Cours Finance D Entreprise Partie 1 PDF

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Master GFCF Finance d’Entreprise ‫د وا‬ ‫وا‬ ‫ا ما‬
S.SOLHI Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI
tidamsanin d tinamunin ‫ا ـــــــ ط‬
Rba E
Université Mohammed V- Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Rabat
F ILIERE S CIENCES DE G ESTION
M ASTER G ESTION FINANCIERE COMPTABLE ET

FISCALE
S EMESTRE I
FINANCE D’ENTREPRISE FINANCE D’ENTREPRISE

PARTIE 1 PARTIE 1
PROFESSEUR : SANAE SOLHI
Session : Automne-Hiver
0 1
Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI
3.4.3 Les actions sur le FDR et le BFDR............................................................... 34

TABLE DES MATIERES 4 LE BILAN FINANCIER (LIQUIDE) CONDENSE .................................................................. 35
4.1 La structure du bilan financier ........................................................................... 35
4.1.1 L’actif du bilan............................................................................................... 35
INTRODUCTION GENERALE ......................................................................................................... 4
4.1.2 Le passif du bilan ........................................................................................... 35
CHAPITRE I : LA DEMARCHE DE L’ANALYSE ET DU DIAGNOSTIC FINANCIERS . 5
4.2 Les retraitements du bilan financier................................................................... 36
1. LES CONTRAINTES DE RENTABILITE ET DE SOLVABILITE. ............................................... 5
4.2.1 Les retraitements des postes de l’actif. .......................................................... 36
1.1 La solvabilité. ......................................................................................................... 5
4.2.2 Les retraitements des postes du passif........................................................... 38
1.2 La rentabilité.......................................................................................................... 6
CHAPITRE III : L’ANALYSE FINANCIERE DU COMPTE DE RESULTAT (CPC) ....... 40
2. L’INFORMATION COMPTABLE ET FINANCIERE ................................................................ 6
1. CALCUL ET INTERPRETATION DU TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS (TFR) ......... 40
3. . OUTILS ET TECHNIQUES D’ANALYSE ET DU DIAGNOSTIC ............................................. 11
2. INTERET DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION POUR LE DIAGNOSTIC FINANCIER
3.1 Les outils d’analyse ............................................................................................. 11
DE L’ENTREPRISE. ................................................................................................................. 41
3.2 Les Techniques d’analyse ................................................................................... 12
2.1 Les ratios d’activité et de rendement : ................................................................ 42
4. LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE ............................................................ 13
2.2 Les ratios de rentabilité ....................................................................................... 42
CHAPITRE II : L’ANALYSE FINANCIERE DU BILAN ............................................................... 15
2.3 Les ratios d’exploitation ...................................................................................... 43
1. L’APPROCHE FONCTIONNELLE.......................................................................................... 16
3. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF) ET L’AUTOFINANCEMENT ........................ 43
1.1 Les cycles longs d’investissement et de financement : ........................................... 16
3.1 La Capacité d’Autofinancement ......................................................................... 44
1.2 Le cycle d’exploitation............................................................................................. 17
3.1.1 Distinction entre charges et produits constatés ............................................ 44
1.3 Les grandes masses du bilan fonctionnel :............................................................. 18
3.1.2 Elaboration du tableau de calcul de l'autofinancement .............................. 45
2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL ............................................. 18
3.2 L’autofinancement .............................................................................................. 46
2.1 La répartition du résultat. ................................................................................... 20
CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE FINANCEMENT : TABLEAU DES EMPLOIS ET
2.2 Les Provisions pour risque et charges. ............................................................... 25
RESSOURCES (TER) ............................................................................................................. 48
2.3 Retraitements des écarts de conversion .............................................................. 25
1. Définition du tableau de financement ........................................................................ 49
2.4 Le crédit-bail. ....................................................................................................... 26
2. la synthèse des masses du bilan .................................................................................. 50
2.5 Immobilisations en non valeurs liées à l’emprunt Obligataire ......................... 28
3. Le tableau des emplois et des ressources (TER)......................................................... 51
3. ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER A PARTIR DU BILAN FONCTIONNEL .................... 29
4. L’interprétation du T.E.R ........................................................................................... 53
3.1 Fonds de roulement fonctionnel. ........................................................................ 29
3.1.1 FDR et politique de financement de l’entreprise.......................................... 30
3.1.2 FDR et politique d’investissement de l’entreprise ........................................ 30
3.2 Le besoin de financement global ........................................................................ 31
3.3 La trésorerie Nette. .............................................................................................. 32
3.4 Les combinaisons possibles de l’équilibre financier .......................................... 33
3.4.1 Besoin de Financement Global Positif ......................................................... 33
3.4.2 Besoin de Financement Global Négatif ........................................................ 34
2 3
INTRODUCTION GENERALE CHAPITRE I : LA DEMARCHE DE L’ANALYSE
La finance consiste en une étude des états financiers de l’entreprise afin ET DU DIAGNOSTIC FINANCIERS
d’analyser et de diagnostiquer la situation financière et les performances de
l’entreprise, dans l’optique d’une mesure du degré d’atteinte des objectifs et
L’objectif fondamental de toute entreprise est la maximisation de la
contraintes financières. L’objectif théorique que l’on retient est celui de
richesse de ses actionnaires. Cette richesse est étroitement liée à la valeur de
maximisation de la valeur de la firme. Le degré de réalisation de cet objectif
l’entreprise qui peut se dégrader si les investissements réalisés ne sont pas
fondamental conduit à mesurer la capacité bénéficiaire de l’entreprise (sa
rentables.
rentabilité, ses flux de trésorerie) sa pérennité dans le temps (risque
L’objet du diagnostic financier met le point sur la situation financière de
économique), ainsi que le risque financier qui peut se présenter.
l’entreprise en déterminant ses forces et ses faiblesses. Elle vise à trouver les
L’outil le plus recommandable est l'analyse financière. Elle repose sur un réponses à trois questions fondamentales
ensemble de techniques visant : - Quel type d’actif détenir ?
- Quel est le montant de cet actif ?
- à connaître la santé financière de l'entreprise ;
- Quel financement mettre en œuvre ?
- détecter les symptômes de dysfonctionnements ;
A côté de l’objectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve
- identifier les causes structurelles ou réversibles et les problèmes
une préoccupation essentiellement centrée sur l’équilibre financier, la
occasionnels ou durables et, surtout ;
rentabilité et la solvabilité de l’entreprise. Cet équilibre est atteint lorsque les
- formuler des préconisations visant à améliorer la santé financière ou à
espérances de gains dépassent les risques encourus.
maintenir l'entreprise dans son état actuel.
Pour mener à bien son diagnostic, l’analyste financier doit disposer d’une 1. LES CONTRAINTES DE RENTABILITE ET DE SOLVABILITE.
matière comptable : bilans, comptes de produits et charges, ainsi que des Le diagnostic financier de l’entreprise commence par l’analyse des
informations complémentaires. Il utilisera ainsi une série d’outils et de structures financières notamment l’activité (liquidité, trésorerie et solvabilité) et
méthodes. puis la rentabilité pour s’assurer de la survie de l’entreprise.
1.1 La solvabilité.
Initialement, l’analyse financière vise à apprécier la solvabilité c'est-à-dire
la capacité à assurer sur les flux de liquidités le service de la dette. Le degré de
solvabilité est donc fonction des ressources financières disponibles pour faire
face à ses dettes. L’insolvabilité se traduit par l’incapacité du débiteur à honorer
4 5
ses engagements (cessation de paiements) qui peut se traduire par une perte Pour pouvoir mener à bien une mission d’analyse financière, les
d’autonomie financière de l’entreprise ou encore par sa disparition pure et informations comptables et financières doivent être regroupées dans des
simple. schémas simplifiés sous forme de masses ou flux qui renseignent sur la situation
financière de l’entreprise.
1.2 La rentabilité
A côté de la solvabilité, l’exigence d’un minimum de rentabilité est une Pour cette raison, on adoptera ici une approche essentiellement financière
condition essentielle pour la survie et le développement de l’entreprise. En effet, de la comptabilité générale en introduisant un minimum de notions comptables
la croissance impose à l’entreprise des contraintes, qu’elle ne pourra lever que si nécessaires à l’élaboration d’un diagnostic financier de société.
elle dégage des flux de résultats suffisants, par exemple pour assurer le maintien Les principaux états comptables de l’entreprise, bilan et compte de produits
du capital (amortissements) le remboursement des emprunts et la rémunération et charges, sont des comptes de richesse.
de ses fonds propres. De plus, la rentabilité de l’entreprise conditionne
Le bilan : est une photographie, à un instant donné t, de tout ce que possède
également la solvabilité future de l’entreprise.
l’entreprise (actifs) et tout ce qu’elle doit (passifs) avec pour solde la richesse
2. L’INFORMATION COMPTABLE ET FINANCIERE des propriétaires de l’entreprise (situation nette).

Emplois (Actif) Montant Ressources (Passif) Montant
Afin d’assurer la gestion de l’entreprise, il faut avoir une bonne
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT
connaissance du patrimoine de celle-ci, c'est-à-dire des actifs qu’elle possède et - Immobilisations en non-valeurs - Capitaux propres
des dettes qu’elle a contractées, ainsi que des flux générés par son activité. - Immobilisations incorporelles - Capitaux propres assimilés
- Immobilisations corporelles - Dettes de financement
L’information comptable et financière est la matière première de toute - Immobilisations financières - PPRC durables
analyse financière effectuée à l’intérieur ou à l’extérieur de l’entreprise. Elle est ACTIF CIRCULANT (HT) PASSIF CIRCULANT (HT)
- Stocks - Fournisseurs
présentée dans des supports appelés documents comptables ou états de synthèse.
- Créances de l’actif circulant - Etat et organismes sociaux
L’information financière est donc la plate forme qui permet à l’analyse - Titres et valeurs de placement ( - Comptes d’associés
interne ou externe de procéder au diagnostic de la situation financière de - PPRC non durables
TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF
l’entreprise afin de pouvoirs ressortir les points forts et les faiblesses de - Chèques - Crédits d’escompte
l’entreprise sur le plan financier. - Banques - Crédits de trésorerie
- Caisse - Banques (soldes créditeurs)
Sur la base de ce diagnostic, les responsables financiers au sein de
l’entreprise peuvent prendre des décisions qui engagent l’avenir de l’entreprise Le compte de produits et charges : traduit l’accroissement de la richesse de
en tenant compte de ses contraintes internes et celles que présente son l’entreprise durant la période t-1 à t, du fait de son exploitation normale ou du
environnement externe. fait d’éléments non courants.
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CHARGES Exercice PRODUITS Exercice Tableau de Formation des Résultats A1 A2

CHARGES D’EXPLOITATION PRODUITS D’EXPLOITATION 1 Ventes de marchandises (en l’état)
Achats revendus de marchandises Ventes de marchandises (en l’état) 2 - Achats revendus de marchandises
Achats consommés de matières et fournitures Ventes de biens et services produits I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ETAT
Autres charges externes Chiffre d’affaires
Impôts et taxes Variation de stocks de produits (±) II + PRODUCTION DE L’EXERCICE (3+4+5)
Charges de personnel Immobilisations produites par l’entreprise 3 Ventes de biens et services produits
Autres charges d’exploitation pour elle-même 4 Variation de stock et de produit
Dotations d’exploitation Subventions d’investissement 5 Immobilisations produites par l’entreprise pr elle-même.
Autres produits d’exploitation autres
produits d’exploitation III - CONSOMMATION DE L’EXERCICE
Reprises d’exploitation ; transferts de charges 6 Achats consommés de matières t fournitures
7 Autres charges externes
CHARGES FINANCIERES PRODUITS FINANCIERS
Charges d’intérêts Produits des titres de participation et autres IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III)
Pertes de change titres immobilisés 8 + Subventions d’exploitation
Autres charges financières Gains de change 9 - Impôts et taxes
Dotations financières Intérêts et autres produits financiers
10 - Charges de personnel
Reprises financières ; transferts de charges
V = EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION (EBE)
CHARGES NON COURANTES PRODUITS NON COURANTS INSUFFISANCE BRUTE D’EXPLOITATION (IBE)
Valeurs nettes d’amortissement des Produits des cessions d’immobilisations
immobilisations cédées Subventions d’équilibre 11 + Autres produits d’exploitation
Subventions accordées Reprises sur subventions d’investissement 12 + Reprises d’exploitation
Autres charges non courantes Autres produits non courants 13 - Autres charges d’exploitation
Dotations non courantes aux amortissements Reprises non courantes ; transferts de - Dotations d’exploitation
et aux provisions charges
IMPOT SUR LES RESULTATS (IS)
VI = RESULTAT D’EXPLOITATION (+ ou -)
VII + RESULTAT FINANCIER (+ ou -)
RESULTAT NET
(Produits financiers –Charges financières)
L’état de solde de gestion qui met en évidence des résultats intermédiaires et VIII = RESULTAT COURANT
XI + RESULTAT NON COURANT (+ ou -)
donne plus d’explication sur la formation du résultat de l’entreprise par (Produits non courants –Charges non courantes)
différence entre les produits et les charges. L’ESG est composé de deux - Impôt sur les résultats
X = RESULTAT DE L’EXERCICE (+ ou -)
tableaux :
L’état des informations complémentaires qui complète et commente
Le tableau de formation de Résultat (TFR)
l’information donnée dans le bilan et le compte de produits et de charges. Il
Le tableau de la Capacité d’autofinancement (CAF/AF)
met en évidence les faits pouvant avoir une incidence significative sur le
jugement du lecteur des documents comptables.
Le tableau de financement : C'est l'état de synthèse qui met en évidence

l'évolution financière de l'entreprise au cours de l'exercice, en décrivant les
ressources dont elle a disposé et les emplois qu'elle en a effectué.
8 9
Le tableau de financement est construit donc en deux parties : 3. . OUTILS ET TECHNIQUES D’ANALYSE ET DU DIAGNOSTIC
- la synthèse des masses de bilan ; Le diagnostic financier est un processus à plusieurs étapes qui peuvent se
- le tableau des emplois et ressources (TER). résumer ainsi :
∆=a–b ∆=b–c La collecte de l’information ;
Synthèse des Masse du bilan 200 200 200 E R E R
a b c Le redressement des comptes ;
Financement Permanent
(-) Actif Immobilisé Le calcul des indicateurs ;
= FONDS DE ROULEMENT (A) L’analyse des résultats.
Actif circulant
(-) Passif circulant Pour bien mener une mission de diagnostic financier, on peut se référer à
= BESOIN DE FINANCEMENT (B)
une série d’outils et de méthodes capable d’interpréter la situation financière de
TRESORERIE NETTE (A-B)
l’entreprise.
Tableau des Emplois et Ressources Exercice Exercice précédent
Emplois Ressources Emplois Ressources
I- RESSOURCES STABLES DE L’EXERCICE 3.1 Les outils d’analyse
Autofinancement On distinguera là deux approches : l’approche globale et l’approche
Capacités d’autofinancement
-Distribution de bénéfices relative :
CESSION ET REDUCTION DES IMMOB
Cession des Immob incorporelles
Cession des Immob corporelles L’approche globale : les grandes masses
Cession des Immob financières Consiste à exploiter les grandes masses du bilan et du CPC et à faire
Récupération sur créances immob
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES apparaître dans les documents comptables des agrégats ayant une
Augmentation du capital, apports
Subventions d’investissements
signification financière. Pour le bilan, il s’agira de déterminer les principaux
Augmentation des dettes de financement soldes significatifs à savoir le fonds de roulement, le besoin en fonds de
-Nettes de prime de remboursement
TOTAL I : RESSOURCES STABLES roulement et la trésorerie Nette (la synthèse des masses des bilans). Pour le
II EMPLOIS STABLES DE L’EXRCICE
compte de produits et charges de l’Etat de soldes de gestion ESG composée
Acquisition- augmentation d’immob
immob incorporelles, en deux tableaux :
immob corporelles
immob financières - Tableau de formation des résultats (TFR) ou les soldes intermédiaires de
Augmentation des créances immobilières
Remboursement des capitaux propres gestion à savoir la Marge commerciale (MC), Valeur ajoutée (VA),
Remboursement des Dettes de Financement Excédent brut d’exploitation (EBE)…
Emplois en non valeurs
TOTAL II : EMPLOIS STABLES - Capacité d’autofinancement(CAF).
III VARIATION DU BFDR
IV VARIATION DE TRESORERIE
TOTAL GENERAL
10 11
L’approche relative : les ratios On aura donc :

Les ratios sont bâtis à partir des documents comptables. C’est le rapport Bénéfice net Bénéfice net Chiffres d' affaires
= ×
de deux grandeurs comptables cherchant à apprécier un point précis ou à Capitaux propres chiffre d' affaires Capitaux propres
relativiser deux éléments financiers. La rentabilité = marge commerciale × rotation des capitaux propres
3.2 Les Techniques d’analyse 4. LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE

A partir des outils disponibles, c’est avec des techniques spécifiques que
Ils sont multiples, et chacun d’eux a une préoccupation spécifique
l’on pourra porter une appréciation sur un outil ou un indicateur.
- L’entreprise elle-même : Les dirigeants de l’entreprise se soucient de
La comparaison l’analyse de leurs comptes pour plusieurs raisons, dont notamment :
La comparaison d’un indicateur permettra sa juste appréciation. Un o La validation des choix stratégiques, en particulier les choix financiers
ratio (ou plus précisément tout indicateur d’analyse) n’a pas de o L’anticipation de la réaction de l’environnement, principalement celle des
signification que si il est comparé dans le temps et dans l’espace. marchés financiers : des actionnaires et des prêteurs
• Dans le temps : l’évolution pluriannuelle des indicateurs permet de - Les acteurs au niveau des marchés de capitaux : il s’agit essentiellement de
déterminer des tendances et des valeurs types spécifiques à l’entreprise ceux qui financent l’entreprise, à savoir les actionnaires et les banquiers.
en raison de son métier ou de ses grands choix politiques. o Les actionnaires cherchent à mesurer la rentabilité de leurs placements
• Dans l’espace : on compare les ratios à ceux des autres entreprises du ainsi que le niveau de risque de leurs portefeuilles. Leur préoccupation
même secteur d’activité. principale consiste à mesurer l’accumulation de la valeur atteinte par les
titres qu’ils détiennent ainsi que le niveau du risque qu’ils supportent. Cela
La décomposition
leur permettrait de procéder à des comparaisons avec d’autres types de
Egalement appelée analyse pyramidale des ratios, cette technique cherche
placements pour valoriser leurs patrimoines financiers.
à décomposer un ratio afin de pouvoir en examiner les composantes ainsi que les
o Les prêteurs et les banquiers fournissent à l’entreprise des ressources
déterminants de son évolution
financières qui présentent une double contrainte de rémunération et de
Exemple : remboursement. Ils ont pour souci d’évaluer la capacité de l’entreprise à
Bénéfice net payer les frais financiers et à rembourser le principal de l’emprunt.
ratio de rentabilité financière =
Capitaux propres peut être décomposé en
o Les investisseurs potentiels : ils cherchent à mesurer l’éventuel
deux ratios :
Bénéfice net enrichissement qui découlerait de leur participation dans le capital de
- ratio de m arg e commercial e =
chiffre d' affaires , et l’entreprise. Les investisseurs cherchent souvent à être rémunéré pour le
Chiffres d' affaires risque qu’ils prennent en investissant des les actifs d’une entreprise
- ratio de rotation des capitaux propres =
Capitaux propres .
12 13
- Les autres partenaires de l’entreprise : Ce sont, essentiellement, les clients,

CHAPITRE II : L’ANALYSE FINANCIERE DU
les fournisseurs et les salariés.
o Les clients de l’entreprise cherchent à évaluer la pérennité de leurs BILAN
fournisseurs pour éviter tout risque de rupture de stocks et
Le bilan reflète la situation de l’entreprise à une date précise et renseigne,
d’approvisionnement. Cette analyse leur permettra aussi de définir le
par la rubrique «Résultat de l’exercice» sur son degré de profitabilité. C’est un
champ d’une éventuelle négociation commerciale sur les prix et les délais.
document très utile, dont l’étude permet au chef d’entreprise et aux tiers
o Les fournisseurs utilisent l’analyse financière pour apprécier la solvabilité
intéressés de porter un jugement sur la situation actuelle et passée, et de les aider
de leurs clients auxquels ils octroient des délais de paiement. La défaillance
à prendre les décisions qui engagent l’avenir. L’appréciation de l’équilibre
d’un client peut générer des pertes considérables sur les plans commercial
financier au bilan est une des composantes du diagnostic financier global de
et financier.
l’entreprise. Cette composante cherche à apprécier la santé financière de
o Les salariés s’intéressent à l’analyse financière de leur entreprise dans une
l’entreprise compte tenu de son histoire.
perspective de conserver leurs emplois et à évaluer la capacité de
Il constitue un document essentiel pour l’appréciation de la solvabilité et
l’entreprise à sauvegarder le versement de leurs rémunérations (salaires,
l’équilibre financier de l’entreprise. Son analyse ne peut être conduite qu’après
primes …)
avoir regroupé les grandes rubriques et effectué, le cas échéant et selon les
objectifs poursuivis, certaines modifications. Il est possible d’interpréter le bilan
selon deux approches :
- Selon l’approche fonctionnelle : Ainsi, l’expression de l’équilibre financier et
de l’activité de l’entreprise sont analysées en cycles, en distinguant les cycles
longs d’investissement et de financement et le cycle court d’exploitation.
- Selon l’approche patrimoniale : le bilan donne une image statique des biens
dont l’entreprise est propriétaire et de la manière dont ils sont financés.
Ces deux approches sont souvent complémentaires, notamment pour un
diagnostic financier.
On obtient alors :
Le bilan comptable fonctionnel condensé
Le bilan financier (liquidé) condensé.
14 15
1. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
L’activité de l’entreprise sont analysées en cycles, en distinguant les
cycles longs d’investissement et de financement et le cycle court d’exploitation. Investissement
Les fonds qui entrent et qui sortent d’une entreprise sont classés selon
qu’ils résultent :
• D’une décision qui, à l’origine, a engagé l’entreprise à long terme (c’est à
Emplois Ressources
dire pour plus d’un an) ; Stables
Stables
• Ou d’une décision n’ayant d’effet qu’à court terme (c’est à dire pour
moins d’un an).
Pour qualifier la décision initiale, il faut tenir compte de la durée de
l’engagement pris par l’entreprise ou de la durée de conservation de l’élément Bénéfices
d’actif et non des durées restant à courir lors de l’établissement du bilan.
1.1 Les cycles longs d’investissement et de financement : 1.2 Le cycle d’exploitation

La décision d’augmenter le capital ou de contracter un emprunt, fixe la Le cycle court concerne les opérations : achat –stockage –production -
structure du financement de l’entreprise pour plusieurs années, l’entreprise est vente. Les décisions affectant le cycle d’exploitation n’engagent l’entreprise
engagée à long terme. L’augmentation de capital ou l’emprunt sont des qu’à court terme.
ressources stables. Les créances clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle
La réalisation d’un investissement fixe également pour longtemps la en raison des décalages entre les opérations d’achats, de production et de ventes
structure de l’entreprise, l’investissement est un emploi stable. et leurs règlements. Le volume des transactions peut varier d’un cycle au cycle
Les ressources et les emplois stables sont souvent qualifiés d’acyclique. suivant notamment en raison du caractère saisonnier de certaines activités.
En réalité, ce n’est vrai que dans le court terme : le financement et Les décisions affectant le cycle d’exploitation (volume des stocks, durée
l’investissement sont soumis à des cycles mais il s'agit de cycles de longue durée de crédit consenti aux clients….) Peuvent être limitées à la durée d’un cycle :
(l’emprunt finira un jour par être remboursé et on devra alors éventuellement elle n’engage l’entreprise qu’à court terme.
trouver un nouveau financement, à l’issue d’une période de plusieurs années, les
équipements devront être renouvelés et un nouveau cycle d’investissement
commencera).
16 17
Emplois (Actif) Montant Ressources (Passif) Montant

Achats
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT
STOCKS
- Immobilisations en non-valeurs - Capitaux propres
- Immobilisations incorporelles - Capitaux propres assimilés
- Immobilisations corporelles - Dettes de financement
- Immobilisations financières - PPRC durables
CREANCES CLIENTS DETTES ACTIF CIRCULANT (HT) PASSIF CIRCULANT (HT)
FOURNISSEURS - Stocks - Fournisseurs
- Créances de l’actif circulant - Etat et organismes sociaux
- Titres et valeurs de placement ( - Comptes d’associés
Paiements
- PPRC non durables
DISPONIBILITES
TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF
- Chèques - Crédits d’escompte
- Banques - Crédits de trésorerie
1.3 Les grandes masses du bilan fonctionnel : - Caisse - Banques (soldes créditeurs)
Les ressources stables :
L’affectation des bénéfices consiste à choisir la destination des bénéfices.
- les capitaux propres
- les dettes de financements
Résultat Net Comptable
- Le Provisions pour risques et charges durables
Les emplois stables :
L’ENTREPRISE LES ACTIONNAIRES
Résultent des décisions d’investissement. Ils correspondent à l’actif immobilisé
brut et figurent en haut de l’actif. Elles figurent en haut du bilan. Ressources conservées par Sommes versées pour
l’entreprise pour son rémunérer le capital apporté
L’actif circulant (HT) : montant net des stocks, créances, et autres. autofinancement = par les actionnaires =
RESERVES DIVIDENDES
Le passif Circulant (HT) : qui ne sont pas financières (dettes fournisseurs,
dettes divers). On peut éventuellement les qualifier de «dettes circulantes »
N’affectent pas la Les versements de dividendes
Trésorerie- Actif trésorerie de l’entreprise affectent la trésorerie de
Trésorerie-Passif l’entreprise
2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL

Le bilan comptable fonctionnel est un bilan comptable après inventaire et
après affectation du résultat de l’exercice. Le bénéfice réalisé n’est pas
totalement distribué aux associés.
18 19
2.1 La répartition du résultat. • Réserves statutaires et/ou facultatives ;
Les conditions de répartition des bénéfices sont de deux ordres : Les réserves statutaires sont prévues lors de la constitution de la société.
♦ Les conditions de forme : l’assemblée générale ordinaire des actionnaires doit Les statuts de chaque société définissent des règles de calcul qui leur
sont propres.
approuver les comptes de l’exercice et le projet de répartition des bénéfices dans
les 6 mois qui suivent la clôture de l’exercice. Les autres réserves prennent souvent le nom de réserves facultatives.
Leur montant est laissé au libre choix des actionnaires réunis en
♦ Les conditions de fond : la répartition s’appuie sur des règles légales et
assemblée générale.
statutaires. On trouvera donc des informations dans la loi et dans les statuts de la
société concernée par le projet de répartition. • Super dividende ou second dividende : éventuel décidé par l’Assemblée
Générale
2.1.1 Contraintes légales • Report à nouveau1 : C’est la partie de bénéfice non distribué en raison
La répartition de résultat doit obéir à deux contraintes légales d’arrondis de calcul et qui sera porté au Compte 116 Report à Nouveau. Le
solde de ce compte d’attente s’ajoutera au bénéfice à répartir au cours de
A- La constitution de réserves Légales
l'exercice suivant.
Afin de respecter les obligations légales qui s’imposent à toutes les
Le report à nouveau créditeur : on l’appelle aussi report à nouveau
sociétés, il faut constituer une réserve légale pour augmenter les fonds propres.
bénéficiaire ; il s’agit d’une petite fraction des bénéfices de l’année en
Les sociétés doivent affecter chaque année à la réserve légale 5% du bénéfice
cours d’étude que l’entreprise n’a pu affecter du fait des arrondis dans
net de l’exercice. Cette obligation cesse dès que la réserve légale atteint 10% du
les calculs.
capital de la société.
Le report à nouveau débiteur : on l’appelle aussi report à nouveau
B- Les distributions aux actionnaires déficitaire. Il représente des pertes relatives aux exercices antérieurs.
Les dividendes : ils représentent la part du bénéfice distribuable réellement Ces pertes figurent dans le report à nouveau débiteur tant qu’elles
versée aux actionnaires. Il s’agit du versement d’un intérêt statutaire ou d’un n’ont pas pu être compensées par un bénéfice.
premier dividende aux actionnaires, représentant le plus souvent 5% à 6% du
2.1.2 La notion de bénéfice distribuable
nominal de l’action.
Compte-tenu des obligations légales et statutaires soulignées précédemment, le
Après avoir satisfait ces deux contraintes, l’assemblée générale des bénéfice distribuable aux actionnaires doit faire l’objet d’un calcul spécifique.
actionnaires décidera de l’affectation du résultat résiduel en :
1
- c’est la fraction des bénéfices non affectée et peut donc être utilisée les années suivantes pour verser
un dividende ou être intégrée aux réserves.
20 21
A l'ouverture des comptes au début de l'exercice comptable suivant, le résultat Solder le compte 119-Résultat de l’exercice en le débitant
de l'exercice précédent est compris dans le solde du compte 119-Résultat Net de
&
L'exercice et doit faire l’objet d’une affectation.
Créditer les comptes représentant
C’est l’Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires, réunie dans les 6
mois qui suivent la clôture de l’exercice, qui décide de l’affectation du résultat
de l’exercice comptable N.
L'affectation doit porter sur le bénéfice distribuable ou en instance Les sommes mises en réserves les sommes distribuées aux
actionnaires
d'affectation.
COMPTES DE CAPITAUX COMPTES ASSOCIES

Classe 1 Classe 4
En conclusion, le résultat de l’exercice doit être répartit entre :
- La part qui revient aux associés comptes associés (Classe 4)
- La réserve légale ;
- Les autres réserves ; comptes de capitaux propres (Classe 1)
- Report à nouveau
119
Résultat Net de l’exercice
1161 Report à nouveau SC
118 Résultat en instance d’affectation
Résultat en instance d’affectation
118
114 Réserve Légale
115 Autres Réserves

2.1.3 La comptabilisation de la répartition des bénéfices 4465 Comptes Associés
A l’établissement du bilan provisoire le Bénéfice à répartir figure au 116 Report à Nouveau

crédit du compte 119-Résultat de l’exercice. Pour enregistrer la répartition des
bénéfices il faudra :
22 23
2.1.4 Exemple : Répartition des bénéfices TRAVAIL A FAIRE :
Au 31/12/N, La société anonyme « NISSEM » a réalisé un résultat 1 – Déterminer le résultat net après avoir calculer l’IS dû.
comptable avant impôt de 2.400.000 DH. Les statuts de la société prévoient de 2 – Présenter le tableau de répartition du bénéfice de l’exercice N.
répartir le bénéfice net comme suit : 3 – Passer au journal les écritures relatives à :
• La constatation de l’IS dû.
• Réserve légale dans les limites prévues par la loi ;
• La détermination du résultat net.
• Intérêts statutaires : 6 % l’an aux actions sur le capital libéré et non amorti
(non remboursé) ; 2.2 Les Provisions pour risque et charges.
• Sur le solde, majoré de reports à nouveau antérieurs éventuels et après Les provisions pour risques et charges n’ont en aucune manière les
avoir prélevé toute somme jugée utile par l’A.G.O, sera distribué aux caractéristiques de réserves ou même de provisions réglementées ; de plus, elles
actionnaires à titre de superdividendes sous déduction de la somme ne peuvent jamais avoir pour objet de corriger la valeur des actifs. Il s’agit en
reportée à nouveau. fait de dettes probables ou potentielles, ce qui interdit à notre sens de les classer
parmi les capitaux propres.
L’A.G.O, réunie le 15/05/N+1, après délibération a décidé de :
Il faut distinguer entre la partie des provisions dont le délai de réalisation
• Doter la réserve facultative de 566.000 DH. est supérieur à un an (PPRC durables) et qui rejoindront les éléments du
• Distribuer un superdividende par action arrondi au dirham inférieur. financement permanent. D’un autre côté, les provisions dont le délai est
inférieur à un an (PPRC non durables) qui sont des éléments de passif circulant
Informations Complémentaires :
hors trésorerie.
- Le capital de la société est constitué par 18.000 actions de 950 DH
libérées des ¾ depuis le 01/01/N. 2.3 Retraitements des écarts de conversion
- Le report à nouveau de l’exercice précédent s’élève à 35.000 DH (solde • Les écarts de conversion-actif concernant un poste d'actif sont à rajouter
créditeur). au poste concerné.
- La réserve légale s’élève, avant répartition du bénéfice net de l’exercice, à • Les écarts de conversion-actif concernant un poste de passif sont à
1.660.000 DH. soustraire du poste concerné.
- Charges non déductibles 450.000 DH.
• Les écarts de conversion-passif concernant un poste de passif sont à
- Produits non imposables 230.000 DH.
rajouter au poste concerné.
- BCM : 4.650.000 DH.
• Les écarts de conversion-passif concernant un poste d'actif sont à
- Taux de la Cotisation minimale : 0.50%
soustraire du poste concerné.
- Taux de l’IS : 30%
24 25
2.4 Le crédit-bail. Quant à la redevance du crédit-bail « autres charges externe » elle sera ventilée
Le crédit-bail consiste en la location d'un bien à une entreprise tierce avec en :
la particularité de pouvoir lever une option d'achat au terme du contrat. Les Dotations d’exploitation pour l’amortissement qui aurait pu être réalisé
biens financés par crédit-bail sont souvent comparés à des immobilisations par l’entreprise dans l’hypothèse de l’achat du bien acquis en leasing
financées par emprunt. Charges financières pour la rémunération de la dette qui aurait servi à
Le crédit-bail qui, conformément aux normes comptables en vigueur, ne financer cette acquisition.
fait pas 1'objet d'une inscription en actif. Seules figurent en effets au compte de Opération Variation en Variation en Incidences sur le Résultat
Augmentation Diminution
produits et charges les redevances correspondantes. Crédit-bail : La valeur Ajoutée
Annuité éclatera en : • Dotations aux Autres (Augmentation)
D’un point de vue financier, l’appréciation réaliste de l’outil industriel et
• Partie amortissement Amortissements charges Résultat d’exploitation
commercial, ou actif économique de l’entreprise, nécessite la prise en compte • Partie Intérêt • Charges d’intérêt externes (Diminution)
Résultat financier
des biens acquis en crédit-bail. En effet, le crédit-bail peut être considéré comme
(Diminution)
une opération d’investissement financée par endettement. Dans cette optique :
Exemple :
Le retraitement comptable du crédit-bail peut être effectué selon le procédé Soit un bien acquis en crédit-bail par la société depuis deux ans aux
suivant : conditions suivantes :
Inscription à l’actif (Emploi) des biens financés par crédit-bail pour leur - Valeur d’origine : 1.000 DH
valeur comptable nette, c'est-à-dire Valeur d’Origine (VO) moins Cumul - Durée du contrat : 5 ans dont 3 ans restant à couvrir (Amortissement
des amortissements théoriques. linéaire)
Constatation en dettes de financement au passif d’un emprunt équivalent - Valeur résiduelle : 20 DH
(Ressource). - Redevance annuelle : 280 DH
Opération Variation en Variation en Incidences
Augmentation Diminution Bilan
Crédit-bail : •Immobilisation (VB) Sur la synthèse des Actif Immobilisé 400.000 Capitaux propres 120.000
•Dettes de financement masses de Bilan
L’entreprise est •Amortissements (Bilan fonctionnel) Actif circulant 200.000 Dettes de financement 80.000
supposée Dettes de - Sur le Fonds de Trésorerie-Actif 100.000 Passif circulant 500.000
propriétaire du financement roulement
bien financée Sur le TER Total 700.000 Total 700.000
par emprunt - Augmentation des
Immobilisation
- Augmentation des
Dettes
26 27
CPC Ces primes constituent des pertes définitives lorsqu’il y a une différence en
Charges Montant Produits Montant faveur du souscripteur. Ces primes figurent à l’actif du bilan pour indiquer la
Achats de M.P 6000 Ventes de biens et services 18000 différence entre le montant collecté à l’actif «Trésorerie-Actif» et le montant
Variation de stocks M.P 200 Reprises d’exploitation 200 figurant au passif «1410 Emprunt obligataires ».
Autres charges externes 1400 Autres produits d’exploitation 180 Cependant, des «frais d’émission» sont considérés des charges
Dont redevance C-B (280) Produits financiers 800 d’exploitation parce qu’ils sont liés à l’émission. Alors que les primes
Impôt et taxes 180 Produits non courants 200 d’émission et de remboursement «2130 Primes de remboursement des
Charges de personnel 7000 obligations» sont une perte financière pour l’entreprise → charges financières.
Dotations d’exploitation 1900 - Les dotations aux amortissements des frais d’émission sont donc des
Charges financières 800 «6191 dotations d’exploitation aux amortissements» dont la durée varie
Charges non courantes 400 entre 3 à 5 ans.
Impôt sur les Sociétés 300 - Les dotations aux amortissements des primes de remboursement sont des
Résultat Net 1200 «6308 dotations financières» dont la durée est égale à la durée de vie de
Total 19380 Total 19380 l’emprunt.
Prime de remboursement = [Prix remboursement-Valeur Nominal]

2.5 Immobilisations en non valeurs liées à l’emprunt Obligataire
× nombre d’obligation
L’émission d’un emprunt obligataire est accompagnée par des frais fixes qui
peuvent représenter 2 à 3% du capital emprunté. Il s’agit des charges durables
(Immobilisations en non valeurs) qu’il faut répartir sur plusieurs exercices : 3. ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER A PARTIR DU BILAN FONCTIONNEL
Frais d’émission dont la durée d’amortissement ne doit pas dépasser 5 ans. La présentation fonctionnelle du bilan permet de calculer :
- L’émission de l’emprunt obligataire peut être au pair : c'est-à-dire prix - un fonds de roulement fonctionnel (net global) : FDRF
d’émission égal à la valeur nominale. Cependant, pour encourager les - un besoin de financement global (BFG)/ besoin en fonds de roulement
souscripteurs, l’entreprise peut fixer le prix d’émission inférieur à la - Trésorerie nette.
valeur nominale → Prime d’émission
3.1 Fonds de roulement fonctionnel.
- A côté de la prime d’émission, l’entreprise peut également dégager une
Le FDRF est la différence entre le financement permanent et l’actif immobilisé.
prime de remboursement (quand le prix de remboursement supérieur à la
valeur nominale). FDRF = Financement permanent – Actif Immobilisé
Ressources stables – Emplois durables
28 29
Il correspond au montant des ressources longues qui, après financement 3.2 Le besoin de financement global
des emplois durables, demeure pour couvrir les besoins du cycle d’exploitation Il correspond au besoin de financement ressenti par l’entreprise et qui
(Actif Circulant (HT)) ou besoin de financement global (BFG) résulte des décalages dans le temps :
Le fonds de roulement fonctionnel permet d’apprécier la situation d’équilibre, - Décalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entraînent la constitution de
en calculant le degré de couverture réel du BFG par le FDRF. stocks ;

- Décalages entre les produits comptables (ventes) et les paiements
3.1.1 FDR et politique de financement de l’entreprise correspondants (paiements des clients) qui donnent naissances à des
Le FDR est un outil important pour évaluer la politique de financement de créances.
l’entreprise. L’existence d’un fonds de roulement positif témoigne d’un Ces décalages créent des besoins de financement qui est cependant atténué
équilibre financier de l’entreprise. par le décalage de sens opposé entres les charges (les achats) et les paiements
La règle de l’orthodoxie financière stipule, en effet, que les emplois correspondants (paiements aux fournisseurs).
stables (actif immobilisé) doivent être financés par des ressources stables Les décalages entre les charges et leurs paiements donnent naissances à
(financement permanent), et que les ressources circulantes (dettes à court terme) des dettes.
soient affectées à des emplois cycliques (actif circulant). Le FDR positif est une Délai de stockage délai de crédits clients
marge de sécurité dont dispose l’entreprise pour ne pas enfreindre son équilibre
financier à court terme.
3.1.2 FDR et politique d’investissement de l’entreprise Achat Vente Opérations
L’investissement par acquisition des biens immobilisés accroît la valeur

de l’actif immobilisé.
Pour conserver un FDR stable, il faut que les nouvelles acquisitions des
immobilisations soient financées par des capitaux permanents (fonds propres ou
dettes de financement). Néanmoins, il faut toujours prendre en considération les Dépense Recette Temps
autres emplois d’exploitation qui sont liés à la politique d’investissement (les
besoins en fonds de roulement (BFDR)) pour ainsi éviter tout problème
d’asphyxie financière et sauvegarder un FDR toujours positif pour le Délai de crédit
Décalage à financer
fournisseurs
financement d’une partie de l’exploitation.
30 31
- Les besoins d’exploitation sont les stocks et les créances de l’actif Cette dernière formule découle de l’égalité fondamentale entre l’actif et le
circulant (Clients et comptes rattachés, autres débiteurs, comptes de passif du bilan. Cette égalité montre le lien entre la trésorerie nette et les
régularisation-actif) opérations qui affectent à la fois :
- Les ressources d’exploitation sont formées des dettes du passif circulant à L’actif immobilisé et le financement permanent
savoir les fournisseurs et comptes rattachés et les autres dettes non L’actif et le passif circulants hors trésorerie.
financières
3.4 Les combinaisons possibles de l’équilibre financier
BFDR = Besoins d’exploitation – Ressources d’exploitation Plusieurs situations peuvent se présenter selon que le BFG est positif ou
négatif.
Quatre facteurs influencent le BFDR d’une entreprise
- Le secteur d’activité - La valeur ajoutée 3.4.1 Besoin de Financement Global Positif
- Le chiffre d’affaires - La situation de la trésorerie Cas 1 : FDR > 0, BFG > 0 et Tr N > 0
3.3 La trésorerie Nette. Cette situation est favorable, le FDR couvre le BFG et dégage par ailleurs
La trésorerie nette est une résultante qui provient du rapprochement entre des liquidités qui sont placées en trésorerie-Actif.
l’équilibre financier dit stable, schématisé par le fond de roulement, et
l’équilibre financier dit cyclique schématisé par le besoin en fond de roulement. Cas 2 : FDR > 0, BFG > 0 et Tr N < 0
Ainsi, la trésorerie entretient une relation très étroite avec le BFDR à Le BFG est financé à la fois par le financement permanent et par la
travers le FDR. Une trésorerie pléthorique (trop excédentaire) signifie que trésorerie-passif. C’est le cas de plusieurs PME qui financent leurs besoins
l’entreprise dispose plus de ressources d’exploitation qu’elle en a besoin pour d’exploitation par des concours bancaires à court terme faute de garanties ou
couvrir les emplois d’exploitation. Elle pourra alors augmenter ses emplois d’un niveau de rentabilité non satisfaisant.
(stocks, crédits aux clients…). Au contraire, une trésorerie serrée ou négative Cette situation de déséquilibre doit s’apprécier en relation avec le risque
témoigne d’une difficulté en matière de liquidité. L’entreprise devra alors bancaire couru et la rentabilité de l’entreprise.
entreprendre les actions nécessaires pour réduire son BFDR.

Cas 3 : FDR < 0, BFG > 0 et Tr N < 0
Si cette trésorerie nette est positive, elle constitue une ressource donc
Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car la trésorerie-
l’entreprise dispose d’une marge de sécurité et si elle est négative elle représente
passif couvre non seulement le BFG mais aussi une partie de l’actif
un besoin de financement (recours au crédit).
immobilisé.
La relation évidente qui s’établit entre le FDR, le BFDR et la Trésorerie
est la suivante :
Trésorerie Nette =FDR fonctionnel – BFG
32 33
3.4.2 Besoin de Financement Global Négatif 4 LE BILAN FINANCIER (LIQUIDE) CONDENSE

Cas 5 : FDR > 0, BFG < 0 et Tr N > 0
Le bilan financier ou liquidité a pour objet de calculer la valeur du
Certes cette situation est favorable, car les ressources de financement
patrimoine, les postes du bilan doivent être évalués à leur valeur nette. Il est
dégagées du cycle d’exploitation, ainsi que les excédents du Financement
dressé à partir du bilan comptable fonctionnel et de l’état des échéances des
Permanent (le FDR) permettent de dégager une trésorerie positive.
créances et des dettes à la clôture de l’exercice. Il s’agit de reclasser les actifs et
Cependant, cette situation est un signe de mauvaise gestion des ressources
les passifs en fonction de leur terme de réalisation ou d’exigibilité à plus ou
d’exploitation. Dans ce cas, l’entreprise doit revoir
moins d’un an, afin d’apprécier la solvabilité probable au terme d’une année.
• Soit les type et objet des crédits demandés (Long Terme ou Court
Terme, de financement ou d’exploitation…). 4.1 La structure du bilan financier
• Les délais fournisseurs ; 4.1.1 L’actif du bilan
• Procéder, les cas échéant, à des remboursements anticipés. Les postes d’actif sont classés par ordre de liquidité croissante. Un élément
d’actif est liquide quand on peut le vendre (cas des biens) ou l’encaisser (cas des
Cas 6 : FDR < 0, BFG < 0 et Tr N > 0 créances) rapidement. Il peut être échangé à bref délai contre de la monnaie.
Cette situation est déséquilibrée car les ressources de financement du - Les immobilisations et les créances à plus d’un an : ce sont les actifs les
cycle d’exploitation couvrent la trésorerie nette et une partie de l’actif moins liquides. Ils figurent en haut du bilan.
immobilisé. Un renforcement du financement permanent et à envisager. - Les créances à moins d’un an d’échéance restant à courir ; aucune distinction
n’est faite entres les créances d’exploitation et les autres créances à moins
Cas 7 : FDR < 0, BFG < 0 et Tr N < 0
d’un an d’échéance.
Cette situation est totalement déséquilibrée dans la mesure où le
- Les disponibilités.
financement permanent ne couvre qu’une partie de l’actif immobilisé
(FDR<0), cette insuffisance étant compensée par le passif circulant et par la 4.1.2 Le passif du bilan
trésorerie-Passif : absence total d’équilibre financier. Le passif est classé par ordre d’exigibilité croissante. Une dette est exigible
quand elle est arrivée à échéance. Par extension, on dit qu’une dette est exigible
3.4.3 Les actions sur le FDR et le BFDR quand son échéance est proche.
En cas d’un déséquilibre financier flagrant, qui se traduit généralement
- Les capitaux permanents : ce sont les éléments du passif dont l’échéance est
par un déficit important de trésorerie, l’entreprise peut entreprendre des actions à
lointaine. Ils figurent en haut du bilan.
la fois sur le FDR et sur le BFDR.
- Les dettes à moins d’un an : aucune distinction n’est faite entres les dettes
d’exploitation et les autres dettes à moins d’un an d’échéance.
34 35
ACTIF PASSIF Au niveau du bilan financier, ces charges doivent disparaître de l’actif
Immobilisations incorporelles Capitaux propres immobilisé de l’entreprise. La valeur correspondante vient en déduction du
Financement
Immobilisé
Permanent
montant des capitaux propres pour ainsi assurer l’équilibre du bilan.
Actif
Immobilisations corporelles + PPRC durables

Immobilisations financières Dettes à plus d’un an
B- Les immobilisations financières
Les stocks Certaines immobilisations financières sont liquidables à moins d’un an. Il
Circulant
Circulant
Les créances à moins d’un an Dettes à moins d’un an convient alors de les considérer comme des liquidités et de les transférer vers les
Passif
Actif
Titres et valeurs de placements comptes de la trésorerie-actif.

Disponibilité
C- Intégration des effets escomptés non échus
TOTAL TOTAL
Les effets reçus des débiteurs qui sont portés à l’escompte et non encore
4.2 Les retraitements du bilan financier encaissés par l’entreprise sont considérés, d’un point de vue comptable, comme
La comptabilité générale a pour mission de fournir, à travers le bilan des engagements hors bilan.
comptable, une image de l’entreprise qui répond à une approche juridique et Au niveau du bilan financier, leur montant doit être réintégré :
comptable, généralement amplifiée de la préoccupation fiscale. - A l’actif, au niveau du compte client
Les pratiques et les normes comptables sont telles, que le financier va être - Au passif au compte crédits d’escompte (trésorerie-passif)
obligé de procéder à une série de retraitements pour disposer d’un bilan
D- Les créances à plus d’un an
conforme à ses préoccupations, et qui recense bien toutes les grandeurs dont il a
Le montant des créances à plus d’un an (clients et autres) doit être pris en
besoin.
considération pour l’évaluation de la liquidité de l’actif circulant. Certains
Le bilan financier ne peut être établi qu’après retraitements des postes de
analystes estiment qu’il convient alors de le réintégrer au niveau des
l’actif et du passif. Pour faciliter la tâche, il est préférable de partir du bilan
immobilisations financières en l’éliminant des comptes de l’actif circulant,
comptable fonctionnel.
puisque sa liquidité est condamnée à court terme.
4.2.1 Les retraitements des postes de l’actif.
A- Elimination de l’actif fictif Ainsi, les grandes masses du bilan financier seront telles que :
Par actif fictif, on entend l’ensemble des immobilisations en non-valeurs. Il Actif immobilisé net : c’est l’ensemble des valeurs immobilisées nettes
s’agit de certaines charges, comptabilisées au niveau de l’actif immobilisé, vu • en diminution des immobilisations en non valeurs (actifs fictifs) et
leur caractère durable, en vue de leur amortissement sur plusieurs exercices (au des immobilisations financières réalisables à moins d’un an.
plus 5 ans). • en augmentation d’une partie des stocks considérée comme
Il s’agit des frais préliminaires, des charges à répartir sur plusieurs exercices immobilisations appelé : Stock-Outil.
et des primes de remboursement des obligations.
36 37
Les stocks : c’est le montant net des stocks réduit éventuellement du B- Les provisions pour risques et charges
stock-outil. Si ces provisions ont un caractère de réserve (présence récurrente), on les
Les créances à moins d’un an : regroupent les valeurs réalisables à moins intègre en quasi-fonds propres. S’il ne s’agit que de provisions constituées pour
d’un an majoré de la partie des immobilisations financières réalisables à simple précaution fiscale, il convient de les rattacher aux dettes à court terme.
moins d’un an. Certains analystes affectent les provisions pour risques aux fonds propres, et
La disponibilité : c’est la trésorerie actif moins les soldes créditeurs les provisions pour charges aux dettes à court terme.
banque et caisse. Alors que les crédits d’escompte et de trésorerie De même, lorsque l’entreprise gère des comptes courants pour ses
rejoignent les dettes à moins d’un an du Passif Circulant. actionnaires, et que ces comptes présentent un caractère de permanence, il
convient de les assimiler à des fonds propres et de les soustraire des dettes à
4.2.2 Les retraitements des postes du passif
court terme
A- Les capitaux propres
C- Ventilation des dettes de financement
Sont assimilés à des fonds propres toutes ressources qui ne présentent pas des
La partie des dettes à long et moyen terme qui viendra à échéance à moins
contraintes de durée de détention dans le temps (pas de remboursement) ni de
d’un an n’est plus à considérer comme une dette de financement. On doit
rémunération.
l’éliminer de cette rubrique et l’annexer aux dettes à court terme.
- Il convient d’abord de ne pas omettre de soustraire le montant de l’actif
les dettes à plus d’un an : dont l’échéance est mentionnée
fictif éliminé au niveau de l’actif immobilisé.
ultérieurement ;
.Si une partie du capital souscrit est non appelée, il convient de la déduire
les dettes à moins d’un an : l’ensemble des dettes dont la durée est
du montant du capital social. La même somme est à éliminer au niveau de
inférieure à un an,
l’actif immobilisé.
+ plus les PPRC lorsqu’ils sont justifiés pour la partie à moins d’un an,
L’affectation du résultat de l’exercice : si le montant des dividendes à
+ la partie Trésorerie-Passif composé de : crédits d’escompte et crédits
verser est déterminé, il convient d’affecter le résultat comme suit :
de trésorerie.
o La partie à distribuer aux actionnaires (les dividendes à payer) sont
à annexer aux dettes à court terme Une fois le bilan financier élaboré, l’analyse de la solvabilité repose quant à elle
o Le reste doit être mis en réserves au niveau des capitaux propres. sur l’approche relative c'est-à-dire sur la méthode des ratios.
En somme, les capitaux propres du bilan financier seront :

• le montant du bilan comptable fonctionnel
• plus les PPRC durables sans objet réel (réserves occultes),
• en diminution des immobilisations en non valeurs.
38 39
Tableau de Formation des Résultats A1 A2

CHAPITRE III : L’ANALYSE FINANCIERE DU 1 Ventes de marchandises (en l’état)
COMPTE DE RESULTAT (CPC) 2 - Achats revendus de marchandises
I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ETAT
II + PRODUCTION DE L’EXERCICE (3+4+5)
Le C.P.C met en évidence la formation du résultat par le classement des 3 Ventes de biens et services produits
comptes de gestion (les charges et les produits) selon les critères d’exploitation, 4 Variation de stock et de produit
financier, courant et non courant. Chaque critère renvoie à un niveau de 5 Immobilisations produites par l’entreprise pr elle-même.
III - CONSOMMATION DE L’EXERCICE
rentabilité déterminé. Il permet d’analyser et d’apprécier l’activité et le résultat
6 Achats consommés de matières t fournitures
de l’entreprise à travers notamment l’état de solde de gestion (ESG) prévu par le 7 Autres charges externes
CGNC2. L’ESG est composé de deux tableaux : IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III)
8 + Subventions d’exploitation
9 - Impôts et taxes
ETAT DES SOLDES DE GESTION 10 - Charges de personnel
V = EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION (EBE)
INSUFFISANCE BRUTE D’EXPLOITATION (IBE)
11 + Autres produits d’exploitation
Tableau de Formation des Tableau de Calcul de 12 + Reprises d’exploitation
Résultats (TFR) l’Autofinancement (A.F) 13 - Autres charges d’exploitation
- Dotations d’exploitation
VI = RESULTAT D’EXPLOITATION (+ ou -)
VII + RESULTAT FINANCIER (+ ou -)
Fournit une analyse en cascade des Détermine les ressources propres (Produits financiers –Charges financières)
différentes étapes de la formation secrétées par l’entreprise à partir VIII = RESULTAT COURANT
du résultat de la C.A.F XI + RESULTAT NON COURANT (+ ou -)
(Produits non courants –Charges non courantes)
- Impôt sur les résultats
1. CALCUL ET INTERPRETATION DU TABLEAU DE FORMATION DES X RESULTAT DE L’EXERCICE (+ ou -)
=
RESULTATS (TFR)
L’ESG permet de visualiser, à travers des indicateurs de gestion, comment 2. INTERET DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION POUR LE
l’entreprise a généré son bénéfice et sa capacité d’autofinancement. Il décrit la DIAGNOSTIC FINANCIER DE L’ENTREPRISE.
formation du résultat net et celle de l’autofinancement. A travers le calcul d’un certain nombre de ratios, les TFR offrent une base
importante pour apprécier les performances et les défaillances financières de
• 2
- l’ESG n'est obligatoire que pour les entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur l’entreprise.
à 7,5 millions de dirhams et donc soumises au régime normal.
40 41
On distingue entre les ratios d’activité et de rendement et les ratios de 2.3 Les ratios d’exploitation
rentabilité. Ces ratios sont nombreux et permettent d’apprécier chaque SIG par rapport
au total. Par exemple si on veut mesurer l’importance des charges financières, il
2.1 Les ratios d’activité et de rendement : suffit de les rapporter aux charges totales de l’entreprise.
Valeur ajoutée
Taux de Valeur Ajoutée × 100 Ils permettent ainsi d’expliquer l’évolution d’une période à l’autre et une
Pr oduction
comparaison sectorielle.
Ce ratio mesure le degré d’intégration de l’entreprise dans le processus de En général, les soldes intermédiaires de gestion sont des indicateurs très
production et permet d’apprécier sa contribution dans la production nationale. précieux pour situer une entreprise :
Valeur ajoutée - Par rapport à son évolution dans le passé à l’aide d’une comparaison
Re ndement de la main d' oeuvre =
Effectif moyen des salariés de l' enteprise avec les soldes calculés durant les exercices précédents ;
Il permet d’évaluer la productivité de la main d’œuvre à travers une - Par rapport à ses concurrents suite à une comparaison avec les
appréciation de l’activité de l’entreprise par salarié. indicateurs dégagés par les entreprises opérant dans le même secteur
Valeur ajoutée d’activité, ou par rapport à des normes publiées par les syndicats
Re ndement des équipement s productifs =
Equipement productif moyen professionnels.
C’est un ratio qui permet de mesure le rendement des biens immobilisés de
l’entreprise. 3. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF) ET L’AUTOFINANCEMENT
Rappelons que l’entreprise a des besoins de financement permanent qu’elle
2.2 Les ratios de rentabilité doit assurer, par exemple l'acquisition d’immobilisations, etc. Pour financer ses
Excédent brut d' exploitation besoins, l'entreprise dispose de ressources d'origines différentes :
Taux de marge brute d' exploitation =
Chiffres d' affaires (HT)
Origine Externe Origine Interne
Ce taux qui constitue la base du financement de l’entreprise permet de

mettre en évidence les performances industrielles et commerciales de • Augmentation de capital par Capacité
l’entreprise. Elle permet aussi d’apprécier la capacité de l’entreprise à dégager d'autofinancement
apports des associés
des bénéfices. générée par l’activité
• Emprunts
Excédent brut d' exploitati on • subventions
Taux de rentabilit é économique =
Capitaux investis
Ce taux permet d’approcher la rentabilité d’exploitation de l’entreprise par La capacité d’autofinancement assure à l’entreprise une capacité à
rapport aux capitaux à long et moyen terme mis à sa disposition. autofinancer ses investissements, et entre autres, à rembourser ses dettes
financières.
42 43
La capacité d'autofinancement permet de E.B.E

• Rémunérer les associés; + Autres produits encaissables
• Renouveler et accroître les investissements.
- Autres charges décaissables
• Augmenter le fonds de roulement;
• Rembourser les dettes financières;
• Méthode additive : à partir du résultat net
• Mesurer la capacité de développement de l'entreprise ainsi que son
Résultat net l’exercice
indépendance financière
+ Charges non décaissables
3.1 La Capacité d’Autofinancement - Produits non encaissables
Représente l’aptitude de l’entreprise à secréter par ses activités des ± Résultat sur cessions d’éléments d’actif
ressources de financement internes destinées pour une partie aux associés
(dividendes) et pour l’autre pour elle-même (autofinancement). La CAF est l’indicateur de l’indépendance financière de l’entreprise. C’est
une donnée fondamentale pour la vie et le développement d’une entreprise.
3.1.1 Distinction entre charges et produits constatés
3.1.2 Elaboration du tableau de calcul de l'autofinancement
LES CHARGES Méthode additive : à partir du résultat net de l'exercice

LES PRODUITS
1 Résultat net
• Bénéfice +
• Perte -
2 + Dotations d’exploitation (1)
NON NON 3 +
DECAISSABLES ENCAISSABLES Dotations financières (1)
DECAISSABLES ENCAISSABLES
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d’exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
A partir de cette distinction entre les produits encaissables et non
8 + VNA
encaissables et les charges décaissables et non décaissables, on peut déduire 9 - Produit de cession
deux méthodes de calcul de la CAF : en amont ou en aval du CPC ; I Capacité d’Autofinancement
• Méthode soustractive : A partir de l’EBE ; dans ce cas la CAF est la 10 - Bénéfices distribués
différence entre les produits encaissables (sauf produits des cessions II Autofinancement
(1) L’exclusion des dotations relatifs aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
d'éléments d'actif) et les charges décaissables. (2) L’exclusion des reprises relatifs aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(3) Y compris reprises aux subventions d’investissement.
44 45
Méthode soustractive : à partir de E.B.E AUTOFINANCEMENT = CAF - DISTRIBUTION DE BENEFICES

+ ou – • E.B.E
_ • Charges décaissables c.à.d. (autres charges d'exploitation,
charges financières, charges non courantes et impôts sur les
résultats, à l'exclusion des dotations relatives à l’actif immobilisé
et au financement permanent et de la valeur nette d'amortissement
+ des immobilisations cédées)
• Produits encaissables c.à.d. (Autres produits d'exploitation,
transferts de charges, produits financiers et produits non courants
à l'exclusion des reprises sur amortissements, sur subventions
d'investissement, sur provisions durables et provisions
réglementées et à l'exclusion des produits de cession des
immobilisations.)
= Capacité d'autofinancement
- Distribution de dividendes
= Autofinancement
3.2 L’autofinancement
Correspond aux ressources secrétées par l’exploitation et conservées par
l’entreprise après distribution des bénéfices aux associés. C’est un enrichissement
et un moyen de financement pour renforcer sa structure financière. Cependant,
l’entreprise peut avoir un autofinancement insuffisant et donc une CAF
insuffisante se qui se traduit par un appel aux capitaux empruntés.
Selon l’affectation de l’autofinancement, on distingue souvent:
• L’autofinancement de maintien : financement d’investissement de
remplacement.
• L’autofinancement de croissance : financement d’investissements nouveau.
L’autofinancement résulte de la CAF diminuée de la distribution des
bénéfices aux actionnaires.
46 47
CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE 1. DEFINITION DU TABLEAU DE FINANCEMENT

C'est l'état de synthèse qui met en évidence l'évolution financière de
FINANCEMENT : TABLEAU DES EMPLOIS
l'entreprise au cours de l'exercice, en décrivant les ressources dont elle a disposé
ET RESSOURCES (TER)
et les emplois qu'elle en a effectué. Il s'agit des :
- ressources de financement de caractère stable (tels que l'autofinancement
Pour comprendre l’évolution d’une entreprise, il est nécessaire de
et les nouveaux emprunts) ou de caractère cyclique ou fortuit (tels
disposer, pour chaque exercice comptable, d’un certain nombre d’information
l'accroissement du passif circulant ou la réduction de l'actif circulant) ;
que ne fournissent pas ou pas directement les documents classiques : le bilan et
- emplois financiers de caractère stable et définitif (tels les investissements
le CPC.
réalisés, les remboursements d'emprunts, ou les distributions de
Citons à titre d’exemple :
dividendes) ou de caractère cyclique ou fortuit (tels que l'accroissement de
- Le montant des investissements réalisés durant l’exercice,
l'actif circulant ou la réduction du passif circulant).
- Le montant de l’endettement contracté durant l’exercice,
Le TF est généré directement par la comptabilité à partir :
- Le montant des dividendes distribués durant l’exercice…
- de la capacité d'autofinancement déterminée au niveau de l'ESG ; cette capacité
Il en résulte que le tableau de financement facilite l’analyse des différentes diminuée des dividendes distribués de l'exercice forme l'autofinancement de
stratégies mise en œuvre par l’entreprise : stratégie de croissance, de l'exercice ;
financement, de distribution des dividendes, de recentrage… - des mouvements bruts de valeur (ou flux) de ressources ou d'emplois stables
Le tableau de financement est d’un intérêt évident pour la compréhension des figurant dans les comptes de financement permanent et d'actif immobilisé à la
faits qui se sont produits durant l’exercice, des comportements adoptés face à fin de l'exercice ;
ces faits et des décisions que les dirigeants ont prises : - des variations des soldes des comptes d'actif et passif circulants et de trésorerie
Le tableau de financement est défini comme un état des emplois et des (synthèse des masses du bilan).
ressources d'un exercice, établi de façon à permettre l'analyse des flux financiers
affectant le patrimoine de l'établissement. Il précise donc comment les Le tableau de financement est construit donc en deux parties :
ressources dont a disposé l'établissement ont permis de faire face à ses besoins - la synthèse des masses de bilan ;
au cours d’une seule année. - le tableau des emplois et ressources (TER).
Il présente ainsi les variations poste par poste durant l'exercice et assure la
liaison entre le bilan d'ouverture et le bilan de clôture avant répartition. Pour
cela, il étudie la variation du FDR par le haut du bilan et par le bas du bilan
(BFR et TrN).
48 49
T T-1 T-2 ∆=a–b ∆=b–c

Masse du bilan A b c E R E R
TABLEAU DE FINANCEMENT Financement Permanent
(-) Actif Immobilisé
= FONDS DE ROULEMENT
1ère Partie 2ème Partie Actif circulant
(-) Passif circulant
= BESOIN DE FINANCEMENT
TABLEAU DES EMPLOIS ET TABLEAU SYNTHESE DES TRESORERIE NETTE
DES RESSOURCES MASSES DE BILAN
Ce tableau met en valeur les variations constatées entre deux exercices qui
correspondent soit à des emplois financiers, soit à des ressources de
COMPARAISON financement :
UTILISATION
• Des ressources durables De la variation
du FRNG interprétation de la variation du fonds de roulement ∆FDR
• Et des Emplois durables
- si la ∆ Financement Permanent > ∆ Actif Immobilisé ∆ FDR =
Ressource Nette ;
- si la ∆ Financement Permanent < ∆ Actif Immobilisé ∆ FDR = Emploi
VARIATION DU FDRNG VARIATION DU FDRNG Net.
interprétation de la variation du besoin en de fonds de roulement ∆ BFR

- si la ∆ Actif circulant (HT) > ∆ Passif circulant (HT) ∆ BFR =
DE SENS CONTRAIRE Emploi Net;
- si la ∆ Actif circulant (HT) < ∆ Passif circulant (HT) ∆ BFR =.
2. LA SYNTHESE DES MASSES DU BILAN Ressource Nette.
La synthèse des masses du bilan met en relief la variation du Fonds de
3. LE TABLEAU DES EMPLOIS ET DES RESSOURCES (TER)
Roulement Fonctionnel (FRF) et celle du Besoin de Financement Global (BFG).
Le TER est l’état de synthèse qui met en évidence l’évolution financière
Elle a pour objet d’expliquer l’évolution de la situation financière à court terme.
de l’entreprise au cours de l’exercice, en décrivant les ressources durables dont
Il est exprimé en termes de Besoins – Ressources.
elle a disposé et les emplois stables qu’elle en a effectués.
50 51
Ce tableau regroupe les flux permanents de l’exercice dont les soldes Exercice Exercice précédent
figurent en «haut» du bilan. Pour établir le TER sur une année, il est commode Emplois Ressources Emplois Ressources
I- RESSOURCES STABLES DE L’EXERCICE
de remplir un tableau de type de celui-ci.
Autofinancement
En Bilan Bilan Variation des Postes Redressements Flux CESSION ET REDUCTION DES IMMOBILISATIONS
- Cession des Immobilisations incorporelles
DH Initial Final financiers - Cession des Immobilisations corporelles
Emplois Ressources E R E R - Cession des Immobilisations financières
Actif - Récupération sur créances immobilisations
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES
Passif Augmentation du capital
Augmentation des dettes de financement
TOTAL I : RESSOURCES STABLES
II EMPLOIS STABLES DE L’EXERCICE
ACQUISITION ET AUGMENTATION
D’IMMOBILISATIONS (INCORP, CORP ET FIN)
Augmentation des créances immobilières
Remboursement des Dettes de Financement
Emplois en non valeurs
TOTAL II : EMPLOIS STABLES
III VARIATION DU BFDR
IV VARIATION DE TRESORERIE
TOTAL GENERAL
4. L’INTERPRETATION DU T.E.R
Le tableau de financement constitue pour l’analyste financier un
document essentiel, en particulier quand il est pluriannuel. Il permet tout
d’abord d’apprécier la politique d’investissement et de financement de
l’entreprise, et de s’assurer que l’équilibre financier de l’entreprise est
satisfaisant, en vérifiant que le fonds de roulement permet de faire face au
besoin de financement global de l’entreprise.
Le T.E.R traduit donc une synthèse de la politique financière poursuivie
par l’entreprise et peut être exploité de diverses manières :
52 53
Master GFCF Finance d’Entreprise S.SOLHI
- expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par

rapport au total pour une approche globale ;
- analyse fine de la structure et de l’évolution des emplois en général et des
catégories d’investissements en particulier pour identifier la stratégie de
croissance ;
- appréciation de la politique de désinvestissement ;
- analyse de la politique de financement de l’entreprise, e son degré
d’autonomie financière et du taux d’autofinancement de ses
investissements ;
- appréciation de la politique de dividendes de l’entreprise.
54

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Tasdawit mupamd V – ‫ا‬

Tasviwant n tmusniwin izrfanin,

Université Mohammed V- Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Rabat

F ILIERE S CIENCES DE G ESTION

M ASTER G ESTION FINANCIERE COMPTABLE ET

FINANCE D’ENTREPRISE FINANCE D’ENTREPRISE

3.4.3 Les actions sur le FDR et le BFDR............................................................... 34

INTRODUCTION GENERALE CHAPITRE I : LA DEMARCHE DE L’ANALYSE

2. L’INFORMATION COMPTABLE ET FINANCIERE des propriétaires de l’entreprise (situation nette).

CHARGES Exercice PRODUITS Exercice Tableau de Formation des Résultats A1 A2

Le tableau de financement : C'est l'état de synthèse qui met en évidence

L’approche relative : les ratios On aura donc :

3.2 Les Techniques d’analyse 4. LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE

- Les autres partenaires de l’entreprise : Ce sont, essentiellement, les clients,

1.1 Les cycles longs d’investissement et de financement : 1.2 Le cycle d’exploitation

Emplois (Actif) Montant Ressources (Passif) Montant

2. LES RETRAITEMENTS DU BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL

2.1 La répartition du résultat. • Réserves statutaires et/ou facultatives ;

COMPTES DE CAPITAUX COMPTES ASSOCIES

114 Réserve Légale

115 Autres Réserves

A l’établissement du bilan provisoire le Bénéfice à répartir figure au 116 Report à Nouveau

2.1.4 Exemple : Répartition des bénéfices TRAVAIL A FAIRE :

Prime de remboursement = [Prix remboursement-Valeur Nominal]

en calculant le degré de couverture réel du BFG par le FDRF. stocks ;

3.1.2 FDR et politique d’investissement de l’entreprise Achat Vente Opérations

L’investissement par acquisition des biens immobilisés accroît la valeur

entreprendre les actions nécessaires pour réduire son BFDR.

3.4.2 Besoin de Financement Global Négatif 4 LE BILAN FINANCIER (LIQUIDE) CONDENSE

Immobilisations corporelles + PPRC durables

Titres et valeurs de placements comptes de la trésorerie-actif.

En somme, les capitaux propres du bilan financier seront :

Tableau de Formation des Résultats A1 A2

Ce taux qui constitue la base du financement de l’entreprise permet de

La capacité d'autofinancement permet de E.B.E

LES CHARGES Méthode additive : à partir du résultat net de l'exercice

Méthode soustractive : à partir de E.B.E AUTOFINANCEMENT = CAF - DISTRIBUTION DE BENEFICES

CHAPITRE IV : LE TABLEAU DE 1. DEFINITION DU TABLEAU DE FINANCEMENT

T T-1 T-2 ∆=a–b ∆=b–c

interprétation de la variation du besoin en de fonds de roulement ∆ BFR

- expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par

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