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SPÉCIAL

BOURSE
& PLACEMENTS

➤ RÉFORME

LES PME ET
La Bourse de Casablanca vient d’entamer
une nouvelle ère de réformes ambitieuses.
Histoire, état des lieux et perspectives.
➤ R EPÈR ES
OPCVM, comptes sur carnet, dépôts à
terme...Quels produits choisir ?
Comment acheter et vendre des titres.
PARTICULIERS
➤ PR ATIQUE
Lire la cote, comprendre le jargon de la
Bourse. Un lexique financier et un test
pour connaître votre profil d’investisseur.
COURTISÉS
Supplément à La Vie éco N °   du  octobre  NE PEUT ÊTRE VENDU SÉPARÉMENT Réalisé par Myriam Blal Directeur de la Publication : Fadel Agoumi
SPE/OUV P2-3 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:27 Page 2

SPÉCIAL Bourse de Casa: la capitalisation

BOURSE
PLACEMENTS & représente % du PIB

➤ e place
financière
d’Afrique selon
Attijari
Intermédiation,
la Bourse de
Casablanca affiche
une rentabilité de
% en  ans. ■ Pour l’épargnant individuel, un investissement boursier peut engendrer un bon rendement. La société
gestionnaire s’est fixée comme objectif de développer la culture boursière auprès du grand public.

➤  milliards DH a Bourse ! Un terme qui sus- des placements n’est pas aussi com-

de dividendes
distribués en 
L cite bien souvent des réac-
tions vives. Bien souvent ac-
culé d’idées reçues et de
connotations péjoratives, parce qu’en
relation avec la spéculation, l’univers
pliqué qu’il en a l’air. L’objectif de ce
guide est d’aider le profane à com-
prendre les mécanismes boursiers par-
fois complexes. Pour investir en Bour-
se, il faut avoir un peu d’argent certes,
et un rendement boursier reste un domaine bien mé-
connu -voire inconnu- des Marocains.
mais également disposer de temps et
s’informer sur l’actualité économique
annuel moyen de LE RECOURS AU
En ces temps de crises mondiales, de
nombreuses voix accusatrices s’élèvent
et financière. Une fois saisi et bien maî-
trisé, l’univers de la Bourse, sa struc-
,% entre  MARCHÉ BOURSIER, et pointent du doigt les marchés fi-
nanciers. Le colloque qui s’est tenu le
ture et ses acteurs, le vocabulaire tech-
nique propre au domaine, on s’en vou-
et . TANT AU NIVEAU DES 30 septembre dernier, à Skhirat, sur
l’avenir de la Bourse de Casablanca, a
drait presque de n’avoir pas compris
bien plus tôt les ficelles boursières,
INVESTISSEURS QUE
affirmé que la méconnaissance des mé- lorsque l’on est un particulier et que
DES ENTREPRISES canismes boursiers de la part de la so- l’on dispose d’un pécule suffisant pour

➤ Les particuliers
DEMEURE TOUJOURS ciété civile marocaine constitue une s’introduire sur la place financière. Car
sérieuse entrave à son développement. la Bourse peut rapporter. Au-delà mê-
LIMITÉ, CE QUI Pour les professionnels de la finance, me d’une logique de profit, la Bour-
les actionnaires d’entreprises ou en- se peut s’avérer être un univers pas-
et PME, en REPRÉSENTE UN
core tout simplement les salariés d’une sionnant pour un esprit curieux. Fu-
MANQUE À GAGNER Bourse - quoique que… - la Bourse, tur épargnant, épargnant, simple cu-
revanche, ne sont NON NÉGLIGEABLE les actions/obligations, la cote d’une rieux, étudiant, chers lecteurs, ce gui-
entreprise ou encore les différents types de s’adresse aux personnes qui vont
pas encore très POUR NOTRE de placements sont des expressions au-delà des idées reçues et lieux com-
chargées de sens, qui trouvent écho muns qui gravitent autour de l’univers
présents sur la ÉCONOMIE
dans leur esprit. Pour les autres, soit boursier. Alors, faites votre choix.
la majorité de la population marocai- La Bourse de Casablanca a fait un
place par ne, l’univers boursier paraît bien bond fulgurant ces dernières années,
opaque et éloigné des réalités concrètes passant d’un simple marché peu struc-
méconnaissance du quotidien. turé à une place financière importan-
Pourtant, l’univers de la Bourse et te. Selon Attijari Intermédiation, Ca-
de l’univers
2 La Vie éco – Vendredi  octobre 
boursier.
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SPÉCIAL BOURSE
EMPLACEMENTS &
sablanca est aujourd’hui « la 2e place fi-
nancière la plus importante d’Afrique LES  MOMENTS CLÉS DE LA BOURSE DE CASABLANCA
après Johannesburg et devant Le Cai-
re». Historiquement, la création de la DEPUIS 
Bourse de Casablanca remonte à 1929.
A cette époque, elle s’appelait Office ■ - : période des réformes
de compensation des valeurs mobilières Mise en œuvre de deux principales réformes ayant permis la création de la SBVC, - : démocratisation de la Bourse
et deviendra, en 1948, Office de cota- du CDVM ainsi que la réorganisation des OPCVM. Ces réformes s’inscrivent dans Record en terme d’IPO («initial public offering», soit introduction en bourse) avec
une perspective de modernisation du financement de l’économie marocaine.
tion des valeurs mobilières. Cependant,  nouvelles entreprises cotées en  ans. L’introduction du secteur immobilier à
la nature de l’organisation du marché - : période de restructurations travers plusieurs promoteurs, notamment le groupe Addoha qui a levé , mil-
constituait une entrave à son attracti- Restructuration en interne du marché boursier marocain à travers la radiation des liards de DH et représente désormais près de % de la capitalisation globale du
vité au moment où les investisseurs valeurs illiquides ou peu actives, la recapitalisation de plusieurs sociétés, une stra- marché.
commençaient à montrer un grand in- tégie de promotion du marché boursier plus agressive et le lancement d’une
térêt pour les affaires boursières. Une gamme homogène d’indices à l’image du MASI et du MADEX.  : e en Afrique
réforme se mit en place en 1967 pour - : la plus importante IPO de la Bourse La Bourse de Casablanca devient la e plus importante place financière d’Afrique.
venir à bout de cette carence et ainsi L’opération d’introduction en Bourse de la société Maroc Télécom qui a suscité une Le volume moyen quotidien dépasse  milliard de DH avec une capitalisation qui
doter le marché financier marocain demande de  MMDH contre une offre de , milliards de DH avec un nombre s’élève à  milliards de DH.
d’une Bourse mieux organisée, d’un record de souscripteurs, soit  . Source : Attijari Intermédiation et la SBVC
point de vue juridique et technique.
Il faudra attendre le début des an-
nées 90 pour assister à une nouvelle
vague de réformes qui va résolument nées 90, des premiers titres pour les sociétés en quête de crois- lui, de 5 milliards de DH en 1999 à
faire passer la Bourse de Casablanca d’OPCVM. Créés en 1995, les orga- sance. En effet, depuis 1999, les émet- plus de 20 milliards de DH en 2008.
dans une nouvelle ère avec la création nismes de placement collectif en va- teurs inscrits à la Bourse des Valeurs Les analystes d’Attijari Intermédia-
d’institutions comme la leurs mobilières ont connu ont levé près de 75 milliards de DH tion, dans un bilan détaillé de la dé-
société gestionnaire, la un essor important et pour financer leurs plans de dévelop- cennie boursière, publié en septembre
SBVC, et l’organe de continuent à jouer un rô- pement : croissance externe, croissan- 2009, arrivent à la conclusion que le
contrôle, le CDVM. le significatif dans le dé- ce organique, lancement d’une nou- développement remarquable qu’a
En 10 ans, la Bourse de veloppement du marché. velle activité… connu la Bourse lors de la dernière dé-
Casablanca a alors réa- Avec un montant initial, Toujours selon les analystes d’Atti- cennie lui permet de devenir aujour-
lisé un bond spectaculai- en 1995, de 500 MDH, jari Intermédiation, les investisseurs d’hui une source de financement in-
re en passant d’une capi- CRÉÉS EN , LES l’actif géré par les ayant pris des positions à la Bourse de contournable, un moyen indéniable de
talisation de 138 milliards OPCVM est actuellement Casablanca au cours des dix dernières mobilisation de l’épargne domestique,
DH, en 1999, à plus de OPCVM ONT CONNU estimé à 181,49 milliards années et sur des périodes supérieures un formidable levier de croissance pour
530 milliards de DH au- UN ESSOR de DH. à trois ans ont obtenu des rentabili- les sociétés cotées, un puissant vecteur
jourd’hui. Son ratio de fi- En regardant de plus près tés brutes exceptionnelles. d’investissement pour les capitaux lo-
nancement (rapport IMPORTANT AU la nature des entreprises Sur les dix dernières années, la per- caux et étrangers. En somme, un point
entre la capitalisation MAROC. LE VOLUME cotées à la Bourse de Ca- formance boursière a été exception- de passage obligé pour le développe-
boursière et le PIB) a sablanca, on s’aperçoit nelle, 119%, et s’est accompagné, en ment économique du Maroc.
connu une évolution ver- DES ACTIFS GÉRÉS qu’elles sont le reflet de plus, d’un taux de distribution de di- Cependant, le recours au marché
tigineuse, frôlant les 82 EST PASSÉ DE  notre économie. Ainsi, les videndes très élevé, soit un pay out boursier n’est pas encore ancré dans
% actuellement, reflet principaux secteurs qui moyen de 75% par an sur la même pé- l’esprit des investisseurs, notamment
d’une bonne adéquation MDH, EN , À pèsent actuellement le plus riode. les particuliers et les petites et
entre la Bourse et l’éco- , MILLIARDS DH actuellement dans le PIB moyennes entreprises. Ce qui repré-
nomie marocaine dans sont représentées. La méconnaissance du marché sente donc un potentiel important qui
son ensemble. AUJOURD’HUI Les secteurs qui comptent financier : un frein au reste encore à développer.
En 1999, ce ratio le plus dans le PIB (les ac- développement de la Bourse En ce sens, le plan d’action de la ré-
n’était que de 37 % alors tivités financières à 27%, Les sociétés cotées à la Bourse de forme de la Bourse de Casablanca
qu’il dépassait déjà les 60 les BTP à 8%, les télé- Casablanca font donc la part belle aux 2009-2015, révélé lors du colloque de
% dans les pays émer- coms à 6% et l’énergie et actionnaires et, de manière générale, Skhirate le 30 septembre dernier, de-
gents et atteignait les 100 mines à 4%) tiennent une aux épargnants. En attestent deux vrait permettre, à terme, de combler
% dans les pays dévelop- place significative dans la autres indicateurs : le rendement an- cet écart. En effet, l’un des axes du plan
pés. capitalisation boursière du nuel moyen sur la période 2004 à 2008 sera de généraliser et de vulgariser les
En plus de la réforme institution- marché. se situe autour de 4,5 % et le montant mécanismes de la Bourse et les apports
nelle, le développement exceptionnel En tant que mode de financement, des dividendes (fraction du bénéfice qu’elle peut présenter, d’un point de
de la Bourse s’explique aussi par l’in- la Bourse de Casablanca a constitué d’une société distribuée aux action- vue économique, auprès de l’ensemble
troduction, toujours au milieu des an- une source de financement indéniable naires) versé par le marché est passé, des acteurs économiques marocains ■

Taillé pour aller à l’essentiel.

w w w. l a v i e e c o . c o m

3 La Vie éco – Vendredi  octobre 

•SP/La Bourse pour les novices/P4-6 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:23 Page 2

BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
La Bourse pour les novices
➤ Qu’est-ce que la Bourse? Comment lire la cote et passer un ordre d’achat ou
de vente ? Qu’est-ce qu’une action ? Obligation ? Petit guide pour comprendre.

La Bourse, c’est quoi

au juste ?

La Bourse est une place d’échange de

valeurs mobilières. Les actions des en-
treprises cotées et les obligations émises
par les sociétés y sont vendues et ache-
tées, ce qui favorise les interactions entre
les entreprises qui vendent leurs actions
et / ou obligations avec les investisseurs
désireux d’acquérir ou échanger leurs
titres. De ce fait, la Bourse remplit une
double condition : elle est un lieu de
financement pour les entreprises à la re-
cherche de fonds et un moyen de pla-
cement (à court, moyen ou long terme)
pour les investisseurs qui disposent d’un
excédent d’épargne.
Les entreprises introduites en Bourse
lèvent des fonds à des conditions avan-
tageuses, à travers :
- l’émission d’actions par cession et /
ou augmentation de capital sur le Mar-
ché actions ;
- l’émission d’obligations sur le Mar-
ché obligataire : il s’agit d’emprunts au-
près des investisseurs.
Les investisseurs qui effectuent des
placements à la Bourse peuvent être clas-
sés en trois catégories :
- les investisseurs particuliers, égale-
ment appelés épargnants ou individuels ;
- les investisseurs personnes morales
et entreprises ;
- les investisseurs institutionnels.
■ L’école de la Bourse de Casablanca dispense tout au long de l’année des formations d’initiation aux mécanismes
Marché central et Marché boursiers à destination du grand public.
de blocs

La Bourse de Casablanca dispose de
2 compartiments :
- le Marché central est réservé aux
transactions courantes où les titres sont
achetés et vendus en fonction des ordres
d’achat et de vente émis par les déten-
teurs d’actions ;
- le Marché de blocs est un marché de
gré à gré où sont négociés des blocs de
titres de taille importante.
Très important à savoir : les transac-
tions qui s’opèrent sur le marché de
blocs ne sont pas soumises au prix du
marché, mais sont conclues de gré à gré
entre le vendeur et l’acheteur par le
moyen d’intermédiaires, tout en res-
pectant la fourchette des prix du mar-
ché.
Les cinq marchés de cotation
> Les marchés des actions
Les principaux marchés de la Bour-
se casablancaise sont les trois Marchés
actions (Marché principal, Marché dé-
veloppement et Marché croissance), le
Marché obligataire et le Marché des
fonds.
Les trois Marchés actions accueillent
des entreprises sous réserve de remplir
des critères de taille et de liquidité bien
définis. Le Marché principal regroupe
les entreprises de grande taille, le Mar-
ché développement accueille celles de
taille moyenne qui présentent de réelles
perspectives d’évolution ; le Marché
croissance est destiné aux entreprises
à forte croissance qui manquent de ca-
pitaux pour financer leurs projets.
> Le Marché obligataire
C’est un marché où une entreprise
peut emprunter des fonds auprès du pu-
blic sans pour autant lui céder une par-
tie de son capital. L’investisseur fait alors
office de «banquier». Il ne s’agit plus
d’acheter et de vendre des actions mais
de détenir des titres de créances, moyen-
nant un intérêt en plus du rembourse-
4 La Vie éco – Vendredi  octobre 
ment de l’emprunt.
> Le Marché des fonds
Il s’agit d’un marché distinct réservé
aux fonds de capital-risque et aux fonds
de placement collectif en titrisation. Le
montant minimum à émettre sur ce
marché est de 20 MDH.
La cotation
Cette opération consiste à fixer le prix
d’une action par la confrontation entre
les prix auxquels les vendeurs souhai-
tent céder leurs titres et les prix auxquels
les acheteurs souhaitent les acquérir.
La Bourse de Casablanca dispose d’un
système de cotation électronique qui per-
met d’effectuer les transactions tout en
respectant deux règles de priorité : la
priorité prix et la priorité temps. Ceci
afin de maximiser le nombre de titres
échangés et satisfaire ainsi un grand
nombre d’investisseurs.
Lorsque l’on parle de séances de co-
tation, il s’agit des séances de Bourse du-
rant lesquelles sont effectuées les tran-
sactions boursières, à savoir la vente et
l’achat des actions cotées. Les séances
de cotation se déroulent du lundi au ven-
dredi de 9h00 à 16h00, excepté les jours
fériés.
Les produits de la Bourse :
actions, obligations et droits
> Les actions
Une action est une fraction du capital
d’une entreprise. Lorsqu’un investisseur
achète les actions d’une entreprise co-
tée, cela signifie qu’il devient actionnai-
re à hauteur du nombre d’actions qu’il
détient.
L’investisseur peut détenir des actions
selon deux modes : les actions au por-
teur, dont le nom de leur détenteur est
connu de l’intermédiaire financier mais
pas de la société émettrice (actions les
plus courantes à la Bourse de Casa-
blanca) ; les actions nominatives laissent
Pub INTEGRA:Votre Argent une page.qxp 13/10/09 19:15 Page 2
Gestion privée : une solution optimale
pour les portefeuilles en perte de vitesse
La baisse du marché amorcée en septembre 2008 a mis en évidence la
difficulté pour les investisseurs particuliers de prendre des décisions
d’investissement dans un contexte caractérisé par une forte volatilité et une
montée de l’aversion au risque. Après la correction des excès de valorisations
sur un bon nombre de titres, le timing pour investir en bourse semble
approprié à condition d’avoir une stratégie bien pensée qui combinerait un
«stock picking» basé sur l’approche fondamentale et le «Market timing»
adéquat grâce à l’outil d’analyse technique. Dans ce contexte, le recours aux
services des professionnels tel que le service de gestion privée pourrait être
le choix optimal pour certains investisseurs dont les portefeuilles sont en
situation de sous-performance.
Qu’est-ce que la gestion privée ?
La gestion privée offre aux investisseurs la possibilité de déléguer la gestion
financière de leurs portefeuilles à des professionnels du domaine. Elle
convient donc à une clientèle qui n’a pas forcément les pré-requis nécessaires
(en terme de connaissances ou d’accès à l’information) ainsi qu’aux
investisseurs ne disposant pas du temps nécessaire pour suivre de près le
marché boursier.
Quels sont les styles de gestion ?
Deux styles de gestion sont généralement offerts : une gestion stratégique
qui vise un rendement stable sur un horizon MLT ou une gestion tactique
axée sur le «trading», qui vise la réalisation de rendements importants sur
le court terme avec toutefois une prise de risque plus élevée. Dans le cadre
d’une gestion stratégique, le portefeuille devra inclure des titres ayant des
rendements de dividendes élevés permettant de compenser l’investisseur
dans les moments de baisse du marché boursier. La sélection de titres
défensifs, peu élastiques à l’économie permettra de réduire la volatilité du
portefeuille en période d’incertitude.
Le gestionnaire devra déterminer en fonction du profil de risque du client,
de son rendement cible et de ses contraintes personnelles, le style de gestion
le plus approprié.
Qui offre ce service ?
La gestion de portefeuille est généralement pratiquée par des sociétés dites
de gestion qui peuvent offrir, en marge de leur activité de gestion collective
de fonds, le service de gestion privée. Cependant, quelques sociétés de
bourse commencent à offrir ce type de service aussi bien pour les particuliers
à partir d’un certain niveau de portefeuille que pour les investisseurs
institutionnels dans le cadre de gestion sous mandat.
Quel système de rémunération faut-il privilégier lors du
recours à la gestion privée ?
En général, il existe deux types de frais appliqués dans le cadre de la gestion
privée :
- Les «Flat Fees» : frais fixes, généralement appliqués pour les OPCVM.
- Les «sucess fees» : frais à la performance, le type le plus pratiqué à
l’étranger.
- Une combinaison entre les deux : le type le plus pratiqué sur le marché
marocain.
Dans un souci de faire converger l’intérêt du gestionnaire avec celui du
client, une formule de gestion basée essentiellement sur la rémunération à
la performance semble plus appropriée et serait donc recommandée afin
d’inciter le gestionnaire à capter le maximum de performance puisqu’il ne
prélèvera des frais de gestion qu’après avoir dépassé un rendement cible
minimal.
•SP/La Bourse pour les novices/P4-6 SB:Economie/une page.qxp 14/10/09 9:02 Page 3

BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
apparaître l’identité du détenteur auprès rantie clientèle sert à restituer aux clients
de la société émettrice. les titres et espèces déposés auprès de la
société de Bourse lorsque celle-ci est mi-
L’ ÉCOL E DE LA BOUR SE
> Les obligations se en liquidation. Le montant maximal ■ L’école de la Bourse est un aux séminaires se font soit sur
Les obligations sont des titres de restitué est d’environ 200 000 DH. service interne de la Bourse de internet sur le site de la
créances émises par des entreprises qui Le système de garantie de bonne fin Casa. Elle assure tout au long Bourse (www.casablanca-
ne sont pas forcément cotées mais qui des opérations s’engage, comme son de l’année des formations sur bourse.com), soit par
souhaitent lever des fonds auprès du pu- nom l’indique, à garantir la bonne tenue le marché boursier. Le module téléphone au
«Formation grand public»      (contacter
blic à la Bourse. Lorsqu’un investisseur des opérations effectuées par les socié- Ahmed Bennani) ou par fax au
s’adresse à un public varié,
achète une obligation, cela revient ni plus tés de Bourse sur le Marché central. étudiants, épargnants actuels     . Les prix sont
ni moins à prêter une somme d’argent Chaque société cotée se doit de consti- ou potentiels, personne raisonnables :   DH pour
bien définie à une entreprise et à se fai- tuer auprès de la Bourse de Casa des dé- simplement curieuse qui un groupe de  personnes,
re rembourser selon des modalités pré- pôts de garantie, qui servent à couvrir souhaiterait s’initier, qui s’intéresserait de près ou  DH pour un étudiant. La simple visite de
cises fixées à l’avance dans une note d’in- les transactions effectuées qui sont en de loin au monde de la Bourse. Les inscriptions l’Espace Bourse est gratuite.
formation visée par le Conseil déonto- cours de finalisation.
logique des valeurs mobilières (CDVM). La déclaration de franchissement de
seuil. Chaque actionnaire d’une société vous.Vous trouverez ce document au siè- - la date : la date à la rédaction de
> Les droits cotée à la Bourse de Casablanca est te- ge de la Bourse de Casablanca et sur son l’ordre;
Les droits émis par une société confè- nu de déclarer tout franchissement de site Internet (www.casablanca-bour- - la valeur concernée : nom de la va-
rent à leurs détenteurs deux sortes de seuil à la hausse comme à la baisse. Cet- se.com), au siège de l’entreprise qui sou- leur (actions);
privilèges : te annonce, obligatoire pour le fran- haite s’introduire ainsi qu’au sein des - le sens de l’ordre : achat ou vente;
- des droits d’attribution : ces derniers chissement de seuil de 5, 10, 20, 33, banques et sociétés de Bourse partici- - la quantité : le nombre de titres à
permettent d’obtenir des actions gra- 33, 50 et 66,66% du capital de l’entre- pantes à l’opération d’introduction. acheter ou à vendre;
tuitement lors d’une augmentation du prise cotée, doit être notifiée par tout ac- Premier investissement en Bourse ? - le prix d’exécution : le prix d’achat
capital de la société; tionnaire de la société cotée mais égale- Dans ce cas, adressez-vous à votre et de vente;
- des droits de souscription : ils offrent ment au CDVM et à la Bourse de Ca- banque ou à une société de Bourse. - la durée de validité de l’ordre : jour
la possibilité aux anciens actionnaires sablanca, en précisant explicitement ses Après cela, vous pouvez envoyer direc- (expire à la fin de la séance de Bourse
d’une entreprise de souscrire prioritai- intentions de poursuite ou d’arrêt de ses tement vos ordres d’achat à votre inter- de la journée) ; à révocation (valable jus-
rement aux nouvelles actions émises par achats. médiaire financier qui les transmettra à qu’à la fin du mois calendaire) et à du-
l’entreprise cotée lors des augmentations l’un des membres du syndicat de pla- rée déterminée (date limite de validité
de son capital. Le détenteur du droit de Que vont me rapporter mes cement. qui doit être strictement comprise entre
souscription peut soit le vendre soit par- actions et/ou obligations ? 1 et 30 jours calendaires)
ticiper à l’opération. L’ordre : à prix du marché et à
prix limité
Qui peut acheter et vendre Les bénéfices engendrés par l’acqui- Coût et fiscalité des opérations
à la Bourse de Casablanca ? sition d’actions et/ou obligations sont de
nature différente. Primordial, le prix de l’ordre est l’un
L’action peut générer un dividende et/ des éléments les plus importants lors de Services boursiers
Toute personne physique ou morale, ou une plus-value. Le dividende est la la passation d’un ordre. Il existe deux Les commissions sur les services de la
en d’autres termes, un individu ou une part des bénéfices réalisés par l’entre- types d’ordres, au prix du marché et à Bourse de Casablanca sont de deux na-
entreprise a le droit d’acheter et de prise et qui est distribuée à ses action- prix limité. tures : les commissions sur les titres de
vendre des actions, obligations et autres naires. Elle varie en fonction du nombre L’ordre au prix du marché n’est as- capital ainsi que les commissions sur les
produits boursiers via son conseiller fi- d’actions détenues. Quant à la plus-va- sorti d’aucune indication du cours. Si titres de créance. En fonction de la na-
nancier. lue, elle désigne la marge bénéficiaire vous êtes acheteur, le prix sera égal au ture des commissions (d’admission, de
Les personnes physiques sont auto- réalisée lors de la cession de vos actions. prix de la meilleure offre de vente et si séjour, d’enregistrement, de négociation
risées à le faire également pour le comp- Elle dépend de l’évolution du cours de vous êtes vendeur, le prix sera égal au ou encore sur transfert de titres), leur
te d’un autre individu (ascendant, des- la valeur. prix de la meilleure offre d’achat. prix est variable. Pour plus de rensei-
cendant, époux, autres). Un actionnai- La détention d’obligations, qui s’ap- Il peut être exécuté totalement ou par- gnements, contactez votre intermédiai-
re est également habilité à faire don ou parente ni plus ni moins à un prêt en fa- tiellement, et dans ce dernier cas, le re- re financier.
à léguer ses actions à d’autres personnes veur d’une entreprise émettrice, vous liquat est transformé en ordre à prix li-
physiques. permet de toucher un intérêt à taux fixe mité au cours d’exécution de la première Fiscalité des valeurs mobilières
Les personnes morales regroupent gé- ou variable et de vous faire rembour- tranche. Les intérêts, dividendes et plus-values
néralement les institutions publiques et ser selon des modalités précises. Un rem- Quant à l’ordre au prix limité, c’est le sont soumis à un régime de fiscalité pré-
les entreprises privées qui prennent des boursement par annuités constantes si- client qui spécifie le prix maximum au- cis. En tant que personne physique réa-
participations dans des sociétés cotées gnifie par exemple que vous recevez pé- quel il est disposé à acheter et le prix mi- lisant des opérations d’achat et de ven-
et les entreprises qui placent leur ex- riodiquement une partie du montant nimum auquel il est disposé à vendre. te de valeurs mobilières (ceci vaut éga-
cès de fonds. prêté, dit «principal», et une partie de lement pour les personnes morales),
l’intérêt fixé, dit «coupon». Le rem- vous serez automatiquement soumis à
Protection pour boursement in fine indique que vous per- L’ordre d’achat et de vente trois taxes :
les investisseurs cevez la totalité de la somme prêtée le - la taxe sur les produits de placements
dernier jour de l’échéance de l’obliga- à revenus fixes (intérêts) : 30% pour les
tion avec la totalité des intérêts. Pour acheter et vendre, il faut passer personnes résidentes ne déclinant pas
Le Conseil déontologique des valeurs des ordres de Bourse. Un ordre de Bour- leur identité, 20% pour les personnes la
mobilières (CDVM) est un établisse- Souscrire à une introduction se est un document qui autorise votre déclinant et 10% pour les non-résidents.
ment public qui représente l’autorité du en Bourse intermédiaire financier (banque ou so- - la taxe sur les produits des actions,
marché. Il se charge notamment de ciété de Bourse) à acheter et vendre des parts sociales et revenus assimilés (divi-
veiller à l’information des investisseurs actions pour votre compte. Il peut être dendes) : 10% pour les résidentes ou
en valeurs mobilières en s’assurant que Rien de plus simple. Avant de sous- passé par écrit (fax ou ordre signé) ou non-résidentes
les personnes morales qui font appel pu- crire à une introduction, vous devez par téléphone (suivi d’une confirmation - la taxe sur les plus-values : 10% pour
blic à l’épargne établissent et diffusent avant cela lire la note d’information. Exa- écrite). les actions et les OPCVM actions, au
toutes les informations légales et régle- miné par le CDVM, il s’agit d’un do- Un ordre de Bourse contient 8 infor- titre de la taxe sur les produits de ces-
mentaires exigées. Le CDVM assure le cument de référence fiable qui infor- mations : sions de valeurs mobilières TPCVM;
bon fonctionnement du marché des va- me l’investisseur particulier sur l’entre- - dénomination du détenteur d’ac- 20% pour les obligations et les OPCVM
leurs mobilières en veillant à sa trans- prise qui souhaite s’introduire, son ac- tions : le nom et prénom pour les per- obligataires; 15% pour les OPCVM di-
parence, son intégrité et sa sécurité. Il tivité et sa situation financière essen- sonnes physiques ; la raison sociale pour versifiés.
garantit enfin le respect des diverses dis- tiellement ainsi que les caractéristiques les personnes morales; En définitive, plus le placement pré-
positions légales et réglementaires ré- de l’opération.Vous vous ferez ainsi votre - le numéro de compte à mouvemen- sente un risque faible, plus il est taxé. Le
gissant le marché financier. propre idée sur la société et les oppor- ter : c’est le numéro du compte bancai- prélèvement des taxes s’effectue direc-
Géré par le CDVM, le fonds de ga- tunités d’investissement qui s’offrent à re; tement par votre intermédiaire ■

6 La Vie éco – Vendredi  octobre 

•SPE/Solutions de placement/P 7 SB:Economie/une page.qxp
Où placer mes économies ?
➤ À côté des simples actions, d’autres placements sont possibles.
➤ Caractéristiques, avantages et limites des différents produits.
➤ Fiscalité, niveau de risque, rémunération..., ce qu’il faut savoir.
COMPTE SUR CARNET
Le compte sur carnet est une formule de
placement simple et pratique.
Il s’agit d’un placement sans risque qui suppose un
minimum de placement de  DH et un
maximum de   DH.
❚ Intérêts
Rémunéré, le compte sur carnet génère des
intérêts capitalisés et calculés par trimestre. La
rémunération peut évoluer et est réglementée par
Bank Al-Maghrib.
❚ Fiscalité
Le taux de prélèvement est de % pour les
personnes physiques résidentes au Maroc et de %
pour les MRE.
DÉPÔT À TERME
Le dépôt à terme ou compte à terme permet de
placer une somme d’argent sans plafond de seuil,
sur une période de , ,  ou  mois et avec un
taux d’intérêt déterminé à l’avance.
Les intérêts sont calculés et versés à l’expiration du
délai de blocage pour un minimum de trois mois.
Le taux d’intérêt applicable est variable selon la
durée de blocage.
❚ Intérêts
Intérêts versés au trimestre ou au semestre, au
choix de l’épargnant. Intérêts variables en fonction
du taux de rendement du placement.
❚ Fiscalité
Le taux de prélèvement est de % pour les
OPCVM
Les Organismes de placements collectifs en valeurs
mobilières, appelés plus communément OPCVM,
sont des instruments financiers qui ont pour
vocation de collecter de l’épargne et d’investir les
sommes recueillies dans des valeurs mobilières
selon des critères bien définis. L’investisseur peut
ainsi avoir accès à un portefeuille diversifié de
titres d’une grande variété géré par des
spécialistes du marché financier.
Il existe actuellement  catégories différentes
d’OPCVM au Maroc.
Globalement, six catégories d’OPCVM sont
actuellement sur le marché marocain :
- OPCVM monétaire
- OPCVM actions : Ils sont constitués d’au
minimum % d’actions de sociétés cotées à la
Bourse de Casablanca. Le reste englobe d’autres
valeurs assimilées.
- OPCVM obligataires court terme : ils sont
essentiellement composés de produits de taux
- OPCVM obligataires moyen terme : ils supposent
un minimum d’investissement de % en produits
de taux.
- OPCVM obligataires long terme : ils supposent
un minimium d’investissement de % en produits
de taux.
- OPCVM diversifiés : ils sont investis en actions et
en obligations et supposent un maximum
d’investissement de % en actions.
- OPCVM contractuels (introduits en  au
Maroc) : il s’agit d’OPCVM sur lesquels
14/10/09 9:05 Page 2
❚ Bon à savoir
Les intérêts étant calculés par quinzaine (du er au
 et du  au dernier jour du mois), il est plus
avantageux d’effectuer mes versements avant le
e ou le dernier jour du mois et les retraits après
ces dates.
❚ Les +
Rémunération garantie
Risque nul
❚ Les –
Rémunération relativement faible
personnes physiques résidentes au Maroc et de %
pour les MRE.
❚ Bon à savoir
Le compte à terme peut être utilisé en
complément du compte sur carnet.
❚ Les +
Rémunération garantie.
Risque nul.
Exonération de la taxe sur les produits de
placement à revenus fixes.
❚ Les -
Faible liquidité
Application de pénalités si sortie avant terme.
l’établissement de gestion s’engage sur un résultat
concret en garantissant un rendement ou capital
au souscripteur. En contrepartie, l’établissement
peut exiger un engagement de durée de la part du
souscripteur ( années d’engagement par
exemple) ou de montant. Catégorie qui vient
enrichir l’offre d’OPCVM existants sur le marché
marocain.
❚ Intérêts
Les adhérents se voient remettre le
remboursement de leur part d’OPCM majorée d’un
éventuel bénéfice lorsqu’ils décident de se retirer
d’un fonds OPCVM.
❚ Fiscalité
 à % de la plus-value selon les types d’OPCVM.
❚ Bon à savoir
Pour comparer les OPCVM, il faut s’assurer que
leur nature et leur taille soient comparables, la
période d’observation identique, et les OPCVM
doivent être ouverts au public.
❚ Les +
Faire bénéficier l’épargnant du savoir-faire de
gérants professionnels.
Atténuer le risque de placement.
Liquidité.
Fiscalité avantageuse.
7 La Vie éco – Vendredi  octobre 
BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
BONS DU TRÉSOR
Les Bons du Trésor sont des titres représentatifs ❚ Fiscalité
d'un emprunt du Trésor public à court ou moyen % de la plus-value.
terme auprès du public ou des établissements % des intérêts.
financiers, en vue de se financer.
Les bons du Trésor marocains sont réescomptables ❚ Bon à savoir
auprès de Bank-al-Maghrib (c'est-à-dire payables Très liquides et très stables, les Bons du Trésor sont
avant échéance à leur prix nominal moins le taux idéaux pour constituer un “fonds” de portefeuille
d'escompte). mais ne permettent pas d'espérer des
rémunérations importantes.
❚ Intérêts
Définis sur le marché des adjudications, ils varient ❚ Les +
selon la mâturité des titres ( semaines,  ans,  Placements très sûrs et stables.
ans,  ans et plus). Ils sont fixés selon l’offre et la Absence de commissions.
demande entre les investisseurs et le Trésor.
❚ Les –
Rendement faible.
C O N T R AT D ’ A S S U R A N C E - V I E
L’assurance-vie est, en fait, un terme générique qui ans.
regroupe plusieurs catégories de contrats ❚ Bon à savoir
(éducation, retraite complémentaire, avec ou sans Le rendement intègre une part légale
option de rachat, etc.) et dont le point commun est incompressible.
qu’ils constituent un produit d’épargne par
❚ Les +
capitalisation, assortie de garanties de prévoyance.
Placement sécurisé.
❚ Intérêts
Versements déductibles de la base imposable si le
Placement sécurisé qui donne droit à un contrat est détenu pendant au moins  ans.
rendement fixe puisque imposé par la loi, sans
❚ Les –
compter l’exonération d’impôt total si ce type de
contrats est conservé par le client au delà de  ans. Application de pénalités si sortie avant terme.
Au Maroc, les rendements de l’assurance-vie sont à
❚ Fiscalité
la baisse sur les dernières années.
Le rendement est défiscalisé si le contrat est
détenu pendant une durée au minimum égale à 
O B L I G AT I O N S
Titres émis par les entreprises privées faisant appel générale des obligataires.
public à l’épargne. Les obligations privées se
❚ Fiscalité
déclinent sous plusieurs formes : obligations
ordinaires, obligations convertibles, obligations % de la plus-value et % des intérêts.
remboursables en actions, obligations à bons de
❚ Les +
souscription d’actions.
Prime de risque importante par rapport aux Titres
❚ Intérêts
souverains.
Basiquement peu risquées, les obligations privées Possibilité de choisir entre différentes formes
peuvent donner lieu à un rendement d’obligations selon vos besoins.
supplémentaire par rapport aux bons du Trésor,
❚ Les –
provenant de la prime de risque que peuvent
verser certaines entreprises. Prime de risque de l’émetteur importante (d’où
❚ Bon à savoir
une rémunération supérieure par rapport à un
Comme les actionnaires, les obligataires ont des placement sans risque)
droits dont ils peuvent jouir lors de l’assemblée
•SPE/TEST/P8 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:25 Page 2

BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
Test : quel type d’investisseur êtes-vous ?
➤ L’investissement en Bourse comporte toujours une part d’aléas, au moins sur le
court terme ➤ Chaque investisseur a une façon différente de réagir à ces risques
financiers. Cela s’appelle le profil d’investisseur ➤ Plutôt prudent, neutre ou
dynamique ? Pour le savoir, répondez aux questions ci-dessous.

C
e test, composé de huit ques-
tions, a pour but de vous ai-
der à cerner votre profil
d’épargnant et connaître le
risque que vous voulez prendre avec un
portefeuille donné.
Prudence, toutefois. Au-delà même de
votre tempérament d’investisseur qui se
dégagera à la lecture des résultats du test,
il convient également de bien prendre
en considération votre situation profes-
sionnelle (artisan, salarié, indépendant),
patrimoniale (propriétaire, locataire,
remboursement de crédits) et matri-
moniale (célibataire, marié ; vos projets
à venir) si vous envisagez de vous lancer
dans des placements. Car il faut bien
évidemment garder à l’esprit que votre
profil de risque est une équation à part
égale entre le risque que vous voulez
prendre (profil d’investisseur) et le risque
que vous pouvez prendre (capacité
d’épargne et situation personnelle).
Répondez rapidement aux 8
questions ci-dessous et calculez
vos points pour connaître votre
profil détaillé en fonction de vos
réponses.

/ Mon portefeuille d’actions de   DH composé des valeurs du MADEX
a perdu % en trois semaines :
■ B. Je ne fais rien et attends à l’abri que l’orage passe.
■ A. Je vends la totalité de mes parts à n’importe quel prix et dépose le montant à
la banque.
■ C. Je profite de la baisse pour racheter d’autres valeurs.
/ Qu’est-ce qui vous caractérise le mieux ?
■ C. La Bourse a perdu ,% hier. Vous vous hâtez de prendre rendez-vous avec
votre conseiller privé afin de mesurer l’impact de cette baisse sur votre porte-
feuille.
■ B. Je viens de recevoir   DH. Quelle OPCVM est conseillée cette semaine
dans La Vie éco ?
■ A. Avec un rendement de ,% par an, je me sens serein. Cela est essentiel pour
moi.
/ La Bourse de Casablanca chute jour après jour. Mais mon beau-frère me
propose d’acheter des actions
■ A. Pas question, il y a trop d’incertitude. De toute façon, la Bourse c’est un peu
comme les jeux de hasard.
■ C. Je me rends immédiatement à la banque pour acheter ces actions.
■ B. Pourquoi pas ? À condition de ne pas avoir plus de % en actions dans mon
portefeuille
/ La Bourse, c’est avant tout :
■ A. Un mystère pour moi.
■ B. La façon la plus rationnelle de préparer sa retraite. J’investis surtout dans des
Sicav.
■ C. Acheter, vendre sans traîner, éventuellement plusieurs fois par jour.
/ En matière de placements financiers, vous pensez plutôt que :
■ B. On peut placer une part importante de ses économies sur des actifs risqués si
le gain en vaut la peine.
■ C. On doit placer l’essentiel de ses économies dans des actifs risqués dès qu’il y a
des chances que le gain soit très important.
■ A. Il ne faut pas prendre de risque, on doit placer toutes ses économies dans des
placements sûrs.
/ Quel est votre objectif d’investissement ?
■ A. La préparation de votre retraite et/ou la transmettre d’un patrimoine.
■ B. La constitution d’un capital et/ou la sécurisation de vos actifs
■ C. La rémunération des liquidités à court terme et la réduire de votre fiscalité
/ Les actions sont historiquement le support le plus performant sur le long
terme, mais sont également plus risquées à court terme : les fluctuations
du marché peuvent faire évoluer leur valeur de manière significative, à la
hausse comme à la baisse, parfois en quelques semaines. Etes-vous prêt à
accepter ces fluctuations ?
■ B. Oui, mais à condition que ces fluctuations soient occasionnelles.
■ C. Oui. Elles sont indissociables de la performance sur le long terme.
■ A. Non. Je souhaite une valorisation aussi régulière que possible.
/ Parmi les orientations suivantes, laquelle correspond le mieux à celle que
vous attendez d’un placement boursier ?
■ B. Un risque faible et une rentabilité moyenne : de - à + % par an.
■ A. Un risque très faible et une rentabilité modérée : de  à  % par an.
■ C. Un risque élevé, dans un objectif de performance : de - à + % par an.

Calculez maintenant vos points afin de connaître votre profil d’investisseur : A =  point ; B =  points et C =  points
◗ Si vous avez entre  et  points, vous êtes globalement un investisseur de type prudent.
◗ Si vous avez entre  et  points, vous êtes globalement un investisseur de type équilibré.
◗ Si vous avez entre  et  points, vous êtes globalement un investisseur de type dynamique.

Entre 8 et 10 points Entre 11 et 16 points Entre 17 et 24 points

Le profil prudent : Le profil équilibré : un bon Le profil dynamique : la recherche

la sécurité de votre capital compromis entre performance de performance absolue
avant tout et protection du capital en acceptant une prise de risque

Vous êtes sensible aux risques et tenez à préser-
ver votre investissement à court terme.
Peu enthousiaste à la spéculation, vous préférez
bénéficier d’un rendement plus faible mais sûr. Dé-
sireux de pouvoir récupérer vos liquidités à tout mo-
ment, votre horizon d’investissement est générale-
ment inférieur à un an.
Vous aurez tendance à privilégier un investisse-
ment sûr à rendement fixe de type compte sur car-
net, dépôt à terme, mais également des obliga-
tions dans une moindre mesure.
Vous aspirez plutôt à un bon équilibre entre les
valeurs sûres et à rendement fixe et les actions.
Conscient que la valeur de votre portefeuille peut
chuter à certaines périodes, vous êtes disposé à as-
sumer une part d’aléas pour développer votre ca-
pital. Vous aspirez à profiter du dynamisme des mar-
chés d’actions sans pour autant faire courir de dan-
ger à votre patrimoine. Ainsi, vous acceptez des
moins-values limitées à court terme pour réaliser
des plus-values à moyen terme. Votre portefeuille
sera majoritairement constitué d’OPCVM moné-
taires, d’obligations et d’un tiers d’actions.
Votre stratégie de placement est résolument axée
sur le rendement. Les actions constituent les trois
quarts de votre portefeuille de placements. Vous
êtes conscient que les actions peuvent parfois su-
bir des revers importants, mais cela ne vous ef-
fraie pas. Au contraire, vous voyez dans une chu-
te du cours une opportunité d’achat. Vous êtes
prêt à assumer des moins-values provisoires pour
optimiser des plus-values finales. Votre horizon
d’investissement se situe généralement autour de
3 ans.

8 La Vie éco – Vendredi  octobre 

BOURSE BON:Mise en page 1 13/10/09 10:03 Page 1
•SPE/Bourse/P10-11 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:40 Page 2

SPÉCIAL BOURSE
PLACEMENTS &
Vos premiers pas en Bourse : conseils,
erreurs à éviter, avis de pros
➤ Des règles élémentaires sont à connaître pour le particulier novice dans
l’univers des placements ➤ Dans tous les cas, vous ne serez jamais seul et
pouvez (devez) solliciter à tout moment l’assistance de votre banque.
➤ Règle n° : s’informer sur le marché boursier et l’actualité économique est
indispensable pour pouvoir faire de bons placements.

L’élément de base : long terme reste le plus rentable grâ-

l’information économique
L’information est l’élément clé dans
l’investissement boursier. Sans pour
autant devenir incollable de l’univers
de la finance, il est important de suivre
l’actualité de la Bourse en lisant les
notes d’information des opérations en
question, s’il s’agit de souscriptions,
et de se documenter sur l’entreprise
visée, son activité, ses résultats finan-
ciers et ses perspectives d’avenir.
ce aux taux de rendement intéressants
enregistrés. Toutefois, la durée mini-
male pour espérer réaliser le meilleur
rendement est très variable et dépend
des choix réalisés. Même s’il est aussi
vrai que de grosses plus-values sont
possibles avec quelques opérations
spéculatives, l’expérience de toutes les
bourses prouve qu’un investissement
long est toujours gagnant.
Diversifiez le portefeuille

Clarifiez vos objectifs

Qu’attendez-vous d’un placement ?
Quand certaines personnes investis-
sent pour percevoir des revenus fixes
et réguliers, d’autres choisissent d’in-
vestir toutes leurs économies pour
pouvoir rapidement les fructifier de
manière intéressante… Il est néces-
saire de bien choisir son camp, en
fonction du degré de risque que vous
êtes prêt à courir. Le test (voir en pa-
ge 8) qui a pour but de déterminer
votre profil d’investisseur peut vous
être utile avant de vous lancer.
Visez le long terme
De nombreux professionnels s’ac-
cordent à dire que l’investissement à
Les conseillers en gestion de
portefeuilles ne répéteront jamais
assez à leurs clients le vieil adage
selon lequel il ne faut pas mettre
tous ses œufs dans le même panier.
En matière de placements, ne
concentrez pas l’intégralité de
votre capital sur un même secteur
d’activité ou une même valeur.
Optez plutôt pour une stratégie
diversifiée, en répartissant de façon
égale votre capital dans différentes
valeurs.
■ Si vous débutez dans l’univers des placements, mieux vaut opter pour
une gestion déléguée de votre portefeuille. Vous bénéficierez ainsi de
Gardez votre sang-froid
l’accompagnement et des conseils d’un spécialiste en gestion privée.
en toute circonstance
baisses puis de hausses. Si vous n’avez n’ayez pas besoin de liquidités.
Ne cédez jamais à la panique en cas pas vendu lors de la baisse mieux vaut
de forte correction des marchés. La être patient et attendre que les cours
Bourse fonctionne par cycles de remontent. A condition que vous Ne vous attachez pas trop
à vos actions

JE SO U H A I T E CO N ST I T U E R U N P O RTE F E U ILLE,
QUEL L E E ST L A M A RC H E À S U I V R E ? Evitez de vous attacher à vos actions
et de vous refuser à les vendre. Un jour
ou l’autre, même si vous affectionnez
■ Votre décision est prise et vous souhaitez investir en Bourse. Après vous intérêt à vous protéger en respectant un certain nombre de règles. la société dans laquelle vous avez in-
être familiarisé avec le marché boursier de différentes manières (journaux Une gestion libre : c’est à vous de gérer et de construire votre portefeuille vesti, il faut savoir prendre ses béné-
économiques, site Internet de la Bourse de Casa, visite du siège de la Bourse), d’actions, votre conseiller exécute vos ordres, il achète et vend ce que vous lui fices et recomposer son portefeuille.
vous allez devoir choisir un intermédiaire financier. Pour cela, vous pouvez soit
transmettez au prix que vous fixez à l’achat comme à la vente.
vous renseigner auprès de votre banque ou faire appel à une société de
Bourse (une quinzaine sont présentes au Maroc). Une gestion assistée : un professionnel de la Bourse vous conseille pour les
Votre intermédiaire vous permettra de connaître les conditions et frais achats et ventes à faire, libre à vous ensuite de suivre ou non ses conseils, la
d’ouverture d’un compte titres, les coûts des opérations boursières aussi. En décision vous appartient. Si vous débutez dans l’univers des marchés Évaluez votre niveau de risque
plus de vous conseiller sur les produits en adéquation avec votre profil, il vous financiers, la gestion assistée s’avère être la meilleure solution.
assistera dans la constitution de votre dossier administratif. N’hésitez pas à lui Une gestion déléguée : si vous avez un gros portefeuille d’actions, vous
poser des questions. pouvez choisir cette option. Un intermédiaire financier se chargera totalement La répartition du portefeuille doit se
 options de gestion de portefeuilles s’offrent à vous : libre, assistée ou de tout achat, vente et arbitrage des titres. réaliser en fonction de l’objectif à at-
déléguée. teindre : augmenter son épargne, en-
Que vous optiez pour une gestion libre, assistée ou déléguée, vous avez tout granger rapidement de fortes plus-va-
lues tout en étant conscient de la pri-
10 La Vie éco – Vendredi  octobre 
•SPE/Bourse/P10-11 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:40 Page 3

se de risque, etc. C’est cet objectif qui biguïté avec votre intermédiaire finan-
déterminera la répartition et le taux cier. Pensez aussi à toujours vérifier et
de risque de votre portefeuille. conserver vos avis d’opérer.
Limitez le nombre Ne soyez pas trop gourmands
de lignes
Même si une conjoncture favorable
Pour constituer votre portefeuille, il vous donne raison, n’attendez pas trop
n’est pas nécessaire d’acheter les ac- avant de vendre. Ne soyez pas trop
tions de vingt valeurs différentes. gourmand et sachez vendre vos titres
Commencez par trois ou quatre va- à temps, c’est-à-dire dès qu’une plus-
leurs afin de bien comprendre les mé- value soit satisfaisante et raisonnable.
canismes boursiers sans être débor- C’est bien souvent ce qui arrive
dé par un trop grand nombre de lignes lorsque des investissements fructueux
à gérer. sont réalisés sur une grande période.
La Bourse n’est pas un jeu. Conten-
tez-vous simplement de bien rationa-
liser vos placements et de ne pas
Evitez les effets de mode perdre de vue vos objectifs.
Attention aux effets de mode sur un Fixez-vous un niveau de perte
secteur d’activité ou un titre donné. La acceptable
surexposition de certaines valeurs peut
faire augmenter leurs cours de façon ir-
rationnelle. Si vous appréciez le risque, La maîtrise de sa sensibilité au risque
faites tout de même attention aux re- s’acquiert au fur et à mesure de votre
tournements de situation. expérience dans la gestion de ses pla-
cement. Il demeure important tou-
tefois de vous fixer un seuil de perte
Respectez la clarté et la en deçà duquel vous n’êtes plus en
précision des ordres de Bourse mesure de tolérer aucun risque en-
couru sur vos investissements.
Comment évaluer votre placement
Mieux vaut prévenir que guérir. Un sur une échelle de risques ? Sachez par
ordre clair et complet évitera toute am- exemple que les placements moné-
SPÉCIAL BOURSE
PLACEMENTS &
taires sont moins risqués que les pla- très sûr, même si un certain pourcen-
cements obligataires qui seront eux tage est placé en actions.
moins risqués que les placements en En fonction de la composition du
placement, sachez qu’un investisse-
ment au sein d’une petite entreprise
sera plus risqué que celui sur une
grande entreprise qui a déjà fait ses
preuves. Enfin, plus un marché est ac-
tif et développé, plus il est liquide,
POUR CONSTITUER VOTRE et logiquement, plus il sera aisé de
trouver rapidement un vendeur ou un
PORTEFEUILLE, IL N’EST acheteur, ce qui diminue le risque.
PAS NÉCESSAIRE D’ACHETER Après avoir pris connaissance de
l’ensemble de ces éléments, vous al-
LES ACTIONS DE VINGT lez pouvoir logiquement dégager des
VALEURS DIFFÉRENTES. réponses qui vont vous permettre de
connaître votre seuil de risque. Et
COMMENCEZ PAR TROIS n’oubliez pas que votre conseiller est
OU QUATRE VALEURS là pour vous aiguiller à tout moment.
AFIN DE BIEN COMPRENDRE Ne prenez pas au pied de la
LES MÉCANISMES lettre les «trucs» et «astuces»
de vos proches
BOURSIERS SANS ÊTRE
DÉBORDÉ PAR
La meilleure façon de limiter le
UN TROP GRAND risque dans vos placements est tout
NOMBRE DE LIGNES simplement de demander des infor-
mations auprès de votre intermédiai-
À GÉRER re financier.
Et n’oubliez pas de compléter ses
conseils par une lecture attentive de
la presse économique.Vous trouverez
également réponses aux questions en
suspens sur une entreprise qui vous
actions. Si vous choisissez un fonds, il intéresse auprès de votre banque, de
pourra néanmoins être à taux ou ca- la Bourse de Casa, des sociétés de
pital garanti, donc être un placement Bourse et du CDVM.

Questions à

«Risque» ne signifie pas automatiquement «perte»

AMAL CHRAÏBI ET SALIMA BENHIMA
■ Respectivement présidente du directoire de
GESTAR (filiale de gestion d’actifs de la
Société Générale) et directrice de la gestion
privée du groupe Société Générale, nous
livrent les bonnes questions à se poser
avant de se lancer dans un placement
financier.
■ La Vie éco : Je suis un particulier. Com-
ment dois-je m’y prendre pour déterminer
mon profil d’investisseur ?
■ Salima Benhima : Globalement, on peut
considérer qu’il existe trois catégories de profils
: prudent - équilibré - dynamique. Pour
connaître la proportion de risque que vous êtes
prêt à prendre il convient de se poser les ques-
tions suivantes :
a) Avec quels produits de placement suis-je
familier ? Qu’est-ce que je sais des produits de
placement ?
b/ Quel est mon horizon de placement ? C’est-
à-dire quel va être le besoin que j’aurai de cet
argent et à quel horizon ? Pendant combien de
temps suis-je prêt à renoncer à cet argent pour
le placer ?
c/ Ai-je une exigence de rendement ? Est-ce
que j’ai besoin d’avoir un rendement précis sur
ce que je vais placer ?
d/ Quelle serait la proportion d’argent que je
serais prêt à perdre éventuellement ?
Questions annexes : À partir de quel seuil je
peux considérer avoir atteint le rendement
souhaité ? et / À partir de quel seuil de perte je
considère que je ne tolère plus de perdre ?
■ Amal Chraïbi : a/ Quel est le but de votre
placement ? Transmission de capital, constitu-
tion d’épargne pour vos enfants, projet immobi-
lier à court moyen terme ?
b/ Concrètement, quels sont vos projets ?
c/ Quelle est votre disponibilité ? Etes-vous
capable de suivre en direct les marchés, vous
préférez déléguer tout ou partie de la gestion à
un intermédiaire
d/ Quel est votre degré de connaissance des
produits d’épargne ? Avez-vous déjà l’habitude
de placer ; auquel cas quelles sont vos
habitudes de placement ?
e/ Suivez-vous, régulièrement ou
occasionnellement, l’évolution des marchés ?
L’actualité économique et financière ?
A ce stade, l’objectif des questions est d’aider
l’épargnant à déterminer son profil
d’investisseur.
■ Dois-je éviter de prendre des risques ?
■ S.B. : La notion de risque est très relative. Il
y a les fluctuations, l’ampleur des fluctuations
mais aussi la rapidité des fluctuations dans le
temps. Perdre 2% sur un support obligataire
est énorme, alors que l’on peut plus normale-
ment perdre 6% sur le marché actions en une
11 La Vie éco – Vendredi  octobre 
journée. C’est à partir des questions néces-
saires à l’investissement préalable que votre
gestionnaire pourra mesurer votre degré de
risque afin de vous orienter vers les bons pla-
cements.
■ A.C. : La notion de risque dans l’esprit du
client est souvent associée à celle de perte.
«Risque» ne signifie automatiquement pas
«perte». Le risque sous-tend en fait votre ca-
pacité à accepter les fluctuations du marché.
Si vous souhaitez que votre placement évolue
de manière stable sans afficher de baisse im-
portante, votre conseiller ne vous proposera pas
un produit avec 80% d’actions investies ; il
vous orientera plutôt vers une sélection de pro-
duits à revenus fixes, connus à l’avance. Il
pourra s’agir, par exemple, des OPCVM contrac-
tuels.
■ Quel est le rôle d’un conseiller en pla-
cement ? Dois-je le payer ?
■ S.B. : Lorsque votre conseiller a déterminé
avec vous votre horizon de placement, votre
tolérance au risque et donc logiquement la fa-
mille de produits qui sont à exclure, il se char-
ge ensuite de vous présenter les placements
en adéquation avec votre profil et vous
conseille et répond à vos questions pour que
vous puissiez faire un choix. Car n’oubliez pas
que vous devez toujours avoir le choix.
■ A.C. : Le conseil et l’accompagnement vers
le placement sont gratuits ; ce sont les pro-
duits qui sont payants, au travers de marges
et commissions précises et fixées dans le
contrat de souscription. Par ailleurs, on dis-
tingue souvent plusieurs niveaux de
conseillers en fonction du besoin du client.
L’ouverture d’un compte sur carnet est diffé-
rente de l’acquisition de parts dans un
OPCVM. Un conseiller en agence peut avoir
une culture financière développée et peut
alors répondre à vos questions. Quoi qu’il en
soit, il vous apportera certes des informations,
mais cette assistance est très souvent com-
plétée par un double suivi avec un conseiller
en gestion de patrimoine qui vous conseillera
sur les placements.
L’épargnant bénéficie d’une transparence
totale et se trouve dans un cadre sécurisé
qu’il convient de rappeler. Il est important
pour l’épargnant novice de savoir que le cadre
est sécurisé et que son investissement sur les
marchés financiers se fait dans des
conditions totales de transparence. Ceci est
valable aussi bien pour la gestion d’actifs
que pour la Bourse. Le Conseil des Valeurs
Mobilières fait un suivi rapproché de ces
activités. En terme d’informations, une
batterie d’outils d’informations sont à la
disposition du client. Des documents
réglementaires agréés et visés par le CDVM
facilement accessibles à l’épargnant
contiennent de nombreuses informations
utiles.
•SPE/COMPRENDE PAGE BOURSE/P12 SB:Economie/une page.qxp
BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
Comprendre la page «Bourse de Casablanca»
➤ La page «Bourse de Casablanca» du supplément «Votre Argent» récapitule
chaque semaine le comportement des principaux indicateurs d’activité de la place
casablancaise. ➤ Décryptage des tableaux et explications détaillées des termes
usités.
La Vie éco vous donne chaque se-
maine un rendez-vous d’information
financière dans sa rubrique «Votre Ar-
gent». À côté du dossier thématique re-
latif aux placements, et des articles da-
Plus bas (DH) : Il s’agit du niveau le plus
bas qu’a atteint le cours de chaque valeur
durant la période.
Plus haut (DH) : C’est le maximum qu’a
atteint le cours de chaque valeur durant la
période.
Variation hebdomadaire : Cette colon-
ne récapitule la variation, à la hausse ou à
la baisse, qu’a connue chaque valeur du-
rant la période.
Clôture au… : Cette colonne rapporte le
cours auquel a terminé chaque valeur en
fin de période.
Cet histogramme fait figurer les  valeurs
ayant drainé les plus importants volumes
de transactions sur le marché central sur
la période (par ordre décroissant de
gauche à droite). Les transactions de bloc
sur les mêmes valeurs sont également re-
présentées.
Ce graphique récapitule les  plus fortes
variations de cours en pourcentage, à la
hausse et à la baisse, enregistrées sur la
période.
Cet histogramme rapporte le volume de
transactions sur les marchés central et de
bloc pour chaque jour durant la période.
Ce tableau rapporte la capitalisation de
chaque secteur ainsi que son poids dans
la capitalisation globale de la cote en fin
de période.
A noter que la capitalisation sectoriel-
le est obtenue en faisant la somme des
capitalisations de toutes les valeurs inté-
grées au même secteur. Sachant que la ca-
pitalisation par valeur est elle-même ob-
tenue en multipliant le nombre de titres
de la valeur par son cours en fin de pé-
riode.
13/10/09 19:57 Page 2
vantage liés à l’actualité, trois pages
fournissent des informations selon plu-
sieurs niveaux de lecture, en fonction
de vos besoins du moment.
Au vu de sa fréquence hebdomadai-
Volume marché officiel : Cette colonne
fait figurer le montant des transactions
ayant transité par le marché central sur
chaque titre durant la période
Ce tableau classe par ordre décroissant
(de haut en bas) les  capitalisations les
plus importantes ainsi que leur poids dans
la capitalisation globale de la cote en fin
de période.
La capitalisation par valeur est obtenue
en multipliant le nombre de titres par le
cours de la valeur en fin de période.
12 La Vie éco – Vendredi  octobre 
re de parution – tous les vendredis - ,
et en raison des contraintes d’édition,
les données de cette page se rapportent
à une période qui se situe à cheval sur
deux semaines, qui commence le mer-
Ce graphique récapitule la performance
des deux indices de la cote (Masi et Ma-
dex) sur les  derniers mois.
Taux de distribution : Cette colonne in-
dique la part de bénéfice qui est revenue
aux actionnaires une année auparavant.
credi et se termine le mardi d’après. Cet
imprimé-écran détaillé passe au crible
l’ensemble des informations nécessaires
à la compréhension de la page de la
Bourse de Casa.
Ce tableau indique la rentabilité des in-
dices («rentabilité au») ainsi que leur va-
riation depuis le début de l’année («va-
riation annuelle»)
Volume marché de blocs : Cette colon-
ne indique le volume des transactions
ayant transité par le marché de blocs sur
chaque titre durant la période.
YTD : Il s’agit de la variation, à la hausse
ou à la baisse, enregistrée par chaque titre
depuis le début de l’année.
Plus haut (DH) : C’est le maximum qu’a
atteint le cours de chaque valeur depuis le
début de l’année.
Plus bas (DH) : Il s’agit du minimum qu’a
atteint le cours de chaque valeur depuis le
début de l’année.
Per  : Cette colonne indique le PER
(Price Earning Ratio) de chaque titre.
Cet indicateur est égal au rapport du
cours d’une action sur le bénéfice par ac-
tion.
Ce dernier indicateur étant la part reve-
nant aux actionnaires des bénéfices créés
par une entreprise pendant un exercice
donné.
Poids : Cette colonne détaille la capita-
lisation par valeur. Celle-ci est obtenue en
multipliant le nombre de titres de chaque
valeur, en circulation sur le marché, par le
cours de cette même valeur en fin de pé-
riode.
Résultat  : Cette colonne récapitu-
le le résultat net enregistré par la société
à laquelle renvoie chaque valeur boursiè-
re une année auparavant.
Dividende  : Cette colonne rappel-
le le dividende distribué par la société à la-
quelle renvoie chaque valeur boursière
une année auparavant
•SP/Investisseurs/P13 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:28 Page 2

BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
La Bourse vise   investisseurs
particuliers et  entreprises cotées en 
➤ Le plan d’action - de la Bourse de Casablanca espère stabiliser
l’épargne ➤ Dans ce but, des incitations fiscales (PEA) et un marché à terme seront
mis en place ➤ Un système de double cotation avec des Bourses africaines est à
l’étude pour attirer plus d’investisseurs étrangers.

U
n plan d’action sur 6 ans, 3 contrats à terme, est un compartiment
mesures phare. La réforme de où les intervenants peuvent fixer au-
la Bourse de Casablanca a été jourd’hui un prix pour une transaction
révélée le 30 septembre à qui interviendra dans une échéance ul-
Skhirat lors d’un colloque organisé par térieure. Ils sont alors couverts contre
la société gestionnaire elle-même, au les fluctuations futures des cours. Ces
cours duquel a été tracée la feuille de marchés proposent des contrats à ter-
route qui doit permettre pour les an- me standardisés afin d’obtenir une li-
nées à venir de dynamiser le marché au quidité suffisante permettant d’acheter
service de l’économie marocaine. ou de vendre toutes sortes d’actifs : de-
vises, taux d’intérêt, matières premières
Un PEA pour encourager minérales, agricoles ou d’énergie,
l’investissement long Bonne nouvelle : le projet de loi rela-
des particuliers tif à la mise en place du marché à ter-
Dans l’idée de favoriser l’épargne me a finalement été adopté par le conseil
longue et ainsi contribuer à un déve- de gouvernement (après avoir été clas-
loppement durable de l’économie, la sé dans les tiroirs pendant trois ans)
Bourse de Casablanca, de concert avec mais il n’est pas encore entré dans le cir-
le ministère des finances et l’adminis- cuit législatif. La Bourse de Casablan-
tration des impôts, souhaite accélérer le ca espère que ce sera chose faite cet au-
lancement du Plan d’épargne actions tomne. Si l’on suit les prévisions, les pre-
■ Pour favoriser l’épargne longue des particuliers et l’entrée sur le marché
(PEA) tant attendu. miers produits à terme devraient voir le
Dans le but d’encourager l’investis- jour à partir du 2e trimestre 2011.
sement en Bourse des Outre la société ges- boursier des PME, la Bourse de Casablanca table sur des incitations fiscales
particuliers, l’avantage tionnaire, une Chambre attractives prévues dans le cadre de son actuelle réforme.
principal du PEA est de compensation devra
l’attrait fiscal qu’il pro- être créée et il faudra ce assez liquide – une maturité 5 ans par tend porter à 500 000 en 2015 le
cure, et c’est ce qui le déterminer quels seront exemple – devra être repérée et iden- nombre de particuliers qui investissent
différencie d’un comp- ses actionnaires (les tifiée afin de créer un contrat à terme à la Bourse de Casablanca et dont le
te-titre classique. Sou- banques, la Bourse de sur cette échéance. Un indice liquide chiffre ne dépasse pas les 150 000 à
mis à certaines LE NOMBRE DE Casa, etc.). Cette devra être créé pour pouvoir y associer l’heure actuelle.
contraintes de verse- Chambre sera un orga- les contrats à terme, les deux indices
ments et de retraits PARTICULIERS QUI nisme financier qui dé- Masi et Madex disponibles actuellement Un marché plus performant, plus
pour bénéficier de sa INVESTISSENT À L’HEURE pendra juridiquement en l’étant pas suffisamment. Cet indice liquide et plus transparent
fiscalité spécifique, le de Bank Al-Maghrib, au des valeurs les plus liquides deviendra Même son de cloche pour les socié-
PEA permettra à l’épar- ACTUELLE À LA BOURSE vu de son activité qui le sous-jacent du produit à terme. Et tés cotées qui ne sont que 76 aujour-
gnant de bénéficier de DE CASABLANCA consiste à accorder des pour ce qui est de la plateforme de co- d’hui et qui devraient atteindre les 150
la progression des cours crédits à ses membres tation de ce nouveau compartiment, el- à l’horizon 2015, conformément à la
boursiers ; il s’agit d’une NE DÉPASSE PAS (elle se substitue aux le sera dérivée du système actuel du bonne application des mesures du plan
alternative ou d’un LA BARRE DES   acheteurs et aux ven- marché actions avec, bien sûr, des fonc- d’action de la Bourse. La stimulation
complément aux place- deurs jusqu’aux règle- tionnalités spécifiques aux produits dé- de l’activité et le volume d’affaires du
ments d’épargne rap- ments-livraisons et se rivés. marché fait également partie des me-
portant un simple taux porte garante de la bon- sures prévues par le plan, la société ges-
d’intérêt. ne fin des opérations). Partenariats avec des Bourses tionnaire espère enregistrer une hausse
La commercialisation Elle sera donc appelée à africaines de 40 à 50% en termes de liquidité. Cet-
du futur produit sera prendre des risques, mê- Un système de double cotation est à te vaste opération de séduction menée
confiée aux banques qui me si les crédits sont gé- l’étude à l’heure actuelle avec plusieurs ne devrait pas passer inaperçue ; la
se chargeront au moyen néralement de courte Bourses africaines dont la nôtre. L’idée Bourse de Casablanca envisage pro-
de campagnes de communication at- durée. Après la création de ces deux en- serait d’attirer davantage d’investisseurs chainement de lancer une vaste cam-
tractives de faire découvrir le nouveau tités, il s’agira enfin de former les in- étrangers et ainsi promouvoir le rôle de pagne de communication relayée par
produit au grand public. Les banques tervenants du marché, c’est-à-dire les la place casablancaise. Il y a fort à pa- les différents médias et qui se donne
s’occuperont également des aspects intermédiaires financiers. Ce sera là le rier cependant que l’exécution du pro- pour but de sensibiliser et de dévelop-
techniques du produit, dont le volet fis- travail de la société gestionnaire. jet soit reportée, étant donné le contex- per la culture du marché au grand pu-
cal notamment, afin de déterminer le L’introduction de ce futur marché te actuel de dégradation des réserves blic. Les futures entreprises intéressées
prélèvement de l’impôt adéquat, en aux côtés du marché au comptant ac- marocaines en monnaies étrangères ; la par une introduction seront exemptées
fonction de la nature du titre et sa du- tuel se fera en douceur et concernera mise en place d’une double cotation en- des frais de cotation la première année ;
rée de conservation. exclusivement, dans un premier temps, traînerait avec elle une importante sor- il serait même question de procéder à
les contrats à terme sur les bons duTré- tie de devises. la reconduction des incitations fiscales
Un marché à terme restreint sor et les contrats sur un indice de va- A côté des actions visant à favoriser pour les introductions en Bourse par
en  leurs cotées. l’épargne longue et la création du mar- augmentation de capital quand elles ar-
Un marché à terme, ou marché des Pour les bons duTrésor, une référen- ché à terme, la société gestionnaire en- riveront à terme ■
13 La Vie éco – Vendredi  octobre 
•SPE-GLOSSAIRE-P14-15 SB:Economie/une page.qxp 13/10/09 19:48 Page 2

BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
Glossaire de la Bourse et de la finance
A règlement des espèces, livraison des
 :
Titre délivré au détenteur d’une frac-
tion de capital d’une société pour
constater ses droits d’associé.
 :
Une entreprise est admise sur le mar-
ché boursier lorsqu’elle a reçu l’avis
d’approbation de la Bourse de Casa-
blanca et le visa du CDVM pour pou-
voir accéder à la cote officielle et être
traitée sur le marché.
 ( 
) :
Assemblée réunie sur convocation spé-
ciale pour statuer sur les décisions stra-
tégiques d’une société, telles que les
augmentations de capital, les fusions,
acquisitions, etc.
 ( 
) :
Assemblée réunie au moins une fois
par an pour statuer sur les comptes de    :
l’exercice écoulé et la gestion de la so-
ciété. C’est, en particulier, au cours de
l’AGO que le montant des dividendes
versés aux actionnaires est approuvé.
   ’ :
Opération consistant, pour une socié-
té, à se procurer des sources de finan-
cement, en fonds propres ou par en-
dettement, auprès du public.
titres) des opérations en Bourse effec-
tuées par la salle de marché d’un in-
termédiaire financier.
 :
Inventaire établi périodiquement et
sous forme de balance, de tout ce
qu’une entreprise possède (actif) et de
tout ce qu’elle doit (passif).
   :
Titre de créance négociable (TCN)
émis par les entreprises. Bons du Tré-
sor : les bons du Trésor sont des
créances négociables émises par leTré-
sor par voie d’appel à la concurrence
et dont la durée de vie varie de 13 se-
maines à 15 ans. Ils peuvent être sous-
crits par toute personne physique ou
morale, résidente ou non résidente.
 :
C’est le solde positif entre le total des
produits d’une entreprise et le total de
ses charges.
C’est le rapport bénéfice net/nombre
d’actions composant le capital de la so-
ciété.
    :
Document édité et diffusé par la Bour-
se de Casablanca, qui présente en dé-
tail l’activité quotidienne du marché
boursier.
lui sont affectées d’une manière du-
rable par les associés. Ils comprennent
(le capital, les réserves, le résultat de
l’exercice).
 ’ :
Agrégation de l’ensemble des ordres
transmis à une société de Bourse par
des donneurs d’ordres.
 :
La cotation en continu s’effectue sans
interruption de 10h00 à 15h30GMT
à la Bourse de Casablanca. Cette mé-
thode de cotation concerne les valeurs
dont le volume d’échange est impor-
tant.
 :
Inscription à la cote du cours consta-
té pour une valeur mobilière admise
à la Bourse des Valeurs.
     :
Terme utilisé pour exprimer la valeur
d’une obligation en pourcentage de son
nominal, sans tenir compte du coupon
couru.
 :
Synonyme de dividende ou de droit
pour les actions, et d’intérêt pour les
obligations.
  :
Quote-part d’intérêts accumulés de-
puis le versement du dernier coupon
d’une obligation.
 ’ :
Jour de remboursement d’une obliga-
tion.
   :
Date à partir de laquelle les intérêts
d’un emprunt commencent à courir
ou à partir de laquelle le détenteur
d’une action jouit de ses droits.
   :
Date à laquelle le dividende d’une ac-
tion ou l’intérêt d’une obligation est
détaché.

’  :
Opération consistant à régler le ven-
deur et à livrer l’acheteur.
 :
Intermédiaire financier chargé de la
gestion administrative des comptes
titres.
 
  :
Organisme chargé d’assurer la conser-
vation des valeurs mobilières admises
à ses opérations, d’en faciliter la circu-
lation et en simplifier l’administration,
pour le compte de ses affiliés.
 :
Fraction du bénéfice d’une société dis-
tribuée aux actionnaires. Chaque ac-
tion donne droit à un dividende.

   :
Opération consistant à augmenter le
C   :
Titre dont le versement du coupon
 ’ :
Droit, négociable à la Bourse, atta-
ché à une action, qui peut être exer-
capital social d’une entreprise par le   vient juste d’intervenir. cé à l’occasion d’une augmentation
biais de la création d’actions nouvelles,    () : Synonyme : ex-coupon. de capital par attribution gratuite
par apport en numéraire ou par aug- Etablissement public chargé de s’as- d’actions.
mentation du nominal. surer de la protection de l’épargne in-
vestie en valeurs mobilières et de pro-  :    :
 I : poser à cette fin les mesures néces- C’est le prix d’une action à un instant Droit, négociable à la Bourse, attaché
Ce sont des biens durables dont l’en- saires. donné, résultant de la confrontation à une action, qui donne à son déten-
treprise est propriétaire et qui sont né-   : des ordres d’achat et de vente. teur la priorité de souscription aux ac-
cessaires à l’exercice de son activité : Valeur boursière d’une société obtenue tions nouvelles émises dans le cadre
(des immobilisations incorporelles, cor- en multipliant le cours de son titre par  ’ : d’une augmentation de capital en nu-
porelles et financières) le nombre d’actions composant son ca- Cours permettant d’établir une cota- méraire.
pital. tion satisfaisant le plus grand nombre
  :
Ce sont les éléments du patrimoine qui  ’  :
ne restent pas durablement dans l’en- C’est la valorisation d’une société à par-
de demandes et d’offres sur un mar-
ché. E
treprise et/ ou qui sont transformés : tir de son cours boursier. Elle est éga-  ’ :  :
stocks, créances, valeurs mobilières de le au nombre d’actions constituant le Premier cours d’une valeur lors d’une Action de mettre sur le marché des ac-
placement, des disponibilités. capital social d’une société cotée mul- séance de Bourse. tions d’une société ou des obligations
tiplié par son cours de Bourse. représentant un emprunt d’une socié-
 ’ :    : té ou de l’État.
C’est un bordereau par lequel un  ’  : Dernier cours d’une valeur lors d’une
client est informé que son ordre C’est la somme des capitalisations des séance de Bourse.  :
d’achat ou de vente de titres sur le entreprises cotées d’un même secteur. Dispense d’impôt sous certaines condi-
marché boursier a été exécuté par son  : tions fixées par la loi.
intermédiaire financier (société de   : L’opération consistant à compenser les
Bourse). Ensemble des apports en espèces ou
en nature effectués par les associés,
ordres d’achat et de vente portant sur
une même valeur aux fins de ne pré- F
B soit au moment de la création de l’en-
treprise soit au cours de sa vie socia-
le lors des augmentations de capital.
senter sur le marché que la position
nette.  :
Procédure boursière qui permet à des
  :
Ensemble des procédures de traitement   :
administratif (confirmation des ordres, Ressources propres à l’entreprise qui
D titres peu liquides d’être cotés par
confrontation de l’offre et de la de-
mande une fois par séance de Bourse.
14 La Vie éco – Vendredi  octobre 
•SPE-GLOSSAIRE-P14-15 SB:Economie/une page.qxp
   
() :
Portefeuille de valeurs mobilières ap-
partenant en indivision à des proprié-
taires souscripteurs de parts.
    :
C’est un fonds géré par le CDVM et
alimenté par l’ensemble des sociétés
de Bourse, qui est destiné à indem-
niser la clientèle des sociétés de Bour-
se mises en liquidation.
 :
Le flottant correspond à la part du ca-
pital d’une société susceptible de fai-
re l’objet de transactions sur le mar-
ché, ou part de titres détenus par le
public.
G O
   :
Classement par groupes de valeurs sui-
vant le mode de cotation retenu et
leurs caractéristiques (continu grou-
pe 01, multi fixing groupe 02, fixing
groupe 03)
I de vie égale à la durée de l’emprunt.
 :
Un indice est un indicateur qui don-
ne la tendance de l’évolution d’un mar-
ché à une date donnée.
  B :
Opération consistant à introduire     () :
une valeur mobilière à la Bourse. Elle consiste à mettre à la disposition
Une introduction en Bourse se ma- du public une quantité de titres en
térialise par l’inscription à la cote
des actions ou obligations d’une so-
ciété donnée.
fixant un prix ferme. Les ordres pré-
sentés par les souscripteurs sont obli-
gatoirement stipulés à ce prix.
M     () :
® ( 
  )  :
Indice de capitalisation composé des
valeurs les plus actives du marché.
   :
Marché sur lequel sont échangés des
blocs importants de titres cotés à la
Bourse de Casablanca.
® (  
) :
Indice global de capitalisation, tenant
compte de la capitalisation flottante
de toutes les valeurs cotées sur le mar-
ché actions.
   :
Marché sur lequel l’achat ou la vente
des titres est réglé immédiatement
(J+3) et sur lequel il n’existe pas de
possibilité de crédit.
  :
Total des sommes récupérées par l’en-
treprise lors de son introduction en
Bourse.
13/10/09 19:48 Page 3
N ciété, afin de permettre aux actionnaires
 :
Les titres d’une société donnée, ins-
crits dans ses propres registres sous le
nom de leur propriétaire, sont dits no-
minatifs. Ils ne peuvent être transmis
que par «transfert» enregistré sur les
livres de la société.
 ’ :
Document de référence de toute opé-
ration d’appel public à l’épargne, la no-
te d’information contient une mine de
données à l’attention des investisseurs,
elle doit être dûment visée par le CDVM   ,   -
avant l’introduction en Bourse.
 :
Une obligation est un titre représen-
tant un emprunt effectué par une en-
treprise.
Elle donne droit à son détenteur
(créancier) à un revenu régulier (inté-
rêt) et au remboursement du capital
initial. L’obligation a une durée
    () :
Technique consistant, pour une so-
ciété, à se procurer des sources de fi-
nancement, en fonds propres ou par
endettement, auprès du public dans le
cadre d’un marché réglementé.
Elle consiste à mettre à la disposition
du public une quantité de titres en
fixant un prix minimal de vente.
Les ordres présentés par les souscrip-
teurs sont stipulés à ce prix ou à un prix
supérieur.
    () :
Elle consiste à mettre à la disposition
du public une quantité de titres en
fixant une fourchette de prix. Les
ordres présentés par les souscripteurs
sont stipulés à un prix appartenant à
cette fourchette.
  ’ :
Procédure qui permet à une personne
physique ou morale de faire connaître
publiquement qu’elle se propose d’ac-
quérir, par échange de titres, tout ou
parties de titres donnant accès au ca-
pital social ou aux droits de vote d’une
société dont les titres sont inscrits à
la cote.
    :
Procédure qui permet aux actionnaires
détenant la majorité des droits de vo-
te d’une société cotée de faire connaître
publiquement qu’ils se proposent de
racheter les titres cotés de la dite so-
15 La Vie éco – Vendredi  octobre 
minoritaires de se retirer du capital so-
cial.
  
   
() :
Instruments financiers ayant pour vo-
cation de collecter de l’épargne et d’in-
vestir les sommes recueillies dans des
valeurs mobilières selon des critères
bien définis.
Les deux principaux types d’OPCVM
sont les SICAV (société d’investisse-
ment à capital variable) et les FCP
(fonds commun de placement).
 ,    :
Voir l’article «La Bourse pour les novices»
P manière significative sur les cours
  :
Taux de distribution du bénéfice. C’est
le rapport dividende par action sur bé-
néfice par action
- :
Gain réalisé sur la vente d’un titre cal-
culé par la différence entre le prix de
cession net d’un titre et son prix
d’achat.
 :
Ensemble des titres représentant des
valeurs (actions, obligations...) détenu
par une personne.
   () :
C’est le rapport cours sur bénéfice net
par action.
R sentatifs d’emprunts obligataires.
 :
Pour une action, le rendement est ex-
primé par le rapport dividende/cours.
 :
La notion de rentabilité est différente
de celle de rendement : elle prend en
compte les possibilités de plus-values
ou de moins-values.
Pour une action, elle se calcule ainsi :
plus-value + dividende /prix d’achat.
S V
 ’
   () :
Les SICAV sont l’un des deux types
d’OPCVM. Ce sont des sociétés ano-
nymes jouissant de la personnalité mo-
rale qui ont pour mission d’investir
dans des valeurs mobilières.
Elles sont créées par des institutions
financières qui les proposent aux
épargnants. Les épargnants souscri-
vent à ces SICAV en achetant des
parts.
On distingue les SICAV actions, obli-
gations, diversifiées et monétaires.
  B :
Société ayant pour objet la négociation
en Bourse, la garde des titres, le pla-
BOURSE
SPÉCIAL PLACEMENTS &
cement des titres émis par les per-
sonnes morales, la gestion de porte-
feuille en vertu d’un mandat, et le
conseil de la clientèle.
  :
C’est la société gestionnaire du mar-
ché boursier désignée par la Bourse
de Casablanca S.A.
 ’  :
Interruption des échanges sur une
valeur pour une durée déterminée
qui intervient à la demande du
CDVM ou à l’initiative de la Bour-
se de Casablanca lorsque l’évolution
du cours d’une valeur pendant une
même séance de Bourse dépasse les
seuils hauts et bas, ou lorsque des in-
formations susceptibles d’influer de
doivent être portées à la connaissance
du public..
T
   :
Représente le rapport entre le cumul
de titres échangés pendant une période
donnée (1 année) et le nombre total
de titres formant le capital.
 :
Désigne une valeur, une action ou tou-
te autre valeur mobilière.
   :
Toutes les catégories d’actions formant
le capital d’une société.
   :
Toutes les catégories de titres repré-
 :
Opération de vente ou d’achat de titres
sur le marché boursier.
  :
Transfert de propriété d’une valeur
mobilière inscrite à la cote de la Bour-
se de Casablanca, qui intervient entre
conjoints, ascendants et descendants
directs au premier et second degré,
ainsi que suite à une succession ou un
legs.
  () :
Valeur d’achat ou de vente d’une part
ou d’une action d’OPCVM. Elle est
calculée de façon périodique.
  :
Prix d’émission des actions retenu lors
de la constitution d’une société.
 :
La volatilité permet de mesurer la fluc-
tuation d’un actif financier par rap-
port à la fluctuation du marché.
 :
Montant de l’échange opéré sur une
valeur.
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