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INTRODUCTION
CONCLUSION
INTRODUCTION
Le march montaire est lune des principales composantes du systme financier. Cest un
march qui permet aux banques de grer leur excdents et dficits de trsorerie et aux
intervenants deffectuer des placements et emprunts court, moyen et long terme. Le march
montaire sinscrit dans un mouvement de modernisation depuis quelques annes. Au dbut
strictement interbancaire il sest ouvert peu peu autres intervenants. Aujourdhui il est
compos de plusieurs compartiments notamment : le march interbancaire 3,25, le march de
change, le march de la dette publique et le march de la dette prive
Sur lensemble dune priode donne et compte tenu de la distribution de crdits de chaque
banque et de sa collecte de dpts, il existe des banques qui prouvent des besoins de
liquidits ( la marge, elles ont distribu plus de crdit quelles nont collect de nouveaux de
dpts) et des banques qui ont des liquidits en excdent ( la marge, elles ont distribu moins
de crdits quelles nont collect de nouveaux dpts). Comme les liquidits dposes la
banque centrale ne rapportent aucun intrt ou un intrt faible, les secondes ont souvent
intrt prter aux premires les liquidits en excdent quelles dtiennent contre paiement
dun intrt. Le taux de ces intrts est le taux interbancaire.
Du fait de la transformation des dpts en billets, et cause des rserves obligatoires, les
banques souffraient chroniquement dun manque de liquidits. Il sagit des banques dans leur
ensemble, et compte tenu aussi des apports du Trsor et de lextrieur. Cest le rle de la
banque centrale de rgler lalimentation en liquidits du circuit bancaire, en fonction de
certains objectifs (de prix, de taux dintrt, de taux de change, de chmage) et avec
certains instruments. Elle le fait sur le march montaire, et plus prcisment, compte tenu des
dfinitions prcdentes relatives aux compartiments du march montaire, sur le march
interbancaire
Les diffrents intervenants sur ce march sont :
a- Historique
1993 - Adoption, en juillet 1993, dune nouvelle loi bancaire qui a permis
dinstituer un cadre lgal unifi pour lensemble des tablissements de crdit, dlargir
la concertation, dintroduire certaines mesures visant mieux protger les intrts de la
clientle et de renforcer le pouvoir de la banque centrale en matire de rglementation
de lactivit des tablissements de crdit et de leur contrle.
b- La stratgie de BAM
Pour assurer la stabilit des prix, objectif prioritaire parmi les missions que lui confre
son nouveau Statut, la Banque Centrale a adapt les cadres stratgique et oprationnel de la
politique montaire. En effet, aprs avoir mis laccent sur le suivi dune norme montaire, la
Banque a adopt une stratgie de politique montaire fonde sur une approche multicritre
comme cadre de diagnostic du risque inflationniste. Sagissant des interventions de Bank Al-
Maghrib, elles visent influencer le taux interbancaire en ayant recours un ensemble
dinstruments constituant le cadre oprationnel de la politique montaire.
La politique montaire constitue lensemble des actions qu'une banque centrale met en
uvre, en vue d'influencer les variables montaires et financires tels que les taux dintrt, la
monnaie et le crdit qui, leur tour, affectent les comportements de dpense et de placement
des agents conomiques. En grant le niveau de liquidit sur le march montaire
interbancaire, Bank Al-Maghrib dtermine lvolution du taux interbancaire qui, dans des
dlais plus ou moins longs, influence les autres taux dintrt, les conditions doffre et de
demande de crdit et de monnaie dans lconomie, ainsi que les autres variables financires
que les agents conomiques prennent en considration pralablement la prise de dcision.
1. La stabilit des prix comme objectif principal de la politique montaire de Bank Al-
Maghrib
Evolution de la demande globale : Dans la mesure o linflation rsulte avant tout dun
excs de la demande sur loffre, Bank Al-Maghrib analyse les composantes de la demande,
savoir la consommation, linvestissement et la demande trangre nette ;
Pressions sur les capacits de production : La Banque suit galement lvolution des
facteurs doffre en faisant ressortir principalement les tensions sur les capacits de production
et les tensions sur le march du travail.
Conditions montaires et prix des actifs : Etant donn que la hausse de la demande est
conditionne par les variables montaires et financires, Bank Al-Maghrib analyse les
variables montaires et financires qui influencent les dcisions des mnages et des
entreprises en matire de dpense et de placement court et moyen terme. Ces donnes
portent sur les taux dintrt, lvolution de la masse montaire, de ses contreparties et de ses
composantes, celles relatives aux placements alternatifs la monnaie, ainsi que celles
concernant les prix des actifs financiers et immobiliers;
Prix limportation : Outre les facteurs d'offre et de demande au niveau interne, le niveau
des prix se trouve galement influenc par l'volution des prix l'importation. Aussi, le cadre
analytique de Bank Al-Maghrib inclut-il lvolution de linflation dans le monde, des prix
internationaux des matires premires, notamment le prix du ptrole, ainsi que les prix
limportation des diffrentes catgories de biens ;
Prvision de linflation : Bank Al-Maghrib procde une analyse de lvolution des prix
ainsi que des principales composantes de lICV, puis tablit des prvisions consensuelles
dinflation taux fixe, sur la base des rsultats issus des diffrents modles conomtriques
prvisionnels dvelopps au sein de la Banque. Lhorizon de prvision pour chaque exercice
est fix quatre trimestres.
Outre son apport au niveau de la prise de dcision, le Rapport Trimestriel sur la politique
montaire constitue un instrument essentiel de communication de la Banque lui permettant de
fournir au public un clairage sur le fondement et les effets escompts des dcisions de la
politique montaire. Dans le mme souci de transparence, Bank Al-Maghrib procde la
diffusion dun communiqu de presse publi lissue des runions du Conseil dans les 30
minutes qui suivent. Le Rapport Trimestriel sur la politique montaire est publi 10 jours
ouvrables aprs la runion du Conseil.
b- Organisation de la banque
Conseil de la Banque
En vertu de larticle 38 des statuts de Bank Al-Maghrib, le Conseil de la Banque est compos
comme suit :
- le Directeur du Trsor et des Finances Extrieures au sein du Ministre charg des Finances
Six membres dsigns par le Premier Ministre, dont trois sur proposition du Gouverneur,
parmi les personnes connues pour leur comptence en matire montaire, financire ou
conomique et nexerant aucun mandat lectif, aucune fonction de responsabilit dans les
tablissements de crdit ou caractre financier ou dans ladministration publique.
- M. Bassim JAI-HOKIMI ;
- M. Mohamed BENAMOUR ;
- M. Mustapha MOUSSAOUI ;
- M. Abdellatif BELMADANI ;
Le Gouverneur
Comit de Direction
Il assiste le Gouverneur dans la gestion des affaires de la Banque. Le Comit de Direction est
compos du Gouverneur, du Directeur Gnral et de directeurs dsigns par le Gouverneur.
Les missions fondamentales de la BAM sont, lmission de la monnaie, la stabilit des prix,
la gestion des rserves de change, la supervision bancaire, la surveillance des moyens et
systmes de paiement et un rle de conseiller du gouvernement.
Autres missions de BAM
Mettre en oeuvre les instruments de la politique montaire pour assurer la stabilit des
prix.
Veiller la stabilit de la monnaie et sa convertibilit.
Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son contrle.
Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crdit.
Grer les rserves publiques de change.
S'assurer du bon fonctionnement du systme bancaire et veiller l'application des
dispositions lgislatives et rglementaires relatives l'exercice et au contrle de
l'activit des tablissements de crdit et organismes assimils.
Veiller la surveillance et la scurit des systmes et moyens de paiement et la
pertinence des normes qui leur sont applicables.
Assurer le rle d'agent financier du Trsor.
Conseiller le Gouvernement dans le domaine financier.
Reprsenter le Gouvernement auprs des institutions financires et montaires
internationales cres en vue de promouvoir la coopration dans les domaines
montaire et financier.
Participer la ngociation des accords financiers internationaux et leur excution.
Afin de rpondre aux besoins de la clientle. La BAM sest engage dans des rformes
structurelles permettant de garantir la solidit financire du systme bancaire et de veiller la
modernisation et la scurisation des systmes et moyens de paiement. Par ailleurs, la banque
a mis en place, en concertation avec la communaut bancaire, des systmes de paiements
performants, savoir le systme interbancaire de tlcompensation (SIMT) et le systme des
rglements bruts du Maroc (SRBM).
Partie II : INTERVENTION DE LA BANK AL MAGHREB SUR LE MARCHE
DE LA MONNAIE:
a- OPERATIONS PRINCIPALES
les oprations hebdomadaires sur appel doffres sous forme davances garanties ou de
reprises de liquidits ;
les oprations dopen market ;
les oprations de swap de change.
Les facilits permanentes linitiative des banques revtent les formes suivantes :
les avances 24 heures,
les facilits de dpts 24 heures.
Les avances de BAM se font sous la forme de prts garantis aux taux suivants:
Les avances sur appel doffres sont assorties dun taux dintrt fixe
Les taux des avances sont fixs :
- Avance 7 jours:3.5%
- Avance 24 h:4.5%
Quand les prvisions des services oprationnels de la Banque montrent que le taux
interbancaire tend sorienter la hausse cause dune pnurie de liquidits ou dune hausse
de la demande sur le march montaire, la Banque utilise des avances 7 jours sur appel
doffres
Les reprises de liquidits 7 jours sur appel doffres, principal instrument de retrait des
liquidits excdentaires, lui permet dattnuer les pressions la baisse du taux interbancaire
en situation dabondance de liquidit. Les reprises de liquidits se font sous la forme de
dpts terme rmunrs, sur la base dappels doffres taux variables. La reprise des
liquidits permet la banque centrale dexercer une certaine pression sur les banques pour
quelles se montrent plus actives dans lemploi des ressources et surtout encourager la
concurrence. Le taux des reprises est compris entre 2.5% et 3.25%. Le montant total des
oprations de retraits de liquidits effectues par Bank Al Maghrib sur le march montaire
durant la semaine du 15 au 21 juin 09 courant, s'est chiffr 10.277,1 millions de dirhams,
dont 6.000 millions de dirhams au titre de la reprise de liquidits hebdomadaire, au taux de
2,50 pc,
Les banques qui ont un besoin de liquidit peuvent emprunter sans restrictions auprs de la
banque centrale, mais taux suprieur au taux directeur
Les banques qui ont un excs de liquidit peuvent placer leurs excdents auprs de la banque
centrale mais taux infrieur au taux du march. Le minimum de facilit de dpts est fix
10 millions de dirhams.
Open Market : les oprations dOpen Market consistent pour BAM intervenir sur
le march montaire en achetant et en vendant des titres (bons de trsor
essentiellement). Cette intervention a pour objectif dinfluencer les conditions du
march, en particulier le taux dintrt (prix de la monnaie change) en vue dagir
sur laffectation des liquidits excdentaire des banques et par consquent sur leurs
capacits crer la monnaie.
Les oprations dopen Market consistent en des interventions lachat ou la vente sur le
march secondaire des bons du Trsor. Lachat ferme permet dalimenter les banques en
monnaie banque centrale, alors que la vente ferme assure un retrait durable de liquidits.
Lutilisation des bons du Trsor est largie aux oprations de prise ou de mise en pension sur
ces titres. Contrairement aux oprations dopen market, il sagit de contrats de gr gr entre
Bank Al-Maghrib et les banques, par lesquels les deux parties conviennent de se cder en
pleine proprit des titres moyennant un engagement de rtrocession, un prix dtermin
lavance.
En effet, lorsque BAM veut absorber les liquidits excdentaires des banques (pour viter
quelles soient transformes en crdits lconomie) elle informe les banques quelle est
dispose acqurir des liquidits (en offrant des bons de trsor par exemple). Elle agit ainsi
sur la demande de monnaie et entrane une augmentation du taux dintrt du march. Cette
augmentation du taux dintrt sanalyse comme une baisse de la valeur des titres anciens que
BAM possde. En anticipant une baisse du taux dintrt, les banques sont plus attires par
lacquisition des titres anciens (dont la valeur est prvue en augmentation). A travers ce
mcanisme, les oprations dopen marquet offre BAM une possibilit supplmentaire pour
contrler la masse montaire par action indirecte sur les taux dintrt du march montaire
(en augmentation comme en diminution)
Surliquidit
Les swaps de change, effectus pour des besoins de politique montaire par voie
dappel doffre ou de gr gr, sont des contrats de vente ou dachat de dirhams
contre devise, assortis respectivement de clause de rachat ou de revente, un taux de
change prtabli.
Enfin, le nouveau Statut de la Banque lui a confr la possibilit dmettre et de racheter ses
propres certificats demprunt des fins de rgulation de la liquidit.
Rserve montaire
La rserve montaire permet Bank Al-Maghrib daugmenter les besoins des banques en
monnaie banque centrale. Bank Al-Maghrib impose ce titre aux banques de conserver sur
leurs comptes courants auprs delle une proportion de leurs exigibilits. Le minimum requis
au titre de la rserve obligatoire pour chaque priode dobservation correspond 15% de la
moyenne des exigibilits des banques libelles en dirhams au cours du mois calendaire
prcdent, lexception des exigibilits libelles en dirhams convertibles.
Le minimum requis est arrondi au million de dirhams. La priode dobservation de la rserve
obligatoire court du 21 de chaque mois au 20 du mois suivant
Le minimum requis au titre de la rserve obligatoire est rmunr au taux de 0,75% lan.
Toute insuffisance du min requis au titre de la RO donne lieu lapplication dune sanction
par BAM.
En tant quinstrument de politique montaire, les emplois obligatoires sous forme de rserves
ont pour objectif final de limiter les liquidits bancaires et donc leurs capacits transformer
leurs disponibilits en crdit.
Par cette action, de manire contraignante, BAM orientait une partie des ressources bancaires
vers le financement de secteurs conomiques particuliers ou encore vers le financement de
lEtat en poussant les banques acheter un ensemble de titres de crance. Mais cette
application a t abandonne depuis 1994.
Malgr toutes les interventions de BAM courant lanne 2009 sur le march interbancaire, il
demeure un problme persistant de liquidits. En dpit de la rduction du taux de la rserve
obligatoire de 3 points et qui a libr 7,9 milliards de DH de ressources (4,7 milliards en juin
et 3,2 milliards en juillet), la tension sur les liquidits sest accentue au troisime trimestre. Il
manquait, 21,5 milliards de dirhams fin septembre, selon les estimations de la banque
centrale. Ce dficit rsulte de plusieurs facteurs qui ont mis en pril les trsoreries bancaires.
La priode estivale concide en effet avec une forte augmentation de la demande de largent
frais, soit 6,1 milliards de dirhams cette anne (2009-2010). En parallle, les oprations du
Trsor ont engendr une ponction de liquidits de 1,2 milliard de DH, notamment travers la
perception du troisime acompte de lIS. En revanche, les oprations sur avoirs extrieurs ont
apport 1,7 milliard de DH au march. Les cessions de devises trangres, en nette hausse,
ont totalis 15,8 milliards de DH contre 14 milliards en achat.
Globalement, les facteurs autonomes ont exerc un effet restrictif de 6,3 milliards de dirhams
sur les trsoreries bancaires.
En vue de combler linsuffisance des trsoreries bancaires qui atteint en moyenne 15,9
milliards au cours du 3me trimestre 2009, Bank Al-Maghrib est intervenue au moyen des
oprations davances 7 jours pour un montant quotidien moyen de 15,1 milliards de
dirhams. La Banque a galement fourni des liquidits au moyen dune opration davances
24 heures pour un montant moyen de 12,3 millions de dirhams. Globalement, les
interventions de la Banque centrale ont totalis 15,1 milliards en moyenne quotidienne.Au
cours du quatrime trimestre de lanne 2009, le taux moyen pondr sest tabli en moyenne
3,24%, en hausse de 9 points de base par rapport au trimestre prcdent. Dans ce contexte,
la volatilit du TMP a baiss de 17 point de base stablissant 0,12% contre 0,29%
prcdemment.
Il faut signaler que lors de la dernire session du Conseil dadministration de Bank Al-
Maghrib, Abdellatif Jouahri avait annonc lintervention sur le march par linjection de 11
milliards de DH taux 0%, ce qui a permis, au systme bancaire national de fonctionner
normalement. Or, les banques narrivent pas aujourdhui obtenir les montants demands et
les avances sont factures un taux de 3,25% et non pas 0%. La question de sous-liquidit
ne manque pas davoir des effets sur le taux dinflation. Ainsi, le reflux observ au niveau
mondial se transmet lentement linflation au Maroc compte tenu essentiellement du dlai
dcoulement des stocks des produits imports des prix levs et des comportements de
marge des importateurs et des distributeurs nationaux qui engagent des rigidits la baisse
comme la hausse des prix. Il est donc impratif pour les autorits concerns de prendre
toutes les mesures ncessaires afin de rsorber ce dficit chronique de liquidits pour ne pas
engendrer des problmes sur lconomie nationale.
CONCLUSION
Jusqu'en 1983, le march montaire se limitait aux oprations entre les tablissements
financiers qui y quilibrant leur trsorerie. Depuis cette anne, il s'est progressivement
dvelopp aprs son largissement aux missions du trsor. Cet largissement du march
montaire a t opr dans un but de permettre un meilleur financement de l'conomie et un
largissement du rle de banque al Maghrib. Mais malgr lintervention de banque al Maghrib
sur le march interbancaire, travers les oprations de Open Market, de swap, de change, les
avances 24 heures, les facilits de dpts 24 heures, on constate une forte instabilit sur ce
march vu que depuis 2007 il est pass dune surliquidit une sous-liquidit. Tout ca pour
dire que bien quil est des mesures de surveillances et de contrles, lintervention de la
banque centrale prsente encore un certain nombre de limite. Ce qui a pouss banque al
Maghrib a adopt un ensemble de nouvelle dispositions pour lanne 2010 visant a consolid
et a stabilis la situation lors de son conseil tenu le 22 Dcembre 2009.
WEBBLIOGRAPHIE
http://www.libe.ma/Les-interventions-de-Bank-Al-Ma...
http://www.zizvalley.com/Article/953.html
http://www.leconomiste.com
http://www.marocnet.net.ma/vieeco/vieeco
http://www.entreprendre.ma/Marche-monetaire-Un-premier-trimestre-
difficile_a598.html
http://www.bkam.ma/wps/portal/net
http://www.emarrakech.info/Les-interventions-de-Bank-Al-Maghrib-insuffisantes-La-
sous-liquidite-pese-sur-l-economie-marocaine_a20711.html
http://www.lavieeco.com/economie/3038-marche-monetaire-un-deficit-en-liquidites-de-
12-milliards-de-dh.html