avec le soutien logistique de

Paris, le 9 Janvier 2013

Publication du premier French Internet Business Angel Money Yardstick -Baisse de 39% du nombre dinvestissements en T4 2012Introduction : Le secteur internet et du numrique en gnral prsente des particularits par rapport au reste de lconomie. Il est, par nature, extrmement fragment et voit la cration de milliers de startups chaque anne. Ces petites entreprises connaissent un financement en fonds propres progressif correspondant des tours de table successifs dont les montants augmentent au fur et mesure que les socits arrivent rvler le potentiel de cration de valeur associ leur activit. Avant de pouvoir, le cas chant, mobiliser des fonds de capital-risque et denvisager des tours de table de taille suprieure, les start-ups lvent de largent auprs dinvestisseurs dits providentiels : les business angels . Ces investisseurs sont soit des personnes physiques investissant en direct dans lentreprise, soit des socits holdings individuelles ou collectives mises en place par des personnes physiques pour raliser ce type dinvestissement, soit une combinaison des deux. Lactivit des business angels a fortement progress ces 5 dernires annes en France, notamment dans le secteur internet, sous leffet de deux phnomnes : De nombreux entrepreneurs du secteur ont dcid de r-investir une partie de leur patrimoine dans ce secteur quils connaissent bien et qui est porteur de trs nombreuses opportunits ; Encourags par le dispositif ISF-PME, de nombreux contribuables assujettis ont got aux vertus de cette activit et ont trouv dans le numrique un secteur dans lequel les opportunits ne sont pas trop difficiles apprhender.

On rappelle, qu PIB gal, lactivit business angel en France est 30 fois moins dveloppe quaux Etats-Unis o elle constitue une force de financement suprieure celle du capital-risque. La vivacit de cette activit aux Etats-Unis est majoritairement due lmergence dune forte population dentrepreneurs et de salaris ayant particip des succs dans le secteur et ayant dcid dy rinvestir massivement. Les tours de table mens par des business angels aux Etats-Unis sont beaucoup plus nombreux et portent souvent sur des montants investis beaucoup plus importants. La loi de finances 2013 vote en Dcembre 2012 a rcemment la fois maintenu le dispositif ISF-PME et chang fortement la taxation des plus-values. Les consquences de ce dernier changement ont t au cur du mouvement des Pigeons craignant quil devienne beaucoup plus difficile pour une start-up de financer les premires tapes de son dveloppement. Le FIBAMY a t cr pour obtenir un indicateur objectif de lactivit business angel dans linternet en France et permettre de mesurer limpact des nouvelles rgles fiscales.

Mthodologie : Dans le cadre de la gestion de son FCPR ISAI Dveloppement ddi au post-amorage dans le secteur internet, ISAI traque lensemble des tours de table early stage du secteur internet annoncs par les mdia faisant rfrence (Frenchweb, Journal du Net, CFNews, FusacqBuzz). Cette veille lui permet la fois de vrifier sa couverture du secteur et didentifier de nouvelles opportunits dinvestissement. Les lments chiffrs ci-dessous reprennent ainsi depuis dbut 2011, lensemble des tours de table dont les leaders sont des business angels (personnes physiques ou holdings) et dont le montant lev est rvl et est infrieur 1 Million deuros. Nous estimons que le sous-ensemble traqu reprsente entre 10% et 20% en nombre et entre 25% et 35% en montant de lactivit totale des business angels dans le secteur. Les tours de table rvls publiquement sont, en effet, plus importants en moyenne : plus de 300.000 contre 100.000150.000 en moyenne pour les oprations menes par les business angels . Ainsi, mme si le FIBAMY ne saurait constituer un indicateur exhaustif de lactivit angel dans le secteur, il constitue un baromtre reprsentatif. Il est, de plus, trs probable que les startups au potentiel le plus fort au sein de leur gnration soutenues par des business angels soient prsentes dans le sous-ensemble ainsi traqu. FIBAMY T4 2012 :

Montant total lev

2011 10 000 000 9 000 000 8 000 000 7 000 000 6 000 000 5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000 0 T1 T2 T3 T4 5 0 15 10 25 20 2012 35 30

Nombre de leves de fonds

2011 2012

T1

T2

T3

T4

Principales observations : Aprs 3 trimestres en hausse cumule, le quatrime trimestre de lanne 2012 se caractrise par un tassement net de lactivit : -30% en valeur et -39% en nombre par rapport au mme trimestre de lanne 2011.

La comparaison des 3 premiers trimestres de 2012 avec ceux de 2011 doit inclure le fait que la loi de finances 2012 incluait une baisse de lISF (annule depuis) et que la hausse cumule observe sur la priode comprend donc mcaniquement une augmentation du nombre de business angels actifs au titre de lISF-PME et/ou plus vraisemblablement, au vu de T3, une augmentation de lactivit des investisseurs hors dfiscalisation . Dans tous les cas, les tendances sous-jacentes sont, la fin de lt 2012, trs positives pour les startups du secteur. Le coup de frein observ correspond ainsi un retournement de tendance et il est trs raliste de penser que ce fort ralentissement sur T4 est d aux changements fiscaux brutaux annoncs et dcids lors de la discussion et le vote de la loi de finances 2013 concernant la taxation des plus-values de cession. Ce ralentissement est sans doute attnu par leffet dinertie entre le moment o un tour de table est dcid et celui o il est annonc. Ceci est particulirement vrai pour les deals annoncs en Octobre dont on peut penser quune bonne partie tait engage de faon relativement irrversible avant le 28 Septembre dernier, date de rvlation du PLF2013. La dgradation sur le bimestre Novembre-Dcembre est, en effet, suprieure celle observe sur le trimestre. La baisse relative plus importante en nombre de tours de table quen valeur laisse galement penser, du fait de la nature pyramidale de lcosystme, que les plus jeunes et/ou les plus petites startups sont encore plus touches par le ralentissement observ. Pass leffet de stupeur provoqu par le PLF2013 (qui a t lgrement amnag entre le 28 Septembre et le 13 Dcembre 2012), les comportements des investisseurs devraient se stabiliser au cours du premier semestre 2013. Le FIBAMY permettra alors dapprcier si le fort coup de frein enregistr est temporaire ou, au contraire, reprsentatif dune tendance durable ce qui serait une trs mauvaise nouvelle pour les startups du secteur.

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