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03/10/14
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semaine
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Perf.
Depuis le
31/12/13
CAC 40 4282 -2,6% -3,2% -0,3%
Eurostoxx 50
3133 -2,7% -2,7% 0,8%
S&P 500
1963 -1,0% -1,9% 6,2%
Marchs
de taux
03/10/14
Sur 1
semaine
Sur 1 mois
Depuis le
31/12/13
Eonia* -0,03% -2 pb* -3 pb -48 pb
OAT 10 ans 1,27%
n/d n/d n/d
Matires
1res
03/10/14
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
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31/12/13
Ptrole (Brent,
$/baril)
91 -4,5% -10,2% -17,9%
Or ($/once)
1193 -2,0% -6,0% -0,6%
Devises 03/10/14
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
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31/12/13
EUR /USD
1,25 -1,3% -4,8% -9,1%
ACTUALITE DE LA SEMAINE
01/10 : Le projet de loi de finances pour 2015 a t
prsent en Conseil des Ministres.
02/10 : Pas de nouvelles mesures annonces de la part de
la Banque Centrale Europenne.

ECONOMIE
Zone euro :
Linflation* a encore baiss en septembre.
Le chmage poursuit sa baisse dans les pays
priphriques.
Etats-Unis :
Fortes crations demplois en septembre mais le taux
de participation est au plus bas.
Les indicateurs du climat des affaires* se replient tout
en restant sur des niveaux levs.

MARCHES
Taux : Les taux en baisse dans les pays dvelopps.
Actions : Nouvelle semaine de baisse gnralise des
marchs dactions.

NOTRE ANALYSE
Il ny avait pas grand-chose attendre du comit de politique montaire de la Banque Centrale Europenne (BCE) car
les rsultats de sa revue des bilans bancaires, qui seront dune importance cruciale, nont pas encore t dvoils (ils
vont ltre fin octobre). La probabilit que la BCE annonce, au cours des prochains mois, un programme dachats
dobligations dEtat reste leve.
Aprs la publication de son projet de loi de finance, la France se prpare un bras de fer avec la Commission
europenne, qui lui avait dj accord un sursis pour ramener son dficit public sous le seuil des 3% en 2015 plutt
quen 2013, alors que ce nouvel objectif ne sera pas non plus tenu.
Les marchs dactions manquent, ce stade, de catalyseur pour aller plus haut : aux Etats-Unis, la fin du programme
dachats dactifs de la Rserve Fdrale ce mois-ci et les lections de mi-mandat en novembre ne sont pas propices
la prise de risque. En zone euro, les marchs attendent notamment la publication par la BCE des rsultats de sa revue
des bilans bancaires.

* Ce terme est dfini dans le lexique
Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 03/10/14

Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
01/10 : Le projet de loi de finances pour 2015 a t prsent en Conseil des Ministres.
Il prvoit un dficit public* se dgradant de 4,1% en 2013 4,4% du produit intrieur brut (PIB)* en 2014, pour
samliorer ensuite lgrement en 2015 (4,3% du PIB). Le projet deffectuer 50 milliards dconomies sur les trois
annes venir y est confirm, pour financer notamment les mesures en faveur de la croissance ( linstar du Crdit
dimpt pour la comptitivit et lemploi).
02/10 : Pas de nouvelles mesures annonces de la part de la Banque Centrale Europenne.
Mario Draghi a insist sur laffaiblissement du rythme de croissance conomique. Davantage de prcisions ont t
apportes sur les programmes dachats dobligations scurises et de produits titriss de crances (ABS) : ceux-ci
dureront au moins deux ans et commenceront mi-octobre. Enfin, M. Draghi a dclar que le conseil des
gouverneurs tait unanime dans son engagement utiliser dautres instruments non conventionnels si ncessaire.



ECONOMIE
Zone euro :
Linflation* a encore baiss en septembre.
Daprs une premire estimation, la hausse des prix la consommation a t de +0,3% en zone euro en septembre
(contre +0,4% en aot). Il sagit du chiffre le plus faible depuis novembre 2009. Hors composantes volatiles, la
hausse a t de +0,7% (contre +0,9% en aot). Pays par pays, les prix la consommation ont progress de +0,9% sur
un an en Allemagne alors quils ont recul de -0,2% en Italie et en Espagne. Le chiffre concernant la France nest pas
encore disponible.
Le chmage poursuit sa baisse dans les pays priphriques.
Le taux de chmage tait de 11,5% en zone euro au mois daot, inchang par rapport juillet. Pays par pays, tel
que mesur par Eurostat, il a baiss en Italie (12,3% contre 12,6% en juillet), en Espagne (24,4% contre 24,5%,
11me mois conscutif de baisse) et en Irlande (11,4% contre 11,5%, 15me mois conscutif de baisse). En
revanche, il est rest inchang en France (10,5%), en Allemagne (4,9%) et au Portugal (14%).
Etats-Unis :
Fortes crations demplois en septembre mais le taux de participation est au plus bas.
Lconomie amricaine a cr 248 000 emplois en septembre, soit plus que les 215 000 attendus. Le chiffre daot,
qui avait fortement du, a t rvis en forte hausse Le taux de chmage baisse 5,9%, contre 6,1% en juillet. En
revanche, le taux de participation touche un nouveau point bas 62,7% et la hausse du salaire horaire moyen
dclre lgrement 2% contre 2,1% en juillet.
Les indicateurs du climat des affaires* se replient tout en restant sur des niveaux levs.
Les indicateurs ISM se replient partir de leurs niveaux, trs levs, du mois daot. Ceci concerne tant lindicateur
portant sur lindustrie que celui concernant les services. Ils restent cependant sur des niveaux indiquant une
croissance soutenue.



* Ce terme est dfini dans le lexique
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014

MARCHS
Les taux en baisse dans les pays dvelopps.
Lcart de taux entre lEspagne et lAllemagne a baiss aprs la suspension du projet de rfrendum sur
lindpendance de la Catalogne. LAllemagne a mis 4 milliards 10 ans au taux moyen historiquement bas de
0,93%. La France a galement mis 4 milliards sur la mme maturit un taux galement historiquement bas
(1,23%).
Nouvelle semaine de baisse gnralise des marchs dactions.
Les actions de zone euro nont pas bien accueilli les propos de M. Draghi. La correction a galement t assez
marque aussi au Japon (le Nikkei bute sur ses plus hauts annuels alors que le dollar/yen fait une pause). Enfin, les
actions ont baiss Hong Kong (en raison des manifestations pro-dmocratie) et surtout au Brsil (alors que Dilma
Roussef remonte dans les sondages juste avant les lections).


LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
Dficit public : en comptabilit nationale, la notion de dficit budgtaire s'utilise lorsque le budget de l'tat est en
dficit : les recettes de ltat (hors emprunt) sont infrieures ses dpenses (hors remboursement d'emprunt) d'o
un solde budgtaire ngatif.
Produit intrieur brut (PIB) : lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur conomique
principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise quantifier
pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par les agents
conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques). Le PIB reflte
donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense mesurer son
taux de croissance conomique.
Inflation : Baisse de la valeur de la monnaie, qui entraine une hausse gnrale des prix.
Indicateurs du climat des affaires : enqutes de conjoncture menes auprs des industriels (volution de la
production par rapport au mois prcdent, volution des commandes par rapport au mois prcdent, niveau du
carnet de commandes, niveau des stocks de produits finis, taux d'utilisation des capacits de production et
volution des effectifs).
Nikkei : Le Nikkei 225 est le principal indice de la bourse de Tky. Il est compos de 225 socits et se calcule par
une moyenne arithmtique des valeurs qui le composent, sans pondration par la capitalisation boursire.


* Ce terme est dfini dans le lexique
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 03/10/14 18h
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anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP
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Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014
Semaine du 29 septembre au 3 octobre 2014