ECO431 - Macroconomie

Mardi 24 janvier 2012, 10h-12h

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A. Progrs technique et chmage (13 points)

On avance parfois que le progrs technique cre du chmage en permettant de produire autant voire
davantage avec moins demploi. Vrai ou faux ?
On tudie lquilibre dune conomie compose de deux types dagents : un continuum de taille 1
de rmes et un continuum de taille 1 de mnages, chacun orant une unit de travail indivisible sur le
march. Dans cette conomie, chaque rme est en situation de monopole local sur le bien quelle produit
et est dote de la fonction de production
Qi = Zni ;
o Z est la productivit du travail (commune toutes les rmes) et ni lemploi dans la rme i. Le prix
de vente rel optimal des rmes est donn par
P
c
~
= (1 + )
+W
P

1
;
Z

(1)

o P est le niveau gnral des prix, le taux de marge (suppos constant), c le cot unitaire rel associ
~ le salaire rel ngoci
louverture dun emploi vacant (lui aussi constant), le taux de recrutement et W
entre les rmes et leurs salaris. On suppose que les termes de la ngociation sont inuencs par les
conditions du march du travail, de sorte que
~ = f2
W
o f est le taux de sortie du chmage. Ce taux rsulte du processus de recherche et dappariement entre
emplois vacants dune part et chmeurs dautre part. Le nombre dappariements la priode courante
est donn par la fonction
2=3
M = u 1 v 1=3 ;
o v est le nombre demplois vacants la priode courante et u 1 le taux de chmage la n de la
priode prcdente. Enn, le taux de chmage courant u, le logarithme de la production totale q et celui
de la demande globale y sont, en premire approximation, donns par :
s
s+f
q = z u

u =
y =

o q rsulte de lagrgation des niveaux de production de toutes les rmes, s 2 (0; 1) est le taux dentre
au chmage (suppos exogne et constant), ' ln P ln P 1 le taux dination et z = ln Z. On supposera
dans tout lexercice que z 2 12 ; 1 :

1. Lore globale
(a) Expliquer lquation du prix optimal (1) (1 point)
(b) Exprimer le taux de sortie du chmage f et le taux de recrutement des rmes en fonction
du rapport v=u 1 , et expliquer intuitivement les relations quentretiennent ces trois variables
(1 point)
(c) Exprimer le prix optimal rel P =P en fonction du taux de sortie du chmage f , de la productivit du travail Z et des constantes c et , puis interprter la relation obtenue. (1 point)
(d) Calculer les taux f et lquilibre naturel, cest--dire sans rigidits nominales sur les prix
(on les notera f n et n ). En dduire que dans le cas gnral le prix optimal rel peut scrire
P =P = (f =f n )2
et interprter ce rsultat. (1 point)
(e) On suppose que, suite un choc macroconomique, une fraction ! 2 [0; 1] des rmes ne peut
rajuster ses prix, alors quune fraction 1 ! est libre de vendre au nouveau prix optimal. En
premire approximation, le niveau gnral des prix satisfait :
p = !pa + (1

!) p ;

o p = ln P , p = ln P et pa est le niveau des prix (en log) qui tait choisi par les rmes avant
que le choc ne se produise. En dduire une formulation de la courbe dore globale qui relie
lination aux conditions du march du travail (telles que rsumes par f et f n ) et lination
anticipe a , et interprter le rsultat obtenu. (2 point)
2. La demande globale
(a) En utilisant lquation de demande globale, la fonction de production agrge et lexpression
du taux de chmage dquilibre, exprimer le taux de sortie f en fonction du taux dentre s,
de lination et de la productivit z. (1 point)
(b) Expliquer intuitivement leet de

et z sur f . (1 point)

3. Limpact dun choc de productivit

(a) On suppose que lconomie est lquilibre naturel jusqu la priode prcdente, o z = z
et lination est sa cible
= 0: A la priode courante, un choc de productivit se produit,
de taille dz = z z > 0. Quel est leet du choc de productivit dz sur le taux de sortie f
lquilibre naturel, cest--dire quand ! = 0 ? Et lquilibre avec prix constants, cest--dire
lorsque ! = 1 ? Interprter les rsultats obtenus. (2 points).
(b) Calculer la rponse de d ln f au choc dz au voisinage de lquilibre de long terme (z = z; = 0)
en fonction du degr de rigidit nominale ! dans le cas o ! 2 (0; 1). Interprter le rsultat
obtenu et rpondre la question pose en exergue. (3 points)

B. Dette publique et tentation inationniste (7 points)

La valeur relle des titres de la dette publique peut sroder en labsence dindexation sur lination.
Dans ce contexte, la Banque Centrale peut-elle rsister la tentation de rduire le cot de la dette ?
On suppose que lEtat doit emprunter un montant rel d de dette publique auprs des investisseurs
en dbut de priode, cette dette tant rembourse en n de priode. Les agents sont neutres au risque et
requirent un taux dintrt rel r sur lensemble de leurs placements. Compte tenu de leurs anticipations
dination, les investisseurs requirent donc un taux dintrt nominal
i=r+

o a est le taux dination anticip. Le taux de rendement ex post sur les titres de la dette publique,
qui est aussi son cot rel pour lEtat, dpend de lination ralise :
r=i

Ainsi, la valeur relle de la dette rembourser la n de la priode est donne par :

d~ = d (1 + r) :
Enn, on suppose que la fonction de perte de la Banque Centrale est de la forme
L

a
2

; d~ =

~
+ d:

1. Donner une interprtation de la fonction de perte L ; d~ . Montrer que la valeur relle de la dette
dpend de lcart de lination lination anticipe et expliquer pourquoi. (1 point)
2. Supposons que la Banque Centrale annonce une cible dination
au dbut de la priode, et quelle
est en mesure de sengager la respecter. Calculer la valeur optimale de
et la perte associe L
? (1 point)
3. Supposons que les investisseurs pensent que la Banque Centrale va appliquer le taux dination
calcul la question 2, alors quen ralit elle peut revenir sur ses engagements au cours de la
priode. Quel taux dination la Banque Centrale choisit-elle dans ce cas, et quelle est sa perte ?
Interprter (2 points)
4. A partir des questions 2 et 3, trouver une mesure de la tentation qu la Banque Centrale de trahir
sa promesse initiale, et interprter le rsultat obtenu. (1 point)
5. Supposons maintenant que les investisseurs ne croient pas aux promesses de la Banque Centrale,
mais seulement aux faits. Calculer le taux dination qui prvaut dans ce cas, ainsi que la perte
subie par la Banque Centrale. Expliquer intuitivement pourquoi lquilibre est ine cace, et discuter
les moyens possibles de remdier cette ine cacit. (2 points)

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Mardi 24 janvier, 10h-12h

Corrig

A. Progrs technique et chmage

1. Lore globale
(a) La concurrence imparfaite permet aux entreprises de vendre leurs biens un prix rel P =P
suprieur au cot marginal rel, qui est ici donn par
c

~
+W

1
Z

Daprs la fonction de production de la rme, une unit additionnelle demploi permet de

produire Z units de biens, donc le cot unitaire rel des biens est le cot de cette unit
demploi divis par Z. Le cot dune unit demploi additionnel recouvre deux cots : le
~ , et le cot de recherche par unit demploi c= : pour recruter
salaire par unit demploi W
un employ additionnel avec certitude, il est ncessaire de crer 1= emplois vacants, chacun
cotant c (ceci suppose implicitement que la rme est "grande" au sens ou elle diversie le
risque de recrutement)
(b) La fonction dappariement donne :
M
f=
=
u 1
=

M
=
v

v
u 1

v
u 1

1=3

2=3

=f

v=u 1 est un indice de tension sur le march du travail : quand celui-ci est lev, la concurrence
entre les employeurs est intense, il est donc facile aux chmeurs de trouver un emploi (f lev),
mais di cile pour les rmes de recruter ( faible). La coexistence demploi vacants et de
chmeurs est empiriquement valide par la courbe de Beveridge.
(c) En utilisant lexpression de dtermination des salaires et en remplaant

par f

2,

on trouve

P
1
f2
= (1 + ) cf 2 + f 2
= (1 + ) (c + 1)
P
Z
Z
Une valeur de f leve correspond un march tendu, o la fois les salaires et les cots de
recherche sont importants. Les rmes qui le peuvent rpercutent ce surcot sur leur prix, donc
P =P est croissant de f ( Z donn).
(d) A lquilibre naturel les rmes sont symtriques et donc P = P . Ce qui donne :
(1 + ) (c + 1)

f n2
Z
n

(1 + ) (c + 1)
Z
(1 + ) (c + 1)
Z

= 1 , fn =
=
1

1=2

Une productivit du travail leve abaisse le cot marginal rel (salaire + recherche) auquel les
rmes font face, ce qui stimule la cration demplois. Comme les rmes sont en concurrence
sur le march de lemploi, cette cration demploi par chaque rme fait baisser le taux de
recrutement. En utilisant lexpression de f n , on peut rcrire P =P comme suit :
P
1
= (1 + ) cf 2 + f 2
=
P
Z

f
fn

(e) En log, le prix moyen est donn par

p = !pa + (1

!) p

et le prix rel optimal par (cf. question d)

ln f n )

p = p + 2 (ln f

En utilisant la seconde expression pour liminer p de la premire, on trouve

p = !pa + (1 !) (p + 2 (ln f ln f n ))
1 !
(ln f ln f n )
= pa + 2
!
soit, comme

'p

1;

ln f n ) ;

+ (ln f

=2

!
!

Un march du travail tendu est associ un taux de sortie du chmage lev (relativement
son niveau naturel), ce qui augmente lensemble des cots pour la rme. Limpact sur
lination est dautant plus lev que la part des rmes qui sont libres dajuster leurs prix est
importante.
2. La demande globale
(a) En utilisant les trois dernires expressions du modle, on trouve
f=

s
z+

(b) A z, s constants, lination a un eet ngatif sur lemploi, car elle engendre une augmentation du taux dintrt rel cibl par la Banque Centrale, ce qui fait diminuer la demande
globale y. La production des rmes q doit sajuster, ce qui, productivit z et taux dentre
s inchangs, ne peut se faire que par une augmentation de u (o, de manire quivalente, une
baisse de f )
A ; s constants, la productivit du travail z a galement un eet ngatif sur lemploi :
demande globale y inchange, une productivit plus leve permet de maintenir une production
q = y constante tout en rduisant lemploi.
3. Limpact dun choc de productivit sur lemploi
(a) Avant le choc courant, on a
f=

s
z

Au moment du choc et lquilibre naturel, on a

(1 + ) (c + 1)
ez

f = fn =

1=2

Un choc de productivit dz fait baisser le cot unitaire de production, ce qui favorise la cration
demploi.
Au moment du choc et lquilibre de prix constants, on a = = 0 et la production est
entirement dtermine par la demande (cf. Amphi 3). Le taux de sortie du chmage est donc
donn par :
s
f=
s
z
Laugmentation de la productivit du travail rduit lemploi, car moins demploys sont requis
pour servir un niveau de demande donn.
(b) La question prcdente suggre lexistence dun seuil de rigidits nominales au del duquel
les eets de demande dominent, conduisant ainsi une chute de lemploi suit au choc de
productivit. Le modle (OG-U)-(DG-U) est donn par :
a

+ (ln f ln f n )
s
f =
s
z+
avec, daprs la rponse la question 3a.,
z 1
ln f n =
ln [(1 + ) (c + 1)]
2 2
Pour valuer leet de dz sur lquilibre, nous direncions ces relations autour de lquilibre
de long terme (z = z, = 0). Cela donne :
=

d
d ln f

(d ln f
1

s
z+0

d ln f n )
!

s (z)

(dz + d ) =

s
(dz + d )
f z2

1
dz
2
En remplaant d ln f et d ln f n par leurs valeur dans la premire expression, on trouve :
d ln f n =

s
(dz + d )
f z2

d =

1
dz
2

s
f z2

,d =

1+

1
2

s
f z2

dz

Comme d ln f = f sz 2 (dz + d ) ; nous savons que le choc aura un eet positif sur lemploi si
et seulement si d > dz, cest--dire si et seulement si
s
f z2

1+

1
2

s
f z2

dz >

dz ,

<2,2

!
!

<2

, ! > 1=2
Le choc technologique cre du chmage court terme lorsque les rigidits nominales sont
importantes. Au bout du compte, on a :
0
1
s
1
+
2
2
s
s @
fz
A dz
d ln f =
(dz + d ) =
1
s
f z2
f z2
1 + f z2
=

2 (1

1 2!
!) + ! f z 2 =s
3

dz

B. Dette publique et tentation inationniste

1. La BC dvalorise les carts de lination la cible = 0, et ce dautant plus quon est loin de la
cible. En mme temps, elle dvalorise la dette relle rembourser (elle dfend donc les intrts de
lEtat ici). Ex post, la valeur relle du cot total de la dette est donne par
d~ = d (1 + r) = d [1 + r

)]

La composante anticipe de lination est entirement incorpore dans le taux nominal sur les prts,
et est donc sans eet sur le taux dintrt rel.
2. Si la Banque Centrale peut sengager adopter une cible dination prdnie, alors on a
de sorte que d~ = d (1 + r). La perte devient
a 2
L=
+ d (1 + r)
2
Comme la BC minimise sa perte, on a
= 0 et L = d (1 + r).
3. Si les investisseurs croient la BC, alors a = 0, de sorte que d~ = d [1 + r
Centrale rsout
a 2
min L =
+ d (1 + r
)
2
ce qui donne = d=a et donc
~= a
L
2

d
a

+d 1+r

d
a

a,

]. Dans ce cas la Banque

d2
+ d (1 + r)
2a

4. Daprs les questions 1 et 2, la "tentation" qua la BC de rduire la valeur relle de la dette par de
lination est mesure par :
2
~= d
L
L
2a
Elle est dautant plus forte que la dette de dpart d est leve, et dautant plus faible que laversion
de la BC pour lination, mesure par a, est leve.
5. Si les investisseurs ne croient pas la BC, alors ils forment leurs anticipations a en sachant que la
BC minimisera L sachant a (les investisseurs jouent en premier, la BC en second). Compte tenu
de a , la BC rsout
a 2
a
min
+ d [1 + r (
)]
2
La CPO donne = d=a. Les agents anticipent cela, donc a = d=a et
2
^ = d + d (1 + r)
L
2a
Au bout du compte, la BC ne parvient pas rduire la valeur relle du remboursement de la dette,
mais gnre de lination. Cette solution est donc associe une perte plus leve que la solution
optimale calcule la question 1. Cest la structure du jeu, et lincohrence temporelle associe au
plan optimal, qui sont associs cette perte de bien-tre. Les solutions au biais inationniste sont
: lallongement de lhorizon temporel du banquier central (qui lui permet de jouer sur les eets
de rputation), la dlgation un banquier central conservateur (dont les prfrences personnelles
pnalisent davantage les dviations de lination sa cible), ou encore ltablissement dun contrat
optimal avec le banquier central (qui est licenci lorsque lination dvie de sa cible).

ECO431 - Macroconomie
Mardi 22 janvier 2013, 10h-12h

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A. Progrs technique et croissance long terme (13 points)

Peut-il y avoir croissance long terme sans externalit lie au stock de connaissance ?
On considre le modle suivant de croissance par extension de la gamme des produits. Le temps est
continu : t 2 [0; +1). Le taux dintrt est exogne et donn par r > 0. La population la priode t
est L (t) et crot au taux n (de sorte que L (t) = L (0) ent ). Il existe deux secteurs dans lconomie : le
secteur du bien nal et le secteur de linnovation. La proportion dindividu travaillant dans le secteur du
bien nal linstant t est note (t).
Chaque individu travaillant dans le secteur du bien nal utilise la fonction de production
Z A(t)
y (t) =
xi (t) di; 2 (0; 1) ;
0

o xi (t) ; i 2 [0; A (t)], est la quantit du bien intermdiaire i utilise dans la production du bien nal et
A (t) la mesure des biens intermdiaires existant.
Les individus dans le secteur de linnovation ont eux-mme deux activits, ralises simultanment.
Dune part, ils inventent de nouveaux biens intermdiaires qui tendent la gamme des produits utiliss
dans la production du bien nal. Dautre part, ils grent la production et la vente des biens intermdiaires
quils ont invents, sur chacun desquels ils sont en situation de monopole.
Plus prcisment, un individu passant dt dans le secteur de linnovation invente dt nouveaux produits
intermdiaires. Le ux instantan de cration de nouveaux produits intermdiaires dans lconomie est
donc :
dA (t)
A_ (t) =
= (1
(t)) L (t)
dt
Un tel individu jouit ensuite dun pouvoir de monopole sur la vente des biens intermdiaires invents.
Chaque bien intermdiaire i est produit en utilisant une unit du bien nal comme input. Le prix du
bien intermdiaire i en t est not pi (t).

Premire partie : les comportements

1. Ecrire le programme de maximisation du prot
solution conduit la fonction de demande

(t) dun producteur de bien nal, et montrer que sa

1
1

xi (t) =

pi (t)

En dduire la fonction de demande totale pour le bien intermdiaire i; quon notera Xi (t), et expliquer
le rle jou par dans cette fonction de demande. (2 points)
2. Ecrire le programme de maximisation du prot (t) dun producteur de biens intermdiaires. En
dduire le prix de vente optimal du bien intermdiaire i, pi (t) ; et interprter le rsultat obtenu. (2
points)
1

Deuxime partie : le sentier de croissance quilibre

On tudie maintenant les proprits du sentier de croissance quilibre, cest--dire tel que lallocation
intersectorielle du travail (t) ainsi que les taux de croissance des direntes variables du modles sont
constants au cours du temps. On notera gX = X_ (t) =X (t) le taux de croissance de la variable X (t) le
long du sentier de croissance quilibre.
3. En utilisant votre rponse la question 2, calculer lusage par un producteur du bien nal du bien
intermdiaire i, xi (t). Utiliser ce rsultat pour exprimer la production agrge du bien nal, Y (t) ;
en fonction du nombre de biens intermdiaires A (t), de la population active L (t) ; et de la proportion
dagents dans le secteur du bien nal (t) (1.5 points)
4. Calculer le taux de croissance dquilibre de la productivit gA et celui de la production du bien nal
gY . Expliquer intuitivement pourquoi, dans cette conomie, la connaissance peut crotre long terme
alors mme quil ny a pas deet externe du stock de connaissance prsent sur le stock de connaissance
futur. (1.5 points)

Troisime partie : lallocation intersectorielle du travail

5. En utilisant votre rponse la question 2, dterminer le niveau de prot li la production et la vente
dun produit intermdiaire en t, (t), en fonction de (t), L (t) et : En dduire que, le long du sentier
de croissance quilibre, ce niveau de prot toute date future
t est donn par ( ) = (t) en( t) ,
et interprter ce rsultat (1.5 points)
6. Calculer la valeur dun brevet en t, V (t), cest--dire la valeur actualise de lensemble des ux de
prot raliss toute date future 2 [t; +1). Expliquer intuitivement limpact de la croissance de la
population n sur V (t) : [On rappelle quen temps continu lactualisation t = 0 dun revenu ralis en
0 se fait au facteur dactualisation e r ] (2 points)
7. Montrer que, sous lhypothse de libre entre dans les deux secteurs, lquilibre on a
(t) =

1
1+ r

n
n

et interprter ce rsultat. (2.5 points)

.../...

B. Incertitude sur le banquier central et ination (7 points)

Un banquier central mou peut-il avoir intrt se faire passer pour un dur ?
On considre le modle suivant de politique montaire optimale. Il y a deux priodes, t = 1; 2.
Lination et la production en t sont lis par la relation
t

a
t

+b

yt ; b > 0;

(1)

est lination ralise en t, at lination anticipe et yt la production.

Les prfrences des agents privs quant aux niveaux de production et dination sont reprsentes par
la fonction dutilit instantane
a 2
Ut = yt
; a > 0,
(2)
2 t
laquelle donne lieu une utilit intertemporelle
o

W = U1 + U2 ;

2 (0; 1)

(3)

On suppose que le banquier central choisit librement et de manire discrtionnaire le taux dination
ralis chaque priode. Mais il existe une incertitude sur lidentit du banquier central. Un banquier
central de type 1 partage les prfrences des agents privs. Un banquier central de type 2 est
extrmement conservateur et choisit toujours 1 = 2 = 0. On note p 2 [0; 1] la probabilit que le
banquier central auquel les agents font face est de type 1. On se demande si un banquier central de type
1 na pas intrt jouer sur cette incertitude pour se faire passer pour un banquier de type 2 en t = 1.
1. Interprter les quations (1) et (2), en expliquant notamment le rle des paramtres a, b et . (1
point)
2. Supposons que p = 1, de sorte que le banquier central est de type 1 avec certitude. Calculer les
niveaux dination ( 1 ; 2 ) qui maximisent lutilit totale du banquier central. En dduire les niveaux
de production (y1 ; y2 ) et la valeur ralise de lutilit intertemporelle W . (2 points)
On considre maintenant le cas o p < 1. Le banquier central est de type 1, mais les agents privs
lignorent. Au dbut de la priode 1 (cest--dire avant que la banque centrale nai choisit 1 ), les agents
privs pensent donc que le banquier central est de type 1 avec probabilit p. Une fois 1 choisi, les agents
sont susceptibles de rviser leurs croyances sur le type du banquier central. Ainsi, si le banquier central
choisit 1 6= 0; il est directement identi comme tant de type 1 (puisquun banquier central de type 2
choisit toujours 1 = 0). Cependant, il a aussi la possibilit de choisir 1 = 0 et ainsi ne pas rvler son
type en t = 1.
3. Expliquer intuitivement pourquoi le banquier central joue toujours
intrt jouer 1 = 0. (1 point)
a,
2

= b=a, mais peut avoir

4. Supposons que le banquier central choisisse eectivement 1 = 0. Quelle est lination anticipe
la production ralise y2 , et lutilit de seconde priode U2 ? (1 point)

5. En considrant a1 comme donn, calculer lutilit totale du banquier central selon quil choisit
= b=a ou 1 = 0. Rpondre ainsi la question en exergue et interprter ce rsultat (2 points)

ECO431 - Macroconomie
Mardi 22 janvier 2013, 10h-12h
Corrig

A. Progrs technique et croissance long terme (13 points)

Peut-il y avoir croissance long terme sans externalit lie au stock de connaissance ?
On considre le modle suivant de croissance par extension de la gamme des produits. Le temps est
continu : t 2 [0; +1). Le taux dintrt est exogne et donn par r > 0. La population la priode t
est L (t) et crot au taux n (de sorte que L (t) = L (0) ent ). Il existe deux secteurs dans lconomie : le
secteur du bien nal et le secteur de linnovation. La proportion dindividu travaillant dans le secteur du
bien nal linstant t est note (t).
Chaque individu travaillant dans le secteur du bien nal utilise la fonction de production
y (t) =

A(t)

xi (t) di;

2 (0; 1) ;

o xi (t) ; i 2 [0; A (t)], est la quantit du bien intermdiaire i utilise dans la production du bien nal et
A (t) la mesure des biens intermdiaires existant.
Les individus dans le secteur de linnovation ont eux-mme deux activits, ralises simultanment.
Dune part, ils inventent de nouveaux biens intermdiaires qui tendent la gamme des produits utiliss
dans la production du bien nal. Dautre part, ils grent la production et la vente des biens intermdiaires
quils ont invents, sur chacun desquels ils sont en situation de monopole.
Plus prcisment, un individu passant dt dans le secteur de linnovation invente dt nouveaux produits
intermdiaires. Le ux instantan de cration de nouveaux produits intermdiaires dans lconomie est
donc :
dA (t)
A_ (t) =
= (1
(t)) L (t)
dt
Un tel individu jouit ensuite dun pouvoir de monopole sur la vente des biens intermdiaires invents.
Chaque bien intermdiaire i est produit en utilisant une unit du bien nal comme input. Le prix du
bien intermdiaire i en t est not pi (t).
Premire partie : les comportements
1. Ecrire le programme de maximisation du prot
solution conduit la fonction de demande

(t) dun producteur de bien nal, et montrer que sa

1
1

xi (t) =

pi (t)

En dduire la fonction de demande totale pour le bien intermdiaire i; quon notera Xi (t), et expliquer
le rle jou par dans cette fonction de demande. (2 points)
Rponse : un producteur de bien nal rsout :
max

xi ;i2[0;A(t)]

(t) =

A(t)

xi (t) di
1

A(t)

pi (t) xi (t) di

La CPO donne xi (t)1

= pi (t), soit
1
1

xi (t) =
Comme il y a
donne par :

pi (t)

(t) L (t) producteurs de bien nal, la demande totale pour le bien intermdiaire i est
1
1

Xi (t) =

(t) L (t)

pi (t)

Plus est lev, plus les biens intermdiaires sont facilement substituables dans la production du
bien nal. Ceci augmente llasticit de la demande individuelle du bien i son prix, 1= (1
), et donc
llasticit de la demande agrge Xi (t).
2. Ecrire le programme de maximisation du prot (t) dun producteur de biens intermdiaires. En
dduire le prix de vente optimal du bien intermdiaire i, pi (t) ; et interprter le rsultat obtenu. (2
points)
Rponse : le prot du monopole est

(t) = pi (t) Xi (t)

Xi (t), de sorte que celui-ci rsout

1
1

max (t) =
pi (t)

(t) L (t)

(pi (t)

pi (t)

1)

La CPO donne le prix de vente optimal

pi (t) = 1=
Le cot unitaire de production du bien intermdiaire, exprim en units du bien nal, est de 1. Le
pouvoir de march du monopole lui permet de xer son prix au dessus du cot marginal. 1= est le facteur
de marge, qui dcrot avec ( mesurant la substituabilit des biens intermdiaires dans la production
du bien nal, qui est inversement relie au pouvoir de monopole des vendeurs de biens intermdiaires).
Deuxime partie : le sentier de croissance quilibre
On tudie maintenant les proprits du sentier de croissance quilibre, cest--dire tel que lallocation
intersectorielle du travail (t) ainsi que les taux de croissance des direntes variables du modles sont
constants au cours du temps. On notera gX = X_ (t) =X (t) le taux de croissance de la variable X (t) le
long du sentier de croissance quilibre.
3. En utilisant votre rponse la question 2, calculer lusage par un producteur du bien nal du bien
intermdiaire i, xi (t). Utiliser ce rsultat pour exprimer la production agrge du bien nal, Y (t) ;
en fonction du nombre de biens intermdiaires A (t), de la population active L (t) ; et de la proportion
dagents dans le secteur du bien nal (t) (1.5 points)
Rponse : On sait (question 2) que pi (t) = 1= , de sorte que
1
1

xi (t) =
Comme xi (t) =

2
1

pi (t)

2
1

, la production totale du bien nal scrit

Z A(t)
2
1
Y (t) =
(t) L (t)
0

2
1

(t) A (t) L (t)

2

di

4. Calculer le taux de croissance dquilibre de la productivit gA et celui de la production du bien nal

gY . Expliquer intuitivement pourquoi, dans cette conomie, la connaissance peut crotre long terme
alors mme quil ny a pas deet externe du stock de connaissance prsent sur le stock de connaissance
futur. (1.5 points)
Rponse : Daprs lquation daccumulation des connaissances, on a
gA =

A_ (t)
(1
=
A (t)

Par dnition de ltat stationnaire, gA et

doivent crotre au mme taux :

(t)) L (t)
A (t)

(t) sont constant au cours temps, donc L (t) et A (t)

gA = n

Enn, la rponse la question prcdente implique

gY = gA + n = 2n
La croissance de la population un double rle ici. Dune part, productivit donne, elle augmente le
nombre de producteurs de biens nal (au rythme n). Dautre part, elle augmente le nombre dinnovateurs
(galement au rythme n), ce qui lve la productivit. On peut donc crotre sans externalits, ds lors que
la croissance tendantielle du nombre de chercheurs (permise par la croissance de la population) compense
les rendements dcroissants dans la production dinnovations.
Troisime partie : lallocation intersectorielle du travail
5. En utilisant votre rponse la question 2, dterminer le niveau de prot li la production et la vente
dun produit intermdiaire en t, (t), en fonction de (t), L (t) et : En dduire que, le long du sentier
de croissance quilibre, ce niveau de prot toute date future
t est donn par ( ) = (t) en( t) ,
et interprter ce rsultat (1.5 points)
Rponse : le prot en t est donn par
1
1

(t) =

(t) L (t)

pi (t)

(pi (t)

1) = (1
|

)
{z

1+
1

(t) L (t)

Le long du sentier de croissance quilibre (t) est constant et L (t) croit au taux n. Ainsi, le prot
crot au taux _ (t) = (t) = n, de sorte que le niveau du prot en
t sera ( ) = (t) en( t) : Ceci
est li au fait que (t) L (t), le nombre de producteurs du bien nal, est la taille du march pour les
innovateurs. Elle crot au n, ce qui entrane une croissance similaire des prots pour les innovateurs.
6. Calculer la valeur dun brevet en t, V (t), cest--dire la valeur actualise de lensemble des ux de
prot raliss toute date future 2 [t; +1). Expliquer intuitivement limpact de la croissance de la
population n sur V (t) : [On rappelle quen temps continu lactualisation t = 0 dun revenu ralis en
0 se fait au facteur dactualisation e r ] (2 points)
Rponse : Lactualisation la date t dun prot ralis la date

t se fait au facteur dactualisation

r(

t) .

On en dduit la valeur du brevet

Z +1
Z +1
e r( t) (t) en( t) d
e r( t) ( ) d =
V (t) =
t
t
Z +1
e r( t)
(t) L (t) en(( t)) d =
(t) L (t) e
=
t
"
#+1
(n r)
(n r)t e
=
(t) L (t) e
=
(t) L (t) e (n
n r

(n r)t

r)t

=t

+1

e(n r) d
!

e(n r)t
n r

(t) L (t)
r n

Pour la mme raison que les prots, la valeur des brevets crot au cours du temps : V_ (t) =V (t) = n.
Lhypothse selon laquelle r > n garantit que V (t) 2 (0; +1). Ceci implique @V (t) =@n > 0 : une
croissance plus rapide de la population implique une croissance plus rapide du nombre de producteurs
du bien nal, donc de la demande pour chaque bien intermdiaire, donc des prots engendrs par chaque
innovation. Cela se rete directement sur V (t), qui actualise tous les prots futurs (remarque : quand
n = 1 et L (t) = 1, qui sont les hypothses du cours, on retrouve V =
=r).
7. Montrer que, sous lhypothse de libre entre dans les deux secteurs, lquilibre on a
(t) =

1
1+ r

n
n

et interprter ce rsultat. (2.5 points)

Rponse : un intervalle de temps dt pass dans le secteur de linnovation permet de crer dt brevets,
chacun valant V (t). Un instant dt pass dans le secteur du bien nal engendre un gain
Z A(t)
Z A(t)
(t) =
xi (t) di
pi (t) xi (t) di
0

A(t)

di

= A (t)
=

A(t)

2
1

di

2
1

A (t)

2
1

A (t) =

Sous lhypothse de libre entre, les gains associs aux deux activits doivent tre gaux, de sorte que
(t) L (t)
dt =
r n
soit

A (t)

dt

A (t) r n
L (t)
(t)) L (t) =A (t) (cf. question 4). Ainsi, lexpression prcdente donne :
(t) =

On a gA = n = (1

(t) =

soit
(t) =

(t) r

n
1
1+ r

n
n

Un taux dintrt r plus lev dvalorise les brevets, ce qui dcourage linnovation. Une croissance de
la population n plus faible rduit la croissance de la taille du march pour les innovateurs ( (t) L (t)), ce
qui rduit galement lincitation innover.

B. Incertitude sur le banquier central et ination (7 points)

Un banquier central mou peut-il avoir intrt se faire passer pour un dur ?
On considre le modle suivant de politique montaire optimale. Il y a deux priodes, t = 1; 2.
Lination et la production en t sont lis par la relation
t

a
t

+b

yt ; b > 0;

(1)

est lination ralise en t, at lination anticipe et yt la production.

Les prfrences des agents privs quant aux niveaux de production et dination sont reprsentes par
la fonction dutilit instantane
a 2
Ut = yt
; a > 0,
(2)
2 t
laquelle donne lieu une utilit intertemporelle
o

W = U1 + U2 ;

2 (0; 1)

(3)

On suppose que le banquier central choisit librement et de manire discrtionnaire le taux dination
ralis chaque priode. Mais il existe une incertitude sur lidentit du banquier central. Un banquier
central de type 1 partage les prfrences des agents privs. Un banquier central de type 2 est
extrmement conservateur et choisit toujours 1 = 2 = 0. On note p 2 [0; 1] la probabilit que le
banquier central auquel les agents font face est de type 1. On se demande si un banquier central de type
1 na pas intrt jouer sur cette incertitude pour se faire passer pour un banquier de type 2 en t = 1.
1. Interprter les quations (1) et (2), en expliquant notamment le rle des paramtres a, b et . (1
point)
Rponse : voir chapitre 7 du poly et PC 8.
2. Supposons que p = 1, de sorte que le banquier central est de type 1 avec certitude. Calculer les
niveaux dination ( 1 ; 2 ) qui maximisent lutilit totale du banquier central. En dduire les niveaux
de production (y1 ; y2 ) et la valeur ralise de lutilit intertemporelle W . (2 points)
Rponse : Comme p = 1, le banquier central est de type 1 et les agents privs le savent. Par
ailleurs, comme lquilibre est discrtionnaire, le banquier central choisit librement ( 1 ; 2 ) en prenant
les anticipations des agents ( a1 ; a2 ) comme donnes. Le banquier central maximise alors W sous les
a ), ( a ; a ) donn. Les conditions de premier ordre donnent
contraintes yt = b ( t
t
1
2
b

=b

=0)

b
a

Les agents anticipent parfaitement cela ds la priode 1, de sorte que

y1 = y2 = 0. On a donc U1 = U2 = (a=2) (b=a)2 de sorte que
W =

a
1

a
2

= b=a, ce qui implique

(1 + ) b2 = (2a)

On considre maintenant le cas o p < 1. Le banquier central est de type 1, mais les agents privs
lignorent. Au dbut de la priode 1 (cest--dire avant que la banque centrale nai choisit 1 ), les agents
privs pensent donc que le banquier central est de type 1 avec probabilit p. Une fois 1 choisi, les agents
sont susceptibles de rviser leurs croyances sur le type du banquier central. Ainsi, si le banquier central
choisit 1 6= 0; il est directement identi comme tant de type 1 (puisquun banquier central de type 2
5

choisit toujours
type en t = 1.

= 0). Cependant, il a aussi la possibilit de choisir

= 0 et ainsi ne pas rvler son

3. Expliquer intuitivement pourquoi le banquier central joue toujours

intrt jouer 1 = 0. (1 point)

= b=a, mais peut avoir

Rponse : t = 2 tant la n du jeu, le banquier central discrtionnaire na jamais intrt scarter

de 2 = b=a. En revanche, sil joue 1 = 0 au lieu de 1 = b=a, il maintient lincertitude sur son type,
de sorte que les agents privs continuent croire quil est possible quil soit de type 2 (avec probabilit
1 p). Lination moyenne anticipe a2 est donc plus faible, ce qui peut permettre de crer une surprise
dination en priode 2 qui lvera la production y2 .
a,
2

4. Supposons que le banquier central choisisse eectivement 1 = 0. Quelle est lination anticipe
la production ralise y2 , et lutilit de seconde priode U2 ? (1 point)

Rponse : en t = 2, le banquier central choisit toujours 2 = b=a. Avec 1 = 0, les agents privs
continuent anticiper quil est de type 1 avec probabilit p < 1. Puisquun banquier de type 2 choisit
lination zro, on a a2 = p:b=a + (1 p) :0 = pb=a. La production ralise est donc
y2 = b (

a
2)

b
a

= b

b
a

= (1

p)

b2
a

La perte de seconde priode est donc

U2 = (1

p)

b2
a

b2
b2
=
2a
a

1
2

5. En considrant a1 comme donn, calculer lutilit totale du banquier central selon quil choisit
= b=a ou 1 = 0. Rpondre ainsi la question en exergue et interprter ce rsultat (2 points)

a ) = 0 et une
Rponse : dans le cas o 1 =
6 0, on a 2 = a2 = b=a. Ceci implique y2 = b ( 2
2
2
2
perte de seconde priode de y2 (a=2) 2 = b = (2a). Comme 1 = b=a, la production de premire
a ) = b (b=a
a ). La perte intertemporelle est donc:
priode ( a1 donn) est y1 = b ( 1
1
1
!
2
2
b
a
b
a
b
a
W ( 1 6= 0) = b
+
0
1
a
2 a
2 a

b2
a

= (1

a
1

b2
2a

b2
2a
b

b2
2a
a
1

Dans le cas o 1 = 0, on a 2 = b=a mais a2 = pb=a. La production en t = 2 est donc y2 = b (

(1 p) b2 =a > 0. La perte intertemporelle est donc :
!
2
2
a
b
a
b
a
W ( 1 = 0) = b (0
(0)2 +
(1 p)
1)
2
a
2 a
=

a
1

b2
a

1
2

a)
2

On trouve que le banquier central a intrt se faire passer pour un dur ds lors que W (
W ( 1 6= 0) ; soit
1
>
2 (1 p)

= 0) >

Le banquier central de type 1 intrt se faire passer pour un dur(de type 2) ds quil est su samment patient et/ou que la probabilit que les agents le prennent pour tel est leve. Le banquier central
fait en eet face larbitrage suivant : en choisissant 1 = 0, il scarte de son objectif discrtionnaire
de court terme, ce qui est coteux; mais il rduit les anticipations dination de long terme a2 , et ce
dautant plus que la probabilit ex ante quil soit de type 2 est leve. Ce gain futur a dautant plus de
chance de prvaloir sur la perte prsente que le banquier central est patient.

ECO431 - Macroconomie
Mardi 21 janvier 2013, 10h-12h

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A. Lquilibre de court terme en conomie ouverte (13 points)

Un choc de demande conduit-il une apprciation ou une dprciation de la monnaie ?

On considre le modle macroconomique suivant, qui rsume le comportement dune petite conomie
ouverte en rgime de change ottant :
y =

+b

kr;

r = r + (p
b =
b =

p) ;

(PM)

y) + (e + p

r);

(y
(r

(IS)
e

p) ;

(XM)
(BP)

o y est la demande agrge (gale au produit lquilibre), b les exportations nettes, r le taux dintrt
rel, p le niveau gnral des prix, p sa valeur cible (constante) et e le taux de change nominal. re est le
taux dintrt mondial, et y e et pe sont respectivement la production et le niveau gnral des prix dans
le reste du monde. Toutes ces variables sont des logarithmes, lexception de r et re qui sont exprims
en niveau. Lhypothse de la petite conomie ouverte implique que y e , pe et re ne sont pas aects par
les chocs qui frappent lconomie nationale. On les considre donc comme constants et on adoptera la
normalisation y e = pe = 0. k, , , et sont des constantes positives et est un paramtre exogne
de demande rsumant tout ce qui linuence indpendamment du taux dintrt rel et des exportations
nettes. Enn, on supposera que p = 0.
La production nationale est assure par un continuum de rmes i 2 [0; 1] dotes la fonction de
production Qi = Li , o Li est la quantit de travail utilise par la rme i. Chaque rme fait face la
fonction de demande
Yi = Y (Pi =P ) 2 ;
o Pi est le prix de vente de la rme i (en niveau), P = ep et Y = ey . Le travail est fourni par le mnage
reprsentatif selon la fonction dore
Lo = 2W=P;
o W est le niveau du salaire nominal. On raisonnera toujours au voisinage de lquilibre symtrique, de
sorte que la moyenne des prix en log est approximativement gale au log du prix moyen :
Z 1
p'
pi di:
0

1. Expliquer le sens conomique des quations (IS), (PM), (XM) et (BP), en discutant notamment la
manire dont les paramtres aectent les relations entre les variables. (2 points)
2. Utiliser les quations (IS) et (BP) pour crire la relation entre le taux dintrt rel r et la demande
agrge y, et expliquer comment et pourquoi cette relation dpend du paramtre . (1 points)

3. Calculer et expliquer intuitivement leet dun choc de demande d > 0 sur la production y, le
niveau gnral des prix p, le taux dintrt rel r, la balance commerciale b, le taux de change
nominal e et le taux de change rel (quon notera )
(a) lorsque les prix sont xes p = p. (2 points)
(b) lorsque les prix sont parfaitement exibles (de sorte que la production nest pas aecte par
le choc). Montrer notamment que dans ce dernier cas le choc est associ une apprciation
nominale (de < 0) si et seulement si
> , et expliquer intuitivement ce rsultat. (3 points)
4. On suppose partir de maintenant que les prix sont partiellement rigides : les rmes choisissent
leur prix de vente de manire optimale avant de connatre d , et seule une fraction 1 ! 2 ]0; 1[
des rmes peut ajuster son prix suite sa ralisation.
(a) Calculer le prix de vente optimal dune rme p en fonction du salaire nominal (en log) w, et
en dduire la valeur du produit naturel y n . (1 point)
(b) Ecrire et expliquer la relation dore agrge qui lie lcart du niveau des prix sa valeur
anticipe p pa au niveau du produit y. (1 point)
5. Montrer que dans le cas gnral o ! 2 [0; 1] un choc d > 0 engendre une apprciation nominale
si et seulement si
!
> +
:
1 !
Expliquer intuitivement ce rsultat, et notamment sa relation avec la condition nonce la question
3b. (3 points)

B. Capital humain et croissance long terme (7 points)

Laccumulation de capital humain peut-elle soutenir la croissance long terme ?

On considre le modle de croissance suivant, propos par Lucas (1988). La fonction de production
agrge est donne par
Y (t) = K (t) (uh (t) L (t))1 ; 2 ]0; 1[ ;
o Y (t) est la production, K (t) le stock de capital physique, L (t) le nombre de travailleurs, u 2 ]0; 1[
la fraction de temps que chacun passe produire et h (t) le capital humain par individu. L (0) > 0 est
donn et L (t) crot au taux n > 0. Les stocks de capital physique et humain saccumulent selon les
quations direntielles suivantes :
K_ (t) = I (t)
h_ (t) =
(1

K (t) ;

> 0;

u) h (t) ;

> 0;

o est le taux de dprciation du capital physique, I (t) linvestissement brut, 1 u la fraction de

temps que chaque travailleur passe se former, la productivit de la formation, et o les stock initiaux
K (0) > 0 et h (0) > 0 sont donns. Les travailleurs pargnent une fraction constante s > 0 du revenu
brut Y (t) et on raisonne en conomie ferme. On a donc :
I (t) = S (t) = sY (t) :

1. Rcrire la fonction de production et la loi daccumulation du capital sous forme intensive, en

appelant y (t) la production par travailleur et k (t) le stock de capital physique par travailleur. (1
point)
2. Calculer les taux de croissance du capital humain h (t), du capital physique par travailleur k (t) et
de la production par travailleur y (t) le long du sentier de croissance quilibre, cest--dire le long
duquel ces variables croissent toutes taux constant. Expliquer intuitivement pourquoi ces taux
de croissance sont positifs malgr labsence de progrs technique. (2 points)
3. Montrer que pour tout (K (0) ; h (0) ; L (0)) lconomie converge vers le sentier de croissance quilibre. Expliquer intuitivement ce rsultat, en soulignant notamment la proprit de la fonction de
production qui le sous-tend. (2 points)
4. On suppose que lconomie se trouve initialement sur son sentier de croissance quilibre, puis
quune loi augmente la dure minimale des tudes. Utiliser les rponses aux questions 2 et 3 pour
illustrer lvolution dans le temps de la production par travailleur (en log). (2 points)

ECO431 - Macroconomie
Mardi 21 janvier 2013, 10h-12h

Corrig

A. Lquilibre de court terme en conomie ouverte (13 points)

Un choc de demande conduit-il une apprciation ou une dprciation de la monnaie ?

On considre le modle macroconomique suivant, qui rsume le comportement dune petite conomie
ouverte en rgime de change ottant :
y =

+b

kr;

r = r + (p
b =
b =

p) ;

(PM)

y) + (e + p

r);

(y
(r

(IS)
e

p) ;

(XM)
(BP)

o y est la demande agrge (gale au produit lquilibre), b les exportations nettes, r le taux dintrt
rel, p le niveau gnral des prix, p sa valeur cible (constante) et e le taux de change nominal. re est le
taux dintrt mondial, et y e et pe sont respectivement la production et le niveau gnral des prix dans
le reste du monde. Toutes ces variables sont des logarithmes, lexception de r et re qui sont exprims
en niveau. Lhypothse de la petite conomie ouverte implique que y e , pe et re ne sont pas aects par
les chocs qui frappent lconomie nationale. On les considre donc comme constants et on adoptera la
normalisation y e = pe = 0. k, , , et sont des constantes positives et est un paramtre exogne
de demande rsumant tout ce qui linuence indpendamment du taux dintrt rel et des exportations
nettes. Enn, on supposera que p = 0.
La production nationale est assure par un continuum de rmes i 2 [0; 1] dotes la fonction de
production Qi = Li , o Li est la quantit de travail utilise par la rme i. Chaque rme fait face la
fonction de demande
Yi = Y (Pi =P ) 2 ;
o Pi est le prix de vente de la rme i (en niveau), P = ep et Y = ey . Le travail est fourni par le mnage
reprsentatif selon la fonction dore
Lo = 2W=P;
o W est le niveau du salaire nominal. On raisonnera toujours au voisinage de lquilibre symtrique, de
sorte que la moyenne des prix en log est approximativement gale au log du prix moyen :
Z 1
p'
pi di:
0

1. Expliquer le sens conomique des quations (IS), (PM), (XM) et (BP), en discutant notamment la
manire dont les paramtres aectent les relations entre les variables. (2 points)
2. Utiliser les quations (IS) et (BP) pour crire la relation entre le taux dintrt rel r et la demande
agrge y, et expliquer comment et pourquoi cette relation dpend du paramtre . (1 points)

3. Calculer et expliquer intuitivement leet dun choc de demande d > 0 sur la production y, le
niveau gnral des prix p, le taux dintrt rel r, la balance commerciale b, le taux de change
nominal e et le taux de change rel (quon notera )
(a) lorsque les prix sont xes p = p. (2 points)
(b) lorsque les prix sont parfaitement exibles (de sorte que la production nest pas aecte par
le choc). Montrer notamment que dans ce dernier cas le choc est associ une apprciation
nominale (de < 0) si et seulement si
> , et expliquer intuitivement ce rsultat. (3 points)
4. On suppose partir de maintenant que les prix sont partiellement rigides : les rmes choisissent
leur prix de vente de manire optimale avant de connatre d , et seule une fraction 1 ! 2 ]0; 1[
des rmes peut ajuster son prix suite sa ralisation.
(a) Calculer le prix de vente optimal dune rme p en fonction du salaire nominal (en log) w, et
en dduire la valeur du produit naturel y n . (1 point)
(b) Ecrire et expliquer la relation dore agrge qui lie lcart du niveau des prix sa valeur
anticipe p pa au niveau du produit y. (1 point)
5. Montrer que dans le cas gnral o ! 2 [0; 1] un choc d > 0 engendre une apprciation nominale
si et seulement si
!
> +
:
1 !
Expliquer intuitivement ce rsultat, et notamment sa relation avec la condition nonce la question
3b. (3 points)

B. Capital humain et croissance long terme (7 points)

Laccumulation de capital humain peut-elle soutenir la croissance long terme ?

On considre le modle de croissance suivant, propos par Lucas (1988). La fonction de production
agrge est donne par
Y (t) = K (t) (uh (t) L (t))1 ; 2 ]0; 1[ ;
o Y (t) est la production, K (t) le stock de capital physique, L (t) le nombre de travailleurs, u 2 ]0; 1[
la fraction de temps que chacun passe produire et h (t) le capital humain par individu. L (0) > 0 est
donn et L (t) crot au taux n > 0. Les stocks de capital physique et humain saccumulent selon les
quations direntielles suivantes :
K_ (t) = I (t)
h_ (t) =
(1

K (t) ;

> 0;

u) h (t) ;

> 0;

o est le taux de dprciation du capital physique, I (t) linvestissement brut, 1 u la fraction de

temps que chaque travailleur passe se former, la productivit de la formation, et o les stock initiaux
K (0) > 0 et h (0) > 0 sont donns. Les travailleurs pargnent une fraction constante s > 0 du revenu
brut Y (t) et on raisonne en conomie ferme. On a donc :
I (t) = S (t) = sY (t) :

1. Rcrire la fonction de production et la loi daccumulation du capital sous forme intensive, en

appelant y (t) la production par travailleur et k (t) le stock de capital physique par travailleur. (1
point)
2. Calculer les taux de croissance du capital humain h (t), du capital physique par travailleur k (t) et
de la production par travailleur y (t) le long du sentier de croissance quilibre, cest--dire le long
duquel ces variables croissent toutes taux constant. Expliquer intuitivement pourquoi ces taux
de croissance sont positifs malgr labsence de progrs technique. (2 points)
3. Montrer que pour tout K (0), h (0), L (0) lconomie converge vers le sentier de croissance quilibre. Expliquer intuitivement ce rsultat, en soulignant notamment la proprit de la fonction de
production qui le sous-tend. (2 points)
4. On suppose que lconomie se trouve initialement sur son sentier de croissance quilibre, et quune
augmentation lgale de la dure minimale des tudes se produit. Utiliser les rponses aux questions
2 et 3 pour illustrer lvolution dans le temps de la production par travailleur (en log). (2 points)

Corrig de la partie A :

1. cf. chapitre 3 du poly et PC 4. Lquation (IS) donne la demande agrge, dont la composante
intrieure dpend ngativement du taux dintrt rel r. Lquation (PM) est la fonction de raction
de la Banque Centrale, qui en loccurrence ajuste le taux dintrt rel r (en cart sa valeur de
long terme) de manire stabiliser le niveau gnral des prix autour de sa cible p. est positif :
lorsque le niveau gnral des prix slve au-dessus de sa valeur cible, la Banque Centrale adopte
une politique montaire restrictive de manire rduire la demande agrge et faire ainsi baisser
les prix. Lquation (XM) dtermine le niveau des exportations nettes. Celles-ci sont inuences
positivement par le direntiel de conjoncture y e y, puisquune hausse du produit mondial favorise
les exportations alors quune hausse du produit national stimule les importations. Les exportations
nettes sont galement inuences par la comptitivit-prix du pays, cest--dire par le taux de
change rel (en log) e + pe p. Ainsi, lorsque le prix des biens trangers slvent relativement aux
prix nationaux, ou que la monnaie nationale se dprcie, la comptitivit-prix est amliore, ce qui
stimule les exportations nettes. Inversement, une hausse des prix nationaux rduit la comptitivitprix. Limpact quantitatif des variations du taux de change rel et de ses dterminants sur les
exportations nettes est rsum par llasticit des exportations nette au taux de change rel, cest-dire le paramtre . Enn, lquation (BP) est lquilibre de la balance des paiements (en labsence
des variations des rserves de changes, qui sont exclues ici par hypothse). En labsence de ux de
capitaux, les exportations nettes doivent tre nulles. Lorsque les exportations nettes sont ngatives,
cest--dire que le pays importe plus quil nexporte, cet cart doit tre nanc par des ux de
capitaux entrants, ce qui ne peut tre le cas que si le taux dintrt rel du pays (r) excde le taux
dintrt mondial. Le paramtre mesure le degr de mobilit des capitaux : plus il est lev, plus
les ux de capitaux rpondent au direntiel de taux dintrt.
2. On a lquation suivante :
y = re +

( + k) r:

(IS)

La pente de (IS) dpend non seulement de llasticit de la demande interne au taux dintrt
(k) mais aussi et surtout du degr de mobilit des capitaux . Lorsque les capitaux ne sont pas
mobiles, la balance commerciale doit ncessairement tre zro (puisquil ny a pas de variations
de rserves de change), cest--dire que les importations et les exportations doivent exactement
se compenser. Dans ce cas la demande agrge nationale ne dpend que de la demande interne
kr. Lorsque les capitaux sont mobiles, les variations de r entranent des ux de capitaux qui
modient le taux de change nominal et par l la comptitivit-prix du pays. Plus les capitaux sont
mobiles, plus une hausse de r provoquera un a- ux important de capitaux, lequel sera associ
une apprciation nominale (et relle) qui rduira les exportations nettes et donc la demande totale
adresse aux producteurs nationaux.
3. La question 2 et les normalisations utilises impliquent quon peut rcrire le systme (IS)(BP)
comme suit :
y =

re +

( + k) r;

r = r + p;
b =

y + (e

b =

(r

r);

(IS)
(PM)

p) ;

(XM)
(BP)

(a) Lorsque les prix sont xes (de sorte que dp = 0), le systme (IS)(BP) implique
dy = d + ( + k) dp = d > 0
dr =

dp = 0

db =

dr =

dp = 0

de =

dy =

d >0

dp =

d >0

= de

Comme les prix sont xes, leet du choc de demande sur la production est maximal (rappelons
que toutes les rmes vendent au dessus du cot marginal, et quil est donc optimal pour toutes
celles qui najustent pas leur prix de produire pour servir la demande qui leur est adresse).
Comme le niveau des prix est constant, la politique montaire ne ragit pas au choc, de
sorte quil ny a pas de ux de capitaux. La balance commerciale doit donc tre quilibre.
Ainsi, leet direct du choc, qui stimule la production nationale et donc les importation, doit
ncessairement tre associe une dprciation de la monnaie nationale de manire ce que
la hausse des exportations compense exactement celle des importations. L eet direct est
dautant plus lev que llasticit de la balance commerciale au direntiel de conjoncture
( ) est lev, et la variation du taux de change requise pour assurer lquilibre de la balance
commerciale dautant plus faible que llasticit des exportations nettes au taux de change rel
( ) est leve ; cest pourquoi le multiplicateur de=d est croissante de (de fait, gal ) = .
Concrtement, cest la demande de monnaie trangre qui fait suite au choc (suite la hausse
des importations) qui provoque cette dprciation, de sorte que le taux de change nominal
lincertain slve. Comme le niveau gnral des prix est constant, leet sur le taux de change
rel est gal leet sur le taux de change nominal e.
(b) Lorsque les prix sont parfaitement exibles, on a Y = Y n (constant) mme aprs le choc. Ce
qui implique :
dy = 0
1
+k

dr =
dp =
db =
de =
=
d

=
=

d >0

1
d >0
+k
1
d <0
dr =
1 + k=
1
1
1
1
1
db + dp =
+
d
1 + k=
+k
1=
=
d 70
+k
1=
=
1
1
de dp =
d
+k
+k
=
d <0
+k
dr =

Les eets qualitatifs sur la production et les prix sont les mmes quen conomie ferme :
production constante, hausse des prix et donc du taux dintrt rel (via laction de la Banque
Centrale). La hausse du taux dintrt rel au dessus de re provoque un a- ux de capitaux,
donc la balance commerciale est ncessairement dcitaire. Comme le produit est constant, il
ny a pas deet de direntiel de conjoncture sur les exportations nettes : la baisse de celles-ci
5

(qui accompagne ncessairement les importations de capitaux) doit ncessairement provenir

dune dtrioration de la comptitivit-prix du pays, cest--dire dune apprciation relle (une
baisse du taux de change rel lincertain = e p). En revanche leet sur le taux de change
nominal est ambigu : il y a apprciation de la monnaie nationale si et seulement si
> .
Cette ambigut provient du fait que deux eets sont loeuvre. Dune part, la hausse des prix
dtriore la comptitivit-prix de lconomie nationale, ce qui tend rduire les exportations
nettes et donc dprcier la monnaie nationale ; cet eet direct est dautant plus fort que
llasticit des exportations nettes au taux de change rel ( ) est leve. Le second eet passe
par la politique montaire : la hausse des prix engendre une hausse du taux dintrt rel,
laquelle provoque un a- ux de capitaux qui tend apprcier la monnaie nationale ; cet eet
(indirect) est dautant plus prononc que la raction de la politique montaire ( ) et la mobilit
des capitaux ( ) sont leves, et il domine ds que
> .
4. (a) La maximisation du prot de la rme i donne le prix de vente optimal
P = 2W
soit, en log
p = ln 2 + w
A lquilibre naturel, les rmes sont symtriques et choisissent toutes pi = p , de sorte que
p = p = ln 2 + w. Par ailleurs, lore de travail en log est donne par lo = ln 2 + w p, et elle
doit tre gale la demande de travail ld = y. On trouve ainsi
yn = 0
(b) A lquilibre avec rigidits nominales, le niveau gnral des prix est donn par
p = !pa + (1

!) p ;

o pa est le niveau des prix qui tait anticip pour la priode courante avant que le choc ne se
produise. En utilisant lexpression du prix optimal, on trouve
1

p = pa +

!
!

= pa +

!
!

= pa +

!
!

= pa +

!
!

(p

p)

(ln 2 + w

p)

l
y

Ainsi, la courbe dore agrge scrit

p

pa =

!
!

(OA)

La courbe OA est croissante dans le plan (y; p) car une hausse de la production est associe
une tension sur le march du travail qui fait augmenter le cot salarial; les entreprises qui le
peuvent rpercutent ce surcot, ce qui fait augmenter le niveau gnral des prix p. La pente
de OA est dautant plus leve que les prix sont exibles (cest--dire que la proportion ! des
rmes najustant pas leur prix suite au choc est faible).
6

5. La courbe OA implique
dp = dy,

:=

!
!

Direncions maintenant le systme (IS)(BP) pour obtenir :

dy = d
dr =

( + k) dr;
dp;

db =

dy + (de

db =

dr

dp) ;

Ainsi, on a
dy = d

( + k) dp = d

dp =

dy =

dr =

dp =

db =
d

dr =

= de

1
+ ( + k)
1
1
) + +k

( + k)

d >0

d >0
d >0

+k
1
1
dp = (db + dy) =

d <0

+k

1 + ( + k)

d 70
1 + ( + k)
(
)=
de = d + dp =
+
1 + ( + k)
=

1
1 + ( + k)

dy =

d =

1 + ( + k)

(
)+
1 + ( + k)

d 70

Le dernier calcul implique quil y a apprciation nominale si et seulement si

>

!
1

Les deux eets discuts la question 3b sont loeuvre: leet direct (la baisse des exportations
nettes due la perte de comptitivit conduit une hausse de la demande de monnaie trangre,
ce qui tend dprcier la monnaie nationale) et leet indirect (la politique montaire restrictive
provoque un a- ux de capitaux, ce qui tend apprcier la monnaie nationale). Leet indirect est
dautant plus fort que llasticit des exportations nettes au taux de change rel est lev, alors que
leet indirect est dautant plus fort que la raction de la politique montaire et la mobilit des
capitaux sont leves. Lorsque les prix sont rigides, de sorte que la production et non seulement les
prix rpondent au choc, un nouvel eet direct apparat : la hausse de la production conduit une
hausse encore plus prononce des importations en raison de leet de direntiel de conjoncture. Ce
second eet direct est dautant plus fort que la production ragit au choc, cest--dire que les prix
sont rigides (! lev). Lorsque les prix sont xes alors la partie droite de lingalit devient innie
et le choc provoque une dprciation nominale quelle que soit le degr de mobilit des capitaux
(cest le cas tudi la question 3a).

Corrig de la partie B :
1. En divisant par L (t) on obtient
y (t) = k (t) (uh (t))1
k_ (t)
K_ (t)
sy (t)
=
n=
k (t)
K (t)
k (t)
1

h (t)
k (t)

h (t)1

k (t)

= su

o encore
k_ (t) = su1

( + n) k (t)

2. Daprs la loi daccumulation du capital humain on directement :

h_ (t)
=
h (t)

gh =

(1

u)

Par ailleurs, lquation ci-dessus montre que pour que k_ (t) =k (t), il faut que h (t) =k (t) soit constant
et donc que k (t) croisse au mme taux que h (t). On doit donc avoir, le long du sentier de croissance
quilibre :
gk = gh = (1 u)
Enn, la fonction de production sous forme intensive donne :
k_ (t)
+ (1
k (t)

y_ (t)
=
y (t)

h_ (t)
;
h (t)

ce qui implique, ltat stationnaire :

gy = gh =

(1

u) :

En dpit des rendements dcroissants sur laccumulation du capital et labsence de progrs technique, la croissance long terme est soutenue par laccumulation du capital humain, qui empche
le rendement du capital physique de devenir nul mesure que ce capital saccrot.
3. Cest trivial pour h_ (t) =h (t), et la stabilit de y_ (t) =y (t) ne dpend que de celle de k_ (t) =k (t).
Donc la seule question est celle de savoir si k_ (t) =k (t) est globalement stable. Daprs la question
1, cest le cas si et seulement si X (t) := h (t) =k (t) est globalement stable. La loi dvolution de
X (t) scrit comme suit :
X_ (t)
h_ (t)
=
X (t)
h (t)

k_ (t)
=
k (t)

(1

u)

su1

X (t)1

A ltat stationnaire, on a X_ (t) = 0 et donc

(1

X =

u) + + n
sAu1

1
1

ce qui permet de rcrire la loi dvolution de X (t) comme suit :

X_ (t)
X (t)

[ (1

= su1
= su1

u) + + n]
su1
i
X (t)1

X (t)1

+ +n

Lquilibre est globalement stable : quelle que soit la valeur de X (0) = h (0) L (0) =K (0), X (t) crot
(dcrot) si sa valeur est infrieure (suprieure) sa valeur dtat stationnaire X . Intuitivement,
quand X (t) > X , le stock de capital physique est relativement faible par rapport au stock de capital
humain. Cette situation est associe une productivit marginale du capital relativement leve
et donc un rythme daccumulation du capital lev (compte tenu de la fonction de production
et du taux dpargne constant). Ce rythme daccumulation lev fait crotre k (t) un rythme
suprieur h (t), ce qui rapproche X (t) de X . Cest linverse qui se produit lorsque X (t) < X
: le stock lev de capital physique (relativement au stock de capital humain) engendre un rythme
daccumulation plus faible.
4. Leet de long terme est direct : une augmentation de la dure des tudes augmente les taux de croissance asymptotiques de h, k et y (cf. question 2). A court terme, le choc dplace immdiatement
le rythme daccumulation du capital humain sur sa valeur de long terme (pas deet transitoire).
En revanche, le choc dplace X_ (t) =X (t) vers le haut dans le plan (X_ (t) =X (t) ; X (t)), de sorte
que X (t) se trouve en dessous de sa nouvelle valeur dtat stationnaire. Cela implique que le long
de la dynamique transitoire le stock de capital par travailleur crot plus vite qu sa nouvelle valeur
asymptotique. Il y a donc surajustement du taux de croissance de y (t). Au moment du choc, la
baisse de u se traduit par une chute de y puisque les agents passent moins de temps dans le secteur
de la production. Lvolution de ln y (t) est reprsente ci-dessous.