Ratio Put Call Daily Bourse 13122007 Les put/call ratios sont une reprsentation du sentiment de march gnralement

pertinente lorsque des niveaux extrmes sont atteints. Nanmoins le march est toujours contresens, sachant que: lorsque le consensus est extrmement haussier, c'est dire lorsque le niveau put/call est trs bas, les prix repartent la hausse, et vice versa, lorsque le sentiment de march est fortement baissier, caractris par un niveau put/call trs lev, les prix ont tendance s'effondrer. Pour dmarrer la prsente file, j'ai choisi le ratio put/call des options du CBOE (Chicago Board of Exchange) que mon ami Dupilon utilise trs souvent dans ses analyses. Mais je ne me satisfait d'une simple lecture du niveau absolu de cet indice, c'est pourquoi j'ai tout d'abord tent de comprendre quelle en est la pertinence sur un graphe long terme:

Ce qui me frappe par dessus tout, c'est l'orientation du sentiment de march, qui tait orient la hausse, c'est dire vers un niveau d'optimisme toujours croissant (flche bleue: niveau put/call en baisse) durant la progression qui a men les indice vers leur sommet de l'an 2000. Cette tendance est reprsent sur l'indicateur par une moyenne 100 priodes de couleur bleue. Mais depuis cette date, les ventes des pics haussiers sont en progression constante, que ce soit dans la priode de baisse jusqu'en 2003, mais aussi durant la priode subsquente jusqu' aujourd'hui.

Le pessimisme des intervenant s'accroit donc avec le temps qui passe, ce qui est contradictoire avec les attentes d'une forte chute long terme des marchs; moins qu'il ne s'agisse d'un renversement psychologique global, qu'il faudrait mettre en relation avec, par exemple, la psychologie des vagues d'Elliott. Peut-tre faut-il effectivement y voir un renversement psychologique majeur, caractris par un niveau Put/Call en baisse chaque fois qu'un nouveau sommet est form. Le Stochastique "customis" que j'ai rajout est lui en zone neutre, et ne donne pas non plus d'indication baissire majeure, moins qu'il faille y voir une forme de divergence long terme (traits rouges) effectivement annonciatrice d'une forte baisse venir (comme en 1999) ? Malheureusement, les donnes historique du $CPC ne remontent pas au del de 1996, ce qui ne permet pas de conclure. A court terme, les moyennes mobiles et indicateurs journaliers customiss vont tous dans le sens d'un mouvement de baisse moyen terme qu n'est pas termin, tandis que le ratio put/call serait la recherche d'un nouveau sommet avant toute reprise haussire digne de ce nom:

Je ne sais pas si ces interprtations sont parfaitement pertinente, et dans ce cadre la discussion est ouverte Pas beaucoup de ractions... dommage. Nouvelle tentative mais cette fois en effectuant la division 1/(Put/call), ce qui revient faire le ratio Call/Put.

Ceci permet de remettre l'orientation du ratio dans le sens du march, et je trouve cela bien plus probant:

Mais vous, vous en pensez quoi?

Bonjour, Je n'ai pas d'explication non plus, nanmoins je note qu' LT le CPC Rattio est globalement toujours suprieur 1 indiquant qu'il y a en moyenne plus de put que de call. Cela revient donc se poser la question de la stratgie des oprateurs sur options. A mon avis beaucoup d'intervenants achtent des puts pour couvrir des positions sur actions. Il s'agit d'une assurance contre la baisse des marchs. Ils protgent en partie leur position et tout en tant long action (lgrement sous expos par rapprot au march) et viennent fausser l'indicateur. Il faudrait donc russir extraire du ratio uniquement la partie spculative. En tout cas merci d'avoir propos ce sujet qui me semble trs intressant

Le CPC ratio est infrieur un long terme (premier message ci-dessus), mais son rapport inverse, c.--d. le call/put ratio, est lui suprieur un long terme (mon deuxime message cidessus). Ce sont en fait historiquement (depuis 1996) les calls qui sont plus nombreux que les puts. Mais ceci est peut-tre en train de changer, vu que le CPC est en cours de franchissement moyen / long terme du niveau d'quilibre. Ce qui signifie qu'en moyenne, les puts deviennent majoritaire, ce qui dnote mon sens les inquitudes croissantes du march. On ne "put" plus pour se couvrir, mais parceque les attentes sont celles d'un march structurellement baissier, amha. On observe en effet que le sens de la tendance du rapport inverse (sur le dernier graphe cidessus) est dans le sens du march... sauf depuis la reprise de 2003, qui s'effectue avec une participation des titres en constante diminution (lignes d'avances/dclins comme expliqu dans d'autres de mes messages). C'est peut-tre un accident amen tre corrig par un retour un march baissier long terme?