Analyse Financire

Plan
Introduction gnrale Objectifs de lAF Utilit de LAF Rappel des notions du bilan et de CPC Chapitre 1 Les tats de solde de gestion Dfinition des diffrents soldes du TFR Exercices Le tableau de la CAF Exercices Retraitements Etude de cas Les Ratios de gestion Interprtation Exercices Chapitre 2 Le bilan fonctionnel et passage du bilan comptable au bilan financier Rappel du bilan comptable Bilan fonctionnel et ses grandes masses (fonds de roulement, BFR et trsorerie) Exercices Les retraitements du bilan (passage au bilan financier) Les ratios financiers Exercices

Chapitre 3 Les ratios : Le ratio de rentabilit Le ratio dendettement et de structure financire Le ratio de rpartition de la valeur ajoute Le Ration dexploitation

Chapitre 4 La mise en uvre dynamique de lanalyse financire Le tableau de financement Prsentation de larchitecture du tableau Les interprtations Le tableau de financement Etude de cas Les tableaux de flux de trsorerie Prsentation de larchitecture du tableau Les interprtations Le tableau de flux de trsorerie Etude de cas

Chapitre 1 LEtat de solde de gestion (ESG)

Situation dune entreprise dune faon plus dtaill. Formation des comptes. Faire parler les chiffres du rsultat net afin de dterminer la nature des soldes en
le dcortiquant.

1- But et utilit des tats de solde de gestion :

La prsentation du CPC permet de calculer le rsultat net. LESG permet de dcomposer ce rsultat en niveaux intermdiaires : Marge brut/ vente en tat (vente de produit sans transformation) Production Valeur ajoute LEBE

LESG est prsent sous forme de deux tableaux : Le TFR : La CAF :

2- La notion de production :
Pour une entreprise de ngoce :
La marge brut sur vente en tat = La vente de marchandises en tat Achat de marchandise

3- Lutilit de la notion de production :

Deux lments sont prendre en considration : Le chiffre daffaire Les variation des stocks Exemple : Dans le cas o le stock initial est suprieur au stock final, la variation des stocks sera ngative et donc la production de lexercice sera :

Production = CA + Stock Si : SI > SF S<0

CA SI SF S = 10 000 = 2 000 = 1 000 = -1 000 Production = 10 000 1000 Production = 9000

Supposant maintenant, toute chose gale par ailleurs, que le stock final est suprieur au stock initial (SF = 2000, SI = 1000)

4- La consommation de lexercice :
Comptablement, cest les achats consomm de matires et fourniture major des autres charges externes.

5- La valeur ajoute :
La valeur ajoute permet de juger la performance interne de lentreprise, son activit propre. Elle constitue une bonne base de comparaison entre les entreprises.

VA = [production (consommation de matire et fourniture + autre charges)]

La valeur ajoute 3 utilisations :

 La rmunration de travail (W) La rmunration du capital (K) Etat (Impts et Taxes)

6- Lexcdent brut dexploitation : EBE

LEBE constitue la rentabilit conomique que lentreprise tire de son exploitation aprs rmunration du travail et avant la prise en compte de lusure des immobilisations et la prise en compte des risques des lments financier et non courant de le lI.S. Ce solde facilitera les comparaisons avec dautres entreprises du mme secteur qui naurait pas les mmes mthodes damortissements ou de provision. Quelque soit lactivit de lentreprise, ce solde soit tre le plus lev possible. A linverse se lEBE est ngatif cela signifie que lexploitation nest pas rentable et que la firme ne sera pas en mesure de payer ses charges financires sinon par laggravation de son endettement. LEBE permet de mesurer la capacit de lentreprise : A rmunrer les capitaux empreints (charge financire) A maintenir et dvelopper loutil de production (politique damortissement et dinvestissement) A couvrir les risques (Provision pour dprciation des lments de lactif / pour risques et charges) A Dgager un rsultat courant : LEBE est un flux de trsorerie potentiel car il ne se retrouve pas immdiatement en caisse, une partie est retenu au niveau du BFR (besoin en fond de roulement). LEBE nentrera en trsorerie que lorsque les ventes auront t encaiss et les charges dcaiss. Actif Actif immobilis Passif Capitaux propre CD Empreint

Fond de roulement Actif circulant Passif circulant Stock/Client fournisseur Besoin de fond de roulement Fond de roulement > BFR Trsorerie > 0 Fond de roulement < BFT Trsorerie < 0 Formule : EBE = VA + Subvention dexploitation Impts et taxes Charges du personnel

Exemple 1 : Supposons quun marchant de chaussure ralise une VA de 38 000DH et rmunre son personnel raison de 18 000DH. LEBE = VA Charge personnelle = 38 000 18 000 = 20 000

Exemple 2 : Pour fabriquer des bracelets, Bijou Nassma engager une aide, dont le salaire est de 200 DH et elle doit supporter une taxe de 50dh. (VA : 1225) LEBE = 1225 200 50 = 975

7- Rsultat dexploitation :
EBE Avant amortissement et provision VA + Subvention dexploitation - Impts et taxes - Charge du personnel Rsultat dexploitation Aprs amortissement et provision EBE + Autres produits dexploitation - Autres charges dexploitation + Reprise dexploitation - Dotation dexploitation Avant produit et charge financier

Le rsultat dexploitation, cest le rsultat conomique mais aprs prise en compte des politiques damortissement et de provision. Le rsultat dexploitation est indpendant de la politique de financement et du niveau dendettement de lentreprise, car il est tabli avant les produits et charges financier.

8- Le rsultat courant avant impt :

Cest un rsultat aprs prise en compte de la politique financire et des choix de financement.

9- Le rsultat non courant :

Le rsultat non courant est calcul de faon isol dans la mesure o il prsente un caractre exceptionnel, car non renouvelable. Rsultat non courant = Produits exceptionnel Charges exceptionnel

10- Le rsultat de lexercice :

Le rsultat net de lexercice est le solde finale du compte tat de solde de gestion.

11- La capacit dautofinancement [C.A.F]

La capacit d'auto financement [CAF]

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Rsultat Net de l'exercice (TFR) Dotation d'exploitation (1) (Donnes) Dotation financire (1) (Donnes) Dotation non courante (1) (Donnes) Reprise d'exploitation (2) (Donnes) Reprise financire (2) (Donnes) Reprise non courante (2) (3) (Donnes) Produit des cessions d'immobilisation (Tableau) Valeur nettes d'immobilisation (Tableau) Capacit d'autofinancement Distribution des bnfices (Donnes) Auto financement A part les dotations relatives aux A + P circulant et la trsorerie. A part les reprises relatives aux A +P circulant et la trsorerie. Y compris les reprises sur subventions d'investissement.

+ + + + = = 1 2 3

La capacit dautofinancement est la rentabilit potentielle de lentreprise qui dpend exclusivement de lactivit courante. Les plus valeurs de cession sont neutralis, en retranchant les produit de cessions dimmobilisation et en ajoutant la VNA.

Interprtation : De visu, le rsultat de lentreprise est dgager pratiquement par le rsultat courant (rsultat non courant / rsultat de lentreprise). Lentreprise dispose dune bonne situation conomique, dans le sens o elle arrive couvrir ses charges financire et de dgager un excdent financier, ce qui est rvlateur dune bonne gestion des instruments financier.

Lentreprise nous donne les informations suivantes : Bnfice distribu au cours de lexercice : 15 000dh Dotation et reprise de lexercice : Dotation dexploitation EXP FIN DNC 9720 ----49,5 3960 13 680 51 51 30 79,5 EXP 82,5 414 426,5 Reprise FIN 48 96 144 DNC 20 16 36

Elments stables Circulants Total La CAF :

La capacit d'auto financement [CAF]

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Rsultat Net de l'exercice (TFR) Dotation d'exploitation (1) (Donnes) Dotation financire (1) (Donnes) Dotation non courante (1) (Donnes) Reprise d'exploitation (2) (Donnes) Reprise financire (2) (Donnes) Reprise non courante (2) (3) (Donnes) Produit des cessions d'immobilisation (Tableau) Valeur nettes d'immobilisation (Tableau) Capacit d'autofinancement Distribution des bnfices (Donnes) Auto financement A part les dotations relatives aux A + P circulant et la trsorerie. A part les reprises relatives aux A +P circulant et la trsorerie. Y compris les reprises sur subventions d'investissement. 30 871 ,5 9720 --------49,5 82,5 48 20 648 432 20 274,5 15 000 25 274,5

+ + + + = = 1 2 3

12- LESG Financier :

Le retraitement : (analyse comptable)

Du faite de la divergence entre la logique fiscale et la logique financire, les analystes financiers suggrent de procder des reclassements de compte de produit et charge afin dtablir des comparaisons. Cest une dmarche qui fait prvaloir lapproche juridiquement comptable trs restrictive.

12-1- Le retraitement du crdit-bail :

Les analystes traitent le crdit bail comme une opration dinvestissement financ par endettement. Dans cette optique, la redevance du crdit bail doit tre dduite des autres charges externe et reclass en : Dotation dexploitation pour lamortissement. Charge financire Loyer = Dotation damortissement + Charges financires

12-2- Le retraitement des charges du personnelles :

Partons du principe que le personnel extrieur de lentreprise contribuer par son travail la formation de la VA, on procde au retraitement suivant : Les rmunrations du personnel externe lentreprise doivent tre retranches des charges externe et reclass en charge du personnel. De la mme manire, on procde la rmunration du personnel dtach o prt.

12-3- Le retraitement de la sous-traitance :

Le retraitement des charges de sous-traitance obie la mme proccupation, savoir, rendre pertinente la comparaison entre les entreprises. On neutralise donc les charges de sous-traitance des autres charges externes et on les reclasse : - Soit en achat, pour la part matire. - Soit en charges de personnelle pour la part mains duvre.

Application 01 : Considrons deux entreprise A et B, engager dans la mme activit disposant des mme moyen matriel et humain et qui ralisent le mme rsultat net :

 Rsultat net : 27,5 millions de DH Moyen matriel : 200 machines Moyen humains : 500 Personnes Les deux entreprises, rigoureusement comparable sur le point des moyen matriel et rentabilit finale, prsentent les tableaux des ESG suivant en million de DH.

Valeur Ajoute Frais du perso. EBE Dotation Amorti. Rsultat dexploitation Frais financier R. CAI IS Rsultat Net

Entreprise A 100 000 50 000 50 000 2 000 48 000 500 47 500 20 000 27 500

Entreprise B 83 500 35 000 48 500 1 000 47 500 0 47 500 20 000 27 500

Pour A, elle est propritaire de ses machines et elle utilise un personnel permanent. Le montant de lempreint est de 5 million 10% lan, les frais de personnel sont de 50 million de DH. En revanche, pour B, elle a recourt au crdit bail pour la moiti de sa part machine. Le tiers de son personnel est intrimaire, le montant de son loyer annuel est de 1,5 million et les charges dintrts ressortent 15 million de DH. Application 02 : Lentreprise B est propritaire des de son parc machine. Lentreprise A empreinte un montant de 5 million au taux de 20% Lentreprise B utilise un intrim de 20 000dh

Entreprise A Valeur Ajoute F. Perso EBE DAM R. Exploitation Frais financier R. CAI IS Rsultat Net 13- Les ratios :
Les ratios issus du CPC et de lESG ! 13-1- Lanalyse de lactivit : 100 000 50 000 50 000 2 000 48 000 1 000 47 500 20 000 27 500

Entreprise B
78 500 30 000 48 500 1 500 47 500 0 47 500 20 000 27 500

Retraitement
+ 1 000 + 20 000 + 500 + 20 000 + 500 + 1 000

La valeur ajoute est une grandeur caractristique essentielle, il est intressant de sattarder sur le partage de cette richesse et sur son volution. Mais aussi sont intressant les ratios de productivit et dintgration. 13-1-1- : La rpartition de la valeur ajoute : 3 ratios sont tudier : La V.A Rmunrer le travail (W) Rmunrer le capital (K) Rmunrer lendettement

13-1-2- : Le ratio de productivit et dintgration :

 Ratio de productivit : Il y a lieu de distinguer entre : le ratio de la productivit apparent de la main duvre le ratio de rendement apparent de lquipement

Ratio dintgration :

Il mesure lintensit en main duvre et en quipement et le moindre recourt la soustraitance : 13-2- Lanalyse de la rentabilit : 13-2-1- : La rentabilit conomique : Elle mesure les performances commerciales et productives de lentreprise. Cest sa capacit dgager un rsultat sans tenir compte de ses dcisions financire. ROA : Return on Asset Rentabilit conomique nette =

Rentabilit conomique brute =

Lactif conomique net : Actif immo net + BFR dexploitation + le disponible (trsorerie) Lactif conomique brut : Actif immo brut + BFR dexploitation + le disponible (trsorerie)

13-2-2- : La rentabilit financire : Cest le :

Chapitre 2 Bilan Fonctionnelle Bilan en masse et bilan financier.

A- Le bilan fonctionnel :
Procder lanalyse fonctionnelle du bilan ncessite une prsentation des lments de celui-ci en fonction du degr dexigibilit et de la liquidit. Un tel retraitement permet didentifier diffrent sous ensemble lactif et au passif.

Actif
Actif immobilis - Immo corporelle - Immo incorporelle - Immo financire Actif circulant - Stock - CCR Trsorerie

Passif
Capitaux permanents Capitaux propre Endettement Passif Circulant Fournisseur Trsorerie

1- Le passif du bilan fonctionnel : Il se dcompose en 3 parties qui sont class par ordre croissant selon leur degr dexigibilit. Le degr dexigibilit mesure le temps ncessaire une dette pour devenir remboursable. Les capitaux permanent sont constitu de capitaux propre de lentreprise, des amortissements et provision et des dettes financire long terme. Le passif circulant est constitu des dettes fournisseur, des dettes fiscales et sociales et les autres dettes dexploitation. La trsorerie passive : On y trouve les concours bancaire et autre facilit de caisse ainsi que les soldes bancaire crditeur.

2- Lactif du bilan fonctionnel :

De la mme manire que pour le passif, lactif dun bilan fonctionnel se dcompose en 3 parties qui sont class par ordre dcroissant de liquidit : Lactif immobilit: Immobilisation corporelle + incorporelle +financire Lactif circulant: Stock et encours, les crances clients (crance client rattach) et les autres crances dexploitation. La trsorerie active : les VMP (valeur mobilire de placement) + solde du compte bancaire dbiteur + la caisse

Bilan fonctionnel Actif

Actif immobilis : - Immo corporelle - Immo incorporelle - Immo financire Actif circulant : - Stock - Crances client (CCR) - Autres crances dexploitation Trsorerie : - Les VMP - Solde du compte bancaire - La caisse

Passif
Capitaux permanent : - Capitaux propre - Amortissement et provision - Dette financire long terme Passif circulant : - Dette fournisseur - Dette fiscales et sociales - Autre dettes dexploitation Trsorerie : - Concours bancaire - Autre facilit de caisse - Solde bancaire crditeur

B- Le bilan en masse : (analyse des quilibres financier)

1- Le fond de roulement : Il reprsente un excdent de ressources stable sur lactif immobilis, soit :

FR = Capitaux permanent Actif immobilis

3 cas de figures peuvent se prsenter : Fond de roulement > 0 : Dans ce cas, lquilibre financier est respect et lentreprise dispose dun excdent de ressources stable mme de financer son cycle dexploitation. Fond de roulement = 0 : Mme si lquilibre de lentreprise semble atteint, celle-ci ne dispose daucun excdent pour financer son cycle dexploitation ce qui rend son quilibre financier prcaire. Fond de roulement < 0 : Dans ce cas, lentreprise doit financer une partie de ses emploies long terme laide de ressource court terme, ce qui lui fait courir un risque important dinsolvabilit.

2- Le besoin en fond de roulement : Le besoin en fond de roulement rsulte des dcalages temporels entre les dcaissements et les encaissements des flux li lactivit de production de lentreprise : BFR = Actif circulant Passif circulant 3 cas de figure peuvent se prsenter : BFR > 0 : Lentreprise doit donc financer ses besoins court terme soit laide de son fond de roulement soit laide de ressources courte. BFR = 0 : Lentreprise na donc pas de besoins dexploitation financer. BFR < 0 : Lentreprise na donc pas de besoins dexploitation financer.

Conclusion [BFR] : Il est possible de rduire le BFR en diminuant les stocks ou en rengociant les dlais client et dlais fournisseur. 3- La trsorerie nette : Cest le solde globale. Elle peut tre calcule de deux manires :

TN = Trsorerie Active Trsorerie Passive TN = Fond de roulement Besoin de fond de roulement

3 cas de figure se prsentent : TN > 0 : Situation financire saine. TN = 0 : Situation dquilibre parfait, mais lentreprise ne dispose daucune autre rserve pour financer un surplus de dpenses. TN < 0 : Risque financier court terme si lentreprise narrive pas accroitre rapidement ses ressources longue ou limiter ses bien dexploitation court terme.

Solution de lexercice :
Retraitement du haut du bilan - Du ct de lactif immobilis, on remonte les charges rpartir et on dduit le capital souscrit non appel. - Du ct du passif, on dduit le capital souscrit et non appel, on dmnage les amortissements et les provisions, on les reclasse ensuite au niveau des capitaux propre (bilan fonctionnel), on remonte les provisions pour risques et charges au ressource propre, puis on retraite les dettes financire pour ne retenir que les dettes longue des quelles on dduit les concours bancaire et les primes de remboursement. DFLF= Dette de EC [concours bancaire + prime de remboursement] Passif Actif B = 6621 Total passif = 4580 Charge retenir = 42 CSNA = - 525 CSNA = - 525 Prov Bc = 10 Amo / Pro = 1156 Ressouce proper = 5221 Dette financire Long T = 1220 Total = 6138 Total = 6441 JF = D/EC [concours + Prome de remboursement] JF = 1300 [50 + 30] JF = 1220 Retraitement pour calculer le BFR BFR = BFR dexploitation + BFR hors exploitation - Du ct de lactif, pour calculer le BFR dexploitation, on prend en considration les stocks, les autres crances, les crances clients, les charges constat davance et en remonte les carts de convertion. - Du ct passif, on tient compte des dettes fournisseur, des dettes fiscales et sociale, produit constat davance et on remonte les carts de convertion passif. Actif

Actif
Stock = 1410 Crance client = 420 -

Passif
Dettes fournisseur = 1200 Dettes fiscale = 380

Aure crance = 10 Charge constat av = 9 Ecart de convertion = 18

Produits constat av = 11 Ecart de convertion =

Retraitement pour calculer le BFR HE - Du ct de lactif, le BFR hors exploitation comprend : Les crances diverses et les VMP. - Du ct du passif : Les dettes hors exploitation concernent les dettes sur immo et les dettes diverses.

Actif
Crances diverses = 15 VMP = 325 Total = 340 -

Passif
Dettes sur immo = 130 Dettes diverses = 150 Total = 280

BFR HE = 340 280 = 60 BFR = BFRE + BFRHE = 253 + 60 BFR = 313 Retraitement concernant la trsorerie nette - Du ct de lactif : Les disponibilits. - Du ct du passif : Concours bancaire (50) et les autre dettes financires.

Actif
Disponibilit = 70 Total = 70 TN = 70 80 TN = -10 -

Passif
Concours bancaire = 50 Dette financires = 30 Total = 80

Autre mthode de calcule : TN= FR BFR TN = 303 310 TN = -10

Interprtation
Le fond de roulement permet de couvrir 97% du BFR : Le long terme est assur, le BFR qui est de 313 indique que lentreprise la possibilit de financer ses besoins court terme.

La trsorerie nette est ngative mais lactivit de lentreprise semble viable. Il faudrait avoir plus dinformation sur lentit : Connatre son secteur dactivit Les dlai de paiement des concurrents Travailler sur plusieurs bilans (au moins 2 bilans) permettrait dapprcier le sens de lvolution

C- Le bilan financier :
Actif Actif + d1 an Actif d1 an Passif Capitaux permanents y compris les dettes + d1 an Dettes d1 an

Effet escompt non en chut : se sont des effets escompt mais qui ne sont pas encore encaiss. Les retraitements au niveau de lactif : Lactif immobilis est en net et non pas en brut (bilan fonctionnel). Les immobilisations en non valeur sont retranch de lactif et du passif. Idem pour les capitaux souscrits et non appel et les frais dtablissement. Les effets escompt et non chut : sont intgr au niveau de lactif circulant et du ct du passif dans la rubrique trsorerie passive.

 Interprtation

Pour une production identique, la socit A a sensiblement moins vendu que la socit B, elle a mme accru ses stock. Lentreprise B a ralis une performance commerciale meilleure, mais elle navait pas totalement cette russite, elle a t oblig de puiser dans ses stocks. Pour le mme niveau dactivit, lentreprise A a consomm davantage de matire premire et a utilis plus de services extrieur que lentreprise B, il est probable quelle utilise plus de sous-traitance que B et maitrise moins bien sa consommation de matire premire. La consquence de tout cela est une valeur ajoute nettement suprieur pour B. Lentreprise B plus de personnel, ou un personnel plus qualifi et donc mieux rmunr, elle a prfr cette solution la sous-traitance ce qui explique en partie la meilleur performance ralis par la valeur ajoute. Son personnel ayant une meilleur productivit, lEBE reste suprieur celui de la socit A. En revanche, A utilise un personnel moins abondant et a recours la sous-traitance qui lui permet une plus grande souplesse en cas de retournement de march ; En effet, il est plus facile de raliser des contrats de sous-traitance que des contrats de travail, autrement dit, il est plus facile de rompre avec un sous-traitant que de rompre avec son personnel. Dj ce niveau, il est difficile de se prononcer. Pour ce faire, il y a lieu de scruter la conjoncture : Si des prvisions sont bonnes, le banquier penchera pour B, si les prvisions sont mauvaise, il optera pour A tant donn son faible risque. Il y a lieu de penser que B prsente une CAF meilleure en raison de limportance de ses dotations aux exploitations ce qui dnote de la tmrit et de laudace de lentreprise B en matire de linvestissement, ce qui explique son rsultat financier ngatif. Il faut noter que le recours lendettement nest pas toujours synonyme dune mauvaise gestion ; En effet, celui-ci peut entrainer un effet de levier financier.

Chapitre 3 Les ratios.

4 catgories de ratios sont distinguer : Les ratios de rentabilit Les ratios dendettement et de structure financire Les ratios de rpartition de la valeur ajoute Les ratios dexploitation

A- Les ratios de rentabilit :

R1 =

Cest le ratio de la rentabilit commerciale net. Cest une rentabilit commerciale, puisquon fait rfrence au chiffre daffaire. Cest aussi une rentabilit nette parce que cest calcul aprs dduction de toutes les charges.

R2 =

Cest le ratio de rentabilit commerciale brute, cest une rentabilit puisquil fait rfrence au chiffre daffaire, mais aussi parce quon utilise lEBE qui renvoie une rentabilit avant dductions des autres charges.

R3 =

Ce ratio exprime la rentabilit conomique de lentreprise. En effet, lEBE correspond au rsultat normal de lentreprise, de ce fait, il peut tre rapport aux capitaux investis.

R4 =

On peut appeler rentabilit des capitaux propre ou encore rentabilit financire (ROE).

B- Les ratios dendettement et de structure financire :

R5 =

(Ou) Ration de fon de roulement : Si ce dernier est suprieur 1, cela veut dire que lentreprise arrive financer ses immobilisations et quelle dgage mme un excdent mme de financer une partie de son cycle dexploitation.

R6 =

Cest le ratio de lendettement global de lentreprise.

R7 =

Ce ratio nous renseigne sur la structure de lendettement.

R8 =

Cest le ratio qui exprime le cot de lendettement.

R9 =

Ce dernier soit tre suprieur 50%, cest le ratio dautonomie financire. Cest le ratio qui exprime la capacit de remboursement de lentreprise, il doit tre suprieur 1 (sinon pas de crdit). Cest aussi un ratio qui exprime la capacit de remboursement. Ce ratio ne devrait pas dpasser le seuil de 4 5 fois.

R10 =

R11 =

C- Les ratios de rpartition de la valeur ajoute :

R12 =

Cest la part revenant aux travailleurs dans la cration de la richesse.

R13 = R14 = R15 = R16 =

D- Les ratios dexploitation : March.

Cest la part revenant ltat.

Cest la part revenant au bailleur de fond.

Cest la part revenant aux actionnaires.

Cest la part revenant lentreprise.

R 17
Prod. Fin.

x 360 x 360

Dlai moyen de ralisation des stocks.

R18= R19 =

Dlai moyen de crdit fournisseurs.

Dlai moyen du crdit client.

Correction de lexercice SIGMA :

Capitaux propre (+) Amortissements et provision (-) Dette de financement Capitaux permanent (-) Actif immobilis Fond de roulement Actif circulant (-) Passif circulant Besoin de fond de roulement Trsorerie active (-) Trsorerie passive Trsorerie Nette 1988 % 1200 300 900 2400 2100 300 1500 500 1000 100 800 - 700 1989 1270 350 % 1990 1550 400 %

1100 2720 2600 120 -60% 1700 800 900 -10% 780 - 780 -11,42%

1000 2950 2600 350 191,66% 2600 1100 1500 66,66% 1150 - 1150 -47,43%

Ratios 1 2 3 4 5 6 7 8 FR en J CAHT BFR en J CAHT TN en J CAHT Rotation des stocks en J CAHT Dlais client en J CAHT Dlais fournisseurs en J CAHT Capacit dendettement Capacit de remboursement

1988 31 J 103,33 J 72,33 J 41 J 95 J 30 J 1,33 5,14

1989 12 J 90 J 78 J 50 J 100 J 51 J 4,5 7,64

1990 28 J 120 J 92 J 64 J 120 J 59 J 1,55 2,78

NB : - Le chiffre daffaire pour 1988 : 3 483, 87 DH - Le chiffre daffaire pour 1989 : 3 600 DH - Le chiffre daffaire pour 1990 : 4 500 DH

Mthode de commentaire :
Ce quon pourrait mettre en vidence :

Fond de roulement : La socit a ralis dimportant investissement en 1989 financ en partie par des ressources propre et en partie par des dettes structurelles mais de faon insuffisante pour maintenir le fond de roulement au niveau quil avait en 1989. En revanche, le renforcement des ressources propre en 90 permet de revenir un niveau plus satisfaisant. Cette analyse nest pas totalement confirm par le ratio en fond de roulement en J CAHT puisque de 31 jours en 1988, le ratio natteint que 28 jours en 1990. Lendettement : La capacit dendettement dpasse lunit et se renforce en 1990 traduisant une performance ce niveau. Cependant, la capacit de remboursement dnote une certaine fragilit les deux premires annes puisquelles dpassent le seuil fatidique de 4. Lentreprise a entreprit des efforts en 1990 pour amliorer sa capacit de remboursement qui est revenu a un niveau acceptable, a savoir 2,78. Le besoin en fond de roulement : Aprs une lgre diminution en 1989, le BFR augmente de faon trs importante et reprsente 120 jours, soit 4 mois du chiffre daffaire. La raison on est une rotation du stock plus lente et des dlais client plus long sans que les dlais fournisseur sallonge en proportion. Trsorerie nette : Laccroissement trs important du BFR li a une volution plus faible du fond de roulement, conduit une forte dtrioration de la trsorerie. Conclusion : Lentreprise SIGMA a ralis en 1989 un programme dinvestissement dont les effets sur la structure ont t immdiats : Le FR diminue en valeur relative et passe de 31 jours CAHT 28 jours en 1990. Le BFR augmente fortement en valeur relative (ratio) passant de 103 jours 120 jours. On assiste aussi une sensible dtrioration de la trsorerie nette.

Chapitre 4 Tableaux de financement et de trsorerie.

A- Tableau de financement :
Analyse et apprciation dun tableau de financement : 1- Notion sur les investissements et leurs financements :
Linvestissement peut tre de diffrente nature, il peut avoir diffrents objectifs (investissement de remplacement, de capacit de production, de productivit). Linvestissement se traduit dans les comptes par un accroissement de lactif immobilis but. Sa consquence est une diminution du fond de roulement de lentreprise. Exemple : Une entreprise prsente la situation suivante avant et aprs ralisation dun investissement de 150. Avant 600 400 200 300 Aprs 600 550 50 300

Financement Permanent Actif Immobilis Brut Fond de Roulement Besoin en Fond de Roulement -100 -250 Trsorerie Nette En investissant 150, toute chose gale par ailleurs, la trsorerie se dtriore de 150. Conclusion (Recommandation) : Les investissements doivent tre financs par des ressources stables (une machine dune dure de vie de 5 ans, sera normalement finance par un crdit moyen terme sur 5 ans).

2- Dans quel contexte intervient le tableau de financement :

2.1- Pour lentreprise : Il sagit dapprcier les consquences de cet investissement sur sa situation financire (Fond de Roulement, Besoin en Fond de roulement, Trsorerie Nette). Le chef de lentreprise tachera ne pas trop sendetter et respecter un quilibre entre ses ressources propre et ses dettes structurelles de faon connaitre exactement ses possibilit de remboursement du crdit sollicit. 2.2- Pour la banque : Le tableau de financement constitue dun des documents essentiel de son analyse dans le cadre de ltude dune demande de crdit dinvestissement.

3- Quest ce quun tableau de financement ?

3.1- Cest un document prvisionnel destin analyser : Les besoins ns dune opration dinvestissement prvu. Les moyens de financement mis en uvre pour y faire face. En somme, cest un tableau qui fait apparaitre les mouvements financier qui vont affecter la situation de lentreprise dans lanne en cours de laquelle se ralise linvestissement. 3.2- Les besoins : Tous les besoins doivent tre chiffrs. Ce sont les oprations qui concernent : Les augmentations des postes de lactif immobilis (Emploi) Les diminutions des postes concernant les ressource stable (Emploi) Les prlvements sur les rsultats (Emploi) 3.3- Les ressource : Le tableau de financement (TF) vrifie de faon prvisionnelle la relation entre le fond de roulement, le besoin en fond de roulement et la trsorerie nette.

Exemple : Une nouvelle machine va tre achet pour 500 DH afin daccroitre les capacits de production de lentreprise. Le chiffre daffaire devrait alors augment de 50%. Avant cette opration, on avait les donnes suivantes :
Fond de roulement initial Capacit dautofinancement (Prvision) Besoin en fond de roulement initial Crdit sollicit Trsorerie Nette 100 300 200 200 -100

Investissement = 500 Chiffre daffaire 50% Besoin en fond de roulement 50% 200 Besoin en fond de roulement 100
Ressource Stable CAF Crdit sollicit Total ressource stable Emploi stable Investissement BFR Total des emplois stable Provision du FR FR BFR Trsorerie prvisionnelle 300 200 500 500 100 600 -100 0 300 -300

Interprtation : La trsorerie initiale tait de 100, elle va doucement se dtriorer de 200. Linvestissement est totalement financ par la CAF et le crdit sollicit mais il y a diminution du fond de roulement de lentreprise et donc laugmentation du BFR sera intgralement finance par la trsorerie court terme, qui va se dtriorer de 200. Lentreprise renforce son FR de 200, ce qui permet de financer la totalit de laugmentation du BFR et damliorer la trsorerie de 150.

Exemple 2:
Besoin stable Investissement raliser Rentabilit des crdits Total besoin stable Ressource stable CAF Crdit sollicit Total des ressources stables FR BFR Trsorerie nette 800 300 1100 200 800 1000 -100 100 -200

Interprtation : Le crdit sollicit est trop important par rapport aux possibilits de remboursement. Le fond de roulement de lentreprise se dtriore de 100 et comme le BFR saccroit de 100, on assiste une dgradation de la trsorerie de 200.

Exemple 3:
Besoin stable Investissement raliser Rentabilit des crdits Total besoin stable Ressource stable CAF Crdit sollicit Total des ressources stables FR BFR Trsorerie nette 600 100 700 400 100 500 -200 100 -300

Interprtation : Le total des besoins excde les besoins des ressources, en consquence, le fond de roulement provisionnelle diminue de 200, compte tenu du BFR prvisible, la trsorerie se dtriore de 300.

B- Plan de trsorerie :
1- Quest ce quune trsorerie ?
Nous approchons la trsorerie par la relation fondamentale : FR BFR = TN Mais cette approche prsente deux limites : La trsorerie est apprcie uniquement la date du bilan de lentreprise. Elle est insuffisante car elle est statique, elle ne montre pas comment varie chaque mois, chaque jour. La trsorerie enregistre toutes les dpenses et toutes les recettes : Dexploitation : Achats, Ventes, Charges du personnel, Charges financire, Hors Exploitation : Investissement ralis, les crdits structurelle, En somme, la trsorerie ne sintresse qu lencaissement et au dcaissement.

2- Les notions sur les prvisions de la trsorerie :

Exemple : Une entreprise achte un fournisseur des marchandises pour un montant de 1000DH le 15 mars. Le fournisseur sera pay dans un mois. 15 jours plus tard, lentreprise revend les marchandises un client 1200 DH, le paiement devant intervenir un mois plus tard, soit le 30 avril.

On voit ici, que du 15/4 au 30/4, lentreprise aura un besoin de financement de 1000DH. Ce besoin pourra tre couvert par exemple : Soit par un crdit de caisse (facilit de paiement) Soit par un escompte de la crance sur le client. Exemple 2 :

Une entreprise achte un fournisseur de la marchandise pour un montant de 800 DH le 15 mars. Le fournisseur sera pay dans un mois. Lentreprise revend au dtail ses marchandises pour 1000DH. Le paiement est effectu au comptant.

Interprtation : On voit ici que du 15/3 au 15/4, lentreprise aura un excdent de la trsorerie de 1000DH. Cet excdent pourra tre plac, par exemple, dans un compte a terme.

3- Comment peut-on tablir des prvisions de trsorerie ?

3.1- Prvoir les recettes : Les ventes encaiss : Le chiffre daffaire prvisible de chaque mois est clat dans le plan de trsorerie en fonction des encaissements prvisible. Les autres recettes : Par exemple, un crdit dinvestissement sollicit en mars viendra sinscrire en recette quand il sera effectivement mis en place. 3.2- Prvoir les dpenses : Les achats dcaisss : Il sagit, partir de prvisions dachat, et plus gnralement des prvisions de charges, au mois le mois, de prvoir le dcaissement de ses charges. Les charges prvisibles : les charges prvisibles de chaque mois sont clates en fonction des dcaissements prvisible. Recettes des ventes Conditions de rglement Prvision des recettes

Dpenses des achats

Conditions de rglement

Prvision des dpenses

4- Utilit dun plan de trsorerie :

4.1- Document prvisionnel : Il est tablie en terme dencaissement et de dcaissement exprim en TTC. 4.2- La variation mensuel de la trsorerie : Elle permet de connaitre la trsorerie ajoute (excdent) ou retranch (dficit), chaque mois. 1 Situation de dpart -100 500 Dpenses du mois 800 Recettes du mois 300 mensuelle 200 Situation finale Interprtation : Le plan de trsorerie est fort utile car les dpenses et les recettes varient de faon sensible sur les 6 mois, cela permet de constater que cette entreprise qui avait une trsorerie initial ngative de 100, voit cette trsorerie redevenir positive ds le mois de janvier. Mais pour un temps trs court ; A partir du mois davril, la trsorerie redevient ngative avec une pointe au mois de juin. Le trsorier est ainsi obliger de mettre en place des financements adapts. 2 200 600 400 -200 0 3 0 600 750 150 150 4 150 400 200 -200 -50 5 -50 300 250 -50 -100 6 -100 300 200 -100 -200

Exercice : La socit Natale donne les informations suivantes en quadirhame sur ses oprations courantes : Les dpenses sont tales rgulirement dans lanne et slvent 600DH par mois. Le chiffre daffaire se rpartie comme suit :
Janvier : 750 Fvrier : 250 Mars : 0 Avril : 150 Mai : 250 Juin : 500

Les rglements sont effectus par traite 60 jours de faon rgulire. Le 31/12 (n-1), le solde du post client correspondait au chiffre daffaire de novembre et dcembre (n-1), respectivement 1000 et 400. La trsorerie au 31/12 (n-1) slevait -100. 1 Situation de dpart -100 600 Dpenses du mois 1000 Recettes du mois 400 mensuelle 300 Situation finale Interprtation : Le plan de trsorerie mit par la socit Natal peut tre analys comme suit : La trsorerie de dpart et qui mane du mois de dcembre tait ngative de 100. Les dpenses sont rgulirement rparties. Les recettes sont plus importantes de janvier mars, ce qui veut dire que les activits sont principalement saisonnires. La trsorerie mensuelle subit limpact des constatations indiqu ci-dessus et varie trs sensiblement du faite de limportance de ces recettes, lentreprise nas pas de besoin de janvier mars. En revanche, davril juin, limportance des dpenses provoque des besoins de trsorerie. 2 300 600 400 -200 100 3 100 600 750 150 250 4 250 600 250 -200 -100 5 -100 600 0 -50 700 6 700 600 150 -450 -1150

Exercice : La socit Nedal vous donne les informations suivantes : Les dpenses sont rgulirement rpartie : 900DH/mois. Le chiffre daffaire se rpartie :
Janvier : 850 Fvrier : 900 Mars : 500 Avril : 100 Mai : 50 Juin : 0

Les rglements sont fait par traite sur 30 jours de faon rgulire, le CA de dcembre n-1 = 1200 La trsorerie du 31/12 (n-1) = -400 1 Situation de dpart -400 900 Dpenses du mois 1200 Recettes du mois 300 mensuelle -100 Situation finale 2 -100 900 850 -50 -150 3 -150 900 900 0 -150 4 -150 900 500 -400 -550 5 -550 900 100 -800 -1350 6 -1350 900 50 -850 -1150

Tableau du budget des ventes : Montant 240 000 528 000 192 000 408 000 Encaissement 30% 30J 30% 60J 72 000 52 800 19 200 40 800 122 400 122 400 122 400 72 000 158 400 57 600 72 000 158 400 57 600 158 400 57 600 Crance Bilan 28 000 35 000 35 000

Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aout Septembre

10 compt. 24 000

30% 90J

52 10 15 24 21 25

180 000 122 400 122 400 424 800

Tableau du budget des achats : Mois Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aout Montant TTC Rglement 60J Dettes du bilan 49 000 124 800 50 000 187 200 327 600 124 800 187 200 171 600 327 600 171 600 171 600 Total 49 000 50 000 124 800 187 200 327 600

Budget TVA : Tva payer : Janvier 11 000 ; Fvrier 33 805 ; Mars 0 ; Avril 72 195, Mai 31 811, Juin 0 Le reliquat payer 16 000 TVA dductible sur achat et service (reliquat) = 83 200 TVA dductible sur intrt (reliquat) = 158 TVA sur lintrt des empreints pour le premier trimestre 189 ; et pour le seconde trimestre 158

Budget de trsorerie : Donnes Solde de dpart Recettes dexpl. Encais/ventes Dpenses dexploi. Achat Salaire Charges social TVA payer IS Autres charges externe Recettes hors exploi. RCI Dpenses hors exploi. Echance dempreint Ecart Cumul Janvier 15 000 Fvrier Mars Avril Mai Juin

52 000 49 000 15 000 1 000 11 000

107 000 50 000 15 000 3 450 33 805

159 800

249 600 124 800 15 000 3 450 72 195 15 000 5 000

216 000 187 200 15 000 3 450 31 11 15 000

256 8

15 000 3 450 33 294 15 000

327 15 0 3 4

14 2 15 0

17 889

17 4

9000 9000

+ 4 745 -4 255

+ 75 167 70 912

+ 24 155 95 067

-36 461 52 606

59 -77 3

1 2 3 4 [

Empreint 90 000 75 000 60 000 45 000 ]

Intrt 10 800 9 000 7 200 5 400

Amortissement 15 000 15 000 15 000 15 000

Annuit 25 800 24 000 22 200 20 400

[ Donc

Trsorerie (Variation mensuelle) Tableau de financement (dernier chapitre : les cas) ESG (CAF + TFR)