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PLAN

INTRODUCTION

Partie I PRESENTATION DU MARCHE INTERBANCAIRE

I- Le systme bancaire marocain


II- Le march interbancaire
III- Prsentation La Banque centrale du Maroc

Partie II : INTERVENTION DE LA BANK AL MAGHREB SUR LE MARCHE


INTERBANCAIRE
I- Les oprations linitiative de BAM
II- Les oprations linitiative des banques
III- Lutilit des interventions de B AM
IV- Les limites

CONCLUSION
INTRODUCTION

Le march montaire est lune des principales composantes du systme financier. Cest un
march qui permet aux banques de grer leur excdents et dficits de trsorerie et aux
intervenants deffectuer des placements et emprunts court, moyen et long terme. Le march
montaire sinscrit dans un mouvement de modernisation depuis quelques annes. Au dbut
strictement interbancaire il sest ouvert peu peu autres intervenants. Aujourdhui il est
compos de plusieurs compartiments notamment : le march interbancaire 3,25, le march de
change, le march de la dette publique et le march de la dette prive

Dans ce nouveau contexte le rle attribu la Bank Al-Maghrib en matire de


dveloppement et de rgulation du march montaire a gagn en importance. La banque
centrale cest ainsi dote de nouveaux instruments lui permettant une meilleure transmission
de ses dcisions en matire de taux lconomie. Dans ce processus, Bank Al-Maghrib a t
implique deux niveaux. Faisant partie de ce qui est communment appel autorits
montaires , elle a particip activement la modernisation du march interbancaire dans son
ensemble et, en tant que Banque Centrale, elle a t amene, du fait de ces mutations, mieux
prciser ses attributions et rnover ses instruments dintervention en matire de conduite de
la politique montaire et de contrle de lactivit des tablissements intervenants sur le
march interbancaire. Aussi comment se porte le march interbancaire ? Quels sont les
intervenants sur ce march ? Dans quelles mesures intervient Bank al Maghrib sur ce
march ? Quelles sont les limites de ces interventions ? Voici quelques questions auxquelles
bous essayerons de rpondre travers ce rapport.
PARTIE I : PRESENTATION DU MARCHE INTERBANCAIRE

Le march interbancaire est un march o les professionnels du secteur bancaire (ex:


banques) changent entre elles des actifs financiers (empruntent ou prtent) court terme, et
o la banque centrale intervient galement pour apporter ou reprendre des liquidits. C'est
donc aussi le march permettant la Banque Centrale (Bank Al-Maghrib) d'quilibrer le bilan
des banques en cas de crise de liquidits.

I- Le systme bancaire marocain


Les structures du systme bancaire marocain sont organises autour des autorits de
tutelle et de contrle, des organes de consultation et de coordination, des banques et des
socits de financement. A travers les avis du Conseil National de la Monnaie et de lEpargne
(CNME), du Comit des Etablissements de Crdit (CEC) et/ ou de la Commission de
Discipline des Etablissements de Crdit, le Ministre de Finance exerce une tutelle et un
contrle sur le systme bancaire.
Bank Al Maghrib est la deuxime entit de surveillance du systme bancaire et
financier marocain. Son pouvoir de contrle et de dissuasion a t redfini et largie avec la
loi bancaire de 1993. Les organes de consultation et de coordination sont : le Conseil National
de la Monnaie et de lEpargne (CNME), le Comit des Etablissements de Crdit (CEC), la
Commission de Discipline des Etablissements de Crdit et les associations professionnelles
dont notamment le Groupement Professionnel des Banques au Maroc (GPBM) et
lAssociation Professionnelle des Socits de Financement (APSF).
Pour exercer leurs activits, les tablissements de crdit ainsi que leurs dirigeants doivent
dun cot satisfaire un certain nombre de conditions et dexigences nouvelles et respecter un
ensemble de rgles, dun autre cot. Ces conditions et rgles sont :
- Lhonorabilit des personnes ;
- Le non-cumul de fonctions ;
- Lagrment par le Ministre des Finances ;
- Le respect normes prudentielles (capital minimum, coefficients de liquidit, de solvabilit,
de division des risques et de tout autre ratio prvu par Bank Al Maghrib) ;
- Le respect des rgles comptables tablies par Bank Al Maghrib ;
- Ladhsion une organisation professionnelle.
Ainsi, au niveau du secteur bancaire, trois axes ont t introduits, en loccurrence la refonte
du cadre lgislatif rgissant lactivit de ces institutions (principe de banque universelle,
protection des dposants, surveillance du systme bancaire), le renforcement de la
rglementation prudentielle en conformit aux normes internationales (solvabilit, liquidit,
gestion des risques,) et la drglementation de lactivit bancaire (libralisation des taux et
suppression des emplois obligatoires).

II- Le march interbancaire


Le march interbancaire permet aux banques dquilibrer leur trsorerie en compensant entre
elles les dficits ou les excdents ou en empruntant les sommes complmentaires qui leur sont
ncessaires auprs des diffrentes banques spcialises.
Mais avant de recourir au march interbancaire pour leurs besoins en trsorerie, les banques
font gnralement un arbitrage entre les diffrentes possibilits de refinancement auxquelles
elles peuvent accder afin doptimiser lutilisation des moyens financiers que ces possibilits
procurent, en commenant par celles qui offrent les taux les moins levs. Antrieurement la
rforme de refinancement de juin 1995, les banques pouvaient se procurer des avances soit sur
le march interbancaire soit par le rescompte auprs de Bank Al Maghrib des crdits
privilgis taux peu levs ou encore par les diffrentes avances que celles- ci leur
consentait sur le march montaire.
Depuis la mise en place de cette rforme, seul subsiste le recours au march montaire, o les
transactions interbancaires se sont dveloppes car elles offrent des taux plus avantageux que
ceux de Bank Al Maghrib tout en suivant, la hausse comme la baisse, lvolution des taux
directeurs de celle-ci. Le march interbancaire a trois fonctions :
a) la redistribution entre les banques elles-mmes de leurs dficits et excdents de liquidits ;

b) les ajustements des structures de trsorerie entre les banques ;

c) la rgulation de la liquidit bancaire par la banque centrale.

a- La redistribution entre les banques elles-mmes de leurs dficits et excdents


de liquidits

Sur lensemble dune priode donne et compte tenu de la distribution de crdits de chaque
banque et de sa collecte de dpts, il existe des banques qui prouvent des besoins de
liquidits ( la marge, elles ont distribu plus de crdit quelles nont collect de nouveaux de
dpts) et des banques qui ont des liquidits en excdent ( la marge, elles ont distribu moins
de crdits quelles nont collect de nouveaux dpts). Comme les liquidits dposes la
banque centrale ne rapportent aucun intrt ou un intrt faible, les secondes ont souvent
intrt prter aux premires les liquidits en excdent quelles dtiennent contre paiement
dun intrt. Le taux de ces intrts est le taux interbancaire.

Ce premier quilibrage du march de la liquidit par les transactions montaires entre


les banques ne saurait tre complet puisque lensemble des banques prises comme un tout
prouvent des besoins ou disposent dexcdents globaux de liquidits, selon lvolution des
facteurs de la liquidit bancaire.

b- Les ajustements de trsorerie entre les banques

La fonction dintermdiaire financier exposait structurellement les banques certains risques :


risque de taux, risque de change, risque de liquidit. Pour limiter ces risques, les banques
peuvent procder entre elles des oprations dchanges, ventuellement temporaires, dactifs
sur le march montaire. Par exemple, si la banque A a distribu un crdit long terme ( taux
fixe) de 100 adoss une ressource court terme de 100, elle court un risque de taux (si le
taux court terme augmente, la banque perd de largent). Sil existe une banque B, au
contraire, qui dispose dun dpt long terme taux fixe quelle a utilis au financement dun
crdit court terme taux variable (avance de trsorerie une entreprise), elle court le risque
de taux inverse de la banque A (si le taux court terme baisse, la banque perd de largent).
Les banques peuvent annuler rciproquement ce risque en procdant sur le march montaire
un prt crois.

c- La rgulation de la liquidit bancaire par la Banque centrale

Du fait de la transformation des dpts en billets, et cause des rserves obligatoires, les
banques souffraient chroniquement dun manque de liquidits. Il sagit des banques dans leur
ensemble, et compte tenu aussi des apports du Trsor et de lextrieur. Cest le rle de la
banque centrale de rgler lalimentation en liquidits du circuit bancaire, en fonction de
certains objectifs (de prix, de taux dintrt, de taux de change, de chmage) et avec
certains instruments. Elle le fait sur le march montaire, et plus prcisment, compte tenu des
dfinitions prcdentes relatives aux compartiments du march montaire, sur le march
interbancaire
Les diffrents intervenants sur ce march sont :

- Les banques : ce sont les principaux intervenants


- Quelques institutions financires : dans le cadre de leur mission dintrt gnral ces
institutions financires peuvent avoir besoin de liquidits et tant par nature des
institutions financires elles ont la possibilit dintervenir sur ce march. Ce sont entre
autres la Caisse de Dpt et de Gestion, la Caisse Marocaine de March, la Caisse
Centrale de Garantie.
- La banque centrale: qui intervient au niveau de ce march principalement pour faire
des rgulations dans le cadre de la politique montaire.

III- Prsentation La Banque centrale du Maroc

La banque centrale du Royaume du Maroc, dnomme Bank Al-Maghrib, est un


tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire. Elle a t
cre en 1959 en substitution lancienne Banque dEtat du Maroc .

a- Historique

1906 - Ouverture en janvier 1906 Algsiras lors dune confrence internationale en


vue de sauvegarder lindpendance et lintgrit du Royaume du Maroc, et dy garantir
la libert commerciale et lgalit conomique entre les puissances trangres et
dexaminer un projet de rforme de son administration et de ses finances.

1911 Investie de certaines missions de banque centrale, la Banque dEtat du


Maroc a, ds 1911, pris en charge la frappe des pices de monnaie en argent de type
hassani et lmission des premiers billets de banque.

1919 En raison de limpossibilit de maintenir une parit force entre la


monnaie hassani et la monnaie franaise en circulation au Maroc, la Banque dEtat du
Maroc a suspendu en octobre 1919 le rgime de parit entre ces deux monnaies.

1920 En mars 1920, il a t dcid de dmontiser les espces hassani et de les


remplacer par des billets et pices en franc marocain dont la parit avec le franc franais
a t assure, compter de dcembre 1921, par le biais dun compte dit doprations .

1946 Renouvellement, pour une dure de 20 ans, du privilge dmission


accord la Banque dEtat du Maroc.
1959 - Ds 1958, des ngociations furent engages par le Gouvernement
marocain avec la France et la Banque dEtat du Maroc en vue de la reprise par le
Maroc du privilge dmission.

Ainsi, le premier juillet 1959, la Banque du Maroc, Institut dmission purement


national, a t cre par le Dahir n 1.59.233 du 30 juin 1959, en remplacement de la
Banque dEtat du Maroc qui cessa officiellement dexister.

- Adoption, en octobre de la mme anne, dune nouvelle unit montaire : le dirham.

1967 Promulgation de la loi bancaire du 21 avril 1967 qui a permis de renforcer


le rle dvolu la Banque du Maroc par ses statuts, notamment, en matire de contrle
de la profession bancaire.

1974 Emission du centime en remplacement du franc, en tant que fraction du


dirham.

1987 - En mars 1987, la Banque adopte, dans toutes les langues, la


dnomination Bank Al-Maghrib .

- Cration la mme date de DAR AS-SIKKAH , unit industrielle charge de la


fabrication des billets de banque et de la frappe des pices de monnaie.

1993 - Adoption, en juillet 1993, dune nouvelle loi bancaire qui a permis
dinstituer un cadre lgal unifi pour lensemble des tablissements de crdit, dlargir
la concertation, dintroduire certaines mesures visant mieux protger les intrts de la
clientle et de renforcer le pouvoir de la banque centrale en matire de rglementation
de lactivit des tablissements de crdit et de leur contrle.

- Certaines modifications sont apportes aux statuts de la Banque, en octobre 1993,


visant, notamment, prciser les missions qui lui sont dvolues, en particulier celles lies
la politique montaire et donner plus dautonomie ses organes dadministration et
de direction.

b- La stratgie de BAM
Pour assurer la stabilit des prix, objectif prioritaire parmi les missions que lui confre
son nouveau Statut, la Banque Centrale a adapt les cadres stratgique et oprationnel de la
politique montaire. En effet, aprs avoir mis laccent sur le suivi dune norme montaire, la
Banque a adopt une stratgie de politique montaire fonde sur une approche multicritre
comme cadre de diagnostic du risque inflationniste. Sagissant des interventions de Bank Al-
Maghrib, elles visent influencer le taux interbancaire en ayant recours un ensemble
dinstruments constituant le cadre oprationnel de la politique montaire.

La politique montaire constitue lensemble des actions qu'une banque centrale met en
uvre, en vue d'influencer les variables montaires et financires tels que les taux dintrt, la
monnaie et le crdit qui, leur tour, affectent les comportements de dpense et de placement
des agents conomiques. En grant le niveau de liquidit sur le march montaire
interbancaire, Bank Al-Maghrib dtermine lvolution du taux interbancaire qui, dans des
dlais plus ou moins longs, influence les autres taux dintrt, les conditions doffre et de
demande de crdit et de monnaie dans lconomie, ainsi que les autres variables financires
que les agents conomiques prennent en considration pralablement la prise de dcision.

En prservant la stabilit des prix, la politique montaire permet aux agents


conomiques dancrer leurs anticipations et de prendre leurs dcisions de consommation,
dpargne et dinvestissement sans risque daltrer les calculs de rentabilit conomique.

1. La stabilit des prix comme objectif principal de la politique montaire de Bank Al-
Maghrib

Conformment larticle 6 du nouveau Statut de Bank Al-Maghrib entr en vigueur en 2006,


lobjectif de la politique montaire est dassurer la stabilit des prix.

2. Mise en place du cadre multicritre danalyse du risque inflationniste

En raison de la multitude de facteurs doffre et de demande qui influencent linflation, Bank


Al-Maghrib a procd une radaptation progressive du cadre danalyse et stratgique de la
politique montaire, qui a conduit ladoption en 2006 dune approche multicritre de
diagnostic du risque inflationniste.
Le nouveau cadre inclut dsormais, outre lanalyse montaire, le suivi dun ensemble de
variables doffre et de demande susceptibles dexercer des effets sur lvolution de linflation.
Ces variables sont regroupes en cinq blocs :

Evolution de la demande globale : Dans la mesure o linflation rsulte avant tout dun
excs de la demande sur loffre, Bank Al-Maghrib analyse les composantes de la demande,
savoir la consommation, linvestissement et la demande trangre nette ;

Pressions sur les capacits de production : La Banque suit galement lvolution des
facteurs doffre en faisant ressortir principalement les tensions sur les capacits de production
et les tensions sur le march du travail.

Conditions montaires et prix des actifs : Etant donn que la hausse de la demande est
conditionne par les variables montaires et financires, Bank Al-Maghrib analyse les
variables montaires et financires qui influencent les dcisions des mnages et des
entreprises en matire de dpense et de placement court et moyen terme. Ces donnes
portent sur les taux dintrt, lvolution de la masse montaire, de ses contreparties et de ses
composantes, celles relatives aux placements alternatifs la monnaie, ainsi que celles
concernant les prix des actifs financiers et immobiliers;

Prix limportation : Outre les facteurs d'offre et de demande au niveau interne, le niveau
des prix se trouve galement influenc par l'volution des prix l'importation. Aussi, le cadre
analytique de Bank Al-Maghrib inclut-il lvolution de linflation dans le monde, des prix
internationaux des matires premires, notamment le prix du ptrole, ainsi que les prix
limportation des diffrentes catgories de biens ;

Prvision de linflation : Bank Al-Maghrib procde une analyse de lvolution des prix
ainsi que des principales composantes de lICV, puis tablit des prvisions consensuelles
dinflation taux fixe, sur la base des rsultats issus des diffrents modles conomtriques
prvisionnels dvelopps au sein de la Banque. Lhorizon de prvision pour chaque exercice
est fix quatre trimestres.

Lanalyse des diffrents blocs et de certaines variables additionnelles impactant linflation


permet de dgager une balance de risques associe aux prvisions, rendant ainsi possible une
apprciation globale du risque inflationniste. Les conclusions des diffrentes analyses
conomiques et les prvisions dinflation, reprsentes avec leur balance de risques sous la
forme dun graphique en ventail (Fan chart), sont soumises au Conseil de la Banque dans le
cadre du Rapport Trimestriel sur la politique montaire.

Outre son apport au niveau de la prise de dcision, le Rapport Trimestriel sur la politique
montaire constitue un instrument essentiel de communication de la Banque lui permettant de
fournir au public un clairage sur le fondement et les effets escompts des dcisions de la
politique montaire. Dans le mme souci de transparence, Bank Al-Maghrib procde la
diffusion dun communiqu de presse publi lissue des runions du Conseil dans les 30
minutes qui suivent. Le Rapport Trimestriel sur la politique montaire est publi 10 jours
ouvrables aprs la runion du Conseil.

b- Organisation de la banque

Conseil de la Banque

Prsid par le Gouverneur, il comprend outre le Directeur Gnral de la Banque et le


Directeur du Trsor, six membres dsigns pour leurs comptences en matire montaire,
financire ou conomique. Le Conseil de la Banque a notamment pour attributions de
dterminer les objectifs de la politique montaire. A cet effet, il fixe les taux dintrt des
oprations de la Banque et peut exiger la constitution de la rserve montaire obligatoire.

En vertu de larticle 38 des statuts de Bank Al-Maghrib, le Conseil de la Banque est compos
comme suit :

- le Gouverneur de la Banque, prsident ;

- le Vice-Gouverneur ou le Directeur Gnral de la Banque ;

- le Directeur du Trsor et des Finances Extrieures au sein du Ministre charg des Finances

Six membres dsigns par le Premier Ministre, dont trois sur proposition du Gouverneur,
parmi les personnes connues pour leur comptence en matire montaire, financire ou
conomique et nexerant aucun mandat lectif, aucune fonction de responsabilit dans les
tablissements de crdit ou caractre financier ou dans ladministration publique.

Les membres du Conseil de la Banque sont les suivants :


- M. Abdellatif JOUAHRI, Gouverneur de Bank Al-Maghrib ;

- M. Abdellatif FAOUZI, Directeur Gnral de Bank Al-Maghrib ;

- M. Abdelaziz MEZIANE BELFQUIH, Conseiller de Sa Majest le Roi ;

- M. Zouhair CHORFI, Directeur du Trsor et des Finances Extrieures au Ministre des


Finances et de la Privatisation ;

- Mme Meriem BENSALEH CHAQROUN;

- M. Bassim JAI-HOKIMI ;

- M. Mohamed BENAMOUR ;

- M. Mustapha MOUSSAOUI ;

- M. Abdellatif BELMADANI ;

Commissaire du Gouvernement M.Abdeltif LOUDYI

Le Gouverneur

Le Gouverneur administre et dirige la Banque. Il a notamment pour attribution de veiller


lobservation des dispositions statuaires et des rglements de la Banque et lexcution des
dcisions du Conseil.

Comit de Direction

Il assiste le Gouverneur dans la gestion des affaires de la Banque. Le Comit de Direction est
compos du Gouverneur, du Directeur Gnral et de directeurs dsigns par le Gouverneur.

c-Les missions de la BAM

Les missions fondamentales de la BAM sont, lmission de la monnaie, la stabilit des prix,
la gestion des rserves de change, la supervision bancaire, la surveillance des moyens et
systmes de paiement et un rle de conseiller du gouvernement.
Autres missions de BAM
Mettre en oeuvre les instruments de la politique montaire pour assurer la stabilit des
prix.
Veiller la stabilit de la monnaie et sa convertibilit.
Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son contrle.
Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crdit.
Grer les rserves publiques de change.
S'assurer du bon fonctionnement du systme bancaire et veiller l'application des
dispositions lgislatives et rglementaires relatives l'exercice et au contrle de
l'activit des tablissements de crdit et organismes assimils.
Veiller la surveillance et la scurit des systmes et moyens de paiement et la
pertinence des normes qui leur sont applicables.
Assurer le rle d'agent financier du Trsor.
Conseiller le Gouvernement dans le domaine financier.
Reprsenter le Gouvernement auprs des institutions financires et montaires
internationales cres en vue de promouvoir la coopration dans les domaines
montaire et financier.
Participer la ngociation des accords financiers internationaux et leur excution.
Afin de rpondre aux besoins de la clientle. La BAM sest engage dans des rformes
structurelles permettant de garantir la solidit financire du systme bancaire et de veiller la
modernisation et la scurisation des systmes et moyens de paiement. Par ailleurs, la banque
a mis en place, en concertation avec la communaut bancaire, des systmes de paiements
performants, savoir le systme interbancaire de tlcompensation (SIMT) et le systme des
rglements bruts du Maroc (SRBM).
Partie II : INTERVENTION DE LA BANK AL MAGHREB SUR LE MARCHE
DE LA MONNAIE:

La cible oprationnelle de la politique montaire de Bank Al-Maghrib est le taux


interbancaire. Afin de le maintenir un niveau compatible avec les dcisions de son Conseil,
Bank Al-Maghrib rgule les conditions doffre et de demande de liquidit sur le march
interbancaire en mettant en uvre un ensemble dinstruments et de procdures dintervention.
Afin de maintenir lquilibre montaire, la BAM peut accrotre loffre de monnaie
(gnralement par loctroi des crdits ou diminuer le taux dintrt) dans une situation de sous
liquidit ou diminuer loffre de monnaie (mettre des bons de trsor, hausse de taux dintrt)
afin de lutter linflation. Les instruments dintervention de Bank Al-Maghrib peuvent tre
regroups en :
- Des oprations son initiative
- Des oprations linitiative des banques.

I- Les oprations linitiative de BAM

a- OPERATIONS PRINCIPALES
les oprations hebdomadaires sur appel doffres sous forme davances garanties ou de
reprises de liquidits ;
les oprations dopen market ;
les oprations de swap de change.
Les facilits permanentes linitiative des banques revtent les formes suivantes :
les avances 24 heures,
les facilits de dpts 24 heures.

Le refinancement auprs de BAM :


A la suite de ses ramnagements, les instruments de la politique montaire peuvent tre
classs en trois catgories :
Les avances 7 jours sur appel doffre qui constituent le principal moyen de
refinancement des banques, pour injecter des liquidits et orienter le taux
interbancaire vers le niveau cible. Cest un mcanisme de refinancement des banques
et dont le taux de rmunration reprsente le taux directeur de la banque centrale
les facilits permanentes de dpts 24h et davances 5 jours, dont les taux
respectifs constituent les limites infrieures et suprieures de la fourchette lintrieur
de la quelle le taux interbancaire doit normalement fluctuer.
les mcanismes de rglage fin de liquidit qui visent maintenir le taux interbancaire
un niveau proche du taux directeur de BAM.

Les avances de BAM se font sous la forme de prts garantis aux taux suivants:
Les avances sur appel doffres sont assorties dun taux dintrt fixe
Les taux des avances sont fixs :
- Avance 7 jours:3.5%
- Avance 24 h:4.5%
Quand les prvisions des services oprationnels de la Banque montrent que le taux
interbancaire tend sorienter la hausse cause dune pnurie de liquidits ou dune hausse
de la demande sur le march montaire, la Banque utilise des avances 7 jours sur appel
doffres

Les reprises de liquidit

Les reprises de liquidits 7 jours sur appel doffres, principal instrument de retrait des
liquidits excdentaires, lui permet dattnuer les pressions la baisse du taux interbancaire
en situation dabondance de liquidit. Les reprises de liquidits se font sous la forme de
dpts terme rmunrs, sur la base dappels doffres taux variables. La reprise des
liquidits permet la banque centrale dexercer une certaine pression sur les banques pour
quelles se montrent plus actives dans lemploi des ressources et surtout encourager la
concurrence. Le taux des reprises est compris entre 2.5% et 3.25%. Le montant total des
oprations de retraits de liquidits effectues par Bank Al Maghrib sur le march montaire
durant la semaine du 15 au 21 juin 09 courant, s'est chiffr 10.277,1 millions de dirhams,
dont 6.000 millions de dirhams au titre de la reprise de liquidits hebdomadaire, au taux de
2,50 pc,

les facilits permanentes

Les banques qui ont un besoin de liquidit peuvent emprunter sans restrictions auprs de la
banque centrale, mais taux suprieur au taux directeur
Les banques qui ont un excs de liquidit peuvent placer leurs excdents auprs de la banque
centrale mais taux infrieur au taux du march. Le minimum de facilit de dpts est fix
10 millions de dirhams.

b- Opration de rglage fin

Open Market : les oprations dOpen Market consistent pour BAM intervenir sur
le march montaire en achetant et en vendant des titres (bons de trsor
essentiellement). Cette intervention a pour objectif dinfluencer les conditions du
march, en particulier le taux dintrt (prix de la monnaie change) en vue dagir
sur laffectation des liquidits excdentaire des banques et par consquent sur leurs
capacits crer la monnaie.

Les oprations dopen Market consistent en des interventions lachat ou la vente sur le
march secondaire des bons du Trsor. Lachat ferme permet dalimenter les banques en
monnaie banque centrale, alors que la vente ferme assure un retrait durable de liquidits.
Lutilisation des bons du Trsor est largie aux oprations de prise ou de mise en pension sur
ces titres. Contrairement aux oprations dopen market, il sagit de contrats de gr gr entre
Bank Al-Maghrib et les banques, par lesquels les deux parties conviennent de se cder en
pleine proprit des titres moyennant un engagement de rtrocession, un prix dtermin
lavance.
En effet, lorsque BAM veut absorber les liquidits excdentaires des banques (pour viter
quelles soient transformes en crdits lconomie) elle informe les banques quelle est
dispose acqurir des liquidits (en offrant des bons de trsor par exemple). Elle agit ainsi
sur la demande de monnaie et entrane une augmentation du taux dintrt du march. Cette
augmentation du taux dintrt sanalyse comme une baisse de la valeur des titres anciens que
BAM possde. En anticipant une baisse du taux dintrt, les banques sont plus attires par
lacquisition des titres anciens (dont la valeur est prvue en augmentation). A travers ce
mcanisme, les oprations dopen marquet offre BAM une possibilit supplmentaire pour
contrler la masse montaire par action indirecte sur les taux dintrt du march montaire
(en augmentation comme en diminution)
Surliquidit

Les swaps de change, effectus pour des besoins de politique montaire par voie
dappel doffre ou de gr gr, sont des contrats de vente ou dachat de dirhams
contre devise, assortis respectivement de clause de rachat ou de revente, un taux de
change prtabli.

Enfin, le nouveau Statut de la Banque lui a confr la possibilit dmettre et de racheter ses
propres certificats demprunt des fins de rgulation de la liquidit.

Rserve montaire

La rserve montaire permet Bank Al-Maghrib daugmenter les besoins des banques en
monnaie banque centrale. Bank Al-Maghrib impose ce titre aux banques de conserver sur
leurs comptes courants auprs delle une proportion de leurs exigibilits. Le minimum requis
au titre de la rserve obligatoire pour chaque priode dobservation correspond 15% de la
moyenne des exigibilits des banques libelles en dirhams au cours du mois calendaire
prcdent, lexception des exigibilits libelles en dirhams convertibles.
Le minimum requis est arrondi au million de dirhams. La priode dobservation de la rserve
obligatoire court du 21 de chaque mois au 20 du mois suivant
Le minimum requis au titre de la rserve obligatoire est rmunr au taux de 0,75% lan.
Toute insuffisance du min requis au titre de la RO donne lieu lapplication dune sanction
par BAM.
En tant quinstrument de politique montaire, les emplois obligatoires sous forme de rserves
ont pour objectif final de limiter les liquidits bancaires et donc leurs capacits transformer
leurs disponibilits en crdit.
Par cette action, de manire contraignante, BAM orientait une partie des ressources bancaires
vers le financement de secteurs conomiques particuliers ou encore vers le financement de
lEtat en poussant les banques acheter un ensemble de titres de crance. Mais cette
application a t abandonne depuis 1994.

Les garanties des avances:


Les avances sur appel doffres doivent tre garanties hauteur :
De 70% par des bons du Trsor.
Et de 30% par des effets reprsentatifs de crdits lexportation (prfinancement et crances
nes sur ltranger) et/ou de crdits moyen terme consentis aux petites et moyennes
entreprises et aux jeunes promoteurs et entrepreneurs.
Les avances de BAM doivent tre garanties par les bons du trsor. Les banques bnficiaires
des avances doivent:
Donner un mandat BAM de grer lensemble de leurs comptes courants titres
nantis au profit de BAM ouverts sur les livres de MAROCLEAR
Adresser une dclaration de constitution en gage en faveur de BAM sa succursale
Casablanca
Transmettre BAM des ordres de nantissement et des dclarations de constitution en
gage des du trsor (par fax par ex).
II- Les oprations linitiative des banques

Certaines variations imprvues de la demande ou de loffre sur le march montaire peuvent


avoir lieu dun jour lautre ou au cours dune mme journe. Ces variations peuvent se
traduire par un cart significatif entre le taux interbancaire et le niveau souhait par Bank Al-
Maghrib. Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilits permanentes la
disposition des banques, afin de faire face un besoin ponctuel de liquidit ou de placer un
excdent de trsorerie. Il sagit des avances 24 heures et des facilits de dpt 24 heures.
Les taux assortissant les facilits permanentes (taux des oprations principales de
refinancement major de 100 points de base pour les avances et minor de 100 points de base
pour la facilit de dpt) sont fixs de telle manire ce que les banques ny recourent quen
dernier ressort, pour couvrir des besoins temporaires en liquidit ou pour assurer un
rendement minimal pour leurs excdents de fin de journe.
III- Lutilit des interventions de B AM

La liquidit montaire connat un retournement de situation depuis 2007, en passant dune


surliquidit une sous-liquidit. Cest dsormais la principale proccupation aussi bien de la
Banque centrale et du dpartement des Finances que des banques, promoteurs touristiques et
immobiliers ainsi que des industriels en gnral. Bank Al Maghrib a adopt un ensemble de
mesures visant la consolidation du systme bancaire et la stabilit financire. Ainsi, des
dispositions complmentaires en matire de gestion du risque pays ont t dictes en 2008 et
le niveau minimum du ratio de solvabilit a t relev 10%. Par ailleurs, la banque centrale a
recommand aux banques la communication de reportings plus dtaills et frquents sur les
expositions directes et indirectes lies aux crdits subprimes. Elle a, en outre, invit le
management des banques rehausser le niveau de vigilance et faire preuve dune plus
grande implication dans la gestion des risques de leurs tablissements notamment ceux lis
aux activits linternational.
Dans le mme sillage, Bank Al-Maghrib a pris un ensemble de mesures afin dassurer au
secteur bancaire un niveau de liquidit suffisant et, par consquent, de soutenir lactivit
conomique.
En effet, ds que la situation est devenue difficile, Bank Al Maghrib a procd linjection de
liquidits sur le march de plus de 22 milliards depuis le dbut de 2009 contre 5 milliards de
dirhams en 2007 et 13 milliards en 2008. La Banque centrale sest ainsi engage mettre la
disposition du march interbancaire tous les moyens ncessaires aux tablissements bancaires
pour leur permettre de financer de manire saine et rigoureuse lactivit conomique.
Dans le mme temps, Bank Al Maghrib a recommand aux banques dassouplir les conditions
doctroi des crdits aux oprateurs conomiques. Ainsi les crdits bancaires ont augment
fin novembre 08 dernier de 26 %, aprs l'accroissement de 29 % de 2007, "une anne
exceptionnelle au niveau de l'activit crdit". Cette hausse a concern toutes les catgories de
crdits (crdits d'quipement, crdit de trsorerie, crdit la consommation, crdit
immobilier...etc)
Par ailleurs, en vue damliorer la liquidit des banques, le Conseil de Bank Al Maghrib a
procd trois reprises la rduction du taux de la rserve montaire. Ce dernier qui
stablissait 15% jusqu fin 2008, a t ramen 12% en janvier 2009, puis 10% partir
de juillet de la mme anne et enfin 8% en octobre 2009. Cette mesure va se traduire par
une injection dans le march montaire de l'ordre de 11 milliards de dirhams. Les banques
vont rcuprer pratiquement 11 milliards de dirhams avec cette baisse des rserves
obligatoires de 3 points. A travers cet instrument montaire qui vise attnuer le besoin en
liquidit des banques, la Banque centrale contribue ainsi augmenter la capacit doffre des
crdits du systme bancaire national et par consquent soutenir la croissance. Bien
videmment, si la situation lexige de nouveau, le niveau de ce taux sera rexamin.
28Outre le crdit et le taux de rserve, Bank Al-Maghrib na mnag aucun effort utiliser
son taux directeur, en tant quoutil indispensable de relance de la demande interne et de
lactivit conomique en gnral. Ce taux a t en effet rvis la baisse en mars 2009, se
situant 3,25%, soit une rduction de 25 points de base. Il est noter que cette mesure
naffecte pas le mandat de la banque centrale en termes de stabilit des prix, la dcision ayant
t prise aprs avoir constat un reflux des pressions inflationnistes actuelles et futures.
Dans ce contexte, loptique globale de Bank Al-Maghrib consiste suivre de prs les
dveloppements conomiques et financiers rcents, sengageant ainsi prendre toutes les
mesures ncessaires afin de relancer lactivit conomique nationale et ce, paralllement aux
instruments budgtaires et fiscaux.
Paralllement, des travaux sont en cours pour la mise en place dun cadre de surveillance
macro-prudentielle, bas la fois sur des stress tests pour valuer la rsilience du systme
bancaire diffrents chocs et sur la conduite de simulations de crise systmique, en
concertation avec les autorits de rgulation et de supervision du secteur financier. Lobjet de
ces travaux est de sassurer lefficacit des dispositifs actuels et didentifier les axes de leur
amlioration et ce, en vue dasseoir, sur des bases solides, la coordination entre les autorits
de rgulation, en cas de survenance dune crise systmique et dassurer une veille globale sur
la stabilit du systme financier.
IV- Les limites

Malgr toutes les interventions de BAM courant lanne 2009 sur le march interbancaire, il
demeure un problme persistant de liquidits. En dpit de la rduction du taux de la rserve
obligatoire de 3 points et qui a libr 7,9 milliards de DH de ressources (4,7 milliards en juin
et 3,2 milliards en juillet), la tension sur les liquidits sest accentue au troisime trimestre. Il
manquait, 21,5 milliards de dirhams fin septembre, selon les estimations de la banque
centrale. Ce dficit rsulte de plusieurs facteurs qui ont mis en pril les trsoreries bancaires.
La priode estivale concide en effet avec une forte augmentation de la demande de largent
frais, soit 6,1 milliards de dirhams cette anne (2009-2010). En parallle, les oprations du
Trsor ont engendr une ponction de liquidits de 1,2 milliard de DH, notamment travers la
perception du troisime acompte de lIS. En revanche, les oprations sur avoirs extrieurs ont
apport 1,7 milliard de DH au march. Les cessions de devises trangres, en nette hausse,
ont totalis 15,8 milliards de DH contre 14 milliards en achat.

Globalement, les facteurs autonomes ont exerc un effet restrictif de 6,3 milliards de dirhams
sur les trsoreries bancaires.

En vue de combler linsuffisance des trsoreries bancaires qui atteint en moyenne 15,9
milliards au cours du 3me trimestre 2009, Bank Al-Maghrib est intervenue au moyen des
oprations davances 7 jours pour un montant quotidien moyen de 15,1 milliards de
dirhams. La Banque a galement fourni des liquidits au moyen dune opration davances
24 heures pour un montant moyen de 12,3 millions de dirhams. Globalement, les
interventions de la Banque centrale ont totalis 15,1 milliards en moyenne quotidienne.Au
cours du quatrime trimestre de lanne 2009, le taux moyen pondr sest tabli en moyenne
3,24%, en hausse de 9 points de base par rapport au trimestre prcdent. Dans ce contexte,
la volatilit du TMP a baiss de 17 point de base stablissant 0,12% contre 0,29%
prcdemment.

Il faut signaler que lors de la dernire session du Conseil dadministration de Bank Al-
Maghrib, Abdellatif Jouahri avait annonc lintervention sur le march par linjection de 11
milliards de DH taux 0%, ce qui a permis, au systme bancaire national de fonctionner
normalement. Or, les banques narrivent pas aujourdhui obtenir les montants demands et
les avances sont factures un taux de 3,25% et non pas 0%. La question de sous-liquidit
ne manque pas davoir des effets sur le taux dinflation. Ainsi, le reflux observ au niveau
mondial se transmet lentement linflation au Maroc compte tenu essentiellement du dlai
dcoulement des stocks des produits imports des prix levs et des comportements de
marge des importateurs et des distributeurs nationaux qui engagent des rigidits la baisse
comme la hausse des prix. Il est donc impratif pour les autorits concerns de prendre
toutes les mesures ncessaires afin de rsorber ce dficit chronique de liquidits pour ne pas
engendrer des problmes sur lconomie nationale.
CONCLUSION

Jusqu'en 1983, le march montaire se limitait aux oprations entre les tablissements
financiers qui y quilibrant leur trsorerie. Depuis cette anne, il s'est progressivement
dvelopp aprs son largissement aux missions du trsor. Cet largissement du march
montaire a t opr dans un but de permettre un meilleur financement de l'conomie et un
largissement du rle de banque al Maghrib. Mais malgr lintervention de banque al Maghrib
sur le march interbancaire, travers les oprations de Open Market, de swap, de change, les
avances 24 heures, les facilits de dpts 24 heures, on constate une forte instabilit sur ce
march vu que depuis 2007 il est pass dune surliquidit une sous-liquidit. Tout ca pour
dire que bien quil est des mesures de surveillances et de contrles, lintervention de la
banque centrale prsente encore un certain nombre de limite. Ce qui a pouss banque al
Maghrib a adopt un ensemble de nouvelle dispositions pour lanne 2010 visant a consolid
et a stabilis la situation lors de son conseil tenu le 22 Dcembre 2009.
WEBBLIOGRAPHIE

http://www.libe.ma/Les-interventions-de-Bank-Al-Ma...

http://www.zizvalley.com/Article/953.html

http://www.leconomiste.com
http://www.marocnet.net.ma/vieeco/vieeco
http://www.entreprendre.ma/Marche-monetaire-Un-premier-trimestre-
difficile_a598.html
http://www.bkam.ma/wps/portal/net
http://www.emarrakech.info/Les-interventions-de-Bank-Al-Maghrib-insuffisantes-La-
sous-liquidite-pese-sur-l-economie-marocaine_a20711.html
http://www.lavieeco.com/economie/3038-marche-monetaire-un-deficit-en-liquidites-de-
12-milliards-de-dh.html

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