Performance du portefeuille d'OPCVM Monétaire

Encadré par :
Réalisé par 
Fadoua OUTMANI Mr FETTAHI
Ahmed SIDIYA
Karima SOUFI

MFEA:
2020/2021
 PLAN

Introduction
I) OPCVM monétaire
1-Définition et caractéristiques
2-Types d’OPCVM monétaire
3- Fonctionnement d’un OPCVM
4- Choix d’un OPCVM
II) Evaluation de la performance d’un portefeuille d’un OPCVM
1- Valorisation d’un portefeuille
2- Évaluation du risque d’OPCVM monétaire
3- la performance d’un OPCVM monétaire
4- Les outils de mesure la performance d’un OPCVM
III) Etude de cas (voir Excel )
 INTRODUCTION

•Un OPCVM collecte des fonds des investisseurs

(individuels ou institutionnels) en émettant des parts,
qu'il place en valeurs mobilières. Ce qu'attendent les
investisseurs qui placent leurs fonds dans les OPCVM,
c'est une performance, mesurée à travers le taux de
rentabilité des parts détenues, ou par des ratios qui
peuvent tenir compte du risque du fonds.
•La mesure de la performance d'un portefeuille est
une préoccupation constante et une première étape
primordiale dans l’évaluation de la qualité d’une
gestion d’actifs financiers.
Première partie
 Définition et caractéristiques

OPCVM Monétaires : Sont constitués essentiellement

d’instruments du marché monétaire. Ils ne contiennent
pas d’actions ou équivalents.
• Ils sont principalement investis sur le marché monétaire,
à savoir le marché de l’argent à court terme, via des
placements de maturité courte voire très courte, et dont
la sensibilité est inférieure à 0,5. .Le risque des OPCVM
monétaires est très limité mais, en contrepartie, leur
rendement est souvent faible ;
• la durée de placement :à court terme d’une semaine à 6
mois
Echelle de risque par catégorie d’OPCVM
 les différents types d'OPCVM monétaires

 Il existe deux grandes catégories d'OPCVM monétaires, qui n’impliquent pas le

même niveau de risques :

1) les OPCVM monétaires réguliers sont composés de titres dont la durée

de vie n'excède pas 3 mois ; ils sont peu risqués

2) les OPCVM monétaires dynamiques sont composés de titres dont une

partie est investie hors des marchés monétaires et dont la durée de vie est plus
longue, de 6 mois à 2 ans. Plus aléatoire, ce placement permet d’espérer des
rendements supérieurs.

 Le choix entre monétaire régulier et monétaire dynamique doit donc

s’effectuer en fonction de l’horizon du placement.
On distingue aussi :

3) les OPCVM de capitalisation : les intérêts sont

réinvestis et viennent augmenter la valeur de la part de la
SICAV ou du FCP ; on touche ces intérêts sous forme de
plus-values quand on revend les parts;
4)les OPCVM de distribution : ils distribuent des
revenus, en général une fois par an ; mais tant qu'ils ne sont
pas distribués, les intérêts viennent augmenter la valeur de
la part.

De plus en plus souvent, le souscripteur peut choisir, pour

un même produit, soit la capitalisation, soit la distribution
des intérêts. Dans les deux cas, la performance est identique.
 Fonctionnement d’un OPCVM

■ Opération de souscription (Achat d’actions ou

de parts d’OPCVM):
A la réception d’une souscription de la part d’un
investisseur, l’OPCVM émet en contrepartie des actions
ou des parts, selon sa nature juridique, au profit de
l’investisseur.
Les sommes récoltées à l’occasion de cette souscription
sont alors investies sur le marché des capitaux en fonction
de la catégorie de l’OPCVM et de la stratégie de gestion
que sa société de gestion met en œuvre.
Opération de rachat (vente d’actions ou de parts
d’OPCVM) :
Lorsqu’un investisseur déjà présent dans un OPCVM souhaite
se défaire des actions ou parts d’OPCVM qu’il détient, il émet
un ordre de rachat via lequel l’OPCVM va se porter acquéreur
desdites actions ou parts pour les détruire et livrer en
échange à l’investisseur la contre-valeur en espèces de ces
actions ou parts.
Afin de pouvoir honorer la demande de rachat qu’il a reçue,
l’OPCVM va céder sur le marché des capitaux la quantité
nécessaire d’instruments financiers (actions, obligations,etc.).
Prix de souscription (achat) et de rachat (vente) :

La valeur liquidative :C’est sur la base de cette valeur que l’on

détermine le prix de souscription (prix d’achat) et de rachat
(prix de vente) d’une action de SICAV ou d’une part de FCP
 Choix d’un OPCVM

Afin d’effectuer au mieux le choix d’OPCVM, il est

recommandé que l’investisseur se fasse assister par un
professionnel (conseiller bancaire, conseiller en
investissement financier*, etc.) qui, via une approche
structurée et méthodique, sera à même de définir de
manière précise :
• les connaissances financières de l’investisseur;
• sa situation financière;
• ses objectifs ;
• le degré d’exposition au risque qu’il est prêt à
supporter.
Deuxième partie
 la valorisation d’un portefeuille OPCVM

L’appréciation du rendement des capitaux investis en OPCVM s’effectue, entre

autres, via les instruments suivants :
 
1/ Valorisation au jour J = Nombre de parts * VLj
2/ Rendement quotidien J = Valorisation au jour J / Valeur d’acquisition *
100
3/ Rendement annualisé = Rendement quotidien * 360/Nombre de jours
depuis la 1ère souscription
4/ CMP acquisition = Valeur d’acquisition totale/ Nombre de parts
5/ Plus ou moins value latente J = (VLJ – CMP d’acquisition) * Nombre de
part
6/ Plus ou moins value réalisée = (VL Rachat – CMP d’acquisition) * Nombre
de part
6/ Taux de rentabilité interne (TRI) : Il sert à calculer le taux de
rentabilité interne d’un ensemble de paiements périodiques. L’actualisation de
ces flux s’effectue sur la base d’une année de 365 jours.

CMP : Cout moyen pondéré, Utilisé dans le cas de plusieurs souscriptions dans
le même OPCVM. Dans le cas où il y’a qu’une seule opération de souscription
on utilise la VL correspondant à la date de valeur de cette opération.
 Évaluation du risque d’OPCVM monétaire

• On distingue des outils de mesures des risques qui

 sont indispensables en gestion d’actifs:
  La volatilité: La volatilité (en finance) est l'ampleur
des variations du cours d'un actif financier. Elle sert de
paramètre de quantification du risque de rendement
et de prix d'un actif financier. Lorsque la volatilité est
élevée, la possibilité de gain est plus importante, mais
le risque de perte l'est aussi.
 Le Bêta d’un titre financier : Le Bêta donne une mesure du risque
systématique ou risque de marché le Bêta  compare les
rendements affichés par un titre financier avec les
rendements du marché sur lequel il est côté ou avec son indice de
référence.

sa formule de calcul:

 la performance d’OPCVM monétaire

 La performance est souvent la première

information recherchée par un investisseur.
Exprimée en pourcentage, elle indique le gain ou la
perte du fonds sur une période déterminée.
• Elle prend en compte la variation de la valeur
liquidative constatée entre le début et la fin de la
période retenue, augmentée des éventuels revenus
distribués sur cette même période.
Indice de performance= ( VLt –VLt-1)/ VLt-1
 Les performances les plus significatives pour un
OPCVM s'établissent sur l'horizon de placement
recommandé, ainsi il s’agit :
• D'une durée de 5 ans pour les OPCVM actions ;
• D'une durée de 3 ans pour les OPCVM diversifiés ;
• D'une durée de 2 ans pour les OPCVM obligataires
moyen et long terme ;
• D'une durée de 6 mois à 12 mois pour les OPCVM
obligataires court terme
• Et d'une durée de placement allant d'une semaine à
6 mois pour les OPCVM monétaires.
 Les indicateurs de mesure de la performance d’un OPCVM

1) ratio d’information :
Le ratio d'information est un ratio égal au rendement
moyen d’un actif par rapport à la moyenne d'un 
point de référence, divisée par l'erreur de suivi de ce
dernier. Il s’agit donc d’un indicateur synthétique de
l’efficacité du couple rendement/risque associé à la
gestion du portefeuille qui permet d'établir dans quelle
mesure un actif obtient un rendement supérieur par
rapport à un point de référence. Ainsi, un ratio
d’information élevé signifie que l’actif dépasse
régulièrement le point de référence(le benchmark).
•Le ratio d’information mesure quelle rentabilité
supplémentaire procure l’éloignement du fonds par
rapport à son benchmark.

•Lorsque le ratio d’information est positif , cela exprime

que le fonds a eu tendance à sur performer son
indicateur de référence compte-tenu du risque relatif au
regard de ce dernier.
 Le ratio d'information= IR  se calcule de la façon
suivante :

•Rp: est le rendement du portefeuille, 

•Rb: est le rendement du benchmark ou indice de
référence, 
•Tracking = σ (Rp – Rb) c-à-d l'écart-type du rendement
supplémentaire espéré ,
2) ration de Sharpe :
le ratio de Sharpe permet de mesurer la rentabilité d’un
portefeuille en fonction du risque pris.
Le but de ce ratio étant à terme de pourvoir constituer le
portefeuille possédant le plus faible taux possible de risque,
pour un rendement maximum, son application repose sur
plusieurs hypothèses sous-jacentes:
- Un unique portefeuille risqué ne peut être comparé à la fois
qu’à un unique portefeuille sans risque.
- Aversion totale au risque de la part de l’investisseur.
-Distribution selon une loi normale des rendements dans le
cadre moyenne-variance.
Le ratio de Sharpe est le quotient de l’excès de rentabilité par rapport au taux
sans risque divisé par le risque total du portefeuille. En d’autres termes, il
permet de calculer la performance d’un investissement par rapport à celle d’un
placement sans risque.

La formule nécessaire au calcul est donc :

Avec:

Avec:

Sp: ratio de Sharp du portefeuille risqué

Rp: rendement du portefeuille risqué p
Rf: Taux sans risque
σp: volatilité du porte feuille risqué
 Si le ratio est négatif, on en conclut que le portefeuille sous
performe un placement sans risque et donc il n’est pas logique
d’investir dans un tel portefeuille.

 Si le ratio est compris entre 0 et 1, cela signifie que

l’excédent de rendement par rapport au taux sans risque est
plus faible que le risque pris.

 Si le ratio est supérieur à 1, alors le portefeuille surperforme

un placement sans risque et donc il génère une plus forte
rentabilité.
3 ) alpha de jensen:
l’alpha de Jensen permet de calculer l’excès de rendement d’un
portefeuille d’actifs par rapport au marché de
référence (c’est-à-dire le rendement que le portefeuille aurait du
réaliser compte tenu de son risque et du rendement affichée par le
marché).
L'alpha de Jensen permet de comparer des fonds d'une même classe
de référence (de même niveau de risque)
Voici la formule de calcul :
•Si l’alpha est inférieur à 0 alors le portefeuille a généré une
performance inférieure à son marché de référence. Il s’agit ici d’un
mauvais choix d’investissement donc il n’y a aucun intérêt à y investir
 dans le cadre d’une gestion d’actifs.
•Si l’alpha est supérieur à 1 alors le portefeuille réalise une
performance supérieure au marché de référence.

4)Le ratio de Treynor:

Le ratio de Treynor mesure le surplus de rentabilité par rapport à celui
d'un investissement sans risque, par unité de risque de marché. Proche du
ratio de Sharpe, il permet de calculer la rentabilité d’un portefeuille
d’actifs en ne tenant compte que du risque systématique (Bêta).
Voici sa formule de calcul:
Avec:

RTp: le ratio de Treynor

Rp: la rentabilité du portefeuille p 
Rf:  le taux sans risque
βp: le beta du portefeuille p

Ainsi plus le résultat est élevé, plus le rendement obtenu

sera intéressant au vu de la prise de risque ,le fonds le plus
performant est celui qui a le ratio de Treynor le plus élevé.
Troisième partie: Etude de cas (voir Excel )
sources:

https://funds360.euronext.com/
https://banque-privee-caisse-epargne-aquitaine-poitou-charentes.fr/
http://opcvm.info/
https://www.abcbourse.com/
https://actufinance.fr/
www.asfim.ma
www.ammc.ma