Une

conjoncture conomique internationale difficile: un ralentissement de la croissance mondiale est attendu en 2012-2013

L'anne 2012 sera une anne trs difficile sur le plan conjoncturel. Les analystes sattendent ce que les premiers mois de 2012 devraient voir la confirmation de la rcession dans la zone euro et un ralentissement de lactivit dans les pays mergents et particulirement en Asie. A ce contexte conomique de ce dbut d'anne, s'ajoutent les incertitudes sur le redressement des finances publiques et la menace que constitue la dgradation de la note de plusieurs pays de la zone euro. La Chine montre son tour des signes de ralentissement inquitants. Les prix de limmobilier de Shanghai seraient en train de chuter rapidement alors que la taille des mauvaises dettes de la Chine ne cesse de gonfler

Des anticipations de croissance revues la baisse.

Les conomistes de lONU1ont rvis considrablement la baisse leurs prvisions de croissance pour lconomie mondiale. Le produit mondial brut devrait croitre au cours de 2012 de moins de 3% contre plus de 4.% en 2010. Il devrait toutefois augmenter de plus de 3% en 2013. Ils estiment que lanne 2012 serait une anne cruciale pour le monde. Ils estiment que le plus grand risque pour lconomie mondiale en 2012-2013 proviendrait de la possibilit que les responsables europens et amricains ne parviennent pas juguler la crise de lemploi et limiter limpact de la crise de la dette souveraine qui a fragilis le systme bancaire. En fait, les perspectives de croissance pour les deux annes venir rsulteraient de limpact diffrenci entre les effets dentrainement de la croissance des pays mergents et des effets rcessifs de la crise de la dette souveraine europenne. La plupart des tudes et des scnarios effectus montrent que la crise europenne affecterait lconomie mondiale en limitant le potentiel de sa croissance. Le choc rcessif dans la zone euro abaisserait la croissance

World Economic Situation and Prospects 2012 New York. ONU. December 2011

mondiale de 4.2% prvue initialement au cours de 2011 moins de 3% pour 2012 pour remonter lgrement ensuite environ 3.2% en 2013. En Europe, la croissance attendue pour 2012 serait nulle. Elle remonterait 1.4% en 2013.

Une dgradation des anticipations des agents conomiques due la crise de la dette.
La crise en Europe et dans la zone euro est dj entre en 2011 dans une phase de contraction de lactivit sous lemprise de la crise de la dette publique qui a fragilis le systme bancaire europen en limitant sa capacit doctroi de crdit et principalement le crdit de court terme. Le processus de dsendettement des Etats membres engag et les mesures dassainissement bancaire qui tendant rduire la taille des bilans bancaires vont rendre plus difficile et surtout plus couteux laccs au crdit.

Un ralentissement de la croissance mondiale est attendu en 2012

En dpit de lavance notable enregistre dans la rduction de la part des actifs compromis dans le secteur bancaire, il subsiste encore un certain nombre de dfis majeurs qui se posent. En plus du marasme dans le secteur de limmobilier ; lampleur du chmage qui demeure important, la faiblesse de croissance du crdit bancaire les autorits publiques ont persist dans la politique dassouplissement des rgles quantitatives et la pratique de taux dintrt bas. Au terme du premier semestre 2012, la croissance mondiale contrainte par la crise de la dette mais favorise par la dprciation terme de leuro par rapport aux autres monnaies internationales dopera lactivit conomique. La baisse de la valeur de leuro entame depuis le dernier trimestre de 2011, la dprci de plus de 10% par rapport au dollar. Cet affermissement de la dprciation de leuro comparativement aux autres monnaies internationales ne manquera pas de confrer la zone euro des gains de productivit substantiels. Les produits fabriqus sur place et destins lexportation bnficieront ainsi dune baisse relative des prix libells en monnaie trangres. Lautre effet important de la baisse de leuro devrait apparaitre dans les grandes comptitions internationales lors des conclusions des grands contrats.

Les conomies dveloppes risquent de sinstaller durablement dans une spirale dpressionniste.
Toutefois, les plans daustrit envisags en Europe vont entamer la croissance dans la zone euro de 1.5 2 points de pourcentage en 2012 et 2013. La rcession risque de samplifier si les Etats membres et les banques se lancent en mme temps dans une politique vigoureuse de redressement budgtaire et dassainissement de leurs bilans. Le ralentissement considrable de la croissance conomique depuis le dbut de 2011 est par ailleurs tay par le recul de la confiance rvle par un certain nombre dindices conjoncturels et de mesure de lhumeur conomique laissant entrevoir la poursuite du ralentissement voire la stagnation de lactivit au cours du dbut de 2012.

Dans cette perspective, les conomies dveloppes risquent de plonger durablement dans une spirale dpressionniste dcoulant de quatre faiblesses qui salimentent les unes les autres. Il sagit de la dgradation de la dette souveraine, de la fragilit du systme bancaire, de la faiblesse de la demande globale en raison de la mise en place des programmes daustrit qui pnalisent lemploi et enfin de la dficience des institutionnelle qui provient de la situation politique qui paralyse les prises de dcision et entrave la coordination des politiques conomiques surtout en Europe. Les enqutes de conjoncture auprs des entreprises annoncent des perspectives de croissance beaucoup plus faibles. Ltat de la conjoncture est rvle par lvolution de lindice PMI des directeurs dachats ou Purchasing Managers Index (PMI) qui est un indicateur avanc immdiat et reprsentatif de la conjoncture conomique.

Diffrence entre les soldes nets des PMI pour les nouvelles commandes et pour le stock des produits finis

Une lgre reprise aux Etats Unis

Aux Etats Unis, la crainte dune rechute dans la rcession annonce au milieu de lanne 2011 par les marchs financiers a t dmentie. En dpit des perspectives relles de dgradation durable des prix de limmobilier qui alimentent les risques dune nouvelle vague de saisie de logement, les chances dune rechute de lconomie amricaine sont en net recul. Les prvisions envisagent une croissance de 2.2% en 2012 et 2% en 2013. La reprise de lconomie amricaine sappuiera sur un rebond de la demande intrieure. Toutefois, la persistance dun chmage lev de plus de 9% combin une faible croissance des salaires limitent considrablement son expansion. La politique de rquilibrage budgtaire dj entame par lAdministration OBAMA qui sera renforce en 2013 limitera, en revanche, le rebond de lactivit.

Une lgre reprise menace par la pnurie dlectricit au Japon

Le japon a connu quant lui ds la premire moiti de 2011 une nouvelle rcession cause dans une large mesure par les retombes du tremblement de terre du mois de mars 2011. La baisse des commandes des biens dquipement dans le secteur priv traduit les difficults des entreprises nippones face au ralentissement de lconomie mondiale et le renchrissement du yen. En dpit des incertitudes sur lvolution de lactivit lis la poursuite de la pnurie

dlectricit en raison de larrt provisoire ou dfinitif de centrales nuclaires qui peut limiter la reprise, les perspectives pour 2012 et 2013 semblent meilleures en raison, notamment des efforts de reconstruction entams et qui sont susceptibles de redresser le potentiel de croissance aux alentours de 2% pour les deux annes venir.

Une croissance molle en France

De son cot, la situation franaise est proccupante. Depuis le dbut de 2011 la France est confronte des dilemmes. Comment faire pour rduire le dficit structurel qui est largement suprieur 4% et le ramener rapidement 0.5% tout en tenant compte des exigences du calendrier lectoral. Le drapage du dficit public est le rsultat de plus de trente annes de dficit. Avec une pression fiscale et un taux de dpense publique trs leve, les marges de manuvre du gouvernement sont extrmement rduites. Les analystes saccordent dire que lconomie franaise pourrait connaitre une lgre baisse de lactivit conomique au cours du dbut de 2012 avant de retrouver plus tard le sentier dune croissance molle au cours du troisime et quatrime trimestre de 2012.

Des incertitudes grandissantes sur la croissance franaise

Alors que la France sattend dun jour lautre perdre sa meilleure note pour emprunter sur les marchs le fameux triple A , les prvisions de lInsee note que lconomie franaise a ralenti de 0,2 % doctobre dcembre et estime quelle se poursuivra au premier trimestre 2012, 0,1 %, avant de se reprendre lgrement durant les trois mois suivants (+ 0,1 %). Le pouvoir dachat global des mnages qui a t en hausse de 1,4 % en 2011, reculerait de 0,1 % au premier trimestre 2012 puis de 0,6 % dici lt. LInsee sattend, cependant, une lgre reprise partir du deuxime trimestre le troisime et le quatrime trimestre devaient enregistrer chacun une croissance de 0,7 %, ce qui est la porte de la France. A dfaut, le gouvernement a prvenu quun troisime plan de rigueur serait justifi. La russite de ce scnario dpend, toutefois, de deux lments importants : 1- le systme financier continuera pourvoir lconomie en liquidit 2- les coupes budgtaires sur les investissements publics et les dpenses des entreprises et des mnages demeurent modres ce qui permet damortir les chocs sur lconomie relle. En revanche et dfaut, le stress sur le march financier et le secteur bancaire aura des effets nfastes sur la croissance conomique.

Une croissance pnalise par la crise de la dette en Italie

La situation en Italie est plus dlicate. Les plans de rigueur adopts en juillet et en septembre pourraient savrer insuffisants pour sauver lconomie italienne. Les dernires statistiques montrent une hausse du chmage de 8,5% 8.6% entre octobre et novembre 2011, repli de la consommation et de la production industrielle au troisime trimestre. Les experts estiment, en particulier, que l'conomie italienne a dj commenc se contracter. Ils sont soutenus par le gouvernement italien qui table dj sur une entre de l'Italie en rcession l'an prochain avec un repli de son Produit intrieur brut (PIB) de 0,4%, avant un retour une lgre croissance de 0,3% en 2013. Le Trsor estime par ailleurs que la croissance devrait tre de 0,6% en 2011 alors que les nouvelles prvisions du gouvernement pour 2012 s'approchent de celles de l'Organisation de coopration et de dveloppement conomiques (OCDE), qui avait indiqu rcemment que l'conomie italienne devrait se contracter de 0,5% l'an prochain.

Italie : Un plan de rigueur et des espoirs de sortie de la crise Face au dficit de la croissance, les autorits italiennes ont entam des rformes structurelles et des mesures d'austrit pour juguler la crise de la dette. Au cours des derniers mois, lItalie a emprunt un taux record de 6.75% dix ans soit plus 5% de plus que lAllemagne. Or ce taux et quelque soient les sacrifices consentis, lItalie ne pourrait pas parvenir stabiliser sa dette et viter les drapages incontrlables du stock de sa dette. Comparativement, le choc d'une faillite de la Grce est absorbable car son conomie ne reprsente que 2,3 % du PIB de la zone euro contre plus de 16 % pour lItalie. On estime quen 2012 lItalie devra rserver prs de 240 milliards d'euros pour financer sa dette colossale alors que les taux sont dj prohibitifs. La charge de la dette reprsentera en 2012 plus de 5 % du PIB, contre 2,8 % pour la moyenne de la zone euro. L'Italie n'a pas ainsi d'autre choix que de dgager un excdent primaire (hors charge d'intrt) plus important alors que contexte conomique est dj rcessif. Les perspectives de sortie de crise pour lItalie sont rassurantes. En effet, les fondamentaux conomiques de l'Italie sont relativement meilleurs que dans beaucoup de pays de la zone euro. En 2010, lItalie a enregistr un dficit public de 4,6 % du PIB, contre 6,2 % pour la moyenne de la zone euro, 4,3 % pour l'Allemagne et 7,1 % pour la France L'Italie n'a pas connu le grand boom prjudiciable dans immobilier comme en Espagne ou le grand boom financier de l'Irlande. Les mnages italiens ont un taux d'pargne relle trs lev. Ils ont peu recours l'endettement. Le secteur bancaire s'est tenu l'cart des oprations financires trs sophistiques qui ont affect le monde anglo-saxon. Bruxelles a prvu en octobre dernier un excdent primaire net le service de la dette de 4% du PIB en 2013.

Une petite embellie en Allemagne

Lconomie allemande s'est remise plus rapidement que les autres pays europens de la crise financire de 2008. Toutefois, les observateurs redoutent une rcession temporaire en raison de l'impact sur la demande de gros marchs l'exportation affects par la crise de la dette dans la zone euro. Plusieurs conomistes allemands prvoient, dsormais, un net ralentissement de la croissance en 2012. Les statistiques conomiques disponibles indiquent un affaiblissement vident de l'conomie dans les mois qui viennent. Le gouvernement fdral allemand prvoyait 1% de croissance en 2012 alors que pour linstitut de conjoncture DIW, elle ne sera que de 0.6% contre 3% en 2011. Cette performance devrait permettre lAllemagne dviter in extremis la rcession qui frappe la plupart des pays de la zone euro. Pour contrer, la rcession, les conomistes allemands prconisent des augmentations de salaire pour soutenir la consommation intrieure et compenser la chute des exportations fortement dpendantes de la zone euro en proie la rcession.

Une anne qui pourrait tre difficile en Grande Bretagne

L'conomie britannique risque de connatre une anne 2012 difficile durant laquelle elle risque de replonger dans la rcession, estime l'Institut de recherche pour les politiques publiques. Les organismes de prvision, notamment la Banque d'Angleterre, s'attendent une inflation proche de l'objectif de 2% d'ici la fin de l'anne 2012. Selon les dernires projections officielles britanniques, la croissance devrait s'tablir +0,9% en 2012 et +0,7% l'an prochain 2013

alors que lactivit conomique mondiale et les prix des produits de base se sont ralentis
Par ailleurs, au niveau des changes internationaux, les principaux indicateurs comme que les carnets de commandes lexportation et les taux daffrtement des porte-conteneurs, prsagent dune croissance atone du commerce mondial court terme. Le recul de la demande mondiale commence faire sentir ses effets quoique limits sur certains prix des produits de base, en particulier sur les marchs ptroliers.

Loffre de ptrole brut qui a rcemment flchi sous leffet de ruptures dapprovisionnement en Libye tendra augmenter au fur et mesure que la rhabilitation des installations dans ce pays se ralise. Le retour de ce pays sur le march international pourrait, en principe, permettre aux cours du ptrole de diminuer par rapport leur niveau actuel. Nanmoins, le risque de hausse des cours reste prsent du fait des anticipations de poursuite dune croissance relativement vigoureuse et de la poursuite de la hausse de consommation dans les conomies de march mergentes.

Un ralentissement de la croissance dans les pays mergents

Tirs par la croissance vigoureuse des grands pays leaders dAsie et dAmrique latine, les pays mergents et en dveloppement devraient continuer alimenter le moteur de lconomie mondiale avec une croissance qui devrait dpasser largement les 5% en 2012et environ 6% en 2013. Ces prvisions se situent en de de ce qui a t ralis par ces conomies au cours de lanne 2010. Dans ces pays, la baisse des prix des produits de base et le ralentissement de la croissance mondiale ont commenc attnuer les tensions inflationnistes. Depuis le milieu du second semestre de 2011, le commerce international sest considrablement ralenti passant de 6.7% en 2011 4.8% en 2012 pour remonter plus de 7% en 2013.

Une croissance vigoureuse attendue en Chine et en Inde pour 2012- 2013 malgr un lger ralentissement.
En Chine, la tendance au ralentissement de lactivit est marque, la hausse de la production manufacturire a enregistr en novembre son niveau le plus bas depuis mars 2009. La croissance des investissements en capital fixe sest ralentie son tour pour se situer 24% sur les 11 premiers mois de lanne contre 24.9% sur les dix premiers mois 2010. Sur le front de linflation, les autorits chinoises ont enregistr un succs relatif, la hausse des prix sur le mois de novembre a marqu le pas et linflation est descendue 4.2% sur un an. Cette relative maitrise de linflation a incit les autorits montaires desserrer la contrainte montaire par labaissement des taux de rserve obligatoires ouvrant ainsi la voie au financement des entreprises et le soutien de lactivit conomique.

Toutefois, la croissance devrait rester forte au cours de 2012 avec un taux de 9.5% contre 10.5% en 2010. Ce lger ralentissement devrait se poursuivre en 2012 et 2013 pour se situer au niveau de 9% environ, ce qui reprsente quant mme un taux fort. En ce qui concerne lconomie indienne, les conomistes sont plus pessimistes car, depuis plusieurs mois, certains indicateurs se sont dgrads avec un ralentissement notable de la production manufacturire combin une baisse de lemploi dans ce secteur. A la base de ce recul on observe une baisse des commandes et un allongement des dlais de livraison sous leffet des coupures dlectricit et de linflation qui renchrit le prix des intrants. Au total, mme si la demande interne est affecte, lInde verrait sa croissance baisser au dessous du niveau de croissance de lconomie chinoise tout en tant vigoureuse prs de 7% pour 2011-2013 contre 8.6% en 2010.

Une croissance au Brsil infrieure celle des pays mergents en 2012-2013

Au Brsil, la croissance est en panne en 2011 aprs 3 ans de hausse continue et particulirement une excellente anne 2010 qui a connu une croissance dpassant 7%, soutenue par des mesures gnreuses de soutien de la consommation des mnages. Les dpenses des mnages ont baiss de 0.1% au troisime trimestre de 2011 par rapport la priode un an plus tt. La production industrielle a diminu de 0.9% sur la priode et les investissements ont recul de 0.2%. Les observateurs estiment que la croissance du Brsil sera infrieure celle des autres pays mergents. Elle ne devrait pas dpasser 3.5% en 2012 contre plus de 5% prvue initialement. Cependant, la diffrence des conomies dveloppes, les autorits brsiliennes disposent de marges de manuvre importantes avec particulirement des taux dintrt directeurs levs qui rendent envisageables des mesures de relance efficaces.

La croissance dans plusieurs pays du la rgion du Moyen-Orient et en Afrique du nord (MENA), est mise sous pression en raison de la vague de contestation politique et sociale. Dans les pays du printemps arabe, les perspectives de croissance sont mdiocres, sinon, ngatives. Ces pays vont entrer dans une priode difficile en 2012. Dans son rapport

"Perspectives de l'conomie mondiale". Le FMI estime que L'extension de la contestation sociale, la hausse des primes de risque et l'augmentation des prix des marchandises l'importation vont entraver les perspectives de croissance conomique dans plusieurs pays de la rgion MENA . Une reprise conditionne dans les pays du printemps arabe LAgence multilatrale de garantie des investissements2 (MIGA), une filiale de la Banque mondiale note dans son dernier rapport que les investissements directs trangers (IDE) dans la rgion du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord ont baiss de 16% en 2011. Cette chute relativement brutale sexplique par deux facteurs : Dune part les risques engendrs par les bouleversements politiques quont connus plusieurs pays de cette rgion durant lanne en cours. Le rapport met en vidence le changement de lattitude des investisseurs. Lattitude des investisseurs a vari entre le maintien de leurs projets et leur retrait, de crainte que linstabilit politique ne sintensifie et ne se prolonge, et ce, sans compter les autres risques souvent apprhends par les investisseurs : risque dinsolvabilit du pays, hausse de linflation et creusement des soldes des comptes courants et des dficits budgtaires. Lenqute mene auprs des investisseurs trangers renseigne aussi que 31% dentre eux nont pas modifi leurs plans dinvestissements, alors que 23% ont plac leurs projets en attente et 18% ont dcid de reconsidrer leurs projets. Le sondage donne galement dautres indices. 11% ont annul carrment des projets dinvestissements futurs, 9% examinent lengagement de nouveaux investissements, 6% ont retir une partie de leurs projets investis, tandis que 2% ont augment leurs investissements. Lautre cause de la baisse des IDE est redevable, dautre part, au ralentissement conomique et de la crise financire dans la zone euro qui touchent une grande partie des pays de lOCDE. Avec les liens troits en matire dinvestissements et de commerce entre lUnion europenne et la rgion de lAfrique du Nord en particulier, cette tendance est susceptible daffecter les perspectives court terme des IDE en raison de la grave crise conomique et financire que traverse actuellement lUE. Le rapport annonce la reprise vers 2013 : Les flux des IDE dans la rgion Mena devraient diminuer jusqu 2012, avant de connatre un essor nouveau en 2013, sous rserve de lamlioration de la situation conomique dans la zone euro et de la rapidit du rtablissement de la situation politique et scuritaire, car linvestissement est plus lent rcuprer que la croissance.. Le rapport sattend enfin la possibilit de voir la rgion, riche en ressources naturelles et forte dune une population de 450 millions dhabitants dont 90 millions gs entre 15 et 25 ans attirer, moyen et trs long termes, des investisseurs trangers.

World Investment and Political Risk 2011. MIGA. World Bank

Pour lensemble des pays du Moyen Orient et dAfrique du Nord, le Fond Montaire International prvoit une croissance avoisinant 3.5% pour 2012 contre 4% en 2011 et 5.5% comme moyenne pour la priode 2000-2007. Pour la Tunisie et lEgypte, importateurs de ptrole et exposs au ralentissement de la croissance de leur principal partenaire qui est lEurope, la reprise conomique en 2012 sera plus lente aprs une croissance nulle en 2011 en Tunisie et une croissance ngative en Egypte. Selon les estimations du FMI, le produit intrieur brut en Libye devrait se contracter de plus de 50% en 2012. Selon les analystes du FMI, les investissements trangers ne reviendront pas dans ces pays tant que les transitions politiques et la scurit ne se seraient pas rinstaures.

REFERENCES BIBIOGRAPHIQUES 1- PERSPECTIVES CONOMIQUES DE LOCDE, VOLUME 2011/16 2 OCDE 2- PREVISIONS MONDIALES. GROUPE BANQUE SCOTIA. DECEMBRE 2011 3- PERSPECTIVES ECONOMIQUES MONDIALES. VOLUME 3 JUIN 2011. BANQUE MONDIALE. 4- PERSPECTIVES ECONOMIQUES DE L'OCDE. 2011 5- SITUATION ET PERSPECTIVES DE LECONOMIE MONDIALE. RESUME 2011. DOCUMENT DES NATIONS UNIES 6- WORLD ECONOMIC SITUATION AND PROSPECTS 2012 NEW YORK. ONU. DCEMBRE 2011
7- WORLD INVESTMENT AND POLITICAL RISK 2011. MIGA. WORLD BANK