CH 3 : Evaluation des

actions des S.A.

I. Evaluation à partir du bilan
II. Evaluation à partir des bénéfices
III. Evaluation à partir du bilan et des
bénéfices (méthode combinée)
I. Evaluation à partir du bilan
1. Valeur Mathématique comptable:
C’est la valeur de l’action calculée à partir du bilan
comptable.

Actif fictif
Capitaux propres +
Capitaux propres et
Actif Net assimilés
Actif réel Comptable

Dettes
• L’actif net comptable peut être calculé de
deux manières:

Actif net comptable= Actif réel – dettes*

(* Y compris les provisions pour risques et
charges)
Actif réel= Total actif – Actif fictif **
(** Immobilisation en non valeurs)

Ou bien…
 Actif net comptable= Capitaux propres &
CP et assimilés – Actif fictif

D’où:

Actif net comptable

VMC =
Nombre d’Actions
• La valeur mathématique comptable peut
être:
• Coupon attaché: le résultat est inclus en
totalité dans les capitaux propres ( la VMC
est calculée avant affectation du résultat
de l’exercice)
• Coupon détaché ou ex-coupon: le résultat
est réparti entre les capitaux propres
(réserves, report à nouveau) et les dettes
(dividendes nets, retenue à la source).
Exercice 1
Exercice 2
 2. Valeur mathématique intrinsèque (réelle)

• C’est la valeur de l’action calculée à partir du

bilan réel.

Actif net réel (ou corrigé) = Actif Net Comptable

+ plus values – moins values

Actif net réel

VMI =
Nombre d’Actions
Exercice 3
II. Evaluation à partir des bénéfices
 1. Valeur de rendement
• C’est la somme qui, placée à un certain
taux, produirait un intérêt annuel égal au
bénéfice net par action:

Bénéfice par action

• VR=
Taux de capitalisation
 Exemple

• Pour un bénéfice net à répartir = 225 000 DH,

calculer la VR d’une action sachant que le
capital de la société est composé de 3000
Actions.
• NB: le taux de capitalisation est de 8%.
 Solution
Bénéfice par action = 225000/3000 actions
= 75 Dh

VR= 75/8%
= (75*100)/8
= 937,5 Dh

Un capital de 937,5 DH placé au taux de 8%

l’an, apporterait 75 DH de bénéfice moyen
par action.
 1. Valeur financière
• C’est la somme qui, placée à un certain
taux, produirait un intérêt annuel égal au
dividende par action :

dividende brut par action

• VF brute =
Taux de capitalisation

dividende net par action

• VF nette =
Taux de capitalisation
 Exemple
• Dividende brut par action : 10 DH
• Retenue à la source 15 % : 10*15%= 1,5 DH
• Dividende net par action : 8,5 DH
(taux de capitalisation: 12%)

VF brute = 10/12% = 83,33 DH

Un capital de 83,33 DH placé au taux de 12% l’an
apporterait 10 DH (dividende brut par action).

VF nette = 8,5/12%= 70,83 DH

Un capital de 70,83 DH placé au taux de 12% l’an
apporterait 8,5DH (dividende net par action).
 Exemple 2
• Au taux de capitalisation de 8 %, calculer
la VF brute et la VF nette pour une société
qui a distribué les dividendes bruts ci-
dessous:

Intérêt statutaire : 18 000 DH

Superdividende : 90 000 DH

NB.: la capital est composé de 3000 actions.

III. Evaluation à partir du bilan et des bénéfices (méthode combinée)
 Moyenne arithmétique simple

• V = (VM+VR)/2

Exemple : pour une action , VM= 200 DH et VR

= 140 DH.

Donc V= (200+140)/2 = 170

 Moyenne arithmétique pondérée
• V = (VM * coef de pondération +VR * coef de
Pond)/total des coefficients

Exemple : pour une action :

VM= 200 DH ; coefficient de pondération 1.
et VR = 140 DH ; coefficient de pondération 2.
(200*1) + (140*2)
Donc V=
1+2

V= (200*1) + (140*2) = 160

3
 CH 4 :
Modification du capital
 I. Augmentation du capital
L’augmentation du capital peut se traduire:

• Soit par l’augmentation de la valeur

nominale des actions existantes;

• Soit par l’augmentation du nombre d’actions

(émission d’actions nouvelles dont la valeur
nominale est égale à celle des actions
existantes).
L’augmentation du capital peut se faire par:

• Les apports nouveaux (en numéraire

et/ou en nature);
• Incorporation des réserves, bénéfices ou
prime d’émission;
• Compensation avec des dettes sociales.
 1. Augmentation de capital par apports
nouveaux
Lorsque l’augmentation du capital n’intéresse
que les anciens actionnaires et que la
répartition du capital doit rester inchangée, il
est possible de procéder:
• Par émission d’actions nouvelles à un prix
égal au nominal
• Ou par augmentation du nominal des
actions existantes.
1.1 Cas où le prix d’émission des actions nouvelles est
égal à leur valeur nominale
Cas 1
Les actionnaires de la SA COGEMA au capital de
600 000 DH composé de 6000 actions, décident de
01/06/2020, une augmentation du capital avec
émission de 150 actions à leur valeur nominale.
A, B, C et D font des apports en numéraire déposés
au compte bancaire de la société. E fait un apport
en nature : matériel informatique évalué à 3000 DH.
Les frais d’augmentation du capital, payés par
chèque bancaire, s’élèvent à 1 500 DH.

TAF : Présenter les écritures d’augmentation du

capital dans le journal de la société.
 01/06
2355 Matériel informatique 3 000
5141 Banque 12 000

4462 Ass. Versements reçus sur augm de capital 15 000

Libération des apports
d°
Ass. Versements reçus sur augm de capital 15 000
4462
Capital social 15 000
1111
Constatation de l’augm. De capital par émission
de 150 actions nouvelles
d°
Frais d’augmentation du capital
2113 Banque 1 500
5141 1500
Chèque n°
1.2 Cas où l’augmentation du capital se traduit par
l’augmentation de la valeur nominale des actions
existantes
Cas 2
Les actionnaires de la SA COMAF au capital de
300 000 DH composé de 3000 actions, décident
de 01/07/2020, une augmentation du capital
avec augmentation de la valeur nominale qui
passe de 100 à 150 DH. Les actionnaires font des
apports en numéraire déposés au compte
bancaire de la société. Les frais d’augmentation
du capital, payés par chèque bancaire, s’élèvent
à 2 000 DH.

TAF : Présenter les écritures d’augmentation du

capital dans le journal de la société.
5141 Banque 01/07 150 000

4462 Ass. Versements reçus sur augm de capital 150 000

Libération des apports
d°
Ass. Versements reçus sur augm de capital 150 000
4462
Capital social 150 000
1111
Constatation de l’augm. De la valeur nominale
de 100 à 150 DH

d°
Frais d’augmentation du capital
2113 Banque 2 000
5141 2 000
Chèque n°
1.3 Cas où le prix d’émission des actions nouvelles est
supérieur à leur valeur nominale
a. Notions du prix d’émission et de prime
d’émission
Prix d’émission: c’est la contrepartie de
chaque action nouvelle payée par le
nouvel actionnaire (le prix d’émission est
égal ou voisin de la valeur réelle VMC de
l’action ancienne)

Prime d’émission par action =

Prix d’émission – Valeur nominale
Cas 3
Les actionnaires de la SA COMATRAC
décident une augmentation du capital. Avant
cette opération les capitaux propres (=360 000
DH) se présentaient ainsi : 
Capital social (3000 actions) = 300 000 ;
Réserves légales = 12 000 ; Autres réserves =
45 000 ; Report à nouveau = 3 000.
Le prix d’émission des actions nouvelles = 120
DH
TAF : Calculer la VMC des actions et la prime
d’émission (Actif fictif = 0) 
• La prime l’émission est versée, à la société,
par le souscripteur d’actions nouvelles;

• Elle doit être libérée en TOTALITE à la

souscription des actions nouvelles;

• Elle correspond aux bénéfices laissés en

réserves et en report à nouveau (SC) par
l’ancien actionnaire.
b. Notion de droit de souscription et de rapport
de souscription

• Les anciens actionnaires ont un droit

préférentiel à la souscription (DPS) des
actions nouvelles, proportionnellement au
nombre d’actions qu’ils possèdent.

• L’actionnaire ancien a la priorité pour la

souscription des actions nouvelles émises.
Rapport de souscription
=
Nombre d’actions nouvelles
Nombre d’Actions anciennes
=
N’
N
 Exemple
• 25 000 actions anciennes;
• VN 100 DH (capital social= 2 500 000)

• Valeur réelle des actions avant

l’augmentation du capital = 200 DH.
(capitaux propres = 5 000 000)

• Emission de 10 000 actions de numéraire;

• Prix d’émission 165 DH.
Rapport de souscription
=
Nombre d’actions nouvelles
Nombre d’Actions anciennes
=
10000
25000
= 2/5
Pour souscrire deux actions nouvelles il faut
disposer de 5 actions anciennes.

C’est-à-dire 5 droits de suscription.

• Valeur théorique du droit de souscription
= Valeur réelle de l’action avant
augmentation – valeur réelle de l’action
après augmentation
• L’émission des actions nouvelles à un prix
d’émission inférieur à la valeur réelle des
actions anciennes provoque une baisse de
la valeur réelle des actions de 200 DH à
190 DH.
Cas 4
La SA FATEX a été constituée avec un capital composé de 25 000
actions de nominal de 100 DH.
Le 01/04/2020, lors de l’augmentation de son capital, elle émet
10 000 actions de numéraire de nominal 100 DH au prix d’émission
de 165 DH.
La valeur réelle de l’action ancienne, avant l’augmentation du
capital, est de 200 DH.
Les actions nouvelles sont libérées du minimum légal par versement
au compte bancaire de la société.
Les frais d’augmentation du capital de 8500 DH sont réglés par
chèque bancaire.

TAF : - Calculer la valeur réelle des actions après l’augmentation du

capital ;
- Déterminer le rapport de souscription, et interpréter ;
- Calculer la valeur théorique du droit de souscription ;
- Présenter les écritures d’augmentation du capital dans le journal
de la société.