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Remarque: Un part Xi d'un actif peut aussi être négative... Détenir une
part négative d'un actif, c'est ce qui s'appelle en anglais le "short-
selling" (vente à découvert) . Cette technique consiste par exemple à
emprunter beaucoup d'actifs (supposés surévalués sur le marché) à une
banque, les vendre pour faire baisser le prix de l'actif, et faire un profit
en les rachetant moins cher pour les rendre à la banque (grosso modo
car c'est assez complexe au fait...).
Dans la pratique, nous cherchons non pas un, mais tous les
portefeuilles qui pour une espérance donnée minimise la variance.
Nous obtenons alors une fonction de l'espérance en fonction de la
variance pour les portefeuilles optimaux si nous traçons cela sur un
graphique (voir plus bas). Cette fonction est souvent assimilée par les
financiers (à juste titre!) à une frontière comme le précise la définition
qui suit.
Soit désormais:
et
Par conséquent:
Exemple:
Dans notre cas, il s'agit de faire la somme des produits terme à terme
de deux plage de cellules ( et ) ayant la même dimension (même
nombre de lignes et même nombre de colonnes). Nous pouvons alors
utiliser la fonction suivant dans MS Excel :
=SOMMEPROD(B14:D14;B15:D15)
=SOMMEPROD(PRODUITMAT(B14:D14;G14:I16);B14:D14)
Nous allons pour déterminer cette droite avec MS Excel nous fixer
dans un premier temps un taux de rendement sans risque que nous
noterons et que nous prendrons arbitrairement comme valant 0.22.
Nous avons donc la courbe de Markowitz d'équation :
et la droite :
avec la condition :
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