International Journal of Innovation and Modern Applied Science, volume 3, issue 1, 2020

ISSN: 2665-8984

La finance islamique et conventionnelle, d'un point de vue

comportemental : une revue de la littérature

Hassan CHIKRI
Abdelmalek Essaâdi-Tétouan, Morocco E-mail: hassanchikricpt@gmail.com
Adil MOGHAR
Abdelmalek Essaâdi-Tétouan, Morocco E-mail: adilmoghar@gmail.com
HAMICHE Mhamed
Abdelmalek Essaâdi-Tétouan, Morocco E-mail: hamiche2020@gmail.com

Résumé

L'objectif de cette étude est d'analyser la littérature existante sur la finance comportementale et de
tirer des conclusions et des recommandations pour de futures études dans ce domaine. L'étude est
basée sur un examen de la littérature sur la finance comportementale islamique et conventionnelle.
Les résultats révèlent que les investisseurs sont influencés par des facteurs psychologiques et
sociaux dans leur processus de décision financière concernant l'investissement et le choix d'un
produit financier particulier. L'étude conclut que la finance comportementale islamique est
relativement nouvelle et que des efforts sont nécessaires pour faire avancer les travaux dans ce
domaine par rapport à la finance comportementale conventionnelle. Les questions
comportementales suscitent toutefois une attention considérable de la part d'un large éventail
d'investisseurs, en particulier ceux du monde musulman.

Keywords : finance comportemental, Finance islamique, Finance conventionnelle,

investissement socialement responsable.

1. Introduction

Depuis le milieu des années 1950, les théories financières traditionnelles ont été dominantes dans
l'explication des tendances des marchés financiers. Deux grandes théories méritent d'être
mentionnées : La théorie moderne du portefeuille (MPT) et l'hypothèse du marché efficace
(HME). La MPT suggère des stratégies et des techniques pour sélectionner un portefeuille
d'investissement efficace afin de maximiser les profits et de minimiser les risques. D'autre part,
l'HME suppose que les marchés financiers sont efficaces et les investisseurs agissent de manière
rationnelle dans leurs décisions financières et agissent sur la base d'informations complètes ou
pertinentes sur les prix du marché afin de maximiser leurs profits et leurs autres objectifs (Misal,
2013). Cependant, les bulles boursières, les krachs boursiers et les crises financières ont montré
que l'information sur les marchés n'est pas toujours parfaite et que la finance traditionnelle n'a pas
toujours su expliquer les tendances des marchés financiers et les mouvements des cours boursiers.
En outre, Mac Cowan & Orr (2008) ont également prouvé que les gestionnaires de fonds sont
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soumis à des heuristiques et des biais et que leurs modèles d'investissement ont tendance à suivre
les tendances des prix du marché. La théorie du marché efficace a été un point de désaccord
majeur entre les partisans de la finance traditionnelle et de la finance comportementale dans leur
recherche d'une meilleure compréhension de la finance et de ses fondements théoriques (Godoi,
Marcon, & da Silva, 2005). Les chercheurs ont tenté d'identifier des approches financières
alternatives qui tiennent compte de l'influence de la psychologie et d'autres sciences sociales afin
de pouvoir fournir une meilleure interprétation du comportement des investisseurs lors de la prise
de décisions concernant la sélection des portefeuilles. À la suite de cette recherche, la finance
comportementale est apparue comme une alternative à la finance conventionnelle à la fin des
années 1970, mise en évidence par les travaux clés de Kahneman et Tversky (1979). La finance
comportementale reste un domaine d'étude émergent. Elle étudie le rôle de la psychologie et
d'autres facteurs sociaux dans le processus de décision des investisseurs (Kourtidis, Sevic, &
Chatzoglou, 2011). Cependant, elle est devenue une théorie financière importante, notamment en
ce qui concerne l'interprétation du comportement des investisseurs dans les processus de décision
financière. Elle a reçu une grande attention de la part des académiciens, des professionnels et des
praticiens. L'objectif principal de ce document est de faire un examen des études existantes dans
le domaine de la finance comportementale islamique et conventionnelle et d'analyser leurs
principales caractéristiques. Le reste de l‟article est organisé comme suit : La deuxième section
passe en revue de littérature sélectionnée dans le domaine de la finance islamique et de la finance
comportementale conventionnelle. La troisième section fait état de discussion concernant la
finance comportementale pour les deux finance islamique et conventionnelle. Et enfin une
conclusion

2. Revue de littérature

2.1. La finance comportementale conventionnelle

Il existe une énorme littérature dans le domaine de la finance comportementale qui explore
l'influence de la psychologie et d'autres facteurs sociaux sur le comportement des investisseurs vis-
à-vis de leurs choix financiers. Bailey, Kumar et Ng (2011) examinent l'effet des partialités
comportementales sur les choix de fonds communs de placement. Ils testent : l'attention portée à
l'actualité, la sensibilisation aux questions fiscales, la familiarité avec les fonds, les
caractéristiques comportementales et démographiques en utilisant l'analyse factorielle, les
corrélations et l'analyse descriptive. L'analyse factorielle suggère que les investisseurs se
conforment souvent à un stéréotype qui peut être caractérisé comme un joueur, trop confiant, étroit
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ou immature. Pour mettre en évidence le rôle de l'excès de confiance et de la perception du risque

dans le processus décisionnel des investisseurs, Broihanne, Merli et Roger (2014) étudient la
perception du risque, l'excès de confiance, la prise de risque et les attentes en utilisant des
statistiques descriptives et la mesure GLW (Glaser Langer et Weber). Ils constatent que les
répondants semblent avoir une confiance excessive dans leur attitude à l'égard des tendances des
marchés financiers et des cours boursiers. Ils sont également trop confiants dans la prévision des
futurs prix des actions. Le risque qu'ils sont prêts à assumer est influencé positivement par cet
excès de confiance et d'optimisme et négativement par la perception du risque. Toutefois, la
volatilité anticipée des rendements boursiers est, dans la plupart des cas, un facteur déterminant
insignifiant du risque que les investisseurs sont prêts à assumer. Guo et Wong (2019) étendent la
théorie en montrant que l‟aversion linéaire au regret pour l‟investisseur dans le certain est moindre
que dans l‟incertain. Il existe de nombreuses applications du modèle de l'aversion au regret. Par
exemple, il peut être utilisé pour les investissements de portefeuille (Barberis et al., 2006;
Muermann et al. , 2006) et les options (Sarver, 2008). Dans une analyse approfondie de
l'influence des facteurs comportementaux sur le processus de décision des investisseurs, Kourtidis,
Sevic et Chatzoglou (2011) regroupent les investisseurs en trois grandes catégories : les
investisseurs de haut profil, les investisseurs de profil modéré et les investisseurs de bas profil en
fonction de leurs préférences psychologiques et de leurs traits de personnalité afin d'examiner si, et
comment, ces préférences et ces traits déterminent leur comportement. Ils examinent l'excès de
confiance, la tolérance au risque, l‟autosurveillance et les influence en utilisant l'analyse
descriptive, l'ANOVA et le test t d'échantillon indépendant. Les résultats montrent que plus le
profil des investisseurs en matière de prise de risque est élevé, plus les performances de ces
investisseurs en matière de négociation d'actions seront élevées. Afin d'étudier les performances
des spéculateurs sur le marché à terme taïwanais, Kuo et Lin (2013) examinent les spéculateurs
individuels trop confiants à l'aide de statistiques descriptives. Leurs résultats indiquent que les
opérateurs sur séance sont non seulement trop confiants quant à l'exactitude de leurs informations,
mais qu'ils se trompent également dans leur interprétation des informations. Il s'agit de l'une des
rares études en finance comportementale à utiliser des données secondaires afin d'étudier la
psychologie et d'autres facteurs sociaux sur le processus de décision des investisseurs et leurs
résultats sont en accord avec les conclusions d'autres études basées sur des données primaires.

2.2. La finance islamique comportementale

La finance comportementale islamique est considérée comme un domaine important qui peut jouer
un rôle essentiel dans l'explication du comportement des investisseurs vis-à-vis de leur processus
de décision. À cet égard, certaines études ont été entreprises pour mesurer l'influence de la
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psychologie et d'autres facteurs sociaux sur le comportement des investisseurs vis-à-vis du

processus de décision financière et sur leur intention d'investir. Ali Zani et Kasim (2014) étudient
l'influence de l'attitude, de l'influence sociale et du contrôle comportemental perçu sur l'intention
des investisseurs d'investir dans le secteur des fonds communs de placement islamiques malaisiens
en utilisant la modélisation par équations structurelles (SEM) comme instrument d'analyse. Leurs
résultats soulignent que l'attitude et le contrôle comportemental perçu ont une influence
significative et positive sur l'intention des investisseurs d'investir dans les fonds communs de
placement islamiques. Dans le même but, Adam et Shauki (2014) ont utilisé la modélisation par
équations structurelles (SEM) pour examiner le rôle de l'attitude, des normes subjectives, du
contrôle comportemental perçu et des normes morales sur l'intention des investisseurs d'investir
dans des investissements socialement responsables (ISR) en Malaisie. Ils ont constaté que
l'attitude, les normes subjectives et les normes morales étaient positivement corrélées à l'intention
d'investir dans l'ISR. Sur le même marché, mais dans un secteur différent, à savoir les produits de
cartes de crédit islamiques, Amin (2014) a étudié les facteurs qui influencent les clients des
banques malaisiennes dans leur choix de cartes de crédit islamiques en appliquant la théorie de
l'action raisonnée (TRA) à l'aide des moindres carrés partiels (PLS) et de l'analyse factorielle. Il a
étudié les variables suivantes : l'attitude, la norme subjective et le coût financier perçu en relation
avec l'intention de choisir des cartes de crédit islamiques. Il a conclu que l'attitude, la norme
subjective et le coût financier perçu influençaient de manière significative l'intention de choisir des
cartes de crédit islamiques en Malaisie. Kanagaretnam et al. (2019), confirment que la
disponibilité des données à l'aide de meilleures techniques statistiques a permis de découvrir le
lien entre la religiosité et les décisions financières. Les nombreuses preuves suggèrent que les
religions ont une incidence importante et diverse sur le comportement à risque des individus. Dans
le secteur de l'assurance islamique (takāful), un secteur émergent de la finance islamique,
Echchabi, Olarogun et Azouzi (2014) examinent l'incertitude, l'avantage relatif, la compatibilité,
l'influence sociale et la sensibilisation des clients tunisiens à adopter l'assurance islamique en
utilisant le SEM et des tests t à échantillon unique afin de déterminer les facteurs qui influencent
leur processus de décision. Leurs résultats indiquent que les clients tunisiens sont prêts à adopter
les services d'assurance islamique. Pour examiner l'importance de l'influence religieuse sur le
comportement des investisseurs en actions, Bialkowski, Etebeari et Wisniewski (2012) étudient les
rendements boursiers de 14 pays à majorité musulmane : Bahreïn, Jordanie, Indonésie, Égypte,
Koweït, Malaisie, Maroc, Oman, Pakistan, Qatar, Arabie saoudite, Tunisie, Turquie et Émirats
arabes unis entre 1989 et 2007, pendant le mois sacré du Ramadan, en utilisant des données
quotidiennes sur les rendements boursiers et dix techniques de test différentes, dont les MCO et
les estimations par panel. Leur conclusion est que les rendements boursiers pendant le Ramadan
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sont nettement plus élevés et moins volatils que les rendements boursiers du reste de l'année. En
outre, ils soulignent que le Ramadan a eu un effet positif sur la psychologie des investisseurs et
favorise les sentiments de solidarité et d'identité sociale chez les musulmans du monde entier, ce
qui conduit à des croyances optimistes qui s'étendent aux décisions d'investissement en raison des
changements dans la psychologie des investisseurs. Canepa et Ibnrubbian (2014) étudient l'effet
des croyances religieuses sur l'évolution du prix des actions sur le marché boursier saoudien en
utilisant une analyse descriptive et une analyse de dominance stochastique. Leurs conclusions
indiquent que les principes religieux influencent le comportement des investisseurs dans le choix
de leur portefeuille d'investissement. Par conséquent, ils concluent que la finance traditionnelle
n'est pas très efficace pour expliquer les tendances du cours des actions. Les théories de la finance
comportementale sont plus utiles pour comprendre la volatilité des actions sur le marché saoudien.

3. Discussion

Sur la base de la littérature ci-dessus, un certain nombre d'observations peuvent être faites. Tout
d'abord, les études portant sur la finance comportementale examinent les partis pris des
investisseurs réels, tandis que les études sur la finance comportementale islamique se concentrent
principalement sur les intentions d'investissement ou les perceptions de l'investissement islamique.
Cela pourrait s'expliquer par l'ancienneté de la finance comportementale traditionnelle et par le
nombre considérable d'études empiriques portant sur ces préférences. Cela pourrait également être
dû à la nature de la finance conventionnelle, qui ne repose sur aucune théorie unique. En revanche,
la finance islamique comportementale est un domaine d'étude relativement nouveau, puisque le
secteur lui-même est nouveau. Par conséquent, les données correspondantes n'ont peut-être pas été
suffisantes pour mener des études comparables, ce qui a probablement limité l'utilisation d'outils
statistiques avancés dans les études sur la finance islamique. Les études de la finance
comportementale islamique se concentrent principalement sur la théorie des dimensions
comportementales planifiées telles que le contrôle comportemental perçu, les normes subjectives,
etc., tandis que les études de la finance comportementale traditionnelle se concentrent sur des
modèles et des préférences comportementales "spécifiques". Les études traditionnelles de finance
comportementale se concentrent sur des modèles de comportement et des préférences
"spécifiques". Cela s'explique par les mêmes raisons que celles mentionnées ci-dessus. À ce stade,
il est primordial de souligner qu'un cadre complet de finance comportementale est nécessaire,
plutôt que de se contenter d'appliquer des théories psychologiques du comportement social qui
sont ancrées dans le comportement humain classique et non vérifiées par rapport au paradigme
islamique. En raison des observations ci-dessus, la plupart des études sur la finance
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comportementale sont actuellement menées dans un contexte conventionnel. Il est donc urgent de
développer la théorie de la finance comportementale islamique et d'établir un cadre complet pour
ces études, basé sur les principes islamiques. Plus important encore, les futures études sur la
finance comportementale islamique devraient adopter les théories islamiques appliquées au
comportement financier.

4. Conclusion

L'objectif principal de l'étude est d'analyser la littérature existante sur la finance comportementale
(islamique et conventionnelle). La littérature révèle que le comportement des investisseurs est
influencé par la psychologie et d'autres facteurs sociaux dans leur processus de décision financière
ou dans leur intention d'investir. En général, la littérature indique que la finance comportementale
est un développement important de la théorie financière. Elle joue un rôle crucial dans la
compréhension du comportement des investisseurs vis-à-vis de la prise de décision financière ou
des intentions d'utiliser un produit particulier pour investir ou utiliser. Même si la théorie gagne en
popularité, il reste beaucoup à faire pour intégrer les comportements aux théories financières
classiques. Les théories de la finance comportementale ne sont pas compatibles avec les
hypothèses des théories financières traditionnelles, mais elles n'ont pas (encore) supplanté les
approches traditionnelles. La documentation examinée souligne que la finance comportementale
islamique n'en est qu'à ses débuts. Elle doit parcourir un long chemin pour atteindre un stade
comparable à celui de son homologue conventionnel. En outre, elle ne teste pas encore le
comportement des investisseurs déjà impliqués dans les investissements islamiques. Il convient de
noter que la finance comportementale conventionnelle se concentre fortement sur la
compréhension des anomalies des marchés financiers et sur les raisons pour lesquelles les
investisseurs se comportent contrairement aux hypothèses rationnelles. Un cadre complet de
finance comportementale fait actuellement défaut en raison de ces anomalies. En revanche, les
spécialistes de la finance comportementale islamique sont bien placés pour établir un tel cadre sur
la base de principes islamiques universellement reconnus. Cela permettrait de mieux comprendre
le comportement des investisseurs et des déposants musulmans. Cela contribuera à son tour au
développement de la banque et de la finance islamiques dans le monde entier.

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