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Introduction
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L'conomie est de plus m plus (entreprises, Etats,,,). Les plus en plus diffrents. par la De pte en plus d'acteurs font appel aux et complexes : ils des de et
La ses de aux Etats des +> en zone Euro 3% do PIB maximum et de la dette >en zone Euro 60% du PIB maximum) et aux entreprises (maximisatkm de la valeur pour Factionnaire).
: titre de : titre de
(moyen terme)
du trsor : titre de crance sur f ? Etat (^obligations) de Autres : eoyrt terme tire sur eue non (court
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Il n'existe pas un march, mais des financiers. o s'organise ta confrontation de l'offre et de ia ) Les marchs.financiers Chaque march regroupe im ensemble d'instruments financiers aux eHractristiqwes homognes, par les mdias, court sur de de une crise conomique car i! dicte les coditions de aux la de Le peu de entre une crise et et aux mnages. Si'les taux Ils constituent doue un. ensemble de de financement sur supports,
Le les solutions de financement moyen et long terme ^ sur support de dette, C'est le march le plus actif : prsence de la dette souveraine des Etais ; actif le plus recherch). de Le des le plus connu, car les investisseurs s'y le contrle des entreprises, On y les solutions de long terme (pour l'entreprise meftrice), court, moyen on long tenue (pour les investisseurs) sur support de titres de : dy du financement, du Le die la connexe qui est de plus en plus n'est pas au sens strict, un aux financiers. financier, C'est un
a) March primaire / March secondaire Le c'est te march du neuf (de rmission). L'metteur est obligatoirement une preonne morale, soit ne entreprise, soit un Etat qui place un. titre an. porteur et l'metteur reoit an contrepartie un financement. Le est le de l'occasion. "Le titre-peut s'y ngocier en mains en mains. C'est sur ce march qu'est dtermine la liquidit d'un titre, b) Les au donnent lieu un au les ; / pour m driv les et de (cash) et livraison des actifs. de
Les drivs, par contre, dsignent les pour lesquels les oprations de et de livraison sont (ex : achat aujourd'hui, livraison du titre dans 3 mois) Anticipation d'une du cours de Faction de la d'une vente ou d'un achat Le au ne et des'baisses. de que des hausses. Le de des
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sont des o tes une et tes des les sont Les prix sont publics, connus de tous, .La liquidit est importante. Les sont par une de Les tes ne se pas, la de ^st Les sont pour la liquidit des et la des Ils sont d'un d'acteurs Une de (Euronext eu pur est tes les de d'investissement : PSL Ces PSI. sont par tes de march, sont de collecter les et de vente des puis de tes la de qui les
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La convergence de ces 2 financires est l'expression du souci des projet, au meilleur cot tout en aux des mm de et de varis, La une tre de a peut ses qui aux tre vue de une de trs hors de la elle peut voire
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Finance de March
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Finance de March
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En France : AMF (Autorit des contrle la commission Le rote de tout autre et au bon des te lieu d.es par tes PSI, par (tes et les de et de par est de
Le dlit : c'est d'une prive, non afin d'viter une ou un un gain sans risque, les tes M ta de la communication, tes tes de (AMF et des Finances). Le dlit de ou
des : c'est la le pour ne un gain sans risque. II. est commis par des de position sur des peu une ta on la qui la d'un de sa valeur vraie. Sur il des d'emprises qui aux d'avoir des positions excessives sur un de dans le but : c'est fa ta des d'un de de
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Le montaire est un financier o interviennent ptystenrs catgories d'acteurs : les entreprises financires et non financires peuvent y financer leurs besoins on y placer excdents court terme. Les centrales cherchent influencer les taux pour matriser F inflation. Les Etats souverains cherchent financer leur dficit courant. C'est un march financier au comptant o s'organise la confrontation de Fffre et de la financement court et moyen terme, d'an jour 2 ans, des et des entreprises. aux de se financer sur support de de
Le march montaire comporte 2 compartiments : Le interbancaire ne concerne que les d'assurance, commerciales) et certaines centrales. Trsor Public), de crdit (socits institutions financires (banques
Ce dernier donne la tendance sur F autre compartiment qui est. le march des titres de crances ngociables accessible aux entreprises non financires, des en France la BCE, mx USA la Fed'
La
La BCE taux fait F inflation au march en varier les taux. Une des l'inflation. Pour la plupart des centrales, la politique est sur la des prix : le contrle de l'inflation. Pour la BCE, la cible est fixe 2% en rythme annuel. Pour cela., la BCE cherche le montaire en des possibilits de placement et de refinancement afin d'orienter tes dcisions des acteurs.
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Le taux minimal est dtermin par la facilit de dpt. Les banques en excdents de des an jour le jour de ta BCE rmunration. Ce taux directeur constitue le plancher pour le taux du march montaire au jour le jour, Le taux maximal est dtermin par la de prt marginal Les dficit de trsorerie peuvent effectuer des emprunts au jour le jour BCE avec d'actifs eu Ce taux le le march montaire au jour le jour. Le taux pivot on taux refi ou taux repo (repossession) est oprations de Des en cessions hebdomadaires d'actifs pour obtenir des liquidits, m de la pour par tes des
Us 2 taux sont des Ces 2 taux constituent un tunnel o volue le march montaire. Pour la BCE, la diffrence entre ees 2 taux est de 2%, soit 200 points de base (bp : point).
Taux montaire
temps
La politique montaire est une tche difficile car elle doit concilier finance^ et conomie, el et emploi. Elle a une ta financire sur la valorisation des produits de taux et des actions. Dans la conomique, elle oriente les conditions de crdit aux aux entreprises. Les de taux directeur mois pour s'exprimer la conomique
Le est une 3 ;
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Croissance J* inflation H^ augmentation des taux Croissance faible H^ inflation fableH^ des taux
2lc question :
de la variation
Traditionnellement, la variation est de 25 bp (= 0,25%) et exceptionnellement de 50 bp (= 0,50%), 3*"* question ; timng la conomique, une variation nfaste. Ay moment d'un retoyr de la croissance, une peut teindre la reprise. une des taux
B. Les
du
1) La courbe des taux
II une hirarchie des taux. Elle est donne par la courbe des taux ou structure des taux. Elle prsente une donne la succession des sur les diffrentes d'un jour 30
1 jour
30 ans
Cette courbe volue tous lesjours. II y a 3 configurations typiques : La courbe est croissante avec l'chance : cette coifiguratoi se retrouve m de croissance conomique ou en anticipation de retour la croissance conomique La est avec Tchance ; configuration se retrouve en de ralentissement conomique D en (te ralentissement conomique
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La de est par un cart de se te de conjoncture entre les cas d'une
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1 : crise ; 2 ; mfiance ; 3 : normal 2) Les pringjjmux taux de la zone euro, taux servent principalement de Ils sont sur ia des volumes les (march interbancaire). 11s sont les plus aux dcisions de la Centrale, Ce sont tes plus fidles indicateurs de la finance de march. Euro GverN ight A
C'est le taux moyen pondr des oprations interbancaires en blanc (sans apport de au jour te jour 5? Il est 9h avec 3 dcimales Rate C'est une de taux interbancaires pour les mensuelles d'un mois un an, des 57 banques. C'est une quotidiennement 11 h avee 3 dcimales, ex: El M, (le plus utilis car il sert de aux des aux 3) Dtermination dy cot de f emprunt l fait uit dy une prime l'metteur. La prime de celle-ci se calcule en de elle de la par une Plus la note est important. est est de plus te de est
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Le type tes les plos comporte un risque de dfaut important, leur ngociation est donc restreinte des acteurs spcialiss et des fins de protection de Ppargne publique,
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valeur 58 jours du : 200 ~000 : 90 jours : d'intrt : 3,75% : du TCN, le
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De nombreux instruments financiers un taux du montaire, ils tre par des socits commerciales, des de crdit on des Etats. Toutefois la o les indices montaires sont l'objet d'une cotation et d'une dffiision, tous les TCN f oitt pas le de valeur mobilire. en OTC*
A, Lf Etat : un
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En France, comme dans beaucoup de pays poyr ses besoins de financement court ternie, l'Etat met des Bons du Trsor en comptes courants. Ces bons le de court D5tine l'Etat cherche financer son dficit courant et ses besoins de trsorerie, D?atttre part, les produits mis par les grands Etats ne sont souvent classs sans risques, c'est-dire, qu'ils ne qu'une 1res faible probabilit de dfauts. Le de est l'incapacit partielle ou totale, temporaire ou dfinitive, de rmetteur de rembourser le nominal de l'emprunt et/ou verser des l'chance convenue. L'metteur peut se rvler d*honorer une de ses le dfaut galement temporaire, les Etats un moratoire au service de la dettet que les entreprises peuvent se dclarer en faillite et solliciter la protection de la toi, Mme si net Etat est scind en deux, on ngociera le de la dette En France, BTF de court par F Etat :
Taux Fine : son nominal est de 1 euro, sa est entre 4 et 52 avec une tes 13, 26^ 52 semaines, la rmunration est taux fixe prcompt. L'metteur est l'Agence France Trsor, les souscripteurs tre tes sur le march. Le primaire est organis par l'Agence France Trsor avecds intermdiaires que sont les spcialistes en valeur du trsor. Le : il une possibilit le
par rmetteur.
BTAN Taux Annuel : Son nominal est de I euro. a dure est comprise entre 2 et 5 ans, ta rmunration est fixe. L'Agence France Trsor ne vend pas directement. les BTAN et les BTF, elle vend en bloc tes dy Trsor aux Spcialistes en Valeur dy Trsor, pour ces Spcialistes en Valeur dn Trsor d'en la distribution des banques, les entreprises et les mnages. Les Spcialistes en Valeur do Trsor des de de rfrence. Ce systme d'accder en t'Agence France Trsor da tous les en volume de dont elle a besoin. mis et
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Pour ou emprunter coyrt terme, les ont le choix plusieurs financiers faisant no indicateur du montaire, le CDN Certificat de Dpt Ngociable Le CDN est un de crance d'une par un tablissement de crdit. Un CDN ne petit tre mis que par nue banque.
Finance de March
Chapitre 2
Le nommai d'un CDN est suprieur ou gal 150 000. La dure est fixe, elle est dfinie de 1 jour 1 an. La rmunration est libre, taux fixe ou variable, en rfrence un taux du march montaire ou non. Les metteurs sont des tablissements de crdit, franais ou non. Tous les souscripteurs sont concerns. Le titre est au porteur (=acte de proprit, pas nominatif). Le march primaire est organis par les metteurs eux-mmes.^ Le march secondaire est peu liquide et il tient essentiellement ne possibiit^de rachat par l'metteur lui-mme. Une garantie peut galement tre fournie par un tablissement habilit.
Le Bon de Trsorerie (BT), c'est un titre de crance ngociable reprsentatif d'une socit commerciale, nominal suprieur ou gal 150 000 , dure fixe d'un jour un an, la rmunration est libre. Tous les souscripteurs potentiels sont concerns. Le march primaire est organis par des intermdiaires financiers. Le march secondaire est peu liquide avec possibilit trs improbable de rachat par l'metteur. Les Bons Moyen Terme Ngociables, BMTN, c'est un march beaucoup plus europen. C'est un titre de crance ngociable reprsentatif d'une dette contracte par une socit commerciale ou un tablissement de crdit, avec un nominal suprieur ou gal 150 0006, sa dure est fixe, elle court de un 7 ans. La rmunration est libre taux fixe ou variable, en rfrence ou non un taux de march montaire sauf les indices pour les chances infrieures un mois. Les souscripteurs sont tous concerns ; personnes morales et mnages. Le march primaire est organis par des intermdiaires financiers, par l'metteur lui-mme. Le march secondaire est peu liquide, limit la possibilit de rachat par l'metteur, surtout dans le cas des tablissements de crdit. Les BMTN sont mis en continu, ils font partie d'un programme d'mission pendant une dure dtermine.