Marchs

Actions
10/10/14
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/13
CAC 40 4074 -4,9% -8,5% -5,2%
Eurostoxx 50
2992 -4,5% -7,8% -3,8%
S&P 500
1921 -2,4% -3,7% 3,9%
Marchs
de taux
10/10/14
Sur 1
semaine
Sur 1 mois
Depuis le
31/12/13
Eonia* -0,02% +3pb* +1 pb -46 pb
OAT 10 ans 1,26%
n/d n/d n/d
Matires
1res
10/10/14
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/13
Ptrole (Brent,
$/baril)
90 -2,0% -7,9% -19,2%
Or ($/once)
1223 2,6% -2,2% 1,8%
Devises 10/10/14
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/13
EUR /USD
1,26 0,9% -2,1% -8,2%
ACTUALITE DE LA SEMAINE
09/10 : Le sommet europen sur lemploi na pas
apport davantage de dtails quant au plan Juncker .
09/10 : Les minutes de la Rserve fdrale (Fed)
amricaine envoient un message plus accommodant
que ce quattendaient les marchs.

ECONOMIE
Zone euro :
Chiffres trs dcevants en aot concernant
lindustrie et les exportations
Les marchs immobiliers des pays bulles
remontent la pente, des rythmes divers

MARCHES
Taux : Baisse des rendements dans la foule des
minutes de la Fed et des mauvais chiffres allemands
Actions : Les marchs dactions de nouveau sous
pression


NOTRE ANALYSE
Alors que la politique dachats dactifs de la Rserve fdrale prend fin ce mois-ci, le dbat sur la premire
hausse des taux directeurs* sintensifie entre les membres de son comit de politique montaire.
Mme en partie attribuable la crise ukrainienne et des effets calendaires ponctuels, la faiblesse des derniers
chiffres allemands vient jeter un coup de froid sur les perspectives de la zone euro.
Aprs avoir trs fortement mont depuis 24 mois, sur fond de liquidits abondantes et de dtente de laversion
au risque, les marchs sont dsormais la recherche dun second souffle. Entre les interrogations sur la
croissance, principalement en Europe et en Chine, les marchandages budgtaires Bruxelles, les interrogations
concernant lattitude de la Rserve fdrale et les lections de mi-mandat aux Etats-Unis, les sujets
dinterrogations ne manquent pas court terme.


* Ce terme est dfini dans le lexique
Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 10/10/2014
Semaine du 3 au 10 octobre 2014
Semaine du 3 au 10 octobre 2014
ACTUALIT DE LA SEMAINE
09/10 : Le sommet europen sur lemploi na pas apport davantage de dtails quant au plan Juncker
Alors que le dbat europen sengage sur le calibrage des mesures de consolidation budgtaire (notamment autour
du budget franais prsent le 1er octobre, qui pourrait tre revu si la Commission europenne le dclarait
officiellement non conforme aux engagements), les contours du plan de relance de 300 Milliards nont toujours
pas t prciss. Ce plan Marshall , destin stimuler lemploi, la croissance et linvestissement au sein de
lUnion europenne, constitue une des priorits de Jean-Claude Juncker, nouveau prsident de la Commission
europenne. Il devrait staler sur plusieurs annes et reposerait a priori sur des financements publics et privs.
09/10 : Les minutes de la Rserve fdrale amricaine envoient un message plus accommodant que ce
quattendaient les marchs
Le compte-rendu faisant suite au comit de politique montaire du 17 septembre dernier savre plus
accommodant que prvu. En effet, la mention priode de temps considrable entre la fin de la politique
dachats dactifs et la premire hausse des taux directeurs a t maintenue. Ds la mi-septembre, certains membres
du FOMC* se sont inquits des effets nfastes que pourraient avoir sur lconomie amricaine les difficults des
autres grands blocs conomiques (zone euro et Chine) et une apprciation significative du dollar contre les autres
devises.


ECONOMIE
Zone euro :
Chiffres trs dcevants en aot concernant lindustrie et les exportations
En aot, la production industrielle allemande a recul de 4,0% par rapport juillet (-2,8% sur un an) et les
commandes lindustrie de 5,7%, galement par rapport juillet (-1,3% sur un an). Les exportations, pour leur part,
ont chut de 5,8% en aot par rapport juillet, soit leur plus forte baisse mensuelle depuis janvier 2009.
Les marchs immobiliers des pays bulles remontent la pente, des rythmes divers
Lindice Eurostat du prix des logements portant sur le 2
me
trimestre fait apparatre une hausse, sur un an, dans les
trois pays ayant prsent les situations les plus caractristiques dclatement de bulles : +0,8% en Espagne,
+1,3% aux Pays-Bas et, surtout, +12,5% en Irlande. Ailleurs, cest la baisse qui lemporte en Italie (-4,8%) et en
France (-1,1%). Le chiffre du 2
me
trimestre nest pas disponible pour lAllemagne mais un autre indice, celui de
lOCDE, fait tat dune hausse de 4,9%.



MARCHS
Taux : Baisse des rendements dans la foule des minutes de la Fed et des mauvais chiffres allemands.
Les rendements amricains, notamment ceux deux ans, ont sensiblement baiss. En zone euro, le rendement
allemand 10 ans a renou avec ses plus bas (en-dessous de 0,9%) et les carts de taux entre lAllemagne, dune
part et les pays priphriques de la zone euro, dautre part, ont t stables, voire ont lgrement baiss.



* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014
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MARCHS (SUITE)
Actions : Les marchs dactions de nouveau sous pression.
Aprs quinze jours de forte baisse, les marchs sont demeurs nerveux cette semaine avec une nouvelle baisse
supplmentaire de 1% pour le MSCI Monde* et de prs de 3% pour la zone euro. Du ct des mauvaises nouvelles,
la baisse de la production industrielle allemande en aot et, plus largement, la rvision du scnario conomique
mondial du Fonds Montaire International ont pes sur lensemble des marchs en dbut de semaine.

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au
jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel
d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.
FOMC : Federal Market Open Committee ou en franais Comit fdral dopen market est un organe de la Rserve
fdrale amricaine, charg du contrle de toutes les oprations d'open market (achat et vente de titres d'tat
notamment) aux tats-Unis. Elle constitue en cela le principal outil de la politique montaire amricaine.
Le comit tablit la politique montaire en fixant des objectifs court terme pour ces oprations, ce qui constitue le
principal support des Federal Fund rates, c'est--dire les taux d'intrt au jour le jour pour les prts entre banques
commerciales. Le FOMC est aussi charg des oprations de la Fed en matire de politique montaire l'tranger
bien que toute opration montaire trangre soit supervise par le trsor amricain, qui a pour mission d'adapter
la politique montaire aux fluctuations externes du dollar.
Indice MSCI Monde : le MSCI Monde est un indice boursier calcul par Morgan Stanley Capital International. Il
mesure la performance des marchs boursiers des pays conomiquement dvelopps. Il comprend plus de 1 600
valeurs (22 pays). Le MSCI Monde est, dans la gamme des indices de Morgan Stanley, celui qui est le plus
rgulirement suivi par les marchs.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.
Taux directeurs : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent
celle-ci de rguler l'activit conomique.

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 10/10/2014 18h
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