EFFETS DE LEVIER

I = 1 000
C = 200
D = 800, t = 4 %
Résultat d’exploitation = 100
Re = résultat d’exploitation / CI = 100 / 1 000 = 10 % RETURN
ON INVESTMENT
CI = C + D
Résultat d’exploitation = 100
Intérêts 800 x 4 % - 32
Résultat net = 68
Rf = résultat net / C = 68 / 200 = 34 % = ROE = RETURN ON
EQUITY
LEVIER FINANCIER = GEARING = 800 / 200 = 4
Rf = Re + (Re – t) x D/C
34 % = 10 % + (10 % - 4 %) x 4
Effet de levier financier positif
RNC = RESULTAT EXPLOITATION – INTERETS
RNC / C = résultat exploitation / C – intérêts / C
Rf = [Re x (C + D)] / C – (t x D) / C
Rf = Re x C/C + Re x D/C – t x D/C
Rf = Re + (Re – t) x D/C

1
EFFETS DE LEVIER

Re = Résultat exploitation / (C + D)
Résultat exploitation = Re x (C + D)
C = 100
D = 900, t = 4 %
D / C = 900 / 100 = 9
Résultat d’exploitation = 100
Intérêts 900 x 4 % - 36
RNC = 64
Rf = 64 / 100 = 64 %
64 % = 10 % + (10 % - 4 %) x 9 Effet
de levier financier positif
Résultat exploitation = 30 Intérêts
800 x 4 % - 32
Résultat net = -2
Rf = - 2 / 200 = - 1 %
Re = 30 / 1000 = 3 %
-1 % = 3 % + (3% - 4 %) x 4
Effet de levier financier négatif GROUPE

H
200 C = 50, D = 150, t = 4 %

100 %
2
 EFFETS DE LEVIER

I = 1000 C = 200, D = 800, t = 4 %

LF = 950 / 50 = 19
Résultat d’exploitation F = 100
Intérêts F 800 x 4 % - 32
Résultat net F = 68
REVENUS PARTICIPATION H = 68
INTERETS 150 X 4 % - 6
RESULTAT NET H = 62 = résultat net part du groupe

Rf PDG = 62/50 = 124 %

GROUPE 124 % = 10 % + (10 % - 4 %) x 19

160, C = 10, D = 150

80 %

F I = 1000, C = 200, D = 800, t = 4 %

3
EFFETS DE LEVIER

20 % Minoritaires
I = 1000 C = 200, D = 800
Résultat exploitation F = 100
Intérêts F 800 x 4 % -32
Résultat net F 68
Revenus participation H = 54.4 = 68 x 80 %
Intérêts H 150 x 4 % -6
Résultat net PDG = 48.4
Rf PDG = 48.4 /10 = 484 %
Rf intérêts minoritaires = 13.6 / 40 = 34 %
Rf consolidé (48.4 + 13.6) / (10 + 40) = 124 %
Résultat des minoritaires = 68 x 20 % = 13.6
Résultat net consolidé = 48.4 + 13.6 = 62
Capitaux propres consolidé = 10 + 40 = 50