MASTER : Finance d’entreprise et ingénierie financière

Module : Analyse financière approfondie

Thème n° 4 :
L’analyse de la structure financière et
de la variation du patrimoine à partir
des comptes consolidés .

Présenté par : Encadré par :

Pr. BENGRICH MUSTAPHA
EL GOUT MOHAMED
NADIFI BRAHIM
BENMOUSSA ABDEL AZIZ
Remerciement
Avant de commencer la présentation de ce travail, nous profitons de l’occasion pour remercier
toutes les personnes qui ont contribué de près ou de loin à la réalisation de cet exposé.

Nous tiendrons également à exprimer nos vifs remerciements pour notre cher professeur, Mrs.
BENGRICH MUSTAPHA, de nous avoir donné l’occasion pour préparer et présenter ce travail.

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Table des matières :
Remerciement.......................................................................................................................................... 1
INTRODUCTION ................................................................................................................................... 3
Chapitre 1 : L’analyse des comptes sociaux individuels. ........................................................................ 4
Section 1 : Le bilan fonctionnel .......................................................................................................... 4
1.1. Définition : .......................................................................................................................... 4
1.2. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel : ......................................................... 4
1.3. Retraitements : ..................................................................................................................... 4
1.4. Présentation du bilan fonctionnel : ...................................................................................... 6
1.5. L’équilibre financier de l’entreprise. (Approche fonctionnel) ............................................ 7
1.6. Les ratios de structure : ..................................................................................................... 10
Section 2 : Bilan financier ................................................................................................................. 11
2.1. Définition........................................................................................................................... 11
2.2. Le rôle du bilan financier .................................................................................................. 11
2.3. Les retraitements et les reclassements du bilan financier .................................................. 12
2.4. L’équilibre financier .......................................................................................................... 13
2.5. Les ratios de la structure financière : ................................................................................. 13
Chapitre 2 : Analyse des comptes consolidés........................................................................................ 15
Section 1 : Bilan consolidé ................................................................................................................ 15
1.1. Définition et types de groupe : .......................................................................................... 15
1.2. Intérêt de la consolidation : ............................................................................................... 15
1.3. Que représentent les comptes consolidés ?........................................................................ 15
1.4. La consolidation au Maroc : .............................................................................................. 16
1.5. Détermination du périmètre de consolidation ................................................................... 16
1.6. Les ratios de la structure :.................................................................................................. 35
Section 2 : Tableau de variation des capitaux ................................................................................... 36
2.1. La variation des capitaux propres part groupe : ................................................................ 36
2.2. La variation des intérêts minoritaires : .............................................................................. 37
2.3. L’impact des augmentations de capital : ........................................................................... 37
Conclusion :........................................................................................................................................... 39
Bibliographie & Webographie .............................................................................................................. 40
Bibliographie : ............................................................................................................................. 40
Webographie :.............................................................................................................................. 40

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INTRODUCTION
L’analyse financière est l’ensemble des démarches, des méthodes et des instruments qui visent
à étudier la situation financière de l’entreprise et à apprécier le niveau de ses performances.
Cette performance de l’entreprise passe par une structure financière saine.

L’analyse de cette structure met en relief l’équilibre financier de l’entreprise, son autonomie
par rapport aux bailleurs de fonds, sa solvabilité et sa liquidité.

L’étude de la structure financière se base sur un document comptable fondamental notamment

le bilan qui constitue l’analyse financière statique tournée vers l’équilibre financier et la
solvabilité. Cependant, il convient nécessaire de préciser qu’il existe plusieurs lectures du bilan.

Dans ce travail, nous présenterons les 2 approches classiques à savoir l’approche fonctionnelle
basée sur la notion de cycles économique de l’entreprise (financement, investissement et
exploitation). Et l’approche financière basée sur la maturité des éléments qui compose le
patrimoine (liquidité de l’actif et exigibilité du passif).

L’approche fonctionnelle met en place l’équilibre financier global de l’entreprise dans le sens
de l’adéquation des ressources et des emplois selon leur cycle économique, alors que l’approche
financière met l’accent sur la notion de solvabilité.

Bref, le bilan est utilisé après un certain nombre de redressements visant à le rendre plus
représentatif de la réalité économique et financière de l’entreprise et à le simplifier en
distinguant les grandes masses. Sera ainsi construit un bilan fonctionnel ou un bilan financier
selon l’approche adoptée.

Néanmoins, lorsqu’il s’agit de groupe c’est-à-dire l’ensemble d’entreprises reliées entre elles
soit un (groupement d’entreprise, personnel ou financier), les comptes individuels demeurent
indispensables pour appréhender une entreprise sous 2 autres angles.

En définitive, les comptes individuels ont une priorité, au niveau de la fiscalité et de la vie
juridique mais l’objectif des comptes de groupe c’est la performance économique d’un groupe
d’entreprise.

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Chapitre 1 : L’analyse des comptes sociaux individuels.

Section 1 : Le bilan fonctionnel

1.1. Définition :

L’approche fonctionnelle propose une lecture horizontale comparative des postes du bilan
visant à apprécier l’adéquation des ressources mises à la disposition de l’entreprise et les
emplois qui en sont fait. Chaque élément s’est rattaché à un cycle économique de
l’entreprise, trois cycles principales sont spécifiés :

• Le financement (financement permanent)

• L’investissement (Actif immobilisé)
• L’exploitation (actif et passif circulant)

Dans cette conception, la trésorerie de l’entreprise apparait comme la résultante de l’équilibre

financier global.

1.2. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel :

Le bilan comptable est construit selon des considérations juridiques et fiscales, l’application
des principes comptables (principe du coût historique, principe de prudence…) fait que les
valeurs bilancielles s’éloignent parfois de la réalité économique. D’où la nécessité d’une
préparation méthodique du bilan à travers des redressements comme préalable à l’analyse
financière.

1.3. Retraitements :

1.3.1. Amortissements et provisions :

Dans le bilan fonctionnel, les immobilisations et les actifs circulants sont inscrits à leurs valeurs
brutes et dans l’objectif d’annuler l’impact des politiques d’amortissement sur l’actif
économique de l’entreprise.

On l’intègre aux capitaux propre

Donc

On élimine de l’actif
4
1.3.2. Le crédit-bail :

Le crédit-bail ou leasing c’est une location assortie d’une option d’achat. (L’entreprise a le
07/12/2019 droit et non pas l’obligation pour acheter le bien avec un prix qualifié de valeur
résiduelle. Cependant, cette immobilisation contribue à la richesse, d’où vient la nécessité
d’intégré à l’actif immobilisé en contre partie ou inscrit dans les fonds propres le montant des
amortissements, et le solde (VNA) s’ajoute aux dettes.

1.3.3. Les primes de remboursement des obligations :

L’emprunt obligataire consiste en un financement auprès du marché par émission d’obligation.

Celles-ci constituent des titres de créances qui confèrent à leur détenteur le droit à une
rémunération fixe sous forme d’un taux d’intérêt et au remboursement à la fin de la durée de
l’emprunt.

Les obligations sont parfois assorties d’une prime de remboursement. Ce qui signifient qu’elles
sont émises à un prix inférieur à celui de leur remboursement et ce dans l’objectif d’encourager
les investisseurs à souscrire aux obligations émises par l’entreprise.

Pour la présentation du bilan fonctionnel, Les ressources de financement doivent être inscrites
à leur valeur effective.

• A éliminer de l’actif.
• Déduire des dettes financières.

1.3.4 Les écarts de conversion :

Les écarts de conversion figurent à l’actif et au passif du bilan.

Ils enregistrent en fin d’exercice, les variations des créances et des dettes libellées en devises
suite à la variation du taux de change.

NB :

 Un écart de conversion-actif constate une perte de change latente. Il peut porter sur un
élément de l’actif (diminution d’une créance) ou du passif (augmentation d’une dette).
 Un écart de conversion passif : traduit un gain de change latent, il constate une
augmentation de créances ou une diminution de dettes.

5
Dans l’analyse financier, on l’élimine l’écart de conversion passif dans le poste actif et on
élimine l’écart de conversion Actif dans le poste passif.

1.3.5 Autres redressements : (N’est pas obligatoire)

Pour l’élaboration du bilan fonctionnel, certains analystes procèdent à l’élimination des non
valeurs et à la réévaluation des actifs.

A notre sens, ces redressements sont indispensables dans l’approche financière qui vise à
déterminer la valeur réelle du patrimoine de l’entreprise afin d’apprécier son niveau de
solvabilité. Ils ne sont pas nécessaires dans l’optique d’une analyse fonctionnelle de l’équilibre
financier de l’entreprise. Ces redressements seront bien détaillés dans l’approche financière.

1.4. Présentation du bilan fonctionnel :

C’est comme le bilan comptable :

Eléments Montants Eléments Montants

Emplois stable Ressources stables
Actif circulant Passif circulant
Trésorerie actif Trésorerie passif
Total Total

 Il y a lieu de dire qu’il y a une distinction entre les éléments d’exploitation et celles
d’hors exploitation.

Eléments d’exploitation Eléments hors exploitation

-stocks. -Compte d’associé débiteurs.
-fournisseurs débiteurs. -Titres et valeurs de placement.
Actif -Etat débiteur.
circulant -Autres débiteurs.
-Compte de régularisation actif.
-Ecart de conversion actif.
Passif -fournisseurs et compte rattachés. -Compte d’associé créditeurs.
circulant -Clients créditeurs.
-Personnel créditeur.
-Etat créditeur.

6
 -Autre créancier.
-Compte de régularisation passif.
-Autre provision pour risques et
charges.
-Ecart de conversion passif.

1.5. L’équilibre financier de l’entreprise. (Approche fonctionnel)

L’analyse de l’équilibre financier se construit sur la base des notions classiques de fond de
roulement (FR), de besoin en fonds de roulement(BFR) et de trésorerie nette.

L’équilibre financier fonctionnel repose sur la distinction entre le cycle financier long c’est-à-
dire (excédent ou déficit) de ressources générées par le cycle financement investissement. «
FRF ». Et le cycle financier court (besoin ou ressource) lié à l’exploitation dit Besoin en fonds
de roulement.

La comparaison des ressources générées par le haut du bilan (FRF) et les besoins générés par
l’exploitation (Besoin en fonds de roulement). Cette comparaison donne lieu à la trésorerie
nette.

1.5.1 La notion de FRF :

Le FRF représente l’excédent des ressources durables sur les emplois stables. C’est la part des
capitaux permanents que l’entreprise peut consacrer au financement de son exploitation.

FR = Ressources durables - Emplois stables.

= Financement permanent- actif immobilisé.

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Trois situations de FRF :

 FRF < 0  FRF=0  FRF>0

Un FRF positif signifie L’égalité entre le financement FRFnégatif traduit le fait

que le financement permanent et l’actif immobilisé. que les ressources stables
permanent couvre la sont insuffisantes pour
Les emplois stables sont financés
totalité de l’actif couvrir les besoins de
par des ressources durables, et par
immobilisé et dégage un financement des emplois
conséquent les emplois circulant
surplus de ressources qui durables.
seront financé par les ressources
peut être utilisé dans le
circulants. Je fais référence au
financement des besoins
principe classique= d’orthodoxie
liés à l’exploitation
financière.
(exemple : stocks).

1.5.2. Le besoin en fonds de roulement :

Le BFR résulte le décalage entre la réalisation des opérations d’exploitation (les encaissements
et les décaissements)

Il se calcule avec la formule suivante : BFR= Actif circulant-Passif circulant.

Le besoin en fonds de roulement peut être positif, nul ou négatif.

 BFR>0  BFR<0
Le BFR est positif lorsque les emplois Un BFR négatif signifie que les ressources du
circulants sont supérieurs aux ressources passif circulant excédent les besoins de
circulantes. Le montant des stocks et des financement générés par les stocks, les
créances sont supérieurs à celui des dettes du créances et les autres éléments de l’actif
passif circulant. Cette différence génère un circulant.
besoin de financement qui doit être comblé. ( Un BFR négatif constitue une situation
c’est le cas de la majorité des entreprises habituelle dans certaines activités
industrielles) commerciales, notamment dans la grande
distribution.

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 Le Besoin en fonds de roulement constitue la variable déterminante dans l’équilibre
financier fonctionnel, Il détermine l’importance de fonds de roulement dont
l’entreprise doit disposer, et par là même, le niveau de sa trésorerie.
1.5.3. Trésorerie nette :

La trésorerie nette correspond à la différence entre la trésorerie active et la trésorerie passif.

TN= TA –TP

Il existe également une deuxième formule :

Partant de l’égalité comptable :

TA=TP

AI+AC+ TA=FP+PC+TP

TA-TP= FP+PC-(AI+AC)

TA-TP=(FP-AI) -(AC-PC)

Et donc, TN= FRF-BFR

Dans cette formulation, la trésorerie présente un caractère résiduel, elle provient d’une
simple identité comptable.

TN>0 TN<0 TN=0

*Une trésorerie positive *Est le signe d’un déséquilibre *C’est la situation idéale.
signifie que les ressources financier. Elle signifie que Les ressources dégagées
dégagées par le haut du bilan( l’excédent de ressources par les politiques
investissement et durables et insuffisant pour d’investissement et de
financement) sont suffisantes combler les besoins de financement sont
pour couvrir les besoins de financement générés par parfaitement adéquates
financement générés par l’exploitation. aux besoins de
l’exploitation et permettent à Cette situation peut être due à financement de
l’entreprise de disposer d’une la faiblesse du fonds de l’exploitation.
encaisse indispensable à son roulement ou à un besoin en
fonctionnement. fonds de roulement trop
important.

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 Les situations des déséquilibres financiers :

Hypothèse 1 BFR positif (Emplois) Hypothèse 2 : BFR négatif (Ressource)

Situation : 1 Situation : 4
BFR>0, FR>0, TN<0 BFR<0, FR>0, TN>0
Situation : 2 Situation : 5
BFR>0,FR>0 ,TN<0 BFR<0,FR<0 ,TN>0
Situation : 3 Situation :6
BFR>0,FR<0 ,TN<0 BFR<0,FR<0 ,TN<0

1.6. Les ratios de structure :

La méthode des ratios est une méthode statique largement utilisée par les analystes,
l’analyse par les ratios vise à affiner l’évaluation de la performance financière de
l’entreprise en procédant au calcul d’indicateurs qui peuvent être comparés avec des valeurs
de référence.

Ces ratios de structure permettent d’analyser la structure de l’actif et du passif.

♣ La structure de l’actif :
R1 = (Actif immobilisé / Actif Total) *100

R2= (total d’amortissements/ immobilisations corporelles brutes) *100

R3= (immobilisations corporelles nettes/ immobilisation corporelles brutes) *100

R4= (Actif circulant hors trésorerie/ Actif total) *100

R5= (stocks/ Actif total) *100

R6= (clients et comptes rattachés/ actif total) *100

R7= (Trésorerie actif /Actif total) *100

♣ La structure du passif :

A) L’endettement global

R8= (Dettes totales / Passif total) *100

B) L’autonomie financière globale

10
 R9= (Capitaux propres /passif total) *100

C) La capacité d’endettement à long terme

R10= (capitaux propres / DLT) * 100

R10= (capitaux propres / capitaux permanents) * 100

R12= (DLT/ capitaux propres) *100

R13= (DLT / capitaux permanents) *100

D) La nature de l’endettement

R14= (Dettes à court terme / Dettes total) *100

R15= (Trésorerie Passif / Dettes à court terme) *100

E) La capacité de remboursement des dettes financières

R16= (Dettes à long terme/ CAF)

F) La stabilité du financement

R17= (capitaux permanents / Actif immobilisé) *100

R18= (Capitaux propres / Actif immobilisé) *100

Section 2 : Bilan financier

2.1. Définition
Le bilan financier est un bilan après affectation dont résultat les éléments sont évalués à leur
valeur réelle et classés, non pas par fonction, mais par de liquidité croissante par les éléments
d’actif et par ordre d’exigibilité croissante pour les éléments du passif.

L’objectif principal du bilan financier est de faire apparaitre le patrimoine réel de l’entreprise
et d’évaluer le risque de non liquidité de celle-ci.

2.2. Le rôle du bilan financier

o De présenter : Le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan financier sont
évalués, à leur valeur vénale

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 o De déterminer : L’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan
classées selon leur degré de liquidité ou d’exigibilité et en observant le degré de
couverture du passif exigible par les actifs liquides.
o D’évaluer : La liquidité du bilan : capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à
moins d’un an à l’aide de son actif circulant à moins d’un an.
o D’estimer : La solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour couvrir toutes les
dettes.

2.3. Les retraitements et les reclassements du bilan financier

Correction

Bilan Bilan
comptable financière

Reclassement retraitement

Pour établir un bilan patrimonial, il est nécessaire d’effectuer des correctifs (retraitements) et
de disposer :
Ø D’un bilan comptable après répartition des bénéfices.

Ø De l’état des échéances des créances et des dettes (annexe).

Ø D’informations sur les retraitements à effectuer à l’actif et au passif.

Le bilan financier est établi à partir du montant net du bilan comptable. Toutefois, certaines
corrections sont effectuées de manière à créer des masses homogènes significatives :
• Le reclassement des postes du bilan comptable selon leur degré de liquidité ou
d’exigibilité.

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 • L’intégration des éléments hors bilan (effets escomptés non échus, ± values
latentes…).

• L’élimination de postes du bilan comptable composant l’actif fictif (frais

d’établissement…).

Bilan financier :

N.B: Les dettes à court terme (DCT) comprennent les dettes à moins d’un an dont les concours
bancaires ou la trésorerie passif.

2.4. L’équilibre financier

2.4.1 Le fonds de roulement financier (FRF)

Définition :

 Le fonds de roulement financier permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise.

C’est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de paiements.

 Le fonds de roulement financier représente une marge de sécurité financière pour

l’entreprise et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour les
créanciers.

2.5. Les ratios de la structure financière :

♣ Liquidité
A) Liquidité générale

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 𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀 à 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦 𝐝𝐝’𝐮𝐮𝐮𝐮 𝐚𝐚𝐚𝐚
𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋é 𝐠𝐠é𝐧𝐧é𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫 =
𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏 à 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦 𝐝𝐝’𝐮𝐮𝐮𝐮 𝐚𝐚𝐚𝐚

Il s’agit de placer dans la situation, ou l’entreprise devrait faire face à ses échéances des dettes.

B) Liquidité réduit ou à l’échéance

𝐂𝐂𝐂𝐂é𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚 à 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦 𝐝𝐝’𝐮𝐮𝐮𝐮 𝐚𝐚𝐚𝐚 + 𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃é𝐬𝐬

𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋é 𝐫𝐫é𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐨𝐨𝐨𝐨 à 𝐥𝐥′ 𝐞𝐞𝐞𝐞𝐞𝐞é𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚 =
𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏 à 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦 𝐝𝐝’𝐮𝐮𝐮𝐮 𝐚𝐚𝐚𝐚

L’entreprise est-elle capable de payer ses dettes à court terme à l’aide de ses créances à moins
d’un an et de ses disponibilités, sans les stocks.

C) Liquidité immédiate

𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃𝐃é𝐬𝐬 + 𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯𝐯 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦é𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫 𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩

𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋𝐋é 𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢𝐢é𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝 =
𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏 à 𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐦𝐧𝐧𝐧𝐧 𝐝𝐝’𝐮𝐮𝐮𝐮 𝐚𝐚𝐚𝐚

Il mesure la capacité de l’entreprise à payer l’ensemble de ses dettes à court terme en utilisant
les disponibilités.

♣ Autonomie financière et solvabilité

A) Autonomie financière
𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂𝐂 𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩𝐩
𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀 𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟𝐟è𝐫𝐫 =
𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭 𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏𝐏
B) Solvabilité générale

𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀 𝐫𝐫é𝐞𝐞𝐞𝐞
𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒𝐒é 𝐠𝐠é𝐧𝐧é𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫𝐫 =
𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭𝐭 𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝 𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝𝐝

14
Chapitre 2 : Analyse des comptes consolidés

Section 1 : Bilan consolidé

1.1. Définition et types de groupe :

Le groupe peut être défini comme un ensemble d’entreprises reliées entre elles. Les liens
reliant différentes entités peuvent toutefois être de natures diverses. Nous pouvons distinguer
trois catégories de groupes : Les groupements d’entreprises, les groupes personnels et les
groupe financiers.

• Les groupements d’entreprise :

Par application de l’adage « L’union fait la force », des entreprises regroupent pour gagner
en efficacité.

• Le groupe personnel :

Il s’agit d’un ensemble d’entreprise dont le point commun est d’avoir un actionnaire
commun qui est une personne physique.

• Le groupe financier :

C’est un ensemble d’entreprise composé d’une société mère et d’une ou plusieurs entités
contrôlées par la société mère.

1.2. Intérêt de la consolidation :

Du moment que les activités industrielles, commerciales ou financières d’un groupe sont
exercées par différentes filiales, les comptes individuels ne peuvent pas donner une information
financière satisfaisante sur l’ensemble du groupe.

1.3. Que représentent les comptes consolidés ?

Comptes établis à l’initiative de la société mère regroupant les comptes de toutes les sociétés
faisant parties du périmètre de consolidation. Ils comportent :

 Le bilan consolidé.
 Le C.P.C consolidé.

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  L’ETIC consolidé.

1.4. La consolidation au Maroc :

La consolidation des comptes est une pratique libre de certains groupes de sociétés.

Des obligations boursières sont en cours, elles imposeront dès 2006 des comptes consolidés des
groupes cotés en bourse de Casablanca.

1.5. Détermination du périmètre de consolidation

L’intégration des comptes d’une société dépend du degré de contrôle qu’exerce la société mère
sur cette société Distinction à faire.

Pourcentage de contrôle :

Il correspond à l’ensemble des droits de vote détenus par la société mère directement ou
indirectement par les sociétés placées sous contrôle exclusif de la société mère. Pourcentage
d’intérêt : Il correspond à la fraction du patrimoine de la filiale revenant directement ou
indirectement à la société mère. C’est le taux de contrôle qui sert à déterminer le périmètre de
consolidation Il sert à partager le patrimoine des filiales pour déterminer les intérêts majoritaires
et les intérêts minoritaires.

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17
18
19
20
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22
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24
Les retraitements d’homogénéité :

Exemple pour chaque retraitement :

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Amortissements :

NB : La mise en œuvre de tout retraitement concerne successivement le bilan et le CPC.

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28
29
30
31
32
33
Présentation du bilan consolidé :

Exemple d’une société mère marocaine à savoir IAM:

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IAM c’est une company de télécommunication au Maroc « Itissalat AL Maghrib » .

1.6. Les ratios de la structure :

A) L’autonomie financière :

35
Ce ratio met en avant l’état de l’endettement financier de l’entreprise par rapport à ses fonds
propres, reflète le choix de politique financière et Permet de mesurer le risque qui pèse sur les
créanciers de groupe qui ont intérêts à voir les fonds propres prédominer dans la structure de
financement.

Autonomie financière = capitaux propres consolidés/ Total de la dette financière.

B) Couverture de l’actif circulant par le fonds de roulement net global :

Il indique la part du fonds de roulement net global qui finance l’actif circulant.

Ratio de couverture de l’AC par le FRNG = Fonds de roulement net global / Actif
circulant.

C) Le ratio d’endettement net

Permet de mesurer le niveau d’endettement d’une société par rapport à ses fonds propres,
autrement dit permet de mesurer l’indépendance financière de l’entreprise vis-à-vis des
créanciers.

Ratio d’endettement net = Endettement net/ Capitaux propres consolidés.

D) Ratio de liquidité générale :

Un ratio significativement supérieur à 1 est le signe d’une politique financière prudente. Il se

calcul comme suit :

Actifs courants

---------------------------------- > 1.

Dettes à court terme

Section 2 : Tableau de variation des capitaux

2.1. La variation des capitaux propres part groupe :

La variation des capitaux propres du groupe entre deux dates de clôture traduit l’augmentation
ou la diminution du patrimoine du groupe, selon les principes d’évaluation appliqués dans les
états financiers.

Les variations des capitaux propres se décomposent en deux catégories :

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  Les variations résultant des transactions avec les actionnaires de la société
consolidante :

 Les dividendes distribués par la société consolidante.

 Les augmentations ou réduction de capital de l’entreprise consolidante.

 Les acquisitions ou cessions de titres d’autocontrôle (ou actions propres).

 Les variations générées par le résultat de l’exercice et les variations de valeur des
actifs et passifs enregistrés directement dans les capitaux propres :
 Le résultat de l’exercice.

 L’incidence des changements de méthode comptable ou des corrections d’erreurs d’un

exercice antérieur.

 L’incidence des variations de taux de conversion dans l’hypothèse où le groupe consolide

des entités dont les comptes sont établis en devises.

 L’incidence des réévaluations

2.2. La variation des intérêts minoritaires :

Les variations générées par le résultat de l’exercice et les variations de valeur des actifs et
passifs enregistrés directement dans les capitaux propres.

Les variations spécifiques aux intérêts minoritaires qui résultent soit de l’affectation du résultat
d’une entité consolidée ou de variation de périmètre de sociétés intégrées globalement : entrée
ou sortie de périmètre, acquisition ou cession partielle de titres, augmentation de capital.

2.3. L’impact des augmentations de capital :

En consolidation, la prééminence du fond des opérations juridiques sur leur forme conduit à
assimiler les augmentations de capital inégalement souscrites :

 Soit à des acquisitions complémentaires de titres.

 Soit à des cessions de titres.

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 1- Absence de modification de pourcentage d’intérêt :

Lorsque l’augmentation de capital d’une filiale ne modifie pas le pourcentage d’intérêt détenu
par le groupe. Autrement dit lorsque le groupe souscrit à l’augmentation de capital à
concurrence de son pourcentage avant augmentation. L’augmentation de capital n’a aucune
incidence sur les capitaux propres part du groupe.

2- Cas de modification de pourcentage d’intérêt :

Les augmentations de capital qui génèrent une augmentation des pourcentages d’intérêt

• Sont assimilées à des acquisitions complémentaires de titres.

• Donnent lieu à la constatation d’un écart d’acquisition complémentaire.

Les augmentations de capital qui génèrent une diminution du pourcentage d’intérêt.

• Sont assimilées à des cessions de titres.

• Se traduisent par un résultat de cession (plus ou moins-value), sauf dans le cas particulier
d’octroi.

38
Conclusion :

La structure financière d’une entreprise dépend principalement des contraintes financières liées
à la nature de ses activités développées et de ses décisions stratégiques prises en matière
d’investissement, d’exploitation et de financement.

Pour toute entreprise, différents moyens de financement lui permettent d’assurer un équilibre
au niveau de sa structure financière. Un tel équilibre est apprécié à travers l’aptitude de
l’entreprise à financer ses emplois stables, par ses ressources stables.

L’analyse de la structure financière d’une entreprise permet de déterminer l’origine de ses

difficultés de trésorerie liées à son fonctionnement courant. Permet notamment d’analyser le
risque de défaillance et d’analyser la stabilité des emplois et des ressources.

39
Bibliographie & Webographie

Bibliographie :
 La finance d’entreprise Mohamed Mounir
 Bachy, Bruno, Sion, Michel, Analyse financière des comptes consolidés : Normes IFRS
Ed.3, 2015.
 Bertin, Élisabeth, les états financiers consolidés IAS / IFRS : Ed Gualino,2007.
 Grandguillot, Béatrice, Grandguillot, Francis, Analyse financière 5eme Ed., 2010.
 Pascal BARNETO et Georges GREGORIO, DSCG 2 Finance 2éme Ed., 2009.
 Rachid BELKAHIA, Hassan OUDAD, Finance D’entreprise Ed, 2013.
 Sabbah, Sabrina, L'essentiel de l'Analyse financière 1er Ed., 2017.

Webographie :

 https://www.wikipedia.org/
 http://uiz.scholarvox.com/

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