Semaine du 13 au 17 avril 2015

17/04/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

5154

-1,6%

2,5%

20,6%

Eurostoxx 50

3690

-3,3%

0,5%

17,3%

S&P 500

2105

0,1%

1,5%

2,2%

Marchs
de taux

17/04/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,09%

-2pb*

-5pb

-24pb

OAT 10 ans

0,35%

n/d

n/d

n/d

Matires
1res

17/04/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

61

7,1%

19,6%

10,1%

1203

-0,4%

4,6%

1,8%

Devises

17/04/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,08

1,4%

1,4%

-11,2,%

Marchs
Actions

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

ACTUALITE DE LA SEMAINE
Situation toujours bloque en Grce
Le programme de stabilit franais prsent en Conseil
des Ministres

ECONOMIE
Zone euro :
Production industrielle et immatriculation de voitures
en hausse, perspectives favorables pour le crdit
Etats-Unis :
Chiffres toujours dcevants
Chine :
La croissance du Produit Intrieur Brut du 1er trimestre
au plus bas depuis six ans, +7,0% sur un an
MARCHES
Taux : baisse des rendements allemands
Actions : les actions en baisse sur la semaine en zone euro

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 15h le 17/04/2015

NOTRE ANALYSE

Les ngociations concernant la Grce vont tre trs tendues au cours des prochains jours, cependant lEurope
est habitue aux accords de dernires minute et le pire nest pas certain.

Du point de vue conomique, le flux de bonnes nouvelles ne se tarit pas en zone euro depuis le dbut de
lanne. Attention cependant lexcs denthousiasme, car certains des facteurs de cette amlioration (forte
baisse du cours du ptrole et de leuro) ne pourront tre reproduits avec la mme intensit au cours des
prochains trimestres. Au demeurant, les perspectives conomiques de la rgion samliorent nettement.

Aux Etats-Unis, la reprise a, trs probablement, dclr fortement au 1er trimestre, sous leffet cumul de
facteurs temporaires, de la chute de linvestissement dans la production dnergie et de la hausse du dollar.
Quelques signes damlioration sont perceptibles au dbut du 2me trimestre, mais doivent encore tre
confirms.

Les marchs dactions sont la recherche dun second souffle, entre les indices de la zone euro qui ont trs
fortement progress et la croissance amricaine qui connait un passage vide depuis quelques semaines. Sur le
fond cependant, mme si le potentiel des marchs dactions sest attnu, il demeure positif, en particulier en
zone euro o les profits devraient nettement rebondir ds 2015.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 13 au 17 avril 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
Situation toujours bloque en Grce
Depuis laccord temporaire (prolongation dans le temps du cadre officiel du plan daide) de fin fvrier, la Grce ne
sest toujours pas engage prendre des mesures budgtaires et de rformes juges suffisantes, par ses
partenaires europens, pour permettre un dblocage de fonds supplmentaires. De ce fait, faute daccord dici la
fin du mois, le pays pourrait rapidement se retrouver dans limpossibilit dhonorer ses engagements financiers
internes (paiements des salaires fin avril) et externes (notamment un paiement au FMI* en mai).
Le programme de stabilit franais prsent en Conseil des Ministres

Le programme prvoit, conformment au nouveau dlai de deux ans accord par le Conseil europen, un retour
sous le seuil de 3% de dficit public en 2017. Il prsente galement des mesures supplmentaires de rduction des
dpenses publiques hauteur de 4 Mds pour 2015 et 5 Mds pour 2016. En revanche, il nest apparemment pas
conforme aux recommandations exprimes en termes structurels, malgr une croissance potentielle rvise la
hausse depuis la loi de programmation des finances publiques de lautomne dernier.

ECONOMIE
Zone euro :
Production industrielle et immatriculation de voitures en hausse, perspectives favorables pour le crdit.
La production industrielle a progress, en fvrier de +1,1% par rapport janvier en zone euro. Pays par pays, la
variation est de +0,6% en Allemagne, +0,2% en France, +0,6% en Italie et +0,2% en Espagne. Les immatriculations
de voitures sont en hausse, pour leur part de 10,6% sur un an en mars (chiffre le plus lev depuis fin 2013). Par
ailleurs, lenqute trimestrielle Bank Lending Survey de la Banque Centrale Europenne fait apparatre une
poursuite de la dtente des conditions de crdit au 1er trimestre et, surtout, lattente, par les banques, dune hausse
de la demande de crdit au 2me trimestre.
Etats-Unis :
Chiffres toujours dcevants.
Les ventes au dtail ont rebondi en mars aprs leur recul des derniers mois (+0,9% aprs -0,5% en fvrier et -0,8%
en janvier), mais ce chiffre est infrieur aux attentes (+1,1%). La production industrielle, pour sa part, recule de 0,6% en mars (la baisse attendue ntait que de -0,3%). Les mises en chantier progressent, sur le mme mois (926
000, en rythme annualis, aprs 908 000 en fvrier), mais moins quattendu (1 040 000). Les permis de construire
reculent, pour leur part, en mars (1 039 000 aprs 1 102 000 en fvrier et alors que le chiffre attendu tait de 1 081
000). A linverse, lenqute NAHB* (confiance des promoteurs immobiliers) progresse en avril ( 56, aprs 52 en
mars), dpassant lgrement les attentes (55).
Chine :
La croissance du Produit Intrieur Brut du 1er trimestre au plus bas depuis six ans +7,0% sur un an.
La croissance conomique du gant asiatique a fortement dclr sur les trois premiers mois de lanne. Ce chiffre
est en de des +7,3% enregistrs au trimestre prcdent et des +7,4% sur lensemble de 2014. Par ailleurs, il sagit
du chiffre de croissance le plus faible pour un premier trimestre depuis 2009 et le dbut de la grande rcession.
Dautres indicateurs montrent aussi des signes dessoufflement pour le mois de mars.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 13 au 17 avril 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS
Baisse des rendements allemands
Les incertitudes persistantes concernant la Grce et le ton de la Banque Centrale Europenne lors de sa dernire
runion ont entran une baisse des rendements des emprunts d'tat du cur de la zone euro, en particulier ceux
des titres allemands. Ainsi, le rendement de lemprunt dEtat allemand 9 ans est pass en territoire ngatif alors
que son quivalent 10 ans ntait plus que trs lgrement positif.
Les actions en baisse sur la semaine en zone euro
Les marchs sont partags entre des statistiques conomiques mdiocres, un regain de tension en Grce et un
rebond des prix du ptrole. Aux Etats-Unis, si les ventes de dtail et la production industrielle ont t relativement
mdiocres, ceci na pas empch Wall Street de tirer son pingle du jeu (+0,2%) ; les mauvaises nouvelles
accrditant lide que le calendrier de resserrement de la Banque Centrale des Etats-Unis (FED) serait repouss
dautant. Les marchs de la zone euro, qui ont beaucoup mont depuis le dbut de lanne, ont subi des
dgagements plus appuys (-3,2%) suite au regain de tension en Grce.

LEXIQUE
EONIA : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au
jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel
d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.
FMI (Fonds Montaire International) : organisation qui regroupe 190 pays et qui a t cre en 1944. Le rle du FMI
est de promouvoir la coopration montaire internationale, de garantir la stabilit financire, de faciliter les
changes internationaux, de contribuer un niveau lev d'emploi, la stabilit conomique et de faire reculer la
pauvret. Lorsqu'un pays est en grande difficult conomique, le FMI peut lui prter de l'argent afin de stabiliser la
situation.
NAHB (National Association of Home Builders) : les enqutes de cette association permettent de calculer un indice
reprsentant la confiance des professionnels de l'immobilier amricains sur les perspectives de leur secteur.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points
de base correspondent une variation de 1%.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 13 au 17 avril 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 17/04/2015 18h
Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction
o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se
conformer aux obligations denregistrement de ces pays. Notamment cette publication ne sadresse pas aux US persons telle que cette expression est
dfinie dans le US Securities Act de 1933. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement.
Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir
un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont
bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent
pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit. Les informations sont invitablement partielles, fournies sur la base de donnes de march
constates un moment prcis et sont susceptibles dvolution.
Les prvisions, valuations et analyses ne doivent pas tre regardes comme des faits avrs et ne sauraient tre considres comme des prdictions
exactes des vnements futurs.
Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit
anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP
04000036 - 437 574 452 RCS Paris.