Prof : TARIB Ahmed

niveau : GAE3

Anne universitaire 2011-2012

Chapitre I : Les changes internationaux 1 : Les trois phases de la mondialisation 2 : Caractristiques actuelles 3 : Echanges et dveloppement 4 : Mondialisation du march du travail

Chapitre II : La balance des paiements

1 : Problmatique 2 : Indicateurs 3 : Balances des paiements

Chapitre III : Thories de lchange international

1 : Analyse marxiste 2 : Thorie des avantages comparatifs 3 : Nature des avantages comparatifs 4 : Effets sur les facteurs de production et les revenus 5 : DIT et emploi 6 : Qui gagne et perd lchange 7 : Thorme de Rybczynski

Chapitre IV : Rgimes et taux de change:

1 : Les rgimes de change 2 : Facteurs agissant sur les taux de change 3 : Existe-t-il un niveau optimal ? 4 : Effets des variations de taux de change 5 : Courbe en J et thorme MLR

Chapitre V : Les mouvements de capitaux

1 : Les capitaux privs 2 : Laide au dveloppement 3 : Les apporteurs multilatraux : FMI & BM

Chapitre VI : les fondements de lchange international 1. Introduction Les questions de base Pourquoi changer ? Lhorizon temporel 2. Pourquoi changer (1) : technologie et avantage comparatif Le modle Ricardien Le gain de lchange Ouverture extrieure et pouvoir dachat 3. Pourquoi changer (2) : dotations en facteurs et avantage comparatif Un second argument pour lchange Un modle lmentaire facteurs complmentaires La structure de lchange Echange et prix des facteurs de production Croissance et structure de la production Gains et cots de lchange 4. Pourquoi changer (3) : conomies dchelle et varit des produits Lintuition

Chapitre VII: Les politiques commerciales Introduction 1. Echange international, protection et bien-tre Les gains de l'change en concurrence parfaite Rpartition des gains de lchange et transferts compensateurs La protection tarifaire Encadr : Surplus du consommateur, surplus du producteur Les protections non-tarifaires Lvaluation des politiques commerciales 2. Les controverses sur le libre change Externalits et distorsions Concurrence imparfaite Economies dchelle et industrie dans lenfance La politique commerciale stratgique Les contre-arguments des libre-changistes Lconomie politique de la protection Le libre change quand mme ? 3. Lintgration rgionale Le B.A.-BA des accords rgionaux Encadr : les unions rgionales et les accords multilatraux L'analyse classique des unions rgionales

Les questions de base: L'conomie internationale traite des relations conomiques entre les nations pourquoi, jusqu'o changer ? Est-ce un gain ou une perte ? (question du gain de lchange) ; quest-ce qui dtermine la structure du commerce extrieur des pays ? (question de la structure de lchange) ; comment se fixent les prix des biens changs alors que les cots de production ne sont pas les mmes dans les diffrents pays ? (question des termes de lchange).

comment lintgration internationale affecte-t-elle les ingalits entre nations ?

quels sont les effets de lexpansion des changes sur les ingalits au sein des nations ?

quels sont les liens rciproques entre ouverture extrieur et croissance ?

faut-il taxer les importations et promouvoir les exportations ?

faut-il protger les industries dans lenfance ?

Le circuit conomique : Etat, les institutions non financires, les institutions financires, les mnages et le reste du monde

Supposons que la Core du Sud et la France produisent des Portables et des Parfums (respectivement), et n'changent pas entre eux. En situation dconomie ferme (dautarcie), les prix relatifs dun portable et dun parfum nont aucune raison dtre les mmes dans les deux pays. Soit par exemple : En France En Core du sud 1 portable = 400 1 portable = 450000 won 1 parfum = 200 1 parfum= 200000Won

En France 1 portable = 2 parfums En Core du Sud 1 portable = 2,25 parfums Le prix relatif est trs faible en Core du sud.

Si les prix sont gaux aux cots marginaux :

En France Un produit de moins (parfum) rsultat En Core du Sud Un produit de plus (portable) rsultat

Peu importe que la Core du Sud soit globalement plus ou moins productive que la France. Peut-tre faut-il moins d'heures de travail en France pour produire et un portable et une parfum. Elle a alors un avantage absolu. Mais la France aura quand mme intrt changer avec la Core du sud, pour la simple raison que les prix relatifs ne sont pas les mmes dans les deux pays.

Peu importe le taux de change. Un euro vaut peu prs 170 Won. Mais le raisonnement ne le fait pas intervenir. La monnaie peut tre massivement sur- ou sousvalue, cela ne change rien au bnfice potentiel de lchange entre les deux pays.

Pas besoin de planificateur central. Si lon suppose que les transactions sont dcentralises, le consommateur franais achtera des portables de la Core du Sud si elles sont moins chres que les produits franais. Il faut donc que le taux de change du Won en euro soit suprieur X. Rciproquement, pour que le consommateur de la Core du sud achte des parfums franais, il faut que le taux de change soit infrieur Y. Il y aura donc change si le taux de change du Won en euro se situe dans lintervalle.

Dterminer X et Y?

Tout se passe comme si lchange international accroissait la productivit du travail national. En effet grce lchange, la quantit de biens que peut directement ou indirectement produire une quantit donne de travail augmente. Les effets de lchange sont ainsi trs similaires ceux du progrs technique. David Ricardo, qui fut le premier la mettre en vidence, exprime cette ide de la manire suivante : "on ne peut changer le travail de cent Anglais pour celui de 90 autres Anglais; mais le produit du travail de 100 Anglais peut tre chang contre le produit de 80 Portugais, de 60 Russes ou de 120 Asiatiques".

Lconomie internationale prend pour point de dpart l'existence de diffrences conomiques entre nations. Ces diffrences (ou leur absence) peuvent tenir une srie de facteurs : lexistence de frontires qui limitent la mobilit des biens, des facteurs de production, de la technologie ; lingalit des niveaux initiaux de dveloppement (se traduisant dans le stock de capital matriel ou humain) ; la diversit des prfrences des consommateurs ; la sparation des espaces montaires (qui peut impliquer des variations dans les prix relatifs des biens, des facteurs et des actifs).

Lconomie internationale : espaces conomiques, financiers et montaires. les progrs de la mondialisation et la constitutions de zones conomiques

lchange international et lemploi. Comme la micro-conomie, la thorie du commerce international prend cependant le plus souvent pour hypothse de plein emploi. le chmage est a son niveau dquilibre.

Approche

Fondement lchange

de Dterminants des structures dchange

Technologie

Type dchange

Ricardo et approches Avantage comparatif no-Ricardiennes

Interbranche

Heckscher-Ohlin Samuelson
Nouvelles thories

Avantage comparatif
Economies dchelle Demande de varit

Dotations en facteurs Interbranche de production

Souvent indtermin Interbranche intra-branche ou

A)

Le modle Ricardien:

Lide fondamentale de Ricardo = les diffrences de technologie le progrs technique ne se diffuse pas instantanment lensemble des pays certains utilisent des techniques de production avances tandis que dautres accusent un retard important.

Cette approche peut tre retrace dans un modle simple deux biens, mais il est galement possible de raisonner dans un modle N biens ou avec un continuum de biens.

Deux biens (1 et 2), Un seul facteur de production, le travail, disponible en quantit donne L, parfaitement mobile dun secteur lautre mais internationalement totalement immobile.

Raisonnons dabord dans le cadre de louverture dune conomie sur le monde, cest--dire en prenant les prix mondiaux comme donns. Soient a1 et a2 les quantits de travail requises pour produire une unit de bien 1 ou 2, et L la quantit de travail disponible dans lconomie. Alors, si y1 et y2 sont les quantits produites, (1) a1y1 + a2y2 L

En diffrenciant (1), il vient

(2) a1y1 + a2y2 = 0 Sur la frontire des possibilits de production, le cot d'opportunit du bien 2 en termes de bien 1, c'est dire la quantit marginale de bien 1 laquelle il faut renoncer pour avoir une unit de bien 2, est constant : il vaut a2 / a1

En autarcie, le rapport des productivits va dterminer le prix relatifs des deux biens : P1 / P2 = a2 / a1

Il vaut donc mieux exporter du bien 1 et importer du bien 2 plutt que de renoncer produire du bien 1 pour produire davantage de bien 2. L'conomie va alors se spcialiser dans la production du bien 1 pour lequel elle est relativement la plus productive, et dont le prix relatif mondial excde le cot d'opportunit interne.

Le gain de lchange se manifeste par un largissement des possibilits de consommation : la frontire des possibilits de consommation (FPC) nest plus identique la frontire des possibilits de production, elle est plus tendue ; dans ce modle, les possibilits de consommation sont maximales lorsque le pays se spcialise entirement dans la production du bien pour lequel il dispose dun avantage comparatif. Il abandonne donc entirement la production de bien 2 ; change bnficie au consommateur (la courbe diso-utilit se dplace vers la droite, l'utilit du consommateur est accrue quand on passe de Ea en E.

La prise en compte des offres et des demandes de l'ensemble des pays participants au commerce mondial permet la dtermination des prix mondiaux. L'existence d'un commerce mondial apparat indissociable de celle d'avantages comparatifs nationaux dans la production d'un bien particulier.

Pour qu'il y ait des changes internationaux, l'ouverture au commerce doit profiter non seulement l'conomie domestique mais aussi au reste du monde.

Les prix mondiaux du bien agricole et du bien industriel sont obtenus par l'galisation de l'offre et de la demande mondiales. Comme nous envisageons un univers limit deux produits, il est possible de simplifier la prsentation de l'quilibre gnral en raisonnant sur la base de l'offre, de la demande et du prix relatifs du bien agricole.
(cf. Krugman et Obstfeld, op. cit., p. 18 et p.109-110).

Le prix relatif mondial d'quilibre du bien agricole est obtenu par l'galisation de l'offre et de la demande relatives mondiales du bien agricole. Posons :

 L'offre

relative mondiale du bien agricole correspond la somme des productions agricoles des deux pays rapporte la somme des productions industrielles.

Comme toute offre, l'offre relative varie dans le mme sens que le prix relatif du bien A : par exemple, puisqu'une hausse du prix relatif signifie que le prix de A augmente relativement celui de I, alors l'offre de bien A des deux conomies augmente relativement l'offre de bien I.

La demande relative du bien agricole correspond la somme des demandes de A des deux pays porte la somme des demandes de I.

Comme toute demande, la demande relative varie dans le sens contraire du prix relatif.

Le prix relatif agricole mondial est le rsultat de l'galisation de l'offre et de la demande relatives mondiales pour le bien A.

P*< PE < P P*/Pi< PE /Pi < P/Pi

Comme on a pu le constater l'aide du graphique prcdent, la vrification de l'ingalit est d'autant plus probable que les mnages
des diffrentes rgions n'ont pas des gots trop biaiss pour le mme bien. Ce qui revient poser que les demandes nationales ne sont pas trop dissemblables.

Dans un monde d'changes deux biens, la stabilit des changes exige qu'une augmentation du prix relatif du bien agricole rduise la demande excdentaire mondiale pour ce bien. Cette condition peut tre exprime en fonction de l'lasticit-prix de la demande d'importations des deux pays. Elle est connue sous le nom de condition de stabilit de Marshall-Lerner.

PA*/PI*< PA/PI PA*/PA< PI*/PI

L'ingalit rvle que c'est la comparaison des prix relatifs et non pas celle des prix absolus qui permet de savoir si un gain mutuel l'change est possible. L'conomie locale exporte les produits de l'industrie, car elle a un avantage relatif dans la production du bien industriel, qu'elle fabrique avec un cot moyen plus faible que le bien agricole. Ce qui revient poser que l'conomie locale a un avantage de cot moyen de production dans l'industrie par rapport au reste du monde. Evidemment, le raisonnement fonctionne dans les deux sens, et l'on vrifie que le reste du monde a un avantage relatif de cot dans l'agriculture. Ainsi, avant tout change international, il est possible de savoir quelles seront les spcialisations de chaque rgion.

La maximisation des gains tirs du commerce ncessite une spcialisation internationale. Une conomie qui ne se spcialise pas ou qui n'a pas la possibilit de le faire, du moins court terme, tire tout de mme un avantage de l'ouverture aux changes. Cependant, cet avantage est limit par la relative faiblesse de ses changes avec l'extrieur.

La relation entre gains tirs du commerce et termes de l'change rvle que ce sont les produits imports, moins chers acheter au reste du monde qu' fabriquer sur place, qui permettent de profiter de l'ouverture aux changes. Les exportations sont ncessaires pour assurer le paiement des importations ; mais elles n'ont pas de vertu intrinsque particulire.

La diffrence macroconomique dterminante entre une conomie ouverte et une conomie ferme est que la premire nest pas contrainte de raliser, au cours de toute anne donne, lgalit entre ses dpenses et sa production de biens et de services: Elle peut dpenser plus quelle ne produit et emprunter ltranger, tout comme elle peut dpenser moins quelle ne produit et prter le solde ltranger.

En conomie ferme, tous les biens et services produits par une conomie sont vendus sur le territoire national. Il ny a donc que trois types de dpenses : consommation, investissement et dpenses publiques. En conomie ouverte, la production se vend tant sur le territoire national qu ltranger. Il y a donc dsormais quatre grandes catgories de dpenses:

Cd , la consommation de biens et services produits sur le territoire national. Id , linvestissement en biens et services produits sur le territoire national Gd , les acquisitions par lEtat de biens et services produits sur le territoire national EX, les exportations de biens et services produits sur le territoire national

Y = Cd + Id + Gd + EX
La somme des trois 1ers termes reprsente lacquisition sur le territoire national, de biens et services produits sur le territoire national. Le 4ime terme, EX, dsigne lacquisition par le reste du monde de biens et services produits sur le territoire national.

NB: les biens et services acquis sur le territoire national sont la fois dorigine nationale et dorigine trangre.

La consommation totale C est gale la consommation Cd de biens et services produits sur le territoire national et de la consommation Cf de biens et services dorigine trangre. C = Cd + Cf I = I d + If G = Gd + Gf
Y = Cd + Id + Gd + EX

Y = (C Cf ) + (I - If) + (G - Gf) + EX

= C + I + G + EX (Cf + If + Gf) la somme des acquisitions, sur le territoire national, de biens et de services trangers (Cf + If + Gf) reprsente les dpenses en importations (IM).
Y

= C + I + G + EX - IM

Soit NX = EX IM
Y = C + I + G + NX La dpense intrieure, c--d la dpense effectue sur le territoire national, est la somme de la consommation, de linvestissement, des dpenses publiques et des exportations nettes.

NX = Y (C + I + G)
Si la production est suprieure la dpense intrieure, la diffrence est exporte: les exportations nettes sont positives. Si la production intrieure est inferieure la dpense intrieure, la diffrence est importe: les exportations nettes sont ngatives.

En conomie ouverte, tout comme dans le cas de lconomie ferme, les marchs financiers et les marchs des biens et services sont troitement interrelis. Nous partons de lidentit suivante: Y = C + I + G + NX Y C G = I + NX Y C G : lpargne nationale S. (lpargne prive (YT-C) et lpargne publique (T G))

S = I + NX

S I = NX
Les exportations nettes dune conomie doivent toujours tre gales la diffrence entre son pargne et son investissement. NX: dsigne les exportations nettes de biens et services de lconomie considre. la balance des biens et services , qui mesure lcart des changes effectifs de biens et services par rapport la norme dgalit entre importations et exportations.

S I montre la diffrence entre lpargne et linvestissement de lconomie considre, que lon appelle galement linvestissement extrieur net ou sorties nettes de capitaux . Il dsigne le solde entre ce que prtent les rsidents de lconomie considre ltranger et ce quils y empruntent. Un solde positif traduit le fait quune pargne intrieure suprieure linvestissement intrieur permet de prter ltranger. Un solde ngatif, linvestissement suprieur lpargne oblige emprunter ltranger pour finance lexcdent dinvestissement. Les sorties nettes des capitaux refltent donc les flux internationaux de capitaux destins financer laccumulation du capital.

S I = NX
Sorties nettes de capitaux = balance commerciale Si S I et NX sont positifs, il y a excdent commercial, le pays qui en bnficie prte sur les marchs financiers internationaux et exporte davantage de biens et de services quil nen importe. Si S I et NX sont ngatifs, le pays encourt un dficit commercial: il importe de ltranger davantage de biens et de services quil ny exporte, et il doit donc emprunter, en termes nets, sur les marchs financiers internationaux.

Flux internationaux de marchandises et de capitaux : synthse

Excdent commercial Export > import Exportations nettes > 0 Y > C+I+G pargne >investissement Sorties nettes de K > 0

quilibre commercial Export = import Exportations nettes = 0 Y = C+I+G pargne =investissement Sorties nettes de K = 0

Dficit commercial Export < import Exportations nettes < 0 Y < C+I+G pargne <investissement Sorties nettes de K < 0

Structure : 3 comptes: 1) Compte des transactions courantes (Soldes commercial, des services et des revenus et transferts courants) dit balance des paiements courants BPC.

2) Compte de capital (transferts exceptionnels acquisitions).

et

3) Compte financier : mouvements de capitaux long terme : investissements directs Ide & de portefeuille (actions, obligations) ; court terme : endettement des banques. Variation des rserves de change. Balance des paiements courants : capacit et besoin de financement de la nation.

X-M est le solde de la BPC dans lquilibre macroconomique traditionnel : ressources = emplois, do :

C+S+T+M=C+I+G+X qui scrit : (S-I) + (T-G) = (X-M) pargne interne + solde budgtaire = solde extrieur. Equilibre interne et externe

La BP permet de calculer, avec la comptabilit nationale, des indicateurs intressants pour linterprtation du commerce international :

Balance des paiements (BP): document statistique qui prsente lensemble des flux entre une conomie et le reste du monde durant une priode donne. Des BP sont tablies depuis 1816. Influence des mercantilistes. Objectifs:
Faciliter la lecture de la BP; Montrer en quoi la BP sert les politiques imposes aux pays en dveloppement (PED) par les institutions financires internationales.

BP retrace les changes entre agents rsidents et non-rsidents. Rsident:

personne physique qui a une activit dans une conomie depuis plus dun an; personne morale, quelle que soit sa nationalit, dont les tablissements sont situs dans lconomie tudie (filiale, succursale, agence, bureau, etc.).

Toute opration qui se traduit par une entre de devises est enregistre en crdit. Toute opration qui se traduit par une sortie de devises est enregistre en dbit. La BP retrace, pour une conomie et une priode donnes, lorigine (les ressources) et lutilisation (les emplois) des devises. Ainsi, la BP est un document comptable quilibr.

La BP se compose de 3 comptes principaux:

1. 2. 3. 4. Le compte de transactions courantes (current account); Le compte de capital (capital account); Le compte financier (financial account); Erreurs et omissions nettes.

La mthodologie dlaboration de la BP est donne par le FMI:

1. Le compte de transactions courantes

Les biens (marchandises); Les services (transports, voyages, assurances, etc.); Les revenus (du travail et du capital). Les intrts pays par les pays endetts sont inclus dans les revenus des investissements (poste intrts); Les transferts courants (transferts sans contrepartie). On trouve notamment dans la rubrique autres transferts les envois de fonds des travailleurs (workers remittances) ainsi que les dons au titre de laide au dveloppement.

2. Le compte de capital
Transferts de capital (remises de dette, aides linvestissement); Acquisition dactifs non financiers (brevets, droits dauteur, etc.).

3. Compte financier
Investissements directs (dtention de plus de 10% du capital de lentreprise investie); Investissements de portefeuille (titres de participation dtention de moins de 10% du capital de lentreprise investie et titres de crances obligations et autres titres dendettement); Produits financiers drivs (destins la couverture des risques); Les autres investissements (notamment les prts du FMI, les prts consentis au titre de laide au dveloppement, les prts de refinancement ); Les avoirs de rserve (or, DTS, position de rserve au FMI, devises). Important: une inscription au crdit correspond une diminution des avoirs de rserve, une inscription au dbit une augmentation.

3. Compte financier (suite)

Financement exceptionnel. Ce poste, que lon retrouve souvent dans les BP des pays en dveloppement, regroupe des oprations qui ne constituent pas un mode de financement rgulier (rchelonnements du service de la dette, conversion de dette, arrirs de paiement, etc.). A noter: la position extrieure est le solde, une date donne, des crances et des dettes de tous les rsidents vis-vis des non-rsidents.

4. Erreurs et omissions nettes

Enregistre la diffrence entre ressources et emplois (erreurs statistiques, etc.).

Solde des transactions courantes = Solde des biens et services + Solde des revenus + Solde des transferts courants

Solde des transactions courantes + Solde du compte de capital = Solde des oprations non financires Capacit (+) ou besoin (-) de financement du pays

Solde de la balance globale = Solde des oprations non-financires + Solde des flux financiers (hors secteur bancaire et Banque centrale) + Erreurs et omissions nettes

Ce solde rcapitule lensemble des transactions effectues par les agents privs entre lconomie et le reste du monde. Il indique donc la variation de la quantit de monnaie dans le pays due aux relations extrieures de ce pays avec le reste du monde.

En rsum, lquilibre comptable de la balance des paiements est donn par la relation suivante: BTC + BCA = R Avec:
BTC: balance des transactions courantes BCA: balance des capitaux R: variation des rserves en devises

A noter: le solde de la balance globale (BG) est tel que BG=BTC+BCA. R apparat bien comme la variation de la quantit de monnaie dans le pays due aux relations extrieures de ce pays avec le reste du monde.

Lquilibre conomique de la BP suppose que le solde de la balance globale soit nul, donc que: BTC+BCA=0 3 cas possibles:
BTC=0 et BCA=0 BTC>0 et BCA<0 BTC<0 et BCA>0

Dsquilibre apparat quand R0

2002
1. Compte de transactions courantes - Biens - Services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - Investissements directs - Investissements de portefeuille - Autres investissements - Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes 25630 24193 -3084 7013 -2492 -139 -24914 -3441 -9067 21258 -33664 -577

2003
29258 24891 -2469 9555 -2719 -87 -29462 -5229 -5927 18786 -37092 291

2004
18606 16128 -4942 11245 -3825 -77 -19764 -5247 -6196 18274 -26595 1235

2002 1. Compte de transactions courantes - Biens - Services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - dont: Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes 8673 17178 -1582 -7484 562 406 -7294 4516 -1785

2003 7659 16448 -1396 -7970 577 70 -6827 -3581 -902

2004 3349 13239 -1694 -8884 688 45 -3456 -5320 62

2002 1. Compte de transactions courantes - Biens et services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - dont: Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes -475211

2003 -519679

2004 -668074

-421181 10016 -64046 -1363 500316 -3681 -23742

-494814 46304 -71169 -3214 560646 1523 -37753

-617583 30439 -80930 -1648 584596 2805 85126

Degr douverture ((X+M)/2)/PIB), [(exportations + importations)/2]/PIB Termes de lchange (PX/PM), Taux de couverture (X/M)x100), Taux de dpendance (M/(Prod.+M-X)), Part du commerce international (X/Somme X), lasticit M/PIB national (dM/M//dPIB/PIB), X/PIB tranger (dX/X//dPIB/PIB), lasticits prix de la demande trangre ou nationale ,

lasticit M/PIB national = 2,5 ; X/PIB tranger = 1,6 do dficit structurel, surtout si croissance USA suprieure croissance autres pays. Tableau. Ex : UE 1 exportateur (avant USA & Japon & Chine) & 2 importateur mondial (aprs USA, avant Japon & Chine).

Elasticit demande X
USA

Elasticit/prix mondiaux Elasticit/demande mondiale

- 0,8 + 1,6

Japon
Italie Allemagne France RU

- 1,33
-1 - 0,83 - 0,66 -1,1,

+2
+ 2,75 forte + 2,13 forte + 0,8 faible + 1,9

Chine

- 1,1

+ 1,4

La mobilit des capitaux et le taux dintrt international S I = NX

Facteurs agissant sur la BPC. Influence de la conjoncture, des dcalages de conjoncture, de la comptitivit (prix et qualit), des lasticits de la demande trangre dexportations et nationale dimportations, importations incompressibles, termes de lchange, en particulier les prix de lnergie & matires premires

1re hypothse : les facteurs de production et la fonction de production dterminent la production Y dans lconomie Y = Y* = F(K,L)
2ime hypothse : la consommation C est positivement corrle au revenu disponible Y-T la fonction de consommation scrit comme suit : C = C(Y-T)

3ime hypothse : linvestissement I est ngativement corrl au taux dintrt rel r. la fonction dinvestissement scrit comme suit : I=I(r)

NX = (Y C G) I
NX = S I NX = [ Y* C(Y* T) G] I(r)

NX = S* - I(r)

Application

2002
1. Compte de transactions courantes - Biens - Services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - Investissements directs - Investissements de portefeuille - Autres investissements - Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes 25630 24193 -3084 7013 -2492 -139 -24914 -3441 -9067 21258 -33664 -577

2003
29258 24891 -2469 9555 -2719 -87 -29462 -5229 -5927 18786 -37092 291

2004
18606 16128 -4942 11245 -3825 -77 -19764 -5247 -6196 18274 -26595 1235

Le PIB 2002 2003 2004 Le Prix X 2002 2003 2004 Le Prix M 2002 2003 2004

1,41*1012 USD 1,55*1012 USD 1,71*1012 USD 1295 USD 1335 USD 1150 USD

1855 USD 1734 USD 1981 USD

2002 1. Compte de transactions courantes - Biens - Services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - dont: Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes 8673 17178 -1582 -7484 562 406 -7294 4516 -1785

2003 7659 16448 -1396 -7970 577 70 -6827 -3581 -902

2004 3349 13239 -1694 -8884 688 45 -3456 -5320 62

Le PIB 2002 2003 2004 Le Prix X 2002 2003 2004 Le Prix M 2002 2003 2004

24,2*109 USD 26,3*109 USD 28,7*109 USD 955 USD 804 USD 789 USD

1769 USD 1985 USD 2250 USD

2002 1. Compte de transactions courantes - Biens et services - Revenus -Transferts courants 2. Compte de capital 3. Compte financier - dont: Avoirs de rserves 4. Erreurs et omissions nettes -475211

2003 -519679

2004 -668074

-421181 10016 -64046 -1363 500316 -3681 -23742

-494814 46304 -71169 -3214 560646 1523 -37753

-617583 30439 -80930 -1648 584596 2805 85126

Le PIB 2002 2003 2004 Le Prix X 2002 2003 2004 Le Prix M 2002 2003 2004

9,9*1012 USD 10,2*1012 USD 10,7*1012 USD

2333 USD 2567 USD 2678 USD

1987 USD 1786 USD 2134 USD

Chaque Etat disposant gnralement de sa propre monnaie, les changes internationaux de biens et services ncessitent des oprations de conversion entre monnaies (lorsque les monnaies sont convertibles). Le taux de change reprsente le prix d'une monnaie par rapport une autre. Il implique donc toujours deux monnaies, autrement dit deux conomies en interaction.

Il peut tre fix de manire institutionnelle ou rsulter du libre jeu sur le march. Dans le premier cas, les autorits politiques dterminent les taux de changes officiels et interviennent sur le march des changes afin de maintenir le niveau choisi, avec plus ou moins de succs. Dans le second, la parit dpend des achats et des ventes de devises sur le march : typiquement, plus la monnaie est demande, plus son cours monte.

Le plus souvent, le rgime de change est de type intermdiaire : le march joue un rle prpondrant, mais rares sont les autorits montaires qui se dsintressent totalement de la valeur de leur monnaie. L'intervention rgulire des banques centrales sur le march montaire vise agir sur les cours et on parle dans ce cas de flottement impur.

Taux de change : Le taux de change d'une monnaie est le cours (autrement dit le prix) de cette monnaie par rapport une autre. On parle aussi de la parit d'une monnaie .

Les taux de change, cts sur les marchs des changes, varient en permanence ; ils varient galement en fonction de la place de cotation.

Trois facteurs conomiques influencent la formation des taux de change on les appelle les trois fondamentaux

Si les exportations de biens et de services dun pays vers les Etats-Unis sont inferieures aux importations de biens et de services ; on a alors un dficit du solde de la balance des transactions courantes europenne (vis--vis des Etats-Unis). Si les exportations sont suprieures aux importations, si les sorties duro sont suprieures aux entres de $, si la demande de $ et plus forte que la demande duro, et enfin si la demande de $ est suprieure loffre de $ alors il y a une hausse du cours du $ par rapport luro. Baisse du taux de change de leuro par rapport au dollars( il va falloir plus deuros pour avoir 1$) On en conclu quune balance courante excdentaire apprcie le taux de change et une balance courante dficitaire le dprcie.

Il se dfinit comme lcart entre le taux dinflation du pays et celui de ses partenaires commerciaux. Si les sorties d sont suprieures aux entres de dollars, si la demande de dollars est suprieure la demande d et si la demande de dollars est suprieure loffre de dollars alors il va y avoir une hausse du cours du $ par rapport l jusqu ce que cette hausse compense le diffrentiel dinflation (ex : 1,0989=1$ lordinateur amricain cotera 1010 x 1,0891 soit 1100 lacheteur de la zone ).

Leur influence est vidente : si un pays augmente ses taux dintrt, alors les placements quil propose deviennent plus attractifs. Son taux de change va sapprcier. Si lentre de $ est suprieure la sortie deuros, si la demande deuros est suprieure la demande de $ et si loffre de $ est suprieure la demande de $, alors il va y avoir une baisse du cours du $ par rapport l.

Rgime de Change : Les changes internationaux de biens de services ou de capitaux ncessitent un change de monnaie, puisque chaque pays (ou ensemble de pays pour les pays de la zone euro, par exemple) a sa propre monnaie.

Il se pose alors trois sortes de questions:

1) la convertibilit : c'est--dire la garantie donne par les autorits montaires que l'on peut changer de la monnaie nationale contre une autre. Ceci implique que la monnaie soit cote sur le march des changes, march o se ralise la confrontation Offre/demande de devises. On appelle "devise" une crance libelle dans une monnaie trangre (pour un amricain, le dollar est la monnaie nationale, l'euro est une devise)

les liquidits internationales : quels sont les moyens de paiement accepts par les pays cranciers des pays dbiteurs (en cas de dficit de la balance des paiements) ?

la formation des taux de change (Quantit d'une devise trangre qui peut tre acquise avec une unit de monnaie) : quel prix les monnaies s'changent-elles deux deux? (sur le march des changes)

Le rgime de changes fixes : La monnaie nationale a une valeur officielle exprime par rapport une "monnaie talon" (l'or, le dollar ou une combinaison de devises). La parit est ainsi la valeur officielle d'une monnaie par rapport une autre, elle est stable puisque les autorits montaires (Banque Centrale) ont l'obligation d'intervenir sur le march des changes pour dfendre la parit de leur monnaie (grce des achats ou des ventes de devises dtenues en rserve). Lorsque la parit ne peut plus tre maintenue, il faut procder une modification du taux de change fix, par une dvaluation, ou une rvaluation de la valeur officielle de la monnaie.

Le rgime de changes flottants :

Il n'y a pas d'talon, il n'existe pas de parit officielle. Le taux de change d'une monnaie varie librement sur le march des changes, en fonction de l'offre et de la demande pour cette monnaie. On peut demander de la monnaie parce qu'on achte des produits l'tranger, parce qu'on veut acheter des titres l'tranger ou pour d'autres raisons.

Le cours suit la tendance du jour : on parle d'apprciation ou de dprciation de la monnaie quand il varie. La Banque centrale n'a plus d'obligation d'intervention quant la valeur de sa monnaie par rapport aux autres (mais elle peut toujours intervenir pour limiter l'ampleur des variations).

Taille et le degr douverture de lconomie

Plus grande est louverture de lconomie (plus la part du secteur des biens marchands est grande) plus le rgime de change fixe est tentant. Ceci est d aux cots potentiels des transactions internationales et aux ajustements frquents en change.

Niveau de linflation

Si le taux de linflation dun pays est lev que celui de ses partenaires commerciaux, le pays choisira un rgime de change flexible afin de rpondre aux externes.
La question de linfluence des chocs sur le choix du rgime de change est trs dlicate et mrite dtre traite part. toutefois les proprits isolationnistes du rgime de change. Si lconomie est fortement intgre et caractrise par une forte mobilit du capital, le rgime de change fixe est optimal Plus le capital est mobile plus il est difficile de dfendre un taux de change fixe, cible des spculateurs des arbitragistes Plus les salaires rels sont rigides plus grand est le besoin de flexibilit du taux de change pour rpondre aux chocs extrieurs Plus la rputation anti-inflationniste de la banque centrale est faible, plus souhaitable est le rattachement du taux de change. Le gain en crdibilit est alors coteux en termes de flexibilit

Chocs externes/internes

Mobilit du capital

Degr de flexibilit des prix et des salaires

Degr de crdibilit des autorits montaires

Systme de fixation des prix

Quand les prix sont fixs dans la monnaie du consommateur, la stabilit de la consommation nest pas affecte sous un rgime de change flexible, alors quil y a transmission des chocs externes si les prix sont fixs dans la monnaie du producteur, sous un rgime de change fixe ou flexible. La prsence le biens non marchands augmente de dsir dune plus grande flexibilit des taux de change; en effet, y compris en labsence de chocs doffre, les modifications dans la demande seront absorbes en partie par le changements des prix des biens non marchands

Biens Marchands/ Biens Non Marchands

Soit une conomie qui produit un seul bien chang internationalement. Aucune restriction ne limite ni les changes internationaux de biens, ni les mouvements de capitaux. Sous ces hypothses, la loi du prix unique sapplique tant au march du bien (parit des pouvoirs dachat) quau march des titres (parit des taux dintrt).

Taux de change rel = taux de change nominal * rapport des niveaux des prix.

= * (P/P*)

Nous pouvons crire comme suit le taux de change nominal : = * (P*/P)

Cette quation indique que le taux de change nominal dpend du taux de change rel et du niveau des prix dans les deux pays. Si P augmente le taux de change nominal diminue . Inversement, si le niveau des prix P* augmente, le taux de change nominal augmente

Exemple:
Deux pays le Maroc et le Japon:
= * (P*/P)

Si le Prix Japonais augmente le taux de change nominal diminue = chaque MAD permet dacheter moins de Yen.

Si le prix au Maroc augmente le taux de change nominal augmente = chaque MAD permet dacheter plus de Yen

Il est intressant de suivre lvolution des taux de change dans le temps. Lquation du taux de change peut scrire comme suit:

= + P* - P

= + (* - ) La variation du taux de change nominal = variation du taux de change rel + cart des taux dinflation

Notant * le taux dinflation mondial, t le taux dinflation domestique et St le taux de variation du taux de change (prix de la monnaie trangre en monnaie domestique), la parit des pouvoirs dachat impose :

St = * - t

Dsignant par, i*, le taux dintrt mondial, et par it , le taux dintrt domestique, et supposant que les prvisions sont parfaites, la parit des taux dintrt impose : = i* + St

it

Le taux de change dune monnaie est dtermin par la monnaie (offre) et la demande de cette monnaie. Une balance commerciale dficitaire signifie que le pays importe plus quil exporte et donc il envoie de la monnaie ltranger. Le taux de change obissant la loi de loffre et de la demande, une balance commerciale dficitaire va avoir tendance faire baisser la valeur de la monnaie.

Il sagit dune mthode utilise en conomie pour tablir une comparaison entre les pays (le pouvoir dachat).
Exemple: un Big Mac vaut 2.5 en France, et $ 2 aux USAmais en terme de taux de change 2.5 valent 2.5 x 1.5 =3.75 (taux de change EUR/USD de 1.5 indicatif).

La thorie de la Parit des Pouvoirs dAchats (PPA) exprime qu lquilibre, le cours de change doit reflter lgalit du pouvoir dachat des deux devises considres. Pour en revenir au Big Mac, la situation devrait voluer, de telle sorte quun Big Mac ait la mme valeur en France et aux USA. Il existe deux versions de la PPA, la version absolue et la version relative.

La PPA absolue dfinit un cours de change entre deux monnaies, Elle est dtermine en dfinissant un panier de consommation dans un pays et en valuant le prix dun panier semblable dans un autre par la formule : St = Pt*/Pt o St est la PPA absolue entre les deux pays, et Pt est le prix la priode t du panier de rfrence dans le pays domestique. Pt* est le prix la priode t dans le pays tranger.

Pour prendre un exemple chiffr, fictif, si un panier de produits valus 100 $ aux USA a un cot moyen de 90 euros en France, alors le taux de change en PPA du dollar par rapport l'euro sera de 0,90. Ce taux est calcul indpendamment du taux de change qui fluctue en continu.

La parit relative mesure la variation de la PPA entre deux priodes et permet donc de souligner la diffrence dinflation entre deux pays. Elle est donne par la formule : St / St-1= (Pt* / Pt*-1) / (Pt / Pt-1). avec t et t-1 les deux priodes. La thorie de PPA, bien que limite, permet sur le long terme dvaluer les niveaux conomiquement justifis du taux de change.

la thorie de la parit des taux dintrts (PTI), la diffrence entre le cours de change au comptant et le cours de change terme (exprim en pourcentage du cours au comptant) est gale lcart des taux dintrt des placements terme similaires dans les monnaies concernes.

Exemple : Prenons lEuro et le Dollar, avec les taux dintrts aux USA et en zone Euro. Selon la thorie PTI, lquilibre, le cours terme de lEuro par rapport au dollar devrait tre gal au cours comptant corrig par le diffrentiel de taux dintrt. Il ny a alors plus de possibilit darbitrage.

Les diffrences de taux dintrt devraient donc permettre de reflter le taux de dvaluation ou de rvaluation anticipe dune monnaie par rapport une autre.

Ainsi, si les taux dintrt sont suprieurs en Euro quen USD, terme, le dollar devrait sapprcier par rapport leuro (pour compenser la diffrence de taux d intrt et atteindre lquilibre).

De manire gnrale, le taux de change est le prix relatif dune monnaie par rapport une autre. Lexpression cours du change est une expression synonyme de taux de change . Par contre, le taux de change est une notion bien distinguer de celle de parit : la parit dune monnaie par rapport une autre est le rapport des pairs des deux monnaies, le pair dune monnaie tant la dfinition de la valeur externe de cette monnaie par un certain poids dor ou par une certaine quantit dune devise-cl. On ne peut donc parler de pair et de parit que dans le cadre dun systme de changes fixes.

Le taux de change que constate le march des changes, dit aussi taux de change courant, peut tre cot de deux faons, au certain et l'incertain : Taux de change au certain = nombre d'units de monnaie trangre que l'on peut obtenir avec une unit de monnaie nationale. Exemple : 1 EUR = 1,05 USD. C'est le prix de l'euro en dollar. Taux de change l'incertain = nombre d'units de monnaie nationale qu'il faut fournir pour avoir une unit de monnaie trangre. Exemple : 1 USD = 0,95 EUR. C'est le prix du dollar en euro. La cotation l'incertain est cohrente avec le fait que la hausse de tout prix dprcie le valeur relle de la monnaie : la hausse du taux de change cot l'incertain correspond bien une dprciation de la monnaie nationale (et une apprciation des devises).

La cotation au certain est cohrente avec le fait que lorsque le taux de change volue dans un sens, la valeur externe de la monnaie volue dans le mme sens : par exemple, quand le taux de change au certain augmente, la valeur externe de la monnaie augmente, cest--dire que la monnaie sapprcie. Les monnaies de l'Europe continentale taient cotes l'incertain jusqu'au lancement de l'euro, laquelle monnaie unique europenne est cote par contre au certain depuis le jour de son lancement, le 1er janvier 1999.

La taux de change bilatral est le taux de change entre deux monnaies et le taux de change effectif d'une monnaie est une moyenne des taux bilatraux de cette monnaie pondre par le poids relatif de chaque pays tranger dans le commerce extrieur du pays considr.

Taux de change au comptant = taux de change utilis dans les oprations de change au comptant ; c'est celui qui a t dfini ci-dessus, appel aussi taux nominal ou taux courant. Les cotations sur le march au comptant se traduisent concrtement par deux prix : un cours acheteur et un cours vendeur, la diffrence entre les deux reprsentant la marge de la banque.

Le march montaire : march interbancaire + le march des TCN Le march financier

March de change : march de change au comptant et le march de change terme.

Cours terme = cours au comptant +ou- diffrentiel dintrt.

Taux de change terme = taux de change dfini pour les oprations de change terme entre deux devises. Le taux de change terme (T) est dfini partir du taux au comptant (E) en fonction de la relation suivante : T = E * (1 + r / 1 + r), o r et r' sont respectivement les taux d'intrt pour le terme convenu dans chacun des deux pays.

Quand r = r', T = E : il y a parit des deux taux. Quand r > r', T > E : le taux terme cote un "report". Soit une banque qui emprunte pour trois mois au taux r des euros pour pouvoir acheter des dollars de manire les placer pendant trois mois sur le march amricain au taux r' : pour viter que l'opration ne soit dficitaire pour elle, la banque revend terme ces dollars un taux -le taux terme qui doit tre suprieur au taux au comptant. Quand r < r', T < E : le taux terme cote au contraire un "dport".

Exemple : en France, un panier de biens vaut 106 euros. Aux tats-Unis, il faut 109 dollars pour acheter ce mme panier. Le taux de change PPA (ou taux de change thorique en ce sens que thoriquement le taux de change d'quilibre de long terme doit tendre vers ce taux de change PPA) de EUR / USD = 109 (USD) / 106 (EUR) = 1,0283 (pour que je puisse acheter aux E.U le panier qui cote 109 dollars, en changeant les 106 euros que je dois avoir pour pouvoir acheter ici ce panier, il faut que le taux de change soit de 1,0283 puisque 1,0283 x 106 = 109).

conomie internationale

Depuis leffondrement de la parit fixe en 1976 et la multiplication des crises conomiques, les autorits montaires dans divers pays ont montr une mfiance quant au rgime de change adopter. Fixe ou flottant?

Les partisans du rgime de change flexible affirment quun tel rgime permettrait un ajustement macroconomique automatique. Les partisans du rgime intermdiaire suggrent que ce systme emprunte les avantages des deux systmes, dautres supposent quil est le pire et quil contient plutt les inconvnients des deux systmes.

Choix : fixe ou flottant?

Il nexiste pas un systme de change optimal pour tous pays mais au moins un rgime optimal pour chaque pays.

Ainsi le rgime de change optimal est celui qui permet la ralisation des objectifs des politiques conomiques.

Quels sont donc les rgimes de change? Ainsi que les dterminants dun rgime de change?

Quels ont les avantages et les inconvnients des rgimes fixe et flottant?

Taux de change : Prix dune monnaie exprim dans une autre monnaie. Les dterminants du taux de change: 1. La parit de pouvoir dachat 2. Le taux dintrt 3. La balance des paiements

Rgimes des Change

Changes fixes

Changes flexibles

Rgimes intermdiaires

Currency board : La monnaie nationale se trouve attache une autre monnaie dun pays partenaire fonde sur une parit fixe, le taux de change est fix par rapport la monnaie choisie.

Fixe mais ajustable :

Le rgime de change fix par les autorits montaires en mettant en uvre une marge de fluctuations du taux de change et dterminent les circonstances conduisant la modification ou labandon de la parit choisie.

L'union montaire :
C'est la forme la plus stricte. Les taux de change des participants sont fixs de manire irrvocable, les monnaies locales pouvant tre remplaces par une monnaie commune.

Flottant pur : Rgime dans lequel les autorits ninterviennent pas pour influencer le taux de change de leur monnaie.

Parit glissante: Le taux de change est en principe fixe mais la parit de rfrence est modifie rgulirement afin de rpondre un certain nombre dobjectifs

Flottant impur :

le rgime fait place une dprciation ou apprciation de la monnaie nationale, ainsi les autorits interviennent pour protger leur monnaie afin de la soutenir contre toute fluctuation.

Les nombreuses crises de change survenues depuis la chute du systme de Bretton Woods remettent en cause la viabilit des taux de change fixes.
Durant ces dernires annes, le dbat sur lintrt de trouver des critres appropris sur lequel fonder le choix du rgime de change ne cesse de se renouveler

Au cours des annes quatre-vingt-dix, lconomie mondiale a t secoue par de svres crises de change rcurrentes : crises du systme montaire europen (SME) en 19921993 puis en 1995, crise mexicaine la fin de lanne 1994, crise des pays mergents dAsie en 1997-1998, crise brsilienne et russe en 1998, crise turque en 2000-2001 et crise argentine en 19982002. Cette priode a t marque aussi par le lancement de leuro en janvier 1999. Crise de lEurope en 2011.

Ces vnements ont relanc le dbat sur le choix du meilleur rgime de change et sur les moyens dviter le renouvellement de telles crises.
La thorie de la croissance et la littrature sur les rgimes de change suggrent que la nature du rgime de change adopt par un pays donn peut avoir des consquences sur sa croissance moyen terme et ce, de deux manires :

soit directement travers ses effets sur les ajustements aux chocs, soit indirectement via son impact sur dautres dterminants importants de la croissance conomique tels que linvestissement, le commerce extrieur et le dveloppement du secteur financier. Dans cette perspective llaboration dune liste de facteurs influenant le choix du rgime de change pourrait toutefois tre utile et aider savoir quel rgime pour quelle situation

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Taille et Niveau douverture de lconomie

Plus une conomie est ouverte, plus les cots de la volatilit du taux de change sont levs et donc moins le taux flexible est attrayant une conomie ouverte supportera une forte instabilit des prix en change flexible dus aux cots de transactions internationales.

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Concentration gographique du Plus la proportion des changes commerce extrieur dune conomie avec un grand pays est forte, plus il est intressant de dterminer le taux de change par rapport la monnaie de ce pays pour stabiliser la comptitivit

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Ecart entre linflation intrieure Plus lcart est lev, plus il est et linflation mondiale ncessaire dajuster frquemment le taux de change pour empcher une perte de comptitivit

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Mobilit de la main-duvre

Plus la main-duvre est mobile, donc les salaires sont rigides, plus grand est le besoin de flexibilit du taux de change pour rpondre aux chocs externe.
En l'absence d'une telle flexibilit, des chocs rels asymtriques qui requirent des ajustements du taux de change rel peuvent causer de larges rductions de la production.

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Mobilit des capitaux

Quand le capital est mobile, le systme idal est le change fixe car le taux dintrt a un effet direct sur la balance des paiements.

Caractristique de lconomie

Implication pour la flexibilit du taux de change

Chocs nominaux intrieurs/extrieurs

La prsence des chocs externes ou internes influence le choix du rgime de change Le rgime fixe possde lavantage de rduire les cots de transaction ainsi que le risque de change La relation entre les chocs et le taux de change nest pas une fonction monotone mais dpend de la taille des Chocs

Au vue de ces rsultats il semblerait que plus flexible est la structure de lconomie, plus la flexibilit du rgime de change est souhaitable
Toutefois la prise en compte de la totalit de ces facteurs est impossible, Obsfeld et Rogoff soulignent lexistence du trilemme de lconomie ouverte :

Un pays ne peut pas maintenir simultanment des taux de change fixes et un march des capitaux ouvert tout en poursuivant une politique montaire tourne vers les objectifs conomiques intrieurs

nous pouvons constater que les effets produits par les rgimes de change sont multiples voire contradictoires et limpact final nest pas vident dterminer a priori.

Dans une tude ancienne, Baxter et Stockman (1989) utilisent un chantillon de 49 pays pour comparer le comportement de quelques agrgats conomiques cls (la production, la consommation, les changes extrieurs et les taux de change rels) sur une priode stalant de 1946 1986. Ces auteurs ne trouvent pas de diffrences systmatiques dans le comportement de ces agrgats selon le rgime de change appliqu.

De mme, ltude de Mills et Wood (1993), fonde sur lexprience du Royaume-Uni entre 1955 et 1990, sachve sur le constat dune absence dinfluence du rgime de change sur la croissance conomique.

Rose (1994) arrive aux mmes conclusions en tudiant le cas de lAllemagne entre 1960 et 1992.

Dans une tude utilisant des donnes se rapportant 136 pays couvrant la priode allant de 1960 1989, Ghosh, Gulde, Ostry et Wolf (1997) trouvent que les pays ayant un rgime de change fixe enregistrent une inflation plus faible et moins variable que les pays adoptant des rgimes de changes flottants.

Plus rcemment, Ghosh, Gulde et Wolf (2003) rexaminent leffet des rgimes de change sur linflation et sur la croissance conomique en utilisant un chantillon de 165 pays couvrant la priode 19731999. Comme pour ltude prcdente, ils concluent que les pays rgime fixe enregistrent une inflation plus faible que ceux adoptant un rgime flexible et narrivent pas trouver de relation significative entre rgime de change et croissance conomique.

lissue dune analyse de 25 conomies mergentes couvrant la priode 1973-1998, et en utilisant leur propre classification, Bailliu, Lafrance et Perrault (2001) ont constat que les rgimes de changes flottants saccompagnent dune croissance conomique plus rapide, mais seulement dans le cas des pays qui sont relativement ouverts aux flux de capitaux internationaux et, dans une moindre mesure, dans celui des pays dots de marchs financiers bien dvelopps.

De mme, en se servant de donnes annuelles concernant 183 pays couvrant la priode 1974-2000, Levy-Yeyati et Sturzenegger (2003) ont not que les rgimes de change plus rigides sont associs une croissance plus faible dans les conomies en dveloppement, et dans les conomies industrialises, le type de rgime na pas deffet sensible sur la croissance.

Trs rcemment, Husain, Mody, et Rogoff (2004) utilisent un chantillon de 158 pays couvrant la priode 1970-1999 et concluent que, en termes de croissance, le choix dun rgime de change dpend essentiellement du niveau du dveloppement conomique.

Ainsi, pour les pays en dveloppement, la rigidit du rgime de change est associe une inflation moindre mais sans affecter la croissance.

En rgime de changes flexibles, ces pays affichent une inflation plus leve mais ne bnficient pas dune meilleure croissance.

Pour les pays dvelopps, en revanche, les rsultats de ltude semblent suggrer quune plus grande flexibilit du taux de change est associe une inflation moindre et une croissance conomique plus leve.

Dans ce contexte la vritable question qui se pose est:

Le choix du rgime de change a-t-il vritablement une consquence sur les performances relles de lconomie ?

Fixe Avantages Limite les risques de change des transactions commerciales et investissements trangers. Rduit le cot daccs aux marchs financiers internationaux Facilite la lutte contre linflation. Il confre une confiance en la devise du pays..

Flottant Neutralise limpact des chocs internes. Politique montaire plus flexible. Plus besoin de conserver les rserves de devises pour dfendre le cours de la Monnaie

inconvnients

inconvnients

Dpendance vis--vis de la politique montaire . Sensibilit forte aux chocs externes et aux chocs rels internes. Taux maintenu des niveaux incompatibles avec la situation conomique

Source dinflation importe. Effet ngatif de la forte volatilit sur les changes commerciaux et financiers. La devise inspire moins de confiance que celle de taux de change fixe.

Le march des biens et services : reprsente par la courbe IS et qui retrace la combinaison du taux dintrt et le revenu national pour lesquelles est atteint lquilibre sur le marche des biens et service. Le march de la monnaie : est reprsente par la courbe LM qui retrace les combinaison du niveau du revenu national Y et le tau dintrt pour lesquelles loffre et la demande de monnaie sont gaux Lchange avec lextrieur : reprsente par la courbe BP qui retrace toute les combinaison du revenu national Y et le taux dintrt compatible avec un certain niveaux dquilibre de PB.

Rgime flexible: La courbe BP se dplace suivant lvolution du taux de change : -Vers la droite lorsque le taux de change augmente (dprciation ) -Vers la gauche lorsque le taux de change diminue (apprciation)

Rgime fixe:

Le taux de change est indpendant des changes avec lextrieurs et la courbe BP ne se dplace pas . Les ajustement dans ce rgime sont raliss grce des mesures affectant le taux dintrt et la quantit de monnaie donc directement la courbe LM.