> ai

, pages ,

et

Quand le peuple islandais vote contre les

banquiers
Aux Etats-Unis, les rpublicains bataillent pour amputer le budget fdral; au Portugal,
les autorits ngocient souverainet contre plan de sauvetage; en Grce, la perspective
dune restructuration de la dette renforce laustrit. Sous la pression des spculateurs,
les gouvernements ont fait le choix de limpuissance. Consults par rfrendum, les
Islandais suggrent une autre voie: adresser la facture de la crise ceux qui lont
provoque.
S

le, grandes questions. Les citoyens doivent-ils payer pour la folie des
banquiers? Existe-t-il encore une institution lie la souverainet populaire capable
dopposer sa lgitimit la suprmatie de la finance? Tels taient les enjeux du
rfrendum organis le 10avril2011 en Islande. Ce jour-l, pour la seconde fois, le
gouvernement sondait la population: acceptez-vous de rembourser les dpts de
particuliers britanniques et nerlandais la banque prive Icesave? Et, pour la seconde fois, les
habitants de lle ravage par la crise ouverte en 2008 rpondaient non 60% des votants,
contre93% lors de la premire consultation, en mars2010.
Lissue du scrutin prend une coloration particulire au moment o, sous la pression des
spculateurs, de la Commission europenne et du Fonds montaire international (FMI), les
gouvernements du Vieux Continent imposent des politiques daustrit pour lesquelles ils nont
pas t lus. La mise en coupe rgle du monde occidental par les institutions financires libres
de toute contrainte inquite jusquaux thurifraires de la drgulation. Au lendemain du
rfrendum islandais, lditorialiste du trs libral Financial Times sest flicit de ce quil soit
possible de placer les citoyens avant les banques (13avril2011). Une ide qui trouve encore peu
dcho parmi les dirigeants politiques europens.
Si lIslande fait figure de cas dcole, cest que ce pays offre un exemple chimiquement pur des
dynamiques qui, au cours des annes1990 et2000, ont permis des intrts privs ddicter des
rglementations publiques conduisant au gonflement de la sphre financire, son
dsencastrement du reste de lconomie et, finalement, son implosion.
Juste avant la crise, en 2007, tout va encore pour le mieux: le revenu moyen islandais stablit au
cinquime rang mondial et devance de 60% celui des Etats-Unis. A lpoque, les restaurants chics
de Reykjavk font passer ceux de Londres pour des gargotes. Les articles de luxe inondent les

boutiques et dnormes 4x4encombrent les rues. Un an plus tt, une tude internationale
classait la population de lle comme la plus heureuse de la plante(1). Une grande partie de sa
prosprit repose sur la croissance acclre de trois banques islandaises. Petites socits du
secteur public jusquen 1998, elles se hissent rapidement parmi les trois cents plus importantes
banques du monde, leurs actifs passant de 100% du produit intrieur brut(PIB) en 2000
presque 800% en 2007 un niveau que seule la Suisse dpasse.
La crise conomique clate la fin du mois de septembre2008: aprs la faillite de la banque
dinvestissement Lehman Brothers, les marchs montaires se grippent(2). Dans lincapacit de
rembourser leurs cranciers, les trois grandes banques islandaises sont nationalises. Elles
accdent alors un palmars moins glorieux: celui, publi par lagence de notation Moodys, des
onze catastrophes financires les plus spectaculaires de lhistoire.
Au dbut du XXesicle, aprs plus de six cents ans de tutelle trangre, les structures sociales de
lIslande demeurent les plus fodales des pays nordiques. La pche domine lconomie et gnre le
gros des entres de devises trangres, permettant au commerce de se dvelopper grce aux
importations. Ce qui, en retour, stimule de nouvelles activits: btiment, services et industrie
lgre. Aprs la seconde guerre mondiale, lconomie entre dans une priode de croissance plus
soutenue, la faveur dune combinaison de facteurs: aide lie au plan Marshall, associe
linstallation dune base militaire destine accueillir larme amricaine et lOrganisation du
trait de lAtlantique nord(OTAN); abondance dun bien dexportation peu sensible aux
fluctuations de revenu des consommateurs, le poisson deau froide; population peu nombreuse,
trs duque et dote dun fort sentiment dappartenance nationale.
A mesure que lIslande senrichit, elle jette les bases dun Etat-providence inspir du modle
scandinave, financ par limpt. Dans les annes1980, le niveau et la rpartition du revenu
disponible atteignent la moyenne des pays nordiques. Cependant, le poids de lEtat demeure plus
prononc en Islande que chez ses voisins europens. Tout comme le clientlisme: loligarchie
locale borne le paysage tant politique quconomique.
La socit capitaliste moderne de la seconde moiti du XXesicle sinscrit dans un lien de
filiation directe avec les structures presque fodales du XIXesicle. Dans les dcennies qui suivent
la fin de la seconde guerre mondiale, quatorze familles un groupe connu sous le nom de
Pieuvre fournissent llite conomique et politique du pays. A limage des chefs de tribu de
jadis, elles dominent les importations, les transports, la banque, les assurances, la pche et
lapprovisionnement de la base de lOTAN.
Cette oligarchie rgne galement sur le Parti de lindpendance(PI, droite), qui contrle les
mdias. Elle avalise les nominations de hauts fonctionnaires, dans ladministration, la police et
larme. A lpoque, les partis dominants (PI et Parti du centre [PC], qui recrute en zone
rurale)(3) grent directement les banques locales publiques: impossible dobtenir un prt sans
passer par lapparatchik local. Intimidation, flagornerie et mfiance tissent un rseau de pouvoir
imprgn de culture machiste, prompte riger la pilosit en vertu universelle.

Linfluence dun journal tudiant

Mais, la fin des annes1970, une faction nolibrale vient subvertir de lintrieur lordre
traditionnel. Elle est emmene par la Locomotive, du nom dun journal dont semparent des

tudiants en droit et en commerce. Leur objectif: promouvoir les prceptes du libre-change et se

crer des possibilits de carrire sans attendre la bndiction de la Pieuvre. Avec la fin de la
guerre froide, lopposition de gauche ne fait plus recette; la Locomotive prospre. Elle fournira
au pays un premier ministre: M.David Oddsson(PI).
N en 1948 au sein de la classe moyenne, M.Oddsson devient conseiller municipal de Reykjavk
pour le PI en 1974, puis maire en 1982. Il mne alors des campagnes de privatisation dont la
vente de la flotte de pche municipale au profit de membres de la Locomotive. En 1991, il
conduit le PI la victoire aux lections nationales. Devenu premier ministre, il rgne sur le pays
pendant prs de quatorze ans, et prside la croissance extraordinaire du secteur financier avant
de sinstaller aux commandes de la Banque centrale, en 2004. Ne sloignant jamais du marigot
politique islandais, il se tient lcart du reste de la socit pour laquelle il ne conoit pas la
moindre curiosit. Son poulain au sein de la Locomotive, M.Geir Haarde, ministre des finances
de 1998 2005, succde en 2006 la tte du gouvernement M.Halldr Asgrmsson, auquel
M.Oddsson avait cd le pouvoir en 2004.
La libralisation de lconomie islandaise dbute en 1994. Laccession lEspace conomique
europen la zone de libre-change des pays de lUnion europenne auxquels se joignent
lIslande, le Liechtenstein et la Norvge impose la libre circulation des capitaux, des biens, des
services et des personnes. Le gouvernement Oddsson se lance dans un programme de vente des
actifs de lEtat et de drgulation du march du travail. La privatisation du secteur financier
commence en 1998, sous la houlette de M.Oddsson et du leader du PC, partenaire de la coalition
alors au pouvoir, M.Asgrmsson: la banque Landsbanki est affecte des dignitaires du PI,
cependant que sa concurrente Kaupthing tombe dans lescarcelle du PC. Plus tard, une banque
prive issue de la fusion de plusieurs petits tablissements, Glitnir, sinstalle la troisime place.
LIslande passe le cap du millnaire emporte par le souffle dune finance internationale dope
aux crdits bon march. Sur le plan national, trois lments savrent dterminants: un
engagement politique fort en faveur du secteur; la fusion des banques dinvestissement et des
banques commerciales, permettant aux premires de bnficier des garanties que le
gouvernement offrait aux secondes; et une dette souveraine rduite, qualifiant les tablissements
pour lindispensable bonne note de la part des agences de notation internationales. Forts de quoi,
les actionnaires majoritaires de Landsbanki, Kaupthing, Glitnir et de leurs diverses filiales
renversent la vieille domination de la politique sur la finance.
Ladministration Oddsson relche bientt la rglementation des prts hypothcaires garantis par
lEtat, autorisant des emprunts qui atteignent 90% de la valeur dun bien. Les banques, tout juste
privatises, se ruent pour proposer des conditions encore plus gnreuses. Limpt sur le
revenu et la taxe sur la valeur ajoute(TVA) baissent, conformment la stratgie visant faire
de lIslande un centre financier international bni par la modration fiscale. La dynamique de
bulle senclenche.
Les nouvelles lites bancaires islandaises, dsireuses dtendre leur emprise sur lconomie du
pays, sen donnent cur joie. Se servant de leurs actions comme de garanties, elles sautorisent
souscrire de lourds emprunts auprs de leurs propres tablissements pour procder au rachat
dactions... de ces mmes tablissements. Rsultat: les cours grimpent. La mme opration
stend parfois dautres banques. Ainsi, les actionnaires de la banque B empruntent auprs de la
banque A pour racheter des actions de leur propre socit, avant de rendre lamabilit leurs
amis de la banque A, qui procdent de la mme faon. Ds lors, les cours en Bourse des deux

banques senvolent, sans rapport avec leur activit relle.

A ce rythme, la petite le souvre bientt les portes du club des gants de la finance. La
surabondance de crdit permet la population de clbrer dans lexubrance la fin des dcennies
de rationnement du crdit par le tamis des rseaux politiques: enfin, les Islandais se sentent
vraiment indpendants. Ce qui explique peut-tre leur sentiment lpoque dtre la
population la plus heureuse du monde. Les propritaires et les dirigeants des banques se
rmunrent de plus en plus gnreusement (un vritable rapt interne au sein des tablissements).
Et plus ils sont riches, plus ils bnficient du soutien des partis politiques quils financent. Les
jets privs dchirant le ciel de Reykjavk apparaissent alors comme la preuve sonore du succs
pour une population qui, depuis le plancher des vaches, hsite entre lenvie et ladmiration. Les
ingalits de revenus et de patrimoine se creusent, aggraves par des politiques gouvernementales
qui renforcent la charge fiscale de la moiti la plus pauvre de la socit. Bref, les initiatives
librales dOddsson sont la plus formidable russite du monde(4), dclare dans les colonnes du
Wall Street Journal lun des plus ardents dfenseurs islandais de lconomie de march.
Au dbut de lanne2006, pourtant, linquitude pointe. La presse financire sinterroge sur la
stabilit de grandes banques qui commencent connatre des difficults pour lever des fonds sur
les marchs montaires. Le dficit courant de lIslande bondit de 5% du PIB en 2003 20% en
2006 lun des niveaux les plus levs du monde. La capitalisation boursire atteint, en 2007,
cinq fois son niveau de 2001. Landsbanki, Kaupthing et Glitnir oprent dj bien au-del de la
capacit de la Banque centrale islandaise les soutenir en tant que prteuse de dernier recours.
Et ce dautant plus que leurs dettes sont relles, et leurs actifs douteux. En fvrier2006, lagence
Fitch rtrograde la note islandaise de stable ngatif: cest la minicrise. La couronne
chute brusquement, rebours de la valeur des dettes des banques, qui augmente; la prennit des
crances libelles en devises trangres devient bientt un problme public; le march des
actions seffondre et les faillites se multiplient. La Danske Bank de Copenhague dcrit alors
lIslande comme une conomie geyser sur le point dexploser(5).
Les banquiers et les responsables politiques islandais balaient les critiques dun revers de la main.
La Banque centrale souscrit un emprunt afin de doubler ses rserves de devises trangres, tandis
que la chambre de commerce pilote par les reprsentants de Landsbanki, Kaupthing, Glitnir
et de leurs diverses filiales rpond par une campagne de communication dans la presse.
Lconomiste amricain Frederic Mishkin peroit 135000dollars pour apposer son nom sur un
rapport crit presque entirement par un conomiste islandais, attestant la stabilit des banques
de lle(6). Richard Portes, issu, lui, de la London Business School, se contente de 58000livres
pour le mme type dexpertise. Fin 2007, Arthur Laffer, thoricien de lconomie de loffre,
rassure: LIslande devrait tre un modle pour le monde entier(7). La valeur des actifs des
banques atteint alors environ huit fois le PIB.
Aux lections de mai2007, lAlliance sociale-dmocrate (ASD)(8) forme un gouvernement de
coalition avec le PI, encore dominant. A la consternation de nombre de leurs partisans, les
dirigeants de lASD oublient leurs promesses prlectorales et manifestent un soutien sans
condition lexpansion du secteur financier.
Bien quelles aient survcu la mini-crise de 2006, Landsbanki, Kaupthing et Glitnir peinent
toujours trouver de largent frais pour financer de nouvelles acquisitions et rembourser leurs
dettes. Les banques mettent alors au point deux mthodes pour surmonter leurs difficults. La
premire: Icesave, une invention de Landsbanki. Il sagit dun service sur Internet destin

attirer des dpts en offrant des taux dintrt plus attractifs que ceux des banques
traditionnelles. Fond au Royaume-Uni en octobre2006 et aux Pays-Bas dix-huit mois plus tard,
Icesave bnficie trs vite des recommandations dautres sites spcialiss dans la finance en ligne
et se trouve bientt submerg par les dpts. Des dizaines de millions de livres sterling affluent.
Parmi les premiers clients, luniversit de Cambridge, la police de Londres ou encore la
Commission daudit du Royaume-Uni, qui gre les finances des gouvernements locaux. Sans
compter des centaines de milliers de particuliers (trois cent mille dtenteurs dun compte Icesave
rien quau Royaume-Uni).
Le fait que les entits Icesave soient tablies comme des agences et non comme des
filiales signifie quelles se placent sous le contrle des autorits islandaises, plutt que des
pays htes. Nul ne sinquite cependant du fait que lagence de rgulation islandaise ne compte
que quarante-cinq personnes rceptionniste inclus, dont la plupart effectuent un stage en
vue dun recrutement au sein de lune des banques du pays. Nul ne se soucie davantage de ce que
le dispositif dassurance des dpts de lEspace conomique europen stipule quil incomberait
la population islandaise (trois cent vingt mille personnes) de ddommager les dposants trangers
en cas de faillite.
Seconde solution imagine par les banques pour avoir accs de nouvelles liquidits sans avoir
justifier dactifs rels: les lettres damour. Les trois grandes vendent des crances des
banques rgionales plus petites qui, leur tour, les prsentent la Banque centrale pour garantir
de nouveaux emprunts... et prter aux trois grandes. Les crances de dpart sont vite
surnommes lettres damour, puisquelles se rsument de simples promesses. Le dispositif
sinternationalise: les trois grandes crent des filiales au Luxembourg et dposent leurs
courriers du cur la Banque centrale europenne(BCE) en change de liquidits quelles
renvoient en Islande.
La chute des tablissements bancaires islandais survient deux semaines aprs celle de Lehman
Brothers. Le 29septembre2008, Glitnir sollicite laide du gouverneur de la Banque centrale,
M.Oddsson. Se voulant rassurant, celui-ci ordonne son institution de racheter 75% des actions
de Glitnir, ce qui a comme unique effet daggraver linquitude. La note du pays dgringole,
cependant que Landsbank et Kaupthing se voient retirer leurs lignes de crdit. Les retraits
massifs dbutent dans les filiales dIcesave ltranger. Le 7octobre, M.Oddsson dcide
dindexer la couronne un panier de devises. Mais la monnaie plonge dj, et les rserves de
devises trangres sont vite puises. Sans contrle des capitaux, lindexation ne dure que
quelques heures. Cela laisse toutefois assez de temps aux proches du pouvoir pour changer leurs
couronnes un taux favorable. Des milliards quittent le pays, avant quon ne laisse la couronne
flotter ou, pour mieux dire, couler. Le 8octobre, le premier ministre britannique, M.Gordon
Brown, gle les actifs de Landsbanki au Royaume-Uni, en sappuyant sur des lois antiterroristes
passes par le New Labour. La Bourse, les obligations bancaires, limmobilier connaissent le
mme sort que le revenu moyen des Islandais: ils chutent.

Le gouvernement explose
Le FMI arrive alors Reykjavk. Cest la premire fois depuis son intervention au Royaume-Uni,
en 1976, quil est appel au secours dune conomie dveloppe. Il propose un prt sous conditions
de 2,1milliards de dollars pour stabiliser la couronne. Le FMI soutient par ailleurs les exigences

des gouvernements britannique et nerlandais: soumise au dispositif europen de garantie des

dpts, lIslande doit ddommager Londres et La Haye (qui ont dcid de renflouer eux-mmes
les clients dIcesave sur leur territoire).
Le peuple, habituellement placide, laisse clater sa fureur. Les mouvements de protestation visent
principalement MM.Haarde et Oddsson, les caciques du PI, ainsi que la ministre des affaires
trangres, MmeIngibjrg Gsladttir(ASD). A plusieurs reprises entre octobre2008 et
janvier2009, le samedi aprs-midi, dans le froid, des milliers de personnes de tous ges se
regroupent sur la place principale de Reykjavk. Les manifestants se donnent le bras pour former
une chane humaine autour du Parlement, et tapissent le btiment de fruits et de yaourts. Ils
exigent la dmission du gouvernement.
En janvier2009, la coalition entre lASD et le PI se brise. Seul exemple de virage gauche
dans un pays touch par la crise financire internationale, un gouvernement dintrim runissant
sociaux-dmocrates et le nouveau et populaire Mouvement gauche-verts(MGV) se constitue
alors. Aux lections davril2009, le PI noccupe plus que seize siges, malgr un systme lectoral
qui le favorise. Cest son pire rsultat depuis sa cration en 1929.
La nouvelle coalition se trouve immdiatement somme de rembourser lnorme dette dIcesave
aux Britanniques et aux Nerlandais: cest la condition pralable laide du FMI. Le
gouvernement envisage galement de soumettre sa candidature pour devenir membre part
entire de lUnion europenne et de la zone euro. Aprs de longues ngociations, en octobre2009,
il prsente au Parlement les termes dun accord possible sur la dette dIcesave: 5,5milliards de
dollars (environ 3,7milliards deuros), soit 50% du PIB islandais, seraient verss aux Trsors
publics britannique et nerlandais entre 2016 et2023.
Le MGV se dchire. Le ministre de la sant, qui en est issu, quitte son poste, alors que cinq
dissidents refusent la consigne de vote du gouvernement. La loi passe en force le
30dcembre2009, dans un climat de dsapprobation gnrale qui conduit le prsident Olafur
Grmsson annoncer quil ne promulguera pas une loi aussi contraire au sentiment national. Au
rfrendum de mars2010, 93% des votants se prononcent contre laccord Icesave et 2% pour.
Mme les dirigeants du Parti social-dmocrate et du MGV sabstiennent. Les sociaux-dmocrates
retombent 19% aux lections municipales de Reykjavk de mai2010 qui voient larrive dun
comique la mairie de Reykjavk. En octobre, les manifestations populaires reprennent; la
coalition concde llection dune Assemble constituante qui sera finalement invalide par la
Cour suprme.
Le nouveau projet daccord sur le contentieux Icesave soumis la population en avril dernier
portait sur un montant de 4milliards de dollars (environ 2,7milliards deuros). Aprs le non,
le diffrend opposant Reykjavk Londres et La Haye pourrait tre renvoy vers la justice.
Le report 2011 des coupes les plus importantes dans les dpenses publiques a laiss un peu dair
lconomie. Jusqu prsent, lIslande a connu une contraction de son activit moins importante
que lIrlande, lEstonie et la Lituanie o la rigueur va bon train. Alors que le chmage
stablissait 2% en 2006, il oscille entre 7 9% depuis le dbut2009. Mais le taux dmigration
des Islandais et des autres travailleurs europens prsents dans le pays, surtout polonais
atteint son plus haut niveau depuis 1889. Le pouvoir social-dmocrate et vert a nanmoins promis
laustrit pour 2011. Les gouvernements locaux ne disposent plus de budget pour les nouveaux
projets. Dans les hpitaux et les coles, les salaires baissent et lon commence licencier. Le gel
des saisies immobilires a expir fin2010.

La dcision du gouvernement de coalition PI-PSD doctroyer une garantie illimite des dpts
aux ressortissants islandais, prise la fin de 2008, illustre la mainmise de llite financire sur le
pays. Imposer une limite de 5millions de couronnes environ 50000euros aurait suffi
protger 95% des dposants. Seuls les 5% les plus riches ont bnfici de la garantie illimite,
laquelle fait dsormais peser de nouvelles contraintes sur les dpenses publiques. On aurait pu
croire que la petite taille de lIslande aurait permis de rvler plus tt laveuglement du
gouvernement; ce fut tout le contraire. Trs tt, M.Oddsson avait entrepris de privatiser
linformation. LInstitut conomique national dIslande, qui avait une rputation dindpendance
dans ses analyses, a t dissous en 2002, ladministration prfrant faire appel aux
dpartements danalyse et de recherche des banques elles-mmes.
Un autre phnomne surprend. Le gonflement de la bulle islandaise saccompagne, dans un
premier temps, de la publication de rapports critiques, notamment au sein de la Banque centrale.
Mais en 2007 et 2008, quand la menace devient srieuse, les documents y compris ceux du
FMI adoucissent leur ton. Les institutions financires officielles, tout comme les banquiers et
les politiques, semblent avoir agi sur la base dune entente implicite: la situation tait devenue si
grave quil ne fallait surtout pas en parler, sous peine de dclencher une panique bancaire.
En octobre2010, le Parlement a dcid de poursuivre lancien premier ministre Haarde pour
avoir failli ses responsabilits. Le secrtaire des finances permanent Baldur Gudlaugsson (un
ex-membre de la Locomotive) a t condamn deux ans de prison pour dlit diniti il a
vendu ses parts de Landsbanki en septembre2008, quelques jours seulement aprs stre
entretenu de la banque avec le ministre des finances britannique Alisdair Darling.
Loin davoir rpondre de ses actes, M.Oddsson sest vu offrir le poste de rdacteur en chef du
principal quotidien de Reykjavk, Morgunbladid, do il orchestre la couverture de la crise un
peu comme si, a fait remarquer un commentateur, on avait nomm Richard Nixon la tte du
Washington Post pendant le Watergate.

Matresse de confrences en politiques publiques luniversit dIslande.

Professeur dconomie politique la London School of Economics.

Cet article est une version remanie et actualise dune tude [http://www.newleftreview.org/?view=2859] parue dans la New
Left Review, n65, Londres, septembre-octobre2010.
(1) World Database of Happiness [http://worlddatabaseofhappiness.eur.nl], 2006.
(2) Lire Le krach du libralisme, Manire de voir, n102, dcembre2008-janvier2009.
(3) Dans lopposition, on trouve notamment le Parti social-dmocrate et le Parti des gens ordinaires (Common Peoples Party,
plus gauche).
(4) Hannes Gissurarson, Miracle on Iceland
[http://courses.wcupa.edu/rbove/eco343/040compecon/Scand/Iceland/040129prosper.htm], The Wall Street Journal,
New York, 29janvier2004.
(5) Danske Bank, Iceland: Geyser crisis, Copenhague, 2006.
(6) Aprs la dbcle de septembre2008, Mishkin modifiera subrepticement le titre de son tude Stabilit financire en
Islande. Sur son curriculum vitae, le rapport sintitulera dsormais Instabilit financire en Islande.
(7) Arthur Laffer, Overheating is not dangerous, Morgunbladid, Reykjavk, 17novembre2007.
(8) LAlliance runit le Parti social-dmocrate, la Liste des femmes et une fraction de lAlliance populaire (issue de la gauche

critique la fois de lOTAN et du bloc de Varsovie).

Mot cls :Banque Finance conomie Politique Capitalisme Spculation Parti politique
Nolibralisme Mouvement de contestation Islande

TRADUCTIONS DE CET ARTICLE

ENGLISH

Iceland's loud No