Support ANALYSE FINANCIERE GLOBAL V10

11/09/2020
Management de Projets
Rentabilité des investissements
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Med. AIT FARES
ICE – BREAKERS / PRESENTATION PAR GROUPE
 Membre 1 : Présentation du groupe (nom, prénom, particularité, …)
 Membre 2 : Présentation d’un Projet (au choix)
 Membre 3 : Mode de financement du projet
 Membre 4 : Pourquoi il est intéressant d’investir dans ce projet ?
 Questions / Réponses …
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Med. AIT FARES
1
11/09/2020
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Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)
Qu’est ce qu’un projet ? Un projet est une entreprise (initiative) temporaire

décidée en vue de produire un produit, un service ou un
résultat unique.
PMI : Project Management Institut
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Pourquoi un projet ?
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Pourquoi un projet ?
Optimisation des coûts
 Mise en place d’un changement (structurel, organisationnel, procédural, stratégique, …)

 Projets à caractère logistique (approvisionnement, stockage, transport, distribution, …)
 Fusion / Acquisition (négociation des contrats, externalisation, prix de revient (-), …)
Amélioration de la performance
 Maintenir une veille technologique

 Croitre le chiffre d’affaires et la part du marché
 Perfectionnement des outils et techniques de production
Exigences légales, environnementales ou sociales
 Rôle d’entreprise citoyenne : énergies renouvelables, amélioration des performances

environnementales, projets de développement durable, …
 Améliorer les conditions de travail des salariés et le climat social dans l’entreprise
 Bénéficier de certains avantages dans d’autres pays (main d’œuvre, taxes, ressources
naturelles, …)
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De la Stratégie aux Projets …

STRATEGIE
 Moteur de la stratégie
 Les projets créent, à
travers le changement  Les opérations assurent la mission de l’organisation
, de la capacité
Cette capacité doit être exploitée par les opérations pour permettre l’atteinte
des objectifs stratégiques et la réalisation de la mission de l’organisation
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Résultats et attendus
Projet : Cadrage initial  Le(s) livrable(s) finaux : produit,

service, rapport d’expertise..
 Principaux éléments du cahier des
Enjeux du projet charges Moyens et
 Critères et indicateurs mesurables ressources
 Quel besoin ? Quel(s) client(s),
 Temps, budget,
quel partenaire(s), quelle utilité
 Mise à disposition de matériel,
pour chacun ?
 Personnel, compétences,
 Adéquation à la stratégie de Acteurs expertise,
l’entreprise
 Equipe, chef de Projet
 Client
 Hiérarchie
Principaux risques  Parties prenantes Contexte
 Conditions et hypothèses de  Historique/contexte, projets

démarrage précédents, concurrents..
 Scénarios défavorables et  Analyse SWOT initiale
risques pour le projet ……  Relations et interfaces P. prenantes
 Actions …  Périmètre et limites du projet
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Notion d’Investissement
Achats de biens et de
services des ménages
Dépenses des
Ménages
Achats de logements
Achats de biens et de
service utilisés dans
l’année pour l’exploitation
Dépenses des
Dépenses des
Entreprises
Entreprises
Achats de biens de
production utilisés plus
d’une année (extension, …)
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Types d’investissements
Productif
Investissement de nature directement productive :
Augmentation du rendement, amélioration technique, Lean production, …
Non directement productif

Biens et services d'utilité publique (écoles, hôpitaux, etc).
Matériel
Création d'un bien ou actif réel (un bien de production, usine, ajout d’une ligne de prod)
Immatériel
Formation, recherche-développement, innovation, marketing, technologies de l'information,
publicité, etc., susceptibles d'apporter un développement futur.
Stratégique
Jugé essentiel pour la survie ou l'avenir de l‘organisation (délocalisation, technologie, …)
Projet/Produit : Notions de Coûts
Coût de conception et
de développement :
Etudes, Ingénierie,
… Coût de la réalisation :
Construction,
Application,
Concrétisation, … Coût de production :
Matières premières,
Consommables,
… Coût d’utilisation :
Consommables,
Maintenance,
SAV Coût d ’extinction :
Mise en décharge,
Recyclage,
…
Temps …
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Cout d’un projet ?
Exemple :
Cout d’un projet ?
Cout d’investissement
Investissement physique Besoin en fond de roulement
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Notion d’Actualisation … ?
Dépenser de l’argent aujourd’hui
Investissement …….. ? Pourquoi ?
pour en gagner à l’avenir
Vous êtes Chef de Projet …….
 C’est intéressant (ou non) d’investir …. ?

 Choisir un investissement parmi 3 projets possibles ….. !!
 Comment tenir compte du risque de chaque projet ?
 Choisir entre : encaisser 1 $ aujourd’hui ou encaisser 2 $ demain … ?
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Recettes Dépenses
Flux financier
Cash flow
Flux financier = Recettes - Dépenses
FF
Dépenses Recettes
Exemple
 Investissement initial  Vente de produits
 2020 : construire une ligne de production
 Achats équipements  Indemnisation
 2021 : formation du personnel et mise en essai
 Achat matières premières  Bonus
 2022 : mise en production 60%
 Taxes - Frais financiers  Placements
 2023 : Production pleine cadence
 Salaires – Loyers  …
 Paiement factures
 2025 : Production 70% (Arrêt révision majeure)
 ….
 … 17
Charges variables (charges opérationnelles)

Les charges variables sont liées au niveau de l’activité de
Recettes Dépenses
l’entreprise.
Les CV varient proportionnellement au chiffre d’affaire
Exemples :
 Achats de matières premières,
 Frais de transport et livraison du produit,
 Consommation d’énergie pour la production,
 Les commissions sur les ventes,
 ….
Charges fixes (charges structurelles)

Charges indépendantes du niveau de l’activité ou du chiffre
d’affaire
Chiffre d’affaire Charges Exemples :
 Les loyers, Les amortissements,
variables fixes  Les salaires,
 Les intérêts des emprunts. Primes d’assurance,
 …. 18
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Chiffre d’affaires
Flux financier
Charges variables
Cash flow Charges variables
Charges fixes
Charges fixes hors amort.
hors amortissement
Charges financières
Amortissement
Amortissement
Résultat avant Impôts
Résultat avant Impôts
Impôts
Impôts
Résultat net
Résultat net
Amortissement
Amortissement
Flux net de trésorerie
Flux net de trésorerie
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Flux financier
Cash flow
20
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Flux financier 10%
Cash flow
FLUX FINANCIERS
Projet … est il Années Projet 1 Projet 2 Projet 3
rentable ? 0 -230 000 € -500 000 € -400 000 €
1 -45 000 € -85 000 € -120 000 €
2 20 000 € -25 000 € 20 000 €
3 65 000 € 120 000 € 80 000 €
4 90 000 € 130 000 € 95 000 €
5 100 000 € 130 000 € 120 000 €
6 130 000 € 100 000 € 120 000 €
7 80 000 € 85 000 €
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Actualisation
 Le taux d’actualisation est une mesure de la valeur du temps.
 En ramenant à des valeurs actuelles, il rend possible la comparaison
des coûts et des bénéfices qui se produisent à des dates différentes.
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Actualisation
 Taux d’actualisation sans risque : t(sr) %
F(un an)
Valeur Actuelle d’une somme [F (un an) ] versée dans un an =
1 + t(sr)%
Exemples :
100 $
 Valeur actuelle de 100 $ reçu dans un an avec un t(sr)=8% : = 92,59 $
(1 + 8%)
100 $ 1
 Valeur actuelle de 100 $ reçu dans deux ans avec un t(sr)=8% : x = 85,73 $
(1 + 8%) (1 + 8%)
F
 Valeur actuelle d’un flux (F) reçu dans l’année (n) avec un taux t(sr) =
(1 + t(sr)%) n
23
Actualisation
 Prime de risque : t(r) %
Pour tenir compte du fait qu’un flux (F) prévu
dans une année future (n), …. est incertain !!
Exemples de facteurs d’incertitude :

 Evènement non prévu impacte le déroulement du projet
 Changement des hypothèses initiales, ou des scénarios
financiers prévus de dépenses et de recettes
 Erreurs dans l’étude de marché. Stratégie non appropriée
 …
 Taux d’actualisation (t%) : t(sr) % + t(r)%
 Valeur actuelle d’un flux (F) reçu dans l’année (n) avec un taux d’actualisation t% = F
(1 + t%) n
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Actualisation
Valeurs fréquemment utilisées du Taux d’actualisation [8% - 12%]
Marché monétaire, Inflation, risques, satisfaction des actionnaires, …
Exemple
L’actualisation fait intervenir deux FLUX FINANCIERS ACTUALISES
Années FLUX FINANCIERS
7% 9% 12% 15%
notions :
0 -950 000 € -950 000 € -950 000 € -950 000 € -950 000 €
 Le coût du temps : un euro
1 10 000 € 9 346 € 9 174 € 8 929 € 8 696 €
aujourd’hui vaut plus qu’un euro 2 35 000 € 30 570 € 29 459 € 27 902 € 26 465 €
demain (préférence pour la 3 60 000 € 48 978 € 46 331 € 42 707 € 39 451 €
jouissance immédiate) 4 80 000 € 61 032 € 56 674 € 50 841 € 45 740 €
5 80 000 € 57 039 € 51 995 € 45 394 € 39 774 €
 Le coût du risque : un euro en votre 6 120 000 € 79 961 € 71 552 € 60 796 € 51 879 €
possession aujourd’hui vaut plus 7 120 000 € 74 730 € 65 644 € 54 282 € 45 112 €
qu’un euro que vous toucherez 8 120 000 € 69 841 € 60 224 € 48 466 € 39 228 €
peut-être, et seulement peut-être, 9 80 000 € 43 515 € 36 834 € 28 849 € 22 741 €
demain. 10 5 000 € 2 542 € 2 112 € 1 610 € 1 236 €
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26
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Valeur Actuelle Nette – VAN (NPV)

Comment traduire une suite de flux en une seule valeur
« actuelle » (au moment de la prise de décision) ?
VR = 0 ou > 0
VR Année 7
Année 0
VR : valeur
résiduelle
Flux
financier
(Année 0)
Actualisation
Aujourd’hui
F0 F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7
Flux
financiers
27

La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : VAN :
 La somme des flux Fn (Fn = flux de l’année n)
 Fn est actualisé au taux d’actualisation t %
Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Année 6 Année 7
F0 F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7
VAN =
(1 + t%) 0 (1 + t%) 1 (1 + t%) 2 (1 + t%) 3 (1 + t%) 4 (1 + t%) 5 (1 + t%) 6 (1 + t%) 7
F𝑘  VAN : valeur actuelle nette

VAN = σ𝑛𝑘=0
(1 + t%) 𝑘  𝑛 : nombre de périodes
 F𝑘 : flux financier de la période k
 t% : taux d’actualisation utilisé
28
14
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F𝑘
VAN = σ𝑛𝑘=0
(1 + t%) 𝑘
F𝑘
VAN = − 𝐼 + σ𝑛𝑘=1
(1 + t%) 𝑘
𝑛 F𝑘 𝑉𝑅
VAN = − 𝐼 + σ𝑘=1 𝑘 + 𝑛
(1 + t%) (1 + t%)
VAN < 0 Projet non rentable. A rejeter

VAN = 0 Seuil de rentabilité
VAN > 0 Projet rentable
29
Valeur Actuelle Nette  Durée de vie du projet : 10 ans

 Taux d’actualisation : 8%
Exemple de calcul :
COEFFICIENT FLUX FINANCIERS
Années FLUX FINANCIERS
D'ACTUALISATION ACTUALISES
0 -600 000 € 1,00 -600 000 €

1 -40 000 € 0,93 -37 037 €
2 20 000 € 0,86 17 147 €
3 120 000 € 0,79 95 260 €
4 120 000 € 0,74 88 204 €
5 300 000 € 0,68 204 175 €
6 300 000 € 0,63 189 051 €
7 200 000 € 0,58 116 698 €
8 120 000 € 0,54 64 832 €
9 80 000 € 0,50 40 020 €
10 60 000 € 0,46 27 792 €
VAN 206 141 €
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Valeur Actuelle Nette – Exercice d’application

Projet
Projet 1
1 Projet
Projet 2
2 Projet
Projet 3
3 Projet
Projet 4
4
Années
Années FLUX
FLUX Actualisation
Actualisation FLUX
FLUX Actualisation
Actualisation FLUX
FLUX Actualisation
Actualisation FLUX
FLUX Actualisation
Actualisation
FINANCIERS
FINANCIERS 8%
8% FINANCIERS
FINANCIERS 10%
10% FINANCIERS
FINANCIERS 12%
12% FINANCIERS
FINANCIERS 15%
15%
0
0 -230
-230 000
000 €
€ -230
-230 000
000 €
€ -950
-950 000
000 €
€ -950
-950 000
000 €
€ -500
-500 000
000 €
€ -500
-500 000
000 €
€ -550
-550 000
000 €
€ -550
-550 000
000 €
€
1
1 -45 000
-45 000 €
€ -41 667
-41 667 €
€ 120 000
120 000 €
€ 109 091
109 091 €
€ -85 000
-85 000 €
€ -75 893
-75 893 €
€ -85 000
-85 000 €
€ -73 913
-73 913 €
€
2
2 20
20 000
000 €
€ 17
17 147
147 €
€ 120
120 000
000 €
€ 99
99 174
174 €
€ 120
120 000
000 €
€ 95
95 663
663 €
€ 80
80 000
000 €
€ 60
60 491
491 €
€
3
3 65
65 000
000 €
€ 51
51 599
599 €
€ 120
120 000
000 €
€ 90
90 158
158 €
€ 120
120 000
000 €
€ 85
85 414
414 €
€ 80
80 000
000 €
€ 52
52 601
601 €
€
4
4 90
90 000
000 €
€ 66
66 153
153 €
€ 300
300 000
000 €
€ 204
204 904
904 €
€ 130
130 000
000 €
€ 82
82 617
617 €
€ 120
120 000
000 €
€ 68
68 610
610 €
€
5
5 100 000
100 000 €
€ 68 058
68 058 €
€ 300 000
300 000 €
€ 186 276
186 276 €
€ 130 000
130 000 €
€ 73 765
73 765 €
€ 120 000
120 000 €
€ 59 661
59 661 €
€
6
6 130
130 000
000 €
€ 81
81 922
922 €
€ 300
300 000
000 €
€ 169
169 342
342 €
€ 100
100 000
000 €
€ 50
50 663
663 €
€ 120
120 000
000 €
€ 51
51 879
879 €
€
7
7 200
200 000
000 €
€ 102
102 632
632 €
€ 80
80 000
000 €
€ 36
36 188
188 €
€ 120
120 000
000 €
€ 45
45 112
112 €
€
8
8 200
200 000
000 €
€ 93
93 301
301 €
€ 85
85 000
000 €
€ 27
27 787
787 €
€
9
9 120 000
120 000 €
€ 50 892
50 892 €
€ 30 000
30 000 €
€ 8 528
8 528 €
€
10
10 80
80 000
000 €
€ 30
30 843
843 €
€
VAN
VAN 13 212
13 212 €
€ 186 613
186 613 €
€ -151 582
-151 582 €
€ -249 242
-249 242 €
€
130
130 000
000 €
€ 910
910 000
000 €
€ 95
95 000
000 €
€ 120
120 000
000 €
€
31
Valeur Actuelle Nette – Points de vigilance

La valeur du taux d’actualisation (t%) favorise, soit le court ou le long terme
 t% élevé :
• la VAN est souvent < 0
• limitation des investissements
• recherche d’une rentabilité rapide (la durée pénalise les cashflow futures)
 t% faible :
• la VAN est souvent > 0
• plus d’acceptation des investissements
• on est prêt à attendre plus longtemps pour rentabiliser l’investissement
32
16
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Valeur Actuelle Nette – Points de vigilance
 Le choix du taux d’actualisation ?? Le taux à 1 an est il le même pour 10 ans ?

(Courbe de taux, …)
 Le problème, ce n’est pas les maths ! ….. Bien poser les données des flux futures
(scénarios et montages financiers, pertinence des paramètres prises en considération, …)
 Ne pas réduire toujours la décision à des considérations quantifiables ou financières

Environnement, Social, Stratégie, Image de marque, Rôle citoyen, Politique, …
 Les projets à comparer doivent avoir le même taux d’actualisation sans risque.
La prime de risque peut être différente …
33
34
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11/09/2020
Capitalisation - Valeur acquise

Comment traduire une suite des capitaux en une seule valeur « future » ?
C1 C2 C3 C4
Année 7
Année 1
Capitalisation
t%
6 5 3 2
Valeur Acquise = C1 x (1+ t%) + C2 x (1+ t%) + C3 x (1+ t%) + C4 x (1+ t%)
Années 1 2 3 4 5 6 7
Capital 1 000 5 000 1 000
Exemple : 6 5 3
1,34 1,28 1,16
Valeur acquise (5%) 1 340 6 381 1 158
35
Med. AIT FARES (document à usage non lucratif) Total 8 879
Capitalisation – La règle des « 72 »
 Combien de temps faut il pour qu’un capital double sa valeur à un taux (t%) ?
N
 Valeur acquise à la durée N d’un capital C = C x (1+ t%)
N 72
C x (1+ t%) = 2xC approximation N=
t
Exemple :
Taux de capitalisation 3%
Le capital C double sa valeur à la durée :
N ≈ 72/3 = 24 ans
36
18
11/09/2020
37
Taux de Rentabilité Interne - TRI
 Le TRI est le taux d’actualisation qui annule la valeur actuelle nette.

F𝑘
Si t% = TRI% VAN = σ𝑛𝑘=0 = 0
(1 + TRI%)𝑘
VAN
VAN (5%)
Taux
d’actualisation (%)
5% t= TRI
Projet accepté Projet rejeté

38
19
11/09/2020
 Mathématiquement, cette fonction peut s'annuler pour différents TRI.

Usage d’outil informatique
 Le TRI est une caractéristique intrinsèque du Projet
 Le TRI est comparé à un taux minimum, souvent appelé Taux d’acceptation ou de rejet
(taux bancaires, exigences actionnaires, …)
 Le TRI peut être utilisé comme un critère de sélection économique entre projets ….
(limites … !)
 Le TRI est l’intérêt maximal que le projet puisse rapporter.
Il indique le taux d’intérêt maximum auquel on peut emprunter si on ne dispose pas des capitaux
nécessaires.
39

Exemple : Calcul de TRI
FLUX COF. F. FLUX COF. F.

ANNEES ANNEES
FINANCIERS ACTUALISATION ACTUALISE FINANCIERS ACTUALISATION ACTUALISE
0 - 100 000 1,00 - 100 000 0 - 60 000 1,00 - 60 000
1 20 000 0,86 17 220 1 10 000 0,93 9 343
2 60 000 0,74 44 481 2 30 000 0,87 26 188
3 60 000 0,64 38 299 3 30 000 0,82 24 468
TRI = 16,14% TRI = 7,03%
VAN = - 0 VAN = - 0
40
20
11/09/2020
Usage de la « VAN » et le « TRI »
VAN ($) VAN ($)
Projet A Projet A
VAN (A) VAN (A)

Projet B
VAN (B) VAN (B) Projet B
t= TRI (A) t% t%
Taux Taux
t= TRI (B) t= TRI (A) t= TRI (B)
d’actualisation d’actualisation
VAN (A) > VAN (B) VAN (A) > VAN (B)
& &
TRI (A) > TRI (B) TRI (A) < TRI (B)
41
42
21
11/09/2020
Seuil de rentabilité (Break Even)

Charges variables (charges opérationnelles)
Recettes Dépenses
Les charges variables sont liées au niveau de l’activité de
l’entreprise.
Les CV varient proportionnellement au chiffre d’affaires
Exemples :
 Achats de matières premières,
 Frais de transport et livraison du produit,
 Consommation d’énergie pour la production,
 Les commissions sur les ventes,
 ….
Charges variables
Chiffre d’affaires Charges
variables fixes
Chiffre d’affaire
43
Seuil de rentabilité
Economie d’échelles
Charges fixes (charges structurelles)
Unités produites
Charges indépendantes du niveau de l’activité ou du chiffre d’affaires
Exemples :
 Les loyers,
 Les amortissements,
 Les salaires,
Charges Charges
 Les intérêts des emprunts. Primes d’assurance,
fixes variables
 ….
Charges fixes
2ème palier
Prix de revient
44
22
11/09/2020
 Volume d’activité nécessaire à couvrir les charges

 Le niveau de chiffre d’affaires pour le quel, il n y a ni perte ni profit
 Le niveau de chiffre d’affaires pour le quel, le résultat est nul
Compte de résultat différentiel Seuil de rentabilité

Chiffre d’affaires CA ?
Charges variables CV Charges variables
Marge sur couts variables MSCV Marge sur couts variables

Charges fixes CF Charges fixes
Résultat 0
Taux de marge sur couts variables : TMSCV = MSCV / CA

45
 Le seuil de rentabilité (SR) peut être exprimé soit en Chiffre d’affaires soit en Quantité.
CA (unitaire) TMSCV = MSCV (u) / CA (u)
CV = (1 – TMSCV) x CA Seuil de rentabilité
CV (unitaire) SR = CF / TMSCV
CA ? CA = CV + CF (CA = SR)
MSCV (unitaire)
CF Prix de vente unitaire 100 € MSCV 70 €
Charges variables unitaires 30 € TMSCV 70%
Résultat (u)
Charges fixes 15 000 € SR 21 429 €
CA prévisionnel 60 000 € MSCV 35 000 €

Charges variables 25 000 € TMSCV 58%
Charges fixes 18 000 € SR 30 857 €
Med. AIT FARES (document à usage non lucratif) 46
23
11/09/2020
Présentation graphique (I) :

Résultat
Résultat = CA – CV - CF
= MSCV – CF
= (TMSC x CA) – CF Zone de
= a x CA + b profit
SR
Zone de
perte
47
Présentation graphique (II) :
Résultat = 0 $
MSCV = CF
Y1 = MSCV Zone de
profit
= TMSCV x CA
= a x CA
CF
Zone de
Y2 = CF perte
SR Chiffre d’affaires
48
24
11/09/2020
Présentation graphique (III) :
Résultat = 0 $
Zone de
CA = CV + CF profit
Y1 = CA
Zone de
Y2 = CV + CF perte
= CA-MSCV + CF
= CA – (TMSCV x CA) + CF
CF
= (1-TMSCV) x CA + CF
= a x CA + b
SR
49
 Marge de sécurité = Chiffre d’affaires – Seuil de rentabilité = CA - SR

 Indice de sécurité (%) = Marge de sécurité / Chiffre d’affaires
$
Marge de sécurité
Zone de
profit
CF
Zone de
perte
Chiffre
d’affaires
SR
CA
Prévisionnel
50
25
11/09/2020
Exemple : Restaurant de PIZZA
Prix de vente d'une PIZZA 60 MAD

Cout de revient unitaire (charges variables) 30 MAD
Charges fixes 75 000 MAD
Marge sur cout variable 30 MAD

TMSCV 50%
Seuil de rentabilité en DH 150 000 MAD

Seuil de rentabilité en Qt 2 500
Seuil de rentabilité en Qt ( / mois) 208
Seuil de rentabilité en Qt (/ jour) 8
51
CA prévisionnel 1 800 000 € MSCV 900 000 €

Charges variables 900 000 € TMSCV 50%
Charges fixes 300 000 € SR 600 000 €
SR 500
Ventes prévisionnelles : 300 U, 500 U ou 1500 U
J’arrête ou je produis …. ??
300 500 1500 0

CV 180 000 € CV 300 000 € CV 900 000 € CV 0€
CF 300 000 € CF 300 000 € CF 300 000 € CF 300 000 €
CA 360 000 € CA 600 000 € CA 1 800 000 € CA 0€
Résultat -120 000 € Résultat 0€ Résultat 600 000 € Résultat -300 000 €
je produis J’arrête
52
26
11/09/2020
Seuil de rentabilité – Point mort
Le point mort est la date à la quelle le seuil de rentabilité est atteint.
Quand ? Chiffre d’affaires prévisionnel : 60.000 €

Seuil de rentabilité : 35.000 €
Janvier 5 000 €
Février 10 000 €
Mars 15 000 €
Avril 20 000 €
Mai 25 000 €
Juin 30 000 €
Point mort :
Juillet 35 000 € 31 Juillet
Aout 40 000 €
Septembre 45 000 €
Octobre 50 000 €
Novembre 55 000 €
Décembre 60 000 € 53
Seuil de rentabilité – Point mort

 Le point mort = ( Seuil de rentabilité / Chiffre d’affaires ) x 12
CAprévisionnel
CA prévisionnel 120000
120 000€€ MSCV
MSCV 98000
98 000€€ PM
PM
11 Charges
Charges variables
variables 22
22000
000€€ TMSCV
TMSCV 82%
82%
Charges fixes
Charges fixes 35
35000
000€€ SR
SR 42
42857
857€€ 129
129
Exemple :
CA
CAprévisionnel
prévisionnel 130
130000
000€€ MSCV
MSCV 115
115000
000€€ PM
PM
PM en jours 22 Charges
Charges variables
variables 15
15000
000€€ TMSCV
TMSCV 88%
88%
Charges
Charges fixes
fixes 45
45000
000€€ SR
SR 50
50870
870€€ 141
141
CA
CAprévisionnel
prévisionnel 50
50000
000€€ MSCV
MSCV 35
35000
000€€ PM
PM
33 Charges
Charges variables
variables 15
15000
000€€ TMSCV
TMSCV 70%
70%
Charges
Charges fixes
fixes 15
15000
000€€ SR
SR 21
21429
429€€ 154
154
CAprévisionnel
CA prévisionnel 80000
80 000€€ MSCV
MSCV 47000
47 000€€ PM
PM
44 Charges
Charges variables
variables 33
33000
000€€ TMSCV
TMSCV 59%
59%
54
Charges fixes
Charges fixes 40
40000
000€€ SR
SR 68
68085
085€€ 306
306
27
11/09/2020
Seuil de rentabilité : utilités et points de vigilance
 Donnée d’entrée dans l’analyse de rentabilité des investissements : chiffre d’affaires nécessaire,
taille du marché disponible/nécessaire, nb de clients requis, délai d’attente avant profit, …
 Critère d’aide à la décision pour les investisseurs : Un délai important du PM ou des doutes sur
l’atteinte du SR, peuvent présenter un risque
 Meilleure gestion de l’entreprise : régulation du rythme de l’activité, fixer les objectifs annuels en
CA ou éventuellement arrêter l’activité
 Actualisation du SR en cas de changement des recettes ou charges (prix de vente, recrutement,
renégociation des contrats, nouvelle acquisition, productivité, …
 Possibilité d’analyser plusieurs scénarios dans le Business Plan :

 Réduire ou augmenter les prix de vente. C’est quoi l’impact ?
 En réduisant les prix, j’ai plus de chance d’augmenter mon CA ?
 Quelle décision à prendre si les prix des matières premières augmentent/diminuent de 10% ?
 Comment se rattraper pour atteindre les objectifs si SR change ou PM se décale … ?
55
Seuil de rentabilité : utilités et points de vigilance
 Le calcul du seuil de rentabilité ou point mort diffère selon :

 nature de l’activité : commerciale / industrielle / ...
 niveau de précision demandé : calculé par un homme de terrain / administratif / spécialiste /….
 Maitriser les données d’entrée pour le calcul du SR et PM :
 Fiabilité des projections futures
 Utiliser les bons chiffres (charges variables ou fixes, …)
 Améliorer le seuil de rentabilité interne et le point mort :
 Réduire les charges fixes
 « Variabiliser » plus les couts
 Outil pertinent à court terme plus que le long terme :
 Le développement de l’activité peut entrainer un changement dans les charges structurelles,
 Le TMSCV peut également évoluer selon les négociations futures et/ou l’amélioration de la
productivité.
56
28
11/09/2020
57
Délai de récupération de l’investissement (payback time)
VR Année 7
Année 0
𝑰 : Flux financier
(Année 0) Flux financiers
Délai de récupération (années)
cumulés
F𝑘
Nb d’années
𝐼 = σ𝑛𝑘=1 VAN
(n) ? (1 + t%) 𝑘
 Nombre d’années nécessaires pour récupérer
l’investissement à partir des flux d’exploitation
actualisés. Temps
 Délai mis par la trésorerie actualisée cumulée
pour s’annuler. Délai de Cycle de vie
récupération du projet
58
29
11/09/2020
Délai de récupération de l’investissement

Exemple :
Projet 1 Projet 2 Projet 3 Projet 4

Durée
FLUX Actualisation FLUX Actualisation FLUX Actualisation FLUX Actualisation
(ans)
FINANCIERS 8% FINANCIERS 10% FINANCIERS 12% FINANCIERS 15%
0 -220 000 € -220 000 € -220 000 € -300 000 € -300 000 € -300 000 € -420 000 € -420 000 € -420 000 € -500 000 € -500 000 € -500 000 €
1 40 000 € 37 037 € -182 963 € 120 000 € 109 091 € -190 909 € 100 000 € 89 286 € -330 714 € 220 000 € 191 304 € -308 696 €
2 55 000 € 47 154 € -135 809 € 180 000 € 148 760 € -42 149 € 230 000 € 183 355 € -147 360 € 300 000 € 226 843 € -81 853 €
3 120 000 € 95 260 € -40 549 € 280 000 € 210 368 € 168 219 € 120 000 € 85 414 € -61 946 € 200 000 € 131 503 € 49 651 €
4 120 000 € 88 204 € 47 654 € 300 000 € 204 904 € 373 123 € 130 000 € 82 617 € 20 671 € 120 000 € 68 610 € 118 261 €
5 100 000 € 68 058 € 115 712 € 300 000 € 186 276 € 559 400 € 130 000 € 73 765 € 94 437 € 120 000 € 59 661 € 177 922 €
6 130 000 € 81 922 € 197 634 € 100 000 € 50 663 € 145 100 €
DR 3 ans + 6 mois 2 ans + 2 mois 3 ans + 9 mois 2 ans + 7 mois
59
Délai de récupération de l’investissement
 Critère qui permet de rejeter un projet qui se situerait au delà d’une durée choisie par
l’entreprise, en fonction de sa stratégie ou ses contraintes de liquidité.
 Inconvénient : critère qui ne tient pas compte des flux financiers futures (qui peuvent être aussi
intéressants).
 Sauf contraintes (liquidité par exemple …), critère à utiliser comme complément des autres critères
d’analyse de rentabilité (VAN, TRI, …).
Projet « A » Projet « B » Projet « C »

Investissement 100.000 120.000 200.000
Durée de vie 8 ans 5 ans 4 ans
VAN 30.000 45.000 10.000
Délai de récupération 5 ans 3 ans 2 ans
60
30
11/09/2020
61
Retour sur investissement - ROI (Return On Investment)
 le montant des gains (ou pertes) par rapport à l’investissement initial
• Bénéfices sur la période

𝐺𝑎𝑖𝑛𝑠 • Annuel ou annualisé
ROI (%) =
I
Investissement initial
 Exemple : un RSI de 20% sur une base annuelle, signifie que chaque année vous gagnez 20% de la somme
initialement investie dans le projet.
 Aide à la décision et l’analyse de rentabilité

 Actualisation pour les projets à rentabilité lointaine
 Le retour sur investissement mesure la rentabilité de investissement sans tenir compte
de la taille de l’investissement.
62
31
11/09/2020
63
Ecole
Impact socio économique d’un projet

Inde 1,3 M
Route d’accès à l’école

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif) 64
32
11/09/2020
Impact socio économique d’un projet
 le nombre d’emplois créés par le projet

 Développement de l’employabilité (Airbus
en Chine 100 A320, …)
 Développement local et de la région
concernée (limiter l’immigration, …)
 Développement de l’économie locale par la
croissance de l’attractivité. (tourisme : les
pyramides, tour Eiffel 1889 - 7M de visiteurs 70
M€, exploitation d’une ressource naturelle,)
 Une redistribution des revenus de l’entreprise
contribue dans l’économie locale par
l’augmentation de la consommation, donc plus
de production et donc plus d’emplois …
 La création d’emplois permet de lutter contre la
pauvreté et la précarité des conditions de vie.
65
66
33
11/09/2020
Exemple d’application Projet 1 Projet 2 Projet 3 Projet 4

Total des salaires par an 30 000 € 40 000 € 32 000 € 35 000 €
Vous êtes chargés d’étudier et Prix de revient unitaire du pain 0,5 € 0,5 € 1€ 1€
mettre en place un projet de Prix de revient unitaire du poulet 1€ 1€ 2€ 2€
restaurant à EL JADIDA pour le Amortissement du matériel par an 5 000 € 7 000 € 4 000 € 6 000 €
compte d’une société de Frais de marketing et pub /an 1 500 € 2 000 € 1 000 € 2 000 €
restauration rapide Prix de vente du sandwich 3€ 3€ 5€ 4€
« Mazagan Food »
Volume de vente par an (Qt) 30 000 35 000 55 000 43 000
Chiffre d'affaire 90 000 € 105 000 € 275 000 € 172 000 €

Charges variables 45 000 € 52 500 € 165 000 € 129 000 €
Charges fixes 36 500 € 49 000 € 37 000 € 43 000 €
TMSCV 50% 50% 40% 25%
Résultat 8 500 € 3 500 € 73 000 € 0€
Seuil de rentabilité en CA 73 000 € 98 000 € 92 500 € 172 000 €
Seuil de rentabilité en Qt 24 333 32 667 18 500 43 000
Chicken sandwich Point mort en mois 9,73 11,20 4,04 12,00
Marge de sécurité en CA 17 000 € 7 000 € 182 500 € 0€
Marge de sécurité en Qt 5 667 2 333 36 500 -
Indice de sécurité 19% 7% 66% 0%
68
34

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11/09/2020

ICE – BREAKERS / PRESENTATION PAR GROUPE

 Membre 1 : Présentation du groupe (nom, prénom, particularité, …)

 Membre 2 : Présentation d’un Projet (au choix)

 Membre 3 : Mode de financement du projet

 Membre 4 : Pourquoi il est intéressant d’investir dans ce projet ?

Qu’est ce qu’un projet ? Un projet est une entreprise (initiative) temporaire

Optimisation des coûts

 Mise en place d’un changement (structurel, organisationnel, procédural, stratégique, …)

 Maintenir une veille technologique

Exigences légales, environnementales ou sociales

 Rôle d’entreprise citoyenne : énergies renouvelables, amélioration des performances

De la Stratégie aux Projets …

Projet : Cadrage initial  Le(s) livrable(s) finaux : produit,

 Conditions et hypothèses de  Historique/contexte, projets

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Non directement productif

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Projet/Produit : Notions de Coûts

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Cout d’un projet ?

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Cout d’un projet ?

Investissement physique Besoin en fond de roulement

Med. AIT FARES (document à usage non lucratif)

Vous êtes Chef de Projet …….

 C’est intéressant (ou non) d’investir …. ?

Charges variables (charges opérationnelles)

Charges fixes (charges structurelles)

Flux financier 10%

 Le taux d’actualisation est une mesure de la valeur du temps.

 En ramenant à des valeurs actuelles, il rend possible la comparaison

des coûts et des bénéfices qui se produisent à des dates différentes.

Exemples de facteurs d’incertitude :

 Taux d’actualisation (t%) : t(sr) % + t(r)%

Valeur Actuelle Nette – VAN (NPV)

Valeur Actuelle Nette – VAN (NPV)

Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Année 6 Année 7

F𝑘  VAN : valeur actuelle nette

Valeur Actuelle Nette – VAN (NPV)

VAN < 0 Projet non rentable. A rejeter

Valeur Actuelle Nette  Durée de vie du projet : 10 ans

0 -600 000 € 1,00 -600 000 €

Valeur Actuelle Nette – Exercice d’application

Valeur Actuelle Nette – Points de vigilance

Valeur Actuelle Nette – Points de vigilance

 Le choix du taux d’actualisation ?? Le taux à 1 an est il le même pour 10 ans ?

 Ne pas réduire toujours la décision à des considérations quantifiables ou financières

Capitalisation - Valeur acquise

Capitalisation – La règle des « 72 »

Taux de Rentabilité Interne - TRI

 Le TRI est le taux d’actualisation qui annule la valeur actuelle nette.

Projet accepté Projet rejeté

Taux de Rentabilité Interne - TRI

 Mathématiquement, cette fonction peut s'annuler pour différents TRI.

 Le TRI est une caractéristique intrinsèque du Projet

Taux de Rentabilité Interne - TRI

FLUX COF. F. FLUX COF. F.

Usage de la « VAN » et le « TRI »

VAN ($) VAN ($)

VAN (A) VAN (A)

Seuil de rentabilité (Break Even)