Chapitre1 

: Réforme du marché boursier marocain

Section1 : Généralité sur le marché actions
I. Généralité sur le marché marocain
A. Définition de la bourse de Casablanca
La Bourse de Casablanca est une société anonyme en charge de l’organisation et de la gestion du
marché boursier. Elle est placée sous la tutelle du Ministère des Finances et de la Privatisation. La
création de cette bourse remonte à 1929. A cette époque, elle portait le nom d’Office de Compensation
des Valeurs Mobilières.
Sa gestion est définie par un cahier des charges et concerne principalement l’organisation des
introductions en bourse, la gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et des indices et
l’administration d’un système de compensation et de garantie. Le périmètre et le contenu de ses actions
sont définis, sous forme de règles de marché, dans un Règlement Général.
De manière globale, la bourse peut être définie comme un marché réel ou se rencontre les offreurs des
actions ou des obligations par les émetteurs des titres ayant un besoin de financement sur le marché
primaire et par tout détenteur de titre pour le marché secondaire, et des demandeurs qui sont les
ménages, les entreprise, l’Etat qui veulent placer leurs excédents de financement en titres ou valeurs
mobilière a un prix négocie appelé cours.

B. Historique de la bourse de Casablanca

En 1948, l’Office de Compensation des Valeurs Mobilières devint Office de Cotation des Valeurs
Mobilières.
Toutefois, l’organisation du marché entravait son attractivité à un moment où les épargnants
manifestaient un intérêt grandissant pour l’investissement en bourse. Pour pallier cette carence, une
réforme a été mise en place en 1967, dotant le marché financier marocain d’une Bourse juridiquement et
techniquement organisée. A la suite de cette réforme et plus précisément en 1986, le Maroc a entamé
un Programme d’Ajustement Structurel qui s’est achevé dix ans plus tard. Ce programme a permis au
Royaume de consolider ses équilibres fondamentaux et de maîtriser le problème de sa dette et de son
inflation.
Sept ans plus tard, en 1993, une réforme majeure du marché boursier a été engagée pour compléter et
renforcer les acquis avec la promulgation de trois textes fondateurs :
 Dahir portant loi n°1-93-211 relatif à la Bourse des Valeurs.
 Le dahir portant loi n°1-93-212 relatif au Conseil Déontologique des Valeurs
Mobilières et aux informations exigées des personnes morales faisant appel public à
l'épargne.

 Le dahir portant loi n°1-93-213 relatif aux Organismes de Placement Collectif en

Valeurs Mobilières.
L’objectif de cette réforme était de moderniser, de manière substantielle, le marché à travers :
 La création du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières qui a pour mission de
veiller à la protection de l’épargne et aussi la création des Organismes de Placement
Collectif en Valeurs Mobilières, intermédiaires financiers ayant pour objet la gestion
 de portefeuille de valeurs mobilières sur la base du principe de la répartition des
risques.
 Investir en valeurs mobilière.
 L’agrément des sociétés de bourse, intermédiaires spécialisés, qui sont les seules
habilitées à exécuter les transactions sur les valeurs mobilières cotées.

Pour accroître l’efficience du marché, l’obligation de la publication des états comptables et financiers des
sociétés cotées est entrée en vigueur en 1993. Le refus de certaines sociétés de se conformer à ces
nouvelles dispositions a engendré la radiation de 10 sociétés de la cote. 

 En 2000, la Société de la Bourse des Valeurs de Casablanca « SBVC » a changé de dénomination
pour devenir Bourse de Casablanca, Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance.
En mai 2007, la Promulgation des nouvelles lois relative au dahirs portant loi n°1-93-211 relative à la
Bourse des Valeurs, la loi n°1-93-212 relative au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières et aux
informations exigées des personnes morales faisant appel public à l’épargne et la loi 26-03 relative aux
offres publiques, à savoir :

  La loi n°45-06 relative à l’inscription des titres de capital d’une personne morale
cotée sur le marché marocain et hors du Maroc.
 La loi 44-06 relative à l’élaboration des comptes consolidés pour les personnes
morales faisant appel public à l’épargne par émission obligataire ou autres titres de
créances
 La promulgation de l’arrêté du Ministre de l’Economie et des Finances n° 1137-07
ayant modifié l’article 3.7.8 du Règlement Général de la Bourse des Valeurs, en juin
2007

En décembre 2008, création d'un comité de suivi de la Bourse de Casablanca émanant du

Conseil de Surveillance pour la refonte des statuts de l'entreprise et le passage d'un modèle de
gouvernance duale avec Directoire et Conseil de Surveillance vers un modèle avec conseil
d'Administration et Direction Générale.

En juillet 2011, la Bourse de Casablanca met en place une offre financière au profit des PME pour les
inciter à s’inscrire à la cote. Cette offre, valable du 1er juillet au 31 décembre 2012, consiste à octroyer
un chèque de 500 000 MAD aux entreprises qui remplissent des critères définis. Ce même mois, la
Bourse de Casablanca est certifiée ISO 9001- Version 2008 pour une période allant de 2011 à 2014.

En octobre 2011, publication dans le Bulletin officiel n° 5984 du 06 octobre 2011 de l’amendement du
Dahir portant loi n°1-93-211 relatif à la Bourse des Valeurs. Cet amendement a visé l’actionnariat de la
société gestionnaire de la Bourse des Valeurs de Casablanca. Ainsi, Ses statuts doivent mentionner les
dénominations des sociétés actionnaires et le pourcentage du capital social détenu par chacune d’elles
qui ne doit pas excéder un seuil fixé par arrêté du ministre chargé des finances. Tout changement dans
l’actionnariat de la société gestionnaire, est soumis à l’approbation préalable du ministre chargé des
finances et que ses actions ne sont souscrites ou rachetées qu’à un prix fixé par l'AMMC.