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Actuariat II Démonstration

ACT3122 1 octobre 2007

Notes
Ces quelques exercices contiennent de la matière que vous n’avez possi-
blement pas encore vue au cours. Je pense notamment aux contrats futures
ou aux contrats swap. J’ai décidé néanmoins de traiter de cette matière cette
démonstration-ci, parce que nous perdons une période de démonstration à
cause d’une journée fériée.
En d’autres mots, je ne pense pas que j’aurais eu le temps d’aborder
cette matière avant votre examen. Sans prétendre vous offrir toute la matière
nécessaire à la complète compréhension des exercices, voici une esquisse de
définition pour les produits susmentionnés.

Futures
Un contrat de type future est un contrat forward, où les paiements sont
faits à une fréquence plus grande que le contrat forward (qui ne requiert un
paiement qu’à l’échéance). Par exemple, sur une période de deux semaines,
on pourrait faire des paiements quotidiennement. Voici un simple exemple :
Vous achetez un contrat future d’une semaine sur une once d’or, dont le prix
d’exercice est de 400$ / once. Voici un tableau représentant la transaction
sur la semaine :

Jour Prix Payoff


1 401 +1
2 398 -3
3 355 -43
4 377 +22
5 384 +7
6 390 +6
7 393 +3
TOTAL — -7

On remarquera que, sans prendre en considération le taux d’intérêt,


le résultat final est le même entre un contrat future et un contrat forward.

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Swap
Un swap représente plusieurs contrats forward en un seul contrat. Par
exemple, on pourrait décider d’acheter 2 échiquiers en or : un dans un an,
et un autre dans deux ans. Le prix d’un contrat forward 1 an est de 1 050$,
celui de 2 ans est de 1 200$. Les taux spots 1 an et 2 ans sont respectivement
de 7% et 8,4%, respectivement. La valeur du contrat sera donc de

1 050$ 1 200$
P = + ≈ 2 002, 54$.
1, 07 1, 0842
De plus, on peut choisir de payer ce montant en deux fois, c’est-à-dire seule-
ment à la réception de chacun des échiquiers. Le paiement (payable deux
fois) sera alors :

R R
2 002, 54$ = + ⇒ R ≈ 1 121, 49$.
1, 07 1, 0842

Exercices
1. Je décide de jouer à la bourse sur une action dont le prix est présen-
tement de S0 = 50$. J’achète deux puts de prix d’exercice de 50$ et 55$,
dont les primes somment à 6,44$. Trouvant que je paie trop de primes, je
décide de vendre un put et un call ayant des prix d’exercice de 45$ et 50$,
respectivement. Les primes perçues somment à 3,21$. Tous les calls viennent
à écheance dans 1 an, tandis que les puts viennent à écheance dans deux
ans. Les options peuvent être exercées seulement à l’expiration. On donne les
informations suivantes :

t St
0 50$
1 54$
2 48$

De plus, on sait que δ = 0, 06 pendant deux ans.


a) Quel est mon profit net à la fin de toutes les transactions ?

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b) Après vérification, vous vous apercevez que les prix aux temps 1 et 2
ont été inversés. Quelle est la variation (en %) de votre profit net par rapport
à la première situation ?

2. Vous désirez plaire à votre entourage en leur achetant des cadeaux,


mais malheureusement n’arrivez pas à vous déprendre de votre dépendance à
l’héroı̈ne. Vous décidez de payer un swap portant sur l’héroı̈ne pour une durée
de trois ans où il y aura une transaction à chaque année. De cette manière,
vous pouvez adéquatement prévoir vos dépenses, et ainsi mieux gérer vos
avoirs.
Le poste de police local vous fournit les informations suivantes :

t Quantité Prix (forward t) Taux spot


0 125 mL 4 000$ 0%
1 100 mL 4 300$ 5%
2 75 mL 4 500$ 6%
3 60 mL 4 900$ 7,5%

Vous consommez généralement 50 mL par mois, et prévoyez continuer


ainsi jusquà ce que l’Ange Noir vienne vous chercher. Or, avec vos dons de
voyant, vous savez que vous ne serez pas mort d’ici 3 ans, et procédez donc
à la création de ce fameux swap.
a) Quel est le prix du swap à payer immédiatement pour ces trois ans ?
b) Quel prix devriez-vous payer à chaque année pour obtenir le même
produit (plutôt qu’un seul versement initial) ?

3. Vous décidez d’acheter un contrat future sur le prix de l’or, ayant


un prix de 500$ / once. Le contrat dure 2 semaines, et un paiement est fait
quotidiennement. Vous signer un contrat portant sur 400 onces, et mettez 6%
de ce montant en marge (pour faire les paiements) dans un compte rapportant
de l’intérêt à un force d’intérêt δ = 0, 06. Un appel de marge 1 est fait dès que
la marge descend sous la barre des 7 000$.
a) Remplir le tableau suivant :
1
Un appel de marge signifie que l’on doit remettre la marge à son niveau initial.

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t Prix ($) / once Paiement ($) Marge ($) Appel de marge ($)
1 501,02
2 502,43
3 504,42
4 498,31
5 492,19
6 -2 624
7 476,99
8 459,32
9 -2 860
10 455,42
11 463,45
12 458,54
13 -232
14 463,17

b) Calculez le rendement annuel simple de la position.

Solutionnaire
# Réponse
1. a) 1,11$
1. b) -337,82%
2. a) 96 054,37$
2. b) 36 283,38$
3. b) -1 937,65%

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