Semaine du 24 au 28 juin 2013

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ACTUALITE DE LA SEMAINE 28/06 : les membres de la Rserve Fdrale (Fed) essaient de prciser sa politique, laissant la porte ouverte un prolongement de la politique dachats dactifs et excluant toute hausse rapide des taux directeurs. 28/06 : : un gouverneur de la Banque Centrale Europenne carte lide dune politique d assouplissement quantitatif en zone euro 27/06 : le crdit poursuit son recul en zone euro en juin > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : Poursuite de lamlioration des enqutes de climat des affaires en Allemagne et en France La confiance des consommateurs progresse en Allemagne mais se dtriore en France. Les ventes au dtail sont meilleures quattendu en Allemagne et en Espagne. Etats-Unis : Rvision en baisse de la croissance du premier trimestre (1,8% au lieu de 2,4% en rythme annuel). prix des logements, confiance des mnages et commandes de biens durables en forte hausse > Lire la suite MARCHES Taux : Le march des dettes souveraines montre des signes de stabilisation.. Actions : Rebond technique sur les marchs dactions. > Lire la suite

Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

28/06/13

Perf. sur la semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/12

3739 2603 1612

28/06/13

2,2% 2,1% 1,2%

Sur 1 semaine

-7,7% -8,2% -2,9%

Sur 1 mois

2,7% -1,3% 13%

Depuis le 31/12/12

Marchs de taux

Eonia
OAT 10 ans

0,09% 2,35%
28/06/13

n/d n/d
Perf. sur la semaine

n/d n/d
Perf. sur le mois

-5 pb n/d
Perf. Depuis le 31/12/12

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

103 1299
28/06/13

2,0% -5,9%
Perf. sur la semaine

-1,1% -11,7%
Perf. sur le mois

-7,9% -27,2%
Perf. Depuis le 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,30

-0,9%

1,1%

-1,4%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 28/06/2013

NOTRE ANALYSE Les membres de la Fed ont clairement cherch dissocier taux directeurs et politique dachats de titres. Ils ont manifestement voulu envoyer le message quil ne fallait pas sattendre une hausse des taux directeurs avant 2015 et mis laccent sur le fait que les donnes paraitre dtermineront les dcisions de la Fed. La BCE devrait conserver un ton trs accommodant lors du comit de politique montaire du 4 juillet. Toutefois, il est peu probable quelle annonce de nouvelles mesures fortes dans limmdiat. En zone euro, les enqutes de confiance poursuivent leur amlioration. Cela va dans le sens dun lger rebond de lactivit conomique en Allemagne et dune stabilisation de lactivit en France. > Lire lavertissement

Semaine du 24 au 28 juin 2013

ACTUALITS DE LA SEMAINE
28/06 : les membres de la Fed essaient de prciser sa politique, laissant la porte ouverte un prolongement de la politique dachats dactifs et excluant toute hausse rapide des taux directeurs. William Dudley, prsident de la Fed de New York, a prcis que la premire hausse des Fed Funds naurait trs vraisemblablement pas lieu avant longtemps et que les achats dactifs par la Fed pourraient tre prolongs voire mme augments si les performances conomiques ntaient pas en ligne avec les prvisions de la Fed. Jerome Powell, membre votant du FOMC ( Federal Open Market : organe de la Rserve fdrale amricaine) ainsi que Dennis Lockhart, prsident de la Fed dAtlanta, ont galement insist sur le fait quil est erron de sattendre une hausse des Fed Funds plus tt que prvu. 28/06 : un gouverneur de la BCE carte lide dune politique d assouplissement quantitatif en zone euro. Jrg Asmussen, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a dclar quune politique d assouplissement quantitatif (achats dactifs sur le modle de la politique de la Fed) ne faisait pas partie des solutions 360 voques par Mario Draghi, prsident de la BCE, lors des derniers mois. En revanche, la BCE tudierait toutes les options possibles pour relancer le crdit en zone euro. 27/06 : le crdit poursuit son recul en zone euro en juin. La BCE indique que le crdit a recul de -1,1% en mai (aprs -0,9% en avril). La baisse est particulirement sensible concernant les prts aux entreprises non financires (-3,1%) tandis que les prts aux mnages progressent lgrement (+0,2% au total et +1% pour le crdit immobilier).

ECONOMIE
Zone euro :

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Poursuite de lamlioration des enqutes de climat des affaires en Allemagne et en France. En Allemagne, lindicateur IFO du climat des affaires est suprieur aux attentes et en hausse pour le second mois conscutif (102,5 contre 101,6 en mai et 102 attendu). En France, lindice INSEE du climat des affaires se redresse lgrement, de 85 86, sa composante industrielle passant de 92 93. La confiance des consommateurs progresse en Allemagne mais se dtriore en France. Lindice GFK mesurant la confiance des consommateurs allemands samliore (6,8 contre 6,5 en mai et 6,5 attendu). En revanche, en France, en revanche, la confiance des consommateurs inscrit un nouveau plus bas historique (78 contre 79 en mai). Les ventes au dtail sont meilleures quattendu en Allemagne et en Espagne. Les ventes au dtail ont progress, en mai, de 0,8% en Allemagne et de 1,3% en Espagne (corriges des variations saisonnires), soit davantage quattendu. Sur un an, les ventes au dtail sont en progression de 0,4% en Allemagne tandis quelles reculent de -4,6% en Espagne
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ECONOMIE (SUITE)
Etats-Unis : Rvision en baisse de la croissance du premier trimestre (1,8% au lieu de 2,4% en rythme annuel). Ce nouveau chiffre sexplique par la rvision en baisse des dpenses de consommation (comptant pour plus de 2/3 du PIB, et qui nont progress que de 2,6% au lieu de 3,4%) tandis que les exportations se sont contractes au lieu de progresser. Prix des logements, confiance des mnages et commandes de biens durables en forte hausse. Lindice Case Shiller 20 des prix de limmobilier est en forte hausse sur le mois davril (+2,5%), portant le rebond depuis le point bas de mars 2012 prs de +14%. En parallle, deux des indicateurs les plus suivis concernant la confiance des consommateurs sont suprieurs aux attentes. Les commandes de biens durables progressent de 3,6% en mai, soit plus quattendu, pour le second mois conscutif.
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MARCHS
Le march des dettes souveraines montre des signes de stabilisation. Sur le march primaire, la demande pour les obligations souveraines des Etats-Unis tait au plus bas depuis plusieurs annes. En Europe, lItalie a mis des taux fortement en hausse par rapport aux missions prcdentes. Rebond technique sur les marchs dactions. Les dclarations plus encourageantes des banquiers centraux au niveau des liquidits (en Chine surtout mais aussi aux Etats-Unis et en Europe) ont permis aux marchs dactions de rebondir. Au niveau rgional, le Japon et la zone euro se reprennent un peu plus que les autres zones.
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LEXIQUE
Fed Funds (Taux) : Abrviation de Federal Funds, ou bons du Trsor amricain trs court terme. Le taux des Fed Funds est le taux reprsentatif du march montaire amricain PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques). Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense mesurer son taux de croissance conomique Indice S&P/Case Shiller : L'indice Case-Shiller tabli par Standard & Poor's mesure la valeur nominale du march de l'immobilier rsidentiel dans vingt rgions mtropolitaines des tats-Unis. L'indice est une moyenne glissante trimestrielle. Il est calcul mensuellement et publi avec deux mois de dcalage chaque dernier mardi du mois. L'indice Case-Shiller est la valeur de rfrence de la tendance du march immobilier aux tats-Unis. Indice IFO : L'institut de recherche et de prvisions conomiques allemand IFO publie mensuellement les rsultats d'un sondage auprs de plus de 7 000 chefs d'entreprises et dirigeants de tous les secteurs, l'exclusion de la finance. L'indice global est compos d'un volet sur la perception qu'ont les sonds du climat actuel des affaires, et d'un volet sur leurs anticipations quelques mois. L'IFO dtermine partir de ces rponses le niveau de l'indice, sachant qu'un niveau suprieur 100 signale qu'une majorit d'entreprises se montre plutt optimiste, et un indice infrieur 100 rvle une majorit pessimiste.

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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 22/06/2013 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros- Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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