ENCYCLOPEDIE DE COMPTABILITE, CONTROLE DE GESTION ET AUDIT (SOUS LA DIRECTION DE BERNARD COLASSE), EDITIONS ECONOMICA, MARS 2009, P. 308 A 320.

COMPTABILIT DES INSTRUMENTS FINANCIERS

Robert OBERT Durant les trois premiers quarts du XXme sicle, l'innovation sur les marchs financiers en France, comme l'tranger, a t relativement limite. Tous les produits changs faisaient l'objet d'une rglementation trs stricte. Mais les annes 1970 furent marques par un bouleversement de l'ordre conomique antrieur avec le passage des changes fixes aux changes flottants, provoqu ds 1971, par l'abandon du systme de l'talondollar de Bretton-Woods et officialis par les accords de la Jamaque en janvier 1976 et par le dsquilibre des balances des paiements, faisant suite aux chocs ptroliers de 1973 1979. Il fallut donc, pour les entreprises, rpondre ces bouleversements, se protger contre l'instabilit des taux de change et d'intrt (les variations des taux d'intrt tant devenues les moyens de protection de la monnaie par les banques centrales) et trouver de nouveaux moyens de financement. Les produits classiques des dcennies prcdentes devenaient insuffisants. partir de 1980, les tats-Unis (loi bancaire de mars 1980), puis les pays europens et le Japon s'engagent dans d'importantes mutations financires. Les marchs des valeurs mobilires furent rforms. La drglementation, c'est--dire l'abandon des contraintes, comme l'encadrement du crdit ou le contrle des changes, s'imposa. De multiples produits nouveaux (pour la France, les obligations taux variables, les obligations bons de souscription, les obligations subordonnes dure indtermine, les titres participatifs, les certificats d'investissement, les certificats de dpt, les billets de trsorerie, les bons moyen terme ngociables, etc.), des produits de gestion collective (OPCVM, SICAV, FCP), de plus en plus sophistiqus, permirent le dveloppement des ressources financires de l'conomie. L'instabilit grandissante des taux d'intrt, des parits de change et des cours boursiers a donn, par ailleurs, naissance, dans les annes 1980, toute une srie d'instruments financiers terme nouveaux grs sur des marchs drivs, destins matriser la gestion des risques de ces taux et de ces cours, devenus fort volatils. Pour couvrir ces risques, les entreprises ont d'abord cherch raliser des oprations de gr gr avec d'autres partenaires, essentiellement financiers. Puis les lgislateurs, pour des oprations plus courantes, ont mis en place des marchs organiss. L'origine des marchs organiss terme remonte au XIXme sicle Liverpool, Chicago et Londres. En France, un march terme organis sur des marchandises (sucre, caf, cacao, laine) a t mis en place par la loi du 28 mars 1885, les transactions ayant lieu Paris, Lille et au Havre. Toutefois, pendant plus d'un sicle, les contrats standardiss n'ont port que sur des produits agricoles et des mtaux non ferreux. C'est en 1972 que se cre Chicago le premier march organis d'instruments financiers drivs : il porte sur des contrats terme de devises. Un contrat terme de taux d'intrt est galement cr Chicago en 1975. Des marchs organiss se dveloppent ensuite Sydney, Amsterdam, Londres, Toronto, Singapour, Tokyo, En France, c'est le 20 fvrier 1986 que s'ouvre Paris le MATIF (March Terme 1

d'Instruments Financiers) et le 10 septembre 1987 le MONEP (March des Options NEgociables sur actions de Paris). La loi du 17 juillet 1987 sur l'pargne a amnag le rgime fiscal de ces oprations. En France, la loi 96-597 du 2 juillet 1996 de modernisation des activits financires (intgre dans le Code montaire et financier), transposition en droit franais de la directive europenne sur les services d'investissement, largit enfin la notion d'instruments financiers qui s'applique, selon l'article premier (art. L. 211-1 du Code montaire et financier), aux actions et autres titres quivalents, aux titres de crances, aux parts ou actions d'organismes de placement collectifs et aux instruments financiers terme. Par ailleurs, ds 1989, lIASC (devenu IASB en 2001), aprs que le normalisateur amricain, le FASB, se fut intress au mme sujet, s'tait engage dans un projet d'laboration d'une norme globale relative la comptabilisation, l'valuation et la fourniture d'information sur les instruments financiers. Un premier expos sondage fut publi en 1991 et un second en 1994. Une premire phase a t finalise en 1995 avec l'approbation de la norme IAS 32 Instruments financiers : informations fournir et prsentation . La deuxime phase a abouti en 1998 avec l'approbation d'une seconde norme (IAS 39, Instruments financiers : comptabilisation et valuation ). Cette dernire a accru sensiblement l'utilisation de la juste valeur (fair value) dans la comptabilisation des instruments financiers. Depuis, les normes IAS 32 et 39 ont t rvises de nombreuses fois, notamment en 2003, 2004 et 2005. En aot 2005, elles ont t compltes par la norme IFRS 7 Instruments financiers : informations fournir laquelle remplace une partie de la norme IAS 32 ainsi que la norme IAS 30 alors consacre aux informations fournir dans les tats financiers des banques et autres institutions financires. Lensemble des trois normes reprsente aujourdhui (avec leurs bases de conclusions et les guides de mise en uvre qui y sont associs) plus de 590 pages (dont 410 pour la seule IAS 39).

1. Instruments financiers et risques financiers

La notion d'instruments financiers, utilise notamment depuis la cration de marchs spcifiques, t prcise par la loi franaise et par les normes internationales. Les risques attachs ces instruments ont t analyss et des outils de couverture mis en place.

1.1. Classification des instruments financiers

Il faut distinguer, comme le fait notamment le Code montaire et financier, les instruments financiers traditionnels et les instruments financiers terme (appels aussi instruments financiers drivs). Les normes internationales proposent une autre classification, sappuyant sur une base plus large que celle du lgislateur national.

1.1.1. Les instruments financiers traditionnels

Ils comprennent les valeurs mobilires (actions, obligations classiques, obligations convertibles, obligations avec bons de souscription, obligations remboursables en actions, titres d'OPCVM), les titres mis par l'tat (obligations assimilables du Trsor, bons du Trsor ngociables) et les titres de crances ngociables (billets de trsorerie, certificats de dpt).

1.1.2. Les instruments financiers terme

Selon l'article D. 211-1 A I du Code montaire et financier (dcret 2007-904 du 15 mai 2007), les instruments financiers terme sont reprsents notamment par des contrats d'option, contrats terme ferme, contrats d'change, accords de taux futurs et tous 2

autres contrats terme relatifs des instruments financiers, des devises, des taux d'intrt, des rendements, des indices financiers, des mesures financires ou des marchandises qui peuvent tre rgls par une livraison physique ou en espces.

1.1.3. Classification des instruments financiers selon les normes IFRS

Selon la norme IAS 32, un instrument financier est un contrat qui donne lieu un actif financier d'une entit et un passif financier ou un instrument de capitaux propres d'une autre entit . Un actif financier dsigne l'un ou l'autre des actifs suivants : trsorerie, instrument de capitaux propres dune autre entit, droit contractuel de recevoir d'une autre entit de la trsorerie ou un autre actif financier, droit contractuel d'changer des instruments financiers avec une autre entit des conditions potentiellement favorables, contrat pouvant tre rgl en instruments de capitaux propres de lentit. Un passif financier dsigne tout passif correspondant une obligation contractuelle de remettre de la trsorerie une entit ou tout autre actif financier, d'changer des instruments financiers avec une autre entit des conditions potentiellement dfavorables, ou un contrat qui sera ou pourra tre rgl en instruments de capitaux propres de lentit elle-mme. Un instrument de capitaux propres dsigne tout contrat mettant en vidence un intrt rsiduel dans les actifs d'une entit aprs dduction de tous ses passifs. A des fins de comptabilisation (voir ci-dessous 3), la norme IAS 39 distingue les instruments financiers suivants : - actif financier ou passif financier la juste valeur par le biais du compte de rsultat (a financial asset or financial liability at fair value through profit or loss) ; - placements dtenus jusqu leur chance (held-to-maturity investments) ; - prts et crances (loans and receivables) ; - actifs financiers disponibles la vente (available-for-sale financial assets). Pour les oprations de couverture, elle considre trois types de relations de couverture : - la couverture de juste valeur (fair value hedge) ; - la couverture de flux de trsorerie (cash flow hedge) ; - la couverture dun investissement net dans une activit ltranger (hedge of a net investment in a foreign operation).

1. 2. Risques et couverture : les problmes poss par les marchs financiers

Les oprations effectues sur les marchs financiers traditionnels (recherche de capitaux ncessaires pour les uns, placements de fonds pour les autres) ne se font pas sans risques spcifiques. Pour certains, il s'agit d'anticiper ces risques et de profiter des variations des paramtres du march (dans le cas de la spculation pure et simple) ou de profiter des carts entre diffrents lments d'un march ou de plusieurs marchs. Pour d'autres, au contraire, il s'agit de neutraliser ces risques (oprations de couverture).

1.2.1. Les oprations de couverture, les oprations spculatives et les oprations d'arbitrage
1.2.1.1. Les oprations de couverture Dans les oprations de couverture, les contrats achets ou vendus doivent avoir pour effet de rduire le risque de variation de valeur affectant l'lment couvert, qu'il s'agisse d'un actif, d'un passif, d'un engagement existant ou d'une transaction future. Une corrlation doit tre tablie entre les variations de valeur de l'lment couvert et celles du contrat de couverture, la rduction de ce risque rsultant d'une neutralisation totale ou partielle, recherche a priori entre les pertes ventuelles sur l'lment couvert et les gains sur les contrats ngocis en couverture. La qualification de couverture ne peut tre applique qu' des ensembles homognes d'actifs, de passifs ou d'engagements pour lesquels la corrlation vise ci-avant peut tre tablie. 1.2.1.2. Les oprations spculatives Les oprations spculatives sont des oprations effectues par des particuliers, des entreprises ou des tablissements financiers sans contrepartie, dans le but de rechercher un profit gnr par la justesse d'anticipations de variations de taux d'intrt, de taux de change ou de cours boursier. 1.2.1.3. Les oprations d'arbitrage Elles consistent tirer parti des divergences de cours existant entre deux marchs (par exemple, un march au comptant et un march terme ou encore deux marchs sur des places diffrentes) ou sur un mme march entre deux chances. Les oprations d'arbitrage, qu'on peut assimiler des oprations spculatives d'un type particulier, permettent d'assurer une rgulation du march.

1.2.2. Les risques sur oprations financires

Les risques sur oprations financires sont aujourd'hui multiples : ils peuvent tre analyss en trois grandes catgories, prsentes ci-dessous. 1.2.2.1. Les risques de taux d'intrt Les taux d'intrt sont aujourd'hui des instruments de politique conomique et montaire ; pour pouvoir maintenir la valeur de la monnaie nationale en parit avec les autres monnaies, le systme financier (et particulirement les banques centrales) doit intervenir sur les taux d'intrt (notamment par la pratique de taux variables) ; le risque pour l'entreprise est de se trouver face un taux d'emprunt plus lev ou un taux de placement moins lev. 1.2.2.2 Les risques de taux de change Les oprations se traitent de plus en plus sur les marchs internationaux et le risque pour l'entreprise est de se voir payer une vente effectue une date donne en une monnaie qui s'est dprcie depuis cette vente, ou de devoir payer un achat avec une monnaie qui s'est au contraire apprcie. 1.2.2.3. Les risques de variations boursires Les cours de la bourse sont fluctuants et le risque pour l'entreprise est de perdre cause de ces fluctuations le bnfice d'un placement effectu sur le march boursier.

1.2.3. Les marchs organiss et les marchs de gr gr

Les instruments financiers peuvent se traiter sur des marchs organiss ou de gr gr. Pour les enregistrements comptables, cette distinction est importante. En effet, les marchs organiss sont des marchs liquides, car ils offrent des cotations fiables, permanentes, qui peuvent tre dnoues tout moment. Les marchs de gr gr ne remplissent pas, en principe, ces conditions. Toutefois, dans certains cas, des marchs de gr gr peuvent tre assimils des marchs organiss, la liquidit des transactions pouvant tre assure par des tablissements de crdit.

1.2.4. Les diffrentes financiers drivs

oprations

effectues

sur

les

instruments

Les diffrentes oprations de couverture de risques peuvent tre effectues sur les marchs financiers selon les modalits suivantes. 1.2.4.1. La couverture du risque d'intrt Cette couverture peut tre effectue avec plusieurs types de contrats : - les contrats terme ferme d'instruments de taux d'intrt cots sur un march organis : sur Euronext-Liffe existent le contrat 3 M Euro Euribor couvrant les fluctuations court terme des taux dintrt sur le march montaire et le contrat Long gift futures couvrant les taux long terme et en particulier les portefeuilles obligataires ; - les contrats optionnels de taux d'intrt cots sur un march organis : sur EuronextLiffe par exemple, c'est le contrat d'option sur 3 M Euro Euribor pour le court terme ou sur Long gift futures pour le long terme ; - les contrats terme ferme d'instruments de taux d'intrt traits de gr gr (accords de taux futurs ou Forward rate agreement - FRA) ; - les contrats d'changes de taux d'intrt (swaps de taux d'intrt), trs couramment utiliss ; - les contrats optionnels d'instruments de taux d'intrt traits de gr gr (cap, floor, collar) ; - etc. 1.2.4.2. La couverture du risque de change Le risque de taux de change peut aussi tre couvert par diffrents types de contrats : - les contrats terme ferme de gr gr de devises ; - les contrats optionnels sur marchs organiss de devises ; - les contrats optionnels de gr gr de devises ; - les contrats d'changes de taux de change ou de devises (swaps de change ou swaps de devises) ; - etc.

1.2.4.3. La couverture du risque boursier Le risque de variation boursire peut tre couvert par des contrats optionnels sur actions traits de gr gr, des contrats terme ferme sur indices ngocis sur des marchs organiss, comme le CAC 40 sur Euronext-Liffe ou des contrats optionnels traits sur des marchs organiss, comme Euronext-Liffe.

2. L'effort de normalisation de la comptabilisation des instruments financiers

Ds l'apparition de nouveaux instruments financiers, les organismes franais, trangers ou internationaux, ont recherch des solutions mais ont d galement revoir un certains nombre de principes antrieurs.

2.1. La doctrine internationale

Cest aux tats-Unis que les premires normes relatives aux instruments financiers ont t publies. En mars 1990, la FASB publiait une premire norme (FAS 105) sur les instruments financiers : publication de linformation relative aux instruments financiers prsentant des risques hors bilan ou une concentration particulire du risque de contrepartie (disclosure of information about financial instruments with off-balance-sheet risk and financial instruments with concentrations of credit risk). Cette norme, aujourdhui abroge, ne traitait pas de la manire de comptabiliser les instruments financiers, mais prcisait les informations fournir. Une seconde norme fut publie en dcembre 1991 traitant de linformation fournir sur la valeur de march des instruments financiers. En mai 1993 fut publie la norme FAS 115 relative la comptabilisation de certains placements en titres de dettes et de capital (accounting for certain investments in debt and equity securities), laquelle dfinit les mthodes de comptabilisation et les modalits dvaluation des titres de placement, titres de capital et titres de dettes. Cette norme distingue trois catgories de titres : les placements dtenus jusqu leur chance (held-to-maturity securities), les titres dtenus des fins de transaction (trading securities) et les autres titres disponibles la vente (available-forsale securities), qui seront reprises par IAS 39. La norme FAS 133 relative la comptabilisation des instruments financiers drivs (Accounting for derivative instruments and hedging activities) vint, en juin 1998, complter le dispositif. Cette norme, comme le fera IAS 39 plus tard, repose sur les trois concepts fondamentaux suivants : la comptabilisation au bilan de tous les instruments drivs, laffectation des variations de la juste valeur au rsultat et la comptabilisation particulire des oprations de couverture. Toutes ces normes ont fait, depuis leur premire publication, lobjet de nombreux amendements. LIASC (devenu depuis IASB) avait, quant lui, publi en octobre 1985 une norme (IAS 25) intitule Comptabilit des placements traitant de la comptabilisation et des informations fournir portant sur les placements court terme, les placements long terme et les placements immobiliers et en juin 1990 une norme intitule Informations fournir dans les tats financiers des banques et tablissements financiers assimils . Ces deux normes, aujourdhui abroges, ont notamment t remplaces par trois normes sur les instruments financiers : les normes IAS 32 (premire publication en mars 1995), IAS 39 (premire publication en dcembre 1998) et IFRS 7 (publie en aot 2005). La norme IAS 32 a pour objectif :

- de prsenter les dfinitions des diffrentes catgories d'instruments financiers et de clarifier la classification en dettes ou capitaux propres des dits instruments ; - de prciser les conditions selon lesquelles les instruments financiers sont ports au bilan. La norme IAS 39 a pour objectif : - de prsenter les mthodes de comptabilisation (et de dcomptabilisation) des diffrentes formes d'instruments financiers ; - d'analyser les mthodes d'valuation des diffrentes formes d'instruments financiers ; - d'exposer les mthodes spcifiques de comptabilisation des instruments financiers dits de couverture. La norme IFRS 7 a pour objectif de fournir une information : - sur limpact des instruments financiers sur la situation financire et la performance de lentit ; - sur les risques auxquels lentit est expose, la provenance de ces risques, sur le risque de crdit, le risque de liquidit et le risque commercial.

2.2 La doctrine comptable franaise actuelle

La doctrine comptable franaise a d s'adapter ces nouveaux produits en trouvant des solutions pour leur enregistrement. Depuis une vingtaine dannes, les recommandations ont t nombreuses et varies. Le Conseil national de la comptabilit a notamment, compte tenu de l'importance prise par ces oprations sur le plan de la gestion financire des entreprises, publi de nombreux avis (comptabilisation des oprations ralises sur le march terme d'instruments financiers (MATIF), rgles comptables applicables l'activit de portefeuille, comptabilisation des options de taux d'intrt, traitement comptable des bons de souscription, comptabilisation des ventes rmr de titres, comptabilisation des actifs donns en garantie dans le cadre de contrats de garantie financire assortis dun droit de rutilisation, traitement comptable des oprations de fiducie). Ces avis ont soit t repris dans le PCG de 1999 soit dans des rglements postrieurs mettant jour le PCG. Par ailleurs, le Comit consultatif de la rglementation bancaire et financire et le Comit de la rglementation comptable ont galement publi des rglements relatifs la comptabilisation des instruments financiers dans les institutions bancaires. Ces textes s'appliquent exclusivement aux tablissements de crdit mais peuvent servir de guide l'ensemble des entreprises industrielles et commerciales lorsque les rgles et avis les concernant ne permettent pas de rsoudre prcisment les problmes rencontrs.

2.3. Les instruments fondamentaux

financiers

et

les

principes

comptables

Les problmes poss par la comptabilisation des instruments financiers ont fait l'objet de nombreuses et longues discussions dans les organismes de normalisation. Elles concernent pour l'essentiel les instruments financiers drivs. Le premier problme est de savoir si l'entreprise doit inscrire son bilan l'ensemble de ses instruments financiers, drivs inclus. C'est la position de l'IAS 39 et du FAS 133. Selon ces normes, tous les instruments financiers doivent tre ports l'actif ou au passif du bilan. Les rgles franaises actuelles, il est vrai plus anciennes, sont plus 7

nuances. S'il s'agit d'instruments financiers traditionnels, ils correspondent des crances et des dettes certaines et doivent tre ports au bilan. Pour les instruments financiers drivs terme, dcrits ci-dessus, seule une information dans les engagements hors bilan est obligatoirement demande. Le deuxime problme est celui pos par les instruments dits synthtiques qui sont des regroupements de divers instruments financiers acquis ou conservs pour reproduire les caractristiques d'un autre instrument (ainsi une dette long terme taux variable combine avec un change de taux d'intrt qui implique de recevoir des encaissements variables et d'effectuer des dcaissements fixes synthtise une dette long terme taux fixe). Ce montage s'appuie aussi sur une dclaration d'intention et peut remettre en cause le principe comptable de non-compensation dict par l'article L. 123-19 du Code de commerce. IAS 32 cependant considre qu'aucune compensation n'est possible lorsque plusieurs instruments financiers sont ncessaires pour produire la caractristique d'un autre instrument. Le troisime problme, li au prcdent, est celui du classement au bilan de l'instrument financier dit synthtique . La distinction entre dette et capitaux propres est dlicate, notamment pour certaines valeurs mobilires, tels les titres participatifs. Faut-il, par exemple, comme le fait le PCG, prvoir pour ces titres une rubrique particulire Autres fonds propres comprise entre les Capitaux propres et les Dettes , ou faire comme le prconise IAS 32, une comptabilisation spare des composants de linstrument financier ? Le quatrime problme est relatif l'valuation. Les normes internationales et amricaines prcisent que les instruments financiers doivent tre inscrits leur cot ou leur juste valeur, que ce soit au moment de la comptabilisation initiale ou lors d'une valuation ultrieure, l'inventaire par exemple. L'application de cette rgle remet en cause le principe du cot historique et l'impossibilit de comptabiliser des plus-values latentes. Cette notion de juste valeur (fair value) a t fort critique, ce qui explique les rticences de la communaut bancaire mondiale et de certains pays, dont la France, qui se sont abstenus lors de l'approbation d'IAS 39. Elle conduit en effet (Bernheim, 1999) introduire une volatilit, artificielle et sans fondement conomique rel, dans les capitaux propres des entreprises et des banques . Dans certains cas cependant, pour des produits drivs, les rgles franaises ont admis cette pratique, notamment lorsque l'instrument est trait sur un march organis ou assimil. Enfin, un cinquime problme est celui de la reconnaissance d'oprations symtriques (appeles galement oprations de couverture). Cette reconnaissance s'appuie sur une dclaration d'intention de l'entreprise : elle permet notamment de diffrer certaines pertes qui sont appeles tre couvertes par un contrat spcifique.

3. Les solutions applicables dans les normes comptables internationales pour lenregistrement des oprations sur instruments financiers
Selon IAS 39 14, une entit doit comptabiliser un actif ou un passif financier dans son bilan lorsqu'elle devient partie aux dispositions contractuelles de l'instrument . Lvaluation doit tre effectue la juste valeur majore, dans le cas dun actif ou dun passif financier qui nest pas la juste valeur par le biais du compte de rsultat, des cots de transaction directement imputables lacquisition ou lmission de lactif ou du passif financier. Aprs cet enregistrement initial, la comptabilisation varie selon que linstrument financier nest pas ou est utilis comme instrument de couverture et selon la nature de linstrument ou le type de relation de couverture.

3.1. Instruments financiers non classs comme lments de couverture 3.1.1. Actifs financiers ou passifs financiers la juste valeur par le biais du compte de rsultat
Pour les actifs et passifs financiers qui sont mesurs la juste valeur par le biais du rsultat (actif classifi comme dtenu des fins de transactions ou actif ou passif assimil dsign lors de la comptabilisation initiale comme actif ou passif financier la juste valeur par le biais du compte de rsultat), lentit doit enregistrer la variation entire de la juste valeur de lactif ou du passif dans le rsultat de la priode. Les instruments drivs sont toujours considrs comme dtenus des fins de transaction, moins qu'ils soient considrs comme des instruments de couverture.

3.1.2. Placements dtenus jusqu leur chance

Les placements dtenus jusqu' leur chance sont valus au cot amorti, l'aide du taux d'intrt effectif. Les placements en instruments de capitaux propres qui n'ont pas de prix cot sur un march actif et dont la juste valeur ne peut tre value de faon fiable sont valus au cot. Le cot amorti d'un actif ou d'un passif financier est le montant auquel l'actif financier ou le passif financier a t valu lors de sa comptabilisation initiale diminu des remboursements en principal, major ou diminu de la diffrence entre les intrts calculs selon la mthode du taux dintrt effectif et les intrts rellement encaisss ou dcaisss, et diminu de toute rduction pour dprciation ou non recouvrabilit (opre directement par le biais d'un compte de correction de valeur). Le taux d'intrt effectif est le taux qui actualise exactement le flux attendu des sorties de trsorerie futures pendant la dure de vie de l'instrument financier la valeur comptable nette actuelle de l'actif ou passif financier. Ces actifs doivent tre rgulirement soumis un test de dprciation.

3.1.3. Prts et crances

Comme les placements dtenus jusqu leur chance, les prts et crances non dtenus des fins de transaction sont valus au cot amorti, l'aide du taux d'intrt effectif.

3.1.4. Actifs financiers disponibles la vente

Pour les actifs financiers disponibles la vente, lentit doit enregistrer la variation entire de la juste valeur en capitaux propres, jusqu'au moment o l'actif est vendu, auquel cas la plus ou moins-value est porte dans le rsultat. Toutefois, les intrts ventuels, calculs selon la mthode du taux dintrt effectif, sont comptabiliss en rsultat.

3.2. Comptabilit de couverture

La comptabilit de couverture comptabilise les effets de sens inverse entre le rsultat des variations de juste valeur de linstrument de couverture et de linstrument couvert. Selon IAS 39 ( 9) : - un lment couvert est un actif, un passif, un engagement ferme, une transaction future prvue ou un investissement net dans une entit trangre, qui expose l'entit un risque de variation de juste valeur ou de variation de flux de trsorerie futur ; - un instrument de couverture est un driv dsign ou (dans des circonstances limites) un actif ou passif financier non driv dont on s'attend ce que la juste valeur ou les flux de trsorerie compensent les variations de juste valeur ou de flux de trsorerie d'un lment couvert dsign. 9

3.2.1. Couverture de juste valeur

On appelle couverture de juste valeur (IAS 39 86 a) une couverture de lexposition aux variations de la juste valeur dun actif ou dun passif comptabilis ou dun engagement ferme non comptabilis, ou encore dune partie identifie de cet actif, de ce passif ou de cet engagement ferme, qui est attribuable un risque particulier et qui peut affecter le rsultat. La couverture de juste valeur doit tre comptabilise comme suit : - le profit ou la perte rsultant de la rvaluation de l'instrument de couverture la juste valeur doit tre comptabilis immdiatement en rsultat net ; - le profit ou la perte sur l'lment couvert attribuable au risque couvert doit ajuster la valeur comptable de l'lment couvert et tre comptabilis en rsultat net. Cette disposition s'applique si l'lment couvert est un actif financier disponible la vente. Elle s'applique galement si l'lment couvert est valu au cot.

3.2.2. Couverture de flux de trsorerie

On appelle couverture de flux de trsorerie (IAS 39 86 b) une couverture de lexposition aux variations de flux de trsorerie qui, est attribuable un risque particulier associ un actif ou un passif comptabilis (par exemple, tout ou partie des paiements dintrt futurs sur une dette taux variable) ou une transaction prvue hautement probable, et pourraient affecter le rsultat. La couverture de flux de trsorerie doit tre comptabilise comme suit : - la partie du profit ou de la perte ralise sur l'instrument de couverture qui est considr constituer une couverture efficace doit tre comptabilise directement en capitaux propres via le tableau de variation des capitaux propres ; - la partie inefficace doit tre comptabilise immdiatement en rsultat net.

3.2.3. Couverture dun investissement net dans une activit ltranger

Les instruments de couverture d'un investissement net dans une entit trangre doivent tre comptabiliss de la mme manire que les couvertures de flux de trsorerie.

4. Les solutions applicables actuellement en France l'enregistrement des oprations sur instruments financiers

pour

Si, pour les instruments financiers traditionnels , les solutions proposes par les organismes de normalisation sont plutt classiques, il n'en est pas de mme pour les instruments dits drivs .

4.1. La comptabilisation des oprations sur instruments financiers traditionnels

Ceux-ci doivent normalement tre comptabiliss dans le bilan. Il est ainsi prcis notamment par les articles 332-1 et 332-6 du PCG que : - leur date dentre dans le patrimoine de lentit, les titres immobiliss sont valus selon les rgles gnrales dvaluation (sappliquant aux immobilisations corporelles, incorporelles et aux stocks) ;

10

- la clture de chaque exercice, la valeur actuelle des titres immobiliss, autres que les titres de participation et les titres immobiliss de l'activit de portefeuille (TIAP), est estime, pour les titres cots, au cours moyen du dernier mois et, pour les titres non cots, leur valeur probable de ngociation.

4.2. La comptabilisation des instruments financiers drivs

Il faut dabord de distinguer si les oprations terme ferme ou conditionnelles traites laide dinstruments financiers drivs peuvent tre considres ou pas comme oprations de couverture. Il faut ensuite voir si les instruments drivs sont traits sur un march organis ou de gr gr. Les contrats non qualifis de couverture sont appels par les avis 29 et 32 du CNC contrats spculatifs . Dans tous les cas, les montants nominaux des contrats, qu'ils aient ou non vocation tre rgls terme, ne sont pas comptabiliss au bilan. Ils font l'objet d'engagements s'ils sont susceptibles d'tre pays. Une information doit tre donne en annexe pour tous les contrats significatifs.

4.2.1. Comptabilisation des oprations de couverture sur marchs organiss

Les variations de valeur de ces contrats ou options, constates sur les marchs organiss, sont enregistres dans un compte d'attente libell Instruments de trsorerie puis rapportes au compte de rsultat sur la dure de vie rsiduelle de l'lment couvert de manire symtrique au mode de comptabilisation des produits et charges sur cet lment. Lors de la sortie de l'lment couvert, le montant des variations de valeur enregistres en compte d'attente jusqu' cette date est intgralement rapport au compte de rsultat. Ainsi si lon prend comme exemple celui de lacquisition de contrats terme ferme dinstruments financiers drivs de taux dintrt long terme, au moment de la conclusion du contrat, seul le cautionnement vers sera comptabilis dans le compte 275 Dpts et cautionnements (par le crdit dun compte de trsorerie). Les variations de valeur des contrats constates par la liquidation quotidienne des marges dbitrices et crditrices seront portes dans le compte 52 Instruments de trsorerie . la sortie de llment couvert, le montant des variations de valeur enregistres dans le compte Instruments de trsorerie sera intgralement vir au compte de rsultat (dans un compte de charges ou de produits financiers). Cette charge ou ce produit financier ne sera rapport au compte de rsultat (par le biais dun compte Charges comptabilises davance ou Produits constats davance ) que sur la dure de vie de llment couvert. Ainsi dans le cas dun emprunt, les produits dgags sur linstrument financier de couverture seront imputs au prorata et en compensation partielle des intrts de lemprunt.

4.2.2. Comptabilisation des oprations de couverture sur marchs de gr gr

Contrairement aux contrats passs sur des marchs organiss, il n'y a pas d'appels de marge journaliers sur ces contrats. Il faut attendre le dnouement du contrat pour voir un mouvement de trsorerie. La contrepartie de ce mouvement est comptabilise en charges ou produits financiers. Comme pour les contrats passs sur des marchs organiss, ce produit ou cette charge est rapport(e) au compte de rsultat sur la dure de vie rsiduelle de l'lment couvert de manire symtrique au mode de comptabilisation des produits et charges sur cet lment. 11

4.2.3. Comptabilisation organiss

des

oprations

spculatives

sur

marchs

Les variations de valeur des contrats ngocis sur les marchs organiss, constates par la liquidation quotidienne des marges dbitrices et crditrices, sont portes au compte de rsultat en charges ou produits financiers.

4.2.4. Comptabilisation des oprations spculatives sur marchs de gr gr

Les variations de valeur des options constates lors de transactions de gr gr sont inscrites des comptes transitoires, en attente dune rgularisation ultrieure, l'actif du bilan pour les variations qui correspondent une perte latente ou au passif du bilan pour les variations qui correspondent un gain latent. Les gains latents n'interviennent pas dans la formation du rsultat. Lorsque l'ensemble des transactions de gr gr engendre une perte latente, celle-ci entrane la constitution d'une provision financire. * ** Les marchs financiers sont aujourd'hui internationaliss. La cotation des titres et des instruments drivs est le premier domaine qui, en Europe, tait pass totalement l'euro (le 4 janvier 1999). Mais sur le plan comptable, il y a encore dimportantes divergences entre les normes internationales (non encore stabilises ce jour) et les rgles franaises, qui nont pas encore fait lobjet de rvisions pour tre convergentes avec les normes internationales. Il a lieu desprer que lAutorit des normes comptables, dont la cration est envisage pour remplacer la fois le Conseil national de la comptabilit et le Comit de la rglementation comptable, sattellera bientt ce projet.

Rfrences
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Mots cls
Arbitrage, couverture, instrument financiers, marchs financiers, risque boursier, risque de change.

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