VI- L'étude financière :

Examiner la faisabilité du projet revient finalement à évaluer de la

manière précise le programme d’investissement et établir des projections
prudentes et raisonnables.
En effet l’étude financière permet à l’entrepreneur de savoir si son projet
pourra dégager des bénéfices à même de rémunérer suffisamment le capital
investis.
L’ultime étape de notre étude de faisabilité sera donc l’étude financière qui
nous permettra de conclure sur la viabilité du projet et ceux à travers l’étude de
l’exploitation et de rentabilité prévisionnelle qui nous feront aboutir à
l’établissement du, plan de financement de notre programme d’investissement.
 ➢ Prévisions des ventes :

Nous avons estimé que notre chiffre d’affaires accroîtra de 3 % durant les années suivantes, car nous
avons pris en considération l’évolution du secteur du Bâtiments et Travaux Public d’un taux
moyenne de 3%, afin de déterminer l’évolution des chiffres d’affaires prévisionnels, pour les années
suivantes.

CHIFFRES D'AFFAIRES PREVISIONNELS

ANNEES 2021 2022 2023 2024 2025
PRODUIT / SERVICE
PRODUIT A
PRODUIT B
CAHT TOTAL
TAUX DE CROISSANCE
➢ Besoins du financement (Immobilisations, estimation du BFR)
1) Les immobilisations :
Au niveau de ce point, nous mettrons l’accent sur les frais préliminaires, aménagements divers,
matériel et outillages, matériel de transport, mobiliers et matériels de bureau, ainsi que le matériel
informatique.
Frais préliminaires :
Formalités Calcul Total
Certificat négatif (CRI) :
-frais de recherche
-frais de retrait
-frais de timbre
Contrat de bail enregistré
(Au nom de la société) ou
Acte de propriété :
Service enregistrement et Timbre
Direction des impôts
Etablissement des Statuts : Notaire
Enregistrement des Statuts :
Service enregistrement et Timbre
Direction des impôts
Dépôt des Statuts :
Secrétariat greffier du Tribunal de 1er Instance
Etablissement des PV /AG + nomination du
gérant : Notaire
Immatriculation au registre de commerce :
-frais d’immatriculation
-timbre
-frais de légalisation des signatures

Frais de publication au Bulletin officiel :

Imprimerie officielle (trésorerie générale)
Frais de Publication au journal d’annonces légales

Autorisation d’aménagement
TOTAL
 Les immobilisations corporelles
D’après la partie Technique, voilà un tableau récapitulatif des immobilisations corporelles.
Eléments Montant en DH

Frais préliminaires

Construction

Matériel et outillage

Matériel de transport

Mobilier de bureau

Matériels de bureaux

Matériels informatique

Total

2) Estimation du Besoin de fonds de roulement :

Il s’agit d’une somme d’argent devant être disponible de manière permanente pour faire face
à la constitution d’un stock minimum avant le démarrage de la commercialisation et d’accorder des
délais de règlement à vos clients (créances clients).
Cet investissement dans le cycle d’exploitation est appelé besoin en fonds de roulement
(BFR). Pour le calculer, il convient de chiffrer si possible à leur niveau maximum (fin d’année parce
que le chiffre d’affaires est censé croître avec le temps ou la pointe d’activité saisonnière).
La formule générale du calcul du besoin en fonds de roulement est la suivante :

Eléments du BFRE Durée d’écoulement Coefficients de BFR en jours de CA

(en jours) pondération Emploi Ressource
Stock marchandise

Stock de matière
première
Stock de produits
finis
Stock de produits
en cours
Créances clients

Dettes fournisseurs
Total
BFRE en jours de CA

➢ Sources de financement : fonds propres et emprunts

Source de financement Montant %
Capital social

Emprunt
Total de financement
Intitulé Détaille
Emprunt bancaire
Taux annuel
Durée
Mode de remboursement

➢ Les charges d’exploitation

Coûts de production des produits et services
▪ Achats consommés de matières et fournitures (HT) :

Année 2020 2021 2022 2023 2023

Achats revendus de marchandises
Achats consommés de matières et fournitures
Autres charges d'exploitation variables
Total des charges variables

Charges Fixes

Année 2020 2021 2021 2022 2023

Impôts et taxes
Charges de personnel
Dotations d'exploitation
Autres charges fixes (assurances, etc.)
Total des charges fixes

Le CPC prévisionnel avant financement :

Produits d'exploitation 2020 2021 2022 2023 2024

* Ventes de marchandises (en l'Etat)
* Ventes de biens et services produits
Chiffre d’affaires
Charges Variables
Charges Fixes
Total des charges d'exploitations
Résultat d'exploitation
IS sur résultat d'exploitation
Résultat d'exploitation Net

Tableau d’exploitation différentiel :

Année 2020 2021 2022 2023 2024

CA
CV
MSCV
CF
Résultat d'exploitation
TMSCV
Seuil de rentabilité
Levier opérationnel (LO = CA / (CA - SR)
 ➢ Rentabilité économique
Echéancier des cash-flows

ANNEES Début 2020 2021 2022 2023 2024

Résultat d'exploitation net
Dotations
Cash-Flow d'Exploitation (CAF)
Capital Investi
Immobilisations
Variation du BFRE
Valeur résiduelle
VNC
Récupération du BFRE
Cash-Flow
Cash-Flow Actualisés
Somme des CF Actualisés

Critères de la rentabilité : VAN, IP, DR, TRI :

Critères économique La valeur

VAN
TRI
IP
DRI

• La valeur actuelle nette :

La valeur actuelle nette désigne un flux de trésorerie actualisé qui représente l'enrichissement
supplémentaire d'un investissement en comparaison avec ce qui avait été exigé comme étant le
minimum à réaliser pour les investisseurs. La valeur actuelle nette permet ainsi de définir si un
investissement va s'avérer rentable ou non, et surtout s'il va pouvoir répondre aux attentes de
rendement fixées par les apporteurs de capitaux.
• L’indice de profitabilité :

L'indice de profitabilité est un indicateur qui permet de mesurer la rentabilité du capital investi
par une entreprise. L'indice de profitabilité met en relation la valeur actuelle nette des cash-flows
futurs et le capital investi. L'indice de profitabilité est un critère de choix parmi les différents types
d’investissement que peuvent réaliser les entreprises.
• Délai de récupération :

Le délai de récupération mesure le temps nécessaire à la récupération du montant initial d'un

investissement en le comparant aux flux cumulés de trésorerie.
Année Début 2020 2021 2022 2023 2024
2019
∑ des cash-flows
 • Taux de rentabilité interne (TRI)

Le TIR est le taux qui permet d'égaliser les dépenses avec les valeurs actuelles des cash-flows
d'un projet d'investissement, c'est à dire le taux pour lequel la valeur actuelle nette (VAN) est nulle
(le TIR correspond à la VAN=0).
• Les bilans prévisionnels :

L’entrepreneur doit aussi préparer un bilan prévisionnel relatif à la première année d’exercice.
Actif : il inclut toutes les valeurs possédées par l’entreprise. On distingue l’actif circulant de
l’actif immobilisé. L’actif circulant comprend le patrimoine disponible et tout ce qui peut être
réalisé ou consommé par le fonctionnement de l’entreprise sur une période égale ou inférieure à un
an. L’actif immobilisé est constitué de biens matériels utilisables sur une longue période de temps.
Passif : il représente tout ce que l’on doit aux créanciers. Certains de ces montants peuvent être
payables à moins d’un an (passif à court terme) alors que d’autres sont des dettes à long terme.
Fonds propres : Ce montant est égal à l’excédent du total de l’actif par rapport au total du passif.

Année Début 2020 2021 2022 2023 2024

2020
Trésorerie au début
Ressources
CAF économique
Augmentation du
capital
Emprunt
Total des ressources
Emplois
Acquisition
d'immobilisations
Var. du BFR
Remboursement
emprunt
Intérêts nets d'impôt
Dividendes
Total des emplois
Variation de la
trésorerie
Trésorerie à la fin