Toute Somme est attache une date. Pour effectuer une comparaison il faut lexcuter une mme date car la valeur dpend de lanne en question (exp. A cause de linflation).
On rcupre une valeur Vo quon rembourse au cours du temps pour un emprunt.
Vn = tout ce quon a vers jusqu la fin du prt (n variant chaque anne)
Vo = lquivalent de Vn mais date 0 (cest lactualisation ou Vo est la valeur place)
i = taux dintrts (composs) ou t= taux dintrts (simples)
n = dure
Lorsque la dure du prt ou de lemprunt est suprieure un an, on parle usuellement dintrts composs (les intrts se cumulant alors au capital initialement investi pour produire dautres intrts).
II - L'ACTUALISATION / CAPITALISATION
Actualiser Cest rapporter au prsent des dpenses qui stallent dans le temps.
Capitaliser Cest placer ou prter de largent en vue de rcuprer, de produire des intrts.
1 - Les Intrts simples
Utiliss pour le court terme moins dun an.
Vn = Vo x t x n + Vo Vo x t x n = reprsentant le total des intrts
Exemple : on place 12000 C du 14 avril 2004 au 09 novembre 2004 4.5% :
t = 12000 x (0.045) x (206/360) = 309 intrts
Vn = 12000 Vo + 309 t = 12309
206 jours = 17 (en avril)+ 6x30=180 (mai octobre) + 9 (novembre). 17 en avril car 30-13 car on compte le 14 inclus.
A noter : ta (taux annuel) = tm (taux mensuel) x 12 = tj (taux journalier) x 360
2 - Les Intrts composs
Utiliss pour le long terme plus dun an.
Ainsi la Valeur (acquise) Vn par un capital Vo plac pendant n priode un taux i :
Vn = Vo (1+i) n
Exemple : calcul dune valeur acquise de 20000 C place pendant 7 ans un taux de 9.5% :
Ainsi la Valeur Actuelle Vo (actualisation) d'une valeur future Vn (acquise) actualise sur n priode un taux i :
Vn = Vo (1+i) n Vo = Vn/(1+i) n = Vn(1+i)- n
Vo = Vn (1+i)- n
Exemple : Combien faudrait-il placer aujourdhui 4% par an pour obtenir 100000 C dans 8 ans ? : Vo= 100000 (1.04)- 8 = 73069.02
3 - Les Taux quivalents
Deux taux sont dits quivalents lorsquils procurent un intrt identique pour une priode donne : Soit le taux annuel ia ia = (1+im) 12 -1 Soit le taux semestriel is is = (1+ia) 6/12 -1 soit (1+ia) 1/2 -1 Soit le taux trimestriel it it = (1+ia) 3/12 -1 soit (1+ia) 1/4 -1 Soit le taux mensuel im im = (1+ia) 1/12 -1
Exemple : Pour un taux annuel de 9.5 % donner son taux quivalent semestriel : is = (1+ia) 1/2 -1 = (1.095) 1/2 - 1 = 1.0464422477 - 1 = 0.04642 soit 4.64 %.
! Attention ! : on ne pourrai pas prendre un taux proportionnel car cela fausserait le rsultat. Exemple : 9.5 / 2 = 4.75 % pour le semestre. Ce serait FAUX !!!
4 - Le Taux Effectif Global : TEG
TEG = Taux priodique en intrts composs (annuels ou mensuels) X le nb de priodes.
TEG = in x 12 (anne) TEG = it x 4 (trimestre)
Exemple : un taux annuel de 8%, donner son taux dintrts mensuel quivalent et son TEG : (1 + 0.08) 1/12 - 1 = im = 0.6434 % & TEG = im x 12 = 7.72 %.
III CALCUL DE LA VALEUR ACQUISE ET DE LA VALEUR ACTUELLE DANS LE CAS DE VERSEMENTS PERIODIQUES (ANNUITES, MENSUALITES)
1 - Les Annuits
Les annuits sont constitues par une suite de placements constants priodicit constante.
. Les annuits de dbut de priode, gnralement utilises pour constituer un capital. . Les annuits de fin de priode, servent gnralement pour le remboursement dune dette.
a = montant de l'annuit constante ou capital
2 - Les Formules usuelles
Valeur acquise d'une suite d'annuits constantes Vn = a (1+i) n - 1 . i .
Valeur actuelle d'une suite d'annuits constantes Vo = a 1 - (1+i) -n
. i . _________________________________________________________ Mathmatiques Financires Thierry LECHIEN 10/2004 3 / 3 Calcul de l'annuit connaissant Vo a = Vo _____i____ 1 - (1+i) -n
Calcul de l'annuit connaissant Vn a = Vn i____ (1+i) n - 1
3 - Placement par annuits constantes en dbut de priode
Vn = a (1 + i) x (1+i) n - 1 . i .
Exemple : versement de 5 annuits de 4200 C par an au taux de 8.5%, calculer Vn. Vn = 4200 (1+0.085) x (1 + 0.085) 5 - 1 = 4557 x 5.92537 = 27001.92 C 0.085
Calculer Vo en Fonction de Vn Vo = a (1 + i) x 1 - (1+i)- n Vn . i .
IV - LES EMPRUNTS INDIVIS
1 Particulier = 1 seul prteur la Banque / Emprunt obligataire multitude de prteurs (Etat, ou Entp. Vend des obligations des particuliers en nombre => plusieurs qui prtent)
1 - L'Emprunt ?
Un emprunt est constitu par une somme mise la disposition de lemprunteur par une banque ou un organisme financier. Lemprunteur paie par priodicit constante ou non une annuit constitue par le remboursement dune partie de lemprunt (amortissement) et des intrts sur le capital restant d.
Annuit = amortissement + intrts
2 - Emprunts Indivis : cas d'annuits constantes
Formules de calcul
Soit : Vo une somme emprunte lpoque 0. a = montant de lannuit constante. i = le taux dintrts. m1 = le premier amortissement. n = le nombre dannuits.
Annuit constante : a = Vo _____i____ 1 - (1+i) -n .
Premier amortissement : m1 = Vo i____ (1+i) n - 1
Les amortissements suivent une progression gomtrique de raison (1+i). mp = m1 (1+i) p-1
2/ Etablir le tableau damortissement dun emprunt de 100000 C en 8 annuits constantes au taux de 13.5% , remboursement en fin danne, calculer le montant de lannuit.
a = 100000 0.135_____ = 100 000 x 0.2119661 = 21196.61 1 - (1.135) -8
V - LE CHOIX D'INVESTISSEMENT : RENTABILITE & FINANCEMENT
1 - Prsentations - concepts et principes
Pour mesurer la rentabilit prvisionnelle dun investissement, il faut comparer ce quil rapporte et ce quil cote.
Linvestissement est jug rentable pour lentreprise lorsque les flux nets dgags par lexploitation sont suprieurs aux capitaux investis.
En principe il faut estimer anne par anne : les encaissements ou flux de trsorerie positifs. Les dcaissements ou flux de trsorerie ngatifs.
La diffrence entre les encaissements et les dcaissements calcule anne par anne nous donne les Flux Nets de Trsorerie FNT (appels aussi Cash-Flow).
Elments Montants Recettes + Charges : Dcaisses (dpenses) Calcules (amortissements) - Rsultat Imposable X Impts/Socits - Rsultat Net X Amortissement + Flux Net (Argent en + aprs investissement) X
Pour lactualisation des FNT pour les mthodes de la VAN ou TRI suivantes, il faut appliquer ces formules :
(1+t) -n si les FNT ne sont pas gaux.
1 - (1+t) -n si les FNT sont gaux, ce qui revient actualiser une suite dannuits constantes. . t .
2 - Valeur Actualise Nette - VAN
Cette mthode consiste actualiser les flux nets de trsorerie un taux dactualisation qui correspond au taux de rentabilit de lentreprise.
La VAN est la diffrence entre la sommes des flux nets actualiss et le montant des capitaux investis.
Si VAN > 0 alors linvestissement est rentable ( Si des FNT > 0) Si des FNT < 0 alors nest pas rentable ( ou I reprsentent symboliquement lInvestissement).
Le calcul de la VAN doit tenir compte de la valeur rsiduelle de limmobilisation. On retiendra alors linvestissement qui a la VAN la plus leve.
I = montant de linvestissement raliser t = le taux de taux de rendement n = la dure de vie de linvestissement V = la valeur rsiduelle
VAN = -I + des FNT(actualiss) + V(actualis)
Exemples
Exp 1 : On a acquis une nouvelle machine pour 100 000 C, pour une dure de vie de 5 ans, et on estime quon a eu un gain de production de 30 000 C supplmentaire / an, avec un taux dactualisation de 6%.
Exp 2 : On dsire acqurir une nouvelle machine pour 800 000 C cot initial, pour une dure de vie de 5 ans, les flux nets dgags par cet investissement ne sont pas gaux, voir le tableau suivant. Actualiser ces FNT au taux de 8%, et dire si cet investissement est rentable.
Priode 0 FNT 0 = 800 000 P1 FNT 1 = 110 000 P2 FNT 2 = 190 000 P3 FNT 3 = 360 000 P4 FNT 4 = 320 000 P5 FNT 5 = 230 000 Actualisation des FNT (1+t) -n si les FNT ne sont pas gaux
Le taux interne de rentabilit est le taux dactualisation pour lequel la VAN est nulle. Cette mthode permet de comparer plusieurs investissements : le plus rentable est celui qui a le TIR le plus lev.
Il nexiste pas de mthode classique qui permette de rsoudre cette quation. Il faut procder par ttonnements.
On va donc rechercher un taux pour lequel notre VAN=0 ;
t = 8 + 5.78 t = 13.78 % le TIR est suprieur 8% donc Investissement rentable.
4 - Le dlai de rcupration des Fonds investis
Cette mthode qui ne tient pas compte de lactualisation permet de connatre au bout de combien de temps lentreprise rcuprera le capital investi. Cest dire le temps ncessaire pour que la des FNT redevienne > 0.
I = des FNT(actualiss) + V(actualis)
On choisira linvestissement ayant le dlai de rcupration le plus court.
Reprenons notre Exemple Prfr et tablissons un tableau comparatif des FN et FNT :
On ne rcupre linvestissement quentre la 3 t la 4 anne 3 + 1 ( 800000 - 660000 ) = 3.4375 soit 3 ans 5 mois et 8 jours. _________________________________________________________ Mathmatiques Financires Thierry LECHIEN 10/2004 8 / 8 980000 - 660000 (dtail : 0.4375 x 12= 5.25 // 5 => 5 mois et 0.25x30 => 7.5 jours arrondis 8)
5 - L'Indice de Profitabilit
Ip = VAN/I
On choisira linvestissement qui lindice de profitabilit le plus lev.
Conservons notre Exemple Prfr :
Ip = 142 269.51 = 0.1778 Pour un Euro investi, on gagne 17.78 centimes 800 000
6 - Le choix d'un mode de Financement
Ds que la dcision dinvestir est arrte, lentreprise doit trouver une source de financement pour son projet dinvestissement la moins coteuse possible.
Plusieurs formes dinvestissements se prsentent :
Lautofinancement intgral ( soit avec la trsorerie soit par apport de capital) Le financement mixte ( autofinancement et emprunt) Le financement intgral par emprunt Le crdit bail(avec ou sans option dachat)
Proprit Conditions Consquences Trsorerie - Entreprise Immo. AMT. Autofinancement Suffisant . Capacit d'Endettement Intacte . Indpendance Financire Apport en capitaux - Entreprise Immo. AMT. Trouver des Apporteurs Actionnaires ou Extrieurs . Capacit d'Endettement Intacte . Risque de perdre son Indpendance Financire ( cause de nouveaux actionnaires) . Possible exigences de dividendes Emprunt - Entreprise Immo. AMT. . Situation financire Saine . capacit d'Endettement suffisante . Projet pas trop risqu . Exigence de garantie . Capacit d'Endettement Entame . Prservation de la Trsorerie . Paiement d'Intrts Crdit Bail . Pas de Propritaire . Charges de Loyers . Situation financire saine . Capacit d'Endettement Intacte . Trsorerie Intacte . Cot trs lev