Analyse Economique I.

Progrs au cours de la dernire dcennie

1. Depuis 2001, le Maroc a pu relever le rythme de croissance un palier suprieur et a enregistr une solide performance conomique. La croissance conomique a atteint 5,1 pourcent en moyenne pendant la priode de 2001 2008, soit presque deux fois plus que le taux moyen dans les annes 90 (2,8 pourcent). Grce cette bonne performance de croissance conomique, le revenu par habitant a presque doubl au cours de la dernire dcennie, pour atteindre 2 850 dollars amricains en 2008. 2. Des politiques macroconomiques avises et des rformes structurelles soutenues expliquent en grande partie le renforcement de la croissance. Depuis 2005, le Maroc a mis en uvre des politiques budgtaires appropries et a continu de remdier aux sources potentielles de risques budgtaires, ce qui sest traduit par la consolidation des finances publiques. Par consquent, le budget a enregistr des soldes excdentaires en 2007 et en 2008, (0,3 pourcent du PIB en moyenne). En outre, le gouvernement a adopt une stratgie prudente dans la gestion de la dette, se traduisant par une baisse soutenue de la dette du Trsor, passant de 62 pourcent du PIB en 2005 47.3 pourcent en 2008. Le gouvernement a aussi poursuivi une politique montaire propice visant maintenir l'inflation un niveau faible et stable (2,5 pourcent en moyenne depuis 2005) ; en plus il a renforc la supervision du secteur financier. Le gouvernement a galement cherch approfondir lintgration du pays au sein de lconomie mondiale par la signature de nombreux accords de libre change. Globalement, ces efforts ont donn lieu une situation conomique stable, des finances publiques plus saines et un secteur financier solide. Grce ces ralisations, le Maroc a bnfici de la notation dinvestissement partir de 2007 de la part dune agence de notation internationale, ce qui a contribu renforcer la confiance des investisseurs nationaux et trangers. 3. Le Maroc a labor et mis en uvre des stratgies sectorielles pour accrotre l'investissement et la productivit dans les secteurs de lconomie dont le potentiel de croissance est lev, et ce, avec la participation du secteur priv. Linvestissement dans les secteurs dynamiques a augment et a renforc les fondamentaux de lconomie. Alors que linvestissement brut a oscill autour de 25 pourcent du PIB en moyenne dans les annes 90, il a grimp rapidement dans les annes 2000 pour atteindre un taux exceptionnel de 36,3 pourcent du PIB en 2008. Le secteur priv et les entreprises publiques ont contribu le plus la consolidation de linvestissement (61 pourcent du total), suivis par les mnages (avec une part de 28 pourcent) et l'Administration publique (avec une part de 11 pourcent) (Graphique 1). La hausse des investissements directs trangers (augmentation annuelle de 8 pourcent au cours des cinq dernires annes) a galement contribu renforcer linvestissement brut. La majeure partie des investissements directs trangers (IDE) a t orient vers cinq secteurs : les tlcommunications (22 pourcent des IDE), les nouveaux secteurs industriels (20,9 pourcent), le tourisme (17,8 pourcent), limmobilier (16,5 pourcent), et le secteur bancaire (5,9 pourcent). Globalement, ces secteurs ont bnfici de 83 pourcent des investissements directs trangers. Sans surprise, la plupart de ces secteurs ont affich des taux de croissance levs de 2001 2008, comme ceux des tlcommunications (hausse de 12,4 pourcent), des btiments et travaux publics (hausse de 7,6 pourcent), des services financiers (hausse de 6,9 pourcent), ainsi que des industries mcaniques et lectriques (hausse de 6 pourcent). Ces taux dinvestissement plus levs orients vers les secteurs les plus dynamiques ont entran une amlioration de la diversification et du potentiel de croissance de l'conomie marocaine, ainsi qu'une rduction de la volatilit1.

Dans les annes 2000, lcart-type des taux de croissance est trois fois et demi moins lev que celui enregistr dans les annes 90.

Graphique 1. Hausse des Investissements Fixes, en pourcentage du PIB

35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2004 Priv et EP 2005 Mnages 2006 2007 2008 IDEs (axe droit) 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0

Administration Publique

Source : Administration marocaine et quipes de la Banque mondiale

4. Le Maroc a continu dapprofondir son intgration dans lconomie globale, cependant il reste dimportantes possibilits damlioration. En effet, bien que la contribution du commerce au PIB ait augment au cours de la dernire dcennie, son niveau demeure faible. Cette contribution reprsente seulement 76 pourcent du PIB, alors quelle atteint 108 pourcent en Tunisie et 146 pourcent en Jordanie (Tableau 1). La situation sexplique en grande partie par la faiblesse des exportations (22,4 pourcent du PIB). De plus, la crise mondiale continue rvler les vulnrabilits de la structure des exportations, qui a entran une perte des parts de march et une augmentation des dficits de la balance commerciale.
Tableau 1. Commerce Extrieur Exprim en Proportion du PIB Comparaison Internationale Pays Moyenne de 2004 2008 (%) gypte 65 Jordanie 146 Liban 140 Maroc 76 Tunisie 108
Source : Calcul ralis par les quipes de la Banque mondiale bas sur la base de donnes DDP

5. Les rformes des annes 2000 et la croissance ralise ont entran une hausse du niveau demploi. Le taux de chmage a chut 9,6 pourcent en 2008, alors quil atteignait 14 pourcent dans les annes 90. Nanmoins, des questions demeurent quant la qualit des emplois actuellement disponibles pour de larges segments de la population. En effet, depuis 2000, la trs grande majorit des nouveaux emplois ont t combls par des personnes qui nont pas fait dtudes suprieures. La plupart des emplois (particulirement dans les secteurs agricole et non structur) sont caractriss par une productivit, des comptences et des salaires peu levs. Alors que le taux de chmage est important parmi les jeunes scolariss, certains signes indiquent une pnurie de travailleurs qualifis dans les secteurs mergents. En dpit des rformes en cours de lducation, la proportion de la mainduvre qualifie dans la force de travail ne semble pas correspondre la nouvelle demande cre par la transformation structurelle de lconomie.

Graphiques 2 7. Ralisations Macroconomiques au Cours de la Dernire Dcennie Graphique 2. Croissance plus leve, moins volatile et moins dpendante du secteur agricole (en pourcentage)
14.0 11.0
8.0

Graphique 3. Baisse du chmage (en pourcentage)

80.0
25% 40%

60.0
20% 32%

40.0

5.0 2.0 -1.0 -4.0 -7.0

20.0 0.0 -20.0

15%

24%

10%

16%

5%

8%

-40.0 -60.0
0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 T1-T3 0%

1991

1994

1995

1997

1998

2000

2001

2003

2004

2005

2007

2008

1992

1993

1996

1999

2002

2006

National (Axe gauche)

Urbain (Axe gauche) Femmes urbaines (Axe droit)

PIB

Valeur Ajoute Agricole (Axe droit)

Poly. (PIB)

Jeunes urbains (Axe droit)

Graphique 4. Solide position extrieure mais vulnrabilit au niveau du commerce (en pourcentage du PIB)
12 25

Graphique 5. Amlioration des finances publiques (en pourcentage du PIB)

10 8
6

20 15
10

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5 9 9 1 6 9 9 1 7 9 9 1 8 9 9 1 9 9 9 1 0 0 0 2 1 0 0 2 2 0 0 2 3 0 0 2 4 0 0 2 5 0 0 2 6 0 0 2 7 0 0 2 8 0 0 2

4 2
0

5 0
-5

-2 -4
-6

-10 -15
-20

- 2% - 4% - 6% - 8%

-8 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

-25

Solde compte courant Investissements trangers bruts

rserves nettes (mois imp. BSNF) Solde commercial (Axe droit)

Dficit budgtaire Subventions de consommation

Masse salariale Recettes totales (Axe droit)

Graphique 6. Inflation contrle (en pourcentage)

8.0
7.0

Graphique 7. Dette du gouvernement central dcroissante et soutenable (en pourcentage du PIB)

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

6.0
5.0

4.0
3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Est. Inflation totale Alimentaire Non-alimentaire

0%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Extrieure

Intrieure

Totale

Source : Administration marocaine et estimations calcules par les quipes de la Banque mondiale

2008

6. Les rformes ont entran des modifications positives de la structure conomique du Maroc. Le changement structurel le plus important a t la baisse de la part du secteur primaire2 de 3,5 points de pourcentage du PIB3, pour atteindre 15,7 pourcent en moyenne pendant la priode de 2001 2008. Ce niveau demeure lev par rapport celui des conomies en transition les plus performantes, mais la tendance baissire est encourageante. Par consquent, la croissance du PIB est devenue plus rsiliente face aux incertitudes lies au secteur agricole. Le secteur des services, qui reprsente en moyenne 56,1 pourcent du PIB, a galement profit des efforts des rformes. Ce secteur a connu une hausse de 4,3 points de pourcentage du PIB par rapport son niveau dans les annes 90, grce la dynamique des secteurs des tlcommunications et d'autres services fournis aux entreprises et aux mnages. Au chapitre des aspects ngatifs, le secteur manufacturier a pris du recul et sest fait dpasser par des secteurs dynamiques non-agricoles. Par consquent, sa part dans le PIB est passe de 18,8 pourcent dans les annes 90 16,5 pourcent en moyenne depuis 2001. 7. Le recul du secteur manufacturier dnote une faiblesse de l'conomie qui rduit son potentiel de production et entrave sa croissance et son dveloppement long terme. Cette faiblesse provient de la lente transformation structurelle du secteur manufacturier, ce qui explique les rsultats modestes du Maroc au niveau des exportations. Les exportations continuent tre axes sur des produits traditionnels, peu diversifis, exigeant peu de qualifications, et prsentant une faible valeur ajoute. Par consquent, le secteur des exportations ne bnficie pas compltement de la dynamique commerciale des partenaires commerciaux du Maroc, et donc a t incapable de profiter pleinement de son potentiel pour contribuer la croissance et la cration d'emploi.
Graphique 8. Modification dans la Structure de lEconomie Marocaine (Parts Sectorielles Exprimes en Pourcentage du PIB)
60.0 51.8 50.0 40.0 30.0 28.8 28.2 19.4 15.7 18.8

56.1

20.0
10.0 0.0

16.5

Primaire

Secondaire Moyenne 90-99

Manufacturier Moyenne 00-08

Trtiaire

Source : Estimations du gouvernement marocain et des quipes de la Banque mondiale

II.

Le Dfi dune Croissance Plus Forte

8. Les rythmes de croissance raliss au cours de la dernire dcennie sont encourageants mais demeurent insuffisants, et le consensus est large sur la ncessit d'acclrer la croissance au cours de la prochaine dcennie. Plusieurs rformes structurelles ont t lances, mais dautres demeurent ncessaires afin que leurs bnfices se ralisent pleinement. La libralisation du transport, de lnergie et des tlcommunications, le renforcement du secteur financier et louverture slective du rgime commercial ont contribu au dynamisme du secteur non agricole, particulirement depuis
2 3

Agriculture, forts et pche. PIB au cot des facteurs.

2004. Lconomie est plus rsiliente face aux chocs, aussi bien internes qu'externes. Elle a rsist assez bien la hausse des prix du ptrole et la fin de laccord multifibre qui a frapp lindustrie marocaine du textile. Nanmoins, davantage doit tre fait pour enclencher un processus de cration demplois de qualit et de rduction de la pauvret. 9. Au cours des deux dernires dcennies, la croissance au Maroc a repos principalement sur la demande interne, une situation dont les limites sont maintenant apparentes. Lexprience internationale montre que la croissance axe uniquement sur le march intrieur est insuffisante pour maintenir les taux de croissance un niveau lev. La contribution des exportations nettes de biens et services non-facteurs a t de plus en plus ngative, comme montr par la dtrioration des dficits de la balance commerciale. Ce rsultat est principalement attribuable aux politiques passes qui ont favoris la production de biens et services non changeables, caractriss par des parts des biens intermdiaires imports relativement leves. Dans ce contexte, la majeure partie de l'investissement national et international s'est concentre dans les secteurs o les biens et services sont en grande partie destins au march intrieur, comme l'immobilier, les tlcommunications, les services de gros et de dtail, le transport et les services financiers. De plus, lexistence de rigidits au niveau de loffre, particulirement celles lies linadquation de qualification et de rigidit dans le march du travail et les contraintes de lenvironnement des affaires, limitent linvestissement dans les secteurs concurrentiels forte valeur ajoute. Enfin, le rgime commercial est caractris par un biais contre les exportations qui favorise encore des activits protges et de rente dans un march intrieur relativement restreint. 10. La faiblesse de la productivit et des salaires faibles (particulirement dans le secteur priv) continuent caractriser la croissance conomique du Maroc. Le Maroc a investi pas moins de 6 pourcent du PIB dans lducation pendant de nombreuses annes. Des ressources considrables ont t affectes laccumulation du capital physique associ linfrastructure de base, mais elles ont entran une hausse limite de la productivit totale des facteurs. L'exprience lchelle internationale nous montre que latteinte et le maintien dun taux croissance annuel du PIB au-dessus de 6 pourcent ncessite non seulement une hausse de linvestissement mais aussi des gains de productivit assez importants. Pour soutenir la croissance de la productivit, il faut aussi amliorer la mobilit de la main-duvre et du capital des entreprises faible valeur ajout vers celles forte valeur ajoute. Il est aussi ncessaire de raffecter le capital et la main-duvre des sous-secteurs agricoles qui stagnent vers des secteurs plus haute productivit, qu'ils soient lis ou non l'agriculture. 11. Les exportations faible valeur ajoute limitent le potentiel de croissance. Depuis la fin des annes 70, les exportations ont connu des changements mineurs sur le plan de la composition ; sa valeur ajoute (sophistication) a t plutt stagnante. La structure commerciale a globalement volu vers des exportations de produits finis (lhabillement en particulier) pour le march de lUnion europenne et vers les produits semi-finis (engrais et acide phosphorique). La structure sest loigne des exportations traditionnelles de produits agricoles et des phosphates. Nanmoins, la performance des exportations marocaines a t infrieure celle de ses concurrents. Cette sous-performance nest pas due des facteurs externes, tels que des termes dchange dfavorables, la fin de laccord multifibres, ou la hausse des prix du ptrole. Elle est largement attribuable des facteurs internes, particulirement les gaps en termes de comptitivit et de diversification. Lide quun lien solide existe entre la croissance rapide et la diversification des exportations est largement accepte dans la littrature conomique. Le Maroc ne peut pas soutenir une croissance plus rapide en exportant les mmes biens en plus grand nombre ou de meilleure qualit.

A.

Politiques pour une croissance plus rapide

12. Afin de sassurer que lconomie puisse emprunter le chemin dune croissance plus leve et soutenue, le Maroc devra continuer sur des rformes conomiques qui acclrent la transformation conomique vers des produits plus forte valeur ajoute et plus diversifis ; le pays devra aussi accorder une place plus importante au commerce international comme source additionnelle de croissance. Les rformes structurelles en cours dans les secteurs commercial et
5

financier, ainsi que dans ceux de lnergie, de leau et du transport, doivent encore tre renforces. De plus, des investissements cibls dans la formation professionnelle et lenseignement suprieur, une ouverture de la concurrence dans le secteur des services et une meilleure intgration dans les chanes de production globales sont des ingrdients ncessaires pour stimuler la croissance. 13. Llaboration dune stratgie tire par les exportations devrait commencer par des efforts soutenus pour liminer le biais anti-export au sein de lconomie. Le protectionnisme cause une hausse du cot des biens consomms par tous les Marocains et une rduction de la gamme de produits disponibles. De plus, il entrane une rduction de linvestissement et de la productivit par un dplacement du capital dindustries comptitives et orientes vers les exportations vers des secteurs traditionnels ainsi qu'une diminution de la cration demploi. Lapprofondissement continu de la rforme commerciale permettrait dquilibrer la stratgie de croissance en faveur du march international disposant de potentiels illimits et au dtriment dun march intrieur avec un potentiel limit. Cette mesure permettrait d'acclrer la transformation structurelle de l'conomie, en plus d'amliorer le classement du Maroc lchelle internationale relativement plusieurs indicateurs conomiques importants, avec plus dattrait des IDEs. Au nombre des actions possibles figurent la rationalisation continue du rgime tarifaire, la rvision des mesures non tarifaires qui limitent le commerce extrieur, louverture la concurrence des services axs aujourdhui sur le march national, la rduction des cots portuaires et de transport et lamlioration de la coordination au sein des institutions concernes par le commerce extrieur. 14. Louverture accrue du secteur financier, accompagne dun contrle prudentiel efficace, amliorera la concurrence et donnera lieu de nouveaux instruments, de meilleures pratiques et de moindres cots dintermdiation. cette date, les rformes du secteur financier ont t impressionnantes au Maroc, mais des amliorations sont encore possibles pour renforcer la demande croissante de financement long terme et llargissement de laccs aux services financiers pour les petites et moyennes entreprises, ainsi que pour les particuliers. Paralllement, dans un environnement financier de plus en plus complexe, le renforcement continu de linfrastructure de surveillance stimulerait le dveloppement du secteur. 15. La consolidation de la rforme en cours dans les secteurs de leau et de lnergie est ncessaire pour assurer la qualit de ces services vitaux. En raison de la raret croissante de leau, il faut passer dune politique axe sur la protection de lapprovisionnement une politique qui repose sur la gestion, la conservation, la productivit et la rglementation des services. Le gouvernement devrait limiter la consommation globale de leau des niveaux soutenables, en tenant compte de la baisse marque de la disponibilit de l'eau associe aux changements climatiques. Cette situation touchera particulirement lagriculture en terrain irrigu, qui devra sadapter la baisse de la disponibilit de l'eau en se dotant de nouvelles technologies et en adoptant de nouveaux systmes de culture. Le gouvernement sest engag mettre en uvre des mesures long terme qui sattaquent de nombreux problmes; ces mesures devraient se poursuivre ou s'acclrer. Les amliorations dpendent de rformes coordonnes dans les secteurs de leau, de lagriculture, ainsi que dans d'autres secteurs. En ce qui a trait la rforme de l'nergie, des mesures visant promouvoir un secteur de llectricit plus efficace et moins couteux sont essentielles pour accrotre la comptitivit et attirer les investissements. La stratgie gouvernementale en matire dnergie consiste attirer le capital priv vers le secteur de llectricit, amliorer lefficacit nergtique, acclrer la libralisation de la distribution du ptrole et de llectricit, dvelopper l'nergie olienne et solaire et les infrastructures connexes pour diversifier les sources dapprovisionnement en nergie, et renforcer les normes de qualit du ptrole et de l'air.

Encadr 1. Dveloppement du secteur priv et emploi La ncessit dune transformation structurelle plus rapide du secteur priv. La production non agricole est passe dune croissance de 3 pourcent en moyenne pendant les annes 90 5 pourcent en moyenne au cours des dernires annes. Les secteurs les plus dynamiques ont t ceux des services, de limmobilier, et du tourisme. La croissance industrielle a t moins importante que dans dautres pays mergents (3,6 pourcent par anne, par rapport 6,2 pourcent parmi les conomies mergentes). Ce constat soulve des questions en ce concerne la soutenabilit de l'acclration de la croissance observe rcemment. En effet, aucun pays mergent n'a t en mesure de maintenir un taux de croissance lev sur une longue priode sans une profonde transformation structurelle de son conomie axe sur l'augmentation des exportations dans le secteur manufacturier, ainsi que sur la diversification et la sophistication technologique du secteur priv. Cette transformation ne se produit pas encore une large chelle au Maroc. Promouvoir un secteur priv plus concurrentiel et dynamique est lobjectif le plus pressant que le Maroc doit viser pour augmenter de faon significative le taux de cration demplois et pouvoir ainsi absorber les nouveaux venus sur le march du travail. Depuis la fin des annes 90, le taux de chmage a chut de faon constante. La cration demplois dans le secteur priv sest ainsi acclre. Nanmoins, la baisse du chmage est en partie attribuable la baisse des taux d'activit qui demeurent faibles (51 pourcent de la population urbaine adulte en 2007-08, par rapport 65.5 pourcent en moyenne dans les autres conomies mergentes). Les dfis lis la cration demplois demeurent importants au Maroc. Environ 4 millions de nouveaux emplois devront tre crs dici 2020. Pour atteindre cet objectif, le taux de cration demplois devrait doubler au cours des prochaines annes par rapport aux 100 000 emplois par anne en moyenne crs pendant la priode de 2000 2007. Pour atteindre des niveaux comparables ceux des autres conomies mergentes, la fois en termes de croissance et de productivit de la main-duvre, le taux de croissance de lconomie non agricole devrait se situer autour de 7 pourcent. La croissance additionnelle devra provenir dun secteur priv plus vigoureux, dynamique et diversifi.

16. Lagriculture demeure un secteur cl pour promouvoir la croissance et rduire les carts entre les deux ralits socioconomiques qui se ctoient au Maroc. Toutefois, peu a t fait pour sattaquer aux principaux problmes : incitatifs peu levs lgard de linvestissement, produits de faible qualit et diversification limite pour affranchir lconomie des produits faible valeur ajoute. Le secteur est caractris par une production rurale stagnante, un niveau de cration demplois limit, et de faibles revenus. Comme le souligne actuellement le Plan Maroc Vert, les objectifs de la rforme consisteraient relever le niveau de cration d'emplois et des revenus dans les rgions rurales. Les mesures pour atteindre ces objectifs comprennent un changement vers des cultures plus forte valeur et le dveloppement d'activits conomiques non-agricoles (agroalimentaires, tourisme, services). Ces activits ncessiteraient notamment un meilleur rseau routier en milieu rurale. Un tel changement contribuerait une stabilit sociale et politique moyen terme et une croissance tire par les exportations. 17. La consolidation des finances publiques et la rforme globale de ladministration du secteur public en cours sont dterminantes pour l'largissement de l'espace fiscal. Afin daccrotre la disponibilit des ressources publiques pour ses investissements prioritaires, le pays a commenc laborer une stratgie de consolidation des finances publiques comportant cinq lments principaux : rforme du rgime fiscal, rduction de la masse salariale publique, rduction des subventions la consommation dnergie, remplacement des subventions alimentaires par un soutien cibl aux groupes vulnrables et laboration de budgets axs sur la performance. La pratique base sur une imposition directe excessive du rgime fiscal marocain demeure une contrainte majeure pour la croissance et lamlioration de lenvironnement des affaires. La lourdeur de cette imposition directe a t relativement attnue travers les dernires rductions des taux dimposition frappant les revenus des individus et des entreprises. Paralllement, la consolidation du processus de modernisation de l'administration publique en cours consolidera le programme de rforme globale en renforant sa base institutionnelle. La rforme progressive du systme de subventions, qui est la principale vulnrabilit des finances publiques, devra galement tre avance. Les incidences budgtaires croissantes de la hausse des prix mondiaux des produits alimentaires et ptroliers ont davantage soulign linefficacit et la nature non viable du systme de subventions universel du Maroc. Les dpenses lies au systme de subventions pour les crales et les carburants ont presque doubl en 2008 par rapport 2007. Elles sont passes de 2,7 pourcent du PIB en 2007 4,6 pourcent en 2008. Les subventions auraient t plus importantes sans la baisse des prix mondiaux dans la foule de la crise conomique globale.

III. Performance Economique Rcente 18. Dans un contexte de crise conomique internationale, la croissance au Maroc a t bonne en 2008. La croissance conomique a atteint 5,6 pourcent en 2008, un peu moins que le taux prvu par la loi de finances 2008 (6,8 pourcent), mais beaucoup mieux que le taux de 2,7 pourcent enregistr lanne prcdente. Cette performance est principalement due l'importance de la production agricole, qui a gagn 16,3 pourcent grce aux conditions pluviomtriques favorables, alors quelle avait connu une baisse de 20,8 pourcent lanne prcdente en raison de la scheresse. Ces dveloppements montrent que les variations dans le secteur de l'agriculture dues aux conditions climatiques continuent d'avoir des rpercussions sur la croissance du PIB, bien que leur intensit soit de plus en plus moindre. Le secteur non agricole est demeur vigoureux, mais dans une mesure moins importante que prvu, car les effets ngatifs de la crise internationale avaient commenc se faire sentir progressivement dans lconomie relle du Maroc. La croissance de la production non agricole a chut 4,2 pourcent au cours de 2008 comparer 6 pourcent l'anne prcdente. Cette performance en matire de croissance reposait principalement sur les activits lies aux biens et services non changeables, qui dpendent largement de la demande intrieure. 19. Les donnes pour l'anne 2009 montrent que lconomie na t que modrment touche par les effets du ralentissement conomique global ressentis tard en 2008. La croissance conomique a ralenti 3.7 pourcent durant le premier trimestre 2009 mais rebondi 5.4 percent le deuxime trimestre et ensuite 5.6 pourcent le troisime trimestre. Cette dynamique de croissance est principalement due une bonne campagne agricole, une demande interne relativement soutenue, et dans une moindre mesure, une reprise modre de la demande extrieure pour certains produits manufacturs et le tourisme. 20. Le taux de chmage a continu flchir au cours de 2009. Il a atteint 9 pourcent en moyenne durant les trois premiers trimestres 2009, alors qu'il tait de 9,5 pourcent lanne prcdente. Toutefois, le taux de chmage demeure lev dans les zones urbaines (13,8 pourcent); son niveau est encore plus lev chez les jeunes (31,6 pourcent), les femmes (20,1 pourcent) et les personnes diplmes (18,7 pourcent). Dans les zones rurales, le taux de chmage est faible (4 pourcent), tant donn la forte prvalence daide-familiaux, qui ne sont pas rmunrs (43 pourcent des emplois en zone rurale). Une bonne rcolte, un dynamisme des secteurs des services et de la construction, ainsi quune baisse du taux de participation expliquent la baisse du taux de chmage malgr l'environnement externe non favorable. Les services et la construction profitent dune demande intrieure soutenue en raison de la hausse rcente des salaires, des rductions d'impts, de l'augmentation des investissements publics, ainsi que de la hausse du crdit. Globalement, les secteurs de lagriculture, des services et de la construction ont permis la cration de 132 600 emplois nets. A loppos, le secteur industriel, frapp par le flchissement de la demande externe, a enregistr une perte de 30 600 emplois. La chute du taux de participation (qui est pass de 50.9 50,2 pourcent) a galement entran une rduction du taux de chmage. Le taux de participation demeure faible par rapport celui de pays similaires, particulirement chez les femmes (26,3 pourcent). De plus, comme mentionn plus haut, la qualit des emplois demeure un problme srieux. 21. Les finances publiques continuent tre globalement bien gres, malgr les rpercussions de la crise sur le budget. Les efforts soutenus de rformes en matire de gestion des dpenses budgtaires et gestion fiscale (encadr 2), ainsi que la gestion approprie de la dette au cours des dernires annes, ont t capitales pour prserver la viabilit des finances publiques. Ces rformes se sont traduites par une amlioration du contrle des dpenses publiques, une hausse de lefficacit en matire de collecte dimpt et une diminution de la dette publique. Dans ce contexte, les finances publiques ont enregistr un lger surplus en 2007 (0,2 pourcent du PIB) et en 2008 (0,4 pourcent du PIB)4, ce qui reprsente un exploit vu limpact records des dpenses de subventions. Les estimations de la Loi de finances 2010 montrent que le dficit pour lensemble de lanne 2009 devrait se limiter environ 2.7 pourcent du PIB et ce malgr la chute des recettes due la diminution des activits des secteurs conomiques touchs par la crise globale et les mesures daide mises en
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Les donnes sur les finances publiques ne comprennent pas les dpenses affrentes au Fonds Hassan II.

place pour absorber les effets de la crise. Ce rsultat sexplique principalement par des conomies importantes au niveau des subventions en 2009, et qui devraient chuter de 62 pourcent, et par des dpenses gouvernementales maitrises, notamment de la masse salariale malgr leurs revalorisations rcentes.

Encadr 2. La rforme fiscale donne lieu des rsultats prometteurs La rforme fiscale mise en uvre en 2005 sest renforce de plus en plus avec le temps. Ses principaux objectifs consistent (i) gnrer des ressources quitablement tout en assurant leur soutenabilit ; (ii) rduire le fardeau fiscal des mnages revenu faible et moyen ; (iii) rduire les distorsions lies aux rgimes dexonrations ; et (iv) moderniser et renforcer ladministration fiscale. Les rsultats raliss jusqu maintenant sur tous ces fronts sont prometteurs. En effet, les taux d'imposition directe ont diminu de faon rgulire et la tranche exonre de limpt sur le revenu a augment. La taxe sur la valeur ajoute a t rationalise en rduisant le nombre de taux et en abolissant les exonrations fiscales improductives. Ces ralisations se sont traduites par llargissement de lassiette fiscale et la diminution du fardeau fiscal pour les entreprises et les mnages, et ce, grce aux mesures connexes avises prises par le gouvernement afin de limiter leffet court terme de la rforme fiscale sur les revenus. Deux mesures mritent dtre soulignes. La premire mesure est lie l'administration efficace de l'impt par l'augmentation des efforts de collecte et la lutte contre la fraude fiscale. Dans cette optique, des vrifications fiscales plus cibles et un effort en matire de perception de l'impt au moyen de processus simplifis ont t raliss. Le renforcement des capacits techniques et administratives du personnel ont galement contribu ce rsultat. La deuxime mesure est axe sur llargissement de lassiette fiscale grce une meilleure communication avec les contribuables, un contrle efficace en vue de lutter contre l'vasion fiscale et une simplification du systme incitatif, avec labolition des dpenses fiscales improductives qui crent un effet de distorsion.

22. Le gouvernement a mis en uvre un programme de soutien pour venir en aide aux secteurs les plus touchs par la crise et aux mnages faible revenu (Encadr 3). Le programme de soutien inclut une augmentation de 10 pourcent des salaires des fonctionnaires classs aux chelles infrieures de la grille salariale et du salaire minimum garanti pour les salaris du secteur priv. Les augmentations salariales ont t mises en uvre en deux tapes en Juillet 2008 et Juillet 2009. En outre, partir de janvier 2009, le taux marginal de la taxe sur les salaires a t rduit de 42 pourcent 40 pourcent. Ce taux a t ensuite rduit 38 pourcent partir de Janvier 2010. Paralllement, la tranche salariale exonre a t largie. Les mesures de soutien direct aux entreprises affectes par la crise incluent des aides financires (garanties aux prts, rchelonnement des dettes, assurance des exportations) ainsi que des subventions au titre de formation et de promotion commerciales. Des mesures de relance ont t galement mises en uvre travers des actions montaires accommodantes (plus de dtails dans les paragraphes suivants). 23. La mise en uvre soutenue des programmes de rforme de l'administration publique sest traduite par une meilleure maitrise des dpenses rcurrentes, notamment une diminution continue de la masse salariale relativement au PIB. La principale mesure visant contrler la masser salariale a consist la mise en uvre russie du programme de retraite anticipe volontaire (RAV) en 2005 et aux mesures subsquentes pour limiter lembauche aux besoins rels, tout en les ciblant principalement sur les secteurs de lducation et de la sant. Malgr que la fonction publique ait atteint sa taille davant la RAV, sa composition en profiles, sa couverture gographique et sectorielle, et sa structure dge se sont significativement amliors, ce qui contribueraient galement lamlioration de son efficacit. Sans le programme de RAV, ces ralisations nauraient pas t possibles. L'effet combin de ces mesures a t la baisse de la masse salariale qui est passe de 10,7 pourcent du PIB en 2007 10,2 pourcent en 2008 (alors quelle se situait 11,7 pourcent en 2005). Pour 2009, la masse salariale resterait virtuellement au mme niveau que celui de 2008 (10,3 pourcent du PIB), malgr la revalorisation des salaires des fonctionnaires faible revenus dans le cadre du programme de soutien pour pallier aux effets de la crise.

Encadr 3. Programme de soutien et rsultats Le gouvernement a mis en uvre plusieurs mesures pour soutenir les entreprises face la baisse de la demande extrieure. Au dbut de 2009, le gouvernement a mis en place un haut Comit de Veille Stratgique (CVS), comprenant plusieurs ministres concerns ainsi que les reprsentants du monde des affaires et du secteur financier. La mission de ce comit est de suivre le dveloppement des effets de la crise sur lconomie marocaine et de proposer des actions pour attnuer leurs impacts. Le CVS a cibl son appui sur les secteurs exportateurs travers les principales mesures suivantes : Fournir des garanties pour des prts concurrence de 65 pourcent du capital social ; Financer jusqu 80 pourcent les cots de promotion et des prospections ; Elargir la couverture de risque des exportations ; Aider aux rchelonnements des paiements au titre des dettes long terme ; Allger la rglementation rgissant le rgime des importations en admission temporaire ; Fournir la formation et les services logistiques en partenariat avec la Confdration du secteur priv (CGEM) ; Allger le poids des contributions patronales la scurit sociale pour les entreprises qui sengagent conserver sa main duvre. En complment ce programme, dautres actions de soutiens ont t mises en uvre au profit du secteur du tourisme et des transferts et investissements des rsidents marocains ltranger. Les donnes mi-dcembre 2009 montrent que 59 pourcent des demandes de soutien concernent lallgement des contributions patronales la scurit sociale prsentes par 421 entreprises, dont 379 entreprises oprent dans le secteur des textiles et 34 entreprises dans lquipement automobile. En mme temps, 115 entreprises ont bnfici de garanties de crdits (dont 107 entreprises de textile), et 134 entreprises ont bnfici de sessions de formation, dont 111 entreprises du secteur des textiles et 20 des quipementiers automobile. Les mesures de soutien aux mnages, notamment ceux faibles revenus, ont t incluent dans les lois de finances 2009 et 2010. Ces mesures consistent essentiellement en des rductions des taux dimposition et en des revalorisations salariales pour des groupes cibles. Les principales mesures de soutien sont : Le taux marginal dimposition des revenus salariaux a t abaiss de 42 38 pourcent et les taux des autres tranches rvises galement la baisse alors que le montant maximum de la tranche exonre a t releve de 25 pourcent ; Les salaires des fonctionnaires faible revenu ont t relevs de 10 pourcent en deux tapes de 5 pourcent chacune (en juillet 2008 et juillet 2009) ; Le salaire sinimum des employs du secteur priv a t galement valoris de 10 pourcent en deux tapes de 5 pourcent chacune (en juillet 2008 et juillet 2009) ; Le montant minimum de la pension a t augment de 20 pourcent et les indemnits familiales de 33 pourcent.

En outre, des incitations conomiques ont t fournies travers des actions caractre montaire. Ainsi, le taux de rserves bancaires a t abaiss de 15 pourcent 10 pourcent en juillet 2009 et ensuite 8 pourcent en Octobre 2009. La Banque centrale a galement rduit son taux directeur de 25 points de pourcentage en mars 2009.

24. La gestion fiscale avise a contribu rduire encore davantage la dette du gouvernement central. Refltant la bonne performance des finances publiques et la gestion active de la dette, l'encours de la dette extrieure du Trsor a atteint 47,3 pourcent du PIB en 2008, soit une baisse de plus de 6,2 points de pourcentage par rapport 2007. Cette situation sexplique en grande partie par la baisse importante de la dette intrieure, qui a chut de 5,5 points de pourcentage pour atteindre 37,3 pourcent du PIB, alors que la dette extrieure a diminu de 0,7 point de pourcentage pour atteindre 10 pourcent du PIB.

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Graphique 9. Viabilit des Finances Publiques en Dpit des Rpercussions de la Crise Internationale
(En Pourcentage du PIB)
14% 12% 30% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 5% -4% -6% 2005 2006 Dficit budgtaire Subventions de consommation 2007 2008 Masse salariale Recettes totales (Axe droit) 2009 Est. 0% 15% 25% 35%

20%

10%

Source: Estimations du gouvernement marocain et des quipes de la Banque mondiale

25. Le gouvernement et la banque centrale ont dmontr leur engagement continu pour lutter contre linflation. Linflation intrieure a atteint 3,9 pourcent en 2008, alors quelle tait de 2 pourcent en 2007. Lacclration rapide des prix des produits alimentaires en 2008 qui comptent pour 45 pourcent de la consommation des mnages explique en majeure partie linflation de 2008, alors que les prix des produits non-alimentaires ont volu relativement lentement notamment grce aux rpercussions limites sur le march intrieur de linflation importes de lnergie. En effet, linflation des prix des produits alimentaires a atteint 6,8 pourcent en moyenne en 2008, un taux record depuis 1995. Toutefois, aid par le recul de linflation au niveau mondial durant 2009 et loffre intrieure suffisante de produits alimentaires, linflation globale intrieure a volu au rythme de 1,2 pourcent seulement sur la priode janvier-novembre 2009. 26. La position extrieure demeure solide en dpit de la dtrioration soudaine du compte courant due la crise globale. Pour la premire fois depuis les annes 80, le compte courant a enregistr des dficits importants en 2008 (5,2 pourcent du PIB) et au cours des trois premiers trimestres de 2009 (5 pourcent du PIB). Cette situation survient aprs que le compte courant ait connu des surplus confortables au cours de la priode de 2001 2006 (surplus moyen de 2,8 pourcent du PIB) et un trs lger dficit en 2007 (0,1 pourcent du PIB). La dgradation du compte courant s'explique principalement par les rpercussions de la crise internationale sur les transferts des marocains rsidant ltranger et sur les recettes touristiques, qui tous les deux compensaient auparavant largement la hausse des dficits commerciaux. Par consquent, les rserves de change nettes ont recul de 2,64 milliards de dollars amricains la fin de 2008 (en baissant de 8,8 pourcent en glissement annuelle), pour atteindre 24,3 milliards de dollars, reprsentant 6,6 mois dimportation, en retrait de 8,8 mois dimportations fin 2007. Toutefois, elles se sont lgrement amliores fin novembre 2009, gagnant 327 million de dollars depuis fin 2008. Refltant le recul des importations, les rserves de change se sont amliores au niveau confortable de 8,1 mois dimportation de biens et services non facteurs.

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Graphique 10. Dtrioration Rcente du Compte Courant Reflte la Dtrioration du Dficit Commercial
(En Pourcentage du PIB)
25 10 8 6 4 2

20
15 10 5 0 -5 -10 -15

0 -2
-4 -6 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

-20
-25 2009 Est. Rserves nettes (mois imp. BSNF) Solde commercial (Axe droit)

Solde compte courant Investissements trangers bruts

Source: Estimations du gouvernement marocain et des quipes de la Banque mondiale

27. La crise globale en cours a rvl encore une fois les faiblesses de la structure commerciale marocaine. Le dficit commercial a chut un niveau alarmant, soit 24,3 pourcent du PIB en 2008, alors quil reprsentait 22,3 pourcent du PIB en 2007 (contre seulement 11 pourcent en 2000). Son niveau sest relativement amlior au cours de la priode janvier-septembre 2009 en raison du repli plus important des importations que des exportations en terme nominal ; mais il demeure lev (20,2 pourcent du PIB). La dtrioration du dficit commercial est principalement lie leffet volume plutt qu leffet prix. En effet, le Maroc a profit des termes dchange positifs, car si les prix du ptrole et des aliments imports ont augment, ceux des principales exportations marocaines, telles que les drivs du phosphate et les produits agroalimentaires ltaient aussi. La mauvaise performance des exportations reflte leur faible diversification et leur manque de comptitivit. Cette situation explique largement pourquoi les exportations marocaines n'ont pas t en mesure de profiter pleinement des nombreux accords commerciaux que le pays a sign au cours de la dernire dcennie, comme ceux passs avec l'UE, les Etats-Unis dAmrique, et la Turquie. 28. Les politiques montaires et de taux de change sont demeures appropries. En 2008, la banque centrale (BAM) sest rsolue hausser le cot du loyer de largent (hausse de 25 points de base) pour contenir la hausse du crdit et de l'inflation. Elle a ensuite relch sa politique dans le but daccrotre les liquidits face la crise internationale alors que les liquidits ont t plus rares et que les pressions inflationnistes ont commenc sestomper partir du deuxime semestre 2008 et au fil de lanne 2009. Ainsi, la BAM a abaiss graduellement le taux de rserve montaire de 15 12 pourcent en janvier 2008, et ensuite 10 pourcent en juillet 2009. Plus rcemment, la BAM a dcid de le rduire davantage 8 pourcent en octobre 2009, pour attnuer la pression sur les liquidits. Elle a galement abaiss son taux directeur de 25 points de base en mars 2009. Dans ce contexte, lvolution de loffre de monnaie a ralenti 4,9 pourcent en glissement annuelle sur la priode janvier-novembre 2009, contre 10,8 pourcent fin 2008. Le crdit au secteur priv a continu sa croissance mais un rythme moins rapide, notamment pour lquipement (hausse de 25,9 pourcent), la consommation (hausse de 19,2 pourcent), et limmobilier (hausse de 11,7 pourcent). En mme temps, le stock des crdits non performants est demeur pratiquement au mme niveau qu fin 2008 (baisse de 0,2 pourcent).

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IV. Perspectives Moyen Terme et Soutenabilit de la Dette 29. Des politiques macroconomiques et fiscales avises, ainsi que des efforts en vue damliorer la productivit et la comptitivit sectorielle, placent le Maroc dans une meilleure position pour surmonter sans difficults les effets modrs de la crise, tout en tant en bonne position pour bnficier de la reprise de l'conomie mondiale (Table2). La dcision du gouvernement de poursuivre ses efforts de rforme et de renforcer ses stratgies sectorielles, en plus de ses mesures de relance conomique bien cibles sur certains secteurs, devraient permettre l'conomie marocaine danticiper de bons rsultats moyen terme. La croissance conomique devrait se situer aux alentours de 5 pourcent en 2009, principalement tire par une bonne campagne agricole et par la contribution modre d'activits dynamiques non agricoles, telles que la construction, les services financiers, les tlcommunications, et le tourisme. 30. Les perspectives de croissance moyen terme sont bonnes. Ces perspectives sont bases sur lhypothse que le gouvernement continuera de renforcer la dynamique des rformes enclenche les dernires annes, complter les ambitieux programmes dinvestissements publiques, et continuer la mise en uvre des principaux programmes sectorielles quil a lanc. Toutes ces actions devraient consolider la diversification conomique et le potentiel de croissance, ainsi que la demande interne. Ces perspectives sont galement sous-tendues par une sortie progressive de lconomie mondiale de la crise conomique actuelle permettant aux stratgies de promotion des exportations en cours de ralisation de porter leurs fruits et contribuer la croissance. Sur la base de ces hypothses, le taux de croissance devrait passer progressivement de 3 pourcent en 20105 5.2 pourcent en 2013. Dans le cas dune matrialisation lente de ces hypothses, les perspectives de croissance devraient tre revues la baisse. En outre, il existe un risque raisonnable quant la capacit de lconomie de raliser les taux de croissance des dernires annes dans le moyen terme si la demande intrieure demeure le principal moteur de croissance. 31. Les politiques macroconomiques appropries devraient contribuer maintenir linflation des niveaux faibles. Linflation devrait se situer autour de 2,5 pourcent en 2009, principalement cause de linflation alimentaire importe, puis se maintenir moins de 2 pourcent par la suite. Tableau 2. Indicateurs Macroconomiques de Rfrence Moyen Terme
2008 Taux de croissance (en pourcentage) PIB rel Consommation prive en volume Investissement intrieur brut rel Volume des exportations (GNFS) Volume des importations (GNFS) Dflateur du PIB Proportion du PIB Investissement intrieur brut quilibre fiscal Dette du Trsor Balance des oprations courantes Investissements directs trangers Dette extrieure 2009 2010 2011 2012 2013

5.6 9.4 11.7 -1.1 10.9 5.9 36.3 0.4 47.3 -5.2 2.3 23.4

5.0 8.0 4.6 -9.3 -4.4 2.5 33.6 -2.7 46.2 -5.8 1.5 24.7

3.0 2.6 4.7 6.5 5.5 2.2 34.2 -4.5 47.6 -5.3 2.6 25.7

4.4 3.6 5.0 7.2 5.1 2.0 34.4 -2.9 46.8 -4.8 2.7 25.4

5.1 4.0 5.2 7.6 5.6 1.9 34.4 -2.4 45.4 -4.1 2.8 24.6

5.2 3.7 5.5 8.0 5.5 1.9 34.5 -2.2 43.9 -3.2 2.9 23.4

Source : Estimations du gouvernement marocain et des quipes de la Banque mondiale

32. Aprs un dficit lev temporaire en 2010, la situation budgtaire serait consolide moyen terme, avec des dficits se situant en dessous du niveau cible de 3 pourcent du PIB. Ce rsultat serait possible grce aux rformes budgtaires et fiscales en cours, un meilleur ciblage
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Cette faible croissance en 2010 est essentiellement due une croissance ngative du secteur agricole suite lexceptionnelle performance de ce secteur en 2009.

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des programmes sociaux, ainsi qu un meilleur contrle de la masse salariale. Le dficit budgtaire devrait augmenter 4,5 pourcent du PIB en 2009 avant de chuter aux alentours de 2,2 pourcent en 2013. Latteinte de ce rsultat implique la russite de la rforme budgtaire en cours pour largir l'assiette fiscale, amliorer lefficacit de la taxe sur la valeur ajoute, renforcer ladministration fiscale, et abolir les exonrations fiscales improductives afin de rduire les dpenses fiscales. Ces mesures compenseraient leffet ngatif occasionn par la rduction des taux maximaux des impts sur le revenu des particuliers et des entreprises. Sur la base de ces hypothses, les recettes devraient se stabiliser aux alentours de 25 pourcent du PIB au lieu de 27 pourcent du PIB ralis les dernires annes. Du ct des dpenses, la consolidation des finances publiques repose sur quatre mesures principales : lapprofondissement de la rforme fiscale, lachvement de la rforme du systme de subvention des produits ptroliers et alimentaires, le strict contrle de lvolution de la masse salariale, et la gestion active de la dette. Dans ces conditions, la dette du trsor se stabilisera en 2010 au mme niveau quen 2008 (47,6 pourcent du PIB) avant demprunter une tendance baissire pour atteindre moins de 44 pourcent en 2013. 33. Les besoins de financement dcoulant dun dficit plus lev en 2010 et de dficits en baisse sur le moyen terme sont facilement financs travers le march intrieur, mais aussi travers un tirage plus important sur les prts extrieurs (Tableau 3). Dans ce contexte, le financement extrieur amliorera sa contribution malgr que le financement intrieur demeurera la principale source de financement. En effet, depuis 2006, le financement extrieur net invers sa longue tendance ngative pour devenir positif, refltant la stratgie du gouvernement dajuster lgrement la structure de la dette en faveur de lendettement extrieur. Cette stratgie de financement devrait rduire la pression sur les marchs financiers internes et prvenir toute viction possible de linvestissement priv maintenant que le march montaire est moins liquide que par le pass. En mme temps, cette stratgie est cohrente avec lobjectif de maintenir un niveau confortable de rserves de changes. Tableau 3. Maroc : Besoins de Financement du Trsor (En pourcentage du PIB)
2008 9.4 -0.4 9.7 8.3 1.4 9.4 6.1 2.0 1.3 2009 10.3 2.7 7.6 6.8 0.8 10.3 8.0 2.1 0.2 Projections 2010 2011 2012 12.0 10.4 9.9 4.5 2.9 2.4 7.5 7.5 7.4 6.7 6.7 6.5 0.9 0.8 0.9 12.0 10.4 9.9 9.1 8.2 7.8 2.0 1.3 1.2 0.9 0.9 0.8 2013 9.4 2.2 7.2 6.3 0.9 9.4 7.6 1.0 0.8

Besoins de financement Dficit budgtaire (+) Amortissement Intrieur Extrieur Sources de financement disponibles Financent intrieur Dcaissement sur dettes extrieures Autres (Privat., dons en capital, )

Sources : Gouvernement marocain et estimations ralises par les quipes de la Banque mondiale

34. La stratgie dendettement du gouvernement consiste diversifier les sources de financement et souscrire une plus grande proportion du financement extrieur. Trois principaux facteurs expliquent la dcision du gouvernement de renforcer les sources dendettement extrieures, notamment multilatrales et concessionnelles. Le premier a trait la structure de la maturit de la dette publique, qui est devenue courte ces dernires annes et devrait se raccourcir davantage tant donn que le gouvernement a essentiellement financ ses besoins de financement sur le march intrieur en mettant des bonds de trsor de moins de 52 semaines. La raison principale derrire ce choix de financement est lie au souci dviter daffecter les taux dintrt variables des prts bancaires au secteur priv, en particulier des prts immobiliers, du fait quils sont indexs aux taux des actifs de long-terme (bonds 10 et 15 ans) changs dans le march primaire. Le deuxime facteur est li aux besoins plus importants de la balance des paiements, malgr que les rserves de changes demeurent des niveaux relativement confortables. Le troisime est d aux besoins levs de financement du budget dans un contexte dun resserrement des liquidits dans les marchs intrieurs aprs une longue priode de surliquidit. Par consquent, lendettement extrieur
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additionnel est cohrent avec une gestion prudente de la dette qui vise promouvoir une amlioration des termes dendettement, tout en maintenant un niveau confortable des rserves de change, rduisant la pression sur le march intrieur et vitant lviction de linvestissement priv. 35. Une analyse complte de la soutenabilit de la dette publique dmontre que les finances publiques sont robustes face aux risques moyen terme (Graphique 11-12). La dette publique demeure soutenable face aux deux principaux chocs6. Six autres chocs alternatifs au scnario de base sont simuls, et la dette publique prserve sa soutenabilit de moyen terme7. Selon les rsultats de ces chocs, la dette publique augmentera lgrement en 2010 et pour quelques chocs mme en 2011, avant demprunter une tendance baissire sur le moyen terme.
Graphique 11. La Dette du Trsor Demeure Soutenable Face aux Principaux Scenarii de Chocs
50.0 48.0 46.0 44.0 42.0 40.0 38.0

Graphique 12. La Dette du Trsor Demeure Soutenable Face aux Scenarii de Chocs Alternatifs
54.0 52.0 50.0 48.0 46.0 44.0

36.0 34.0 2009

Scnario de base

42.0
2010 2011 2012 2013 2014

2009
B1

2010
B2

2011
B3

2012
B4

2013
B5

2014
B6

Variables cl leur moyenne historique

Pas de changement de politiques

Source : Estimations des quipes de la Banque mondiale bases sur le modle danalyse de la soutenabilit de la dette du FMI

36. La position extrieure devrait maintenir un niveau soutenu moyen terme. Le compte courant devrait se dtriorer lgrement en 2009, puis suivre une lgre tendance baissire moyen terme pour atteindre 3,2 pourcent du PIB en 2013, tandis que limpact des rformes et les rpercussions des stratgies sectorielles se concrtisent. En effet, la balance des paiements devrait samliorer progressivement, avec des dficits commerciaux et courants de plus en plus faibles, et qui bnficieraient de lamlioration du potentiel dexportation et de la reprise des activits touristiques et des transferts des MRE. Ce scenario admet que le Maroc rcolterait les fruits de ses efforts de rforme continus, de ses politiques fiscales et macroconomiques avises et de ses stratgies sectorielles cibles se traduisant par une hausse des investissements trangers directs et des gains progressifs de comptitivit des exportations, y compris du tourisme. Dans ce cadre, il est prvu que la dette externe suive un cheminement en U invers pour passer de 24,7 pourcent du PIB en 2009 25,7 pourcent en 2010, avant dentamer une baisse graduelle mais continue 23,4 pourcent du PIB en 2013. Les rserves de changes seront maintenues 6 mois dimportations en moyenne sur la priode. 37. Les besoins de financements en baisse de la balance des paiements ne constituent pas une contrainte majeure tant donn les fondamentaux conomiques solides, le faible stock de la
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Les deux principaux chocs sont A1. Les variables cls prennent les moyennes de leurs valeurs historiques ; et A2. Pas de changement de politiques (le solde primaire est constant). 7 Les autres chocs sont les suivants : B1. Le taux dintrt rel se situe un cart-type au-dessus de celui de base; B2. La croissance du PIB rel se situe un demi-cart-type sous celle de base; B3. Le solde primaire se situe un demi-cart-type sous celui de base; B4. Combinaison des chocs B1-B3 avec des carts dun quart de dviation-standard; B5. Une dprciation relle de 30 pourcent en 2010; et B6. Une augmentation des autres flux crateurs de dettes en 2010 quivalant 10 pourcent du PIB. Les carts-types pour B1 B2-B6 sont calculs avec la moyenne des cart-types sur dix ans alors que pour B2 Chocs au PIB , lcart-type est calcul sur les cinq dernires annes, puisque le PIB est moins volatile maintenant quau dbut des annes 2000. Si lexercice de simulation tait bas sur la moyenne des cart-types sur dix ans, alors ce scnario ne serait pas soutenable moyen terme.

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dette externe, et le volume suffisant des rserves de changes (Tableau 4). Comme il est prvu que les dficits du compte courant samliorent dune faon soutenue dans le moyen terme, il ny a pas de contraintes pour les financer travers des lignes de crdits multilatraux et bilatraux, ainsi que par les autres flux de capitaux, y compris les IDE. Ces derniers sont prvus de samliorer graduellement, attirs par un environnement des affaires amlior et par les opportunits offertes par les importants projets structurants et le programme de privatisation du pays. Tableau 4. Maroc : Besoins de Financement Extrieur
2008 8.2 5.2 3.9 -0.9 8.2 1.3 2.1 5.1 -0.3 2009 5.9 5.8 2.0 -1.9 5.9 0.2 1.5 4.1 0.1 Projections 2010 2011 7.2 6.0 5.3 4.8 2.0 1.9 -0.2 -0.7 7.2 6.0 0.4 0.4 2.6 2.8 4.1 2.9 0.0 -0.1 2012 5.7 4.1 2.0 -0.4 5.7 0.4 2.9 2.5 -0.1 2013 5.3 3.2 1.9 0.1 5.3 0.4 3.0 2.0 -0.1

Besoins de financement Dficit du compte courant (+) Amortissement de long terme Rserves de Changes de BAM Sources de financement Dons officiels en capital Investissements privs (net) Dcaissement de long terme Autres flux de capitaux

Source : Gouvernement marocain et estimation calcule par les quipes de la Banque mondiale

V.

Aperu des Principaux Risques

38. Le Maroc est confront des incertitudes au niveau du droulement, de la vitesse et de la forme du processus de sortie de crise conomique internationale. Bien que des signes encourageants laissent prsager la fin possible de la crise, il est trop tt pour prvoir comment l'conomie internationale surmontera la rcession, particulirement pour l'UE, le principal partenaire du Maroc. Par consquent, il nest pas encore clair dans quelle mesure l'conomie du Maroc continuera subir les rpercussions du ralentissement conomique sur les exportations, les transferts des MRE, la capacit dattirer des investissements trangers directs, et la soutenabilit de son programme de relance conomique. Les risques y affrents peuvent tre partiellement mitigs par la poursuite de la bonne gestion macroconomique; les rsultats passs laissent croire que le Maroc est bien plac pour faire face aux incertitudes lies la situation actuelle. 39. Le Maroc demeure vulnrable la scheresse et aux changements climatiques. La dpendance de l'agriculture marocaine aux cultures pluviales, particulirement celle des agriculteurs pauvres et vulnrables, ainsi que la raret croissante de leau et les effets ngatifs des changements climatiques moyen et long terme, continuent de reprsenter des dfis sociaux et conomiques. Ces dfis sont entrain dtre relevs travers la mise en uvre de la nouvelle stratgie agricole (Plan Maroc Vert), qui vise lamlioration de la productivit du secteur agricole et du potentiel de croissance en favorisant les conditions pour des investissements privs renforcs en se focalisant sur des cultures mieux adaptes aux conditions climatiques semi-arides.

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Tableau 5. Indicateurs Macroconomiques Slectionns 2001

Secteur rel PIB rel PIB rel du secteur agricole PIB rel du secteur non agricole PIB au cot des facteurs Secteur agricole Secteur non agricole Secteur de lindustrie et des pches Secteur des services Monnaie et prix Inflation de lIPC Monnaie au sens large Investissement et pargne Investissement total pargne intrieure brute Gouvernement central Secteur priv et autres secteurs publics Finances gouvernementales Revenu (n.c. privatisation) Recettes fiscales Recettes non fiscales Dpenses totales (n.c. Cptes spciaux) Courant, dont Masse salariale Capital Solde global (dficit [-]) y.c. privatisation Encours de la dette du Trsor Secteur extrieur Compte courant Exportations de biens et services Importations de biens et services Rserves nettes de BAM Rserves brutes (mois d'importations) Compte courant (% du PIB) Postes pour mmoire : PIB nominal (MAD, milliards) Taux de change moyen (MAD/USD) PIB (US$, milliards) Taux de chmage Taux de chmage urbain

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009 Est.
5.0 28.0 1.7

(Variation annuelle en pourcentage) 7.6 3.3 6.3 4.8 21.7 8.1 24.1 5.2 5.7 3.2 3.6 4.7 (En pourcentage du PIB) 14.8 14.9 16.1 85.2 85.1 83.9 29.4 28.9 29.1 55.9 56.1 54.8

3.0 -13.5 5.6

7.8 25.3 5.4

2.7 -20.8 6.5

5.6 16.3 4.2

15.2 84.8 29.6 55.2

13.3 86.7 29.6 57.1

15.7 84.3 28.4 56.0

12.6 87.4 28.5 59.0

13.4 86.6 31.6 55.0

18.1 81.9 28.3 53.6

(Variation annuelle du pourcentage) 0.6 2.8 1.2 1.5 14.1 6.4 8.7 7.8 (En pourcentage du PIB) 26.1 25.9 27.4 30.4 29.6 30.5 -1.2 -0.1 -0.7 31.6 29.7 31.2

1.0 14.0

3.3 17.0

2.0 16.1

3.9 10.8

2.5 8.0

29.1 30.8 -0.3 31.2

28.8 30.7 -2.2 32.9

29.4 31.6 1.6 30.0

32.5 32.4 3.2 29.2

36.3 31.1 4.2 26.9

33.6 27.8 2.5 25.3

(En pourcentage du PIB) 22.4 22.1 21.6 20.4 20.4 19.8 2.0 1.6 1.8 28.7 26.7 26.4 23.5 22.2 22.3 11.3 10.9 11.2 5.1 4.5 4.1 -5.7 -4.1 -4.4 -3.0 -4.0 -3.1 67.1 63.7 60.8

22.2 20.0 2.2 26.8 22.6 11.2 4.2 -4.0 -3.0 58.2

23.8 21.7 2.1 29.9 26.0 11.7 3.9 -5.2 -3.9 62.1

25.1 22.2 2.9 27.6 23.5 10.9 4.1 -2.0 -1.5 57.3

27.4 24.9 2.5 28.7 24.1 10.7 4.6 0.2 0.7 53.5

29.5 27.2 2.3 30.8 25.3 10.2 5.5 0.4 0.4 47.3

25.0 22.8 2.2 28.3 22.5 10.3 5.8 -2.7 -2.7 46.2

(En millions de dollars amricains) 1,606 1,477 1,592 964 11,166 12,199 14,236 16,619 12,282 13,314 15,953 19,843 8,587 10,277 13,983 16,477 9.2 9.4 10.4 10.2 4.3 3.7 3.2 1.7

1,130 18,809 22,757 16,242 10.3 1.9

1,412 21,700 26,121 20,573 10.4 2.2

-70 27,268 34,610 24,416 9.2 -0.1

-4,637 33,430 46,267 22,408 6.9 -5.2

-5,369 27,425 40,344 20,806 7.4 -5.8

426.4 11.30 37.7 12.5 19.5

445.4 11.02 40.4 11.6 18.3

477.0 9.57 49.8 11.6 19.6

505.0 8.87 56.9 11.0 18.7

527.7 8.87 59.5 11.2 18.7

577.3 8.80 65.6 9.7 15.5

616.3 8.19 75.2 9.8 15.4

688.8 7.75 88.9 9.6 14.7

741.3 8.02 92.4 9.0 14,0

Source: Gouvernement marocain et estimations calcule par les quipes de la Banque mondiale

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