Modle du march

Gestion de portefeuille

Plan
1. Prsentation du modle
2. Estimation des paramtres i et i et
leurs signification
3. Application
4. Risque total, risque systmatique et
risque spcifique

Prsentation du modle. 1
Le modle du march est un modle empirique
relativement simple.
Ce modle a t propos en 1963 par W. Sharpe.
Relier la rentabilit dactif i la rentabilit du march.
Expliquer la rentabilit de lactif ri par la rentabilit du
march rm.
On a lquation suivante:
rit=i+i rmt+it
Avec i et i sont des paramtres estimer et it et la
rentabilit rsiduelle.

2. Estimation des paramtres

Par la mthodes des moindres carres, on
peut dterminer les paramtres du
modle:
i=moyenne(ri)-i moyenne (rm)
i=cov(ri,rm)/Var(rm)

Estimation des paramtres. 2

On a trois situations possiles:
i=0: laction i ne ragit par aux variations du
march. Laction est sans relation avec le march.
i>1: laction i amplifie les chocs du march.
Laction surragit aux mouvements du march.
Laction est offensive.
i<1: laction i amortit les chocs provoqus par les
mouvements du march. Laction i est dfensive.

Estimation des paramtres. 2

Le paramtre peut tre ngatif, positif ou
nul. Il est reprsentatif de la rentabilit de
laction lorsque la rentabilit du march
est nulle.
R^2=^2= le pourcentage de la variation
de la rentabilit de laction i expliqu par la
rentabilit du march.
On a =Cov(ri,rm)/i*m

Estimation des paramtres. 2

ri (%)

(%)rm
8
5

12
10

4
3

7
3

Q1. Calculer les cfficients i et i

sachant que les tats de la
nature sont quiprobables
(Var(ri), Var(rm), Cov(ri, rm),
moyenne(ri), moyenne(rm)) .
Q2. Donner la pourcentage de la
variation de ri expliqu par la
rentabilit du march
Q3. Prsenter lquation du
modle du march;
Q4. Donner une prvision de la
rentabilit espre de laction
sachant que le march aura
une rentabilit de 8%

Risque total, risque systmatique. 4

et risque spcifique
Variabilit de ri= variabilit de rm +
variabilit de i
Risque total=risque systmatique +risque
spcifique
Var(ri)=i2Var(rm)+Var(i)
Le risque systmatique est le risque
provenant de la structure et du
fonctionnement du march. Ce risque ne
peut tre limin par la diversification

Risque total, risque systmatique. 4

et risque spcifique
Le risque spcifique est li aux
caractristiques de lactioni : secteur
dacivit, style de management, etc.
On peut calculer la variance de ri, la
variance de rm et i. Donc
Risque spcifique=Var(i)=Var(ri)-^2
Var(rm)

Risque total, risque systmatique. 4

et risque spcifique
En se rfrant aux donnes prcdentes,
calculer :
Le risque total,
le risque systmatique, et
Le risque spcifique.

Exercice
Etats de probabilit
la nature

(%)ri (%)rm

1. Donner lquation du
march;

e1 P1=0.4

12

2. Calculer R^2

e2 P2=0.3

3. Calculer le risque
spcifique de laction i

e3 P3=0.2

e4 P4=0.1

2-