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Chapitre III : Lanalyse financire statique : la mthode des ratios

Deux points essentiels seront abords dans ce chapitre : les principales catgories de ratios et
le concept deffet de levier financier.
I. Prsentation des principales catgories de ratios
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs significatives extraites des documents
comptables. Ltude des ratios permet :
- danalyser la situation financire de lentreprise ; il sagit, partir du calcul des ratios pour
diffrentes priodes, de suivre lvolution de la surface financire de lentreprise ;
- deffectuer des comparaisons entre les entreprises du mme secteur dactivit.
Le tableau suivant met en lumire les ratios les plus significatifs.
Ratios

Signification

N-2

N-1

A. Structure financire
- FRF/BFGE

(en %)

Equilibre financier fonctionnel de


lentreprise (cest--dire quelle
hauteur le FRF couvre le BFGE)

- BFGE/CA (HT) (en j)

Evolution du BFGE par rapport au


chiffre daffaires (HT)

- Capitaux propres (y compris

Autonomie financire de lentreprise


ou encore capacit dendettement.
Ces deux notions sont apprcies
galement travers le ratio capitaux

rsultat net)/Capitaux permanents

(en %)

propres / dettes de financement

Les banques ont fix pour le premier


un plafond de 50 % et pour le
deuxime un plafond de 100 %
- Dettes financires / Total passif
(en %)

Degr dindpendance de
lentreprise vis--vis des banques.
Les dettes financires sont les dettes
de financement plus le crdit de
trsorerie (trsorerie passif)

- Charges dintrts / Chiffre


daffaires (HT) (en %)

Part des charges dintrts dans le


chiffre daffaires. Les banques fixent
gnralement un plafond de 3,4 %
pour ce ratio

- Charges dintrts / EBE

(en %)

Part de lEBE accapare par les


charges dintrts

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B. Activit
- Variation du chiffre daffaires (HT)
(en %)
- Variation de la production (en %)

Evolution du chiffre daffaires

- Variation des achats consomms


(en %)
- Variation de la valeur ajoute (en
%)
- Valeur ajoute / Effectif (en %)

Evolution des achats consomms

- Valeur ajoute / Production (en %)

Degr dintgration de lentreprise

- Charges de personnel / Valeur


ajoute (en %)

Proportion de la valeur ajoute


affecte au facteur travail

- Dlais clients (en j)

Pouvoir de ngociation de
lentreprise

- Dlais fournisseurs (en j)

Pouvoir de ngociation de
lentreprise

Evolution de la production

Evolution de la valeur ajoute


Productivit du facteur travail

C. Rentabilit
- Rsultat net / Capitaux propres
(hors rsultat) (en %)

Rentabilit des capitaux propres ou


rentabilit financire

- Rsultat dexploitation / Actif


conomique net (AEN) (en %)

Rentabilit conomique (ou


dexploitation)
Avec : AEN = Immobilisations nettes +
BFGE = Capitaux propres + Dettes
financires

- Rsultat dexploitation / Chiffre


daffaires (HT) (en %)

Marge ou profitabilit conomique

- Chiffre daffaires (HT) /AEN

Rotation de lactif conomique net

- Dettes de financement / CAF

Capacit de remboursement de
lentreprise. Les banques fixent un
plafond de 3 pour ce ratio, cest-dire que les dettes de financement
qui restent rembourser ne doivent
pas dpasser trois fois la CAF
annuelle moyenne

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D. Solvabilit et liquidit
- Actif net corrig / Passif

(en %)

- Actif circulant (trsorerie


comprise) / Passif circulant
(trsorerie comprise)

-[Actif circulant (y compris la


trsorerie) Stocks] / Passif
circulant

- Disponibilits / Passif circulant

Ratio de solvabilit. Gnralement


sont considres solvables les
entreprises dont le ratio de
solvabilit dpasse 20 %, ou
avoisine le ratio moyen du secteur. A
noter que la solvabilit de
lentreprise peut tre galement
examine par rapport la rgle de
lquilibre financier minimum qui
prvoit que le fonds de roulement
doit tre positif.
Ratio de liquidit gnrale. Appel
galement ratio de fonds de
roulement, ce ratio mesure laptitude
de lentreprise faire face son
passif circulant au moyen de la
ralisation de son actif circulant.
Si ce ratio est lev, il peut indiquer
quil existe une marge de scurit
susceptible de couvrir une baisse de
valeur des actifs circulants. Il traduit
lexcs de liquidits potentielles par
rapport aux obligations court terme
de lentreprise. On considre, en
gnral, quune valeur suprieure 1
pour ce ratio est raisonnable.
Ratio de liquidit rduite. Ce ratio
exclut les stocks qui constituent la
partie la moins liquide des actifs
circulants. Il exprime la capacit de
lentreprise payer ses dettes court
terme.
Ratio de liquidit immdiate. Ce
ratio exprime la capacit de
lentreprise honorer ses
engagements court terme grce
ses moyens disponibles.

II. Rentabilit financire et endettement : leffet de levier


Selon les conditions de lactivit, lendettement peut contribuer amliorer ou dgrader la
rentabilit financire de lentreprise. Ce phnomne, qualifi deffet de levier financier, peut
tre mesur et dmontr.
Analyse et diagnostic financiers / LP SEC 3/5

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A. Illustration de leffet de levier financier laide dun exemple


Soit une entreprise disposant dun actif conomique de 1000, dont le rsultat conomique (ou
dexploitation) est de 150. Nous allons calculer sa rentabilit financire selon la manire dont
elle finance cet actif conomique (cot de la dette avant IS : 6 % ; taux dIS 30 %).
Financement par capitaux
propres seulement
Rsultat conomique
Charges d'intrt
Rsultat imposable
IS
Rsultat net
Rentabilit financire

150
0
150
150x30%= 45
150-45=105
10,50%

Financement par capitaux propres


(500) et endettement (500)
150
30
120
36
84
16,80%

Daprs cet exemple, le recours lendettement accrot la rentabilit financire. On dira que
leffet de levier est de : 16,80 % - 10,50 % = 6,30 %.
B. Formulation
Appelons :
K : Capitaux propres
D : Dettes financires
K + D : Actif conomique
te : Taux de rentabilit conomique (net dIS)
tf : Taux de rentabilit financire
i : taux dintrt aprs IS
Di : Charges dintrts aprs IS
Compte tenu de ces dsignations, on peut crire :
Rsultat conomique (net dIS) : (K+D) te
Rsulat net : (K+D) te - Di = Kte + D(te i)
On peut alors calculer la rentabilit financire (rsultat net/capitaux propres) :
Kte + D(te i)
tf =

, ce qui donne la relation :


K
tf = te + D/K (te i)

- Le rapport D/K est appel ratio de levier ou coefficient dendettement. Il reprsente


le poids de la dette par rapport aux capitaux propres.
Analyse et diagnostic financiers / LP SEC 4/5

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- te i est appel levier financier . Il reprsente lcart entre le taux de rentabilit


conomique et le cot des dettes.
tf = te +(-) complment
Ainsi, la rentabilit financire dpend la fois de la rentabilit conomique et du niveau
dendettement (D/k). Trois situations peuvent tre envisages :
- Si te > i, leffet de levier joue dans un sens favorable, dautant plus que le ratio de levier est
lev (coefficient dendettement) ;
- Si te = i, le recours ou non lendettement na pas dinfluence sur la rentabilit des capitaux
propres ;
- Si te < i, leffet de levier joue dans un sens dfavorable, dautant plus que le ratio de levier
est lev.

Analyse et diagnostic financiers / LP SEC 5/5

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