La gestion financire trouve son origine dans la ncessit de justifier des

dcisions dallocation de ressources comme lautorisation dinvestir,

lattribution de crdits, la souscription une augmentation du capital ou
un emprunt obligataire

Ainsi chacune de ces dcisions, se pose un problme dvaluation

conomique qui conduit le dcideur se demander :

- Si lentreprise constitue un bon risque, si celui-ci tait modifi par

lopration envisage et dans quelle proportion ;

- Quel rendement ou rentabilit en esprer ?

Dfinition :

La gestion financire est une branche de la finance dentreprise

essentiellement dvolue La gestion des risques et de la valeur de
lentreprise. Pour ce faire, elle utilise de faon prpondrante les tats
financiers officiels et linformation publie pour aider les personnes
intresses porter un jugement densemble sur la situation de
lentreprise. Ce jugement tourn vers lavenir accorde une place centrale
la structure des financements et des actifs mis en uvre, leur
rendement et lensemble des mcanismes qui gouvernent la formation
des rsultats.

Pour se forger une opinion sur la solidit financire de lentreprise, il faut

une source dinformation.

La matire de La gestion financire : linformation comptable

Linformation comptable quutilise La gestion financire provient presque

exclusivement de la comptabilit gnrale. Cette comptabilit organise
pour la prsentation des documents de synthses : bilans, compte de
produits et de charges, tableaux de financement, est particulirement
adapte aux besoins externes car il sagit de documents comptables
officiels tablis selon un ensemble de principes, mthodes autorises et
procdures.

Linformation comptable se compose au moins des lments suivants :

- Le bilan qui prsente la situation financire de lentreprise un

moment donne. Il dcrit les lments dactif et de passif de lentreprise.

- Le compte de produits et de charges qui analyse le rsultat de

lactivit de lentreprise pendant une certaine priode. Par diffrence entre
les produits et les charges, il fait apparatre le bnfice ou la perte de
lexercice.
- Ltat de solde de gestion qui met en vidence des rsultats
intermdiaires et donne plus dexplication sur la formation du rsultat de
lentreprise par diffrence entre les produits et les charges.

- Ltat des informations complmentaire qui complte et

commente linformation donne dans le bilan et le compte de produits et
de charges. Il met en vidence les faits pouvant avoir une incidence
significative sur le jugement du lecteur des documents comptables.

- Le tableau de financement qui recense lensemble des flux de

trsorerie, il liste lencaissement et les dcaissements de lentreprise pour
la priode considre.

Les objectifs de La gestion financire :

Il vide que plusieurs personnes sont concernes par la sant financire

de lentreprise : les actionnaires, les banquiers, les clients, les
fournisseurs, les investisseursil est raisonnable de penser que leur
objectif danalyse est de comprendre globalement une situation
dentreprise pour prendre des dcisions qui vaudront pour lavenir.

Ce souci commun nexclut pas lexistence dune grande varit de

facteurs contingents susceptibles dinfluencer lanalyste financier :

- Les objectifs de La gestion : les besoins dinformation des

actionnaires, des banquiers, des gestionnaires sont souvent spcifiques.

- La situation de lentreprise : un problme se pose toujours dans

un certain contexte. Lenvironnement interne et externe, la priode, les
enjeux de la dcision, la qualit et limportance des acteurs doivent tre
pris en considration. Ces facteurs apparaissent rarement dans les tats
financiers.

- Le type de dcision : plus la dcision suppose des engagements

long terme plus elle est risque.

Les objectifs des prteurs et des analystes de crdit

Les soucis des banquiers qui accordent des crdits aux entreprises sont
distincts de ceux des actionnaires.

Le banquier ne bnficie daucun des droits reconnus par la loi aux

propritaires de parts sociales et dactions. Il ne vote pas lassemble
des actionnaires. Son seul droit est dexiger le paiement rgulier des
intrts et terme chu le remboursement de sa crance, en se prvalant
des garanties prises ou de se dsengager de laffaire lorsque la loi ly
autorise.

On distingue habituellement parmi les crdits accords par les banques

deux catgories : les crdits dexploitation et les crdits dinvestissement.
Les premiers peuvent se satisfaire dun examen limit du dossier car le
risque est bien individualiser et limit dans le temps, les recettes
prvisionnelles devant rembourser les avances. En revanche les crdits
dinvestissement supportent un risque global. Leur dure est plus longue.
Ils doivent tre rembourss par les bnfices futurs du projet. Une
demande dinvestissement fera toujours lobjet dun examen approfondi.

Il nest pas tonnant que les banquiers soient particulirement sensibles

au risque dimpay do une priorit accorde :

- La solvabilit et la rputation du dbiteur ;

- La liquidit des actifs et lexigibilit des dettes ;

- La nature des oprations et des biens financs ;

- La garantie offerte.

Ainsi les banquiers prouvent-ils le besoin de subordonner leur

engagement la sant financire du dbiteur en examinant la cohrence
entre les prvisions, les ressources actuelles de lentreprise et les rsultats
quelle a atteints dans le pass.

Ils utiliseront davantage les tats financiers pour porter un jugement sur la
capacit de lentrepreneur de maintenir une entreprise financirement
saine, disposant de trsorerie et dote en toute circonstance dune
capacit autonome de financement et de remboursement.

Do limportance donne aux questions suivantes :

- Les fonds propres et la trsorerie sont-ils suffisants pour limiter les

risques ?

- Quel volume daffaires peut-on esprer raliser avec cette

entreprise ?

- La croissance est-elle compatible avec les possibilits actuelles de la

rentabilit et de la structure financire ?

- Le niveau dactivit et lquilibre actuel entres les produits et les

charges garantissent la rgularit du rsultat et la ponctualit des
paiements et remboursements ?

Les concepts de base de La gestion financire :

La notion de cycle :

La modlisation de lentreprise ( par les comptables et les financiers )

sappuie sur la notion de cycle. Il utilise la notion de cycle pour dcrire le
mouvement perptuel de lentreprise travers la continuit de ses
oprations. On observe en effet une certaine priodicit dans la rptition
des vnements qui interviennent dans lactivit de lentreprise.

Il est gnralement fait la distinction entre trois types de cycle :

Le cycle dexploitation : celui-ci regroupe les oprations dont lobjet est

de produire et de vendre des biens et des services. Il engendre
normalement un surplus montaire (diffrences entre les encaissements et
les dcaissements relatifs aux oprations dexploitation). On distingue
plusieurs phases dans le droulement du cycle : approvisionnement,
production et commercialisation. Cest un cycle court.

Le cycle dinvestissement : il comprend plusieurs tapes. La premire

tape est lacquisition du bien dquipement. Elle ne donne pas forcment
des flux de trsorerie instantans, notamment si lentreprise obtient des
dlais de rglement. Puis, lentreprise rcupre la dpense tout au long de
la dure de vie du bien grce aux recettes gnres par lexploitation de
lquipement. La dernire tape est celle du dsinvestissement quand
lentreprise se spare de son quipement. Le cycle dinvestissement est
un cycle long.
Investissement Cession

Paiement de linvestissement

Le cycle de financement : il comprend les oprations demprunt et de

remboursement des emprunts. Il sagit de financement externe
(organisme de crdits)

Les notions de flux et de stocks

Les flux et les stocks sont la matire des tats financiers. Une structure
financire dentreprise est presque compltement dcrite par ses flux et
ses stocks.

Les flux :

Les flux dsignent le mouvement des valeurs qui caractrisent le fonds de

richesse ou de moyens conomiques quest lentreprise. Les grandeurs
caractristiques des flux nont pas de dimension par rapport au temps.
Elles ne sont pas dates car elles mesurent une variation qui se produit
lintrieur dune priode, lexercice comptable ou lune de ses
subdivisions.

La gestion par les flux se veut dynamique et essaie de comprendre les

dcisions de gestion qui sont intervenues en cours dexercice ou sur
plusieurs priodes.

On distingue :
- Les flux de rsultat : il sagit de flux documents par le compte
de produits et de charges au sens de la comptabilit gnrale. La somme
algbrique de ces produits et de ces charges donne le rsultat bnficiaire
ou dficitaire de lexercice. La plupart de ces flux (ventes, achats, salaires,
charges financires) donnent lieu des flux de trsorerie au moment de
leur date dencaissement ou de dcaissement presque toujours postrieur
leur enregistrement comptable.

- Les flux de trsorerie : ils dsignent toutes les oprations

donnant lieu un mouvement effectif de liquidits qui se traduisent par un
encaissement ou un dcaissement.

- Les flux de fonds ils reprsentent les mouvements qui ont affect
lactif et le passif de lentreprise cest dire les ressources et les emplois
entre le dbut et la fin de lexercice. Ainsi les investissements, les mises
en distribution des dividendes, les remboursements demprunts sont de
nouveaux emplois spcifiques lexercice quil a fallu financer. Les
augmentations de capital, les nouveaux emprunts, les cessions
dimmobilisation sont de nouvelles ressources financires apparues dans
le mme temps.

Les stocks :

Au sens financier, la notion de stocks dsigne les soldes des comptes

inscrits dans les rubriques des comptes dactif et de passif du bilan. Toutes
ses variables hrites ou dtat sont dates et valent le jour de
ltablissement du bilan de dbut ou de fin d exercice.

Lanalyste financier peut fonder son diagnostic sur les stocks dactif et de
passif en donnant la priorit au bilan. Cest La gestion statique qui
conduit juger une entreprise un bilan plutt quune entreprise en
continuit dexploitation.

A loppos, lanalyste peut privilgier ltude des flux de rsultat et de

trsorerie produits par les dcisions de gestion.

Le choix entre ces deux orientations danalyse dpend des circonstances

et des besoins pour les dcisions prendre. Le plus souvent, les analystes
concilient les deux approches.

La dmarche gnrale de La gestion financire :

La gestion financire sappuie sur des normes (quantitatives ou non) pour

porter un jugement de valeur sur la sant de lentreprise. Le respect des
normes est contrl par des indicateurs tels que les ratios.

Rappel des objectifs du banquier :

Les objectifs des banquiers ne sont pas les mmes, selon que les prts
sont long terme ou court terme.
Dans une optique de prt court terme, seule la liquidit de lentreprise
est tudie, cest--dire sa capacit faire face ses chances court
terme.

Dans une optique de prt long terme, la solvabilit et la rentabilit de

lentreprise sont tudies.

Recommandations gnrales

Avant tout diagnostic financier, il est ncessaire :

- De ne pas perdre de vue lobjectif gnral de La gestion financire ;

- De relier les conclusions tires des documents financiers aux

vnements qui ont affect lentreprise pendant la priode tudie ;

- De prendre en compte les donnes objectives quantitatives mais

aussi les donnes qualitatives ;

- Daller lessentiel et de nuancer ses jugements en fonction de la

qualit des informations obtenues et des retraitements effectus, en effet,
on ne dispose que trs rarement de toutes les informations utiles et de
tout le temps ncessaire.

Dmarche du diagnostic financier

il comprend gnralement trois parties :

Etude statique du bilan : La gestion statique constitue le noyau

classique du diagnostic dentreprise. Cest une approche traditionnelle qui
sintresse la solvabilit et la structure financire de lentreprise. La
gestion statique repose sur lobservation dun bilan arrt une date
donne. Ses donnes concernent donc le pass.

Etude dynamique du bilan : La gestion dynamique raisonne

essentiellement en terme de flux. Elle repose sur ltude du tableau de
financement.

Analyse du compte de rsultat : cette analyse repose essentiellement

sur les soldes de gestion.

Le bilan dcrit les avoirs et les engagements de lentreprise et donne une

valuation de son patrimoine. En labsence dautres informations, les tiers
qui contractent avec lentreprise voient dans limportance et la
composition du patrimoine le support des garanties que lentreprise peut
offrir. Cette approche prudente est, bien entendu, statique puisquelle
prsuppose quun capital accumul constitue une protection contre le
risque de dfaillance.
Lapprciation de lquilibre financier au bilan est une des composantes du
diagnostic financier global de lentreprise. Cette composante cherche
apprcier la sant financire de lentreprise compte tenu de son histoire.

En fonction des objectifs poursuivis par lanalyste, lexpression de

lquilibre financier privilgiera une approche liquidit - exigibilit
(financire et patrimoniale) ou bien une approche fonctionnelle privilgiera
lobjet et la nature des ressources mises la disposition de lentreprise et
des emplois qui en ont t faits.

Il est possible dinterprter le bilan selon deux approches :

- Selon lapproche fonctionnelle : lactivit de lentreprise est

analyse en cycles, en distinguant les cycles longs dinvestissement et de
financement et le cycle court dexploitation.

- Selon lapproche patrimoniale : le bilan donne une image

statique des biens dont lentreprise est propritaire et de la manire dont
ils sont financs.

Ces deux approches sont souvent complmentaires, notamment pour un

diagnostic financier.

I - Lapproche fonctionnelle

Les cycles fonctionnels

Les fonds qui entrent et qui sortent dune entreprise sont classs selon
quils rsultent :

Dune dcision qui, lorigine, a engag lentreprise long terme ( cest

dire pour plus dun an) ;

Ou dune dcision nayant deffet qu court terme ( cest dire pour

moins dun an).

Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de

lengagement pris par lentreprise ou de la dure de conservation de
llment dactif et non des dures restant courir lors de ltablissement
du bilan.

Les cycles longs dinvestissement et de financement :

La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt, fixe la

structure du financement de lentreprise pour plusieurs annes,
lentreprise est engage long terme. Laugmentation de capital ou
lemprunt sont des ressources stables.

La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la

structure de lentreprise, linvestissement est un emploi stable.
Les ressources et les emplois stables sont souvent qualifis dacyclique. En
ralit, ce nest vrai que dans le court terme : le financement et
linvestissement sont soumis des cycles mais il s'agit de cycles de
longue dure(lemprunt finira un jour par tre rembours et on devra alors
ventuellement trouver un nouveau financement, lissue dune priode
de plusieurs annes, les quipements devront tre renouvels et un
nouveau cycle dinvestissement commencera).

Le cycle dexploitation :

Le cycle court concerne les oprations : achat stockage

production -vente. Les dcisions affectant le cycle dexploitation
nengagent lentreprise qu court terme.

Les crances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle

en raison des dcalages entre les oprations dachats, de production et de
ventes et leurs rglements.

Le volume des transactions peut varier dun cycle au cycle suivant

notamment en raison du caractre saisonnier de certaines activits.

Les dcisions affectant le cycle dexploitation (volume des stocks, dure

de crdit consenti aux clients.) Peuvent tre limites la dure dun
cycle : elle nengage lentreprise qu court terme.

Les grandes masses du bilan fonctionnel :

Les ressources stables :

- les capitaux propres

- les amortissements et les provisions pour risques et charges

- les dettes financires

Les emplois stables : rsultent des dcisions dinvestissement. Ils

correspondent lactif immobilis brut et figurent en haut de lactif.

Elles figurent en haut du bilan.

Lactif circulant : montant brut des stocks, crances, disponibilits.

Les dettes du passif : qui ne sont pas financires (dettes fournisseurs,

dettes divers). On peut ventuellement les qualifier de dettes
circulantes

Les retraitements au sein du bilan

les retraitements dlments du bilan

 Les amortissements et les provisions pour dprciation doivent tre
transfrs de lactif soustractif vers le passif ou on les inclut dans les
ressources stables (avec les provisions pour risques et charges qui y
figuraient dj). En effet, ils reprsentent des capitaux pargns
pour financer le renouvellement des immobilisations ou de possibles
dprciations. A ce titre, ils constituent des ressources de
financements.

Les primes de remboursements des obligations doivent figurer au

passif en diminution des dettes financires. La prime dmission des
obligations apporte en effet une ressource lentreprise.

Les carts de conversion doivent tres limins. En contrepartie les

crances et les dettes concernes par ces carts doivent tre
ramenes leur valeur dorigine.

Les retraitements dlments hors bilan :

Le crdit-bail est une formule alternative la solution classique de

lacquisition dun quipement finance par emprunt.

Les quipements financs par crdit-bail ne figurent pas lactif du bilan

puisque lentreprise utilisatrice nen est pas juridiquement propritaire.

Il ny a videmment pas demprunt au passif. Cependant, lentreprise doit

verser un loyer priodique.

Le bilan fonctionnel intgre les quipements financs par crdit-bail

comme s'il s'agissait dacquisition dimmobilisations finances par un
emprunt.

La valeur dorigine de lquipement est rintgre dans les emplois

stables.

Dfinition des valeurs structurelles (approche fonctionnelle)

Lorsquon souhaite dpasser lapproche patrimoniale de lentreprise et la

perception du risque travers le risque de cessation de paiement (critre
de liquidit exigibilit) pour avoir une approche plus conomique de
lentreprise.

Celle-ci est fonde dans un soucis de distinguer entre les diffrentes

oprations que ralise lentreprise et de cerner les oprations lies
lactivit cyclique et celles acycliques non directement lies lactivit,
que se soit des oprations dexploitation ou hors exploitation.

1. LE FOND DE ROUELMENT FONCTIONNEL

 Il est dfini par lexcdent des ressources acycliques (non lies au cycle
dexploitation) pour lessentiel stable par rapport aux valeurs immobilises
correspondant galement aux actifs acycliques non lis au cycle
dexploitation.

Les ressources acycliques : comprennent les ressources propres (y

compris les amortissements et provisions sur actifs immobiliss, y compris
lamortissement des biens acquis en crdit-bail) et les dettes de
financements, quels que soient leurs termes, y compris le financement en
crdit-bail en principal qui na pas encore t encore rembours.

Ressources acycliques = capitaux propres + capitaux assimils + dettes

de financement + provisions pour risques et charges + cart conversion
passif non circulant.

Les emplois acycliques : correspondent aux valeurs immobilises prises

pour leurs valeurs brutes lorsque les amortissements interviennent avec
les ressources stables ou les ressources acycliques, ainsi que les actifs
immobiliss, financs par crdit-bail et qui doivent apparatre pour la
valeur brute ou nette (selon que les amortissements compris dans les
loyers sont pris en ressources acycliques ou non).

La diffrence entre les ressources stables et les actifs immobiliss ainsi

lists, dfinit le fond de roulement fonctionnel

2) LE BESOIN EN FOND DE ROULEMENT FONCTIONEL

Il correspond au besoin de financement ressenti par lentreprise et qui

rsulte des dcalages dans le temps :

- Dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la

constitution de stocks ;

- Dcalages entre les produits comptables (ventes) et les paiements

correspondants (paiements des clients) qui donnent naissances des
crances.

- Ces dcalages crent des besoins de financement qui est cependant

attnu par le dcalage de sens oppos entres les charges (les achats) et
les paiements correspondants (paiements aux fournisseurs).

- Les dcalages entre les charges et leurs paiements donnent

naissances des dettes.

Dlai de stockage dlai de crdits clients

Lorsque cette information est disponible, pour distinguer entre exploitation

et hors exploitation (activit et hors activit), lanalyste financier
dterminera alors, un BFG dexploitation et un BFG hors exploitation dont
la somme dfinit le besoin de financement global.
Par cycle dexploitation, en entend en gnral le droulement de lactivit
de lentreprise. Le cycle dexploitation dbute par la phase
approvisionnement se termine par. La phase encaissement des produits
des ventes ralises par lentreprise.

3/ TRESORERIE NETTE :

La trsorerie nette est une rsultante qui provient du rapprochement entre

lquilibre financier dit stable, schmatis par le fond de roulement, et
lquilibre financier dit cyclique schmatis par le besoin en fond de
roulement.

Cette trsorerie nette peut tre positive ou ngative ; de ce faite si elle est
positive, elle constitue une ressource donc lentreprise dispose dune
marge de scurit et si elle est ngative elle reprsente un besoin de
financement (recours au crdit).

II - Lapproche patrimoniale : Le bilan financier

Le bilan financier ou liquidit a pour objet de calculer la valeur du

patrimoine, les postes du bilan doivent tre valus leur valeur nette
aprs dduction des amortissements et des provisions pour dprciation.

Les grandes masses du bilan liquidit :

On distingue quatre grandes masses dans un bilan liquidit :

- Deux dentre elles concernent les postes dont lchance est plus
dun an. Ce sont les actifs plus dun an et les capitaux permanents
( capitaux propres et les dettes dont lchance est plus dun an.)

- Les autres correspondent aux postes dont lchance est moins

dun an ; ce sont les actifs et les dettes moins dun an.

Lactif du bilan

Les postes dactif sont classs par ordre de liquidit croissante.

Un lment dactif est liquide quand on peut le vendre (cas des biens) ou
lencaisser (cas des crances) rapidement. Il peut tre chang bref
dlai contre de la monnaie.

- Les immobilisations et les crances plus dun an : ce sont les actifs

les moins liquides. Ils figurent en haut du bilan.

- Les crances moins dun an dchance restant courir ; aucune

distinction nest faite entres les crances dexploitation et les autres
crances moins dun an dchance.
- Les disponibilits.

Le passif du bilan

Le passif est class par ordre dexigibilit croissante.

Une dette est exigible quand elle est arrive chance. Par extension, on
dit quune dette est exigible quand son chance est proche.

- Les capitaux permanents : ce sont les lments du passif dont

lchance est lointaine. Ils figurent en haut du bilan.

- Les dettes moins dun an : aucune distinction nest faite entres les
dettes dexploitation et les autres dettes moins dun an dchance.

La notion de fonds de roulement financier

Il est possible de calculer un fond de roulement partir du bilan liquidit :

cest le fonds de roulement financier. Le calcul peut se faire :

Soit partir du haut du bilan :

FDR financier = capitaux permanents actifs plus dun an

Soit partir du bas du bilan :

FDR financier = actifs moins dun an dettes moins dun an

Le compte de produits et de charges (CPC)

Il ny a plus deux comptes de rsultats distinguant les oprations

dexploitation de celle hors exploitation. Il ny en a quun seul qui a t
retenu par le CGNC (Code Gnral De Normalisation Comptable). Le CPC
retient une prsentation en liste pour faire apparatre trois groupes
dactivit :

Le groupe (G1) : ce sont les oprations dexploitation se soldent par un

rsultat dexploitation (RE) par diffrences entre les produits dexploitation
et les charges dexploitation.
Le groupe (G2) : concerne les oprations financires et se solde par le
rsultat financier par diffrence entre les produits financiers et les charges
financires.

Il est noter que (G1) + (G2) est gale au rsultat courant

Le groupe (G3) : ce sont les oprations non courantes ou exceptionnelles

qui aboutissent un rsultat non courant par diffrence entre les produits
non courants et les charges non courantes.

LAssomption de ces trois groupes permette de dgager un rsultat avant

impt do on va dduire limpt sur les socits pour obtenir un rsultat
net.

Le plan comptable gnral a prvu une gnralisation de cette mthode

danalyse en dfinissant une srie de diffrences ou solde entre certains
produits et certaines charges : ce sont les soldes intermdiaires de
gestion.