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Krishen Rangasamy: Une crise de mme ampleur que celle de 2009

est possible

Par Villen Anganan

(https://www.lexpress.mu/prole/246622/villen- (whatsapp://send?
text=https://www.lexpress.mu/article/310694/krishen
anganan)
28 JUN 2017
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)

Krishen Rangasamy, conomiste en chef, Banque Nationale du Canada.

Vous tudiez en permanence les tendances de lconomie mondiale. Quels sont les
dfis auxquels est confronte lconomie mondiale ?
Lconomie mondiale samliore aprs une anne 2016 difcile. Malgr cela, la
croissance mondiale devrait atteindre 3,5 % ou plus cette anne et aussi en 2018. Cest
un niveau plus faible que la moyenne de 5 % ralise pendant les cinq annes qui ont
prcd la crise nancire de 2009.
Le dclin dmographique des grandes conomies est un des facteurs structurels qui
psent sur la croissance mondiale. Le Japon, dont lge de sa population active chute
depuis 1996, est un cas dcole pour les effets dvastateurs de la dmographie sur la
croissance et linflation. La zone euro, dont lge de la population active a atteint un pic
en 2010, est confronte au mme problme systmique. On sattend ce que la Chine y
soit galement confronte dans les prochaines annes.

Estimez-vous que lconomie mondiale russira sortir de cette ornire ?

mon avis, il sera difcile pour lconomie mondiale de sortir de cet environnement
marqu par un faible taux de croissance et linflation.

De plus, la transition de lconomie chinoise dune conomie soutenue par un secteur

productif hautement performant et tourn vers lexportation une conomie tourne
vers les services est susceptible de crer un ralentissement de la croissance chinoise.
Cela devrait induire des effets de contagion sur le reste du monde par le biais des
canaux commerciaux et des investissements. Selon les statistiques du FMI, une baisse
de 1 % de la croissance chinoise ralentirait la croissance mondiale de 25 points de base.

Quel sera limpact de la monte du protectionnisme ?

Limpact de la monte du protectionnisme ne doit pas tre sous-estim, tant pour les
conomies mergentes que les conomies dveloppes. Ceux qui caressent lide
driger des barrires commerciales devraient sinspirer des livres dhistoire. Lapplication
de la loi Smoot-Hawley (NdlR : une mesure protectionniste) par ladministration
amricaine en 1930 a induit la pire dpression conomique que le monde ait jamais
connue. Les injections de liquidit dans le systme par les banques centrales, aussi
massives soient-elles, ne rsoudront en rien ces problmes. Aussi les gouvernements
doivent-ils sengager repousser toutes les tentatives dintroduire des mesures
protectionnistes. Par ailleurs, il faudra injecter des investissements pour rendre les
conomies plus dynamiques an de sattaquer dune part la baisse de croissance
mondiale et, dautre part, au dclin de la population active.

Les injections de liquidits, qui ont permis la relance aprs la crise financire,
continueront-elles de soutenir lconomie mondiale ?
Le recours excessif aux injections de liquidits par les banques centrales mnera
terme une accumulation de dettes et une bulle du prix des actifs. Le pire, cest que
les emprunteurs (les tats comme les entreprises), contractent des emprunts en dollars
amricains. Il existe, ce jour, un total de 10,6 billions de dettes libelles en dollars
amricains lextrieur des tats-Unis. Cela reprsente 19 % du PIB mondial,
lexclusion de celui des tats-Unis. Si le dollar amricain continue de sapprcier, on peut
sattendre une vague de dfauts de paiement, en particulier dans le cas des conomies
mergentes. Cela pourrait faire boule de neige et entraner une crise de mme ampleur
que la crise nancire. Ces problmes pourraient faire drailler lconomie mondiale
mais peuvent tre contenus si les gouvernements prennent des mesures correctives
ds aujourdhui.

Pensez-vous que le dollar continuera de sapprcier ?

Il est difcile de rpondre cette question, vu que lon ne sait pas ce que ladministration
Trump compte vraiment faire. Ce qui pourrait favoriser la hausse du dollar serait
ladoption de mesures protectionnistes qui amlioreraient la balance commerciale des
tats-Unis. Cela dit, cest loin dtre notre scnario de base. Si, selon nos prvisions, les
flux commerciaux demeurent inchangs et que lconomie mondiale continue de
progresser, je peux dire que le dollar pourrait atteindre son pic ou serait sur le point de
sen rapprocher. En effet, le frein la hausse proviendrait de la Rserve fdrale qui ne
dispose pas de marge de manoeuvre pour relever le taux dintrt dans un contexte o le
taux dinflation demeure quasiment nul.
Passons lconomie mauricienne. Maurice arrive difficilement franchir la barre
psychologique dune croissance de 4 %. Comment expliquez-vous cette situation ?
Je ne crois pas que lobjectif de croissance de 4 % devrait tre une obsession pour le
gouvernement. Ce dont le pays a rellement besoin cest une croissance soutenable
dans le temps. Cest le rle du gouvernement de crer les conditions ncessaires pour
que le secteur priv investisse. Cest la condition laquelle le pays sera en mesure
datteindre ce niveau de croissance raisonnable et aussi de le faire durer.

Le ministre des Finances, Pravind Jugnauth, vient de prsenter le troisime Budget de

lalliance gouvernementale. Quavez-vous retenu de cet exercice ?
Les conomistes privilgient les indicateurs qui portent sur la durabilit budgtaire : le
ratio de la dette par rapport au PIB, le dcit budgtaire ainsi que le dcit structurel
budgtaire, dont le mode de calcul est conu pour relativiser les effets des cycles
conomiques. Selon les statistiques du Fonds montaire international (FMI), le dcit
structurel budgtaire compar au PIB tait anormalement lev lanne dernire. Il se
situait mme un niveau record. Idem pour le ratio de la dette par rapport au PIB. Ces
indicateurs conomiques sont loin dtre rassurants. Je ne sais pas si les mesures
annonces permettront dinverser la tendance. Le temps nous le dira.

Le ministre des Finances a introduit une Negative Income Tax pour donner plus de
pouvoir dachat aux consommateurs au bas de lchelle. Est-ce une bonne stratgie de
croissance ?
Je ne dispose pas de donnes sur les multiplicateurs scaux Maurice. Mais je ne
serais pas surpris sils racontent la mme histoire que celle des tats-Unis, soit que ces
aides aux consommateurs stimulent la croissance. Les mnages faible revenus sont
plus enclins dpenser les allocations quils reoivent de ltat.

Le Brexit pourrait avoir des consquences sur lconomie de Maurice. Estimez-vous

que le pays en est suffisamment conscient ?
La majorit des conomistes pensent que Brexit influera ngativement sur la croissance
britannique et sur celle de lUnion europenne, qui y exporte 14 % de ses produits. Si la
demande intrieure de ces deux marchs baisse, on peut raisonnablement anticiper une
dgradation de lenvironnement daffaires pour les exportateurs mauriciens.

La Banque nationale du Canada (BNC), pour laquelle vous travaillez, est un actionnaire
dAfrAsia Bank Maurice. Quest-ce qui intresse la BNC dans une banque
mauricienne ?
la BNC, nous cherchons tablir des partenariats avec des banques forte
croissance travers le monde. Nous tions particulirement impressionns par lquipe
de management dAfrAsia et par sa stratgie de croissance. La BNC a port sa
participation 20 % du capital de la banque mauricienne, ce qui en dit long sur ses
attentes.

Les bourses canadiennes attirent de nombreuses socits minires. Maurice, la

seule socit minire cote, Shumba Coal du Botwana, sest retire du march en
raison du manque dintrt dinvestisseurs locaux. Comment expliquez- vous cette
situation ?
Il est possible que les investisseurs locaux ne connaissent pas le secteur minier autant
que ceux du Canada. Ce qui mamne dire que la Bourse de Maurice a tout intrt
faciliter lintroduction de ces socits en travaillant avec les compagnies trangres sur
un marketing agressif pour attirer les investisseurs Locaux.

Contexte

Un Mauricien au parcours exemplaire

 Krishen Rangasamy est lconomiste en chef de la Banque Nationale du Canada. Il
fait partie de lquipe conomie et Stratgie de cette banque depuis 2011.

Le parcours canadien de Krishen Rangasamy a commenc dans lOuest canadien, o

il tait responsable des modlisations et des analyses conomtriques pour les
entreprises du secteur du ptrole et du gaz. Il a ensuite pass quatre annes
Toronto comme conomiste dans lquipe de recherche de la Canadian Imperial Bank
of Commerce. son poste actuel, il suit la conjoncture conomique et ses
implications sur les diffrents marchs boursiers. En parallle, il est aussi sollicit
pour raliser des scnarios prvisionnels sur lconomie amricaine et canadienne,
ainsi que sur lvolution du taux de change. Dtenteur dune matrise en conomie, il
intervient rgulirement comme commentateur conomique dans la presse au
Canada, aux tats-Unis, en Asie et en Europe.

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