETS DE LA PART DES RÉASSUREURS (I = D-H) 54 636 53 370
NB : Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis (voir Note 7.3), les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (voir Note 14.8) ainsi que les instruments
dérivés (voir Note 20.4) sont exclus du tableau ci-dessus.
La part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d’assurance (aucun montant en 2021 et 2020), ainsi que les instruments dérivés (aucun montant en 2021 et 2020)
sont exclus du tableau ci-dessus.
(a) Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres.
(b) Cf. Note 1.14.2 – Provisions valorisées selon l’option permise par IFRS 4.24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes.

14.4 ÉVOLUTION DES PROVISIONS POUR SINISTRES – DOMMAGES (CONTRATS

D’ASSURANCE)
14.4.1 Évolution des valeurs brutes de réassurance

Le tableau ci-dessous détaille les provisions pour sinistres en assurance Dommages présenté en Note 14.2 :
Provisions pour sinistres au 1err janvier 81 749 79 129

err
Provisions pour frais de gestion des sinistres au 1 janvier 1 997 2 559
Provisions pour sinistres brutes au 1er janvier (a) 83 746 81 689
Charge de sinistre sur exercice en cours 34 511 36 251
Boni/Mali sur exercices antérieurs (1 445) (593)
(b)
Charge de sinistre totale 33 066 35 658
Paiements sur sinistres de l’exercice en cours (20 706) (20 522)
Paiements sur sinistres des exercices antérieurs (8 834) (8 948)
Paiements totaux (c) (29 541) (29 470)
Variation du périmètre de consolidation et changements de méthode comptable (489) (515)
Variations de change 2 231 (3 615)
Provisions pour sinistres au 31 décembre 86 844 81 749
Provisions pour frais de gestion des sinistres au 31 décembre 2 170 1 997
Provisions pour sinistres brutes au 31 décembre (a) 89 014 83 746
(a) Hors « autres provisions techniques » (principalement composées des provisions mathématiques de rentes), qui s’élèvent à 6,3 milliards d’euros en 2021 et 6,2 milliards
d’euros en 2020.
(b) Brut des sinistres payés.
(c) Hors frais de gestion de sinistres.
14.4.2 Évolution de la part des réassureurs

Le tableau ci-dessous détaille l’évolution de la part des réassureurs dans les provisions pour sinistres en assurance Dommages présenté
en Note 14.2 :
Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres au 1er janvier 15 230 12 277
Part des réassureurs dans la charge de sinistre totale 6 517 7 242
Part des réassureurs dans les paiements sur sinistres (3 753) (3 423)
Variation du périmètre de consolidation, transfert de portefeuille et changements de méthode comptable 1 089 239
Variations de change 569 (1 105)
Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres au 31 décembre 19 651 15 230

14.5 ÉVOLUTION DES PROVISIONS TECHNIQUES DES CONTRATS D’ASSURANCE

ET D’INVESTISSEMENT – VIE, ÉPARGNE, RETRAITE
14.5.1 Évolution des provisions techniques des contrats d’assurance et d’investissement –

Valeurs brutes de réassurance
Le tableau ci-dessous détaille la variation des provisions techniques des contrats d’assurance et d’investissement pour les activités
Vie, Épargne et Retraite présentée en Note 14.2 (C) et 14.3 (D) :
2021 2020
Contrats Contrats Contrats Contrats
(En millions d’euros) d’assurance d’investissement Total d’assurance d’investissement Total
Provisions techniques au 1er janvier (a) 332 146 53 466 385 612 330 026 52 547 382 573
Primes commerciales nettes de
chargements sur primes (+) 34 151 6 247 40 398 31 878 5 768 37 646
Rachats, paiements au terme et autres
sinistres et prestations payés nets
de chargements sur prestations (-) (34 758) (5 346) (40 104) (32 374) (5 364) (37 739)
Ajustement ACAV – revalorisation
des provisions techniques (+/-) 6 655 1 144 7 799 1 634 458 2 093
Variations des provisions relatives à des
éléments techniques et actuariels (+/-) (b) 4 004 (206) 3 798 5 067 828 5 895
Transferts suite à une reclassification du
contrat ou d’une partie des provisions
techniques (18) 18 (0) (5) 5 0
Variation du périmètre de consolidation,
transfert de portefeuille et changement de
méthode comptable (4 946) (778) (5 724) (808) (511) (1 319)
Variations de change 1 241 205 1 446 (3 271) (266) (3 538)
Provisions techniques au 31 décembre (a) 338 475 54 750 393 225 332 146 53 466 385 612
(a) Sont incluses : provisions mathématiques (y compris comptabilité reflet), provisions pour primes non acquises, provisions pour risques en cours, provisions pour sinistres à
payer, provisions pour frais de gestion de sinistres, autres provisions techniques. Sont exclus : les passifs relatifs aux chargements et prélèvements non acquis ainsi que les
passifs relatifs à la participation aux bénéfices.
(b) Inclut notamment les intérêts crédités et la participation aux bénéfices crédités aux provisions techniques, les chargements sur encours et autres variations des provisions
relatives aux autres éléments techniques et actuariels.
En 2021, la variation du périmètre s’élève à - 5 724 millions En 2020, la variation du périmètre s’élevait à - 1 319 millions
d’euros, principalement en raison de la déconsolidation des d’euros, et était principalement expliquée par la cession des
activités Vie à Singapour (- 2 766 millions d’euros), du portefeuille activités en Europe centrale et orientale (- 1 068 millions d’euros),
de produits d’épargne adossés à l’actif général en Belgique des activités en Grèce (- 189 millions d’euros) et du portefeuille
(- 2 563 millions d’euros) qui ont été classés comme destinés vie collective restant en Suisse (- 163 millions d’euros) qui ont été
à la vente et du portefeuille vie collective restant en Suisse
classés comme destinés à la vente, partiellement compensée
par la consolidation d’AXA Direct Life Insurance Co. Ltd au Japon
6
(+ 73 millions d’euros).

6
14.5.2
Évolution des provisions techniques des contrats d’assurance et d’investissement –

Part des réassureurs
Le tableau ci-dessous détaille la variation de la part des réassureurs dans les provisions techniques des contrats d’assurance et
d’investissement pour les activités Vie, Épargne et Retraite présentée en Note 14.2 (F) et en Note 14.3 (H) :
2021 2020
Contrats Contrats Contrats Contrats
(En millions d’euros) d’assurance d’investissement Total d’assurance d’investissement Total

techniques au 1er janvier (a) 8 262 95 8 357 7 418 97 7 514
Part des réassureurs dans les primes
commerciales nettes de chargements
sur primes (+) 3 001 21 3 022 2 628 5 2 633
Part des réassureurs dans les rachats,
paiements au terme et autres sinistres
et prestations payés nets de chargements
sur prestations (-) (1 433) (6) (1 439) (1 274) (6) (1 279)
Part des réassureurs dans les variations
des provisions relatives à des éléments
techniques et actuariels (+/-) (b) 3 023 2 3 025 (393) (0) (393)
Variation du périmètre de consolidation
et changement de méthode comptable 23 - 23 (5) - (5)
Variations de change 203 2 204 (112) (1) (112)
techniques au 31 décembre (a) 13 079 114 13 193 8 262 95 8 357
(a) Sont incluses : les provisions mathématiques (y compris comptabilité reflet), les provisions pour primes non acquises, les provisions pour risques en cours, les provisions
pour sinistres à payer, les provisions pour frais de gestion de sinistres, les autres provisions techniques. Sont exclus : les passifs relatifs aux chargements et prélèvements
non acquis ainsi que les passifs relatifs à la participation aux bénéfices.
(b) Inclut notamment les intérêts crédités et la participation aux bénéfices créditée aux provisions techniques, les chargements sur encours et les autres variations de provisions
relatives aux autres éléments techniques et actuariels.

14.6 VENTILATION DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D’INVESTISSEMENT

SELON LEUR MÉTHODE DE COMPTABILISATION
Le tableau ci-dessous ventile les passifs liés à des contrats d’investissement présentés en Note 14.3 D.

Passifs liés à des contrats dont le risque est supporté par l’assureur relatifs aux :
Contrats d’investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les principes
comptables en vigueur avant l’application des normes IFRS (a) (d) 35 297 36 480
Contrats d’investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les hypothèses
courantes (b) - -
Contrats d’investissement sans participation discrétionnaire évalués selon les principes
comptables en vigueur avant l’application des normes IFRS 76 66
Passifs liés à des contrats dont le risque est supporté par l’assuré relatifs aux :
Contrats d’investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les principes
comptables en vigueur avant l’application des normes IFRS (a) (c) 4 790 3 695
Contrats d’investissement sans participation discrétionnaire évalués à la valeur courante
des parts (d) 14 587 13 224
TOTAL PASSIFS RELATIFS À DES CONTRATS D’INVESTISSEMENT 54 750 53 466
NB : Les données sont présentées nettes de l’impact des dérivés détaillé en Note 20.4.1.
(a) Conformément aux modalités de la norme IFRS 4 qui permet, sous certaines conditions, de poursuivre l’application des principes du précédent référentiel aux passifs liés
à des contrats avec participation discrétionnaire.
(b) Cf. Note 1.14.2 « Provisions valorisées selon l’option permise par IFRS 4.24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes ».
(c) et
e (d) S’agissant des contrats en unités de compte, ces contrats ont en commun l’évaluation des provisions au passif sur la base de la juste valeur des parts détenues (« current
unit value »), seule la comptabilisation des actifs liés diffère :
■ dans le cas des contrats en unités de compte avec participation discrétionnaire (c), un actif représentant les frais d’acquisition reportés est comptabilisé en
continuité avec le précédent référentiel ;
■ dans le cas des contrats en unités de compte sans participation discrétionnaire (d), un actif correspondant aux droits sur frais de gestion futurs est comptabilisé
conformément à la norme IFRS 15 (« Frais exposés à l’origine ») – voir en Note 1.7.3 et en Note 7.
Les contrats d’investissement avec participation aux bénéfices 14.7 DÉROULÉS DES SINISTRES –
discrétionnaire sont soumis pour leur comptabilisation à la DOMMAGES
norme IFRS 4 qui permet dans certaines conditions, l’application
des principes comptables utilisés avant la conversion aux
normes IFRS. Ces contrats entrent cependant dans le champ de Le tableau de déroulé des provisions de sinistres indique
la norme IFRS 7 pour les informations à publier dans l’annexe aux l’évolution des provisions de sinistres de 2011 à 2021, déterminée
comptes. Cette norme requiert la publication de la juste valeur de sur la base des normes comptables précédemment appliquées,
ces contrats ou de fourchettes de valeurs, à moins que le Groupe l’ensemble des contrats concernés étant qualifiés de contrats
ne puisse mesurer la clause de participation aux bénéfices de d’assurance au sens des normes IFRS.
façon fiable. La première ligne, intitulée « Provisions de sinistres brutes
déroulées telles que présentées initialement », représente le
Dans le contexte actuel de la norme IFRS 4, l’IASB a reconnu
les difficultés liées à la comptabilisation et à la mesure de la montant des provisions de sinistres faisant l’objet d’un déroulé
qui figure dans l’état de la situation financière du Groupe à la
6
participation aux bénéfices discrétionnaire incluse dans les
contrats d’assurance et d’investissement. L’IASB a émis une date de clôture comptable de l’année indiquée en entête de la
norme sur la mesure de la juste valeur, mais sans aborder le sujet colonne. Par exemple, le montant de 45 946 millions d’euros
de la participation aux bénéfices discrétionnaire, et il apparaît figurant sur la ligne « Provisions de sinistres brutes déroulées
prématuré d’interpréter cette définition avant que les modalités telles que présentées initialement » dans la colonne 2011
de mis en œuvre de la future norme IFRS 17 (voir Note 1.2) l’aient représente l’ensemble des provisions de sinistres, tous exercices
clarifiée. de survenance 2011 et antérieurs confondus, faisant l’objet du
tableau de déroulé telles qu’elles figuraient dans l’état de la
En conséquence, AXA n’est pas en mesure de publier une situation financière du Groupe au 31 décembre 2011.
juste valeur ou des fourchettes de valeurs pour les contrats
d’investissement avec participation aux bénéfices discrétionnaire La seconde ligne, intitulée « Provisions de sinistres brutes
suffisamment fiables. déroulées ajustées au taux de change et au périmètre déroulé
en 2021 », indique le montant qui aurait été présenté initialement
si l’on avait utilisé les taux de change de l’année en cours (pour
les provisions provenant d’entités du Groupe AXA ayant une
monnaie fonctionnelle différente de l’euro) et considéré un
périmètre identique à celui sur lequel la dernière diagonale du
tableau est présentée.

La première partie du tableau intitulée « Paiements cumulés

intervenus » détaille, pour une colonne donnée N, le montant
mesure de la fiabilité croissante de l’information relative aux
sinistres encore en cours.
cumulé des règlements relatifs aux exercices de survenance N et L’excédent (insuffisance) de la provision initiale par rapport au
antérieurs intervenus depuis le 31 décembre N-1. coût final réestimé (brut) est obtenu, pour une année N donnée,
La deuxième partie du tableau intitulée « Réestimation du coût par différence entre le montant figurant sur la seconde ligne
final » détaille, pour une colonne donnée N, la vision à chacune (« Provisions de sinistres brutes déroulées ajustées au taux de
des clôtures ultérieures du coût final des engagements que change et au périmètre déroulé en 2021 ») et le montant figurant
le Groupe portait au 31 décembre N au titre des exercices de sur la dernière diagonale « Réestimation du coût final ».
survenance N et antérieurs. L’estimation du coût final varie à
14.7.1 Déroulé des provisions de sinistres – Dommages
(En millions d’euros) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Provisions de sinistres
brutes déroulées telles que
présentées initialement 45 946 46 440 47 031 49 868 51 965 53 286 52 973 82 134 85 201 87 316 93 355
Provisions de sinistres
brutes déroulées ajustées
au taux de change et au
périmètre déroulé en 2021 45 232 45 971 46 949 48 447 49 436 51 003 51 634 80 942 82 656 89 816 93 355
intervenus :
Un an après 9 183 9 361 9 422 10 111 9 621 10 755 10 960 18 402 17 130 17 284
Deux ans après 12 841 13 315 13 727 13 388 14 871 15 157 14 435 25 499 25 822
Trois ans après 15 911 16 284 15 299 16 682 17 190 17 776 16 845 31 342
Quatre ans après 18 331 17 000 18 077 18 802 19 894 19 317 17 713
Cinq ans après 18 328 19 505 19 631 20 447 20 790 19 705
Six ans après 20 610 20 917 21 362 21 303 20 976
Sept ans après 21 812 22 314 21 790 21 318
Huit ans après 23 069 22 632 21 663
Neuf ans après 23 166 22 408
Dix ans après 22 925
Réestimation du coût final :
Un an après 44 971 45 394 47 707 49 716 51 097 50 821 51 695 82 665 80 380 88 175
Deux ans après 43 412 44 479 46 051 46 359 46 773 45 736 47 113 74 864 80 482
Trois ans après 42 449 43 953 44 106 43 899 43 516 44 269 45 086 76 874
Quatre ans après 42 013 41 813 41 841 41 152 42 404 43 836 45 277
Cinq ans après 40 122 40 308 39 049 40 275 42 258 44 083
Six ans après 38 424 37 385 37 744 40 047 42 567
Sept ans après 35 974 36 125 38 354 40 523
Huit ans après 34 706 36 870 38 891
Neuf ans après 35 594 37 330
Dix ans après 35 888
Excédent (insuffisance)
de la provision initiale
par rapport au coût final
réestimé (brut) (a) :
Montant 9 344 8 642 8 058 7 924 6 869 6 920 6 357 4 068 2 174 1 641
Pourcentages 20,7 % 18,8 % 17,2 % 16,4 % 13,9 % 13,6 % 12,3 % 5,0 % 2,6 % 1,8 %
(a) Il convient de ne pas extrapoler les excédents ou insuffisances à venir d’après le tableau de déroulé des provisions de sinistres car les conditions et tendances ayant affecté
l’évolution des provisions au cours des exercices antérieurs ne se reproduiront pas nécessairement au cours des exercices ultérieurs.
L’excédent ou insuffisance présenté inclut les variations de change entre cette année et l’année précédente.

14.7.2 Déroulé des provisions de sinistres – AXA XL
2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021

(En millions d’euros) Brut Brut Brut Brut Net Net Net Net
Provisions de sinistres brutes

déroulées telles que présentées
initialement 34 527 36 136 39 642 43 957 25 613 26 025 27 244 26 601
Provisions de sinistres brutes
déroulées ajustées au taux de
change et au périmètre déroulé
en 2021 35 022 35 950 41 665 43 957 25 454 25 488 28 375 26 601
Un an après 9 288 8 129 8 761 6 686 5 873 6 163

Deux ans après 13 948 14 428 9 683 10 098
Trois ans après 18 569 12 677
Réestimation du coût final :
Un an après 35 933 34 897 41 415 25 875 24 477 27 890
Deux ans après 34 210 37 626 24 285 25 964
Trois ans après 36 398 25 628
Excédent (insuffisance) de
la provision initiale par rapport
au coût final réestimé (brut) :
Montant (1 376) (1 676) 249 (174) (476) 485
Pourcentages (3,9 %) (4,7 %) 0,6 % (0,7 %) (1,9 %) 1,7 %
(a) Il convient de ne pas extrapoler les excédents ou insuffisances à venir d’après le tableau de déroulé des provisions de sinistres car les conditions et tendances ayant affecté
l’évolution des provisions au cours des exercices antérieurs ne se reproduiront pas nécessairement au cours des exercices ultérieurs.
L’excédent ou insuffisance présenté inclut les variations de change entre cette année et l’année précédente.
14.7.3 Rapprochement entre les provisions techniques déroulées et les provisions pour sinistre
à payer totales
Le tableau ci-dessous présente le rapprochement entre les provisions techniques déroulées et les provisions pour sinistre à payer et
les autres provisions liées à des contrats d’assurance comme présenté dans la Note 14.2 :

Provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées

Dommages (a) 93 355 87 316
dont provisions de rentes
dont provisions construction (PSNEM)
5 841
1 662
5 603
1 602
6
Total des provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées 93 355 87 316
Autres provisions non déroulées (b) 2 013 2 720
TOTAL PROVISIONS DE SINISTRES ET AUTRES PROVISIONS BRUTES DOMMAGES 95 368 90 037
(a) Le montant des provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées est présenté sur la base des déroulés de provisions de sinistres.
(b) Inclut les provisions sur acceptations en réassurance (1 211 millions d’euros en 2021 et 1 209 millions d’euros en 2020).

14.8 PASSIFS ET ACTIFS RELATIFS À LA PARTICIPATION AUX BÉNÉFICES ET AUTRES

OBLIGATIONS
Au 31 décembre 2021, les passifs et actifs relatifs à la participation aux bénéfices et autres obligations se présentent comme suit :
Provision pour participation aux bénéfices 10 919 9 731

Provision pour participation aux bénéfices et autres obligations 38 017 50 262
TOTAL DES PASSIFS RELATIFS À LA PARTICIPATION AUX BÉNÉFICES
ET AUTRES OBLIGATIONS 48 936 59 993
TOTAL DES ACTIFS RELATIFS À LA PARTICIPATION AUX BÉNÉFICES - -
La participation aux bénéfices différés active et la participation est importante et dans lesquels les minimums obligatoires en
aux bénéfices et autres obligations différées passive comprennent termes de distribution des résultats sont significatifs. Cette
les effets de la comptabilité reflet (voir définition en Note 1.14.2), Note présente pour ces pays les plus et moins-values latentes
notamment relatifs aux plus et moins-values latentes sur les titres relatives aux actifs disponibles à la vente et les ajustements
disponibles à la vente détaillées en Note 13.2.1, mais également de la comptabilité reflet liés. La baisse de la participation aux
aux autres différences temporaires non nécessairement liées aux bénéfices différée passive s’explique principalement par une
placements financiers. La Note 13.2.1 contient également le détail diminution des plus-values latentes sur les actifs disponibles à
relatif aux pays dans lesquels la part des contrats participatifs la vente en France et en Allemagne.
14.9 CADENCES ESTIMÉES DE PAIEMENTS ET DE RACHATS ET PASSIFS TECHNIQUES

DES CONTRATS D’ASSURANCE ET D’INVESTISSEMENT – TAUX D’ESCOMPTE
Dans les tableaux détaillés en Note 14.9.1 et Note 14.9.2, les Les projections ci-dessous ne peuvent être rapprochées des
passifs liés à des contrats d’assurance et d’investissement Vie, provisions portées dans l’état de la situation financière et sont
Épargne, Retraite et Dommages sont présentés à l’exclusion des supérieures aux soldes publiés car il s’agit des flux sortants
contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré. Ces attendus, excluant, entre autres, tout élément d’escompte.
passifs ne sont effectivement pas exposés en termes de risque Ces flux sont également présentés nets des flux de primes
de taux et de duration, à l’exception des contrats dont le risque périodiques attendues des assurés.
financier est supporté par l’assuré (contrats en unités de compte) La ligne des passifs liés à des contrats d’assurance et
assortis de garanties de performance. De plus, concernant le d’investissement du tableau ci-dessous représente les flux
risque de liquidité, les entités détiennent des actifs en unités de trésorerie estimés non actualisés concernant les sinistres
de compte en représentation des passifs de ces contrats. Les de mortalité, d’incapacité et invalidité, les rachats, les rentes,
écarts d’adossement ponctuels ne résultent que des délais les garanties minimales des contrats en unités de compte,
administratifs de traitement des opérations quotidiennes. les sinistres Dommages et Santé, nets des primes dues par
les assurés liées aux contrats en cours. Ces flux sont fondés
14.9.1 Cadences estimées de paiements sur des hypothèses de mortalité, d’incapacité et invalidité, de
et de rachats rachats et de cadences de règlement pour l’activité Dommages,
cohérentes avec les observations passées sur les portefeuilles du
Le tableau ci-dessous ventile les estimations de paiements et de
Groupe. Ces montants projetés sont bruts de réassurance. Étant
rachats liés à des contrats d’assurance et d’investissement hors
donné le fort recours aux estimations, les flux réels payés seront
contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré. Les
probablement différents.
échéances effectives peuvent différer des estimations exposées
ci-dessous, notamment parce qu’une partie des contrats
contient une option de rachat contrôlée par l’assuré, susceptible
de modifier la duration des contrats.

2021 2020
Inférieur Entre 1 Plus de Inférieur Entre 1 Plus de
(En millions d’euros) à 1 an et 5 ans 5 ans Total à 1 an et 5 ans 5 ans Total
Passifs liés à des contrats d’assurance

et d’investissement 40 418 83 111 434 648 558 177 39 913 84 800 442 039 566 752
dont passifs Vie, Épargne, Retraite liés
à des contrats incluant des options
de rachat avant terme avec une valeur
de rachat non nulle 13 981 46 925 276 860 337 766 11 710 45 818 288 631 346 160
14.9.2 Passifs techniques des contrats à taux garantis non nuls sont considérés comme escomptés
d’assurance et d’investissement – au taux d’intérêt technique. Les contrats dont les hypothèses
Taux d’escompte sont révisées dans les états financiers à chaque clôture sont
principalement constitués de provisions pour garanties
Le tableau ci-dessous et les commentaires associés excluent (garanties planchers en cas de décès, etc.).
les contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré
Pour l’activité Dommages, les provisions sont majoritairement
(contrats en unités de compte).
non escomptées (94 % au 31 décembre 2021), à l’exception des
Les principes généraux d’établissement des passifs techniques contrats d’invalidité et d’accidents du travail, qui font l’objet
sont exposés en Note 1 de ce document. Les provisions résultent d’une révision régulière des taux d’escompte. Ces réserves ne
de processus d’estimation dont l’une des hypothèses clefs est sont pas sensibles au risque de taux d’intérêt.
le taux d’escompte.
Les taux indiqués dans le tableau ci-dessous correspondent
Comme présenté dans le tableau ci-dessous, au 31 décembre aux taux moyens pondérés de l’ensemble des portefeuilles
2021, 83 % des provisions Vie, Épargne et Retraite (hors contrats considérés. Ils doivent être analysés avec précaution. Pour les
en unités de compte) sont escomptées, dont 12 % font l’objet contrats dont les taux garantis sont révisés annuellement, les
d’une révision du taux d’escompte, et 70 % conservent le taux taux sont cristallisés à la date de clôture. Les profils de risque
fixé lors de la souscription du contrat, sujet au test de suffisance associés aux contrats sont détaillés en Note 4.
des passifs explicité en Note 1.
Les taux d’escomptes sont qualifiés de figés lorsque ceux de
Par convention, les contrats à taux garanti nul sont considérés la première comptabilisation des provisions d’assurance sont
comme non escomptés, sauf lorsqu’il s’agit de produits offrant maintenus inchangés les années postérieures ; ils sont qualifiés
des taux garantis mis à jour chaque année et pour un an : ces de révisés lorsqu’ils sont mis à jour les exercices postérieurs à la
contrats figurent en réserves escomptées. Les contrats d’épargne première comptabilisation.

Taux Taux
Valeur au d’escompte Valeur au d’escompte
(En millions d’euros, sauf pourcentages) bilan moyen bilan moyen
Réserves d’assurance vie – Taux d’escompte figés (a) 215 739 1,85 % 218 960 1,78 %
Réserves d’assurance vie – Taux d’escompte révisés 37 682 2,26 % 38 170 2,28 %
Réserves non escomptées 53 443 - 50 405 -
Sous-total assurance vie
Réserves escomptées – Taux d’escompte figés (a)
306 865
4 703 2,81 %
- 307 535
4 631 2,85 %
- 6
Réserves escomptées – Taux d’escompte révisés 2 361 2,51 % 2 225 2,49 %
Réserves non escomptées 109 270 - 103 321 -
Sous-total assurance dommages 116 335 - 110 177 -
TOTAL CONTRATS D’ASSURANCE ET CONTRATS D’INVESTISSEMENT 423 200 - 417 712 -
Les montants sont présentés hors impact des dérivés relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement (ces derniers étant présentés en Note 20.4), hors passifs relatifs aux
prélèvements et chargements non acquis et ceux relatifs à la participation aux bénéfices.
(a) Sous condition des résultats des tests de suffisance des passifs.

Le tableau ci-dessous permet la réconciliation du tableau précédent avec l’état consolidé de la situation financière (Chapitre 6.1).
Passifs liés à des contrats d’assurance (Note 14.2) 387 827 381 166
Passifs liés à des contrats d’investissement avec participation discrétionnaire (Note 14.3) 35 297 36 480
Passifs liés à des contrats d’investissement sans participation discrétionnaire (Note 14.3) 76 66
TOTAL 423 200 417 712
Conformément à la norme IFRS 7, le Groupe fournit en Note 4 en 2020), brut de la participation des assurés aux bénéfices, des
des États Financiers consolidés les sensibilités aux taux d’intérêt effets d’impôts et autres effets de la comptabilité reflet.
et aux marchés actions du Groupe « EOF » (définie dans la
Section 5.3 « Risques de marché » du présent Rapport Annuel). 14.9.3 Principales branches d’activité
L’effet estimé de la révision des taux d’escompte liés aux réserves Les tableaux présentés dans la Note 21 détaillent les branches
Vie, Épargne, Retraite reconnu par résultat au cours de la période majeures d’activité d’assurance du Groupe et reflètent sa
est une augmentation de 110 millions d’euros en 2021 (comparée diversification.
à une augmentation des réserves de 276 millions d’euros
14.10 DÉRIVÉS INCORPORÉS RÉPONDANT À LA DÉFINITION D’UN CONTRAT D’ASSURANCE
AXA commercialise des contrats contenant diverses options et Elles se résument à deux catégories principales : des garanties en
garanties. Celles-ci sont décrites en Note 4. Ces garanties ne cas de décès ou garanties viagères de revenus rattachées à des
font pas partie des dérivés incorporés que le Groupe se doit de contrats en unités de compte et des options de rentes garanties.
séparer et valoriser à la juste valeur pour les raisons suivantes : Au 31 décembre 2021, l’exposition du Groupe AXA à ce type de
■ certaines sont considérées comme étroitement liées au passifs n’est pas matérielle.
contrat hôte ;
■ les autres répondent elles-mêmes à la définition d’un contrat
d’assurance en Phase I (IFRS 4).

I Note 15 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire
15.1 VENTILATION DES PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS BANCAIRES

Valeur au Valeur au
bilan Juste valeur bilan Juste valeur
Passifs bancaires émis à la juste valeur – Clients particuliers 641 641 690 690
Clients particuliers 3 726 3 726 4 119 4 119
Clients entreprises 5 886 5 886 6 555 6 555
Refinancement interbancaire 2 325 2 325 2 110 2 110
Refinancement auprès de banques centrales 2 076 2 076 1 887 1 887
Dérivés de macro-couverture et autres dérivés relatifs aux passifs liés
aux activités bancaires (9) (9) (76) (76)
TOTAL PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS BANCAIRES 14 643 14 643 15 284 15 284
L’option de juste valeur est utilisée pour mesurer la juste valeur ■ le refinancement interbancaire (2 325 millions d’euros au
par résultat de certaines dettes liées aux passifs bancaires. 31 décembre 2021) :
Au 31 décembre 2021, la juste valeur au bilan et le montant
• 2 251 millions d’euros au 31 décembre 2021 (2 001 millions
contractuel dû à l’échéance de ces dettes liées aux passifs
d’euros au 31 décembre 2020) sont évalués sur la base des
bancaires sont respectivement de 641 millions d’euros et
prix disponibles sur les marchés actifs et donc classés en
581 millions d’euros (690 millions d’euros et 644 millions d’euros
juste valeur de niveau 1,
au 31 décembre 2020) y compris les Euros Medium Term Notes.
Le Groupe applique la hiérarchie de juste valeur de la norme • 74 millions d’euros au 31 décembre 2021 (109 millions
IFRS 13 telle que décrite dans la Note 1.5. La méthode de d’euros au 31 décembre 2020) à la juste valeur
valorisation des passifs liés aux activités bancaires hors dérivés majoritairement évalués grâce à des données de marché
(détaillés en Note 20.5) est la suivante : non observables et donc classés en niveau 3 ;
■ les passifs bancaires émis à la juste valeur – Clients particuliers ■ le refinancement auprès des banques centrales : 2 076 millions
(641 millions d’euros au 31 décembre 2021) : les montants sont d’euros au 31 décembre 2021 (1 887 millions d’euros au
évalués sur la base des prix disponibles sur les marchés actifs 31 décembre 2020) : les valeurs sont basées sur des données
et donc classés en juste valeur de niveau 1 ; de marché observables. À ce titre, les justes valeurs de ces
passifs ont été considérées comme des instruments de
■ les clients particuliers (3 726 millions d’euros au 31 décembre niveau 2.
2021) et les clients entreprises (5 886 millions d’euros au
31 décembre 2021) ne sont pas négociés sur des marchés
actifs et il n’existe pas de cotation. Cependant, étant donné
la courte maturité des principaux passifs liés aux activités
bancaires (voir Note 15.2), leur valeur inscrite au bilan est
considérée comme une approximation raisonnable de leur
juste valeur. Ainsi, les montants de juste valeur publiés pour
6
ces instruments sont classés en niveau 3 ;

15.2 VENTILATION PAR MATURITÉ
Le tableau ci-dessous présente les maturités contractuelles des passifs liés aux activités bancaires. Ces maturités sont principalement
de « 12 mois ou moins ». En conséquence, la différence entre des maturités déterminées sur la base des flux de trésorerie contractuels
ou sur la base des montants du bilan n’est pas matérielle.

Valeur au bilan Valeur au bilan
par maturité contractuelle par maturité contractuelle
Plus d’un Plus d’un
an et an et
12 mois moins de Plus de Valeur 12 mois moins de Plus de Valeur
(En millions d’euros) ou moins 5 ans 5 ans au bilan ou moins 5 ans 5 ans au bilan
Passifs bancaires émis à la juste valeur –

Clients particuliers 196 356 89 641 - 209 481 690
Clients particuliers 3 704 22 0 3 726 4 099 18 1 4 119
Clients entreprises 5 716 170 - 5 886 6 229 326 - 6 555
Refinancement interbancaire 46 11 2 268 2 325 344 774 992 2 110
Refinancement auprès des banques
centrales - 2 076 - 2 076 - 1 887 - 1 887
Dérivé de macro-couverture et autres
dérivés relatifs aux passifs liés aux
activités bancaires (30) (19) 40 (9) - (5) (70) (76)
TOTAL PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS
BANCAIRES 9 632 2 615 2 397 14 643 10 672 3 209 1 404 15 284

I Note 16 Provisions pour risques et charges
16.1 VENTILATION DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Les provisions pour risques et charges comprennent les éléments suivants :
Engagements de retraite 7 481 8 450

Provisions pour rémunération en actions 93 81
Sous-total des provisions relatives aux engagements de retraite et à la rémunération
en actions 7 574 8 531
Provisions pour restructuration 111 122
Provisions pour litiges 108 107
Autres provisions pour risques et charges 1 149 794
Sous-total des autres provisions 1 367 1 023
TOTAL DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 8 942 9 554
Les provisions relatives aux engagements de retraite et à la Au 31 décembre 2021, la ligne « Autres provisions pour risques
rémunération en actions sont commentées dans la Note 26 et charges » s’élève à 1,149 million d’euros principalement au
« Personnel ». niveau d’AXA Group Operations (221 millions d’euros), de la Suisse
(173 millions d’euros), d’AXA SA (163 millions d’euros), de la France
(95 millions d’euros) et de l’Allemagne (110 millions d’euros).
16.2 VARIATION DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

(HORS ENGAGEMENTS DE RETRAITE ET RÉMUNÉRATION EN ACTIONS)
L’évolution des provisions pour risques et charges (hors engagements de retraite et rémunération en actions) s’analyse comme suit :
Solde au 1er janvier 1 023 1 232

Coût financier lié à la désactualisation 6 0
Variations de périmètre de consolidation et autres variations (9) (14)
Dotations de l’exercice 608 393
Reprises de l’exercice relatives à des consommations (63) (155)
Reprises de l’exercice relatives à des excédents de provisions (218) (409)
Effet des variations de change 21 (24) 6
Solde au 31 décembre 1 367 1 023

6
I
Note 17 Dettes de financement
17.1 DETTES DE FINANCEMENT PAR LIGNE D’ÉMISSION

AXA 8 979 7 854

Obligations subordonnées vertes en Euro, 1,375 %, échéance 2041 1 000 -
Obligations subordonnées en Euro, 5,125 % échéance 2043 1 000 1 000
Titres subordonnés remboursables (TSR) en USD, 8,6 % échéance 2030 1 284 1 219
Dettes subordonnées en GBP, 5,625 % échéance 2054 893 834
Obligations subordonnées perpétuelles, 850 MUS$, 4,5 % 750 693
Obligations subordonnées en USD, 5,125 % échéance 2047 883 815
Dérivés sur dettes subordonnées (a) (331) (207)
AXA XL 1 389 1 327
Obligations subordonnées en USD, 4,45 % échéance mars 2025 439 408
Obligations subordonnées en USD, 5,5 % échéance mars 2045 447 417
Obligations subordonnées en EUR, 3,25 % échéance juin 2047 503 502
AXA Italie 66 67
Obligations subordonnées au taux EURIBOR 6 mois + 81 bps 66 67
Autres dettes subordonnées d’un montant unitaire inférieur à 100 millions d’euros 14 31
AXA 500 1 203
Dette des obligations obligatoirement échangeable d’Equitable Holdings, Inc. - 703
Euro Medium Term Note, échéance 2028 500 500
AXA XL 284 264
Obligations Senior en USD, 5,25 % échéance décembre 2043 284 264
Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d’euros 16 102
Dettes de financement représentées par des titres 800 1 569
TOTAL DETTES DE FINANCEMENT (b) 11 249 10 848
(a) Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n’étant pas qualifiés comme couverture au sens d’IAS 39.
(b) Hors intérêts courus non échus sur dérivés.
Les dérivés de couverture de la dette financière (inclus dans le tableau ci-dessus) sont commentés en Note 20.
Voir la Section 5.3 « Risque de taux d’intérêt et risque actions liés aux activités opérationnelles des filiales du Groupe » en page 271
pour les sensibilités aux mouvements des taux d’intérêt.

Le tableau ci-dessous présente la réconciliation de la dette financière et de la dette subordonnée à durée indéterminée avec le tableau
des flux de trésorerie, excluant les instruments dérivés :
Émissions Variation
Au de dettes Rembour- de Au
(En millions d’euros) 1er janvier 2021 financières (a) sements (b) change Autres 31 décembre 2021
Dettes subordonnées 9 486 1 000 (18) 312 0 10 780

Dettes de financement 1 569 25 (819) 25 - 800
Dettes subordonnées à durée indéterminée 6 484 - - 211 - 6 696
TOTAL 17 539 1 025 (837) 548 0 18 275
(a) Émission de 1 000 millions d’euros de dettes subordonnées vertes par AXA SA.
(b) Principalement porté par le remboursement de la dette obligatoirement échangeable en actions d’Equitable Holdings, Inc. pour 703 millions d’euros et la dette financière
envers les Mutuelles AXA pour 84 millions d’euros.
Émissions Variation
Au de dettes Rembour- de Au
(En millions d’euros) 1er janvier 2020 financières sements (a) change Autres 31 décembre 2020
Dettes subordonnées 11 393 - (1 669) (249) 11 9 486

Dettes de financement 1 806 - (147) (91) - 1 569
Dettes subordonnées à durée indéterminée 6 708 - - (224) - 6 484
TOTAL 19 908 - (1 816) (565) 11 17 539
(a) Principalement expliqué par le remboursement des obligations subordonnées à échéance 2040 pour 1 300 millions d’euros, le remboursement à son échéance d´une dette
subordonnée en Livre Sterling pour 358 millions d’euros et par le remboursement de la dette de financement liée à l’acquisition de Tianping pour 144 millions d’euros.
17.2 DETTES DE FINANCEMENT PAR MODE D’ÉVALUATION

Valeur Juste Valeur Juste
au bilan valeur au bilan valeur
Dettes subordonnées au coût amorti 10 780 12 331 9 486 11 482

Instruments dérivés relatifs aux dettes subordonnées (a) (331) (331) (207) (207)
Dettes subordonnées 10 449 12 000 9 279 11 274
Dettes de financement représentées par des titres au coût amorti 800 913 1 569 1 789
Instruments dérivés relatifs aux dettes de financement représentées
par des titres (a) - - - -
Dettes de financement représentées par des titres 800 913 1 569 1 789 6
DETTES DE FINANCEMENT 11 249 12 912 10 848 13 063
(a) Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n’entrant pas dans une relation de couverture au sens d’IAS 39.
Le Groupe ne détient pas de dettes de financement désignées le temps, ce sont des valeurs instantanées. D’autre part, il existe
en juste valeur par résultat (option juste valeur ou instruments des méthodes de calcul multiples pour estimer ces montants.
détenus à des fins de transaction). Les éléments pris en compte pour le calcul de la juste valeur
Les informations sur les justes valeurs de cette Note sont des dettes de financement sont les données de marchés à la
présentées en compléments des informations sur les valeurs clôture de la période tenant compte (i) des taux de marchés par
au bilan inscrites dans l’état de la situation financière et doivent devise, (ii) du spread moyen d’AXA par maturité et par devise,
être utilisées avec précaution. D’une part, ces estimations se en distinguant les dettes subordonnées et les dettes senior, et
basent sur des éléments à la date de clôture tels que les taux (iii) des options incluses dans les contrats d’émission, telles que
d’intérêt et les spreads qui sont susceptibles de fluctuer dans les options de remboursement à la main de l’émetteur.

Au 31 décembre 2021, la juste valeur des dettes de financement,

hors intérêts courus non échus, s’élève à 12 912 millions d’euros y
compensés par l’émission subordonnée d’obligations vertes
pour 1 000 millions d’euros.
compris les dérivés de couverture correspondants. La juste valeur Le Groupe applique la hiérarchie IFRS 13 au titre de la juste valeur
est inférieure de 151 millions d’euros par rapport au 31 décembre telle que décrite en Note 1.5. Les données de juste valeur sont
2020, en ligne avec la hausse des taux d’intérêt tout au long de principalement basées sur des données de marché observables
l’année et le remboursement des obligations obligatoirement et sont, par conséquent, considérées en niveau 2.
échangeables pour 703 millions d’euros, partiellement
17.3 EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT ET MATURITÉS CONTRACTUELLES
Le tableau ci-dessous présente les maturités basées sur les flux de trésorerie contractuels des dettes de financement (incluant l’impact
des dérivés détaillé dans la Note 20.1). Les échéances effectives sont susceptibles de différer des données présentées car certains
instruments sont assortis de clauses de remboursement anticipé, avec ou sans pénalités.
Dettes de financement par maturité contractuelle au 31 décembre

Total des flux de trésorerie
contractuels des dettes
(En millions d’euros) 12 mois ou moins De 1 an à 5 ans Plus de 5 ans de financement
2021 420 2 325 20 993 23 738

2020 1 133 2 200 17 308 20 641
I Note 18 Dettes (hors dettes de financement)
18.1 VENTILATION DES « DETTES » (HORS DETTES DE FINANCEMENT)

Intérêts minoritaires dans des fonds consolidés 7 750 9 221

Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs 10 518 12 868
Dettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap agreement 6 273 8 435
Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs hors Total
return swap agreement (a) 4 245 4 433
Dettes nées d’opérations d’assurance directe et de réassurance acceptée 10 957 10 893
Dépôts et cautionnements 1 433 1 123
Comptes courants vis-à-vis d’autres compagnies 1 107 920
Assurés, courtiers et agents généraux 8 418 8 850
Dettes nées d’opérations de réassurance cédée 15 362 13 156
Dépôts et cautionnements 3 631 2 327
Comptes courants vis-à-vis d’autres compagnies d’assurance 11 669 10 793
Autres dettes nées d’opérations de réassurance cédée 62 36
Dettes d’impôts exigibles 924 1 088
Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés (b) 35 030 37 878
Autres dettes 12 177 12 692
TOTAL DETTES 92 719 97 796
(a) Hors activités bancaires.

(b) Exclut les dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés des activités bancaires (voir Note 15).

Le poste Intérêts minoritaires dans des fonds consolidés est la Les dettes relatives aux investissements dans le cadre de l’accord
contrepartie des actifs reconnus sur les différentes lignes du bilan de swap sur le rendement total, s’élèvent à 6 273 millions d’euros
consolidé pour la part non détenue par le Groupe dans des fonds au 31 décembre 2021, en baisse de 2 162 millions d’euros par
d’investissement consolidés. Les mouvements enregistrés sur ce rapport au 31 décembre 2020. Cette dernière est essentiellement
poste dépendent à la fois de l’évolution des taux de détention du liée aux activités à Hong Kong.
Groupe et de la variation de la juste valeur de ces fonds. Les dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres
Le montant des intérêts minoritaires des fonds, comptabilisés et assimilés, s’élèvent à 35 030 millions d’euros au 31 décembre
dans ce poste, s’élève à 7 750 millions d’euros au 31 décembre 2021, en baisse de 2 848 millions d’euros par rapport au
2021, en baisse de 1 471 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2020. Cette baisse se produit essentiellement en
31 décembre 2020. Cette baisse est principalement liée à la perte France, au Japon et à Hong Kong.
de contrôle de Fonds immobiliers pour 2 044 millions d’euros,
partiellement compensée par l’augmentation des intérêts
minoritaires en France pour 820 millions d’euros.
18.2 DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE

CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT) PAR LIGNE D’ÉMISSION
Les dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement), par ligne d’émission, se
décomposent de la manière suivante :

AXA SA 501 796

Billet de trésorerie 501 796
Autres dettes 47 101
AUTRES DETTES (HORS DETTES DE FINANCEMENT) REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES 549 897
AXA Life Insurance Japan - 149
Collateralized Debt – JPY Libor 3M + 4bps intérêt annuel – échéance 27 mars 2021 - 149
Sociétés immobilières 2 956 2 605
Autres 61 62
Autres dettes (hors dettes de financement] par ligne d’émission 3 016 2 816
Soldes de banque créditeurs 680 720
AUTRES DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE
CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT) 4 245 4 433
Au 31 décembre 2021, les autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement)
s’élèvent à 4 245 millions d’euros, en baisse de 188 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2020.
18.3 DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE

6
CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT)
La juste valeur des dettes émises représentées par des titres et ci-dessus. Ces justes valeurs sont essentiellement basées sur
soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement) s’élève des données de marché observables (voir la Note 1.5 pour une
à 4 245 millions d’euros au 31 décembre 2021. Seules les dettes définition de « données observables ») et sont par conséquent
émises représentées par des titres font l’objet d’un recalcul de considérées comme des instruments de niveau 2.
la juste valeur parmi les émissions détaillées dans le tableau

18.4 DETTES NÉES D’OPÉRATIONS D’ASSURANCE DIRECTE ET DE RÉASSURANCE

ACCEPTÉE ET DETTES NÉES D’OPÉRATIONS DE RÉASSURANCE CÉDÉE
Au 31 décembre 2021, les dettes nées d’opérations d’assurance de 2 206 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2020,
directe et de réassurance acceptée, comme présentées dans la principalement chez AXA XL suite au dépôt lié au transfert de
Note 18.1, s’élèvent à 10 957 millions d’euros, une augmentation portefeuille de sinistres.
de 64 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2020. Les dettes nées d’opérations d’assurance directe, de réassurance
Au 31 décembre 2021, les dettes nées d’opérations de acceptée et de réassurance cédée sont comptabilisées au coût
réassurance cédée s’élèvent à 15 362 millions d’euros, en hausse amorti.
18.5 MATURITÉ ET EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX
Le tableau ci-dessous présente les maturités contractuelles déterminées sur la base des flux de trésorerie contractuels ou sur
des dettes émises représentées par des titres et des soldes la base des montants au bilan n’est pas matérielle. Les échéances
de banque créditeurs (hors impact des dérivés détaillé en effectives sont susceptibles de différer des données présentées,
Note 20.1). Ces maturités sont principalement de « 12 mois notamment car certains instruments sont assortis de clauses de
ou moins », en conséquence la différence entre des maturités remboursement anticipé, avec ou sans pénalités.
31 décembre 2021
Valeur au bilan des instruments
de dettes par maturité contractuelle
12 mois Total de
ou moins De 1 an Plus la valeur
de 12 mois à 5 ans de 5 ans au bilan
Dettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap

agreement 1 060 1 060 4 154 6 273
Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques
créditeurs hors Total return swap agreementt – valeur au bilan 1 264 240 2 730 4 235
Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres
et assimilés 28 346 5 232 1 452 35 030
31 décembre 2020
Valeur au bilan des instruments de dettes
par maturité contractuelle
12 mois Total de
ou moins De 1 an Plus la valeur
(En millions d’euros) de 12 mois à 5 ans de 5 ans au bilan
Dettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap

agreement 2 599 5 110 726 8 435
Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques
créditeurs hors Total return swap agreementt – valeur au bilan 1 610 282 2 542 4 433
Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et
assimilés 30 923 4 588 2 367 37 878

I Note 19 Impôts
19.1 CHARGE D’IMPÔT CONSOLIDÉE
19.1.1 Ventilation de la charge d’impôt entre impôts exigibles et impôts différés

La charge d’impôt sur les bénéfices se décompose comme suit :
Impôts exigibles 1 388 1 430

Impôts différés 301 110
CHARGE D’IMPÔT TOTALE 1 689 1 541
19.1.2 Analyse de la charge d’impôt

Les éléments de passage de la charge d’impôt théorique (correspondant au résultat avant impôt multiplié par le taux d’imposition
applicable en France pour l’exercice concerné) à la charge d’impôt effective sont les suivants :
Résultat net avant impôt (hors contribution des sociétés mises en équivalence) 9 052 4 472
Taux d’impôt théorique 28,41 % 32,02 %
Charge d’impôt théorique 2 572 1 432
Effets des différentiels de taux sur la charge théorique d’impôt (395) 176
Effets des variations de taux d’impôts (11) (5)
Impact des éléments du résultat taxés à un taux différent et impact des impôts non liés
au résultat avant impôt (9) 28
Incidence des différentiels de taux et de bases (414) 199
Utilisation des déficits fiscaux non activés aux clôtures précédentes (82) (57)
Activation des déficits fiscaux non constatés aux clôtures précédentes (145) (7)
Déficits fiscaux générés au cours de l’exercice et non activés 72 74
Annulation de l’IDA lié aux pertes fiscales sur exercices antérieurs 4 17
Incidence des déficits fiscaux (150) 27
Incidence des différences permanentes (414) (161)
Corrections d’exercices antérieurs et autres ajustements (non liés aux déficits fiscaux) 95 44
CHARGE EFFECTIVE D’IMPÔT 1 689 1 541
TAUX D’IMPÔT EFFECTIF (%) 18,66 % 34,45 %
6

Le taux d’impôt effectiff s’élève à 18,66 % en 2021 contre 34,45 % en 2020. La variation concerne principalement :
■ l’effet des différentiels de taux sur la charge théorique ■ l’incidence des différences permanentes (+ 253 millions
d’impôt (+ 571 millions d’euros) qui représente la différence d’euros) correspond principalement, dans certains pays,
entre l’impôt combiné attendu (l’impôt calculé au niveau au caractère non taxable des dividendes et des plus-values
de chaque entité au taux standard applicable) et l’impôt constatées sur actions, en partie compensé par le caractère
calculé en utilisant le taux en vigueur en France de 28,41 %. non déductible des dépréciations financières et des moins-
Ce taux se décompose de la façon suivante : un taux d’impôt values constatées sur les actions. En 2021, l’impact provenait
normal de 27,50 % ainsi qu’une contribution sociale sur les principalement du rebond des marchés financiers ainsi que
bénéfices de 0,91 %. Le taux d’impôt combiné est de 24,05 % de l’impact des cessions de certaines activités.
en 2021 et 35,96 % en 2020. La diminution du taux combiné est
principalement dû à une répartition géographique défavorable
liée aux pertes relatives au COVID-19 chez AXA XL en 2020 ;
19.2 IMPÔTS DIFFÉRÉS
Dans le tableau ci-dessous, les impôts différés nets présentés présentée dans le tableau correspond aux impôts différés avant
correspondent à la différence entre les positions différées la compensation effectuée pour les besoins de présentation de
actives (IDA) et passives (IDP) dans l’état consolidé de la situation l’état de la situation financière requis par la norme IAS 12. Les
financière du Groupe. Cependant, la décomposition des IDA/IDP impôts différés nets se décomposent comme suit :

Impôts Impôts Impôts Impôts Impôts Impôts
Différés Différés Différés Différés Différés Différés
(En millions d’euros) Actifs (IDA) Passifs (IDP) Nets Actifs (IDA) Passifs (IDP) Nets
Valeur de portefeuille des sociétés Vie 2 213 (211) 1 233 (232)

Frais d’acquisition reportés et assimilés 107 1 430 (1 323) 104 1 343 (1 239)
Autres immobilisations incorporelles
(y compris écart d’acquisition) 98 620 (522) 63 677 (615)
Immobilier de placement 337 293 43 348 351 (3)
Actifs financiers 1 824 14 339 (12 514) 1 498 17 545 (16 047)
Provisions techniques 10 606 3 147 7 459 12 530 2 915 9 615
Provision pour risques et charges 332 100 232 224 120 103
Pensions et autres engagements de retraite 1 487 211 1 276 1 655 151 1 504
Déficits fiscaux reportés 434 0 434 530 0 530
Autres 416 165 250 395 96 299
TOTAL DES IMPÔTS DIFFÉRÉS PAR NATURE 15 642 20 518 (4 876) 17 345 23 432 (6 086)
dont impôts différés enregistrés par le compte
de résultat 7 358 7 761 (403) 7 129 7 196 (67)
dont impôts différés enregistrés par les
réserves liées aux variations de la juste valeur
des placements financiers disponibles à la
vente et des dettes financières à la juste valeur
par résultat attribuables aux variations du risque
de crédit propre 7 339 12 563 (5 224) 9 160 15 852 (6 692)
dont impôts différés enregistrés par les réserves 945 194 751 1 056 384 673
Au 31 décembre 2021, les impôts différés actifs de 15 642 millions d’euros), en Belgique (839 millions d’euros), en Italie (662 millions
d’euros concernent principalement des entités situées dans d’euros), au Japon (423 millions d’euros) et en Espagne
le groupe d’intégration en France (6 023 millions d’euros), en (254 millions d’euros).
Allemagne (4 337 millions d’euros), en Suisse (1 530 millions

La réconciliation des impôts différés nets avec le bilan figure ci-dessous :
Impôts Différés Actifs (IDA) 421 333

Impôts Différés Passifs (IDP) 5 334 6 470
Impôts différés nets (4 913) (6 137)
Impôts différés – Positions fiscales incertaines (37) (51)
Impôts différés hors positions fiscales incertaines (4 876) (6 086)
Le passage d’une position nette passive de - 6 086 millions d’euros en 2020 à une position nette passive de - 4 876 millions d’euros
en 2021 est principalement lié à la diminution des plus-values latentes sur les actifs obligataires.
2021 2020
Position nette Position nette
(En millions d’euros) d’impôts différés d’impôts différés
1er janvier (6 086) (5 183)

Variation par le compte de résultat (300) (130)
Variation par les capitaux propres (a) 1 592 (801)
Impact du change (15) 32
Variations de périmètre et autres variations (67) (5)
31 décembre (4 876) (6 086)
(a) Les variations par les capitaux propres concernent principalement la couverture de juste valeur, la réévaluation des actifs inscrits en capitaux propres ainsi que les pertes
et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies.

Impôts différés actifs sur déficits fiscaux comptabilisés, par maturité et date d’expiration
Les tableaux ci-dessous présentent (i) dans la première partie, Au 31 décembre 2021, les 15 642 millions d’euros d’Impôts
la date avant laquelle le Groupe prévoit d’utiliser les impôts Différés Actifs incluent 434 millions d’euros d’IDA sur déficits
différés actifs comptabilisés à la fin de l’année ainsi que les fiscaux.
déficits fiscaux correspondants ; (ii) dans la seconde partie, la
« date d’expiration » de ces impôts différés actifs, c’est-à-dire la
date au-delà de laquelle le Groupe ne pourra plus les utiliser.
2021
IDA
IDA IDA IDA IDA IDA IDA Maturité IDA
Maturité Maturité Maturité Maturité Maturité Maturité de 7 Maturité Indéfi-
(En millions d’euros) à 1 an à 2 ans à 3 ans à 4 ans à 5 ans à 6 ans à 11 ans > 11 ans niment TOTAL
Date prévue d’utilisation

IDA comptabilisés
sur déficits fiscaux 115 102 93 82 30 5 7 0 - 434
Base de déficit reportable
correspondant 537 440 387 338 124 23 33 - - 1 881
Date limite d’utilisation
IDA comptabilisés
sur déficits fiscaux - 4 1 10 19 4 8 36 352 434
Base de déficit reportable
correspondant - 30 6 41 82 22 32 175 1 492 1 881
Au 31 décembre 2020, les 17 435 millions d’euros d’Impôts Différés Actifs incluaient 530 millions d’euros d’IDA sur déficits fiscaux.
2020
IDA
IDA IDA IDA IDA IDA IDA Maturité IDA
Maturité Maturité Maturité Maturité Maturité Maturité de 7 Maturité Indéfi-
(En millions d’euros) à 1 an à 2 ans à 3 ans à 4 ans à 5 ans à 6 ans à 11 ans > 11 ans niment TOTAL
Date prévue d’utilisation

IDA comptabilisés
sur déficits fiscaux 189 173 59 32 12 10 53 2 - 530
Base de déficit
reportable
correspondant 772 706 296 143 58 40 248 7 2 2 270
Date limite d’utilisation
IDA comptabilisés
sur déficits fiscaux 0 1 9 7 16 1 35 19 442 530
Base de déficit
reportable
correspondant 1 7 71 33 65 1 166 32 1 894 2 270
Impôts différés actifs non comptabilisés

Le montant d’impôts différés actifs non comptabilisés à la fin de l’exercice car considérés comme non recouvrables représente
609 millions d’euros (580 millions d’euros en 2020) et se décompose comme suit :
■ 522 millions d’euros d’impôts différés actifs non comptabilisés ■ 88 millions d’euros d’autres impôts différés actifs non
relatifs à 2 253 millions d’euros de déficits fiscaux (444 millions comptabilisés sur autres différences temporaires (136 millions
d’euros d’IDA relatifs à 2 067 millions d’euros de déficits reportables d’euros en 2020).
en 2020). La majorité de ces pertes ont été réalisées dans des
pays où les pertes fiscales peuvent être reportées indéfiniment
(1 811 millions d’euros en 2021 et 1 645 millions d’euros en 2020) ;

19.3 IMPÔTS EXIGIBLES
Créances d’impôts exigibles 908 845

Dettes d’impôts exigibles 924 1 088
Position nette d’impôts exigibles y compris positions fiscales incertaines (16) (243)
Impôts exigibles – Positions fiscales incertaines (358) (354)
Position nette d’impôts exigibles hors positions fiscales incertaines 342 111
Créances et dettes des groupes fiscaux 161 12
Positions nettes d’impôts exigibles y compris créances et dettes des groupes fiscaux 502 123
La variation de la position nette d’impôts exigibles (hors positions fiscales incertaines) s’analyse comme suit :
1er janvier 123 110

Paiements effectués durant l’exercice 1 531 1 364
Variation par le compte de résultat (1 405) (1 402)
Variation par les capitaux propres (a) 223 25
Impact du change 9 1
Variations de périmètre et autres variations 22 25
31 décembre 502 123
(a) Les variations par les capitaux propres concernent principalement l’impact fiscal relatif aux prêts subordonnés.
Le tableau ci-dessus inclut les positions nettes d’impôts exigibles intégrées fiscalement. Ces créances et dettes sont classées en
envers l’administration fiscale mais également des créances et « Autres créances » et « Autres dettes » dans l’état consolidé de
dettes d’impôts envers certaines entités non consolidées mais la situation financière du Groupe.
19.4 POSITIONS FISCALES INCERTAINES
Les positions fiscales incertaines s’analysent comme suit :
Positions fiscales incertaines – Impôts exigibles 358 354

Positions fiscales incertaines – Impôts différés 37 51 6
POSITIONS FISCALES INCERTAINES – TOTAL IMPÔTS 395 404
Au 31 décembre 2021, les positions fiscales incertaines Les positions fiscales incertaines sont appréciées séparément
concernent principalement le groupe d’intégration en France au niveau individuel de chaque entité fiscale. L’évaluation de
pour 99 millions d’euros, AXA XL pour 88 millions d’euros et l’incertitude de ces positions qui pourraient être remises en
l’Allemagne pour 82 millions d’euros. cause par les autorités fiscales correspond au montant du
redressement le plus probable.

6
I
Note 20 Instruments dérivés

Cette Note couvre tous les types de dérivés, y compris les la hiérarchie IFRS décrite en Note 1.5, mais exclut les produits
instruments dérivés détenus par les fonds d’investissement dérivés répondant à la définition d’instruments de capitaux
consolidés du Satellite Investment Portfolio (voir Note 1.8.2), propres détaillés en Note 13.
par ailleurs comptabilisés à la juste valeur, en conformité avec
20.1 INSTRUMENTS DÉRIVÉS : ÉCHÉANCIER, VALEURS NOTIONNELLES ET JUSTES VALEURS
Échéancier des notionnels Valeur Juste valeur Juste valeur Juste valeur
au 31 décembre 2021 (a) notionnelle positive négative nette
31 31 31 31 31 31 31 31
décembre décembre décembre décembre décembre décembre décembre décembre
(En millions d’euros) < 1 an 1 à 5 ans > 5 ans 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020
Dérivés de taux d’intérêt 43 052 57 339 103 249 203 639 189 724 6 459 9 253 5 485 7 178 974 2 075
Dérivés actions 8 425 3 853 574 12 851 12 048 370 486 161 385 209 101
Dérivés de change 111 893 9 561 15 737 137 191 119 870 1 670 3 415 2 803 2 247 (1 133) 1 169
Dérivés de crédit 4 414 7 418 581 12 413 15 771 143 162 25 59 118 103
Autres dérivés 2 000 4 414 7 615 14 030 14 448 222 309 1 965 1 021 (1 743) (711)
TOTAL 169 784 82 586 127 756 380 125 351 861 8 864 13 626 10 439 10 889 (1 575) 2 736
NB : Le tableau ci-dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1.10, c’est-à-dire de couverture, de macro-couverture, et autres, en position active ou passive.
(a) Par convention, les montants notionnels sont affichés en valeurs absolues et ne tiennent pas compte des compensations possibles.
20.2 INSTRUMENTS DÉRIVÉS PAR TYPE DE COUVERTURE
Les instruments dérivés de couverture se présentent comme suit :
31 décembre 2021
Macro-couverture et
autres instruments
dérivés hors couverture
Instruments dérivés au sens IAS 39
Instruments dérivés Instruments dérivés utilisés dans une utilisés néanmoins
utilisés dans une relation utilisés dans une relation relation de couverture principalement dans
de couverture de juste de couverture de flux d’investissements nets le cadre de couvertures
valeur de trésorerie à l’étranger économiques Total
Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste
(En millions d’euros) notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur
Dérivés de taux
d’intérêt 38 061 (421) 41 298 (349) - - 124 281 1 744 203 639 974
Dérivés actions 2 988 103 - - - - 9 863 106 12 851 209
Dérivés de change 3 171 39 13 575 (422) 12 171 (71) 108 275 (680) 137 191 (1 133)
Dérivés de crédit - - - - - - 12 413 118 12 413 118
Autres dérivés 287 (38) 4 149 (1 080) - - 9 594 (625) 14 030 (1 743)
TOTAL 44 507 (317) 59 021 (1 851) 12 171 (71) 264 426 664 380 125 (1 575)
Le tableau ci-dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1.10, c’est-à-dire de couverture, de macro-couverture, et autres, en position active ou passive.

31 décembre 2020
Macro-couverture
et autres instruments
dérivés hors couverture
Instruments dérivés au sens IAS 39
Instruments dérivés Instruments dérivés utilisés dans une utilisés néanmoins
utilisés dans une utilisés dans une relation de couverture principalement dans
relation de couverture relation de couverture d’investissements nets le cadre de couvertures
de juste valeur de flux de trésorerie à l’étranger économiques Total
Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste
(En millions d’euros) notionnelle (a) valeur notionnelle (a) valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur
Dérivés de taux
d’intérêt 44 502 (1 632) 21 365 1 646 - - 123 857 2 061 189 724 2 075
Dérivés actions 891 25 - - - - 11 158 75 12 048 101
Dérivés de change 3 803 (1) 11 588 125 7 986 98 96 493 947 119 870 1 169
Dérivés de crédit 4 (0) - - - - 15 767 103 15 771 103
Autres dérivés 287 (21) 6 708 (292) - - 7 453 (398) 14 448 (711)
TOTAL 49 486 (1 629) 39 662 1 479 7 986 98 254 728 2 788 351 861 2 736
NB : Le tableau ci-dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1.10, c’est-à-dire de couverture, de macro-couverture, et autres, en position active ou passive.
(a) Valeur notionnelle affectée par la réforme IBOR : comme indiqué dans la Note 1.2, les amendements de la norme IAS 39 assurent qu’une évaluation prospective
et des besoins hautement probables soient maintenus dans le contexte de la transition vers les nouveaux taux de référence.
Au 31 décembre 2021, le montant notionnel des produits dérivés d’une obligation du secteur privé. Ces stratégies n’ajoutent aucun
détenus par le Groupe s’élève à 380,1 milliards d’euros (contre risque supplémentaire par rapport à d’autres investissements
351,9 milliards d’euros au 31 décembre 2020). Leur juste valeur financiers.
nette s’établit à - 1 575 millions d’euros au 31 décembre 2021 Le montant notionnel, qui est employé pour exprimer le
(contre 2 736 millions d’euros au 31 décembre 2020), et comprend volume de produits dérivés échangés et comme base de
la juste valeur des dérivés sur actifs financiers (- 2 689 millions comparaison avec d’autres instruments financiers, surestime très
d’euros contre 1 356 millions d’euros au 31 décembre 2020, voir probablement le degré d’activité et ne peut ainsi servir de mesure
Note 20.3) et la juste valeur des dérivés sur passifs financiers directe du risque. Il est en effet largement supérieur au gain ou
(- 1 123 millions d’euros contre - 1 380 millions d’euros au à la perte potentielle émanant de ces transactions et ne reflète
31 décembre 2020, voir Note 20.4). pas les flux réellement échangés entre les parties ni l’exposition
Le Groupe utilise principalement des produits dérivés pour du Groupe aux produits dérivés. Par exemple, le Groupe reste
couvrir son exposition aux risques émanant de l’actif comme du exposé au risque de défaut de ses contreparties dans le cadre
passif dans le cadre de sa stratégie de gestion Actif-Passif dans les de l’utilisation de produits dérivés mais n’est pas exposé au
sociétés d’assurances, les holdings et les banques. Ces stratégies risque de crédit sur la totalité du montant notionnel. Le Groupe
de couverture dont le montant notionnel s’élève à 369,2 milliards gère activement le risque de contrepartie lié aux instruments
d’euros au 31 décembre 2021 (contre 338,9 milliards d’euros au dérivés via une politique générale Groupe qui intègre des limites
31 décembre 2020), permettent notamment de : de risques et des procédures de suivi de l’exposition. Les limites
■ gérer l’exposition aux variations de taux d’intérêt sur le d’exposition sont spécifiques à chaque contrepartie, suivant
portefeuille obligataire, sur la dette à long terme et sur les un système de sélection et de scoring interne. Cette politique
contrats d’assurance à taux garanti ; intègre aussi des procédures quotidiennes et hebdomadaires de
collatéralisation sur la majorité des expositions du Groupe. Le
■ réduire l’exposition aux risques de variations de change sur les montant total net des collatéraux donnés ou reçus communiqué 6
placements et engagements libellés en devises étrangères ; pour tous les instruments dérivés, y compris ceux liés aux dérivés
détenus au sein des fonds Satellite Investment Portfolios (voir la
■ gérer la liquidité des actifs dans le cas de non-congruence
Note 1.8.2) s’élève à 2,0 milliards d’euros au 31 décembre 2021
avec le passif, et en accord avec les normes réglementaires
(1,4 milliard d’euros au 31 décembre 2020). Ce total net inclut
applicables localement aux activités d’assurance et bancaires ;
les montants reconnus dans l’état consolidé de la situation
■ limiter le risque actions ; financière ainsi que les engagements reçus ou donnés publiés
dans la Note 29.
■ limiter le risque de crédit relatif à certains investissements en
obligations du secteur privé. AXA augmente ou diminue ses positions sur dérivés
conformément au cadre de gouvernance du Groupe pour les
Le Groupe a également recours à des produits dérivés afin
produits dérivés. En particulier, les activités de couverture
d’accroître son exposition à certaines classes d’actifs via
sont l’un des instruments les plus importants pour réduire le
des positions synthétiques comme, par exemple, la détention de
risque des options et garanties qui sont incorporés dans la
trésorerie et de contrats à terme sur actions à la place d’actions
plupart des produits vie, épargne, retraite et dans certains
physiques. Un autre exemple est la position synthétique formée
produits d’assurance Dommages ; ils conduisent également
par la détention combinée d’obligations d’État et de Credit Default
à une réduction des exigences de capital pour les activités
Swap (CDS) qui constitue une alternative à la détention directe

commerciales en vertu de Solvabilité II. Les différentes politiques

appliquées par AXA relatives à l’utilisation de produits dérivés
Au 31 décembre 2021, le montant notionnel des produits
dérivés utilisés dans la couverture de taux d’intérêt s’élève à
et instruments de couverture comprennent notamment une 203,6 milliards d’euros (contre 189,7 milliards d’euros en 2020).
surveillance étroite de sa stratégie de couverture et les risques La juste valeur nette de ces mêmes produits dérivés s’établit à
associés dans le cadre d’un plan de gestion des risques 974 millions d’euros au 31 décembre 2021 (contre 2 075 millions
systémiques (« SRMP »), approuvé par le Comité de Direction et d’euros au 31 décembre 2020). Le Groupe a principalement
le Conseil d’Administration, dans le cadre des mesures politiques recours à (i) des swaps de taux (73 % du montant notionnel total
aux assureurs revêtant une importance systémique globale des dérivés de taux), (ii) des options de taux (13 %) et (iii) des
(« GSII »). futures et forwards (13 %).
Pour plus de précisions concernant la Gestion Actif-Passif, se Ces instruments sont principalement employés afin de :
reporter à la page 255 de la Section 5.2 « Contrôle interne et ■ gérer l’écart de duration et/ou couvrir le risque de convexité
gestion des risques ». entre actifs et passifs sur les contrats du fonds général faisant
En 2021, l’utilisation d’instruments dérivés au sein du Groupe partie de la stratégie Gestion Actif-Passif principalement
a augmenté de 28,3 milliards d’euros en montant notionnel, en France pour un montant notionnel de 79,5 milliards
principalement pour les raisons suivantes (des précisions sont d’euros au 31 décembre 2021 (contre 71,7 milliards d’euros
données en Note 20.2.1) : au 31 décembre 2020), au Japon pour 17,5 milliards d’euros
■ le montant notionnel des dérivés de change a augmenté de (contre 16,4 milliards d’euros au 31 décembre 2020) et en
17,3 milliards d’euros au niveau de la Société, de la France et Allemagne pour 14,4 milliards d’euros au 31 décembre 2021
de Hong Kong ; (contre 15,0 milliards d’euros au 31 décembre 2020) ;
■ couvrir le risque de taux et le risque de volatilité des taux
■ le montant notionnel des dérivés de taux d’intérêt a augmenté
de 13,9 milliards d’euros principalement en France et à Hong dans le cadre de la stratégie de Gestion Actif-Passif et de la
Kong ; couverture des garanties plancher (« Variable Annuities ») pour
un total de 37,8 milliards d’euros au 31 décembre 2021 (contre
■ le montant notionnel des dérivés sur actions a augmenté de 35,2 milliards d’euros au 31 décembre 2020), principalement
0,8 milliard d’euros principalement au Japon ; liée à AXA Life Europe ;
partiellement compensées par : ■ minimiser le coût de la dette du Groupe ainsi que la
■ le montant notionnel des dérivés de crédit a diminué de volatilité des charges financières. Ces produits dérivés sont
3,4 milliards d’euros principalement en Belgique et au Japon ; principalement utilisés par la Société pour un montant
notionnel de 13,8 milliards d’euros au 31 décembre 2021
■ le montant notionnel des autres dérivés a diminué de (contre 13,4 milliards d’euros au 31 décembre 2020).
0,4 milliard d’euros principalement en France.
Dans les tableaux présentés ci-dessus, la quatrième colonne 20.2.2 Produits dérivés actions
inclut les dérivés n’entrant pas dans une relation de couverture
Au 31 décembre 2021, le montant notionnel des produits dérivés
au sens de la norme IAS 39, mais dont l’objectif est néanmoins
actions s’élève à 12,9 milliards d’euros (contre 12,0 milliards
la couverture économique d’un risque, à l’exception notamment
d’euros au 31 décembre 2020) et leur juste valeur nette s’établit à
de certains dérivés de crédit. Ils incluent également des dérivés
209 millions d’euros (contre 101 millions d’euros au 31 décembre
de macro-couverture tels que définis par l’IASB dans la norme
2020). Le Groupe a principalement recours à (i) des options
IAS 39.
sur actions (50 % du montant notionnel des produits dérivés
Au 31 décembre 2021, le montant notionnel des produits dérivés actions), (ii) des futures et forwards sur actions (28 %) et (iii) des
utilisés dans une relation de couverture au sens d’IAS 39 (de swaps sur actions (22 %).
juste valeur, de flux de trésorerie ou d’investissements nets à
Ces instruments sont principalement employés afin de :
l’étranger) par l’ensemble du Groupe s’élève à 115,7 milliards
d’euros contre 97,1 milliards d’euros au 31 décembre 2020. La ■ couvrir le risque sur les actions du fonds général, visant à
juste valeur nette de ces mêmes produits dérivés s’établit à protéger l’investissement des assurés et leurs garanties dans
- 2 239 millions d’euros au 31 décembre 2021 contre - 52 millions le temps, principalement en France pour un montant de
d’euros au 31 décembre 2020. notionnel de 4,1 milliards d’euros en 2021 contre 1,6 milliards
d’euros en 2020, en Suisse pour un montant de notionnel
20.2.1 Produits dérivés de taux d’intérêt de 2,2 milliards d’euros en 2021 contre 3,4 milliards d’euros
en 2020 et à Hong Kong pour un montant de notionnel de
La principale exposition du Groupe sur les taux d’intérêt 1,9 milliard d’euros en 2021 contre 1,6 milliard d’euros en 2020 ;
concerne les contrats possédant des garanties plancher, et plus
particulièrement sur le risque que les revenus financiers des ■ couvrir le risque sur les actions dans le cadre de la stratégie
actifs investis en représentation de ces contrats ne suffisent pas à de Gestion Actif-Passif liée aux garanties plancher « Variable
financer les garanties plancher et la participation discrétionnaire Annuities » pour un total de 0,2 milliard d’euros au 31 décembre
aux assurés. Afin de se couvrir contre des conditions de marchés 2021 (contre 0,3 milliard d’euros au 31 décembre 2020).
défavorables, le Groupe a recours à des stratégies de couverture
fondées sur des produits dérivés pour réduire le risque relatif à
la garantie attachée à ces passifs tout au long de la durée de vie
des contrats.

20.2.3 Produits dérivés de devises Une description des risques de change liés aux activités
opérationnelles des filiales du Groupe et de la Société est
Le Groupe utilise différents produits dérivés de change pour présentée dans la Section 5.3 « Risque de marchés sur les
réduire son exposition au risque de change. Les produits dérivés facteurs de risque avec le montant des expositions au risque de
de change sont des accords d’échange d’une devise d’un pays taux de change et les couvertures correspondantes ».
contre une devise d’un autre pays à un prix et une date convenue.
Conformément aux normes IAS 21 et IAS 39, la variation de
Au 31 décembre 2021, le montant notionnel des produits dérivés change relative à ces obligations est enregistrée en résultat et
de change s’élève à 137,2 milliards d’euros (contre 119,8 milliards vient compenser l’essentiel de la variation de la valeur de marché
d’euros au 31 décembre 2020). La juste valeur nette de ces des instruments dérivés associés (également enregistrée en
mêmes produits dérivés s’établit à - 1 133 millions d’euros au résultat).
31 décembre 2021 (contre 1 169 millions d’euros au 31 décembre
2020). Le Groupe a principalement recours à (i) des futures et
forwards liés à des opérations de change (60 % du montant
20.2.4 Produits dérivés de crédit (CDS)
notionnel total des produits dérivés de change), (ii) des options Le Groupe, dans le cadre de la gestion de ses investissements et
de change (21 %), et (iii) des swaps de devises (18 %). de son risque de crédit, met en place des stratégies faisant appel
Le Groupe utilise les produits dérivés de change avec comme aux dérivés de crédit, principalement aux Credit Default Swaps
principal objectif de limiter la volatilité de l’actif net en devise (CDS). Ces instruments sont utilisés comme une alternative
en cas de variation des taux de change, afin de protéger aux obligations du secteur privé, quand ils sont associés à des
partiellement ou totalement la valeur des investissements nets obligations d’État, mais aussi comme outil de protection contre
en devises étrangères dans les filiales pour protéger le dividende le risque de concentration sur un émetteur ou un portefeuille
attendu du risque de change et plus généralement pour réduire spécifique.
l’exposition d’AXA au risque de liquidité provenant des variations Au 31 décembre 2021, le montant notionnel total des dérivés
de change. Le montant notionnel des produits dérivés de change de crédit détenus par le Groupe s’élève à 12,4 milliards d’euros
employés par la Société pour couvrir son exposition aux risques contre 15,8 milliards d’euros en 2020 (en intégrant les instruments
de change a augmenté, passant de 16,3 milliards d’euros au détenus au sein des fonds d’investissement du Satellite
31 décembre 2020 à 22,9 milliards d’euros au 31 décembre 2021. Investment Portfolio pour 1,4 milliard d’euros, voir Note 1.8.2).
Le Groupe utilise également les produits dérivés de change pour Les produits dérivés de crédits sont principalement utilisés pour :
couvrir l’écart de change entre actifs et passifs. Si la plupart des
■ couvrir le risque de crédit ou le risque d’un certain niveau de
engagements des unités opérationnelles en devises sont adossés
pertes par l’achat d’un CDS sur un émetteur, un portefeuille
à des actifs de même devise, certaines entités peuvent investir
ou une tranche senior de portefeuille (montant notionnel
dans des actifs libellés en devises étrangères afin de diversifier
de 1,5 milliard d’euros en 2021 contre 2,7 milliards d’euros
leurs investissements. C’est le cas notamment (i) en Suisse où
en 2020) ;
de tels contrats sont utilisés pour un montant notionnel total de
17,9 milliards d’euros au 31 décembre 2021 contre 19,1 milliards ■ améliorer le rendement des portefeuilles d’obligations
au 31 décembre 2020 pour couvrir le risque de change issu des d’État en détenant des obligations d’État, et en vendant
investissements en actions et en obligations libellées en devises simultanément des couvertures sur des obligations du secteur
autre que le franc suisse (essentiellement en euro et en dollar privé de grande qualité au lieu d’acheter directement des
américain), (ii) au Japon où des contrats à terme (futures et obligations du secteur privé. Ce type de stratégie de Gestion
forwards) en devises étrangères sont utilisés pour un montant Actif-Passif est mis en place pour compenser le manque de
notionnel total de 16,5 milliards d’euros au 31 décembre 2021 profondeur ou de liquidité de certains marchés en prenant
contre 18,0 milliards d’euros au 31 décembre 2020 afin de couvrir un risque de crédit synthétique (montant notionnel de
le risque de change issu des investissements en obligations à 10,9 milliards d’euros en 2021 contre 12,9 milliards d’euros
maturité fixe libellés en devises autres que le yen japonais et en 2020).
(iii) à Hong Kong où des contrats forwards et des swaps de devises
sont utilisés pour couvrir le risque de change pour un montant 6
notionnel de 19,1 milliards d’euros au 31 décembre 2021 contre
12,5 milliards d’euros au 31 décembre 2020.

20.3 EFFETS DES RELATIONS DE COUVERTURE SUR LES PLACEMENTS
Les instruments dérivés sont présentés dans l’état consolidé de la situation financière au sein des actifs (et passifs en Note 20.4) qu’ils
couvrent. Le tableau ci-dessous décrit l’impact des instruments dérivés sur les actifs sous-jacents liés.
31 décembre 2021
Valeur Valeur Valeur
nette Valeur nette Valeur nette Valeur
comptable nette comptable nette comptable nette
hors Impact des comptable hors Impact des comptable hors Impact des comptable
effet des instruments y compris effet des instruments y compris effet des instruments y compris
(En millions d’euros) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c)
Immobilier de placement 28 506 (151) 28 355 2 664 - 2 664 31 170 (151) 31 019
Obligations 397 093 (2 631) 394 462 2 932 (12) 2 920 400 024 (2 643) 397 381
Actions 34 619 (81) 34 538 1 686 - 1 686 36 306 (81) 36 225
non consolidés 17 441 (62) 17 379 90 - 90 17 530 (62) 17 468
(d)
Autres placements 18 877 (48) 18 829 465 - 465 19 342 (48) 19 294
Dérivés de macro-couverture
et autres dérivés - 583 583 - (116) (116) 0 468 468
TOTAL DES PLACEMENTS
FINANCIERS 468 030 (2 238) 465 791 5 173 (128) 5 045 473 202 (2 366) 470 836
Prêts 20 806 (12) 20 794 12 158 (160) 11 998 32 964 (171) 32 793
Placements en représentation
des contrats dont le risque
financier est supporté
par l’assuré 86 324 (9) 86 315 - - - 86 324 (9) 86 315
TOTAL PLACEMENTS 603 666 (2 410) 601 256 19 995 (287) 19 707 623 661 (2 698) 620 963
(a) Valeur nette comptable, c’est-à-dire nette de provisions pour dépréciation, de surcote-décote, et amortissements liés, y compris intérêts courus non échus, mais hors effet
de tout dérivé.
(b) Y compris dérivés de macro-couverture et autres dérivés.
(c) Valeur nette comptable (cf. (a)), y compris l’effet des dérivés de couverture (IAS 39), dérivés de couverture économique n’entrant pas dans une relation de couverture au sens
d’IAS 39, dérivés de macro-couverture et autres dérivés.
(d) Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d’investissement consolidés.

31 décembre 2020
Valeur Valeur Valeur
nette Valeur nette Valeur nette Valeur
comptable nette comptable nette comptable nette
hors Impact des comptable hors Impact des comptable hors Impact des comptable
effet des instruments y compris effet des instruments y compris effet des instruments y compris
(En millions d’euros) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c) dérivés (a) dérivés (b) dérivés (c)
Immobilier de placement 25 773 103 25 876 4 410 - 4 410 30 183 103 30 286
Obligations 425 878 500 426 377 2 760 11 2 771 428 638 511 429 148
Actions 28 253 137 28 390 2 477 - 2 477 30 729 137 30 866
Fonds d’investissement non
consolidés 15 999 68 16 067 88 - 88 16 088 68 16 155
(d)
Autres placements 14 835 13 14 848 483 - 483 15 318 13 15 332
Dérivés de macro-couverture et
autres dérivés - 879 879 - 19 19 - 898 898
TOTAL DES PLACEMENTS
FINANCIERS 484 964 1 597 486 562 5 809 29 5 838 490 773 1 627 492 400
Prêts 20 428 (31) 20 397 12 677 (364) 12 314 33 105 (394) 32 711
Placements en représentation
des contrats dont le risque
financier est supporté
par l’assuré 77 781 21 77 802 - - - 77 781 21 77 802
TOTAL PLACEMENTS 608 947 1 690 610 637 22 896 (334) 22 562 631 843 1 356 633 198
(a) Valeur nette comptable, c’est-à-dire nette de provisions pour dépréciation, de surcote-décote, et amortissements liés, y compris intérêts courus non échus, mais hors effet
de tout dérivé.
(b) Y compris dérivés de macro-couverture et autres dérivés.
(c) Valeur nette comptable, y compris l’effet des dérivés de couverture (IAS 39), dérivés de couverture économique n’entrant pas dans une relation de couverture au sens d’IAS 39,
dérivés de macro-couverture et autres dérivés.
(d) Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d’investissement consolidés.

20.4 EFFETS DES RELATIONS DE COUVERTURE SUR LES PASSIFS
Les instruments dérivés sont présentés dans l’état de la situation financière au sein des passifs (et actifs en Note 20.3) qu’ils couvrent.
Les tableaux ci-dessous décrivent l’impact des instruments dérivés sur les passifs sous-jacents liés :

Valeur Valeur Valeur Valeur
au bilan nette de au bilan nette de
hors Impact des l’effet hors Impact des l’effet
effet des instruments des effet des instruments des
(En millions d’euros) dérivés dérivés dérivés dérivés dérivés dérivés
Passifs liés à des contrats d’assurance 387 827 (869) 386 958 381 166 (1 416) 379 750
Passifs liés à des contrats d’assurance dont le risque
financier est supporté par l’assuré 66 983 - 66 983 61 157 - 61 157
TOTAL PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D’ASSURANCE 454 810 (869) 453 941 442 323 (1 416) 440 907
TOTAL PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS
D’INVESTISSEMENT 54 750 (71) 54 679 53 466 (94) 53 371
Dérivés de macro-couverture et autres dérivés
relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement
(passif) - 77 77 - 265 265
Dettes subordonnées 10 780 (331) 10 449 9 486 (207) 9 279
Dettes de financement représentées par des titres 800 - 800 1 569 - 1 569
Dettes de financement envers les entreprises du secteur
bancaire - - - - - -
(a)
DETTES DE FINANCEMENTS 11 580 (331) 11 249 11 055 (207) 10 848
Passifs liés aux activités bancaires 14 653 (9) 14 643 15 360 (76) 15 284
DETTES 92 638 81 92 719 97 648 149 97 796
TOTAL DÉRIVÉS (1 123) (1 380)
(a) Les dettes de financement sont présentées dans l’état de la situation financière nettes de l’effet des dérivés. Le montant apparaissant dans la colonne « Valeur nette de
l’effet des dérivés » correspond donc à leur valeur nette comptable.
Au 31 décembre 2021, les dérivés de macro-couverture présentés L’impact des dérivés sur les actifs et passifs des entreprises du
dans la Note 15 sont utilisés pour couvrir le risque de taux secteur bancaire est présenté respectivement en Note 9.4.2 et
d’intérêt sur les opérations bancaires ordinaires afin d’optimiser Note 15.
le spread
d de taux d’intérêt entre les actifs et les passifs bancaires.

20.5 DÉTAIL DES INSTRUMENTS DÉRIVÉS PAR MÉTHODE D’ÉVALUATION

Instruments Instruments non cotés Instruments Instruments non cotés
cotés sur un sur un marché actif - cotés sur un sur un marché actif –
marché actif pas de marché actif marché actif pas de marché actif
Juste Juste
valeur valeur
majoritai- majoritai-
rement Juste valeur rement Juste valeur
basée non majo- basée non majo-
Juste valeur sur des ritairement Juste valeur sur des ritairement
mesurée par données basée sur mesurée par données basée sur
référence à de marché des données référence à de marché des données
un marché obser- de marché un marché obser- de marché
actif vables observables actif vables observables
(En millions d’euros) (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) Total (niveau 1) (niveau 2) (niveau 3) Total
Instruments dérivés relatifs aux autres

créances (A) 276 (2 974) (0) (2 698) 1 036 321 - 1 356
Instruments dérivés relatifs à des contrats
d’assurance et d’investissement 3 (867) - (863) (26) (1 219) - (1 245)
Instruments dérivés relatifs à des dettes
de financement et autres passifs financiers - (331) - (331) - (207) - (207)
Instruments dérivés des passifs liés
aux activités bancaires et dettes 7 65 - 71 34 39 - 73
Valeur nette totale des instruments
dérivés passifs (B) 10 (1 133) - (1 123) 7 (1 387) - (1 380)
Valeur nette totale des instruments
dérivés (C = A-B) (1 575) 2 736
Les principes appliqués par le Groupe pour classer les Pour les instruments dérivés, le Groupe compense le risque
instruments financiers selon les catégories de la hiérarchie de de crédit lié aux contreparties en établissant des contrats
juste valeur IFRS 13 et la hiérarchie de juste valeur applicable de collatéral pour la majorité des contrats de dérivés. Au
pour ces instruments sont décrits en Note 1.5. Les mêmes 31 décembre 2021, l’ajustement de juste valeur des dérivés lié
principes s’appliquent aux instruments dérivés. au risque de non-exécution est non significatif.

6
I
Note 21 Information sectorielle

Se référer aux pages 325 à 329 de la Note 3 « Compte de résultat sectoriel » pour plus d’informations sur l’identification des segments
au sein du Groupe.
21.1 CHIFFRE D’AFFAIRES
21.1.1 Chiffre d’affaires par segment
31 décembre 2020
(En millions d’euros) 31 décembre 2021 retraité (a)
France 28 349 25 064

Europe 32 562 32 815
Asie 11 329 10 950
AXA XL 18 763 18 530
International 5 668 6 398
Entités transversales et Holdings centrales 3 259 2 966
TOTAL (b) 99 931 96 723
dont primes émises en affaires directes 85 163 82 581
dont primes émises sur acceptations 11 663 11 334
dont prélèvements sur contrats d’investissement sans participation discrétionnaire 209 233
dont produits des autres activités (incluant le produit net bancaire) 2 897 2 575
(a) Retraité : reclassement des activités Architas (précédemment reportées au sein de l’Europe) vers les Entités transversales et Holdings centrales.
Compte tenu de la taille et de la diversité du Groupe, aucun des clients du Groupe ne représente plus de 10 % de l’activité.

21.1.2 Chiffre d’affaires relatif aux contrats non-assurance

Le chiffre d’affaires relatif aux contrats non-assurance s’élève à d’euros) et les commissions des activités bancaires (118 millions
2 689 millions d’euros et comprend le chiffre d’affaires des autres d’euros). Ce chiffre d’affaires relatif aux contrats non-assurance
activités (2 362 millions d’euros), les prélèvements sur contrats correspond à la rémunération des services ci-dessous :
d’investissement sans participation discrétionnaire (209 millions
31 décembre 2021
Services Distribution
de gestion de produit Services
(En millions d’euros) d’actifs financier administratifs Assistance Autres Total
France 6 1 - - 54 60
Europe 189 47 67 38 114 454
Asie 37 - - - - 37
AXA XL 64 - - - - 64
International 32 12 1 - 53 98
Entités transversales et Holdings centrales 1 521 1 3 391 60 1 975
TOTAL 1 849 61 70 429 281 2 689
dont chiffre d’affaires non-assurance reconnu
progressivement sur une période 1 605 13 67 264 113 2 063
à un moment précis 244 48 3 165 167 626

Services Distribution
de gestion de produit Services
(En millions d’euros) d’actifs financier administratifs Assistance Autres Total
France 5 1 - - 60 67
Europe 152 34 62 37 102 387
Asie 35 - - - - 35
AXA XL 76 - - - - 76
États-Unis - - - - - -
International 112 13 1 - 48 174
Entités transversales et Holdings centrales 1 269 0 3 396 57 1 724
TOTAL 1 649 49 66 433 267 2 464
progressivement sur une période 1 348 14 63 291 131 1 846
dont chiffre d’affaires non-assurance reconnu à un
moment précis 301 34 3 142 137 617 6

6
21.2 TOTAL DE L’ACTIF
(En millions d’euros) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 (a)
France 261 507 260 628

Europe 269 794 271 607
Asie 93 845 95 413
AXA XL 71 860 63 989
International 13 558 43 301
Entités transversales et Holdings centrales 64 927 69 652
(b) (c)
TOTAL 775 491 804 589
(b) Net d’intra-groupe et net de l’élimination des titres de participation réalisée en consolidation.
(c) Inclut les actifs destinés à la vente.
21.3 AUTRES INFORMATIONS PAR SECTEUR D’ACTIVITÉ
21.3.1 Vie, Épargne, Retraite (y compris Santé)

Passifs liés à Passifs liés à Passifs liés à Passifs liés à
Chiffre des contrats des contrats Chiffre des contrats des contrats
(En millions d’euros) d’affaires d’assurance d’investissement d’affaires d’assurance d’investissement
15 059 138 514 1 057 15 087 138 406 901

Épargne 10 418 147 614 34 557 9 950 153 976 35 003
Unités de compte 7 055 61 193 4 883 5 673 58 162 3 998
Santé 10 971 36 534 0 10 439 36 537 -
Fonds et autres produits 293 4 040 0 322 5 551 -
Cotrats d’assurance et
contrats d’investissement
avec participation
discrétionnaire 43 795 387 895 40 497 41 471 392 631 39 902
Contrats d’investissement sans
participation discrétionnaire (a) 269 14 663 263 13 290
Produits des autres activités 212 230
TOTAL 44 277 387 895 55 160 41 963 392 631 53 192
(a) Correspond aux passifs liés à des contrats d’investissement sans participation discrétionnaire et contrats d’investissement sans participation discrétionnaire dont le risque
financier est supporté par l’assuré.

21.3.2 Dommages (y compris Santé)
Chiffre d’affaires Passifs liés à des contrats d’assurance

(En millions d’euros) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2021 31 décembre 2020
Particuliers 18 611 18 968 28 318 27 855

Automobile 10 147 10 604 17 628 17 808
Dommages aux biens 4 040 3 991 3 821 3 320
Responsabilité civile 408 404 865 891
Santé 2 026 2 012 1 363 1 392
Autres 1 990 1 958 4 640 4 444
Entreprises 34 908 33 957 88 373 82 606
Automobile 3 646 3 607 5 861 5 779
Dommages aux biens 5 923 5 687 8 757 8 207
Responsabilité civile 1 846 1 731 7 628 7 640
Santé 2 225 2 260 985 985
Risques de spécialité (a) 2 873 3 127 5 827 5 940
Réassurance 4 634 4 665 12 358 11 255
Autres (a) 13 761 12 880 46 956 42 779
Autres 72 76 5 274
TOTAL 53 590 53 000 116 696 110 734
dont produits des autres activités 561 555 - -
(a) Le chiffre d’affaires et les passifs liés à des contrats d’assurance pour les branches des risques de Spécialité et Autres ont été retraités pour refléter la dernière répartition
des branches chez AXA XL.
21.4 PRODUIT NET BANCAIRE
Marge d’intérêt 472 398

Commissions nettes 64 87
PRODUIT NET BANCAIRE 535 486

6
I
Note 22 Résultat financier hors coût de l’endettement net

Les produits nets de charges (hors coût de l’endettement) des placements financiers des compagnies d’assurances et des sociétés des autres
secteurs d’activité (hors produits des placements financiers des banques inclus dans le produit net bancaire) se présentent comme suit :
31 décembre 2021
Plus et moins- Plus et moins-
values nettes values réalisées
réalisées sur et variation de
placements à la juste valeur
la juste valeur des placements Variation des
Produits par capitaux à la juste valeur provisions
nets des propres et au comptabilisée sur Résultat
(En millions d’euros) placements (a) coût (amorti) par résultat placements financier
Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 1 065 398 (0) (134) 1 328
Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur
par résultat 50 - (13) - 36
Immobilier de placement 1 115 398 (14) (134) 1 364
Obligations détenues jusqu’à leur échéance - - - - -
Obligations disponibles à la vente 9 140 277 (303) (0) 9 114
Obligations comptabilisées à la juste valeur
par résultat (b) 412 - (309) - 103
Obligations détenues à des fins de transaction 0 - (0) - (0)
Obligations non cotées au coût amorti 305 13 - - 319
Obligations 9 858 291 (612) (0) 9 536
Actions disponibles à la vente 444 2 136 (32) (351) 2 197
Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (c) 417 - 1 980 - 2 397
Actions détenues à des fins de transaction - - 0 - 0
Actions 861 2 136 1 948 (351) 4 594
Fonds d’investissement non consolidés disponibles
à la vente 466 115 29 (54) 557
Fonds d’investissement non consolidés comptabilisés
à la juste valeur par résultat 343 - 295 - 638
Fonds d’investissement non consolidés détenus
à des fins de transaction 0 - (7) - (7)
Fonds d’investissement non consolidés 809 115 318 (54) 1 188
Autres placements détenus via des fonds
d’investissement consolidés, comptabilisés
Prêts détenus jusqu’à leur échéance (0) - - (0) (0)
Prêts disponibles à la vente 4 0 - - 4
Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat - - - - -
Prêts détenus à des fins de transaction - - - - -
Prêts au coût 411 11 - (29) 392
Prêts 414 11 - (29) 396
Placements représentant des contrats
dont le risque financier est supporté par l’assuré - - 7 362 - 7 362
Instruments dérivés (646) - (2 542) - (3 188)
Frais de gestion des placements (597) - - - (597)
Autres 266 237 1 480 0 1 984
PRODUITS DES PLACEMENTS NETS DE CHARGES 12 165 3 188 7 965 (569) 22 749
(a) Y compris les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities »).
(b) Y compris les obligations détenues via des fonds d’investissement consolidés, comptabilisées à la juste valeur par résultat.
(c) Y compris les actions détenues via des fonds d’investissement consolidés, comptabilisées à la juste valeur par résultat.

31 décembre 2020
Plus et moins- Plus et moins-
values nettes values réalisées
réalisées sur et variation de
placements à la juste valeur
la juste valeur des placements Variation des
Produits par capitaux à la juste valeur provisions
nets des propres et au comptabilisée sur Résultat
(En millions d’euros) placements (a) coût (amorti) par résultat placements financier
Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 1 122 580 (1) (286) 1 416
Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur
par résultat 35 - 11 - 46
Immobilier de placement 1 157 580 11 (286) 1 461
Obligations détenues jusqu’à leur échéance - - - - -
Obligations disponibles à la vente 8 721 537 406 (6) 9 658
Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) 434 - 296 - 731
Obligations détenues à des fins de transaction 1 - 0 - 1
Obligations non cotées au coût amorti 280 (1) - (2) 277
Obligations 9 436 536 702 (8) 10 667
Actions disponibles à la vente 486 121 (22) (512) 73
Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (c) 332 - (189) - 143
Actions détenues à des fins de transaction - - 0 - 0
Actions 818 121 (211) (512) 216
Fonds d’investissement non consolidés disponibles
à la vente 260 40 (74) (157) 69
Fonds d’investissement non consolidés comptabilisés
à la juste valeur par résultat 476 - (91) - 385
Fonds d’investissement non consolidés détenus
à des fins de transaction 0 - (1) - (1)
Fonds d’investissement non consolidés 737 40 (166) (157) 453
Autres placements détenus via des fonds
d’investissement consolidés, comptabilisés
Prêts détenus jusqu’à leur échéance (0) - - - (0)
Prêts disponibles à la vente 4 0 - 0 4
Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat - - - - -
Prêts détenus à des fins de transaction - - - - -
Prêts au coût 452 1 - (35) 418
Prêts
Placements représentant des contrats
456 1 - (35) 421
6
dont le risque financier est supporté par l’assuré - - 2 149 - 2 149
Instruments dérivés (146) - 893 - 747
Frais de gestion des placements (500) - - - (500)
Autres 169 1 096 (1 008) (1) 256
PRODUITS DES PLACEMENTS NETS DE CHARGES 12 171 2 373 2 408 (998) 15 953
(a) Y compris les gains et/ou pertes des dérivés couvrant des produits d’épargne en unités de compte (« Variable Annuities »).
(b) Y compris les obligations détenues via des fonds d’investissement consolidés, comptabilisées à la juste valeur par résultat.
(c) Y compris les actions détenues via des fonds d’investissement consolidés, comptabilisées à la juste valeur par résultat.

Les produits nets des placements sont présentés nets de la

charge d’amortissement des immeubles de placement détenus
■ des variations de la juste valeur des placements comptabilisés
à la juste valeur par résultat détenus par les fonds des Satellite
en direct, ainsi que des amortissements de surcotes/décotes Investment Portfolios tels que définis dans la Note 1.8.2 ;
des obligations. L’intégralité des frais de gestion des placements
■ des variations de la juste valeur des actifs sous-jacents
figure également dans l’agrégat.
couverts en couverture de juste valeur (au sens d’IAS 39)
Les plus ou moins-values nettes réalisées sur placements ou dans le cadre de « couvertures naturelles » (c’est-à-dire
à la juste valeur par capitaux propres et au coût amorti actifs sous-jacents comptabilisés en juste valeur par résultat
comprennent les reprises des provisions pour dépréciation des faisant partie d’une couverture économique non éligible à la
placements suite à la cession des actifs associés. comptabilité de couverture au sens d’IAS 39).
Les plus et moins-values réalisées et la variation de la juste L’agrégat « variation des provisions sur placements » des actifs
valeur des placements comptabilisés à la juste valeur par disponibles à la vente comprend l’ensemble des dotations pour
résultat sont essentiellement constituées : dépréciation des placements et les reprises de dépréciation
■ des variations des placements en représentation des contrats uniquement suite à revalorisation. Les reprises de dépréciation
dont le risque financier est supporté par l’assuré ; qui sont dans le cadre de cessions figurent dans l’agrégat « Plus ou moins-
compensées par une variation du passif lié à ces contrats car values nettes réalisées sur placements ».
il y a un transfert complet de la performance des actifs détenus
au souscripteur individuel ;
I Note 23 Résultat net des cessions en réassurance

Le résultat net des cessions en réassurance se présente de la manière suivante :
31 décembre 2021
Entités
transversales Éliminations
et Holdings inter-
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL International centrales segments Total
Primes cédées (y compris variation

des provisions de primes) (2 678) (998) (1 233) (7 353) (669) (95) 679 (12 347)
Prestations et frais cédés (y compris
variation des provisions de sinistres) 2 244 1 324 891 4 878 337 (65) (479) 9 131
Commissions reçues des/payées
aux réassureurs 343 122 (234) 1 367 109 77 (82) 1 702
RÉSULTAT NET DES CESSIONS
EN RÉASSURANCE (90) 447 (576) (1 108) (223) (83) 118 (1 514)
31 décembre 2020
Entités
transversales Éliminations
et Holdings inter-
(En millions d’euros) France Europe Asie AXA XL International centrales segments Total
Primes cédées (y compris variation

des provisions de primes) (2 016) (922) (844) (6 770) (787) (859) 755 (11 443)
Prestations et frais cédés (y compris
variation des provisions de sinistres) 1 960 690 323 5 878 194 132 (255) 8 923
Commissions reçues des/payées
aux réassureurs 211 114 162 1 061 141 79 (94) 1 674
RÉSULTAT NET DES CESSIONS
EN RÉASSURANCE 155 (118) (359) 169 (452) (648) 407 (845)

I Note 24 Charges liées aux dettes de financement

Au 31 décembre 2021, les charges liées aux dettes de financement incluant les produits et charges liés aux instruments financiers de
couverture sur dette de financement s’élèvent à 462 millions d’euros (878 millions d’euros au 31 décembre 2020), et sont principalement
comptabilisées dans la Société pour 337 millions d’euros (746 millions d’euros au 31 décembre 2020).
I Note 25 Analyse des charges par nature
25.1 FRAIS D’ACQUISITION

Éliminations
Assurance inter-segments Total Total
Frais d’acquisition des contrats bruts (a) 13 557 (85) 13 472 13 168
Variation des frais d’acquisition reportés et assimilés (b) (807) - (807) (761)
FRAIS D’ACQUISITION DES CONTRATS NETS 12 750 (85) 12 665 12 407
(a) Comprend tous les frais d’acquisition relatifs aux contrats d’assurance et d’investissement avant constitution des frais d’acquisition reportés et assimilés.
(b) Variation (capitalisation et amortissement) des frais d’acquisition reportés des contrats d’assurance et d’investissement avec participation discrétionnaire et variation des
droits sur futurs frais de gestion relatifs aux contrats d’investissement sans participation discrétionnaire.
25.2 CHARGES PAR NATURE

Éliminations
(En millions d’euros) Assurance Autres activités inter-segments Total Total
Frais d’acquisition des contrats bruts 13 557 - (85) 13 472 13 168

Frais de gestion des sinistres 2 504 - (32) 2 473 2 487
Frais de gestion des placements 314 16 (16) 314 271
Frais d’administration 7 894 3 132 (640) 10 386 10 716
Charges d’exploitation bancaire - 63 - 63 79
Dotations/(reprises) de provisions
sur immobilisations corporelles (1) 7 - 6 5
6
Autres charges et produits (a) 455 (400) 406 461 (251)
TOTAL CHARGES PAR DESTINATION 24 724 2 818 (367) 27 175 26 474
Répartition des charges par nature
Frais de personnel 5 980 1 139 (28) 7 091 7 387
Services extérieurs 683 313 (44) 953 1 107
Frais informatiques 1 264 202 217 1 684 1 686
Charges liées aux immeubles d’exploitation 409 115 - 524 595
Commissions 13 216 422 (316) 13 323 13 029
Autres charges (a) 3 171 626 (196) 3 601 2 670
(a) Inclut en 2021 les pertes liées aux processus de cession de la Malaisie, de Singapour et une provision additionnelle relative à la région du Golfe, ainsi que les pertes liées au
processus de cession d’un portefeuille de produits d’épargne adossés à l’actif général en Belgique. Inclut en 2020 les pertes liées aux processus de cession d’AXA Banque
Belgique, des activités dans la région du Golfe et en Grèce (voir Note 5.3).

Les charges ont augmenté de 701 millions d’euros par rapport

au 31 décembre 2020. À taux de change constant, les charges
d’un portefeuille d’épargne adossé à l’actif général en Belgique,
partiellement compensés par une baisse des coûts de
ont augmenté de 1 003 millions d’euros. Cette variation porte restructuration et des programmes d’efficacité principalement
essentiellement sur : en Allemagne ; et
■ les entités transversales et Holdings centrales (+ 533 millions ■ la France (+ 232 millions d’euros) en raison d’une hausse
d’euros) principalement en raison (i) des coûts exceptionnels des frais de personnel et des commissions en ligne avec la
liés à l’accélération au niveau du Groupe de la stratégie de croissance dans tous les segments d’activité ;
migration informatique du cloud privé vers le cloud public,
(ii) d’une hausse des frais de personnel et des commissions Ces effets sont partiellement compensés par :
en ligne avec la performance d’AXA Investment Managers, ■ l’International (- 168 millions d’euros) provenant
et (iii) la non-récurrence de la reprise de la perte liée à la principalement de la contribution partielle des entités
cessation de l’accord de vente d’AXA Life Europe ; d’Europe centrale et orientale (- 222 millions d’euros), de
la région du Golfe (- 96 millions d’euros) et de la Grèce
■ l’Europe (+ 286 millions d’euros) principalement dû à des
(- 89 millions d’euros) liée à leurs cessions, partiellement
commissions plus élevées en raison de la hausse des volumes
compensée par les pertes sur le processus de cession des
dans la plupart des pays, et de la perte sur la cession future
activités de Singapour (+ 230 millions d’euros).
I Note 26 Personnel
26.1 VENTILATION DES CHARGES DE PERSONNEL
Salaires et traitements 4 963 5 221

Charges sociales 823 787
Coûts des engagements de retraite et autres prestations 629 639
Rémunérations sur base d’actions 192 165
Autres charges de personnel et participation des salariés (a) 483 576
TOTAL CHARGES DE PERSONNEL 7 091 7 387
(a) Incluant licenciements, plans de retraite anticipée (le fait générateur étant la mise en place du plan) et participation des salariés en France.
26.2 ENGAGEMENTS DE RETRAITE ET AUTRES PRESTATIONS
26.2.1 Régimes à cotisations définies des garanties de rendements financiers et des garanties sur les
risques liés à la mortalité et à l’invalidité, il est considéré comme
Les cotisations versées en 2021 ont été enregistrées en charge un régime à prestations définies selon IAS 19.
au compte de résultat, pour un montant de 248 millions d’euros.
En 2020, les cotisations versées par AXA s’élevaient à 216 millions Au Royaume-Uni et en Allemagne, les prestations sont
d’euros. généralement revalorisées en fonction de l’indice des prix
ou de l’inflation. Dans les autres pays, les prestations ne sont
pas nécessairement revues au même rythme que les hausses
26.2.2 Régimes à prestations définies
inflationnistes.
Les principaux régimes d’avantages au personnel à prestations La plupart des plans de retraite à prestations définies sont
définies du Groupe AXA sont au Royaume-Uni, en Allemagne, en financés par des fonds de pension ou couverts par des polices
Suisse, en France et en Belgique. d’assurance ou des fonds communs de placement.
Les régimes à prestations définies au sein d’AXA sont pour la Les pensions au Royaume-Uni et en Suisse sont gérées par des
plupart des régimes de retraite fondés sur un salaire de fin de fonds de pension (ou caisse de retraite) qui sont régis selon
carrière ou sur une formule de solde de trésorerie, qui fournissent les pratiques et réglementations locales. Dans ces pays, le
aux membres du personnel des prestations sous la forme d’une Conseil d’Administration des fonds de pension, généralement
somme forfaitaire garantie payable à l’âge de la retraite ou d’une composé de représentants de l’entité et d’employés bénéficiaires
rente viagère. Le niveau des prestations est généralement fonction est, conformément à la réglementation, responsable de
de l’ancienneté dans l’entreprise et du salaire de fin de carrière. la gouvernance du régime, y compris des décisions sur
En Suisse, le régime de retraite étant un régime ayant des l’investissement et les contributions afin de répondre aux
caractéristiques similaires à un régime à cotisations définies avec exigences de financement minimum ou aux objectifs du régime.

En France et en Belgique, les prestations sont gérées par des AXA XL offre différents régimes de retraite à prestations définies
sociétés d’assurance ou des fonds communs de placement. à ses salariés, principalement au Royaume-Uni, aux États-Unis
Au Royaume-Uni, le principal régime de pension a été fermé et en Allemagne, ainsi que des primes et rémunérations différées
aux nouveaux membres le 31 août 2013 et les membres du pour certains directeurs.
personnel bénéficiant du régime ont la possibilité de participer
à des régimes à cotisations définies.
26.2.3 Hypothèses actuarielles importantes utilisées pour déterminer la valeur des engagements
Les hypothèses utilisées pour la valorisation de chaque régime reflètent les caractéristiques économiques des pays où sont constatés
les engagements. Les moyennes pondérées des hypothèses financières utilisées par AXA pour les régimes de retraite dans les principaux
pays et zones géographiques où le Groupe est implanté sont les suivantes :
HYPOTHÈSES À FIN 2021
Europe Suisse Royaume-Uni États-Unis Japon Autres
Valeur actualisée des engagements futurs –

Hypothèses retenues à fin 2021
Taux d’actualisation 0,9 % 0,2 % 1,9 % 2,8 % 0,8 % 6,5 %
Augmentation future des salaires 2,4 % 1,5 % N/A N/A 2,6 % 3,5 %
Taux d’inflation 1,8 % 0,9 % 2,3 % 2,5 % N/A 3,6 %
HYPOTHÈSES À FIN 2020
Europe Suisse Royaume-Uni États-Unis Japon Autres
Valeur actualisée des engagements futurs –

Hypothèses retenues à fin 2020
Taux d’actualisation 0,5 % 0,0 % 1,4 % 2,5 % 1,0 % 4,7 %
Augmentation future des salaires 2,4 % 1,5 % N/A N/A 2,3 % 3,4 %
Taux d’inflation 1,7 % 0,9 % 1,9 % 2,5 % N/A 3,6 %
Pour chaque régime, le taux d’actualisation est déterminé à la et à l’expérience de chaque pays en termes de mortalité. Les
date de clôture à partir du taux de marché des obligations de hypothèses de mortalité amèneraient à des espérances de vie
première catégorie en référence à la notation AA, et en fonction résiduelles moyennes à l’âge de la retraite (compris entre 60
de la duration et des caractéristiques du régime. et 65 ans en moyenne) de l’ordre de :
Les hypothèses démographiques clés utilisées par AXA ■ 23,15 ans pour les hommes et 25,67 ans pour les femmes qui
sont les tables de mortalité retenues dans l’évaluation des
engagements du Groupe au titre de ses régimes à prestations
■
prendraient leur retraite à fin décembre 2021 ;
23,82 ans pour les hommes et 26,31 ans pour les femmes qui
6
définies. Ces hypothèses sont souvent établies sur la base de
prendraient leur retraite à fin décembre 2031 (soit 10 ans après
conseils actuariels conformément aux statistiques publiées
la date de clôture).

6
26.2.4
Informations présentées dans l’état de la situation financière

Le tableau ci-dessous présente l’évolution de la dette actuarielle, des actifs de couverture des régimes de retraite et autres régimes,
ainsi que la position nette au bilan.
Retraite Autres prestations Total
(En millions d’euros) 2021 2020 2021 2020 2021 2020
Évolution de l’engagement
Dette actuarielle en début de période 19 913 19 469 217 234 20 131 19 703
Coût des services rendus 275 270 63 110 338 380
Intérêt sur la dette actuarielle 95 160 0 0 95 160
Cotisations des employés 74 72 - - 74 72
Modifications de régime (y.c. les effets de réduction) (a) 2 (19) - (2) 2 (22)
Pertes et gains actuariels liés aux ajustements d’expérience 257 68 (1) (1) 256 67
Écarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses
démographiques (b) (86) 27 (0) (1) (87) 26
Écarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses financières (c) (617) 1 048 (3) 12 (620) 1 060
Prestations payées par les actifs (557) (534) (1) (1) (558) (535)
Prestations payées par l’employeur directement (278) (310) (100) (121) (377) (431)
Effets de liquidations (1) 1 - - (1) 1
Transferts entrants/(sortants) (y compris acquisitions, cessions et reclassifications) (d) (175) 3 (6) (0) (181) 2
Autre 11 8 - - 11 8
Effet des variations de taux de change 686 (349) 10 (12) 696 (361)
Dette actuarielle en fin de période (A) 19 599 19 913 180 217 19 779 20 131
Évolution des actifs de couverture (Plan Assets)
Juste valeur des actifs en début de période 11 867 11 465 - 6 11 867 11 470
Rendement implicite des actifs 77 115 - - 77 115
Rendement réel des actifs de couverture, excluant le rendement implicite des actifs 438 837 - - 438 837
Cotisations employeurr (e) 262 155 - - 262 155
Transferts nets entrants/(sortants) (y compris acquisitions, cessions et reclassifications) - - - - - -
Prestations payées (432) (428) - - (432) (428)
Montants payés au titre de liquidations et réductions (1) (1) - (6) (1) (6)
Autre (1) - - - (1) -
Effet des variations de taux de change 646 (337) - - 646 (337)
Juste valeur des actifs en fin de période (B) 12 919 11 867 - - 12 919 11 867
Évolution des actifs séparés (Separate Assets)
Juste valeur des actifs en début de période 1 303 1 276 - - 1 303 1 276
Rendement implicite des Separate Assets 2 7 - - 2 7
Rendement réel des actifs séparés, excluant le rendement implicite des Separate Assets 22 35 - - 22 35
Cotisations employeur 97 78 1 1 97 79
Transferts entrants/(sortants) (y compris acquisitions, cessions et reclassifications) (d) (111) 2 - - (111) 2
Prestations payées (125) (106) (1) (1) (125) (107)
Autre - - - - - -
Juste valeur des actifs séparés en fin de période 1 199 1 303 - - 1 199 1 303
Évolution de l’effet cumulé du plafonnement des actifs
Effet cumulé du plafonnement des actifs en début de période 29 33 - - 29 33
Intérêt sur l’effet cumulé du plafonnement des actifs 0 1 - - 0 1
Variation du montant cumulé, excluant l’intérêt généré sur l’effet cumulé (4) (2) - - (4) (2)
Effet des variations de taux de change 2 (2) - - 2 (2)
Effet cumulé du plafonnement des actifs en fin de période 27 29 - - 27 29
Financement des engagements
Engagements non financés (B)-(A) (6 680) (8 047) (180) (217) (6 860) (8 264)
Impact cumulé du plafonnement des actifs (27)) (29)) - - (27)) (29))
Passifs enregistrés dans l’état de la situation financière (hors Separate Assets)
Position nette (hors Separate Assets) (6 707) (8 076) (180) (217) (6 887) (8 293)
Juste valeur des Separate Assets en fin de période 1 199 1 303 - - 1 199 1 303
Situation nette (dont Separate Assets) (5 509) (6 773) (180) (217) (5 688) (6 990)
(a) En 2021, ce montant reflète principalement une modification de régime en Allemagne et une réduction en France. En 2020, ce montant reflétait principalement l’impact
des modifications de régime en France, en Allemagne et au Royaume-Uni, et un plan de retraite anticipée au Japon.
(b) En 2021, les gains actuariels relatifs aux changements d’hypothèses démographiques résultent principalement de la dernière mise à jour des tables démographiques BVG
en Suisse. En 2020, les pertes actuarielles étaient principalement dues à la mise à jour de la dernière table de projections de mortalité CMI au Royaume-Uni et à la mise à
jour de la proportion de participants sélectionnant une sortie en paiement forfaitaire en Allemagne.
(c) En 2021, les gains actuariels relatifs aux changements d’hypothèses financières résultent principalement de la hausse des taux d’actualisation utilisés dans l’évaluation
des engagements. En 2020, les pertes actuarielles étaient principalement dues à la baisse des taux d’actualisation.
(d) En 2021, les transferts sortants sont liés à la cession d’AXA Banque Belgique et des activités en Grèce.
(e) Montants incluant principalement les cotisations versées sur les actifs de couverture au Royaume-Uni, en Suisse et en Irlande. En 2021, une contribution additionnelle de
114 millions d’euros a été versée au Royaume-Uni, suite à l’évaluation triennale de financement qui devrait s’achever au premier trimestre 2022.
Les régimes autres que les régimes de retraite sont répertoriés minimum) est reconnu dans la mesure où il peut être réutilisable,
en « Autres prestations ». Ils comprennent principalement les soit à travers une diminution des contributions futures, soit si le
régimes de frais médicaux pour les retraités, les régimes de pré- Groupe a un droit inconditionnel à récupérer tout ou partie de
retraite ainsi que les régimes de rémunérations différées. l’excédent du fonds (incluant la possibilité d’utiliser l’excédent
Lorsqu’un régime présente un surplus de financement, ce pour générer des avantages futurs).
dernier (y compris les impacts liés aux exigences de financement
26.2.5 Charge annuelle de retraite et des autres prestations

La charge annuelle de retraite et des autres avantages au titre des régimes à prestations définies, enregistrée dans le compte de résultat
(incluse dans la Note 26.1), est présentée ci-dessous aux 31 décembre 2021 et 2020 :

31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre
Charge annuelle de retraite et

des autres prestations
Modifications de régime
et effets de réduction 2 (19) - 3 2 (16)
Effets de liquidation de régime - 2 - - - 2
Autres 12 5 - - 12 5
Intérêt sur la dette actuarielle 95 160 0 0 95 160
Rendement implicite des actifs
de couverture (Plan Assets) (77) (115) - - (77) (115)
Rendement implicite
des Separate Assets (2) (7) - - (2) (7)
Intérêt sur l’effet cumulé
du plafonnement des actifs 0 1 - - 0 1
Intérêt net sur le passif
comptabilisé 16 39 0 0 17 39
CHARGE ANNUELLE AU TITRE
DES AVANTAGES RETRAITE
ET D’AUTRES RÉGIMES
À PRESTATIONS DÉFINIES 305 297 63 113 369 410
Ceiling), excluant les actifs séparés (Separate Assets) et les

retraite et d’autres régimes à prestations définies se base sur la actifs reconnus dans l’actif général venant en couverture des
méthode de calcul avec des « taux d’actualisation multiples » ou engagements des régimes.
« approche granulaire d’évaluation avec une courbe complète de
taux d’actualisation ». L’utilisation de taux distincts de la courbe
des taux (courbe retenue pour l’évaluation de l’obligation au titre
DESCRIPTION DE LA RELATION ENTRE ACTIFS DISTINCTS
(OU DROIT À REMBOURSEMENT) ET L’OBLIGATION
6
CORRESPONDANTE
des prestations définies) peut être en vigueur pour calculer le
coût des services rendus, le coût de l’intérêt et le rendement Les Separate Assets s’élevant à 1 199 millions d’euros au
implicite des actifs pour chaque flux de trésorerie actualisé ou 31 décembre 2021 (1 303 millions d’euros au 31 décembre
pour tout ou partie de l’obligation au titre du régime. 2020) principalement en France et en Belgique représentent
la juste valeur des actifs couvrant les obligations au titre de
régimes à prestations définies couverts à la fois par (i) des
26.2.6 Évolution de la provision (nette des polices d’assurance souscrites au sein du Groupe qui donnent
actifs de régime mais excluant les des droits directs aux salariés, et (ii) des polices d’assurance avec
Separate Assets et les actifs reconnus des parties liées qui sont hors du périmètre de consolidation.
dans l’actif général, en couverture Dans ces circonstances, ces actifs ne sont pas qualifiables en
des engagements) constatée dans tant qu’actifs de régimes venant en déduction des engagements,
l’état de la situation financière mais représentent des droits à remboursement comptabilisés
comme des actifs distincts (ou Separate Assets) conformément
Conformément à la norme IAS 19, l’état de la situation financière
aux préconisations de la norme IAS 19. Les actifs et la provision
reflète la valeur actualisée des engagements nets des actifs de
technique d’assurance (pour le cas d’entités dans le périmètre de
couverture (Plan Assets), du plafonnement des actifs (Asset
consolidation) restent également au bilan consolidé.

De plus, en Espagne et principalement en Suisse, il y a des polices

d’assurance émises par des entités d’AXA qui sont en couverture
Ainsi, et conformément aux préconisations de la norme,
l’évolution de la provision constatée dans l’état de la situation
des engagements de retraite des salariés. Les actifs alloués financière entre le 1er janvier 2021 et le 31 décembre 2021 ne
sont reconnus dans l’actif général des entités. Ils sont présentés présente que l’évolution de la provision constatée dans les
comme « Autres actifs » couvrant les engagements de l’employeur comptes du Groupe. Ce rapprochement ne tient pas compte des
d’un point de vue économique, mais pas au sens de la norme Separate Assets et des Autres actifs reconnus dans l’actif général
IAS 19. En effet, sans être qualifiés de Plan Assets, ils ne peuvent (voir Note 26.2.8). Le tableau ci-dessous présente l’évolution
pas être déduits des engagements pour être pris en compte dans détaillée du passif, avec les Separate Assets ajoutés à la fin de
les engagements nets des actifs de couverture. Non qualifiés en chaque exercice.
tant que droits à remboursement, ils ne peuvent pas non plus être
comptabilisés en tant que Separate Assets selon la norme IAS 19.

Variation de provision constatée

dans l’état de la situation
financière
Provision dans l’état de la situation
financière en début de période (8 076) (8 037) (217) (228) (8 293) (8 266)
Charge annuelle au titre des
avantages retraite et d’autres
régimes à prestations définies (305) (297) (63) (113) (369) (410)
Ajustement dû aux Separate Assets (35) (53) - - (35) (53)
Cotisations employeur 262 155 - - 262 155
Prestations employeur 278 310 100 121 377 431
Prestations payées par les Separate
Assets 125 106 1 1 125 107
Transferts nets (entrants)/sortants
(y compris acquisitions, cessions
et reclassifications) 175 (3) 6 0 181 (2)
(Pertes) et Gains actuariels
comptabilisés en OCI 912 (272) 4 (10) 916 (281)
Autre - - - - - -
Effet des variations de taux
de change (42) 13 (10) 12 (52) 25
Provision dans l’état
de la situation financière
en fin de période (6 707) (8 076) (180) (217) (6 887) (8 293)
Juste valeur des Separate Assets
en fin de période 1 199 1 303 - - 1 199 1 303
Situation nette des engagements
en fin de période (5 509) (6 773) (180) (217) (5 688) (6 990)
26.2.7 Analyse de sensibilité de la valeur actualisée de l’obligation : brut de tout actif

Une description des risques auxquels sont exposés les régimes de retraite est présentée en Note 26.2.10. L’analyse de sensibilité relative
aux hypothèses actuarielles significatives montrant comment la valeur actualisée de l’obligation au 31 décembre 2021 de 19 779 millions
d’euros (20 131 millions d’euros au 31 décembre 2020) aurait été affectée par des changements, est présentée ci-dessous :
2021 2020
Effet d’une Effet d’une Effet d’une Effet d’une
augmentation diminution augmentation diminution
de 0,50 % de 0,50 % de 0,50 % de 0,50 %
Taux d’actualisation - 6,8 % 7,8 % - 7,1 % 8,1 %

Taux de revalorisation des salaires 0,8 % - 0,7 % 0,9 % - 0,8 %
Taux d’inflation 3,3 % - 3,1 % 3,6 % - 3,3 %

Une augmentation d’un an de l’espérance de vie (obtenue pourrait revoir (et potentiellement modifier) ce calendrier entre
après ajustement des taux de mortalité) se traduirait par une les évaluations actuarielles, par exemple si des événements
augmentation de 3,8 % de la valeur actualisée de l’obligation. significatifs surviennent au cours de la période.
Les analyses de sensibilité ont été réalisées régime par régime En Suisse et en Belgique, les entités doivent financer annuellement
en utilisant la méthode des unités de crédit projetées (même le coût des droits à prestations pour lesquelles les cotisations
méthode que celle appliquée pour calculer le passif au titre des sont déterminées en pourcentage des salaires ouvrant droit à
prestations définies). La sensibilité d’une hypothèse est mesurée une pension en fonction de la classe d’âge ou de l’ancienneté
en maintenant toutes les autres hypothèses constantes (absence des bénéficiaires.
de corrélation entre hypothèses). Les actifs couvrant une grande partie de l’obligation envers
les retraités en Suisse ont été gérés en interne sous la forme
26.2.8 Prochains décaissements d’un contrat d’assurance collective non transférable entre Axa
(prestations et cotisations payées Suisse et le fonds de pension Axa en Suisse. Ces actifs n’ayant
par l’employeur) pas été considérés comme des actifs du régime au sens de la
norme IAS 19, sont présentés comme les « Autres actifs » dans la
POLITIQUES DE FINANCEMENT AFFECTANT Note 26.2.6 et l’obligation envers les retraités reste au bilan d’AXA.
LES COTISATIONS FUTURES Cependant, en vertu des dispositions légales et réglementaires
Au Royaume-Uni, la Loi de 1995 sur les pensions est l’un des en vigueur en Suisse, le fonds de pension est considéré comme
principaux textes législatifs qui régit le fonctionnement des étant entièrement financé. Il n’y a pas d’exigence de contributions
régimes de retraite à prestations définies. La Loi de 2004 sur supplémentaires au fonds de pension de la part d’AXA. Néanmoins,
les pensions définit par ailleurs, le champ d’application des en 2021, AXA Suisse et le fonds de pension ont décidé d’un
dispositions relatives au financement de ces régimes et en commun accord de résilier le contrat d’assurance collective
vertu de laquelle des règles de financement ont été mises en mentionné ci-dessus et de transférer au fonds de pension les actifs
place. Au cœur du processus de financement des régimes de alloués. Une fois les actifs transférés, ils seront agrégés dans les
retraite à prestations définies se trouvent : le Statutory Funding Plan Assets qui couvrent l’engagement des régimes de retraite en
Objective (« SFO »), l’objectif de financement légal, qui est une Suisse. En effet, ils seront détenus par le fonds de pension AXA en
exigence selon laquelle les régimes disposent d’actifs suffisants Suisse, juridiquement distinct de l’entité. Ils ne pourront pas être
et appropriés pour couvrir les provisions techniques (càd. le restitués à AXA, ne seront utilisés que pour payer ou financer les
montant requis, selon un calcul actuariel, pour couvrir les passifs prestations de retraite des salariés et demeureront indisponibles
du régime), et le Statement of Funding Principles (« SFP »), les vis-à-vis des créanciers d’AXA (même en cas de faillite). Ainsi, le
principes de financement, qui est un autre document préparé par fonds de pension d’AXA en Suisse sera entièrement financé au sens
les Trustees (ou administrateurs de fonds de pensions) énonçant de la norme IAS 19. Comme la décision de transfert est devenue
la stratégie pour l’atteinte des objectifs du SFO. irrévocable le 28 décembre 2021 avec une date de transfert
effective au 1er janvier 2022, la transaction sera comptabilisée et
Dans le cadre du processus triennal d’évaluation actuarielle,
présentée dans les états financiers de 2022.
conformément à la législation sur le financement et au
règlement du régime de retraite en vigueur, le Trustee détermine En France, des contributions volontaires régulières sont
un niveau approprié de cotisations patronales à payer au titre effectuées annuellement par l’employeur sur la base de la valeur
du financement du régime, après discussions avec l’actuaire prédéterminée du coût annuel des services rendus avec un
du régime et AXA UK. Le calendrier des cotisations est préparé objectif de toujours disposer d’un ratio de couverture acceptable
par le Trustee. Dans ce processus, l’actuaire du régime calcule de la valeur actualisée de l’obligation totale.
les montants de cotisations à payer, prévoit les dates de En Allemagne, il n’y a pas d’obligation de financer les engagements
versements et AXA UK donne son accord. Lorsqu’il y a un au titre des régimes d’avantages au personnel à prestations
déficit de financement, le Trustee devra mettre en place un définies.
plan de redressement qui énonce la période pendant laquelle
le SFO sera atteint. Il n’y a pas de durée définie pour un plan
de redressement mais un redressement sur le long terme est
En résumé, en termes de financement des régimes et en prenant
en compte les Separate Assets et d’Autres actifs non éligibles en 6
généralement surveillé par le régulateur des pensions. Le Trustee tant qu’actifs de régimes comme ceux de la Suisse, la situation
prépare le calendrier des cotisations du plan de redressement économique nette des régimes de retraite du Groupe se
sur la base des évaluations actuarielles de financement mais présenterait comme suit :

31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre
Provision dans l’état de la situation

financière (a) (6 707) (8 076) (180) (217) (6 887) (8 293)
Autres actifs dédiés aux
financements des régimes (b) 2 565 2 685 - - 2 565 2 685
Financement économique net (4 142) (5 391) (180) (217) (4 322) (5 608)
(a) Montants représentant la valeur actualisée des engagements, diminuée des actifs de couverture (hors separate assets), ajustée des effets de limitation d’actifs (assets ceiling).
(b) Montants incluant les separate assets ou droits à remboursements et les actifs gérés par les entités du Groupe mais non considérés dans la présentation de la situation
nette des régimes comme décrit en Note 26.2.6.

COTISATIONS ATTENDUES DE L’EMPLOYEUR AUX PLAN ASSETS

S ET AUX SEPARATE ASSETS
S AU COURS DU PROCHAIN EXERCICE
Le montant estimé des cotisations à verser par l’employeur en 2022 au titre des engagements de retraite est de 216 millions d’euros
(contre 223 millions d’euros estimés en 2020 pour l’année 2021).
ESTIMATION DES PRESTATIONS FUTURES À PAYER
(En millions d’euros) Retraite Autres prestations
2022 917 82
2023 840 45
2024 831 22
2025 847 4
2026 867 4
Cinq années suivantes 4 403 17
De l’année N +11 à la date de la dernière prestation versée 18 707 61
Ces montants sont susceptibles de varier et notamment en fonction des conditions économiques des années futures.
26.2.9 Allocation des actifs de régime : Plan Assets

L’engagement au titre des régimes de retraite est sur le long terme. Les actifs en couverture de ces régimes se composent principalement
d’actions, d’obligations, de fonds de placement et de placements immobiliers.
Les tableaux suivants présentent la juste valeur des actifs de couverture (Plan Assets) dans la hiérarchie de la juste valeur (comme décrit
en Note 1.5) pour les régimes à prestations définies du Groupe AXA au 31 décembre 2021 et 2020, respectivement :
Total Groupe Royaume-Uni Suisse Autres

Non Non Non Non
Cotés cotés Cotés cotés Cotés cotés Cotés cotés
sur un sur un sur un sur un sur un sur un sur un sur un
Au 31 décembre marché marché marché marché marché marché marché marché
2021 actif actif Total actif actif Total actif actif Total actif actif Total
Actions 8,9 % 0,0 % 8,9 % 0,1 % 0,1 % 0,2 % 22,4 % 0,0 % 22,4 % 3,9 % 0,0 % 3,9 %
Obligations 45,2 % 0,0 % 45,2 % 65,2 % 0,0 % 65,2 % 15,3 % 0,0 % 15,3 % 53,3 % 0,0 % 53,3 %
Autres (a) 11,5 % 34,4 % 45,9 % 4,6 % 30,1 % 34,7 % 18,7 % 43,6 % 62,3 % 23,0 % 19,7 % 42,8 %
TOTAL 65,6 % 34,4 % 100,0 % 69,8 % 30,2 % 100,0 % 56,4 % 43,6 % 100,0 % 80,3 % 19,7 % 100,0 %
TOTAL
(en millions d’euros) 8 472 4 446 12 919 4 847 2 094 6 941 2 766 2 141 4 908 858 211 1 069
(a) Les autres catégories d’actifs de régime incluent principalement les fonds de placement.
Total Groupe Royaume-Uni Suisse Autres

Non Non Non Non
Cotés cotés Cotés cotés Cotés cotés Cotés cotés
sur un sur un sur un sur un sur un sur un sur un sur un
Au 31 décembre marché marché marché marché marché marché marché marché
2020 actif actif Total actif actif Total actif actif Total actif actif Total
Actions 8,4 % 0,1 % 8,5 % 0,1 % 0,1 % 0,2 % 21,8 % 0,0 % 21,8 % 5,3 % 0,0 % 5,3 %
Obligations 46,3 % 0,0 % 46,3 % 65,6 % 0,0 % 65,6 % 15,5 % 0,0 % 15,5 % 53,5 % 0,0 % 53,5 %
Autres (a) 11,8 % 33,4 % 45,2 % 5,6 % 28,6 % 34,2 % 18,7 % 44,0 % 62,7 % 21,6 % 19,6 % 41,2 %
TOTAL 66,6 % 33,4 % 100,0 % 71,3 % 28,7 % 100,0 % 56,0 % 44,0 % 100,0 % 80,4 % 19,6 % 100,0 %
TOTAL (en millions
d’euros) 7 898 3 969 11 867 4 613 1 861 6 475 2 412 1 895 4 307 873 212 1 085
(a) Les autres catégories d’actifs de régime incluent principalement les fonds de placement.

26.2.10 Risques propres au Groupe résultant POLITIQUES ET STRATÉGIES D’INVESTISSEMENT UTILISÉES

des régimes à prestations définies PAR LES ENTITÉS/ADMINISTRATEURS POUR GÉRER LES RISQUES
Dans la plupart des pays, les administrateurs des régimes
Les entités du Groupe et les Trustees (administrateurs des ou des Comités d’Investissement établissent les politiques
régimes) ont la responsabilité de gérer les risques auxquels ils d’investissement incluant les indications sur la répartition des
sont exposés avec un régime de retraite à prestations définies, actifs du régime en conformité avec l’horizon long terme des
conformément à la législation locale le cas échéant, et dans le régimes. La stratégie d’investissement est revue régulièrement,
cadre de la gestion de risque définie au niveau local. suite aux évaluations actuarielles des régimes financés.
Les régimes à prestations définies exposent principalement AXA Les positions d’investissement sont gérées avec une stratégie
au risque de marché, de taux d’intérêt, d’inflation et de longévité : d’adossement actif-passif définissant une allocation stratégique
■ une baisse de la valeur de marché des actifs (actions, optimale par rapport à la structure du passif. La gestion des actifs
immobilier, instruments alternatifs, etc.) se traduira par une comprend notamment la gestion de liquidité, la diversification
augmentation du passif au bilan et induirait à court terme une de chaque type d’actif de sorte que la défaillance d’une ligne
augmentation des flux de trésorerie pour les pays pour d’investissement spécifique ne présente pas un risque majeur pour
lesquels il y a une exigence de financement minimum ; les plans, ou pour la mise en œuvre de programmes de couverture.
■ une baisse des rendements des obligations de sociétés se Au Royaume-Uni, une série de swaps de longévité a été conclue
traduira par une augmentation du passif des régimes, même afin de couvrir économiquement le risque de longévité inhérent
si cet effet sera partiellement compensé par une augmentation à la population des retraités du régime de pension :
de la valeur des obligations incluses dans les actifs en ■ en 2015, pour les bénéficiaires partis à la retraite avant 2015 ;
couverture (Plan Assets) ; et
■ en 2019, pour les bénéficiaires partis à la retraite avant le
■ une augmentation du taux d’inflation ou une augmentation de 1er avril 2019 ;
l’espérance de vie se traduira par une augmentation du passif
des régimes et induirait à moyen terme une augmentation des ■ en 2020, pour les bénéficiaires retraités dont le risque de
flux de trésorerie pour les pays pour lesquels il y a une exigence longévité n’est pas encore couvert au-delà d’un certain seuil.
de financement minimum. De plus, une stratégie de couverture est en place pour protéger le
niveau de financement du régime contre les fluctuations de l’inflation
et des taux d’intérêt. Cette stratégie est revue régulièrement par AXA
UK, le Trustee et les conseillers en investissement.
En outre, des mesures de plafonnement de la revalorisation des
pensions ont été mises en place pour protéger les régimes contre
les périodes d’inflation extrême au Royaume-Uni et en Irlande.
26.2.11 Réconciliation avec l’état de la situation financière
Position nette (hors Separate Assets) (a) (6 887) (8 293)

Position nette des (actifs)/passifs destinés à la vente (b) - 185
Autres provisions (363) (229)
TOTAL (c) (7 250) (8 337)
(a) La position nette (hors Separate Assets) est la position nette de la retraite et des autres prestations, comme présentée dans la Note 26.2.6.
(b) Au 31 décembre 2020, les montants comprennent les passifs et les actifs d’AXA Banque Belgique et des activités en Grèce pour lesquels le processus de vente n’était pas
6
finalisé à cette date.
(c) La position nette correspond à un engagement de 7 481 millions d’euros au 31 décembre 2021 (8 450 millions d’euros au 31 décembre 2020) inclus dans l’état de la situation
financière dans le poste « provisions pour risques et charges », et à l’actif un montant de 232 millions d’euros (113 millions d’euros au 31 décembre 2020) inclus dans l’état
de la situation financière dans le poste « autres créances ».

26.3 RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONS
Les chiffres ci-dessous sont présentés bruts d’impôts.
Coût par plan

Options AXA SA 1,2 2,1
■ Attributions 2015 - 0,1
■ Attributions 2016 0,1 0,4
■ Attributions 2019 - -
Shareplan AXA 6,9 3,4
■ Plan classique 1,4 3,4
■ Plan avec effet de levier 5,5 -
Performance Shares AXA (en France) 67,8 59,0
■ Attributions 2021 17,0 -
Performance Shares Internationales AXA 84,3 76,9
■ Attributions 2021 22,9 -
Performance Shares AXA dédiées à la Retraite 18,9 11,1
Performance Shares AXA Investment Managers 10,9 12,7
COÛT TOTAL DES RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONS 190,1 165,3
Le coût total inclut les charges liées aux instruments de 26.3.1 Instruments de rémunération
rémunération en actions émis aussi bien par le Groupe que par en actions émises par le Groupe
les filiales d’AXA.
Les instruments de rémunérations en actions listés ci-dessus STOCK-OPTIONS AXA SA
sont essentiellement composés d’instruments avec dénouement En 2019, après avoir progressivement réduit au cours des
en actions. Le coût unitaire des instruments de rémunérations dernières années le nombre de bénéficiaires de stock-options,
en actions avec dénouement en actions ne varie pas pour un le Conseil d’Administration, sur recommandation de son Comité
plan donné alors que celui des instruments avec dénouement de Rémunération et de Gouvernance, a décidé, afin de simplifier
en numéraire est mis à jour à chaque clôture. la politique de rémunération d’AXA et en ligne avec la pratique
La charge totale est amortie sur la période d’acquisition et de marché, de cesser l’attribution des stock-options au profit
ajustée à chaque clôture d’exercice de la différence entre les des dirigeants mandataires sociaux et collaborateurs du Groupe.
renonciations aux droits constatées et les renonciations aux Ces options pouvaient être soit des options de souscription,
droits attendues pour tenir compte des conditions de service et impliquant l’émission de nouvelles actions AXA, soit des options
des conditions hors marchés constatées. d’achat impliquant la livraison d’actions propres. Les termes et
les conditions de chaque attribution d’options pouvaient varier.
Un détail de chacun des principaux plans et de leur charge Les options étaient (i) attribuées à un prix qui n’était pas inférieur
associée est présenté dans la Note 26.3.1 et dans la Note 26.3.2. à la moyenne des cours de clôture de l’action AXA à la bourse

de Paris durant les 20 jours de cotation précédant l’attribution, de performance de l’action AXA par rapport à l’indice benchmark
(ii) valides pour une durée maximum de 10 ans, et (iii) exerçables « STOXX Insurance SXIP ».
par tranche de 33,33 % par an du troisième au cinquième Toutes les stock-options attribuées aux membres du Comité de
anniversaire de la date d’attribution des options. Direction étaient soumises à cette condition de performance de
Pour tous les bénéficiaires des attributions à compter de 2013, l’action AXA.
l’acquisition de la dernière tranche était soumise à la condition
Le tableau suivant présente le recensement des options en circulation :
Options Prix d’exercice moyen

(en millions) (en euros)
2021 2020 2021 2020
Options AXA
En circulation au 1err janvier 13,6 15,2 21,05 20,48
Attributions - - - -
Souscriptions (3,2) (1,1) 18,98 14,87
Options expirées et annulations (0,3) (0,5) 18,15 17,26
En circulation au 31 décembre 10,0 13,6 21,82 21,05
Sachant que la dernière attribution d’options sur actions a eu lieu en 2018 et que ces options ont une durée maximale de validité de
10 ans, le nombre d’options en circulation et le nombre d’options exerçables parmi les options en circulation sont présentés ci-dessous,
par année d’expiration.
Options exerçables (prenant en compte

Options en circulation la condition de performance)
Année d’expiration des options
(en millions) 31 décembre 2021 31 décembre 2020 31 décembre 2021 31 décembre 2020
2021 - 0,5 - 0,5

2022 0,1 0,4 0,1 0,4
2023 0,2 0,6 0,2 0,6
2024 1,0 1,6 1,0 1,6
2025 2,0 2,5 2,0 1,7
2026 1,8 2,6 1,8 1,6
2027 2,4 2,7 1,6 0,9
2028 2,5 2,6 0,7 -
TOTAL AXA 10,0 13,6 7,5 7,6
Options en circulation
Options exerçables (prenant en compte
la condition de performance)
6
Nombre Prix d’exercice Nombre Prix d’exercice
Options AXA (en millions) (en euros) (en millions) (en euros)
Catégorie de prix
6,48 € – 12,96 € 0,1 12,22 0,1 12,22
12,97 € – 19,44 € 1,3 17,79 1,3 17,79
19,45 € – 25,92 € 8,6 22,52 6,1 22,60
6,48 € – 25,92 € 10,0 21,82 7,5 21,65

Le modèle Black & Scholes d’évaluation des options a été

utilisé pour déterminer la juste valeur des options sur actions
de la volatilité implicite, qui a été validée grâce à une analyse
de la volatilité historique afin de s’assurer de la cohérence de
AXA. L’effet des exercices d’options avant leur terme a été pris cette hypothèse. L’hypothèse de dividende attendu de l’action
en compte par l’utilisation d’une hypothèse de durée de vie AXA a été basée sur le consensus de marché. Le taux d’intérêt
attendue issue de l’observation des données historiques. La sans risque a été tiré de la courbe des taux Euro Swap, pour la
volatilité de l’action AXA a été estimée en utilisant la méthode maturité appropriée.
Les hypothèses de valorisation et la juste valeur des options pour les plans attribués pour la dernière fois en 2018 sont résumées ci-
dessous :
2018 2017 2016
Hypothèses
Taux de dividende 5,79 % 6,50 % 6,60 %
Volatilité 20,72 % 25,05 % 26,60 %
Taux d’intérêt sans risque 0,72 % 0,55 % 0,36 %
Durée de vie attendue (en années) 8,6 8,5 8,5
Juste valeur de l’option à date d’attribution (en euros) 1,21 1,81 1,80
Compte tenu de l’amortissement de la charge du plan sur la épargne (sortie en espèces) ; percevoir en titres AXA la valeur
période d’acquisition des droits, et compte tenu d’un taux de leurs avoirs (sortie en titres) ou encore transférer leurs avoirs
d’annulation nul durant la période résiduelle d’acquisition, le investis dans la formule à effet de levier vers la formule classique.
coût total des plans d’options est de 1,2 million d’euros reconnu En raison de la crise du COVID-19, seule l’offre classique a été
en compte résultat en 2021 (2,1 millions d’euros en 2020). proposée en 2020. En 2021, l’offre classique et l’offre à effet de
SHAREPLAN AXA levier ont été proposées aux salariés d’AXA.
AXA offre à ses collaborateurs la possibilité de devenir Le coût de ce plan d’actionnariat a été évalué en prenant en
actionnaires grâce à une augmentation de capital qui leur est considération la restriction de 5 ans pour l’employé, suivant
réservée. Dans les pays qui satisfont aux exigences légales et l’approche de valorisation recommandée par l’ANC (Autorité des
fiscales, deux offres sont proposées : l’offre classique et l’offre normes comptables). L’approche de l’ANC valorise l’action par le
à effet de levier. biais d’une stratégie de réplication dans laquelle le participant
au marché vendrait l’action au terme de la restriction de 5 ans
L’offre classique permet aux salariés de souscrire, sur la base et emprunterait le montant nécessaire pour acheter une action
de leur apport initial, des actions AXA (par le biais de Fonds libre immédiatement en finançant l’emprunt par la vente à terme
Communs de Placement d’Entreprise ou par détention d’actions et les dividendes versés pendant la période de restriction. Dans
en direct, suivant les pays) avec une décote de 20 %. Ces actions le cas de la formule à effet de levier, il convient d’ajouter au coût
sont logées au sein du Plan d’Epargne d’Entreprise de Groupe du plan l’opportunité de gain implicitement apportée par AXA en
(PEEG) ou du Plan International d’Actionnariat de Groupe faisant bénéficier ses employés de cours institutionnel (et non le
(PIAG) pour l’international et sont indisponibles pour une cours au détail) pour des instruments dérivés.
durée d’environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus
par la réglementation applicable). Les salariés bénéficient de En 2021, AXA a proposé à ses salariés, au titre de la politique
l’évolution du titre à la hausse ou à la baisse, par rapport au prix d’actionnariat salarié du Groupe, de souscrire à l’offre classique
de souscription. d’augmentation de capital à un cours de 18,86 euros (décoté
de 20 % par rapport au prix de référence de 23,57 euros calculé
Le plan avec effet de levier permet aux salariés de souscrire, sur sur une moyenne des 20 derniers cours de bourse précédant la
la base de 10 fois leur apport personnel initial, des actions AXA décision du Directeur Général arrêtant les conditions définitives
(par le biais de Fonds Communs de Placement d’Entreprise ou de l’opération) et au cours de 21,98 euros par action pour l’offre à
par détention d’actions en direct, suivant les pays) avec une effet de levier (décoté de 6,75 % par rapport au prix de référence
décote. Ces actions sont logées au sein du PEEG ou du PIAG de 23,57 euros). 13,8 millions d’actions nouvelles ont été créées,
pour l’international et sont indisponibles pour une durée soit une augmentation de capital de 292,8 millions d’euros. Cette
d’environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus par opération représente une charge globale de 6,89 millions d’euros,
la réglementation applicable). L’apport personnel initial des après prise en compte de la durée légale d’incessibilité des titres
salariés est garanti par une banque partenaire. Les salariés pendant 5 ans. Pour 2021, le coût d’incessibilité a été mesuré
bénéficient par ailleurs, d’une partie de l’appréciation du titre à 18,35 % pour l’offre classique et 6,74 % pour l’offre à effet de
calculée sur la base du prix de référence non décoté. À l’issue levier (dû aux décotes différentes). En plus du coût d’incessibilité,
de la période d’indisponibilité de 5 ans, les salariés pourront au l’opportunité de gain offerte aux salariés dans l’offre à effet de
choix et en fonction de leurs pays de résidence : racheter leur levier a été mesurée à 2,27 %.

Le tableau ci-dessous présente les principales caractéristiques du Shareplan, les montants souscrits et les hypothèses de valorisation,
ainsi que le coût des plans pour les exercices 2021 et 2020 :
2021 2020
Plan d’actionnariat Plan avec effet Plan d’actionnariat
classique de levier classique
Maturité des plans (en années) 5 5 5

[A] Décote faciale 20,00 % 6,75 % 20,00 %
Prix de référence (en euros) 23,57 23,57 17,20
Prix de souscription (en euros) 18,86 21,98 13,76
Montant total souscrit par les salariés (en million d’euros) 67,5 22,5 88,2
Montant global souscrit (en millions d’euros) 67,5 225,3 88,2
Nombre total d’actions souscrites (en millions d’actions) 3,6 10,2 6,4
Taux d’emprunt du participant au marché (in fine) 6,70 % 6,74 % 6,12 %
Taux d’intérêt sans risque à 5 ans (zone euro) - 0,10 % - 0,10 % - 0,67 %
Taux de dividende 7,72 % 7,72 % 8,55 %
Taux de sortie anticipée 2,22 % 2,22 % 1,62 %
Taux d’emprunt des titres (repo) - 0,10 % - 0,10 % - 0,17 %
Spread
d de volatilité au détail/institutionnel N/A 2,12 % N/A
[B] Coût d’indisponibilité pour le participant au marché 18,35 % 6,74 % 16,88 %
[C] Mesure du gain d’opportunité N/A 2,27 % N/A
Coût global pour le Groupe = [A] – [B] + [C] (équiv décote) 1,65 % 2,28 % 3,12 %
COÛT GLOBAL POUR LE GROUPE (en millions d’euros) 1,39 5,50 3,43
AUTRES RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONS Le coût total des Performance Shares Internationales enregistré
en 2021 est de 84,3 millions d’euros (76,9 millions d’euros
Performance Shares AXA
en 2020).
Des Performance Shares sont attribuées en principe aux cadres
et aux employés clés résidant en France. Le salarié bénéficiaire Performance Shares dédiées à la retraite
obtient une rémunération en actions assorties des conditions Conformément aux décisions prises par l’Assemblée Générale
de performance et d’une période d’acquisition de trois ans. Pour du 24 avril 2019, le Conseil d’Administration d’AXA est autorisé
certains bénéficiaires, une période d’incessibilité de deux ans est à attribuer des actions de performance expressément dédiées
applicable aux actions de performance attribuées, à la suite de à la retraite aux cadres de direction du Groupe en France.
la période d’acquisition. Conformément aux termes du plan, les bénéficiaires du plan
En 2021, cette évaluation était basée sur un cours de 22,64 euros ont le droit de recevoir à la date du règlement, le nombre
par action en date d’attribution. Un taux attendu de renonciation d’actions AXA initialement attribué ajusté d’un facteur reflétant
des droits avant leur acquisition de 5 % par an a été retenu. la réalisation de critères de performance calculés sur trois ans
La juste valeur en date d’attribution des Performance Shares (sur la base du ratio de solvabilité du Groupe).
attribuées en 2021 était de 15,57 euros (9,75 euros pour
l’attribution 2020).
Pour les attributions de 2016 à 2018, les actions de performance
définitivement attribuées dans ce contexte sont soumises à 6
Le coût total des Performance Shares est de 67,8 millions d’euros (i) une période d’incessibilité de deux ans suivant le terme de la
pour l’année 2021 (59,0 millions d’euros en 2020). période de performance, et (ii) une obligation de conservation
des actions de performance jusqu’à la date de départ en
Performance Shares internationales AXA retraite du bénéficiaire, sous réserve de la possibilité offerte aux
AXA attribue depuis 2013 à ses cadres et ses employés clés bénéficiaires, dans un objectif de diversification, de céder leurs
résidant hors de France des Performance Shares Internationales. actions (à l’issue de la période de performance de trois ans et de
la période d’incessibilité de deux ans) à condition que le produit
Conformément aux termes du plan, les bénéficiaires de
de cette cession soit investi dans un contrat d’épargne à long
Performance Shares Internationales ont le droit de recevoir à la
terme jusqu’à la retraite du bénéficiaire.
date du règlement, un certain nombre d’actions AXA sur la base
de la réalisation de critères de performance définis par AXA. La Depuis 2019, la période d’incessibilité de deux ans n’est plus
période de performance est de trois ans. La période d’acquisition applicable aux actions de performance attribuées.
des droits est comprise entre trois et cinq ans. Le règlement du Le coût total des Performance Shares Retraite enregistré en 2021
plan est effectué en actions et non en numéraire (sauf en cas est de 18,9 millions d’euros, brut d’impôt (11,1 millions d’euros
d’impossibilité juridique ou fiscale de livrer des titres). en 2020).

6
26.3.2
Rémunération en actions émises

par des entités locales
26.4 RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS
Coûts des rémunérations :

INSTRUMENTS DE RÉMUNÉRATION EN ACTIONS D’AXA
INVESTMENT MANAGERS ■ avantages à court terme : le montant des rémunérations
AXA Investment Managers accorde des Investment Managers versées aux membres du Comité de Direction en 2021 s’élève
Performance Shares à certains de ses employés clés dans le cadre à 19,2 millions d’euros incluant rémunérations fixes, variables,
de sa politique globale de rémunération qui comprend des plans jetons de présence, avantages en nature et autres avantages
de rémunération différée. Le plan d’attribution gratuite d’actions à court terme (20,4 millions d’euros en 2020) ;
d’AXA Investment Managers est un plan d’attribution à long terme ■ paiements sur base d’actions : la charge comptabilisée en 2021
dans lequel les bénéficiaires d’AXA Investment Managers ont le relative aux plans de rémunération en actions octroyés
droit d’acquérir un nombre d’actions à l’issue d’une période par AXA SA aux membres du Comité de Direction s’élève à
donnée d’acquisition des droits suivant la date d’attribution, 11,7 millions d’euros (10,5 millions d’euros en 2020) ;
en fonction des réglementations locales en vigueur, et sous
■ avantages postérieurs à la retraite : le coût estimé des services
réserve du respect de certaines conditions de performance. La
condition de performance est basée sur la réalisation du résultat rendus au titre des régimes à prestations définies et autres
opérationnel réel d’AXA Investment Managers par rapport au avantages complémentaires de retraite dont bénéficient les
résultat budgété et/ou des conditions de performance des membres du Comité de Direction, évalué conformément à la
investissements. norme IAS 19 s’élève à 3,9 millions d’euros pour l’année 2021
(4,1 millions d’euros pour l’année 2020).
En 2021, afin de simplifier la politique globale de rémunération
avec uniquement des plans de rémunération différée, AXA
Investment Managers a décidé de cesser l’attribution des actions
gratuites. Ainsi, la dernière attribution gratuite d’actions d’AXA 26.5 EFFECTIFS SALARIÉS
Investment Managers a eu lieu en mars 2020.
Les Performance Shares d’AXA Investment Managers conduisent Au 31 décembre 2021, les effectifs salariés du Groupe, en
à une charge en résultat de 10,9 millions d’euros en 2021 équivalent à temps plein, s’élèvent à 92 398 personnes (contre
(12,7 millions d’euros en 2020), brut d’impôt. 96 595 à fin 2020).
La baisse des effectifs de 4 196 en 2021 provient essentiellement
(i) de la vente d’AXA Banque Belgique et de nos activités dans la
région du Golfe et en Grèce (2 143), (ii) des programmes d’efficacité
notamment au Royaume-Uni, en Irlande, en Colombie, en
Espagne et en Allemagne (- 656), (iii) du changement de périmètre
chez AXA Assistance (- 627), et (iv) chez AXA Business Services
(- 509) principalement suite à la vente d’Equitable Holdings, Inc.

I Note 27 Résultat par action

Le Groupe calcule un résultat par action et un résultat par action plans de stock-options. L’effet de plans de stock-options sur
sur base totalement diluée : le nombre de titres totalement dilué est retenu dans le calcul
■ le résultat par action ne tient pas compte des actions dans la mesure où celles-ci sont exerçables compte tenu du
potentielles. Il est établi sur la base du nombre moyen pondéré cours moyen du titre AXA sur la période.
d’actions en circulation sur l’exercice ; Le résultat par action prend en compte les charges d’intérêts
■ le résultat par action sur base totalement diluée est établi en des dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en
prenant en compte les actions dilutives émises au titre des capitaux propres.
(En millions d’euros) (a) 31 décembre 2021 31 décembre 2020
Résultat net part du Groupe 7 294 3 164

Charge d’intérêt dettes subordonnées à durée indéterminée (194) (177)
Résultat net incluant l’impact dettes subordonnées à durée indéterminée A 7 100 2 987
Nombre d’actions ordinaires pondéré à l’ouverture (net d’autocontrôle) 2 386 2 386
(b)
Émission d’actions hors options 1 1
Exercice d’options (b) 1 0
(b)
Titres d’autocontrôle (4) (3)
Augmentation/diminution du capital (3) (3)
Nombre d’actions ordinaires pondéré B 2 380 2 381
RÉSULTAT NET PAR ACTION C = A/B 2,98 1,25
Instruments potentiellement dilutifs :
Stock-options 1 0
Autres 7 6
Nombre d’actions ordinaires pondéré après intégration des instruments
potentiellement dilutifs (c) D 2 388 2 387
RÉSULTAT NET PAR ACTION DILUÉ E = A/D 2,97 1,25
(a) Excepté le nombre d’actions exprimé en millions d’unités et le résultat par action exprimé en euros par action.
(b) Pondéré sur la période.
(c) Attribuable aux actions ordinaires éventuellement impactées des instruments dilutifs.
En 2021, le résultat par action relatif aux activités En 2020, le résultat par action relatif aux activités poursuivies
poursuivies s’établit à 2,98 euros sur une base ordinaire et à sur une base ordinaire et sur une base totalement diluée était
2,97 euros sur une base totalement diluée. de 1,25 euro.

6
I
Note 28 Parties liées

En 2021, la Société a réalisé les opérations décrites ci-après avec prix de revient et figurent à titre de charges consolidées dans la
des entreprises qui lui sont liées. Ces opérations ont pu, le cas Note 25 « Analyse des charges par nature » des États Financiers
échéant, se révéler significatives ou inhabituelles pour AXA ou consolidés de la Société. Les services facturés par le GIE AXA
pour l’une des parties. à l’ensemble de ses membres s’élèvent à 251 millions d’euros
en 2021 et 259 millions d’euros en 2020.
28.1 RELATIONS AVEC LES MUTUELLES AXA

28.3 PRÊTS/GARANTIES/PARTICIPATION
Les Mutuelles AXA (AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA AU CAPITAL, ETC.
Assurances Vie Mutuelle, les « Mutuelles AXA ») ont respectivement
des activités d’assurance Dommages et d’assurance Vie, Épargne, La Société a consenti de nombreux engagements, y compris
Retraite en France. Au 31 décembre 2021, les Mutuelles AXA des engagements financiers, des garanties accordées à des
détiennent ensemble 14,93 % des actions ordinaires en institutions financières et à des clients, des nantissements
circulation de la Société représentant 24,73 % des droits de vote. d’actifs, des sûretés réelles et des lettres de crédit. Pour une
Chacune des Mutuelles AXA est administrée par un Conseil description de ces engagements et garanties, vous pouvez vous
d’Administration élu par les représentants des sociétaires. Un reporter à la Note 29 « Actifs et passifs éventuels et engagements »
membre du Comité de Direction de la Société occupe un poste des États Financiers consolidés.
d’administrateur des Mutuelles AXA. Certaines de ces garanties sont accordées par la Société à ses
Les Mutuelles AXA et deux des filiales d’assurance françaises de la filiales et sociétés liées pour différentes raisons opérationnelles
Société, AXA France IARD une société d’assurance Dommages de et ce notamment dans le but de promouvoir le développement
la Société et AXA France Vie une société d’assurance Vie, Épargne, de leurs activités (par exemple pour faciliter des acquisitions,
Retraite de la Société, respectivement (les « Filiales »), ont signé l’intégration d’activités acquises, des accords de distributions,
un accord en vertu duquel ces dernières fournissent toute une des accords d’externalisation (off-shoring), des restructurations
gamme de services pour gérer les opérations d’assurance et les internes, des cessions et autres transferts d’actifs ou branches
portefeuilles des Mutuelles AXA. L’accord contient des dispositions d’activités, la cession ou le renouvellement de produits ou
de nature à garantir l’indépendance juridique des Mutuelles services ou d’autres opérations similaires), garantir le maintien
AXA et des Filiales ainsi que la protection de leurs clientèles des niveaux de notation financière et/ou permettre une utilisation
respectives. Certains coûts et charges (hors commissions) sont optimale des ressources de financement du Groupe. La Société
répartis entre les Filiales et les Mutuelles AXA par l’intermédiaire peut ainsi se porter garante dans le cadre d’un prêt ou d’autres
d’un Groupement d’Intérêt Économique ou « GIE ». obligations souscrites par ses filiales à l’égard de tiers ou fournir
d’autres types de garanties afin de soutenir les obligations de ses
L’activité d’assurance Dommages du réseau de courtiers en filiales. En contrepartie de la garantie accordée, les bénéficiaires
France est mise en œuvre principalement au moyen d’accords sont généralement tenus de verser à la Société un intérêt calculé
de coassurance et de réassurance entre AXA Assurances IARD sur la base des taux de marché en vigueur pour des engagements
Mutuelle et AXA France IARD. En 2021, le montant total des primes dont les conditions sont similaires à la date de l’octroi de la
concernées par ces accords s’est élevé à 2 143 millions d’euros garantie. La Société peut également être amenée à fournir des
(dont 2 023 millions d’euros sont revenus à AXA France IARD). lettres de confort ou assimilées à des agences de notation et/
ou à des organismes de contrôle en soutien aux filiales et autres
sociétés liées pour différentes raisons opérationnelles, afin de
28.2 GROUPEMENT D’INTÉRÊT permettre notamment la réalisation d’opérations spécifiques,
ÉCONOMIQUE (GIE) l’atteinte d’objectifs de notation et, plus généralement, de
faciliter le développement des activités de ces filiales.
Des Groupements d’Intérêt Économique (GIE) peuvent être mis Les engagements accordés par la Société à ses filiales sont
en place par la Société et certaines de ses filiales. Ces GIE sont présentés en Annexe III du présent Rapport Annuel « Comptes
régis par le droit français et sont constitués en vue de rendre sociaux : Tableau des filiales et participations ».
certains services à leurs membres et de centraliser des dépenses.
Par ailleurs, la Société est amenée à conclure différents types
Le coût des services facturés aux membres des GIE est estimé
de conventions avec ses filiales ou autres sociétés liées pour
sur la base de divers critères établis en prenant en compte
différentes raisons opérationnelles, notamment (i) des apports
notamment certaines clés de répartition. Les GIE dont la Société
de liquidité, de solvabilité ou de gestion des fonds propres
était membre au cours de l’exercice 2021 prennent en charge un
visant à optimiser et à assurer la fongibilité des ressources
ensemble de services communs, y compris les services fournis
de financement du Groupe ou (ii) de financer leurs activités
par les fonctions centrales du Groupe AXA (GIE AXA) au profit
opérationnelles et/ou de promouvoir le développement de
des sociétés du Groupe (par exemple : les services financiers,
leurs activités (par exemple pour faciliter des acquisitions,
comptables, de reporting, fiscaux, juridiques, audit interne,
l’intégration d’activités acquises, les accords de distribution, les
ressources humaines, systèmes d’information, gestion du risque,
restructurations internes ou d’autres opérations similaires). Ces
gestion de trésorerie). Les charges ainsi facturées à la Société et
conventions pourront impliquer des prêts ou d’autres formes de
ses filiales par les GIE sont généralement calculées sur la base du
crédits, des participations en capital, des acquisitions ou cessions

d’actifs, de valeurs mobilières ou d’autres instruments financiers ■ les membres du Conseil d’Administration de la Société
(notamment des swaps ou autres types de produits dérivés), des ainsi que plusieurs dirigeants mandataires sociaux et
opérations de titrisation et/ou d’autres types d’arrangements administrateurs d’entités du Groupe AXA sont susceptibles de
ou d’opérations engageant la Société en qualité de partie et/ souscrire des produits d’assurance, de gestion du patrimoine
ou de garant. La Société est aussi susceptible d’emprunter à ses ou d’autres produits et services proposés par AXA dans le cadre
filiales pour différentes raisons opérationnelles. Ces opérations de ses activités courantes. Les termes et conditions de ces
sont généralement réalisées à des conditions normales de opérations sont, pour l’essentiel, substantiellement similaires
marché. Les prêts sont ainsi assortis de taux d’intérêt variables, à ceux consentis aux clients ou aux employés d’AXA en général.
reflétant pour la plupart les taux de marché en vigueur pour En outre, certains membres du Conseil d’Administration
des engagements similaires à la date de la souscription de ces exercent des fonctions de mandataires sociaux, de dirigeants
emprunts. ou ont des intérêts, directs ou indirects, au sein de sociétés
susceptibles d’avoir des contrats ou accords avec des entités
du Groupe AXA, dans le cadre d’opérations telles que des
28.4 DIRIGEANTS ET ADMINISTRATEURS octrois de crédit, des achats de valeurs mobilières (pour
compte propre ou compte de tiers) et/ou des placements
d’instruments financiers et/ou la fourniture de produits ou
À la connaissance de la Société et sur la base des informations
services. De tels contrats ou accords font généralement l’objet
qui lui ont été fournies :
de négociations et sont conclus à des conditions normales.
■ au 31 décembre 2021, aucun prêt n’a été consenti par le
Groupe au profit de l’un des deux dirigeants mandataires
sociaux de la Société ni à l’un quelconque des membres du
Conseil d’Administration de la Société ;

6
I
Note 29 Actifs et passifs éventuels et engagements
29.1 ENGAGEMENTS REÇUS
Engagements de financement 10 548 10 212

Vis-à-vis de la clientèle - -
Vis-à-vis des établissements de crédit 10 548 10 212
Engagements de garanties 29 546 26 268
Vis-à-vis de la clientèle 20 128 19 033
Vis-à-vis des établissements de crédit 9 418 7 235
Autres engagements 14 962 11 771
Titres nantis/Sûretés réelles 11 592 8 915
Lettres de crédit 246 252
Autres engagements 3 124 2 605
TOTAL 55 057 48 251
Les engagements reçus par AXA s’élèvent à 55 057 millions Les titres nantis et les sûretés réelles reçus s’élèvent à
d’euros au 31 décembre 2021, et ont augmenté de 6 806 millions 11 592 millions d’euros au 31 décembre 2021 :
d’euros par rapport à la fin de 2020, principalement liés aux ■ 2 599 millions d’euros de garanties pour les produits dérivés
engagements de garantie pour 3 278 millions d’euros, et autres principalement en Allemagne (906 millions d’euros), en France
engagements pour 3 191 millions d’euros. (755 millions d’euros) et en Belgique (462 millions d’euros) ;
Ces engagements s’analysent comme suit :
■ 8 993 millions d’euros pour les opérations de réassurance
Les engagements de financement reçus s’élèvent à principalement à Hong Kong (4 503 millions d’euros), en France
10 548 millions d’euros au 31 décembre 2021, et sont (3 589 millions d’euros) et chez AXA Global Re (752 millions
principalement constitués de : d’euros).
■ 8 627 millions d’euros de facilités de crédit obtenues auprès Les lettres de crédit reçues s’élèvent à 246 millions d’euros au
des holdings, principalement par AXA SA (8 489 millions 31 décembre 2021. Elles sont principalement dues aux lettres de
d’euros) ; crédit relatives aux transactions de réassurance principalement
■ 1 921 millions d’euros de lignes de crédit bancaires accordées chez AXA Global Re (143 millions d’euros), France (53 millions
pour 1 451 millions d’euros à AXA XL et 470 millions d’euros au d’euros) et en Turquie (45 millions d’euros).
Japon pour leurs opérations. Les autres engagements reçus s’élèvent à 3 124 millions
Les engagements de garanties reçus s’élèvent à 29 546 millions d’euros au 31 décembre 2021 et sont principalement liés aux
d’euros au 31 décembre 2021. Ils comprennent principalement engagements relatifs à des prêts hypothécaires reçus en garanties
(i) des garanties liées aux prêts hypothécaires reçus de la part de de dettes de financement en Allemagne (714 millions d’euros),
la clientèle pour 12 499 millions d’euros, dont principalement au Japon (465 millions d’euros), en Italie (444 millions d’euros),
10 347 millions d’euros de la Suisse, 1 702 millions d’euros de la en France (387 millions d’euros), et en Belgique (355 millions
France et 450 millions d’euros de la Belgique, (ii) 9 184 millions d’euros).
d’euros de garanties reçues de la part des établissements de
crédit principalement de la France (9 097 millions d’euros), et
(iii) 7 629 millions d’euros d’autres garanties reçues de la part de
la clientèle principalement de la France.

29.2 ENGAGEMENTS DONNÉS

Date d’expiration
Plus de
Plus d’un 3 ans et
12 mois ou an et moins moins de Plus de
(En millions d’euros) moins de 3 ans 5 ans 5 ans TOTAL TOTAL
Engagements
de financement 549 182 76 0 807 1 024
Vis-à-vis de la clientèle 549 182 76 0 807 1 015
Vis-à-vis des établissements
de crédit - - - - - 9
Engagements de garanties 4 263 66 1 327 1 484 7 141 7 038
Vis-à-vis de la clientèle 4 237 35 1 995 5 268 5 103
Vis-à-vis des établissements
de crédit 27 31 1 326 489 1 873 1 935
Autres engagements 12 291 7 374 3 158 14 127 36 951 25 399
Titres nantis/Sûretés réelles 6 390 1 315 1 471 3 831 13 006 6 555
Lettres de crédit 1 816 - 572 40 2 428 2 372
Autres engagements 4 085 6 060 1 116 10 257 21 518 16 473
TOTAL 17 104 7 622 4 561 15 612 44 899 33 461
Les engagements donnés s’élèvent à 44 899 millions d’euros au ■ 95 millions d’euros d’actifs nantis et de garanties liés aux co-
31 décembre 2021, soit une hausse de 11 438 millions d’euros par entreprises, principalement en Italie.
rapport à l’exercice précédent, qui s’explique principalement par
Les lettres de crédit données s’élèvent à 2 428 millions d’euros
une hausse de 5 045 millions d’euros des autres engagements et une
au 31 décembre 2021 et proviennent principalement d’AXA XL
baisse de 6 451 millions d’euros des actifs gagés et des garanties.
(2 367 millions d’euros).
Ces engagements peuvent être ventilés de la manière suivante :
Les autres engagements donnés s’élèvent à 21 518 millions
Les engagements de financement donnés s’élèvent à d’euros au 31 décembre 2021. Ils comprennent principalement :
807 millions d’euros au 31 décembre 2021 composés uniquement
■ 8 367 millions d’euros d’engagements relatifs aux autres
d’engagements de financement vis-à-vis de la clientèle accordés
placements financiers (différents des fonds immobiliers et des
par la France (536 millions d’euros) et l’Allemagne (261 millions
fonds de private equity) principalement accordés en France
d’euros).
(3 881 millions d’euros), en Allemagne (2 030 millions d’euros),
Les engagements de garanties donnés s’élèvent à 7 141 millions chez AXA XL (767 millions d’euros), en Belgique (678 millions
d’euros au 31 décembre 2021 et se composent de (i) 5 268 millions d’euros), et au Japon (535 millions d’euros) ;
d’euros des autres garanties données aux clients notamment
■ 6 977 millions d’euros dans le cadre des acquisitions futures
par l’Allemagne (4 238 millions d’euros), et France (1 016 millions
d’euros), et (ii) 1 682 millions d’euros d’engagements de garantie
données aux établissements de crédit liés aux prêts notamment
dans les fonds de private equity, principalement donnés en
Allemagne (2 812 millions d’euros), au Japon (1 653 millions 6
par AXA SA (1 671 millions d’euros). d’euros), et en France (1 023 millions d’euros) ;
Les titres nantis et les sûretés réelles donnés représentent ■ 3 236 millions d’euros d’engagements relatifs à des fonds
13 006 millions d’euros au 31 décembre 2021 et comprennent immobiliers principalement accordés en Allemagne
principalement : (1 316 millions d’euros), et en France (1 314 millions d’euros) ;
■ 9 039 millions d’euros d’actifs nantis et de garanties au titre ■ 1 071 millions d’euros d’engagements accordés principalement
des opérations de dérivés principalement à Hong Kong par AXA SA (920 millions d’euros) relatifs à des contrats
(4 648 millions d’euros), en France (1 501 millions d’euros), au d’assurance Groupe ;
Japon (1 080 millions d’euros), et en Allemagne (926 millions
■ 549 millions d’euros liés aux acquisitions et cessions de
d’euros) ;
sociétés principalement au niveau d’AXA SA (524 millions
■ 2 858 millions d’euros d’autres nantissements, principalement d’euros) ;
en France (2 213 millions d’euros) et à Hong Kong (634 millions
■ 549 millions d’euros liés aux autres engagements donnés
d’euros) ;
principalement en Belgique (284 millions d’euros), au niveau
■ 1 204 millions d’euros d’actifs nantis et de garanties liés aux d’AXA Investment Managers (80 millions d’euros) ainsi qu’au
opérations de réassurance provenant principalement de la Japon (63 millions d’euros).
France (1 109 millions d’euros) ;

29.3 PRISE EN PENSION DE TITRES,

MISE EN PENSION DE TITRES
29.5 AUTRES ÉLÉMENTS : RESTRICTION
AUX DISTRIBUTIONS DE DIVIDENDES
ET OPÉRATIONS SIMILAIRES AUX ACTIONNAIRES
Au 31 décembre 2021, les titres nantis et les engagements reçus La distribution de dividendes par certaines des filiales et co-
en garantie dans le cadre d’accords de prise en pension de titres entreprises du Groupe, principalement des sociétés d’assurance,
et d’opérations similaires s’élèvent à 14 701 millions d’euros est soumise à des limites spécifiques.
(8 134 millions d’euros au 31 décembre 2020). Dans la plupart des cas, les montants distribuables par les filiales
Au 31 décembre 2021, les titres nantis et les engagements donnés et co-entreprises d’assurance d’AXA sont limités aux résultats
en garantie dans le cadre d’accords de mise en pension de titres et reports à nouveau calculés selon les normes comptables
et d’opérations similaires s’élèvent à 49 487 millions d’euros applicables dans les comptes sociaux. Des contraintes
(53 884 millions d’euros au 31 décembre 2020) (voir Note 9.7). complémentaires peuvent en outre être mises en place par les
organismes locaux de supervision du secteur de l’assurance. Dans
certains cas, les montants distribuables sont aussi déterminés en
29.4 AUTRES ACCORDS fonction des résultats de tests de solvabilité ou de l’accord d’un
actuaire indépendant, ou de dispositions spécifiques inscrites
dans les statuts des sociétés.
29.4.1 Cession d’une partie des activités Conformément aux directives de l’Union européenne, les
d’assurance Vie, Épargne, Retraite sociétés d’assurance dont le siège est situé dans l’un des pays
au Royaume-Uni de l’Union européenne sont tenues de respecter des marges
de solvabilité minimales qui doivent être supportées par des
AXA a garanti les engagements et les obligations d’AXA UK relatifs éléments éligibles. Les filiales d’assurance d’AXA situées en
à la cession en 2010 d’une partie de ses activités d’assurance dehors de l’Union européenne sont également soumises à des
Vie, Épargne et Retraite à Resolution Ltd. Cette garantie couvre contraintes de solvabilité définies par les régulateurs locaux.
les engagements potentiels d’AXA UK vis-à-vis de Resolution Ltd
dans le cadre des garanties et indemnisations usuelles relatives AXA SA est exposée aux fluctuations des devises étrangères,
à cette transaction. principalement celles liées aux participations étrangères dans
des pays non-membres de la zone euro. Les programmes de
couverture d’AXA SA ont pour objectif de protéger les fonds
29.4.2 Obligations d’indemnisation vis-à-vis propres du Groupe tout en prenant en compte les coûts associés.
des employés et Directeurs
En complément des engagements sociaux, plusieurs filiales d’AXA
ont l’obligation d’indemniser leurs employés et Directeurs contre
certains risques et pertes que ceux-ci pourraient éventuellement
supporter dans le cadre de leurs activités professionnelles.
Ces activités comprennent notamment les fonctions exercées
par les Directeurs, les autres cadres supérieurs, les agents et
les commandités. Il peut aussi s’agir d’une personne agissant
pour le compte (i) d’une autre société du Groupe AXA dont
elle n’est pas employée, ou (ii) d’une société ne faisant pas
partie du Groupe AXA mais au sein de laquelle cette personne
intervient à la demande, ou pour le bénéfice du Groupe (par
exemple joint-ventures, partenariats, fonds ou sociétés ad hoc
d’investissement). Le montant potentiel des indemnités liées aux
engagements couverts par ces obligations ne peut être évalué
de façon certaine.
29.4.3 Soutien apporté sans obligation

contractuelle
Le Groupe n’a fourni aucun soutien financier significatif aux
entités structurées sans en avoir l’obligation contractuelle.

I Note 30 Honoraires des contrôleurs légaux des comptes
30.1 CONTRÔLEURS LÉGAUX DES COMPTES
Titulaires Suppléants
PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDIT M. Patrice Morot : 63, rue de Villiers – 92208 Neuilly-sur-Seine,
dont le premier mandat a commencé à courir le 25 avril 2018. Le
63, rue de Villiers – 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex, représenté par mandat en cours a une durée de 6 ans, soit jusqu’à l’Assemblée
Mme. Bénédicte Vignon et M. Grégory Saugner, dont le premier Générale appelée à statuer sur les comptes de l’exercice 2023.
mandat a commencé à courir le 28 février 1989. Le mandat en
cours a une durée de 6 ans, soit jusqu’à l’Assemblée Générale M. Emmanuel Charnavel : 61, rue Henri Regnault – 92400
appelée à statuer sur les comptes de l’exercice 2023. Courbevoie, dont le premier mandat a commencé à courir le
27 avril 2016. Le mandat en cours a une durée de 6 ans, soit
APPARTENANCE À UN ORGANISME PROFESSIONNEL jusqu’à l’Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes
PricewaterhouseCoopers Audit est enregistré comme de l’exercice 2021.
Commissaire aux comptes auprès de la Compagnie Régionale
des Commissaires aux comptes de Versailles.
MAZARS
61, rue Henri Regnault – 92400 Courbevoie, représenté par
MM. Gilles Magnan et Maxime Simoen, dont le premier mandat
a commencé à courir à partir du 8 juin 1994. Le mandat en cours
a une durée de 6 ans, soit jusqu’à l’Assemblée Générale appelée
à statuer sur les comptes de l’exercice 2021.
APPARTENANCE À UN ORGANISME PROFESSIONNEL

Mazars est enregistré comme Commissaire aux comptes auprès
de la Compagnie Régionale des Commissaires aux comptes de
Versailles.
30.2 HONORAIRES DES CONTRÔLEURS LÉGAUX
Le tableau suivant présente le montant des honoraires versés par AXA à chacun des contrôleurs légaux des comptes du Groupe, en
distinguant les honoraires correspondants, d’une part, à la mission légale, et d’autre part, aux autres prestations :
PwC (PricewaterhouseCoopers)
2021 2020
Montant (HT) Montant (HT)
Reste du Reste du
(En millions d’euros, sauf pourcentages) France monde Total % France monde Total %
Commissariat aux comptes, certification, 6

examens des comptes individuels
et consolidés 5 25 30 74 % 5 24 29 74 %
AXA SA 3 - 3 7% 3 - 3 7%
Filiales intégrées globalement 2 25 27 67 % 2 24 26 67 %
Autres (a) 4 7 10 26 % 3 7 10 26 %
AXA SA 3 - 3 8% 3 - 3 7%
TOTAL 8 31 40 100 % 8 31 39 100 %
(a) Les honoraires relatifs aux services autres que la certification des comptes correspondent essentiellement (i) à des missions visant à émettre des rapports d’assurance sur
de l’information de nature financière ou réglementaire comme l’EOF ou le SFCR, des lettres de confort, des rapports de type SSAE16/ISAE3402, des travaux liés à des audits
d’acquisition, (ii) des services fiscaux en dehors de France, tels que des prestations de support au reporting fiscal, et (iii) d’autres prestations de conseils autorisés.

Mazars
2021 2020
Montant (HT) Montant (HT)
Reste du Reste du
(En millions d’euros, sauf pourcentages) France monde Total % France monde Total %
Commissariat aux comptes, certification,

examens des comptes individuels
et consolidés 3 6 9 74 % 3 6 9 73 %
AXA SA 1 - 1 6% 1 - 1 6%
Autres (a) 1 2 3 26 % 1 2 3 27 %
AXA SA 1 - 1 6% 1 - 1 7%
TOTAL 4 9 13 100 % 4 8 12 100 %
(a) Les honoraires relatifs aux services autres que la certification des comptes correspondent essentiellement (i) à des missions visant à émettre des rapports d’assurance sur
de l’information de nature financière ou réglementaire comme l’EOF ou le SFCR, des lettres de confort, des rapports de type SSAE16/ISAE3402, des travaux liés à des audits
d’acquisition, (ii) des services fiscaux en dehors de France, tels que des prestations de support au reporting fiscal, et (iii) d’autres prestations de conseils autorisés.
Certains fonds d’investissement et sociétés non consolidées paient également des honoraires d’audit externe dont la publication n’est
pas requise dans le tableau ci-dessus.
I Note 31 Contentieux
Pour tous nos litiges significatifs, nous étudions la probabilité la contrepartie en numéraire offerte aux actionnaires minoritaires.
d’une issue négative. Si nous estimons qu’une issue négative est Des intérêts seraient également dus sur toute augmentation de la
probable et que le montant des pertes peut être raisonnablement contrepartie financière finalement décidée. AXA SA a désigné un
estimé, nous constituons une provision et enregistrons une perte expert indépendant afin de contester ce rapport et a déposé les
estimée correspondant à l’issue attendue du litige. Toutefois, il observations de celui-ci en février 2017. Un expert nommé par la
est souvent difficile de prévoir l’issue d’un litige ou d’estimer le cour a déposé en novembre 2018 un rapport modifié répondant
montant de pertes possible ou même une fourchette dans la à celui de l’expert désigné par AXA.
mesure où les litiges sont par nature soumis à des incertitudes, Un jugement de première instance a été rendu en décembre 2019.
notamment lorsque les demandeurs prétendent avoir subi un Le tribunal a jugé que l’évaluation de la contrepartie d’AKAG et de
préjudice substantiel ou indéterminé, que le litige est à un stade KVAG devait être augmentée d’environ 22 % du montant versé
préliminaire, ou qu’il est particulièrement complexe ou encore par AXA en 2007. Les actionnaires minoritaires ont fait appel de
que sa portée est large. ce jugement. AXA conteste l’appel formé par les actionnaires
minoritaires.
31.1 CONTENTIEUX IMPLIQUANT

DIRECTEMENT AXA SA 31.2 CONTENTIEUX IMPLIQUANT
LES FILIALES D’AXA
Dans les divers États dans lesquels le Groupe exerce ses activités,
AXA SA est impliquée dans un certain nombre de procédures AXA et ses filiales sont impliquées dans diverses actions et
judiciaires, enquêtes et autres actions, dont notamment les procédures judiciaires inhérentes à leurs activités, notamment
litiges suivants : les poursuites liées aux activités d’assurance et de gestion d’actifs
En 2007, AXA SA a procédé au retrait obligatoire des actionnaires du Groupe.
minoritaires de deux filiales allemandes, AXA Konzern AG En outre, certaines filiales d’AXA sont impliquées dans des
(« AKAG ») et Kölnische Verwaltungs-AG für Versicherungswerte procédures judiciaires (actions collectives et procédures
(« KVAG »). Après la date de prise d’effet de ces retraits obligatoires, individuelles), enquêtes et autres actions dans les différents États
en juillet 2007, certains anciens actionnaires d’AKAG et de KVAG dans lesquels elles exercent leurs activités, dont notamment les
ont introduit une action en justice en Allemagne au motif que États-Unis.
la contrepartie en numéraire proposée par AXA SA n’était pas
suffisante. Au cours du premier semestre 2016, un rapport Un certain nombre de procédures judiciaires ont été introduites
d’évaluation préliminaire, établi par un expert a été remis à la cour. contre des assureurs aux États-Unis et ailleurs concernant la
À l’instar de cas récents de rachats de participations minoritaires portée et l’interprétation des polices, les pratiques de vente
en Allemagne, il a été recommandé d’augmenter significativement des assureurs, des fautes ou déclarations inexactes alléguées,

une supposée absence de supervision appropriée des agents, complicité d’actes de terrorisme du fait du maintien de certains
la rémunération des intermédiaires, les caractéristiques des comptes ouverts chez elle. AXA XL Division n’est pas partie à ce
produits, les honoraires ou les performances ainsi que de litige. NatWest a réussi à faire rejeter cette affaire en 2019 sur
nombreux autres éléments. Certaines de ces actions ont la base d’une requête en jugement dite sommaire (motion for
abouti au rendu de jugements conséquents pour les assureurs summary judgement), ce dont les demandeurs ont fait appel. En
(notamment avec des dommages et intérêts punitifs importants) avril 2021, la cour d’appel du deuxième circuit de l’État de New
ou à des accords substantiels. Dans certaines juridictions, York a confirmé la décision du tribunal rejetant la procédure. En
les jurys disposent d’un large pouvoir discrétionnaire pour septembre 2021, les demandeurs ont demandé l’autorisation
l’octroi de dommages et intérêts punitifs. Les filiales d’AXA de faire appel du rejet devant la Cour Suprême des États-Unis.
sont impliquées dans ce type de litiges, mais aussi dans des
enquêtes réglementaires, des enquêtes ou des actions liées à ces
questions et à une grande variété d’autres problématiques liées 31.3 AUTRES PROCÉDURES
à la propriété ou à la gestion de biens immobiliers, d’actifs ou
d’activités d’investissement, aux opérations corporate, aux litiges
Outre les différentes actions mentionnées ci-dessus, AXA et
relatifs aux avantages sociaux des salariés, aux discriminations
certaines de ses filiales sont impliquées dans différentes actions
alléguées en matière d’emploi, ainsi que d’autres questions.
et procédures judiciaires relatives aux opérations impliquant
En outre, un certain nombre de filiales d’AXA sont impliquées dans l’acquisition ou la vente d’activités ou d’actifs, des fusions
de nombreuses procédures judiciaires concernant l’exposition à ou d’autres opérations de regroupements d’entreprises, la
la pandémie de COVID-19 au titre de polices d’assurance couvrant création ou la dissolution de co-entreprises (joint-ventures) ou
les pertes d’exploitation et d’extensions de polices d’assurance de partenariats, des offres publiques d’achat ou d’échange, les
sans dommages couvrant les pertes d’exploitation. Dans certains rachats de participations minoritaires ou toute autre opération
des pays dans lesquels ces filiales d’AXA exercent leurs activités similaire (« Opérations de Fusions et Acquisitions »). En lien avec
(notamment en France), les tribunaux ont rendu des jugements les Opérations de Fusions et Acquisitions, AXA et ses filiales :
qui ne sont pas cohérents les uns avec les autres, ce qui devrait
■ sont impliquées dans des actions judiciaires ou autres
continuer à être le cas au fur et à mesure des appels interjetés.
demandes émanant d’acquéreurs, de partenaires de co-
Certains des contentieux décrits ci-avant ont été introduits par entreprises (joint-ventures), d’actionnaires ou d’autres
diverses catégories de demandeurs, dont certains cherchent parties aux opérations qui sollicitent l’octroi de dommages
à obtenir des montants importants ou indéterminés à titre de et intérêts sur divers fondements (y compris l’inexactitude
dommages et intérêts, y compris des dommages et intérêts punitifs. de déclarations, l’absence de communication d’information
substantielle, la non-exécution d’obligations contractuelles,
31.2.1 AXA XL division les manquements aux obligations de loyauté) afin d’obtenir
une indemnisation contractuelle ou de mettre en cause la
Enedis (anciennement ERDF, filiale d’Électricité de France,
responsabilité d’AXA et/ou de ses filiales ; et/ou
le premier fournisseur d’électricité en France) a notifié des
demandes de garantie en vertu d’une assurance de responsabilité ■ bénéficient de droits contractuels à une indemnisation
professionnelle fournie par AXA Corporate Solutions Assurance, consentie par des tiers vendeurs ou autres co-contractants,
qui a fusionné avec XL Insurance Company SE le 31 décembre visant à protéger le Groupe contre les risques de litiges existants
2019 (« AXA XL Division »). Les passifs sous-jacents en question ou potentiels ou le passif éventuel liés aux activités ou aux actifs
résultent d’une série de poursuites (plus de 500 actions acquis. Ces indemnisations constituent généralement pour le
individuelles) intentées à l’encontre d’Enedis par des producteurs débiteur des obligations non garanties et, par conséquent, leur
locaux d’électricité en France engagés dans la production valeur peut être considérablement diminuée ou réduite à zéro
d’énergie solaire/d’énergie verte et AXA XL Division a été jointe en cas de faillite ou d’insolvabilité du débiteur.
aux procédures, en tant qu’assureur, dans plus de 200 cas. Ces
AXA et certaines de ses filiales sont aussi impliquées dans
producteurs locaux invoquent des pertes financières causées
par le retard d’Enedis dans le traitement de leurs demandes
différentes négociations relatives à des évaluations fiscales
et/ou des litiges en cours avec les autorités fiscales au sujet
6
de raccordement au réseau public dans le délai légal. AXA XL
d’évaluations contestées ou autres sujets dans un certain
Division a plaidé l’illégalité des décrets du gouvernement français
nombre de pays, y compris en France. Ces litiges ou évaluations
promulgués en 2006 et 2010 comme moyen de défense et en la
surviennent dans des circonstances variées, notamment dans le
Cour de cassation a suivi la décision de la CJUE. Les juridictions
cadre d’Opérations de Fusions et Acquisitions, de restructuration
inférieures continuent de rejeter les actions sur le fondement
ou de transactions financières, ou encore dans le cadre des
des décisions précitées.
activités ordinaires du Groupe.
Royal Bank of Scotland Plc (« RBS ») a notifié une demande
Ces dernières années, un certain nombre de pays, parmi
de garantie à AXA XL Division en vertu de polices d’assurance
lesquels la France et la Belgique, ont adopté des lois en faveur
de responsabilité civile couvrant les années 2001 à 2004. AXA
de la responsabilité pénale des personnes morales. Les critères
XL Division a assuré la première tranche (jusqu’à 5 millions de
permettant de rechercher la responsabilité pénale des personnes
livres sterling par sinistre ou par série de sinistres connexes) en
morales du fait des actes de leurs dirigeants et salariés ne
vertu de ces polices d’assurance. RBS vise à s’assurer contre une
sont pas clairement définis dans la plupart de ces pays et les
responsabilité potentielle à la suite de trois actions collectives
procureurs et magistrats ont une large marge d’appréciation
introduites contre NatWest (une filiale de RBS), entre 2005
dans ce domaine. Ces dernières années, les plaintes et mises
et 2007, devant le Tribunal fédéral de l’État de New York (New York
en examen déposées visant des personnes morales pour de
Federal Court), sur le fondement de l’US Anti-Terrorism Actt pour
prétendues infractions pénales se sont généralisées et certaines

entités du Groupe AXA ont fait l’objet de poursuites et/ou de

mises en examen notamment en France et en Belgique. Même
générales », ainsi qu’à la Note 29 « Actifs et passifs éventuels et
engagements » en Partie 6 – « États Financiers consolidés » du
lorsqu’une plainte ou mise en examen d’une entité du Groupe présent Rapport Annuel.
ne présente pas de risque financier important, elle peut avoir des Bien qu’il soit impossible de prévoir avec certitude l’issue d’une
conséquences très graves pour un groupe réglementé comme procédure, en particulier lorsqu’elle est à un stade préliminaire,
AXA, tant du point de vue de sa réputation que d’un point de la Direction estime que l’issue des affaires décrites ci-dessus
vue réglementaire, car une condamnation pénale peut avoir ne devrait pas avoir d’effet négatif significatif sur la situation
des répercussions négatives profondes sur les autres entités financière consolidée du Groupe dans son ensemble. En outre,
du Groupe ayant une activité réglementée à travers le monde au 31 décembre 2021, il n’existe pas, à la connaissance de la
(pouvant aller jusqu’à la perte ou le refus de leur agrément Société, d’autres procédures gouvernementales, judiciaires ou
d’exercice de certaines activités financières telles que la gestion d’arbitrages, en cours ou dont la Société serait menacée, et qui
d’actifs et la distribution de produits bancaires ou d’assurance). pourraient avoir ou ont eu, au cours des douze derniers mois, des
Outre les risques contentieux décrits ci-dessus, AXA et ses effets significatifs sur la situation financière ou la rentabilité de la
filiales sont soumises à une réglementation exhaustive dans Société ou du Groupe. Cependant, en raison de la nature de ces
les divers pays dans lesquels elles exercent leurs activités. actions en justice et enquêtes, et étant donné la fréquence des
Dans ce contexte, AXA et ses filiales font périodiquement l’objet jugements accordant d’importants montants de dommages et
d’enquêtes, d’injonctions, de procédures d’exécution et d’autres intérêts et des sanctions réglementaires dans certaines juridictions
mesures prises par les autorités réglementaires et judiciaires (en particulier aux États-Unis), sans commune mesure avec les
(contentieux civil et/ou pénal), ainsi que de modifications légales préjudices réellement subis par les demandeurs ou les infractions
ou réglementaires qui pourraient affecter de façon significative réglementaires sous-jacentes, la Direction ne peut ni estimer les
leurs activités et leurs résultats notamment. Des informations passifs éventuels au titre d’éventuelles condamnations, ni prévoir
supplémentaires sur ces questions, ainsi que sur les autres risques si ces dernières, prises individuellement ou dans leur ensemble,
et responsabilités y afférentes affectant le Groupe et ses activités, pourraient avoir un effet négatif significatif sur les résultats
figurent aux Sections 5.1 « Facteurs de risque » et 7.3 « Informations consolidés du Groupe sur une période donnée.
I Note 32 Évènements postérieurs à la clôture

AXA a placé avec succès une émission dedette AXA a finalisé la cession de ses activités
subordonnée de 1,25 milliard d’euros d’assurance (2) à Singapour
àéchéance 2042 Le 11 février 2022, AXA a annoncé avoir finalisé la cession de AXA
Le 6 janvier 2022, AXA a annoncé avoir réalisé avec succès Insurance Pte Limited (« AXA Singapour ») à HSBC Insurance (Asia-
le placement auprès d’investisseurs institutionnels d’une Pacific) Holdings Limited, pour un montant total en numéraire de
émission d’obligations subordonnées Reg S d’un montant 529 millions de dollars américains (ou 463 millions d’euros (3)).
de 1,25 milliard d’euros à échéance 2042, afin de financer ses
besoins généraux, notamment le refinancement d’une partie des Guerre en Ukraine
dettes existantes (1).
Le 24 février 2022, la Russie a envahi l’Ukraine, déclenchant une
Le coupon fixe initial est de 1,875 % par an jusqu’à la fin de la guerre et des tensions géopolitiques mondiales, ce qui a conduit les
période de remboursement anticipé de 6 mois (en juillet 2032), États-Unis, l’Europe et certains autres pays à imposer des sanctions
puis le coupon devient variable basé sur l’EURIBOR 3-mois avec financières et commerciales sans précédent à l’économie russe, y
une marge incluant une majoration d’intérêt de 100 points compris des gels d’actifs et des restrictions sur des individus et des
institutions, notamment la Banque centrale russe. En conséquence,
de base. La transaction a rencontré une forte demande des le Rouble s’est considérablement affaibli et l’économie russe est
investisseurs avec un livre d’ordres souscrit plus de 2 fois. confrontée à une crise majeure ayant des répercussions sur l’économie
Les obligations sont éligibles en capital d’un point de vue mondiale. AXA assure des risques de différents types en Russie, en
Ukraine et dans les pays voisins qui peuvent ou non donner lieu à des
réglementaire et auprès des agences de notation dans les sinistres en fonction d’un certain nombre de facteurs, notamment
limites applicables. La transaction a été structurée afin que les l’évolution du conflit et son étendue géographique, ainsi que la nature
obligations soient éligibles en capital Tier 2 sous Solvabilité II. et la portée des sanctions internationales imposées et les dommages
Les obligations sont notées BBB +/Stable pour Standard & Poor’s, en résultant. AXA détient également une participation minoritaire
de 38,6 % dans « Reso Garantia », une compagnie d’assurance russe
A3(hyb)/Stable pour Moody’s et BBB/Positive pour Fitch. Le vendant principalement des polices d’assurance automobile à des
règlement des obligations a été effectué le 10 janvier 2022. clients particuliers locaux, dont les informations financières sont
présentées dans la Section 6.6 - Note 10.3 « Principales entreprises
associées » du présent Rapport Annuel.
(1) Inclut l’obligation perpétuelle 5,5 % de 850 millions de dollars américains dont le remboursement a eu lieu le 22 janvier 2022, à la suite de la publication de
l’avis de remboursement anticipé en date du 4 janvier 2022.
(2) Les activités à Singapour relatives à AXA XL, AXA France, AXA Partners, MAXIS et AXA Global Healthcare ne font pas partie du périmètre de la transaction.

6.7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS
6.7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS

63 rue de Villiers 61, rue Henri Régnault
I Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes

consolidés
(Exercice clos le 31 décembre 2021)
AXA SA
25, Avenue Matignon
75008 PARIS
OPINION
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous avons effectué l’audit des comptes consolidés
de la société AXA SA relatifs à l’exercice clos le 31 décembre 2021, tels qu’ils sont joints au présent rapport.
Nous certifions que les comptes consolidés sont, au regard du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne, réguliers et
sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine,
à la fin de l’exercice, de l’ensemble constitué par les personnes et entités comprises dans la consolidation.
L’opinion formulée ci-dessus est cohérente avec le contenu de notre rapport au Comité d’Audit.
FONDEMENT DE L’OPINION
Référentiel d’audit 6
Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Nous estimons que les éléments que
nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie « Responsabilités des Commissaires aux
comptes relatives à l’audit des comptes consolidés » du présent rapport.
Indépendance
Nous avons réalisé notre mission d’audit dans le respect des règles d’indépendance prévues par le Code de commerce et par le code
de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes sur la période du 1er janvier 2021 à la date d’émission de notre rapport,
et notamment nous n’avons pas fourni de services interdits par l’article 5, paragraphe 1, du Règlement (UE) n° 537/2014.

JUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS – POINTS CLÉS DE L’AUDIT
La crise mondiale liée à la pandémie de COVID-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l’audit des comptes de cet
exercice. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l’état d’urgence sanitaire induisent de multiples
conséquences pour les entreprises, particulièrement sur leur activité et leur financement, ainsi que des incertitudes accrues sur leurs
perspectives d’avenir. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu
une incidence sur l’organisation interne des entreprises et sur les modalités de mise en œuvre des audits.
C’est dans ce contexte complexe et évolutif que, en application des dispositions des articles L.823-9 et R.823-7 du Code de commerce
relatives à la justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance les points clés de l’audit relatifs aux risques
d’anomalies significatives qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants pour l’audit des comptes consolidés
de l’exercice, ainsi que les réponses que nous avons apportées face à ces risques.
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le contexte de l’audit des comptes consolidés pris dans leur ensemble et de la formation
de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion sur des éléments de ces comptes consolidés pris isolément.
Évaluation des provisions techniques vie, épargne et retraite incluant les frais d’acquisition reportés
(Se référer aux Notes 1.7.3, 1.14.2, 4.4 et 14 de l’annexe aux comptes consolidés)
Réponses apportées par le collège des Commissaires
Points clés de notre audit aux comptes lors de l’audit
Au 31 décembre 2021, le Groupe a comptabilisé des passifs liés à des Afin de couvrir le risque d’évaluation de ces passifs et actifs liés à
contrats d’assurance vie, épargne et retraite (271 492 millions d’euros) des contrats d’assurance vie, épargne et retraite, nous avons mis en
et des passifs liés à des contrats d’investissement avec participation œuvre l’approche d’audit suivante :
discrétionnaire (35 297 millions d’euros), pour lesquels les risques ■ nous avons examiné la conformité de la méthodologie au regard
sont supportés par le Groupe, comme décrit dans les Notes 14.2 des normes comptables en vigueur ;
et 14.3 de l’annexe aux états financiers. ■ nous avons mis à jour notre connaissance de la méthodologie
d’évaluation des provisions mathématiques sur ces contrats et
Les principaux paramètres utilisés dans le cadre de l’évaluation de des modèles utilisés pour la détermination de ces provisions et
ces provisions reposent sur des hypothèses telles que la mortalité, en avons évalué le caractère approprié ;
la longévité, l’incapacité/invalidité, les rachats, la santé et les frais ■ nous avons évalué les systèmes d’information contribuant au
de gestion ainsi que des hypothèses économiques comme les taux traitement des données techniques et à leur alimentation en
d’intérêt et la performance des marchés actions. comptabilité ;
■ nous avons évalué la conception et testé l’efficacité opérationnelle
Comme indiqué dans les Notes 1.14.2 et 4.4 de l’annexe aux états des contrôles internes que nous avons jugés clés pour notre
financiers, l’évaluation des provisions techniques vie, épargne et audit ;
retraite est la suivante : ■ nous avons testé par sondage et selon notre évaluation du risque,
■ pour ce qui est des contrats vie et prévoyance, les provisions les modèles de calcul utilisés pour estimer les flux de trésorerie
mathématiques sont évaluées de manière prospective sur la futurs servant de base à la détermination des provisions
base d’hypothèses de taux de rendements des investissements, mathématiques ou à la mise en œuvre des tests de suffisance
de mortalité, de longévité, de rachats, d’incapacité/invalidité et des passifs ;
de frais de gestion ; ■ nous avons mis en œuvre des procédures visant à tester la
■ certaines de ces provisions techniques, en particulier celles fiabilité des données servant de base aux estimations ;
relatives à la prévoyance et la santé, comprennent des contrats ■ nous avons apprécié les hypothèses retenues par la Direction et
avec une garantie de rachat et, dans certains cas un taux garanti la sensibilité des modèles à ces hypothèses ;
sur le long terme ou des couvertures à long terme ; ■ nous avons effectué des procédures analytiques afin d’identifier
■ pour les contrats d’investissement avec participation et d’analyser toute variation inhabituelle et/ou inattendue
discrétionnaire, les provisions mathématiques des contrats significative.
d’assurance vie sont généralement calculées de façon prospective
sur la base d’hypothèses de taux d’escompte fixés à l’origine. Enfin, nous avons apprécié le caractère approprié de l’information
communiquée en annexe aux états financiers.
Les hypothèses utilisées sont généralement figées lors de la
souscription du contrat, et pour certaines provisions techniques
vie, épargne et retraite sont basées sur des taux d’escompte révisés
comme indiqué dans la Note 14.9.2 de l’annexe aux états financiers.
À chaque clôture, des tests de suffisance du passif sont réalisés afin

de s’assurer que les provisions techniques sont suffisantes et que les
frais d’acquisition reportés sont recouvrables. Le test de suffisance du
passif est basé sur la meilleure estimation des flux de trésorerie futurs
qui sont valorisés en utilisant des modèles actuariels complexes et
qui impliquent un degré important de jugement.
Certains changements dans ces hypothèses pourraient générer des

impacts significatifs sur l’évaluation de ces passifs et actifs.
Nous avons par conséquent considéré l’évaluation des provisions
techniques liées à des contrats d’assurance vie comme un point clé
de l’audit.

Évaluation des provisions pour sinistres en assurance dommages

(Se référer aux Notes 1.2, 1.14.2 et 14 de l’annexe aux comptes consolidés)
Un montant de 89 014 millions d’euros est comptabilisé au Afin de couvrir le risque de l’évaluation des provisions pour sinistres
31 décembre 2021 au titre des provisions pour sinistres, tel en assurance dommages, nous avons mis en œuvre l’approche
qu’indiqué en Note 14.2 de l’annexe aux comptes consolidés. d’audit suivante :
■ nous avons examiné la conformité de la méthodologie appliquée
Comme indiqué dans la Note 1.14.2 de l’annexe aux comptes par le Groupe aux normes comptables en vigueur ;
consolidés, ces provisions correspondent à une estimation du coût ■ nous avons évalué la conception et testé l’efficacité opérationnelle
total à terminaison des sinistres survenus. Elles couvrent les sinistres des contrôles internes liés :
déclarés, les sinistres survenus mais non encore déclarés ainsi que – à la gestion des sinistres et en particulier à l’évaluation des
l’ensemble des frais liés à la gestion des sinistres. provisions dossier par dossier,
– à la détermination de la charge de sinistres à l’ultime
La détermination de ces provisions résulte de l’application de (hypothèses, jugements, données, méthodologies, respect
méthodes statistiques et actuarielles sur la base de données des principes et méthodes comptables applicables), incluant
historiques, et de l’utilisation d’hypothèses pour estimer la charge les secondes opinions fournies par les équipes de gestion des
de sinistres à l’ultime. risques sur le niveau des provisions techniques,
– aux systèmes d’information contribuant au traitement des
Pour certains contrats d’assurance, ces estimations incluent une données techniques et à leur alimentation en comptabilité ;
part importante de jugement, et le choix des hypothèses peut ■ nous avons testé la fiabilité des données servant de base aux
avoir un impact sur la charge à l’ultime à la clôture de l’exercice estimations ;
compte tenu d’un plus grand degré d’incertitude inhérente. Cela est ■ nous avons réalisé des procédures analytiques (telles que le
particulièrement le cas pour les catégories d’assurance dommages suivi de l’évolution des ratios de sinistralité) sur les évolutions
qui sont à déroulement long notamment la responsabilité civile significatives de l’exercice ;
et professionnelle, l’indemnisation des accidents du travail, et les ■ nous avons, notamment pour les branches d’activité où
autres branches d’assurance de spécialités. l’estimation des provisions pour sinistres présente un risque
plus élevé d’incertitude et de jugement, procédé à un examen
Par ailleurs, s’agissant de l’estimation brute et nette des sinistres du dénouement des estimations comptables des exercices
graves provoqués par des catastrophes d’origine naturelle ou précédents afin d’apprécier la fiabilité du processus de
humaine, notamment pour les risques souscrits ou réassurés par détermination de ces estimations mis en œuvre par la Direction ;
AXA XL, les estimations des provisions sont plus complexes en ■ nos travaux ont consisté également à examiner la pertinence des
raison d’une moindre fréquence mais d’un coût potentiellement méthodes statistiques et des paramètres actuariels utilisés ainsi
plus important. que des hypothèses retenues au regard de la réglementation
applicable, des pratiques de marché, des litiges en cours et du
Du fait des incertitudes inhérentes à certains éléments pris en contexte économique et financier propre au Groupe AXA ;
compte pour procéder aux estimations, nous avons considéré que ■ nous avons, le cas échéant, procédé à une évaluation
l’évaluation des provisions pour sinistres constituait un point clé de indépendante de ces provisions pour certaines catégories
l’audit. de risques d’assurance pour nous permettre de fonder notre
jugement professionnel et notre appréciation quant à l’estimation
comptabilisée par le Groupe AXA.
Enfin, nous avons apprécié le caractère approprié de l’information


Évaluation de la valeur recouvrable des Écarts d’acquisition

(Se référer aux Notes 1.3.2, 1.7.1 et 5 de l’annexe aux comptes consolidés)
Les écarts d’acquisition au 31 décembre 2021 figurent à l’actif du Afin de couvrir le risque de recouvrabilité des écarts d’acquisition,
bilan pour une valeur nette comptable de 17 167 millions d’euros nous avons mis en œuvre l’approche d’audit suivante :
(dont 7 512 millions relatifs à l’unité génératrice de trésorerie AXA XL). ■ nous avons examiné la conformité de la méthodologie appliquée
par le Groupe aux normes comptables en vigueur et sa mise en
Comme indiqué dans la Note 1.3.2 de l’annexe aux comptes œuvre ;
consolidés, les écarts d’acquisition correspondent à l’écart entre ■ nous avons évalué la conception et testé l’efficacité opérationnelle
le coût du regroupement d’entreprises et le montant net des actifs des contrôles internes liés au processus de dépréciation des
identifiables acquis et des passifs assumés à la date d’acquisition. Ils écarts d’acquisition ;
ont été alloués aux groupes d’unités génératrices de trésorerie des ■ nous avons également mis en place des procédures en ce qui
activités dans lesquelles les entreprises ont été intégrées. concerne les hypothèses clés afin de tester :
– la cohérence des projections de flux de trésorerie utilisées
Ces écarts d’acquisition sont soumis à des tests de dépréciation, avec les dernières estimations de la Direction telles qu’elles
comme indiqué dans la Note 1.7.1 de l’annexe aux comptes ont été réalisées dans le cadre des processus budgétaires,
consolidés, au moins une fois par an afin de s’assurer que leur valeur – le caractère raisonnable des hypothèses de projections de
nette comptable n’est pas supérieure à leur valeur recouvrable et flux de trésorerie par rapport au contexte économique et
ne présente pas de risque de perte de valeur. La valeur recouvrable financier dans lequel opèrent l’unité génératrice de trésorerie
correspond à la valeur la plus haute entre la juste valeur nette des et la fiabilité du processus d’établissement des estimations
coûts de cession et la valeur d’utilité. en examinant les causes des différences entre les prévisions
et les réalisations,
Comme indiqué dans la Note 5 de l’annexe aux comptes consolidés, – le caractère raisonnable du taux d’actualisation et du taux de
la valeur d’utilité repose principalement sur les hypothèses clés croissance à long terme ainsi que leur cohérence avec les flux
suivantes : de trésorerie projetés auxquels ils s’appliquent ;
■ projections de flux de trésorerie fondées sur le plan stratégique ; ■ nous avons également effectué une analyse de sensibilité afin
■ taux d’actualisation ; et de vérifier que certaines variations défavorables des principales
■ taux de croissance à long terme, hypothèses retenues ne conduiraient pas la valeur comptable des
dont les modalités de détermination et le choix requièrent écarts d’acquisition à dépasser leur valeur recouvrable.
des jugements importants de la part de la Direction. C’est plus
particulièrement le cas des écarts d’acquisition de l’unité génératrice Nous avons apprécié le caractère approprié de l’information
de trésorerie AXA XL. communiquée en annexe aux états financiers.
C’est la raison pour laquelle nous avons considéré l’évaluation de

la valeur recouvrable des écarts d’acquisition comme un point clé
de l’audit.
VÉRIFICATIONS SPÉCIFIQUES
Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, aux vérifications spécifiques
prévues par les textes légaux et réglementaires des informations relatives au Groupe, données dans le rapport de gestion du Conseil
d’Administration.
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés, étant précisé qu’il ne
nous appartient pas de nous prononcer sur la sincérité et la concordance avec les comptes des informations prudentielles relatives à
la solvabilité, extraites du rapport prévu par l’article L.356-23 du code des assurances…
Nous attestons que la déclaration consolidée de performance extra-financière prévue par l’article L.225-102-1 du Code de commerce
figure dans le rapport sur la gestion du Groupe, étant précisé que, conformément aux dispositions de l’article L.823-10 de ce code, les
informations contenues dans cette déclaration n’ont pas fait l’objet de notre part de vérifications de sincérité ou de concordance avec
les comptes consolidés et doivent faire l’objet d’un rapport par un organisme tiers indépendant.

AUTRES VÉRIFICATIONS OU INFORMATIONS PRÉVUES PAR LES TEXTES LÉGAUX

ET RÉGLEMENTAIRES
Format de présentation des comptes consolidés inclus dans le Rapport Financier Annuel
Nous avons également procédé, conformément à la norme d’exercice professionnel sur les diligences du Commissaire aux comptes
relatives aux comptes annuels et consolidés présentés selon le format d’information électronique unique européen, à la vérification du
respect de ce format défini par le Règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 dans la présentation des comptes
consolidés inclus dans le Rapport Financier Annuel mentionné au I de l’article L.451-1-2 du Code monétaire et financier, établis sous
la responsabilité du Directeur Général. S’agissant de comptes consolidés, nos diligences comprennent la vérification de la conformité
du balisage de ces comptes au format défini par le règlement précité.
Sur la base de nos travaux, nous concluons que la présentation des comptes consolidés inclus dans le Rapport Financier Annuel
respecte, dans tous ses aspects significatifs, le format d’information électronique unique européen.
Désignation des Commissaires aux comptes

Nous avons été nommés Commissaires aux comptes de la société AXA SA par votre Assemblée Générale du 28 février 1989 pour le
cabinet PricewaterhouseCoopers Audit et du 8 juin 1994 pour le cabinet Mazars.
Au 31 décembre 2021, le cabinet PricewaterhouseCoopers Audit était dans la 33e année de sa mission sans interruption et le cabinet
Mazars dans la 28e année.
RESPONSABILITÉS DE LA DIRECTION ET DES PERSONNES CONSTITUANT

LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE RELATIVES AUX COMPTES CONSOLIDÉS
Il appartient à la Direction d’établir des comptes consolidés présentant une image fidèle conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté
dans l’Union européenne ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu’elle estime nécessaire à l’établissement de comptes
consolidés ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes consolidés, il incombe à la Direction d’évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation,
de présenter dans ces comptes, le cas échéant, les informations nécessaires relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer la
convention comptable de continuité d’exploitation, sauf s’il est prévu de liquider la Société ou de cesser son activité.
Il incombe au Comité d’Audit de suivre le processus d’élaboration de l’information financière et de suivre l’efficacité des systèmes de
contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le cas échéant de l’audit interne, en ce qui concerne les procédures relatives à
l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière.
Les comptes consolidés ont été arrêtés par le Conseil d’Administration.
RESPONSABILITÉS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES RELATIVES À L’AUDIT DES COMPTES

CONSOLIDÉS
Objectif et démarche d’audit 6

Il nous appartient d’établir un rapport sur les comptes consolidés. Notre objectif est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes
consolidés pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé
d’assurance, sans toutefois garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel permet de systématiquement
détecter toute anomalie significative. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme
significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer
les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.
Comme précisé par l’article L.823-10-1 du Code de commerce, notre mission de certification des comptes ne consiste pas à garantir
la viabilité ou la qualité de la gestion de votre Société.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, le Commissaire aux comptes
exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit.

6
En outre :
■ il identifie et évalue les risques que les comptes consolidés comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de
fraudes ou résultent d’erreurs, définit et met en œuvre des procédures d’audit face à ces risques, et recueille des éléments qu’il estime
suffisants et appropriés pour fonder son opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude
est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification,
les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;
■ il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance,
et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne ;
■ il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites
par la Direction, ainsi que les informations les concernant fournies dans les comptes consolidés ;
■ il apprécie le caractère approprié de l’application par la Direction de la convention comptable de continuité d’exploitation et, selon
les éléments collectés, l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles
de mettre en cause la capacité de la Société à poursuivre son exploitation. Cette appréciation s’appuie sur les éléments collectés
jusqu’à la date de son rapport, étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements ultérieurs pourraient mettre en cause
la continuité d’exploitation. S’il conclut à l’existence d’une incertitude significative, il attire l’attention des lecteurs de son rapport
sur les informations fournies dans les comptes consolidés au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies
ou ne sont pas pertinentes, il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier ;
■ il apprécie la présentation d’ensemble des comptes consolidés et évalue si les comptes consolidés reflètent les opérations et
événements sous-jacents de manière à en donner une image fidèle ;
■ concernant l’information financière des personnes ou entités comprises dans le périmètre de consolidation, il collecte des éléments
qu’il estime suffisants et appropriés pour exprimer une opinion sur les comptes consolidés. Il est responsable de la Direction, de la
supervision et de la réalisation de l’audit des comptes consolidés ainsi que de l’opinion exprimée sur ces comptes.
RAPPORT AU COMITÉ D’AUDIT
Nous remettons au Comité d’Audit un rapport qui présente notamment l’étendue des travaux d’audit et le programme de travail
mis en œuvre, ainsi que les conclusions découlant de nos travaux. Nous portons également à sa connaissance, le cas échéant, les
faiblesses significatives du contrôle interne que nous avons identifiées pour ce qui concerne les procédures relatives à l’élaboration
et au traitement de l’information comptable et financière.
Parmi les éléments communiqués dans le rapport au Comité d’Audit figurent les risques d’anomalies significatives que nous jugeons
avoir été les plus importants pour l’audit des comptes consolidés de l’exercice et qui constituent de ce fait les points clés de l’audit,
qu’il nous appartient de décrire dans le présent rapport.
Nous fournissons également au Comité d’Audit la déclaration prévue par l’article 6 du Règlement (UE) n° 537-2014 confirmant notre
indépendance, au sens des règles applicables en France telles qu’elles sont fixées notamment par les articles L.822-10 à L.822-14 du Code
de commerce et dans le code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes. Le cas échéant, nous nous entretenons
avec le Comité d’Audit des risques pesant sur notre indépendance et des mesures de sauvegarde appliquées.

Bénédicte Vignon Grégory Saugner Gilles Magnan Maxime Simoen

L’ACTION AXA,
CAPITAL SOCIAL
ET INFORMATIONS
GÉNÉRALES
7.1
7.2
L’ACTION AXA
Négociation sur Euronext Paris
CAPITAL SOCIAL
Répartition du capital
Opérations sur le capital
Capital potentiel au 31 décembre 2021
7 448
448
449
449
451
452
Autorisations financières 452
7.3 INFORMATIONS GÉNÉRALES 454

Cadre réglementaire et de supervision DPEF 454
Principes directeurs de la politique fiscale du Groupe AXA 465
Statuts 468

7
7.1 L’ACTION AXA
L’ACTION AXA, CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES
7.1 L’ACTION AXA
Le principal marché de cotation des actions AXA est Euronext Paris (Compartiment A). Depuis le retrait de la cote des ADR AXA (American
Depositary Receipts représentant des American Depositary Shares (« ADS »), qui représentent chacune une action AXA) du New York
Stock Exchange, le 26 mars 2010, les ADR AXA sont négociés sur le marché de gré à gré américain (« OTC ») et cotés sur la plateforme
OTC QX sous le symbole AXAHY.
I Négociation sur Euronext Paris

En France, les actions AXA font partie du principal indice publié et qui sont les plus échangés des principaux secteurs d’activité
par Euronext Paris, l’indice CAC 40, qui regroupe les 40 titres dont de la zone euro. En outre, les actions AXA font partie de l’indice
la capitalisation boursière est la plus importante et qui sont les STOXX® Europe 600 Insurance, l’indice des sociétés européennes
plus échangés d’Euronext Paris. Les actions AXA font également du secteur de l’assurance, et de l’EURO STOXX Sustainability 40,
partie de l’Euronext 100, l’indice représentant les principales l’indice qui regroupe les plus grandes sociétés de la zone euro
sociétés d’Euronext au regard de leur capitalisation boursière leaders selon des critères d’engagement à long terme en matière
et de leur liquidité et de l’EURO STOXX 50, l’indice composé des environnementale, sociale et de gouvernance.
50 titres dont la capitalisation boursière est la plus importante
Le tableau ci-dessous présent, pour les périodes mentionnées, les cours les plus hauts et les plus bas (cours en séance) enregistrés en
euros pour les actions AXA sur Euronext Paris :
Plus haut cours Plus bas cours

Période calendaire en séance (en euros) en séance (en euros)
2020
Troisième trimestre 19,6 15,4
Quatrième trimestre 20,5 13,3
2021
Premier trimestre 23,3 18,2
Deuxième trimestre 24,2 21,2
Troisième trimestre 24,4 20,8
Quatrième trimestre 26,6 23,3
Annuel 26,6 18,2
2021 et 2022
Août 2021 24,4 22,4
Septembre 2021 24,3 22,2
Octobre 2021 25,2 23,3
Novembre 2021 26,4 23,9
Décembre 2021 26,6 24,5
Janvier 2022 28,8 26,3
Février 2022 29,1 23,5

7.2 CAPITAL SOCIAL
7.2 CAPITAL SOCIAL
I Répartition du capital
Au 31 décembre 2021, le capital d’AXA, entièrement souscrit et libéré, s’élevait à 5 545 392 313,84 euros et se composait de
2 421 568 696 actions ordinaires d’une valeur nominale unitaire de 2,29 euros, portant jouissance au 1er janvier 2021.
À la connaissance de la Société, au 31 décembre 2021, son capital et les droits de vote correspondants étaient répartis comme suit :
% des droits
Nombre d’actions % du capital de vote (a)
Mutuelles AXA (b) 361 466 657 14,93 % 24,73 %

Salariés et agents 99 176 003 4,10 % 5,98 %
Autodétention 65 818 351 2,72 % [2,29 %] (c)
Autocontrôle (d) 223 814 0,01 % [0,01 %] (c)
Public 1 894 883 871 78,25 % 66,99 %
(e)
TOTAL 2 421 568 696 100 % 100 %
(a) Dans le tableau ci-dessus, les pourcentages de droits de vote sont calculés sur la base de l’ensemble des actions auxquelles sont attachés des droits de vote, y compris les
actions privées de droit de vote (à titre d’exemple, les actions autodétenues ou autocontrôlées sont privées de droit de vote).
(b) AXA Assurances IARD Mutuelle (12,05 % du capital et 19,88 % des droits de vote) et AXA Assurances Vie Mutuelle (2,88 % du capital et 4,85 % des droits de vote).
(c) Droits de vote qui pourront à nouveau être exercés si les actions auxquelles ils sont attachés cessent d’être autodétenues ou autocontrôlées.
(d) Titres d’autocontrôle comme indiqués à la Note 13 « Capitaux propres et intérêts minoritaires » de la Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel.
(e) Source : Avis Euronext du 4 janvier 2022.
AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA Assurances Vie Mutuelle À la connaissance de la Société, deux autres actionnaires, les
(les « Mutuelles AXA ») sont parties à des accords aux termes sociétés Amundi et BlackRock Inc., agissant pour le compte de
desquels elles ont déclaré leur intention de voter collectivement clients et de fonds dont elles assurent la gestion, détiennent plus
et de manière identique lors des Assemblées Générales d’AXA. de 5 % du capital social ou des droits de vote d’AXA.
Dans le cadre de ces accords, les Mutuelles AXA ont mis en Certaines des actions de la Société jouissent d’un droit de
place un Comité de Coordination Stratégique composé de vote double comme décrit dans la Section 7.3 « Informations
certains administrateurs de leurs Conseils d’Administration générales – Droits de vote » du présent Rapport Annuel. Sur
respectifs. Le Comité de Coordination Stratégique a élu parmi les 2 421 568 696 actions composant le capital de la Société au
ses membres comme co-Présidents M. François Martineau et 31 décembre 2021, 453 542 437 actions jouissaient d’un droit de
M. Philippe Guérand. Il est généralement consulté sur tout sujet vote double à cette même date.
d’importance significative concernant les Mutuelles AXA, en
ce compris leur participation dans AXA ainsi que leur relation
globale avec la Société et le Groupe AXA.

7.2 CAPITAL SOCIAL
ÉVOLUTION DE LA RÉPARTITION DU CAPITAL
L’évolution de la répartition du capital de la Société entre le 31 décembre 2019 et le 31 décembre 2021 est présentée dans le tableau
ci-après :
Au 31 décembre 2021 (a) Au 31 décembre 2020 (a) Au 31 décembre 2019 (a)

Nombre % des Nombre % des Nombre % des
Nombre % du de droits droits Nombre % du de droits droits Nombre % du de droits droits
d’actions capital de vote de vote d’actions capital de vote de vote d’actions capital de vote de vote
Mutuelles AXA (b) 361 466 657 14,93 % 710 908 613 24,73 % 361 466 657 14,95 % 710 459 194 24,75 % 349 441 956 14,45 % 692 059 674 24,21 %
Salariés et agents 99 176 003 4,10 % 171 997 892 5,98 % 103 366 466 4,27 % 177 771 805 6,19 % 103 450 594 4,28 % 174 037 495 6,09 %
(c) (c) (c) (c) (c)
Autodétention 65 818 351 2,72 % [65 818 351] [2,29 %] 32 296 045 1,34 % [32 296 045] [1,12 %] 31 102 295 1,29 % [31 102 295] [1,09 %] (c)
Autocontrôle (d) 223 814 0,01 % [230 962] (c) [0,01 %] (c) 240 064 0,01 % [247 342] (c) [0,01 %] (c) 240 194 0,01 % [247 342] (c) [0,01 %] (c)
Public 1 894 883 871 78,25 % 1 926 155 315 66,99 % 1 921 020 176 79,43 % 1 950 105 021 67,93 % 1 933 460 084 79,97 % 1 960 563 134 68,60 %
TOTAL 2 421 568 696 (e) 100 % 2 875 111 133 100 % 2 418 389 408 100 % 2 870 879 407 100 % 2 417 695 123 100 % 2 858 009 940 100 %
(a) Dans le tableau ci-dessus, les pourcentages de droits de vote sont calculés sur la base de l’ensemble des actions auxquelles sont attachés des droits de vote, y compris les
actions privées de droit de vote (à titre d’exemple, les actions autodétenues ou autocontrôlées sont privées de droit de vote).
(b) AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA Assurances Vie Mutuelle.
(c) Droits de vote qui pourront à nouveau être exercés si les actions auxquelles ils sont attachés cessent d’être autodétenues ou autocontrôlées.
(d) Titres d’autocontrôle comme indiqués à la Note 13 « Capitaux propres et intérêts minoritaires » de la Partie 6 « États Financiers consolidés » du présent Rapport Annuel.
(e) Source : Avis Euronext du 4 janvier 2022.
À la connaissance de la Société et sur la base des informations ACTIONNARIAT SALARIÉ

à sa disposition, au 31 décembre 2021, 13 444 actionnaires
détenaient des actions sous la forme nominative.
Shareplan
OPÉRATIONS RÉALISÉES PAR AXA Depuis 1993, AXA mène une politique volontariste d’actionnariat
des salariés en proposant chaque année une opération mondiale
SUR SES PROPRES TITRES AU COURS d’actionnariat salarié intitulée « Shareplan ».
DE L’EXERCICE 2021
Le Conseil d’Administration, faisant usage de l’autorisation
conférée par l’Assemblée Générale du 29 avril 2021 d’augmenter
Dans le cadre des programmes de rachat d’actions propres,
le capital social avec suppression du droit préférentiel de
autorisés par les Assemblées Générales des 30 juin 2020
souscription des actionnaires en faveur des salariés du Groupe
(17 e résolution) et 29 avril 2021 (15 e résolution) ainsi que
AXA, a procédé à une augmentation de capital réservée aux
dans le cadre de l’article L.22-10-62 du Code de commerce,
salariés du Groupe (« Shareplan 2021 »).
(i) 55 115 373 actions AXA (1) ont été rachetées (en vue de (a)
couvrir des plans d’attribution gratuite d’actions au profit de Dans les pays dans lesquels les conditions réglementaires,
salariés du Groupe ou (b) les annuler) à un cours moyen pondéré juridiques et fiscales le permettaient, deux formules de
brut de 24,78 euros et (ii) aucune action AXA n’a été vendue entre souscription ont été proposées aux salariés du Groupe en 2021 :
le 1er janvier et le 31 décembre 2021. ■ une offre classique dans 34 pays ;
Au 31 décembre 2021, le nombre total de titres AXA autodétenus,
■ une offre dite « à effet de levier » dans 32 pays.
tous affectés à un objectif de couverture ou d’annulation,
s’élevait à 65 818 351, représentant 2,72 % du capital à la L’offre classique a permis aux salariés de souscrire, sur la base
clôture de l’exercice. La valeur comptable des 65 818 351 actions de leur apport personnel, des actions AXA (via des Fonds
autodétenues s’élève à 1 526 567 788,95 euros au 31 décembre Communs de Placement d’Entreprise (FCPE) ou par détention
2021. Ces titres ont été acquis pour un montant total de d’actions en direct, suivant les pays) avec une décote de 20 %.
1 366 028 500,64 euros (avec une valeur nominale de 2,29 euros Ces actions sont logées au sein du plan d’Épargne Entreprise
par action). du Groupe (PEEG) ou du plan International d’Actionnariat de
Groupe (PIAG) pour l’international, et sont indisponibles pour
Par ailleurs, à titre d’information, le nombre total de titres
une durée d’environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus
d’autocontrôle s’élevait à 223 814, représentant 0,01 % du
par la réglementation applicable). Les salariés bénéficient de
capital à la clôture de l’exercice. La valeur comptable de ces
l’évolution du titre, à la hausse ou à la baisse, par rapport au
223 814 actions s’élève à 6 582 000 euros au 31 décembre 2021.
prix de souscription.
(1) Dont 35 404 034 actions AXA qui ont été rachetées dans le contexte du programme de rachat d’actions annoncé le 4 novembre 2021.

7.2 CAPITAL SOCIAL
L’offre à effet de levier en 2021 a permis aux salariés de souscrire, dans la plupart des cas, leurs droits de vote lors des Assemblées
sur la base de 10 fois leur apport personnel initial, des actions Générales de la Société.
AXA (via des FCPE ou par détention d’actions en direct, suivant les L’opération Shareplan 2021 s’est déroulée par le biais d’une
pays) avec une décote de 6,75 %. Ces actions sont logées au sein émission réalisée au mois de novembre 2021. Près de
du PEEG, ou du PIAG pour l’international, et sont indisponibles 21 000 salariés y ont participé, soit un taux de participation de
pour une durée d’environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé près de 19 % :
prévus par la réglementation applicable). L’apport personnel
initial des salariés est garanti par une banque partenaire et ces ■ le montant total des souscriptions s’est élevé à près de
derniers bénéficient d’une partie de l’appréciation de l’action AXA 293 millions d’euros ;
calculée sur la base du prix de référence non décoté. ■ au total, près de 14 millions d’actions nouvelles de 2,29 euros
À l’issue de cette période de 5 ans, les salariés pourront au choix de valeur nominale unitaire, portant jouissance au 1er janvier
et en fonction de leurs pays de résidence : racheter leur épargne 2021, ont été créées.
(sortie en espèces), percevoir en titres AXA la valeur de leurs
Au 31 décembre 2021, les salariés et agents du Groupe AXA
avoirs (sortie en titres) ou encore transférer leurs avoirs investis
détenaient, au travers de FCPE ou assimilés et par détention
dans la formule à effet de levier vers la formule classique.
directe d’actions ordinaires ou d’ADS, 4,10 % du capital de la
Des fonds avec compartiments ont été créés depuis 2005 Société et 5,98 % des droits de vote.
permettant aux porteurs de parts de FCPE d’exercer directement,
I Opérations sur le capital

Au 31 décembre 2021, le capital d’AXA se composait de 2 421 568 696 actions ordinaires d’une valeur nominale unitaire de 2,29 euros,
toutes entièrement souscrites et libérées, et portant jouissance au 1err janvier 2021. Le tableau ci-dessous décrit les principales évolutions
du capital intervenues entre le 1er janvier 2019 et le 31 décembre 2021 :
Nombre Primes Montant du

d’actions d’émissions ou Nombre capital social
émises de fusion d’actions après après opération
Date Nature des opérations ou annulées (en euros) opération (en euros)
2019 Réduction de capital par annulation d’actions (1 644 442) (35 703 764) 2 423 272 184 5 549 293 301
Réduction de capital par annulation d’actions (9 804 700) (212 073 425) 2 413 467 484 5 526 840 538
Levées d’options de souscription d’actions 1 494 925 18 617 056 2 414 962 409 5 530 263 917
Augmentation de capital réservée aux salariés
(Shareplan 2019) 17 815 616 332 631 486 2 432 778 025 5 571 061 677
Levées d’options de souscription d’actions 2 732 714 38 290 141 2 417 695 123 5 536 521 832
2020 Réduction de capital par annulation d’actions (399 756) (8 640 255) 2 417 295 367 5 535 606 390
Levées d’options de souscription d’actions 403 907 5 272 316 2 417 699 274 5 536 531 337
(Shareplan 2020) 6 407 730 73 496 663 2 424 107 004 5 551 205 039
2021 Réduction de capital par annulation d’actions (64 393) (1 451 933) 2 418 325 015 5 537 964 284
(Shareplan 2021)
Réduction de capital par annulation d’actions
13 828 756
(13 828 756)
261 120 509
(294 951 226)
2 432 985 381
2 419 156 625
5 571 536 522
5 539 868 671
7
31/12/2021 Levées d’options de souscription d’actions 2 412 071 43 263 893 2 421 568 696 5 545 392 314

7
I
7.2 CAPITAL SOCIAL
Capital potentiel au 31 décembre 2021

Le tableau ci-après permet d’apprécier ce que serait l’évolution théorique du capital social de la Société compte tenu de la création
potentielle maximale d’actions résultant de l’exercice de la totalité des options de souscription d’actions.
Nombre maximum
d’actions possible
Actions ordinaires émises au 31 décembre 2021 (a) 2 421 568 696

Options de souscription d’actions 9 988 710
Nombre total maximum d’actions 2 431 557 406
(a) Source : Avis Euronext du 4 janvier 2022.
I Autorisations financières
AUTORISATIONS FINANCIÈRES EN COURS DE VALIDITÉ AU 31 DÉCEMBRE 2021
Les autorisations d’émettre des actions et autres valeurs mobilières en cours de validité au 31 décembre 2021 sont les suivantes :
Émissions avec droit préférentiel de souscription au profit des actionnaires
Montant nominal Montant nominal

maximum en cas maximum
d’émissions de titres d’augmentation
de créance de capital
Titres (en euros) (en euros) Durée Expiration
Incorporation de réserves, bénéfices ou primes - 1 milliard (a) 26 mois 29 juin 2023

Actions ordinaires, valeurs mobilières donnant
droit par souscription, conversion, échange,
remboursement, présentation d’un bon
ou autre à des actions ordinaires (b) 6 milliards (c) 2 milliards (d) 26 mois 29 juin 2023
(a) Plafond autonome.

(b) En ce compris les actions ordinaires émises en conséquence de l’émission de valeurs mobilières par des filiales d’AXA.
(c) Le montant nominal des titres de créance associés à l’émission de valeurs mobilières, avec ou sans droit préférentiel de souscription, ne peut excéder le plafond global de
6 milliards d’euros.
(d) Le montant nominal cumulé d’augmentation de capital, avec ou sans droit préférentiel de souscription, ne peut excéder le plafond global de 2 milliards d’euros en nominal.

7.2 CAPITAL SOCIAL
Émissions sans droit préférentiel de souscription au profit des actionnaires
Montant nominal
Montant nominal maximum
maximum d’augmentation
en cas d’émissions de capital
de titres de créance (en euros ou en %
Titres (en euros) du capital social) Durée Expiration
Actions ordinaires, valeurs mobilières donnant droit

par souscription, conversion, échange, remboursement,
présentation d’un bon ou autre à des actions
ordinaires (a) 6 milliards (b) 550 millions 26 mois 29 juin 2023
Actions ordinaires ou autres valeurs mobilières donnant
accès au capital réservées aux salariés - 135 millions (c) 18 mois 29 octobre 2022
Actions ordinaires réservées à une catégorie de
bénéficiaires déterminée dans le cadre d’opérations
d’actionnariat salarié - 135 millions (c) 18 mois 29 octobre 2022
(d) (e)
Actions de performance - 1% 38 mois 24 juin 2022
Actions de performance (d) (f) - 0,40 % (e) 38 mois 24 juin 2022
(a) En ce compris les actions ordinaires ou valeurs mobilières émises en cas de placements privés ou d’offres au public ; d’offres publiques d’échange initiées par la Société ;
en rémunération d’apports en nature dans la limite de 10 % du capital ; ou en conséquence de l’émission de valeurs mobilières par des filiales d’AXA.
(b) Le montant nominal des titres de créance associés à l’émission de valeurs mobilières, avec ou sans droit préférentiel de souscription, ne peut excéder le plafond global de
6 milliards d’euros.
(c) Plafond commun et autonome.
(d) Actions existantes ou à émettre.
(e) Au jour de l’attribution des actions de performance par le Conseil d’Administration.
(f) Dédiées à la retraite.
AUTORISATIONS FINANCIÈRES NOUVELLES
Les autorisations d’émettre des actions ou autres valeurs mobilières, qui seront soumises à l’approbation de l’Assemblée Générale du
28 avril 2022, sont les suivantes :
Émissions sans droit préférentiel de souscription au profit des actionnaires
Montant nominal
Montant nominal maximum
maximum d’augmentation
en cas d’émissions de capital
de titres de créance (en euros ou en %
Titres (en euros) du capital social) Durée Expiration
Actions ordinaires ou autres valeurs mobilières

donnant accès au capital réservées aux salariés - 135 millions (a) 18 mois 28 octobre 2023
Actions ordinaires réservées à une catégorie
de bénéficiaires déterminée dans le cadre d’opérations
d’actionnariat salarié - 135 millions (a) 18 mois 28 octobre 2023
(b)
Actions de performance - 1 % (c) 38 mois 28 juin 2025
(b) (d) (c)
Actions de performance - 0,40 % 38 mois 28 juin 2025
(a) Plafond commun et autonome.

(b)
(c)
Actions existantes ou à émettre.
Au jour de l’attribution des actions de performance par le Conseil d’Administration. 7
(d) Dédiées à la retraite.

7.3 INFORMATIONS GÉNÉRALES
UTILISATION EN 2021 DES AUTORISATIONS FINANCIÈRES
Actions réservées aux salariés Actions de performance

Se reporter au paragraphe « Actionnariat salarié » de la présente En 2021, le Conseil d’Administration d’AXA, faisant usage des
Section 7.2 du présent Rapport Annuel. autorisations conférées par l’Assemblée Générale du 24 avril 2019
(23e et 24e résolutions) a procédé respectivement à l’attribution
de 3 102 813 actions de performance ainsi qu’à l’attribution de
627 864 actions de performance dédiées à la retraite.
AXA est une société anonyme de droit français, société mère Document d’Enregistrement Universel d’AXA auprès de l’Autorité
cotée du Groupe AXA. Son siège social se situe 25, avenue des marchés financiers (l’« AMF ») : (i) les statuts de la Société,
Matignon, 75008 Paris, France et son numéro de téléphone est (ii) les rapports ou autres documents établis par un expert à
le + 33 (0) 1 40 75 57 00. La Société a été constituée en 1957, la demande de la Société, qui sont (en partie ou en totalité)
toutefois, l’origine de ses activités remonte à 1852. La durée de la inclus ou visés dans le présent Document d’Enregistrement
Société expirera le 31 décembre 2059, sauf dissolution anticipée Universel et (iii) les comptes sociaux d’AXA et les États Financiers
ou prorogation. La Société est immatriculée au Registre du consolidés pour chacun des trois exercices précédant la
commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 572 093 920. publication du présent Document d’Enregistrement Universel.
L’identifiant d’entité juridique d’AXA (Legal Entity Identifier – LEI) Ces documents sont également disponibles sur le site Internet
est F5WCUMTUM4RKZ1MAIE39. d’AXA, et plus particulièrement aux adresses suivantes, pour les
Les documents suivants peuvent être consultés à la Direction statuts de la Société (https://group.axa.com/fr/a-propos-d-axa/
Juridique d’AXA (Tour Majunga - 6 place de la Pyramide vue-ensemble-gouvernance) et les documents mentionnés
- 92908 Paris La Défense, France) jusqu’au dépôt du prochain aux points (ii) et (iii) ci-dessus (https://group.axa.com/fr/
investisseurs/rapports-annuels-et-semestriels).
I Cadre réglementaire et de supervision

AXA exerce des activités réglementées à l’échelle mondiale par Le Groupe AXA est un groupe international opérant dans de
l’intermédiaire de ses nombreuses filiales opérationnelles. Les nombreuses juridictions. À ce titre, le Groupe AXA est soumis
principales activités du Groupe, l’assurance, la réassurance et à de nombreuses lois et réglementations. Cette section n’a pas
la gestion d’actifs, sont soumises à des réglementations strictes vocation à décrire toutes les réglementations auxquelles le
et à un contrôle rigoureux dans chacun des pays dans lesquels Groupe AXA est soumis, ni de fournir toutes les informations
le Groupe est présent. AXA SA, la société holding de tête du relatives à la supervision du Groupe AXA dans toutes les
Groupe AXA, est également soumise à une réglementation juridictions où le Groupe AXA est présent.
importante en raison, d’une part, de sa cotation sur Euronext Cette section présente les réglementations et les mécanismes
Paris et, d’autre part, de ses participations directes et indirectes de supervision significatifs auxquels le Groupe AXA est soumis
dans de nombreuses filiales d’assurance et de gestion d’actifs à la date de dépôt du présent Rapport Annuel auprès de l’AMF.
dont l’activité est réglementée. Le siège du Groupe étant situé à
Paris (France), son activité est encadrée, dans une large mesure, Comme indiqué à la Section 2.1 « Événements significatifs » du
par la réglementation française ainsi que par les directives et présent Rapport Annuel, il est prévu qu’AXA SA soit transformée
règlements européens. En France, les principales autorités de en société de réassurance interne au Groupe, tout en conservant
contrôle et de supervision du Groupe AXA sont l’AMF, l’autorité son statut de société holding du Groupe (la « Transformation
de régulation des marchés financiers, et l’Autorité de Contrôle Interne en Réassureur »). À cette fin, AXA SA a sollicité auprès de
Prudentiel et de Résolution (l’« ACPR »), autorité de supervision l’ACPR l’octroi d’un agrément de réassurance. La Transformation
du secteur financier (assurance, réassurance et banque). Interne en Réassureur, qui nécessite une modification des statuts
d’AXA SA, est soumise à l’approbation préalable des actionnaires
d’AXA SA, qui devrait être sollicitée lors de l’Assemblée Générale

des actionnaires qui se tiendra le 28 avril 2022. Dès l’octroi de EXIGENCES RÉGLEMENTAIRES EN MATIÈRE
cet agrément, AXA SA deviendrait une société de réassurance DE FONDS PROPRES ET DE SOLVABILITÉ
soumise à la réglementation applicable aux sociétés et activités
de réassurance, et conclurait des traités de réassurance en quote-
part de 25 % avec certaines sociétés européennes d’assurance Le Groupe et ses entités exerçant une activité dans le domaine de
dommages d’AXA, renouvelables annuellement. Dans le cadre de l’assurance ou de la réassurance sont soumises à des exigences
la Transformation Interne en Réassureur, AXA Global Re, l’entité réglementaires en matière de fonds propres dans les pays dans
de réassurance interne au Groupe, serait fusionnée avec et dans lesquels elles exercent leurs activités, qui visent à contrôler
AXA SA, avec AXA SA en qualité d’entité survivante. l’adéquation de leur niveau de fonds propres et à offrir une
protection suffisante aux assurés. Si les dispositions applicables
(y compris la définition des actifs admissibles et des méthodes de
calcul) varient d’un pays à l’autre, les exigences réglementaires en
OPÉRATIONS D’ASSURANCE termes de fonds propres applicables aux compagnies d’assurance
ET DE RÉASSURANCE et de réassurance dépendent généralement du portefeuille
d’activités, de la conception des produits, du volume des primes,
Si la portée et la nature des réglementations diffèrent d’un pays de la nature des actifs investis, des engagements, des réserves
à l’autre, la plupart des États dans lesquels les filiales d’assurance et des évolutions des marchés de capitaux, notamment des taux
et de réassurance d’AXA exercent leurs activités appliquent des d’intérêt et des marchés financiers. Ces exigences réglementaires
lois et réglementations qui régissent les pratiques de distribution, en matière de fonds propres sont susceptibles d’être renforcées,
les normes de solvabilité, le niveau des fonds propres et des y compris de façon significative, durant les périodes de baisse
réserves, la concentration et les types d’investissements des marchés financiers et/ou des taux d’intérêt.
autorisés, la conduite des opérations d’assurance et de
réassurance ainsi que l’attribution des licences aux agents, le Solvabilité II
contenu des formulaires de polices d’assurance et, pour certains
types de produits d’assurance, les différents taux utilisés. Dans L’Union européenne a instauré un régime réglementaire
certains pays, la réglementation plafonne les commissions applicable aux assureurs européens, qui est entré en vigueur
sur les ventes de produits d’assurance, les frais ainsi que les le 1 er janvier 2016, à la suite de l’adoption de la directive
dépenses de marketing qui peuvent être engagés par l’assureur 2009/138/CE en date du 25 novembre 2009 relative à l’accès
et surveille l’adéquation des produits aux marchés/clients et aux activités de l’assurance et de la réassurance et à leur
impose la publication de certaines informations. Généralement, exercice, telle que modifiée (la « Directive Solvabilité II »), et
les assureurs et réassureurs sont tenus de déposer des états de ses règlements délégués et d’application (ensemble avec
financiers annuels détaillés auprès de l’autorité de régulation la Directive Solvabilité II, « Solvabilité II »). Solvabilité II a été
dans les pays dans lesquels ils exercent leurs activités. Ces transposée en droit français à partir de 2015. En juin 2019, des
autorités peuvent effectuer des revues régulières ou inopinées amendements aux règlements délégués adoptés en vertu de la
des activités et des états financiers des assureurs et réassureurs Directive Solvabilité II ont été publiés dans le cadre de la révision
et peuvent leur demander des informations complémentaires. provisoire de Solvabilité II débutée en 2018.
Certains pays exigent de la part des sociétés holding contrôlant un Son objectif est d’établir un régime de solvabilité adapté aux
assureur ou réassureur agréé, qu’elles soient enregistrées, qu’elles risques encourus par les assureurs et réassureurs et de construire
produisent des rapports périodiques, mentionnant généralement un système de contrôle harmonisé au sein des États membres de
la personne morale contrôlant la compagnie d’assurance ou de l’Union européenne. Solvabilité II s’appuie sur trois piliers : (1) le
réassurance et les autres sociétés apparentées, l’agrément (ou Pilier 1 recouvre les exigences quantitatives de fonds propres, les
la notification) des opérations intervenues entre l’assureur ou le règles de valorisation des actifs et passifs ainsi que le capital de
réassureur et ses sociétés apparentées telles que les transferts solvabilité requis, (2) le Pilier 2 recouvre les exigences qualitatives
d’actifs et les paiements de dividendes intra-groupe effectués relatives à la gouvernance et à la gestion des risques encourus
par la compagnie d’assurance ou de réassurance. Par ailleurs, ce par les assureurs ainsi que la supervision effective des assureurs
cadre réglementaire prévoit généralement que toute acquisition et notamment l’obligation pour les assureurs de procéder à une
directe ou indirecte du « contrôle » de nos filiales d’assurance et évaluation interne des risques et de la solvabilité (Own Risk and
de réassurance domiciliées dans un pays donné sera soumise à Solvency Assessment – « ORSA ») et (3) le Pilier 3 introduit des
l’approbation préalable des autorités de supervision du secteur obligations accrues en matière de publication et de diffusion
de l’assurance et de la réassurance dans ce pays. Pour l’application d’informations, en vertu desquelles les entreprises d’assurance,
de cette réglementation, le « contrôle » est généralement défini dont le siège est situé dans l’Union européenne, sont tenues de
comme toute acquisition directe ou indirecte d’actions ou préparer un rapport (Regular Supervisory Report – « RSR ») déposé
d’autres instruments financiers représentant plus de 9,9 % des périodiquement auprès de l’autorité de supervision nationale
droits de vote, et s’appliquerait également à l’acquisition d’actions
AXA SA en tant que société de groupe d’assurance. D’une manière
compétente conformément à la réglementation applicable, et
un rapport sur la solvabilité et la situation financière (Solvency
7
générale, ces dispositions visent à protéger les intérêts des and Financial Condition Report – « SFCR ») qui doit être publié
assurés plus que ceux des actionnaires. Pour de plus amples annuellement. Solvabilité II couvre, entre autres, la valorisation
informations, veuillez vous reporter au paragraphe « Le Groupe des actifs et passifs, le traitement des groupes d’assurance et
et nos activités sont soumises à une réglementation étendue, à un de réassurance, la définition des capitaux propres et le niveau
contrôle réglementaire approfondi et à des décisions judiciaires global des fonds propres réglementaires. L’un des principaux
défavorables dans les pays où nous les exerçons » à la Section 5.1 aspects de Solvabilité II consiste à rapprocher les méthodes
« Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel. d’évaluation des risques et des fonds propres du Groupe des

méthodologies relatives au capital économique et de permettre

l’utilisation d’un modèle standard ou d’un modèle interne de
modifications de la Directive Solvabilité II concernent, entre
autres, (i) la méthode d’extrapolation et les modifications
capital économique propre à l’assureur ou au réassureur (offrant relatives à l’ajustement de la volatilité comprenant l’adoption
une meilleure compréhension des risques encourus et de leur de principes de modélisation de l’ajustement de la volatilité
gestion par l’assureur ou le réassureur) afin de calculer le capital dynamique, (ii) les nouvelles obligations de reporting telles que
de solvabilité requis (Solvency Capital Requirementt – « SCR »), (a) l’évaluation de l’impact sur les activités des assureurs des
sous réserve, dans le cas de l’utilisation d’un modèle interne, scenarios relatifs aux changements climatiques à long terme
de l’accord de l’autorité de supervision principale de l’assureur. devant figurer dans l’évaluation interne des risques et de la
Solvabilité II prévoit deux niveaux d’exigence de capital de solvabilité (ORSA), (b) la modification de la structure du rapport
solvabilité distincts : (i) le minimum de capital requis (Minimum sur la solvabilité et la situation financière (SFCR) en divisant son
Capital Requirementt – « MCR »), qui correspond au montant de contenu en deux sections distinctes (une section adressée aux
fonds propres de base éligibles en deçà duquel, si les entreprises assurés et une section adressée aux autres parties prenantes) et
d’assurance ou de réassurance étaient autorisées à poursuivre (c) l’obligation pour les entreprises qui utilisent un modèle interne
leurs activités, les souscripteurs et les bénéficiaires seraient de calculer et reporter le ratio relatif à la solvabilité et la situation
exposés à un niveau de risque inacceptable, et (ii) le SCR financière selon la formule standard, (iii) l’adoption d’outils
correspondant à un niveau de fonds propres éligibles permettant macro-prudentiels permettant l’intégration de caractéristiques
aux entreprises d’assurance ou de réassurance d’absorber macro-économiques dans l’évaluation interne des risques et
des pertes significatives et donnant raisonnablement aux de la solvabilité (ORSA) et octroyant aux autorités de régulation
souscripteurs et aux bénéficiaires l’assurance que les paiements des prérogatives étendues en matière macro-économique,
seront effectués à échéance. leur permettant d’imposer des mesures additionnelles afin
de renforcer la situation financière des sociétés et groupes
L’ACPR a autorisé AXA à utiliser son modèle interne (le « Modèle d’assurance telles que limiter ou suspendre les paiements de
Interne ») pour calculer son SCR sous Solvabilité II. Le ratio de dividendes ou d’autres distributions aux actionnaires (y compris
Solvabilité II du Groupe au 31 décembre 2021, publié le 24 février les rachats d’actions) et d’autres mesures visant à atténuer les
2022, était estimé à 217 % (1), contre 200 % au 31 décembre 2020. risques de liquidité, et (iv) la modification du régime de contrôle
Le Groupe a maintenu des fonds propres éligibles supérieurs à des groupes (y compris les exigences en matière de montant de
son SCR tout au long de l’année 2021. fonds propres éligibles (« EOF ») et de MCR pour les groupes).
AXA revoit régulièrement le champ d’application, les
méthodologies sous-jacentes et les hypothèses du Modèle Régimes de rétablissement et de résolution
Interne. Ces revues pourraient conduire à des ajustements du des assureurs et réassureurs
SCR. Par ailleurs, le Modèle Interne d’AXA a été modifié depuis
son adoption et pourrait faire l’objet de modifications ultérieures, Actuellement, les régimes de rétablissement et de résolution des
conformément à la réglementation applicable. Cependant, toute assureurs et réassureurs sont nationaux et n’existent que dans
modification majeure apportée au Modèle Interne devra être certains États Membres. Dans l’hypothèse où les fonds propres
soumise à l’approbation préalable de l’ACPR, qui pourra exiger réglementaires d’une société d’assurance ou de réassurance
des ajustements du niveau du SCR. ou d’une société holding d’assurance seraient inférieurs aux
exigences réglementaires (notamment le MCR et le SCR, le cas
Pour plus d’informations sur le Modèle Interne, veuillez vous échéant), les autorités de supervision en matière d’assurance
reporter à la Section 5.2.3 « Le Modèle Interne » du présent disposent de pouvoirs importants pour exiger ou prendre des
Rapport Annuel. Pour plus d’informations sur le SCR, le mesures réglementaires, y compris restreindre ou prohiber le
Modèle Interne ou les publications Solvabilité II d’AXA, veuillez lancement de nouvelles activités, interdire ou restreindre la
vous reporter au SFCR du Groupe AXA pour l’exercice clos le distribution de dividendes ou d’autres types de distributions aux
31 décembre 2020, disponible sur le site Internet de la Société actionnaires et/ou demander l’ouverture d’une procédure de
(www.axa.com). La publication du SFCR du Groupe AXA pour redressement ou d’insolvabilité. En particulier, le cadre français
l’exercice clos le 31 décembre 2021 est prévue le 20 mai 2022 de rétablissement et de résolution du secteur de l’assurance,
sur le même site Internet. introduit par l’ordonnance n° 2017-1608 du 27 novembre 2017
et ses décrets d’application (le « Cadre Français de Résolution »),
Revue de Solvabilité II confère à l’ACPR des pouvoirs de résolution étendus s’agissant
des groupes d’assurance, des sociétés de groupe d’assurance
Le cadre de Solvabilité II est en cours de revue par la Commission
telles qu’AXA SA, et des entreprises d’assurance ou de
européenne, le Parlement européen et le Conseil de l’Union
réassurance, en ce compris l’interdiction de distribuer un
européenne. Suite à l’avis de l’EIOPA remis le 17 décembre 2020
dividende, l’injonction de transférer des portefeuilles de contrats
à la Commission européenne s’inscrivant dans le contexte de
d’assurance, la création d’établissements-relais temporaires et la
la revue du cadre de Solvabilité II (l’« Avis Solvabilité II »), la
suspension de l’exercice de droits de résiliation anticipée à titre
Commission européenne a publié le 22 septembre 2021 une
temporaire. En application du Cadre Français de Résolution, les
proposition de directive modifiant la Directive Solvabilité II
groupes d’assurance français de taille significative tels que le
et a expliqué ses intentions générales sur les aspects les plus
Groupe AXA ont l’obligation de préparer et de déposer auprès
importants des amendements de niveau 2 à venir (notamment
de l’ACPR un plan préventif de rétablissement couvrant les
en ce qui concerne la marge de risque). Les propositions de
sociétés de groupe d’assurance, leurs filiales d’assurance et de
(1) Le ratio de Solvabilité II est principalement estimé à l’aide du Modèle Interne d’AXA, calibré sur la base d’un choc bicentenaire. Pour plus d’informations,
veuillez consulter la Section 5.2.3 « Le Modèle Interne » du présent Rapport Annuel. Le ratio de Solvabilité II sera finalisé avant la publication par le Groupe
AXA de son SFCR, dont la publication est actuellement prévue le 20 mai 2022.

réassurance et toutes entités de ces groupes fournissant des L’Accord bilatéral UE-US
services indispensables à leurs activités et de veiller à la mise à
jour régulière dudit plan de rétablissement. En lien avec Solvabilité II, le 22 septembre 2017, l’Union
européenne et les États-Unis ont signé un « Accord bilatéral
En outre, les propositions et les discussions en cours concernant entre l’Union européenne et les États-Unis d’Amérique sur des
le recouvrement et la résolution dans le secteur de l’assurance mesures prudentielles concernant l’assurance et la réassurance »
sont susceptibles d’élargir la portée et l’étendue des mesures (l’« Accord Bilatéral »), qui énonce les principes encadrant
réglementaires dont disposent les autorités de supervision l’application des normes en matière de fonds propres et de
en matière d’assurance. En particulier, l’EIOPA a proposé dans supervision aux groupes d’assurance dont le siège est situé
son Avis Solvabilité II d’établir un cadre minimal harmonisé et dans un État membre de l’Union européenne ou aux États-Unis
exhaustif pour le recouvrement et la résolution, préconisant et ayant des activités dans un État membre et aux États-Unis.
un renforcement des pouvoirs de prévention et de résolution À la suite de son approbation par le Parlement européen le
dont disposent les autorités nationales, tandis que le Conseil 1err mars 2018 et par le Conseil de l’Union européenne le 20 mars
de Stabilité Financière (Financial Stability Board – « FSB ») et 2018, l’Accord Bilatéral est entré en vigueur le 4 avril 2018 et
l’IAIS prêtent une attention croissante au développement de sera pleinement mis en œuvre à l’issue d’un délai de cinq ans
régimes de stratégies et de pratiques de surveillance concernant à compter de sa signature. Conformément à l’Accord Bilatéral,
le rétablissement et la résolution dans le secteur de l’assurance. le Groupe AXA demeurera soumis aux exigences en matière de
Par exemple, le 25 août 2020, le FSB a publié sa « Méthode supervision et de fonds propres réglementaires imposées par
d’évaluation des paramètres clés du secteur de l’assurance » Solvabilité II, tandis que les filiales d’AXA aux États-Unis exerçant
(Key Attributes Assessment Methodology), laquelle définit les des activités d’assurance et de réassurance resteront soumises
critères essentiels pour guider l’évaluation de la conformité du aux exigences réglementaires locales. L’Accord Bilatéral traite
cadre de résolution en matière d’assurance applicable dans un également d’un certain nombre de questions réglementaires
pays avec les « Attributs clés des régimes de résolution efficaces relatives au partage d’informations et au reporting, ainsi que
pour les institutions financières » (Effective Resolution Regimes for des sujets relatifs au marché de la réassurance aux États-Unis et
Financial Institutions), tels que mis à jour en 2014, qui constituent au sein de l’Union européenne.
la norme générique du FSB en matière de régimes de résolution
pour tous les types d’institutions financières. À la même date, Le 28 octobre 2021, les États-Unis et l’Union européenne ont
le FSB a également publié une note explicative concernant tenu la quatrième réunion du comité mixte. Les participants ont
l’application de la méthodologie et des paramètres clés fait le point sur la mise en œuvre de l’Accord Bilatéral en ce qui
mentionnés ci-dessus pendant la période de suspension de la concerne les activités de réassurance, la supervision des groupes
désignation des groupes d’assurance d’importance systémique et l’échange d’informations entre autorités de supervision. Les
mondiale (Global Systemically Important Insurers – les « GSIIs »), participants ont reconnu les progrès réalisés en vue d’une mise
et a indiqué que, pendant la période de suspension, les en œuvre rapide de l’Accord Bilatéral et ont discuté de l’état
paramètres clés devraient continuer à s’appliquer à tout assureur d’avancement de la suppression des exigences en matière de
qui pourrait avoir une importance systémique. En outre, dans le garanties et de présence locale, de la procédure de préemption
cadre de ses travaux sur le recouvrement et la résolution, l’IAIS a potentielle, des dispositions relatives à la supervision des
publié un document intitulé « Mise en œuvre de la planification groupes et de l’échange d’informations. En outre, les États-
du recouvrement » (Application
( Paper on Recovery Planning) le Unis et l’Union européenne ont réaffirmé leur engagement de
18 novembre 2019 et un document intitulé « Mise en œuvre des coopérer étroitement et d’examiner en permanence les progrès
pouvoirs de résolution et de la planification » ((Application Paper réalisés dans le cadre de l’Accord Bilatéral. Conformément à
on Resolution Powers and Planning) le 23 juin 2021, qui vise à l’Accord Bilatéral, les deux parties continuent à encourager les
fournir des orientations sur les pratiques de surveillance liées autorités compétentes à s’abstenir de prendre des mesures
à la résolution et sur l’application de certains principes clés de incompatibles avec l’une des dispositions de l’Accord Bilatéral.
l’assurance (Insurance Core Principles – « ICP ») et des normes
ComFrame connexes dans un contexte de résolution.
Le 22 septembre 2021, la Commission européenne a publié une
LLOYD’S
proposition de directive établissant un cadre commun pour le
rétablissement et la résolution des compagnies d’assurance et En outre, depuis l’acquisition du groupe XL en 2018, AXA est en
de réassurance en vue d’harmoniser les législations nationales charge de la gestion, par l’intermédiaire de Catlin Underwriting
relatives au rétablissement et à la résolution des compagnies Agencies Limited, du Syndicate 2003, l’un des plus importants
d’assurance et de réassurance, de garantir que les États Membres syndicats (underwriting syndicates) du Lloyd’s. Par conséquent,
disposent des mêmes outils et procédures afin de faire face aux AXA est exposée à divers risques réglementaires liés au Lloyd’s,
défaillances des compagnies d’assurance et de réassurance, tels que les larges pouvoirs discrétionnaires du Conseil du Lloyd’s
de sauvegarder les intérêts des souscripteurs d’assurance, de
préserver l’économie réelle et de faciliter la coopération entre
(Council of Lloyd’s) en matière de contrôle de ses membres,
comme la possibilité de modifier la méthode de calcul du
7
les autorités nationales de supervision en cas de défaillance ratio de solvabilité (capital solvency ratio) ou d’imposer à ses
de groupes d’assurance et de réassurance transfrontaliers. membres des cotisations supplémentaires ou spéciales.
La proposition de directive comprend, entre autres, des De plus amples informations sur les risques liés aux exigences
obligations relatives (i) au contenu, timing et supervision du réglementaires en matière de fonds propres figurent à la
plan de redressement préventif, (ii) l’évaluation de la situation Section 5.1 « Facteurs de risque » au paragraphe « Si le Groupe
de résolution et (iii) le contenu et gouvernance relatif aux plans ou ses entités d’assurance ou de réassurance ne parviennent
de résolution individuels et transfrontaliers. pas à remplir les exigences réglementaires de solvabilité et

d’adéquation des fonds propres auxquelles ils sont soumis,

notre activité, notre liquidité, nos notations, nos résultats et
adopter une approche favorisant l’application proportionnée
d’un ensemble renforcé de mesures politiques de surveillance
notre situation financière pourraient être affectés négativement et de pouvoirs d’intervention à des fins macro-prudentielles à
de manière significative » du présent Rapport Annuel. une plus grande partie du secteur assurantiel.
L’IAIS continuera toutefois à utiliser des facteurs de risque,
similaires à ceux utilisés dans le passé pour identifier les GSIIs,
IAIS ET STATUT DE GROUPE pour évaluer le risque systémique potentiel chez les différents
D’ASSURANCE ACTIF À L’INTERNATIONAL assureurs dans le cadre de son exercice de surveillance globale
(INTERNATIONALLY ACTIVE INSURANCE et d’évaluation du risque systémique. En outre, bon nombre
GROUP – « IAIG ») des mesures de surveillance renforcées figurant dans le Cadre
Holistique sont similaires et découlent des mesures politiques
renforcées que l’IAIS avait précédemment adoptées et qui ne
L’IAIS a élaboré plusieurs ensembles d’exigences et de mesures
s’appliquaient qu’aux GSIIs. À la lumière du développement et
de surveillance applicables au secteur de l’assurance : (i) des
de l’adoption du Cadre Holistique par l’IAIS, le FSB a décidé de
principes fondamentaux de l’assurance (ICPs), qui sont
maintenir la suspension de l’identification annuelle des GSIIs
destinés à s’appliquer à la surveillance de tous les assureurs et
à partir du début de l’année 2021. En novembre 2022, le FSB
groupes d’assurance, indépendamment de leur taille ou de leur
se prononcera sur la nécessité de rétablir ou d’abandonner
importance ; (ii) le cadre commun (Common Framework – le
l’identification annuelle des GSIIs en tenant compte de la mise
« ComFrame ») qui s’appuie sur les standards et les orientations
en œuvre initiale du Cadre Holistique.
énoncées dans les principes fondamentaux de l’assurance afin
d’établir des normes et des orientations relatives à la supervision AXA continuera de suivre le développement du Cadre Holistique,
efficace des IAIGs au niveau des groupes, ainsi qu’une mesure de des ICPs et du ComFrame. L’évolution de l’environnement
l’adéquation des fonds propres des IAIGs, comparable au niveau réglementaire relatif à l’assurance, à la réassurance et aux
mondial et fondée sur le risque (Insurance Capital Standard – marchés financiers devrait continuer à évoluer en 2022 et au-delà,
l’« ICS ») et (iii) des mesures applicables aux GSIIs ainsi qu’une à travers de nouvelles initiatives législatives et réglementaires.
méthode de désignation des GSIIs. Le FSB, en concertation avec Dans le cadre de la Transformation Interne en Réassureur,
l’IAIS et les autorités nationales, a publié de 2013 à 2016 la liste AXA SA a sollicité auprès de l’ACPR l’octroi d’un agrément de
des GSIIs, sur laquelle figurait chaque année AXA. Le 18 mai réassurance. Dès l’octroi de cet agrément, AXA SA deviendrait une
2020, l’EIOPA a publié une liste mise à jour des IAIGs ayant leur société de réassurance soumise à la réglementation applicable
siège social dans l’Union européenne, établie conformément à aux sociétés et activités de réassurance, et conclurait des traités
ComFrame, au sein de laquelle figurait AXA. de réassurance en quote-part de 25 % avec certaines sociétés
Le 14 novembre 2019, l’IAIS a adopté le ComFrame, qui inclut européennes d’assurance dommages d’AXA, renouvelables
la version 2.0 de l’ICS. Selon le calendrier retenu par l’IAIS pour annuellement. Dans le cadre de la Transformation Interne en
sa mise en œuvre, l’ICS 2.0 sera d’abord soumis à une période Réassureur, AXA Global Re, l’entité de réassurance interne au
de surveillance de cinq ans, à compter de janvier 2020, au cours Groupe, serait fusionnée avec et dans AXA SA, avec AXA SA en
de laquelle les autorités compétentes pourront demander qualité d’entité survivante.
aux IAIGs sous leur supervision qu’ils calculent, sur une base Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter
volontaire, un ICS dans le cadre d’un reporting confidentiel et de aux paragraphes « Si le Groupe ou ses entités d’assurance ou
discussions au sein des collèges de surveillance. L’objectif final de réassurance ne parviennent pas à remplir les exigences
de l’IAIS est que l’ICS soit retenu dans chaque État, à l’issue de réglementaires de solvabilité et d’adéquation des fonds propres
la période de surveillance, comme l’exigence de capital requise auxquelles ils sont soumis, notre activité, notre liquidité, nos
à l’échelle du Groupe pour les IAIGs. Le 14 novembre 2019, l’IAIS notations, nos résultats et notre situation financière pourraient
a également adopté un cadre holistique pour l’évaluation et être affectés négativement de manière significative », « Nous
l’atténuation du risque systémique dans le secteur de l’assurance sommes dépendants de nos filiales pour couvrir nos charges
(le « Cadre Holistique ») en remplacement de l’ancienne méthode d’exploitation et nos paiements de dividendes » et « Le Groupe
de désignation individuelle des GSIIs. Le Cadre Holistique est et nos activités sont soumis à une réglementation étendue, à un
toujours applicable à ce jour. contrôle réglementaire approfondi, à des décisions judiciaires
Le Cadre Holistique comprend un ensemble renforcé de mesures défavorables et à de nouvelles évolutions en matière sociale
de supervision et de pouvoirs d’intervention (telles que des et réputationnelle dans les pays où nous les exerçons » de la
exigences de supervision continue, applicables aux assureurs, Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel.
une surveillance macro-prudentielle accrue et des mesures de
gestion des crises et de planification du rétablissement), qui
sont intégrés dans certains documents relatifs aux ICPs et au GESTION D’ACTIFS ET ACTIVITÉS
ComFrame, un exercice annuel de surveillance globale par l’IAIS BANCAIRES
(tant au niveau sectoriel qu’à celui de chaque assureur), ainsi
qu’une évaluation de sa mise en œuvre visant à évaluer et à
atténuer une éventuelle augmentation du risque systémique AXA Investment Managers, ainsi que les autres entités de
dans le secteur de l’assurance au niveau mondial. Le Cadre gestion d’actifs d’AXA, sont soumises à une réglementation
Holistique s’éloigne de l’approche binaire précédente, dans importante dans les divers pays dans lesquels ces sociétés
laquelle un ensemble de mesures politiques prédéterminées exercent leurs activités. En Europe, il s’agit notamment de la
ne s’appliquait qu’à un petit groupe de GSIIs identifiés, pour Directive 2011/61/UE en date du 8 juin 2011 sur les gestionnaires
de fonds d’investissement alternatifs (Alternative Investment

Fund Managers Directive – telle qu’amendée, « AIFMD ») et vigueur en 2018. L’Ensemble MiFID II a été conçu pour favoriser
de la Directive 2009/65/CE en date du 13 juillet 2009 portant l’intégration des marchés financiers de l’Union européenne
coordination des dispositions législatives, réglementaires et ainsi qu’à augmenter les investissements transfrontaliers, la
administratives concernant certains organismes de placement transparence des marchés et la protection des investisseurs,
collectif en valeurs mobilières (« OPCVM »), et de leurs différents impose de nombreuses obligations, concernant notamment
règlements d’application et mesures de transposition. AIFMD est la négociation et la compensation de certains produits dérivés
en cours de revue par la Commission européenne, qui a publié sur les plateformes de négociation, l’information réglementaire
des projets de textes le 26 novembre 2021, ceux-ci pouvant relative aux positions des produits dérivés ou autres types
également induire d’autres ajustements des règles applicables d’instruments financiers, des normes renforcées en matière de
aux OPCVM. Par ailleurs, les activités de gestion d’actifs d’AXA gouvernance et de protection des investisseurs, les restrictions
aux États-Unis sont assujetties à la réglementation de la SEC. et/ou prohibitions sur certains types d’accords d’indemnisation
Ces réglementations sont en général destinées à préserver les ou autres incitations financières auprès d’entreprises fournissant
actifs de leurs clients et à assurer la qualité de l’information des conseils indépendants en matière d’investissement et prévoit
relative aux rendements des investissements, au profil de risque également une meilleure régulation des produits structurés et
des actifs investis dans différents fonds, au caractère approprié autres instruments financiers complexes.
des investissements par rapport aux objectifs d’investissement Les réformes introduites par l’Ensemble MiFID II ont eu un impact
du client et à sa sensibilité au risque, ainsi qu’à l’identité, significatif sur les marchés de valeurs mobilières et de produits
aux autorisations réglementaires et aux qualifications du dérivés de l’Union européenne. La Commission européenne a
gestionnaire d’investissement. En général, ces réglementations mené une consultation publique sur la révision de l’Ensemble
accordent aux autorités de contrôle des pouvoirs administratifs MiFID II, qui s’est achevée en mai 2020. Sur la base de cette
étendus, dont celui de limiter ou de restreindre la poursuite de consultation publique, la Commission européenne a adopté des
l’activité en cas de non-respect de ces lois et règlements. Les règlements délégués en date des 26 mars 2021, 14 juillet 2021
sanctions qui peuvent être imposées sont notamment la mise à et 2 août 2021 révisant l’Ensemble MiFID II. Il est notamment exigé
pied de certains salariés, des restrictions d’activité pendant des des entreprises d’investissement distribuant et commercialisant
périodes déterminées, la révocation de l’agrément de société des instruments financiers de (i) clarifier que leurs processus et
d’investissement, ainsi que des interdictions diverses et/ou systèmes de contrôle interne reflètent de manière appropriée
amendes. les risques liés à la durabilité, (ii) confirmer qu’elles disposent
Par ailleurs, certaines entités d’AXA doivent se conformer à des des connaissances et des capacités techniques nécessaires
obligations révisées en matière de fonds propres applicables pour analyser ces risques et (iii) confirmer que, pour chaque
aux banques et à certaines entreprises d’investissement, instrument financier destiné à être distribué à des clients
notamment la Directive 2013/36/UE en date du 26 juin 2013 souhaitant investir dans des instruments financiers ayant un
concernant l’accès à l’activité des établissements de crédit et profil de risque lié à la durabilité, les facteurs de durabilité soient
la surveillance prudentielle des établissements de crédit et des pris en compte dans (a) le processus d’approbation du produit
entreprises d’investissement (telle que modifiée, « CRD ») et le et (b) les autres dispositifs de gouvernance et de surveillance
Règlement (UE) 575/2013 en date du 26 juin 2013 concernant du produit.
les exigences prudentielles applicables aux établissements En outre, l’Autorité européenne des marchés financiers
de crédit et aux entreprises d’investissement (tel que modifié (l’« AEMF ») a mené simultanément une consultation publique
« CRR »), qui fixent des règles spécifiques en matière de capital, portant sur plusieurs questions relatives à l’Ensemble MiFID II.
de gouvernance et de rémunération. Le 27 juin 2019, la Directive Sur la base de cette consultation publique, l’AEMF a publié le
(UE) 2019/878 en date du 20 mai 2019 (« CRD II ») et le Règlement 23 mars 2021 son rapport d’examen MiFIR sur les obligations
(UE) 2019/876 en date du 20 mai 2019 (« CRR II »), qui modifient de déclaration des transactions et des données de référence,
respectivement la Directive CRD et le règlement CRR, sont entrés en vue de simplifier les régimes actuels de déclaration tout en
en vigueur. La CRD II et le CRR II poursuivent la mise en œuvre garantissant la qualité et l’exploitabilité des données déclarées.
du cadre de Bâle III en modifiant diverses dispositions de CRD et La Commission européenne devrait adopter des propositions
de CRR concernant notamment les règles relatives aux sociétés législatives sur la base de ce rapport d’examen, et l’AEMF
holdings, les ratios de levier, les grands risques, la liquidité, le devrait fournir des conseils techniques supplémentaires sur les
risque de marché et le risque de crédit de la contrepartie, ainsi propositions contenues dans le rapport.
que les obligations de reporting et d’information (y compris sur Une révision législative de certains aspects du MiFID II, liés aux
la rémunération). La plupart des dispositions de CRD II devaient sujets de structure de marché, a été proposée par la Commission
être transposées en droit national par les États membres de européenne le 25 novembre 2021.
l’Union européenne d’ici au 28 décembre 2020 et l’ont été en
France par l’Ordonnance n° 2020-1635 du 21 décembre 2020, Certaines entités du Groupe AXA sont directement ou
tandis que la majorité des exigences de CRR II seront applicables
à partir du 28 juin 2021.
indirectement soumises au Règlement (UE) n° 1286/2014 en
date du 26 novembre 2014 sur les documents d’informations
7
clés relatifs aux produits d’investissement packagés de détail et
En outre, certaines entités du Groupe AXA sont soumises aux fondés sur l’assurance (tel que modifié, le « règlement PRIIPs »),
obligations issues de la Directive 2014/65/UE en date du 15 mai entré en vigueur en 2018, et dont l’objectif est de renforcer
2014 concernant les marchés d’instruments financiers (telle que la protection des investisseurs de détail en normalisant les
modifiée « MiFID II ») et du Règlement (UE) 600/2014 concernant informations par le biais de documents d’information clés
les marchés d’instruments financiers, tels que modifiés (« MiFIR » prédéfinis. Alors que le règlement PRIIPs impacte les entreprises
et ensemble avec MiFID II, et les divers règlements pris pour d’assurance, les banques et les gestionnaires d’actifs, les
leur application, l’« Ensemble MiFID II ») qui sont entrés en

normes techniques réglementaires sont en cours de revue par

la Commission européenne, et la revue du règlement PRIIPS en
dans le secteur de l’assurance et de la réassurance, aux sociétés
opérant dans l’Union européenne.
cours d’examen par la Commission européenne afin de parvenir En France, la réforme européenne de la protection des données
à une meilleure convergence avec les autres réglementations de à caractère personnel a été transposée par la loi n° 2018-493
l’Union européenne. relative à la protection des données personnelles, entrée en
La réglementation applicable dans l’Union européenne vigueur le 25 mai 2018, et par diverses mesures d’application,
(Règlement (UE) 648/2012 en date du 4 juillet 2012 sur les dont le décret n° 2018-687 du 1er août 2018.
produits dérivés de gré à gré, les contreparties centrales et les Pour de plus amples informations sur la protection des données
référentiels centraux – « EMIR ») et aux États-Unis (principalement des clients, veuillez consulter le paragraphe « L’évolution et la
le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), complexité de la réglementation concernant la protection et le
telle que modifiée, a défini plusieurs exigences et orientations transfert des données à l’échelle mondiale pourrait accroître nos
contraignantes concernant les instruments dérivés, qui ont un coûts et avoir des répercussions négatives sur notre activité » à
impact sur les opérations et la gestion du risque de liquidité et de la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel.
crédit de ces instruments. Les gestionnaires d’actifs et banques
du Groupe, qui gèrent les instruments dérivés pour le compte
de nombreuses entités du Groupe (dont AXA SA), opèrent en Transferts de données personnelles vers
conformité avec ces règles, en accord avec le cadre des risques des pays tiers à l’Union européenne
financiers du Groupe. (en l’absence de décision d’adéquation
Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter au
adoptée par la Commission européenne)
paragraphe « Le Groupe et nos activités sont soumis à une La Cour de justice de l’Union européenne ayant invalidé en 2015
réglementation étendue, à un contrôle réglementaire approfondi, la décision de la Commission européenne sur la « sphère de
à des décisions judiciaires défavorables et à de nouvelles sécurité » (safe harbor ; la « Décision de la CJUE de 2015 »), qui
évolutions en matière sociale et réputationnelle dans les pays avait autorisé, sous certaines conditions, le transfert, pour des
où nous les exerçons » à la Section 5.1 « Facteurs de risque » du raisons commerciales, de données personnelles de sociétés de
présent Rapport Annuel. l’Union européenne à des sociétés américaines ayant adhéré
aux « principes de la sphère de sécurité » (Safe Harbor Privacy
Principles), publiés par le US Department of Commerce, les
AUTRES CADRES LÉGISLATIFS sociétés concernées ont eu recours à d’autres mécanismes
ET RÉGLEMENTAIRES SIGNIFICATIFS pour maintenir les flux de données transatlantiques, comme
les clauses contractuelles types conclues avec des sociétés
américaines ou les règles d’entreprise contraignantes (Binding
Corporate Rules) pour les transferts au sein d’un groupe de
Réforme européenne de la protection sociétés multinational. À la suite de la Décision de la CJUE
des données à caractère personnel de 2015, une nouvelle sphère de sécurité, appelée « Bouclier
La réforme européenne des règles de protection des données Vie Privée UE-États-Unis » (EU-US Privacy Shield), avait été
à caractère personnel adoptée en 2016 et entrée en vigueur créée en juillet 2016, mais a été invalidée par la Cour de
en 2018, établit un cadre réglementaire général régissant la justice de l’Union européenne le 16 juillet 2020 (la « Décision
protection et le traitement des données personnelles dans de la CJUE de 2020 ») qui a également exigé que des mesures
les secteurs privé et public, incluant le RGPD (General Data supplémentaires soient envisagées concernant le transfert de
Protection Regulation – règlement général sur la protection des données à destination de pays tiers à l’Union européenne (en
données – « RGPD »). l’absence de décision d’adéquation adoptée par la Commission
européenne). Comme les banques et les sociétés d’assurance
Les principaux objectifs du RGPD sont (i) le renforcement des
ou de réassurance ne remplissaient pas, de façon générale, les
droits fondamentaux des individus, afin de leur octroyer plus de
conditions pour s’inscrire et participer au programme Vie Privée
contrôle sur leurs données personnelles et leur faciliter l’accès
UE-États-Unis, le Groupe AXA avait continué de recourir à des
à ces données, (ii) une plus grande harmonisation des lois
clauses contractuelles types en cas de transfert de données à des
applicables au sein de l’Union européenne ainsi qu’un système
sociétés établies en dehors de l’Union européenne et extérieures
de « guichet unique » qui devrait rationaliser la coopération
au Groupe, ainsi qu’à des règles d’entreprise contraignantes
entre les autorités compétentes en matière de protection des
(Binding Corporate Rules) en cas de transfert de données entre
données sur des sujets transversaux ayant des conséquences
les sociétés du Groupe AXA. Nous considérons à ce jour pouvoir
pour l’ensemble de l’Union européenne et (iii) un régime
continuer à utiliser ces mécanismes de transfert de données vers
d’application plus strict permettant aux autorités compétentes
les États-Unis et d’autres pays situés hors de l’Union européenne,
de protection des données d’infliger des amendes aux sociétés
en mettant en place les mesures complémentaires requises.
ne respectant pas la réglementation européenne allant jusqu’à
Pour des informations supplémentaires sur les transferts
4 % de leur chiffre d’affaires annuel mondial. Le RGPD s’applique
transatlantiques de données, veuillez vous référer au paragraphe
à la fois aux entreprises de l’Union européenne et aux entreprises
« L’évolution et la complexité de la réglementation concernant
étrangères, si ces dernières offrent des biens et des services ou
la protection et le transfert des données à l’échelle mondiale
procèdent au suivi de comportement d’individus dans l’Union
pourrait accroître nos coûts et avoir des répercussions négatives
européenne. Les sociétés d’assurance et de réassurance devant
sur notre activité » de la Section 5.1 « Facteurs de risque » du
être titulaires d’une licence pour offrir des services d’assurance
dans l’Union européenne, le RGPD s’applique principalement,

Technologies de l’information profil de risque et défini une approche harmonisée afin de

et de la communication (TIC) gérer la rémunération des individus en charge des fonctions
de contrôle. Le Comité de Rémunération et de Gouvernance
En février 2020, l’EIOPA a finalisé les « Orientations sur d’AXA est chargé de superviser la conception de la politique
l’externalisation des services aux fournisseurs de services de et des pratiques de rémunération, leur mise en œuvre et leur
cloud », que les superviseurs nationaux appliquent depuis fonctionnement.
janvier 2021. De plus, le 8 octobre 2020, l’EIOPA a publié une
série d’« Orientations sur la sécurité et la gouvernance des Depuis 2008, un certain nombre de recommandations ont
technologies de l’information et de la communication » visant été émises notamment par le FSB et d’autres organismes de
à promouvoir la résilience opérationnelle des opérations régulation concernant les pratiques de rémunération des
numériques des entreprises d’assurance et de réassurance. Ces cadres dirigeants des institutions financières. Certaines de ces
orientations fournissent des orientations aux autorités nationales recommandations ont été intégrées à des lois et règlements,
compétentes et aux entreprises d’assurance et de réassurance d’autres constituent simplement à ce jour des bonnes pratiques.
sur les exigences en matière de sécurité et de gouvernance des En 2009, le FSB a publié des bonnes pratiques en matière de
technologies de l’information et de la communication (« TIC ») rémunération dans les établissements financiers (Principles
envisagées dans le cadre de Solvabilité II, et s’appliquent depuis for Sound Compensation Practices) ainsi que des normes
le 1er juillet 2021. Le Groupe AXA a suivi l’évolution de ces deux d’application. Parmi les sujets traités dans ces standards
projets d’orientations, envoyant des commentaires à l’EIOPA sur et principes, de nombreux mécanismes (incluant des
ces projets, et en confirmant l’alignement de ses pratiques ou de recommandations minimales en matière de paiement différé
sa stratégie sur ces orientations. de bonus en espèces, la mise en place de plans de rémunération
Ces orientations ont énoncé les principes qui sont développés en actions à long terme plutôt qu’en espèces, des périodes
de manière significative dans le cadre de l’acte de la Commission d’acquisition ou de différé minimales, ou encore des critères
européenne sur la résilience opérationnelle numérique pour le de performance conditionnant l’acquisition de rémunérations
secteur financier (Digital Operational Resilience Act, « DORA »). de long terme) visent à assurer un équilibre des intérêts entre
Le 24 novembre 2021, le Conseil de l’Union européenne a (i) les cadres dirigeants et certains salariés (tels que les traders)
approuvé le projet de règlement DORA, qui est maintenant qui peuvent potentiellement avoir un impact significatif sur
soumis aux considérations finales du Parlement européen avant la nature et la durée des risques encourus, (ii) la Société et
adoption. Ce règlement vise à mettre en place un cadre détaillé (iii) les actionnaires. Les bonnes pratiques du FSB ont été
et exhaustif sur la résilience opérationnelle numérique pour les complétées par des orientations supplémentaires publiées par
institutions financières de l’Union européenne, y compris les le FSB en 2018, prenant la forme de recommandations visant à
entreprises et intermédiaires d’assurance et de réassurance, les améliorer les pratiques en matière de rémunération ainsi que les
établissements de crédit, les entreprises d’investissement, ainsi outils pouvant être utilisés afin de réduire le risque de défaillance
que les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs et les et de remédier aux éventuels incidents.
sociétés de gestion d’OPCVM. Ce cadre vise à améliorer la gestion En outre, le 7 avril 2020, l’EIOPA a publié un avis relatif à la
des risques liés aux TIC par les institutions financières, à instaurer surveillance des principes de rémunération dans le secteur des
une procédure de test approfondi des systèmes TIC, à sensibiliser assurances. Cet avis reflète l’opinion de l’EIOPA qui considère
les autorités de surveillance aux cyber-risques et aux incidents que les principes de rémunération définis dans le règlement
liés aux TIC auxquels sont confrontées les institutions financières, Solvabilité II le sont en des termes généraux qui laissent une
et à conférer aux autorités de surveillance compétentes des grande latitude aux entreprises et aux autorités de surveillance,
pouvoirs leur permettant de superviser les risques découlant et vise à garantir que des pratiques cohérentes soient appliquées
de la dépendance des institutions financières à l’égard de tiers dans la mise en œuvre des principes de rémunération inclus dans
prestataires de services TIC. DORA propose également de créer le cadre de Solvabilité II. En conséquence, l’avis de l’EIOPA fournit
un mécanisme cohérent de notification des incidents afin de des orientations aux autorités de supervision nationales quant à la
renforcer l’efficacité de la surveillance. Ce projet de règlement façon de remettre en question l’application de certains principes
est actuellement examiné par le Parlement européen, dans le de rémunération, et se concentre sur les salariés identifiés comme
cadre du processus législatif de l’Union européenne. pouvant potentiellement prendre des risques importants, y
compris, sous réserve de certains seuils de rémunération variable,
Rémunération des dirigeants (i) les membres de l’organe d’administration, de gestion ou de
surveillance de l’entreprise, (ii) les directeurs exécutifs qui dirigent
Solvabilité II énonce des principes relatifs aux politiques de effectivement l’entreprise, (iii) les titulaires de fonctions clés au
rémunération et de gouvernance devant être mis en œuvre par sens des règlements Solvabilité II (à savoir, la gestion des risques,
les assureurs européens et indique que les sociétés soumises la conformité, l’audit interne et l’actuariat), et (iv) les salariés dont
à Solvabilité II doivent adopter une politique de rémunération les activités professionnelles ont un impact important sur le profil
écrite conforme à un certain nombre de principes énumérés
dans le Règlement délégué (UE) 2015/35 en date du 10 octobre
de risque de l’entreprise. L’EIOPA a indiqué qu’elle commencerait 7
à surveiller l’application de cet avis par les autorités de contrôle
2014, (tel qu’amendé, le « règlement Solvabilité II ») qui prévoit nationales deux ans après sa publication (soit après le 7 avril 2022).
notamment que la politique de rémunération doit promouvoir
une gestion saine et efficace des risques et ne pas encourager la Ces principes et standards sont reflétés dans un certain nombre
prise de risques au-delà des limites de tolérance au risque de la d’initiatives législatives et réglementaires qui ont été adoptées
Société. Dans ce contexte, AXA a revu et formalisé la politique de au cours de ces dernières années dans divers pays dans lesquels
rémunération existant au sein du Groupe, identifié le personnel le Groupe exerce ses activités. Ces restrictions ne s’appliquent
dont l’activité professionnelle a un impact important sur son pas au Groupe de manière uniforme dans tous les pays dans

lesquels il exerce ses activités. Cependant, le Groupe a largement

suivi ces standards et principes dans la définition de sa politique
environnementales, sociales et de gouvernance (« ESG ») dans les
produits et le conseil en matière d’assurance et de gestion d’actifs,
globale de rémunération des cadres dirigeants et réexamine et (ii) d’exigences liées au changement climatique dans le cadre
régulièrement ses pratiques au regard de ces standards et des de tests de résistance (stress testing).
exigences légales et réglementaires. L’application de ces principes Obligations d’information relatives au changement
et standards peut varier d’un acteur du secteur financier à l’autre climatique et à la finance durable
(tels que les banques, sociétés d’assurance, gestionnaires d’actifs,
fonds de private equityy et les fonds spéculatifs) ainsi que dans les En France, le dispositif national relatif aux exigences de reporting
différents États dans lesquels le Groupe exerce ses activités, ce extra-financier des sociétés (dont les institutions financières)
qui pourrait soulever certains problèmes concurrentiels pour le a été renforcé successivement par (i) l’article 173-VI de la loi
Groupe, notamment en affectant sa capacité à recruter et retenir n° 2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition énergétique
les meilleurs talents. pour la croissance verte (l’« Article 173 ») et (ii) l’article 29 de la
loi n° 2019-1147 du 8 novembre 2019 relative à l’énergie et au
climat (« Article 29 ») et le décret d’application de l’Article 29 publié
Évolution des normes comptables le 27 mai 2021.
La comptabilisation des passifs relatifs aux assurés s’effectue L’Article 173 accroît les obligations de transparence des
conformément à la norme IFRS 4 qui permet, de manière générale, investisseurs, y compris les investisseurs institutionnels,
l’utilisation d’une grande variété de pratiques comptables pour notamment en prévoyant comment les critères ESG sont pris
les contrats d’assurance, qui reflète les différentes normes en compte dans leur stratégie d’investissement, y compris les
comptables nationales, et le maintien des règles comptables considérations spécifiques aux risques climatiques, et les mesures
en vigueur préalablement au passage aux normes IFRS. Le 18 mai mises en œuvre pour contribuer à la transition énergétique et
2017, l’IASB a publié la norme IFRS 17 - Contrats d’assurance, écologique.
qui remplacera la norme IFRS 4, finalisant ainsi un projet de
long terme de l’IASB de développer une approche unique et L’Article 29 maintient le dispositif en vigueur et renforce certaines
cohérente de la comptabilité des contrats d’assurance. La norme dispositions de l’Article 173, notamment en matière de publication
IFRS 17 impose notamment la comptabilisation des obligations des risques liés au changement climatique et à l’érosion de
d’assurance à la valeur actuelle, et non plus aux coûts historiques. la biodiversité. Le décret d’application de l’Article 29 publié le
Suite aux modifications apportées à la norme IFRS 17 par l’IASB 27 mai 2021 encadre le reporting extra-financier des acteurs de
le 25 juin 2020, la norme IFRS 17 entrera en vigueur pour les marché, telles que certaines entités du Groupe AXA. Il définit les
exercices ouverts à compter du 1er janvier 2023. Cette version informations à publier sur la prise en compte des critères ESG
modifiée a été adoptée par l’Union européenne le 19 novembre dans la politique d’investissement et sur les moyens mis en œuvre
2021 avec une exemption prévoyant qu’une entreprise peut pour contribuer à la transition énergétique et écologique.
choisir de ne pas appliquer l’exigence de cohorte annuelle de la À l’échelle de l’Union européenne, le Règlement (UE) 2019/2088
norme IFRS 17 à certains groupes de contrat d’investissements, sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le
dans certaines circonstances. secteur des services financiers (« SFDR » ou sustainability-related
En parallèle de la norme IFRS 17, le Groupe appliquera les disclosures regulation) a été adopté le 27 novembre 2019. Le
dispositions de la norme IFRS 9 - Instruments financiers. La date règlement SFDR établit des règles harmonisées pour les acteurs
d’entrée en vigueur de la norme IFRS 9 avait été fixée au 1err janvier des marchés financiers, telles que certaines entités du Groupe
2018 lors de sa publication. Cependant, compte tenu de AXA, relatives à la transparence en ce qui concerne l’intégration
l’interaction entre les actifs financiers et les passifs d’assurance, des risques en matière de durabilité et la prise en compte des
l’IASB a publié des modifications de la norme IFRS 4 permettant, incidences négatives en matière de durabilité dans leurs processus
sous certaines conditions, aux entités émettant des contrats ainsi que la fourniture d’informations en matière de durabilité en
d’assurance relevant de la norme IFRS 4 de différer l’application ce qui concerne les produits financiers. Le rapport final intégrant
de la norme IFRS 9 jusqu’à la date d’entrée en vigueur de la un projet de normes techniques réglementaires a été publié le
norme IFRS 17 mais au plus tard, le 1er janvier 2023, afin que 22 octobre 2021 par l’AEMF. Toutefois, l’application des normes
les compagnies d’assurance concernées puissent appliquer les techniques réglementaires finales a été reportée au 1err janvier 2023.
deux normes pour la première fois simultanément. Le Groupe est Le Règlement (UE) 2020/852 en date du 18 juin 2020 sur
éligible à cette exemption temporaire et a décidé de l’appliquer. l’établissement d’un cadre visant à favoriser les investissements
La mise en œuvre de ces deux standards au niveau du Groupe durables (le « règlement Taxinomie »), qui s’applique en particulier
est en cours et la Direction évalue l’impact de leur adoption. aux entreprises (telles que la Société) qui doivent publier une
déclaration non financière, établit les critères permettant de
déterminer si une activité économique est considérée comme
Changement climatique et initiatives
durable sur le plan environnemental, aux fins de la détermination
en matière de finance durable DPEF du degré de durabilité environnementale d’un investissement. Les
Différentes initiatives réglementaires relatives au changement règlements délégués de la Commission (UE) 2021/2139 en date
climatique et à la finance durable sont en cours, tant en France du 4 juin 2021 et (UE) 2021/2178 en date du 6 juillet 2021, entre
qu’au niveau de l’Union européenne ainsi qu’à l’international, autres, précisent le contenu et la présentation des informations
visant principalement à proposer des réformes et d’éventuels à publier dans la déclaration de performance extra-financière.
changements en matière d’activités d’investissement, d’obligations
d’information, de prise en compte de (i) considérations

Le Règlement (UE) 2019/2089 modifiant le règlement Benchmark Exigences relatives à la prise en compte de considérations
de l’Union européenne concernant les indices de référence sociales, environnementales et de gouvernance dans les
« transition climatique » et « accord de Paris » de l’Union produits et le conseil en matière d’assurance et de gestion
européenne, et la publication d’informations en matière d’actifs
de durabilité pour les indices de référence, a été adopté le Le 30 avril 2019, l’EIOPA a rendu son avis technique à la
27 novembre 2019 et a pour but, entre autres, d’assurer l’intégrité Commission européenne sur l’intégration des risques et des
des indices de référence bas carbone. En outre, la directive facteurs de durabilité dans les actes délégués au titre de la
2014/95/UE (également appelée directive sur l’information Directive Solvabilité II et de la Directive (UE) 2016/97 en date
non financière, Non-Financial Reporting Directive ou « NFRD ») du 20 janvier 2016 sur la distribution d’assurances (telle que
modifie la directive 2013/34/UE (la « Directive Comptable ») modifiée, « IDD »). Le 30 septembre 2019, l’EIOPA a rendu son
qui oblige certaines grandes entreprises, telles qu’AXA SA, à opinion sur la durabilité dans le cadre de Solvabilité II.
publier chaque année une déclaration de performance extra-
financière. La Commission européenne procède actuellement Sur la base de la consultation publique réalisée par la Commission
à la révision de la NFRD dans le cadre de sa stratégie visant européenne entre juin 2020 et juillet 2020, la Commission
à renforcer les bases de l’investissement durable, et a mené européenne a adopté, le 21 avril 2021, le Règlement délégué
dans ce cadre une consultation publique qui s’est achevée le (EU) 2021/1257 modifiant le régime applicable aux fins de
11 juin 2020. Le 21 avril 2021, la Commission européenne a l’intégration de facteurs de durabilité dans le cadre prudentiel et
publié sa proposition de directive (Corporate Sustainability les règles relatives aux activités de distribution, d’investissement
Reporting Directive (« CSRD »)) modifiant la Directive Comptable, et de conseil des entreprises d’assurance et de réassurance, des
la directive 2004/109/CE (la directive Transparence, telle distributeurs de produits d’assurance, des gestionnaires d’actifs
que modifiée), la directive 2006/43/CE et le Règlement (UE) et des entreprises d’investissements. Le réglementé délégué (EU)
n° 537/2014, en ce qui concerne la publication d’informations 2021/1257 sera applicable à partir du 2 août 2022, date à laquelle
en matière de durabilité par les entreprises. Dans la proposition les facteurs de durabilité (tels que définis à l’article 2, point 24),
de directive, la Commission européenne introduit de nouvelles du Règlement (UE) 2019/2088) devront notamment être pris en
exigences relatives à la publication d’informations en matière compte dans le cadre de la définition du marché cible de chaque
de durabilité par les entreprises qui comprennent notamment produit d’assurance, dans le cadre de la commercialisation des
(i) les principaux risques auxquels l’émetteur est confronté en produits d’assurance et dans le cadre des tests appropriés.
matière de durabilité et la manière dont il gère ces risques, (ii) la Sur le plan international, l’IAIS a finalisé en janvier 2021 une
résilience du modèle d’affaires et de la stratégie de l’émetteur consultation publique concernant un projet de document relatif
eu égard aux risques liés aux questions de durabilité, (iii) les à la mise en œuvre de la surveillance des risques liés au climat
opportunités que les questions de durabilité peuvent présenter dans le secteur de l’assurance, élaboré pour soutenir les autorités
pour l’émetteur, (iv) le(s) plan(s) de l’émetteur pour garantir de supervision en matière d’assurance dans leurs efforts pour
que son modèle d’affaires et sa stratégie sont compatibles intégrer les risques liés au climat dans les cadres de supervision.
avec la transition vers une économie durable et avec la limite
Exigences liées au changement climatique dans le cadre
de réchauffement climatique de 1,5 °C fixée par l’Accord de
de tests de résistance (stress testing)
Paris, un accord international sur le climat entré en vigueur le
4 novembre 2016, (v) une description des objectifs en matière L’ACPR a mené un premier exercice pilote climatique en matière
de développement durable fixés par l’émetteur et des progrès d’exigences liées au changement climatique dans le cadre de
réalisés par celui-ci pour atteindre ces objectifs, (vi) le rôle tests de résistance (stress testing), dont les premiers résultats
des organes d’administration, de direction et de surveillance ont été publiés en mai 2021. Il résulte notamment de cet exercice
en matière de développement durable et (vii) le(s) processus pilote que l’exposition des institutions financières françaises
de diligence mis en œuvre par l’émetteur en matière de aux secteurs qui sont le plus impactés par les risques liés à la
développement durable. transition écologique (tels qu’identifiés dans le cadre de cet
exercice pilote) est relativement limitée.
Enfin, le Groupe soutient et met en œuvre les recommandations
de la Task Force on Climate-related Financial Disclosures Ces initiatives ou d’autres propositions similaires devraient
(TCFD), et publie des informations volontaires conformes à se poursuivre en 2022 et pourraient entraîner l’application de
ces recommandations, qui comprennent notamment des nouvelles exigences ou le renforcement d’exigences applicables
recommandations relatives à la divulgation des impacts réels aux institutions financières.
et potentiels des risques et des opportunités liés au climat Pour de plus amples informations sur le changement climatique,
sur les activités, la stratégie et la planification financière de veuillez vous reporter à la Section 4.3 « Changement climatique
l’organisation, la divulgation de la gouvernance de l’organisation et intégration ESG » du présent Rapport Annuel.
en matière de risques et opportunités liés au climat, et la
divulgation des mesures et des objectifs utilisés pour évaluer
et gérer les risques et opportunités risques et opportunités liés 7
au climat.

Réforme et modifications éventuelles des taux

et indices de référence (benchmarks)
Évolution de l’environnement réglementaire
et contentieux
Des réformes des indices de taux d’intérêt, d’actions, de taux Les activités d’assurance, de gestion d’actifs et bancaires
de change et d’autres types d’indices (couramment appelés du Groupe font l’objet d’un nombre croissant d’initiatives
benchmarks), ont été récemment adoptées, et les autorités de législatives et réglementaires destinées à renforcer la protection
régulation ont également proposé de nouvelles réformes et des des consommateurs dans le secteur des services financiers. Ces
changements potentiels affectant les benchmarks. Le Règlement initiatives incluent notamment au sein de l’Union européenne,
(UE) 2016/1011 en date du 8 juin 2016 (tel que modifié), entré en l’IDD, MiFID II et le règlement PRIIPs. Des initiatives similaires sont
vigueur le 1err janvier 2018, et le règlement Benchmarkk de l’Union en cours d’examen (ou de mise en œuvre) dans d’autres pays
européenne tel qu’il a été intégré dans le droit britannique à dans lesquels le Groupe exerce ses activités, et ces initiatives
partir du 1err janvier 2021 (le « règlement Benchmarkk du Royaume- vont probablement continuer à se généraliser, induisant un
Uni » et, avec le règlement Benchmarkk de l’Union européenne, accroissement des coûts de conformité opérationnelle afin de
le « règlement Benchmark »), ont imposé des exigences répondre aux exigences réglementaires.
supplémentaires applicables à la fourniture d’indices de L’IDD a remplacé la directive sur l’intermédiation en assurance
référence liés aux marchés financiers, la fourniture de données et a pour vocation d’améliorer la protection des consommateurs
sous-jacentes à un indice de référence et l’utilisation d’indices en s’assurant que tous les distributeurs de produits d’assurance
de référence au sein de l’Union européenne et du Royaume-Uni. exercent leurs activités sur un pied d’égalité. Les principales
Plusieurs indices de référence du marché interbancaire ont été dispositions de l’IDD portent sur des exigences professionnelles
désignés comme indices de référence d’importance critique renforcées (et par exemple une formation et un développement
au sens du règlement Benchmark, dont le LIBOR, l’EURIBOR et continus pour les distributeurs), des réglementations en matière
l’EONIA, et les méthodologies utilisées pour ces indices ont fait de conduite des activités et de conflits d’intérêts (quant aux frais,
l’objet d’une revue. Certains indices de référence critiques ont commissions et boni), ainsi que des exigences renforcées en
disparu et d’autres pourraient disparaître à l’avenir, notamment matière de divulgation d’informations, de transparence et de
l’EONIA, dont la publication a été interrompue en janvier 2022, gouvernance des produits. Elle inclut également des exigences
et le LIBOR (dont la publication de la plupart des taux a été concernant la vente de produits d’assurance comprenant des
interrompue le 31 décembre 2021 et la publication de certains éléments d’investissement afin que les souscripteurs de polices
taux LIBOR en dollars américains devrait être interrompue le d’assurance bénéficient d’un niveau de protection similaire à
30 juin 2023). Dans ce contexte, le Règlement (UE) 2021/168 celui des acquéreurs de produits d’investissement de détail
modifiant le règlement Benchmarkk de l’Union européenne a été régis par la Directive MiFID II (par exemple, lorsqu’ils fournissent
adopté le 10 février 2021 et permet à la Commission européenne des conseils, les distributeurs sont tenus d’évaluer si le produit
d’imposer un indice de remplacement officiel pour certains d’investissement fondé sur l’assurance est adapté à la situation
indices de référence d’importance critique, dont l’interruption du consommateur).
de publication pourrait entraîner une perturbation importante L’IDD est entrée en vigueur le 1err octobre 2018 tandis que MiFID II
du fonctionnement des marchés financiers au sein de l’Union et le règlement PRIIPs sont entrés en vigueur au début du mois
européenne. Ce nouvel indice de référence officiel remplacerait de janvier 2018.
d’autres indices de référence utilisés dans les contrats et les
instruments financiers qui (i) n’ont pas été renégociés avant la Les programmes de conformité des institutions financières en
date de cessation de l’indice de référence et (ii) ne contiennent matière de criminalité financière (lutte contre le blanchiment
pas d’indice de remplacement défini contractuellement (ou de d’argent et contre la corruption, conformité aux sanctions
« clause de repli » – fallback provision), ou intègrent une clause de internationales) font l’objet d’une attention particulière des
repli qui est jugée inappropriée par les autorités de supervision. autorités réglementaires et répressives donnant lieu à des
Les indices de référence se substituant obligatoirement à l’EONIA pénalités de plus en plus significatives en cas de non-conformité.
et au LIBOR CHF ont été fixés par la Commission européenne. En particulier, la loi française n° 2016-1691 du 9 décembre
Les pouvoirs conférés à la FCA en vertu de la réglementation 2016 relative à la transparence, la lutte contre la corruption et
applicable aux indices de référence au Royaume-Uni ont à la modernisation de la vie économique, dite loi « Sapin II »,
contraint à une publication du LIBOR GBP et JPY à 1, 3 et 6 mois introduite en juin 2017, intégrait de nouvelles obligations
sur la base d’une méthodologie modifiée ou « synthétique » applicables à tous les grands groupes français, et notamment
jusqu’au 31 décembre 2022. l’obligation d’établir des procédures internes visant à empêcher
et détecter les actes de corruption et de trafic d’influence commis
Étant donné que ces réformes affectent tout le secteur financier, en France comme à l’étranger. Cette loi a également mis en place
la transition vers de nouveaux indices de référence génère des une Agence française anticorruption avec des pouvoirs accrus
risques pour l’ensemble du secteur, auxquels AXA est donc de contrôle et de sanction. En outre, les ordonnances n° 2020-
exposé. AXA a mis en place un projet à l’échelle du Groupe 1342 du 4 novembre 2020 et n° 2020-115 du 12 février 2020 ont
pour gérer cette transition ainsi que les effets des modifications imposé des exigences renforcées aux établissements financiers
qui affecteraient des indices de référence à l’avenir. De telles français, à travers notamment le renforcement des procédures
modifications pourraient avoir des conséquences notamment internes pour la mise en œuvre des mesures de gel des actifs
sur nos modèles de capital, nos efforts en matière de Gestion et visant à empêcher et détecter les actes de corruption et de
des Risques, nos stratégies d’investissement et la conception trafic d’influence commis en France comme à l’étranger, tout en
de nos produits. renforçant les pouvoirs de contrôle et de coercition des autorités
de supervision.

Au vu de ces dispositions et d’autres initiatives en matière En outre, dans le contexte de la pandémie de COVID-19,
d’exigences de conformité, la Direction estime que la complexité l’environnement contentieux a évolué, les titulaires d’assurances
de ce domaine et les risques pour des institutions financières Dommages recherchant de façon croissante à être couverts pour
telles qu’AXA devraient continuer à croître de même que les coûts les pertes causées par les mesures gouvernementales mises
de mise en conformité. en œuvre afin de contenir la propagation de la pandémie de
L’environnement contentieux dans lequel le Groupe exerce ses COVID-19, comme les confinements. Beaucoup de procès ont été
activités continue à évoluer. En Europe continentale, l’introduction intentés contre des assureurs, tels qu’AXA, dans de nombreux pays.
des actions de groupe, notamment en France en 2014, a provoqué De plus amples informations figurent à la Section 5.1 « Facteurs de
une augmentation des risques et des coûts liés aux contentieux risque », aux paragraphes « Le Groupe et nos activités sont soumis
pour les assureurs, les gestionnaires d’actifs et les autres institutions à une réglementation étendue, à un contrôle réglementaire
financières, qui est susceptible de se poursuivre. Plus récemment, approfondi, à des décisions judiciaires défavorables et à de
l’adoption de la Directive (UE) 2020/1828 le 25 novembre 2020 nouvelles évolutions en matière sociale et réputationnelle
relative aux actions représentatives dans le domaine de la protection dans les pays où nous les exerçons » et « Nous avons été, et
des intérêts collectifs des consommateurs à l’échelle de l’Union pourrions être à l’avenir, visés par ou faire l’objet de poursuites,
européenne, vise à permettre aux entités qualifiées de demander d’enquêtes réglementaires et/ou d’autres procédures (y compris
réparation par le biais d’actions représentatives en cas de violation en matière d’activisme social, environnemental ou en matière
des dispositions du droit communautaire dans divers domaines de gouvernance ou concernant d’autres évolutions en matière
(y compris la protection des données et les services financiers), sociétale et réputationnelle) pouvant avoir des répercussions
afin d’offrir un moyen efficace et efficient de protéger les intérêts sur notre activité, notre marque, notre réputation, nos relations
collectifs des consommateurs. Cette Directive doit être transposée avec les autorités réglementaires et/ou nos résultats » ainsi que la
par les États membres de l’Union européenne avant le 25 décembre Section 5.8 « Autres risques matériels – Risques réglementaires »
2022 pour une entrée en vigueur prévue au 25 juin 2023. du présent Rapport Annuel.
I Principes directeurs de la politique fiscale du Groupe AXA

En tant qu’entreprise internationale et en tant que distributeur d’autres sont également collectés par AXA auprès de ses clients
de produits d’investissement et d’épargne, le Groupe AXA adopte pour être reversés aux différentes administrations de ces pays.
une approche responsable et transparente des questions fiscales. L’organisation de la fonction fiscale est structurée de façon à
Le paiement d’impôts dont s’acquitte AXA constitue une part assurer la parfaite conformité du Groupe avec la réglementation
importante de son impact social et économique au sens large fiscale des pays dans lesquels AXA est implanté. Ainsi, en plus
et joue un rôle important dans le développement des pays où de la Direction des Affaires fiscales du Groupe située en France,
le Groupe AXA exerce ses activités (1). AXA le considère comme tous les pays, entités ou lignes de métier clés sont dotées d’une
un élément fondamental de son engagement en faveur d’une équipe fiscale chargée de s’assurer que les réglementations
croissance durable, responsable et solidaire. fiscales sont bien prises en compte et parfaitement appliquées
AXA concilie également ses responsabilités en tant que par leurs entités.
contribuable coopératif et respectueux dans chacun des pays Un programme spécifique de contrôle interne fiscal a été mis
dans lesquels la Société exerce ses activités avec la nécessité de en place dans le cadre plus général de l’évaluation interne des
promouvoir une croissance compétitive de celles-ci – au bénéfice risques. Ces contrôles doivent être reportés et documentés
de toutes les parties intéressées, et notamment les investisseurs, par chaque équipe du périmètre afin d’assurer une parfaite
les fournisseurs et les salariés. conformité.
Un Code de déontologie fiscale, faisant l’objet d’un accord entre
la Direction des Affaires fiscales du Groupe et les équipes fiscales
ASPECTS FISCAUX RELATIFS À AXA EN TANT locales, expose les grands principes devant guider les actions des
QU’ENTREPRISE INTERNATIONALE différentes équipes fiscales afin :
■ de demeurer à jour des lois et réglementations applicables ;
L’approche du Groupe AXA quant ■ d’être en conformité avec les lois et réglementations ;
aux questions fiscales ■ de maintenir de bonnes relations avec les autorités fiscales 7
Dans les pays dans lesquels il exerce ses activités, le Groupe AXA locales ; et
est à la fois contributeur et collecteur d’impôts, dès lors que de ■ de ne pas engager le Groupe AXA dans des opérations à but
nombreux impôts et taxes sont prélevés sur les revenus tirés des fiscal sans réelle motivation opérationnelle qui pourraient
activités d’assurance, de réassurance et de gestion d’actifs, et compromettre la bonne réputation du Groupe.
(1) La liste des principales entités et prises de participation du Groupe AXA figure en Annexe III « Comptes sociaux » du présent Rapport Annuel. L’organigramme
juridique du Groupe fait également l’objet d’une publication sur le site Internet de la Société (www.axa.com).

Le respect du Code de déontologie fiscale est une condition

préalable à tous les travaux des équipes fiscales d’AXA et fait
De manière générale, AXA ne recourt pas à des États non
coopératifs afin de soustraire à l’imposition des activités
l’objet d’une validation annuelle par chaque Directeur Fiscal à opérationnelles réalisées dans d’autres États.
l’équipe fiscale du Groupe. De plus, deux fois par an, la Direction La présence d’AXA dans des pays dans lesquels les taux
des Affaires fiscales du Groupe, en lien avec les équipes fiscales d’imposition sont plus bas qu’en France est justifiée par
locales, mène une revue fiscale de chaque entité ou ligne les activités du Groupe. Avec l’acquisition du groupe XL en
d’activité clé. Au cours de ces revues, une attention particulière septembre 2018, AXA a désormais une présence importante
est portée aux audits fiscaux et risques fiscaux associés ainsi aux Bermudes avec près de 200 salariés localement au sein de
qu’aux positions de place en matière fiscale qui pourraient avoir l’entité d’assurance et de réassurance AXA XL. Au-delà du fait
un impact sur AXA. Ces revues donnent un cadre général aux que les Bermudes soient une juridiction à faible taxation, ce
équipes fiscales, leur permettant d’identifier, analyser, contrôler pays est un centre d’expertise et un endroit stratégique pour le
et reporter les risques fiscaux. marché mondial de la réassurance et n’est pas considéré comme
Enfin, un Comité Fiscal international, composé de plusieurs étant une juridiction non coopérative au regard du droit français
dirigeants des équipes fiscales d’AXA, se réunit tous les trimestres et européen. Cette présence est essentiellement motivée par
afin d’assurer une cohérence globale sur certains sujets la réglementation locale en matière de gestion de capital,
techniques et de formuler des recommandations, lorsque cela permettant une flexibilité en termes de capital requis pour les
est nécessaire, relatives à des points spécifiques donnant lieu activités de réassurance. Par ailleurs, AXA soutient la loi relative
parfois à la rédaction de notes techniques diffusées au sein de à la substance économique (Economic Substance legislation)
la communauté fiscale du Groupe AXA. entrée en vigueur dans ce pays. Cette situation ne changera pas
En tant qu’entreprise internationale opérant dans plusieurs la manière dont le Groupe AXA est géré en matière fiscale. Les
pays, le Groupe AXA est soumis à différents régimes fiscaux et opérations d’AXA continueront à être taxées dans les différents
juridiques et prend en compte tout changement de législation pays dans lesquels les profits opérationnels sont réalisés.
fiscale. AXA est particulièrement vigilante en ce qui concerne les
évolutions pouvant avoir pour conséquence une augmentation Communication sur la charge fiscale du Groupe
des charges fiscales ainsi que des coûts de mise en conformité et informations sur les impôts attachés aux
ou bien encore des conséquences qui pourraient affecter les activités du Groupe pays par pays
obligations fiscales du Groupe ou le retour sur investissement de
Les résultats financiers consolidés sont réalisés en conformité
ses activités commerciales. Veuillez vous reporter au paragraphe
avec les normes IFRS (comme indiqué dans la Section 6.6 –
« Des changements en matière de droit fiscal pourraient avoir des
Note 1 « Principes généraux » du présent Rapport Annuel).
conséquences négatives sur notre activité et nos résultats » de
La comptabilisation des impôts sur le résultat reconnaît,
la Section 5.1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel.
conformément à la norme IAS 12, les conséquences fiscales
Lorsque des entités du Groupe AXA étudient la structuration actuelles et futures des transactions et autres événements de la
d’accords commerciaux, les implications fiscales sont analysées période qui sont comptabilisés dans les états financiers d’une
en parallèle d’autres conséquences telles que l’efficacité entité, ainsi que le recouvrement ou le règlement futur de la
du capital et les aspects juridiques et réglementaires, afin valeur comptable des actifs et des passifs qui sont comptabilisés
d’apprécier l’ensemble des conséquences des différentes options dans le bilan d’une entité (voir la Section 6.6 – Note 1.17.1 « Impôt
possibles pour aider à la prise de décision. sur les Sociétés » du présent Rapport Annuel).
AXA n’exerce aucune activité réglementée d’assurance ni Les éléments de passage de la charge d’impôt théorique à la
d’activité opérationnelle dans les pays spécifiquement identifiés charge d’impôt effective selon les normes IFRS font l’objet d’une
comme des États non coopératifs (1) au sens des règles fiscales présentation dans les États Financiers consolidés. Les variations
internes françaises et Européennes à l’exception du Panama. des charges fiscales font notamment l’objet d’explications
La présence d’AXA dans ce pays est purement motivée par des détaillées (voir la Section 6.6 – Note 19 « Impôts » du présent
raisons opérationnelles. Rapport Annuel). Il est utile de rappeler que dans de nombreux
AXA détient deux filiales opérationnelles non consolidées pays où AXA exerce ses activités, les revenus et les plus-values
au Panama (l’une fournissant des services d’assistance aux tirés des produits d’épargne, y compris lorsqu’ils sont associés
consommateurs locaux et l’autre fournissant des services dans à des contrats d’assurance vie, bénéficient d’un régime fiscal
le domaine de la santé) et y employait environ 45 personnes à avantageux. Ceci a joué favorablement sur le taux effectif
la fin de l’année 2021. d’imposition des sociétés Vie concernées du Groupe AXA.
(1) La liste des États et territoires non coopératifs est déterminée en droit fiscal français par un arrêté en date du 26 février 2021 et comprend les États et territoires
suivants : Anguilla, la Dominique, Fidji, Guam, les Îles Vierges américaines, les Îles Vierges britanniques, Palaos, Panama, Samoa, les Samoa américaines,
les Seychelles, Trinité et Tobago ainsi que Vanuatu. En application de l’article 238-0 A du Code général des impôts, cette liste est mise à jour au moins une
fois par an, et toute mise à jour doit inclure les États et territoires non coopératifs à des fins fiscales figurant à l’annexe I des conclusions adoptées par le
Conseil de l’Union européenne le 5 décembre 2017, telle que mise à jour ponctuellement. Le 5 octobre 2021, le Conseil de l’Union européenne a adopté
une liste révisée des États et territoires non coopératifs, qui se compose des îles Vierges américaines, de Fidji, de Guam, de Palaos, du Panama, des Samoa
américaines, de Samoa, de Trinité-et-Tobago et de Vanuatu. La liste des États et territoires non coopératifs déterminée en droit fiscal français par l’arrêté en
date du 26 février 2021 peut être modifiée en raison de cette nouvelle liste adoptée par le Conseil de l’Union européenne adoptée le 5 octobre 2021. Toutefois,
la mise à jour de cette liste n’est pas automatique et nécessite l’adoption d’un nouvel arrêté afin de modifier la liste des États et territoires non coopératifs.

En plus du rapport détaillé sur le taux effectif d’imposition du ■ les règles fiscales applicables aux activités transfrontalières.
Groupe, AXA communique sur les impacts commerciaux des
Une attention particulière est portée, dans ces standards, aux
changements de réglementation fiscale locale ainsi que sur le
questions relatives aux prix de transfert afin d’assurer que la
détail des impôts par ligne d’activité et pour les principaux pays.
tarification de nos activités intra-groupes est en ligne avec les
Les dépenses et les bénéfices fiscaux d’AXA sont communiqués
principes courants de l’OCDE ainsi qu’avec les règles locales de
de manière extensive dans le présent Rapport Annuel et sont
prix de transfert et ainsi appliquer une fiscalité cohérente visant
détaillés par secteur d’activité et pour les principaux pays.
à taxer les profits à l’endroit où la valeur est créée.
Pour chacun d’entre eux, la charge d’impôt fait l’objet d’un
commentaire dans un paragraphe spécifique (voir Section 2.3 Ainsi, les Directeurs Financiers doivent s’assurer que les polices
« Rapport d’activité – Résultat opérationnel, Résultat courant et d’assurance ou de réassurance souscrites représentent un réel
Résultat net part du Groupe » du présent Rapport Annuel). transfert de risque et que leur statut de contrats d’assurance ou
de réassurance n’est pas susceptible d’être remis en question.
Depuis 2019, AXA publie un Rapport Annuel de transparence
Toute activité commerciale entre les entités du Groupe doit
fiscale, dans lequel sont disponibles des informations
être réalisée à un prix de marché lorsqu’un tel prix existe ou, en
détaillées sur l’empreinte fiscale (tax footprint) d’AXA dans ses
l’absence de celui-ci, doit s’appuyer sur une justification étayée
zones géographiques principales, ainsi qu’une description
formellement.
des principes directeurs de sa politique fiscale. Ce rapport est
disponible (en anglais uniquement) sur le site Internet d’AXA
(www.axa.com) en bas de la page « Principes directeurs de la Les produits proposés par le Groupe
politique fiscale du Groupe AXA ». Ce rapport fait l’objet d’une Les produits AXA ne sont pas conçus pour autoriser ou encourager
mise à jour annuelle et sa version la plus récente a été publiée l’évasion fiscale. Le Groupe a mis en place un processus de
en mai 2021. validation afin de s’assurer que tout nouveau produit fait l’objet
d’une approbation formelle avant d’être commercialisé.
La mise en place d’un nouveau produit doit résulter, dans la
ASPECTS FISCAUX ATTACHÉS juridiction concernée, d’un processus de décision étayé et
AUX ACTIVITÉS ET AUX PRODUITS en conformité avec les standards du Groupe en termes de
PROPOSÉS PAR LE GROUPE caractéristiques des produits, de prix, de gestion d’actif et de
passif et doit être conforme aux exigences légales, de conformité,
réglementaires, comptables et de réputation.
Les activités du Groupe De plus, AXA a établi une doctrine stricte concernant ses activités
Les activités du Groupe sont soumises à de strictes transfrontalières et la connaissance de ses clients afin de
réglementations et à un contrôle rigoureux dans chacun des s’assurer que ses produits et services ne sont pas utilisés à des
pays dans lesquels AXA exerce son activité. Outre ces obligations fins de corruption ou d’évasion fiscale. Les questions de fiscalité
réglementaires, AXA a développé une série de standards internes transfrontalière concernent principalement l’activité d’assurance
destinés à être appliqués par toutes les entités du Groupe, vie et sont traitées dans le standard Groupe relatif aux activités
qui sont dirigées et contrôlées par AXA, quelles que soient les d’assurance vie transfrontalières selon lequel toute proposition
activités ou la structure des entités AXA. transfrontalière d’assurance vie doit être présentée à la Direction
des Affaires fiscales et à la Direction de la Conformité du Groupe
Comme indiqué expressément en introduction des Normes
pour validation.
du Groupe AXA (AXA Group Standards) de janvier 2018, « les
Directeurs Généraux doivent s’assurer que les collaborateurs Si toutes les entités du Groupe doivent évidemment se conformer
ont pleinement conscience et respectent les lois applicables, aux réglementations locales, la Direction des Affaires fiscales du
les Codes de déontologie obligatoires, ainsi que les autres règles Groupe peut s’opposer à la mise en circulation d’un produit si
et réglementations (y compris les lois et règlements en matière celui-ci n’est pas conforme aux règles internes d’AXA.
fiscale) se rapportant à leur domaine d’activité ». Conformément à la Directive (UE) 2018/822, AXA peut, en tant
Cela signifie que les dirigeants exécutifs locaux doivent évaluer que fournisseur de produits d’investissement et d’épargne,
les implications fiscales des activités de leur entité. Les principaux être soumis à des obligations déclaratives en matière fiscale
éléments d’attention sont les suivants : concernant certains produits transfrontaliers qu’il conçoit ou
distribue. Néanmoins, certains investissements et produits
■ conformité avec les règles fiscales applicables aux
d’épargne, dont le but n’est pas d’éluder l’impôt, pourraient
collaborateurs dans les pays où ils sont employés ;
être soumis à l’obligation déclarative en vertu de la Directive
■ conformité avec les règles fiscales applicables aux activités susmentionnée.
commerciales exercées dans ces pays (incluant les prélèvements
et les taxes commerciales) ; et 7

7
I Statuts
Figure ci-après un résumé de certaines dispositions importantes Les membres du Conseil d’Administration perçoivent des jetons
de la législation française en vigueur à la date de dépôt du de présence dont le montant global maximal est déterminé
présent Rapport Annuel, ainsi que des statuts de la Société. par les actionnaires en Assemblée Générale et réparti ensuite
Une copie des statuts d’AXA est disponible auprès du Registre entre les membres du Conseil d’Administration sur décision
du commerce et des sociétés du Tribunal de commerce de Paris de ce dernier, conformément aux dispositions du Règlement
et sur le site Internet de la Société (https://www.axa.com/fr/a- Intérieur du Conseil d’Administration. Par dérogation à ce qui
propos-d-axa/vue-ensemble-gouvernance). précède, le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration
prévoit qu’aucun jeton de présence n’est versé aux Dirigeants
mandataires sociaux de la Société.
OBJET SOCIAL Pour toute information complémentaire, veuillez vous reporter
à la Partie 3 « Gouvernement d’entreprise » du présent Rapport
Conformément à l’article 3 des statuts, l’objet social d’AXA SA Annuel.
consiste principalement en :
■ la prise de participations sous toutes leurs formes, la Limite d’âge
gestion et l’aliénation de ces participations, dans toutes Quelle que soit la durée pour laquelle elles ont été conférées,
sociétés, françaises ou étrangères, en ce compris les sociétés les fonctions de Président du Conseil d’Administration prennent
d’assurance ; fin au plus tard à l’issue de la réunion de l’Assemblée Générale
■ l’acquisition, la gestion et la réalisation de tous titres ou Ordinaire des actionnaires ayant statué sur les comptes de
valeurs mobilières, cotés ou non cotés, ainsi que de tous biens l’exercice écoulé et tenue dans l’année au cours de laquelle le
meubles ou immeubles ou de tous droits, titres ou valeurs Président atteint l’âge de 70 ans.
mobilières, cotés ou non cotés, se rapportant à ces biens ; et Quelle que soit la durée pour laquelle elles ont été conférées, les
fonctions de Directeur Général prennent fin au plus tard à l’issue
■ la réalisation de toutes opérations industrielles, commerciales,
de la réunion de l’Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires
financières, mobilières ou immobilières se rattachant,
ayant statué sur les comptes de l’exercice écoulé et tenue dans
directement ou indirectement, à ce qui précède.
l’année au cours de laquelle le Directeur Général atteint l’âge de
Comme indiqué à la Section 2.1 « Événements significatifs » 65 ans. La même règle est applicable aux Directeurs Généraux
du présent Rapport Annuel, AXA SA a sollicité auprès de l’ACPR Délégués.
un agrément aux fins d’exercer la profession de réassureur et
Une personne physique ayant atteint l’âge de 70 ans ne peut
deviendra, dès l’octroi de cet agrément par l’ACPR, une société
être nommée ou renouvelée en tant que membre du Conseil
de réassurance dûment agréée soumise à la réglementation
d’Administration que pour une durée de deux ans, renouvelable
applicable aux entités et activités de réassurance. L’objet social
une fois.
d’AXA SA tel qu’actuellement prévu à l’article 3 des statuts
d’AXA SA serait modifié, sous réserve de l’approbation des deux Si le nombre des membres du Conseil d’Administration ayant
tiers des actionnaires présents ou représentés à l’Assemblée atteint l’âge de 70 ans dépasse le tiers des administrateurs en
Générale Extraordinaire qui se tiendra le 28 avril 2022 (pour fonction, à défaut de la démission volontaire d’un membre du
toute information relative à la modification des statuts et à Conseil d’Administration âgé de 70 ans ou plus dans un délai de
l’Assemblée Générale, veuillez vous reporter aux paragraphes trois mois à compter du dépassement, l’administrateur le plus
ci-dessous intitulés « Modification des droits des actionnaires » âgé est réputé démissionnaire d’office.
et « Assemblées des actionnaires »). Les statuts d’AXA SA tels que Si le représentant permanent d’une personne morale membre
modifiés seront disponibles sur le site Internet de la Société. du Conseil d’Administration a atteint l’âge de 70 ans, celle-ci
devra, dans un délai de trois mois, pourvoir à son remplacement.
À défaut, elle sera réputée démissionnaire d’office.
MEMBRES DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
ET DIRIGEANTS MANDATAIRES SOCIAUX Actionnariat
Conformément au Code Afep-Medef et indépendamment
En plus des dispositions de la législation française, les statuts de toute obligation statutaire de détention d’actions, les
d’AXA SA et le Règlement Intérieur du Conseil d’Administration administrateurs, à l’exception des administrateurs représentant
comprennent un certain nombre de règles particulières les salariés, doivent être actionnaires de la Société à titre
concernant les membres du Conseil d’Administration et les personnel et posséder un nombre significatif d’actions ; à défaut
Dirigeants mandataires sociaux, dont les suivantes : de les détenir lors de leur entrée en fonction, ils doivent utiliser
leurs jetons de présence pour acquérir des titres. Dans ce cadre,
Rémunération le Conseil d’Administration fixe à chaque membre du Conseil
d’Administration, membre personne physique ou représentant
Les dirigeants mandataires sociaux de la Société perçoivent
permanent d’une personne morale à qui les jetons de présence
une rémunération dont le Conseil d’Administration détermine
ont été reversés, pour objectif de détenir, avant l’expiration d’un
le montant et les modalités, sur proposition du Comité de
délai de deux ans suivant sa première nomination, un nombre
Rémunération et de Gouvernance.

d’actions de la Société dont la valeur sur la base du cours de Droits préférentiels de souscription
clôture de l’action AXA au 31 décembre de la dernière année
civile doit correspondre à un montant au moins équivalent au Conformément au droit français, les actionnaires disposent,
dernier montant annuel brut des jetons de présence qu’il a proportionnellement au montant de leurs actions, d’un droit
touchés. Les actions ainsi acquises pour atteindre cet objectif de préférence à la souscription d’actions ordinaires (et/ou de
seront détenues sous la forme nominative. titres convertibles, échangeables ou de toutes autres valeurs
mobilières donnant droit, directement ou indirectement, à des
Pour toute information complémentaire relative au Conseil titres de capital émis par la Société). Pendant toute la période
d’Administration et aux Dirigeants mandataires sociaux de la de souscription relative à une augmentation de capital, les
Société, veuillez vous reporter à la Partie 3 « Gouvernement actionnaires ont la possibilité de céder leurs droits préférentiels
d’entreprise » du présent Rapport Annuel. de souscription à moins qu’ils n’y aient préalablement renoncé.
Afin d’émettre de nouvelles actions sans droit préférentiel de
souscription, la Société doit obtenir l’accord de ses actionnaires
DROITS, PRIVILÈGES ET RESTRICTIONS réunis en Assemblée Générale Extraordinaire et statuant à la
ATTACHES AUX ACTIONS majorité des deux tiers des droits de vote.
Droits en cas de liquidation

Droits de vote
Si AXA SA est liquidée, les actifs restant après règlement des dettes,
Chaque action AXA confère à son détenteur une voix lors des des frais de liquidation et de toutes les créances antérieures,
Assemblées Générales d’actionnaires de la Société sous réserve seront utilisés pour rembourser les actionnaires d’AXA SA dans
des dispositions ci-après relatives aux droits de vote doubles. la limite du montant du solde de la liquidation et de la valeur
Le 26 mai 1977, l’Assemblée Générale a décidé que toute action nominale des actions détenues par chaque actionnaire. Tout
entièrement libérée et détenue sous forme nominative par la excédent sera réparti entre tous les actionnaires, sous réserve
même personne pendant une durée minimale de deux exercices des droits attachés, le cas échéant, aux différentes catégories
complets conférait à son détenteur un droit de vote double d’actions, en proportion de leurs droits dans le capital.
au titre de cette action lors de toute Assemblée Générale des
actionnaires d’AXA SA.
En cas d’augmentation du capital par incorporation de réserves, MODIFICATION DES DROITS
bénéfices ou primes, les actions accordées gratuitement à tout DES ACTIONNAIRES
actionnaire détenant des actions à droits de vote doubles seront
également assorties de droits de vote doubles. En vertu du droit français, les actionnaires d’une société anonyme
Les droits des titulaires d’actions à droits de vote doubles ne française ont le pouvoir de modifier les statuts de celle-ci. Une
peuvent être modifiés ou supprimés que sur décision d’une telle modification requiert généralement l’accord des deux
Assemblée Générale Extraordinaire et après autorisation d’une tiers des actionnaires présents ou représentés en Assemblée
assemblée spéciale des titulaires de ces droits. Générale Extraordinaire des actionnaires. Néanmoins, de telles
assemblées ne peuvent décider (i) d’accroître les engagements
À l’exception des droits de vote double, il n’existe actuellement
des actionnaires à l’égard de la Société ou d’un tiers ou (ii) de
qu’une seule catégorie d’actions à droits égaux pour tous les
réduire les droits individuels acquis par chaque actionnaire (tels
actionnaires.
que les droits de vote, le droit aux bénéfices distribuables de la
Société, le droit de vendre ses actions et le droit d’agir en justice
Dividendes contre la Société).
Sur proposition du Conseil d’Administration d’AXA SA,
l’Assemblée Générale des actionnaires d’AXA SA peut décider
d’allouer tout ou partie des bénéfices distribuables aux réserves ASSEMBLÉES DES ACTIONNAIRES
générales ou spéciales, de les reporter à nouveau ou de les
allouer aux actionnaires sous la forme de dividendes. Si AXA SA a Les Assemblées d’actionnaires sont convoquées, se réunissent
dégagé un bénéfice distribuable depuis la fin du dernier exercice, et délibèrent dans les conditions prévues par la loi française et
tel que mis en évidence dans un bilan intermédiaire certifié par les statuts d’AXA SA.
ses Commissaires aux comptes, le Conseil d’Administration peut
distribuer des acomptes sur dividendes dans la limite du bénéfice Un avis de réunion doit être publié au Bulletin des annonces
distribuable, sans que l’accord préalable des actionnaires ne soit légales obligatoires (BALO) au moins 35 jours avant toute
Assemblée Générale (ou 15 jours dans certains cas spécifiques)
requis. Les statuts d’AXA SA imposent à la Société de répartir les
dividendes entre ses actionnaires proportionnellement à leur et doit comprendre, notamment, l’ordre du jour et les projets 7
participation dans le capital. de résolutions.
Conformément aux statuts d’AXA SA, la date de versement des Au moins 15 jours (ou 6 jours dans certains cas) avant la date fixée
dividendes est décidée par le Conseil d’Administration. pour l’Assemblée Générale en première convocation et au moins
10 jours (ou 4 jours dans certains cas) sur seconde convocation,
Les statuts d’AXA SA permettent à l’Assemblée Générale des la Société enverra un avis de convocation contenant toutes
actionnaires de décider d’accorder à chacun d’entre eux une les mentions requises par la loi, par courrier à l’ensemble des
option entre recevoir les dividendes en numéraire ou sous forme actionnaires inscrits au nominatif qui détiennent des actions
d’actions. depuis plus d’un mois avant la date de cet avis de convocation

et publiera un avis de convocation dans un journal d’annonces

légales et au BALO.
OBLIGATIONS DE NOTIFICATION EN CAS
DE FRANCHISSEMENTS DE SEUILS
Tout actionnaire peut participer, personnellement ou par
mandataire, aux Assemblées Générales sur justification de Conformément à l’article 7 des statuts d’AXA SA, toute personne
son identité et de la propriété de ses titres conformément aux agissant seule ou de concert, qui vient à posséder directement
dispositions de la loi française. Cette justification s’opère par ou indirectement par l’intermédiaire de sociétés qu’elle contrôle
l’inscription en compte des titres au nom de l’actionnaire ou de au sens de l’article L.233-3 du Code de commerce, un nombre
l’intermédiaire inscrit pour son compte au deuxième jour ouvré d’actions représentant 0,5 % du capital ou des droits de vote de la
précédant l’assemblée à minuit, heure de Paris, soit dans les Société, est tenue, dans les cinq jours du franchissement de seuil,
comptes de titres nominatifs tenus par la Société, soit dans les de déclarer à la Société par lettre recommandée avec accusé de
comptes de titres au porteur tenus par l’intermédiaire habilité. réception le nombre total d’actions et de droits de vote qu’elle
Conformément aux dispositions de l’article L.22-10-10, 5° du possède ainsi que le nombre total des titres donnant accès à
Code de commerce, il est précisé que les modalités relatives à terme au capital et les droits de vote qui y seront potentiellement
la participation des actionnaires aux Assemblées Générales de attachés.
la Société sont décrites à l’article 23 des statuts d’AXA SA qui Cette déclaration devra être renouvelée dans les conditions
est expressément incorporé par référence au présent Rapport prévues ci-dessus chaque fois qu’une nouvelle fraction de 0,5 %
Annuel. du capital ou des droits de vote sera franchie, à la hausse comme
Les informations prévues par l’article L.22-10-11 du Code à la baisse.
de commerce sont par ailleurs publiées dans le rapport À défaut d’avoir été déclarées dans les conditions susvisées,
sur le gouvernement d’entreprise approuvé par le Conseil les actions excédant la fraction qui aurait dû être déclarée sont
d’Administration d’AXA SA et joint au rapport de gestion, qui privées du droit de vote dans les Assemblées d’actionnaires,
est intégré au présent Rapport Annuel. Pour de plus amples si à l’occasion d’une assemblée, le défaut de déclaration a été
informations, veuillez vous reporter à l’Annexe VII « rapport sur le constaté et si un ou plusieurs actionnaires détenant ensemble
gouvernement d’entreprise – Table de concordance » du présent 5 % au moins du capital en font la demande lors de cette
Rapport Annuel. assemblée. La privation du droit de vote s’appliquera pour toute
Assemblée d’actionnaires se tenant jusqu’à l’expiration d’un délai
de deux ans suivant la date de régularisation de la déclaration.
DISPOSITIONS ANTI-OPA
Il n’existe pas en France de régime anti-OPA comparable à celui MODIFICATION DU CAPITAL

existant dans certains États des États-Unis ou dans d’autres
juridictions. Néanmoins, un certain nombre de dispositions Le capital social de la Société ne peut être modifié que dans les
légales françaises issues notamment de la loi n° 2014-384 conditions prévues par les dispositions légales ou réglementaires
du 29 mars 2014 visant à reconquérir l’économie réelle, de la en vigueur. Aucune disposition des statuts ou du Règlement
loi n° 2019-486 du 22 mai 2019 relative à la croissance et à la Intérieur du Conseil d’Administration ne prévoit de conditions
transformation des entreprises, dite loi « PACTE » ou de certaines plus strictes que la loi en matière de modification du capital
dispositions de la Directive 2004/25/EC en date du 21 avril 2004 social de la Société.
concernant les offres publiques d’acquisition, transposée en
droit français en 2006, peuvent par leurs effets aller dans le même
sens. Dans le cas d’AXA SA, les dispositions concernées incluent,
entre autres, l’existence d’actions AXA assorties de droits de
vote doubles, telles que décrites ci-dessus, et les obligations
spécifiques de notification en cas de franchissement de seuils,
décrites ci-dessous.
La loi française requiert généralement l’approbation des fusions
et de certaines autres opérations de restructuration par les deux
tiers des actionnaires présents ou représentés en Assemblée
Générale Extraordinaire convoquée à cet effet.

ANNEXES
ANNEXE I
ANNEXE II
ANNEXE III
ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE
SUR LE REPORTING FINANCIER
ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT

D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL
COMPTES SOCIAUX
A 472
475
476
ANNEXE IV RAPPORT EMBEDDED VALUE AND SOLVENCY II OWN FUNDS 500
ANNEXE V GLOSSAIRE 501
ANNEXE VI RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION –

TABLE DE CONCORDANCE 506
ANNEXE VII RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE –

TABLE DE CONCORDANCE 507
ANNEXE VIII RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE) 2019/980 DE LA COMMISSION

DU 14 MARS 2019 – TABLE DE CONCORDANCE 508
ANNEXE IX RAPPORT FINANCIER ANNUEL – TABLE DE CONCORDANCE 512

A
ANNEXE I
ANNEXES
ANNEXE I ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIER
ÉVALUATION ANNUELLE
DU CONTRÔLE INTERNE
SUR LE REPORTING FINANCIER
Le Contrôle Interne sur le Reporting Financier du Groupe AXA (A.3) PRINCIPES DU PROGRAMME IFC
(Internal Control Over Financial Reporting – ICOFR) est un processus L’ICOFR du Groupe AXA comprend des politiques et
conçu sous la supervision du Directeur Financier du Groupe afin procédures permettant d’assurer de façon raisonnable que :
d’obtenir une assurance raisonnable sur la fiabilité du reporting
■ la tenue des registres reflète de façon exacte et sincère les
financier et l’établissement des États Financiers consolidés.
transactions et l’utilisation des actifs du Groupe ;
Depuis son retrait de la cotation au New York Stock Exchange
(NYSE) en mars 2010 et sa désinscription de la Securities and ■ les transactions sont enregistrées pour permettre la production
Exchange Commission (SEC) en juin 2010, le Groupe a maintenu des états financiers conformément aux principes comptables
un programme annuel de contrôle interne financier, dénommé généralement appliqués ;
« Internal Financial Control » (IFC), conçu pour évaluer l’efficacité ■ les encaissements et décaissements sont effectués dans le
de son ICOFR. Chaque année, les Commissaires aux comptes respect des pouvoirs accordés aux dirigeants du Groupe ; et
d’AXA émettent un rapport d’assurance raisonnable sur l’ICOFR
du Groupe AXA. ■ les acquisitions, les utilisations et les cessions non autorisées
des actifs du Groupe, qui pourraient avoir un impact significatif
Le programme IFC repose sur le Standard et la Politique de
sur les états financiers du Groupe, seraient empêchées ou
Contrôle Interne du Groupe, qui incluent des exigences spécifiques
détectées en temps utile.
complémentaires pour le référentiel IFC.
Afin d’évaluer l’efficacité de l’ICOFR, les risques liés au reporting
(a) Référentiel IFC financier sont identifiés en premier lieu au niveau du Groupe, et
une attention particulière est portée sur les risques qui pourraient
Le référentiel IFC est basé sur le référentiel dénommé « Internal avoir comme conséquence qu’une anomalie significative dans les
Control – Integrated Framework » publié par le Committee of États Financiers consolidés ne soit pas empêchée ou détectée à
Sponsoring Organizations de la Treadway Commission (COSO). Il est temps. Cette approche descendante (top-down) et par les risques
conçu pour définir le périmètre, la gouvernance et les principes du (risk-based) permet d’identifier les entités et processus à inclure
programme IFC afin d’assurer la qualité et la cohérence d’ensemble dans le programme IFC.
du reporting financier du Groupe AXA.
Sur la base du référentiel COSO, l’ICOFR du Groupe AXA est organisé
(A.1) PÉRIMÈTRE DU PROGRAMME IFC autour des processus clés ci-après : l’environnement de contrôle,
l’environnement de contrôle informatique, les processus de
Le programme IFC inclut essentiellement les entités qui sont
clôture des états financiers, les processus métiers, et les contrôles
individuellement significatives au regard de la situation financière
généraux informatiques.
consolidée ou du résultat des opérations du Groupe, ainsi que
les entités qui fournissent des services significatifs à AXA et/ou Pour chacun des processus clés, les entités du périmètre
ses filiales consolidées (le Groupe). (i) documentent les principaux processus et contrôles qui
permettent de réduire à un niveau acceptable les risques d’erreurs
(A.2) GOUVERNANCE DU PROGRAMME IFC significatives ou de fraudes dans les états financiers, (ii) testent la
Les dirigeants, incluant le Directeur Général du Groupe, ont la conception et l’efficacité opérationnelle des principaux contrôles
responsabilité d’établir et de maintenir un ICOFR approprié. selon les plans de tests élaborés au regard des risques, et
(iii) rremédient aux déficiences de contrôle identifiées.
Le programme IFC est piloté par le Comité IFC Groupe, présidé par
le Directeur Financier du Groupe, auquel participent la Direction Les déficiences de contrôle non résolues sont consolidées au
Plan Budgets Résultats Centrale (PBRC) et d’autres Directions niveau du Groupe pour évaluer leur impact sur les États Financiers
d’AXA. Le programme IFC et la conclusion des dirigeants sur consolidés, ainsi que l’effet des contrôles compensatoires et
l’efficacité de l’ICOFR du Groupe AXA sont également revus par d’autres éléments qualitatifs. Ce processus d’évaluation est conçu
le Comité d’Audit d’AXA. pour identifier les déficiences qui pourraient conduire à une
faiblesse majeure en matière de contrôle interne. Une faiblesse
majeure est une déficience ou une combinaison de déficiences
de contrôle interne sur le reporting financier qui représente une
probabilité raisonnable qu’une anomalie majeure dans les états
financiers ne soit pas empêchée ou détectée à temps.

ANNEXES
(A.4) CERTIFICATION DU PROGRAMME IFC Indépendamment de la qualité de leur conception, tous les
À la fin de chaque année, les entités du périmètre sont tenues systèmes de contrôle interne présentent des limites qui leur sont
de procéder à l’évaluation de leur ICOFR dans le cadre d’une inhérentes. En conséquence, ces dispositifs, bien que conçus pour
procédure de certification interne. Cette procédure requiert la être efficaces, ne peuvent empêcher ou détecter les inexactitudes ;
validation formelle des responsables de processus et la rédaction ils ne fournissent qu’une assurance raisonnable sur la production
d’un rapport émis par le Directeur Financier ou un autre cadre et la présentation des états financiers. Par ailleurs, l’évaluation de
dirigeant de l’entité, concluant sur l’efficacité de l’ICOFR. leur efficacité sur toute période future est soumise au risque que
les contrôles deviennent inapplicables en cas de changements
Cette procédure de certification interne valable pour toutes les de contexte ou si le niveau de la conformité avec les polices ou
entités du périmètre IFC est conçue pour assister les dirigeants procédures se dégrade.
d’AXA dans leur évaluation de l’ICOFR du Groupe AXA et appuyer
leur conclusion sur l’efficacité de l’ICOFR du Groupe AXA.
(c) Rapport des Commissaires aux comptes
sur le contrôle interne sur le reporting
(b) Évaluation annuelle de l’ICOFR par les
financier
dirigeants, basée sur le référentiel IFC
PricewaterhouseCoopers Audit et Mazars ont mis en œuvre des
Les dirigeants ont procédé à l’évaluation de l’efficacité de l’ICOFR du
procédures d’audit afin d’obtenir une assurance raisonnable
Groupe AXA conformément au référentiel IFC décrit précédemment.
sur la sincérité du rapport des dirigeants d’AXA concluant sur
Sur la base de cette évaluation, les dirigeants ont conclu que l’ICOFR
l’efficacité de l’ICOFR du Groupe AXA sur la base du référentiel IFC.
du Groupe AXA était efficace au 31 décembre 2021.
A
A ANNEXES
PricewaterhouseCoopers Audit
63, rue de Villiers
Mazars
61, rue Henri Régnault
I Rapport des Commissaires aux comptes sur le contrôle

interne sur le reporting financier
À l’attention du Conseil d’Administration d’AXA :
En notre qualité de Commissaires aux comptes d’AXA et en réponse à votre demande, nous avons mis en œuvre des procédures d’audit
sur le contrôle interne relatif au reporting financier d’AXA et de ses filiales au 31 décembre 2021 afin d’obtenir l’assurance raisonnable
que la déclaration des dirigeants d’AXA sur l’efficacité du contrôle interne relatif au reporting financier, telle que figurant dans le rapport
d’évaluation annuelle du contrôle interne relatif au reporting financier, est sincère.
Il est de la responsabilité de la Direction d’AXA de maintenir un contrôle interne efficace sur le reporting financier et d’établir une
déclaration sur le résultat de son évaluation de l’efficacité de ce contrôle interne au 31 décembre 2021. Le contrôle interne relatif au
reporting financier d’une société est le processus visant à fournir une assurance raisonnable sur la fiabilité du reporting financier et
de l’établissement des états financiers publiés conformément aux principes comptables IFRS. L’évaluation de l’efficacité du contrôle
interne relatif au reporting financier est réalisée sur la base de critères établis par le référentiel IFC (Internal Financial Control), tel que
décrit dans le rapport d’évaluation annuelle du contrôle interne relatif au reporting financier figurant aux pages 472 et 473 du présent
Rapport Annuel. Il nous appartient, sur la base de nos procédures d’audit, d’exprimer une opinion sur la déclaration de la Direction
d’AXA sur l’efficacité du contrôle interne relatif au reporting financier.
Nous avons réalisé nos travaux conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France et à la norme ISAE 3000
(Assurance
( engagements other than audits or reviews of historical financial information). Ces normes requièrent la mise en œuvre de
diligences permettant d’obtenir l’assurance raisonnable que la déclaration de la Direction sur l’efficacité du contrôle interne relatif
au reporting financier soit, dans tous ses aspects significatifs, sincèrement établie. Nos procédures d’audit ont consisté à prendre
connaissance des procédures de contrôle interne sur le reporting financier, à évaluer le risque d’existence d’une faiblesse importante,
à tester et évaluer la conception et l’efficacité opérationnelle du contrôle interne en fonction du risque évalué et à réaliser toute autre
vérification estimée nécessaire le cas échéant. Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés
pour fonder notre opinion.
En raison des limitations inhérentes au contrôle interne sur le reporting financier, ce dernier n’a pas pour objectif d’empêcher ou de
détecter toutes les anomalies. Par ailleurs, l’évaluation de leur efficacité sur toute période future est soumise au risque que les contrôles
deviennent inapplicables en cas de changements de contexte ou si le niveau de la conformité avec les principes ou procédures se dégrade.
À notre avis, la déclaration de la Direction selon laquelle le contrôle interne relatif au reporting financier est efficace au 31 décembre 2021,
est, dans tous ses aspects significatifs, sincèrement établie sur la base des critères déterminés dans le référentiel IFC.
Fait à Neuilly-sur-Seine et à Courbevoie, le 21 mars 2022

Bénédicte Vignon – Grégory Saugner Gilles Magnan – Maxime Simoen

ANNEXES
ANNEXE II ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL
ANNEXE II ATTESTATION DU RESPONSABLE

DU DOCUMENT D’ENREGISTREMENT
UNIVERSEL
J’atteste, que les informations contenues dans le présent Document d’Enregistrement Universel sont, à ma connaissance, conformes
à la réalité et ne comportent pas d’omission de nature à en altérer la portée.
J’atteste, à ma connaissance, que les comptes sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une
image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la
consolidation, et que le rapport de gestion figurant en page 506 du présent Rapport Annuel présente un tableau fidèle de l’évolution
des affaires, des résultats et de la situation financière de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation
et qu’il décrit les principaux risques et incertitudes auxquels elles sont confrontées.
Paris, le 22 mars 2022
M. Thomas Buberl
Directeur Général d’AXA
A
A
ANNEXE III
ANNEXES
ANNEXE III COMPTES SOCIAUX
COMPTES SOCIAUX
RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION BILAN
Le total du bilan au 31 décembre 2021 s’élève à 77 695 millions

Résultat d’euros contre 78 131 millions d’euros au 31 décembre 2020.
Le résultat après impôt de l’exercice clos le 31 décembre 2021 est
un profit de 2 819 millions d’euros contre un profit de 4 236 millions Actif
d’euros au 31 décembre 2020. Les immobilisations incorporelles s’élèvent à 322 millions
Les revenus des titres de participation s’élèvent à 3 495 millions d’euros et comprennent principalement la marque AXA évaluée
d’euros, contre 3 980 millions d’euros en 2020, en baisse de à 308 millions d’euros.
485 millions d’euros. Les titres de participation, nets de provisions pour dépréciation,
La charge financière nette, qui comprend les intérêts et charges s’élèvent à 66 028 millions d’euros contre 67 417 millions d’euros
assimilées nets des revenus des prêts et des placements, s’élève fin 2020, soit une baisse de 1 389 millions d’euros, compte tenu :
à 783 millions d’euros contre 1 179 millions d’euros en 2020, en ■ du prix de revient net de provisions pour dépréciation des
baisse de 397 millions d’euros compte tenu (i) du fait que l’exercice titres cédés pour 1 686 millions d’euros dont 928 millions
précédent tenait compte d’une perte de 358 millions d’euros liée d’euros au titre de la participation résiduelle dans Equitable
à la cession de la majeure partie des dérivés de taux et (ii) des Holdings, Inc. et 590 millions d’euros au titre de la cession
remboursements de dettes opérés en 2020. d’AXA Banque Belgique ;
Les charges d’exploitation s’élèvent à 434 millions d’euros, contre
■ de la réduction de capital pour 150 millions d’euros d’AXA
399 millions d’euros en 2020 compte tenu de l’augmentation des
Life Europe ;
investissements visant à accélérer la stratégie de transformation
informatique. ■ des dotations (nettes de reprises) de provisions pour
Le résultat sur opérations en capital est une perte de 71 millions dépréciation de titres pour 90 millions d’euros mentionnées
d’euros contre un profit de 1 311 millions d’euros en 2020, et ci-dessus ;
comprend principalement : ■ compensés en partie par des augmentations de capital à
■ 117 millions d’euros de gains compte tenu des cessions de la hauteur de 511 millions.
participation résiduelle dans Equitable Holdings, Inc. et des Les créances rattachées à des participations s’élèvent
activités bancaires en Belgique ; à 938 millions d’euros contre 1 048 millions d’euros à fin 2020
■ compensés en partie par des dotations (nettes de reprises) soit une baisse de 109 millions d’euros dont des remboursements
de provisions pour dépréciation de titres de participation à à hauteur de 147 millions d’euros.
hauteur de 90 millions d’euros et par 94 millions d’euros de Les autres immobilisations financières s’élèvent à 369 millions
perte de change dans le cadre de la protection de la liquidité d’euros contre 214 millions d’euros en augmentation de
de la Société. 155 millions d’euros compte tenu de la souscription à l’émission
Il convient de rappeler que l’exercice 2020 tenait notamment de la dette subordonnée Tier 1 réalisée par Crelan.
compte de 541 millions d’euros de gains relatifs à des options Les valeurs mobilières de placement, 1 527 millions d’euros,
de couverture et 304 millions d’euros de gains de change représentent 65.8 millions de titres AXA dont 35.4 millions dans
principalement sur le remboursement d’une dette financière le cadre du programme de rachat d’actions pour 900 millions
émise en livre sterling. d’euros et 30.4 millions pour 627 millions d’euros détenus pour
Le produit d’impôt sur les sociétés s’élève à 665 millions honorer ses obligations de livraison et éliminer l’effet dilutif de
d’euros dont 744 millions d’euros d’impôt à recevoir des entités certains plans de rémunération en actions.
bénéficiaires du groupe fiscal. Les disponibilités s’élèvent à 4 349 millions d’euros contre
4 067 millions d’euros à fin 2020, en hausse de 282 millions d’euros.
Les écarts de conversion actifs s’élèvent à 3 579 millions d’euros,
dont 3 301 millions d’euros au titre des pertes de change nettes
reportées compte tenu des principes de la comptabilité statutaire
de couverture qui sont plus que compensées par des gains latents
sur les participations. Ce poste reflète également les pertes
latentes sur créances et dettes libellées en devises sous les effets
de leur réévaluation au cours de conversion à la date de clôture.

ANNEXES
Passif Les dettes subordonnées s’élèvent à 12 264 millions d’euros

contre 10 906 millions d’euros en 2020, en augmentation de
Les capitaux propres, avant résultat de la période et après 1 358 millions d’euros compte tenu de l’émission de la dette
distribution du résultat de l’exercice précédent, s’élèvent à subordonnée verte de 1 000 millions, et aux effets de change à
40 544 millions d’euros, soit une augmentation de 25 millions hauteur de 346 millions.
d’euros dont 292 millions d’euros au titre de l’augmentation
de capital réservée aux salariés et 62 millions d’euros suite à Les dettes financières s’élèvent à 16 367 millions d’euros contre
des levées d’option de souscription d’actions, compensés en 17 286 millions d’euros au 31 décembre 2020, en baisse de
partie par 328 millions d’euros liés principalement aux actions 919 millions d’euros dont 703 millions d’euros de remboursement
annulées dans le cadre de la couverture de la dilution issue de d’obligations obligatoirement échangeables en actions
l’augmentation de capital réservée aux salariés. d’Equitables Holdings, Inc., et 295 millions de remboursement
d’encours de titres négociables à court terme (billets de trésorerie).
Les autres fonds propres comprennent les Titres Super
Subordonnés à durée indéterminée qui s’élèvent à 3 867 millions Les écarts de conversion passifs s’élèvent à 686 millions d’euros
d’euros contre 3 729 millions d’euros en 2020, en hausse contre 1 071 millions d’euros au 31 décembre 2020. Ce compte
de 138 millions d’euros principalement dû aux effets de change. est la contrepartie des effets de change liés à la réévaluation
des dettes et créances libellées en devises au cours de clôture,
Les provisions pour risques et charges, 768 millions en baisse par rapport à 2020 compte tenu principalement de
d’euros contre 820 millions d’euros en 2020, comprennent l’appréciation du dollar US et la livre sterling.
essentiellement 214 millions d’euros de provisions envers les
filiales du Groupe au titre du risque de restitution des économies
d’impôt réalisées dans le cadre du régime d’intégration fiscale
Autres informations
français, 238 millions d’euros de garanties internes dans le cadre Conformément à l’article L.225-102 du Code de commerce,
d’un litige, ainsi que 57 millions d’euros de provision pour risque l’information relative aux rémunérations, avantages et
de change. engagements de toutes natures concernant les mandataires
sociaux figure en Section 3.2 « Rémunération et participation au
capital des dirigeants » du présent Rapport Annuel.
Tranche de retard de paiement

Factures émises durant l’exercice 1à 31 à 61 à 91 jours Total
et non réglées à la date de clôture 0 jour 30 jours 60 jours 90 jours et plus (1 jour et plus)
Nombre de factures concernées 100 0 6 20 26
Montant total TTC des factures concernées (en euros) 24 075 315 - - 1 557 522 1 627 918 3 185 440
Pourcentage du chiffre d’affaires TTC de l’exercice 32,83 % 0,00 % 0,00 % 2,12 % 2,22 % 4,34 %
Tranche de retard de paiement

Factures reçues non réglées 1à 31 à 61 à 91 jours Total
à la date de clôture de l’exercice 0 jour 30 jours 60 jours 90 jours et plus (1 jour et plus)
Nombre de factures concernées 13 5 0 0 5 10
Montant total TTC des factures concernées (en euros) 7 523 539 12 994 058 - - 472 809 13 466 867
Pourcentage du montant total TTC des achats
de l’exercice (en euros) 1,21 % 2,09 % 0,00 % 0,00 % 0,08 % 2,17 %
Le délai de paiement de référence utilisé pour le calcul des retards de paiement est le délai légal (règlement à 30 jours suivant la date d’émission de la facture).
Prise de participations
En 2021, la Société n’a acquis aucune participation significative au sens de l’article L.233-6 du Code de commerce.
A
A
BILAN
ANNEXES
Actif
31 décembre 2021
Amortissements Net au
(En millions d’euros) Brut et provisions Net 31 décembre 2020
Actif immobilisé
Immobilisations incorporelles 376 54 322 326
Immobilisations corporelles
Terrains - - - -
Constructions et autres immobilisations 1 - 1 1
Immobilisations financières
Titres de participation 67 272 1 244 66 028 67 417
Créances rattachées à des participations 939 1 938 1 048
Autres immobilisations financières 466 97 369 214
Prêts 138 - 138 74
I 69 192 1 396 67 796 69 079
Actif circulant
Créances d’exploitation
État 102 - 102 -
Créances diverses et comptes courants des filiales 285 - 285 708
Valeurs mobilières de placement 1 527 - 1 527 678
Instruments de trésorerie - - - 145
Disponibilités 4 349 - 4 349 4 067
Charges constatées d’avance 8 - 8 8
II 6 271 - 6 271 5 605
Comptes de régularisation
Charges à étaler 328 309 19 21
Primes de remboursement 30 - 30 23
Écart de conversion actif 3 579 - 3 579 3 404
TOTAL GÉNÉRAL 79 400 1 705 77 695 78 131

ANNEXES
Passif
Capitaux propres
Capital
Capital social 5 545 5 538
Prime d’émission, de fusion, d’apport
Prime d’émission 18 753 18 735
Prime de fusion, d’apport 2 076 2 076
Réserves
Réserve légale 555 555
Réserve spéciale des plus-values à long terme 2 316 2 316
Autres réserves 3 180 3 180
Report à nouveau 8 085 7 251
Provision réglementée 45 45
Résultat de l’exercice 2 819 4 236
I 43 374 43 932
Autres fonds propres
Dettes subordonnées à durée indéterminée 3 867 3 729
II 3 867 3 729
Provisions pour risques et charges III 768 820
Dettes
Dettes financières 16 367 17 286
Dettes d’exploitation
Dettes fiscales 7 65
Dettes sociales - -
Dettes diverses
Dettes sur immobilisations 75 75
Autres dettes 201 247
Instruments de trésorerie 86 -
Produits constatés d’avance - -
IV 29 000 28 579
Comptes de régularisation
Écart de conversion passif 686 1 071
TOTAL GÉNÉRAL 77 695 78 131
A
A
COMPTE DE RÉSULTAT
ANNEXES
I. Résultat courant
Produits financiers et d’exploitation
Revenus des titres de participation 3 495 3 980
Revenus des prêts et placements à court terme 177 109
Autres produits 73 55
I 3 745 4 144
Charges d’exploitation
Charges externes et autres charges (482) (428)
Impôts, taxes et versements assimilés (1) (2)
Salaires, traitements et charges sociales (15) (11)
Intérêts et charges assimilées (960) (1 289)
Dotations aux amortissements sur immeubles et charges à étaler (9) (12)
II (1 467) (1 742)
Excédent d’exploitation (III = I + II) 2 278 2 402
Quote-part des opérations faites en commun IV - -
Opérations sur titres de placement
Reprises de provisions sur valeurs mobilières de placement - -
Résultat net sur cessions (53) (59)
Dotations aux provisions sur valeurs mobilières de placement - -
Résultat sur gestion des titres de placement V (53) (59)
Résultat courant avant impôt (VI = III + IV + V) 2 225 2 343
II. Résultat sur opérations en capital
Produits sur cession d’actifs immobilisés 1 795 1 812
Reprises de provisions pour risques et charges 80 257
Reprises de provisions sur titres 771 61
Résultat de change (94) 303
Valeur nette comptable sur cession d’actifs immobilisés (2 301) (1 839)
Dotations aux provisions pour risques et charges (71) (46)
Dotations aux provisions sur titres (246) (178)
Produits et charges nettes exceptionnels (5) 941
VII (71) 1 311
Impôt sur les sociétés VIII 665 582
III. RÉSULTAT DE LA PÉRIODE VI + VII + VIII 2 819 4 236

ANNEXES
RÉSULTATS FINANCIERS DE LA SOCIÉTÉ AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre

2017 2018 2019 2020 2021
1 – Situation financière en fin d’exercice

a) Capital social (en millions d’euros) 5 554 5 553 5 536 5 538 5 545
b) Nombre d’actions émises (en millions) 2 425 2 425 2 418 2 418 2 422
c) Nombre d’obligations convertibles en actions (en millions) - - - - -
2 – Résultat global des opérations effectives (en millions d’euros)
a) Chiffre d’affaires hors taxes 5 287 4 161 6 011 4 089 3 672
b) Bénéfice courant avant impôts, amortissements
et provisions 3 799 2 610 4 492 2 359 2 239
c) Impôt sur les bénéfices 1 048 762 909 582 665
d) Bénéfice après impôts et dotations aux amortissements
et provisions 4 958 307 4 301 4 236 2 819
e) Montant distribué 3 056 3 249 1 740 3 458 3 729
3 – Résultat des opérations réduit à une seule action (en euros)
a) Bénéfice après impôts mais avant amortissements
et provisions 1,44 0,90 1,57 1,50 0,94
b) Bénéfice après impôts et dotations aux amortissements
et provisions 2,04 0,13 1,78 1,75 1,16
c) Dividende attribué à chaque action (a) 1,26 1,34 0,73 1,43 1,54
(a) Le dividende proposé au 31 décembre 2021 est soumis à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022 et basé sur un nombre d’actions existantes de 2 421 568 696.
A
A
TABLEAU DE FINANCEMENT
ANNEXES
RESSOURCES
Résultat courant avant impôt 2 226 2 343
Résultat sur opérations en capital avant impôt (71) 1 311
Impôt sur les bénéfices 664 582
Variation des provisions et amortissements (564) (609)
Capacité d’autofinancement de l’exercice 2 255 3 627
Augmentation des capitaux propres 354 104
Souscription d’emprunts 1 000 1 082
Cessions ou réduction d’éléments de l’actif immobilisé
■ Immobilisations incorporelles - -
■ Immobilisations corporelles - -
■ Immobilisations financières 1 787 1 899
TOTAL RESSOURCES 5 396 6 712
EMPLOIS
Distributions mises en paiement au cours de l’exercice 3 403 1 740
Réduction des capitaux propres 328 120
Remboursement des dettes financières 226 1 983
Acquisitions d’éléments de l’actif immobilisé
■ Immobilisations incorporelles - -
■ Immobilisations corporelles - -
■ Immobilisations financières 635 1 724
Charges à répartir sur plusieurs exercices 15 -
TOTAL EMPLOIS 4 607 5 566
Variation fonds de roulement 789 1 146
Contrepartie à court terme
Variation :
■ de créances d’exploitation (321) 315
■ de dettes d’exploitation 114 38
■ des disponibilités, valeurs mobilières de placement et instruments de trésorerie 996 793
TOTAL 789 1 146

ANNEXES
A
A ANNEXES
TABLEAU DES FILIALES ET PARTICIPATIONS

ANNEXES
Prêts et Montant des cautions

avances et avals donnés par
Valeur Valeur consentis la Société au titre Chiffre Résultats
Capitaux Quote-part du comptable des comptable des par la Sté et d’engagements d’affaires H.T. (bénéfice ou
propres autres capital détenue titres détenus titres détenus non encore pris par la filiale/ du dernier perte du dernier Dividendes Observations
(En milliers d’euros) Capital que le capital (en %) valeur brute valeur nette remboursés participation exerc. écoulé (a) ex. clos) encaissés (Date de clôture)
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
A. RENSEIGNEMENTS DÉTAILLÉS CONCERNANT LES FILIALES
ET LES PARTICIPATIONS CI-DESSOUS DONT LA VALEUR
BRUTE EXCÈDE 1 % DU CAPITAL D’AXA
1) Filiales (50 % au moins du capital détenu)
AXA ASIA 8 401 354 701 986 100,00 % 8 413 436 8 413 436 - - 79 305 (335 584) - 31 décembre 2021
21, avenue Matignon - 75008 Paris – France - - - - - - - - -
ARCHITAS LIMITED 7 50 977 100,00 % 76 851 76 851 - - 32 604 29 795 44 189 31 décembre 2021
20, Gracechurch Street – London EC3V 0BG – Angleterre - - - - - - - - -
AXA PARTNERS HOLDINGS SA 424 952 10 630 100,00 % 445 138 445 138 69 000 - 1 749 607 (50 341) - 31 décembre 2021
6, rue André Gide - 92320 Chatillon – France - - - - - - - - -
AXA CHINA 461 655 (13 851) 51.00 % 235 448 235 448 - - 13 104 13 185 - 31 décembre 2021
AXA France VIE 487 725 6 558 574 98.34 % 2 525 109 2 525 109 - 320 000 20 418 612 717 418 - 31 décembre 2021
313, Terrasses de l’Arche - 92727 Nanterre – France - - - - - - - - -
AXA France IARD 214 799 2 271 344 99.92 % 1 801 832 1 801 832 - - 7 385 989 924 993 576 706 31 décembre 2021
AXA France PARTICIPATIONS 746 755 9 333 100,00 % 746 755 746 754 - - 8 939 8 664 - 31 décembre 2021
XL GROUP - 19 031 374 100,00 % 17 285 977 17 285 977 488 257 1 670 737 - 1 192 261 - 31 décembre 2021
O’Hara House, One Bermudiana Road – Hamilton Bermuda HM 08 - - - - - - - - -
AXA GENERAL INSURANCE 185 566 46 964 99.71 % 293 728 293 728 - - 645 293 28 606 - 31 décembre 2021
395-70, Shindaebang-dong, Dongjak-gu – SEOUL – Corée du Sud - - - - - - - - -
AXA GLOBAL RE 367 974 608 861 100,00 % 860 269 860 269 - - 3 962 582 182 356 55 973 31 décembre 2021
61, rue Mstislav Rostropovitch 75017 Paris – France - - - - - - - - -
AXA HOLDINGS BELGIUM 453 101 861 785 100,00 % 4 493 243 4 493 243 - - 333 419 333 912 4 300 31 décembre 2021
25, Boulevard du Souverain - 1170 BRUXELLES – Belgique - - - - - - - - -
AXA INVESTMENT MANAGERS 52 843 1 257 658 65,75 % 1 302 489 1 302 489 - 125 326 298 002 239 000 154 520 31 décembre 2021
Cœur Défense – Tour B – La Défense 4 - 100 Esplanade du - - - - - - - - -
Général de Gaulle - 92932 PARIS La Défense – France - - - - - - - - -
AXA HOLDING JAPAN 649 082 2 526 198 78,55 % 2 384 259 2 384 259 - - 5 166 216 338 575 267 659 31 décembre 2021
NBF Platinium Tower 1-17-3 Shirokane – Minato-ku - - - - - - - - -
108 - 8020 Tokyo – Japon - - - - - - - - -
AXA LIFE EUROPE 99 960 1 216 343 100,00 % 869 424 869 424 - - 234 217 43 751 - 31 décembre 2021
Wolfe Tone House, Dublin – Irelande - - - - - - - - -
ARCHITAS SOLUTIONS 120 000 (105 426) 100,00 % 120 000 15 583 - - 4 735 674 - 31 décembre 2021
Wolfe Tone House, Dublin – Irlande - - - - - - - - -
AXA MEDITERRANEAN HOLDING 211 477 3 358 706 100,00 % 4 485 474 4 485 474 345 500 331 274 457 882 364 018 534 411 31 décembre 2021
Calle monseñor Palmer numéro 1 – Palma de Mallorca – Îles Baléares - - - - - - - - -
AXA GROUP OPÉRATIONS SAS 198 893 108 663 99,98 % 396 406 139 631 35 000 - - (167 915) - 31 décembre 2021
81 rue Mstislav Rostropovitch 75017 Paris – France - - - - - - - - -
AXA UK PLC (b) 966 636 5 567 736 100,00 % 5 689 934 5 689 934 - 1 428 095 - (12 733) 184 526 31 décembre 2021
20 Gracechurch Street – London EC3V 0BG – Angleterre - - - - - - - - -
(a) Pour les sociétés d’assurance : cotisations émises brutes. Pour les sociétés immobilières : loyers. Pour les sociétés holdings : dividendes des participations. Pour les sociétés
financières : produits bruts bancaires.
(b) Données consolidées.
A
A ANNEXES
Prêts et
avances
Montant des cautions
et avals donnés par
ANNEXES
Valeur Valeur consentis la Société au titre Chiffre Résultats

Capitaux Quote-part du comptable des comptable des par la Sté et d’engagements d’affaires H.T. (bénéfice ou
propres autres capital détenue titres détenus titres détenus non encore pris par la filiale/ du dernier perte du dernier Dividendes Observations
Capital que le capital (en %) valeur brute valeur nette remboursés participation exerc. écoulé (a) ex. clos) encaissés (Date de clôture)
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
AXA VERSICHERUNGEN AG 162 819 2 957 666 100,00 % 5 171 327 5 171 327 - - 3 317 686 1 511 974 1 015 505 31 décembre 2021
General Guisan-str,40 – CH-8401 Winterthur – Suisse - - - - - - - - -
CFP MANAGEMENT 1 300 12 230 100,00 % 139 808 25 420 - - - 11 890 2 081 31 décembre 2021
COLISEE RE 95 436 74 532 100,00 % 619 892 223 742 - - 3 301 81 251 24 206 31 décembre 2021
61, rue Mstislav Rostropovitch 75017 Paris – France - - - - - - - - -
HOLDING VENDOME 3 3 760 (80) 100,00 % 163 015 3 680 - - - (4) - 31 décembre 2021
AXA NEXT 60 451 - 100,00 % 110 720 45 261 - - 358 (13 013) - 31 décembre 2021
SOCIETE BEAUJON 9 738 208 910 99,95 % 254 897 254 897 - 1 117 048 23 687 225 861 - 31 décembre 2021
AXA KONZERN AG 79 840 2 193 015 74,37 % 3 606 082 3 606 082 - - 506 668 557 062 112 994 31 décembre 2021
Colonia Allee, 10-20 - 51067 KOLN – Allemagne - - - - - - - - -
KOLNISCHE VERWALTUNGS 13 498 (30 119) 76,98 % 1 122 697 1 122 697 - - 83 517 82 396 8 221 31 décembre 2021
Marie-Curie Strasse 8 51377 Leverkusen – Allemagne - - - - - - - - -
LOR PATRIMOINE 59 035 2 003 100,00 % 59 043 59 043 - - 155 (1) - 31 décembre 2021
21 avenue Matignon 75008 Paris – France - - - - - - - - -
2) Participations (10 à 50 % du capital détenu) - - - - - - - - -
AXA HOLDING AS 83 001 2 617 16,76 % 112 497 72 573 - - - 37 063 966 31 décembre 2021
Meclisi Mebusan cadn° 15 – Salipazari - - - - - - - - -
34433 Istanbul – Turquie - - - - - - - - -
LOR MATIGNON 8 538 166 630 27,78 % 56 695 56 695 - - - 3 432 - 31 décembre 2021
100, Esplanade du Général De Gaulle – Cœur Défense Tour B - - - - - - - - -
92400 Courbevoie – France - - - - - - - - -
RESO GARANTIA 49 665 517 220 38,61 % 700 000 700 000 - - - (13 082) 79 798 31 décembre 2021
Ul, Svetlanskaya, 250/1, Vladivostok,Primorsky Territory - - - - - - - - -
Far Eastern federal district, 690000 Russian Federation - - - - - - - - -
Sous-total A 14 669 860 50 172 479 64 542 445 63 405 996 937 757 4 992 480 44 725 878 6 335 464 3 066 055
B. RENSEIGNEMENTS GLOBAUX CONCERNANT
LES AUTRES FILIALES OU PARTICIPATIONS
a) filiales françaises (ensemble) - - 43 872 8 090 - 1 073 - - 47 187
b) filiales étrangères (ensemble) - - 104 583 75 436 800 - - - 172 254
2) Participations non reprises au paragraphe A - - - - - - - - -
a) dans les sociétés françaises (ensemble) - - - - - - - - -
b) dans les sociétés étrangères (ensemble) - - 69 875 27 060 744 - - - 1 761
TOTAL A + B - - 64 760 775 63 516 582 939 301 4 993 553 44 725 878 6 335 464 3 287 257
(a) Pour les sociétés d’assurance : cotisations émises brutes. Pour les sociétés immobilières : loyers. Pour les sociétés holdings : dividendes des participations. Pour les sociétés
financières : produits bruts bancaires.
(b) Données consolidées.
A
A
I
ANNEXES
Annexe aux comptes sociaux arrêtés au 31 décembre 2021
Résultat Depuis le 1err janvier 2005, AXA applique les règlements CRC 2002-
10 relatifs à l’amortissement et la dépréciation des actifs (modifié
Le résultat après impôt de l’exercice clos le 31 décembre 2021 est par les règlements CRC 2003-07 et CRC 2005-09), et CRC 2004-06
un profit de 2 819 millions d’euros contre 4 236 millions d’euros relatif à la définition, la comptabilisation et l’évaluation des actifs,
au 31 décembre 2020. abrogés et repris par le règlement ANC n° 2014-03 au titre II,
Chapitre I « Actifs non financiers » ; leurs applications n’ont pas
eu d’incidence sur les états financiers de la Société.
1. FAITS CARACTÉRISTIQUES Conformément au règlement CRC 2008-15, abrogé et repris par
le règlement ANC n° 2014-03 au titre VI, Chapitre II, Section 4
Les évolutions significatives de postes sont commentées dans « Plans d’options d’achat ou de souscription d’actions et plans
les tableaux inclus dans cette annexe. d’attribution d’actions gratuites aux salariés » (notamment les
articles 624-15 et 624-16) et au titre IX, Chapitre IV, Section 5
« Comptes financiers » (notamment l’article 945-50), les actions
2. PRINCIPES, RÈGLES ET MÉTHODES propres sont comptabilisées en valeurs mobilières de placement.
COMPTABLES Au 31 décembre 2021, le nombre de titres en auto-détention,
affectés à un objectif de couverture, s’élevait à 65 818 351 actions,
pour un montant d’un 1 527 millions d’euros.
2.1 Principes généraux L’application des dispositions relatives au traitement comptable
des plans d’options d’achat ou de souscription d’actions et des
Les comptes arrêtés au 31 décembre 2021 sont établis et présentés
plans d’attribution d’actions gratuites aux employés (règlement
conformément aux dispositions du Plan Comptable Général 2014
ANC n° 2014-03 au titre VI, Chapitre II, Section 4 « Plans d’options
(règlement ANC n° 2014-03 du 5 juin 2014).
d’achat ou de souscription d’actions et plans d’attribution
Depuis le 1err janvier 2011, AXA applique le règlement ANC n° 2015- d’actions gratuites aux salariés ») n’a pas eu d’incidence sur les
05 relatif aux instruments financiers à terme et aux opérations états financiers de la Société.
de couverture.
Tableau de synthèse des options et actions ou unités de performance attribuées en 2021 et 2020 aux membres du Comité de Direction
rémunérés par la Société :
Exercice 2021 Exercice 2020

Valorisation des actions
de performance et Valorisation des actions
Valorisation des unités de performance Valorisation des de performance
options attribuées au attribuées au cours options attribuées au attribuées au cours
(En euros) cours de l’exercice de l’exercice cours de l’exercice de l’exercice
TOTAL - 3 955 416 - 4 037 100
Le détail des attributions d’options et actions ou unités de Les titres sont classés selon les critères suivants :
performance des mandataires sociaux figure en Section 3.2 ■ les titres de participation sont les titres représentant au moins
« Rémunération et participation au capital des dirigeants » du 10 % du capital de la société émettrice ainsi que ceux dont la
présent Rapport Annuel. possession durable est estimée utile à la Société ;
■ les autres immobilisations financières sont relatives aux titres
2.2 Présentation des comptes
représentant moins de 10 % du capital et ne constituant pas
BILAN des titres de participation.
Les immobilisations incorporelles comprennent les concessions, RÉSULTAT
brevets, marques et logiciels.
Le compte de résultat distingue les opérations courantes et les
Les immobilisations corporelles comprennent les immeubles de opérations en capital :
placement ventilés entre les terrains et les constructions, ainsi
■ les opérations courantes comprennent les dividendes, les
que les agencements et installations.
produits des autres placements, les charges financières, les
Les immobilisations financières sont représentées (i) par les charges d’exploitation ainsi que les résultats sur opérations
titres de participation ainsi que les créances rattachées à ces de titres de placement ;
participations et (ii) par les autres immobilisations financières
et les prêts.

ANNEXES
■ les opérations en capital comprennent les plus ou moins- 2.7 Valeurs mobilières de placement
values de cessions des titres de participation et des titres
immobilisés de l’activité du portefeuille, les dotations et reprises À la clôture de l’exercice, le coût d’acquisition est comparé à la
de provisions pour dépréciation de ces titres et des créances qui valeur d’inventaire qui correspond à la valeur liquidative, s’il s’agit
y sont rattachées, les pertes et profits résultant des variations de SICAV et FCP, et au cours de bourse moyen du dernier mois
de change, les dotations et reprises de provisions pour risques de la clôture, pour les autres valeurs.
et charges ainsi que les charges et produits exceptionnels.
2.8 Compte de régularisation actif
Les cessions de titres de participation sont évaluées selon la
méthode du coût unitaire moyen pondéré. Les charges à étaler correspondent aux frais d’émission d’emprunts
qui sont étalés sur la durée de vie de l’emprunt considéré et au
Pour une meilleure lisibilité des comptes, les dotations aux
maximum sur 10 ans, dans le cas où l’emprunt n’a pas d’échéance
provisions et reprises de provisions pour risque de change sont
prédéterminée.
enregistrées en résultat de change ; de la même façon, les dotations
et reprises de provisions pour risque de reversement d’impôt
figurent directement en impôt. 2.9 Engagement de retraite
Dans le cadre de l’actualisation des engagements sociaux, il a été
2.3 Immobilisations incorporelles procédé à l’évaluation des provisions supplémentaires à constituer
en vue de couvrir les engagements au titre des régimes de retraite
Les immobilisations incorporelles s’élèvent à 322 millions
à prestations définies, conformément à la recommandation ANC
d’euros et comprennent principalement la marque AXA, évaluée
n° 2013-02. La méthode 1 définie par cette recommandation a
à 308 millions.
été appliquée : le coût des services passés est étalé en résultat
sur la durée d’acquisition des droits et le rendement attendu des
2.4 Immobilisations corporelles actifs est retenu dans le calcul de la charge de la période. Cette
Les immobilisations corporelles sont comptabilisées à leur coût évaluation a conduit à l’absence de comptabilisation de provision
d’acquisition ou à leur valeur d’apport. Les constructions sont au 31 décembre 2021. Des informations complémentaires sur les
amorties suivant le mode linéaire sur cinquante ans et les travaux régimes de retraite à prestations définies sont mentionnées dans
d’aménagement sont amortis linéairement sur cinq ans ou dix la Note 26.2 des États Financiers consolidés.
ans selon le cas.
2.10 Écarts de conversion
2.5 Immobilisations financières Les créances et les dettes en monnaies étrangères sont ajustées
Les immobilisations financières sont valorisées au coût au cours de clôture, avec comme contrepartie un compte d’écart
d’acquisition ou à la valeur de l’apport. À la clôture de l’exercice, de conversion actif lorsque la différence correspond à une perte
le coût d’acquisition est comparé à la valeur d’inventaire, la plus latente, et d’écart de conversion passif dans le cas d’un gain latent.
faible de ces deux valeurs étant retenue au bilan. Ces comptes de régularisation n’entrent pas dans la formation du
résultat, mais une provision pour risque de change est constituée
La valeur d’inventaire des titres de participation correspond à leur pour appréhender les pertes latentes liées aux écarts de conversion
valeur d’utilité pour l’entreprise. Elle peut être déterminée soit actifs.
en fonction des cours de bourse, soit en fonction des capitaux
propres (y compris plus-values latentes), soit en fonction des Lorsqu’un prêt ou un emprunt génère une perte de change
perspectives de la filiale. latente, mais qu’une couverture de change est mise en place, une
provision à concurrence du risque non couvert est constituée.
Ces analyses multicritères intègrent le caractère long terme
de la détention des filiales et excluent les éléments liés à la
volatilité court terme des marchés. Il est ainsi procédé à une 2.11 Produits dérivés
comparaison entre la valeur nette comptable et la valeur d’utilité ■ Swaps de taux d’intérêt : ces opérations sont enregistrées en
qui correspond à la valeur de ses actifs et de ses bénéfices attendus appliquant la méthode des intérêts courus en distinguant
au titre des affaires en portefeuille et des affaires nouvelles, en d’une part, le résultat de l’opération principale faisant l’objet
tenant compte des perspectives futures de l’entité. La valeur des du swap, et d’autre part, le résultat net de l’opération de swap
bénéfices futurs est estimée sur la base des calculs de l’European au compte de résultat et au bilan. En hors bilan, figurent les
Embedded Value des activités Vie, Épargne et Retraite publiée nominaux des swaps servant de bases aux échanges de taux.
par le Groupe ou des calculs similaires pour les autres activités.
■ Les produits dérivés qualifiés de couverture contre le risque
Pour les autres titres immobilisés, la valeur d’inventaire est le de change (swaps de change ou de devise, achats à terme de
cours de bourse pour les titres côtés, et la valeur probable de devise) sont comptabilisés en hors bilan comme un engagement
négociation pour les titres non cotés. réciproque de dettes et de créances. En matière d’options de
devises, la prime payée lors de l’acquisition est inscrite à l’actif
2.6 Créances du bilan dans le compte « instruments de trésorerie ». Lors de
l’exercice de l’option, la prime est comptabilisée en résultat.
Les créances sont valorisées à leur valeur nominale. Une provision
Il en est de même en cas de non-exercice de l’option à son
pour dépréciation est pratiquée s’il existe des risques de non-
terme. En cas de vente d’options, la perte latente fait l’objet
recouvrement.
A
A ANNEXES
d’une provision pour risques et charges. Les autres produits

dérivés sont comptabilisés en hors bilan pour leur valeur
2.12 Autres fonds propres
nominale. Les moins-values latentes résultant de la valeur de Les Titres Super Subordonnés à durée indéterminée sont classés
marché estimée de ces instruments financiers donnent lieu à en « Autres fonds propres » dès lors, que comme les actions
la constatation d’une provision pour perte de change lorsque ordinaires, il n’existe pas d’obligation contractuelle de remettre
la comptabilité de couverture ne peut être appliquée. de la trésorerie ou un autre actif financier.
Les autres fonds propres comprennent les Titres Super Subordonnés
■ Produits dérivés sur actions : les droits d’options versés ou reçus
(TSS) à durée indéterminée qui s’élèvent à 3 867 millions d’euros
sur actions sont inscrits en compte d’attente lors du paiement
contre 3 729 millions d’euros en 2020, principalement dû à
ou de l’encaissement des fonds. À la clôture de l’exercice, si
134 millions d’euros d’effet de change.
l’option n’est pas levée, les droits reçus ne sont pas pris en
compte en résultat, s’agissant d’un produit éventuel. Les droits
versés feront l’objet d’une provision s’il paraît probable compte 2.13 Provisions pour risques et charges
tenu de l’évolution des marchés que cette option ne sera pas La Société est tête de groupe d’un régime d’intégration fiscale ;
levée. Lors de l’exercice de l’option, cette dernière constitue à ce titre, la convention d’intégration fiscale prévoit que les
un complément du prix d’acquisition du sous-jacent, et un économies d’impôts sont directement comptabilisées dans les
complément du prix de vente en cas de vente de l’option. comptes de la Société. Une provision pour risque de restitution
des économies d’impôt est comptabilisée cependant, dès lors
qu’il existe une forte probabilité que ces filiales redeviennent
bénéficiaires compte tenu des perspectives de résultats fiscaux
futurs issus du processus de plan stratégique du Groupe.
3. NOTES SUR LES COMPTES DU BILAN
3.1 Mouvements sur les immobilisations incorporelles

Ce poste comprend principalement la marque AXA évaluée à 308 millions d’euros.
3.2 Mouvements sur les immobilisations financières (avant provisions)
Cessions/Variation
de change et des
Valeur brute au intérêts courus Valeur brute au
(En millions d’euros) 31 décembre 2020 Acquisitions non échus 31 décembre 2021
Titres de participation (a) 69 186 387 2 301 67 272

(b)
Créances rattachées à des participations 1 048 532 641 939
Titres immobilisés et autres immobilisations
financières 311 155 - 466
Prêts 74 152 88 138
TOTAL 70 619 1 226 3 030 68 815
(a) La diminution nette de 1 914 millions d’euros s’explique principalement par le prix de revient de titres cédés pour 2 301 millions d’euros dont 1 039 millions d’euros au titre
de la participation résiduelle dans Equitable Holdings, Inc. et 915 millions d’euros au titre de la cession d’AXA Banque Belgique.
(b) La diminution de 109 millions d’euros provient principalementt d des remboursements à hauteur de 147 millions d’euros.
3.3 Variation des provisions pour dépréciation des immobilisations financières
Provisions au Provisions au
(En millions d’euros) 31 décembre 2020 Dotations Reprises 31 décembre 2021
Titres de participation 1 769 246 771 1 244

Créances rattachées 1 - - 1
Titres et créances immobilisés 97 - - 97
TOTAL 1 867 246 771 1 342

ANNEXES
3.4 État des créances ventilées par échéance
Montant brut au Échéance à Échéance d’un Échéance à plus

31 décembre 2021 moins d’un an à cinq ans de cinq ans
Créances rattachées à des participations 939 489 450 -

Prêts 138 51 - 87
Créances diverses et comptes courants des filiales 285 285 - -
État 102 102 -
TOTAL 1 464 927 450 87
3.5 Créances diverses et comptes courants des filiales
Montant brut au
Produits à recevoir 5
Débiteurs divers 61
Intérêts courus sur swaps 68
Comptes courants des filiales 151
TOTAL 285
3.6 Charges à étaler
Dotation et
Montant brut au Montant amorti au augmentation Montant net au
(En millions d’euros) 31 décembre 2021 31 décembre 2021 de l’exercice 31 décembre 2021
Frais d’émission des dettes 257 233 6 18

Frais d’acquisition de titres 71 71 - -
TOTAL 328 304 6 18
3.7 Écart de conversion actif 3.8 Capital

Il s’élève à 3 579 millions d’euros, dont 3 301 millions d’euros Le capital de la Société est composé de 2 421 568 696 actions d’un
au titre des pertes de change nettes reportées compte tenu des nominal de 2,29 euros, soit un montant total de 5 545 392 314 euros
principes de la comptabilité statutaire de couverture qui sont plus au 31 décembre 2021. Ces actions ont toutes été entièrement
que compensées par des gains latents sur les participations. Ce souscrites et libérées et portent jouissance au 1er janvier 2021
poste reflète également les pertes latentes sur créances et dettes
libellées en devises sous les effets de leur réévaluation au cours
de conversion à la date de clôture.
3.9 Variation des capitaux propres
Résultat comptable 4 236 2 819

Par action 1,75 1,16
Variation des capitaux propres par rapport à la situation d’ouverture 2 480 (559)
Par action 1,03 (0,23)
(a)
Dividende proposé 3 458 3 729
Par action 1,43 1,54
(a) Le dividende proposé au 31 décembre 2021 est soumis à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.
A
A
ANNEXES
Capitaux propres au 31 décembre 2020 43 932

Augmentation de capital réservée aux salariés 292
Levées d’options de souscription d’actions 62
Rachat/annulation d’actions (328)
Dividende distribué (3 403)
Résultat de l’exercice 2 819
Provision réglementée et autres -
Capitaux propres au 31 décembre 2021 43 374
3.10 Autres fonds propres

Les autres fonds propres comprennent les Titres Super Subordonnés (TSS) à durée indéterminée qui s’élèvent à 3 867 millions d’euros
contre 3 729 millions d’euros en 2020
Variation de change
Montant au et des intérêts Montant au
(En millions d’euros) 31 décembre 2020 Remboursement courus non échus 31 décembre 2021
Titres super subordonnés (nominal) 3 665 - 134 3 799

Intérêts courus non échus 64 - 4 68
TOTAL 3 729 - 138 3 867
3.11 Provisions pour risques et charges
Montant au Reprises de Reprises de

début de Dotations l’exercice (provision l’exercice (provision Montant à la fin
(En millions d’euros) l’exercice de l’exercice utilisée) non utilisée) de l’exercice
Provisions pour impôts différés 237 9 3 - 243

Provision pour pertes de change 63 19 25 - 57
Autres provisions pour risques 520 115 167 - 468
TOTAL 820 143 195 - 768

ANNEXES
3.12 Dettes subordonnées
Valeur au Échéance à Échéance d’un Échéance à plus

(En millions d’euros) 31 décembre 2021 moins d’un an à cinq ans de cinq ans
TSDI (titres subordonnés à durée indéterminée) 207 - - 207

Euro Medium Term Notes subordonnés à durée
indéterminée 2 706 - - 2 706
Obligation subordonnée 5,125 % 2043 1 000 - - 1 000
Obligation subordonnée 4,5 % 2046 ($) 750 - - 750
Obligation subordonnée 3,375 % 2047 1 500 - - 1 500
Obligation subordonnée 5,625 % 2054 (£) 893 - - 893
Obligation subordonnée 5,125 % 2047 ($) 883 - - 883
Obligation subordonnée 3,337 % - 2049 2 000 - - 2 000
Obligation subordonnée 1.495 % - 2041 1 000 - - 1 000
Titres Subordonnés Remboursables 8,60 % 2030 ($) 1 104 - - 1 104
Euro Medium Term Notes subordonnés 10 - 10 -
Intérêts courus non échus 211 211 - -
TOTAL 12 264 211 10 12 043
Les dettes subordonnées s’élèvent à 12 264 millions d’euros conditions. Néanmoins, ils doivent être payés dès que ces
contre 10 906 millions d’euros en 2020, en augmentation de conditions sont levées ou lors de remboursement de l’instrument.
1 358 millions d’euros compte tenu de l’émission de la dette En cas de différé prolongé, ces coupons restent juridiquement dus.
subordonnée verte de 1 000 millions, et aux effets de change à De même, en l’absence de paiement de dividendes, les coupons
hauteur de 346 millions. non payés accumulés depuis des années entreront dans l’assiette
Les TSDI sont des obligations à durée indéterminée. La Société des créances à rembourser lors d’une liquidation éventuelle.
détient l’option de différer le paiement des coupons sous certaines Ces instruments sont classés en dettes financières sur la base
de l’obligation contractuelle ainsi définie de payer les coupons.
3.13 Emprunts et dettes financières
Valeur au Échéance à Échéance d’un Échéance à plus

(En millions d’euros) 31 décembre 2021 moins d’un an à cinq ans de cinq ans
Euro Medium Term Notes 500 - - 500

Emprunts obligataires dont 3 686 millions d’euros
au titre des filiales du Groupe 3 686 200 2 505 981
Dépôts dans le cadre des contrats collatéraux 123 123 - -
Dettes vis-à-vis des filiales du Groupe 11 477 1 168 3 467 6 842
Billets de trésorerie 500 500 - -
Intérêts courus non échus 81 81 - -
TOTAL 16 367 2 072 5 972 8 323
Les emprunts et dettes financières s’élèvent à 16 367 millions d’euros contre 17 286 millions d’euros au 31 décembre 2020, en baisse de
919 millions d’euros dont 703 millions d’euros de remboursement d’obligations obligatoirement échangeables en actions d’Equitable
Holdings, Inc., et 295 millions de remboursement d’encours de titres négociables à court terme (billets de trésorerie).
A
A
3.14
ANNEXES
État des dettes d’exploitation
Montant au Échéance à Échéance d’un

(En millions d’euros) 31 décembre 2021 moins d’un an à cinq ans
Dettes sur immobilisations (a) 75 - 75

(b)
Autres dettes et dettes fiscales et sociales 201 201 -
TOTAL 276 201 75
(a) Les dettes sur immobilisations de 75 millions d’euros recouvrent l’augmentation de capital émise par Axa Life Europe mais non encore appelée.
(b) Dont 138 millions d’euros de charges à payer
3.15 Écart de conversion passif

Les écarts de conversion passif s’élèvent à 686 millions d’euros contre 1 071 millions d’euros au 31 décembre 2020. Ce compte est la
contrepartie des effets de change liés à la réévaluation des dettes et créances libellées en devises au cours de clôture, en baisse par
rapport à 2020 compte tenu principalement de l’appréciation du dollar US et la livre sterling.
4. NOTES SUR LE COMPTE DE RÉSULTAT
4.1 Rémunération des dirigeants

■ Jetons de présence alloués aux membres du Conseil d’Administration : 1,7 millions d’euros.
■ Autres rémunérations (nettes de refacturations) : 9,6 millions d’euros.
L’effectif de la Société est de 4 salariés et 2 dirigeants-mandataires sociaux à la clôture de l’exercice.
4.2 Impôt sur les sociétés
Résultat
(En millions d’euros) avant impôt Impôt * Résultat net
Résultat courant (a) 2 225 - 2 225

Résultat sur opérations de capital (71) - (71)
Charge d’impôt (b) - 665 665
TOTAL 2 154 665 2 819
* Un signe positif traduit un profit d’impôt.

(a) Les dividendes reçus de sociétés dans lesquelles AXA SA détient au moins 5 % des titres en pleine propriété depuis plus de 2 ans sont exonérés d’impôt sur les sociétés, après
défalcation d’une quote-part de frais et charges de 5 % pour les entités non européennes ou de 1 % pour les entités européennes.
(b) Le produit d’impôt sur les sociétés s’élève à 665 millions d’euros contre un produit d’impôt de 582 millions d’euros en 2020 et comprend 744 millions d’euros d’impôt à
recevoir des entités bénéficiaires du groupe fiscal

ANNEXES
5. ENGAGEMENTS HORS BILAN
Montants notionnels
(En millions d’euros) (Engagements donnés) Valeur de marché
Instruments financiers à terme 38 057 197

Change à terme de devises 193 (9)
Swaps 23 025 266
Swaps de taux 12 780 479
Swaps de devises (long terme) 7 331 (201)
Swaps de change (court terme) 2 914 (12)
Options 14 839 (60)
Options de change 13 839 (72)
Equity options - -
Index options - -
Swaption 1 000 12
Floor - -
Autres engagements Engagements donnés Engagements reçus
Lignes et lettres de crédit (autorisées et non tirées) 943 8 489
Garanties et cautions :
Engagements de rachat de titres et d’obligations - -
Autres engagements 10 438 31
Dont garanties financières données au profit d’entités du Groupe 7 322 -
6. SENSIBILITÉ
La Société est principalement exposée par ses activités sur les marchés financiers aux risques de taux et de change.
Le tableau suivant présente une estimation de la variation de la juste valeur des dettes, des prêts et des instruments de couverture en
cas de hausse de 1 % de la courbe des taux d’intérêt ou d’une dépréciation de l’euro de 10 %.
Variation de la juste valeur

Taux d’intérêt : Dépréciation de l’euro :
Sensibilité + 100 pdb (1) 10 % (2)
Dettes (a) 7,1 % 6,2 %

Dérivés (b) 114,0 % 18,0 %
Prêts (c) - 4,2 % - 7,3 %
(a) Il s’agit des dettes externes et internes.

(b) dérivés éligibles ou non à la comptabilité de couverture.
(c) lI s’agit des prêts externes et internes.
(1) Une hausse des taux d’intérêt de 100 pdb induit une augmentation de la juste valeur de la dette de 7,1 %, une diminution de la juste valeur des prêts de -4,2 % et une
augmentation de 114 % s’agissant des dérivés.
(2) Une dépréciation de l’euro de 10 % engendre une augmentation de la juste valeur des dettes de 6,2 %, une diminution de -7,3 % s’agissant des prêts, ainsi qu’une augmentation
de celle des dérivés de 18 %.
Les informations sur les justes valeurs présentées doivent être utilisées avec précaution :
■ dans la mesure où ces estimations découlent de l’utilisation de paramètres aux dates de clôture tels que taux d’intérêt et spreads, ces paramètres étant appelés à
fluctuer dans le temps ; et
■ du fait de la multiplicité des approches possibles pour ces calculs.
Les éléments pris en compte pour le calcul de la juste valeur des 7. AUTRES INFORMATIONS
dettes de financement sont les données de marchés à la clôture
de la période en tenant compte (i) des taux de marchés par devise,
Aucune des transactions entre parties liées, en cours à la date
(ii) du spread moyen d’AXA par maturité et pour les principales
d’arrêté ou ayant eu des effets sur l’exercice, ne présente les
devises, en distinguant les dettes subordonnées et les dettes
caractéristiques des transactions à mentionner conformément
senior et (iii) des options incluses dans les contrats d’émission,
au règlement ANC n° 2014-03 (article 831-3).
telles que les options de remboursement à la main de l’émetteur.
La présentation de cette annexe n’omet pas l’existence d’un
engagement significatif ou qui pourrait le devenir dans le futur. A
A ANNEXES

63, rue de Villiers 61, rue Henri Régnault
I Rapport des Commissaires aux comptes

sur les comptes annuels
(Exercice clos le 31 décembre 2021)
AXA SA
25, avenue Matignon
75008 PARIS
OPINION
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous avons effectué l’audit des comptes annuels de
la société AXA SA relatifs à l’exercice clos le 31 décembre 2021, tels qu’ils sont joints au présent rapport.
Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent
une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de la Société à
la fin de cet exercice.
L’opinion formulée ci-dessus est cohérente avec le contenu de notre rapport au Comité d’Audit.
FONDEMENT DE L’OPINION
Référentiel d’audit
Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Nous estimons que les éléments que
nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie « Responsabilités des Commissaires aux
comptes relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport.
Indépendance
Nous avons réalisé notre mission d’audit dans le respect des règles d’indépendance prévues par le Code de commerce et par le code
de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes sur la période du 1er janvier 2021 à la date d’émission de notre rapport,
et notamment nous n’avons pas fourni de services interdits par l’article 5, paragraphe 1, du Règlement (UE) n° 537/2014.
JUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS – POINTS CLÉS DE L’AUDIT
La crise mondiale liée à la pandémie de COVID-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l’audit des comptes de cet
exercice. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l’état d’urgence sanitaire induisent de multiples
conséquences pour les entreprises, particulièrement sur leur activité et leur financement, ainsi que des incertitudes accrues sur leurs
perspectives d’avenir. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu
une incidence sur l’organisation interne des entreprises et sur les modalités de mise en œuvre des audits.
C’est dans ce contexte complexe et évolutif que, en application des dispositions des articles L.823-9 et R.823-7 du Code de commerce
relatives à la justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance les points clés de l’audit relatifs aux risques
d’anomalies significatives qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants pour l’audit des comptes annuels de
l’exercice, ainsi que les réponses que nous avons apportées face à ces risques.
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le contexte de l’audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation
de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion sur des éléments de ces comptes annuels pris isolément.

ANNEXES
Évaluation des titres de participations

(Se référer à la Note 2.5 de l’annexe aux comptes sociaux)
Les titres de participation, figurant au bilan au 31 décembre 2021 pour Pour apprécier le caractère raisonnable de l’estimation des valeurs
un montant net de 66 028 millions d’euros, représentent un poste d’utilité des titres de participation, sur la base des informations qui
significatif du bilan. nous ont été communiquées, nos travaux ont consisté principalement
Ces titres sont comp ptabilisés à leur date d’entrée au coût d’acquisition
q à vérifier que l’estimation de ces valeurs, déterminée par la Direction,
ou à la valeur de l’apport. À la clôture de l’exercice, une provision est fondée sur une justification appropriée de la méthode d’évaluation
pour dépréciation est comptabilisée si la valeur d’inventaire devient et des hypothèses retenues selon les titres concernés :
inférieure au coût d’acquisition. En particulier, pour les évaluations reposant sur des éléments
Comme indiqué dans la Note 2.5 de l’annexe, la valeur d’inventaire prévisionnels, nos travaux ont consisté à :
correspond à la valeur d’utilité et est déterminée par la Direction soit ■ vérifier le aractère approprié de la méthodologie et des
en fonction des cours de bourse, soit en fonction des capitaux propres hypothèses retenues au regard de la réglementation Solvabilité 2
(y compris plus-values latentes), soit en fonction des perspectives de et des principes établit par le CFO Forum concernant l’European
la filiale. Embedded Value lorsque les valeurs d’utilité des entreprises
L’estimation de la valeur d’utilité de ces titres requiert l’exercice du d’assurance vie et non vie sont basées sur ces référentiels ;
jugement de la Direction dans le choix des approches de valorisation, ■ pour les autres entités, obtenir les prévisions de flux de trésorerie
selon les participations concernées, et dans la détermination des et d’exploitation des activités établies par leurs Directions
données et hypothèses utilisées pour estimer les bénéfices attendus opérationnelles, puis :
lorsque ces derniers sont pris en compte dans la valorisation. La valeur – vérifier la concordance entre les données historiques reprises
des bénéfices futurs est estimée sur la base des calculs de l’Europpean et les comptes audités,
Embedded Value des activités « Vie, Épargne et Retraite » publiée par – apprécier la cohérence des hypothèses retenues avec
le Groupe ou des calculs similaires pour les autres activités. l’environnement économique aux dates de clôture et
Au regard des incertitudes inhérentes à la probabilité de réalisation d’établissement des comptes,
des prévisions et au jugement appliqué dans la détermination de la – comparer les prévisions retenues pour des périodes précédentes
valeur d’utilité, nous avons considéré que la correcte évaluation des avec les réalisations correspondantes afin d’apprécier la fiabilité
titres de participation, pour celles basée sur des données prospectives, des estimations de la Direction,
constituait un point clé de l’audit. – vérifier l’exactitude du calcul de la valeur d’utilité,
– vérifier que la valeur d’utilité résultant des prévisions de flux
de trésorerie ait été ajustée du montant de l’endettement.
Nos travaux ont consisté également à vérifier la comptabilisation
d’une provision pour risques dans les cas où la Société est engagée
à supporter les pertes d’une filiale présentant des capitaux propres
négatifs.
Enfin, nous avons apprécié le caractère approprié de l’information
VÉRIFICATIONS SPÉCIFIQUES
Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, aux vérifications spécifiques
prévues par les textes légaux et réglementaires.
Informations données dans le rapport de gestion et dans les autres documents sur la situation
financière et les comptes annuels adressés aux actionnaires
Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données
dans le rapport de gestion du Conseil d’Administration et dans les autres documents sur la situation financière et les comptes annuels
adressés aux actionnaires.
Nous attestons de la sincérité et de la concordance avec les comptes annuels des informations relatives aux délais de paiement
mentionnées à l’article D.441-6 du Code de commerce.
Rapport sur le gouvernement d’entreprise

Nous attestons de l’existence, dans le rapport du Conseil d’Administration sur le gouvernement d’entreprise, des informations requises
par les articles L.225-37-4, L.22-10-10 et L.22-10-9 du Code de commerce.
Concernant les informations fournies en application des dispositions de l’article L.22-10-9 du Code de commerce sur les rémunérations
et avantages versés ou attribués aux mandataires sociaux ainsi que sur les engagements consentis en leur faveur, nous avons vérifié leur
concordance avec les comptes ou avec les données ayant servi à l’établissement de ces comptes et, le cas échéant, avec les éléments
recueillis par votre Société auprès des entreprises contrôlées par elle qui sont comprises dans le périmètre de consolidation. Sur la
base de ces travaux, nous attestons l’exactitude et la sincérité de ces informations.
A
A ANNEXES
Concernant les informations relatives aux éléments que votre Société a considéré susceptibles d’avoir une incidence en cas d’offre
publique d’achat ou d’échange, fournies en application des dispositions de l’article L.22-10-11 du Code de commerce, nous avons
vérifié leur conformité avec les documents dont elles sont issues et qui nous ont été communiqués. Sur la base de ces travaux, nous
n’avons pas d’observation à formuler sur ces informations.
Autres informations
En application de la loi, nous nous sommes assurés que les diverses informations relatives à l’identité des détenteurs du capital ou
des droits de vote vous ont été communiquées dans le rapport de gestion.
AUTRES VÉRIFICATIONS OU INFORMATIONS PRÉVUES PAR LES TEXTES LÉGAUX

ET RÉGLEMENTAIRES
Format de présentation des comptes annuels inclus dans le Rapport Financier Annuel
Nous avons également procédé, conformément à la norme d’exercice professionnel sur les diligences du Commissaire aux comptes
relatives aux comptes annuels et consolidés présentés selon le format d’information électronique unique européen, à la vérification du
respect de ce format défini par le Règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 dans la présentation des comptes
annuels inclus dans le Rapport Financier Annuel mentionné au I de l’article L.451-1-2 du Code monétaire et financier, établis sous la
responsabilité du Directeur Général.
Sur la base de nos travaux, nous concluons que la présentation des comptes annuels inclus dans le Rapport Financier Annuel respecte,
dans tous ses aspects significatifs, le format d’information électronique unique européen.
Désignation des Commissaires aux comptes

Nous avons été nommés Commissaires aux comptes de la société AXA SA par votre Assemblée Générale du 28 février 1989 pour le
cabinet PricewaterhouseCoopers Audit et du 8 juin 1994 pour le cabinet Mazars.
Au 31 décembre 2021, le cabinet PricewaterhouseCoopers Audit était dans la 33e année de sa mission sans interruption et le cabinet
Mazars dans la 28e année.
RESPONSABILITÉS DE LA DIRECTION ET DES PERSONNES CONSTITUANT

LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE RELATIVES AUX COMPTES ANNUELS
Il appartient à la Direction d’établir des comptes annuels présentant une image fidèle conformément aux règles et principes comptables
français ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu’elle estime nécessaire à l’établissement de comptes annuels ne comportant
pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe à la Direction d’évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation,
de présenter dans ces comptes, le cas échéant, les informations nécessaires relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer la
convention comptable de continuité d’exploitation, sauf s’il est prévu de liquider la Société ou de cesser son activité.
Il incombe au Comité d’Audit de suivre le processus d’élaboration de l’information financière et de suivre l’efficacité des systèmes de
contrôle interne et de gestion des risques, ainsi que le cas échéant de l’audit interne, en ce qui concerne les procédures relatives à
l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière.
Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseil d’Administration.
RESPONSABILITÉS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES RELATIVES À L’AUDIT

DES COMPTES ANNUELS
Objectif et démarche d’audit

Il nous appartient d’établir un rapport sur les comptes annuels. Notre objectif est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes
annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé
d’assurance, sans toutefois garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel permet de systématiquement
détecter toute anomalie significative. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme
significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer
les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.

ANNEXES
Comme précisé par l’article L.823-10-1 du Code de commerce, notre mission de certification des comptes ne consiste pas à garantir
la viabilité ou la qualité de la gestion de votre Société.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, le Commissaire aux comptes
exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit. En outre :
■ il identifie et évalue les risques que les comptes annuels comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de
fraudes ou résultent d’erreurs, définit et met en œuvre des procédures d’audit face à ces risques, et recueille des éléments qu’il estime
suffisants et appropriés pour fonder son opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’une fraude
est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification,
les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;
■ il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance,
et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne ;
■ il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites
par la Direction, ainsi que les informations les concernant fournies dans les comptes annuels ;
■ il apprécie le caractère approprié de l’application par la Direction de la convention comptable de continuité d’exploitation et, selon
les éléments collectés, l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles
de mettre en cause la capacité de la Société à poursuivre son exploitation. Cette appréciation s’appuie sur les éléments collectés
jusqu’à la date de son rapport, étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements ultérieurs pourraient mettre en cause
la continuité d’exploitation. S’il conclut à l’existence d’une incertitude significative, il attire l’attention des lecteurs de son rapport
sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies ou
ne sont pas pertinentes, il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier ;
■ il apprécie la présentation d’ensemble des comptes annuels et évalue si les comptes annuels reflètent les opérations et événements
sous-jacents de manière à en donner une image fidèle.
RAPPORT AU COMITÉ D’AUDIT
Nous remettons au Comité d’Audit un rapport qui présente notamment l’étendue des travaux d’audit et le programme de travail
mis en œuvre, ainsi que les conclusions découlant de nos travaux. Nous portons également à sa connaissance, le cas échéant, les
faiblesses significatives du contrôle interne que nous avons identifiées pour ce qui concerne les procédures relatives à l’élaboration
et au traitement de l’information comptable et financière.
Parmi les éléments communiqués dans le rapport au Comité d’Audit figurent les risques d’anomalies significatives, que nous jugeons
avoir été les plus importants pour l’audit des comptes annuels de l’exercice et qui constituent de ce fait les points clés de l’audit, qu’il
nous appartient de décrire dans le présent rapport.
Nous fournissons également au Comité d’Audit la déclaration prévue par l’article 6 du Règlement (UE) n° 537-2014 confirmant notre
indépendance, au sens des règles applicables en France telles qu’elles sont fixées notamment par les articles L.822-10 à L.822-14 du Code
de commerce et dans le code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes. Le cas échéant, nous nous entretenons
avec le Comité d’Audit des risques pesant sur notre indépendance et des mesures de sauvegarde appliquées.
Bénédicte Vignon – Grégory Saugner Gilles Magnan – Maxime Simoen
A
A
ANNEXE IV
ANNEXES
ANNEXE IV RAPPORT EMBEDDED VALUE AND SOLVENCY II OWN FUNDS
RAPPORT EMBEDDED VALUE

AND SOLVENCY II OWN FUNDS
Les informations sont présentées dans le rapport Embedded Value and Solvency II Own Funds 2021 disponible sur le site Internet du
Groupe AXA (www.axa.com).

ANNEXES
ANNEXE V GLOSSAIRE
ANNEXE V GLOSSAIRE
Ce glossaire inclut les définitions des soldes intermédiaires de • Grèce (activité d’assurance) jusqu’à fin mars 2021 (cession
gestion financiers (non-GAAP financial measures), ou IAPs, marqués le 31 mai 2021),
d’un astérisque (*), que la Direction juge utiles et pertinents pour
• Région du Golfe (activité d’assurance jusqu’à fin juin 2021
comprendre l’activité et analyser la performance du Groupe.
(cession le 7 septembre 2021) et Holding),
• Luxembourg (activité d’assurance et Holding),
PÉRIMÈTRE ET BASE COMPARABLE • Mexique (activité d’assurance),
• Pologne (activité d’assurance) jusqu’à fin septembre 2020
Liste des pays par zone géographique (cession le 15 octobre 2020),
Les pays par zone géographique sont détaillés ci-dessous : • Russie (Reso) (activité d’assurance),
■ France (activité d’assurance, activité bancaire et Holding) ; • Turquie (activité d’assurance) ;
■ Europe, portant sur les activités suivantes : • Afrique et Asie
• Suisse (activité d’assurance), • Inde (activité d’assurance dommages jusqu’à fin juin 2021
(cession le 8 septembre 2021), activité d’assurance Vie,
• Allemagne (activité d’assurance, Holding), et activité bancaire Épargne, Retraite et Holding),
jusqu’à sa cession le 31 décembre 2020,
• Malaisie (activité d’assurance destinée à la vente),
• Belgique (activité d’assurance et Holding),
• Maroc (activité d’assurance et Holding),
• Royaume-Uni et Irlande (activité d’assurance et Holding),
• Nigéria (activité d’assurance et Holding),
• Espagne (activité d’assurance),
• Singapour (activité d’assurance destinée à la vente jusqu’au
• Italie (activité d’assurance) ; 31 décembre 2021 et cession le 11 février 2022, et Holding),
■ Asie, portant sur les activités suivantes : • AXA Mediterranean Holdings ;
• Japon (activité d’assurance et Holding), ■ Entités transversales et Holdings centrales, portant sur les
• Hong Kong (activité d’assurance), activités suivantes :
• Asie High Potentials, portant sur les activités suivantes : • AXA Investment Managers,
• Thaïlande (activité d’assurance), • AXA Assistance,
• Indonésie (activité d’assurance), • AXA Liabilities Managers,
• Chine (activité d’assurance), • AXA Global Re,
• les Philippines (activité d’assurance), • AXA Life Europe,
• Corée du Sud (activité d’assurance), • Architas,
• Holding Asie ; • AXA SA et autres Holdings centrales.
■ AXA XL, (activité d’assurance et Holding) ;

Current Engines et High Potentials
■ International, portant sur les activités suivantes :
La distinction entre les pays Current Engines et High Potentials
• EME-LATAM est détaillée ci-dessous :
• AXA Banque Belgique (cession le 31 décembre 2021), ■ Current Engines : Belgique, France, Allemagne, Hong Kong,
Italie, Japon, Espagne, Suisse, Royaume-Uni et Irlande, et
• Brésil (activité d’assurance et Holding),
AXA XL ;
• Colombie (activité d’assurance),
■ High Potentials : Brésil, Chine, Indonésie, Mexique, les
• République tchèque et République slovaque (activité Philippines et Thaïlande.
d’assurance) jusqu’à fin septembre 2020 (cession le
15 octobre 2020),
A
A ANNEXES
ANNEXE V GLOSSAIRE
Données comparables pour le chiffre

d’affaires, les affaires nouvelles en base APE
■ coûts d’intégration et de restructuration relatifs à des sociétés
nouvellement acquises, ainsi que les coûts de restructuration
la marge sur affaires nouvelles et ceux relatifs à des mesures d’amélioration de productivité ; et
■ opérations exceptionnelles (principalement changements de
« À données comparables » signifie que :
périmètre et résultat des activités cédées).
■ les données relatives à la période de l’exercice courant considéré
ont été retraitées en utilisant les taux de change applicables
pour la même période de l’exercice précédent (taux de change Bénéfice par action
constant) ; Le bénéfice net par action (BNPA) est égal au résultat consolidé
■ les données dans l’une des deux périodes comptables d’AXA (net des charges d’intérêts liées aux dettes subordonnées à
comparées ont été retraitées pour tenir compte des acquisitions, durée indéterminée et dettes super-subordonnées comptabilisées
cessions et changements de périmètre (périmètre constant) en capitaux propres) divisé par le nombre moyen pondéré d’actions
et des changements de méthode comptable (méthodologie ordinaires en circulation.
constante). Le bénéfice net par action totalement dilué (BNPA totalement
dilué) correspond au résultat consolidé d’AXA (net des charges
d’intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et
RÉSULTAT ET CAPITAL dettes super-subordonnées comptabilisées en capitaux propres),
divisé par le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en
circulation sur une base diluée (c’est-à-dire incluant l’impact
potentiel de tous les plans de stock-options en circulation
Résultat opérationnel * considérés comme exerçables, des plans d’actions gratuites, et
Le résultat opérationnel représente le résultat net (part du de la conversion potentielle des dettes convertibles en actions,
Groupe) tel qu’il est communiqué dans les tableaux en pages dans la mesure où celle-ci a un impact dilutif sur le résultat par
49 et 50 du présent Rapport Annuel, avant prise en compte de action).
l’impact des éléments suivants, nets de la participation aux Le résultat opérationnel par action * est égal au résultat
bénéfices des assurés, des frais d’acquisition reportés, des valeurs opérationnel (net des charges d’intérêts liées aux dettes
de portefeuille, des impôts et des intérêts minoritaires : subordonnées à durée indéterminée et dettes super-subordonnées
■ plus et moins-values réalisées, les mouvements de la période comptabilisées en capitaux propres), divisé par le nombre moyen
des provisions pour dépréciation des placements (sur les pondéré d’actions ordinaires en circulation au cours de la période.
actifs non comptabilisés à la juste valeur par résultat ou non
détenus à des fins de transaction), le coût à l’origine, valeur Rentabilité des capitaux propres
intrinsèque et valeur à échéance des dérivés couvrant les plus
et moins-values réalisées et les mouvements de provisions La rentabilité des capitaux propres (RoE), présentée dans ce
pour dépréciation des actions des fonds (autres que les fonds document et dans le Document d’Enregistrement Universel
d’actifs en représentation des engagements sur les produits 2020, est égale au résultat opérationnel (net des charges d’intérêts
pour lesquels le risque financier est supporté par l’assuré) ; liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et dettes super-
subordonnées comptabilisées en capitaux propres) divisé par la
■ gains ou pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste moyenne des capitaux propres à l’ouverture et à la clôture, excluant :
valeur (à l’exception des placements représentant des contrats
■ pour le RoE fondé sur le résultat opérationnel * :
dont le risque financier est supporté par l’assuré), les impacts de
change sur actifs et passifs, et les instruments dérivés rattachés • les réserves liées aux variations de la juste valeur des
aux actifs financiers et aux passifs. instruments financiers inscrites en capitaux propres,
Les instruments dérivés rattachés aux actifs financiers : • les dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes
super-subordonnées, étant considérées comme des dettes
• comprennent les instruments dérivés de change, à l’exception
de financement ;
des options de change couvrant les résultats en devises qui
sont prises en compte dans le résultat opérationnel, ■ pour le RoE fondé sur le résultat net :
• comprennent les instruments dérivés de taux, à l’exception • les réserves liées aux variations de la juste valeur des obligations
des gains ou des pertes des instruments de taux couvrant disponibles à la vente inscrites en capitaux propres,
le résultat opérationnel pris en compte dans le résultat
opérationnel, • les dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes
super-subordonnées, étant considérées comme des dettes
• excluent les dérivés liés à la couverture des contrats de financement.
d’assurance évalués selon le principe des « hypothèses
courantes » ;
Cash flows disponibles
■ dépréciation des écarts d’acquisition, amortissements et
Les cash flows disponibles représentent la capacité de l’entreprise
dépréciation des autres immobilisations incorporelles en lien
à verser des dividendes. Ils sont calculés comme la somme du
avec le portefeuille de clients ou les réseaux de distribution ;
résultat et de la variation de capital requis.

ANNEXES
ANNEXE V GLOSSAIRE
EOF (Eligible Own Funds – fonds COLLECTE NETTE VIE, ÉPARGNE, RETRAITE
propres éligibles) La collecte nette en vie, épargne, retraite correspond aux primes
émises (incluant les primes de risques et les chargements), nettes
Les fonds propres éligibles sont définis comme l’excédent de valeur
des rachats, des contrats arrivant à échéance, des charges de
de marché des actifs par rapport à la meilleure estimation du passif
sinistralité et autres prestations. Cette définition s’applique à
et la marge pour risque comme définies dans la réglementation
tous les produits d’assurance Vie, d’Épargne, de Retraite, et de
Solvabilité II.
Santé assimilés Vie, à l’exception des OPCVM.
Ratio de Solvabilité II AFFAIRES NOUVELLES EN BASE

ANNUAL PREMIUM EQUIVALENTT (APE)
Ce ratio est calculé conformément à Solvabilité II, et est égal au
montant total des fonds propres éligibles (Eligible Own Funds Les affaires nouvelles en base Annual Premium Equivalentt (APE)
- « EOF ») du Groupe divisé par le capital de solvabilité requis correspondent à la somme de 100 % des affaires nouvelles en
(Solvency Capital Requirementt - « SCR ») du Groupe. Le capital de primes périodiques et de 10 % des primes uniques, en ligne avec
solvabilité requis, i.e. le dénominateur du ratio de Solvabilité II, est la méthodologie EEV du Groupe. L’APE est en part du Groupe.
fixé à un niveau garantissant que les assureurs et les réassureurs VALEUR DES AFFAIRES NOUVELLES (VAN)
soient en mesure de répondre de leurs obligations envers leurs
assurés et bénéficiaires sur les 12 prochains mois, avec une Valorisation des contrats nouvellement émis au cours de l’exercice.
probabilité de 99,5 %. Le capital de solvabilité requis peut être Elle se compose de la valeur actuelle des profits futurs moins les
calculé, soit sur la base de la formule standard, soit grâce à un coûts d’acquisition, moins (i) une dotation pour la valeur temps
modèle interne. Le Groupe AXA a recours à un modèle interne. des options et garanties financières, et (ii) le coût du capital et les
risques non financiers. AXA calcule cette valeur nette d’impôts.
Le ratio de Solvabilité II est estimé selon le modèle interne
d’AXA, calibré sur la base d’un choc bicentenaire. Pour plus MARGE SUR AFFAIRES NOUVELLES
d’informations concernant le modèle interne et les publications La marge sur affaires nouvelles est le rapport :
liées à Solvabilité II, vous êtes invités à vous référer au rapport sur
■ de la valeur des affaires nouvelles (VAN) représentant la
la solvabilité et la situation financière (SFCR) du Groupe AXA au
31 décembre 2021, disponible sur le site d’AXA (www.axa.com). valorisation des contrats nouvellement émis au cours de
l’exercice ;
Ratio d’endettement * ■ aux APE.
Le ratio d’endettement fait référence au niveau de dette d’une Ce ratio permet d’apprécier la profitabilité des affaires nouvelles.
société par rapport à ses capitaux propres, habituellement exprimé
en pourcentage. Le ratio d’endettement est utilisé par la Direction ANALYSE PAR MARGE
pour déterminer le levier financier du Groupe et la mesure dans L’analyse par marge est présentée en base opérationnelle.
laquelle ses activités sont financées par des prêteurs plutôt que Bien que le format de présentation de l’analyse par marge diffère
l’actionnaire. Le ratio d’endettement d’AXA est calculé en divisant la de celui du compte de résultat (sur base opérationnelle), ces
dette brute (dettes de financement, dettes subordonnées à durée deux types de présentation sont fondés sur les mêmes principes
indéterminée et dettes super-subordonnées) par le capital total comptables conformes aux normes IFRS.
employé (capitaux propres hors dettes subordonnées à durée
indéterminée et dettes super-subordonnées et réserves liées à La marge financière comprend les éléments suivants :
la variation de la juste valeur des instruments financiers et des ■ les revenus financiers nets ; et
dérivés de couverture plus dette brute). En outre, les obligations
■ les intérêts et participations crédités aux assurés, et la
obligatoirement échangeables en actions d’EQH émises par AXA
en mai 2018 et remboursées en mai 2021, avaient été exclues du participation des assurés non allouée (ainsi que la variation
calcul du ratio d’endettement après que EQH ait été déconsolidé. des provisions spécifiques liées aux actifs investis) sur produits
financiers nets.
Les chargements et autres produits incluent :
ACTIVITÉS ■ les chargements (ou les charges contractuelles) sur les primes
reçues pour l’ensemble des produits vie, épargne, retraite ;
■ les chargements sur les dépôts reçus pour l’ensemble des
Assurance
produits vie, épargne, retraite, et les commissions sur les fonds
PRODUITS D’ÉPARGNE MULTI-SUPPORTS ET PRODUITS gérés, pour les contrats dont le risque financier est supporté
PEU CONSOMMATEURS EN CAPITAL par l’assuré (contrats en unités de compte) ;
Les produits multi-supports permettent aux clients d’investir ■ capitalisation des produits différés liés aux affaires nouvelles :
à la fois dans des fonds en unités de compte et dans des fonds provisions pour chargements et primes non acquis ;
adossés à l’actif général.
■ amortissement des provisions pour chargements et primes
Les produits peu consommateurs en capital sont des produits non acquis, y compris l’impact d’intérêts capitalisés ;
du Fonds Général – Épargne qui, à leur création, créent plus de
valeur économique qu’ils n’en consomment. ■ les produits provenant de la vente d’OPCVM (qui font partie
du chiffre d’affaires consolidé) ; et
A
A
■
ANNEXES
ANNEXE V GLOSSAIRE
les autres commissions, par exemple les commissions liées à

l’activité de planification financière, et aux ventes de produits
« Charges des prestations d’assurance » dans le compte
de résultat, tandis que dans l’analyse par marge, ils sont
de tiers. présentés dans la marge à laquelle ils se rapportent,
principalement la « Marge financière » et la « Marge technique
La marge technique nette intègre les éléments suivants :
nette » ;
■ la marge de mortalité/morbidité : différence entre le revenu ou
les primes acquises liés à la couverture du risque et les charges • la « Marge financière » correspond, dans le compte de
des prestations des sinistres directement liées à l’occurrence des résultat, aux « Produits financiers nets de charges », mais
sinistres ou à son anticipation (décès ou invalidité) ; ainsi que elle est ajustée pour prendre en compte la participation des
tous les renforcements ou reprises de provisions techniques assurés (voir ci-dessus) ainsi que la variation des provisions
provenant des changements d’hypothèses d’évaluation des spécifiques liées aux actifs investis, et pour exclure les
provisions, des provisions pour sinistres, des provisions commissions sur (ou les charges contractuelles incluses
supplémentaires pour risque de mortalité et autres éléments dans) les contrats dont le risque financier est supporté
techniques comme l’insuffisance de prime pure ; par les assurés, ces dernières étant présentées dans les
« Chargements et autres produits » ;
■ la marge sur rachats : différence entre les provisions constituées
et la valeur du rachat versée à l’assuré dans le cas d’un terme • les variations de provisions pour chargements non
anticipé du contrat ; acquis (Chargements non acquis – activation nette des
amortissements) sont présentées sur la ligne « Variation des
■ la stratégie de couverture active des garanties planchers primes non acquises nette de provisions pour chargements
associées aux contrats d’épargne-retraite en unités de compte et prélèvements non acquis » au compte de résultat alors
(« GMxB ») : résultat net des GMxBs correspondant aux charges qu’elles sont présentées sur la ligne « Chargements et autres
explicites liées à ces types de garanties diminuées du coût de produits » dans l’analyse par marge.
la couverture. Elle inclut aussi le résultat des garanties qui ne
■ Pour les contrats d’investissement sans participation
font pas l’objet de stratégie de couverture active ;
discrétionnaire :
■ la participation des assurés aux bénéfices s’ils participent à la
marge technique de la Société ; • le principe de la comptabilité de dépôt est appliqué. Par
conséquent, les commissions et charges relatives à ces
■ les résultats de la réassurance cédée ; et contrats sont présentées au compte de résultat opérationnel
sur une ligne distincte partie intégrante du chiffre d’affaires,
■ les frais de gestion des sinistres.
et dans l’analyse par marge sur les lignes « Chargements et
Les frais généraux correspondent aux éléments suivants : autres produits » et « Marge technique nette » ;
■ les frais d’acquisition, y compris les commissions et les frais • les variations de provisions pour commissions non acquises
généraux alloués aux affaires nouvelles ; (« Provisions pour commissions non acquises – activation
■ la capitalisation des coûts d’acquisition relatifs aux affaires nette des amortissements ») sont présentées sur la ligne
nouvelles : frais d’acquisition reportés et droits nets sur futurs « Variation des primes non acquises nette des chargements
frais de gestion pour les contrats d’investissement sans et prélèvements non acquis » au compte de résultat, alors
participation discrétionnaire ; qu’elles sont présentées sur la ligne « Chargements perçus
et autres produits » dans l’analyse par marge.
■ l’amortissement des frais d’acquisition relatifs aux affaires
nouvelles et droits nets sur futurs frais de gestion pour les RATIOS D’ASSURANCE (APPLICABLE AUX ACTIVITÉS
contrats d’investissement sans participation discrétionnaire, DOMMAGES, SANTÉ ET PRÉVOYANCE)
impact des intérêts capitalisés inclus ; Le ratio de sinistralité de l’exercice courant, net de réassurance,
■ les frais d’administration ; et est le rapport :
■ des charges techniques de l’exercice courant, brutes de
■ la participation des assurés aux bénéfices s’ils participent aux
réassurance + frais de gestion des sinistres + résultat de la
charges de la Société.
réassurance cédée de l’exercice courant, excluant pour les
L’amortissement des valeurs de portefeuille (VBI) comprend réserves actualisées la réévaluation du taux d’escompte utilisé
l’amortissement de VBI relatif aux marges opérationnelles. pour les réserves techniques ;
Comme indiqué ci-dessous, il existe un certain nombre de ■ aux primes acquises, brutes de réassurance.
différences significatives entre la présentation ligne à ligne du
compte de résultat et l’analyse par marge. Le ratio de sinistralité tous exercices, net de réassurance, est
le rapport :
■ Pour les contrats d’assurance et les contrats d’investissement
■ des charges techniques tous exercices, brutes de réassurance
avec participation discrétionnaire (DPF) :
+ frais de gestion des sinistres + résultat de la réassurance
• dans l’analyse par marge, les primes (nettes de dépôts), cédée tous exercices, excluant pour les réserves actualisées
les chargements et autres produits sont présentés, selon la réévaluation du taux d’escompte utilisé pour les réserves
la nature du revenu, sur les lignes « Chargements et autres techniques ;
produits » ou « Marge technique nette » ;
■ aux primes acquises, brutes de réassurance.
• les intérêts crédités aux assurés dans le cadre des contrats
avec participation aux bénéfices sont comptabilisés en

ANNEXES
ANNEXE V GLOSSAIRE
Le taux de chargement est le rapport : Le ratio d’exploitation opérationnel est le rapport :

■ des frais généraux (excluant les frais de gestion des sinistres, ■ des frais généraux dont commissions de distribution ;
incluant les variations de l’amortissement de VBI) ;
■ au chiffre d’affaires brut hors commissions de distribution.
■ aux primes acquises, brutes de réassurance.
Les actifs sous gestion sont définis comme les actifs dont la
Les frais généraux comprennent deux composantes : les frais gestion a été déléguée par leur propriétaire à une société de
généraux (commissions incluses) relatifs à l’acquisition de contrats gestion d’actifs telle qu’AXA Investment Managers. Les actifs sous
(se rapportant au ratio d’acquisition) et les autres frais généraux gestion comprennent principalement des fonds et les mandats
(se rapportant au ratio d’administration). Les frais généraux qui génèrent des frais et excluent le double comptage.
excluent l’amortissement des actifs incorporels clients et les coûts
d’intégration relatifs à des sociétés significatives nouvellement Banques
acquises.
Le produit net bancaire opérationnel est présenté avant
Le ratio combiné est la somme du ratio de sinistralité tous éliminations internes et avant plus/moins-values réalisées ou
exercices net de réassurance et du taux de chargement. variations de la juste valeur des actifs inscrits à la juste valeur au
compte de résultat, et des dérivés de couverture.
Gestion d’actifs
Collecte nette : entrées de fonds des clients diminuées de leurs
sorties de fonds. La collecte nette mesure l’impact des efforts
commerciaux, l’attractivité des produits (qui dépend surtout
de la performance et de l’innovation), et indique les tendances
générales du marché en matière d’allocation des investissements.
A
A
ANNEXE VI
ANNEXES
ANNEXE VI RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION – TABLE DE CONCORDANCE
RAPPORT DE GESTION DU
CONSEIL D’ADMINISTRATION –
TABLE DE CONCORDANCE
Le présent Rapport Annuel comprend tous les éléments du rapport de gestion du Conseil d’Administration prévu par les articles L.225-
100 et suivants et L.22-10-35 et suivants du Code de commerce.
Vous trouverez ci-après les références aux extraits du présent Rapport Annuel correspondant aux différentes parties du rapport de
gestion tel qu’arrêté par le Conseil d’Administration de la Société.
Rubriques Pages
1. Évolution des affaires/Résultats/Situation financière et indicateurs de performance 14 à 18 ; 32 à 95 et 476 à 495

2. Utilisation des instruments financiers par la Société, lorsque cela est pertinent pour l’évaluation 87 à 93 ; 255 à 287 et 344 à 363
de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes et profits
3. Description des principaux risques et incertitudes 232 à 254 ; 269 à 287
4. Principales caractéristiques des procédures de contrôle interne et de gestion des risques 255 à 287
5. Prises de participation significatives dans des sociétés ayant leur siège en France 477
6. Faits postérieurs à la clôture/Évolution prévisible 93 et 94 ; 440
7. Montant des dividendes distribués au cours des trois derniers exercices 16
8. Informations sur les risques encourus en cas de variation de taux d’intérêt, 87 à 93 ; 232 à 254 et 269 à 280
de taux de change ou de cours de bourse
9. Achats et ventes d’actions propres 450
10. Opérations réalisées par les dirigeants sur leurs titres 153
11. Actionnariat de la Société 449 et 450
12. Actionnariat salarié 450 et 451
13. Ajustement des droits des titulaires de valeurs mobilières donnant accès au capital n/a
14. Déclaration de performance extra-financière 170 à 219 ; 226 à 229
15. Dispositif anti-corruption 217 ; 259 et 260
16. Risques financiers liés au changement climatique 240 et 241 ; 186 à 210
17. Activités en matière de recherche et de développement 215 et 216
18. Délais de paiement 477
19. Plan de vigilance 220 à 225
20. Rapport sur le gouvernement d’entreprise 507
Annexes
21. Tableau des résultats de la Société au cours des cinq derniers exercices 481
22. Rapport des Commissaires aux comptes sur le rapport sur le gouvernement d’entreprise 497 à 498

ANNEXES
ANNEXE VII RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE – TABLE DE CONCORDANCE
ANNEXE VII RAPPORT SUR LE

GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE –
Le présent Rapport Annuel comprend tous les éléments du rapport sur le gouvernement d’entreprise prévus par les articles L.225-37
et suivants et L.22-10-8 et suivants du Code de commerce.
Vous trouverez ci-après les références aux extraits du présent Rapport Annuel correspondant aux différentes parties du rapport sur le
gouvernement d’entreprise tel qu’arrêté par le Conseil d’Administration de la Société.
Rubriques Pages
1. Politique de rémunération des mandataires sociaux 156 à 163

2. Rémunération des mandataires sociaux 128 à 155
3. Mandats et fonctions des mandataires sociaux 107 à 115
4. Conventions intervenues entre un mandataire social ou un actionnaire de la Société et une filiale de la Société 126
5. Procédure d’évaluation des conventions courantes conclues à des conditions normales 165
6. Tableau de suivi des délégations en matière d’augmentation de capital 452 à 454
7. Modalité d’exercice de la Direction Générale 98 et 99 ; 125
8. Composition, conditions de préparation et d’organisation du Conseil d’Administration 99 à 124
9. Application du principe de représentation équilibrée des femmes et des hommes 99 et 100 ; 103 à 106
au sein du Conseil d’Administration
10. Politique de diversité appliquée aux membres du Conseil d’Administration 99 à 102
11. Politique de diversité en matière de représentation équilibrée des femmes et des hommes 180
au sein des instances dirigeantes et des postes à plus forte responsabilité
12. Limitations de pouvoirs du Directeur Général 118 et 125
13. Code de gouvernement d’entreprise de référence 164
14. Modalités particulières relatives à la participation des actionnaires à l’Assemblée Générale 469 et 470
15. Dispositifs ayant une incidence en cas d’offre publique 470
A
A ANNEXES
ANNEXE VIII RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE) 2019/980 DE LA COMMISSION DU 14 MARS 2019 – TABLE DE CONCORDANCE
ANNEXE VIII RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE)

2019/980 DE LA COMMISSION
DU 14 MARS 2019 –
Document d’Enregistrement Universel déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers (l’« AMF ») le 22 mars 2022.
ANNEXE 1 DU RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE) 2019/980
Points Pages
Personnes responsables, informations provenant de tiers, rapports d’experts

1. et approbation de l’autorité compétente
1.1 Indication des personnes responsables 475
1.2 Déclaration des personnes responsables 475
1.3 Déclaration ou rapport attribué(e) à une personne intervenant en qualité d’expert n/a
1.4 Informations provenant de tierces parties n/a
1.5 Déclaration relative à l’approbation du document d’enregistrement par l’autorité n/a
compétente
2. Contrôleurs légaux des comptes
2.1 Nom et adresse des contrôleurs légaux des comptes, ainsi que leur appartenance 437
à un organisme professionnel
2.2 Démission, révocation ou non-renouvellement des contrôleurs légaux des comptes 437
3. Facteurs de risque 232 à 254
4. Informations concernant l’émetteur
4.1 Raison sociale et nom commercial 454 et 468
4.2 Lieu, numéro d’enregistrement et identifiant d’entité juridique (LEI) 454
4.3 Date de constitution et durée de vie 454
4.4 Siège social, forme juridique, législation applicable, pays d’origine, 1 et 454 (a)
adresse et numéro de téléphone du siège statutaire, site web
5. Aperçu des activités
5.1 Principales activités
5.1.1 Nature des opérations effectuées et principales activités 21 à 30 et 46 à 68
5.1.2 Nouveaux produits et/ou services 21 à 30
5.2 Principaux marchés 56 à 86
5.3 Événements importants dans le développement des activités de l’émetteur 32 à 43
5.4 Stratégie et objectifs 6à9
5.5 Degré de dépendance à l’égard de brevets ou de licences, de contrats industriels, n/a
commerciaux ou financiers ou de nouveaux procédés de fabrication
5.6 Fondements des déclarations de l’émetteur concernant sa position concurrentielle 42 à 44
5.7 Investissements
5.7.1 Investissements importants réalisés n/a
5.7.2 Investissements importants de l’émetteur en cours ou pour lesquels n/a
des engagements fermes ont déjà été pris
5.7.3 Coentreprises et entreprises significatives 320 à 325 ; 364 à 368 ;
484 à 487
(a) À l’exception des informations, documents, et autres éléments expressément incorporés par référence dans le présent Document d’Enregistrement Universel, aucune
information, document ou élément provenant du site Internet de la Société (www.axa.com) ou de toute autre source ne fait partie du présent Document d’Enregistrement
Universel.

ANNEXES
Points Pages
5.7.4 Questions environnementales pouvant influencer l’utilisation par l’émetteur 464 ; 186 à 210
de ses immobilisations corporelles
6. Structure organisationnelle
6.1 Description succincte du Groupe et de la place occupée par l’émetteur au sein du Groupe 6 à 12 ; 14
6.2 Liste des filiales importantes de l’émetteur 320 à 325
7. Examen de la situation financière et du résultat
7.1 Situation financière 290 à 299
7.2 Résultats d’exploitation
7.2.1 Facteurs importants influant sensiblement sur le revenu d’exploitation 52 à 53
7.2.2 Raisons des changements importants du chiffre d’affaires net ou des produits nets 46 à 48
8. Trésorerie et capitaux
8.1 Capitaux de l’émetteur 87 à 93 ; 392 à 394
8.2 Source et montant des flux de trésorerie de l’émetteur 87 à 90 ; 298 à 299 ; 370
8.3 Besoins de financement et structure de financement de l’émetteur 87 à 93 ; 392 à 394
8.4 Restrictions à l’utilisation des capitaux 87 à 93
8.5 Sources de financement attendues et nécessaires pour honorer les engagements visés 87 à 90
au point 5.7.2
9. Environnement réglementaire 454 à 470
10. Informations sur les tendances
10.1(a) Principales tendances récentes ayant affecté la production, les ventes et les stocks 93 à 95 ; 440
ainsi que les coûts et les prix de vente
10.1(b) Changements significatifs de la performance financière du Groupe survenus 93 à 95 ; 440
entre le 31 décembre 2019 et la date du document d’enregistrement
10.2 Tendances, incertitudes, contraintes, engagements ou événements 95 ; 440 ; 454 à 470
raisonnablement susceptibles d’influer sensiblement sur les perspectives
de l’émetteur et dont celui-ci a connaissance
11. Prévisions ou estimations du bénéfice
11.1 Inclusion d’une prévision ou d’une estimation du bénéfice dans le document n/a
d’enregistrement
11.2 Hypothèses sur lesquelles l’émetteur a fondé sa prévision ou son estimation n/a
11.3 Déclaration attestant que la prévision ou l’estimation du bénéfice a été établie et n/a
élaborée sur une base : a) comparable aux informations financières historiques et b)
conforme aux méthodes comptables de l’émetteur
12. Organes d’administration, de direction et de surveillance et direction générale
12.1 Information concernant les membres du Conseil d’Administration 98 à 126
et de la Direction Générale
12.2 Conflits d’intérêts au niveau des organes d’administration, de direction 126 ; 151 à 152 ; 165 ;
et de surveillance et de la Direction Générale 432 à 433
13. Rémunération et avantages
13.1 Montant de la rémunération versée et avantages en nature octroyés par l’émetteur 128 à 153
et ses filiales
13.2 Montant total des sommes provisionnées ou constatées par l’émetteur ou ses filiales 154 à 155
aux fins du versement de pensions, de retraites ou d’autres avantages du même ordre
14. Fonctionnement des organes d’administration et de direction
14.1 Date d’expiration des mandats actuels 104 à 105
14.2 Informations sur les contrats de service liant les membres des organes d’administration, 126
de direction ou de surveillance à l’émetteur ou à l’une de ses filiales et prévoyant l’octroi
d’avantages au terme de ces contrats
14.3 Informations sur le Comité d’Audit et le Comité de Rémunération de l’émetteur 122 et 124
14.4 Déclaration relative à la conformité à un régime de gouvernance d’entreprise applicable 164
14.5 Incidences significatives potentielles sur la gouvernance d’entreprise 32 à 34 ; 105 à 106 et 119
A
A ANNEXES
Points Pages
15. Salariés
15.1 Nombre de salariés 127 ; 178
15.2 Participations et stock-options 147 à 152
15.3 Accords prévoyant une participation des salariés au capital de l’émetteur 139 à 152
16. Principaux actionnaires
16.1 Identification des principaux actionnaires 449 à 450
16.2 Droits de vote des principaux actionnaires 449 à 450 et 469
16.3 Détention et contrôle de l’émetteur 449 à 451
Accords, connus de l’émetteur, dont la mise en œuvre pourrait, à une date ultérieure,
16.4 entraîner un changement du contrôle exercé sur l’émetteur n/a
17. Transactions avec des parties liées 165 ; 432 à 433
18. Informations financières concernant l’actif et le passif, la situation financière
et les résultats de l’émetteur
18.1 Informations financières historiques 14 à 16 ; 290 à 440 ; 476 à 495
18.2 Informations financières intermédiaires et autres n/a
18.3 Audit des informations financières annuelles historiques
18.3.1 Rapport d’audit élaboré conformément à la directive 2014/56/UE 441 à 446 ; 495 à 499
et au Règlement (UE) n° 537/2014
18.3.2 Autres informations auditées par les contrôleurs légaux 166 à 167
18.3.3 Source des informations financières qui ne sont pas tirées des états financiers n/a
audités de l’émetteur
18.4 Informations financières pro forma n/a
18.5 Politique en matière de dividendes
18.5.1 Politique de l’émetteur en matière de distribution de dividendes et restrictions 16
applicables à cet égard
18.5.2 Montant du dividende par action pour chaque exercice de la période couverte 16
par les informations financières historiques
18.6 Procédures judiciaires et d’arbitrage 438 à 440
18.7 Changement significatif de la situation financière de l’émetteur 93 à 95 ; 440
19. Informations supplémentaires
19.1 Capital social
19.1.1 Capital souscrit 449
19.1.2 Actions non représentatives du capital n/a
19.1.3 Actions détenues par l’émetteur, en son nom ou par ses filiales 449 et 450
19.1.4 Valeurs mobilières convertibles, échangeables ou assorties de bons 452
de souscription
19.1.5 Droit d’acquisition et/ou toute obligation attachée au capital autorisé, n/a
mais non émis, ou sur toute entreprise visant à augmenter le capital
19.1.6 Informations relatives au capital des membres du Groupe faisant n/a
l’objet d’une option
19.1.7 Historique du capital social 450
19.2 Acte constitutif et statuts
19.2.1 Objet social 468
19.2.2 Droits, privilèges et restrictions attachés à chaque catégorie d’actions 469 à 470
19.2.3 Dispositions pouvant avoir pour effet de retarder, de différer ou d’empêcher 470
un changement de contrôle de l’émetteur
20. Contrats importants n/a
21. Documents disponibles 454

ANNEXES
ANNEXE 2 DU RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE) 2019/980
Points Pages
1. Informations à fournir concernant l’émetteur

1.1 Informations publiées conformément à l’annexe 1 du Règlement délégué (UE) 2019/980
de la Commission 508 à 510
1.2 Déclaration indiquant que (a) le Document d’Enregistrement Universel a été déposé
auprès de l’AMF, en tant qu’autorité compétente au titre du Règlement (UE) 2017/1129,
sans approbation préalable conformément à l’article 9 dudit règlement, et (b) le Document
d’Enregistrement Universel peut être utilisé aux fins d’une offre au public de valeurs mobilières
ou de l’admission de valeurs mobilières à la négociation sur un marché réglementé s’il est
approuvé par l’AMF, ainsi que ses éventuels amendements et une note relative aux valeurs
mobilières et le résumé approuvés conformément au Règlement (UE) 2017/1129 1
En application de l’article 19 du Règlement (UE) 2017/1129, les ■ les Sections suivantes du Document d’Enregistrement Universel
éléments suivants sont incorporés par référence dans le présent d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2019 (le « Document
Document d’Enregistrement Universel : d’Enregistrement Universel 2019 »), déposé auprès de l’AMF le 19 mars
■ les Sections suivantes du Document d’Enregistrement Universel 2020 sous le numéro D.20-0142 et disponible sur le site Internet de
d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre 2020 (le « Document l’AMF via la BDIF (https://bdif.amf-france.org/fr/details/D_20-0142) :
d’Enregistrement Universel 2020 »), déposé auprès de l’AMF le (a) Section 2.2 « Événements significatifs » en pages 35 à 39,
22 mars 2021 sous le numéro D.21-0162 et disponible sur le site
Internet de l’AMF via la Base des décisions et informations financières (b) le rapport de gestion du Conseil d’Administration d’AXA pour
(la « BDIF ») (https://bdif.amf-france.org/fr/details/D_21-0162) : l’exercice clos le 31 décembre 2019, qui comprend toutes les
parties listées en Annexe VI « Rapport de gestion du Conseil
(a) Section 2.1 « Événements significatifs » en pages 32 à 37, d’Administration – Table de concordance » en page 476, et
(b) le rapport de gestion du Conseil d’Administration d’AXA pour (c) la partie 5 « États Financiers consolidés », qui comprend les
l’exercice clos le 31 décembre 2020, qui comprend toutes les comptes consolidés d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre
parties listées en Annexe VI « Rapport de gestion du Conseil 2019 et le rapport des Commissaires aux comptes sur ces
d’Administration – Table de concordance » en page 484, et comptes consolidés figurant, respectivement, en pages 210
(c) la partie 6 « États Financiers consolidés », qui comprend les à 365 et 366 à 371 ;
comptes consolidés d’AXA pour l’exercice clos le 31 décembre ■ les statuts d’AXA SA, tels que modifiés, qui sont disponibles
2020 et le rapport des Commissaires aux comptes sur ces sur le site Internet de la Société (https://www.axa.com/
comptes consolidés figurant, respectivement, en pages 268 fr/a-propos-d-axa/vue-ensemble-gouvernance).
à 418 et 419 à 424 ;
Les parties non incorporées du Document d’Enregistrement
Universel 2019 et du Document d’Enregistrement Universel 2020
soit ne sont pas pertinentes pour l’investisseur, soit figurent
ailleurs dans le Document d’Enregistrement Universel.
A
A
ANNEXE IX
ANNEXES
ANNEXE IX RAPPORT FINANCIER ANNUEL – TABLE DE CONCORDANCE
RAPPORT FINANCIER ANNUEL –

Le présent Document d’Enregistrement Universel intègre tous les éléments du Rapport Financier Annuel mentionné au I de l’article L.451-
1-2 du Code monétaire et financier ainsi qu’à l’article 222-3 du Règlement Général de l’AMF.
Vous trouverez ci-après les références aux extraits du Document d’Enregistrement Universel correspondant aux différentes rubriques
du Rapport Financier Annuel.
Rubriques Pages
Comptes annuels de la Société 476 à 495

Comptes consolidés du Groupe 290 à 440
Rapport de gestion du Conseil d’Administration 506
Attestation du responsable du Rapport Financier Annuel 475
Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes annuels de la Société 496 à 499
Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés du Groupe 441 à 446
Honoraires des Commissaires aux comptes 437 et 438
Rapport sur le gouvernement d’entreprise 507
Rapport des Commissaires aux comptes sur le rapport sur le gouvernement d’entreprise 497 et 498

CONTACTS
Les lecteurs sont invités à faire part
de leurs commentaires sur ce document
ou à adresser leurs éventuelles questions
aux contacts suivants :
Analystes et investisseurs
institutionnels
Groupe AXA
Communication financière
25, avenue Matignon
75008 Paris – France
Tél. : + 33 (0) 1 40 75 48 42
E-mail : investor.relations@axa.com
Actionnaires individuels
Groupe AXA
Relation actionnaires individuels
25, avenue Matignon
75008 Paris – France
N° Vert : 0 800 43 48 43
(appel gratuit depuis un poste fixe en France métropolitaine)
Tél. : + 33 (0) 1 40 75 48 43
E-mail : actionnaires.web@axa.com
La version numérique de ce document est conforme

aux normes d’accessibilité PDF/UA (ISO 14289-1),
WCAG 2.1 niveau AA et RGAA 4.1 à l’exception des
critères sur les couleurs. Son ergonomie permet aux CE DOCUMENT
personnes handicapées moteurs de naviguer à travers
ce PDF à l’aide de commandes clavier. Accessible aux
D’ENREGISTREMENT
personnes déficientes visuelles, il a été balisé de façon UNIVERSEL
à être retranscrit vocalement par les lecteurs d’écran,
dans son intégralité, et ce à partir de n’importe quel
EST AUSSI DISPONIBLE
support informatique. SUR LE SITE
Version e-accessible par www.axa.com

Vous y trouverez l’ensemble
des informations réglementées
publiées par notre Société.
Photos : © Franck Juery, Benjamin Boccas, Nicolas Gouhier, OMG (Olivier Martin Gambier), Airbus / A. Hufnagl, Patrick Messina.
Le système de management régissant l’impression de ce document est certifié ISO14001:2004
www.axa.com

Axa Urd 2021b FR Accessible

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Axa Urd 2021b FR Accessible

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Document

4 DÉVELOPPEMENT DURABLE 169

7 L’ACTION AXA, CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES

’aide du pictogramme DPEF

INFORMATIONS PRÉLIMINAIRES CONCERNANT LE RAPPORT ANNUEL

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 1

2 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 3

4 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

Message du Directeur Général

Enfin, avec un ratio de solvabilité II à 217 %, en hausse de 17 points, le Thomas Buberl

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 5

6 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 7

Primes versées / économique. préalablement et publics et autorité à répondre aux

I Croissance dans nos segments cibles

100 Md€ DOMMAGES

6,8 Md€ DOMMAGES

0,3 Md€ - 0,7 Md€

94,6 % 95,1 % 94,7 %

10 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

Ratio de Solvabilité II Dividende

2020 2021 2020 2021

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 11

Résultat opérationnel par action

Cash-flows opérationnels disponibles

Rentabilité courante des fonds propres

(1) Sur la base d’un résultat opérationnel 2020 révisé.

12 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

1.3 ACTIVITÉS DU GROUPE 21

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 13

1.1 CHIFFRES CLÉS

(En millions d’euros) 2021 2020 2019

Données du compte de résultat

14 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

I Indicateurs d’activité et de résultats

(En millions d’euros, sauf pourcentages) 2021 2020 2019

Dommages – Chiffre d’affaires 49 339 48 729 48 817

I Actifs sous gestion

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 15

Dividendes et politique de distribution

Dividende net Dividende ouvrant Dividende brut

(a) Proposition devant être présentée à l’Assemblée Générale du 28 avril 2022.

16 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

NOTATIONS DE LA SOLIDITÉ FINANCIÈRE ET DU RISQUE DE CONTREPARTIE

NOTATIONS SOCIÉTALES DPEF

Agence/Organisation Scores & notations

« Standard & Poor’s »

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 17

18 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

AXA a pour origine l’association de plusieurs mutuelles régionales 2010

1995 Acquisition des opérations d’assurance Dommages d’HSBC à

Fusion avec la Compagnie UAP. 2014

2000 Acquisition de (i) 50 % de TianPing, société chinoise d’assurance

Acquisition du groupe d’assurance américain MONY. 2016

2005 Cession des activités britanniques de gestion de patrimoine et

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 19

(1) Anciennement AXA Equitable Holdings, Inc.

20 I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I

1.3 ACTIVITÉS DU GROUPE

Chiffre d’affaires (a)

(a) Net des éliminations internes.

I DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL - RAPPORT ANNUEL 2021 - AXA I 21