Evaluation 

des entreprises semestre 9

Correction des TD

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Cas 1

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 Cas 1
Cours du titre SIGMA en  Rentabilité du marché 
Périodes Indice du marché Rentabilité de SIGMA (Xi) Xi‐moyenne de X Yi‐moyenne de Y Cov (X;Y) Var (Yi)
DH (Yi)
Décembre 124 954 * * * * * *
Janvier 125 954 0,81 0,00 ‐1,99 ‐2,24 4,47 5,04
Février 113 957 ‐9,60 0,31 ‐12,40 ‐1,93 23,92 3,72
Mars 115 975 1,77 1,88 ‐1,03 ‐0,36 0,37 0,13
Avril  118 995 2,61 2,05 ‐0,19 ‐0,19 0,04 0,04
Mai  128 1048 8,47 5,33 5,68 3,08 17,50 9,50
Juin  136 1090 6,25 4,01 3,45 1,76 6,09 3,11
Juillet 142 1090 4,41 0,00 1,61 ‐2,24 ‐3,62 5,04
Août  143 1111 0,70 1,93 ‐2,09 ‐0,32 0,66 0,10
Septembre 152 1132 6,29 1,89 3,50 ‐0,35 ‐1,24 0,13
Octobre 155 1153 1,97 1,86 ‐0,82 ‐0,39 0,32 0,15
Novembre 173 1258 11,61 9,11 8,82 6,86 60,50 47,10
Décembre 170 1240 ‐1,73 ‐1,43 ‐4,53 ‐3,67 16,65 13,50
moyenne 2,80 2,24 125,66 87,55

Bêta 1,435267881
Il s'agit d'un bêta endetté
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Rentabilit
Rentabilit
é du
Probabilité en % é du titre Pi*Xi Pi*Yi RZ-ERZ RM-ERM cov(xy) var(y)
marché en
Z en %
%
5% 100% 50% 5% 3% 95,90% 50,00% 47,95% 25,00%
10% 70% 30% 7% 3% 65,90% 30,00% 19,77% 9,00%
15% 15% 10% 2% 2% 10,90% 10,00% 1,09% 1,00%
20% 6% 3% 1% 1% 1,90% 3,00% 0,06% 0,09%
25% 1% 1% 0% 0% ‐3,10% 1,00% ‐0,03% 0,01%
10% -15% -10% ‐2% ‐1% ‐19,10% ‐10,00% 1,91% 1,00%
5% -20% -15% ‐1% ‐1% ‐24,10% ‐15,00% 3,62% 2,25%
10% -30% -20% ‐3% ‐2% ‐34,10% ‐20,00% 6,82% 4,00%
Moyenne 0,102 0,041 0,81181 0,4235
Moyenne 10,20% 4,10%
Bêta 1,92
Il s'agit d'un bêta endetté
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Périodes 1 2 3 4 5
Année 2016 2017 2018 2019 2020
CA 155.692 DH 158.805 DH 163.569 DH 170.112 DH 176.917 DH
Achats consommés 1.042 DH 1.063 DH 1.095 DH 1.139 DH 1.184 DH
Charges fixes 149.087 DH 149.087 DH 149.087 DH 149.087 DH 149.087 DH
Dotations 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH
Résultat net d'impot 2.659 DH 4.823 DH 8.135 DH 12.685 DH 17.417 DH
Dotations 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH 1.765 DH
FCF 4.424 DH 6.588 DH 9.900 DH 14.450 DH 19.182 DH
Investissements 2.497 DH 2.497 DH 2.497 DH 2.497 DH 2.497 DH
BFR 4.692 DH 5.190 DH 5.294 DH 5.452 DH 5.670 DH 5.897 DH
variation BFR 498 DH 104 DH 159 DH 218 DH 227 DH
FT 1.429 DH 3.987 DH 7.245 DH 11.735 DH 16.458 DH   40.853 DH
Fact d'actu 0,9174312 0,8416800 0,7721835 0,7084252 0,6499314 somme
FT actualisés 1.311 DH 3.356 DH 5.594 DH 8.313 DH 10.696 DH   29.271 DH
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0 1 2 3 4
VSB
N N+1 N+2 N+3 N+4 taux
B=Résultat économique (g1=10%)           1.240           1.364           1.500           1.650           1.815 10%
VSB (g2=5%)         24.380         25.599         26.879         28.223         29.634 5%
rf (4%)× VSB               975           1.024           1.075           1.129           1.185 4%
GW= B ‐ (rf (4%)× VSB)               265               340               425               522               630
Fcateur d'actualisation (1+12%)^‐n 1 0,89285714 0,79719388 0,71178025 0,63551808 12%
GW actualisé               265               304               339               371               400

rente du GW           1.679
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