MOMA. L2 S3. Mathématiques financières. Cours : Djamal Echikr. TD : J. Galy, O. Moliner.

2023-2024

Mathématiques financières
Module 3 : Intérêts composés,
taux, équivalences
Ce cours est celui de monsieur F. Le Cornu, que j’ai relu et adapté.
Module 1 : Rappels de mathématiques
Module 2 : Intérêts simples et Escompte
Module 3 : Intérêts composés et placements
Module 4 : Annuités (capitalisation, actualisation)
Module 5 : Prêts indivis, TEG
Module 6 : Emprunts Obligataires, Projets d'investissement, TRA, VAN.

Module 3 : Intérêts composés et placements

3.1. Formule principale
3.2. Autres formules
3.2.1. Formule de calcul de la valeur initiale :
3.2.2. Formule de calcul du taux :
3.2.3. Formule de calcul de la durée :
3.3. Exemples
3.4. Taux proportionnel, taux équivalent
3,5. Equivalence de capitaux

3. Intérêts composés, Capitalisation et Actualisation

Il s’agit de placements portants sur une durée de plusieurs périodes. En général des années, mais ce peut
être des mois, des trimestres, des semestres …
A la fin de chaque période, les intérêts acquis s’ajoutent au capital, formant un nouveau capital, sur
lequel de nouveaux intérêts seront produits dans la période suivante (intérêts composés).

Le principe de l’intérêt composé consiste à prendre en compte comme base du calcul, non
seulement le capital initial comme pour l’intérêt simple, mais également les intérêts qui seront
générés au fur et à mesure de la durée du placement.
C’est ainsi que tout intérêt généré à une période déterminée sera capitalisé aux mêmes
conditions que le capital initial pendant ce qui reste de la durée du placement..

EXEMPLE :
Prenons un capital C0 de 2000 € placé au taux mensuel de 1% pour 3 mois.
Le capital et les intérêts généré à la fin de chaque mois seront :

Fin du premier mois : C1 = 2000 + 2000*1% =2000*(1,01) = 2020 €

Fin du deuxième mois : C2 = 2020 + 2020*1% =2020*(1,01) = 2040,20 €
Fin du troisième mois : C3 = 2040,2+ 2040,2*1% =2040,20*(1,01) = 2060,602 €
ETC ...

Cette opération : calculer la valeur FUTURE d’un placement à intérêts composés, s’appelle
la CAPITALISATION.

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Réciproquement : calculer la valeur ACTUELLE d’une somme future obtenue par placement
à intérêts composés, s’appelle l’ACTUALISATION.
CAPITALISATION et ACTUALISATION sont les deux notions fondamentales des
mathématiques financières.
Schéma :

(cf CM)

3.1. Formule principale

Considérons un capital initial C0 placé au taux t pendant n périodes, quel capital obtient-on ?
Nous notons donc en général :
t : taux d’intérêts composés associé à la période considérée
n : nombre de périodes considérées
C0 : valeur initiale, ou ACTUELLE
Cn : valeur acquise, ou CAPITALISEE
Ainsi :
- C0 est la valeur Cn actualisée de n périodes
- Cn est la valeur C0 après capitalisation durant n périodes

Attention :
il est important que l’unité de temps choisie soit la même pour la durée et pour le taux :
- Durée n en mois <--> taux mensuel
- Durée n en trimestres <--> taux trimestriel
- Durée n en années <--> taux annuel
Etc …

L'évolution sera :
A la fin de première période : C1 = C0 + I1 = C0 + C0.i = C0´(1+t)
A la fin de la deuxième période : C2 = C1 + C1.t = C1´ (1+t)
on peut écrire : C2 = C1´ (1+t) = [C0´ (1+t)] ´ (1+t) = C0´ (1+t)2
De même :
C3 = C2´(1+t) = [C0´ (1+t)2] ´ (1+t) = C0 ´ (1+t)3
…………
A la fin de la nième période : Cn= C0´ (1+t)n

Remarque :
l’écriture du signe « ´ » est facultative entre deux symboles, on l’a utilisé ici pour la clarté, et on ne le fera plus
en général.
on a reconnu une suite géométrique de premier terme C0 et de raison q = (1+t)

Ainsi le résultat du calcul de l’exemple ci-dessus en trois étapes pouvait être obtenu directement
avec la formule :

Cn = C0(1+t)n ==> C3 = C0(1+t)3=2000(1+1%)3 = 2060,60 €

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FORMULE des intérêts composés (CAPITALISATION) :

Intérêts composés :
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒕)𝒏
Itotal = Cn – C0
I : intérêts acquis C0 : capital initial. Cn : capital final.
t : taux périodique (en valeur). n : nombre de périodes
NB : Ne pas confondre l’intérêt des n périodes (ici I) avec l’intérêt de la seule nème période, qui vaut
Cn+1 –Cn
Cette formule donne :
la valeur finale Cn du capital C0 après capitalisation durant n périodes au taux d’intérêts composés i

3.2. Autres formules

3.2.1. Calcul de la valeur initiale :
𝒏 𝑪
de la formule encadrée ci-dessus on tire facilement : 𝑪𝟎 = (𝟏+𝒕)𝒏

Cette formule donne la valeur actuelle d’un capital Cn après actualisation de n périodes au taux
d’intérêts composés i

Rappel sur les puissances : 1/x = x -1 et 1/(xn ) = x -n

La formule d’actualisation peut donc s’écrire :
𝑪𝒏
𝑪𝟎 = = 𝑪𝒏 (𝟏 + 𝒕),𝒏
(𝟏 + 𝒕) 𝒏

On voit que les deux formules : actualisation et capitalisation, sont analogues, avec le signe
« - » devant l’exposant n qui les distingue.
EXEMPLE :
Quelle somme faut-il placer, à un taux annuel de 6%, pour récupérer 2000 € au bout de 3 ans ?
Réponse : ici : Cn = 2000, n = 3 , t = 0,06 donc C0 = 2000 / (1,06)3 = 1679,24 € (arrondi).
Il faut donc placer 1679,24 €, à un taux annuel de 6%, pour récupérer 2000€ au bout de 3 ans.
Ce qu’on vérifie facilement : 1679,24*(1,06)3 = 2000.

3.2.2. Calcul du taux :

𝟏
𝒏 𝑪𝒏 𝑪 𝒏
𝒕= - −𝟏= / 𝒏0 −𝟏 (* par 100 pour l’avoir en %)
𝑪 𝟎 𝑪𝟎
3 3
7
Rappel sur les racines : √𝑥 = 𝑥 4 𝑒𝑡 √𝑥 = 𝑥 7
Cette formule donne le taux d’intérêts composés i à appliquer pour passer du capital C0 au capital Cn
en n périodes.

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Détail du calcul :
𝑪𝒏 𝑪𝒏
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒕)𝒏 <=> 𝑪𝟎
= (𝟏 + 𝒕)𝒏 <=> (𝟏 + 𝒕)𝒏 = 𝑪𝟎

on prend la racine n-ième de chaque terme :

𝒏 𝒏 𝑪 𝒏 𝑪
8 ( 𝟏 + 𝒕) 𝒏 = - 𝒏 <=> 1+𝑡= - 𝒏
𝑪 𝟎 𝑪 𝟎

𝒏 𝑪
Finalement : 𝒕= - 𝒏 −𝟏
𝑪 𝟎
3 3
7
Rappel sur les racines : on note souvent √𝑥 = 𝑥 4 𝑒𝑡 √𝑥 = 𝑥 7
𝟏
𝑪 𝒏
Donc : 𝒕= </ 𝒏 0 − 𝟏=
𝑪𝟎
Cette formule donne
le taux d’intérêts composés i à appliquer pour passer du capital C0 au capital Cn en n périodes
Le taux est ici en valeur, il faudra le multiplier par 100 pour l’avoir en pourcentage
(il est donc conseillé d’avoir 4 décimales).

EXEMPLE :
A quel taux (annuel) faut-il placer un capital de 1200 € pour obtenir 1500 € en 7ans ?
Réponse : ici : Cn = 1500, C0 = 1200, n = 7 , t = ?
B >?@@
taux : t = ->A@@ - 1 = 1,03239 – 1 = 0,0324 environ, soit 3,24%

Il faut donc placer 1200 €, à un taux annuel de 3,24%, pour récupérer 1500€ au bout de 7 ans.
Ce qu’on vérifie facilement : 1200*(1,0324)7 = 1500,09 (la différence est due à l’arrondi).

3.2.3. Calcul de la durée :

𝑪𝒏 E
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒕)𝒏 < = > 𝑪𝟎
= (𝟏 + 𝒕)𝒏 <=> 𝑙 𝑛 / E 70 = 𝑙 𝑛( (1 + 𝑡)G )
F
n
Rappelons la propriété du logarithme : ln ( x ) = n * ln(x) donc, ici :
𝑪𝒏
𝐥𝐧 J K = 𝒏 𝒍𝒏((𝟏 + 𝒕))
𝑪𝟎
𝑪
𝒍𝒏(𝑪𝒏 )
𝟎
d’où finalement : 𝒏=
𝒍𝒏(𝟏+𝒕)

Cette formule donne :

la durée ( nombre de périodes) durant laquelle il faut placer un capital C0, au taux d’intérêts
composés t pour obtenir le capital Cn
EXEMPLE :

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Combien de temps faut-il placer un capital de 1000€, à un taux de 8%, pour récupérer le
double ?
n = ln( 2) / ln (1,08) = 9,0064 ....
soit 9 ans environ : il faut 9 années pour doubler un capital de 1000€ si le taux est de 8% (annuel)
Remarque : ce resultat ne dépend pas du capital C initial !!

3.3. EXEMPLES :

Exemple 1 :
Une personne a placé, à intérêts composés une somme de 9 500 € début Juillet de l’année (N).
1) Quelle sera la valeur acquise par ce capital début Septembre de l’année (N+1) s'il est
placé au taux annuel de 2,75 % ?
2) Pour acquérir la valeur de 10 470 €, pendant combien de temps devra-t-il être placé
si le taux annuel est encore de 2,75 % ?
3) Après 5 années de placement le capital a acquis la valeur de 12 100 €.
Quel a été son taux annuel de placement ?

REPONSE 1 :
1) On cherche ici : Cn connaissant :
i : 2,75% annuel , C0 = 9500 , la durée : 14 mois
Il faut absolument commencer par adapter l’unité de temps : le taux d’intérêt étant annuel, il faut
exprimer la durée en années : 14 mois = 14/12 années, c’est à dire 7/6 (valeur exacte, à préférer à un
arrondi décimal).
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒕)𝒏 = 𝟗𝟓𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟐𝟕𝟓)𝟕/𝟔
pour trouver : 9805,48 €

Nous dirons donc :

La capitalisation de 9500 € à un taux annuel de 2,75 % durant 14 mois donne une valeur acquise de
9805,48 €

2) on cherche maintenant une durée n, connaissant :

t : 2,75% annuel , C0 = 9 500 , Cn = 10 470 ,
cela s’écrit :
𝟏𝟎𝟒𝟕𝟎 = 𝟗𝟓𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟐𝟕𝟓)𝒏
on applique la formule :
𝑪
𝒍𝒏(𝑪𝒏 ) 𝟏𝟎𝟒𝟕𝟎
𝒍𝒏( 𝟗𝟓𝟎𝟎 )
𝒏= 𝟎
=
𝒍𝒏(𝟏+𝒕) 𝒍𝒏(𝟏,𝟎𝟐𝟕𝟓)

pour trouver : n = 3,----- .. années qu’on arrondit à 3,---

on peut aussi s’amuser à être plus précis, voici une technique assez facile :

Interlude : CONVERSION EN UNITES DE TEMPS D’UN NOMBRE DECIMAL :

Voir CM

Donc, plus précisément : Pour avoir une valeur acquise de 10470 €, avec un taux d’intérêt annuel
de 2,75 % , un capital de 9500 € devra être placé durant 3 ans, -- mois, et --- jours …

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Remarque :
Ceci est purement théorique : dans la pratique, les intérêts ne sont versés que pour des périodes
complètes : ici on ne percevrait donc que les intérêts des trois premières années, rien n’est versé au titre
de la quatrième année, puisqu’elle n’est pas complète.

3) on cherche maintenant le taux annuel i , connaissant :

C0 = 9 500 , Cn = 12 100 , n = 5 années

𝟏 𝟏
𝑪 𝒏 𝟏𝟐𝟏𝟎𝟎 𝟓
on utilise la formule : 𝒕 = </𝑪𝒏 0 − 𝟏= = </ 𝟗𝟓𝟎𝟎 0 − 𝟏=
𝟎
pour trouver t = 0,0496 environ

Pour avoir une valeur acquise de 12100 €, en 5 ans, à partir d’un capital de 9500 €, il faut un avec
un taux d’intérêt annuel de 4,96 %

3.4. Taux proportionnel, taux équivalent

Le taux est en général annuel, mais l'année peut être divisée en semestres, quadrimestres, trimestres,
bimestres, mois, quinzaines ...
Si on change la période de capitalisation, et que donc les intérêts sont versés à chaque sous période,
quel taux utiliser ?

Taux proportionnel:

le taux est ici tout simplement proportionnel au nombre de sous-périodes :

tmensuel = tannuel / 12
tbimestre = tannuel / 6
ttrimestre = tannuel / 4
tsemestre = tannuel / 2

Exemple : un taux annuel de 12% correspond à des taux proportionnels :

Mensuel : 1% Bimestriel : 2%
Trimestriel : 3% Semestriel : 6 %

EXERCICE :
Soit un taux annuel de 6,22 %.
Calculer le taux mensuel, bimestriel, trimestriel, quadrimestriel et semestriel proportionnels
Réponses :
taux mensuel proportionnel :
Il y a 12 mois dans une année : tm = ta/12 = 0,0622 / 12 = .....
taux bimestriel proportionnel :
Il y a 6 bimestres dans une année : tm = ta/6 = 0,0622 / 6 = .....
taux trimestriel proportionnel :
Il y a 4 trimestres dans une année : tm = ta/4 = 0,0622 / 4 = ...
taux quadrimestriel proportionnel :
Il y a 3 quadrimestres dans une année : tm = ta/3 = 0,0622 / 2 = ....

Attention :

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la notion de taux proportionnelle, très simple, ne convient pas si on veut une équivalence des sommes :,
capitaliser tous les mois à 1% n’est pas équivalent à capitaliser annuellement à 12 % !!!

Pour bien s’en convaincre : (voir CM)

10 000 € placés à 12% annuel pendant 1 an deviennent : 10 000 * (1,12) = 11 200 €
Ils ont généré un intérêt de 1200 €
10 000 € placés à 1% mensuels pendant 12 mois deviennent : 10 000 * (1,01)12 = 11 268,25 €
Ils ont généré un intérêt de 1 268,25 € (mieux pour l’épargnant !)

Quel taux moyen mensuel équivaut à 12% annuel ? Il faut pour cela passer au taux équivalent :

Taux équivalent

Le taux équivalent est celui qui génère le même capital final

Exemple : Taux équivalent mensuel :

un taux annuel t étant donné, le taux équivalent mensuel est le taux mensuel qui permet, au bout d’une
année (12 périodes), d’avoir le même effet (c’est à dire même valeur finale) que le taux annuel.
Cela s'écrit :
C(1+tm )12 = C(1+ta )
tm : taux d’intérêts composés associé à la période considérée
ta : nombre de périodes considérées
C : valeur initiale

On en tire la relation désirée entre les taux :

(1+tm)12 = (1+ta)
De même :

taux bimestriel équivalent à un taux annuel (et réciproquement) : (1+tbim)6 = (1+ta)

taux trimestriel équivalent à un taux annuel (et réciproquement) : (1+ttrim)4 = (1+ta)
taux semestriel équivalent à un taux annuel (et réciproquement) : (1+tsem)2 = (1+ta)
etc ...

Formule de calcul direct du taux équivalent :

𝟏
Rappel de mathématiques : Si a et x sont des nombres positifs, alors : 𝐱 𝐧 = 𝐚 ⟺ 𝐱 = 𝐧√𝐚 = 𝐚𝐧

Soit, pour le taux mensuel équivalent à un taux annuel ta :

3
(1 + 𝑡X )>A = 𝑡Y ⟺ 1 + 𝑡X = 3481 + 𝑡Y = (1 + 𝑡Y )34
3
⟺ 𝑡X = 3481 + 𝑡Y − 1 = (1 + 𝑡Y )34 − 1

On définit de même un taux équivalent bimestriel, trimestriel, semestriel, etc ... :

- Taux bimestriel équivalent à un taux annuel ta :

𝟏
(𝟏 + 𝒕𝒃𝒊𝒎 )𝟔 = 𝟏 + 𝒕𝒂 ⟺ 𝒕𝒃𝒊𝒎 = 𝟔8𝟏 + 𝒕𝒂 − 𝟏 = (𝟏 + 𝒕𝒂 )𝟔 − 𝟏

- Taux trimestriel équivalent à un taux annuel ta :

𝟏
(𝟏 + 𝒕𝒕𝒓𝒊𝒎 )𝟒 = 𝟏 + 𝒕𝒂 ⟺ 𝒕𝒕𝒓𝒊𝒎 = 𝟒8𝟏 + 𝒕𝒂 − 𝟏 = (𝟏 + 𝒕𝒂 )𝟒 − 𝟏

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- Taux semestriel équivalent à un taux annuel ta :

𝟏
(𝟏 + 𝒕𝒔𝒆𝒎 )𝟐 = 𝟏 + 𝒕𝒂 ⟺ 𝒕𝒔𝒆𝒎 = 𝟐8𝟏 + 𝒕𝒂 − 𝟏 = (𝟏 + 𝒕𝒂 )𝟐 − 𝟏

Bien sûr, toutes les variantes sont possibles : taux mensuel équivalent à un taux trimestriel, taux annuel
équivalent à un taux mensuel ... Les calculs se mènent exactement de la même façon.

On peut maintenant comparer les deux calculs :

pour un taux annuel de 12% :
- le taux proportionnel sera de 1%,
- le taux équivalent sera de 0,95% environ .

Les intérêts sont supérieurs avec le taux proportionnel, ce qui explique que les banques utilisent
le taux proportionnel pour les emprunts, et le taux équivalent pour les placements !!!

Application de ce principe :
Je place 10 000 euros sur un compte à 12% annuel début janvier 2022, et décide de les retirer
au bout de 7 mois.
Ma banque veut bien me compter des intérêt mensuels, elle utilisera le taux équivalent et me
versera …..

J’emprunte 10 000 euros à ma banque à un taux d’intérêt 12% annuel début janvier 2022, et
décide de les rembourser au bout de 7 mois seulement.
Ma banque veut bien me faire payer des intérêt mensuels, elle utilisera le taux proportionnel
et me demandera …..

Exercice :
a) Soit un taux trimestriel de 2,1 %.
Calculer le taux annuel et le taux mensuel proportionnels
b) Soit un taux trimestriel de 6,22 %.
Calculer le taux annuel et le taux mensuel équivalents
c) Soit un taux mensuel de 1 %
Calculer le taux annuel équivalent

4. Equivalence de capitaux (à intérêts composés)

Définition :
Deux capitaux sont dits équivalents, à une date donnée (dite date d'équivalence), et à un taux
donné t , si les valeurs actuelles de ces deux capitaux , calculées à cette date D sont égales.

Si on note :
- CA le premier capital, à valoir dans n périodes, à intérêts composés au taux t
- CB le second, à valoir dans m périodes , à intérêts composés au taux t
Ils auront chacun une valeur actuelle, à la date d’aujourd’hui :
CA0 = CA / (1+t)n = CA ´ (1+t)- n
et CB0 = CB / (1+t)m = CA ´ (1+t)- m
𝐂𝐀 𝐂𝐁
Ils seront dits « équivalents » si :
(𝟏+𝐭)𝒏
= (𝟏+𝐭)𝒎
ou encore :

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𝑪𝑨 (𝟏 + 𝐭),𝒏 = 𝑪𝑩 (𝟏 + 𝐭),𝒎

La situation peut être visualisée sur le schéma ci-dessous : (à compléter)

CA CB
n
CA0
m
CB0

on se ramène à la valeur actuelle des deux capitaux futurs ( aux dates n et m) , à une date 0 commune :
il s’agit donc d’une ACTUALISATION

Si l’équivalence est calculée à une date D quelconque :

on calculera l’équivalence à la date D, avec les durées à partir de D.
Remarque : en fait, à intérêts composés, le choix de la date n’a pas d’importance : deux capitaux
équivalent à une date donnée, le restent à toute autre date.

On généralise facilement :
Deux groupes de capitaux :
- l’un A1, A2, ... Ak à valeur dans des dates : n1, n2, ... , nk et
- l’autre B1, B2, .. , Bp à valeur dans des dates : m1, m2 , ... , mp

sont dits équivalents à une date D et un taux t si la somme des valeurs actualisées du premier groupe
(à la date D) est égale à la somme des valeurs actualisées du second groupe (à la même date D et au
même taux t) :
hij lim
𝑨𝒊 𝑩𝒋
g = g
( 𝟏 + 𝐭) 𝒏 𝒊 (𝟏 + 𝐭)𝒎𝒋
hi> li>
Ou encore :
hij lim

g 𝑨𝒊 × (𝟏 + 𝐭),𝒏𝒊 = g 𝑩𝒋 × (𝟏 + 𝐭),𝒎𝒋
hi> li>

Faire un schéma !

EXEMPLES D’APPLICATION :

Exemple 1 :
Pour rembourser une dette, on a deux modes de remboursement :
verser A = 5600 € dans 2 ans, ou une somme B dans 3 ans.

a) Avec un taux de 6%, combien doit valoir le versement B pour ces deux solutions soient
équivalentes ?
b) Pour quel taux le versement A de 5600 € dans 2 ans serait-il équivalent à verser
B = 6200 € dans 3 ans ?

Réponse :
( IL EST INDISPENSABLE DE FAIRE UN SCHEMA DE LA SITUATION )
A la date actuelle (0) :
- on actualise 5600 € de deux ans, à 6% : on trouve : 5600 / (1,062)
- elle doit être équivalent au versement B actualisé de trois ans donc à CB / (1,063)

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d’où l’égalité :
5600/ (1,062) = CB/ (1,063)
on trouve : CB = 5936 €
Conclusion :
Le versement B doit être de 5936 € pour que les deux modes de remboursements soient
équivalents.

Remarque : On aurait aussi pu dire que la somme B, actualisée d’UNE année, doit valoir 5600€.

Exemple 2 :
Pour rembourser une dette, on a deux modes de remboursement :
Mode 1 :
On fait 3 versements : 5000 € deux 2 ans ; 3500 € dans 3 ans ; 6200 € dans 5 ans
Mode 2 :
On fait 2 versements égaux, l’un dans 2 ans, l’autre dans 4 ans.

a) Quel doit être le montant des versements du mode 2, si l’on veut équivalence entre les deux
modes, pour un taux de 7 % ?

b) Refaire ce calcul, avec un taux de 10 %

Réponse :
a) la valeur actualisée, à aujourd’hui, du premier groupe de capitaux est :
5000 3500 6200
A
+ s
+ = 11 644,75 €
(1,07) (1,07) (1,07)?
Si on note V le montant de chaque versement, leur valeur actualisée sera :
𝑉 𝑉
A
+
(1,07) (1,07)y
on veut l’équivalence, donc :
𝑉 𝑉
+ = 11 644,75
(1,07) A (1,07)y
1 1
𝑉 z + { = 11 644,75
(1,07) A (1,07)y
d’où :
>> |yy,}?
𝑉 = 3 3 = 7116,37 €
z + {
(3,FB)4 (3,FB)~
Pour un taux de 7%, le mode de remboursement 1 équivaut à deux versements égaux de
7116,37€ , l’un 2 ans après, l’autre 4 ans après.

?@@@ s?@@ |A@@ •‚ •‚

b) De même : (>,>@)4
+ (>,>@)• + (>,>@)€ = (>,>@)4 + (>,>@)~

> >
10 611,55 = 𝑉′ „(>,>@)4 + (>,>@)~ … (valeur arrondie)
on trouve V’ = 7030,03 € environ.

Pour un taux de 10%, le mode de remboursement 1 équivaut à deux versements égaux

de 7030,03 € , l’un deux ans après, l’autre 4 ans après

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