Chmage, inflation, rigueur : uncocktail mortel pour la croissance

Pilier de la reprise conomique, la consommation des mnages marque le pas en France, en Allemagne et aux tats-Unis.
PAR SARA SAMPAIO

a consommation des mnages, principal moteur de l'conomie franaise, tiendrat-elle le choc ? Depuis avril, l'Organisation de coopration et de dveloppement conomiques (OCDE) annonce chaque mois un ralentissement des principales conomies mondiales. La directrice gnrale du FMI, Christine Lagarde, vient de tirer la sonnette d'alarme sur le risque d'un effondrement de la demande mondiale. Le fonds a d'ailleurs rabot ses prvisions de croissance mondiale 4 % pour 2011 et 2012, contre 4,3 % et 4,5 % prcdemment. Concernant la France, les indicateurs conjoncturels de septembre confirment le net retournement survenu cet t. 80 points, l'indice de confiance des mnages a mme atteint son plus bas niveau depuis fvrier 2009. Dans ce contexte, la consolidation budgtaire mise en place dans la plupart des pays dvelopps inquite. Elle amputera la croissan-

ce hauteur de 1,3 et 1,2 point de PIB en zone euro en 2011 et 2012, selon Barclays Capital. La hausse des prlvements obligatoires et la diminution des transferts sociaux pseront lourd sur la demande interne. Or cette dernire reprsentait encore en France, au deuxime trimestre, 1 point de PIB dans un acquis de croissance estim 1,5 %... Cet t, les dpenses des mnages (soit 25 % de cette demande interne) se sont stabilises (- 0,2 % en juillet puis + 0,2 % en aot), a indiqu l'Insee vendredi.

En revanche, sur le deuxime trimestre, elles ont plong de 0,7 %, un choc inhabituel que l'institut attribue la fin de la prime la casse. Il reste que l'acquis de croissance de la consommation la mi2011 est faible : 0,5 %. II tait 0,9 % l'an pass la mme poque, pour une progression la fin de l'anne de 1,3 % , rappelle-t-on l'Insee. Pour Alexandre Milicourtois, conomiste chez Xerfi, la panne de la consommation est durable , en raison notamment du

;
Les Franais ont un taux d'pargne lev : 16,8 % du revenu disponible brut en 2010, selon l'Observatoire de l'pargne europenne. Un taux infrieur celui des Allemands (17,2 %), mais bien suprieur celui des Britanniques (5 %). Ils ponctionnent aussi de plus en plus leurs bas de laine, pour contrebalancer leur perte de pouvoir d'achat ou pour investir dans l'immobilier, anticipant la baisse de certains avantages fiscaux comme le dispositif Scellier. Sans compter que de plus en plus de baby-boomers retraits compltent ainsi leurs pensions. Les assureurs notent donc une hausse des rachats partiels ou totaux sur les contrats d assurance-vie. Ils ont d verser 67,3 milliards d'euros de prestations au titre de ces retraits depuis le dbut 2011 (+16 % sur un an). Les versements sur les contrats d'assurance-vie se tassent aussi de 12 % entre aot 2011 et aot 2010. Les livrets d'pargne rglements (livret A, LDD) sont quant eux plbiscits. La collecte du livret A a atteint un record fin aot 2,9 milliards d'euros, entre autres en raison de l'effet de vase communicant entre I assurance-vie et les livrets. L. F.

chmage lev (4,7 millions inscrits Ple emploi en aot), des rticences des entreprises augmenter les salaires par crainte d'une hausse venir de la fiscalit , et de l'asschement probable du crdit la consommation.
BOND DU TAUX D'PARGNE FRANAIS

Uconomiste voque galement l'inflation comme un risque majeur. Mme si elle semble avoir atteint un pic en aot dans l'Hexagone (+ 2,2 %), elle s'affiche plus de 4 % sur les produits les plus courants, rappelle-t-il. De plus, la hausse des prix a acclr 3 % en zone euro en septembre, a annonc vendredi Eurostat. Et comment interprter le bond du taux

d'pargne des Franais, de 15,9 % au premier trimestre 17% au deuxime? S'agit-il d'une pargne de prcaution? (Lire encadr). Pour l'Insee, cette hausse pourrait aussi tre lie l'volution positive des rmunrations (+ 1,3 %) et de la masse salariale (+ 0,9 %), cette dernire ne s'tant pas ajuste au ralentissement de l'activit. Mais doit-on vraiment souhaiter une consommation plus dynamique? Le modle franais, bas sur la demande, favorise les importations et creuse la balance commerciale (73,8 milliards en 2012), qui son tour ampute la croissance. Il est temps que la France bascule vers un modle plus favorable l'offre, c'est--dire aux entreprises , rsume Alexandre Milicourtois.