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T4 2021
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Sommaire
Des incertitudes à court terme mais des perspectives positives à plus long terme ........................ 3

Analyse technique : Le S&P 500 rebondit après un repli correctif, le DAX 40 et le Nikkei 225 face à
l'indécision .................................................................................................................................. 5

S&P 500 ................................................................................................................................................... 5

DAX 40 ..................................................................................................................................................... 6

NIKKEI 225 ............................................................................................................................................... 7

Avertissement............................................................................................................................. 9

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Des incertitudes à court terme mais des perspectives

positives à plus long terme
Perspectives du S&P 500, Dow Jones et Nasdaq 100

Tout au long du troisième trimestre, le mouvement de reflation s'est quelque peu inversé en raison
des inquiétudes concernant le pic de la croissance mondiale et de la propagation continue du variant
Delta. Cependant, malgré cela, la vie après le confinement se poursuit avec la hausse des taux de
vaccination à travers le monde et, bien que les dernières inquiétudes provenant de la Chine aient
catalysé les actions américaines majeures qui ont connu une baisse de 5 % par rapport aux sommets
historiques pour la première fois depuis octobre 2020, les perspectives des marchés d'actions restent
encourageantes.

Le "Lehman " chinois : À la fin du troisième trimestre, l'attention du marché sur le promoteur

immobilier endetté Evergrande a augmenté de façon spectaculaire, certains le qualifiant même de
"Lehman" de la Chine. Toutefois, à en juger par la sous-performance des obligations chinoises à haut
rendement par rapport aux obligations de qualité, cela ne semble pas être le cas et ressemble plutôt
à un événement de crédit domestique. Néanmoins, le sentiment jouera bien sûr son rôle et on peut
s'attendre à ce que les effets de contagion pèsent sur les marchés d'actions mondiaux, mais un
événement de risque systémique généralisé semble quelque peu exagéré. Il va sans dire que le
quatrième trimestre s'annonce plus volatil.

Le tapering mondial est en cours : Les banques centrales deviennent bellicistes, la Fed a annoncé
qu'elle allait probablement réduire ses achats d'actifs à partir de novembre, ce qui fera que son bilan
oscillera autour de 8 500 milliards de dollars avant que les achats d'actifs ne prennent fin au milieu
de l'année prochaine. Entre-temps, la Norges Bank est devenue la première banque centrale du G10
à relever ses taux d'intérêt, la RBNZ devant suivre prochainement, tandis que la BoE a alimenté les
attentes d'un resserrement de sa politique plus tôt que ce que les marchés avaient anticipé. En
conséquence, avec le ralentissement de l'injection de liquidité des banques centrales, les rendements
obligataires mondiaux seront surveillés de près à la recherche d'un mini-tantrum, ce qui, le cas
échéant, pose un risque marginal pour les marchés d'actions au début du quatrième trimestre. Malgré
cela, les actions ne feraient que suivre leur trajectoire habituelle (figure 1).

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Cela dit, le parcours le plus sûr pour les marchés actions reste haussier à long terme. Aux États-Unis,
les démocrates cherchent à faire adopter un nouveau plan de relance budgétaire, ce qui maintient les
perspectives positives. De plus, les contraintes des chaînes d'approvisionnement qui ont pesé sur la
reprise économique vont s'atténuer et permettre aux données économiques de s'établir à nouveau
sur des bases solides.

Figure 1.

Source: Refinitiv

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Analyse technique : Le S&P 500 rebondit après un repli

correctif, le DAX 40 et le Nikkei 225 face à l'indécision

S&P 500
Après avoir passé des mois au-dessus d'une ligne de tendance haussière et marqué des records
continus, le S&P 500 a terminé le troisième trimestre avec une tonalité légèrement négative. Cela dit,
malgré le fort enthousiasme des partisans de la baisse, le repli observé jusqu'à présent semble n'être
qu'une simple respiration. J'ai du mal à y voir le début de quelque chose de plus sérieux, étant donné
le montant de la demande pour les actions américaines et l'augmentation possible des rachats
d'actions à venir.

Ainsi, pour l'avenir, le S&P 500 devrait idéalement se repositionner au-dessus de sa ligne de tendance
ascendante pour conserver sa tendance haussière des trois derniers trimestres. Et, pour être honnête,
à une semaine de la fin du troisième trimestre, l'indice est déjà en bonne position pour le faire, la seule
menace immédiate de résistance étant la zone où les moyennes mobiles à 50 jours et à 20 jours
convergent (4455 - 4468).

Je m'attends à ce que le S&P 500 continue de pousser vers de nouveaux sommets historiques au
quatrième trimestre, avec des corrections régulières lorsque les traders prennent des bénéfices en
cours de route, mais la tendance haussière de fond ne devrait pas être menacée tant que l'indice se
maintient au-dessus de 4 200 au cours des prochains mois.

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Graphique journalier du S&P 500

DAX 40
Le DAX 40 a tenté à plusieurs reprises au cours du troisième trimestre de franchir la barre des 16 000,
mais sans succès jusqu'à présent. En fait, le cours du DAX 40 à la fin du trimestre se situe à peu près
au même niveau qu'il y a trois mois, les modestes gains ayant été effacés au cours des trois
premières semaines de septembre.

Mais les acheteurs ont tenté à plusieurs reprises de franchir un support majeur, comme le montrent
les chandeliers en forme de marteau encerclés en rouge sur le graphique hebdomadaire, le dernier
en date ayant eu lieu après le récent repli, ce qui est signe d'une possible inversion à la hausse de
l’indice.

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Graphique hebdomadaire du DAX 40

NIKKEI 225
Le Nikkei 225 a enregistré une forte surperformance au cours du dernier mois du troisième trimestre,
l'annonce de la démission du Premier ministre Suga ayant suscité l'optimisme quant à l'augmentation
des injections de capitaux dans l'économie sous le nouveau gouvernement. La sortie du canal
descendant a permis à l'indice de franchir la barre des 30 000 points, atteignant ainsi un plus haut de
31 ans. Mais les dernières bougies hebdomadaires montrent des signes d'indécision, avec une
formation en forme de pendu qui pourrait signaler un retournement baissier.

Il sera difficile de se maintenir au-dessus de la barre des 30 000 points à court terme. Nous pourrions
donc assister à un repli vers le récent plus bas à environ 29 500 points avant que les acheteurs ne
soient en mesure de reprendre la main. La tendance haussière de fond reste toutefois intacte tant
que le Nikkei se maintient au-dessus des 28 000 points.

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Graphique hebdomadaire du Nikkei 225

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