Universit Hassan II

Facult de Droit et de Sciences Economiques - Casablanca

Licence Gestion - Semestre 5 - Janvier 2013 - Epreuve de Politique
financire
Pr Najib Ibn Abdeljalil - Dure : 1H30

Exercice I : (1h)
Afin daugmenter sa capacit de production, la socit Delta souhaite raliser
un investissement dextension, dcrit comme suit :
- Ralisation dun btiment de 1000m au cot unitaire de 3000DH/m fini sur un
terrain, qui est dj sa proprit, dune valeur estime 500KDH au dmarrage
des constructions. Les btiments sont amortis sur 10 ans de faon linaire.
- Acquisition de MOBE pour un montant de 1000KDH, amortissable en linaire sur 5
ans ;
- En retenant un horizon prvisionnel de 5 ans de lanne 1 5, les ventes
attendues du projet sont indiques comme suit en volume :
Annes 1 2 3 4 5
units 25000 30000 30000 30000 30000
- Le prix de vente unitaire est de 400DH HT, pour des charges variables de 300DH
HT lunit ;
- Les charges fixes annuelles, hors amortissements, sont estimes 600KDH.
- Le taux dimposition auquel est assujettie la socit est de 30% ;
- Une valeur rsiduelle brute est attendue du projet au terme des 5ans de lordre de
1000KDH courants.
La ralisation de linvestissement ncessite une dure de 16 mois et occasionnera des
dpenses fractionnes en deux temps comme suit : 25% au dbut de lanne 0 et 75% au
dbut de lanne 1 qui marque le dmarrage de lexploitation de linvestissement.
Question1 : 5+2
1- Calculer la VAN du projet et son indice de profitabilit 10%.
2- Dterminer le TIR du projet
La socit Delta, envisage deux sources de financement pour la ralisation des
btiments.
- Un crdit bail hauteur de 100% du cot de ralisation, sur une dure de 7 ans,
avec une annuit de CB de 600KDH. Une option de rachat dune valeur gale
10% du cot du btiment, sera exerce la fin de lanne 7 avec le dernier loyer
et sera totalement amortie au titre de lexercice suivant.
- Un emprunt de 2100KDH, galement sur 7 ans, au taux dintrt nominal de 10%,
rembours par annuits de capital constantes de 300KDH.
Question2 : 4+2
1- Calculer les dcaissements nets actualiss 10% de chacune des deux sources de
financement et proposez la source de financement la moins couteuse.
2- Quel est le pourcentage daffectation des cashflows annuels, gnrs par le projet,
au remboursement de chacune des sources de financement ?

Exercice de cours 2 : (25mn) (3+1+2+1)

Soient les flux apparaissant en fin danne pour les deux projets
dinvestissements qui suivent :
0 1 2 3
Projet 1 - 100 90 20 20
Projet 2 - 100 10 20 130
1- Calculer les TRI et les VAN 10% des deux projets ;
2- Dterminer le taux dindiffrence qui galise les VAN des deux projets ;
3- Tracer approximativement les courbes de VAN en fonction du taux dactualisation
des deux projets ;
4- Que peut-on dire du taux dactualisation qui annule la VAN ?

Annexes :
EXTRAIT DE COEFFICIENTS DACTUALISATION
( 1 + a ) -t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
a = 8% 0,925 0,857 0,793 0,735 0,680 0,630 0,583 0,540 0,500 0,463
a = 10% 0,909 0,826 0,751 0,683 0,620 0,564 0,513 0,466 0,424 0,385
a = 12% 0,892 0,797 0,711 0,635 0,567 0,506 0,452 0,403 0,360 0,321
a = 15% 0,869 0,756 0,657 0,572 0,525 0,462 0,406 0,357 0,314 0,276
NB : les calculs et rsultats doivent tre donns en milliers DH courants.
Universit Hassan II
Facult de Droit et de Sciences Economiques - Casablanca
Licence Gestion - Semestre 5 - 2013 - Epreuve de rattrapage de Politique
financire
Pr Najib Ibn Abdeljalil Dure : 1H30

Exercice I (1h)
Afin daugmenter sa capacit de production, la socit Delta souhaite
raliser un investissement dextension, dcrit comme suit :
- Ralisation dun btiment de 1000m au cot unitaire de 3000DH/m
fini sur un terrain, qui est dj sa proprit, dune valeur estime
500KDH au dmarrage des constructions. Les btiments sont amortis sur
10 ans de faon linaire.
- Acquisition de MOBE pour un montant de 1000KDH, amortissable en
linaire sur 5 ans ;
- En retenant un horizon prvisionnel de 5 ans de lanne 1 5, les ventes
attendues du projet sont indiques comme suit en volume :
Annes 1 2 3 4 5
units 25000 30000 30000 30000 30000
- Le prix de vente unitaire est de 400DH HT, pour des charges variables de
300DH HT lunit ;
- Les charges fixes annuelles, hors amortissements, sont estimes
600KDH.
- Le taux dimposition auquel est assujettie la socit est de 30% ;
- Une valeur rsiduelle brute est attendue du projet au terme des 5ans de
lordre de 1000KDH courants.
La ralisation de linvestissement ncessite une dure de 16 mois et
occasionnera des dpenses fractionnes en deux temps comme suit : 25% au
dbut de lanne 0 et 75% au dbut de lanne 1 qui marque le dmarrage de
lexploitation de linvestissement.
La socit Delta, envisage deux sources de financement pour la
ralisation des btiments.
- Un crdit bail hauteur de 100% du cot de ralisation, sur une dure de 7
ans, avec une annuit de CB de 600KDH. Une option de rachat dune
valeur gale 10% du cot du btiment, sera exerce la fin de lanne 7
avec le dernier loyer et sera totalement amortie au titre de lexercice
suivant.
- Un emprunt de 2100KDH, galement sur 7 ans, au taux dintrt nominal
de 10%, rembours par annuits de capital constantes de 300KDH.
Questions : (4+5+5)
1- Calculer le cot actuariel de lemprunt.
2- Quel est le pourcentage daffectation des cashflows annuels, gnrs par
le projet, au remboursement de chacune des sources de financement ?
3- Construire le plan de financement associ au projet en admettant
ladoption du financement par emprunt.

Questions de cours : (20mn) (4+2)

1- Dfinir le MEDAF et expliquer sont apport la dcision dinvestissement,
notamment en matire de prise en compte du risque.
2- Dfinir le droit dattribution accompagnant une augmentation de capital
par incorporation de rserves.

Annexes :
EXTRAIT DE COEFFICIENTS DACTUALISATION
( 1 + a ) -t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
a = 8% 0,925 0,857 0,793 0,735 0,680 0,630 0,583 0,540 0,500 0,463
a = 10% 0,909 0,826 0,751 0,683 0,620 0,564 0,513 0,466 0,424 0,385
a = 12% 0,892 0,797 0,711 0,635 0,567 0,506 0,452 0,403 0,360 0,321
a = 15% 0,869 0,756 0,657 0,572 0,525 0,462 0,406 0,357 0,314 0,276
NB : les calculs et rsultats doivent galement tre donns en milliers DH courants.